​🏭 НЛМК (NLMK) | Отчитался самый закрытый из металлургов

▫️ Капитализация: 785,7 млрд ₽ / 131,5₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 980 млрд ₽ (+4,9% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 257 млрд ₽ (-6% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 122 млрд ₽ (-41,7% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 170,5 млрд ₽ (-28,7% г/г)
▫️ скор. P/E: 4,6
▫️ P/B: 0,7
▫️ fwd дивиденд за 2024: 9%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 461,8 млрд ₽ (-5,6% г/г)
▫️скор. EBITDA: 100,6 млрд ₽ (-22,1% г/г)
▫️скор. ЧП: 52 млрд ₽ (-62,8% г/г)

✅ На балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 10,1 млрд рублей (если не учитывать займы связанным сторонам).

👆 Северсталь, ММК и НЛМК входят в кризис с денежными подушками, что существенно повышает шансы на его благополучное прохождение.

❗️ Компания полностью перестала раскрывать географию бизнеса: даже в сводке активов просто указывается «разные юрисдикции». Посчитать отдельно выручку активов в ЕС/США и другие экспортные продажи без этого невозможно. Исторически на зарубежные рынки приходилось более 50% продаж.

👆 Тем не менее, очевидно, что компании удалось сохранить существенную часть зарубежного бизнеса благодаря отсрочкам и исключениям из санкций. В 2022-2023м годах казалось, что наличие активов вне РФ создает дополнительные риски... Не сказал бы, что ситуация сильно изменилась.

❌ Во второй половине года компания резко увеличила Capex: по итогам 2024г объём капитальных вложений вырос до 113,4 млрд рублей (+62% г/г). Направления инвестиций подробно не раскрываются, но в основном это экологические проекты и модернизация активов.

🧮 На фоне роста Capex, FCF по итогам года снизился на 63% — до 72 млрд рублей. При выплате 100% свободного денежного потока финальная дивидендная доходность составит около 12 рублей на акцию (9% по текущим ценам).

❌ 1п2025 для всех металлургов будет слабым. Очевидно, хуже, чем 2п2024. Если НЛМК сможет заработать больше 100 млрд р за 2025й год - будет отлично (fwd p/e = 7,8). В консервативных сценариях мультипликаторы будут космическими.

Вывод:
НЛМК сохраняет дисконт, что объясняется неопределённостью по зарубежным активам и закрытостью бизнеса (нет всех данных, сокращённая отчётность). В любой момент риски могут реализоваться и ударить по выручке компании или вообще привести к продажам активов с огромными дисконтами. Как и другие металлурги, компания страдает от замедления экономики и падения спроса со стороны застройщиков.

Компания торгуется с небольшим дисконтом к справедливой цене, но интересной идеи здесь нет, год для застройщиков и металлургов будет тяжелым + банки тоже могут пострадать (хотя, они могут до талого показывать прекрасные отчеты, играясь с резервами).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НЛМК #NLMK

Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:

🔹InveStory — обгоняют индекс 5 лет подряд. Торгуют в плюс даже на падающем рынке! Ключевые партнеры БКС, FF, Т-Инвестиции. По ссылке вы найдете ТРИ ХУДШИЕ АКЦИИ под снижение ставки ЦБ РФ. Забирайте уже сейчас!

🔹Дивиденды онлайн — крупный канал по ДИВИДЕНДАМ российских компаний в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, динамику дивидендной доходности за несколько лет, обзоры дивидендных компаний, дивидендные портфели и многое другое.

🔹ПРОСТО – Просто и понятно о деньгах от инвестиционных аналитиков Bitkogan. Поможем навести порядок в финансах: расстанемся с кредитами и заставим деньги работать на вас.

🔹Cashflow - Ваш денежный поток для тех, кто хочет понимать, куда реально идут деньги? Разбираем акции по косточкам — отчеты, инсайды, потенциал x10!

🔹СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал, посвященный российскому рынку облигаций.
Здесь вы найдете важнейшие новости рынка облигаций, оценку справедливых доходностей новых выпусков, аналитику по эмитентам долгового рынка, инвестиционные идеи по облигациям и регулярную оценку итогов ведения модельного портфеля облигаций!

🔹Профит Будет. Бесплатное обучение - Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм.
С нуля обучают инвестированию грамотно.
Настоятельно рекомендую подписаться, таких каналов больше нет!

📌Публикация подборки организована @angelsproduct

#промо

​🔎 АФК Система (AFKS) | Долги продолжат оставаться проблемой еще не один год

▫️ Капитализация: 146 млрд / 15,1₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 1232 млрд (+18% г/г)
▫️ Опер. прибыль 2024: 167 млрд (+45% г/г)
▫️ Убыток акционерам 2024: -25,6 млрд

✅ Динамика выручки и OIBDA хорошая, ключевые активы компании продолжают расти неплохими темпами, а перспектива выхода еще ряда дочерних компаний на IPO сохраняется, что может поддержать цену акций.

Больше из позитивного отметить нечего.

❌ Чистые обязательства корпоративного центра выросли до 315,4 млрд р (+27% г/г). Долг дорогой в обслуживании, а средневзвешенная ставка по облигационному портфелю (54% от суммы) уже составляет 14,8% годовых.

👆 Чистые консолидированные обязательства на конец 2024 года составили 1315 млрд р. Сильное и быстрое снижение ставки может резко улучшить ситуацию в компании и её активах, но вероятность такого исхода довольно низкая + долги по итогам 1п2025 почти гарантированно еще вырастут.

❌ Сегежа планирует провести доп. эмиссию по закрытой подписке на общую сумму до 101 млрд рублей (1,8 рубля за акцию), полученные средства пойдут на погашение долга. Уже известно, что в допэмиссии будет участвовать АФК Система. Конкретная доля участия Системы до сих пор неизвестна, но ничего позитивного для акционеров холдинга в этом нет (плюсы только для держателей облигаций Сегежи).

📊 Дисконт Системы к стоимости долей в компаниях остается большим, но перспектива как-то заработать на нем - сомнительна. Особенно, если учесть дивидендную политику, которая не предполагает существенного возврата стоимости акционерам.

Выводы:
Пока ситуация усугубляется и нужно поддерживать Сегежу. Ситуация на рынке для вывода активов на IPO в моменте тоже не лучшая. Долги пока продолжат расти, приличных дивидендов ждать тоже не стоит. Убытки по итогам 2025 года - наиболее вероятный сценарий.

Компанию нельзя назвать дорогой по текущей цене, но и идеи здесь никакой нет. Куда интереснее выглядят некоторые активы холдинга по отдельности (например, МТС хотя бы хорошие дивиденды должен заплатить и на снижении ставки тоже будет бенефициаром).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #афксистема #AFKS

Уважаемые подписчики!

Только что был опубликован ТОП-10 акций на 2025 год. Доходность +50 %

Через 30 минут вход будет закрыт! Подпишитесь сейчас 👇

https://t.me/+ACpIgMOVWmlkMGEy

#промо

⚡️ О налогах, пошлинах, ставках, интересах стран, рынках и дивидендах Транснефти

Вчера выступал Пауэлл. Учитывая ситуацию с пошлинами, он намекнул на то, что ставку могут не снизить в этом году. Более того, есть вероятность её повышения. В целом, это абсолютно логично, а при росте инфляции нельзя исключать, что вместо QE мы вообще увидим повышение ставки + QT.

Когда идет такая большая игра за сферы влияния в мире, конечно, для государства важнее стабильность производств и самообеспечение товарами, чем маржа компаний и надувание их капитализаций. А то, что Трамп заявляет о необходимости снизить ставки - это очередная игра на публику, не более (в обвале виновата ФРС, но 90% населения США, возможно даже не знают, чем они занимаются и кто такой Пауэлл).

👆 Сейчас основной пузырь на рынках - это бигтехи, которые точно потеряют свою рентабельность. Просто представьте, что будет, если у Apple чистая рентабельность упадет до 10% (это намного оптимистичнее текущих прогнозов, так как аналитики заявляли чуть ли не о возможном удвоении расходов), это будет стагнирующий бизнес с fwd P/E = 73, если повезет + о байбэках при капексах в $500 млрд тоже можно забыть.

Да, для рынков выгоднее, чтобы все было как было, но сейчас рынок не в приоритете, поэтому вообще не факт, что его будут сразу спасать, да и оснований особых для этого сейчас нет. Более того, когда президент и еще куча высокопоставленных чиновников говорят о том, что надо выкупать просадки - это точно сигнал того, что идет загон последних хомяков в рынок. Если все хомяки разбогатеют и будут жить на пассивный доход, то кто тогда будет работать на новых заводах в США 😁, мигранты, которых Трамп высылает?

🇷🇺 Российский рынок - хороший пример того, когда интересы государства намного важнее капитализации рынка. Мало кто вдумывается, но, например, Роснефть заплатила за 2024й год 4,2 трлн налогов (с учетом НДПИ). Без налогов компания могла бы заработать 5,5 трлн прибыли и спокойно направить на дивы около 5 трлн и компания стоила бы около 50 трлн. Но, есть вещи более важные, чем тупой разгон капитализаций.

👆 Не факт, что цикл повышения налогов у нас завершен, особенно на фоне текущих цен на нефть. Недавно подняли налог на прибыль Транснефти до 40%, пока народ не понял, почему это может плохо отразиться на дивах, а я объясню кратко:

Раньше (по 2024й год включительно) на каждые заработанные 100 рублей (до налогов) распределение было:
- 20р налога на прибыль
- 40р обратно в бизнес (капекс и т.д.)
- 40р дивиденды

С 2025 года налог на прибыль вырастет до 40, еще 40 будет уходить обратно в бизнес, а на дивы останется 20. Компания может сохранить размер выплат, но ей придется либо тратить кубышку, либо резать CAPEX, это уже больше похоже не на инвестицию, а на подбрасывание монетки.

ℹ️ В общем, сейчас много чего в мире происходит и нужно смотреть в оба. Потерять деньги можно на ровном месте. Лучше покупать, когда будут реально интересные дисконты, а сейчас они мизерные, рынок оценен справедливо.

Крипта для чайников! Или как россияне делают состояние, сидя дома?

По данным Forbes, всё больше россиян инвестируют деньги в крипту, а самые шустрые еще и зарабатывают на арбитраже криптовалют. Но 90% даже не знают, с чего начать.

Канал Арбитраж Криптовалют простым языком объясняет, как покупать крипту дешевле в одном месте и продавать дороже в другом. «Справится даже новичок», – говорит автор канала, который лично показал, как за день получать среднестатистическую российскую зарплату.

Узнай, как начать зарабатывать на разнице курсов в пару кликов!
👉@arbcrypto

#промо

⚔️ Торговые войны. Эскалация нарастает.

Игра слов и манипуляции рынком не прекращаются ни на день. Российский рынок стал более тесно коррелировать с зарубежным рынком, так как риски для мировой экономики = риски для сырьевых рынков. За последние 2 дня появились интересные факты, на которых внимание СМИ не концентрируется, сейчас о них и поговорим.

После вступления в должность Трампа, где только не писали о том, что "внешняя политика США изменилась". И это является полным бредом, о чем пишу уже не первый раз. За чипы, Китай и Тайвань уже были посты неоднократно, а сейчас появляются факты, которые просто подтверждают мои опасения относительно уровня конфронтации 👇

1. 15 апреля 2025 года AMD заявила, что собирается расширять производство чипов в США и первый чип уже выпущен в Аризоне, это говорит о том, что фабрика TSMC полноценно запущена в США. Заявление о намерении расширять производство чипов в США сделала и NVIDIA. Убытки обе компании тоже от этих решений уже посчитали 😁, но перемещать производство Штатам важнее, чем разгонять капитализацию и без того переоцененных компаний.

2. TSMC увеличила цены на производство в США на 30% из-за новых тарифов.

3. Вчера вышли новости об экспортных ограничениях США на чипы AMD и NVIDIA в Китай. Подробностей пока мало, но тенденция ясна - попробовать лишить Китай технологий.

4. Вчера делегация Конгресса США отправилась на Тайвань с четырехдневным визитом (новая провокация).

👆 Возможно, конечно, это просто так совпало, что "торговая война" началась прям незадолго до старта производства важных чипов в США. Фактически, это развязывает руки Штатам на любое ущемление интересов Китая. Сырье и продовольствие есть, критически важные производства у Штатов тоже есть, остальной импорт из Китая не имеет стратегического значения (здесь только вопрос в том, насколько сильно удорожание этого импорта разгонит инфляцию в $).

Может быть все что угодно, но если не так выглядит подготовка США к войне за Тайвань, то как она еще должна выглядеть? Китай, видимо, это понимает и поэтому вчера заявил, что одним из условий для начала переговоров по торговле является в том числе и позиция по Тайваню. В общем, оснований для прилета этого черного лебедя просто тьма. Как от него защититься - сложно сказать, но лично я под это дело и держу Intel (крупная производственная площадка чипов вне Тайваня) и путы на Apple (там издержки уже гарантированно сильно порежут рентабельность компании, тем более она стагнирующая).

👆 Сделки и дипломатия, конечно, возможны, но остановка экспорта чипов и пошлины 145% - это уже "стрельба по ногам", а не дипломатический процесс. Я помню как за годы до СВО был многим непонятен избыток СПГ-терминалов в Европе, но потом ему нашлось объяснение. С Китаем всё +/- также, только строят не терминалы, а фабрики, лишая Китай рычагов в переговорах за остров.

ℹ️ Я могу быть очень сильно неправ в своих рассуждениях, но на рынке нужно иметь ввиду этот сценарий, он может очень негативно отразиться на всех рынках. Если этот черный лебедь прилетит с запозданием (конец 2025 года или позднее), то это, наверное, уже будет отлично для американского рынка (превратят Тайвань в поле битвы и будут экспортировать из США чипы всему миру по ценам 10х, если не больше).

✅ Что касается моих действий, то за последнюю неделю ничего не изменилось. На рынке РФ нахожусь на 1/2 в акциях, на рынке США только Intel, путы и кэш. В планах покупать, но не по текущим ценам стоит загружать депозит на 100%, тем более безриск больше 21% в рублях дает.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коммерческая недвижимость Москвы даёт сейчас вдвое большую доходность — до 8-12% годовых, в то время как жилая обычно приносит около 3-4%. На какие предложения стоит обратить внимание инвесторам?

1️⃣Офисные помещения класса А: на такие объекты сформировался высокий отложенный спрос. Рост цен от предстарта до сдачи достигает 50%.

2️⃣Стрит-ретейл: торговые помещения в крупных ЖК с высоким трафиком. Здесь инвестор получает пассивный доход от аренды. Вот о том, как выбрать арендатора.

3️⃣Спекулятивная стратегия ГАБ (готовый арендный бизнес): доходность 30-40%. Идея заключается в покупке ликвидного торгового помещения, поиске долгосрочного арендатора, заключении с ним договора аренды и перепродажи новому покупателю. При этом инвестор участвует только деньгами, а все заботы берут на себя профессионалы рынка недвижимости.

Чтобы разобраться в том, как заставить свои деньги работать с максимальной отдачей, подпишитесь на канал Наумов Групп. А в закрепе канала гайд по оценке коммерческой недвижимости, забирайте бесплатно.

Реклама. Рекламодатель ИП Наумова Светлана Викторовна
ИНН: 645301501989
Erid:2Vtzquqy7HL

​💵 Займер (ZAYM) | Операционные результаты за 1кв2025

▫️Капитализация: 14,6 млрд ₽ / 146₽ за акцию

Операционные результаты за 1кв2025:

▫️Объем выдач (всего): 14,9 млрд р (+8,9% г/г)
▫️Выдачи новым клиентам: 1,5 млрд р (+20,8% г/г)
▫️Выдачи старым клиентам: 13,3 млрд р (+7,6% г/г)
▫️Займы "до зарплаты" (PDL): 10,4 млрд р (+0,8% г/г)
▫️Среднесрочные займы (IL): 4,4 млрд р (+33,2% г/г)

✅ За весь 2024й год объем выдач вырос на 5,3% г/г (до 55,9 млрд р), так что в 1кв2025 наблюдаем небольшое, но ускорение роста. В основном компания сделала ставку на выдачи новым клиентам и диверсификацию бизнеса путём увеличения выдач среднесрочных займов.

👆 Учитывая то, что происходит сейчас в экономике - результаты неплохие, но более информативным, конечно, будет финансовый отчет за период.

✅ В 1кв2025 Займер начал выдавать виртуальные карты с кредитным лимитом до 50000р, а также во 2кв2025 начнет выдавать товарные POS-займы через платформу своей МКК “Дополучкино”. Фактически, компания старается развить направление аналогов банковских продуктов, чтобы привлечь дополнительных клиентов.

✅ По итогам 9м2024 года компания направила на дивиденды 2,7 млрд р. Если по итогам 2024 года решат распределять 100% чистой прибыли, то это к текущей цене еще может предполагать див. доходность в 8,4% или суммарно 27% (это больше любой другой компании на российском рынке).

✅ К концу 2024 года кредитный портфель не ухудшился. Доля непросроченных займов выросла до 14,6% (против 13,9% в 2023м году).

✅ Компания активно диверсифицирует свой бизнес и приобрела в прошлом месяце платформу для кредитования селлеров на маркетплейсах Seller Capital, тем самым выйдя на рынок предпринимательского финансирования, в частности на быстрорастущий рынок электронной коммерции. Возможно эта сделка не окажет значительного влияния на финансовый результат этого года, но может стать источником роста в будущем.

❌ Будет ли негативный эффект от возможности установки самозапрета на выдачу кредитов или какие-то неприятные сюрпризы от ЦБ РФ предсказать сложно. Хотя, микробизнес - это то, что может не только выживать, но и процветать даже в самых тяжелых экономических условиях.

Вывод:
Займер остается лидером рынка МФО по объему выдач, причем с большим отрывом, радует акционеров щедрыми дивидендами и показывает небольшой, но рост. Мнение по компании с момента предыдущего обзора особо особо не поменялось, акции компании стоят недорого, особенно если с дивидендами не будет отмены. В общем, наблюдаем за компанией и ждем финансовые отчеты.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#займер #обзор #ZAYM

​💵 Займер (ZAYM) | Операционные результаты за 1кв2025

▫️Капитализация: 14,6 млрд ₽ / 146₽ за акцию

Операционные результаты за 1кв2025:

▫️Объем выдач (всего): 14,9 млрд р (+8,9% г/г)
▫️Выдачи новым клиентам: 1,5 млрд р (+20,8% г/г)
▫️Выдачи старым клиентам: 13,3 млрд р (+7,6% г/г)
▫️Займы "до зарплаты" (PDL): 10,4 млрд р (+0,8% г/г)
▫️Среднесрочные займы (IL): 4,4 млрд р (+33,2% г/г)

✅ За весь 2024й год объем выдач вырос на 5,3% г/г (до 55,9 млрд р), так что в 1кв2025 наблюдаем небольшое, но ускорение роста. В основном компания сделала ставку на выдачи новым клиентам и диверсификацию бизнеса путём увеличения выдач среднесрочных займов.

👆 Учитывая то, что происходит сейчас в экономике - результаты неплохие, но более информативным, конечно, будет финансовый отчет за период.

✅ В 1кв2025 Займер начал выдавать виртуальные карты с кредитным лимитом до 50000р, а также во 2кв2025 начнет выдавать товарные POS-займы через платформу своей МКК “Дополучкино”. Фактически, компания старается развить направление аналогов банковских продуктов, чтобы привлечь дополнительных клиентов.

✅ По итогам 9м2024 года компания направила на дивиденды 2,7 млрд р. Если по итогам 2024 года решат распределять 100% чистой прибыли, то это к текущей цене еще может предполагать див. доходность в 8,4% или суммарно 27% (это больше любой другой компании на российском рынке).

✅ К концу 2024 года кредитный портфель не ухудшился. Доля непросроченных займов выросла до 14,6% (против 13,9% в 2023м году).

✅ Компания активно диверсифицирует свой бизнес и приобрела в прошлом месяце платформу для кредитования селлеров на маркетплейсах Seller Capital, тем самым выйдя на рынок предпринимательского финансирования, в частности на быстрорастущий рынок электронной коммерции. Возможно эта сделка не окажет значительного влияния на финансовый результат этого года, но может стать источником роста в будущем.

❌ Будет ли негативный эффект от возможности установки самозапрета на выдачу кредитов или какие-то неприятные сюрпризы от ЦБ РФ предсказать сложно. Хотя, микробизнес - это то, что может не только выживать, но и процветать даже в самых тяжелых экономических условиях.

Вывод:
Займер остается лидером рынка МФО по объему выдач, причем с большим отрывом, радует акционеров щедрыми дивидендами и показывает небольшой, но рост. Мнение по компании с момента предыдущего обзора особо особо не поменялось, акции компании стоят недорого, особенно если с дивидендами не будет отмены. В общем, наблюдаем за компанией и ждем финансовые отчеты.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#займер #обзор #ZAYM

​⛏️ Селигдар (SELG) | Проблемный золотодобытчик

◽️ Капитализация: 47,9 млрд ₽ / 46,5₽ за акцию
◽️ Выручка 2024: 59,3 млрд ₽ (+5,9% г/г)
◽️ скор. EBITDA ТТМ: 27,7 млрд ₽ (+49,2% г/г)
◽️ Чистый убыток 2024: 11,5 млрд ₽ (против убытка в 10,9 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2024: 7 млрд ₽ (+95,5% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 6,8
▫️ P/B: 2,5

👉 Выделю результаты отдельно за 4кв2024г:

◽️ Выручка: 16,3 млрд ₽ (-13,3% г/г)
◽️ скор. EBITDA: 11,3 млрд ₽ (+95,1% г/г)
◽️ скор. ЧП: 2 млрд ₽ (против убытка в 430 млн годом ранее)

✅ В 2023г компания реализовала золото 3-их лиц на 6,2 млрд рублей с минимальной для себя маржой. В 2024г таких прожал уже не было, а выручка основного бизнеса выросла на 11% г/г.

✅ В ближайшее время, в соответствии с планом менеджмента, ожидается запуск ЗИФ Хвойное с проектной мощность в 2,5 млн тонн золота в год. Выход на проектную мощность займет еще какое-то время, но к 2026г будет уже существенный прирост производства.

👉 На операционном уровне 2024г для компании выдался слабым: производство лигатурного золота сократилось на 8% г/г до 7 620 кг, производство олова в концентрате снизилось на 18% г/г до 2 446 тонн.

👆 Компания объясняет слабость на операционном уровне переходом к обработке запасов с более низким содержанием золота и олова + завершился договор подряда по месторождению Лунное. 2025г по производству должен быть лучше.

❌ За 2024г Селигдар выдал займов дочерним структурам на 7,7 млрд рублей (с учетам части возращённых займов) и ещё 11 млрд рублей направил на капитальные затраты. В итоге мы получаем убыток на уровне в FCF в 6 млрд рублей.

❌ Даже в условиях комфортных цен на золото компания не спешит снижать долговую нагрузку и наоборот наращивает обязательства. К концу 2024г чистый долг на балансе вырос до 76,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 2,76. Часть долгов компании «в золоте», поэтому сократить долги практически невозможно, они переоцениваются вместе с ростом цены золота.

Выводы:
Операционные результаты Селигдара в 2024г были хуже средних по сектору, но частично это объясняется разовыми негативными факторами, которые не должны повлиять на результаты 2025г + производство пойдет в рост после долгожданного запуска Хвойного. Финансовые результаты вытянул рост цен на золото, но даже этого было не достаточно: на уровне FCF сохраняются убытки, чистый долг растёт. Перспектив сокращения долга и выхода на стабильную прибыль нет.

С момента предыдущего обзора акции прилично выросли, уже дисконта никакого здесь нет. Единственной интересной альтернативой среди золотодобытчиков является Полюс.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #селигдар #SELG

​📊 М.Видео (MVID) | Куда движется компания?

Месяц назад компания объявила о планах докапитализации от акционеров на 30 млрд руб. Очевидно, что эти средства во многом станут инструментом нормализации долговой нагрузки, но и на реализацию стратегии развития это тоже повлияет.

👆 Менеджмент компании осознает, что есть проблемы с долговой нагрузкой (чистый долг по итогам 1П2024 года = 79,3 млрд руб., ND/EBITDA = 3,86), которые особенно актуальны в условиях жесткой ДКП, поэтому компания больше года уже принимает шаги по повышению эффективности бизнеса, а 10.04.2025 поделилась (https://www.mvideoeldorado.ru/ru/press-centr/press-relizy/detail/3631) планами и стратегическими приоритетами на ближайшие 3 года. Важно, что компания развивается, ставит реалистичные цели и уверенно смотрит в будущее, даже в сложных рыночных условиях.

📄 В рамках стратегии 2025-2027 компания планирует:

▫️ Закрывать убыточные точки (особенно магазины Эльдорадо по соседству с М.Видео) и открывать новые магазины компактного формата (в т.ч. в странах СНГ).
▫️ Наращивать долю онлайн-продаж, в т.ч. за счет партнерства с маркетплейсами.
▫️ Наращивать производство востребованных товаров под СТМ (собственные торговые марки), в т.ч. с партнерами из Китая и Республики Беларусь.
▫️ Развивать сервисное направление по доставке, ремонту, обслуживанию и гарантийному/постгарантийному сервису М.Мастер, выкупу и трейд-ин, а также предлагать новые финансовые продукты (рассрочка на 24 месяца без переплат кэшбэк, страхование) и сервисные подписки.
▫️ Улучшать ИТ-инфраструктуру, клиентский сервис и развивать программу лояльности M.Club.

👆 Реализация стратегии начинается не с нуля, уже есть большой задел предыдущих лет, поэтому в основном нужно будет активно развивать то, что уже действует и двигаться дальше по плану. Компания уже открыла 150 магазинов нового формата в 2023-2024-м годах, уже производит технику под СТМ и расширяет географию присутствия (в прошлом году вышла в 25 новых городов). Основное отличие компании от конкурентов - это высокая экспертиза в сегменте бытовой техники + дополнительные сервисы.

