Кто в США переживет отток туристов из страны

Иностранные туристы все чаще отказываются от поездок в США, пишет Barron’s. Виной тому развязанная Трампом тарифная война, которая усиливает негативные настроения в отношении США и заставляет потенциальных туристов отложить поездки в страну. А еще жесткая иммиграционная политика и усиленный пограничный контроль. По данным Международной торговой администрации (ITA), в марте число зарубежных туристов снизилось на 11,6% г./г.: из Европы — на 17%, из Мексики — на 23% (без учета наземных поездок). Поток туристов из Канады упал особенно резко: автомобильные путешествия снизились на 32% за тот же период, а вот объем бронирований авиарейсов рухнул на 75% в апреле.

Пока американские авиалинии, круизные операторы и отели справляются. Аналитики считают, что круизные компании вроде Royal Caribbean, Carnival и Norwegian Cruise Line сегодня выглядят наиболее устойчиво: их основной клиент — американский турист. У Norwegian Cruise, например, 85% всех пассажиров — из Северной Америки, и лишь 5% — из Канады. У Carnival и Royal Caribbean доля канадцев тоже остается низкой.

Привлекательными экспертам кажутся и некоторые отели, такие как Marriott International. Аналитик UBS Робин Фарли объясняет это тем, что около 80% гостей сетей Marriott — местные жители в тех странах, где расположены отели. В США доля международных гостей не превышает 5%, и в основном это туристы из Канады и Мексики.

Суд может обязать Alphabet продать Chrome

Прошлым летом суд признал Alphabet (материнскую компанию Google) виновной в незаконной монополизации рынка онлайн-поиска — по иску, поданному еще в 2020 году. Известно, что всего Google потратил более $26,3 млрд на выплаты Apple, Samsung и другим производителям, чтобы его поисковик устанавливался по умолчанию в браузерах и на главных экранах устройств компаний. В понедельник стороны снова встретились в федеральном суде округа Колумбия. Судье Амиту Мехте предстоит решить, какие меры позволят компенсировать ущерб от доминирования Google, и восстановить конкуренцию.

Минюст США требует от Alphabet продать Chrome, поделиться частью накопленных поисковых данных с конкурентами (предполагается, что это позволит им улучшить свои сервисы) и прекратить платить за эксклюзивное размещение своих продуктов, включая чат-бот Gemini на базе ИИ. По словам адвоката ведомства Дэвида Дальквиста, компания вновь выделяет «огромные суммы» Samsung за предустановку Gemini по умолчанию.

В Google такие меры называют «чрезмерными» и предупреждают: они могут навредить пользователям, экономике и технологическому лидерству США. Кроме того, передача данных, по мнению юристов компании, угрожает конфиденциальности клиентов.

Как отмечает Bloomberg, это первое за более чем 25 лет судебное рассмотрение вопроса о принудительном разделении компании. В случае с Microsoft удалось урегулировать спор мировым соглашением. Кейс разделения AT&T (Ma Bell) в 1982 году остается последним успешным примером антимонопольного иска Минюста. Создание нового прецедента может оказать негативное влияние на всю технологическую отрасль. Текущая антимонопольная кампания США против крупных технологичных компаний не ограничивается Google: аналогичные иски поданы также против Apple, Meta и Amazon.

Нападки Трампа на Пауэлла спровоцировали распродажу доллара

Дональд Трамп угрожает уволить главу ФРС Джерома Пауэлла, если тот не начнет снижать процентные ставки, чтобы смягчить негативный эффект от введенных тарифов. «Я им [Пауэллом] недоволен. Если я захочу, чтобы он ушел, — он уйдет очень быстро, поверьте мне», — заявил Трамп в четверг во время встречи в Овальном кабинете. В своей соцсети Truth Social он также обрушился с критикой на Пауэлла, назвал его «вечно опаздывающим и ошибающимся» и напомнил, что ЕЦБ понизил ставки уже седьмой раз подряд с июля 2024 года. ФРС держит их на уровне 4,25–4,50% с декабря.

Источники WSJ сообщили, что в последние месяцы Трамп не раз обсуждал возможность отставки Пауэлла в частных беседах. Сделать это не так просто: закон разрешает увольнение главы ФРС только «по веской причине». Судебный прецедент Humphrey’s Executor v. United States (1935) ограничил полномочия президента в отношении руководителей независимых ведомств. Сейчас Минюст США добивается пересмотра этого решения в Верховном суде.

Пауэлл снижать ставки не спешит — ждет «большей ясности» и уходить до окончания срока контракта в мае 2026 года не собирается. Но сама перспектива его отставки и попытка Трампа дестабилизировать независимость ФРС усилила тревожность на рынках, пишут Bloomberg и WSJ. Доверие иностранных инвесторов к американской денежной системе и доллару как к резервной валюте падает. Аналитики советуют диверсифицировать активы в швейцарские франки, евро и японские иены, а еще — в золото.

В понедельник фьючерсы на S&P 500 упали на 1%, спотовый индекс Bloomberg Dollar Spot просел на 1% — до минимума с конца 2023 года. Йена укрепилась до сентябрьских уровней, евро — до трехлетнего максимума. Цена на золото достигла нового исторического рекорда — $3 400 за унцию.

Eli Lilly делает успехи на рынке препаратов от ожирения

Акции Eli Lilly выросли на 14,3% после сообщений об успехе ее экспериментальной таблетки для снижения веса и контроля уровня сахара в крови. Эффект оказался сопоставим с популярным препаратом Ozempic. При этом таблетки проще в применении и дешевле в производстве, чем инъекционные аналоги. Это достижение может дать дополнительный толчок развития тому, что и так представляет собой один из самых больших и быстрорастущих рынков в медицине.

Однако испытание пока не финальное. Это лишь часть серии исследований, которые Lilly проводит в области лечения диабета, ожирения и сопутствующих состояний, таких как апноэ во сне. Согласно базе данных клинических испытаний, основное исследование по ожирению завершится не раньше июля. Его результаты считаются одними из самых ожидаемых в этом году. По словам CEO Дэйва Рикса, препарат может выйти на рынок уже в начале 2026 года.

