❗️От кассового разрыва к задержкам выплат: какие риски вскрывает ситуация вокруг SR Space

Стало известно, что ФНС заморозила счета частного производителя ракет-носителей и спутников SR Space. Генеральный директор компании объяснил это кассовым разрывом в ожидании поступлений по контрактам. Напомним, что летом 2024 года SR Space в ходе pre-IPO привлекла 23,5 млн руб.

🔉Партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов в беседе с РБК отметил, что подобные обстоятельства редко представляют интерес для налоговой службы, а значит речь может идти и о других нарушениях.

«Это в том числе непредставление отчетности, неисполнение решений налоговых органов, а самое распространенное — наличие у компании недоимки по налогам, когда не удалось погасить ее в стандартном порядке и не удалось договориться с ФНС о погашении долга».
По словам Евгения Борисова, для стартапов на инвестиционной стадии налоговые проблемы обычно нехарактерны — у них нет прибыли, часто они пользуются льготами.

«Если причина блокировки — действительно неуплата налогов, вероятнее всего, речь идет о зарплатных налогах. А если не платятся налоги на зарплату, то, скорее всего, и зарплата тоже не выплачивается. Значит, возможно, у компании есть задолженность перед сотрудниками», — заключил Борисов. 

Подробнее читайте по ссылке.

Продолжаем серию постов о рисках в рамках M&A сделок совместно с коллегами из KAMA FLOW. Сегодня Елена Шершнёва, советник, руководитель практики юридических проверок, и Антон Ломтев, юрист, разберут систему премирования сотрудников.

Премирование сотрудников — мощный инструмент мотивации и управления эффективностью. Однако при отсутствии должным образом оформленных локальных нормативных актов (ЛНА) любая выплата может обернуться для компании источником серьёзных правовых и финансовых рисков. На практике работодатели часто воспринимают премии как инструмент гибкой благодарности за результат. Но если подход к премированию не закреплён документально, он превращается в зону правовой неопределённости.

Ниже мы разберём основные риски, возникающие в таких ситуациях, и возможные последствия, которые наиболее часто выявляются в рамках проведения legal due diligence.

Риски отсутствия регламентов премирования

➡️ Премия превращается в обязательство

Если компания выплачивает сотрудникам премии регулярно (ежемесячно, ежеквартально), даже без фиксированных критериев и формального положения о премировании, суд может признать такую выплату элементом системы оплаты труда. В этом случае работодатель не сможет по своему усмотрению «отменить» премию — она становится обязательной.

➡️ Под видом выплаты премии из общества выводят прибыль

Зачастую под видом выплаты премий сотрудникам происходит скрытый вывод денежных средств из общества в обход интересов заинтересованных лиц. При отсутствии должного регулирования премий существует риск нарушения интересов инвесторов, участников или акционеров общества.

➡️ Невозможность отказа в выплате

При отсутствии документов, определяющих основания для неполучения премии (например, дисциплинарные взыскания, неудовлетворительные результаты), работодатель не может законно отказать в выплате премии, даже если сотрудник нарушает трудовую дисциплину или работает неэффективно. В случае спора суд, скорее всего, встанет на сторону работника.

➡️ Избирательность и дискриминационные риски

Если порядок премирования не прописан, выбор сотрудников, получающих премии, может показаться необоснованным. Это создаёт внутренние конфликты и может быть расценено как дискриминация. Работник вправе подать жалобу в трудовую инспекцию или в суд, если посчитает, что к нему применён несправедливый подход.

➡️ Обтекаемые формулировки

Если порядок премирования не содержит чётких критериев, достижение которых является основанием для выплаты премии (например, за добросовестную работу, успехи в труде и т.д.), суд может встать на сторону работника и обязать работодателя выплатить премию.

➡️ Налоговые и страховые риски
Некорректное оформление выплат (например, если они оформляются как «подарки» или «материальная помощь», но носят регулярный характер) может вызвать вопросы у налоговых и контролирующих органов. В результате — доначисление страховых взносов, штрафы и пени.

📌Что с этим делать: рекомендации

🔹 Разработайте положение о премировании

Этот документ должен быть включён в систему ЛНА компании и утверждён в соответствии с Трудовым кодексом. В нём важно указать цели премирования, виды премий, критерии оценки, периодичность выплат, основания для отказа и порядок принятия решений.

🔹 Разграничьте обязательные и дискреционные выплаты

Если премия выплачивается на усмотрение работодателя, это должно быть прямо указано в положении. Используйте формулировки: «может быть выплачена», «по решению работодателя», чтобы сохранить гибкость.

🔹 Регулярно обновляйте документы

Бизнес-потребности меняются — вместе с ними должны меняться и критерии премирования. Пересматривайте ЛНА не реже одного раза в год.

🔹 Обучите менеджмент

Руководители подразделений должны понимать правовые риски, связанные с устными договорённостями и неформальной практикой премирования. Все решения должны быть документально зафиксированы.

Российский сервис цифровой дистрибуции музыки YOURTUNES привлек 20 млн рублей от “Сулак Капитал” [дочернего фонда KAMA FLOW] и Malina VC. Полученные средства будут направлены на увеличение базы пользователей, автоматизацию процессов и выход в новые сегменты рынка, сообщили в компании.

YOURTUNES был основан в конце 2020 году Дмитрием Кольцовым и Михаилом Шориным. Сервис предлагает независимым артистам полный цикл решений: от автоматизированной загрузки релизов на стриминговые платформы до монетизации и продвижения. Пользователь загружает на платформу свою музыку и выбирает дату релиза. В день выхода релиза он получает универсальную ссылку на все площадки, а также может отслеживать статистику прослушиваний в личном кабинете. Ежемесячно артист получает выплаты на свою карту. Сервис также помогает музыкантам получить цифровые сертификаты авторского права, начать сотрудничать с кинокомпаниями и рекламными агентствами по направлению синхронизации музыки и продаже саундтреков.

Согласно данным Rusprofile, по 50% в ООО “Ётюнс” у Дмитрия Кольцова и Михаила Шорина. В 2024 году выручка сервиса составила 21 млн рублей, чистый убыток - 2,8 млн рублей.

В 2023 году YOURTUNES привлек $200 тысяч. Лид-инвестором раунда стал основатель Flowwow Андрей Макеев. В раунде также участвовал Роман Логинов.

KAMA FLOW - частная инвестиционная компания, созданная в 2013 году. Инвестирует в технологические компании на разных стадиях и управляет 5 фондами, покрывающими все этапы венчурного роста [от seed до late VC], общим объемом свыше 15 млрд руб. В 2025 году KAMA FLOW анонсировала запуск нового фонда с целевым объемом около 10 млрд рублей, специализирующегося на инвестировании в высокотехнологичные проекты.

Malina VC - частная инвестиционная компания, основанная в 2023 году Антоном Прониным и УК “Бореа Групп”. Фонд инвестирует в инновационные российские компании с потенциалом кратного роста.

@rusven

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: премирование сотрудников без формализованных процедур

Вместе с коллегами из LCH.LEGAL продолжаем исследовать риски, которые могут проявиться при M&A-сделках. Сегодня в фокусе – система премирования сотрудников.

Премии – один из самых мощных инструментов управления, но при отсутствии четко оформленных процедур он становится источником юридических, налоговых и финансовых рисков. Особенно часто проблемы вскрываются на этапе legal due diligence, когда у инвестора возникают вопросы к системе мотивации и прозрачности бизнес-процессов.

🔉 Комментирует Александр Буданцев, инвестменеджер KAMA FLOW:

«Стратегические покупатели и инвесторы поздних стадий хотят видеть в качестве таргета для сделки управляемый прозрачный бизнес с минимальным числом потенциальных рисков. Грамотно выстроенная система премирования – один из шагов на пути к созданию такого бизнеса, поскольку она снижает вероятность трудовых, налоговых споров и фрода со стороны основателей, делает расходы более управляемыми и прогнозируемыми (особенно для внешнего инвестора/покупателя, который не погружен в бизнес на операционном уровне) и обеспечивает прозрачную систему мотивации – это важно для динамичного развития компаний, в первую очередь опирающихся на человеческий капитал».

Какие риски скрывает неоформленная система премирования:

✔ Премия как обязательство: если компания регулярно платит сотрудникам премии без четких правил, суд может посчитать их частью зарплаты. В этом случае работодатель уже не сможет просто так отказаться от выплат – теряется гибкость.

✔ Риски избирательности: если нет четких правил, кому и за что дают премии, сотрудники могут посчитать это несправедливым. Это ведет к внутренним конфликтам, жалобам и трудовым спорам.

✔ Нарушения интересов инвесторов: без понятных правил премии могут использоваться как способ вывести деньги из компании – в обход интересов инвесторов и партнеров.

✔ Риски при продаже компании: хаотичные премии, отсутствие внутренних документов и непонятные суммы могут снизить цену компании и усложнить сделку.

❗Даже «добрая» инициатива в виде премии может обернуться судом, налоговыми проверками и репутационными издержками. Особенно если она была оформлена неформально.

Что важно для инвесторов?

🔹Наличие утвержденного положения о премировании
🔹Разграничение обязательных и дискреционных выплат
🔹Подтверждение всех премий документами — от критериев до приказов
🔹Понимание механизмов управления затратами на персонал

⚙️ Искусственный интеллект под прицелом госрегулирования и геополитики. Чат-боты будут бороться с биологическими угрозами, экс-директор OpenAI создаёт нового конкурента на рынке, Россия усиливает фокус на создании собственной ИИ-инфраструктуры – новости недели комментирует инвестиционный директор KAMA FLOW Кирилл Тищенко

OpenAI внедрила новый механизм безопасности в свои модели ИИ, чтобы предотвратить биологические угрозы. Специальный механизм отслеживает и блокирует опасные запросы, связанные с созданием биологического и химического оружия.

Важный шаг OpenAI в борьбе с потенциальным злоупотреблением ИИ для создания биологических и химических угроз – удивительно, что это не было предусмотрено до сих пор.

Администрация Трампа рассматривает возможность введения новых ограничений в отношении китайской компании DeepSeek, специализирующейся на искусственном интеллекте. Планируемые меры включают запрет на приобретение DeepSeek американских технологий, особенно чипов Nvidia, и потенциальный запрет для американцев на использование её ИИ-сервисов.

Grok-3 Mini от xAI Илона Маска успешно прошёл один из самых сложных тестов на логическое рассуждение, продемонстрировав уровень, превосходящий человеческий. Кроме того, в чат-бот добавили функцию «памяти» – теперь он запоминает детали прошлых разговоров и дает персонализированные ответы. Ранее Маск назвал свою нейросеть «пугающе умной». 

Отсутствие MVP при рекордной оценке может быть сигналом «перегрева» сегмента. Успех компании будет зависеть от способности конвертировать доверие к основателям и их экспертизу в минимально жизнеспособный продукт, учитывая стадию pre-revenue.

Бывший технический директор OpenAI собирает рекордные $2 млрд для нового ИИ-стартапа. Компания Thinking Machines Lab, основанная экс-техническим директором OpenAI Мирой Мурати, намерена закрыть один из крупнейших посевных раундов в истории, сообщил Business Insider. Целевая сумма финансирования увеличилась до $2 млрд. Несмотря на отсутствие готового продукта и доходов, Thinking Machines Lab привлёк внимание инвесторов благодаря уникальному сочетанию экспертизы. Всё это может привести к новому витку конкуренции в сфере генеративного ИИ, где доминируют OpenAI, Anthropic и Google DeepMind. 

OpenAI и партнёры рассматривают расширение проекта Stargate за пределы США – в Великобританию. Одна из причин переноса проекта – мягкое законодательство в сфере ИИ. Премьер-министр Великобритании Кир Стармер пообещал придерживаться проинновационного подхода к регулированию, обеспечить исследователям доступ к государственным данным и создать зоны для размещения дата-центров, стремясь сделать страну «сверхдержавой в области ИИ».​

ИИ-инфраструктура становится приоритетом: в России закупки оборудования с ускорителями для ИИ за год выросли на 150%. Большая часть закупок пришлась на госорганы. Количественно же такие закупки пока не превышают 100 тендеров в год. Рост интереса со стороны бюджетных организаций эксперты связывают с трендом на цифровизацию.

Цифровизация, расширение применения ЕБС и внедрение ИИ в госпроекты – важный шаг для отрасли на пути преодоления технологической зависимости.

В России обсудят запрет ИИ с «угрожающим уровнем риска». Проект госрегулирования ИИ запрещает системы с «неприемлемым уровнем риска», вводит маркировку контента и ответственность разработчиков за вред, нанесенный нейросетями.

В РФ разработан законопроект, направленный на регулирование использования искусственного интеллекта. Документ предусматривает запрет на разработку и применение ИИ-систем, которые могут представлять угрозу для общества и государства. Это включает технологии, способные к автономному принятию решений без контроля человека.

⚙️ИИ под прицелом госрегулирования и геополитики

OpenAI внедрила новый механизм безопасности в свои модели ИИ, чтобы предотвратить биологические угрозы. Специальный механизм, отслеживает и блокирует опасные запросы, связанные с созданием биологического и химического оружия.

Администрация Трампа рассматривает возможность введения новых ограничений в отношении китайской компании DeepSeek, специализирующейся на искусственном интеллекте. Планируемые меры включают запрет на приобретение DeepSeek американских технологий, особенно чипов Nvidia, и потенциальный запрет для американцев на использование её ИИ-сервисов.

Grok-3 Mini от xAI Илона Маска успешно прошёл один из самых сложных тестов на логическое рассуждение, продемонстрировав уровень, превосходящий человеческий. Кроме того, в чат-бот добавили функцию «памяти» – теперь он запоминает детали прошлых разговоров и дает персонализированные ответы. Ранее Маск назвал свою нейросеть «пугающе умной». 

Бывший технический директор OpenAI собирает рекордные $2 млрд для нового ИИ-стартапа. Компания Thinking Machines Lab, основанная экс-техническим директором OpenAI Мирой Мурати, намерена закрыть один из крупнейших посевных раундов в истории, сообщил Business Insider. Целевая сумма финансирования увеличилась до $2 млрд. Несмотря на отсутствие готового продукта и доходов, Thinking Machines Lab привлёк внимание инвесторов благодаря уникальному сочетанию экспертизы. Всё это может привести к новому витку конкуренции в сфере генеративного ИИ, где доминируют OpenAI, Anthropic и Google DeepMind. 

OpenAI и партнёры рассматривают расширение проекта Stargate за пределы США – в Великобританию. Одна из причин переноса проекта – мягкое законодательство в сфере ИИ. Премьер-министр Великобритании Кир Стармер пообещал придерживаться проинновационного подхода к регулированию, обеспечить исследователям доступ к государственным данным и создать зоны для размещения дата-центров, стремясь сделать страну «сверхдержавой в области ИИ».​

ИИ-инфраструктура становится приоритетом: в России закупки оборудования с ускорителями для ИИ за год выросли на 150%. Большая часть закупок пришлась на госорганы. Количественно же такие закупки пока не превышают 100 тендеров в год. Рост интереса со стороны бюджетных организаций эксперты связывают с трендом на цифровизацию.

