НИКОГДА НЕ ЛЕТАЙТЕ ПОБЕДОЙ! (если хотите попасть туда куда хотите попасть)

БКС организовали классное мероприятие в Новосибирске, я взял на него билеты и был в аэропорте своевременно

На регистрации на рейс говорят у нас "сбой в программе бронирования", подождите 20 минут, Победа знает как это решить

Мы с парой еще людей ждем, потом говорят - подождите еще 20 минут, все забронируется и мы вас отдельно проведем и отдельным транспортом доставим на самолёт, это наша проблема

Ждем еще эти 20 минут - говорят "ничего не получилось, идите на кассы"; мы идем на кассы, там говорят -систему не смогли отладить, можем предложить вам только вернуть деньги или рейс следующим днём в 22 часа, дали бумажку мол "извините, наша вина, вернем деньги"

В общем в итоге все сорвалось и еще у 3 людей которым надо было на вероятно важные дела попасть в нужные им места это никак не получилось

Новосибирск, извини! (но уверен еще прилечу)
Победа, ты поступила очень плохо и тебе должно быть стыдно!

А у вас бывал такой experience?

#PRMD
 
Промомед (лидер биофармацевтического рынка РФ с полным циклом разработки препаратов) сильно отчитался по МСФО за 2024 год:
- Выручка +35% г/г
- EBITDA +31% г/г
- Чистая прибыль +22% г/г
- EV/cкорр. EBITDA LTM: 12.2х
 
Компания перевыполнила все гайденсы, данные на IPO (многие компании не выполняют или не дают их):
- Рост выручки +35.4% г/г при прогнозе >35%
- Рентабельность скорр. EBITDA: 38% при прогнозе >35%
- Рентабельность чистой прибыли: 19% при прогнозе >15%
- Чистый долг/скорр. EBITDA 2.1х при прогнозе <2.5x
 
+ Дали сильный гайденс на 2025 год (c ускорением темпа роста и повышением рентабельности):
- Рост выручки +75% (!) г/г
- Рентабельность скорр. EBITDA >40%
- Рентабельность чистой прибыли >20%
- Чистый долг/скорр. EBITDA <2.5x
 
Справочно, долгосрочный таргет озвучивали ранее: увеличить выручку в 12-13х раз до 2032 года, довести рентабельность до 55%+
 
Драйверами роста в 2025 году, в т.ч. станут:
- Запуск раньше срока 2-х ключевых инновационных препаратов – Велгия вышел на рынок в 2024 q4 (выручка уже составила >1 млрд руб), Тирзетта была разработана раньше прогноза и вышла в рынок в 2025 q1
- В финальную стадию регистрации перешли ещё 8 инновационных препаратов ключевого портфеля, в т.ч. для терапии онкологических заболеваний, сахарного диабета, болевого синдрома, вирусных и орфанных заболеваний
____
 
Присваиваем заслуженные солнышки Промомеду за выполнение гайденсов и информационную открытость!

На Дне инвестора понравилось, что именно фаундер дает commitment по цифрам/гайденсам.
Отлично себя показывает препарат против ожирения, как и обещали; сейчас фокус на онкологию (уже скоро должны запустить) и следующий этап – препараты против нейродегенеративных заболеваний

#CHMF #reports

Северсталь ожидаемо слабо отчиталась за 2025 q1:
- Выручка -9.2% г/г (против -11.1% в предыдущем квартале и исторического темпа -2.6%)
- EBITDA -41% г/г (против -36.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -16.4%)
- Чистая прибыль -54.9% г/г (против +55.7% в предыдущем квартале и исторического темпа -10.1%)
- Рентабельность по EBITDA 22.1% сократилась по сравнению с 34.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 25.8 млрд рублей от предыдущего отчета (3.0% от капитализации)
- FCF годовой -39.1 млрд руб (отрицательный), 4.5% от капитализации

Компания сообщила что не будет платить дивиденды за 1й квартал

(некоторое время говорим уже что в черной металлургии пока делать к сожалению нечего и что финрезы будут падать т.к. цены падают а издержки растут)

АВО как всегда на страже интересов честных частных инвесторов

Давайте поднажмем и обратимся! (И те у кого нет Борца тоже - во имя светлого будущего российского фондового рынка 👆)

Поборемся за Борца!

Ассоциация обращала внимание на проблему с облигациями Борца, когда выплаченные эмитентом купоны получили только владельцы облигаций - профессиональные участники.
⛔️ Физические лица выплат не получили из-за наложенного судом ареста.

❗️Запрет привёл к тому, что у отдельных профучастников появилось нерыночное преимущество – дёшево приобретать облигации у физических лиц, лишённых возможности получать купоны.

Фактически наказаны все 36 миллионов частных инвесторов – ведь любой из нас, приобретая облигации эмитента, не может получить купонные выплаты.

⚖️ Решение суда, которым компании группы Борец были переданы в госсобственность, вступило в силу ещё в марте 2025 г., но до настоящего времени запрет на получение купона так и не отменён.

🏦 Поскольку Закон наделил Банк России правом обращаться в суд с заявлениями в защиту прав и интересов инвесторов-физических лиц, Ассоциация направила регулятору соответствующее обращение.

На днях Ассоциация получила уведомление от регулятора о продлении срока рассмотрения нашего обращения. Заявление в суд об отмене обеспечительных мер Банк России не подавал.

⚡️ Учитывая, что ситуация с «заморозкой» купонов усугубляется, а справедливое недовольство инвесторов продолжает нарастать, Совет АВО принял решение обратиться за поддержкой в защите прав инвесторов в Администрацию Президента Российской Федерации.

Проблема защиты наших имущественных прав и законных интересов касается каждого. Ситуация с Борцом - всего лишь одно из её проявлений.
Призываем всех неравнодушных инвесторов присоединиться к обращению, чтобы помочь Администрации Президента РФ убедиться в важности этой проблемы и необходимости её скорейшего решения.

Обращение можно подать по форме, подготовленной нашими юристами либо в любой свободной форме.

📌 Порядок действий и форма обращения находятся по ссылке.

@bondholders 🔹

Небольшое видео на эту тему (управление капиталом в текущей ситуации) с моим участием и участием других управляющих

То что некоторые другие управляющие выступают за консервативные инструменты предлагая дождаться нормализации волатильности - де факто несколько повышает силу отскока в акциях который может произойти в ситуации когда/если все (военный конфликт, ставка) будет нормализовываться

https://vkvideo.ru/video-210986399_456243027
https://youtu.be/Evvqjj18Ujo?si=eCGXfbZmc-G5toRe

#LEAS #reports

Европлан крайне негативно отчитался по операционным результатам за 2025 q1:
Объем нового лизинга -56% г/г, включая:
- в легковом сегменте -59% г/г
- в коммерческом транспорте -65% г/г
- в самоходной технике -52% г/г

Менеджмент ожидает, что в 2025 году сохранится жесткая монетарная политика ЦБ РФ, что может привести к снижению всего рынка автолизинга на 40–50% г/г

Акции в моменте реагируют снижением на 2.9%

Как будто несколько расширяется разрыв - экономика чувствует себя плохо, доллар низкий, ставки высокие, при этом свою долю забирают маркетплейсы

Идут ожидаемо плохие отчеты в металлургии, трубах, экспортерах не золота, non food ритейлерах, лизинге

Неплохие в фуд ритейлерах, маркетплейсах, экспортерах золота, пока еще банках и некоторых техах