❗️ Не всё гладко, есть трудности. Высокая ставка сильно давит на спрос, страдают даже кредитные продажи (их доля за 9м2024 составила 16,7%). Нужно ждать реализации отложенного спроса, который появится при снижении ключевой ставки, тогда продажи начнут расти и % на расходы снизятся. Банки сейчас снижают ставки по кредитам и депозитам, закладывая смягчение ДКП, так что есть шансы увидеть позитивные сдвиги уже во 2П2025.

✅ То, что компания объявила докапитализацию - хорошая новость для держателей облигаций. Значит есть крупный акционер, желающий инвестировать в развитие компании. При прочих равных, могут прилично сократиться % на расходы и ускориться выход на скор. чистую прибыль (правда до факта снижения ставки и отчета за 1п. 2025г здесь прогнозировать что-то сложно).

👉 Облигационные займы компания тоже привлекает. Из ближайшего: планируется размещение облигаций серии 001P-06 на 2 млрд руб. Ориентир по ставки купона: не выше 26% (29,33% годовых). Купон ежемесячный. Срок до погашения: 2 года. Рейтинг: А(RU) от АКРА, прогноз «стабильный». Дата сбора книги заявок: 16 апреля.

В облигационной стратегии держу немного коротких облигаций М.Видео, так как соотношение рис./доходность здесь интересное + на рынке очень мало облигаций компаний, акции которых торгуются на бирже и которые имеют интересную премию к доходности ОФЗ.

Выводы:
Для облигационеров компании всё складывается лучшим образом, рисков стало меньше, а доходности хорошие. Что касается акций, то капитализация компании сейчас всего 19,9 млрд руб. - выглядит недорого, если верить в сильное снижение ставки, успешную оптимизацию издержек и реализацию стратегии, но надо смотреть на параметры докапитализации и отчет за 2024-й год, так что будет повод отдельно разобрать их перспективы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #MVID #МВидео

​📊 Обзор ГК "Солар" (ИБ-дочки Ростелекома)

ГК Солар является ведущим российским провайдером комплексной кибербезопасности. Компания первый раз опубликовала полноценную отчетность по МСФО за 2022-2024гг, поэтому разбираем и делаем выводы. Кстати, Ростелекому принадлежит 100% доля в этой компании.

Финансовые результаты за 2024й год:

▫️Выручка: 22,3 млрд р (+53% г/г)
▫️Опер. прибыль: 2 млрд р (х15 г/г)
▫️OIBDA: 5,4 млрд р (+96% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1,3 млрд р (против убытка ранее)
▫️Чистый долг/EBITDA: 2,3x (3,4x в 2023)
▫️Кол-во клиентов ≈ 1000 (+46% г/г)

✅ В последние годы серьезно выросло количество и сложность кибератак. Киберриск распространяется на новые отрасли экономики и малый бизнес. Также продолжается замещение решений зарубежных провайдеров информационной безопасности (ИБ) на российские решения, что способствует росту выручки компании.

80% выручки компания формирует, защищая критическую информационную инфраструктуру (КИИ) крупнейших государственных и коммерческих предприятий, а доступ к инфраструктуре Ростелекома (больше половины российского интернет-трафика), обеспечивает компании возможность формировать массивы больших данных о киберугрозах, что делает данную компанию уникальной.

👆За 2 года Солар увеличил выручку в 2,3 раза, что существенно превышает темпы роста рынка ИБ (см. слайд).

✅ В 2024м году компания вышла на чистую прибыль 1,3 млрд р и практически удвоилась OIBDA. Благодаря этому соотношение чистого долга к OIBDA на конец 2024 года стало более комфортным (2,3х против 3,4х в 2023м году).

✅ По динамике выручки и количества клиентов, можно сделать вывод, что компания сильно растёт органически, однако за 2024й год было еще 4 M&A сделки, а в 2025м году уже, как минимум, есть одна.

✅ 80% выручки компания получает, продавая ИБ сервисы и услуги, в том числе облачную защиту по подписке. Еще 20% - вендорская выручка от софта собственной разработки. Больше половины выручки – устойчивые повторяющиеся доходы (у вендоров обычно меньше).

📈 Стратегия компании предполагает выход в новые клиентские сегменты (особенно МСБ и B2C), запуск новых продуктов и замещение ими продуктов других вендоров в своих сервисах.

❌ Чистый долг у компании составил 12,4 млрд р, а FCF пока остается отрицательным. Однако, OIBDA растет существенно быстрее долга, плюс все займы получены от Ростелекома и ставка по ним ниже рыночной.

Вывод:
В составе Ростелекома есть вполне интересный, прибыльный и быстрорастущий бизнес, который в среднесрочной перспективе может выйти на IPO. В 2024м году президент Ростелекома заявлял, что IPO планируется.

В общем, будем наблюдать за компанией. Пока у нас нет никаких оценок, поэтому об инвестиционной привлекательности говорить сложно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Солар #RTKM

Как создать капитал 3-10 млн ₽ и получать 100 000+ ₽ пассивного дохода

🔥 Готовый план — бесплатно в видео

2024 подарил сотни возможностей, но большинство упустили шанс заработать. 2025 станет ещё прибыльнее — главное знать, как действовать.

Смотрите прямо сейчас:
• Какие акции принесут +30-50% в ближайший год
• Когда заходить и когда фиксировать прибыль
• Что будет с рынком в 2025

📎3100+ инвесторов уже следуют стратегии и получают прибыль. Присоединяйтесь!

Смотреть бесплатно👇

https://t.me/+ACpIgMOVWmlkMGEy

#промо

​⚓️ НМТП (NMTP) | Обзор отчёта по МСФО за 2024г

▫️ Капитализация: 179 млрд / 9,15₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 71,2 млрд ₽ (+5,4% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 48,2 млрд ₽ (+11,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 37,4 млрд ₽ (+24,8% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 38,9 млрд ₽ (+25,4% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 4,6
▫️ P/B: 1
▫️ fwd дивиденд 2024: 11%

👉 Отдельно результаты за 2П2024:

▫️Выручка: 32,5 млрд ₽ (-1,1% г/г)
▫️EBITDA: 20 млрд ₽ (+7,5% г/г)
▫️скор. ЧП: 16,6 млрд ₽ (+18% г/г)

✅ На операционном уровне всё стабильно: в 2024г Новороссийский порт (основной актив компании) показал рост грузооборота на 2% г/г до 164,8 млн тонн.

✅ За прошедший год операционные расходы компании снизились до 22,9 млрд (-5,2% г/г). Рентабельность по EBITDA вышла на рекордные с 2019г значения и составила 67,7%.

✅ С учетом арендных обязательств, у НМТП сохраняется чистая денежная позиция в 8 млрд рублей. При этом, если смотреть только финансовый долг, то чистая денежная позиция уже превышает 27,5 млрд рублей (15,3% от текущей капитализации).

👆 У компании 19,4 млрд рублей обязательств по аренде, % ставки по ним ощутимо ниже рынка. В 2024г платежи по аренде выросли всего на 2,1% г/г до 1,9 млрд рублей.

❌ НМТП переходит в стадию активной реализации инвестиционной программы по расширению текущих мощностей порта. Во 2П2024г компания нарастила капитальные затраты и по итогам года этот показатель вырос до 20 млрд рублей (+229% г/г).

❌ Ространснадзор остановил работу одного из причалов НМТП после выявления нарушения. Существенно на бизнесе это вряд ли отразится.

Вывод:
НМТП начинает активно расходовать кубышку, возможно из-за опасений штрафов и доп. налогов. Транснефти уже досталось, риск для НМТП вполне актуален. Мы видим, что за 2П2024г FCF уже почти обнулился, если и в 2025г сохранятся такие же объёмы капитальных затрат, то база для дивидендов может быть ощутимо ниже.

Акции компании торгуются чуть дороже справедливых значений, идей здесь нет, но актив вполне интересный.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НМТП #NMTP

​🐟 Инарктика (AQUA) | Как компания пережила гибель рыбы в 2024м году.

▫️ Капитализация: 54,3 млрд ₽ / 617₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 31,6 млрд ₽ (+10,8% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 12,5 млрд ₽ (-3% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 7,8 млрд ₽ (-50% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 10,5 млрд ₽ (-5,5% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 5,7
▫️ P/B ТТМ: 1,4
▫️ fwd дивиденд 2024: 8%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 13,3 млрд ₽ (-14,7% г/г)
▫️скор. EBITDA: 5,1 млрд ₽ (-22,5% г/г)
▫️Чистая прибыль: 9,2 млрд ₽ (+34,3% г/г)
▫️скор. ЧП: 2,2 млрд ₽ (-61,4% г/г)

✅ Основные инвестиционные проекты компания уже реализовала: 5 смолтовых заводов уже запущено, кормовой завод находится на стадии строительства. Потребность в капитальных затратах в ближайшее время начнет сокращаться, что положительно отразится на FCF.

✅ Чистый долг остался на уровнях прошлого года и составил 12,7 млрд рублей при ND/EBITDA = 1. Часть долга субсидируется государством (льготы с/х производителя + займы под строительство мальковых заводов).

👆 Эффективная ставка по кредитам — 12,8% (против 9,31% годом ранее). Чистые процентные расходы (с учетом субсидий) за 2024г составили всего 998 млн рублей, что даже на 14,1% меньше чем в прошлом году.

❌ Инарктика заканчивает год с 22,7 тыс. тонн биомассы в воде (-33,5% г/г). Это минимальный уровень с 2020г, но немного лучше значений 1П2024г. На быстрое восстановление можно не рассчитывать, потребуется еще 1,5-2 года чтобы выйти на уровни биомассы до инцидента с гибелью рыбы.

📊 В отчетности средняя цена реализации 1кг лосося и форели (за вычетом расходов на потрошение) выросла на 52,2% г/г и 32,3% г/г соответственно. Динамика выручки сильно отстаёт, что частично объясняется выросшим коэффициентом потерь и снижением объёма реализации.

❌ Результаты за 2П2024г ожидаемо слабые: объём реализации рыбы просел до 9,4 тыс. тонн (-35,6% г/г), выручка и скор. EBITDA снизились на 14,7% г/г и 22,5% г/г соответственно. Чистая прибыль с учетом неденежных корректировок упала на 61,4% г/г до 2,2 млрд рублей.

Выводы:
Провал операционных показателей после гибели рыбы в 1П2024г уже даёт о себе знать. Даже рост средних цен на лосось и форель не компенсировал выпавшие объемы продаж и такой тренд продолжится как минимум ближайшие полгода. Далее начнут давать позитивный эффект мальковые заводы, по мере выхода на проектную мощность + к 2026г компания сможет сократить расходы на корм после запуска своего завода. В целом, 2025г скорее всего будет на уровне 2024г, но дальше на операционном уровне Инарктика вернется к росту.

На мой взгляд, бизнес оценен вполне справедливо и даже есть небольшой дисконт, главное, чтобы риски 2024 года не реализовались повторно в ближайшие несколько лет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Инарктика #AQUA

Вам обещали, что если рынок просядет более чем на 10% от максимумов - будет рассылка для случайных 30 человек приватный канал , чтобы вы могли отбить убытки - ВЫПОЛНЕНО!

🤝 Если ты получил это сообщение - ты один из тех людей, кто получает бесплатный доступ в ЭКСКЛЮЗИВНЫЙ ПРИВАТНЫЙ канал с сигналами.

БЕСПЛАТНЫЙ ДОСТУП - https://t.me/+dHnD5kESQ1I1MDli

Пожалуйста, никому не отправляй эту ссылку, так как вход для остальных останется платным.

#промо

С сегодняшнего дня вступают в действие ответные пошлины Китая на товары из США в 125%. Американские пошлины в 145% на китайские товары тоже действуют, заднюю никто не дал и начинает реализовываться негативный сценарий.

Кстати говоря, не важно торговля США-Китай сейчас застопорится или продолжится с пошлинами, но США баланс в свою пользу установят с текущими пошлинами, так что дальше повышать их вряд ли будут.

📈 Рынки отскакивают, видимо пока осознание того, что у ряда американских компаний будет перемещаться производство, расти себестоимость, расти CAPEX и падать маржа - не пришло.

Вчера отскок поддержала новость:
«Федеральная резервная система «абсолютно» готова помочь стабилизировать рынок в случае необходимости. Центральный банк США готов действовать с помощью различных инструментов» - говорит Сьюзан Коллинз

👆По факту, стандартная фраза любого чиновника. Когда будет нужно - примут меры. Было бы странно слышать что-то другое. В условиях инфляционных рисков как сейчас и при ослабевающем баксе слишком мягкую политику от ФРС мы вряд ли увидим, меры (если они будут в ближайшее время) могут быть очень точечными.

​⚡️ГК Элемент (ELMT) | Обзор результатов по МСФО за 2024г

▫️Капитализация: 58,8 млрд ₽ / 0,13140₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 44 млрд ₽ (+23% г/г)
▫️EBITDA 2024: 11 млрд ₽ (+28% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 7,2 млрд ₽ (+66,8% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 7,1 млрд ₽ (+69,8% г/г)
▫️fwd дивиденды 2024: 2,4%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П 2024г:

▫️Выручка: 24,1 млрд ₽ (+18,3% г/г)
▫️EBITDA: 5,4 млрд ₽ (+36,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (+159,7% г/г)

✅ Элемент заканчивает 2024г с чистым финансовым долгом чуть более 2 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,2. Благодаря росту денежных средств на балансе после IPO и дешёвому долгу, чистые процентные расходы составили всего 376 млн рублей.

👆В структуре долга более 11,9 млрд приходится на льготные займы, что составляет 58% от общего долга. Ставка по большинству льготных кредитов не превышает даже 3%, средняя ставка по долгу в 2024г всего 8,3%.

👉 Доходы от субсидий на балансе выросли уже до 19 млрд рублей (+54,5% г/г). Сумма существенная, без прямых субсидий и льготных займов поддерживать текущие темпы роста и оплачивать инвест. программу было бы почти невозможно. Рисков пересмотра льгот пока нет, отрасль приоритетная для государства.

❌ На фоне реализации инвест. программы и отрицательного движения по оборотному капиталу, Элемент получил убыток на уровне FCF в 15,2 млрд рублей. Без учета движения по оборотному капиталу, убыток был более скромным — 2,8 млрд рублей.

👆 В ближайшие пару лет существенного улучшения по свободному денежному потоку я бы не ждал, цикл высоких капитальных затрат только набирает обороты. Даже небольшие дивиденды по сути выплачиваются в долг.

🧮 По див. политике Элемент выплачивает 25% от чистой прибыли, скорректированной на размер субсидий под капитальные затраты. Финальный размер дивидендов за 2024г может составить 1,6 млрд рублей, див. доходность по текущим ценам около 2,4%.

Вывод:
В целом, отчет позитивный, выручка растет темпами выше 20%, рентабельность постепенно улучшается. Если планы менеджмента действительно реализуются, то в 2025г мы можем увидеть даже небольшое ускорение роста выручки. На уровне FCF бизнес пока убыточен, но это ожидаемо для активной фазы инвестиций, а сам убыток никаких проблем не представляет т. к. он полностью покрывается гос. субсидиями.

На мой взгляд, Элемент — это нормальный актив, который торгуется с дисконтом, вопрос только в том, через какое время раскроется его потенциал, поэтому на большую долю портфеля его покупать нельзя.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #элемент #ELMT

📊 Рынки вчера не поняли, что основные пошлины никуда не делись и вступили в действие

По факту, 10% пошлины на большинство стран остаются, на Китай пошлина 125% тоже действует, а сегодня вступила в силу ответка Китая для товаров из США в 84%, которая еще может быть увеличена. СМИ круто и согласованно сработали ради выноса шортов и манипуляции, преподнеся все это как отсрочку на 90 дней 😁 Сейчас приходит осознание.

На этом фоне очень много неопределенности. Более того, быстрое смягчение ДКП от ФРС вообще не гарантированно, так как их действия скованны обстоятельствами. Смягчать ДКП в текущей ситуации = ослаблять бакс и дальше разгонять инфляцию. Я больше смотрю на фундаментал американских компаний, а он сильно ухудшился, так как CAPEX будет сильно расти в ближайшее время, а маржа падать из-за перемещения производств. Не важно, отменят пошлины или нет, перемещение производства ряда товаров будет происходить.

По рынку РФ уже закупился на 54% (о сделках оперативно пишу в премиуме), для текущих цен пока хватит, при безрисковой доходности ОФЗ больше 21% спешить особо некуда, тем более пузырь в США пока не сдулся. По американскому рынку цели для покупок всё те же: S&P500 < 4000 и NASDAQ < 13000, там покупать, пока основные позиции там - это кэш, Intel и августовские путы на Apple. Логику позиций объяснял ранее не раз.

​​🚢 ДВМП (FESH) | Сильное полугодие и выход из убытков по FCF

▫️Капитализация: 149 млрд ₽ / 50,6₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 185 млрд ₽ (+7,5% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 54,5 млрд ₽ (+1,7% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 26,8 млрд ₽ (-29% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 23 млрд ₽ (-17,2% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 6,5
▫️ P/B: 0,9
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 106,6 млрд ₽ (+32,8% г/г)
▫️EBITDA: 36,4 млрд ₽ (+98,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 18,8 млрд ₽ (+254,3% г/г)

✅ Компания продолжает постепенно наращивать операционные показатели: международные морские перевозки выросли на 20% г/г до 501 тыс. TEU, интермодальные перевозки и объем перевалки контейнеров в ВМТП выросли на 2% г/г до 635 и 879 тыс. TEU соответственно.

✅ Чистый долг остался на уровне прошлого года и составил 24,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,45. На обслуживание долга в прошлом году ушло 7 млрд рублей (+204,1% г/г) или 19,4% операционной прибыли за период. Доп. доходы от размещения свободных средств на депозитах ДВМП почти не генерирует.

✅ Пик цикла по капитальным затратам бизнес уже прошел, и по итогам 2024г даже вышел в прибыль на уровне свободного денежного потока, заработав 17,5 млрд рублей. К 2026г большая часть проектов стратегии роста будет уже реализована и компания вполне могла бы начать выплачивать дивиденды.

👆 Ранее менеджмент заявлял, что дивидендов не будет вплоть до завершения активной фазы инвестиционной программы. Сейчас компания вполне в состоянии перейти на выплату 50% от ЧП. В этом случае, див. доходность по текущим ценам могла бы составить около 9%.

❌ Значительную часть выручки компания получает в валюте, что создаёт валютный риск. По оценкам менеджмента, укрепление рубля на 20% относительно 2023г приведёт к дополнительным убыткам в 15,3 млрд рублей. Очевидно, что в 1кв2025г риск реализовался и отразится на финансовых результатах.

Вывод:
Финансовый отчёт за 2024г оказался сильным, цены на фрахт во 2П2024г восстановились и это сразу позитивно отразилось на результатах. Впереди нас ждет сезонно слабое полугодие, к которому добавляется значительное укрепление валюты и риски разрыва цепочек на фоне эскалации торговых войн. Не исключаю, что ближайшие результаты будут на уровне 1П2024г.

На мой взгляд, компания оценена вполне справедливо. Интересного дисконта тут пока нет, но для набора долгосрочных позиций цены уже нормальные.

🇺🇸 P.S. С пошлинами пока ничего особо нового. Самое важное, что для Китая они действуют, а сегодня вступает в силу китайская ответка для США. Рынки ликуют, что пошлины выросли и оснований резко смягчать ДКП у ФРС теперь тем более нет))

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #FESH #ДВМП

⚡️ "Мы в считанных днях от крупнейшего роста крипты в истории"

Александр Волков — первый человек в России, ставший долларовым миллионером благодаря криптовалюте.

Он ведёт личный ТГ-канал, где рассказывает, что в 2025 год - будет самым масштабным для роста крипты.

• Какие монеты дадут х50 и больше до 11 марта (список)
• Как лучше всего прокрутить небольшой бюджет (если у вас до 20 000$)
• Каждый день выкладывает сигнал, в который сам заходит на 100 000$

Сохраняйте, бесплатно вы такое больше нигде не найдёте: https://t.me/+1CtDQv8C1b05Nzky

#промо

Друзья, будьте внимательны!

Если вам кто-то пишет, говоря что нашел вас в моем или любом другом канале и пытается начать общение за обучение, инвестиции, крипту или еще что-то - это 100% мошенники.

Всю информацию проверяйте в постах и описаниях каналов, на которые вы подписаны, чтобы не нарваться на фейковые аккаунты и т.д.

Любое подобное общение в итоге сводится к тому, что вам начнут предлагать купить какой-то бесполезный курс за дорого, разогнать депозит или «проинвестировать» в скам-токены.

Все всегда проверяйте, если пишет непонятно кто - относитесь со скептицизмом. Также, особенно тщательно проверяйте все, что связано с криптой, перед тем как принимать какие-либо решения.

Торгуйте только через проверенные биржи, смотрите, чтобы ссылки, по которым вы переходите не вели на фишинговые сайты с похожими названиями. Не покупайте "новые" монеты по чьим-либо советам через DEX-биржи, предварительно не изучив их самостоятельно.

Попасть по глупости на деньги может даже опытный пользователь.

⚡️Глава Минфина США Бессент не исключил делистинг китайских акций с бирж США.

Собственно поэтому я и не покупал Китай, хоть он и дешевый. Без прямого доступа на китайский рынок - это огромный риск. Видимо, есть вероятность, что пойдут делистинги и без начала войны за Тайвань.

Кстати, насчет Тайваня почти год назад писал, почему там все назревает, не раз писал в постах, что для Китая до конца 1п2025 - лучший тайминг.

По рынку РФ довел долю акций снова до 50%.

Уже ходят мемы на тему того, что пошлины на товары из Китая уже выше тех, которыми угрожал Трамп в случае, если Китай начнет «СВО» на Тайване.

Пошлины действительно огромные, но такой их размер говорит только о том, что риск конфронтации на всех уровнях в обозримом будущем крайне высок и компаниям надо переставать инвестировать куда-то, кроме США и переносить производство. Здесь все предельно понятно, с 2020 года процесс «переезда» и так начат, это просто он касался самого стратегически значимого (чипов и энергоресурсов).

Пошлины США сегодня вступили в действие, завтра должны вступить в действие пошлины Китая. Сколько пошлины будут действовать - никто не знает, но если за несколько дней не договорятся, последствия для мировой экономики могут быть тяжелыми (спрос на сырье может быть под давлением, поэтому S&P и наш рынок начали коррелировать).

Что касается рынка США, то коррекция абсолютно здоровая. Без оснований росли, вот даже до факта ввода пошли и слили почти весь этот рост. На нашем рынке образуются дисконты, постепенно покупаю.

🛡 Группа Позитив (POSI) | Провальный отчёт и прогнозы на 2025г

▫️ Капитализация: 93 млрд ₽ / 1309₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 24,5 млрд (+10,1% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 6,3 млрд (-40,3% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 3,7 млрд (-62,3% г/г)
▫️ NIC 2024: -2,7 млрд (против прибыли в 8,7 млрд годом ранее)
▫️ P/E: 25,5
▫️ P/B: 5,5

📊 Ключевые показатели отдельно за 4К 2024г:

▫️Выручка: 14,8 млрд (+6,4% г/г)
▫️EBITDA: 10 млрд (+2% г/г)
▫️NIC: 7,4 млрд (-26,4% г/г)

✅ Позитив приобрел белорусского вендор «ВИРУСБЛОКАДА» и собирается развивать сегмент антивирусного ПО. Ранее менеджмент говорил, что это не самый перспективный сегмент рынка и есть более маржинальны направления, но видимо теперь обстоятельства поменялись.

📉 Даже после нескольких пересмотров внутренних целей, фактические результаты вышли ниже прогнозов. Компания показала рост выручки только на 10% г/г, все расходы выросли значительно сильнее ожиданий и в итоге мы получаем убыток по NIC.

👆 Менеджмент объясняет такую динамику общим снижением спроса на IT-продукты и сокращением бюджетов у заказчиков. Плюс к этому, часть продаж была перенесена на 2025г, в основном тут речь про срыв релиза NGFW. Хотя, по предварительным данным, компания выросла хуже рынка ИБ.

🧮 На 2025г компания объявила ожидаемый диапазон отгрузок в 33-38 млрд рублей (+37-58% г/г). На презентации было сказано, что ниже 33 млрд точно не будет 😁, ну, посмотрим. Из этого продажи текущих продуктов обеспечат около 28 млрд (+17% г/г, на уровне средних прогнозов по рынку кибербеза) + 5-10 млрд продажи NGFW. Прошлый прогноз оказался нереалистичным, в этот раз цели более адекватные.

❌ Компания заканчивает год с чистым долгом в 19,2 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,97. Долг рыночный, субсидируемых займов нет. На чистые процентные расходы за прошлый год ушло 700 млн рублей. По прогнозам компании, ближайшие денежные поступления позволят сократить нагрузку до ND/EBITDA < 1,9. Конечно, на прибыль 2025 года это будет сильно давить.

❌ На уровне NIC и FCF Позитив заканчивает год с убытками. Базы для выплаты дивидендов нет, поэтому их решили не выплачивать. Благодаря принятым мерам по оптимизации расходов и восстановлению роста отгрузок, в 2025г компания планирует вернутся к положительному NIC, но маржинальность все еще будет ниже рекордных уровней.

❌ C 19 июля 2024 по 14 августа 2024 года Группа совершила операции обратного выкупа собственных акций на общую сумму 3,3 млрд р (1 101 272 шт. по рыночной цене 2 996,9 руб. за 1 акцию). Наверное, кому-то таким образом дали выйти на самых хаях за счет акционеров.