В России обсудят запрет ИИ с «угрожающим уровнем риска». Проект госрегулирования ИИ запрещает системы с «неприемлемым уровнем риска», вводит маркировку контента и ответственность разработчиков за вред, нанесенный нейросетями.

В РФ разработан законопроект, направленный на регулирование использования искусственного интеллекта. Документ предусматривает запрет на разработку и применение ИИ-систем, которые могут представлять угрозу для общества и государства. Это включает технологии, способные к автономному принятию решений без контроля человека.

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵15.04 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в 27-ой Международной выставке электроники ExpoElectronica. В рамках деловой программы выставки Евгений выступил спикером аналитической сессии «Электронная промышленность в условиях глобальных вызовов». Сессия собрала ведущих экспертов, среди которых заместитель министра промышленности и торговли Российской Федерации Василий Шпак, первый заместитель председателя Комитета Государственной Думы по экономической политике Денис Кравченко, коллеги из ключевых отраслевых консорциумов «Вычислительная техника» — Светлана Легостаева, АНО «Консорциум печатных плат» — Ольга Кожуховская, Ассоциации «Консорциум «Базис»»— Арсений Брыкин, а также представители ведущих вендоров — президент ПАО «Элемент» Илья Иванцов, заместитель генерального директора по стратегическому развитию Т8 Андрей Леонов, и директор по проектной деятельности YADRO Александр Понькин. Совместно с коллегами Евгений обсудил актуальные вопросы отрасли — ключевые приоритеты развития отечественной электронной отрасли, меры поддержки отечественных вендоров и меры стимулирования спроса на их продукцию, а также инвестиционный потенциал российской электроники.

🔵17.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин и младший инвестиционный аналитик Карина Ручкина в качестве экспертов посетили Демо-день акселератора А:Старт, который собрал технологических предпринимателей на площадке Новосибирского Академпарка. В рамках питч-сессии команды защитили свои стартапы перед экспертами. По итогом мероприятия, в юбилейном сезоне жюри высоко оценили 15 проектов, которые станут резидентами Академпарка и получат инфраструктурную и экспертную поддержку для развития проектов.

🔵18.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в Artificial Intelligence and Natural Language Conference — крупнейшей восточноевропейской конференции по искусственному интеллекту и обработке текстов. Конференция AINL проводится с 2012 года, её материалы индексируются в SCOPUS. Цель конференции — объединить экспертов в области искусственного интеллекта и обработки естественного языка, а также создать платформу для обмена опытом, расширения контактов и поиска возможного сотрудничества. 

🔵18.04 Инвестменеджер KAMA FLOW Михаил Оганов принял участие в конференции ИНТЦ «Аэрокосмическая инновационная долина – 2025», в рамках которой выступил спикером круглого стола «Меры поддержки и инвестиции». Михаил рассказал об инвестиционных возможностях KAMA FLOW, а также совместно с коллегами обсудил вопросы отраслевой кооперации и привлечения инвестиций в высокотехнологичные проекты.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

🚀Яндекс усиливает логистику: покупка Boxberry как стратегический шаг

15 апреля Яндекс объявил о приобретении службы доставки Boxberry, получив 100% в компаниях «Боксберри софт» и «Смарт логистик». Сделка направлена на расширение логистической инфраструктуры Яндекса, особенно в сегменте пунктов выдачи заказов.

Партнёр KAMA FLOW Павел Охонин в комментарии «Ведомостям» отметил, что в компании оценивают стоимость Boxberry в 1,5–2 млрд рублей — выше озвученных в СМИ 1,25 млрд.

Мы считаем, что структура сделки отражает отсутствие синергии между основным бизнесом Яндекса и его собственной сетью ПВЗ.

«Сделка позволяет компании получить инфраструктуру Boxberry, благодаря чему она, с одной стороны, может расширить географию доставки своих сервисов, а с другой, предложить клиентам Boxberry доставку в собственные ПВЗ. В этом смысле зарубежная часть бизнеса Boxberry интереса не представляет»,
– поясняет Павел Охонин.

Подай заявку на успех — в международный акселератор Sber500 🚀

Это программа для стартапов из всех отраслей с командой, готовым продуктом и первыми продажами или MVP диптех-проекта. В фокусе — AI-агенты и команды из стран БРИКС.

▫️В буткемп попадут 150 стартапов. Они смогут усилить стратегию и продукт. Лучшие 25 проектов продолжат обучение с менторами из 17 стран.

▫️Финалисты презентуют свои решения топ-менеджерам корпораций и инвесторам на Демо-дне в Москве.

Подавайте заявку до 12 мая по ссылке 🔗

Выпускники предыдущих сезонов Sber500 уже привлекли более 3,7 млрд рублей инвестиций и заключили порядка 9500 коммерческих контрактов.

Московский инновационный кластер совместно с венчурным фондом Friendly VC открывает набор на программу, которая поможет узнать все о ключевых инструментах увеличения капитала. Курс позволит разобраться в основных инструментах инвестирования на российском рынке.

Спикеры программы:

- Сергей Гайворонский, Инвестиционный директор KAMA FLOW 🧠
- Сергей Бруев, Управляющий партнер фонда Friendly VC
- Тигран Назаретян, Управляющий партнер фонда Friendly VC, бизнес-ангел
- Антон Мальков, Руководитель управления рынков капитала Т-Банка
- Кирилл Комаров, Руководитель отдела инвестиционной аналитики Т-Банка
- Дмитрий Калаев, Управляющий партнер венчурного фонда ФРИИ
- Николай Евченко, Генеральный директор венчурного фонда Хайв
- Сергей Пекарев, Руководитель направления M&A ГК Черноголовка
- Федор Яковлев, Управляющий партнёр фонда 3 STREAMS
- Андрей Любунь, Основатель Клуба инвесторов в недвижимость «Деньги»
- Олег Ушаков, Председатель Комиссии по ЦФА в ТПП РФ

Как проходит обучение ⬇️

💻 Вебинары — видео-лекции, которые помогут освоить основные инструменты и стратегии инвестирования.
👉 Нетворкинг — встречи с экспертами рынка и участниками программы.

Для кого?

⚪️Частные инвесторы, формирующие свой портфель
⚪️Руководители и партнеры инвестиционных и корпоративных фондов, семейных офисов
⚪️Руководители инвестиционных банков и брокерских организаций

Условие участия — быть готовым осуществить инвестиции и внести ₽50 000 в один из публичных эндаумент-фондов, поддерживающих науку и образование.

📌 Узнать подробную программу курса и подать заявку можно по ссылке.

🔥 Продолжаем знакомство с партнерами — KAMA FLOW

В Конкурсе «Стартап как диплом» 2025 тебя ждет специальная номинация от инвестиционной компании KAMA FLOW — одного из ведущих венчурных инвесторов в России.

KAMA FLOW ищет амбициозный проект, способный на инновационный взлет — и готова поддержать его экспертизой и менторством.

Знакомимся с партнерами и рассказываем о возможностях для победителей Конкурса — в карточках 👆🏻

⚡️Читай детали и готовься выиграть номинацию!

#Конкурс_СКД #Партнеры_СКД #Стартап_как_диплом

Centaurus 5D от Stereotech — российский прорыв индустрии высоких технологий. ⚡️

👉 https://dzen.ru/video/watch/67f4ca08adbb79731899b090

Единственный проект из России среди 3000 заявок из 75 стран в конкурсе ZGC ATECH в Пекине стал победителем в номинации «Умное производство и новые материалы», подтверждая технологическое лидерство России в сфере 3D/5D-печати.

В чём суть проекта?
Модуль Centaurus 5D позволяет превратить обычный бюджетный 3D принтер в 5D устройство. 🪄 Он устанавливается на стол 3D принтера и подключается к блоку электроники. После обновления программного обеспечения принтер получает возможности 5-осевой печати. 🤖
Таким образом 5-ти осевая печать станет доступна миллионам пользователей. 🌎

Ключевые достижения 🏆:
✅ Международное признание — победа на престижном международном форуме, .
✅ Партнёрства с гигантами индустрии — переговоры с Creality, Bambu Lab, CreatBot и другими лидерами рынка.
✅ Экспорт высоких технологий — новые возможности для вывода российских решений на глобальный рынок.

Что это значит для России 🇷🇺?
🔹 Укрепление позиций в аддитивных технологиях и умном производстве.
🔹 Совместные проекты с китайскими и мировыми производителями.
🔹 Рост интереса к российским deep-tech-стартапам на международной арене.

Команда Stereotech доказала, что российские инновации способны конкурировать с лучшими мировыми разработками. Поздравляем с победой и ждём новых достижений! 🥇

🚀 Этот дайджест – просто космос! Стартапы готовятся к сбору солнечной энергии в межзвёздном пространстве, МКС выведут с орбиты, объём мирового рынка Space Tech превысит триллион долларов в ближайшее десятилетие – рассказываем о главных новостях космической индустрии

🔹Уходит эпоха
NASA и Роскомос работают над совместным планом по сведению Международной космической станции с орбиты. Созданием корабля, который будет использоваться для безопасного вывода МКС, займётся компания SpaceX. Космический модуль находится на орбите с 1998 года.

🔹 Стартапы и «звезда по имени Солнце»
Будущее – за космической солнечной энергетикой. В этом уверены основатели многочисленных компаний: Star Catcher уже провела эксперимент по передаче концентрированного солнечного света для питания батарей, а стартап Orbital Composites готовится начать роботизированную сборку солнечных панелей на средней околоземной орбите в 2027 году.

🔹Трансатлантика в космосе
Японский стартап Sirius Technologies приобрёл 10 двигателей американского производства для многоразовых ракет-носителей Сделка обусловлена необходимостью преодолеть дефицит запусков на фоне растущего производства спутников в Японии.

🔹Бесконечность – не предел
По прогнозам Precedence Research, объём мирового рынка технологий в космосе (Space Tech) в 2024 году составит 476,6 млрд долларов, а к 2034 году он превысит 1 трлн долларов. Сильные частные компании, такие как SpaceX, усиливают конкуренцию, что приводит к снижению стоимости запусков. Основными факторами роста в этой отрасли становятся интеграция искусственного интеллекта, развитие многоразовых ракет и миниатюрных спутниковых систем.

🔹«Космический атом»
Роскосмос и Курчатовский институт займутся реализацией ядерной космической программы, уже подписано соответствующее соглашение. Научное руководство программой «Космический атом» возложено на институт.

🔹Не только Криштиану Роналду
Португалия предлагает инновационное решение для проблемы космического мусора. Стартап SPACEO разрабатывает систему для безопасного схода спутников с орбиты на последнем этапе их использования. Международный консорциум, возглавляемый компанией, уже подписал контракт на €3 млн с Европейским космическим агентством.

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

🔵09.04 - 11.04 Российский венчурный форум — главное событие венчурной отрасли сегодня завершает свою работу в Казани! На протяжении трех дней команда #KAMAFLOW принимала участие в деловых мероприятиях форума:

⚪️Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в панельной дискуссии «Эффективная цепочка внедрения технологических проектов: от научных исследований до индустрии» в рамках нулевого дня на площадке ОЭЗ «Иннополис». Совместно с коллегами он обсудил взаимодействие VC с корпоративными игроками и научными институтами для реализации проектов технологического лидерства. Кроме того, Павел в качестве члена жюри оценил технологические проекты в рамках Питч-сессии.

⚪️Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов выступил спикером центрального события — пленарного заседания «Технологическое предпринимательство - пространство высших компетенций». В рамках выступления он отметил, что пока рано говорить о «буме» IPO:

В прошлом году мы увидели не так много размещений — суммарно менее 100 млрд рублей. Но для нас, для венчурных инвесторов, возвращение повестки IPO в технологическом секторе — это важная тенденция. Для того, чтобы увидеть новые размещения на горизонте трех-пяти лет, уже сейчас должны появляться и активно развиваться компании среднего размера — «технологические газели», которые смогут составить новую плеяду размещений.

⚪️Павел Охонин выступил спикером конференции «Российский венчурный рынок: будущее - в фокусе». Совместно с коллегами он обсудил актуальные вопросы развития отрасли. В частности, Павел рассказал о запуске нового фонда, а также об открывшемся «окне возможностей» для инвесторов. Он отметил, что сегодня сложились хорошие условия для инвестирования — можно договариваться с компаниями по оценкам, инвестировать в них на более зрелых стадиях:

Деньги стали настолько дорогие, что рост бизнеса драматически замедлился, потому что огромная доля расходов — выплата процентов по заемным средствам. Без финансового плеча бизнесу расти и развиваться крайне проблематично. Поэтому одним из оставшихся возможных вариантов роста становится именно привлечение средств инвесторов: от бизнес ангелов и фондов до выхода на публичный рынок.

⚪️Евгений Борисов в качестве спикера дискуссии «Корпоративные венчурные фонды. Традиционные подходы vs задачи техлидерства» совместно с коллегами обсудил перспективы импортозамещения технологических решений, потенциал и необходимость поддержки российских «техногазелей», а также такой аспект, как право на риск как базис для развития инноваций.

⚪️Павел Охонин выступил спикером сессии «Разрушители легенд: мифы об инвестициях» и рассказал о разных подходах к инвестированию, стратегиях и опыте KAMA FLOW в работе с портфелем.

⚪️Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в SpeedDating с технологическими проектами и в качестве члена судейской комиссии оценила компании масштабной питч-сессии форума, а также стартапы, выступающие в рамках Демо-дня DeepTech Фабрики Национальной ассоциации трансфера технологий (НАТТ). Кроме того, Анна приняла участие в дискуссии «Лидерство и женщины в инвестициях: инвестировать нельзя дисконтировать», на которой совместно с коллегами обсудила потенциал женщин-фаундеров в венчурной и технологической индустрии.

⚪️Павел Охонин выступил спикером сессии «Где стартапам ранних стадий найти инвестиции?». Он отметил, что сегодня, несмотря на тенденцию к снижению числа сделок на ранних стадиях, существуют рабочие инструменты и источники финансирования стартапов. Павел рассказал об опыте KAMA FLOW в работе с такими компаниями, а также о создании собственного venture builder — «проектного офиса» AldanDev, который помогает компаниям ранних стадий с развитием.

🔵09.04 Инвестменеджер KAMA FLOW Илья Меркулов выступил на Карьерном форуме МГЮА в сессии «Как грамотно инвестировать: венчурные фонды, стартапы». Илья рассказал о трансформации отношения к праву в рамках своего карьерного трека.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

🔥Делимся новостями с полей #РВФ

А пока программа второго дня Российского венчурного форума еще в разгаре, рассказываем о наших приятных событиях:

🏆 Лучшие в венчуре — по версии участников РВФ

Вчера на «Вечернем РВФ» подвели итоги народного голосования. Участники форума сами выбрали тех, кто, по их мнению, действительно движет рынок вперёд. По итогам голосования мы победили в номинации «Фонд года»! Благодарим всех, кто участвовал в голосовании ♥️

🚀 Объединяем усилия

10 апреля в Пресс-центре Форума прошло подписание соглашения о партнерстве и совместном участии в инвестиционной программе «Ярд-2025» между The Qube и KAMA FLOW, а также фондами Malina VC, Pantea Capital и Хайв. От лица KAMA FLOW в торжественном подписании участвовала инвестменеджер Анна Лабунец.