#weekly

Высоковолатильная неделя для рос. рынка – сначала снижался на общем негативном фоне и эскалации торговой войны между Китаем и США, но к концу недели отскочил на новостях:
- США в Европе представили план по урегулированию конфликта на Украине с сохранением территорий за РФ
- Мирное предложение США по Украине предусматривает смягчение санкций против России

Рос. портфель на неделе снизился (-2.9%, против +0.8% по индексу Мосбиржи) в основном из-за продолжающегося давления укрепляющегося рубля. Нефть, несмотря на локальный отскок (+5.2% за неделю), остаётся на низких уровнях, на фоне чего расчетный потенциал девальвации находится вблизи исторических максимумов – сохраняем валютную позицию портфеля

X5 Group позитивно отчиталась по операционным результатам за 2025 q1 – выручка +20.7% г/г, выручка от сопоставимых продаж (LFL) +14.6% г/г. Ускоряющийся темп роста LFL относительно 2024 H2 – хороший тренд, так как LFL в существенной степени определяет тренд по рентабельности:
- 2025 q1: +14.6%
- 2024 q4: +14.0%
- 2024 q3: +13.8%
- 2024 q2: +14.9%
- 2024 q1: +14.8%

Добавили в портфель на небольшую долю замещающие облигации Борца – в моменте дают доходность к погашению 24% в долларах. Представляли эту идею на последнем Mastermind

На неделе:
- Провели Инвестиционный Mastermind, запись доступна в ВК и YouTube
- В эфире РБК обсудили бонды и акции М.Видео, запись доступна в ВК и YouTube
_______

US рынок снижался из-за неопределённости вокруг торговых тарифов США, на фоне чего инвест. банки снижают прогнозы по акциям. К тому же представители ФРС сигнализируют, что процентная ставка в США может остаться повышенной дольше, чем предполагалось
(US Leaders -1.0%, Global Commodities +2.4%, Trending Ideas +1.5%, S&P 500 -1.5%)

На выходных Мосбиржа вывезла управляющих и блогеров под Владик для запуска некоторых новых продуктов и ответа на вопросы по старым

Было полезно и интересно! Спасибо за приглашение)

Вчера модерировал мероприятие Ассоциации ЦОДов про привлечение инвестиций ЦОДами и тех. сектором в целом
(некоторая подготовка к сессии на ПМЭФ)

В том числе озвучил критерии IPO в котором я бы участвовал
- понятный бизнес с устойчивым конкурентным преимуществом (желательно цифровым в том числе)
- бурный рост и понимание факторов/стратегии роста на ближайшие три года
- желательно чтобы кеш шел в компанию для поддержания роста а не на руки акционерам
- желательно чтобы платил дивы и в целом понятная команда/собственники вызывающие доверие
- добрая оценка для инвесторов на входе с идеей заработка для всех в последствии

Что важного забыл?
А у вас какие?

Ситуация! (плагиат, воровство и т.п.)

Вчера утром записал эфир с РБК про М. Видео и выложил пост и расчет EBITDA 2024 и чистого долга к EBITDA

После увидел как коллега Влад выкладывает точно такой же расчет и пишет что это его расчет)

До этого было молчание в инфополе, тут пост в тот же день. Совпадение? не думаю!
Написав в личку Владу уточнил, что Влад прочитал мой пост/расчет, но решил не давать ссылку т.к. ничего сложного его сделать нет и он сделал такой же заново в екселе 🤷‍♂️
Влад не ходил на мероприятие, а взял и наткнулся на мой пост, увидел расчет, реплицировал его у себя и пишет "Мой прогноз" попадая цифра в цифру в мой прогноз)

И ссылку не даёт и ругается еще!

Влад, это воровство! Так делать не надо 👆

Такое встречалось и ранее, но 1й раз от блогера с такой аудиторией

Когда в отрасли кто-то делает расчет (как например А. Мидаков по дивидендам), другие всегда ссылаются 👆

А как вы считаете?
Или и правда мысли особо не было?

Сорри что офтоп но пригорело!

Запись эфира обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtube.com/live/RScGCOz2Llc

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239105

Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
13:55 Вступление, представление спикеров
18:13 Обсуждение рос. рынка
44:38 Мать и дитя (А. Цветков)
01:06:01 Транснефть (А. Мидаков)
01:43:57 Замещающие облигации Борца (К. Кузнецов)
02:06:02 X5 Group (В. Бердников)
02:27:46 СБЕР (Linmath)

Начинаем, присоединяйтесь!

ВК: https://vkvideo.ru/video-227621942_456239105

YouTube: https://youtube.com/live/RScGCOz2Llc

Через пару минут начинаем!

#MVID

Запись эфира, я по М. Видео с 14 минуты говорю что:
- МСФО и операционка не опубликованы (обычно публикуются в феврале и марте соответственно)
- GMV за год вырос всего на 5% - ниже инфляции, и практически не вырос в 4м квартале; EBITDA по итогам года может снизиться на 30%+ исходя из того что у компании и так была низкая EBITDA маржа (5%), на 1.4% снизилась валовая рентабельность, на 0.6% выросла оп расходы в выручке - EBITDA рентабельность могла стать 3%
- При этом долг компании подрос - D/EBITDA по нашим оценкам уже около 6x
- Хорошо если акционеры и правда дадут 30 млрд руб. как обещали (если вдруг не дадут то плохо)
- В этом плане умеренно консервативный взгляд на акции и облигации компании (облигации при этом норм если дадут 30 млрд в акционерный капитал)

https://vkvideo.ru/video-210986399_456243018
https://youtu.be/5WfSaFj3mIw

В 8.30 эфире РБК обсудим бонды и акции М. Видео 👆

#X5 #reports

X5 Group позитивно отчиталась по операционным результатам за 2025 q1:
- Чистая выручка +20.7% г/г
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +14.6% г/г
- Выручка "Чижика" +97.2% г/г
- Выручка цифровых бизнесов +52.3% г/г
- Чистая розничная выручка "Пятёрочки" +17.4% г/г
- Трафик группы (LFL) +4.6% г/г, средний чек (LFL) +9.6% г/г
- Открыто 521 новых магазинов X5 или +1.9% кв/кв

Ускоряющийся темп роста LFL относительно 2024 H2 – хороший тренд, так как LFL в существенной степени определяет тренд по рентабельности:
- 2025 q1: +14.6%
- 2024 q4: +14.0%
- 2024 q3: +13.8%
- 2024 q2: +14.9%
- 2024 q1:+14.8%

Акции в моменте реагируют ростом на 0.8%

Напоминаем что уже завтра в 20 наш прекрасный офлайн и онлайн Мастермайнд с лучшими спикерами и идеями. Особняк Инвестора, Фридриха Энгельса 64с1, бронь 8 (916) 790-12-12 👆

в YouTube и ВК тоже присоединяйтесь, ставьте лайки и комментарии, подписывайтесь на канал, вот это все! (всех кто сделает ждут иксы на рынке👆)

Вообще говоря приятненько 👆

На конференции кстати в результате общения с главой АВО уверовал в одну смелую идею в высокодоходных бондах, немного взяли в портфели где можно было 👆

Сегодня вышли на короткую видеосвязь РБК - на тему "риски инвестирования в акции выросли: индексы мировые и российский упали с начала года, что делать инвестору в такой ситуации?"

Ответил что здесь по-другому работает, если индексы упали с начала года, акции стали более дешевыми, риски инвестирования в акции наоборот снизились 👆

Или как? 👀

This aged well..

