Обещал сделать подборку книг на тему стартапов и венчура для бега или за рулем👌

Начинаю с легкого и приятного чтива

Держу в уме интригу о том, как расположить экономическую литературу на одном графике😏 Задачка любопытная, не переключайтесь👍

На день варенья фаната pivot👻 или хулиганства пост

Одна из основных способностей стартапов, определяющая их жизнеспособность - это быстрый поворот бизнес-модели (pivot или вираж🤗). Для лучшей иллюстрации некоторые параллели, примененные в условиях кризиса/тупика, переложенные на ужасные бизнес-термины😶

1. Апрельские тезисы 1917
- предложение иного продукта для массового потребителя ("никакой поддержки Временному правительству"), дифференцируйся или умри

2. Брестский мир 1918
- чудовищное сокращение издержек ("похабный мир"!) перед тем как пересобрать модель, юнит-экономика не сходилась

3. Переход к НЭПу 1921
- децентрализация и акселерация за счет рыночных сил ("мягкая перчатка на жесткой руке") для будущей концентрации на интенсивном росте

И да, не стоит делать pivot ради pivot и не стоит вместе с pivot "выплескивать ребенка"☝️

Тяжело шагать - перейди на бег😏

Лайфхак последних месяцев:

- для бизнес-книг мне подходит темп прослушивания х2 при "беге на семерке"
- можно за 2-3 пробежки или поездки за рулем проглотить очередную книгу
- хорошо помогает дополнение в виде вопросов к ИИ по важным моментам
- ключевые тезисы при таком подходе вполне укладываются в голове👍
- время настолько дорого в стартапах, что учиться нужно очень быстро

Дальше попробую сделать обобщение по книгам👌

Венчурные тренды

Интереснейший программный материал вышел по итогам РВФ от команды Investoro Виталия Полехина

Мы во многом сходимся в оценках, поэтому смело рекомендую👍

Ключевые тезисы:

- В России сложился дефицит инвестиций в стартапы ранних стадий, что создает потенциал для инвесторов☝

Это наш текущий фокус

- За счет закрытого технологического контура на российском рынке появляются новые перспективные компании🫶

- На рынке появилась ликвидность на более поздних стадиях (Pre-IPO, IPO), что позволяет обеспечивать выходы для инвесторов ранних стадий🙌

В этой истории я принимал самое активное участие в 2022-2024

Путь стартапа😶‍🌫

...подчас они шли боком, подчас их поворачивало кормой вперед, и тогда льдины расступались перед ними только для того, чтобы через минуту сомкнуться еще более плотной массой...

Аллегория к 4-часовому подведению итогов итерации #9 (3 месяца работаем, 1 месяц рефлексируем)

У стартапа особый счет: количество протестированных гипотез в единицу времени и готовность к pivot

"Лодку" разворачивает кормой вперед, если сбивается цикл "Построить-Измерить-Научиться", конкуренты проявляют активность и, кажется, что "лодку" сейчас сдавит льдинами, но команда, объединенная одним идейным базисом на волне технопатриотизма, движется вперед⛵️

"Полки нового строя" - РВФ 2025✍

Получился очень насыщенный выезд на очередной Российский венчурный форум в Казань. На мероприятии традиционно на 3 дня собирается весь рынок и показывает товар лицом.

Несколько быстрых зарисовок:

1. Общая оценка 5.
- Организация выросла на голову во всех компонентах👍
- Общий фон и настроение участников позитивное. И это не общие слова: появляются новые акселераторы, фонды, партнерства - это объективная оценка настроений
- И тут резкий контраст с фондовым рынком, который лихорадит. Вероятно, впервые фондовый рынок получит импульс от венчурного рынка в виде выходов на IPO через некоторое время

2. Усложняющаяся экономическая система - это хорошо🤝
- Видно, что за прошедший год участники провели 1000чи встреч друг с другом, то есть "рыночная ткань" стала более плотной

3. Стартапы и фандрайзинг👌
- количество стартапов на экспозиции выросло втрое
- качество выросло заметно. Так, например, из нашей воронки было не менее 10 стартапов
- стартапы и инвесторы были гораздо ближе друг к другу, чем прежде. Все стало более конкретно и предметно. То есть рынок обрел ощущение механизма привлечения капитала. Дело за выходами

4. Новые команды созрели🤟
- Компании, появившиеся на рынке после 2022 года, играют все более заметную роль. Это видно по панельным дискуссиям и слышно в кулуарах

5. Репатриация капитала. Начало🙌
- Ушедшие с рынка после 2021го года постепенно возвращаются или по-крайней мере присматриваются. Это тоже говорит об изменении соотношения настроений "там" и в России

Пока свободою горим...