А вот Pfizer на прошлой неделе временно выбыл из гонки. Компания остановила разработку препарата на базе дануглипрона (маломолекулярного агониста GLP-1) после того, как у одного из участников клинических испытаний были зафиксированы признаки поражения печени, сообщает Bloomberg. Акции Pfizer в тот день прибавили менее 1%, а вот котировки Viking Therapeutics и Structure Therapeutics, также разрабатывающих пероральные препараты от ожирения, подскочили на 22% и 20% соответственно. Аналитики ожидают, что Pfizer может вернуться на рынок через многомиллиардную сделку, а эти две компании — потенциальные мишени.

Тем не менее прошлые многомиллиардные сделки пока не принесли Pfizer ощутимых результатов. Внутренний портфель исследований и разработок (R&D) тоже не вызывает особого энтузиазма — инвесторы не видят в нем будущих блокбастеров. Неудивительно, что с конца 2021 года акции компании просели уже больше чем на 60%.

Прибыль Netflix достигла рекорднго максимума, превзойдя ожидания Уолл-стрит

Чистая прибыль Netflix за первый квартал выросла на 25% до рекордных $6,61 на акцию, значительно превзойдя оценки аналитиков и развеяв опасения, что стриминговый гигант может пострадать от растущей экономической неопределенности. Выручка компании составила $10,5 млрд, что совпало с прогнозами, а операционная маржа увеличилась до 31,7% по сравнению с 28,1% годом ранее — выше ожидавшихся 28,2%. Свободный денежный поток вырос на 25% г./г. и достиг $2,7 млрд.

Результаты были поддержаны недавним повышением цен и сильной программой релизов по всему миру — включая, например, популярный британский сериал Adolescence («Переходный возраст»).

Индустрия развлечений традиционно показывает устойчивость даже в период рецессий, отметил исполнительный содиректор Грег Питерс в ходе разговора с аналитиками. В Netflix также отметили, что не почувствовали заметного влияния на бизнес ни от тарифов, введенных администрацией Дональда Трампа, ни от последующей волатильности на рынках. Кроме того, Netflix предложила более доступные тарифные планы, предоставив пользователям альтернативу, если они хотят сэкономить.

Акции компании выросли на 3,5% на постмаркете.

Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор должен не допустить, чтобы пошлины спровоцировали затяжной рост инфляции. Он также повторил, что ФРС будет балансировать между своими двойными обязанностями — способствовать максимальной занятости и стабильным ценам, «помня о том, что без стабильности цен мы не сможем достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда, которые выгодны всем американцам».

Месседж Пауэлла рынкам: рассчитывать на поддержку пока рано — они остаются «сами по себе». Индекс S&P 500 вчера упал на 2,3%. Зато выросли казначейские облигации из-за фокуса ФРС на стабильности цен.

Выручка Bank of America и Citigroup превысила прогнозы благодаря доходам от трейдинга на нестабильных рынках. Потребительские расходы выросли в первом квартале, когда опасения по поводу тарифов и экономики начали набирать обороты, отметили менеджеры банков. Акции компаний прибавили 3,5% и 1,8% соответственно.

Неделей ранее JPMorgan Chase сообщил о росте расходов по кредитным и дебетовым картам. «Потребители продолжают тратить, а это, в конечном счете, фундамент экономики США», — сказал Аластер Бортвик, главный финансовый директор Bank of America. Впрочем банкиры предупреждают: делать выводы о влиянии тарифов Трампа на экономику пока рано.

Hermès обошла LVMH, став самой дорогой люксовой компанией мира

Французская Hermès обогнала LVMH по рыночной стоимости, сообщает Bloomberg. Теперь Hermès — крупнейшая компания в структуре французского бенчмарка CAC 40 и третья в Европе после SAP и Novo Nordisk. Ротация произошла после слабого отчета LVMH — материнской компании Dior, Tiffany & Co. и других брендов: органическая выручка в первом квартале снизилась на 3% при прогнозе роста Уолл-стрит на 1,1%, что обвалило акции на 8,4%.

Индустрия люкса испытывает давление из-за замедления экономики Китая и снижения потребительских расходов после пандемийного всплеска. Нестабильности добавляет торговая политика Дональда Трампа. Hermès отчитается только в четверг, но некоторые аналитики считают, что у бренда дела идут лучше, чем у его конкурентов. «В условиях неопределенности люди выбирают качество и надежность — и в люксе Hermès как раз об этом», — говорит аналитик Morningstar Елена Соколова. LVMH более уязвим к рыночным колебаниям и уступает Hermès по операционной эффективности: у конгломерата широкий портфель брендов с разной маржинальностью.

Hermès остается монобрендом и следует стратегии управляемого дефицита, подогревая спрос. Ограниченные партии сумок Birkin и Kelly стоимостью от €10 тысяч стабильно привлекают состоятельных клиентов даже на вторичном рынке. По данным Baghunter, в 1980–2015 годах Birkin дорожали в среднем на 14,2% в год — больше, чем индекс S&P 500 (12,7%).

Meta рискует потерять Instagram и миллиарды рыночной капитализации

В США стартовало антимонопольное разбирательство против Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ), в рамках которого компанию могут обязать продать или выделить Instagram и WhatsApp. Федеральная торговая комиссия (FTC) настаивает: одобрение регуляторами сделок по покупке Instagram и WhatsApp было ошибкой и навредило здоровой конкуренции в отрасли, а Марк Цукерберг приобрел их намеренно, чтобы обеспечить доминирование Meta (тогда Facebook).

В доказательство FTC представила письма Цукерберга от 2012 года, где он называл Instagram потенциально «очень разрушительным» для Facebook и обсуждал его покупку ради устранения конкуренции. В доказательство того, что Meta является монополией, FTC будет указывать на снижение качества сервисов компании — рост рекламы и ослабление конфиденциальности пользователей. По оценке FTC, доля Meta на рынке соцсетей сегодня превышает 80%, если судить по времени, которое пользователи проводят в ее сервисах.