Благодаря совместным партнерским усилиям, перспективные технологические проекты смогут получить доступ к экспертизе и инвестициям сразу нескольких ведущих фондов.

🔉 Прямо сейчас на #РВФ

Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец в рамках сессии «Лидерство и женщины в инвестициях: инвестировать нельзя дисконтировать» о женщинах-фаундерах в венчурной и технологической индустрии🔥

🔗Подключайтесь к трансляции

🧠 #KAMAFLOW

Продолжаем серию постов о рисках в рамках M&A сделок совместно с коллегами из KAMA FLOW. Сегодня поговорим о дефектах в структуре владения долями или акциями. Комментируют Елена Шершнёва, советник, руководитель практики юридических проверок, и Валерия Лавей, юрист.

При проведении юридических проверок мы всегда анализируем историю операций с долями (акциями) компании. Нередко обнаруживаются серьезные нарушения, которые могут повлечь недействительность операций с ними. Рассмотрим возможные риски:

➡Риски, связанные с дефектами сделок с долями (акциями)

Совершению таких сделок должен предшествовать ряд юридических действий, предусмотренных законом, уставом и корпоративным договором,. Их невыполнение создает риск признания сделки недействительной.

К таким нарушениям, в частности, могут относиться:

⚪совершение сделки в период запрета для отчуждения долей (акций) или по цене, отличающейся от согласованной участниками;
⚪несоблюдение порядка использования преимущественного права, права на присоединение к сделке (tag-along) или права требовать совместной продажи (drag-along) долей (акций);
⚪неполучение предварительных корпоративных одобрений – для сторон сделки — юридических лиц, и согласий супругов – для сторон сделки-физических лиц;
⚪совершение сделок по "смене контроля", запрещенных договорами компании (например, кредитным договором или договорами с ключевыми поставщиками)
⚪отсутствие разрешения ФАС или Правкомиссии, когда его получение обязательно (в т.ч. при некорректной реструктуризации, направленной на обход правил о получении согласия).

➡Риски, связанные с ошибками при увеличении уставного капитала

Решение об увеличении уставного капитала должно предусматривать, за счет чьих вкладов это происходит (участников или третьих лиц) и в каком размере. Если решение сформулировано неоднозначно, к примеру, из него не следует очевидно, кто вносит дополнительный вклад или, что такой вклад вносится имуществом, оцененным в установленном порядке, оно является оспоримым.

Если решение противоречит закону (к примеру, предусматривает непропорциональное внесение вкладов в отсутствие соответствующего положения в уставе), оно является ничтожным.

Недействительность решений ОСУ (ОСА) об увеличении уставного капитала означает, что последующие действия с долями (акциями) также могут быть оспорены.

➡ Риски, связанные с несвоевременной оплатой долей (акций)

При учреждении компании доли в уставном капитале и акции подлежат оплате участниками в установленные сроки. В случае нарушения таких сроков доли (акции) переходят к обществу.

Участники имеют право голоса только в пределах оплаченной доли (акций), в связи с чем решения ОСУ (ОСА), принятые до оплаты долей (акций) голосовавших за них участников являются недействительными, как и любые последующие сделки с неоплаченными долями (акциями).

Исключение вышеперечисленных рисков возможно следующими способами:

✅Важно хранить документы по каждой сделке с долями (акциями) и действиями с уставным капиталом, включая доказательства оплаты долей (акций).

✅До совершения сделок с долями (акциями) нужно:
⚪получить предварительные корпоративные согласия и согласия супругов для сторон сделки;
⚪если применимо, получить разрешения ФАС и Правкомиссии;
⚪убедиться в отсутствии запрета или ограничения на сделку в уставе и корпоративном договоре;
⚪реализовать преимущественное право, drag-along, tag-along в установленном порядке: получить необходимые согласия или отказы.

✅При наличии дефектов прошлых периодов провести митигацию рисков:
⚪обеспечить принятие ОСУ (ОСА) решений, подтверждающих ранее принятые и оспоримые в силу дефектов;
⚪получить последующие согласия и разрешения для сделок с долями (акциями), которые совершены в их отсутствие;
⚪подписать соглашения между участниками общества, исключающие применение к ранее совершенной сделке ограничений, установленных корпоративным договором.

🔉 Прямо сейчас на #РВФ

Партнер KAMA FLOW Павел Охонин в рамках конференции «Российский венчурный рынок: будущее в фокусе» рассказал о запуске нового фонда🚀

🔗Подключайтесь к трансляции

🧠 #KAMAFLOW

🔉 Прямо сейчас на #РВФ

Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов на Пленарном заседании форума — о тренде на IPO и перспективах публичных размещений в ближайшие годы.

🧠 #KAMAFLOW

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: дефекты долей

Вместе с коллегами из LCH.LEGAL продолжаем рассматривать юридические и инвестиционные риски при M&A-сделках. Сегодня – о дефектах в структуре владения долями или акциями.

Недействительные или оспоримые операции с долями (акциями), нарушение порядка увеличения уставного капитала и ошибки при оплате долей могут поставить под сомнение легитимность владения компанией и, как следствие, снизить ее инвестиционную привлекательность.

🔉 Комментирует Александр Буданцев, инвестменеджер KAMA FLOW:

«Для инвестора важно быть уверенным, что структура владения бизнесом – чистая, прозрачная и не содержит «отложенных мин». Особенно критичны риски недействительности решений по увеличению уставного капитала, либо нарушений при сделках между участниками. Это способно не просто осложнить вход в проект, но и привести к потере доли в будущем – при успешном оспаривании ранее совершенных сделок. Чистота владения долями – предмет для обязательной проверки в рамках юридической экспертизы. В случае выявления рисков, связанных с некорректным способом приобретения доли участниками, инвестор установит обязательство основателей исправить подобные моменты до заключения сделки. В любом случае стандартным пунктом корпоративных документов по сделке будут гарантии основателей о законном приобретении принадлежащих им долей».

✔Проверка истории сделок с долями (акциями): в рамках due diligence необходимо убедиться, что каждая из них сопровождалась всеми необходимыми согласиями, одобрениями и соблюдением корпоративных процедур.

✔ Анализ решений по увеличению уставного капитала: формулировки решений должны быть юридически корректны, а порядок внесения вкладов — соответствовать закону и уставу.

✔ Контроль оплаты долей: неоплаченные доли лишают участников права голоса и могут привести к недействительности принятых решений и последующих сделок.

❗Важно: даже единичный дефект в структуре может стать основанием для признания сделки недействительной. Инвесторы крайне осторожно относятся к проектам с подобным наследием.

⬇Что важно для инвесторов?

⚪Проведение юридического аудита всех операций с долями/акциями
⚪Обязательная фиксация всех разрешений, согласий, платежных документов
⚪Митигация исторических рисков до заключения сделки: подтверждение спорных решений, подписание соглашений между участниками, устранение пробелов в документации
⚪Введение заверений и гарантий по «чистоте» капитала в условиях сделки

❓ Куда идут деньги топ-инвесторов в 2025 году?
✔ Правильно — в ИИ!

Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин примет участие в конференции «Инвестиции в ИИ-проекты» — встрече частных инвесторов, фондов и бизнес-ангелов, где открыто говорят, куда сейчас реально стоит вкладывать.

🗓️ 22 апреля
⏰ 9:00–14:00
📍 Москва

Почему вам стоит быть?
▫️Спикеры — топовые инвесторы страны:
Венчурные партнеры ФРИИ, Huawei, МТС, Traktor VC, Moscow Seed Fund, Orbita Capital, TenChat Invest и другие.
▫️Прямая дискуссия с теми, кто уже зарабатывает на ИИ.
▫️Разбор реальных кейсов, инвестиционных стратегий и ключевых метрик.
▫️Живая питч-сессия ИИ-проектов, отобранных для инвестиций.

🔗 Регистрация здесь

KAMA FLOW на РВФ-2025 в прямом эфире 🔥

Расписание секций, в которых примут участие наши спикеры

👉 Подключайтесь к трансляции: https://t.me/ruventureforum?livestream

Российская 5D-печать в Китае: Портфельная компания KAMA FLOW Stereotech среди лидеров местной выставки

Stereotech – производитель промышленных 5D/3D-принтеров – недавно показала модуль Centaurus 5D на крупнейшей выставке по 3D печати в Китае — TCT Asia 2025. Продукт попал в топ-10 зарубежных проектов выставки. Местные журналисты заинтересовались и расспросили команду о том, как всё устроено. Вот что они рассказали по итогам встречи:

🏆 5D-печать вместо 3D
Технология, которую развивает Stereotech, позволяет любой 3D-принтер превратить в 5D с помощью специального модуля. Устройство устанавливается на стол принтера и даёт возможность наклонять и вращать деталь в процессе печати.

🔄 Печать — не послойная, а «от центра наружу»
Главная разработка команды — алгоритм автоматической «нарезки» . Он строит объёмные траектории по форме модели, а не просто делит её на слои снизу вверх. В итоге — меньше отходов, больше прочности готового изделия.

✔ Материалы — от самых обычных до «экзотики»
Можно использовать те же исходники, что и в обычной 3D-печати. Самый распространённый — биоразлагаемый пластик PLA, который производят из кукурузы. В качестве любопытной новинки Stereotech показала изделие из композита с 67% древесины — выглядело и ощущалось как натуральное дерево.

👍 Можно печатать прямо на деталях
Например, на подшипнике, оси или другой металлической детали — удобно для ремонта и гибридного производства.

👍 Доступны новые формы
Команда также продемонстрировала китайским журналистам способность принтера печатать сложные функциональные элементы, например колёса для скейтборда. Это про возможности форм, которые практически сложно создавать с помощью традиционной 3D-печати.

📈 Миллион 5D-принтеров в Китае ежегодно
Сейчас команда Stereotech нацелена на выход на мировой рынок, особенно на сотрудничество с Китаем. Разработчики технологий утверждают, что местному бизнесу будет дешевле оснастить 3D-принтеры российским модулем, чем создавать технологию с нуля.

💵 А вот как это работает в цифрах
Технология Stereotech быстро доказала свою эффективность: компания «Северсталь», используя принтер, всего на пяти деталях сэкономила 6 млн рублей за год. Стоимость самого устройства — 700 тысяч рублей, то есть оно окупилось почти в 10 раз за 12 месяцев.

🏆 Профессиональное признание инициативы на выставке позволит заслужить доверие местных партнёров и значительно укрепиться в деловой среде Китая.

Если знаете китайский или не боитесь автопереводчика — читайте статью по ссылке.

Российский венчурный рынок не умер – он формируется впервые

Партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов в интервью «Ведомостям» рассказал о ключевых переменах в индустрии, запуске нового фонда, дефиците профессиональных управляющих — и не только.

О чем говорили:

📊 Почему раньше не получалось:
До 2022 года рынок строился преимущественно за счёт западного капитала и ориентировался на быстрый экспорт проектов. Отечественного институционального фундамента не было.

⚙️ Чего не хватает:
Российская практика институционального инвестирования отличается от мировой. В стране нет профессиональных управляющих, а самыми активными игроками являются фэмили-офисы.
Этого недостаточно – индустрия не может возникнуть без полноценного институционального капитала, т.е. десятков структур, подобных фондам фондов, которые серийно размещают свой капитал в фондах прямых инвестиций, включая венчурные.

🌀 Дисбаланс между венчуром и IPO:
Объём IPO в России многократно превышает объём венчурных инвестиций, что противоречит мировой практике. Без поддержки ранних стадий невозможно формирование устойчивого публичного рынка.

🔍 Перспективные направления для инвестиций:
Среди приоритетных для нас отраслей — индустриальное программное обеспечение, кибербезопасность, медицина, туризм нового формата и технологические решения в сфере моды.

🌐 Новая реальность мировых рынков:
С 2022 года ориентированные на экспорт игроки перестраиваются, чтобы продолжить работать на востоке и западе, но со вторым направлением — сложнее.
В первую очередь речь идет о рынке ЕС. С США работать гораздо проще: если не нарушаются формальные требования комплаенса и соблюдаются юридические процедуры, бизнес можно развивать. В ЕС санкционные ограничения фактически выдавливают компании оттуда.

💰 О государственных инвестициях:
Для проекта не имеет значения, какой капитал лежит в фонде. Но государство не всегда должно инвестировать напрямую, во всяком случае в стартапы на ранних стадиях – это создает дополнительные риски и сложности в управлении.
Зачастую капитал частного инвестора может оказаться более "сложным", чем государственный. По крайней мере, государство не будет агрессивно требовать вернуть вложенные средства с неадекватной доходностью, как это может происходить в частных инвестициях.

🏆 О портфеле:
«Лучшая сделка та, которая не была сделана» – есть такая шутка в инвестиционной тусовке. На самом деле у нас выживаемость портфельных компаний довольно высокая. Я не утверждаю, что это хорошо, но правило «8 из 10 умирает» у нас не работает. Реально выживает и растет больше половины портфеля.



📈 О новом фонде:
В изменившейся действительности требуется долгосрочная стратегия для конкуренции с уходящими глобальными игроками. KAMA FLOW объявила о запуске нового фонда – одного из самых крупных в стране, с целевым объёмом 10 млрд рублей.
Идея этого фонда была разработана еще до 2022 г., а события 2023–2024 гг. только подтвердили нашу гипотезу о том, что российские вендоры и независимые технические компании смогут конкурировать с уходящими глобальными игроками.

🔗Читайте интервью по ссылке.

🚀KAMA FLOW объявляет о запуске фонда для инвестирования в высокотехнологичные компании

Новый фонд станет одним из крупнейших в стране и сосредоточится на инвестициях в компании на поздней венчурной стадии.

⬜️ Целевой объем фонда: 10 млрд рублей
⬜️ Фокус: поддержка и финансирование наукоемких и высокотехнологичных компаний
⬜️ Инвесторы: крупные институциональные игроки
⬜️ Цель: укрепление технологического лидерства России

«Профессиональные инвесторы вносят значимый вклад в развитие венчурного рынка и private equity, предоставляя не только финансирование, но и глубокую экспертизу для роста компаний. Наш фонд направлен на инвестирование в проекты, которые способны решать стратегические задачи технологического лидерства и укреплять позиции России на глобальной арене»,
– рассказал партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов.

📌 Первая сделка будет анонсирована уже во втором квартале 2025 года. В течение года мы планируем закрыть 3–4 сделки на сумму около 2 млрд рублей.

☑️ Запуск фонда следует логике развития KAMA FLOW — в настоящее время инвесткомпания управляет пятью фондами с совокупным объемом активов около 15 млрд рублей.