Мы запускаем конвейер по созданию частных российских венчурных фондов. Сегодня выступали на РВФ на пресс-конференции, посвященной фундаментальному вопросу роста технологических компаний в России

Материал к выступлению👈
Запись выступления👈

- В России крайне мало венчурных фондов и еще меньше частных😶

- Без венчурных фондов невозможно появление технологических компаний, рост числа IPO и, в конце концов, инновационный рост экономики. Так в США более 40% от ВВП по капитализации составляют техи, получавшие венчурные инвестиции

- Труднее всего создавать фонды новым командам. Но без этого никак☝️

- Мы идем первопроходцами со своим посевным фондом, опираясь на инфраструктуру лидера рынка brainbox.VC и партнерства с институциональными инвесторами👍

- Мы запускаем конвейер для других новых фондов: от идеи до подъема капитала. У нас уже 4 лида на новые фонды, для сравнения за весь 2024 год в России появилось 8 фондов

- С нами можно снизить чек для первого закрытия до 50 млн рублей, а админрасходы до 1 млн рублей в год, что в 10 раз ниже, чем в ЗПИФах

Ждем всех с вашими новыми фондами👍

Погоня за неопределенностью🌒

Изучая творчество Нассима Талеба, можно сформулировать следующее: я фанат работы с неопределенностью

На скрине 15 марта 2022, в этот момент российский фондовый рынок не торговался 2 недели и неопределенность зашкаливала за все мыслимые пределы. И именно в этот момент созидался фундамент нового...

Как мне кажется, чуть с другой стороны сформулировал это же управляющий партнер brainbox.vc, Альберт Алиев: прыгай в темноту, верь в людей и темнота постепенно станет светом

Планируем объявить о новой погоне на Российском венчурном форуме послезавтра в Казани😏

"Мнимый рост" - увеличение продаж без создания ценности для клиента за счет вложений в маркетинг средств инвесторов

Очень полезное понятие для анализа стартапов и бизнеса в целом✍

"Средства инвесторов" думаю при желании можно заменить на иные виды топлива: бесконечные пассивы банков и прочее🧐

В общем все это про недотестированный и недоформулированный MVP (!) продукта, когда автор застревает в своих иллюзиях☝️ Много раз я попадал сам в эту ловушку и сил все доделать (~проломить инерцию большой корпорации) уже не было.

Сейчас мы достаточно поджарые и гибкие, чтобы избежать мнимого роста🧐

"Всюду жизнь"

Регулятор последовательно сигналит рынку об инвестициях в капитал вместо долга😉
Банк России: разворот технологических компаний в сторону IPO неизбежен - вопрос темпа движения в эту сторону

Рост корпоративных венчурных инвестиций☝
Новые VC-фонды с фокусом на ИТ появляются, исходя из объективных запросов корпораций

Элементы консолидации - признаки ранней зрелости😏
На венчурном и Pre-IPO рынке разные игроки ищут синергии

Живая общерыночная дискуссия о платформах😎
На примере компании-единорога можно проследить путь к универсальной инфраструктурной площадки для привлечения капитала (вкл ЦФА и т.д.)

Круглый стол о регуляторных проблемах🧐
При создании новых фондов существуют объективные узкие места для роста новых фондов, например, двухуровневое налогообложение в ДИТах

О венчурном светофоре🚦

Выступал на семинаре НАСПФ по приглашению директора, Андрея Паранича. Это Ассоциация независимых финансовых советников. Очень хорошее предприятие, на мой взгляд. Финансовые советники - это профессиональные управляющие портфелями частных инвесторов, дорожащие репутацией, у каждого лицензия ЦБ

Тема семинара: "Особенности инвестиций в непубличные компании до выхода на IPO"

В числе прочего попросили сформулировать красный свет для потенциальных инвесторов или их финансовых советников, вот некоторые моменты:

⛔️

1. Всегда делать собственный анализ основателей компании и аффилированных лиц. Это не очень сложно - rusprofile в помощь. Например, сразу видны прежние массовые банкротства и арбитражи

2. В той же логике проводить минимальное сопоставление заявленных показателей с фактом, прежде всего, по выручке

3. Всегда смотреть на структуру сделки. На ранних стадиях любой вывод денег из компании (cash out) - это зона риска, а лучше вообще запретная зона. Отличить просто: если это дополнительная эмиссия акций и можно посмотреть на документ, содержащий условия размещения (ДСУР), то деньги поступают в компанию (cash in)

4. Если в этом или прошлых раундах нет хотя бы бизнес-ангелов с проверяемой биографией, т.е. тех, кто уже много раз в каком-то виде делал свой анализ (due diligence) других проектов и инвестирует собственные деньги, то это зона повышенного внимания для частных инвесторов