Команда Meta утверждает, что рынок фрагментирован, а конкуренция с такими платформами, как TikTok, Snapchat, YouTube, iMessage и X, остается жесткой. «Иск FTC идет вразрез с фактами и законом», — заявил юрист Meta Марк Хансен.

Потеря Instagram вовсе не гарантирована, но в теории может дорого обойтись Meta: по оценке исследовательской компании Emarketer, платформа обеспечивает более половины рекламной выручки компании в США. «Утрата Instagram станет серьезным ударом по бизнесу Meta», — отметила Жасмин Энберг, главный аналитик eMarketer. Bloomberg пишет, что Meta рискует лишиться десятков миллиардов долларов рыночной капитализации, если дело завершится не в ее пользу.

«Не думаю, что инвесторы ожидают разделения компании, — говорит Швета Хаджурия, аналитик Wolfe Research. — Лучшим результатом будет урегулирование, чем затягивание дела, которое продолжит давить на акции». В последние недели Цукерберг лоббировал сделку с Трампом за урегулирование дела, но к понедельнику соглашение не было достигнуто. Однако это не значит, что Трамп не вмешается позже, пишет Bloomberg.

Что Goldman Sachs и другие стратеги ожидают от этого сезона отчетности

Еще до объявления 90-дневной паузы на прошлой неделе, стратеги Goldman Sachs отмечали, что тарифы Трампа вряд ли окажут заметное влияние на корпоративные прибыли по итогам первого квартала — эффект, скорее всего, проявится ближе к третьему. По их прогнозам, прибыль на акцию S&P 500 вырастет на 3% в 2025 году и на 6% — в 2026-м. Однако вероятность ухудшения прогнозов еще есть. Во время прошлых рецессий прибыль на акцию (EPS) компаний из S&P 500 снижалась на 13% в год. Сейчас в GS оценивают вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 месяцев в 65%.

Тарифы будут давить на экономическую активность за счет потребительских расходов, ужесточения финансовых условий и повышения неопределенности. Так, GS считает, что в ближайшие кварталы операционная маржинальность компаний может снизиться. Выиграют те игроки рынка, которые в большей степени смогут перенести возросшие издержки на потребителей, как уже было в 2018–2019 годах.

Morgan Stanley и Citigroup снизили прогнозы EPS американских компаний на 2025 год из-за пошлин. Так, главный стратег Citi Скотт Кронерт понизил прогноз по уровню S&P 500 на 2025 год — с 6 500 до 5 800 пунктов. Обновленная оценка основана на ожидаемой EPS компаний из индекса на уровне $255 на акцию против прежнего прогноза в $270. Майк Уилсон из Morgan Stanley также снизил прогноз по EPS в 2025 году с $270 до $257.

Cезон отчетности начался: JPMorgan сработал лучше консенсус-ожиданий

JPMorgan увеличил выручку в сегменте торговли на рынках капиталов (Equity Markets) на 48% г./г., до рекордных $3,81 млрд, из-за рыночного хаоса, вызванного пошлинами Трампа после его инаугурации в январе. Консолидированная выручка также выросла на 8%, чистый процентный доход (NII) — на 1%, а чистая прибыль — 9%.

JPMorgan направил $973 млрд в резерв под возможные кредитные убытки — на случай, если заемщики не смогут отвечать по обязательствам. Это почти в три раза выше прогноза аналитиков ($290 млрд), что может говорить о том, что компании по всей Америке готовятся к экономическому спаду, пишет Bloomberg.

«Возможны как положительные эффекты от налоговой реформы и дерегулирования, так и негативные — от тарифов и торговых войн, продолжающейся устойчивой инфляции, высокого дефицита бюджета и все еще довольно высоких цен на активы и волатильности», — отметил CEO компании Джеймс Даймон. Бумаги JPMorgan выросли на 3,8% после публикации отчетности в пятницу.


Morgan Stanley отчитался о солидном росте чистой прибыли по итогам квартала — на 26,5%. Wells Fargo & Co. обрадовал Уолл-стрит сокращением расходов на 3,1% г./г., сейчас компания активно работает над повышением маржинальности. BlackRock превзошел консенсус-прогнозы, добившись роста базовых комиссионных в среднем на 6% г./г.

Рынки снова летят вниз, поскольку конфликт Трампа с Китаем продолжается

После эпохального взлета в среду на новости о том, что Трамп отложил введение пошлин на 90 дней, в четверг индекс S&P 500 вернулся к более привычному падению: к закрытию торгов он оказался в минусе на 3,5%, Nasdaq — на 4,3%. Падение резко ускорилось после разъяснения Белого дома о том, что пошлины против Китая повышены не до 125%, а до 145%.

Инвесторы устремились к золоту и швейцарскому франку как к безопасным убежищам, отмечает WSJ. Торговые войны Трампа вредят доллару, который также рассматривался как тихая гавань. Один швейцарский франк сейчас покупают по цене около $1,22 по сравнению с $1,10 два месяца назад, а золото с начала года подорожало более чем на $500 за унцию.

Capri попрощалась с Versace

Сделка, которая так нужна была Capri Holdings после блокировки регуляторами слияния с Tapestry состоится. Итальянский модный дом Prada покупает итальянский бренд Versace за почти $1,4 млрд, что примерно соответствует более ранним ожиданиям аналитиков. Сумма сделки составляет 1,35 от выручки Versace за 2024 фискальный год, который завершился 30 марта 2024 года.

Приобретение обсуждалось сторонами несколько месяцев и рисковало сорваться из-за глобальной рыночной неопределенности, вызванной карательными пошлинами Трампа. Ранее WSJ писал, что больше других пострадали розничные сети и автопроизводители. Новость о сделке подтолкнула котировки Prada вверх — рост составил 5%. Бумаги Capri сейчас находятся в глубоком падении, в то время как на премаркете рост достиг 5%. С начала года они обвалились на 30%.