🔗 Подробнее — в материале Ведомостей.

🚀 «Россия может стать лидером в электронике — но не за счёт копирования»

Инвестменеджер KAMA FLOW Алексей Павлюченко в интервью ежегоднику «Живая электроника России – 2025» рассказал, почему прямое импортозамещение ведёт к застою, как частные инвестиции могут трансформировать рынок электроники — и какие решения способны сделать Россию конкурентоспособным игроком на глобальной технологической арене.

Главное из интервью:

⬜ Инвестировать в глубину, а не в витрину
В фокусе должны быть работающие технологии, а не красивые презентации. KAMA FLOW делает акцент на российских технологических компаниях, почти всегда выбирая deeptech-продукты — от ИИ и новых материалов до программно-аппаратных комплексов.

⬜Лидерство — не в копировании, а в создании
У России уже был шанс стать лидером на новом технологическом рынке, когда наши учёные создавали первые ЭВМ, но в СССР приняли решение копировать IBM 360, и это стало ошибкой. Настоящий рост — в оригинальных решениях.

⬜Будущее — за открытыми архитектурами
Россия не догонит x86 и ARM, зато может сделать качественный рывок с RISC-V — открытой и безопасной архитектурой нового поколения.

⬜7–10 лет до первых результатов. 15–20 — до глобальной конкуренции
Развитие экосистемы невозможно без стратегии и партнёрства. KAMA FLOW предлагает строить диалог частного бизнеса, государства и технологических коллективов.

⬜Стартапы — драйверы прогресса
Корпорации со временем теряют гибкость. Стартапы быстрее выходят на рынок, адаптируются и рискуют, поэтому их и покупают крупные игроки.

⬜Нужна не господдержка любой ценой, а умная система
Льготное финансирование и независимые управляющие фонды вместо госмонополий — рецепт здорового инвестиционного климата.

📎 Полную версию интервью читайте в прикреплённом PDF

Medtech обеспокоен американскими тарифами, темпы роста отечественного IT-рынка падают, в ближайшие месяцы появится новая языковая модель OpenAI – главные новости недели

⚡На фоне введения новых тарифов администрацией Дональда Трампа компания AdvaMed лоббирует исключение медицинского оборудования из списка затрагиваемых ограничениями товаров. По словам экспертов, на medtech-сегмент особенно повлияют тарифы для ЕС, Малайзии, Коста Рики и Китая.

⚡На отечественном рынке IT-решений наблюдается отток крупных заказчиков. Массовая приостановка инвестпрограмм началась в ноябре 2024 года, среди предполагаемых причин – ожидание возвращения иностранных компаний.

⚡Стартап xAI купил платформу X – обе компании принадлежат Илону Маску. Стартап и платформа оцениваются в 80 миллиардов и 33 миллиарда долларов соответственно. По прогнозам СМИ, ожидается обмен акций структур на акции новой холдинговой компании xAI Holdings Corp.

⚡В OpenAI заявили, что новая языковая модель будет доступна для пользователей в ближайшие месяцы. Компания приглашает разработчиков и исследователей поделиться обратной связью в ходе предварительных тестирований.

⚡ClimateTech-стартап CNT Holding подал заявление о защите от банкротства. Задолженность компании оценивается в около 170 млн долларов. Стартап занимается предоставлением углеродных кредитов, среди именитых инвесторов – Стив Балмер и Леонардо Дикаприо.

⚡Последнее исследование TravelTech Show показало, что ИИ-решения вновь станут главной статёй технологического бюджета туристических операторов в следующем году. Главными преимуществами ИИ игроки считают улучшение качества обслуживания клиентов и сокращение операционных расходов.

⚡Гигант-производитель микроэлектроники AMD закрыл сделку по покупке разработчика облачного и AI-оборудования ZT Systems в 4,9 миллиардов долларов. Сделка позволит компании составить конкуренцию Nvidia.

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵04.04 Инвестиционный менеджер KAMA FLOW Алексей Павлюченко выступил с лекцией в рамках акселерационной программы для начинающих предпринимателей и технологических стартапов А:СТАРТ. Алексей рассказал участникам о том, какие существуют источники финансирования стартапов и когда компаниям необходимо привлекать внешнее финансирование, на какие показатели обращают внимание инвесторы при оценке инвестиционной привлекательности проекта. Алексей поделился своим опытом работы со стартапами, а также полезными советами о том, как правильно оценить перспективы своего проекта и завоевать внимание инвестора.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

📢 KAMA FLOW на РВФ-2025

Совсем скоро стартует одно из главных событий венчурного рынка — Российский венчурный форум-2025! 9–11 апреля Казань и Иннополис станут центром технологического бизнеса. Стартапы, инвесторы, корпорации и ученые обсудят ключевые тренды и перспективы.

🧠 Мы #KAMAFLOW по-традиции примем участие в ключевых дискуссиях форума, будет интересно!

Делимся расписанием секций, в которых примут участие наши спикеры⬇️

🗓️9 апреля (Нулевой день форума в Иннополисе):

⚪️12:45 - 14:15 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин примет участие в панельной дискуссии «Эффективная цепочка внедрения технологических проектов: от научных исследований до индустрии»;

⚪️12:45 - 14:15 Инвестиционный менеджер KAMA FLOW Анна Лабунец представит нас в рамках Speed Dating c инвесторами;

🗓️10 апреля (Казань Экспо)

⚪️11:00 - 12:30 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов примет участие в ключевом мероприятии РВФ — пленарном заседании «Технологическое предпринимательство - пространство высших компетенций»;

⚪️13:30 - 15:00 Павел Охонин примет участие в конференции «Российский венчурный рынок: будущее - в фокусе»;

⚪️15:15 - 16:45 Евгений Борисов выступит на сессии «Корпоративные венчурные фонды. Традиционные подходы vs задачи техлидерства»;

⚪️17:15 - 18:45 Павел Охонин выступит на сессии «Разрушители легенд: мифы об инвестициях»;

⚪️В течение двух дней Анна Лабунец выступит в качестве члена жюри питч-сессий;

🗓️11 апреля (Казань Экспо)

⚪️10:00 - 11:30 Павел Охонин примет участие в сессии «Задачка со звёздочкой: как привлечь инвестиции стартапу на ранней стадии?»;

⚪️10:00 - 11:30 Анна Лабунец в качестве спикера примет участие в сессии «Лидерство и женщины в инвестициях: инвестировать нельзя дисконтировать»;

⚪️10:00 - 11:30 Анна Лабунец в качестве жюри на питч-сессиях примет участие в демо-дне стартапов DeepTech Фабрики

Подписывайтесь и следите за новостями, увидимся на Форуме!

От инвестиций к партнерству

Точка совместно с «Акселератором ФРИИ» ищет технологичные компании для долгосрочного партнёрства – от пилотных запусков до M&A. Подходят стартапы с выручкой от 20 000 000 ₽ в год в сферах: e-commerce, маркетплейсы, маркетинг, AI-решения, финтех, кредитование, логистика, строительство, HoReCa, B2B и B2B2C решения и другие. 

Что получат участники?
✔ Возможность привлечь до 500 000 000 ₽ инвестиций. 
✔ Стратегическое партнёрство с Точкой и возможность M&A. 
✔ Запуск пилотного проекта на аудиторию Точки — от софинансирования до компенсации затрат на тестирование гипотез.

🗓️ 17 апреля пройдет офлайн-мероприятие, где можно узнать больше о программе, задать вопросы лидерам Точки и представить свой проект. В числе спикеров — Константин Канивец, лидер Точка Маркетплейсы, основатель EcomCom.

📍 Москва, ул. Мясницкая, 13 стр.18, площадка ФРИИ 
🌐 Офлайн + онлайн-трансляция

🔗 Регистрация: https://startup.tochka.com/event

Медленно, но верно: растёт интерес венчурных инвесторов к SaaS-решениям

Фонд Softline Venture Partners планирует вложить 3 млрд рублей в разработчиков софта по подписке, сообщили «Ведомости». Высококонкурентные и сложные для копирования программные решения с потенциалом роста – инвестиционный приоритет фонда.

📢 Как подчеркнул партнёр KAMA FLOW Павел Охонин в комментарии «Ведомостям», хотя объём венчурных инвестиций в SaaS-решения на глобальном уровне растёт, в России он не столь велик.

Российский крупный бизнес сегмента b2b исторически неохотно потребляет облачные решения – главным образом это связано с требованиями комплаенса и IT-безопасности. Многие компании не отдают данные за периметр своей инфраструктуры, предпочитая решения внутри контура.

Увеличение суммарной выручки в рейтинге отечественных SaaS-предложений, однако, свидетельствует об интересе инвесторов к сегменту и его потенциале, отмечает Павел Охонин.

🔗 Подробнее – по ссылке

🇨🇳 Китай запустил госфонд на $138 млрд для поддержки deeptech. Что это значит для венчурного рынка?

Китай объявил о создании High-Tech Fund на фоне ослабления VC-активности и усиливающегося техно-соперничества с США. Мы в KAMA FLOW ознакомились с аналитической запиской PitchBook — и подготовили краткое саммари.

📌 Фонд объёмом 1 трлн юаней (~$138 млрд) будет инвестировать на горизонте 20 лет.

Цель — усилить позиции Китая в стратегических отраслях: AI & ML, полупроводники, квантовые технологии, водородная энергетика и 6G.

❓ Контекст: с 2022 года в deeptech-секторах Китая наблюдается спад VC-инвестиций.

Причины — экономическая нестабильность, санкции США, уход иностранных инвесторов.

📊 Что по секторам?

— В области искусственного интеллекта государственный фонд может поддержать проекты, в которые сейчас не идут частные инвесторы. Потенциал — в прикладных решениях: ИИ в медицине, промышленности, робототехнике, разработке AI-чипов.

— В полупроводниках частные инвестиции тоже сокращаются, а доля госфинансирования растёт. Риск в том, что фонд усилит контроль со стороны госпредприятий, как это было с Big Fund и SMIC.

— Квантовые технологии и водородная энергетика остаются в основном под контролем государства.

Стартапов здесь немного, но есть перспективы в нишевых направлениях — например, квантовая криптография и водородные топливные ячейки.

❗️Риски:

— Доминирование госструктур: основная часть средств может достаться госкорпорациям, ограничивая доступ независимых инвесторов.

— Ограниченные выходы из инвестиций: рынок IPO и M&A в Китае остаётся относительно слабым, что затрудняет получение прибыли от проектов.

📢 Вывод PitchBook: успех фонда зависит от его способности привлекать частный капитал. Без этого он может повторить путь прежних госпрограмм — с ростом мощностей, но без настоящей инновационной динамики.

🧠 Комментарий KAMA FLOW:
Масштабы потенциальных инвестиций впечатляют. С одной стороны, очевидно, что развитие капиталоёмких направлений — таких как полупроводники, телеком и инфраструктура для ИИ — невозможно без активной государственной поддержки. Но с другой — государство не может быть единственным источником капитала. Для устойчивого роста всегда необходимо соразмерное участие частных инвесторов. И это актуально не только для Китая.

О реформе инвестплатформ: возможности растут, риски остаются

Госдума рассматривает законопроект о реформе инвестплатформ, сообщил «Коммерсант». Физлица смогут инвестировать до 1 млн рублей на каждую платформу, а сами платформы — привлекать средства через свои же сервисы.

📢Как отметил партнёр KAMA FLOW Кирилл Тишин в комментарии «Коммерсанту», такие меры способны придать дополнительный импульс развитию рынка и повысить интерес инвесторов. Особенно важно, что операторы платформ получат право самостоятельно привлекать инвестиции — это может усилить их позиции за счёт участия якорных игроков.

❗Однако, по его мнению, проект не решает главную задачу — защиту розничных инвесторов от рисков инвестирования в венчурные стартапы.

Если в сделке участвуют профессиональные инвесторы (фонды, опытные участники рынка), это должно стать признаком качества и использоваться регулятором как дополнительный фильтр, считает Кирилл Тишин.

🔗Подробнее – по ссылке

Делимся презентацией Кирилла Тишина «Венчурный рынок: как стартапу попасть в поле зрения инвестора».

Фотографии — по ссылке.

Стартаперная

Скандал с фейковыми клиентами у 11х, банкротство вертикальной фермы Plenty, закрытие YallaMarket в Дубае — инвестиционный менеджер KAMA FLOW Анна Лабунец комментирует последние события на рынке стартапов

⬜️AI-стартап 11х, который помогает с холодными звонками, обвиняют в создании фейковых клиентов. По данным десятка источников, включая инвесторов и сотрудников, у компании финансовые проблемы. Инвестор Andreessen Horowitz готов идти в суд, однако в a16z это отрицают. Проблема заключается в том, что стартап продавал только годовую подписку, но клиенты могли расторгнуть контракт через несколько месяцев. В результате отваливалось 70-80% клиентов, но их продолжали учитывать в ARR, что искусственно завышало показатели компании.

«Ошибочный расчет показателей экономики – не редкость для стартапов. Обычно компании сталкиваются с такими ошибками от недостатка опыта, но иногда это является намеренным введением в заблуждение инвесторов. Кейс 11х больше походит на второй вариант. Погружение в юнит-экономику, показатели удержания клиентов и ARR – это задачи инвестора при анализе проекта перед вложениями. Можно предположить, что в случае 11х инвесторы ограничились поверхностным анализом выводов команды стартапа и не работали с исходными данными. В результате – репутационные потери компании, которые теперь непросто будет устранить».

⬜️Проект с вертикальными фермами Plenty, который привлек около $1 млрд, подал на банкротство. Среди инвесторов числятся Softbank, Walmart и Джефф Безос.

«Сектор вертикальных ферм долгое время привлекал инвесторов, но модель не оправдала надежд. В 2023 году AeroFarms, крупнейший игрок вертикальных ферм, объявил о банкротстве, AppHarvest, вышедшую на IPO, постигла та же участь. Основные проблемы рынка – высокая себестоимость, зависимость от цен на энергоносители и конкуренция с традиционными, более дешевыми методами выращивания культур».

⬜️В Дубае закрылся сервис доставки продуктов за 15 минут YallaMarket, основанный Леонидом Довбенко в 2021 году. На VC подтвердили эту информацию со ссылкой на слова фаундера. Стратегия компании была основана на привлечении $100 млн или продаже крупному игроку. Однако удалось собрать $15 млн, а продать компанию не получилось.

«Рынок Q-Commerce развивается стремительно, но доставка за 15 минут больше не является уникальным предложением. YallaMarket требовались либо уникальные продукты и сервисы, либо достаточная рыночная сила, как у Яндекса в России, для создания ценового преимущества и вытеснения конкурентов».

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵24.03 Инвестдиректор KAMA FLOW Кирилл Тищенко принял участие в первом Инвест-дне «ЦТИИ Нейролаб». В рамках мероприятия 7 перспективных технологических компаний представили свои решения на базе технологии ИИ. По итогам питч-сессии команды проектов получили от экспертов рекомендации по улучшению для успешного привлечения инвестиций.