5. Посмотреть на то, как в инвестиционном предложении эмитента для инвесторов отражено закрепление прав на интеллектуальную собственность и структура собственности. Зона повышенного внимания: разный состав учредителей и реально продвигающих публично проект людей

6. Нужно послушать публичную позицию основателя и команды. Сейчас это возможно сделать даже онлайн. Если вам или другим инвесторам не дают внятные ответы на вопросы, например, по темам выше, то это красный флаг

На все может и 30 минут хватить. 90% размещений отпадет сразу. Прямо сейчас в моменте знаю несколько "гуляющих по рынку проектов", в том числе по самым серьезным мероприятиям, которые не пройдут по пунктам выше сходу, то есть даже не все профессиональные VC делают эту работу...

Про зеленый свет ✔️ напишу в будущих постах✍

Провокации пост😏

Продолжая тему социального капитала, можно сказать, что на прошедшей неделе был новый локальный максимум нетворкинга: питч-сессии стартапов, отраслевые встречи и т.д.

И, вместе с тем, есть к чему стремиться: также вижу, что ряд бывших коллег за прошедшие годы смогли развить свой нетворк и социальный капитал в 10 раз сильнее☝️

Для интроверта по базовым настройкам - это хороший вызов😎

Анализируя свой опыт, давно пришел к выводу о том, что под серьезное предприятие нужна теоретическая основа. Делюсь любопытной книгой на тему✍

"Если я видел дальше других, то потому, что стоял на плечах гигантов" (с)

Исаак Ньютон

Вместо вечерней пробежки - венчурный фитнес😜

Общение с 100тнями инвесторов прошлых и новых раундов весьма полезно

Про "березы на Марсе", стартапы и антихрупкость✍

Инвестируя свое время в анализ десятков стартапов и параллельно читая "Антихрупкость" Нассима Талеба пришел образ того, почему крупным корпорациям интересны собственные акселераторы и покупка стартапов

30 лет назад был поставлен интересный эксперимент по созданию изолированных условий, похожих на земные. Идея была, в том числе, в тестировании сценариев колонизации космоса.

Эксперимент провалился по ряду причин. Запомнилось, что, к примеру, деревья без ветра стали хрупкими и ломкими☝️

Так и крупные корпорации, как ни странно, испытывают хрупкость бизнес-моделей, а стартапы как яд в небольших количествах, является источником иммунитета

А сами успешные стартапы - это мир чемпионов-антихрупкости, которые много раз стали крепче на очередном изломе💪

P.S. И еще из практики: я помню как в одной моей компании, которую мы вывели в лидеры рынка, на общем собрании во время дискуссии о путях развития один топ-менеджер встал и сказал: "Ребята, нам не о чем переживать, мы всех победили". Это было начало конца той компании и это было ясно уже в тот момент, но... менять и вытаскивать ситуацию пришлось уже новой команде.

Мосбиржа готова давать комит на 20% в новые Pre-IPO фонды на общий объем в 10 млрд рублей

Считаю, что это хорошая новость для рынка, которая может привести к тому, что путь зрелых компаний к IPO станет значительно понятнее, а условия для инвесторов более лояльными👍

Несмотря на то, что подобная международная практика вроде бы не слишком распространена, в рамках инвестиционных товариществ, вероятно, можно достичь баланса интересов

Для нас эта инициатива может означать, в том числе, расширение потенциальных (частичных) выходов через фонды более поздних стадий и в целом ликвидности, так как наш фокус - инвестиции за 1-2 два шага до Pre-IPO👌

С удовольствием делюсь хорошей рыночной аналитикой:

Исследование ФРИИ о стратегиях роста ИТ-компаний
- ИТ-компании переключились на В2В-сервисы в сравнении с периодом 2018-2021, когда предпочтение отдавалось В2С
- Компании яснее стали формулировать стратегию и больше вовлекать команды в реализацию
- Получившие венчурные инвестиции ИТ-компании растут вдвое быстрее

Исследование Kama Flow о текущем состоянии и вызовах рынка поздних стадий инвестиций / Pre-IPO
- Розничный инвестор активно идет в сегмент альтернативных инвестиций
- Детская болезнь завышенных оценок в Pre-IPO
- Слелующий шаг для здорового развития рынка: синдикаты с участием профессиональных VC игроков

Исследование Dsight об итогах 2024 года на венчурном рынке. Коллеги из Dsight не выделили наши 10 сделок😏 Ну ничего, мы планируем удвоиться в этом году, может быть это поможет✍

По ощущениям главный вывод - российский рынок инвестиций в технологические компании ожил, чему нельзя не порадоваться👍

🔥Внезапно🔥 Александр Дюма про целевой портрет нашего инвестора

Вроде бы сходится с практикой😏

Инвестиционный налоговый вычет для институциональных инвесторов в венчурные фонды - ключевая мера для роста рынка, над которой мы работаем прямо сейчас совместно с коллегами из ФРИИ🧐

Ранее уже писал о других важных темах:
- поддержке бизнес-ангелов
- упрощении инвестиций в стартапы через на базе АО SPV

Почему так важен инвестиционный налоговый вычет по налогу на прибыль?