Ожидается, что сделка будет закрыта во второй половине 2025 года. Вырученные средства Capri направит на снижение долговой нагрузки, которая остается повышенной: ее соотношение чистого долга к EBITDA (операционной прибыли до вычета обесценения и амортизации) достигло уровня в 3,4. Для сравнения, здоровым считается значение 2. Prada же должна получить синергию от покупки Versace в виде экономии затрат и усилить конкурентные позиции на фрагментированном рынке персональной роскоши. Покупка бренда позволит Prada конкурировать с мировыми гигантами вроде LVMH и Kering, пишет Bloomberg.

Трамп ввел 90-дневную паузу на увеличение тарифов, чем воодушевил рынок

Уже очевидно, что вчерашний день станет историческим: Nasdaq 100 вырос на максимальные с октября 2008 года 12%, S&P 500͘ — на те же 12%. Дональд Трамп объявил о 90-дневной паузе в повышении пошлин для стран, которые ни в какой форме не ответили на действия США в торговой войне. В это время для них будет действовать ставка 10%, которая также вступает в силу немедленно. Для Мексики и Канады ничего не меняется. Из плохих новостей — пошлины на импорт из Китая увеличены со 104% до 125%, «учитывая проявленное Китаем неуважение к мировым рынкам». Разворот на американском рынке облигаций был не менее значительным: доходность 30-летних казначейских облигаций вчера вечером ненадолго подскочила выше 5%, а затем установилась на уровне 4,9%. В последнее время она колебалась в пределах 4,5%. Доходность 10-летних казначейских облигаций — мирового ориентира стоимости заимствований — выросла в среду до 4,46% с 4,29% днем ​​ранее.

Глобальные рынки обрадовались сигналу о том, что Трамп готов договариваться. Сегодня утром в Европе также наблюдается мощное ралли — индекс Stoxx 600 вырос на 7%. Китайские акции тоже растут третий день подряд. Оптимизм связан с надеждами на увеличение стимулирования экономики и, возможно, заключение торговой сделки. Индекс китайских акций, зарегистрированных в Гонконге, Hang Seng растет сегодня на 4,6%, а оншорный индекс CSI 300 Index прибавляет 1,9%. Компании, входящие в индекс MSCI China, получают из США лишь около 3% своей выручки, пишут стратеги Morgan Stanley, поэтому ожидаемый ущерб для прибылей китайских компаний от американских тарифов, скорее всего, будет меньше, чем для экономики в целом.

В совокупности, эти шаги снижают среднюю тарифную ставку, но лишь немного, подсчитал Bloomberg Economics. Средняя тарифная ставка уже выросла почти на 22 п.п. с начала второго срока Трампа. Инвесторы пытаются ухватиться за что-то позитивное, говорит Эрик Дитон, президент и управляющий директор Wealth Alliance. Нужны реально подписанные торговые сделки, пока рынки не начнут восстанавливаться, отмечает он. Это мнению разделяют многие другие аналитики. Например, Citigroup призывает состоятельных клиентов сохранять осторожность в условиях крайней волатильности рынка, несмотря на то, что «пик шока», возможно, уже миновал.

О тарифах: в моменте для многих стран будет очень больно, особенно для тех, кто выстраивал бизнес и инфраструктуру ориентированные на Штаты. На карте пример логистики экспорта пропана из Канады. Его добыча в Канаде быстро растет, в последние годы превысила 200 тыс. баррелей в день. 58% всего экспорта пропана уходит в США – железной дорогой, трубой, автоперевозками. В США его везти выгоднее.

Но на тихоокеанском побережье Канады есть два экспортных терминала номинальной мощностью 117 тыс. баррелей в день. Реальная загрузка меньше. Впрочем, под растущую добычу строится новый терминал мощностью 55 тыс. баррелей в сутки, но дай бог, его введут в следующем году.

Если США введут пошлины, то они легко заменят канадский импорт собственной добычей. А вот канадским добытчикам будет нелегко. В моменте им придется снижать производство, искать альтернативные рынки сбыта и строить под них логистическую инфраструктуру. Работа на несколько лет. И так по всем направлениям – нефти, удобрениям, лесу, металлам и т.д.

Все больше стратегов с Уолл-стрит дают неблагоприятные прогнозы по акциям. Стратеги BlackRock снизили рейтинг американских акций до neutral с overweight на трехмесячном горизонте, заявив, что ожидают «усиления давления на рисковые активы в ближайшей перспективе в связи с серьезной эскалацией напряженности в мировой торговле».

Стратеги Goldman Sachs заявили, что распродажа акций вполне может перерасти в более длительный циклический медвежий рынок, поскольку риски рецессии возрастают. Циклические медвежьи рынки обычно длятся около двух лет, а на восстановление до исходной точки уходит пять лет. В отличие от разовых событийных потрясений, они являются функцией экономического цикла, отмечает Goldman.

Трампа захейтили: кто на Уолл-стрит выступил против тарифов

На Уолл-стрит растет недовольство последствиями тарифной политики Трампа. К числу критиков действующего президента присоединился даже его главный союзник среди бизнесменов Илон Маск, который на днях выступил за создание зоны свободной торговли с ЕС.

По мнению Марко Колановича, бывшего стратега JPMorgan Chase, похоже, что президент близок к тому, чтобы уступить этому давлению. Коланович считает, что «пут Трампа» находится где-то в районе 4 800 пунктов по индексу S&P 500 — примерно на 300 пунктов ниже, чем он торгуется сейчас.

Ранее Стэн Дракенмиллер, который был боссом министра финансов Скотта Бессента в хедж-фонде Джорджа Сороса, и Билл Акман из Pershing Square, также поделились опасениями по поводу пошлин. Миллиардер — и по совместительству донор республиканцев — Акман призвал к 90-дневной паузе в тарифах для переговоров с другими странами, предупредив, что альтернативой этому будет «самовоспроизведенная экономическая ядерная зима». А Ларри Финк из BlackRock заявил, что руководители компаний, с которыми он общается, «сказали бы, что сейчас мы, вероятно, находимся в рецессии».

Финансист и основатель Saba Capital Management Боаз Вайнштейн пророчит, что «лавина [распродаж на рынке] на самом деле только началась». Он заявил в пятницу, что торговая война грозит ускорить распродажу корпоративных облигаций и спровоцировать волну банкротств.