🔵27.03 Кирилл Тищенко принял участие в Unicorn Case Study — встрече от Венчурного клуба MTS StartUp Hub, где эксперты рынка совместно разбирают зарубежные компании-единороги, а также перспективные стартапы (soonicorn), близкие к миллиардной оценке. Данная встреча была посвящена перспективам развития краудинвестинга в России. Участники обсудили типы и бизнес-модели платформ, текущее состояние рынка, потенциал токенизации, а также перспективы развития отрасли, включая возможность появления российского аналога компании Republic.

🔵28.03 Инвестменеджер KAMA FLOW Илья Меркулов принял участие в круглом столе «Взаимодействие бизнеса и науки в области экономики океана: потребности и возможности», которое состоялось в Минобрнауки. Мероприятие было посвящено обсуждению развития экономики океана в России. Представители науки, бизнеса и органов власти обсуждали успешные практики сотрудничества, барьеры для партнерства, и пути повышения эффективности взаимодействия для развития инновационных технологий в этой сфере. Илья рассказал об опыте и инструментах поддержки передовых технологий, проблематике трансфера технологий, а также зарубежных практиках создания венчурных фондов, ориентированных на поддержку экологических проектов. По итогам мероприятия будут разработаны предложения по созданию инструментов поддержки коммерциализации научных исследований и формирования технологических инициатив в рамках Десятилетия ООН наук об Океане.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

👀 Новичкам не везёт: экспертиза увеличивает успех инвестиций на 20%

Увидели в канале «Венчур Менна и Горного» интересное исследование 2019 года на вечную тему: как венчурные капиталисты справляются с инвестициями за пределами своей специализации.

Интуитивно понятный тезис о конвертации профильного знания в прибыль доказан математически: инвестиции внутри основной индустрии имеют базовую вероятность успешного выхода 41%. Если же венчурный капиталист вкладывается в незнакомый ему сектор, вероятность успеха падает на 20% в относительном выражении и на 4,8% – в абсолютном.

📌Ключевые тезисы:

Специализация критически важна. Узкопрофильные инвесторы показывают лучшие результаты.

«Распыление» губит абсолютный результат. Чем меньше отраслей в фокусе VC, тем ниже издержки инвестиций вовне.

Некоторые индустрии сложнее для «новичков». Компьютеры, биотех и полупроводники требуют глубокого знания, а вот в здравоохранении и медиа неопытные инвесторы могут адаптироваться легче.

Опыт в новой отрасли действительно помогает, но только если он накоплен самостоятельно, а не через ко-инвестирование с экспертом.

«Специалист широкого профиля» – миф. Ни один опыт не может быть универсальным.

Компаниям нужно время для специализации. Стимулирование инвестиций в долгосрочной перспективе позволяет накопить опыт и овладеть компетенциями. На выходе – высокий результат.

📢 Комментарий KAMA FLOW

«Результаты исследования подтверждают то, что мы наблюдаем на практике. Успех в венчурном инвестировании — это не только деньги, но и экспертиза. Если инвестор выходит за пределы своего опыта, он берет на себя экстра-риски. Это не значит, что диверсификация невозможна, но она требует более тщательной проработки стратегии и поиска сильных партнеров.

Мы не вмешиваемся в операционную деятельность наших портфельных компаний, если видим, что основатели — сильные профессионалы. Но разбираться в деньгах, оценивать риски, находить перспективные проекты — это тоже компетенция, доступная далеко не каждому. Это и есть наша специализация. Мы инвестируем только в те отрасли, где у нас есть живой интерес и экспертиза, и именно это позволяет нам быть не просто инвесторами, а партнерами, способными усиливать бизнес».

Продолжаем серию постов о рисках в рамках M&A сделок совместно с коллегами из KAMA FLOW.

Комментируют Елена Шершнёва, советник, руководитель практики юридических проверок, и Кирилл Ляхманов, советник, руководитель практики IP/IT.

Лицензирование интеллектуальной собственности (ИС) – это не только доступ к ценным технологиям и контенту, но и сфера, где могут скрываться серьезные правовые и бизнес-риски. В ходе юридических проверок мы часто видим, что компании не уделяют достаточного внимания ограничениям, связанным с лицензиями. Ниже мы разберем основные риски, связанные с лицензионными соглашениями, и их последствия.

Риски, связанные с условиями договора

➡️ Неясность условий лицензии – использование неточных формулировок может поставить под сомнение наличие прав на производные произведения.
➡️ Сознательное ограничения использования – зачастую лицензиар ограничивает использование предоставляемых продуктов в рамках своей собственной стратегии; такие ограничения законны благодаря «‎антимонопольному иммунитету» ИС, и могут помешать бизнес-модели лицензиата.
➡️ Неэксклюзивность лицензии – лицензиар может предоставить аналогичные права другим лицензиатам, или использовать продукт самостоятельно.
➡️ Вендор-лок - условия, которые затрудняют отказ от использования лицензии.
➡️ Неопределенное качество продукта - в соответствии с Гражданским кодексом лицензионный договор считается исполненным в момент предоставления лицензии; качество полученного по лицензии продукта не регулируется законом, и если оно не описано в договоре, то продукт предоставляется «‎как есть».

Риски, связанные с правовой природой ИС

➡️ Отсутствие у лицензиара полноты прав на ИС – в этом случае реальный правообладатель может запретить использование ИС лицензиату.
➡️ Неучет перехода прав – если лицензиар продает свои активы или банкротится, лицензиат может потерять доступ к ИС.
➡️ «‎Каскадное» прекращение лицензии - если лицензиар потеряет права на ключевой элемент сложного произведения, то лицензиат рискует потерять права на все произведение в целом.
➡️ «‎Вирусные» ограничения - если объект состоит из нескольких элементов, то условия лицензий на эти элементы могут распространяться и на основной объект.

Финансовые и стратегические риски

➡️Высокие расходы на лицензирование – отсутствие контроля за лицензионными платежами могут сделать бизнес-модель убыточной. Это особенно актуально для ИТ-бизнеса, использующего в продуктах множество on-premise решений.
➡️Зависимость от правообладателей – компания, зависящая от лицензий, может столкнуться с значительным повышением роялти или отказом в продлении лицензии. Именно такая ситуация произошла с Netflix в начале 2010х годов: правообладатели фильмов и сериалов начали отзывать лицензии, и стриминговый сервис был вынужден вкладывать значительные средства в оригинальный контент.
➡️Отзыв лицензий - лицензиар, как правило, сохраняет право отозвать лицензию в любой момент.

Чтобы контролировать эти риски, компаниям следует уделять пристальное внимание управлению портфелем ИС:

✅Определить стратегию управления ИС: структурированная стратегия на основе карты ИС и матрицы выявленных рисков позволит выявить ключевые направления устойчивого развития портфеля прав компании.
✅ Проводить периодический аудит лицензий, и составлять их карту: карта ИС позволяет оценивать влияние лицензий на бизнес
✅ Сформировать и обновлять матрицу рисков ИС: к выявленным рискам можно применять сценарное планирование митигации в ситуациях, когда с лицензией что-то идет не так.

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: лицензионные соглашения

Вместе с коллегами из LCH.LEGAL продолжаем изучать риски в рамках M&A сделок, освещая юридический и инвестиционный аспекты.

Недостаточное внимание к лицензионным соглашениям способно ограничить доступ к ключевым решениям продукта и существенно увеличить инвестиционные риски.

🔉 Комментирует Александр Буданцев, инвестменеджер KAMA FLOW:

«При анализе IT-проекта инвестор должен быть уверен, что существенных рисков для бизнеса, связанных с использованием лицензий, нет. Это особенно важно, если программный продукт компании имеет «под капотом» сторонние решения, без которых его работа невозможна. Должна быть гарантия, что утрата доступа к ключевым элементам продукта – априори нереальный сценарий, и/или существуют приемлемые альтернативы. Также стоит предварительно оценить, является ли оптимальной стоимость этих сторонних решений и нет ли опасности её значительного увеличения».

✔Нормативное соответствие: лицензия должна быть действительной и отвечающей последней версии законодательства. При приобретении бизнеса стоит убедиться, что лицензия может быть передана/переуступлена новому владельцу.

✔Корректное структурирование: снизить риски возможно при использовании отдельного юридического лица для владения лицензиями или удержании средств в условном депонировании до выполнения всех лицензионных условий.

✔Эффективное управление: механизм внутренних аудитов обеспечит регулярную проверку соблюдения лицензионных требований, а разработка плана на случай непредвиденных обстоятельств поможет проработать сценарий отзыва лицензии.

❗Работа с лицензионными соглашениями должна охватывать все этапы сделки: от предварительной оценки до ситуативного управления.

👉 Особую значимость имеет анализ open source лицензий: среди разных условий может скрываться, например, запрет на коммерциализацию.

⬇Что важно для инвесторов?

- Контроль отсутствия вероятности нарушения лицензий на решения на этапе due diligence
- Обязанность компании устранить нарушения (при наличии), зафиксированная в корпоративных документах по сделке
- Утверждённые меры митигации рисков

Медтех-компания Bioniq предлагает уникальный продукт, но пока сталкивается с непреодолимыми вызовами

Стартап с российскими корнями привлек 1 млн евро от игрока «Манчестер Юнайтед». Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов рассказал «Коммерсанту» об особенностях бизнес-модели компании.

Bioniq специализируется на персонализированном подборе биодобавок на основе анализа крови.

Компания предлагает удобный сервис, но уровень доверия к премиальным медицинским продуктам низкий, отметил Евгений Борисов:

«Их предложение действительно уникально по своей ценности (анализ крови на дому + аналитика от ИИ + индивидуальный подбор биодобавок); модель, основанная на подписке на добавки, позволяет поддерживать денежный поток, а собственные алгоритмы анализа биомаркеров имеют потенциал для разработок в области более широкой диагностики здоровья. И всё же стоимость привлечения клиентов слишком высока – должно пройти время, чтобы у потребителей появилось доверие к экспертизе компании. Кроме того, подписки – это палка о двух концах. Если потребитель решает не прибегать к услуге регулярно, доход упадёт. Долговременный интерес поддерживать в разы труднее».

Читать подробнее по ссылке.

🎉 “Сколково” и TAdviser: FIS Platform — в лидерах российского рынка low-code платформ

Фонд “Сколково” и аналитический центр TAdviser определили лидеров российского рынка low-code платформ в ходе второго ежегодного совместного исследования. 📊 Эксперты выделили FIS Platform как одного из лидеров российского рынка универсальных low-code платформ, сочетающих в себе широкий спектр инструментов разработки и интеграций, а также дающих возможность создания высоконагруженных корпоративных систем.

Эксперты “Сколково” и TAdviser оценили потенциал FIS Platform следующим образом:

✅ функциональность — 86 из 100 баллов
✅ технологическая зрелость — 88 из 100 баллов
✅ организационный потенциал — 61 из 100 баллов

Подробности 🚪 на сайте.

#lowcode #автоматизациябизнеса

🔵 Эффективная автоматизация на FIS Platform

Скепсис инвесторов в отношении IPO платформы JetLend оправдался

Первое в России IPO в 2025 году оказалось неудачным, с продажей акцией по нижней границе заявленного ценового диапазона.

«ДжетЛенд Холдинг», который владеет краудлендинговой платформой JetLend, открыл сбор заявок в рамках первичного предложения 13 марта. Партнер KAMA FLOW Павел Охонин напоминает, что компания по-прежнему убыточна. На фоне слабой рыночной конъюнктуры ее оценка завышена, сообщил он «Коммерсанту»:

«Текущие показатели доходности и прибыли не позволяют говорить о справедливой капитализации в диапазоне 6–6,5 млрд руб. Коэффициент P/S на уровне 8,66 свидетельствует о переоцененности компании. Кроме того, важно понимать, как JetLend формирует свои резервы и насколько консервативен этот подход».

Подробнее читайте по ссылке.

Скепсис инвесторов в отношении IPO платформы JetLend оправдался

Первое в России IPO в 2025 году оказалось неудачным, с продажей акцией по нижней границе заявленного ценового диапазона.

«ДжетЛенд Холдинг», который владеет краудлендинговой платформой JetLend, открыл сбор заявок в рамках первичного предложения 13 марта. Партнер KAMA FLOW Павел Охонин напоминает, что компания по-прежнему убыточна. На фоне слабой рыночной конъюнктуры ее оценка завышена, сообщил он «Коммерсанту»:

«Текущие показатели доходности и прибыли не позволяют говорить о справедливой капитализации в диапазоне 6–6,5 млрд руб. Коэффициент P/S на уровне 8,66 свидетельствует о переоцененности компании. добавь в коммент еще плиз:

Кроме того, важно понимать, как JetLend формирует свои резервы и насколько консервативен этот подход».

Подробнее читайте по ссылке.

Венчурный рынок восстанавливается с фокусом на зрелые компании: разбираем аналитику от МИК и Агентства инноваций Москвы

📈 Согласно исследованию, объем инвестиций в венчурные стартапы в России в 2024 году вырос на 46%, достигнув $178 млн. А количество сделок при этом снизилось на 14%. Это связано с изменением стратегии инвесторов, которые теперь сосредоточены на финансировании более стабильных проектов.

🔍 Ключевое из обзора:

⚪ Рост инвестиций в pre-IPO: Вложения на стадии pre-IPO увеличились почти в 4 раза, с $11 млн в 2023 году до $42 млн в 2024 году.
⚪ Переориентация на зрелые стартапы: В условиях экономической неопределенности инвесторы предпочитают вкладывать в компании с устойчивыми финансовыми моделями и готовыми продуктами.
⚪ Интерес к B2B-продуктам: Компании с B2B-продуктами привлекли на 26% больше инвестиций по сравнению с прошлым годом.
⚪ Снижение числа сделок на ранних стадиях: Инвестиции на ранних стадиях (Pre-Seed, Seed, A) сократились на 41%, что подчеркивает переключение фокуса на более зрелые компании.

🌀 Прогнозы на 2025 год:

⚪ Ожидается рост венчурного рынка на 50%.
⚪ Увеличение числа сделок в более зрелых и повторно привлекающих инвестиции компаниях.
⚪ Укрепление позиций бизнес-ангелов, которые стали главными игроками на рынке, обеспечив 42% всех венчурных вложений.

💬 Рынок инвесторов:

⚪ Бизнес-ангелы увеличили объем инвестиций на 121% и стали основными игроками, особенно на поздних стадиях.
⚪ Корпорации увеличили объем инвестиций в 4 раза, сосредоточив внимание на зрелых компаниях.
⚪ Частные фонды сокращают объем инвестиций, но число сделок на ранних стадиях продолжает расти.

📢Комментирует Евгений Борисов, партнёр KAMA FLOW:

«Несмотря на то что в текущих условиях многие инвесторы смещают фокус на «взрослые» компании с более очевидными шансами на успех, это не означает, что рынок полностью игнорирует стартапы на ранних стадиях. Мы в KAMA FLOW рассматриваем абсолютно каждую заявку от стартапов, так как верим, что поддержка ранних компаний — это не только шанс найти единорога, но и инвестиция в будущее всей отрасли. К тому же, бизнес-ангелы уравновешивают ситуацию и продолжают активно поддерживать проекты на стадиях Pre-Seed и Seed, которые составляют основу для появления новых игроков и обеспечивают здоровую конкуренцию».