Вывод:
По операционным показателям за 2024г уже было понятно, что год для компании был неудачным. Финансовые результаты это подтверждают, Позитив даже умудрился уйти в убытки и накопить долгов. В 2025г компания рассчитывает как минимум уложится по отгрузкам в 33 млрд рублей, но надо понимать, что эти прогнозы могут опять пересмотреть. О восстановлении маржинальности никто не говорит, выйти на показатели 2023г получится только в 2026г.

Из позитивного: размывать акционеров в 2025г не будут. Тем не менее, прошлая доп. эмиссия с целью «долгосрочного повышения капитализации» теперь выглядит совсем неадекватно. Многие сотрудники стали миллионерами и благополучно сливают свои полученные акции, но при этом были сорваны сроки релизов ключевых продуктов. Даже такой мотивации оказалось недостаточно и компания ещё сверху наращивает затраты на ЗП и прочие компенсации.

Конечно, после всего оценка компании сильно пересмотрена. Лично я продал бумаги в убыток в феврале, после выхода данных по отгрузкам, это одна из очень немногих историй, где попал на приличный минус, но это рынок и здесь без риска никуда. Сейчас компания не выглядит дорогой, но если и буду снова покупать, то далеко не в первую очередь, доверия к эмитенту нет и компания с долгами - это уже другие риски.

❗️❗️❗️ P.S. По рынкам много сейчас интересного происходит, путы на Apple иксуют. Как и говорил, все сдувается быстро и неожиданно, нужен был лишь повод. Скоро покупать...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#POSI #Позитив #обзор

Добрый день.

Это не рекламный пост, а дружеский пост про канал моего коллеги, инвестора и аналитика Станислава Станишевского. Мы решили нашим подписчикам рассказать о наших каналах друг у друга.

У Станислава на канале публикуются обзоры компаний, инвест.идеи, которых вы больше нигде не найдёте и ведётся публичный портфель. Станислав на бирже с 2009 г. Является квал. инвестором с аттестатом цб. В реестре фин.аналитиков нфа. Публично делится результатами с 2013 года.

Из последних публичных идей.
19 декабря 2024 г. покупка акции на лоях (ссылка). В феврале 2025 на хаях перекладка из акций в длинные офз, которые дали 15 % (ссылка), после чего были распроданы.
Сейчас набираю валютные позиции и пишу о других идеях публично.

👉Заходите, читайте, подписывайтесь. Ссылка на канал — https://t.me/trader_nt

Рынки вяло отскакивают в ожидании решений по пошлинам

Все сейчас ждут, что будет в итоге с пошлинами. Еще сутки и они могут вступить в силу. ❗️ Больше всего интересует реакция на пошлины со стороны Китая, остальные мало торгуют с США или слишком зависимы, чтобы давать какие-либо ответки, поэтому будут нищать и перевозить производство в США.

❌ ЕС, Британия, Южная Корея и Япония остаются без выбора, у них невыгодное положение (без отмены санкций против РФ они торговую войну проигрываю 100%), их Штаты с 2022 года и так доят, продавая им СПГ и нефть по завышенным ценам. Сейчас цены на энергоресурсы стабилизировались, поэтому Штатам нужны новые инструменты, вот и они.

👆 Проблема еще в том, что для Штатов очень НЕМНОГИЕ товары являются незаменимыми и некоторые из них они и так исключили из списков (например, чипов из Тайваня пошлины не касаются). Так что в среднесроке может быть что угодно, но в долгосроке пошлины - это беспроигрышная история, как и говорит Трамп.

Кстати, на фоне всего этого вопрос Тайваня становится еще более актуальным. Как только переедет производство - Тайвань 99% превратят во "вторую Украину" для сдерживания Китая, если, конечно, Китай не среагирует раньше.

🇷🇺 Россию пошлины не касаются, но и торговый оборот у РФ и США мизерный, нефтепродукты они у нас не покупают, а санкции и так стопорят развитие отрасли не хуже тарифов.

Смотрим, ждем.

P.S. Я вчера немного докупил на распродаже российских акций, но кэша в портфеле РФ всё еще больше половины, сильно не тороплюсь.

​🏥 ЕМС (GEMC) | Обзор отчёта по МСФО за 2024г + потенциальные дивиденды

▫️ Капитализация: 69 млрд / 766₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 25,4 млрд ₽ (+3% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 11,5 млрд ₽ (+9,4% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 10,4 млрд ₽ (+9,7% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 10,6 млрд ₽ (+40,3% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 6,5
▫️ P/B: 2,5
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Отдельно результаты за 2П2024:

▫️Выручка: 13 млрд ₽ (-0,5% г/г)
▫️EBITDA: 6,4 млрд ₽ (+9,6% г/г)
▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (+43,3% г/г)

✅ На 31.12.2024г на счетах компании скопилась чистая денежная позиция в 48,8 млн евро или 5,2 млрд рублей. Весь дорогой в обслуживании долг был погашен, остались только комфортные займы с фиксированной ставкой до 10,9%.

👆 Благодаря размещению кэша на депозитах, ЕМС получила в 2024г чистый % доход в 6,4 млн евро против расходов на 11 млн евро годом ранее. Практически вся кубышка в рублях, общий кэш на счетах к концу 2024г превысил 122 млн евро.

✅ У ЕМС почти нет капитальных затрат, символические 5,1 млн евро за 2024г ушло на поддержание существующих активов. Приобретать новые клиники в РФ менеджмент не собирается, обсуждалась идея M&A зарубежных активов, что вряд ли сейчас актуально.

❌ В 2024г операционные показатели ЕМС продолжили снижение: количество визитов сократилось на 6,8% г/г до 360134, число госпитализаций снизилось на 8,7% г/г до 21898. Средний чек за услуги также стагнирует, по направлению услуг поликлиники чек вырос всего на 1,9% до 372 евро, чек за услуги стационара поднялся на 3% г/г до 4384 евро.

👉 Негативный тренд менеджмент опять объясняет дальнейшим сокращением визитов по ОМС, но так или иначе, очевидно, что с 2022г бизнес расти перестал. Во 2П2024г наблюдалось некоторое улучшение до уровней прошлого года, но до пиковых значений все еще далеко.

Выводы:
Компания отлично подготовилась к периоду высоких ставок и сейчас спокойно получает доп. доходы в виде % по депозитам. Клиники полностью оборудованы, сделки M&A не актуальны. Весь FCF оседает на депозитах. На операционном уровне и по выручке наблюдается стагнация, но бизнес остается эффективным.

Главным вопросом остаётся возобновление дивидендов. В теории, ЕМС может без проблем распределить весь кэш на балансе и дальше обслуживать дешёвые долги: в таком случае по текущему курсу мы получим див. доходность в 19% + новые поступления за 2025г дадут ещё порядка 14-15% потенциальных дивидендов.

850р - вполне справедливая цена акций данной компании, есть дисконт, который обусловлен тем, что нужно ждать раскрытие стоимости через дивиденды. Как по мне, Мать и Дитя является более качественной историей, но чуть более дорогой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #EMC #GEMC

🎦🎦🎦🎦Инвестиционная привлекательность Афин: стратегии для капитала 250–300 тыс. евро
📆10 апреля в 18:00 (Мск)

Рынок недвижимости Афин демонстрирует стабильный рост: в 2024 году цены на жильё в столице выросли на 9,1%, а в прибрежном Пирее — на 28,9%. Сегодня столица Греции — один из самых доступных и перспективных городов Европы для инвесторов.

Приглашаем вас на вебинар, где эксперты иммиграционной компании Astons расскажут:

⚫️Почему цены на недвижимость в Афинах продолжают расти и какую доходность можно получить.
⚫️Как воспользоваться программой «Золотая виза» и оформить ВНЖ Греции на всю семью при покупке недвижимости от 250 000 евро.
⚫️Какие объекты подходят для инвестиций: реконструированное жильё, проекты от застройщиков, варианты с гарантированной доходностью.
⚫️Как минимизировать риски и выбрать ликвидную недвижимость с высоким потенциалом дохода.

➡️Участие бесплатно. Для получения доступа к эфиру необходима регистрация.

Тарифы. В чем их "фишка" и для чего это всё?

Если отбросить все спекуляции вокруг рынков, то импортные пошлины - это абсолютно здоровая история. Сейчас компании из США производят существенную долю товаров по-дешевке в Китае или где-то еще, как минимум, экономия есть на разнице стоимости рабочей силы (хотя, сейчас может она уже не такая существенная). Всегда было выгодно произвести где-то и привезти в США. Из-за низких пошлин товары сильно для американских потребителей не дорожают, а корпорации (если они американские) все-равно возвращают прибыль в страну + странам, в которых строились заводы было выгодно (создаются рабочие места и т.д. и т.п.).

👆 Всё это круто, но пока не возникает геополитических рисков или пока не появляются сильные конкуренты американским компаниям. Если страна зависима от импорта из Китая или другой страны, то тяжело с ней будет в ступать в любые конфликты, поэтому производства надо перетягивать к себе (нефть, газ, чипы, все высокотехнологичное и стратегически важное). Собственно, Штаты это активно делают с 2020 года, просто ранее делали другими методами (были субсидии производителям чипов, были санкции на российскую нефтянку - цель этого одна). Пошлины - это просто более резкий экономический рычаг, который даже если не будет в итоге введен 9 апреля, то компании поймут "намек", что нужно менять направление инвестиций.

🇷🇺 На нашем примере самое очевидное для потребителей, что поддерживается импортными пошлинами - это отечественный автопром и машиностроение. Или покупай автомобили, произведенные в РФ, или покупай другие машины, но сильно переплачивай из-за пошлин. В итоге, некоторые иностранные производители благодаря пошлинам даже у нас авто собирают/собирали (некоторые KIA, Hyundai и китайцев).

Суть в этом, а остальное - нюансы. Наполнение бюджета пошлинами - важно, но вторично. Чтобы понять на кого и как конкретно всё это повлияет и кому с кем будет выгодно торговать или договариваться - это надо реально знать весь расклад по тарифам во всех странах мира. Нам достаточно смотреть на что-то глобальное (крупные предприятия с многомиллиардной выручкой из Китая, Индии, ЕС, Японии, Британии, США, России).

Лишний раз убеждаюсь в том, что фундаментал в итоге работает. Если рынок дорогой, то лучше просто сидеть в кэше и получать % без риска, чем закупаться на хаях, особенно когда нет каких-то весомых аргументов за рост.

Не слить 30-50% активов на падении важнее, чем заработать 30-50% на необоснованном оптимизме и надувании пузыря, так как при потере 50% - нужно будет сделать Х2, чтобы выйти в 0.

P.S. Пока жду открытия амеров... До 10 апреля будет понятно даст ли кто-то заднюю с пошлинами. Пока американский рынок слил только основную часть своего необоснованного роста 2024 года. По Apple жду выхода путов в деньги (покупать по текущим их уже не стоит, конечно же). Apple и без пошлин со своими темпами роста должен еще прилично сдуться. Новые опционы набирать уже не планирую, дальше в планах только покупки (если, не будет каких-то форс-мажоров).

📊 ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ, МОИ ДЕЙСТВИЯ И ОЖИДАНИЯ

Сейчас позиции публичного портфеля следующие:

48,5% - рублевый кэш (депозиты, ОФЗ, LQDT)
10,4% - Сургутнефтегаз преф
4,4% - Элемент
1,4% - МТС Банк
Итого доля на рынке РФ: 64,7% 🇷🇺

23,3% - кэш USD
9% - Intel
3% - опционы (если учитывать по цене покупки)
Итого доля на зарубежных рынках: 35,3% 🇺🇸

👆Индекс Мосбиржи упал ниже ожидаемых 2800п, появились небольшие дисконты, поэтому начинаю покупать. Идей на рынке сейчас маловато, но на падающей нефти и ожидаемом ослаблении рубля выгодно выделяется Сургутнефтегаз преф. Основной позицией по рынку РФ остается кэш, который буду тратить по мере появления интересных дисконтов к справедливым ценам.

👉 По рынку США на прошлой неделе зафиксировал прибыль по путам на QQQ (часть по х2, часть по х5 от цены покупки), прибыль сразу переложил в путы на Apple и немного в колы на Intel. Как вы знаете, за позиции по путам на бигтехов плачу уже 2й год (в пределах разумного, конечно), в моменте позиции наконец-то окупили затраты и вышли в небольшой плюс, так что пока сверхприбыли на них не заработал, но всё еще впереди. Потенциал падения рынка США всё еще больше 20% от текущих, пузырь в бигтехах начал сдуваться, но еще не сдут. Когда пузырь сдуется - начну покупать (цели по фундаменталу: S&P500 ниже 4000п и NASDAQ ниже 13000п). Позиция в Intel исключение под черного лебедя (Тайвань), её больше увеличивать не планирую.

✅ Если кратко подвести итог, то готовлюсь закрывать путы и начинать покупать на всех рынках, благо доля кэша для этого приличная. Сложно сказать, что именно будет дальше, перенесут ли пошлины, если нет, то будет ли QE и т.д., но я исхожу из следующего:

1) СВО заканчивается в этом году (причины описывал еще в ноябре 2024) и ставка ЦБ к концу года снижается (остальные факторы, которые влияют на сырье и, соответственно, на наш рынок - ниже 👇)

2) Рынок США от доковидных значений вырос намного сильнее, чем выросла денежная масса в США и мире, даже если "завтра" и будет QE, то оно частично заложено в текущие цены и пузырям еще есть куда сдуваться. Рост денежной массы в мире ОЧЕНЬ СИЛЬНО ПРЕУВЕЛИЧЕН различными СМИ и говорящими головами, нет никакой девальвации бакса в разы от которой нужно спасаться в золоте по 3000+ за унцию (см. картинку ниже), есть пузырь в активах. Я даже не уверен, что 3я мировая может быть гарантией роста денежной массы в США в 2 раза за пару лет. В общем, мировые рынки еще может поштормить и сырье вместе с ними, так что ПО ТЕКУЩИМ ЦЕНАМ НИКАКОГО ALL-IN в акциях РФ, даже если завтра мир, только постепенные покупки по мере появления интересных цен.

3) QE только ради спасения пачки спекулянтов засевших в крипту и NVIDIA не будет. Каждый запуск QE ранее был обоснован серьезными сбоями в экономике, которых сейчас просто нет и даже пошлины, если их не отменят, не гарантия QE. Сейчас, наверное, никто не ждет жесткости от ФРС, но в условиях торговых войн бакс могут держать, а если будут основания для QE, то всё может быть более ограничено и точечно.

4) Если корпорации будут перемещать производство в США, то придет конец их огромной марже. Например, Apple объявила о планах инвестировать более $500 млрд в расширение производства в США в течение следующих четырёх лет (это CAPEX в 5 годовых прибылей, гарантированный рост издержек и много неопределенности для инвесторов). Когда буду покупать рынок США, скорее всего, буду отдавать приоритет компаниям, которым не нужно перемещать производство.

В общем, как-то так.

Стараюсь писать о позициях максимально понятно, с % от депозита и обосновывать всё фундаментально, а не призывать к покупкам на хаях и на каждой просадке писать, что у меня было много кэша или откуда-то появился депозит, которым я выкупил очередное дно 😁

👉 Стараюсь делать для вас качественную фундаментальную аналитику по компаниям, лишь о малой части из всего того, что успешно реализовано есть здесь: https://t.me/taurenin/2989

👉 Полезные посты о моей стратегии, обзорах компаний и о том, как всем этим пользоваться можете прочитать здесь: https://t.me/taurenin/2970

Надеюсь канал для вас полезен ❤️

Не совершаю сделки в выходные, но заметил забавный косяк торгов выходного дня: ты не можешь продать ОФЗ или LQDT чтобы что-то купить. По факту, торги получается запустили только для тех, кому надо что-то продать, либо для тех, кто держит кэш при ставке безриска 20%+ просто свободным остатком на счете, либо для тех, кто с депозитов пополняет брокерский счет (хотя, не у всех брокеров счета можно оперативно пополнять в выходные). Не удивительно, что ликвидности на выходных тупо нет и падения не выкупаются, как их выкупить то??? 😁

P.s. Я не разбираюсь в тонкостях работы маркет-мейкеров, но могут ли они поддерживать ликвидность при таких условиях?

📉 Нефть еще -7%, Китай вводит ответные тарифы

На рынках сейчас "весело" штиль только в крипте и золоте, которые сейчас считаются защитными активами (это временно). Наш рынок тоже держится уверенно по сравнению с зарубежными, спасает только то, что его некому распродавать (нет нерезидентов).

📊 В плане оценки к вчерашнему комментарию добавлять особо нечего российский рынок оценен справедливо и от текущих большого потенциала роста до сих пор нет, так что пофикситься и сидеть в кэше с февраля - была лучшая идея. Хотя, Индекс уже почти достиг цели в 2800п и точечные идеи появляются, 1 бумагу уже прикупил.

Несмотря на падение нефти, пока рано пересматривать ожидания в худшую сторону, так как пошлины будут введены аж 9-10 апреля (до этих дат всё может измениться и нефть может вернуться туда, откуда пришла). Более того, падение нефти - это практически гарантия того, что валюта вырастет в среднесроке. Главное, чтобы налоги на нефтегазовый сектор не повысили по примеру Транснефти 🤔 Кстати, в у Транснефти смотрю многие не понимают то, как может рост налога на прибыль изменить % распределения прибыли в 2025м году в худшую сторону, об этом потом отдельно поговорим.

Вообще не понимаю, почему у нас так многие возлюбили банки, пока все говорит о том, что у банков, застройщиков и металлургов в среднесроке будет все не очень хорошо. Все надежды на рост в этих сектора только на завершении СВО и снижении ставки, но никак не из-за ожидаемого роста прибылей...

🇺🇸 Что касается зарубежных рынков, то из трех великих пузырей пока начал сдуваться только один (фондовый рынок США), но и ему до разумных цен падать еще 20% минимум.

Путы продолжают наливаться прибылью, из покупок акций увеличил долю в Intel, так как он косвенный бенефициар всей этой движухи с пошлинами, даже не смотря на то, что пошлины не касаются чипов из Тайваня.

✅ Общий портфель (рынок РФ + зарубежная часть) сейчас примерно на 67,1% в кэше на 4,5% в опционах (если учитывать по цене их покупки) и на 28,4% в акциях. Моя стратегия всегда неизменна: покупать когда по фундаменталу дешево и выходить в кэш, когда рынок стоит справедливо/дорого.

P.S. В ближайшие дни сделаю для вас подборку интересных компаний по рынку РФ, чтобы было на что ориентироваться (что-то вроде дополнения к этой таблицы, только с

Всем хороших выходных ❤️

📊 Корпоративные облигации. Есть что-то интересное?

Привлечение финансирования компаниями идет ударными темпами, объем рынка корпоративных облигаций РФ уже вырос до 31,5 трлн р, за март облигации разместили 100 эмитентов. В текущих условиях, доходности по облигациям довольно высокие, поэтому инвестировать в них можно, но осторожно.

Уже неоднократно писал, что больше предпочитаю инвестировать в акции, а свободный кэш обычно держу в коротких ОФЗ или фондах ликвидности, НО в 2024м году начал вести облигационную стратегию в Пульсе, поэтому слежу за этим рынком более тщательно.

👆 Если брать корпоративные облигации c повышенной доходностью, то нужно минимизировать риск, поэтому предпочитаю облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже. Более того, в условиях ожидания снижения ставки ЦБ, интересны облигации с фиксированным купоном и сроком погашения через пару лет. Среди ближайших размещений, которые соответствуют данным критериям можно отметить:

▫️Селигдар-001P-03, ежемесячный купон, купон не выше 23,75%, рейтинг АА-/A+, срок обращения 2,5 года

▫️Эталон-Финанс-002Р-03, ежемесячный купон, купон не выше 25,5%, рейтинг А-, срок обращения 2 года

▫️ЕвроТранс-001Р-07, ежемесячный купон, купон не выше 24,5%, рейтинг А-, срок обращения 2 года

📊 Желающим пополнить портфель облигаций, можно рассматривать данные выпуски. Среди них своей доходностью выделяются облигации Эталона.

❗️Несмотря на то, что доходности интересные и с компаниями всё хорошо, все-равно риски нужно учитывать и брать на небольшую долю портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

�� Астра (ASTR) | Рост доходов замедляется, цели по прибыли пересмотрены

▫️ Капитализация: 90 млрд ₽ / 428,5₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 17,2 млрд ₽ (+78% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 7 млрд ₽ (+69% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 5,8 млрд ₽ (+64,5% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 5,7 млрд ₽ (+44% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 15,8
▫️ P/B: 12
▫️ fwd дивиденд за 2024: 3%

✅ Астра сохраняет около нулевой уровень долга, на конец 2024г чистый долг всего 1,6 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,23. Благодаря разнице доходности депозитов и стоимости кредитов в 2024г компания получила чистый % доход в 740 млн рублей (+138,2% г/г).

👆В 2025г таких доп. доходов уже, скорее всего, не будет, т. к. закончился льготный период по займу на 3,8 млрд в рамках программы поддержки цифровой трансформации, теперь ставка по кредиту будет рыночной.

✅ Менеджмент считает, что текущая рыночная оценка не отражает реальной стоимости бизнеса и планирует провести байбэк. Это хорошо, но фактический размер выкупа акций будет скромным, предполагаю, что не более 2% УК, иначе для этого придется наращивать долг или отменять дивы.

👆 Астра использовала казначейский пакет акций для мотивации менеджмента, в рамках первого этапа было распределено 464186 акций. В целом, на программу было выделено не более 1% УК, что по сравнению с остальными представителями сектора более чем адекватно. Более того, премия идет не через доп. эмиссию, доля миноритариев не размывается.

📈 В рамках программы мотивации сотрудников, менеджмент ставит цель по удвоению чистой прибыли относительно 2024г, т. е. компания ожидает в 2026м году чистую прибыль до 13 млрд рублей (влияние корректировок не уточняется), fwd P/E 2026 от 7.

❌ Ранее на IPO была обозначена цель по утроению прибыли с 2023г по 2025г, т. е. уже в этом году компания планировала выйти на 10,8-13,2 млрд рублей, в зависимости от того, какую чистую прибыль брать за базу (обычную или скорректированную, см. картинку ниже).

Вывод:
Фактические финансовые результаты и прогнозы на будущие периоды оказались хуже ожиданий рынка. Чистая рентабельность бизнеса заметно снизилась и без % доходов она была бы еще ниже. В плане роста выручки 2024 всё отлично, но в 2025м году будет сильное замедление.

Астра по-прежнему растущий и качественный бизнес, долгосрочные перспективы хорошие. IPO Астры было единственным за последнее время с реально интересной оценкой и бумаги торгуются до сих пор выше цены размещения. После него адекватных цен на акции не было. И только сейчас акции пришли к целевым ценам и торгуются с небольшим дисконтом (есть апсайд до 500 рублей за акцию), для долгосрочных покупок уже можно присмотреться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #астра #ASTR

📉 Трамп ввел пошлины, рынки падают...

🇷🇺 Несмотря на то, что Индекс Мосбиржи постепенно сползает вниз, рубль крепкий и нефть падает, в информационном поле очень много оптимизма, хотя оценки на рынке вполне справедливые и апсайда у большинства бумаг просто нет, снижение ставки ЦБ к концу года тоже уже заложено.

👆 С тех пор как распродал акции в феврале, так до сих пор нормальных идей не вижу. Более того, даже если "завтра мир", то текущие цены по многим бумагам вполне справедливы. При текущем курсе рубля, ценах на нефть и ставке ЦБ из идей только спекулятивно шорт RTS или просто сидеть в кэше в ожидании интересных цен (я предпочитаю 2й вариант). Покупать начну при Индексе Мосбиржи ниже 2800.

🛢 Страны ОПЕК+ неожиданно решили объявить об увеличении добычи на 411 тыс. барр. в сутки (выше планов), нефть на этом торпедит. Надолго ниже 55$ за баррель нефть WTI уйти не должна даже в худших сценариях, но на фоне пошлин и торговых войн за остальной мир сложно что-то говорить и это касается не только нефти. Теоретически, пошлинами в США и некоторых других странах может быть создан премиальный рынок, на котором цены будут выше, чем в остальном мире (чтобы производителям в США было выгодно производить всё и вся внутри США, а не импортировать). Так что в США может появиться дефицит и начаться рост производства, добычи и т.д. и т.п., а в остальном мире будет профицит, который будет давить на цены энергоресурсов, металлов и т.д. Под этим соусом может начаться рецессия и когда будет прям тяжело - начнут подливать ликвидность, но это так, предположение, всё может 100 раз поменяться.

📄 Что касается списка пошлин, которые вводят США, то они хуже, чем ожидал рынок, НО вступают в силу они аж 9 апреля 2025, за это время тоже может всё 100 раз поменяться.

🇺🇸 Наконец-то на рынки возвращается здравый смысл. По рынку США жду дальнейшего сильного снижения, когда SP500 будет 4000, то можно будет говорить о том, что пузырь сдулся и начинать что-то покупать.

🟡 Золото и биток пока остаются пузыриться, фундаментала и там и там для текущих цен нет. Если крепкий биток еще можно объяснить тем, что в него всеми силами гонят хомяков со всего мира, то золото при цене 3000+ будут добывать все и везде, потом будет кризис перепроизводства.

📊 На рынке РФ мой портфель не проседает, так как на 90% в кэше, а на рынке США наконец-то начали наливаться прибылью путы... Ничего не загадываем, смотрим по ситуации и ждем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​👪 Мать и Дитя (MDMG) | Стабильный рост, дивиденды за 2024г и прогноз на 2025г

▫️ Капитализация: 75,6 млрд ₽ / 1007₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 33,1 млрд ₽ (+20% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 10,7 млрд ₽ (+16% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 9,9 млрд ₽ (+30% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 9,6 млрд ₽ (+26% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 7,9
▫️ P/B: 2,5
▫️ fwd дивиденд за 2024: 20,3%*

👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 17,4 млрд ₽ (+17,5% г/г)
▫️скор. EBITDA: 5,6 млрд ₽ (+9,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 4,8 млрд ₽ (+11% г/г)

✅ По итогам 4кв2024г компания собирается выплатить дивиденды в размере 22 рубля на акцию. За 2024г на дивиденды будет в совокупности направлено 205 рублей на акцию, но надо понимать, что эта сумма включает выплаты за пропущенные периоды. Отдельно за 2024г дивиденды около 80 рублей на акцию, див. доходность 8%.