«Это [тарифы] более серьезно, чем я ожидал. В частности, то, как это влияет на Вьетнам, Китай и Камбоджу, более экстремально, чем я мог подумать», — сказал FT экс-министр торговли во время первого президентства Трампа Уилбур Росс. Он также заявил, что у него есть «сомнения относительно логики формулы расчета тарифов».

В ежегодном письме акционерам в этот понедельник CEO JPMorgan Chase Джейми Даймон, который считается одним из самых влиятельных лидеров Уолл-стрит, также раскритиковал Трампа. «Это не особенно хорошо для рынков капитала», — написал он о волатильности, связанной с тарифами. Даймон также предупредил о потенциально катастрофической фрагментации долгосрочных экономических альянсов Америки.

«​Бай зе дип»‎ — уже пора?

Введение крупнейших за последние век импортных пошлин 2 апреля в США привело к настоящему «кровопролитию» на рынках. S&P 500 упал с начала 2025 года на 13,8% — до минимума за последние 11 месяцев, а Nasdaq Composite — почти на 19,3% по состоянию на понедельник. Это самый стремительный обвал рынка со времен пандемии, а для NASDAQ — после краха доткомов.

В CNBC напоминают, что Уоррен Баффет и другие гуру рассматривают такие спады как «исключительные возможности» получить более высокую прибыль. Так-то оно так, но есть важный нюанс. Если для Трампа пошлины — самоцель и конечная точка (способ восполнить бюджетный дефицит), то рецессия станет неизбежной, а рынки могут еще больше распродать — и быстро. Такая вероятность есть, считают стратеги Goldman Sachs, которые в конце марта второй раз за месяц снизили прогноз по S&P 500 на конец 2025-го — теперь до 5700 с 6200 пунктов. Вчера на своей странице в X Трамп заявил, что введенные тарифы «уже работают» и это «потрясающее зрелище».

Есть и другая позиция. По мнению ветерана Уолл-стрит Эдварда Ярдени, в ближайшие 3-6 месяцев Трамп «отступит так, что сможет объявить о своей победе», получив некоторые уступки от торговых партнеров США. Некоторые аналитики считают, что Трамп рассматривает тарифы как способ вести переговоры. Сейчас важно внимательно следить за тем, что говорит и делает Трамп, поскольку, как отмечает Barron’s, текущую распродажу может остановить только Трамп, — либо сделав паузу, приостановив введение тарифов, либо заключив соглашения с другими странами.

Европейские чиновники уже заявили, что готовы предложить США «нулевые тарифы» практически на все промышленные товары. Теперь все зависит от реакции Трампа. На днях он заявил, что готов снизить тарифы, если его контрагенты смогут предложить что-то «феноменальное». Вступление Трампа в переговоры успокоит рынки, считает министр финансов США Скотт Бессант.

Аналитики продолжают активно пересматривать прогнозы в сторону ухудшения. Goldman Sachs опять повысил вероятность рецессии в США на горизонте в 12 месяцев — теперь до 45% с 35% и понизил прогноз роста ВВП на IV кв. 2025 года к IV кв. 2024 года с 1% до 0,5%. По словам экономистов банка, их базовый прогноз по-прежнему основывается на предположении, что эффективная ставка тарифов в США вырастет в общей сложности на 15 п.п., что потребует значительного снижения тарифов, которые должны вступить в силу 9 апреля.

Уолл-стрит начинает выступать против тарифов Трампа: инвестор-ветеран Стэн Дракенмиллер, который был боссом министра финансов Скотта Бессента в хедж-фонде Джорджа Сороса, и Билл Акман из Pershing Square — одни из тех, кто выражает озабоченность по поводу пошлин, отмечает WSJ. Акман призвал сделать 90-дневную паузу в тарифах, чтобы провести переговоры с другими странами, предупредив, что альтернативой может стать «экономическая ядерная зима, вызванная нами самими».

Значительные ограничения торговли — шаг к изоляции США, заявил Говард Маркс из Oaktree Capital в интервью Bloomberg Television. Во время первого срока Трампа ряд высокопоставленных руководителей из финансовой отрасли регулярно и открыто общались с Трампом и другими людьми, делясь мнениями и советами. По словам людей, близких к этому вопросу, на этот раз подобных каналов и обсуждений нет.

К чему приведут пошлины Трампа

Аналитики начали оценивать последствия торговой войны для экономики и рынков. Тарифы, введенные администрацией президента Дональда Трампа в отношении торговых партнеров США, могут привести к рецессии американской и, возможно, мировой экономики в 2025 году, если они останутся в силе, говорит главный экономист JPMorgan Брюс Касман. По его оценкам риск рецессии в мировой экономике в этом году повышается до 60% с 40%, отметил он. Касман назвал тарифы крупнейшим налоговым ударом по домохозяйствам и бизнесу США с 1968 года.

«Эффект от этого повышения налогов, вероятно, будет усилен ответными мерами, снижением сентимента американского бизнеса и нарушениями в цепочках поставок», — написал Касман в записке под заголовком «Будет кровь».

Компании из S&P 500 могут потерять треть операционной прибыли, если торговые партнеры США ответят одинаковыми тарифами, оценил Bank of America. Даже без ответных мер, по их оценкам, только инфляция из-за сокращения импорта товаров может снизить операционную прибыль компаний на 5%.

Для компаний малой капитализации даже без ответных мер операционная прибыль упадет на 22%. Акции компаний средней капитализации в этом случае могут столкнуться с падением операционной прибыли на 11%, или примерно на 60% в случае двусторонних тарифов.

Реакция рынка на взаимные пошлины Трампа

Рынки крайне негативно отреагировали на новые пошлины Трампа, которые в среднем оказались выше ожиданий: фьючерсы на S&P 500 снизились на 2,7%, на Nasdaq 100 — на 3,2%, на Russell 2000, куда входят небольшие компании, которые больше зависят от ситуации в экономике, — примерно на 4%.

По оценкам Evercore ISI, средневзвешенная тарифная ставка составит 29%, хотя раньше рынки надеялись примерно на 20%. Это увеличивает шансы того, что США войдет в рецессию, однако пока новых оценок вероятности этого пока не появилось.

