Запись эфира обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtube.com/live/RScGCOz2Llc

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239105

Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
13:55 Вступление, представление спикеров
18:13 Обсуждение рос. рынка
44:38 Мать и дитя (А. Цветков)
01:06:01 Транснефть (А. Мидаков)
01:43:57 Замещающие облигации Борца (К. Кузнецов)
02:06:02 X5 Group (В. Бердников)
02:27:46 СБЕР (Linmath)

Уже в след. четверг 17-го апреля в 20:00 снова проводим наше с вами любимое Investment MasterMind шоу на классной площадке наших друзей – в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

Как всегда соберутся топовые эксперты фондового рынка, на этот раз вместе со мной будут:
- Алексей Мидаков / Сигналы Atlant'a - №1 на рынке по прогнозированию дивов, круто отслеживает отраслевую аналитику и предсказывает квартальные результаты
- Олег Linmath – Linmath Trade Channel - гуру быстрого трейдинга в т.ч. вокруг новостей, видит движения капитала в стаканах, вы его наверняка знаете
- Александр Цветков - еще один классный инвестор-спекулянт, ведущий стратегию с минимальными просадками
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции (о себе сказал бы что тоже неплохо в среднем предсказываю отчеты на базе ИТ и общения с игроками, ну и ориентируемся на старый добрый инвест. анализ; иногда и в среднем успешно держу в портфелях большие валютные позиции)

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать! + Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке после мероприятия!

Приходите, будет круто!

__

Для посещения мероприятия обязательно:
1. Зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
2. Осуществить любую покупку в баре/кухне
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
__

Трансляция пройдет в YouTube и ВК

Чижик - вечный двигатель EDLP* X5 в России

Вчера посетил встречу-экскурсию по магазинам с директором сети Чижик Ильёй Якубсоном.

В магазине Чижик на Тульской аналитикам и блоггерам рассказали и показали как Чижик - самая растущая сеть внутри Х5 будет завоевывать российский рынок фудритейла.

Миссия Чижика (как я её понимаю) - качественные товары по самой низкой цене. Для того чтобы достигнуть этого ритейлер проводит огромную работу по выбору/созданию товара, а также максимально оптимизирует операционную деятельность, сокращая накладные расходы.
Ритейлер также делится маржой с покупателем. Целевая валовая маржа - 18%, что ниже маржи других направлений Х5.
Переосмыслив тезисы Ильи Якубсона я понимаю, что создать конкурента Чижику крайне сложная задача. Для этого недостаточно открыть магазин дискаунтер и продавать ограниченный ассортимент с низкой маржой, ведь это не приведет к созданию такого же ценностного предложения - качества сопоставимого не будет.

Концепция Чижика - everyday low price (EDLP)

Если вы думаете, что всё это аттракцион невиданной щедрости, который “убьет” маржу и прибыль Х5, то вы плохо понимаете в бизнесе. Фишка Чижика - ограниченный ассортимент и намного более высокая оборачиваемость товара, что приводит к генерации существенно большего отрицательного оборотного капитала и большему свободному денежному потоку относительно прибыли по сравнению с другими магазинами сети. Итого экономика инвестора состоит в том, что бизнес становится более capital light и потенциально даёт больше дивидендов на ту же прибыль.

Чижик и его понимание инвесторами в РФ напоминает мне историю Costco vs Walmart, когда аналитики считали бизнес Costco менее качественным из-за меньшей маржи. В итоге Costco благодаря уникальной бизнес-модель и работе с оборотным капиталом заработала для инвесторов существенно более высокую доходность, а также оказалась намного более устойчивой к буму онлайн-продаж Amazon. Сегодня я могу сказать тоже самое и про Чижик - маркетплейсам его не заменить - экономики такой нет.

Долгосрочно рост Чижика внутри Х5 для инвесторов означает следующее:
маржа будет меньше
отрицательный оборотный капитал будет расти
дивиденды и денежный поток в % от прибыли будут выше.