👆 Совокупно отдельно за 2024г компания выплатит более 60% от чистой прибыли за период, при этом, по див. политике коэффициент распределения прибыли может быть повышен и до 100%, тогда в 2025м году дивиденды будут намного больше.

✅ У Мать и Дитя нет кредитов, весь долг представлен только арендными обязательствами в 1,4 млрд рублей. Чистый кэш на балансе даже после выплаты дивидендов — 4,7 млрд рублей. На ближайшую выплату потребуется 1,7 млрд, то есть компания все равно сохранит небольшой запас ликвидности.

✅ На операционном уровне сохраняются сильные результаты: кол-во принятых родов выросло на 13,4% г/г до 11214 при росте среднего чека на 17,9% до 574,5 тыс. руб. и на 14,4% до 230,9 тыс. руб. в МСК и регионах
соответственно. Общие посещения выросли на 13,4% г/г до 2441914 визитов.

✅ В 2025г сеть клиник продолжит расти умеренными темпами, ожидается открытие 6 новых учреждений. Капитальные затраты будут примерно на уровне 2024г + возможны новые сделки M&A.
   
Вывод:
Мать и Дитя продолжает демонстрировать сильные результаты, без каких-либо нюансов. У компании нет долга, адекватная дивидендная политика, умеренные темпы роста бизнеса и эффективный контроль над затратами. При прочих равных, я бы ожидал щедрые дивиденды за 2025г больше 100р на акцию. Акции компании стоят сейчас вполне справедливо, поэтому сильно падать или расти от текущих особо некуда.
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 
 
#обзор #МатьИДитя #MDMG

​🍷 Novabev Group (BELU) | Ждать ли восстановления прибыли и IPO Winelab?

▫️Капитализация: 73,1 млрд ₽ / 578,5₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 135,5 млрд ₽ (+16% г/г)
▫️EBITDA 2024: 18,7 млрд ₽ (-3% г/г)
▫️Чистая прибыль ТТМ: 4,6 млрд ₽ (-43% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 4,8 млрд ₽ (-41,4% г/г)
▫️скор. P/E ТТМ: 15
▫️P/B: 2,8
▫️fwd дивиденды 2024: 6,5%

✅ СД Novabev рассмотрит возможность вывода на IPO сети алкомаркетов Winelab.

👆За 2024г Winelab показал выручку в 86,3 млрд рублей (+27% г/г) при EBITDA в 10,2 млрд рублей (+24,2% г/г). Большая часть ритейлеров торгуются с оценкой около EV / EBITDA = 4, так что в оптимистичном сценарии бизнес может быть оценен в 50 млрд рублей.

❌ За 2024г компании удалось сократить чистый финансовый долг на 16% г/г до 11,9 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,9. При этом, на фоне открытия новых магазинов Винлаб, общий долг с учетом аренды вырос на 10,5% г/г до 35,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 1,9.

Долговая нагрузка приемлемая, но в 2024м году чистые % расходы выросли на 66,4% г/г до 6 млрд рублей и в 2025м будут не меньше.

❌ После повышения акцизов, отгрузки алкогольной продукции продолжают стагнировать. Если раньше драйвером сегмента выступали продажи импортного алкоголя, то теперь после введения механизма защиты местных производителей и здесь наблюдается сокращение. Общие отгрузки в 2024г снизились на 4,2% до 16,2 млн дал — это минимум с 2021г.

Вывод:
Отчет вышел слабым, прибыль упала почти в 2 раза, но основной причиной является рост процентных расходов. Сейчас компания продолжает работать над снижением долговой нагрузки и, скорее всего, поступления от потенциального IPO Винлаба могли бы решить эту проблему. Не уверен, что 2025й год будет намного лучше 2024го, но в 2026м компания может установить новые рекорды по финансовым показателям.

В плане оценки - дорого. Справедливая цена не больше 500 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Белуга #Новабев #BELU

📊 Дивиденды и мультипликаторы компаний Индекса Мосбиржи

В данной таблице посчитал ожидаемые дивиденды за 2024й год (без учета уже выплаченных промежуточных) и прикинул прогнозы на 2025й год по P/E и див. доходности. По некоторым компаниям были пересмотрены целевые цены из-за сильного изменения вводных.

Если убрать компании, где шансы на то, что будут выплаты 50/50 (Газпром, Аэрофлот, Ростелеком и некоторые другие), то с fwd див. доходностью > 9% выбор бумаг вообще невелик + fwd p/e 2025 < 5 тоже буквально у нескольких компаний (на хаях 2021 года такого добра и то было куда больше).

👆 При этом, на операционном уровне далеко не все компании растут (взять ту же нефтянку), в прибыли тоже далеко не всё будут расти (по крайней мере в 2025м году).

✅ Из более-менее стабильного и нормально оцененного можно выделить: Мать и Дитя, Сбер, Лукойл, Роснефть, ИнтерРАО, Префы Сургута, Транснефть, БСП + более рисковые Яндекс, Астру, Позитив, Хэдхантер. В остальном долги, либо конъюнктура рынка на ближайшие 1-2 года не располагает, либо к корпоративному управлению есть вопросы.

📈 Традиционно, под ожидаемы дивиденды вышеперечисленные бумаги могут повыносить на 15-20% вверх от текущих, если ставка ЦБ будет ниже 14% к концу года. Может даже можно будет на 5-10% обогнать по доходности ОФЗ 26219, которая за 1,5 года даст гарантированные 24%.

👆Вопрос только в том, есть ли тут премия за риск, если вдруг что-то пойдет не так с мирным урегулированием. Здесь каждый решает сам, но лично я в основном в кэше, который дает доходность 20% и если даже буду сейчас что-то брать, то только спекулятивно. На 10-15% ниже по индексу может и буду видеть смысл снова нормально подзагрузить портфель, там риск/прибыль будет более интересным.

❗️Даже в позитивном сценарии есть нюансы в виде выхода нерезов или активизации резидентов в плане инвестиций на зарубежных рынках. Оценки сейчас это явно не учитывают, рынок оценен справедливо, уже заложен базовый сценарий снижения ставки и идет чисто спекулятивная игра. Тем, кто хочет принять в ней участие - эта табличка может помочь 🤝

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Вопрос: Как понять, что человек трейдер, а не воздухан?

Ответ: посмотреть на его сделки

Есть канал, где 8 из 10 прогнозов автора отрабатывают в плюс. Отчёт по каждой прилагается.

Причём он торгует не только на мосбирже, но и зарубежными акциями, а ещё криптой. Не надо быть гением во всём, надо просто иметь стратегию.

Баффет ждал 50 лет, но мы не будем, заходи:

https://t.me/+eLYSkxXa9ZU1OGFk

#промо

📉 Комментарий по рынкам

🇷🇺 Российский рынок постепенно откатывает на отсутствии новых порций позитивных новостей. Буквально 3 дня назад комментировал ситуацию по переговрам и писал, что расти не на чем, всё уже давно в цене, поэтому этот пост будет содержать немного больше конкретики 👇

СБЕР, ГАЗПРОМ, ЛУКОЙЛ, РОСНЕФТЬ, СУРГУТ, МОСБИРЖА, ТРАНСНЕФТЬ, СЕВЕРСТАЛЬ, ИНТЕР РАО, ЯНДЕКС, ХЭДХАНТЕР, НОВАТЭК, ПОЛЮС, ТАТНЕФТЬ, НОРНИКЕЛЬ... Эти компании составляют около 80% в Индекса Мосбиржи.

👆 В целом, почти все они торгуются близко к своим справедливым значениям (что-то выглядит дешевле, что-то дороже, но прям интересных ИДЕЙ НЕТ, особенно на фоне безрисковой доходности около 20%). Лучшая идея сейчас, на мой взгляд, это сидеть в кэше и получать 20% годовых и начинать покупки, когда индекс будет хотя бы ниже 2800 пунктов ИЛИ если фундаментал существенно изменится (бакс вернется к 100, например).

📉 Если смотреть на ВТБ, Мечелы, АФК Систему, Самолет, МТС, ПИК, Эталон, Алросу, Ростелеком и ряд других компаний, то дисконты здесь найти можно, но расти там компаниям есть куда только при сильном снижении ставки ЦБ.

❗️Сейчас мы имеем крепкий рубль (который режет прибыль экспортеров), высокую ставку безрисковой доходности по ОФЗ и депозитам, снижение цен на нефть, которое вполне может продолжиться, особенно на фоне пошлин США и по геополитике ничего нового, кроме обмена добрыми словами между чиновниками РФ и США (реальным движением к скорому миру может быть прекращение военной помощи Украине со стороны США и последующее движение фронта, иные варианты могут быть, но их сложно представить). Так что есть все условия для какой-то коррекции.

На рынке РФ сейчас на 90% в кэше и держу буквально 2 компании в портфеле на небольшие доли.

🇺🇸 На рынок США постепенно возвращается здравый смысл, эту просадку уже не выкупают как все предыдущие. Рынок там еще очень дорогой (особенно тех. сектор), так что еще падать и падать. Возможно, оптимисты ждут отсрочки пошлин в начале апреля...

На рынке США я сейчас держу только Intel под черного лебедя и путы на QQQ, а так тоже львиную долю занимает кэш, но в $.

👆 Несмотря на коррекцию американской фонды, удивительно крепко держится крипта. В крипте все ждут иксов от 2,8 трлн капитализации чисто спекулятивных инструментов. Без понятия, кого и какими инструментами еще будут загонять в этот рынок, если президент США и ряд бизнесменов и чиновников сделали для этого уже всё возможное.

🟡 В золоте продолжается праздник на фоне закупок мировыми ЦБ. При текущих ценах добывать золото выгодно всем и везде, так что сюда бы тоже не лез.

❗️Очень сильно СМИ и разные аналитики преувеличивают рост ликвидности. За 2 года деньги не обесценились так сильно, как это пытаются рисовать, продавая идею покупок SP500 по 6000 и золота по 3000+. Конечно, новое QE когда-то будет (когда будут причины), но это не отменяет того, что пузыри должны сдуться.

Всем хороших выходных ❤️

​🛢 ЭсЭфАЙ (SFIN) | Какие дальше перспективы и сколько дивидендов будут платить?

▫️ Капитализация: 75,8 млрд ₽ / 1507₽ за акцию
▫️ Опер. прибыль 2024: 43,3 млрд (+23,9% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 20,9 млрд (+7,2% г/г)
▫️ P/E 2024: 3,6

✅ SFI в 2024м году полностью продал свою долю в Русснефти, поэтому оценка стоимости долей владения в компаниях выглядит следующим образом:

▫️ Европлан (87,5%) = 73,7 млрд р
▫️ М.Видео (10,4%) = 2,3 млрд р
▫️ ВСК (49%) ≈ 11 млрд р
▫️ Другие активы ≈ 2 млрд р

Итого около 89 млрд р. SFI сейчас торгуется с дисконтом к активам во владении почти 15%. Также у компании есть казначейский пакет акций в 4,6% от уставного капитала.

👉 Несмотря на высокие ставки, 2024й год закончился неплохо, но прибыль от страховой деятельности упала до 5,5 млрд р (-11,3% г/г). По Европлану делал отдельный обзор, поэтому здесь расписывать не буду.

✅ В отличии от АФК Системы, у ЭсЭфАй нет больших расходов на обслуживание корпоративного центра. Расходы на персонал у корпоративного центра в 2024м году составили 412 млн р (+7,7% г/г). Будет здорово, если компания продолжит делиться прибылью с миноритарными акционерами, выплачивая дивиденды.

📈📉 Совсем недавно М.Видео объявила о докапитализации на 30 млрд р и о том, что первые 11,5 млрд р от новых акционеров уже поступили.

👆 В этой новости слово "новых" внушает оптимизм, так как было не очень хорошо, если бы SFI начал вливать внушительные суммы в бизнес, который не факт, что вернется к былой эффективности (для этого, как минимум, нужна ставка ЦБ ниже 10%). Будет отлично, если доля в М.Видео будет продана или хотя бы не будет увеличена.

✅ В декабре холдинг уже выплатил 10,9 млрд р дивидендов (227,6р на акцию). После IPO Европлана долг корпоративного центра был погашен, так что Холдинг вполне может распределить еще 3,2 млрд рублей + 1,4 млрд р дивидендов, которые может выплатить Европлан за 2024й год. Так что в апреле акционеров может ждать выплата в очень широком диапазоне (от 30 до 97 рублей на акцию).

👆 ❌ При этом, важно понимать, что дальше дивиденды будут более скромными и будут зависеть от дивидендов Европлана и ВСК. В базовом сценарии, для Европлана, как минимум, 1п2025 будет сложным и не факт, что база для выплат вообще будет.

Выводы:
В 2023м году холдинг стал более открытым по отношению к миноритарным акционерам, а в 2024м вывел основной бизнес на IPO. Будем надеяться, что политика компании не изменится и в обозримом будущем мы увидим IPO страхового бизнеса ВСК.

Компания торгуется около своих справедливых значений и особого потенциала роста или падения здесь не вижу.

🇷🇺 В целом, большинство компаний на рынке РФ сейчас торгуются около своих справедливых значений, заложив приличное снижение ставки к концу года и не имеют ни существенного потенциала роста, ни большого потенциала падения, поэтому я остаюсь более чем на 85% в кэше ($, короткие ОФЗ, депозиты).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ЭсЭфАй #SFIN

Команда SA организовала список лучших каналов в инвестициях. Это точно пригодится:

Инвестируй или проиграешь : снижение ставок ЦБ - это ваш шанс заработать! В этом канале - только конкретные инвестиционные идеи с потенциалом 30-50%, а подписка на этот канал - первый шаг к финансовой свободе! Помните, что паника на рынке - это лучший момент для заработка, и в канале "Инвестируй или проиграешь" вам покажут и расскажут, как превращать рыночные колебания в 30-50% годовой доходности.

P.S Investing — один из самых старых блогов в рунете, где Сергей Попов рассказывает о фондовом рынке и своей методике торговли. За 9 лет ведения блога публично, его портфель показывает рост 3500%. И что самое приятное - все эти года всё пишется бесплатно без отдельных приватных или платных чатов. Все для людей и развития фондового рынка, так что вам сюда

ИнвестократЪ - Банки начали снижать ставки по вкладам, нужно этим пользоваться и фиксировать высокую доходность. Автор делится своей стратегией, как создать портфель, приносящий от 50 000 руб. в месяц дивидендами и купонам. Также на канале выходит ежедневные обзоры по акциям, облигациям, недвижимости и лайфхаки по рынку. Результаты стратегии найдете здесь в закрепе.

Granite Bonds — как сделать на облигациях 30%+?
В канале двух авторов про облигации и экономику, регулярные прямые эфиры, мнение по первичным размещениям, обзоры рынка и сделки авторов. Объясняем сложную математику просто!

ДОХОДЪ — канал аналитиков и управляющих активами, известных сервисами «Дивиденды», «Анализ акций», «Анализ облигаций» и созданием факторных биржевых фондов на МосБирже.

Павел Шумилов — это канал с разборами компаний России. Идеи сроком на 1-3 месяца. Каждый день 2 свежих разбора. Процент успешных идей: 85-90%. Подпишитесь!

#промо

🛢 Лукойл (LKOH) | Самая интересная компания в секторе?

▫️Капитализация: 4878 млрд ₽ / 7200₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 8622 млрд (+8,7% г/г)
▫️Опер. прибыль 2024: 1192 млрд (-16,5% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 849 млрд (-26,5% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 864 млрд (-21,3% г/г)
▫️ скор P/E: 5,6
▫️ Дивиденды 2024: 14,7%

❗️ Несмотря на то, что средняя цена на нефть в рублях во 2п2024 не упала, прибыль за период сильно снизилась на всех уровнях. Существенное влияние оказали рост налога на прибыль и операционных издержек.

👉 Компания не раскрывает операционные показатели, но по динамике выручки видно, что добыча и переработка здесь снизились немного сильнее, чем у Роснефти.

👉 Компания в 2024м году потратила на выкуп акций 99,6 млрд рублей. Пакет казначейских бумаг увеличился до 2,2%, высока вероятность, что они пойдут на программы мотивации.

✅ Чистая денежная позиция Лукойла выросла до 1046 млрд р (21% от капитализации), благодаря ей получено 92 млрд р чистого % дохода.

❌ Как будут использовать кубышку - неизвестно. Будет здорово, если состоится выкуп акций у нерезидентов, которого ждут уже 2 года.

❌ 2025й год для нефтянки начался плохо (крепкий рубль + снижение цен на нефть). Оснований для роста цен на нефть тоже пока нет, хотя сильно и надолго падать им некуда. В общем, прибыль больше 800 млрд р ждать не стоит, так что жду fwd P/E 2025 > 6,1 и fwd дивиденды 2025 < 13%.

Вывод:
У Лукойла продолжаются большие и стабильные выплаты дивидендов. Долга у компании тоже нет, кэша избыток. Всё еще есть вероятность выкупа у нерезов, который снизит fwd P/E до 4,5. Однако, на операционном уровне здесь стагнация и ничего другого не предвидится в обозримом будущем.

На мой взгляд, Лукойл - это самая интересная бумага из сектора, которая торгуется с небольшим дисконтом к своей справедливой цене.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #лукойл #LKOH

📄 Застройщик GloraX 4 апреля начнет размещение облигации 001Р-04 | Особенности выпуска

За рынком облигаций сейчас наблюдаю чуть более активно, чем ранее, так как веду облигационную стратегию. На вторичном рынке надежных бумаг с доходностью к погашению больше 25% очень мало, поэтому решил изучить что сейчас предлагают эмитенты на ближайших размещениях.

❗️Как по мне, если сейчас рассматривать рублевые облигации, то желательно, чтобы купон был фиксированный и погашение было хотя бы через пару лет (это дает потенциальную возможность хорошо заработать на ожидаемом снижении ставки ЦБ).

Практически все выпуски рублевых облигаций сейчас размещаются либо с плавающей ставкой, либо с офертой через 1,5-2 года, поэтому среди всех выделяется размещение Глоракса.

Параметры выпуска:

▫️Срок обращения: 3 года
▫️Периодичность выплат: ежемесячно
▫️Ставка купона: не выше 25,5% (не выше 28,7% годовых)
▫️Объем выпуска: 1 млрд р
▫️Рейтинг: BBB- (RU) от АКРА
▫️Валюта: RUB

📊 Меня больше привлекают облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже, о причинах уже не раз рассказывал. Акции Глоракса не торгуются на бирже, но вероятность проведения IPO в 2025 есть. Если это произойдет, то это существенно снизит риски (особенно, если размещение будет cash-in), так что предлагаемая доходность выглядит хорошо, особенно если к концу года ставка ЦБ реально снизится хотя бы до 15% и можно будет заработать на росте тела облигации.

👆 Сейчас финансовое положение застройщика стабильное. Чистый долг на 30.06.2024 составлял 25,9 млрд р (с учетом средств на счетах эскроу). Компания ожидает EBITDA за 2024й год на уровне 9 млрд рублей и соотношение ND/EBITDA < 3, что вполне нормально, особенно для растущего бизнеса.

✅ Несмотря на сложный для отрасли 2024й год, компания увеличила объем заключенных договоров до 122,1 тыс. кв. м (х1,7 г/г) и увеличила продажи в 1,6 раза в денежном выражении. Рост операционных показателей г/г был и в 4кв2024.

Вывод:
Компания публикует всю необходимую информацию о деятельности, проводит встречи с инвесторами, отчитывается по МСФО, так что облигации этой компании с такой доходностью вполне заслуживают внимания.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​🛒 ИКС 5 (Х5) | Выплаты за пропущенные периоды и новая дивидендная политика
 
▫️Капитализация: 964,5 млрд ₽ / 3550₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 3,9 трлн ₽ (+24,2% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 256,1 млрд ₽ (+17,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 110 млрд ₽ (+21,9% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 113,2 млрд ₽ (+21,7% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 8,5
▫️fwd дивиденды 2024: 18,2%

✅ Если рекомендация СД будет одобрена, то по итогам 2024г компания выплатит 648р дивидендов на акцию (доходность 18,2% к текущим ценам). В сумму включены выплаты за пропущенные периоды, так что следующие выплаты будут уже меньше.

👆 В новой див. политике базой для выплаты дивидендов является свободный денежный поток, а выплаты возможны если ND/EBITDA не превышает 1,4 (без учета аренды).

✅ На конец 2024г чистый долг компании с учётом обязательств по аренде сократился до 667 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,22 (против 671 млрд годом ранее). Для ретейлеров такой долг считается приемлемым, долг без учета аренды всего 220,8 млрд при ND/EBITDA = 0,88.

👆 Однако, на выплату уже анонсированных дивидендов потребуется 159 млрд рублей.

❌ Отдельно за 4кв наблюдается ощутимое ухудшение рентабельности. Основные затраты выросли сильнее выручки, рентабельность по EBITDA упала до 4,9%. Разовых эффектов здесь нет, растут именно постоянные статьи расходов (логистика и оплата труда).
 
Вывод:
Х5 как защитный актив показывает себя отлично и вряд ли будет торговаться с низкими мультипликаторам, даже в текущих условиях (когда рост операционных и финансовых расходов давит на рентабельность). Сейчас компания торгуется с p/e 2024 = 8,5, а после див. отсечки это будет P/E = 7.

Магнит по мультипликаторам торгуется немного дешевле с fwd p/e 2024 = 7,2 (с учетом выкупленных акций), но проигрывает по темпам роста и долговая нагрузка там более существенная, так что после переезда и возобновления див. выплат Х5 выглядит немного лучше, чем Магнит.

📊 Что касается оценки, то справедливая цена акций Х5 составляет 3200 рублей, это уже включает ожидаемые дивиденды, так что потенциала роста здесь не вижу. Дивиденды за 2025й год вряд ли будут больше 8% к текущей цене акций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
 
#обзор #Пятерочка #Перекресток #X5

⚡️ Комментарий по рынку

📉 Завышенные ожидания рынка относительно наступления быстрого мира не оправдываются, поэтому рынок начинает медленно сползать. Фундаментально здесь тоже расти особо некуда, в цены акций заложено приличное снижение ставки к концу года.

Совместное заявление после длительных переговоров не было принято. Пока всё идет даже немного хуже, чем я ожидал, так как прошел месяц, а Штаты до сих пор не заморозили поддержку Украины. По поводу сроков и причин завершения СВО ожидания остаются в силе. Успешное завершение переговоров вряд ли возможно, пока у РФ нет контроля над предусмотренными Конституцией территориями (или пока нет под контролем каких-то других территорий Украины, на которые их можно было бы обменять). Очень маловероятно, что "добрый и любящий всех на свете" Трамп отдаст России всё просто так, так что на "улучшение переговорной позиции" еще вполне может уйти несколько месяцев при ограничении поддержки Украины со стороны США. В общем, надеемся и ждем, а пока расти рынку не на чем, всё в цене...

19 февраля 2025 писал о том, что после роста распродал основные позиции портфеля. Прошло больше месяца, рынок с тех пор незначительно скорректировался, а я до сих пор сижу почти полностью в кэше под %.

💵 Уже больше месяца рубль остается крепким, так что на результаты экспортеров в 1кв2025 это окажет влияние с вероятностью 100%! Фундаментальных причин для того, чтобы рубль оставался таким крепким на горизонте больше 6 месяцев нет, но 2кв2025 экспортерам крепкий курс тоже может подпортить.

🛢 Что касается сырья, то оснований для сильного (ниже 55$) и длительного падения цен на нефть нет, но и рост цен тоже сильно ограничен (текущие цены и так держатся только благодаря ОПЕК/ОПЕК+). Штатам выгодны +/- текущие цены на нефть, они не разгоняют им инфляцию и позволяют наращивать добычу. Для справки: с февраля 2022 года среднесуточная добыча нефти в США выросла на 17,7%, добыча газа выросла на 10,4%.

В общем, для нефтянки каких-то супер позитивных ожиданий тоже нет. Весь оптимизм на рынке, завязан ТОЛЬКО на ожиданиях снижения ключевой ставки. Смотрим, ждем и готовимся покупать, когда будет коррекция (не факт, что обновим лои ноября 2024, но все-равно прилично ниже жду рынок).

🏦 В рейтинге фондов БПИФ с самой низкой комиссией на российском фондовом рынке "Сберегательный" занял лидирующую позицию

По словам гендиректора УК Первая Андрея Бершадского, снижения комиссии удалось достичь благодаря:
✅ сокращению инфраструктурных расходов на 0,01%
✅ сокращению прочих расходов на 0,02%

Таким образом УК Первая снизила комиссию за управление фондом "Сберегательный" с 0,333% до 0,299%.

Также в рейтинг Investfunds вошли фонды 👇
▫️"Ликвидность" и "Ликвидность в юанях"
▫️"Накопительный в рублях" и "Накопительный в юанях"
▫️"Денежный рынок плюс"
▫️"Денежный рынок"
▫️"Корпоративные облигации" и "Инфляционный"
▫️"Сбондс корпоративные облигации РФ"

#обзор

🏦 Т-Технологии (T) | Интеграция Росбанка завершена, разбираем результаты 2024 года

◽️ Капитализация: 968,4 млрд ₽ / 3610₽ за акцию
◽️ Чист. % доход 2024: 250 млрд ₽ (+39% г/г)
◽️ Чист. комисс. дох. 2024: 106 млрд ₽ (+45% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2024: 122 млрд ₽ (+51% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 97 млрд ₽ (+42,8% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 7
▫️ P/B: 1,86
▫️ fwd p/e 2025 > 6,3
▫️ fwd дивиденд 2025 < 5%

✅ В 2024м году банк продолжил расти на операционном уровне и увеличил кол-во активных клиентов до 32,4 млн (+16% г/г), однако рост сильно замедлился, слабее прирост был только в далеком 2015 году. Будет хорошо, если банк сможет продолжать увеличивать клиентскую базу на 10-15% год в ближайшие пару лет.