Акции компаний, связанных с секторами, которые больше всего пострадают от нового раунда пошлин, упали сильнее. Акции Nike, Gap и Lululemon упали по меньшей мере на 7%. Они полагаются на товары и фабрики из Вьетнама. Apple, чья цепочка поставок в значительной степени зависит от Китая, упала на 6,9%. Пока основные надежды аналитиков связаны с тем, что разные страны начнут переговоры с США о снижении пошлин.

Oaktree наращивает инвестиции в особые ситуации

​Oaktree Capital Management привлекает инвесторов для своего нового, четвертого по счету фонда, ориентированного на инвестиции в особые ситуации (Special Situations Investments, SSI). Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. В условиях глобальной торговой напряженности и ожидаемого снижения корпоративных прибылей инвестфирма планирует активнее вкладываться, в числе прочего, в проблемные долги.

По приблизительным оценкам, новый фонд может привлечь $4 млрд инвестиций, превысив $3 млрд, собранные для предыдущего аналогичного фонда ​Oaktree. В среднем такие фонды демонстрировали внутреннюю норму доходности (IRR) около 30% годовых, говорят инсайдеры. Для сравнения: даже в два самых «бычьих» года за последние десятилетия индекс S&P 500 вырос на 26,3% в 2023 году и на 25% в 2024-м.​

В SSI-портфеле Oaktree держит бумаги разработчика игр Interblock, нефтегазовой компании с активами в Пермском бассейне Strawn Petroleum, глобальной фирмы GenesisCare в сфере онкологии и других.​

Идея диверсификации через особые ситуации интересна. Проще всего это сделать через тематические ETF, вроде Invesco S&P Spin-Off, с экспозицией на спин-оффы (выделение части бизнеса из материнской компании) и NYLI Merger Arbitrage ETF. Фонд предлагает вложиться в M&A-арбитраж, чтобы заработать на разнице между текущей ценой акций и ценой сделки.

Корреляция между отдельными акциями из индекса S&P 500, согласно данным, собранным независимым стратегом Джимом Полсеном, находится на самом низком уровне за последние 25 лет, причем даже после роста в этом месяце. Акции, как правило, движутся синхронно в периоды рыночной паники, когда инвесторы игнорируют фундаментальные показатели отдельных компаний и массово продают их. Тот факт, что они не делают этого сейчас, является предупреждением для потенциальных покупателей, указывая на то, что рынок не достиг дна, считает Полсен.

Доходность S&P 500 была почти в три раза выше, когда показатель корреляции акций находился в верхнем квартиле по сравнению с нижним, где он находится в настоящее время.

Новая элита Уолл-стрит: как сделать состояние на чужих долгах

Частное кредитование переживает бум: за 10 лет активы в этом секторе выросли более чем втрое — до $1,6 трлн. Институциональные инвесторы и сверхбогатые выбирают альтернативные активы для диверсификации, а управляющие получают жирные фиксированные комиссионные (Management Fee), обычно 2%, плюс щедрую долю от полученной прибыли (Performance Fee) — примерно 20%.

Скоро частное кредитование (Private Debt) станет более массовым продуктом, что еще больше обогатит инвесткомпании. Обязательства по таким долгам выделяют как отдельный вид альтернативных активов. Уже сейчас появляются тематические ETF для частных инвесторов, например совместный фонд от State Street и Apollo. Этот бизнес, считавшийся ранее менее «гламурным», чем корпоративные рейды или выкупы с использованием заемных средств (LBO), теперь породил целую плеяду миллиардеров, отмечает Bloomberg.

В индекс миллиардеров Bloomberg, который отслеживает состояние 500 богатейших людей мира, попали 18 бенефициаров бума частного кредитования из семи инвестфирм. Причем половина из них — впервые. В совокупности их состояние оценивается в $61 млрд, а на вершине — Тони Ресслер из Ares Management ($13,8 млрд). Особенно быстро состояние выросло у четырех миллиардеров из Blue Owl Capital: вместе они владеют 17% компании, их доля оценивается в $6,8 млрд. Их богатство, по сути, «появилось на глазах» — Blue Owl Capital как самостоятельная компания образовалась лишь в 2021 году через SPAC, то есть слияние с другой публичной компанией. В 2024 году выручка компании выросла на 33% год к году, а чистая прибыль — на 102%.

Теперь инвесткомпании, управляющие альтернативными активами, — одни из самых интересных идей вложений для розничных инвесторов в финсекторе.

Активисты против AppLovin: что известно о расследовании

AppLovin наняла юристов после публикации отчета активистов-шортселлеров Muddy Waters в минувший четверг. Поставщика маркетинговых решений и аналитики для бизнеса с интегрированным ИИ заподозрили в нарушении условий обслуживания и завышении показателей эффективности рекламы на своей платформе. Ранее в этом году AppLovin также попала под прицелы сразу нескольких «обвинителей», включая активистов из Fuzzy Panda, Culper Research и Lauren Balik. Это обвалило ее котировки почти на 21% с начала года.

CEO AppLovin Адам Фороги с доводами не согласен и считает, что они преувеличены, а бизнес AppLovin уникален и его «не всегда легко понять». Он также обозвал активистов-шортселлеров «гнусными» игроками, которые подрывают оценку компании ради собственной выгоды.

На протяжении 2024 года AppLovin последовательно превосходила ожидания аналитиков по ключевым финметрикам, которые росли на двузначный процент. В итоге всего за год бумаги компании взлетели более чем на 710% — это один из лучших результатов в технологическом секторе в 2024 году. Ее рыночная капитализация выросла до $100 млрд, что чуть меньше, чем у Palo Alto Networks, Starbucks или KKR. В ноябре AppLovin даже добавили в индекс Nasdaq 100, что еще больше подстегнуло рост котировок компании.

Как долго продлится ралли цен на медь

На прошлой неделе цены на фьючерсы на медь достигли исторического максимума — $5,18 за фунт, что примерно на 30% выше предыдущего рекорда, установленного в мае 2024 года. Цена на медь растет опережающими темпами из-за угрозы введения тарифов. Недавно Трамп ввел 25%-е пошлины на импорт промышленных металлов (стали и алюминия) из всех стран «без исключений и оговорок» и пригрозил аналогичными мерами для меди.