Котировки Кристалла с IPO упали более чем в 2x раза

Компания так и не стала публиковать МСФО, обещала прибыль поднять до 3 млрд руб. к 2026, но по факту за 9 мес. заработала снова всего 67 млн руб., рост год к году выручи и прибыли в пределах 10%

Капитализация 3 млрд руб. и от текущих уровней прибыли тоже кажется завышенной

Завтра компания проводит день инвестора на котором вероятно даст новую порцию обещаний

#weekly

Волатильная неделя для рос. рынка, но закрылась в плюс – рос. портфель +2.6%, индекс Мосбиржи +3.2%
В начале недели рынок негативно реагировал на тарифные войны, в т.ч. на новости о том, что Китай повысил пошлины на товары США с 84% до 125%, а США повысили пошлины для Китая до 145%, но под конец недели существенно вырос на приостановке на 90 дней введения пошлин США в отношении более 75 стран, а также на новости о прилете посланника Трампа Уиткоффа в Москву

Проводили точечные ребалансировки портфеля – пользуясь просадкой, чуть докупали Селигдар (в целом отчет был не такой плохой), а Полюс своевременно сократили на росте

Справочно, Positive Technologies (нет в портфеле, но ранее говорили, что и шортить не стоит) слабо, но чуть лучше ожиданий (некоторые ждали и снижения ебитда) отчиталась за 2024 q4:
- Выручка +6.4% г/г
- EBITDA +2.1% г/г
- Чистая прибыль -6.4% г/г
- Рентабельность по EBITDA 68.3% сократилась с 71.2% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 4.6 млрд руб (5.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 15.2x
- Прогноз на 2025 год: отгрузки ~35 млрд руб или +45% г/г; выйти на плановый рост бизнеса, позволяющий выплатить дивиденды по итогам 2025 года

Трамп продлил на год действие санкций Байдена против России – теоретически может стать драйвером ослабления рубля

Посетили конференцию Profit – появились некоторые новые потенциальные инвест. идеи

+ Уже в ближайший четверг (17 апреля) в 20:00 состоится Investment MasterMind шоу с топовыми инвест. экспертами в оффлайн-формате на классной площадке наших друзей - в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1:
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Алексей Мидаков / Сигналы Atlant'a
- Олег Linmath / Linmath Trade Channel
- Александр Цветков
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции
_______

US рынок неплохо восстановился на фоне объявления Трампом паузы на 90 дней в действии торговых пошлин для стран, которые не предприняли ответных мер против США
(US Leaders +5.5%, Global Commodities +7.0%, Trending Ideas -3.5%, S&P 500 +5.7%)

Конференция Профит прошла супер, рад был всех увидеть и выступить! Включил немного Тони Робинса и Редьярда Киплинга в конце 👆

Уже в след. четверг 17-го апреля в 20:00 снова проводим наше с вами любимое Investment MasterMind шоу на классной площадке наших друзей – в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

Как всегда соберутся топовые эксперты фондового рынка, на этот раз:
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции наш старый друг, глава аналитического департамента крупного банка, успешный инвестор, автор топовых идей
- Алексей Мидаков / Сигналы Atlant'a - №1 на рынке по прогнозированию дивов, круто отслеживает отраслевую аналитику и предсказывает квартальные результаты
- Олег Linmath (через Зум) – Linmath Trade Channel - гуру быстрого трейдинга в т.ч. вокруг новостей, видит движения капитала в стаканах, вы его наверняка знаете
- Александр Цветков - еще один классный инвестор-спекулянт, ведущий стратегию с минимальными просадками
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции (о себе сказал бы что тоже неплохо в среднем предсказываю отчеты на базе ИТ и общения с игроками, ну и ориентируемся на старый добрый инвест. анализ; иногда и в среднем успешно держу в портфелях большие валютные позиции)

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать! + Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке после мероприятия!

Приходите, будет круто!

______

Для посещения мероприятия обязательно:
1. Зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
2. Осуществить любую покупку в баре/кухне
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
______

Трансляция пройдет в YouTube и ВК

Попросил ChatGPT сгенерить афишу мастермайнда на следующий четверг 17го числа в 20.00 (пока только на базе трех картинок т.к. больше платную версию требует) с указанием сверхспособностей каждого из спикеров, вот что сгенерила :)

(но скоро и нормальный анонс пришлем)

#MTSS

Набросал вопросы к МТС в рамках конференции Профит (модерирую их, а также выступаю, уже в эту субботу 👆)

Что добавить из важного?

Рост телеком бизнеса
- В целом бизнес МТС неплохо растет, но телеком вроде не прям сильно – в 2024 q4 выручка от услуг связи +5.6% г/г, что ниже инфляции (~10%) и роста рынка (+7.8%). Хотим разобраться в этом лучше
- Как изменилось кол-во проданных минут связи в 2024 году?
- Какая в среднем была индексация тарифов в 2024 году? Была новость, что средний чек увеличился на 4% в 2024 году – это похоже на правду? Была новость, что ФАС в 2024 году обязала МТС снизить тарифы и заплатить в бюджет 3 млрд руб – как это повлияло на средний рост тарифов на услуги связи МТС в 2024 году? Есть ли вероятность таких же требований ФАС в 2025 году?
- Средний ожидаемый рост стоимости услуг связи на 2025 год, по данным Forbes, составил 11.7% – согласны с этим ожиданием? Если индексация в 2025 больше значит рост бизнеса ускорится?
- Трафик рос. фиксированных и мобильных сетей в 2024 году вырос на 24.4% г/г – почему это не конвертируется в рост выручки?
- Какая доля рынка МТС в сегменте услуг связи? Как изменилась за 2024 год? Какой таргет по доле рынка на 2025 год и 3 года вперед?

Новые направления бизнеса
- Отлично растут выручки МТС Линк (+68% г/г), Exolve (в 14 раз г/г) и Конвергент (+20% г/г) – можете кратко рассказать в чем УТП этих продуктов? Какая доля этих продуктов в общей выручке? Какой потенциал монетизации они имеют?
- AdTech направление в 2024 году выросло на 58% г/г. Можете, пожалуйста, подробнее рассказать какие продукты в него входят и за счет чего дальше будет расти? Может ли оно выйти на IPO в какой-то перспективе (какой?)?
- Финтех хорошо рос в 2024 году, как мы понимаем, в т.ч. за счет поднятия ключевой ставки. При этом кредитный портфель МТС Банка в 2024 q4 снизился на 3.1% кв/кв – с чем это связано? Какой целевой ROE в 2025 году (в 2024 году 19.2%)? Планируется ли SPO этого направления в 2025 году?
- Медиахолдинг в целом тоже хорошо растет! В целом это направление прибыльно? Какие планы по монетизации продуктов этого направления? Будет ли KION выходить на IPO?
- Юрент: не ожидаете ли каких-то новых регуляторных ограничений на пользование электросамокатами? Были слухи, что могут запретить ездить на них по тротуарам - как считаете возможно ли это?

Рентабельность по OIBDA в 2024 году снизилась 35.0% с 38.6% годом ранее
- Какая была средняя инфляция издержек в 2024 год? Какая инфляция издержек наблюдается по итогам 3 мес. 2025 года? Какое ожидание по 2025 году?
- При этом компания ранее анонсировала сокращение издержек / закрытие инвест. проектов – можете поделиться какими-то шагами в этом направлении?
- Какая целевая рентабельность на 2025 год?
- Сколько составила бы рентабельность по OIBDA в 2024 году по стандарту IAS17 (с учетом лизинга)?