1. Создание новых фондов. У нас крайне мало частных фондов, а значит инвестиций, прежде всего, на ранней стадии, независимой и взвешенной оценки стартапов, системной работы над выходами для инвесторов и прочего. Количество сделок должно вырасти в 7 раз для того, чтобы обеспечивать в перспективе нужное количество технологических IPO для удвоения капитализации российского фондового рынка☝️

2. Расширение возможностей для выходов через Стратегов. Большой рынок и доверие инвесторов невозможно без успешных выходов из непубличных компаний. Большинство выходов - это не IPO, а покупка стартапов Стратегами. А значит рынок весьма нуждается в расширении числа активных покупателей. Вычет позволяет повысить привлекательность покупок для корпораций, например, в сравнении с попытками скопировать сервис стартапа в своей экосистеме☝️

Почему это экономически эффективно, если брать цифры?
- Прежде всего, это мультипликативный эффект для роста выручки и далее прибыли портфельных компаний фондов, который перекрывает размер вычета (см картинку☝️). Каков размер мультипликатора? Есть некоторые исследования и практика, которые подтверждают коэффициент роста выручки х1,4 в год👍

Механика. Вычет предполагает возмещение налога на прибыль на часть размера инвестиций в фонд. Федеральный закон уже принят, теперь вопрос в поддержке субъектов, так как налог на прибыль - это на 80% бюджет региона.

По моей оценке внедрение позволит рынку вырасти в 10 раз за 3 года🎯

ВкусВилл как стартап-экосистема

...глядя на аллегорию на картине, можно сказать, что мы пытаемся как для себя, так и для портфельных стартапов установить те правила игры, которые бы привели к сопоставимым с ВкусВилл / ТилТех Капитал успехам:

5. Компании часто плохо знают потребности клиента до эксперимента и иногда заблуждение бывает буквально абсолютным

Мы в данном случае создали специальное сообщество brainbox, чтобы получать обратную связь и отвечать на вопросы инвесторов. К примеру, выяснилось, что основные инвесторы преимущественно сами являются (ИТ)-предпринимателями и смотрят на инвестиции примерно так: "Я сам создал бизнес и понимаю как могут принести доход похожие"

6. Быстрое прототипирование, так например, для магазинов "Избенка" протестировали все возможные локации и выяснили, что успех сильно зависит от соседних магазинов в торговых центрах

Для нас это, к примеру, тестирование новых продуктовых гипотез, инструментов IR-коммуникаций (например, недавно пересмотрели подход к интервью с основателями стартапов)

7. Формирование команды - уникальный процесс, не поддающийся формальным HR-инструментам

Один из ключевых принципов, который мы закладываем при формировании команды: time4equity, т.е. акции самой Платформы brainbox.VC для участников за вложенные со временем усилия. Это вопрос, прежде всего, ценностный

8. ВкусВилл внедрил несколько особенных "бирюзовых" механизмов:
- создал исполнительный совет из 10ти управляющих, включая самого основателя, Андрея Кривенко. Каждый получил зону ответственности и роль внутреннего предпринимателя
- постепенно пришел к модели самоуправляющихся магазинов, где лидерство ситуативно, а не титуловано

Мы в марте по итогам общего собрания акционеров закрепили действовавшую логику, избрав совет директоров из 8 человек, где, например, моя зона ответственности: институциональные партнерства, GR и вторичное обращение акций на внебиржевом рынке

9. ВкусВилл сталкивался с серьезным кризисом холократии. В компании это связали с чрезмерным увлечением KPI и отходом от идеологического наполнения. В качестве примера, ряд магазинов получили в достаточном объеме фрукты под брендом отечественной здоровой продукции, формально выполнив KPI, тогда как в реальности оказалось, что продукция оказалась не совсем отечественной и по факту не отвечала критериям дифференциации от других магазинов. Пришлось восстанавливать доверие покупателей буквально по крупицам в каждой из продуктовых ниш

Так ВкусВилл пришел к уникальной системе Обещаний вместо иерархии и KPI. Что такое Обещание? Ответ на запрос конкретного клиента: внешнего или внутреннего. Система обещаний во ВкусВилл имеет три уровня: от корневых на уровне исполнительного совета и до поддерживающих, которые сами сотрудники дают друг другу в виде конкретных и осязаемых вещей. Революционность подхода была в том числе и в том, чтобы вербализировать обещания, что очень сильно позволяет вовлекать друг друга в коллективе на достижение результата.