👉 Выручка хорошо диверсифицирована, что сильно снижает риски в долгосрочной перспективе. Розничное кредитование - это всего 43% дохода банка.

✅ Интеграция активов Росбанка прошла успешно. Несмотря на существенную разницу в ROE двух банков, холдинг закрыл год с показателем рентабельности капитала в 32,5% против 33,5% в 2023м году.

👆 В 2025г менеджмент ожидает сохранение ROE на уровне выше 30% при росте чистой прибыли более чем на 40% г/г. Т.е. ожидаемый менеджментом fwd P/E 2025 = 5 или ниже.

❗️Лично мне такой прогноз кажется чересчур оптимистичным. Во-первых, для всего сектора 2025й год ожидается довольно сложным из-за высоких ставок. Во-вторых, рост прибыли в 2024м году частично является результатом интеграции Росбанка. В-третьих, объединенная компания вряд ли сможет расти теми же темпами, которыми рос Т-Банк самостоятельно. Более того, после интеграции кредитный портфель вырос на 161% г/г, а резервы под обесценение на 51% г/г, так что есть вероятность их наращивания в этом году.

Лично я думаю, что оптимистичный сценарий - это рост на 25% в этом году, что предполагает fwd p/e 2025 > 6,3 и fwd див. 2025 < 5%.

✅ По итогам 2024г на выплату дивидендов будет направлено в общей сложности 124,5 рубля на акцию (32 рубля отдельно за 4кв), див. доходность по текущим ценам символические 3,4%. В будущих периодах СД также планирует распределять не менее 30% ЧП от МСФО.

✅ Несмотря на увеличение количества акций с 224,2 млн шт до 354,2 млн шт (в рамках сделки интеграции Росбанка), количество акций в обращении увеличилось всего до 268,3 млн шт (исходя из этого считал мультипликаторы и прибыль на акцию). Будет хорошо, если остаток допэмиссии в перспективе просто будет погашен и существенного размытия долей акционеров не произойдет. Пока конкретики в этом плане маловато, но если все-таки акциям найдут применение и прибыль на акцию размоется примерно 1,3 раза, то будет неприятно.

👆 Кстати, Т-Технологии собираются принять программу выпуска новых акций объёмом до 1,5% капитала в год для мотивации сотрудников.

Выводы:
Объединенный бизнес ТКС и Росбанка показывает хорошие результаты. Темпы роста, конечно, будут замедляться, но бизнес качественный и выглядит очень устойчиво, даже придраться особо не к чему.

Единственная причина, по которой я не держу акции компании - это высокая оценка, особенно на фоне неопределенности с остатками допки. Справедливая цена, на мой взгляд, сейчас около 2670 р за акцию, а если остаток допки не погасят, то 2000р.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #TТехнологии #Тинькофф #T #TБанк

Попробуй себя в роли инвестора с Совкомбанком!
Совкомбанк предлагает акцию «Один миллион на покупку ценных бумаг» для новых клиентов!

Теперь вы можете попробовать свои силы в инвестировании, не рискуя своими деньгами. Вот как это работает:

1️⃣ Выберите 3 из 6 акций крупных компаний, в которые хотите вложить виртуальный миллион рублей.
2️⃣ Откройте брокерский счет и пополните его на сумму от 10 000 рублей.
3️⃣ Если выбранные акции вырастут в цене за месяц, вы получите процент от их роста!
Пример:
Акции выросли на 7,77% за месяц, а вы пополнили счет на 30 000 рублей? Ваш доход – 2 331 рубль!
Успейте принять участие: https://scb.im/4IUXhO

Реклама. ПАО «Совкомбанк» Генеральная лицензия Банка России №963. ИНН 4401116480. Erid:2W5zFJ77hVS

🛢 Роснефть (ROSN) | Итоги 2024 года, долг, нюансы и перспективы Восток Ойл

▫️ Капитализация: 5670 млрд (535р/акция)
▫️ Выручка 2024: 10139 млрд (+10,7% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 3029 млрд (+0,8% г/г)
▫️ Чист. приб. 2024: 1084 млрд (-14,4% г/г)
▫️ Скор. ЧП 2024: 1324 млрд
▫️ P/E 2024: 5,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 9,6%

❗️ Компания продолжает публиковать очень ограниченную отчетность и старается минимизировать информацию в пресс-релизах. Однако, самое важное, что нужно знать инвесторам понять и так можно.

✅ На прибыль в 2024м году существенно повлияла налоговая реформа. Переоценка налоговых обязательств составила 0,24 трлн р (без её учёта прибыль была бы 1324 млрд р, а P/E = 4,3).

👆 Существенно на показатели компании повлиял и рост % расходов (х1,5 г/г). Чистый долг вырос до 3,6 трлн р (+34% г/г), поэтом дело здесь не только в переоценке валютных обязательств. Есть все основания полагать, что в 2025м году % расходы будут давить на чистую рентабельность еще сильнее.

🛢 Добыча нефти упала на 5% г/г до 184 млн тонн, переработка сократилась на 6,1% г/г, добыча газа тоже снизилась.

👆Роста на операционном уровне нет, а перспективы Восток Ойл остаются туманными и в оценку их закладывать особого смысла нет. Пока видно только то, что с пиков 2019 года добыча упала на 20%. Учитывая внешние условия (политика США, санкции и ОПЕК), сильно наращивать добычу без ущерба ценам практически невозможно.

✅ Компания за год заработала около 51,14 р дивдиендов (9,6% к текущей цене), из них 36,47 уже выплачено. Осталось выплатить около 14,67 р (2,7% к текущей цене). Также, компания байбэкнула свои акции по цене 443,7р на сумму 1,2 млрд р (это немного, но на тонком рынке котировки поддерживать таким образом можно).

❌ 2025й год не внушает особого оптимизма относительно финансовых показателей компании. Более крепкий рубль и снижение цен на нефть уже негативно повлияют на результаты 1кв2025, возможно еще сильнее раздуется чистый долг.

% расходы перестанут расти только во 2п2025, так что прибыль больше 1 трлн рублей - это явно НЕБАЗОВЫЙ сценарий (fwd P/E 2025 > 5,7 и fwd дивиденды 2025 < 8,8%).

Выводы:
У всей нефтянки в РФ перспективы роста на операционном уровне размыты, но компании хорошо зарабатывают и соблюдают див. политики. Роснефть сейчас оценена справедливо (нет ни особого потенциала падения, ни потенциала роста), но если по текущим брать что-то из нефтянки, то более интересной альтернативой, на мой взгляд, является Лукойл.

У Роснефти есть размытая перспектива реализации Восток Ойл и роста добычи, но и есть существенный долг, который нужно обслуживать. У Лукойла нет перспективных проектов, но вместо долга приличная кэш-позиция.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Роснефть #ROSN

​🏦 Банк Санкт-Петербург (BSPB) | Показатели растут против тренда по сектору

◽️ Капитализация: 190 млрд ₽ / 407₽ за акцию
◽️ Чистый % доход 2024: 70,6 млрд ₽ (+38,8% г/г)
◽️ Чистый ком. доход 2024: 11,6 млрд ₽ (-7,1% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2024: 50,8 млрд ₽ (+7,3% г/г)
◽️ скор. ЧП 2024: 40,3 млрд ₽ (+33,8% г/г)
◽️ скор. P/E: 4,7
◽️ P/B: 0,94
▫️fwd дивиденды 2024: 14%

👉 Результаты отдельно за 2М 2025г:

▫️Чистый % доход: 12,8 млрд ₽ (+12,9% г/г)
▫️Чистый ком. доход: 1,6 млрд ₽ (-0,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 10,2 млрд ₽ (+9,9% г/г)

✅ Не смотря на общий спад в секторе, кредитный бизнес БСПБ обновляет рекорды: чистые процентные доходы выросли на 38,8% г/г до 70,6 млрд рублей, чистая процентная маржа поднялась до 7% — один из лучших показателей по сектору. Отдельно за 4кв 2024г NIM составил 7,4%, из крупных конкурентов результат лучше только у Т-Банка.

👆Высокую маржинальность кредитного бизнеса обеспечивают дешёвые пассивы банка. Более 35% пассивов являются практически «Бесплатными» источниками фондирования (акционерный капитал и текущие счета до востребования).

✅ На 2025г менеджмент ожидает рост кредитного портфеля на 7-9%, ROAE выше 20% и соотношение расходов к доходам ниже 30%. Прогноз консервативный, фактические результаты вполне могут быть лучше.

✅ Все основные показали достаточности капитала улучшились относительно прошлого года: достаточность капитала 1-го уровня Н1.2 выросла с 18,6% до текущих 20,4%, показатель H1.0 вырос с 20,3% до 21,8%. Тут результаты остаются лучше сектора.

❌ Основной источник прибыли банка — это кредиты корпоративным клиентам под плавающую процентную ставку (общий портфель кредитов юр. лицам 588 млрд рублей, +11,5% г/г). Банк отлично заработал на росте ставок, но цикл снижения тут наоборот скорее приведёт к стагнации доходов.

❌ Главным риском по-прежнему остаётся резкий рост просрочек по кредитам. В 2024г несмотря на повышение ключевой ставки, ухудшения проблемных долгов не наблюдалось, их доля от общего кредитного портфеля даже снизилась с 5,2% годом ранее до текущих 4,7%.

👆 Очевидно, что далеко не каждый бизнес может себе позволить исправно обслуживать кредиты на длительном сроке и с небольшим временным лагом мы скорее всего увидим как у заёмщиков начнутся проблемы. Это потребует роста резервов (сейчас у БСПБ стоимость риска на исторически низких уровнях).

Выводы:
БСПБ показал лучшие результаты за 2024г среди публичных банков. Основной бизнес (без прибыли от торговых операций) вырос на 37,3% и расходы растут медленнее выручки.

Сейчас банк торгуется с самой высокой дивидендной доходностью в секторе, поэтому текущая оценка выглядит вполне справедливой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #БСП #BSPB

🔥 Где открыть вклад со ставкой 21%?

Т-Банк – системно значимый банк, где помимо карточных продуктов, сейчас можно открыть вклады на выгодных условиях со ставкой 21%.

ℹ️ Лично я являюсь клиентом Т-Банка и регулярно оформляю там вклады, так как всё удобно и можно сделать за пару минут через приложение. В последнее время, вклады часто оказываются выгоднее, чем фонды ликвидности или облигации, поэтому их стал использовать чаще. Средства, предназначенные для текущих расходов на жизнь держу на накопительном счете (выводить средства и пополнять счет можно когда угодно), но и ставка там ниже.

👆Срок вклада, возможность пополнений и снятий можно настроить при открытии, а пополнять вклад можно со своей карты любого банка через СБП без комиссии!

✅ Сейчас самая высокая доходность по вкладам сроком на 2 месяца, выплата % поступает каждый месяц. Банк входит в систему АСВ, так что за сохранность средств беспокоиться точно не стоит, все вклады застрахованы на сумму до 1,4 млн рублей.

👉 Оформить вклад в Т-Банке можно по ссылке

❗️ Если Вы еще не являетесь клиентом банка, то это можно исправить за считанные минуты, оформив карту банка – привезут на следующий день.

Реклама. АО «ТБанк», ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673, Erid: 2W5zFHewpCg

​📱 VK Group (VKCO) | Спасёт ли допэмиссия?

▫️ Капитализация: 69,2 млрд ₽ / 306₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 147 млрд ₽ (+22,7% г/г)
▫️ EBITDA 2024: -4,9 млрд ₽ (против прибыли в 190 млн годом ранее)
▫️ Чистый убыток 2024: 95,5 млрд ₽ (против убытка в 33,7 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2024: -41,3 млрд ₽ (против убытка в 30,8 млрд годом ранее)
▫️ скор. P/E ТТМ: -
▫️ fwd дивиденды 2024: 0%

❌ Несмотря на то, что ВК является бенефициаром блокировок зарубежных платформ, год был крайне неудачный. Компания подросла в выручке и операционных показателях, но это сейчас не так важно.

❗️ Чуть больше года назад я делал пост, где подробно расписал причины, по которым в прибыльности этой компании НИКТО не заинтересован (кроме миноритариев, конечно).

👆 Пока ничего не поменялось. Менеджменту выплачиваются щедрые вознаграждения (расходы на персонал выросли на 29% г/г до 67,3 млрд р). Компания в глубоком убытке, даже если его корректировать на разовые статьи и наконец-то на горизонте появилось решение в виде допэмиссии.

НО, ЕСТЬ НЮАНС.

❌ Чистый долг (с уч. аренды) за 2024й год вырос до 185 млрд рублей, а допка планируется только на 115 млрд р. С учетом того, что за 1кв2024 долг вырастет еще сильнее, даже после допки долг около 80-90 млрд р останется (стоимость обслуживания долга снизится сильно, так как погасят часть взятую под плавающую ставку), а вот доли акционеров размоют в 3 раза!

👆 Положительным моментом является только то, что есть шансы, что Газпром или Ростелеком (или кто-то другой, кто будет выкупать эту огромную допку) станет заинтересован в генерации прибыли, а не спонсировании менеджмента. Даже в этом случае шансы на положительный исход малы, но они хотя бы будут.

ПРЕДСТАВИМ ОЧЕНЬ ОПТИМИСТИЧНЫЙ СЦЕНАРИЙ:

📊 Если представить, что после доп. эмиссии у компании получится снизить до нуля чистые % расходы + реализуется масштабная программа по оптимизации расходов и ВК удастся выйти на скор. чистую рентабельность в 10%, то мы получаем fwd P/E = 10 (при капитализации 200 млрд р и выручке 200 млрд р), если все звёзды сойдутся, то реализоваться это может к середине 2026 года, но ШАНСЫ НЕБОЛЬШИЕ.

👆 Если это произойдет, то текущую оценку акций можно оправдать и даже возможен потенциал роста, но в негативном сценарии акции продолжат сползать вниз до тех пор, пока не расходы не будут оптимизированы.

Вывод:
Казалось бы, почти полностью зачищенный от зарубежных конкурентов рынок должен позволить ВК выйти на рекордные показатели, но фактические результаты оптимизма не внушают.

На мой взгляд, рисковать никакого смысла нет. Но, если допка будет успешной и появится заинтересованный в прибыли мажоритарный акционер, то дешевле 200 может даже будет смысл подобрать, будет зависеть от ситуации...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВК #VKCO

⚡️Комментарий по рынку

🇷🇺 Рынок РФ в текущие цены уже заложил мир и ставку ниже 15% к концу года (при этом, второе без первого вряд ли возможно). Вопреки прогнозам аналитиков, которые публикуют в СМИ, судя по оптимизму на рынке, большинство ждут снижения ставки завтра на заседании ЦБ.

👆 Если снижения ставки завтра не будет или её вообще повысят, то оснований держать акции будет еще меньше. Тем более, что дивиденды больше 10% сейчас прогнозируются только у компаний, которые не будут расти в прибыли в ближайшие годы (или будут падать), либо имеют ряд других проблем.

В общем, пока никакого апсайда по Индексу Мосбиржи не вижу. Когда длинные ОФЗ будут торговаться с доходностью около 10%, тогда доходность рынка акций сможет с ними конкурировать и появится апсайд.

🇺🇸 Вчера ФРС сохранила ставку 4,5% (в рамках ожиданий рынков), но прогнозы по росту ВВП, инфляции и безработице немного ухудшились. Самое интересное, что ставку ниже 3% практически никто не ждет, даже в долгосроке. Помню как в 2022м году перспектива роста ставки до 3% казалась пугающей и рынок США упал на 25%...

👆 QT продолжается (хоть и темпы замедлятся с 1 апреля), ни о каком QE речи не идет, оно будет только в случае каких-то серьезных угрозах экономической стабильности, никому нет дела до хотелок держателей переоцененных хайповых бумаг и крипты. Еще интересно, что будет с сырьем, когда основания для смягчения ДКП в США наступят

✴️ Забавно, что пузырь в крипте чувствует себя лучше, чем на рынке акций. Видимо не зря все подряд, в т.ч. высокопоставленные чиновники в Штатах такую рекламу сделали. Хомяки прибывают - можно фиксировать хорошие объемы и в твитере призывать хомяков выкупать просадки, продавая почки 😂

Всем хорошего дня! ❤️

Команда SA организовала подборку лучших каналов в инвестициях. Это точно пригодится:

Инвестируй или проиграешь - канал для тех, кто хочет заработать на ожидаемом снижении ключевой ставки, а не потерять! Подписывайтесь обязательно, и долой панику! Доходность 30-50% в год - это реально!

IF News – один из крупнейших новостных каналов России о главных событиях в экономике и мире. Эксклюзивы от топ-экспертов, прогнозы ключевой ставки и уникальная возможность задать вопрос Эльвире Набиуллиной. Новости, аналитика и практические кейсы, которые влияют на ваш кошелек

ДОХОДЪ — канал аналитиков и управляющих активами, известных сервисами «Дивиденды», «Анализ акций», «Анализ облигаций» и созданием факторных биржевых фондов на МосБирже.

Bithoven - авторский канал Сергея Савельева, профессионала в финансах и инвестициях, управляющего крупным капиталом. Здесь ты будешь заранее знать, когда разврнется рынок, и что покупать, чтобы перегнать инфляцию

БКС Экспресс — канал об инвестициях, который ведут не частные инвесторы, не блогеры или журналисты, а реальные эксперты. Это путеводитель в мир инвестиций, который помогает разобраться во всех тонкостях финансовых инструментов и принимать удачные инвестиционные решения.

Павел Шумилов — это канал с разборами компаний России. Идеи сроком на 1-3 месяца. Каждый день 2 свежих разбора. Процент успешных идей: 85-90%. Подпишитесь!

#промо

🌾 Русагро (RAGR) | Отчет за 2024й год. Какими будут дивиденды?

▫️ Капитализация: 222,3 млрд / 232₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 340 млрд ₽ (+23,2% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 53 млрд ₽ (-5,9% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 26,5 млрд ₽ (-37,7% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 22,7 млрд ₽ (-28,5% г/г)
▫️скор. P/E ТТМ: 9,8
▫️fwd дивиденды 2024: 5,8%

👉 Отдельно результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 229,4 млрд ₽ (+34,4% г/г)
▫️EBITDA: 44,6 млрд ₽ (+7,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: 26,7 млрд ₽ (-21,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 21,4 млрд ₽ (-20,8% г/г)

📊 Чистый долг по итогам 2024г вырос до 93,5 млрд рублей при ND/EBITDA = 1,76. Долг в основном короткий, обязательства с сроком погашения до 1 года превышают 95,1 млрд рублей (59% от общих обязательств).

👆 Это особых проблем не создает. Благодаря относительно дешёвым займам и субсидиям от государства, Русагро даже получила небольшой чистый % доход в 130 млн рублей. Но поддержка от государства уже сокращается и в 2025г субсидий будет меньше.

❗️Менеджмент уже дал понять, что дивиденды будут выплачены только за 2024г, а не за все пропущенные. Ранее на дивиденды направлялось 50% от ЧП за период, т. е. по итогам 2024г могут выплатить около 13 млрд рублей, что даёт доходность к текущим ценам около 5,8%.

❌ На уровне FCF базы для выплаты дивидендов за 2024г нет, компания показала убыток в 15,8 млрд рублей. Дивиденды будут платить в долг.

👉 Убыток по FCF в первую очередь вызван ростом капитальных затрат на 57% г/г до 18,8 млрд рублей.

Вывод:
Русагро завершила долгожданный переезд и скоро вернется к выплате дивидендов. Но фактический размер дивидендов будет ниже ожиданий рынка, платить в долг ради высокой разовой доходности никто не будет и это уже дали понять на звонке с инвесторами. Кэш за пропущенные периоды пошел в развитие бизнеса и M&A.

📈 Сейчас цены на ключевую продукцию компании вполне комфортны, так что в 2025м году прибыль вполне может составить около 50 млрд р (fwd p/e = 4,4). Компания торгуется с небольшим дисконтом к справедливой цене.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #русагро #RAGR

⚡️ Путин и Трамп поговорили

Позитивные ожидания рынка не оправдались, но и нового негатива тоже не появилось, поэтому обходится без сильных распродаж.

👆Свои ожидания на счет завершения конфликта уже расписывал не раз. Вот пост, в нем комментарий и ссылки на посты с аргументацией.

Верим в лучшее, но остаемся реалистами. Мое мнение по рынку РФ прежнее: Индекс Мосбиржи торгуется около справедливых значений, нет ни большого потенциала роста, ни большого потенциала падения от текущих. Потенциальная доходность акций пока не особо интересна при текущей доходности ОФЗ, нет существенной премии. Валюта еще сейчас сильно подешевела и от текущих тоже может вырасти сильнее, чем наш рынок к концу года.

Я бы даже сказал, что приличное снижение ставки уже заложено в текущую оценку рынка акций (как базовый сценарий на 2п2025). При этом, пока не закончится СВО и не начнется демобилизация, ставку вряд ли сильно снизят.

✅ В общем, я не спешу, почти полностью сижу в кэше и получаю %.

Всем доброй ночи!

​🏦 Совкомбанк (SVCB) | Нерегулярная прибыль и консолидация ХКФ творят чудеса!

◽️ Капитализация: 419 млрд ₽ / 18,6₽ за акцию
◽️ Чистый % доход 2024: 84,2 млрд ₽ (-20,9% г/г)
◽️ Чистый ком. доход 2024: 39,5 млрд ₽ (+47,1% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2024: 75,6 млрд ₽ (-19,7% г/г)
◽️ скор. P/E 2024: 12,4
◽️ P/B: 1,1
◽️ fwd P/E 2025: 10,3
◽️ fwd Дивиденды 2024: 4,8%

✅ Бизнес Совкомбанка развивается хорошо. Кредитный портфель вырос на 41% г/г с 1,9 до 2,7 трлн р в 2024м году, НО на это заметно повлияла консолидация ХКФ (+0,2 трлн р к кредитному портфелю). Скорее всего, в 2025г темпы роста будут сильно ниже у всего сектора, так что взрывного роста в ближайшее время не ждал бы.

👆 Если смотреть просто на чистую прибыль акционеров, то она составила внушительные 75,6 млрд рублей (p/e = 5,5). Выглядит дешево, НО если убрать нерегулярные статьи доходов/расходов (доход от выгодной покупки, доход от урегулирования фин. обязательств, доход от переоценки вложений в ассоциированные компании, убыток по фин. инструментам, чистую прибыль от операций с ПФИ/валютой/драг. металлами и т.п.), ТО скор. прибыль будет всего 33,8 млрд рублей (скор. P/E = 12,4).

❗️Кстати, в 2023м году разовые доходы тоже формировали существенную часть прибыли и не факт, что все эти статьи доходов мы увидим в 2025м году. Понятно, что корректировать прибыль можно по-разному, но даже если не делать корректировку на операции с иностранной валютой, ПФИ и драг. металлами, все-равно мультипликатор P/E будет относительно высоким.

✅ Резервы под обесценение выросли на 34% г/г, отставание от роста кредитного портфеля некритичное, значит в будущем вероятность "сюрпризов", связанных с острой необходимостью формировать резервы ниже.

✅ Менеджмент не планирует IPO дочерних структур в ближайшее время, однако в дальнейшем первым на очереди будет сегмент Лизинга (пока бизнес на стадии масштабирования). В 2024г лизинговый портфель составил 84 млрд р (+47% г/г). Для справки: Европлан выходил на IPO с портфелем в около 240 млрд.

📊 Ожидается, что менеджмент Совкомбанка будет рекомендовать направить на выплату дивидендов за 2024 год 25% от чистой прибыли. Т.е. дивиденды будут около 4,8% к текущей цене акций, для компании роста - это нормально.

❌ В 2024г операционные расходы банка выросли на 40% г/г до 132 млрд рублей (частично эффект после интеграции новых активов). В 2025г менеджмент также видит двузначные темпы роста расходов.

Выводы:
Совкомбанк является одним из главных бенефициаров снижения ключевой ставки. Это сразу поможет восстановлению NIM и отразится на переоценке портфеля ценных бумаг + потенциально банк мог бы начать распускать резервы в будущем (после 2025 года). По оценкам менеджмента, чтобы показать результаты выше 2024г достаточно даже сохранения ставки на текущих уровнях, так что на 2025й год я бы закладывал рост скор. чистой прибыли и скор. fwd p/e 2025 около 10,3.

Акции Совкомбанка уже впитали весь позитив. Справедливая цена, на мой взгляд, около 15 рублей. К сожалению, акции банка еще ни разу не покупал, когда делал предыдущий обзор, акции банка торговались с небольшим дисконтом. Бизнес хороший, так что продолжу наблюдать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #SVBC #Совкомбанк

Крипта для чайников! Или как россияне делают состояние, сидя дома?

По данным Forbes, всё больше россиян инвестируют деньги в крипту, а самые шустрые еще и зарабатывают на арбитраже криптовалют. Но 90% даже не знают, с чего начать.

Канал Арбитраж Криптовалют простым языком объясняет, как покупать крипту дешевле в одном месте и продавать дороже в другом. «Справится даже новичок», – говорит автор канала, который лично показал, как за день получать среднестатистическую российскую зарплату.

Узнай, как начать зарабатывать на разнице курсов в пару кликов!
👉@arbcrypto

#промо

⚡️Высокодоходные облигации, докапитализация М.Видео и немного о курсе рубля

Лично я не большой любитель облигаций, но иногда тоже с ними сделки совершаю (в основном в рамках стратегии + краткосрочно размещаю кэш в ОФЗ). Вижу, что при высоких ставках очень многие сразу стали разбираться в корпоративных облигациях и начали собирать портфели ВДО толком не изучая компании.