Capex / Cash Flow
- Несмотря на довольно сложный год для рынка в целом и МТС в частности кап. затраты в 2024 году вышли на рекордный уровень в 132 млрд руб – с чем это связано? Почему было необходимо наращивать капекс при высоких ставках?
- В 2025 году капекс будет таким же высоким?

Долг
- Долг продолжает расти, но NetDebt/EBITDA остался на уровне 1.9х. Какой таргет по этому показателю на 2025 год?
- Какая средняя ставка по долгу компании? Какая прогнозная стоимость долга на конец 2025 года?
- Какой средний срок погашения долгов? Нет ли такого, что в 2025 году потребуется перекредитовать существенную часть портфеля по текущим высоким ставкам?

Дивиденды
Нет ли риска, что растущий долг при более долгом сохранении ключевой ставки на высоком уровне создадут ситуацию, когда в 2025 придется рекомендовать дивиденды ниже целевого уровня в 35 руб?

Драйверы роста котировок – как вы в целом видите свою инвест. историю, кроме дивидендов? Ожидается ли:
- Продажа сотовых вышек? Это еще актуально? Ранее этот актив оценивался в ~100 млрд руб – сейчас больше/меньше?
- IPO дочек – каких и в какой перспективе?
- Сокращение персонала и рост эффективности

#MVID

Посетил завтрак М.Видео (спасибо за приглашение!), интересное:
- Выручка по итогам 2024 вырастет на ~+5% г/г
- Валовая рентабельность снизилась на 1.4 п.п. г/г, а оп. расходы выросли на 0.6 п.п. – cкорее, по итогам года будет снижение EBITDA на этом фоне
- Чистый долг +5.4% г/г
- До конца 1-го полугодия акционеры направят до 30 млрд руб. доп. инвестиций, из которых больше половины уже поступили на счета М.Видео
- Дополнительно привлекают бонды на 2 млрд руб
______

С учетом скромного роста выручки, ожидаемого снижения EBITDA и роста долга и соответственно увеличения вмененного EV/EBITDA мультипликатора акции компании, на наш взгляд, скорее, не особо интересны в моменте, бонды – возможно да

Так получилось что в дни шторма был в мини-отпуске в родном Нижнем с дочкой и родителями (что не помешало разумеется следить за рынком и провести в вс звонок с инвесторами-подписчиками по ситуации на рынках), сейчас вернулся отъевшийся в Мск и снова в строю

На происходящей погодной и фондовой тряске аллокацию в акциях не меняли (не продавали тк на падении продавать последнее дело, но и не покупали т.к. не хватило смелости и внутр. инвест. комитет не поддержал).

Немного в стратегии проехались на Полюсе и локально неплохо докупали сегодня просевший Селигдар по которому рынок разочаровался ростом долга (в целом вырос в рамках ожиданий с учетом того что он золотой, + идет финансирование инвест. проекта) и направлением денег на финансирование Хвойного внутренним займом по ставке ключ +2.5% (в целом понятно что не оч красиво, но и не выглядит как что-то критичное и когда местрождение будет запущено - летом этого года кеш начнет возвращаться ускоренными темпами)

Еще со Славой Бердниковым и Солой из Мосбиржи сегодня пересеклись на мероприятии Ассоциации ЦОДов и обсуждали чем хорошие IPO отличаются от плохих и как проводить хорошие. В целом рост рынок обработки данных - один из немногих растущих в текущей рыночной среде, поэтому следим за этим

Завтра из любопытства зайду на завтрак М. Видео, постараюсь разузнать что там с бизнесом и допкой

P.S. нефть стала отскакивать (и с ней валютные фьючи снизились), но по-прежнему очень низко; URALS около $50. Торговая война не завершена, Китай-США пока разбираются и с другими странами 10% тариф в любом случае вводится. В этом плане определенности по нефти нет. Вышли цифры от Минфина вроде как профицитного бюджета за март, но помним что Казначейство показывало дефицит на 1 трлн+ больше. В этом плане тезис по девальвации по-прежнему в силе

P.P.S. 17го в следующий четверг будет еще один оффлайн-мастермайнд, stay tuned!

#weekly

Тревожная неделя для рос и мировых рынков (хотя портфель держался лучше рынка из-за некоторого разворота рубля в сторону ослабления):
- Трамп ввел более жесткие, чем ожидалось, импортные пошлины, Китай ответил вводом 34%-пошлин на всю продукцию, импортируемую из США – рынки опасаются рецессий из-за торговых войн
- Нефть на этих новостях и на решении ОПЕК нарастить ее добычу значительно упала (Brent -11.1% Urals -13.1%), на чем распродались нефтяники
- Обострение геополитики: Песков отметил, что обсуждение урегулирования по Украине между РФ и США идет сложно, а Путин заявил, что готов продолжать борьбу, если ему не понравится сделка по Украине
- Недельная инфляция ускорилась до 0.20%, в годовом выражении до 10.24%. При этом в ЦБ говорят, что "динамика в инфляции та, которую мы прогнозировали" или даже лучше

Рос. портфель на неделе был устойчивее рынка (-3.8% и -8.4% соответственно) за счет некоторого разворота валюты.
Сохраняем веру в ослабление рубля в среднесрочной перспективе – расчетный потенциал девальвации в моменте уже составляет +50-90%

При текущей цене на нефть бюджет не балансируется – в январе-феврале фактически был исполнен с дефицитом 3,8 трлн руб (на трлн выше чем говорили ранее)
К тому же объем ФНБ в марте сократился на 130 млрд руб., до 11.75 трлн руб. Объем ликвидных активов фонда составил 3.27 трлн руб (примерно на уровне дефицита бюджета за 2 мес)

На неделе:
- В эфире РБК поговорили про последние отчеты и идеи на рынке, запись доступна в ВК и YouTube
- Провели закрытый звонок с клиентами / подписчиками по взгляду на рынок и логике последних сделок, а также тех. наработками
_______

US рынок сильно распродался на неделе на фоне введения Трампом и ответной реакции Китая
(US Leaders -8.3%, Global Commodities -14.8%, Trending Ideas -13.5%, S&P 500 -9.1%)

#ASTR #reports

Астра позитивно отчиталась (показала классные прирост по EBITDA, дала позитивный гайденс на ближайшие 2 года) по МСФО за 2024 H2:
- Выручка +90.9% г/г
- EBITDA +78.4% г/г
- Чистая прибыль +83.4% г/г
- Рентабельность по EBITDA 46.2% сократилась 49.5% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 1.6 млрд руб (1.7% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 13.8x

Результаты за 2024 q4:
- Выручка +77.1% г/г
- EBITDA +55.0% г/г
- Чистая прибыль +82.3% г/г

Компания объявляет запуск новой программы мотивации, в основе которой будет задача - удвоить чистую прибыль по итогам 2026 года относительно 2024 года (СГТР ~41%)

"Менеджмент «Группы Астра» убежден, что справедливая оценка бизнеса выше текущей рыночной капитализации и планирует предложить Совету директоров во II квартале рассмотреть вопрос о целесообразности запуска обратного выкупа акций (buyback)"

Нефть сегодня -7% на торговых войнах и росте добычи OPEC (акции правда тоже внизу), Brent ниже 70, Urals ниже 60, плюс возможный выход иностранцев (Goldman Sachs), вместе с высоким и растущим дефицитом бюджета увеличивают потенциал девальвации

(что бы не говорили хейтеры 👆)

#UGLD #REPORT_AUTO_PROCESS

Южуралзолото негативно отчиталась по РСБУ за 2024 q4

Ключевые показатели, с начала года по 2024 q4 (млн руб)
Выручка: 24 992.2 (-26.3% г/г)
Операционная прибыль: 476.5 (-92.7% г/г)
Чистая прибыль: -7 180.7 (-31.7% г/г убыток увеличился)
Чистый долг: 55 267.2 (+18.7% г/г)

Ключевые показатели, за 2024 q4 (млн руб)
Выручка: 4 776.0 (-46.9% г/г)
Операционная прибыль: -277.1 (-112.4% г/г)
Чистая прибыль: -3 917.0 (-174.3% г/г)
Чистый долг: 55 267.2 (+18.7% г/г)

Ликвидных денег в ФНБ осталось 3 трлн руб (примерно столько составил дефицит бюджета за 2 мес 👆)

Объем ФНБ в марте сократился на 130 млрд руб., до 11,75 трлн руб.