Есть много других вопросов по Х5, которые сегодня будет возможно задать менеджменту на Дне Инвестора. Если и у вас есть какие-то вопросы пишите в комментариях.

В Х5 произошли долгожданные события:
- опубликовали отчёт за 2024 год достаточно позитивный на мой взгляд. В 4 квартале была во многом сезонная просадка по марже, но результаты сильнее ожиданий многих аналитиков.
- совет директоров утвердил див политику с выплатой дивидендов из денежного потока ориентируясь на целевой уровень показателя чистый долг/ебитда 1,2-1,4, сейчас около нуля. Дивиденды будут стараться выплачивать 2 раза в год, за 9 месяцев и остаток по итогам ГОСА.
- совет директоров рекомендовал выплатить 648 рублей дивидендов на акцию за пропущенные годы, по сути из накопленной кубышки - в рамках ожиданий.

Рынок распродал бумагу классически по факту, но на этой неделе компания проведет день инвестора, а также познакомит аналитиков подробнее с бизнесом Чижиков - самым растущим направлением в Х5.

Некоторые инфлюенсеры считают нерациональным выплату компанией дивидендов в долг, однако на мой взгляд те выплаты что планируются не ограничивают будущий дивидендный потенциал и не ухудшают кредитное качество компании. Инвесторы смогут более эффективно пристроить средства чем на депозиты, а компания может генерить акционерную стоимость, задействуя кредитный рычаг.

Продолжаю удерживать Х5 как одну из основных позиций в портфеле.

Разум Инвестора - Вячеслав Бердников

Человек, засадивший меня в ЮГК и ХХ, мастер чуйки и просто хороший парень=)
Ладно, это все шутка юмора.

Вячеслав Бердников, автор телеграм-канала «Долгосрочные инвестиции» и Начальник sell-side equity research Совкомбанка.
Мы обсуждаем принципы инвестирования, как находить недооценённые активы с катализаторами роста, реальные примеры сделок и ошибки, а также личные источники информации и подходы к адаптации стратегии в разные фазы рынка.

Обсудили со Славой его подход к рынку, можно ознакомиться тут - https://t.me/mavestreambot/app?startapp=agaev1003_6

Канал Вячеслава- @ltrinvestment

@russianmagellan

Дорогие дамы!
С праздником!
Желаю Вам радости, счастья и успехов, в том числе в инвестициях!

А по исследованиям брокеров это у вас уже отлично получается! https://www.rbc.ru/quote/news/article/67cad2619a79473aaa0f2a5b?ysclid=m7zv3bbo61133870517

Отмечу что благодаря вам вернулась Наша Раша, хочется пожелать чтобы вернулся и доллар по 30, билеты в Пизу от Победы и Поло за 500 к!)

Отчёт по ХХ в рамках ожиданий. Чек чуть лучше, по клиентам чуть хуже, но история остаётся понятной.

Продолжаю держать в портфеле.

Напоминаю про сегодняшний мастермайнд в 20-00.

Ждём всех на трансляции и на месте.

Пока инвесторы ищут любые фундаментальные идеи "на мир" и покупают всё что плохо лежит я плачу в углу с Х5 и ХХ в портфеле вспоминаю уроки истории от Стэнли Дракенмиллера:

"Я совершил много ошибок, но одна была особенно крупной. Это, в общем-то, забавная история, по крайней мере, спустя 15 лет, потому что боль уже немного утихла. Но в 1999 году, после того как акции Yahoo и America Online выросли в цене в десять раз, мне в голову пришла гениальная идея — шортить акции интернет-компаний в Soros. Я вложил в это 200 миллионов примерно в феврале, а к середине марта потеряла $600 миллионов, меня полностью разгромили, и я был в минусе на 15% за год. А я очень гордился тем, что у меня никогда не было убыточных годов, и я подумал: ну всё, я закончился.