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵17.03 Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин выступил с лекцией «Венчурный рынок: как стартапу попасть в поле зрения инвестора» на площадке Цифрового делового пространства в Москве. В рамках лекции Кирилл рассказал о ключевых аспектах в привлечении средств для стартапов: от возможных источников финансирования и факторов, повышающих инвестиционную привлекательность проектов, до практических советов о том, как заинтересовать инвестора. Кроме того, в рамках лекции Кирилл рассказал о текущей динамике и трендах на рынке венчурного капитала.

🔵19.03 Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин и инвестменеджер Михаил Оганов приняли участие в конференции «Сколково Регионы. Пространство технологических лидеров». В рамках мероприятия Михаил выступил экспертом питч-сессии, а Кирилл в качестве спикера панельной дискуссии «Где деньги? Инвестиции для стартапов в регионах», поделился мнением о потенциале региональных стартапов:

«На наш взгляд, одним из главных драйверов развития технологических проектов в регионах должны стать так называемые технологические газели — успешные средние и крупные технологические компании, или компании, заинтересованные в технологическом развитии. Они могут выступать в качестве инвесторов, предоставляя не только финансовые ресурсы, но и доступ к своим технологиям, опыту, рынкам сбыта и инфраструктуре. Партнерства между технологическими газелями и региональными стартапами обеспечат синергетический эффект и помогут интеграции стартапов в устоявшуюся бизнес-среду».

🔵21.03 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в XXI отраслевой научно-технической конференции радиоэлектронной промышленности. В рамках выступления в сессии, посвященной мерам поддержки развития электронной промышленности, Евгений рассказал о возможности привлечения частного капитала в наиболее приоритетные сегменты отрасли, обозначил основные барьеры для ее дальнейшего развития с точки зрения инвестора, а также обозначил необходимые инструменты, которые позволят стимулировать инвесторов вкладываться в российский рынок электроники.

«Для преодоления вызовов, стоящих перед российской отраслью микро- и радиоэлектроники, недостаточно следовать простому воспроизведению существующих зарубежных решений в рамках привычного подхода импортозамещения. Необходимо сосредоточиться на создании собственных оригинальных продуктов, начиная от интегральных схем, процессорных ядер и IP-блоков, и заканчивая конечной продукцией для потребителя. Концентрация усилий государства и частных игроков, ориентированная на совместное финансирование и разработку стратегически важных технологий, позволит вывести индустрию на траекторию устойчивого развития. Поэтому для привлечения частного капитала мы видим необходимость в создании различных стимулов для инвесторов как через механизмы государственно-частного партнерства, так и поддержку профессиональных фондов, которые приходят в эту отрасль»,
— отметил Евгений.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

Российские телекоммуникационные компании переходят на отечественные технологии, «Ростелеком» выбрал no-code платформу, а МТС выделяет облачного интегратора – инвестиционный менеджер KAMA FLOW Илья Меркулов комментирует последние новости телекома

⬜МТС выделяет из своей структуры направление облачного интегратора, которое займется реализацией крупных проектов по цифровой трансформации. Среди них проекты в области управления данными и искусственным интеллектом, а также профессиональные сервисы.

Это логичный шаг в контексте растущего спроса. Обособление позволит иметь большую автономность и гибкость в таком client-oriented бизнесе, но при этом усматривается сохранение фокуса на IT-решениях МТС.

⬜Российские телекоммуникационные компании с 2025 года меняют китайское DWDM-оборудование (используется для приема и передачи интернет-трафика по высокоскоростным оптическим сетям) на отечественное.

Переход на российские решения в критической телеком-инфраструктуре – ожидаемый шаг в условиях санкций и технологического суверенитета. Такое решение давно назрело, так как после 2022 года у операторов было много сложностей с импортом оборудования, в том числе из Китая. Ключевым вопросом остается качество и надежность отечественного продукта. Если он не сможет конкурировать по уровню отказоустойчивости, операторам придется инвестировать в дублирующие мощности, что увеличит CAPEX и может отразиться на конечных тарифах.

⬜ «Ростелеком» выбрал no-code отечественную платформу для создания портальных решений, лендингов и сайтов. Сообщается, что «Акола» снижает время запуска приложений и сервисов на 50% по сравнению с использованием стандартных методов разработки.

Главный вопрос – реальная эффективность платформы. Если заявленные 50% ускорения разработки подтвердятся на крупных проектах, это даст значительную экономию для «Ростелекома» и его клиентов. Оценить реальную успешность проекта можно будет по рыночным продажам внешним потребителям.

⬜Роспатент передал бренд шведского производителя телекоммуникационного оборудования Ericsson российской компании «Русклимат». Юристы предупреждают, что в 2025 году заканчивается трехлетний срок правовой охраны товарных знаков, поэтому и другие известные иностранные вендоры могут лишиться своих брендов.

Это сигнал для всех иностранных компаний, покинувших Россию: если товарные знаки не используются, их могут потерять. Для местных игроков это шанс укрепить позиции, используя известные бренды. Однако с точки зрения рынка важно понимать, что без технологий и экспертизы сама по себе марка не создаст конкурентного преимущества.

⬜Почти половина россиян столкнулись с проблемой мобильного рабства в России — 40% не смогли сменить оператора с сохранением номера.

40% отказов – тревожная цифра, особенно на фоне того, что барьеры выше при переходе к банковским операторам. Это может замедлить развитие MVNO-сегмента, ограничивая конкуренцию. В целом переходы между операторами имеют большое количество барьеров для клиента. Если ситуация не изменится, можно ожидать усиления регуляторного давления на операторов, особенно со стороны ФАС.

🔥 Baza.vc запускает исследование рынка технологического предпринимательства в России

Цель — определить портрет российских стартапов и выявить ключевые вызовы, с которыми сталкивается технологический бизнес. По итогам будет подготовлен аналитический отчет Startup Index 2025.

📢 Приглашаем стартапы принять участие в коротком анонимном опросе. Ваш вклад поможет сформировать объективную картину состояния индустрии и определить направления её дальнейшего развития.

✔️ Что вы получите:
• Доступ к итоговому отчёту среди первых участников.
• Бесплатную подписку на сервис baza.vc на 1 месяц.

🌀 Заполнение анкеты займёт не более 3 минут!

👉 Перейти к анкете

KAMA FLOW совместно с компанией «Цифровая медицина» в рамках Х Телемедфорума собрали базу компаний и организаций, формирующих экосистему поддержки биомедтех-проектов

База была презентована 14 марта в НИИГБ им. М.М. Краснова на круглом столе «Денег нет, стартапы есть. В чем секрет?», посвященном обсуждению пилотирования и продаж продуктов на ранних стадиях, трансфера технологий, актуальных трендов рынка.

В базе обозначены ключевые игроки, формирующие экосистему поддержки биомедицинских проектов на всех этапах роста компаний – от поддержки на старте, осуществляемой научными институтами и университетами, стартап-центрами и акселераторами, до инфраструктурной поддержки технопарков и кластеров, институтов развития, а также ключевых инвесторов, системно вкладывающихся в биомедтех.

🔉 По словам инвестиционного директора KAMA FLOW Сергея Гайворонского, российские проекты в сфере биомедицинских технологий остаются стабильно привлекательными для венчурных инвесторов. Однако для раскрытия полного потенциала критически важно усиливать координацию между провайдерами частного капитала, регуляторами и основными стейкхолдерами в отрасли.

«Не секрет, что на рынке здравоохранения России превалирует госсектор, поэтому ключевым аспектом успешного взращивания технологических лидеров будет выработка единого понимания стратегических целей развития биомедицинского сектора, четких механизмов их реализации, а также совместная разработка и настройка всего комплекса мер поддержки инновационных проектов. Это позволит сохранить баланс между рисками и возможностями, а главное снять неопределенность относительно долгосрочных векторов развития различных сегментов рынка, которая, на мой взгляд, выступает основной преградой для дальнейшего роста инвестиций в отрасль»
— отметил Сергей.

База доступна в документе ниже⤵️
Полная версия — по ссылке.

KAMA FLOW совместно с компанией "Цифровая медицина" в рамках Телемедфорума собрали базу компаний и организаций, формирующих экосистему поддержки биомедтех-проектов

База была презентована на круглом столе «Денег нет, стартапы есть. В чем секрет?», посвященном обсуждению пилотирования и продаж продуктов на ранних стадиях, трансфера технологий, актуальных трендов рынка.

В базе обозначены ключевые игроки, формирующие экосистему поддержки биомедицинских проектов на всех этапах роста компаний – от поддержки на старте, осуществляемой научными институтами и университетами, стартап-центрами и акселераторами, до инфраструктурной поддержки технопарков и кластеров, институтов развития, а также ключевых инвесторов, системно вкладывающихся в биомедтех.

🔉 По словам инвестиционного директора KAMA FLOW Сергея Гайворонского, российские проекты в сфере биомедицинских технологий остаются стабильно привлекательными для венчурных инвесторов. Однако для раскрытия полного потенциала критически важно усиливать координацию между провайдерами частного капитала, регуляторами и основными стейкхолдерами в отрасли.

«Не секрет, что на рынке здравоохранения России превалирует госсектор, поэтому ключевым аспектом успешного взращивания технологических лидеров будет выработка единого понимания стратегических целей развития биомедицинского сектора, четких механизмов их реализации, а также совместная разработка и настройка всего комплекса мер поддержки инновационных проектов. Это позволит сохранить баланс между рисками и возможностями, а главное снять неопределенность относительно долгосрочных векторов развития различных сегментов рынка, которая, на мой взгляд, выступает основной преградой для дальнейшего роста инвестиций в отрасль».
— отметил Сергей.

База доступна в документе ниже⤵️
Полная версия — по ссылке.

DentalPRO: не классический стартап, а апгрейд успешного бизнеса

В рамках рубрики «Как начинали?» мы рассказываем о стартапах, которые нашли новые возможности в своей сфере. Сегодня в центре внимания DentalPRO — система управления стоматологическими клиниками, которая превратилась из внутреннего IT-решения в масштабный проект.

📢 О пути к успеху рассказывает Александр Шиманский, руководитель компании «ДИОН СОФТ»

🦷 DentalPRO — это не классическая история о старте с нуля в гараже. Клиника уже была прибыльной, но управленцам хотелось выйти на новый уровень эффективности. Так и появилась система, которая сначала решала внутренние задачи, а затем стала масштабным бизнесом.

📈 Стоматология была сверхприбыльной и по уровню доходности уступала только незаконным видам деятельности: проституции, торговле оружием, наркотиками и людьми (мы – против всех пунктов). Но рынок изменился. Раньше стоматологические клиники зарабатывали огромные деньги, работая, преимущественно, с наличными. Но с развитием отрасли и повышением прозрачности стало очевидно: без оптимизации бизнес-процессов расти невозможно. DentalPRO помогла клиникам выйти на новый уровень управления.

🚀 От одного пилотного проекта к ведущей системе в отрасли. Сначала система тестировалась внутри одной клиники, но быстро доказала свою эффективность. Уже через несколько лет DentalPRO стала самой продаваемой программой для стоматологических клиник в России.

💻 Экосистема для клиник и пациентов. Сегодня DentalPRO — это не просто медицинская информационная система, а целая экосистема с искусственным интеллектом, мобильным приложением и десятками интеграций. Цель — повысить не только эффективность клиник, но и удовлетворённость пациентов.

🌍 Возможности для расширения безграничны. Система уже работает в Белоруссии, скоро откроется офис в Казахстане, а дальше планируется выход на рынки стран MENA и Турции. Также компания планирует масштабироваться в медицинскую косметологию, где цифровизация пока находится на низком уровне.

🧠 Подробнее об истории компании – по ссылке: https://kamaflow.com/ru/post/dentalpro-the-digital-revolution-in-profitable-business/

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: интеллектуальная собственность и инвестиции

Наши коллеги из LCH.LEGAL начали серию публикаций о рисках в рамках M&A сделок: в их фокусе – юридический аспект, в нашем – инвестиционный. И здесь риски также крайне высоки. Среди возможных проблем – интеллектуальная собственность: если права на ключевые объекты ИС не принадлежат компании, это может грозить срывом сделки.

🔉 Комментирует Павел Охонин, партнер KAMA FLOW:

«Критически важно, чтобы права на интеллектуальную собственность и результаты интеллектуальной деятельности в рамках инвестиционной сделки переходили к объекту инвестиций. До сих пор мы сталкиваемся с ситуациями, когда даже на относительно зрелых стадиях развития бизнеса ключевые объекты интеллектуальной собственности остаются оформленными на физических лиц – основателей. Это де-факто делает сделку по инвестированию в компанию невозможной».


✔Первый ключевой аспект – передача и принадлежность прав самой компании. Если права остаются у основателей или третьих лиц, инвестор не может быть уверен в сохранности активов, следовательно, и в безопасности своих вложений.

✔Второй важный момент – корректное оформление трудовых отношений и передачи прав от сотрудников и подрядчиков. Очень часто в процессе due diligence мы высняем, что права либо вообще не передаются на компанию, либо передаются с юридическими дефектами. Создаётся риск дальнейшего оспаривания, который может привести к серьезным проблемам как при входе инвестора, так и при выходе.

❗Это особенно критично на стадии выхода из компании. Когда стратегический покупатель проводит due diligence и обнаруживает неоформленные или спорные права на ИС, возможны два сценария:

⚪отказ от сделки;
⚪включение жестких условий компенсации потерь в случае утраты прав.

⬇Что важно для инвесторов?

- Корректное оформление прав на ИС в пользу компании
- Четкое регулирование трудовых отношений с разработчиками
- Полноценная защита активов для снижения рисков при выходе

Интеллектуальная собственность – это не просто юридическая формальность, а один из главных активов технологического бизнеса. Ее грамотное оформление – залог успешного привлечения инвестиций и долгосрочного роста.

📢 О финансировании быстрорастущих технологических компаний в России

Инвестиционный директор KAMA FLOW Сергей Гайворонский в комментарии для «Ведомостей» рассказал о главных вызовах и возможностях для так называемых «техногазелей» – технологических компаний с ростом 20–50%+:

«Особенно остро стоит проблема финансирования поздних стадий. Таких фондов единицы, и они не могут обеспечить потребности рынка в полном объеме. Поэтому компании, достигшие стадии масштабирования, вынуждены искать зарубежных инвесторов или ограничивать свой рост из-за нехватки финансирования».

По словам Сергея Гайворонского, венчурный капитал остается основным источником финансирования. Гранты сокращаются, в то же время становятся актуальными краудфандинговые платформы, которые способны аккумулировать средства для участия в крупных инвестиционных раундах.