Так работало в моей практике в начале одного из стартапов (см комментарии), где я играл активную роль. Действительно при высоком уровне развития корпоративной культуры обещания могут быть гораздо сильнее KPI и прочих формальных вещей.

10. ВкусВилл через много лет выработал собственную идеологию. Компания не стремится открыть больше всего магазинов и обогнать Магнит или Пятерочку, но шла к тому, чтобы повернуть рынок продуктов лицом к клиенту, сделав его здоровым и качественным с хорошим сервисом.

Нам на этом пути еще предстоит многое пройти❤️‍🩹

ВкусВилл как стартап-экосистема✍

В силу того, что в последнее время так или иначе сталкиваюсь с бизнес-структурами группы, а также в силу полного перехода на доставки продуктов из ВкусВилл😎, решил уделить время анализу их подхода к развитию👍

В целом ВкусВилл и связанные бизнесы Андрея Кривенко, в частности, венчурный фонд ТилТех Капитал (инвестировали в сеть клиник DocDeti, 7 Семян, Убиратор и др), вызывают большое уважение. Это ощущение возникло лично у меня на курсе МВА еще 8 лет назад, когда о компании рассказывали как о примере развивающейся бирюзовой организации, так и сейчас, когда это технологический лидер продуктового ритейла и де-факто акселератор стартапов🏆

Во ВкусВилл есть традиция 1 раз в месяц обсуждать какую-то связанную с развитием бизнеса книгу, примеряя те или иные изложенные в ней подходы к компании. Попробую в том же режиме перекинуть мостик для нас в некоторых моментах, опираясь на книгу об истории развития ВкусВилл🧐

1. Изначально самому основателю, Андрею Кривенко, стало тесно в роли пусть и ведущего менеджера крупной корпорации

Мне этот мотив весьма созвучен

2. Проблема, вокруг которой формировался бизнес, была прочувствована на самих себе, а именно: отсутствие свежих и качественных молочных продуктов для детей на рынке (первый бренд компании - молочная продукция "Избенка")

Мы стараемся придерживаться похожего подхода в выборе стартапов

3. Даже в самом "красном океане" есть возможность сделать переворот. Для ВкусВилла - это была революция с идеей здорого питания

Мы исходим из того, что краудинвестинг - это дизрапт модели банковского кредитования и посевных инвестиций фондов

4. В ритейле важно позиционирование, например, выбор места. Так ВкусВилл едва не закрылся из-за неправильного расположения первых магазинов

Мы это понимаем как эффект FOMO для инвесторов

Продолжение в следующем посте...👌

Большой интерес к акционированию как инструменту привлечения капитала для стартапов - объективный рыночный тренд. И, вместе с тем, несмотря на то что мы, например, смогли обеспечить понятный трек для десятков стартапов (или SPV для инвестиций в стартапы), все равно существует ряд проблем:

1. При прямом инвестировании в cap table на ранней стадии у стартапа могут возникнуть трудности с подъемом новых раундов. Решение: создание SPV, которое будет точкой входа для большого числа частных инвесторов и единственным инвестором собственно в стартап

Проблема: стоимость содержания SPV фактически делает этот механизм недоступным для pre-seed стадий, когда стартап поднимает раунд до 30 млн рублей

2. При работе с АО возникают различные процессы взаимодействия с регистраторами, которые являются базовыми держателями реестра акционеров

Проблема: приходится учитывать соответствующие расходы (доп эмиссия, выдача акций, ОСА и т.д.) в экономике раунда, что ухудшает оценку стартапа для инвесторов

Вопросов, конечно, значительно больше, но, по-крайней, мере эти два в моменте стоят на первом плане. Недавно мы обнаружили, что в США есть как минимум частичное решение. Все это должно лечь в основу развития регулирования АО как инструмента привлечения инвестиций, над которым мы работаем✍

Холливар Pre-IPO vs Венчур набирает обороты😏

Выше рубрика "Нас хвалят". Спасибо, спасибо👍

Посмотрим, насколько верной окажется наша стратегия венчурных инвестиций на рынке непубличных ИТ-компаний🤫

Процесс идет...