Затем произошло следующее: я не помню, то ли я поехал в Силиконовую долину, то ли поговорил с каким-то 22-летним парнем с синдромом Аспергера. Но кто бы это ни был, они убедили меня в новом технологическом буме, который вот-вот начнется. Поэтому я нанял пару "стрелков", потому что мы разбирались только в IBM и Hewlett-Packard. Мне нужны были Veritas и Verisign. Я хотел шесть компаний. В итоге мы наняли этого парня, и к концу года — мы были в минусе на 15%, а закончили год с прибылью в 35%. А Nasdaq за это время вырос на 400%.

Я никогда этого не забуду. В январе 2000 года я зашел в офис Сороса и сказал, что продаю все технологические акции, продаю всё. Это безумие... 104 P/E. Это просто сумасшествие. Как я уже объяснял, мы собираемся отойти в сторону и ждать следующей удачной возможности. Я не уволил двух "стрелков". У них не было достаточно денег, чтобы серьезно навредить фонду, но они начали зарабатывать по 3% в день, а я был вне игры. Это сводило меня с ума. Их маленький счет вырос на 50% за год, а Quantum, кажется, вырос на 7%. И я просто сидел и смотрел.

К марту я чувствовал, что что-то назревает. Я просто не мог удержаться. Три раза за неделю я брал трубку и думал: "Не делай этого. Не делай этого". В итоге я всё же набрал номер. Думаю, я промахнулся с пиком всего на час. Я купил технологических акций на 6 миллиардов, и через шесть недель я покинул Soros,
,потеряв 3 миллиарда на этой одной сделке. Вы спросили, чему я научился. Я ничему не научился. Я уже знал, что не должен был этого делать. Я был просто эмоциональным развалиной и не мог себя остановить. Может быть, я научился не делать этого снова, но я и так знал, что так делать не нужно."

P.S.: Видимо решил повторить его ошибку "нахомячив" на росте акций ВТБ, СКБ и ММК

P.S. 2: ММК в небольшой плюс закрыл

P.S. 3: ВТБ тоже продал в +2%

Ранее проводил на канале трансляции с отраслевыми экспертами. Их мнение всегда интересно послушать для того чтобы глубже понимать бизнес и его долгосрочные перспективы.

Сегодня на канале Bonus Fabula будут целых две таких трансляции, где можно будет задать вопросы:

1) «Солнечная энергия: инвестиции будущего уже сегодня»
🕒 20:00

Спикер И. М. Брызгунов — директор компании «Солнечный Ветер».
https://t.me/bonusfabula/6252

2) Для всех инвесторов АЛРОСы - «Добыча алмазов: от теории до первых кристаллов» спикер - В.С. Щукин, известный геолог, открывший месторождения в Канаде и Архангельской области
🕒 21:30
https://t.me/bonusfabula/6253

Сейчас АЛРОСу не держу, но для понимания возможного восстановления рынка и перспектив рынка алмазов и компании интересно.

Ставка по прежнему 21

Что тарим? БСПБ

П.С.: Ренстрах вышел из чата

#mastermind

Вы спрашивали, вот и оно!

Уже в этот понедельник будем искать оставшиеся недооцененные (или наоборот перекупленные) идеи на российском рынке в офлайн формате

Пройдет 17 февраля в 20:00 на классной площадке наших друзей – в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

Специально для вас - лучшие инвесторы с подтвержденными треками хороших доходностей:
- Наш постоянный гость с (почти всегда) высокодоходными идеями, head of research одного известного банка, Вячеслав Бердников (Долгосрочные Инвестиции)
- Mr Blackstar российской фонды Мурад Агаев (доха в пульсе за год >100%)
- Наш друг, человек с дохой в пульсе тоже >100% Степан Торопов
- Известный инвест. банкир, бизнесмен, профессор экономики, блогер Евгений Коган (что? да!) (*через зум)
- Ваш покорный слуга, CEO Усиленных Инвестиций, Кирилл Кузнецов

Для посещения мероприятия обязательно:
1. Зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
2. Осуществить любую покупку в баре/кухне
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
Приходите - можно будет обсудить идеи, задать вопросы и пр.!