Читайте подробнее по ссылке 🔗

Stereotech на выставке в Китае TCT Asia 2025

Портфельная компания KAMA FLOW Stereotech впервые участвует в крупнейшей выставке аддитивного производства и 3D-печати в Китае — TCT Asia 2025 со своим стендом 🚀

Напомним, что компания Stereotech является первым в мире производителем и разработчиком многоосевых принтеров с уникальной технологией печати 5Dtech. На выставке представлен модуль Centaurus 5D — универсальный модуль расширения для 5D-печати на обычном 3D-принтере. Данная разработка позволит сделать 5-осевую печать доступной малому бизнесу и домашним пользователям.

🧠 #KAMAFLOW_портфель

💵 Исследование рынка Pre-IPO от KAMA FLOW

Рынок коллективных инвестиций в России стремительно развивается, заполняя вакуум, образовавшийся после сокращения венчурного рынка. Однако его незрелость несет значительные риски для инвесторов.

Эксперты KAMA FLOW проанализировали ключевые тенденции:

⬜️Почему рынок растет?
За последние три года венчурные инвестиции в РФ сократились в 30 раз. Сокращение профессионального капитала привело к росту сделок с участием розничных инвесторов: 44 публичные сделки на сумму ₽10 млрд в 2022–2024 гг. С учетом непубличных сделок объем размещений может быть примерно на 30% больше и достигать ₽13–15 млрд.

⬜️ Риски коллективных инвестиций
❗️ Оценки компаний перед Pre-IPO в 3,9 раза выше, чем при M&A-сделках
❗️ Комиссионная структура организаторов способствует завышению оценок
❗️ Due diligence зачастую не проводится, либо проводится в ограниченном формате
❗️ "Pre-IPO" используется как маркетинговый термин, при этом не накладывает обязательств по проведению листинга

⬜️ Что делать?
✔ Усилить требования к предварительному анализу сделок
✔ Внедрить требования к корпоративному управлению
✔ Привлечь профессиональных инвесторов (PE/VC фонды) для участия в раундах и валидации условий

Коллективные инвестиции обладают значительным потенциалом, но их устойчивое развитие требует прозрачности и доверия со стороны участников рынка.

Подробнее — в материале «Коммерсанта» и в документе с исследованием ниже ⬇️

👍 Важные изменения в законодательстве для IT-индустрии

В Госдуму внесен законопроект, расширяющий механизм инвестиционных товариществ с обособленным имуществом. Инициатива депутата ГД Ксении Горячевой (фракция "Новые люди") направлена на привлечение частных инвестиций в разработку российского ПО и упрощение взаимодействия науки и бизнеса в сфере высоких технологий.

📌 Что изменится?
Сейчас инвестиционные товарищества доступны только для структур из утвержденного правительством перечня. Законопроект предлагает снять это ограничение, позволяя любым российским юрлицам создавать такие товарищества. Это откроет новые возможности для финансирования технологических стартапов и снизит зависимость отрасли от госсубсидий.

🚀 Почему это важно?
Как отметила Ксения Горячева, современные IT-разработки требуют значительных вложений, а традиционные механизмы финансирования — например, банковские кредиты — часто недоступны для стартапов. Новый законопроект создаст условия для гибкого инвестирования в перспективные проекты, что станет важным шагом к развитию цифрового суверенитета России.

💬 Комментарий партнера KAMA FLOW Евгения Борисова:
«Этот законопроект может стать значимым шагом для российской IT-индустрии. Расширение механизма инвестиционных товариществ позволит бизнесу активнее участвовать в финансировании технологических проектов, управляя рисками и получая новые возможности для роста. Успех таких инициатив во многом зависит от активного участия игроков рынка и их готовности к реализации новых механизмов».

📈 Итог:
Принятие законопроекта откроет новые горизонты для частных инвестиций в IT-сектор, укрепит цифровой суверенитет России и создаст благоприятные условия для развития технологий.

Wildberries готовится запустить сервис перепродажи товаров, российский рынок e-commerce замедляет рост на фоне укрепления лидеров и растущей зрелости, а праздничный сезон привел к всплеску сетевых атак и активности ботов – инвестиционный директор KAMA FLOW Кирилл Тищенко комментирует новости минувшей рабочей недели

⬜️Российский рынок онлайн-торговли в 2024 году увеличился на 37% – до 11,3 трлн руб. Это более 20% всех розничных продаж в стране, подсчитали в INFOLine. Но темпы роста практически всех лидеров отрасли при этом замедлились, следует из данных агентства. А AliExpress и «Ситилинк» выбыли из числа крупнейших российских игроков.

Особенно заметно, как на рынке формируются практически недосягаемые лидеры — Wildberries и Ozon, в то время как Яндекс догоняет, а Сбер значительно отстает по темпам роста активов. Замедление роста объясняется тем, что российский рынок электронной коммерции приближается к уровню зрелых рынков, таких как США и Европа, где соотношение онлайн- и офлайн-продаж уже стабилизировалось на уровне 20–25% против 80–75% соответственно. Будет интересно наблюдать, последует ли Россия по пути дальнейшего роста доли онлайн-продаж до 35%, как в Южной Корее, или превысит 40%, как в Китае.


⬜️Праздничные дни традиционно вызвали особенный интерес к шопингу не только со стороны покупателей, но и ботов. Рост сетевых атак на сервисы компаний в сфере e-commerce в некоторых случаях достиг 20% относительно среднего показателя в этот период. Пользуясь предпраздничным ажиотажем, за целыми сетями ботов могут скрываться как злоумышленники, так и конкуренты. 

Такое развитие событий вполне закономерно — высокий сезон посещаемости и активности в e-commerce привлекает внимание как «плохих», так и «полезных» ботов, работающих на сбор данных. Злоумышленники идут за трафиком, пользуясь предпраздничным ажиотажем. В то же время «добрые» боты, собирающие данные о ценах и ассортименте, вероятно, тоже активизируются в этот период, чтобы их пользователи могли оперативно реагировать на значительные изменения.




⬜️Wildberries запустит сервис по продаже подержанных вещей, который внутри компании называют «аналог Avito», пишут «Ведомости» со ссылкой на источники. По словам одного из источников, сейчас это главная задача на повестке в компании, сервис уже в высокой степени готовности. Представитель Wildberries говорит, что они обсуждают не классифайд (как Avito), а ресейл-сервис, чтобы пользователи перепродавали товары, купленные на Wildberries.

Успех такой инициативы во многом будет зависеть от выбранных категорий товаров. Например, нишевые сегменты — электроника, книги, винтажная и люксовая одежда, мебель — могут найти свою аудиторию на Wildberries. Ключевыми факторами станут прозрачность описаний и качество товаров, а также поддержка продавцов на всех этапах сделки.
Кроме того, учитывая, что Wildberries ориентирован на массовый рынок, запуск такого сервиса на их платформе вполне логичен. В то же время маловероятно, что подобный формат появится на Ozon или более нишевых lifestyle-маркетплейсах, таких как Lamoda.

🖥  Пятничный дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵13.03 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в III Российском форуме финансового рынка. Форум прошёл на площадке отеля Carlton, организатор - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). На мероприятии лидеры рынка обсудили основные тенденции рынка капитала, новые законодательные инициативы и меры государственной поддержки реального сектора, международное сотрудничество, а также развитие рынка капитала как источника «длинных денег» для экономики России. В рамках форума также были затронуты вопросы макроэкономики и цифровых финансовых активов.

🔵14.03 Инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский принял участие в круглом столе «Денег нет, стартапы есть. В чем секрет?» в рамках Х Телемедфорума 2025 - отраслевого форума по цифровизации медицины, инновациям и лучшим практикам в здравоохранении. В мероприятии также приняли участие портфельные компании KAMA FLOW - Цельс в лице коммерческого директора Артёма Капнинского, и MVS в лице директора по медицине Михаила Капутина.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

📢 ИИ против Финтеха

Партнер KAMA FLOW Павел Охонин в эфире телеканала РБК – о том, почему интерес инвесторов смещается в сторону искусственного интеллекта.

О чем говорили:

🔹Инвестиции в ИИ – это «железо»
80–90% всех вложений в искусственный интеллект идут не в софт, а в инфраструктуру: дата-центры, серверы, вычислительные мощности. Это основная причина, почему ИИ-проекты получают рекордные инвестиции.

🔹Новые игроки меняют правила
Китайский DeepSeek показал, что можно создавать мощные модели дешевле и с меньшим энергопотреблением. Это ставит под сомнение привычную модель рынка, в которой главными бенефициарами являются производители видеокарт и дата-центров.

🔹Оптимизация против капиталоемкости
Возможности математической оптимизации крупных языковых платформ позволяют делать их легче, энергоэффективнее и экономически выгоднее. В России есть сильные традиции фундаментальной математики, что открывает перспективы для таких решений.

🔗 Смотрите выпуск по ссылке

📢 ИИ против Финтеха

Партнер KAMA FLOW Павел Охонин в эфире телеканала РБК – о том, почему интерес инвесторов смещается в сторону искусственного интеллекта.

О чем говорили:

🔹 Инвестиции в ИИ – это «железо»
80–90% всех вложений в искусственный интеллект идут не в софт, а в инфраструктуру: дата-центры, серверы, вычислительные мощности. Это основная причина, почему ИИ-проекты получают рекордные инвестиции.

🔹 Новые игроки меняют правила
Китайский DeepSeek показал, что можно создавать мощные модели дешевле и с меньшим энергопотреблением. Это ставит под сомнение привычную модель рынка, в которой главными бенефициарами являются производители видеокарт и дата-центров.

🔹 Оптимизация против капиталоемкости
Возможности математической оптимизации крупных языковых платформ позволяют делать их легче, энергоэффективнее и экономически выгоднее. В России есть сильные традиции фундаментальной математики, что открывает перспективы для таких решений.

🔗Смотрите выпуск по ссылке

🤩🤩🤩 17 марта не пропустите лекцию «Венчурный рынок: как стартапу попасть в поле зрения инвестора». Вы узнаете, какие ниши наиболее перспективны с точки зрения венчурных инвестиций и как их оценивать, как выглядит процесс привлечения финансирования и какие тренды в инвестициях ожидать в этом году.

Ключевые темы

✔️ Как выбирать перспективные ниши и оценивать рынки для инвестиций
✔️ Как стартапу получить инвестиции от фонда: инвестиционный процесс
✔️ Российский венчурный рынок: состояние и инвестиционные тренды

Спикер — Кирилл Тишин, старший инвестиционный директор KAMA FLOW

Подробности и регистрация — на сайте.

❗️Мероприятие пройдет в офлайн-формате. Количество мест ограничено, ведется премодерация для комфортного проведения мероприятия. Пожалуйста, дождитесь письма с подтверждением регистрации.

Компания Opera запустила ИИ-агента, растет рынок роботов с искусственным интеллектом, анонсирован смартфон AI Phone – главные новости недели

⬜️ИИ-сканеры берут контент, но не отдают трафик. Компании, разрабатывающие искусственный интеллект, обещали владельцам сайтов новый источник трафика. Они должны были не просто собирать данные, но и щедро делиться аудиторией. Однако, как показал доклад платформы лицензирования контента TollBit, в реальности все выглядит иначе. Поисковые системы на базе ИИ, такие как OpenAI и Perplexity, отправляют на новостные ресурсы и блоги на 96% меньше реферального трафика, чем традиционный поиск Google.

⬜️Оценка нового ИИ-проекта Safe Superintelligence выросла до $30+ млрд. Стартап привлекает инвестиции в $1 млрд, что выводит новое предприятие в ряд самых дорогих частных технологических компаний мира. $500 млн уже согласился дать фонд Greenoaks Capital Partners.

⬜️Размер рынка AI Robotics достигнет $22,52 млрд в 2025 году, сообщает Statista. Ожидается, что совокупный среднегодовой темп роста (CAGR 2025-2030) в размере 23,37% приведет к увеличению объема рынка до $64,35 млрд к 2030 году. По странам наибольшая доля рынка будет в США ($7,24 млрд в 2025 году).

⬜️Оценка стоимости финтех-стартапа Stripe выросла до $91,5 млрд. в рамках выкупа акций у сотрудников и акционеров. Компания приблизилась к своей пиковой оценке стоимости, достигавшей $95 млрд в 2021 году.

⬜️В браузер Opera добавили ИИ-агента Browser Operator, который может выбирать товары в онлайн-магазинах, бронировать билеты и номера в отелях вместо пользователя. Его ранняя версия появится в расширении для тестирование ИИ-функций «в ближайшее время».

⬜️Deutsche Telekom совместно с ИИ-стартапом Perplexity выпустит «AI Phone» — недорогой смартфон с искусственным интеллектом и встроенным ассистентом Magenta. Устройство представят во второй половине 2024 года, а продажи начнутся в 2026-м по цене от $1000.

⬜️Microsoft анонсировала нового ИИ-ассистента для сферы здравоохранения под названием Dragon Copilot, который, по словам компании, поможет врачам уделять больше времени пациентам благодаря сокращению объёма рутинной административной работы.

🖥 Пятничный дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵6.03 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в круглом столе Минобрнауки России «Развитие молодежного предпринимательства в университетах: возможности партнерства». Мероприятие собрало представителей органов государственной власти, университетов, компаний, корпоративных акселераторов, фондов и институтов развития. В рамках встречи обсудили задачи Минобрнауки России в части развития молодежного предпринимательства в университетах, а также мероприятия, реализуемые Проектным офисом по развитию молодежного предпринимательства в образовательных организациях высшего образования Минобрнауки России.

«Мы, как инвестор, активно поддерживаем инициативы, направленные на развитие молодежного и университетского предпринимательства — считаем его одним из ключевых этапов формирования зрелого инновационного рынка. Важно интегрировать молодых людей в предпринимательскую и инновационную среду, а также способствовать тому, чтобы как можно большее число проектов преодолевало "долину смерти" и вырастало в динамично развивающийся бизнес с уникальным для рынка продуктом»
— отметил Евгений.

🔵7.03 Инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский выступил спикером панельной дискуссии «Венчур 2025: рынок роста или рынок дожития? Как инвесторы адаптировались к новой реальности» в рамках конференции лидеров венчурной индустрии «Венчурный ландшафт» в Московском инновационном кластере. На мероприятии подвели итоги прошедшего года и обсудили, как будет трансформироваться венчурная экосистема, а также какие изменения в экономической среде повлияют на принятие инвестиционных решений.

🔵7.03 Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в митапе FemTech Innovation. Мероприятие объединило предпринимательниц, разрабатывающих инновационные решения в сфере женского здоровья, репродуктивных технологий и инвестиций. В рамках митапа было презентовано исследование «Фемтех в России 2025», созданное при поддержке KAMA FLOW, где Анна совместно с экспертами поделилась мнением о рынке технологий для женщин и перспективах его развития.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

Ознакомиться с текстом исследования⬆️

Группа экспертов при поддержке KAMA FLOW и FemTech Force провели исследование, посвященное рынку решений для улучшения жизни и здоровья женщин

Авторами исследования выступили Ирина Евдокимова, Лилия Трошина, Ангелина Волина и инвестиционный менеджер KAMA FLOW Анна Лабунец.