Около 15% всех венчурных инвестиций в 2024 году осуществлено с поддержкой институтов развития: Сколково и Московский инновационный кластер *

Вышел отчет Счетной Палаты по анализу эффективности мер поддержки стартапов в рамках госпрограммы "Взлет. От стартапа до IPO". Мера поддержки важнейшая на данном этапе развития рынка, как написал буквально вчера👍

Отрадно, что в планах на 2025ый год заложен еще 1 млрд рублей бюджета👍

* Расчет может быть несколько неточным, так как известна только статистика по Сколково (см скрин)

Мультипликатор к выручке российских стартапов и инструмент поддержки бизнес-ангелов

Российским стартапам нужно зачастую завышать оценку х2, чтобы объем привлечения инвестиций и доля в раунде были приемлемыми✍

А какие альтернативы есть у стартапов?

1. Стартапу нужно сразу отдавать долю 20%+ на старте, что негативно влияет на будущие раунды😶‍🌫

или

2. Необходимо использовать конвертзайм, как альтернативу размещения акциям, то есть откладывать вопрос оценки на будущее. Но тут тоже возникает много проблем: конвертзайм не очень распространен и скорее подходит посевным венчурным фондам и крупным бизнес-ангелам, а их очень мало на рынке. Платформы пока не используют конвертзаймы😶

или

3. Расти за счет своих (FFF🫠) или иных источников, например, льготных кредитов

Соответственно, ситуация с завышенными мультипликаторами стартапов, вероятно, отражает зрелость нашей венчурной и инновационной системы в целом❤️‍🩹

С учетом этого видится, что первая ключевая реально работающая мера поддержки в виде возмещения инвестиций для бизнес-ангелов должна сохраняться и развиваться пока рынок не созреет🧐

А как могла бы развиваться данная мера поддержки?

1. Стабилизация бюджета в рамках года, для того, чтобы организаторы размещений могли точнее планировать активности по roadshow

2. Возможность получения возмещения по портфелю инвестиций, так как реальные бизнес-ангелы скорее инвестируют 20 млн рублей в 20 проектов, нежели чем в 1 или 2

Достаточно емко сформулировано то, о чем сам думаю в последнее время🧐

Именно поэтому я лично принял решение вместе с инвестициями взять на себя операционную роль партнера по развитию в brainbox.vc и по схожей причине недавно лично занимался подъемом одного из раундов

Этот же подход обсуждал, как пример, с одним из ключевых людей в команде Baring Vostok (ранние инвесторы в Яндекс, Вкусвилл, Ozon и ряд других топ-компаний), чувствую, что он может выдержать проверку временем✍

Размещаю наш доклад о мерах развития российского венчурного рынка для мэрии Москвы. Объединили усилия с ФРИИ, BITL и Rounds🔥. Некоторые вещи представлены верхнеуровнево, есть и подробное ФЭО с аналитикой.

Абсолютно понятно куда нужно двигаться, в следующих постах отдельно поразбираюсь в самых важных темах✍

Построение суверенного рынка привлечения капитала, инновационной системы и, в конце концов, достижение здорового экономического роста - это не спринт, а марафон❤️‍🩹 Между фото выше - 10 лет...

P.S. Настоящий поединок начинается только после того, как оба противника устанут (с)

Эвандер Холифилд, единственный 4х кратный чемпион мира по боксу в тяжелом весе

Про замирение и краудинвестинг...

Вот такие стартапы привлекают раунды...и вот так растут венчурные инвестиции в сегменте MilitaryTech...

Дисклеймер вверху умилил, британский регулятор заботится "о миссис Хадсон"🥲

"Питер Тиль против Ильи Стребулаева"⚔

Так случилось, что прямо сейчас у нас в портфеле проектов при всех оговорках😏 есть стартапы, которые отражают два различных взгляда на успех в создании технологических компаний. Хочется поразмышлять на тему✍

Представляется, что подход Питера Тиля (PayPal, VC-визионер) - про построение компаний-чемпионов, а классический - про "хорошистов". При том, что на одно IPO приходится порядка 20 сделок M&A и некоторой условности, можно сказать, что речь идет о выходе через IPO vs Стратега

🥇Тиль против концепции выхода на конкурентный рынок, что подтверждает восстребованность продукта стартапа и за создание монополий, которые могут получать сверхприбыли

На конкурентных рынках поляна уже вытоптана и "мы хотим занять всего-то 1% от 1 трлн" не работает

🥈Тиль против концепции постоянных улучшений MVP продукта и за предпринимательскую волю в создании чего-то нового

Жизненный опыт (1, 2, 3, 4) подсказывает, что побеждает тот, кто делает здесь и сейчас поперек всего, потом будет уже не то

🥉Тиль против диверсификации в венчурном портфеле в попытке получить нормальное распределение доходности и за суперприз, алмаз, который окупит весь портфель

Вот почему венчурные инвестиции видятся другими, чем просто финансовый портфель

Думаю, что история в целом, движется толчками, импульсами, которые меняют мир, после чего происходит нормализация. И то, и другое - это часть нашей жизни