Объем ликвидных активов фонда на 1 апреля составил эквивалент 3 трлн 268 млрд 903,8 млн рублей, или $39,064 млрд

https://www.interfax.ru/business/1017937

#offtop

А это что за река/город? (В анонс не подглядывать 👆)

UPD: все верно, Красноярск

Буду рад пересечься если вы тут!

Федеральный бюджет России в январе-феврале исполнен с дефицитом 3,8 трлн руб (на трлн выше чем говорили ранее)

За январь-февраль федеральный бюджет России был исполнен с дефицитом 3,841 трлн руб., следует из данных федерального казначейства. Минфин говорил об исполнении бюджета за первые два месяца года с дефицитом 2,701 трлн руб.

(Коммерсант)

Плановый дефицит на весь год - 1.2 трлн руб

ссылки на эфир 👆

https://vkvideo.ru/video-210986399_456242960
https://youtu.be/fzKvif7y9hE

Прибыл с утра пораньше в РБК чтобы в эфире в 9.40 поговорить про последние отчеты и идеи на рынке

12 апреля буду выступать на весенней Конференции Профит!

Как всегда будут лучшие эмитенты - Яндекс, МТС, Совкомбанк, Ренессанс, Аренадата и пр., а также классные спикеры

Буду рассказывать взгляд на:
- международный опыт высоких ставок и инфляций и послевоенного роста
- что помогает находить идеи на текущем рынке, какие сделки работают а какие уже не работают на личном опыте
- почему надо придерживаться торг. стратегии и не суетиться) когда лучше фиксить позиции
- какие инвест. идеи могут еще хорошо себя показать, куда может быть наибольший приток когда "все будет хорошо"
- какой прогресс по восстановлению личного счета после плечевого лося в том году)
- в конце как обычно будет мотивирующая речь и секрет долгосрочного инвестирования

Буду выступать, а еще модерировать эмитента МТС - напишите если есть вопросы к ним 👆

В целом хорошая возможность увидеться, пообщаться с эмитентами и затусить во время конференции / на афтепати

https://profitconf.ru/

По промокоду ENINVS скидка 20%

#weekly

Так себе неделя для рос. рынка на фоне:
- Отсутствия существенного прогресса в переговорах РФ и США. К тому же сегодня Трамп пригрозил ввести вторичные пошлины на экспорт нефти из России при отсутствии соглашения с Москвой по прекращению конфликта на Украине
- Арест основателя "Русагро" Мошковича
- ЕС начал подготовку 17-го пакета санкций против РФ

Рос. портфель на неделе был чуть устойчивее рынка / меньше проседал (-4.4% и -6.2% соответственно) за счет некоторого отскока валюты в конце недели, в т.ч. на фоне снижения нефти – за неделю Urals -1.4%. К тому же:
- Фьючерсная кривая также по-прежнему закладывает продолжение снижения цен на нефть
- ЦБ РФ в закрытом докладе Правительству РФ предупредил о риске, что продолжительный обвал нефтяных цен 1980-х годов может повториться из-за действий США и ОПЕК. ОПЕК+ намерена продолжить запланированное повышение добычи нефти в мае

X5 Group успешно провела день инвестора (тоже проседала на неделе меньше рынка), озвучили прогноз на 2025 год:
- Выручка +20% г/г (СГТР с 2025 по 2028 год: +17-18%)
- Рентабельность по EBITDA: 6%+ (к 2028 году вернутся к историческому уровню 7%)
- Чижик выйдет на позитивную EBITDA
- NetDebt/EBITDA: 1.2-1.4х
- Capex <5% от выручки
- Ожидают некоторого высвобождения оборотного капитала
- Подтвердили выплату второго дивиденда еще в декабре 2025 года
______

US рынок на неделе проседал на фоне:
- Введения Трампом 25%-пошлина на импорт автомобилей
- Публикации данных по базовой инфляции в США – в феврале ускорилась до +2.8% г/г, против ожидания +2.7%
(US Leaders -1.5%, Global Commodities +0.4%, Trending Ideas +7.9%, S&P 500 -1.5%)

#X5

Интересное со дня инвестора X5 Group

X5 лидер во всех перспективных сегментах ритейла и по доле на рынке, и по приросту г/г:
- Рост выручки Пятерочки в 2024 году +21% г/г, против сегмента магазина "у дома" +17% по рынку
- Выручка Перекрестка +17%, против сегмента супермаркетов +2.2% по рынку
- Чижик +111% г/г по выручке в 2024 году – растет в 4 раза быстрее своего сегмента рынка

Мировой самый быстрорастущий тренд в ритейле – готовая еда. Выручка X5 в этом направлении растет на ~70% или в ~2 раза быстрее рынка.
Планируют утроить продажи готовой еды до 2028 года

Также продолжат активно развивать новые продукты:
- Около – франшиза для магазинов малого формата
- 5post – сервис доставки товаров из интернет-магазинов
- X5 Media – окно взаимодействия со всеми рекламными и медиаканалами X5

Прогноз менеджмента на 2025 год:
- Выручка +20% г/г (СГТР с 2025 по 2028 год: +17-18%)
- Рентабельность по EBITDA: 6%+ (к 2028 году вернутся к историческому уровню 7%)
- Чижик выйдет на позитивную EBITDA
- NetDebt/EBITDA: 1.2-1.4х
- Capex <5% от выручки
- Ожидают некоторого высвобождения оборотного капитала

Онлайн и Чижик будут расти опережающими темпами. К 2028 году будут генерировать ~25% выручки (вместо текущих ~11%)

Подтвердили выплату второго дивиденда еще в декабре 2025 года
______

Получаются следующие составляющие роста бизнеса и акций:
- Рост бизнеса 18% при стабильной/растущей рентабельности
- Дивиденды около 30% в этом году
- Восстановление мультипликатора (EV/EBITDA LTM: 3.8x сейчас, против 6-8х до СВО; у Walmart 17.8x)

⚡День инвестора Х5: стартуем через 5 минут!

Онлайн-трансляция начинается по ссылке https://goo.su/6zGi7B

Оставляйте вопросы во время трансляции для сессии Q&A после основной презентации.

#X5 #Новости

Ситуация с Русагро честно сказать это пздц!

Полгода назад в тч общались с М Басовым на IR мероприятии Новабева, а тут такое; на кого падает карающий меч правосудия угадать невозможно

Мошкович развивает Летово, Басов - ex McKinsey, по ощущениям люди с макс прозрачностью и порядочностью

(Как и ситуация с Борцом и Домодедово и ранее с Baring Vostok например)

Как такие подходы соотносятся с планами по приватизации и росту капитализации непонятно

ПС в подписке/на автоследах акции компании не держим/продали в подписке в плюс до событий и после так себе отчета

ППС сегодня день инвестора X5, вероятно озвучат гайданс по росту выручки и прибыльности, ждём

ПППС ухудшение инвест климата повышает потенциал отскока в валюте - уже и Орловский и Силуанов про более высокую валюту как будто говорят..