Основные пункты:

⬜️На сегодняшний день объем российского рынка фемтеха оценивается до 9 млрд рублей. В эту сумму входят медицинские и технологические решения, направленные на женское здоровье: мобильные приложения, носимые устройства, диагностика, репродуктивные технологии и другие инновации. Однако в сравнении с мировым фемтехом, который уже достиг $51,8 млрд, российский сегмент пока находится на ранней стадии развития.

⬜️Что тормозит развитие отрасли в России?

– Низкая осведомленность инвесторов и потребителей.
Направление остается малоизвестным: многие инвесторы недооценивают его коммерческий потенциал, а потребители — не всегда осознают, какие решения могут улучшить их здоровье и качество жизни. В результате спрос на продукты остается ограниченным.

– Недостаток финансирования стартапов.
Проекты, направленные на улучшение жизни и здоровья женщин, в России редко привлекают крупные инвестиции, поскольку находятся на пересечении технологий, медицины и социальной сферы. Для венчурных фондов это новая ниша, слабо изученная с точки зрения возврата инвестиций, что приводит к нехватке капитала у стартапов.

– Отсутствие регуляторных и образовательных инициатив.
Законодательство в области фемтеха не имеет четких рамок, а медицинские и биотехнологические стартапы сталкиваются с трудностями при получении сертификации и одобрения. Кроме того, в России пока нет образовательных программ, направленных на подготовку специалистов в этой сфере, что замедляет развитие рынка.

⬜️Интерес к рынку «заботы о женщинах» в России растет:

– В 2024 году МТС запустила wellness-приложение Clatch
– VK развивает экосистему сервисов для женского здоровья и родительства

⬜️ Потенциал роста – 110 млрд рублей

По прогнозам, в ближайшие 5–7 лет рынок может вырасти более чем в 12 раз. Такой скачок возможен за счет:

– Ростa осведомленности – больше женщин и врачей начнут использовать цифровые и биотехнологические решения.
– Появления новых продуктов – развитие стартапов и инвестиции в R&D приведут к расширению предложений на рынке.
– Поддержки со стороны бизнеса – крупные компании уже начинают осваивать фемтех
– Государственного регулирования – если появятся меры поддержки и сертификация станет проще, рынок ускорит рост.

🚀 Вывод – в ближайшие годы рост технологий, изменение подходов к женскому здоровью и новые инвестиции могут сделать фемтех в России одной из ключевых ниш в медтехе.

Подробнее — в материале Forbes и в документе с исследованием ниже ⬇️

💵 ₽165,4 млрд на инновации, а эффективность – «ниже средней»

Счетная палата оценила господдержку инноваций в 2019–2023 годах и выявила ряд проблем: дублирование мер, диспропорция финансирования в пользу технологических лидеров, недостаток прозрачности инфраструктуры.

🔍 Партнер инвесткомпании KAMA FLOW Евгений Борисов согласен с выводами Счетной палаты, но уточняет важные нюансы:

📌 Господдержка преимущественно направлена на крупных игроков, а молодые команды и университетские проекты остаются в стороне. Это мешает появлению новых значимых участников рынка.

📌 Инновационная инфраструктура недостаточно прозрачна даже для профессиональных инвесторов, не говоря уже о стартапах.

📌 Безвозмездная поддержка инноваций необходима — её сокращение было бы ошибкой. На развитых рынках на 1 рубль частных инвестиций приходится от 1/5 до 1/10 господдержки.

📌 Поддержка технологий, не признанных стратегически важными, тоже оправдана.

«Регуляторные документы зачастую отстают от реальности и могут утрачивать актуальность уже через несколько лет»,
— отмечает Евгений Борисов.

📌 В целом цели развития инновационной инфраструктуры остаются «недостаточно амбициозными», а результаты — скорее естественным следствием развития экономики, чем итогом целенаправленных усилий.

🔗 Подробнее читайте по ссылке.

Как сегодня выживают венчурные инвесторы? Почему некоторые стартапы проваливаются, а другие вырастают в миллиардные компании?

📢 Евгений Борисов рассказал в подкасте «Практики бизнеса»

О чем говорили:

✔ Венчурная зима – да, рынок сложный, но инвестировать можно и нужно. Главное – понимать, где искать возможности.

✔ Smart money – не только деньги. Глубокое вовлечение в проекты, помощь основателям – это не менее важно, чем сам чек.

✔ Ошибки стартапов: нечеткий пич, завышенные ожидания, игнорирование конкурентов, неправильное распределение ресурсов.

✔ Воронка сделок: из 10 000 заявок до инвестиций доходит 10. Какие критерии позволяют выбрать лучшие проекты?

✔ Выход на зарубежные рынки – когда лучше идти сразу, а когда стоит сначала закрепиться в России?

✔ Что делает инвестора счастливым? Спойлер: не только деньги, но и гармония между целями и реальностью.

📌 Смотрите полный выпуск по ссылке

📢 Венчурный ландшафт 2025

Стремительный рост инвестиций в искусственный интеллект, развитие фондов, демократизацию венчурного капитала и другие глобальные тренды технологического рынка в 2025 году обсудят лидеры венчурной индустрии и ведущие эксперты в рамках конференции Венчурный ландшафт в Московском инновационном кластере.

🗓️ 7 марта
⏰ 16:00-20:00
📍 Москва, Кластер «Ломоносов»

Среди спикеров мероприятия - инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский, который выступит в панельной дискуссии «Венчур 2025: рынок роста или рынок дожития?». Совместно с коллегами он обсудит ситуацию, которая сложилась на венчурном рынке, а также перспективы его развития и актуальные тренды. Будет интересно🔥

➡️ Зарегистрироваться и узнать подробности можно по ссылке.

Роботы осваивают кунг-фу, пробуют заменить курьеров и сортируют посылки – главные новости из мира гуманоидов

▪️«Яндекс» выделит автономный транспорт в отдельное бизнес-направление, пишет «Коммерсант». Это коснется беспилотных такси, грузовиков и роботов-доставщиков. Сейчас у компании есть проекты в сфере беспилотного легкового и грузового транспорта, а также сервис роботов-курьеров. Аналитики оценивают экономический эффект от беспилотного транспорта до 4,6 трлн руб. ежегодно, однако эксперты замечают, что выход на операционную прибыльность направления может составить от трех до пяти лет.

▪️В центре Токио появятся роботы-курьеры, пишет TechCrunch. 10 первых машин запустит нидерландская Nebius Group в рамках своего стартапа Avride.

▪️Роботы научились сортировать посылки на конвейере. Figure AI представила новую модель для управления роботами Helix. Машины способны работать с посылками со скоростью и точностью человека, утверждают разработчики.

▪️В Амурской области планируется провести эксперимент по экспресс-доставке грузов в Китай дронами. Эксперты считают проект перспективным, но сложно реализуемым из-за долгих бюрократических процедур.

▪️Гуманоидного робота G1 обучили искусству кунг-фу. Обновление представила китайская компания Unitree Robotics. Робот G1 оснащен 23 степенями свободы и трехпалыми руками, что позволяет ему выполнять сложные задачи с высокой точностью.

🖥 Пятничный дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵27.02 Инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский принял участие в «Конференции IPO – 2025». На мероприятии обсудили актуальные проблемы, главные тренды, риски и возможности росскийского рынка IPO и Pre-IPO.

🔵27.02 Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в демо-дне акселератора INDUSTRIX в Санкт-Петербурге. В рамках мероприятия прошли питч-сессии, выставка технологий финалистов акселератора, интерактивы и награждения лучших команд по мнению экспертов.

🔵28.02 Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин выступил спикером сессии «Инвестиции в рост: обзор финансовых инструментов в условиях ограничений» в рамках Общего собрания участников Ассоциации «Быстрорастущих технологических компаний».

#KAMAFLOW_дайджест

📢 Венчурный рынок: как стартапу попасть в поле зрения инвестора?

Приглашаем принять участие в лекции для основателей технологических компаний от партнера, старшего инвестиционного директора KAMA FLOW Кирилла Тишина.

🗓️ 17 марта
☑️ 18:00-20:00
📍 Цифровое деловое пространство (Москва, Покровка, 47)

Кирилл поделится полезными инсайтами о том, как работает инвестфонд и на что опирается при выборе таргета под инвестиции:

👉 Как выбирать перспективные ниши и оценивать рынки для инвестиций?
👉 Как стартапу получить инвестиции от фонда и как устроен инвестиционный процесс?
👉 Какая ситуация сейчас на российском венчурном рынке? Состояние и инвестиционные тренды.

➡️ Обязательна регистрация по ссылке.

Сеченовский Университет ищет инновационные проекты в биомедтехе и талантливые команды!

Что нужно сделать?
• Подайте заявку на участие в акселераторе SechenovTech до конца февраля!

Кто может участвовать?
• Молодые ученые медицинских, биологических и других направлений, занимающиеся созданием инновационных технологий в биомедтехе
• Проектные команды, изобретатели и новаторы, основатели стартапов
• Студенты, которые хотят попробовать себя в техпреде

Зачем участвовать?
• Если у вас нет идеи – сформировать ее совместно с экспертами Сеченовского Университета и партнерами Акселератора
• Если у вас есть идея, MVP или готовый продукт – проверить разработку и усилить ее экспертизой и клиническими данными Сеченовского Университета

Какие треки есть в акселераторе?
• Фарма – разработки инновационных проектов и технологий для фарм. рынка
• IT – цифровые решения на рынке здравоохранения MedTech, HealthTech, EdTech и PharmTech
• МедИзделия – изделия и приборы для отечественного рынка
• ЗОЖ – продукты, решения и услуги в сфере здорового образа жизни SportTech и FoodTech

На сайте акселератора можно познакомиться с дополнительными треками и предпринимательскими мастерскими с опытными наставниками по узким продуктовым направлениями (лонживити, бьюти, mental health и другие)!

За пять прошлых сезонов выпускники акселератора не только привлекли более 250 млн рублей в свои проекты, но и выпустили на отечественный рынок крутые продукты для врачей и пациентов! Присоединяйтесь к нашему комьюнити биомедтех-энтузиастов)

Ждём вас в Сеченовском Университете!

🔥 Приглашаем принять участие в юбилейном X Телемедфоруме, который пройдет 13-14 марта в Москве

Телемедфорум — коммуникационная платформа для представителей отрасли, основная задача которой — системное цифровое развитие медицины. В этом году форум пройдет на двух площадках: 13 марта в Технопарке «Сколково» и 14 марта на территории НИИ ГБ им. М.М.Краснова.

🔔 В рамках второго дня форума 14 марта пройдет круглый стол «Денег нет, стартапы есть. В чем секрет?», посвященный обсуждению пилотирования и продаж продуктов на ранних стадиях, трансфера технологий, актуальных трендов рынка. Об инвестиционном потенциале отрасли расскажет инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский.

➡️ Очное участие в мероприятии бесплатно, регистрация доступна по ссылке.

Индия лидирует на рынке IPO, технологии – самый популярный сектор

Исследование Visual Capitalist показало, что рынок IPO в 2024 году продолжает демонстрировать высокую активность с рекордными результатами. Индия стала лидером по числу IPO, проведя 327 сделок на общую сумму $19,9 млрд. Это свидетельствует о росте интереса инвесторов к развивающимся рынкам.

США заняли второе место – 183 IPO на сумму $32,8 млрд. На рынках Азии и Европы также наблюдается активность, особенно в Китае и Южной Корее. В Великобритании же рынок IPO оказался спокойным – всего 10 листингов.

Активность IPO в 2024 году сосредоточена в высокодоходных секторах:

– Технологии, медиа, телекоммуникации: Лидер по количеству и объему IPO благодаря ИИ и полупроводникам
– Промышленность: Сильная динамика в инфраструктуре, автостроении и логистике
– Товары народного потребления и услуги: Розница и e-commerce привлекают инвесторов

🔮 Прогноз на 2025 год

– Технологический сектор сохранит лидерство, привлекая все больше капитала
– Ожидается увеличение интереса к экологическим и социальным проектам
– Вырастет количество IPO в странах Азии, включая Индию и Южную Корею.

💬 Комментирует Анастасия Карпова, венчурный партнер t16e и автор канала Karpova.Ventures:

«В 2024 в России тоже вырос спрос на IPO. В первой половине года мы видели крупные размещения российских компаний и высокий спрос со стороны инвесторов. На российском рынке в сторону IPO тоже стал смотреть не только крупный бизнес, но и средний. IPO в России из-за экономических и геополитических причин для компаний стало инструментом скорее фандрейзинга, чем экзита».

💬 Евгений Борисов, партнер KAMA FLOW добавил, что российский рынок на этом фоне проигрывает:

«Хотя в 2023 году мы наблюдали краткосрочное оживление на российском рынке IPO, в мировом масштабе он остается на периферии. Количество размещений и эмитентов крайне ограничено. Практически все компании, которые могли выйти на публичный рынок, уже это сделали.
Без увеличения числа инвесторов, готовых вкладываться на ранних стадиях, воронка для IPO не расширится. Даже при улучшении конъюнктуры значительного роста мы не увидим, и российский рынок останется малозаметным в глобальном контексте.
Для локальных компаний мотивации к размещению, особенно если ставки начнут снижаться, уже не останется. Как верно отмечает Анастасия Карпова, они шли за капиталом. Если капитал больше не нужен, а публичность сама по себе непонятна нашим компаниям, это будет дополнительным фактором давления на рынок IPO».

🖥 Субботний дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵20.02 Инвестменеджер KAMA FLOW Илья Меркулов посетил презентацию одного из ключевых исследований венчурного рынка в регионе «Венчурная Евразия: итоги 2024 года» от аналитической компании Dsight. На мероприятии обсудили актуальные отраслевые тренды российского и других локальных рынков, поделились прогнозами и мнениями экспертов о состоянии и будущем российского венчура. Подробнее об итогах исследования мы рассказали тут.

🔵20.02 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в Форуме будущих технологий, который в этом году посвящен тематике новых материалов и химии. Это ежегодное флагманское событие, на котором представляют технологии и инновационные научные разработки, определяющие вектор развития отраслей экономики на ближайшие годы.

🔵21.02 Инвестменеджер KAMA FLOW Михаил Оганов принял участие в питч-сессии MarTech Pitch от Synergy Ventures и Startech, которая была посвящена обсуждению перспектив и трендов рынка маркетинговых технологий.

🔵21.02 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в круглом столе фракции ЛДПР «Законодательные аспекты интеграции технологий, бизнеса и капитала», в рамках которого обозначил необходимость в разработке регуляторных инструментов, которые позволят повысить доверие к деятельности профессиональных инвесторов и сделать рынок более прозрачным.

🔵22.02 Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в HSE Startup Lynch, в рамках которого совместно с экспертами поделилась рекомендациями и обратной связью с основателями, выступающими с питчами своих стартап-проектов.

#KAMAFLOW_дайджест