Всем будущим чемпионам - IPO, а хорошистам - Стратегов👌

🌋Когда "революционная магма" остынет и рынок примет более упорядоченную форму, то код успешного организатора размещений сведется не к использованию тех или иных инструментов (биржа на ОТС, краудинвестинговые платформы, ЦФА и т.д.), а к такому набору параметров⛰:

1. Работающая модель получения дохода для инвесторов
- Защита прав миноритарных акционеров институциональным инвестором или в крайнем случае сильным бизнес-ангелом
- Конвейер выходов через крупные корпорации или созревший (просто вывод бумаги в ОТС-торги, разумеется, не панацея даже при наличии маркет-мейкера) публичный рынок

2. Понятная логика привлечения капитала для эмитента
- Уже сейчас видно, что рынок не принимает попытку продать просто "красиво завернутое" и это хорошо
- Выстроенная работа с воронкой стартапов при наличии экспертизы по стадиям и отраслям - нужно просеивать 1000+ проектов в год

3. Сходящаяся экономическая модель для организатора
- По-настоящему большой бизнес организатора в широком смысле не сходится без Mfee и Sfee. Трудно будет держать требуемого уровня команду для качественного инвестиционного процесса
- Наш рынок и экономика слишком малы (средний раунд в 5-10 раз меньше, чем в США) для того, чтобы без дополнительных стимулов от государства стабильно работал бизнес организатора. И это нормально на данном этапе

IPO - Pre-IPO - VC. Apocalypse Now!🏝🔥🚁

Российский рынок вышел на новый уровень стирания границ между публичным и непубличным механизмом привлечения капитала. Давайте смотреть на факты и делать выводы:

1. Сразу несколько эмитентов, в целом подходящих под размещение на бирже (IPO), предпочли привлечь промежуточный раунд (Pre-IPO) на внебиржевой платформе
2. Одна из собственно самих внебиржевых платформ только что привлекла инвестиции (VC) через другую платформу
3. Без размещения, но с листингом (DPO) запущены торги акциями достаточно зрелой компании после внебиржевого раунда (Pre-IPO)
4. Без размещения и без листинга на бирже запущены торги акциями непубличных компаний, привлекших раунд на внебиржевых платформах (VC)
5. Еще одна внебиржевая платформа собирается выходить на размещение на биржу (IPO)
6. Прямо сейчас биржа проводит размещения непубличных компаний (Pre-IPO)
7-8-9-10...

При небольшой фантазии можно поменять детали в вариантах выше местами. Все, границ больше нет😏

Выводы в следующем посте👉✍

Что такое FOMO и где оно обитает?😏

FOMO (fear of missing out) - опасение упущенной выгоды

Когда оно возникает у инвесторов и кому с ним хорошо, а кому плохо?

1. Берем интересную инвестиционную идею: например, привлечение капитала сильной ИТ-компанией в сегменте fintech
2. Идея может и должна быть дискуссионной🌶
3. Проводим предварительную индикацию спроса среди институциональных инвесторов и/или бизнес-ангелов и выстраиваем временные рамки🎯
4. Делаем качественное представление эмитента для инвесторов. Мы идем с проектом вместе рука об руку
5. Инвестируем сами как организаторы (skin in the game). Я лично инвестировал первым, так как давно знаю основателя, бизнес-модель и рынок

Еще 10ок "премудростей" и 👌

Разумеется, этот эффект полезен для компании и организатора размещения, поскольку повышает спрос. Считается, что FOMO - это территория, где инвесторам нужно быть настороже, так как можно зайти в момент, когда идея уже "перекуплена"☝. Отметил бы в этой связи, что вопрос в том, чтобы предвидеть FOMO и тогда получается вот так - одна из удачных лично моих инвестиций🙌

Не знаю, тянет ли источник цитаты на классическое произведение и можно ли понимать ее двояко, так как крушение Юга одновременно было возвышением Севера, но что-то в этом есть🧐

Наверное, суть именно в историческом переломе, который многие чувствуют интуитивно. Вспомнил о цитате, глядя вот на эти любопытные цифры✍

Когда взойдет звездою русский "А. Рок"?