К трансляции можно также подключиться онлайн:
VK: https://vkvideo.ru/video-227621942_456239074
YouTube: https://youtube.com/live/U_6CvfbnKCg

Идеи в ТМТ, в том числе Хэдхантер

Вью на рынок

20 декабря 24 года в аккурат перед решением ЦБ РФ оставить ставку неизменной наша команда research провела завтрак для институциональных инвесторов в рамках которого представила наши идеи на рынке.

Понятно, что рынок в целом с этого момента вырос, но наши топ-пики такие как Полюс, Х5 и Аренадата опередили динамику рынка. Презентация прилагается.

Итак, БКС предлагает клиентам шортить ХХ против лонга Озон.

Ранее лидеры мнений - Мозговик и Ладимир также покинули корабль ХХ. Кто окажется прав? ЛОМы или Долгосрочные инвестиции? Узнаем уже в этом году

P.S.: Ладимир вернулся в ХХ говорят, но уже вечером может выйти, поэтому тут сигнала видимо нету

Тимофей оказывается тоже держит

Вернулся в Москву и на биржу, как там дела?

P.S.: на самом деле с биржи конечно не уходил, также говорят Элвис тоже с отпуска вернулся

Из трёх рисерчей выше хотел бы отметить, что в ХХ, который в последнее время отвалился в цене, видимо на данных о своём индексе, уже "пахнет" ИКСами на снижении ставки.

На мой личный взгляд ХХ сейчас топ-пик в ИТ-секторе, так как имеет наиболее понятную экономику при сильнейших конкурентных позициях.

В Озоне как мы считаем возможны дивиденды уже по итогам редомициляции. В целом Озон последнее время достаточно неплохо растет, хоть и теперь является бумагой только для квалифицированных инвесторов.

Задумываюсь о том чтобы увеличить экспозицию в ХХ.

🔥Нефтянка: начинаем покрытие с инвестидеей «покупать»

Мы начинаем покрытие Роснефти (ROSN), Лукойла (LKOH), Газпром нефти (SIBN) и Татнефти (TATN) с инвестидеей «Покупать».

❗️Считаем сектор фундаментально привлекательным по ряду причин:

🔵Всё ещё недорогие мультипликаторы
🔵Валютная выручка как страховка от ослабления рубля
🔵Возможность относительно комфортно существовать в условиях жёсткой ДКП
🔵Ожидаемая двузначная дивидендная доходность

ℹ️Фаворитов не выделяем — внутри сектора отдельные бумаги могут двигаться с разной динамикой.

Санкции (1.10.25) и цены на нефть

Рост стоимости фрахта может быть компенсирован повышением цен на Brent. В итоге выручка за экспортную партию нефти в январе 2025 сопоставима с декабрём 2024.

Индикативный пример: Фрахт Kozmino (Russia) – Shandong (China) вырос на $3,5 млн (Aframax = 700 тыс. барр.) → +$5/барр.

Средняя цена Brent в декабре $73/барр., а январь-25 YTD уже $78/барр.

Влияние на FOB (порт РФ) частично нивелировано.

Дисконты на российскую нефть могут оставаться расширенными, но ожидаем умеренный эффект на весь 2025 год.

📍Добыча в США

Текущие цены на рынке и себестоимость добычи в Пермском бассейне

Количество активных буровых и стагнация DUC (Drilled but Uncompleted Wells)

По мнению аналитиков Совкомбанк Инвестиции, нефтегазовые компании США ограниченно отреагируют на инициативы по росту добычи. Влияние США на глобальный баланс спроса/предложения в краткосрочной перспективе может быть незначительным.