ППППС сегодня в Калининграде мероприятие БКС, обсудим идеи в валюте и акциях; приходите если есть желание

#YDEX

Наши друзья/коллеги из Invest Heroes выпустили в паблик update по Яндексу и повысили по нему целевую цену, upside 61%

Мне тоже нравится Яндекс и много держим его - стоит 7.8x LTM EBITDА кого исторически стоил 20-30-40x, при этом дал классный гайданс роста выручки и EBITDA в 2025 на 30-35% (лучше ожиданий рынка и наших ожиданий, после этого наращивали долю в компании)

Кроме того кажется что Яндекс - это будущее, большие генеративные модели, облачные сервера, промышленные роботы, автоуправляемые автомобили и это все

Если вдруг международный капитал решит возвращаться в Россию, в первую очередь он будет тарить вот такое все технологичное

Я скорее не согласен с тезисом IH (до IH также Д. Трошин озвучивал у меня на эфире), что в случае перемирия Яндекс будет стоить дешевле - так как вернется Гугл и сильно отъест долю рынка и что сократится в том числе EBITDA 2025

Сама компания говорит что эффект от возвращения рекламодателей (условных автопроизводителей например) на рос. рынок превысит этот эффект - и я скорее согласен в этом; кроме того вероятно будет экономический буст и рост рынка рекламы, ну и самое главное - более быстрый возврат мультипликаторов на доСВОшные уровни

А как вы думаете?

для интереса посмотрел сколько годовая компенсация всего Occidental Petroleum - компании с той же капитализацией что и Лукойла, оказалось $18.5m - меньше 2 млрд руб. - включая и з/п и бонусы; а тут 50 млрд руб. чисто программа мотивации нерастущей по прибыли и добычи нефтегазовой компании..

(это не говоря про ранее ушедшие с баланса и направленные на программу мотивацию 40 млн казначейский акций или около 285 млрд руб)

вероятно/наверняка существенная часть этой суммы достается напрямую бенефициарным владельцам компании в обход миноритарных акционеров

в целом конечно хорошо бы добиться того чтобы компании также отчитывались о мотивации топ-менеджмента как это делается в западных странах - важный шаг по становлению цивилизованного рынка 👆

#LKOH #reports

Лукойл сегодня примерно на уровне наших ожиданий (несколько хуже по EBITDA) отчитался за 2024 П2
- Выручка -0.8% г/г
- EBITDA -29.4% г/г
- Чистый кеш вырос на 106.8 млрд рублей от предыдущего отчета (2.1% от капитализации)
- FCF годовой +509 млрд руб (положительный), 9.8% от капитализации

Понимали что скорее будет ухудшение EBITDA и поэтому ранее переходили в некоторые компании роста (показавшие себя за это время лучше)

Див. дох может быть неплохой, и Лукойл по-прежнему самый дешевый и самый дивидендный в секторе, хотя 1П 2025 будет хуже г/г

Также компания выкупила на 100 млрд руб. свои акции за 2е полугодие, но тут рано радоваться т.к. есть риск и даже уже слух, что существенную часть этой огромной суммы (чуть ли не 50 млрд руб.) компания снова раздаёт топ-менеджерам в рамках программы мотивации😡

#ETLN #reports

Эталон отчиталась за 2024 H2; довольно большой убыток по ЧП (5.4 млрд руб.), в то же время хороший рост бизнеса и EBITDA
- Выручка +31.4% г/г (против +75.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +17.8%)
- EBITDA +233.8% г/г (против +124.7% в предыдущем полугодии и исторического темпа +51.1%)
- Чистая прибыль -333% г/г (против +29.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа -129.7%)
- Рентабельность по EBITDA 35.6% увеличилась по сравнению с 14.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 26.9 млрд рублей от предыдущего отчета (92.8% от капитализации)
- FCF годовой -53.6 млрд руб (отрицательный), 184.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.4x при историческом 50м перцентиле 10.7x
- EV/EBITDA прогнозный мультипликатор равен 4.4x

Поучаствовали в звонке

С текущими ставками девелоперам скорее сложно работать в прибыль - ожидаются только при ставке ниже 15%

По редомициляции скорее ожидается в ближайшие пару месяцев что будет

В целом 1П 2025 по ценам/объемам/экономике идет пока похожим на 2П 2024

(В Эталоне нравится что он стоит существенно дешевле стоимости чистых активов, в то же время и стоимость чистых активов пока к сожалению сокращается из-за убытков)

#weekly

Рос. рынок открыл неделю гэпом вверх на позитивных комментариях Уиткоффа о приближающемся перемирии, но после телефонного разговора президентов США и России несколько скорректировался
В конце недели инвесторы негативно отреагировали на сохранение ключевой ставки на уровне 21%

Рос. портфель уступил рынку (портфель за неделю -2.0%, против индекса Мосбиржи +0.3%) из-за продолжающегося давления укрепляющегося рубля, несмотря на сохранения низких цен на нефть. + На неделе курс рубля был высоковолатильным отчасти на фоне спекуляций вокруг экспирации мартовских валютных фьючерсов

При этом идеи в акциях продолжают себя хорошо показывать, в т.ч.
X5 Group (одна из топ-пик позиций) – хороший отчет, растущая ден. подушка и потенциальное распределение акционерам 1140 рублей в след. 12 месяцев
Фин. показатели продолжают неплохо расти – за 2024 год:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA +16.9% г/г
- Чистая прибыль +21.2% г/г

Т-Технологии, как мы и ожидали, хорошо отчитались по МСФО за 2024 q4:
- Чистый процентный доход +84% г/г
- Чистый комиссионный доход +59% г/г
- Чистая прибыль +87% г/г
- ROE: 30.2%

Металлурги продолжают показывать плохие результаты, о чем мы давно говорили, в т.ч. ММК негативно отчиталась за 2024 q4:
- Выручка -19.3% г/г
- EBITDA -56.6% г/г
- Чистая прибыль -64% г/г
- Чистый долг увеличился на 21.8 млрд рублей от предыдущего отчета (4.9% от капитализации)

На неделе провели закрытый вебинар для подписчиков, где обсудили логику последних сделок, взгляд на рынок, слухи, ответили на вопросы и т.п.

В понедельник созваниваемся с парой дешевых по мультипликаторам компаний для поиска новых идей
_____

US рынок на неделе несколько восстанавливался, несмотря на сохранение ФРС процентной ставки на уровне 4.5% и индикацию о замедлении экономики США на фоне неопределённости, связанной с тарифами Трампа
(US Leaders +0.5%, Global Commodities +3.7%, Trending Ideas -0.6%, S&P 500 +0.5%)

По ситуации с облигациями компании Борец

❌ Выплаченные эмитентом купоны получили владельцы облигаций - профессиональные участники. Физические лица выплат не получают из-за наложенного судом ареста.

Возникает парадоксальная ситуация, когда права по ценной бумаге зависят от личности её владельца. В случае, если облигация принадлежит частному инвестору – выплаты по ней запрещены. Но когда он продал её профучастнику, то купонный доход по этой же бумаге станет выплачиваться.