😐 Всё бы ничего, но мне уже не раз в личку задавали вопросы о том, стоит ли купить облигации каких-то малоизвестных компаний с доходность 30-35-40%... Люди где-то увидели "идею" и думают... Ниже постараюсь дать разумный ответ.

👆Успешных инвесторов в высокодоходные облигации мало и почти все они профессионалы своего дела, а не любители. Это очень сложный рынок. Фактически, нужно тратить не меньше времени на анализ эмитента, чем перед покупкой акций, но отчетность у непубличных эмитентов, как правило, куда более скудная и усеченная!

✅ Как по мне, если хотите купить облигации, доходность которых существенно выше, чем у ОФЗ, то лучше сделать выбор в пользу облигаций ПУБЛИЧНЫХ ЭМИТЕНТОВ (имею ввиду компании, акции которых торгуются на бирже) или их дочерних компаний! При этом, дополнительными плюсами могут быть:

▫️Комфортная долговая нагрузка (см. ND/EBITDA)
▫️Капитализация компании или материнской компании (чем выше, тем лучше)
▫️Компания государственная или квазигосударственная
▫️Компания стратегически значимая или системообразующая

❗️Важно понимать, что публичные эмитенты тоже могут допустить дефолт (из относительно недавнего такое было с Петропавловском и Обувью России, которые больше не торгуются на бирже), однако статус публичной компании снижает риски, компании имеют опцию оперативно провести докапитализацию и решить финансовые проблемы (особенно, если они временные). + Публичные эмитенты, как правило, отчитываются по МСФО, публикуют презентации, проводят встречи с инвесторами, где можно задать вопросы о положении дел.

Хороший пример решения проблем с долгом - это Сегежа (для акций позитива мало, но держатели облигаций компании ближайшие годы могут быть относительно спокойны). 3 дня назад М.Видео-Эльдорадо объявила о начале процесса докапитализации объемом 30 млрд рублей в 1П2025, что снизит долг примерно на 1/3, тоже хорошо для держателей облигаций (держателей акций при этом, прилично размоет).

📊 Буквально 5 ноября 2024 года я делал подборку интересных облигаций, у всех из них выросло тело, некоторые уже перестали быть интересными после падения доходностей, но новых надежных идей в облигациях я не вижу!

P.S. Насчет курса $, который многих тоже сейчас волнует. Краткосрочно проливать могут хоть до 75-80 (высадить любителей лонговать валюту с большими плечами), но каких-то долгосрочных драйверов для укрепления рубля нет, но бакс по 200 будет еще очень нескоро, так как у нас экономика сильно отличается от Турции или Ирана. Кстати, если будет отмена санкций - это скорее негатив для рубля, так как окна для оттока капитала откроются шире. Сейчас, конечно, в СМИ пишут, что нерезы чуть ли не охотятся на российскими активами, но большинство из них еще даже не выходили из них, так и сидят с 26.02.2022 (если не ошибаюсь, то с этой даты большую часть активов им продать нельзя до сих пор) + резиденты будут активнее инвестировать вне РФ, когда это будет безопаснее.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​🚘 Делимобиль (DELI) | Прибыль обнулилась, долги растут, темпы роста замедляются. Есть ли перспективы?

▫️Капитализация: 35 млрд ₽ / 204₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 27,9 млрд ₽ (+33,6% г/г)
▫️скор. EBITDA 2024: 5,8 млрд ₽ (-10% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 8 млн ₽ (против прибыли в 1,9 млрд годом ранее)
▫️fwd P/E 2025: 11,6
▫️P/B: 5,7
▫️Дивиденды за 2024: 0,5%

👉 Риски, о которых писал в предыдущем обзоре начали реализовываться и во 2п2024 бизнес продолжил рост, но темпы роста замедлились, а расходы на обслуживание долга привели к убыткам. Кратко результаты 2го полугодия:

▫️Выручка: 15,2 млрд ₽ (+24,6% г/г)
▫️EBITDA: 2,9 млрд ₽ (-23,3% г/г)
▫️Чистый убыток: 515 млн ₽ (против прибыли в 1,1 млрд годом ранее)

❌ Чистый долг вырос до 29,7 млрд рублей (против 24,9 млрд на конец 1П2024г) при ND/EBITDA = 5,1. Рост долга ускоряется, но во многом это связано с инвестициями в будущий рост (расширением автопарка через лизинг).

✅ На операционном уровне компания прилично растёт (см. изображение внизу поста). Дело не только в том, что компания расширяет региональное присутствие и парк авто, но и в растущем рынке. По прогнозам Б1 ожидаемый среднегодовой темп роста рынка каршеринга 2023-2028 = 40%, но, как по мне, это чересчур оптимистичный прогноз, так что закладывать его в оценку не стал бы.

❗️При этом, динамика выручки говорит о том, что сильно повышать цены на услуги возможности нет и конкурентная среда на рынке серьезная. Ближайшие конкуренты (Сити Драйв и Яндекс Драйв) тоже растут неплохими темпами.

✅ Делимобиль продолжает развивать сеть СТО, уже открыто 15 сервисных центров (6 из них в 2024м году). СТО обслуживают около 85% автопарка компании и экономят 30-35% на ремонте и запчастях относительно внешних решений. Ожидается, что финансовый эффект от развития этого направления раскроется в середине 2025 года.

❌ Чистые процентные расходы в 2024г составили 3,9 млрд рублей (+60,3% г/г). Долг относительно дешёвый, но пока всё идет к тому, что расходы на обслуживание долга в этом году будут не меньше, а темпы роста бизнеса могут продолжить замедление.

👆 Если всё будет очень хорошо, то компания за вырастет в выручке еще на 30% в 2025м году, не раздует расходы и, по моим грубым прикидкам, заработает около 3 млрд рублей чистой прибыли (это fwd p/e 2025 около 11,6).

Можно было бы сказать, что для растущего бизнеса это дешево, но на рынке серьезная конкурентная среда + нет гарантии, что ставки сильно понизят в 2025м году. Больше всего я бы опасался экспансии со стороны Яндекса, который вполне может осуществить большие вливания в развитие данного направления.

❌ Дивидендов в ближайшие пару лет ждать не стал бы. Если они будут, то небольшие.

Вывод:
Пока с ростом бизнеса всё хорошо, проблемы есть только с рентабельностью. Долг компании уже почти размером с капитализацию и перспектив его существенного снижения нет. Наоборот, дальнейший рост бизнеса потребует роста долговой нагрузки. Если не произойдет сильного снижения ставки, то для дальнейшего развития компания вполне может провести допку.

На мой взгляд, справедливая цена для акций компании около 200р. Дисконта нет, рисков многовато, так что к покупке пока точно не рассматриваю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #DELI #Делимобиль

Запустился отдельный канал с акциями с ростом 15-50% и сроком до месяца.
Вход для аудитории канала бесплатный - https://t.me/+NVDGt6b-kpg4MjZi

#промо

⁉️ КАК ИСПОЛЬЗОВАТЬ ВСЮ ЭТУ ИНФОРМАЦИЮ (в продолжение к двум постам выше)

Я публикую обзоры, показываю публичный портфель, выкладываю обзоры рынков, подсвечиваю риски и важные события, а вам остается подстраивать всё это под свою стратегию, собирая портфель и управляя им. Как минимум, информация в канале поможет отложить в сторону сильно переоцененные или проблемные компании. Более того, я всегда стараюсь использовать (где это возможно) скорректированные показатели прибыли, чтобы разовые статьи доходов/расходов не искажали картину и не было завышенных ожиданий относительно будущих периодов (корректирую на курсовые разницы, доход от выгодной покупки и т.д).

ℹ️ Как уже отмечал ранее, я уделяю больше времени рынку, чем среднестатистический инвестор и анализирую компании глубже, поэтому мне целесообразно ждать более интересных моментов для покупок и продаж.

В целом, за все время ведения данного канала большие движения удавалось прогнозировать заранее и зарабатывать на них (или не терять на падении). Единственное, что рост российского рынка в 2023 году был отыгран слабо (хотя, потенциалы роста компаний отмечались). Для тех, кто недавно подписан на канал, собрал лишь малую часть постов, подтверждающих качество того, что здесь публикуется:

1. Ключевые сделки 2021 года, на которых заработали: https://t.me/taurenin/367
2. Ожидания на 2022й год, которые оправдались (причем по всем рынкам): https://t.me/taurenin/380
3. Позиции за 2 дня до СВО: https://t.me/taurenin/493
4. Покупки на самом дне 2022 года https://t.me/taurenin/497 и фиксация прибыли на старте торгов в апреле 2022 https://t.me/taurenin/568
5. Идеи, которые публиковал осенью 2022: https://t.me/taurenin/1019 (единственной существенной ошибкой было самому тогда не сделать ставку на свои же идеи, но рублевые депозиты и баксы в сумме тоже дали доходность, но хуже рынка)
6. С лета 2023 года до весны 2024 никаких глобальных прогнозов не было, поэтому там всё перечислено в обзорах компаний.
7. Прогноз падения Индекса до 2400 (июнь 2024): https://t.me/taurenin/2457
8. Достижение цели по Индексу и покупки: https://t.me/taurenin/2829
9. Ожидали обвал на рынке США в 2025: https://t.me/taurenin/2934
10. Выход в кэш перед падением рынка РФ в феврале-марте 2025: https://t.me/taurenin/2926

📈 В целом, доходность публичного портфеля с августа 2021 года составила +87% против доходности Индекса Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) = +10,5%. Для моего консервативного подхода - неплохо, но хотелось бы лучше, результатом я не очень доволен и есть над чем работать.

👆Я никогда никому не рекомендую слепо следовать за своими сделками и идеями, так как понимаю, что они подходят не всем. При этом, статистику публичного портфеля я специально веду без пополнений, чтобы было видно объективную доходность, а не ту, которую можно было бы рисовать, пополняя портфель при каждой сильной просадке (особенно той, которая была в 2022м году). Вся статистика со сделками ведется с 2021 года в премиуме, но и по открытым обзорам портфеля динамику за весь период понять может каждый желающий.

С 2024 года как маркер доходности российской части портфеля веду еще 2 стратегии: АКЦИИ и ОБЛИГАЦИИ, по иностранным бумагам, к сожалению, такой возможности пока нет, но может когда-то она будет.

🇺🇸 Кстати, я раньше очень активно реализовывал идеи на рынке США, но сейчас там всё очень дорого, намного дороже, чем в 2021м году на самом пике! Мне повезло избежать блокировок зарубежных бумаг и сейчас инвестирую я туда через IB и Фридом, но это сейчас всего около 1/3 всех активов, основная часть - это рынок РФ. Более того, IB пополнять проживая в РФ больше нельзя. Как будет дальше - посмотрим.

❤️ Друзья, надеюсь этот канал многим из вас помогает разобраться в рынке. Всем хороших выходных 😊

🇺🇸🇨🇳🇪🇺 С российским рынком разобрались, но о зарубежных дополнять мысли особо нечем. Технологическое лидерство отдельных компаний - это хорошо, но принципы инвестирования такие же, просто мультипликаторы другие и доходности безрисковых инструментов - тоже.

Рынок США сейчас очень дорог по всем метрикам. QE, которое было в 2020-2021м годах многие сильно преувеличивают. Да, долларов в мире стало больше на 40%, активы в долларах соизмеримо должны подорожать, но это не значит, что наступила новая парадигма и стагнирующие компании типа Apple должны стоить триллионы с P/E = 33 (к быстрорастущей компании с таким мультипликатором вопросов бы не было, но компании роста на рынке США торгуются еще дороже, иногда в разы).

В США горизонты прогнозирования более длинные, но и доходность 10-ти леток сейчас на относительно высоком уровне (4,3%), как в 2002-2007 годах. Смогут ли надутые ИТ-гиганты вырасти в прибыли за 10 лет на 75-100% от высокой базы, достигнутой в самое благоприятное для сектора постковидное время, чтобы быть интереснее трежерис? - Лично я очень сомневаюсь. Там наоборот более вероятна нормализация результатов, особенно на фоне реализации программ перемещения производств в США (только Apple инвестирует $500 млрд, наймет 20 тысяч сотрудников в США за 4 года, представьте, что там будет с расходами).

👆 Последние годы для бигтехов США были отличные и лучше просто некуда: налоги низкие, повсеместная цифровизация (во многом благодаря ковиду и переходам на удаленку), QE и дешевое производство вне США. Долгосрочные перспективы экономики США позитивные, если смотреть на горизонт 20 лет или дальше, но в моменте очень дорого и нужна приличная коррекция. Может конечно рынок стрельнуть на сотни % прямо с текущих, если будет крах доллара, который постоянно предрекают 😁, но США не заинтересованы в сильной и быстрой девальвации бакса, им выгодно делать это постепенно и когда появляется дефицит ликвидности. Каждое QE ранее имело железобетонные основания.

📊 Кстати, если кажется, что деньги печатаются намного быстрее, чем растут в цене инвестиционные активы, то нет. С 1970 года (за 55 лет):

М2 (денежная масса в США): х36,5
SP500: х65
Золото: х82
Серебро: х18
Нефть: х20

👆 Понятно, что есть факторы повышения эффективности производства и т.д, но отрыв "пузырей" от денежной массы очевиден. При прочих равных, рынок США будет интересен где-то около 3500 пунктов по SP500 (будет зависеть от условий).

❗️Что касается остальных рынков, то существенную часть капитала размещать больше некуда. Рынок Китая сейчас дешев, но для большинства из нас закрыт (напрямую через китайских брокеров туда инвестировать нельзя, а через IB или другие прокладки туда лезть я бы не стал, мне и так посчастливилось остаться без заморозок, так как я покупал Китай в обход СПБ Биржи через Финам). Учитывая текущую геополитическую ситуацию, есть существенные риски получить заморозку в китайских бумагах, купленных через иностранных брокеров.

❌ Среди важных рисков, которые сейчас мало кто учитывает - это Тайвань. Нет 100% гарантии, что этот риск реализуется, но если вдруг произойдет - рынки труханет везде.

Предпосылок для начала конфликта очень много, а намерения его начать подкрепляются планами США по концентрации производств у себя на территории. Вот недавно Трамп объявил, о инвестиционных планах в США ряда компаний: GM - $60 млрд. Facebook (запрещено в РФ) - $60 млрд, Apple - $500 млрд, TSMC - $100 млрд.

👆В Китае не дураки и они понимают, что когда заводы достроят, рычагов мирного урегулирования не будет вообще никаких. Тайвань для США будет просто крупной военной базой. Одна фабрика TSMC в США уже, вроде как, достроена, запуск ожидается уже в этом году. Среди бенефициаров конфликта - производители чипов в США, Китае, которые имеют собственные производственные площадки и производители оборудования (Intel, Hua Hong Semiconductor, Shanghai Fudan Microelectronics, ASML). На случай такого развития событий и держу Intel.

💼 Поэтому, как уже писал, мой портфель сейчас в кэше, идей маловато, так что подожду.

P.S. Будет еще важное дополнение, не все поместилось)

❗️ОЧЕНЬ ВАЖНЫЙ ПОСТ | МОЙ СВЕЖИЙ ВЗГЛЯД НА РЫНКИ И НЕМНОГО О КАНАЛЕ❗️

Несмотря на то, что я в каждом своем обзоре четко пишу о том, что оценено рынком дешево/дорого/справедливо, делаю обзоры рынков и публикую структуру публичного портфеля с долями инструментов с 2021 года, у многих нет понимания как всем этим пользоваться и понимания общей картины происходящего. Надеюсь следующими постами внесу много ясности.

Обзоры компаний. Они чем-то напоминают SWOT-анализ, я подсвечиваю сильные/слабые стороны компаний, возможные перспективы их развития и риски. В выводах обычно пишу свое мнение относительно "справедливой" цены акций, так как расхождение фактической цены от "справедливой" определяет инвестиционную привлекательность.

👆 Лично для меня потенциально интересны компании у которых есть потенциал роста к "справедливой цене" БОЛЬШЕ 35% (для примера: "справедливая" цена акций = 135р, а сейчас акции меньше 100р). Однако, это не гарантирует, что я буду сразу покупать! ВАЖНЫМ ФАКТОРОМ, ВЛИЯЮЩИМ НА ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ЯВЛЯЕТСЯ КОЛИЧЕСТВО РИСКОВ И ИХ ЗНАЧИМОСТЬ. Чем выше риски, тем должен быть больше потенциал роста к "справедливой" цене. Для некоторых компаний возможные риски ограничиваются временным снижением прибыли/дивидендов и или её отсутствием на несколько лет, а для некоторых - потерей основной части бизнеса и делистингом. ВСЁ ЭТО Я СТАРАЮСЬ ДОНЕСТИ ВАМ ОБЗОРАМИ.

У каждого свой горизонт инвестирования, поэтому многим из вас может быть целесообразно покупать акции и по "справедливой" цене, не выжидая каких-то интересных моментов для покупки. Главное, чтобы компании были КАЧЕСТВЕННЫМИ И НЕ ОЧЕНЬ ДОРОГИМИ.

ℹ️ КАЧЕСТВО ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ МИНИМАЛЬНЫМ КОЛИЧЕСТВОМ ФАТАЛЬНЫХ РИСКОВ.

Например: при прочих равных, логичнее рассматривать ПОЛЮС с AISC = $769 на унцию, чем ЮГК с AISC около 1300$ на унцию, особенно если второй вариант не дешевле по ключевым мультипликаторам и долгосрочные перспективы роста не компенсируют дороговизну. Похожий пример - это сравнение Сбера с ВТБ. Надеюсь, что суть понятна.

ℹ️ СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ НАЛИЧИЕМ ПРЕМИИ К ДОХОДНОСТИ БЕЗРИСКОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ (если сейчас купить ОФЗ с погашением через 2 года, то она даст вам около 35% доходности за 2 года, ГАРАНТИРОВАННО! Потенциала падения здесь нет, а ожидаемая инфляция и так заложена в доходность!).

👆 В общем, если покупать любую акцию сейчас, то на горизонте 2х лет нужно ждать от нее такого роста стоимости и дивов, чтобы общая доходность к цене покупки составила хотя бы 50%, иначе это просто не имеет экономического смысла и не покрывает рисков. Это я пишу не научным языком, а так, чтобы было максимально понятно.

🇷🇺 НА МОЙ ВЗГЛЯД, РЫНОК РФ (Индекс Мосбиржи) СЕЙЧАС ОЦЕНЕН СПРАВЕДЛИВО. ГОЛУБЫЕ ФИШКИ КАК РАЗ И ЗАКЛАДЫВАЮТ ПЛАВНЫЙ РОСТ РЫНКА ВСЛЕД ЗА ПЛАВНЫМ СНИЖЕНИЕМ СТАВКИ И ПЛАВНОЙ ДЕВАЛЬВАЦИЕЙ + ДИВЫ ЗА 2 ГОДА ОКОЛО 20-25%, в сумме индекс полной доходности и даст за 2 года где-то 50% от текущих. Когда Индекс был 2400 - там было намного интереснее, поэтому я об этом писал.

👆 В общем, ИДЕИ ИЗ ПАЛЬЦА НЕ ВЫСАСЫВАЮ, ИСПОЛЬЗУЮ ЧИСТЫЙ ФУНДАМЕНТАЛ И АПОКАЛИПСИСЫ НЕ ЗАКЛАДЫВАЮ КАК РИСК (о них чуть дальше поговорим😁). Да, рынки могут пампить, могут быть неэффективные движения вверх и довольно сильные, но здесь пока много неизвестных. У нас сейчас дефицит инструментов инвестирования в РФ, но я не знаю, может вообще завершение СВО и снятие санкций с банков приведет к тому, что резиденты РФ снова начнут вывозить кэш за границу + еще нерезов выпустят из наших акций. А может всё будет наоборот позитивно, СВО закончится, а санкции никто не снимет, нерезов не выпустит, но и ужесточать санкции тоже не будут - это ТОП сценарий для нашего рынка.

Пост для телеги очень длинный, поэтому придется разделить на 2 части. Дальше еще поговорим о некоторых важных вещах, зарубежных рынках, о том, что было, чего ждать дальше и как это может отразиться на нашем рынке.

С сегодняшнего дня в отдельном канале будем выкладывать акции с ростом 15-50% и сроком до одного месяца.

Ничего лишнего, только лучшая точка входа и справедливая цена, чтобы забрать максимум прибыли.

Вход — https://t.me/+Xx2jloRdWbM3OGNi
Для нашей аудитории вход абсолютно бесплатный

#промо

​🛢 Татнефть (TATN, TATNP) | Разбираем отчет за 2024й год

▫️Капитализация: 1610 млрд ₽ / 694₽ за АО и 644,5 за АП
▫️Выручка 2024: 2 030 млрд ₽ (+27,8% г/г)
▫️скор. EBITDA ТТМ: 484,2 млрд ₽ (+16,9% г/г)
▫️Чистая прибыль ТТМ: 306,1 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 294 млрд ₽ (+11,8% г/г)
▫️P/E ТТМ: 5,5
▫️fwd дивиденд 2024: 12,7%

👉 Отдельно результаты за 2П2024г:

▫️Выручка: 1 099 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️EBITDA: 287 млрд ₽ (+4,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 137,7 млрд ₽ (-4,9% г/г)

✅ Основная часть инвестиционной программы Татнефти уже завершена, у компании одни из самых современных в РФ НПЗ, а наращивать добычу дальнейшей возможности уже нет. Капитальные затраты идут в основном на поддержку существующей добычи, Capex за 2024г снизился на 23,5% Г/Г до 171 млрд рублей.

👆 Благодаря сокращению капитальных затрат и оптимизации оборотного капитала, в 2024г Татнефть получила рекордный свободный денежный поток в 254 млрд рублей (+146,7% г/г).

✅ Чистая денежная позиция на балансе Татнефти на конец 2024г составила 104,2 млрд рублей (6,5% от капитализации). Повышение коэффициента распределения прибыли не привело к ухудшению баланса, тут все стабильно. Кэш-позиция относительно прошлого года даже выросла.

❌ Основной бизнес остаётся под давлением, при росте выручки за 2024г на 27,8% г/г общие расходы (без финансовых услуг) выросли на 30% г/г. Операционная рентабельность бизнеса сократилась с 22,44% годом ранее до текущих 19,85%.

❌ За прошедший год общая добыча нефти компании сократилась на 4,1% г/г до 27,3 тыс. тонн, добыча газа просела на 5,4% г/г до 871 млн куб. м. В нефтеперерабатывающем сегменте также наблюдается стагнация, объём переработки сократился на 0,3% г/г до 341 тыс. барр. в день.

👉 Производство нефтепродуктов выросло до 17,1 млн тонн (+1,2% г/г), производство газопродуктов уменьшилось на 12,9%, до 955 тыс. тонн.

Вывод:
Татнефть отчиталась неплохо. Из негатива можно отметить только приличное снижение добычи. Текущие условия позволяют повысить коэффициент распределения прибыли до 75% ли выше (например до 100% РСБУ), но чуда бы не ждал, т. к. ближайшие пару кварталов будут для сектора слабыми.

На мой взгляд, Татнефть торгуется немного дороже своих справедливых значений. При прочих равных, более интересно выглядят Лукойл и Роснефть.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Татнефть #TATN

Как инвестировать только с прибылью?

Парни из Market Power максимально простым языком объясняют, акции чьих компании - вырастут, а чьих - нет. И так каждый день уже несколько лет. Без ошибок. Бесплатно.

За 2024 год они заработали на 30% больше, чем индекс Мосбиржи.

Подписка: @marketpowercomics

Реклама: ООО "ЭкспертИнвест" (ИНН 7702610673)
erid: 2VfnxwbEE9v

​☂️ Ренессанс страхование (RENI) | Обзор результатов по МСФО за 2024г

▫️ Капитализация: 75 млрд ₽ / 134,7₽ за акцию
▫️ Страховые премии 2024: 169,8 млрд ₽ (+37,5% г/г)
▫️ Результат страховых операций 2024: 7,8 млрд ₽ (+89,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 11,1 млрд ₽ (+7,8% г/г)
▫️ скор. ЧП ТТМ: 17,5 млрд ₽ (против 1,8 млрд годом ранее)
▫️ скор. P/E: 4,3
▫️ P/B: 1,5
▫️ fwd дивиденды 2024: 7,4%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Страховые премии: 96,3 млрд ₽ (+36,6% г/г)
▫️Результат страховых операций: 680 млн ₽ (-84,6% г/г)
▫️скор. ЧП: 8 млрд ₽ (+102% г/г)

✅ Благодаря серии сделок M&A, общий объём страховых премий за 2024г вырос на 37,5% г/г до 169,8 млрд рублей. Основной рост пришелся на сегмент НСЖ, где страховые премии выросли сраз на 135,2% г/г до 75,8 млрд рублей.

✅ Компания продолжает проводить выкуп акций, за 2024г на байбек потратили чуть более 1,8 млрд рублей. Казначейский пакет вырос до 8,6% капитала.

✅ Если посмотреть на скорректированную чистую прибыль (за вычетом переоценки от изменения справедливой стоимости фин. активов, прибыли от выгодной покупки и курсовых разниц), то тут мы видим кратный рост с 1,8 млрд годом ранее до текущих 17,5 млрд.

👉 В основном такая динамика связана с повышением операционной эффективности и ростом процентных доходов. Сумма полученных дивидендов, процентов по депозитам и облигациям за 2024г выросла на 86,3% г/г до 25,5 млрд.

✅ Объём инвестиционных активов за прошлый год вырос на 29% г/г до 235 млрд рублей. Основу портфеля составляют облигации (24% ОФЗ, 36% корпоративные облигации) и депозиты с долей в 28%. На акции и прочие активы приходится всего 5% и 7% соответственно.