@sovcombankinvest

💡Совкомбанк Инвестиции начинает покрытие компании Озон с рекомендацией «покупать»

Согласно оценкам Совкомбанк Инвестиции компания с 2025 года начнет демонстрировать стабильно положительные скорр. FCF и скорр. чистую прибыль, что позволит ей снизить долговую нагрузку и начать выплату дивидендов, необходимых основному акционеру.

Основные факторы улучшения показателей:

🔵Рост доли в выручке высокорентабельных сегментов AdTech (45% рентаб. по EBITDA) и Финтех (54% ROE)
🔵Увеличение монетизации маркетплейса за счет снижения объема предоставляемых скидок и соответствующего роста эффективной take-rate
🔵Продолжающийся, хоть и более умеренными темпами, рост GMV и положительное влияние эффекта масштаба
🔵Прохождение пика инвестиционной программы по расширению логистической инфраструктуры
🔵Реализация отложенных налоговых активов, что позволит сэкономить на налогах сумму эквивалентную 8% капитализации

📍Более подробно читайте в нашем отчете.

@sovcombankinvest

💡Аналитики Совкомбанк Инвестиции обновили модель по Хэдхантеру

Пересмотрели прогнозы из-за ряда факторов:

🔵Более агрессивного предполагаемого роста тарифов в 2025 г.

🔵Менее быстрого темпов прироста новых клиентов в 2024 г., чем ожидалось ранее.

🔵Оттока клиентов СМБ и менее быстрого роста крупных клиентов в 2025 г. в результате снижения спроса на труд из-за негативного влияния жесткой ДКП на бизнес.

🔵Более быстрых темпов роста новых направлений, чем ожидалось нами ранее.

С учетом изменения прогнозов мы сохраняем инвестидею «покупать» акции Хэдхантер.

📌Подробнее читайте в нашем отчете.

@sovcombankinvest

Пока я отдыхаю ребята без меня выпустили аж три новых отчёта.

Покрытие нефтяников,
Апдейт по ХХ и
Покрытие Озона

ℹ️Банк «Санкт-Петербург»: высокая дивидендная доходность и потенциал роста

📌Основные факты

- Тип банка: Региональный универсальный банк, фокусирующийся на корпоративном кредитовании.
- Финансовые показатели (2024–2025):
- Чистый процентный доход: +47% за 9 месяцев 2024 г.
- Дивидендная доходность: 14%–16% на горизонте 3 лет.
- ROAE: 26% (2024) с постепенным снижением до 25% (2025).
- NIM (чистая процентная маржа): рост на фоне повышения ключевой ставки (21%).

📍Почему интересен БСПБ?

1️⃣ Акции торгуются ниже балансовой стоимости (P/BV = 0,8x). Это создает потенциал для роста капитализации.

2️⃣ Высокая дивидендная доходность: банк направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, что в 2025 году может составить 16%.

3️⃣ Эффективность управления: низкий уровень затрат (Cost-to-Income Ratio на уровне 28%) и стабильная структура пассивов (33% обязательств формируются за счет остатков на текущих счетах).

📍Риски

- Потенциальное снижение ключевой ставки в 2026 году может привести к сокращению чистой процентной маржи.
- Ужесточение макроэкономической ситуации может увеличить стоимость риска и повлиять на темпы роста кредитного портфеля.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

Банк «Санкт-Петербург»
остается привлекательным для инвесторов за счет высокой дивидендной доходности, эффективного управления и потенциала роста. Несмотря на макроэкономические риски, текущая оценка акций выглядит недооцененной относительно аналогов.

📈Рассматриваем акции БСПБ как интересный актив для долгосрочных вложений.

@sovcombankinvest

Писал и говорил на РБК, что не время лезть в длинные ОФЗ и возможно надо брать флоатеры, кто-то смеялся, теперь держателям длины не очень весело.

В целом то же касается и акций, где правда есть и много других возможностей для апсайда, но с учётом роста индекса потенциал дальнейшего роста широкого рынка уже довольно ограничен.