Таким образом, запрет привёл к тому, что у отдельных профучастников появилось нерыночное преимущество – дёшево приобретать облигации у физических лиц, лишённых возможности получать купоны.

Подобная ситуация дискредитирует в глазах граждан весь российский фондовый рынок и создает ненужную социальную напряженность.

🎰 У инвесторов-новичков формируется ощущение, что организованный рынок ценных бумаг похож на казино, где профучастники могут несправедливо обогащаться за счет потерь частных инвесторов.

Целесообразность, разумность и обоснованность подобных обеспечительных мер вызывает сомнение. По сути они наказывают все 36 миллионов частных инвесторов – ведь любой из них, приобретая облигации эмитента, не может получить купонные выплаты.

Если суд считает, что в отношении каких-то конкретных владельцев облигаций необходимо установить обеспечительные меры, то их следует вводить адресно, а не запрещать исполнение должником обязательств по публичному долгу перед всеми владельцами, включая десятки тысяч граждан - добросовестных держателей его ценных бумаг.

🏦 Поскольку законодательством Банку России предоставлено право обращаться в суд с заявлениями в защиту прав и интересов инвесторов-физических лиц, Ассоциация направила регулятору соответствующее обращение.

Надеемся на поддержку в восстановлении нарушенных прав частных инвесторов.

@bondholders 🔹

#X5 #reports

X5 Group – хороший отчет, растущая ден. подушка и потенциальное распределение акционерам 1140 рублей в след. 12 месяцев

Фин. показатели продолжают неплохо расти – за 2024 год:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA +16.9% г/г
- Чистая прибыль +21.2% г/г

Денежная подушка существенно больше, чем видит рынок – в своем расчете чистого долга компания не учитывает краткосрочные финансовые вложения (по итогам 2024 года составили 193 млрд руб, против 160 млрд руб по итогам 9 мес. 2024 года), так:
- В релизе компания показывает чистый долг на уровне 221 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.88х
- Фактически чистый долг составляет всего (c учетом фин. вложений): 28.2 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.11х (!)

X5 по-прежнему дешево стоит по мультипликаторам – EV/LTM EBITDA: 4.1х, против доСВОшного уровня 6-8х
_____

Дивиденды
CД рекомендовал дивиденд в размере 648 руб на акцию или 17.8% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 09.07.2025

При этом распределение акционерам в след. 12 мес. может составить 1140 руб на акцию или 31% (!):
- EBITDA 2025: 281 млрд руб (по умеренно конс. прогнозу исходя из снижения рентабельности до 6% и роста выручки 20%)
- Целевой NetDebt: 338 млрд руб = 281*1.2 (консервативно, политика компании 1.2-1.4x)
- NetDebt 2024 c учетом краткосрочных фин. вложений: всего 28 млрд руб
- Итого: 310 млрд руб (338 - 28) или 31.1% доходности
- Кол-во акций: 271.6 млн (в случае если не будет выкупа)
- Распределение на акцию: 1140 руб на акцию

Итого, дивиденд 648 руб + еще могут выплатить по новой див. политике 492 руб на акцию

Это может быть дивиденд или комбинация дивиденда и выкупа нерезов с дисконтом 60%, что также очень позитивно (часть из дисконта правда уйдёт в бюджет)

Справочно, новая див. политика:
- Дивиденды рассчитываются из свободного денежного потока при целевом значении NetDebt/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне 1.2-1.4х.
- Выплаты 2 раза в год
_______

Акции в моменте реагируют снижением на 1.5%

Продолжаем удерживать крупную позицию

по X5 скоро напишем подробнее про отчет (считаем его хорошим - особенно в плане роста подушки и ожидаемых дивов), пока же справочно отмечу идею, которую писали по ней 15 января в закрытом чате и в тот же день несколько увеличивали позицию

тогда рынок еще не вполне правильно оценивал подушку компании, сроки и размер возможных дивов (много кто говорили в том числе что пока компания не выкупит иностранцев дивов не будет)

за 2 месяца все тезисы идеи подтвердились, с поста акции компании выросли на 25% (но продолжают быть привлекательными на наш взгляд)

Лучшее приложение для фундаментального анализа (обновленное, улучшенное, ускоренное, более сфокусированное на РФ) - снова в сторах!

Можно смотреть в удобном виде:
- Автоматический фундаментальный анализ по компаниям (хорошо ли растет как бизнес и в плане выручки и прибыли, дорого ли стоит по мультипликаторам относительно истории; EV/EBITDA, P/E, P/B
- Скринеры по секторам (сравнивают по мультипликаторам, див. дох., доходности ден. потока, темпам роста и т.п.)
- Автоматические экстракты из финансовых отчетов
- Лидеров роста-падения
- Потенциал роста по сырьевым компаниям с учетом сдвига в конъюнктуре на связанных рынках (для подписчиков)
- Динамику цен на сырьевые ресурсы
- Структуру модельных портфелей и сигналы по стратегиям (для подписчиков)
- Динамику портфеля тянущуюся с разных брокеров (для клиентов/инвесторов)

Понятно что есть еще что делать при желании (наверно в каком-то режиме и релевантные новости добавим в т.ч.), но любая обратная связь very welcome!

AppStore
PlayMarket

VK сегодня -7% на анонсе допки на 115 млрд руб при капитализации 71

Давно говорили (гениальную) мысль что акции хорошо растущих на уровне выручки и прибыли недорогих зарабатывающих компаний с хорошим корп управлением лучше чем акции компаний наращивающих долги убыточных и с плохим корп управлением

(Ждём чего-то схожего но с большим эффектом и в Сегеже)

#T #reports

Т-Технологии лучше ожиданий отчитались по МСФО за 2024 q4:
- Чистый процентный доход +84% г/г
- Чистый комиссионный доход +59% г/г
- Чистая прибыль +87% г/г
- ROE: 30.2%
- P/E: 8.0x
- P/Book: 1.9х

Акции в моменте реагируют снижением на 0.3% (за неделю +7.5%)

Приехал в очередной город рассказывать про акции и пр.

Угадайте какой)

На прошлой неделе заскочил на инвест. мероприятие девелопера GloraX - довольно амбициозно растут, осуществляют размещения на рынке долга и в какой-то перспективе (при снижении ставок) планируют IPO.

Основные финансовые highlights:

- в моменте быстрорастущий девелопер с амбициозными планами роста:

- рост выручки >2x в 2024 г., прогноз +50% в 2025 г.

- при этом EBITDA тоже оч сильно растет (2.2x в 2024, прогноз +50% в 2025 г.)

- обещают, что будут прибыльны и по итогам 2024 г. (около 1 млрд руб.), и что дальше прибыль будет расти (это круто если окажется правдой - мало кто прибыльный при таких ставках)

Риски/на что обратить внимание:

- довольно низкая балансовая стоимость капитала (всего 1.6 млрд руб.)

- когда компания говорит про долг / EBITDA <3x, этот долг идет уже за вычетом денег на эскроу счетах; без их учета долг существенно выше

- отчасти это отражается в доходности облигаций (доходность к погашению > 26%)

- в целом компания скорее подтвердила опасение что на рынке в моменте есть некоторые ножницы рентабельности: себестоимость выросла, а цены растут не так быстро; многие игроки в этом плане в моменте придерживают реализацию новых проектов. Хотя менеджмент сказал, что фокусируется только на проектах с IRR >30% при среднерыночных 15-20%

Иногда бывает что позиции идут не в том направлении как должны вроде как исходя из фундаментальной долгосрочной логики

Это рождает целый ворох проблем - с одной стороны тревожно смотреть на убытки по счету

С другой стороны начинают некоторые клиенты и подписчики ругать..