⚠️ С учетом рекомендации менеджмента, итоговый размер дивидендов за 2024г — 5,56 млрд рублей или 10 рублей на акцию. Доходность по текущим ценам всего 7,4%. Для расчета базы дивидендов не используются никакие корректировки, поэтому тут значительное влияние оказывает переоценка фин. активов.

👉 В 2025г, если действительно начнется цикл снижение ключевой ставки, мы увидим уже обратную переоценку портфеля облигаций и акций, тогда база для выплаты дивидендов будет уже выше.

Вывод:
Ренессанс показал хороший рост бизнеса по итогам 2024г, но тут надо понимать что частично этого удалось достичь благодаря сделкам M&A (в том числе выгодные покупки активов иностранцев с дисконтом), поддерживать такие темпы роста в 2025г почти наверняка не выйдет. Но вполне может реализоваться сценарий со снижением % ставок и переоценкой инвестиционного портфеля, что сразу отразится на росте чистой прибыли и дивидендах.

На мой взгляд, акции компании оценены справедливо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #RENI #Ренессансстрахование

Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:

🔹InveStory - обгоняют индекс 5 лет подряд. Торгуют в плюс даже на падающем рынке! Ключевые партнеры БКС, FF, Т-Инвестиции. По ссылке вы найдете ТРИ ХУДШИЕ АКЦИИ НА 2025, которые проиграют рынку, депозиту и инфляции в 2025. Забирайте уже сейчас!

🔹Сам ты инвестор! — Официальный канал РБК Инвестиции для тех, кто заботится о своих деньгах. Рассказываем о фондовом рынке и личных финансах.

🔹Наталия — инвестор с 8-летним опытом на российском рынке, автор единственной книги по облигациям в России. На канале вы найдете аналитику, целевые цены, дивидендные прогнозы и идеальный дивидендный портфель на 2025 год.

🔹Era Bond - сейчас лучшее время, чтобы собрать облигационный портфель. Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 27% и имеет огромный опыт на рынке долга.

🔹СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал, где вы найдете важнейшие новости рынка облигаций, оценку справедливых доходностей новых выпусков, аналитику по эмитентам долгового рынка, инвестиционные идеи по облигациям и регулярную оценку итогов ведения модельного портфеля облигаций! Никакой рекламы и воды, все только по делу!

🔹Investing Channel - Автор рассказывает как он создал свой диверсифицированный инвестиционный портфель (валюты, металлы, фондовый рынок, недвижимость, крипта). 2-4 поста в день, без рекламы!

📌 Публикация подборки организована @angelsproduct

​💻 Диасофт (DIAS) | Темпы роста бизнеса замедляются, появился риск доп. эмиссии

▫️Капитализация: 40,8 млрд ₽ / 3850₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 10,5 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 3,9 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 3,1 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 13,2
▫️P/B: 6,8
▫️fwd дивиденды 2024: 10%

👉 Результаты отдельно за 3кв 2024г (календарный 4кв):

▫️Выручка: 4 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️EBITDA: 2,1 млрд ₽ (+14,7% г/г)
▫️Чистая прибыль: 2 млрд ₽ (+16,1% г/г)

⚠️ На IPO менеджмент прогнозировал рост выручки по итогам 2024г на 30% г/г (до чуть более 11,8 млрд рублей). Фактический результат за 9М 2024г — рост только на 19% г/г, в самом «жирном» для IT квартале мы наблюдаем рост выручки всего на 18,4% г/г. Для выполнения целей компании потребуется резко нарастить продажи в низкий сезон (календарный 1кв2025г).

👆 Прогнозы на 2026г по выручке в 20,2 млрд рублей и EBITDA 9,1 млрд теперь также вызывают вопросы. Чтобы мы действительно увидели такие результаты уже сейчас нужен темп роста выручки выше 30%.

❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 38,7% (против 45,7% годом ранее) на фоне опережающего роста операционных доходов. Целевой уровень на 2024г — 40-42,5% и, судя по всему, фактические результаты нас ждут хуже.

❌ Компания рассматривает возможность проведения доп. эмиссии на 2% от текущего капитала. Объем небольшой, но проводить допку готовы даже по ценам ниже IPO.

❌ С учетом ухудшения рентабельности, дивидендная доходность при распределении 80% EBITDA по итогам года не превысит 10% к текущим ценам. При этом, в следующем году коэффициент распределения прибыли будет снижен до 50% EBITDA.

Вывод:
Ещё один слабый отчёт в IT секторе: темпы роста замедляются, расходы опережают выручку, фактические цифры ощутимо отклонились от прогнозов менеджмента. При этом, все прогнозы оставили в силе, что вполне логично перед размещением допки.

Из плюсов только нулевой долг и акции компании торгуются с дисконтом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Диасофт #DIAS

📄 Вице-президент МТС по финансам Алексей Катунин вчера дал интервью Sberbank CIB | Ключевые тезисы

👉 Двузначные темпы роста считают отличным результатом, и планируют сохранять и дальше такую динамику. Высокие ставки и рост % расходов давят, но МТС проводит оптимизацию расходов для сохранения стабильного уровня долга.

👉 Угроз стабильности телекома МТС нет, ожидается что ключевую роль в будущем росте этого направления сыграет B2B-сегмент. Выручка B2B и B2G сейчас растет в разы быстрее, чем в B2C.

👉 Дивидендную политику планируют соблюдать.

👉 Растущий рекламный бизнес, который может в перспективе выйти на IPO - один из драйверов потенциального роста котировок.

👉 Компания хочет сократить CAPEX в 2025 году, но планирует это делать очень избирательно. В первую очередь это касается пересмотра инвестиций в нетелеком-направления, эффективность которых проверяется. Существенного снижения инвестиций в сеть быть не может.

👉 Компания инвестирует в разработки отечественных станций в 2024м году уже даже установили 200 штук.

👉 Развивать сеть 5G планируют точечно там, где это необходимо B2B клиентам. B2C-клиентам 4G в целом достаточно.

👉 Конкурентное преимущество МТС Adtech - это наличие данных о клиентах экосистемы и способность их правильно анализировать.

📊 Совсем недавно делал разбор отчета компании за 2024й год.

​🚢 Совкомфлот (FLOT) | Почему результаты разочаровали инвесторов?

▫️Капитализация: 228 млрд / 96₽ за акцию
▫️Выручка (ТЧЭ) 2024: 172,5 млрд ₽ (-18,3% г/г)
▫️Операционная прибыль 2024: 44 млрд ₽ (-54,9% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 43,3 млрд ₽ (-48,8% г/г)
▫️P/B: 0,4
▫️скор. P/E ТТМ: 5,1
▫️fwd дивиденды 2024: 10,1%

📊Результаты отдельно за 2П2024г:

▫️Выручка (ТЧЭ) 2024: 49 млрд ₽ (-38,6% г/г)
▫️Операционная прибыль 2024: 10,8 млрд ₽ (-77,1% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2024: 11,8 млрд ₽ (-71,7% г/г)

👆 В отчётном периоде СКФ зафиксировал убыток от прекращения признания активов в 6,9 млрд рублей. Скор чистая прибыль посчитана с учетом этого разового фактора.

✅ Совкомфлот завершает 2024г с символическим чистым долгом в 3 млрд рублей. Положительная разница между стоимостью кредитов и процентами по депозитам позволила сгенерировать чистый процентный доход в 5,8 млрд рублей. С долгом всё стабильно.

❌ После очередного раунда санкций в отношении российских перевозчиков, ставки на фрахт нефтетанкеров по основным маршрутам в РФ резко выросли до чуть более 10,2$ за баррель (против 7,2$ до усиления санкций). Последний раз под санкции попало 54 нефтетанкера СКФ, по сообщением СМИ часть судов встала на якорь.

👆 В лучшем случае рост ставок фрахта компенсирует потерю выручки от «выбывших» судов, но все может оказаться и хуже. Масштаб проблемы мы узнаем только по факту выхода отчетности за 1кв2025г.

❌ При этом, на международных рынках, продолжается спад цен фрахта нефтетанкеров класса Aframax (основа флота СКФ). Потенциальная отмена санкций на перевозку нефти и нефтепродуктов РФ — это скорее негатив для компании. На рынок сразу вернётся конкуренция, что приведет к сокращению премий относительно международных рынков.

❌ По итогам 2024г менеджмент обозначил базу под выплату дивидендов в 46,2 млрд рублей (компания делает собственные расчёты скорректированной ЧП) = 9,7 рублей на акцию. Но тут приводится важное уточнение: рекомендация по дивидендам учтет принцип достаточности капитала и контекст новых санкций.

👆То есть мы имеем потолок дивидендов за 2024г в 9,7 рублей на акцию с див. доходностью в 10,1% по текущим ценам + есть небольшой риск что фактическая рекомендация будет меньше.

Вывод:
Мы имеем усиление санкционного давления, укрепление рубля и риск возращения конкурентов на рынок РФ. На операционном уровне бизнес стагнирует, флот не растёт и сохраняются проблемы с инвестициями в развитие (прослеживается в сокращении капитальных затрат). Из плюсов только комфортная долговая нагрузка, но и тут все может быстро стать хуже, достаточно выплатить дивиденды в полном размере за 2024г и одного провального полугодия.

На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для акций СКФ около 80 рублей. 2025й год рискует быть хуже для компании, так что позитива пока мало.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Совкомфлот #FLOT

Кстати, многие почему-то уверенны, что ФРС обязана сразу снизить ставку и начать qe из-за того, что немного просели рынки.

По факту, если посмотреть на историю, то qe1, qe2 и qe3 проходили в период восстановления после серьезного кризиса и начались со скупки ипотечных бумаг. QE длилось с 2008 по 2014 годы. Основания проводить qe тогда были железобетонные.

👆В 2018 году тоже президентом был Трамп со своими пошлинами, но qe никто не запускал, так как причин на то небыло, все развивалось нормально. Но да, рынки небыли безумно дорогими, биток не стоил 100к и даже при этом рынки штормило.

Потом наступил ковид, который привел к закрытию границ, срывам контрактов, проблемам с транспортировкой товаров и перемещением людей. Некоторые отрасли экономики без стимулов просто тогда бы загнулись и спровоцировали бы эффект домино (все помнят отрицательные цены на нефть, убытки авиакомпаний и турагенств). Основания для qe были железобетонные, причем не только в США, а во всем мире, поэтому ставки в пол и количественное смягчение…

А сейчас то что? Кого надо спасать? Спекулятнтов, которые байзедипают щиткоины?

Тех сектор США практически весь без долгов, так что бигтехам даже в кризис спасаться допэмиссиями не придется, если акции 20-30 крупных компаний упадут в 2-3 раза не изменится ничего.

​💼 Jetlend | Обзор в преддверии IPO

ℹ️ О компании:

JetLend — это ведущая в России краудлендинговая площадка, которая предоставляет возможность МСП привлекать финансирование, а инвесторам позволяет выдавать им займы под относительно высокие %. JetLend включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России и является участником «Сколково».

❗️Важно понимать, что JetLend не является финансовым посредником, это платформа, которая как бы "сводит" заемщиков и инвесторов. При этом, на платформе реализован функционал вторичного рынка, обеспечивающий инвесторам возможность продавать активы (т.е. портфель займов), если нужно выводить инвестированные средства до погашения займов.

Компания занимает более 42% российского рынка краудлендинга по объему сделок, что превышает совокупную долю остальных компаний из топ-5 (отрыв от ближайшего конкурента почти в 2 раза). По состоянию на февраль 2025 года, общий объем сделок на платформе (за всё время) превысил 28 млрд рублей, а количество активных инвесторов увеличилось до 64 тысяч.

📊 Рост бизнеса и рынка краудлендинга:

Компания зарабатывает в основном на комиссиях с заемщиков. За последние 3 года выручка компании выросла в 12,4 раза (с 61 млн р в 2021м году, до 755 млн р 9м2024TTM (CAGR≈151%), рост приличный, но важно понимать, что с увеличением масштабов бизнеса темпы роста замедляются. По данным последнего отчета РСБУ (на 30.09.2024) результаты следующие:

▫️ Выручка 9м2024: 537 млн р (+42% г/г)
▫️ Портфель займов: 9,6 млрд р (+21% с начала 2024 года)
▫️ Объем выдач 9м2024: 8,6 млрд р (+23% г/г)
▫️ Кол-во активных инвесторов: 61124 (+23% с начала 2024 года)
▫️ Чистый убыток 9м2024: 17,6 млн р (против прибыли 18,2 млн р годом ранее)

👆 Убыток объясняется тем, то по итогам 9м2024 года расходы на маркетинг составили 262 млн р (49% от выручки), компания ожидает резкого сокращения этой части издержек после того как будет достигнуто плато по рыночной доли (по срокам точного понимания пока нет). Также, планируется повышать рентабельность за счет роста комиссий (в 2024м году их рост ускорился).

✅ К сожалению, отчетность есть только РСБУ, но если посмотреть на результаты 2022-2023гг, то будет видно, что в 2023м году компания увеличила расходы на маркетинг с 62 млн р до 264 млн р, что является своего рода капексом.

В 2024м ситуация аналогичная. Если бы компания за 9м2024 направила не 49%, а 25% выручки на маркетинг, то прибыль за период была бы около 100-115 млн р, т.е. когда снизятся расходы на продвижение площадки рентабельность бизнеса будет приличной, вопрос только в оценке.

👉 Что касается рынка краудлендинга, объем выданных займов вырос до 27,4 млрд р в 2024м году (+136% относительно 2022 года). Относительно 2023 года рост замедлился до +14% г/г во многом из-за высокой ставки ЦБ. Сильное снижение ключевой ставки ЦБ вполне может взбодрить этот рынок ближе к концу 2025 года. Краудлендинг составляет всего около 0,15% от объема выдач на рынке кредитования МСП, так что рынку есть куда расти.

📄 По оценке:

Компания планирует выйти на IPO с оценкой в 8-12 млрд р (fwd P/S 2024 = 10), предложив инвесторам допэмиссию в 10% от уставного капитала (10 млн акций). Получается, что ценовой диапазон размещения будет где-то 73-109 рублей за акцию. Привлеченные средства планируется потратить на развитие.

Размещение будет проходить на СПБ Бирже. Книга заявок открывается 12 марта 2025 года. Заявки принимаются через брокеров: МКБ, Т-Инвестиции, Ньютон Инвестиции и Цифра Брокер.

Будем наблюдать за размещением 👀

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Краткий комментарий по поводу движений на рынке США и в крипте

1. Коррекция еще даже не началась, нигде. Высокие цены на золото, которые надуты закупками центральных банков еще даже на 3% с хаев не просели. Крипта к ноябрю 2024 года еще даже не отпадала.

2. Рост в 2 раза за 2 года по S&P без единого фундаментального драйвера - это сильно, но без QE индексу дорога обратно на 3500-4000 пунктов и это если не будет рецессии или каких-то форс-мажоров. Народ сильно переоценивает масштабы QE 2020-2021, они не сопоставимы с движением рынков. О денежной массе был пост здесь.

3. Судя по тому, что политика США сейчас полностью направлена на перемещение производств на свою территорию, косты у многие компаний будут расти. Уже много новостей о планируемых больших кап. затратах компаний.

В долгосроке для экономики США все нормально, но рынок оценен очень дорого, особенно учитывая текущую ставку ФРС, риски торговых войн. Тех. сектор вообще по мультипликаторам в 1,5-2 раза дороже, чем был в до 2020 года.

Кто давно подписан на канал, те помнят, что в 2021-2022 годах у меня было много идей по рынку США, надеюсь скоро зарубежную часть портфеля можно будет снова начать загружать акциями.

❗️🇨🇳🇹🇼 Из черных лебедей для рынка США потенциально есть только Тайвань, который давно назревает. TSMC уже в этом году запускает в США фабрику и экономический рычаг давления Китая на США уменьшится, а планы компании вложить в производство чипов в США $100 млрд - вообще красная тряпка.

Посмотрим как оно будет, есть за чем наблюдать. Мои позиции по рынку вы знаете.

​🏭ТМК (TRMK) | На обслуживание долга ушла вся операционную прибыль, что дальше?

▫️ Капитализация: 130,8 млрд ₽ / 125₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 532,2 млрд ₽ (-2,2% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 92,4 млрд ₽ (-29% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: -12,7 млрд ₽ (против прибыли в 53,1 млрд годом ранее)
▫️ P/E: -
▫️ P/B: 2,4
▫️ fwd дивиденд за 2024: 0%

👉 Результаты за 2П2024г:

▫️ Выручка: 255,5 млрд ₽ (-3,7% г/г)
▫️ EBITDA: 46,4 млрд ₽ (-8,9% г/г)
▫️ скор. ЧП: -15,9 млрд ₽ (против прибыли в 13,8 млрд годом ранее)

✅ Объем реализации трубной продукции за 2024 год составил 4 201 тыс. тонн (+0,2% г/г), из которых 3 068 тыс. тонн — бесшовные трубы и 1 132 тыс. тонн — сварные трубы. На фоне общего сокращения рынка на 6,6% г/г операционные результаты хорошие.

✅ ТМК неплохо контролирует динамику операционных расходов: общие расходы (себестоимость реализации + административные и коммерческие расходы) за 2024г выросли всего на 9,5% г/г до 488 млрд рублей.

✅ Свободный денежный поток (FCF) за 2024 год увеличился в 3 раза и составил 99 млрд рублей, но это результат высвобождения оборотного капитала.

❌ Чистый долг по итогам 2024г вырос на 4% г/г до 256 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,77. Долговая нагрузка высокая, но, стоит отметить, что высокая долговая нагрузка ранее не мешала компании платить дивиденды. За 2024й год базы под распределение нет.

❌ Обслуживание долга ТМК кратно подорожало: чистые процентные расходы за 2024 год превысили 63,3 млрд (+126% г/г). Платежи по кредитам не покрываются операционной прибылью в 36,4 млрд рублей.

Вывод:
В 2024 году ТМК столкнулась с рядом вызовов, включая снижение спроса на трубную продукцию и кратный рост процентных расходов. Оптимизация оборотного капитала и контроль над расходами (в том числе и снижение Capex) чуть сглаживают ситуацию, но компания, при прочих равных, будет прибыльной при ставке ЦБ около 14% или ниже.

Намой взгляд, для акций ТМК драйверов для роста в ближайший год-полтора нет. Необходимо, чтобы произошел ряд очень позитивных изменений внешних условий, чтобы компания зарабатывала хотя бы 25 млрд скор ЧП и торговалась с fwd p/e = 5, хотя голубые фишки и без того стоят дешевле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ТМК #TRMK

​⚡️ Юнипро (UPRO) | Инвесторы разочаровались. Кубышке нашли применение.

▫️Капитализация: 134 млрд ₽ / 2,14₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 128,3 млрд ₽ (+8,1% г/г)
▫️EBITDA 2024: 49,1 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 31,9 млрд ₽ (+44,8% г/г)
▫️P/E ТТМ: 4,2
▫️P/B: 0,73
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Отдельно результаты за 2П 2024г:

▫️ Выручка: 65,3 млрд ₽ (+8,5% г/г)
▫️ EBITDA: 22,7 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 10,2 млрд ₽ (+57% г/г)

✅ Чистая денежная позиция компании на конец 2024 года составила 87,3 млрд рублей (без учета векселей), что эквивалентно 65% от текущей капитализации. Основная часть средств размещена на краткосрочных банковских депозитах, что позволило сгенерировать 12,6 млрд рублей чистых % доходов.

❌ Менеджмент Юнипро анонсировал начало масштабной программы модернизации существующих мощностей в рамках которой компания собирается инвестировать 327 млрд рублей или около 46 млрд рублей ежегодно, что предполагает кратный рост капитальных затрат и стабильно отрицательный FCF.

👆 Часть из этих расходов будет компенсирована через механизмы программы КОММод, но всё равно придётся тратить всю накопленную кубышку и даже залезать в долги (мы уже видели как масштабная программа инвестиций повлияла на финансовое состояние Русгидро.

❌ Теперь уже можно и не ждать продажу доли Uniper, перспективы компании понятны. Даже самый позитивный сценарий теперь не предполагает существенных дивидендов в обозримом будущем. Конечно, остаётся вариант передачи полного управления обратно Uniper с дальнейшей сменой менеджмента и пересмотром планов по капитальным затратам, но это крайне маловероятно.

Вывод:
Основным драйверов для переоценки компании была кубышка и её потенциальное раскрытие. Ранее компания исправно выплачивала дивиденды и мы вполне могли увидеть возвращение к див. политике при разрешении конфликта с основным акционером. Однако, временный менеджмент уже нашел применение накопленному кэшу и будет его выкачивать через модернизацию мощностей, долгосрочные контракты уже подписываются (контрактные обязательства выросли до 109 млрд рублей против 30,7 млрд годом ранее).

На мой взгляд, дороже 1,5р акции Юнипро рассматривать к покупке не имеет особого смысла.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #юнипро #UPRO

😊 Дорогие представительницы прекрасного пола, поздравляю вас с 8 марта!

В этот праздничный день хочу пожелать всем вам праздничного настроения здоровья, любви, мира, удачи, успехов и побольше счастливых моментов в жизни!

Хорошо провести выходные ❤️

​📊 МТС Банк (MBNK) | Разбираем результаты за 2024й год

▫️ Капитализация: 53,9 млрд р (1565 р / акцию)
▫️ Чистый % доход (до формирования резервов): 41,6 млрд р (+15,8% г/г)
▫️ Чистый % доход (после формирования резервов): 10,7 млрд р (+6,2% г/г)
▫️ Чистые комиссионные доходы: 21,8 млрд р (+4,2% г/г)
▫️ Чистые непроцентные доходы: 31,7 млрд р (+11,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 12,4 млрд р (-0,7% г/г)
▫️ P/B: 0,5
▫️ P/E 2024: 4,3
▫️ fwd дивиденд 2024: 5,8%

👉 Несмотря на ситуацию в сегменте потребительского кредитования, портфель банка вырос до 386 млрд р (+11% г/г), а капитал увеличился до 112,4 млрд р (+47% г/г). Достаточность капитала Н1.0 на начало февраля составила 10,6% при минимуме в 8,75%.

✅ У банка сохраняется высокий уровень резервов под кредитные убытки, что делает его финансовое положение более устойчивым. Оценочный резерв составляет 11,3% от валовой балансовой стоимости кредитного портфеля, это один из лучших показателей в секторе.

👉 Операционные расходы продолжают расти в основном из-за зарплат, они составили 24,6 млрд р (+22% г/г), на фоне замедления роста операционных доходов это сильно повлияло на результаты. При этом, банк сохранил скор. ROE=19,2% (на уровне 2023 года) и CIR на уровне 33,5%.

👆 Див. политикой предусмотрены выплаты акционерам в размере от 25% до 50% прибыли МСФО и компания подтвердила намерение произвести выплату за 2024й год. Если она будет, то думаю, что по нижней границе (25% чистой прибыли или около 5,8% к текущей цене акций). По верхней границе доходность может составить 11,6%, но тогда рост в 2025-2026 годах будет упираться в достаточность капитала.

❌ Ситуация в секторе остается сложной для всех и 1п2025 еще будет относительно слабым для всего сектора, однако ожидаемое снижение ставки во 2п2025 должно будет сильно улучшить ситуацию.

Кредитный портфель МТС Банка содержит всего 6,5% ипотечных кредитов, хотя именно в этой категории кредитов ожидаю ухудшения ситуации, так что относительно сектора на снижении ставки прибыль банка, скорее всего, будет расти лучше рынка.

Вывод:
Банковскому сектору сейчас непросто, но МТС Банк держится вполне уверенно, от сокращения льготных ипотечных программ он не страдает. На небольшую долю МТС Банк у меня есть в портфеле.

Банк торгуется дешевле Сбера и ВТБ по мультипликатору P/B и по P/E оценка сопоставима со Сбером, хотя перспектив расширения бизнеса здесь куда больше.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #МТСБанк #MBNK

🌎 Меню | 📊 Обзоры | ℹ️ Полезная информация

Каждый день на канал подписываются новые люди, решил обновить закрепленное сообщение со ссылками на полезные посты и информацией о канале 🙂

Полезные посты:

❗️ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ МОШЕННИКОВ

👉 КРАТКО О СТРАТЕГИИ

👉 ПОЛЬЗА ОБЗОРОВ КОМПАНИЙ

👉 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ОБЗОРАМИ

📈 МАЛАЯ ЧАСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ АНАЛИТИКИ КАНАЛА

💼 ПОСЛЕДНИЙ ОБЗОР ПУБЛИЧНОГО ПОРТФЕЛЯ (сразу оговорюсь, что повторять 1 в 1 за мной не нужно, у каждого свои горизонты инвестирования, цели на рынке и финансовое положение тоже у всех отличается, так что полученную информацию подстраивайте под себя).

📈 В 2024 году создал в Пульсе стратегии, чтобы был какой-то публичный и достоверный маркер доходности. Список инструментов там ограничен и зарубежный рынок недоступен, но это лучше, чем ничего. Стратегии 2: АКЦИИ и ОБЛИГАЦИИ.

🔍 Обзоры всех компаний можете найти в канале через поиск по тикерам или названиям компаний (названия компаний я не коверкаю, так что поиск работает нормально).

ℹ️ Кратко о себе:

Меня зовут Егор, на рынке с конца 2015 года, являюсь квалифицированным инвестором, с высшим экономическим образованием. Инвестирую в акции долгосрочно и среднесрочно. Моя цель на рынке - это увеличивать собственный капитал в реальном выражении, избегаю высоких и неоправданных рисков. Подавляющее большинство инвестиционных решений принимаю руководствуясь фундаментальным анализом.

С июля 2021 года начал вести данный канал, чтобы делиться с вами идеями, прогнозами, опытом и обращать ваше внимание не только на радужные перспективы компаний, но и на риски.

Много полезного опыта было получено в 2018, 2020, 2022, 2024м годах, было принято много верных инвестиционных решений, были и ошибки, поэтому есть чем делиться и о чём писать.