В результате компании начали активно пополнять свои запасы, что усугубило дисбаланс и без того высокого спроса на медь — ее активно используют для транспортировки электричества в проводах и воды в трубах в дата-центрах. Медь также незаменима в производстве автомобилей, смартфонов и других промышленных товаров благодаря своей высокой тепло- и электропроводности, устойчивости к коррозии и пластичности.​

Тем не менее аналитики сомневаются в продолжительности текущего ралли цен на медь. Скорее, оно носит разовый характер и связано с действиями новой администрации. К концу года цены на медь снизятся, причем независимо от того, введет ли Трамп пошлины, пишет WSJ. Интересно, что между ценами на медь и такими индикаторами, как индекс деловой активности США (ISM) и индекс S&P 500, наблюдается сильная корреляция. Спрос на медь часто рассматривается как индикатор состояния мировой экономики, что делает этот металл своеобразным барометром экономических циклов.​ Goldman Sachs, например, сегодня пересмотрел таргет по росту индекса S&P 500 на 2025 год до 5 700 пунктов, что означает отрицательную доходность в 5,6% по итогам года.

Robinhood начнет предоставлять услуги по управлению благосостоянием и персональному банковскому обслуживанию для розничных инвесторов, которые не успели залететь в мемкоины и имеют на счету пару сотен баксов. Новые сервисы ориентированы на более состоятельных и возрастных клиентов, которым нужны продвинутые решения для финансового планирования. За последние пять лет средний возраст клиентов Robinhood вырос с 31 года до 35 лет.

Новые услуги — это явный признак того, что компания выходит за рамки взлета розничного инвестирования начала 2020-х годов и берет курс на рынки, в котором доминирует такие компании, как Charles Schwab, Fidelity Investments и Merrill Lynch, принадлежащий Bank of America.

CEO Владимир Тенев давно намекал на расширение линейки услуг. В 2023 году Robinhood начал предлагать пенсионные счета, а в 2024 — запустил кредитку с кэшбеком 3%.

Конечная цель компании — «‎стать лучшей в мире финансовой экосистемой». Но мы-то знаем, что лучше Сбера быть ничего не может 🙏🏻

Discord готовится к IPO

Соцсеть Discord, популярная среди игроков в видеоигры и программистов, работает с Goldman Sachs и JPMorgan Chase над первичным размещением акций, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. IPO может пройти уже в этом году. Discord рассматривал возможность выхода на биржу через прямой листинг, а не через обычное IPO, сообщало агентство в 2022 году. В прошлом году ее CEO заявил, что компания «вероятно, выйдет на биржу», но не сообщил подробностей и сроков.

В период с 2020 по 2024 год выручка Discord увеличилась в четыре раза и составила более $600 млн в годовом исчислении, говорят источники. Компания взимает от $3 до $10 за ежемесячную подписку на премиум-функции, такие как кастомные эмодзи и загрузка более «тяжелого контента», а также плату за рекламу видеоигр.

Олды ностальгируют по временам, до монетизации: «…я помню, как играл в CS:GO [Counter-Strike] в кровати в три часа ночи перед школьным днем, ощущая адреналин от удачного хэдшота и болтая с друзьями самого рассвета... У нас был только сервер, несколько каналов и мечта», вспоминает один из них.

BlackRock объединяет публичные и частные рынки

BlackRock — крупнейшая управляющая компания в мире с активами под управлением более $11,6 трлн. Она входит в «Большую тройку» вместе со State Street и Vanguard Group, которые в совокупности являются мажоритарными акционерами примерно в 95% компаний из индекса S&P 500. Эти гиганты доминируют в сфере взаимных фондов и ETF, а их самые популярные продукты — пассивные ETF. Они берут масштабом (в 2024 году активы ETF преодолели отметку в $10 трлн), но приносят скромные комиссии — всего несколько сотых процента от активов в год.

Теперь BlackRock нацелилась на второе «королевство» управления активами — частные рынки (их обычно называют альтернативными инвестициями), где преуспевают такие титаны, как Blackstone, KKR и Apollo Global Management. «Эти рынки меньше, и клиенты более эксклюзивны, но комиссионные намного, намного выше — ближе к 2% в год плюс жирная доля прибыли», — объясняет Bloomberg. Раньше такие инвестиции были доступны только институциональным инвесторам и сверхбогатым людям, но недавний совместный запуск ETF от State Street и Apollo с экспозицией на частное кредитование приоткрыл дверь для более широкого круга инвесторов. BlackRock должен сделать их еще доступнее.

В 2024 году BlackRock вложила $30 млрд в три стратегических приобретения, чтобы укрепить позиции на гиперконкурентном рынке альтернативных инвестиций. Среди них — покупка Preqin, ведущего поставщика данных о частных рынках, за $3,17 млрд. Теперь BlackRock сможет отслеживать более 210 тысяч фондов, точнее оценивать частные активы и разрабатывать новые инвестиционные индексы, привязанные к ним. По прогнозам самой Preqin, к 2030 году объем альтернативных активов достигнет $30 трлн, что делает их самым быстрорастущим сегментом инвестиций.

Почему это интересно

Эти сделки преобразуют компанию в управляющего активами с $600 млрд в альтернативных активах, что превышает активы Carlyle Group и ставит BlackRock в одну лигу с Apollo и KKR. Приобретения также радикально меняют бизнес-модель компании. Один из ее крупнейших фондов — iShares Core S&P 500 ETF — управляет $600 млрд активов, но с комиссией всего 0,03% он приносит примерно $180 млн в год. Тогда как $600 млрд альтернативных активов могут приносить фирме около $3 млрд ежегодных комиссий в год, не считая бонусов за перфоманс. В итоге выручка от альтернативных активов может превысить 15% годового показателя BlackRock и расширить маржу, пишет Bloomberg.