Потом уже начинают присоединяться различные блогеры высмеивающие и хвастающиеся что они то в этой позиции не сидят (некоторые из которых например вообще пропустили весь отскок в акциях и сидели в депозитах)

В такой ситуации бывает сложно удержать позицию и не закрыть чтобы не испытывать дальше этих эмоциональных будто бы страданий

При этом скорее всего момент когда ты ее закрыл бы оказался самым худшим и сразу она начнет расти как ты ее закроешь)

Так было с акциями осенью 2024, так происходит сейчас с валютой. Хорошо что тогда удержали акции и вошли в ставку с 100% аллокацией, теперь надо удержать и позиции в валюте и не продавать на локальном дне)

Когда бывает тяжело морально, почему-то вспоминаю например фильм Пианист, где он шел по разрушенному городу и доставал еду и играл на пианино и продолжал несмотря ни на что) Думаю если он смог в итоге и не сдался и все закончилось, а у него ситуация была похуже, то и я смогу?)

Какой у вас способ справляться и не продавать на эмоциональном дне? 👀

#GAZP

Газпром негативно отчитался по РСБУ за 2024 q4,

Ключевые показатели, с начала года по 2024 q4 (млн руб)
Выручка: 6 256 626.0 (+11.3% г/г)
Операционная прибыль: -197 286.6 (+32.4% г/г)
Чистая прибыль: -1 076 329.9 (-254.7% г/г)
Чистый долг: -279 935.4 (+43.0% г/г чистые денежные средства сократились)

Ключевые показатели, за 2024 q4 (млн руб)
Выручка: 1 977 781.2 (+19.2% г/г)
Операционная прибыль: 78 943.8
Чистая прибыль: -767 218.8 (-407.5% г/г)
Чистый долг: -279 935.4 (+43.0% г/г чистые денежные средства сократились)

#SVCB

Основное с дня инвестора с Совкомбанком в пятницу:
- прошлый рост был годом отличного роста объемов, при этом прибыль оказалась под давление, в этом году план восстанавливать маржу и расти в основном в новых направлениях
- на прибыль 2024 влияли разовые убытки: в том числе 36 млрд руб - убыток по облигациям, 25 - убыток от того что ранее выданные долгосрочные кредиты пришлось поттыкать более дешевыми кредитами в моменте
- чистая процентная маржа сжалась с 6.5% до 5.4%, но ожидают что дальше будет разжиматься. у основных банков нет капитала что позволило выдавать на отличных условиях; конец 2024 выдавали длинные кредиты с оч хорошими спредами
- рост портфеля в банкинге ограничен: в связи с небольшим капиталом и пожеланиями цб скорее в банковском бизнесе рост не более 10%
- при этом хорошо растут новые направления - страхование, лизинг, банковские гарантии, asset management (уже 0.7 трлн активов!) - рост более 10-20% в этом направлении
- базового капитала не оч много (Н1 10%), но от части есть на дочках - может перетекать оттуда
- издержки сильно выросли (+40%) в том числе за счет M&A, в органическом плане рост скорее ближе к 20%+. в этом году планируют более скромно расти - почти не набирают новых людей
- Cost of Risk несколько стал расти (растут риски неплатежей), но не ожидают роста больше чем на десятые процента
- план по прибыли на год: несмотря на снижение прибыли в 2024, скорее хотят в этом году отталкиваться от прибыли 2023 (95 млрд руб.) и показывать рост
- целевая оценка для собственников: в целом подтверждают таргет 6 прибылей и прибыль 6 рублей на акцию, при этом планы индикативно сдвинулись на год вправо

Прочее:
- портфель 500 млрд руб., на 10% акции, на 90% облигации (но есть и флотеры там)
- январь-февраль говорят идут неплохо (говорят что ОСВ не очень репрезентативен)
- планируют больше внимания уделять контролю издержек
- по дивидендам при текущем уровне достаточности должен быть 0 по политике, но будут стремиться заплатить 25%
- SPO не планируют
- активно внедряют ИИ/deepseek во все бизнес-процессы
- Хоум-кредит особо не дал эффекта на прибыль 2024, в этом плане прирост рег прибыли органический;
- В апреле интеграция ХКФ будет завершена; могут быть и новые сделки

#weekly

Рос. рынок на неделе оставался высоковолатильным на фоне геополитических новостей

Рос. портфель по-прежнему находится под давлением укрепляющегося рубля (портфель за неделю -3.0%, против индекса Мосбиржи -0.3%), при этом бюджет при таком курсе бюджет РФ не балансируется – за январь-февраль 2025 года:
- Доходы бюджета +6.3% г/г
- Расходы бюджета +30.6% г/г
- Дефицит 2.7 трлн руб или 1.3% от ВВП (годовой план 0.5% от ВВП), против 1.1 трлн руб и 0.6% от ВВП годом ранее

Сохраняем веру в то, что в среднесрочной перспективе рубль ослабится до фундаментально справедливых значений и выправит доходность портфеля (как это и раньше бывало) – в текущей конъюнктуре расчетный потенциал девальвации в моменте составляет 30-60%

Идеи в акциях в целом продолжают хорошо себя показывать:
- X5 Group (одна из топ-пик позиций) росла на неделе существенно опережая рынок на ожидании отчета (21 марта) и рекомендации дивидендов
- Золотодобывающие компании хорошо растут на фоне обновления исторического максимума по цене золота – $3000 за унцию
- Шорт-позиции снижаются существенно сильнее рынка

Провели некоторую ребалансировку портфеля с учетом отчетов компаний за 2024 год и индикаций/гайденсов на 2025 год. Присматриваемся к некоторым новым идеям.

На неделе модерировал день инвестора Совкомбанка, скоро напишу основные выводы!

Справочно, завтра проведем расширенный закрытый вебинар для подписчиков, где обсудим логику последних сделок, взгляд на рынок, слухи, ответим на вопросы и т.п.
______

US рынок на неделе продолжал корректироваться на фоне возросшего опасения рецессии в США, в т.ч. из-за агрессивной экономической политики Трампа
При этом к концу недели рынок несколько восстанавливался на фоне замедления инфляции в США в феврале до +2.8% г/г с +2.9% в январе
(US Leaders -2.7%, Global Commodities +5.1%, Trending Ideas +4.1%, S&P 500 -2.3%)

#SVCB

Совкомбанк результаты 2024 - отличный рост бизнеса, некоторое давление роста стоимости фондирования и резервирования

Сегодня вечером буду модерировать общение с собственниками и топ-менеджментом компании на дне инвестора

Что спросить?👀

Справедливому налогообложению ЭЗО - быть!

Доводы Ассоциации о необходимости справедливого налогообложения инвесторов были поддержаны всеми органами законодательной и исполнительной власти.

В Государственную Думу внесён законопроект, согласно которому нормы Налогового кодекса РФ, касающиеся определения стоимости акций, получаемых владельцами расписок при принудительной редомициляции ЭЗО, будут изменены.

Эмитентам станет доступна возможность определять стоимость с привлечением независимого оценщика. Предусмотрено и ретроспективное действие нормы - до 3х лет с момента вынесения судебного решения.

Указанные улучшения касаются налогообложения всех категорий инвесторов, как физических, так и юридических лиц.

Кроме того, для физических лиц будет введена преемственность сроков владения бумагами для применения льготы долгосрочного владения.

@bondholders 🔹