Ключевые мысли по рынку и компаниям я регулярно публикую здесь, также периодически публикую состав публичного портфеля. Надеюсь, что многим эта информация помогает ❤️

🙋‍♂️Если у вас есть предложения по улучшению канала или другие вопросы, то пишите мне в личные сообщения (@tauren_smart).

​💱 Мосбиржа (MOEX) | Впереди несколько лет падения прибыли

▫️Капитализация: 491 млрд ₽ / 216,5₽ за акцию
▫️Комиссионные доходы 2024: 63,0 млрд ₽ (+20,6% г/г)
▫️Скор. EBITDA 2024: 104,3 млрд ₽ (+26,9% г/г)
▫️Скор. ЧП 2024: 80,8 млрд ₽ (+39,7% г/г)
▫️P/E 2024: 6,1
▫️fwd дивиденд 2024: 12,2%

👉 Статьи доходов за 4кв2024г:

▫️Рынок акций: 3,02 млрд ₽ (+54,4% г/г)
▫️Рынок облигаций: 1,40 млрд ₽ (+26,7% г/г)
▫️Денежный рынок: 5,34 млрд ₽ (+42,0% г/г)
▫️Срочный рынок: 2,71 млрд ₽ (+22,0% г/г)
▫️Расчетно-депозитарные услуги: 2,58 млрд ₽ (-6,1% г/г)
▫️ИТ-услуги, листинг: 1,86 млрд ₽ (+15,3% г/г)
▫️Маркетплейс: 0,97 млрд ₽ (+28,0% г/г)
▫️Прочие сегменты: 0,90 млрд ₽ (-60,3% г/г)

Итого: 18,0 млрд ₽ (+12,8% г/г)

👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2024г:

▫️Чистые % доходы: 16,2 млрд ₽ (-14,3% г/г)
▫️Комиссионные доходы: 18,0 млрд ₽ (+12,9% г/г)
▫️Операционные расходы: 12,6 млрд ₽ (+26,7% г/г)
▫️Скор. ЧП: 18,7 млрд ₽ (-1,9% г/г)

✅ Чистые процентные доходы в 2024 году выросли на 56,9% г/г до 81,9 млрд рублей, что стало новым рекордом. Эта статья доходов сформировала 56,5% операционных доходов группы (чуть ниже 2015г, когда на % доходы пришлось 58,5% прибыли).

❗️ В 2025г по этой статье доходов мы в лучшем случае увидим сопоставимые результаты и дальнейший переход к снижению. На примере исторических данных, цикл снижения ключевой ставки обычно означает длительный период стагнации чистой прибыли. Например, рекорд по ЧП 2015г удалось обновить только в 2021г.

✅ Операционные расходы за весь 2024г выросли на 61,4% г/г до 46,3 млрд рублей, CIR 31,9%. Но рост в целом ожидаемый, итоговый результат даже ниже прогноза менеджмента в +65-75% г/г. В 2025г ожидается рост OPEX на 20-30% г/г, дальше объем инвестиций в расширение штата и маркетинг будет снижаться.

❌ Основным драйвером роста операционных расходов по-прежнему остаётся маркетплейс финансовых услуг (Финуслуги), на этот сегмент приходятся основные маркетинговые расходы и рост штата. Но пока его финансовые результаты отрицательные: выручка 3,4 млрд рублей (+83,4% г/г) при расходах в 7,8 млрд (+90,6% г/г).

Вывод:
С бизнесом всё хорошо и по итогам года Мосбиржа вполне может направить около 60 млрд р на дивиденды (доходность к текущим ценам около 12,2%). Однако, всё указывает на то, что пик процентных доходов пройден и дальше они будут падать вслед за ставкой ЦБ. По опыту прошлых лет, это может длиться несколько лет. Напомню, что это не мои фантазии, а менеджмент тоже не ждёт дальнейшего роста ЧП, в базовом сценарии ожидается нормализация доходов и снижение ЧП до «более 65 млрд рублей» к 2028г.

На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для акций Мосбиржи по-прежнему около 160 рублей, существенных драйверов для переоценки в среднесроке не вижу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Мосбиржа #MOEX

Год назад в это же время автор каналa Путник BTC дал сигнал на 4 фундаментальные монеты своим подписчикам и вложил вместе с ними по 1000$ в каждую, а теперь пришло время подводить итоги. Артём ведет свою публичную деятельность уже больше 10 лет.

Apex 1000$ - 14.000$
SUI 1000$ - 4.200$
PEPE 1000$ - 12.828$
BONK 1000$ - 100.560$

И это всего лишь 4 монеты из огромного количества, которые автор разбирал у себя в канале. Пруфы

Уже в начале 2025 на крипторынке появится парочка монет, которые вырастут в 10-15 раз. Ваши $1000 могут превратиться в солидный капитал.

Завтра он выложит новый список монет на 2025 год. Поспеши узнать и закупиться пока монеты не дали иксы! Артём планирует публично увеличить торговый капитал в несколько раз к концу марта.

Пора посмотреть на рынок крипты под другим углом и зафиксировать неприличные иксы: https://t.me/+bFigMHZuLRRjMmU6

#промо

⚡️ Небольшой комментарий по рынку

Каждый день переполнен заголовками в СМИ на тему мирных переговоров и это уже перестает работать. Мир "здесь и сейчас" ожидаемо не наступил, поэтому рынок начинает приходить в себя, смотреть на укрепление рубля, падение цен на нефть и на отчеты компаний, которые не соответствуют ожиданиям (в большинстве своем).

При этом, длинные ОФЗ постепенно закладывают завершение СВО через несколько месяцев, их доходности гарантированы и куда более интересны, чем у большинства акций, особенно, если учесть навес проблем у банков, металлургов, застройщиков и компаний с высокой долговой нагрузкой.

📊 Как уже писал ранее, я сейчас практически без позиций по рынку РФ, получаю % на кэш, так как рынок акций оценен близко к справедливым значениям. Даже если учесть фактор завершения СВО, существенного потенциала роста даже в лучших сценариях пока не видно.

👆 Если взглянуть по отдельности на компании, то везде, где есть хоть какие-то ощутимые дисконты - достаточно подводных камней и 1п2025 у многих компаний будет слабым. На нефтянку могут нехило надвить пошлины Трампа, так как они приведут к росту добычи в Штатах и снижению мировых цен. Если прикинуть себестоимость добычи и доставки барреля нефти без отраслевых налогов, то будет видно, что и при $55-60 за баррель может продолжать расти добыча (надолго ниже этих значений цены вряд ли уйдут) + американский рынок остается в состоянии пузыря, а сырье он за собой тянет вниз, как мы видим, моментально.

✅ В общем, пока есть основания полагать, что прибыли по основным позициям зафиксированы были не зря и убыток по Позитиву тоже. Пока наблюдаю за происходящим и готов к покупкам на коррекции, торопиться особо некуда.

​💎 Алроса (ALRS) | Весь сектор в убытках, когда ждать разворота цен?

▫️ Капитализация: 453 млрд / 61,4₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 239 млрд ₽ (-26% г/г)
▫️ скор. прибыль 2024: 42 млрд ₽ (-49% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 10,8

👉 Результаты за 2П2024г:

▫️ Выручка: 59,6 млрд ₽ (-55,7% г/г)
▫️ EBITDA: 23,2 млрд ₽ (-58% г/г)
▫️ скор. ЧП: -7,8 млрд ₽ (против скор. прибыли в 27 млрд р во 2п2023)

❗️ Менеджмент компании анонсировал антикризисный план в который входит: сокращение добычи алмазов, закрытие наименее рентабельных участков и увольнения. Меры ожидаемые, эффект от сокращения затрат мы увидим в ближайших отчетах, но 1п2025 года тоже будет слабым.

✅ Можно отметить, что дела у основных конкурентов идут гораздо хуже. De Beers по итогам 2024г убыточен даже на уровне EBITDA, а выручка снизилась на 22,8% г/г (у Алросы падение в долларах на 25,9% г/г).

👆 De Beers также увеличивает запасы, объём непроданных камней в денежном выражении уже более 2 млрд долларов. Чтобы справиться со спадом на рынке компания активно сокращает Capex и оптимизирует расходы.

✅ Текущие условия долго не продержатся, так как через 2-3 квартала предложение будет сокращаться экстремальными темпами, что вызовет разворот цен.

Конечно, существует риск того, что отрасль "умрёт", так как природные алмазы будут заменены аналогами, выращиваемыми в лабораторных условиях, но это вряд ли произойдет. Так как с таким успехом можно ждать, что ювелирная отрасль откажется и от золота, заменив его, например, на латунь или вообще все предпочтут перейти на бижутерию (очень утрировано).

❌ На фоне провального полугодия, Алросе пришлось резко наращивать долг: чистый долг по итогам 2024г вырос до 108 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,37.

❌ Объём контрактных обязательств по капитальным вложениям превысил 47 млрд рублей (против 21,7 млрд годом ранее). Большая часть запланированных затрат связана с активной фазой освоения рудника "Мир". Однако, пока такой капиталоемкий проект не смогут переварить ни рынок, ни компания.

Вывод:
Если первое полугодие было более менее комфортным (в том числе благодаря вмешательству Гохрана), то конец года выдался провальным. Бизнес ушел в убыток, рост капитальных затрат требует привлечения долга, причем по высоким ставкам. Базы под выплаты дивидендов за 2П2024г нет. При этом, у конкурентов дела идут ещё хуже и без всяких санкций. Несмотря на сокращение предложения, цены на алмазы продолжают сползать вниз, запасы не спешат снижаться, думаю, что это продлится недолго.

1п2025 будет еще хуже из-за сползания цен, % расходов и более крепкого курса рубля, а вот со 2п2025, скорее всего, начнется восстановление. Акции торгуются с небольшим дисконтом к справедливой цене (70р). Лично для меня, смысла покупать нет, бОльшую доходность к концу года даст депозит без всяких рисков, однако на горизонт 2-3 лет можно рассматривать, если ожидать разворот цен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #алроса #ALRS

​☎️ МТС (MTSS) | Отчитался за 2024й год. Как развивается бизнес?

▫️Капитализация: 495 млрд ₽ / 247,5 ₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 703,7 млрд ₽ (+16,1% г/г)
▫️OIBDA 2024: 246,4 млрд ₽ (+5,2% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 49 млрд ₽ (-10,1% г/г)
▫️ND/OIBDA: 1,9
▫️P/E ТТМ: 10,1
▫️fwd дивиденды 2024: 14,1%

👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2024г:

▫️Выручка: 191,2 млрд ₽ (+13,8% г/г)
▫️OIBDA: 60,4 млрд ₽ (+6,6% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1,4 млрд ₽ (-91,3% г/г)

✅ Направление Adtech демонстрирует рост выручки на 58% г/г до 58,7 млрд рублей, реклама сейчас — один из основных драйверов общей выручки МТС на ряду с Финтехом. Менеджмент подтверждает планы по IPO, но видимо ждут более благоприятных условия для выхода на биржу (напомню, что МТС Банк размещался при ключевой ставке в 16%).

✅ Количество клиентов экосистемы МТС в 4кв2024 уже достигло 17,5 млн человек (+16% г/г), потенциал роста до абонентской базы основного бизнеса (82,4 млн) еще очень большой.

✅ Выручка финтеха в 4кв2024 выросла на 22,5% г/г, об этом направлении отдельно поговорим при разборе МТС Банка, который я на небольшую долю держу в портфеле.

✅ По дивидендной политике пока изменений не прогнозируется, за 2024й год рынок ждет 35р дивдиендов на акцию (доходность 14,1% к текущей цене).

❌ На конец 2024 года чистый долг МТС вырос до 477,1 млрд рублей (+8,2% г/г) при ND/OIBDA = 1,9 (соотношение остается не первый год на данном уровне). Долговая нагрузка существенная, но некритичная, хотя рост % расходов был ключевой причиной падения прибыли в 2024м году. Ситуация стабилизируется, когда ставка ЦБ будет снижена.

📊 С момента прошлого обзора МТС пришёл к своим справедливым оценкам (250 р за акцию). Бизнес стабилен, поэтому наблюдаем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #MTSS #МТС

​🥇 Полюс золото (PLZL) | Всё лучшее уже произошло, а что дальше?

▫️Капитализация: 2666 млрд ₽ / 19599₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 694,8 млрд ₽ (+54% г/г)
▫️Опер. прибыль 2024: 694,8 млрд ₽ (+67% г/г)
▫️Прибыль 2024: 306 млрд ₽ (+102% г/г)
▫️Скор. прибыль 2024: 336 млрд ₽ (+54% г/г)
▫️Скор. P/E 2024: 7,9
▫️fwd дивиденд 2024: 8,7%

✅ Результаты за 2п2024 оказались отличными, компания заработала аж 218 млрд р скорректированной чистой прибыли. На результаты повлиял в основном не рост цен на золото и слабый курс рубля, а переброс части реализации с 1п2024 (реализовано 1257 koz) на 2п2024 (реализовано 1850 koz).

✅ Цены на золото продолжили рост в 1кв2025, поэтому ближайшие результаты Полюса тоже должны быть хорошими. Однако, спрос поддерживается в основном закупками центральных банков в резервы, а предложение при таких ценах будет расти намного более быстрыми темпами (сейчас производителя золота работают с огромной рентабельностью, а AISC Плюса составляет всего $769 на унцию).

👆 По-хорошему, в среднесроке ценам на золото нужно бы сходить вниз минимум на $2000, а может и ниже. Кризис перепроизводства и приостановка масштабных покупок центральными банками - лишь вопрос времени. Стоит отметить, что бизнес Полюса со своей себестоимостью выживет практически при любых условиях в отрасли.

✅ По казначейскому пакету акций (30% от уставного капитала) пока новостей нет, но выкуп оправдался и биржевая цена акций уже сильно выше цены выкупа. На 1 акцию в обращении приходится 3535р скор. чистой прибыли (скор. P/E = 5,5).

✅ Если компания направит на дивиденды 30% от EBITDA, то финальный дивиденд будет около 400 рублей на акцию (итого 1702 рубля на акцию за весь 2024й год). Чистый долг в 625 млрд р существенный, но осуществлять выплаты позволяет и ставки по нему вполне комфортны.

❌ В связи со снижением содержаний в руде на месторождении Олимпиада, в 2025-2027 годах компанией ожидается снижение производства золота до 2,5-2,6 млн унций, против 3 млн в 2024м году (-13,4% г/г). На данное месторождение приходится почти 51% реализации золота и оно является самым рентабельным с TCC в 2024 около $307 на унцию, поэтому Полюс ожидает роста TCC минимум на 37,1% г/г до $525 на унцию.

👆С учетом этих вводных, чистая прибыль в 2025м году будет меньше, особенно если будет коррекция в золоте. Однако, компания вряд ли заработает меньше 280 млрд р (скор. ЧП), что предполагает fwd P/E 2025 около 9,5.

📊 Реализация проектов роста (Сухой Лог, Чульбаткан и Чертово Корыто) предполагает рост объема производства до 6 млн тонн к 2030 году (х2 от текущих). Насколько это будет реализуемо по факту и какие будут к тому времени цены на золото - посмотрим.

Вывод:
Полюс - эффективный золотодобытчик, который способен пережить практически любой кризис в отрасли. Однако, всё лучшее с компанией уже произошло и в текущую оценку заложено. В 2025м году будут повышенные капитальные затраты (вырастут почти в 2 раза), так что погашения долга ждать не стоит, а если золото упадет к своим адекватным значениям ($2000 за унцию или ниже), то квартальная прибыль сократится примерно до 50 млрд р и текущая оценка будет выглядеть очень высокой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Полюс #PLZT

Мировые конфликты, санкции, торговые войны — не просто новости. Это сигналы, которые двигают рынки.

Крупнейшие инвесторы уже включили геополитику в свои стратегии.

Ты тоже можешь.

● headlines GEO — уникальный канал о геополитике с точки зрения трейдера.

Рекомендуется подписаться: https://t.me/headlines_geo
—

​🚘 Европлан (LEAS) | Разбираем все "за" и "против"

▫️Капитализация: 96,2 млрд ₽ / 801,7₽ за акцию
▫️Чист. % доход: 25,6 млрд ₽ (+44,7% г/г)
▫️Чист. прочий доход: 15,9 млрд ₽ (+24,4% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 14,9 млрд ₽ (+0,8% г/г)
▫️P/E 2024: 6,4
▫️скор. P/E 2024: 5,6
▫️fwd дивиденд 2024: 7,7%

📊 Несмотря на слабые операционные результаты за 4кв2024, с финансовыми результатами в 2024м году было всё хорошо.

Во-первых, на чистую прибыль повлиял разовый эффект от пересчета отложенного налога на прибыль в размере 2,3 млрд р. Без этого чистая прибыль выросла до 17,2 млрд (+16% г/г), cкор. P/E = 5,6.

Во-вторых, у компании резко выросли до 7,4 млрд р (+319% г/г) расходы на формирование резервов под ожидаемые кредитные убытки лизинговых активов. Сигнал, конечно, тревожный и в 1п2025, вероятнее всего, изменений в лучшую сторону ждать не стоит.

👆 Но, стоит отметить, что резерв под ожидаемые кредитные убытки вырос до 3,9 млрд р и составляет 1,5% от инвестиций в лизинг (исторически это очень высокое соотношение, в 2015-2023 годах было в среднем 0,54%). Пока есть время понаблюдать, но потенциал дальнейшего роста резервов выглядит ограниченным, ранее кризисные явления в экономике и периоды высоких ставок (хоть и более короткие) преодолевались компанией без особых проблем.

❗️ За 9м2024 года компания направила дивиденды 6 млрд р (50р на акцию). Если по итогам года распределят 50% чистой прибыли по МСФО, то остаток к выплате будет 12,1р на акцию, вряд ли в текущих условиях компания решит распределить намного больше, fwd дивиденд 2024 = 7,7%, что довольно скромно.

❌ Фактические результаты по ключевым показателям оказались хуже прогнозов, которые компания давала в мае, во многом этому виной высокие ставки:

- Лизинговый портфель: рост на 11% вместо 20%
- Чистая прибыль: 14,9 млрд р вместо 18-20 млрд р

❌ Чересчур оптимистично смотреть на рынок лизинга не стоит. По прогнозам CAGR рынка 23-27 будет около 17%, это существенно меньше, чем было ранее.

Вывод:
На операционном уровне бизнес сейчас сокращается и повышаются риски роста просроченных договоров, но финансовые результаты за 4кв2024 оказались хорошими. Как я уже писал ранее, в 1п2025 особого позитива ждать не стоит, так что есть время понаблюдать. В общем, ждем новых отчетов и надеемся на улучшение внешних условий во 2п2025.

В целом, акции компании даже после роста остаются недорогими, но я пока предпочту наблюдать. Свои позиции по портфелю описывал позавчера.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #LEAS #Европлан

❗️Вы снова упускаете прибыльные возможности?❗️

🚗АвтоВАЗ стоил 120₽ — сейчас 580₽ 
🛒Wildberries можно было взять за 1500₽ — теперь 7890₽ 
💻VK торговался по 400₽ — сейчас уже 2350₽ 

↗️Но лучшие сделки ещё впереди! На рынке есть компании, которые в ближайшие месяцы могут вырасти в разы.  ↗️

В закрытом канале находят акции перед ростом, дают чёткие точки входа и оптимальные цены для максимальной прибыли. Нужно просто следовать рекомендациям.  🪙

🔥Сегодня доступ бесплатно!
(Далее цена 15 999₽). 

Успей попасть в число первых 👇👇

https://t.me/+kFjXit4FKzA2MTU6
https://t.me/+kFjXit4FKzA2MTU6
https://t.me/+kFjXit4FKzA2MTU6

#промо

​⚡️ ИнтерРАО (IRAO) | Станут ли кубышка и казначейские акции драйверами роста в ближайшем будущем?

▫️ Капитализация: 392 млрд ₽ / 3,75₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 1548,4 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 173,3 млрд ₽ (-5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 147,5 млрд ₽ (+8,5% г/г)
▫️ P/E: 2,66
▫️ P/B: 0,4
▫️ Дивиденды fwd 2024: 9,4%

✅ С учетом обязательств по аренде чистая денежная позиция на конец 2024 года составила 421,7 млрд р. Чистые финансовые доходы составили 70,3 млрд р (больше 2х г/г).

Кэш компания размещает в основном на краткосрочных депозитах, поэтому является бенефициаром высокой ставки ЦБ, так что в 2025м году доходность денежной подушки должна быть не хуже.

✅ В 2024м году компания увеличила квазиказначейский пакет акций до 34 млрд шт (32,6% от уставного капитала). Прибыль на 1 акцию в обращении приходится 2,01р прибыли (P/E=1,9). Однако, квазиказначейки у компании в большом количестве были давно, так что на рост дивидендов на акцию и сильную их переоценку до новостей о погашении пакета рассчитывать не стоит, просто можно иметь этот сценарий ввиду.

✅ На фоне M&A активности сегмент Энергомашиностроение продемонстрировал значительный рост: выручка составила 42,5 млрд рублей, что в 3 раза больше, чем в 2023 году.

❌ Результаты основного бизнеса не воодушевляют: операционная прибыль упала на 13,5% г/г. Операционные расходы за 2024 год выросли на 16,6% до 1450,3 млрд рублей, что превышает рост выручки в 13,9%.

👉 Экспортный сегмент на операционном уровне сократился на 13% г/г до 10,5 ТВт*ч, в основном из-за сокращения поставок в КНР. Но рост цен компенсировал падение и в итоге выручка по Трейдингу показала небольшой рост в 8,5% г/г до 59,5 млрд рублей.

👆 Возможно, когда закончится СВО, нормализация внешних условий поможет вернуть часть высокорентабельных поставок в ЕС (Финляндия и Литва), но не включал это в базовый сценарий.

❌ Капитальные затраты по итогам 2024г составили 115,0 млрд рублей (+72% г/г). Основные инвестиции были направлены на модернизацию и расширение мощностей, а также сделки M&A (в основном по Энергомашиностроению и Энергосбыту).

Вывод:
Основной бизнес Интер РАО показывает слабые результаты (операционная прибыль с 2021 года упала на 7,5%), экспорт сокращается, темпы роста расходов опережают выручку. Однако всё это компенсируют огромные доходы от накопленного на балансе кэша, при этом, даже ощутимый рост капитальных затрат и отрицательный FCF не приводят к сокращению кубышки. Если CAPEX будет оправдан, а квазиказначейский пакет когда-то будет погашен - бумаги могут прилично вырасти.

📊 Справедливая цена акций сейчас ≈ 4р, но важно отметить, что потенциал падения здесь очень ограничен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ИнтерРАО #IRAO

📊 Позиции публичного портфеля (краткий ежемесячный обзор)

🇷🇺 На нашем рынке, видимо, начало приходить осознание того, что оценки по мультипликаторам и прогнозным дивидендам сейчас +/- такие же как были на хаях 2021 года, а альтернативные инструменты (облигации, депозиты) приносят куда более интересную доходность, поэтому началась пока несущественная коррекция.

В феврале зафиксировал практически все позиции в портфеле с большими плюсами (подвел только Позитив). Сейчас структура портфеля следующая:

64,6% - рублевый кэш (депозиты, ОФЗ, LQDT)
1,6% - МТС Банк
1,3% - Элемент
28,5% - кэш USD
3% - Intel
1% - опционы

✅ Элемент и Intel будут - долгосрочные позиции под конкретный сценарий развития событий. В остальном, пока нормальных идей на рынке нет. Когда их было много - писал об этом по несколько раз в неделю в ноябре и декабре. Рынок РФ оценен сейчас справедливо, а рынок США - экстремально дорогой, поэтому предпочту ждать и получать 20% годовых на кэш.

📊 Отчеты компаний, кстати, выходят очень слабыми. Из последнего: Iva с ростом выручки 36% г/г (ниже ожиданий) и Алроса, где с продажами во 2п2024 катастрофа (учитывая глубокие убытки Алросы, дно цен на натуральные алмазы уже наступило, а сильное сокращение производства производителями - неизбежно). Об отчетах потом подробнее поговорим...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Решил поделиться одним из самых прибыльных вариантов инвестирования в 2025 году - курортная недвижимость на Черном море в городе Анапа.

Почему именно Анапа?

✅ Поручение президента РФ - проект "Новая Анапа", под который будет выделено 800 гектаров земли на застройку и 250 млрд рублей на развитие.
✅ В перспективе Анапа обгонит по развитию Сочи, что обеспечит наибольший рост цены на недвижимость среди городов-курортов Черного моря.
✅ Выгодное расположение: Анапа - это крупный транспортный узел, находящийся в центре между Крымским мостом, Новороссийском и Краснодаром. В городе также есть аэропорт и ЖД-вокзал.
✅ Среднегодовая загрузка отелей 70%, что обеспечивает постоянный доход от сдачи в аренду.

📈 Недвижимость в 2025 году на фоне будущего снижения ключевой ставки станет одной из самых рентабельных инвестиций.

🏢 ЖК Мореград - комплекс бизнес-класса в 5 минутах от моря.

- Квартиры/апартаменты с ремонтом и сантехникой
- Новые школы и детские сады на территории, бассейны, теннисный корт, тренажерный комплекс, парковка
- Подземный и наземный паркинг, прогулочная аллея, детские и спортивные площадки, зоны BBQ, мини-сад.

💡 Специальное предложение - беспроцентная рассрочка 0%, это идеальная возможность для покупки в условиях высокой ключевой ставки.

- Первоначальный взнос всего 20% от стоимости объекта и льготный период до конца строительства с минимальными ежемесячными платежами.

Стало интересно? Переходите по ссылке на сайт жилого комплекса, оставляйте номер телефона и персональный менеджер подробно расскажет о комплексе, доступных лотах и актуальных способах приобретения.

❗️Консультация бесплатная и ни к чему не обязывает. Как и потенциальное ведение сделки. Вся недвижимость покупается напрямую от застройщика по ФЗ-214 с эскроу-счетами.

#промо