Предположим, что ключевой элемент построения суверенной венчурной экосистемы кроется в накоплении успешных выходов из инвестиций по аналогии с другими рынками

Посмотрим на реальные примеры

Определенные рыночные ожидания экспертов формировались вокруг инвестиций в Бери заряд (сеть паурбенков в местах общего пользования):

Компания смогла за несколько лет быстро масштабироваться и представлялась отличной инвестицией:

На относительно ранней стадии получила инвестиции от группы бизнес-ангелов. Кстати, в нашей команде Альберт Алиев именно такой инвестор☝️

На более позднем этапе привлекала Pre-IPO раунд в качестве трамплина перед возможным выходом на биржу. Собственно, я запускал технологию, по которой проходило размещение, а еще один человек из нашей команды его поддерживал📲

Однако, все пошло не совсем по плану по ряду причин, которые отлично разобрал Анатолий Горелов (СПИн) и в итоге инвесторам предложили оферту с доходностью 30% к Pre-IPO раунду и порядка х4 к раннему раунду перед продажей компании Яндексу

Хороший цивилизованный кейс👍 хотя все-таки и не произведший фурор на рынке частных инвесторов

А где бы мог сформироваться конвейер частных инвестиций с большим охватом начинающих бизнес-ангелов и последующих выходов, который бы позволил нашему рынку обрести понятную здоровую модель роста?

Видится, что при правильном подходе к структурированию и поддержке стартапа - это могли бы быть инвестиции, начинающиеся с посевной стадии. Наш пример с Flip (импортозамещение объявившего об уходе из России MIRO) и ряд других, в которые мы очень верим и всячески развиваем🌱👨‍💻

"Стоя на плечах гигантов"

Современный облик венчурной индустрии и все сопутствующие успехи опираются на эталонную историю (подробнее об Артуре Роке и первых венчурных инвестициях тут)

В этом важно разобраться, чтобы сформулировать наш путь к успеху👉

В чем примечательность истории:

- это были 1960ые годы в США и пока первые венчурные инвестиции не дали отдачи порядка 500% годовых (ранние инвестиции в Intel и т.д.) как такового рынка не было. То есть без видимого результата для других инвесторов и стартапов мало что работало

- нащупалась формула вознаграждения для венчурных компаний 80/20, где 20% от дохода - большАя мотивация за успех управляющего (GP, управляющий товарищ), которая тянет вверх 80% - доходность инвесторов (LP, товарищи-вкладчики). И да, это было до популяризации правила Парето😎

- от чисто финансовых метрик для публичных компаний на Уолл Стрит сформулировался другой подход к инвестициям: значение "горящих глаз и вИденья основателей", быстрое прототипирование и тестирование гипотез стартапом, работа на длинную перспективу в поисках больших новых рынков, готовность к принятию провалов в рамках портфельного подхода к инвестициям

- распространение подхода с опционными и акционными программами для мотивации команды на доход от роста общего продукта

Дальше попробую проанализировать, где мы с точки зрения этих рецептов✍

ШОК-КОНТЕНТ PRE-IPO/VC😳😳😳

Мнение одного известного спикера на тему недавней инициативы МинЭк по созданию новой биржи для размещения технологических компаний

Угадали автора?😏

Ленин. 1916. Империализм как высшая стадия капитализма.

Социальный и инвестиционный капитал⚖

О соотношении этих двух переменных я в последнее время часто размышляю в контексте предпринимательского успеха

Теория вопроса о социальном капитале. Если попытаться вывести некую формулу, то выходит так:

1. Социальный капитал = качеству социальных связей Х способности видеть аналогии между теориями в экономике Х желание (упоротость😏) задействовать этот потенциал

2. Если оценочный социальный капитал больше фактического инвестиционного капитал в 10+ раз, то возникают условия для успеха предприятия

❗Мой личный вызов 2024го года заключался в том, чтобы интуитивно опираясь на пункт 1, подтвердить адекватность оценки по пункту 2. Получилось ✅

❗❗Вызов уже нашей Команды 2025-2026го года в том, чтобы задействовать социальный капитала в соотношении 1 к 20+ к инвестиционному. Посмотрим, предпосылки есть😎

🔥🔥🔥Венчурный флешмоб про карту рынка 2024 удался!

Верю, что карта по итогам 2025го сделает х1,5👍

Спасибо всем за неожиданную товарищескую поддержку!

Артем Тузов, инвестдиректор IVA Partners
Татевик Пономарева, лид по воронке стартапов в brainbox.VC
Владимир Сонников, вице-президент организатора размещений BITL Finance
M&A Новости, крупнейший тематический канал
Татьяна Кондратьева, Венчурные подробности
Елена Волотовская, руководитель Softline Ventures
Илья Назаров, канал Сооснователи
Дмитрий Поляков, канал PE/VC
Антон Петров, СЕО Petroff Аудит
Алексей Марков, Хулиномика

Давайте дружить семьями (с) 😎

Для того, чтобы лучше понять тонкости в различиях моделей венчурного фонда и краудинвестинговой платформы рекомендую всем блестящий курс Российской венчурной компании🔥

Открылся прием заявок на новый поток, за рекомендацией пишите в личку👌

При участии РВК создана значительная часть успешных российских фондов👍