#мнение
Юрий Федоткин, управляющий партнер 4PM Ventures:
<...> Модель ангельского инвестирования сломана и медленно умирает. Примеры, когда известные бизнес-ангелы уходят с венчурного рынка, вы знаете и без меня. В течение многих лет инвестирование на ранних стадиях романтизировалось: взбалмошный основатель, дальновидный ангел и чек, выписанный за кофе. Но на самом деле много вы таких реальных сделок знаете?
И вот почему:
1. Слишком много неквалифицированных ангелов
Мы вступили в эпоху, когда любой, кто заработал немного лишних денег в виде бонусов, продажи недвижимости или какого то реального бизнеса, воображает себя инвестором. Каков результат? Профинансированы слабые идеи или команды, основатели получают ужасные советы, а капитализация раздута для инвесторов следующих раундов.
2. Spray and Pray - игра неудачника
Принято считать, что нужно инвестировать в десятки стартапов и надеяться на аутсайдеров. Но на самом деле крошечная часть инвесторов видит реально перспективные стартапы, а чаще всего участники различных Demo дней не интересны профессиональным участникам венчурного рынка. Большинство “ангелов” просто прожирают свои деньги, не имея стратегии формирования своего портфеля и стратегии последующей его продажи.
3. Миф об “умных деньгах”
Ангелам нравится верить, что они могут дать основателям какие-то дополнительные преимущества и связи. В действительности многие ангелы становятся отвлекающими факторами или, что еще хуже, обузой. А иногда несут и финансовые проблемы для стартапа в будущем из-за происхождения капитала у инвестора.
4. Основатели не ценят инвестиции от ангелов
Слишком многие основатели относятся к ангельским раундам как к бесплатным деньгам, а не как к шагу к построению устойчивого бизнеса. Каков результат? Компании умирают, так как корпоративное управление не выстроено, размера инвестиций не хватило, чтобы показать трекшен для привлечения следующего раунда, так как бизнес-ангелы редко дофинансируют свои портфельные команды в отличие от профессиональных участников [посевных фондов, акселераторов, venture builder и т.п.].
5. Очень часто бизнес-ангелы заходят по завышенным оценкам, что также мешает на следующих раундах привлекать инвестиции. Более того, теперь бизнес-ангелы ищут проекты уже с трекшеном или с дивидендной бизнес-моделью. В сложные deeptech проекты бизнес-ангелы на ранних стадиях практически прекратили инвестировать.
6. Горизонт выхода становится длиннее
Времена быстрых выходов за 2-3 года прошли, теперь это минимум 5-7 лет. Deeptech компаниям, особенно в таких отраслях как здравоохранение, требуется 10-15 лет, чтобы стать публичными, если они вообще это сделают. Слияния и поглощения идут медленно, а вторичные рынки неликвидны. Это означает, что ангелы замораживают свой капитал на гораздо большие сроки, чем ожидалось, с меньшей вероятностью прибыли. При маленьком портфеле - до 10 сделок в стартапы, это вероятность 98% списать свои инвестиции.
Есть ли решения?
• Для ангелов. Если у вас нет опыта венчурного инвестирования, просто этого не делайте. Никакие программы и школы вас этому не научат. Списав от $1 млн на венчурное инвестирование, скорее всего, вы что-то начнете понимать. Но случайные удачные сделки бывают.
• Основатели, найдите себе в команду профессиональных менеджеров-советников по invest relation и фандрайзингу. Лучшие кандидаты для этого - это инвестиционные директора венчурных фондов с отраслевой специализацией для вашего проекта.
• Проверка ликвидности в реальности: если выход занимает 10+ лет, ангельское инвестирование следует рассматривать как долгосрочную игру в стиле венчурного капитала, а не как быструю победу.
Бизнес-ангелам, желающим инвестировать на ранних стадиях, когда оценка стартапа еще минимальна, с мотивацией как у фаундеров быть сопричастными к появлению новых технологий, лучше объединяться вокруг акселераторов, venture builder, посевных фондов с отраслевой специализацией, и инвестировать в них, и через них формировать портфель <...>
*Деятельность Meta Platforms признана экстремистской и запрещена в России.
@rusven