EToro подала заявку на IPO, сообщив о стремительном росте выручки и чистой прибыли в прошлом году. Общая выручка торговой платформы в 2024 году составила $12,6 млрд, а чистая прибыль — $192 млн, говорится в заявлении, поданном в понедельник в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Около 96% выручки EToro было получено от продажи криптовалют. Годом ранее выручка составила $3,89 млрд, чистая прибыль — $15,3 млн.

При этом вклад криптоактивов в общий объем комиссионных составил 38%, что сопоставимо с долей акций. Общий объем комиссионных доходов вырос до $931 млн против $632 млн годом ранее.

Предполагаемый объем IPO и ценовой диапазон продажи акций будут раскрыты позднее. Израильская компания ранее пыталась выйти на биржу путем слияния с компанией специального назначения (SPAC) при оценке в $10,4 млрд. Тогда стороны договорились расторгнуть эту сделку в 2022 году.

EToro также запустила новую функцию для пользователей в Великобритании и Европе, позволяющую переводить Bitcoin и Ethereum с внешних кошельков или бирж в свой криптокошелек на одноименной платформе. После перевода криптовалюту можно конвертировать в местную валюту и вывести или использовать для торговли внури EToro.

Ставка на Boeing: как производитель разваливающихся самолетов стал крупнейшим оборонным подрядчиком

Boeing долгое время считался одним из символов американской промышленности, а слоганом, иллюстрирующим безопасность его полетов, было знаменитое «If it ain’t Boeing, I ain’t going» («Если это не Boeing, я не лечу»).

Однако за последние 10 лет самолеты Boeing показали более высокий уровень несчастных случаев из-за аварийности систем, чем Airbus: 0,57 против 0,52. И это не считая возгораний двигателей, неисправностей датчиков, отрывов частей самолета и прочих многочисленных инцидентов, которые не закончились катастрофой. В 2024 году компания шестой раз подряд уступила первенство Airbus в гонке поставок авиалайнеров и попала под прицелы регуляторов.

Военный бизнес Boeing также просел. Компания долгое время страдала от миллиардных перерасходов по программам разработки с фиксированной ценой, включая воздушный танкер-заправщик KC-46 и президентский самолет Air Force One нового поколения. В итоге Boeing отчитывается о чистом убытке в целом по компании уже 6 лет подряд.

Но, похоже, Дональд Трамп обеспечил Boeing мягкую посадку, объявив, что именно она займется проектированием и производством нового стелс-истребителя шестого поколения. Общая стоимость проекта, как ожидается, будет исчисляться сотнями миллиардов долларов и «обеспечит США господство в небе», отметил Трамп. А чтобы никто не сомневался, с улыбкой добавил: «Назовем его F-47» (Трамп — 47-й президент США). Для Boeing это серьезная победа: впервые с 2001 года ключевой военный контракт достался не Lockheed Martin. Тогда именно эта корпорация выиграла тендер на F-35.

Илон Маск, кстати, открыто критикует пилотируемые истребители, называя их дорогими, рискованными и устаревшими. Осенью Маск поделился в X видео, на котором дроны летят строем: «Тем временем некоторые идиоты все еще строят пилотируемые истребители, такие как F-35».

SAP подвинула Novo Nordisk и LVMH, став крупнейшей публичной компанией Европы

Немецкая SAP стала самой дорогой компанией Европы с капитализацией $318 млрд, обогнав датского фармгиганта Novo Nordisk и поставщика предметов роскоши LVMH. За год акции SAP выросли на 42%, а с конца 2022-го — более чем на 150%, обеспечив около 8% роста индекса Stoxx 600 за тот же период. Сейчас по капитализации компания сопоставима с Bank of America, занимающей 17-е место среди крупнейших публичных компаний США. Это подчеркивает, насколько велик разрыв в оценках между крупнейшими европейскими и американскими компаниями.

CEO Кристиан Кляйн активно продвигает переход клиентов с традиционных локальных серверов в облачную IT-инфраструктуру, что позволяет SAP предлагать более прибыльные решения со встроенными ИИ-функциями и ускорять рост выручки. Согласно консенсус-прогнозу, в 2025 году продажи компании увеличатся на 12%, что станет рекордным годовым ростом за последнее десятилетие. Операционная прибыль тоже должна улучшиться благодаря реструктуризации, начатой в январе 2024 года.

На SAP также слабо влияют экономические проблемы Европы, так как США — ее крупнейший рынок. В четвертом квартале 2024 года компания заработала в США €2,9 млрд ($3,15 млрд) выручки, что составляет 31% от совокупного показателя.

Активно управляемые биржевые фонды (ETF) с использованием опционов набирают популярность

Объем активно управляемых биржевых фондов (ETF) в 2024 году превысил $1 трлн с момента их дебюта в 2008 году. Одним из ключевых драйверов роста активов под управлением (AUM) стали деривативные фонды, которые используют опционы в своих стратегиях, пишет Goldman Sachs. Их объем к концу прошлого года достиг $100 млрд.

В 2024 году в США запущено 39 фондов, а всего их теперь 105. ETF со стратегиями covered-call (продажа колл-опционов на уже имеющийся в портфеле актив) и buy-write (одновременная покупка актива и продажа колл-опциона на него) за последние три десятилетия показали более высокую совокупную доходность, чем ETF на американские бонды.

В GS отмечают, что многие инвесторы используют облигационные ETF для получения фиксированной прибыли, а деривативные ETF с использованием опционов могут стать альтернативой для диверсификации портфеля, поскольку не зависят от процентных ставок. Такие фонды особенно актуальны в условиях рыночной неопределенности — как сейчас, когда высокая волатильность увеличивает опционные премии. А значит, и доходность фондов, которая может выплачиваться инвесторам в виде дивидендов.

Акции Micron Technology растут после отчета

Бумаги Micron Technology растут после того как крупнейший американский производитель микросхем памяти для компьютеров дал сильный прогноз продаж на текущий квартал, чему способствовал спрос на продукты для ИИ. Выручка за третий финансовый квартал составит около $8,8 млрд по сравнению со средним прогнозом аналитиков в $8,55 млрд . Прибыль, исключая некоторые статьи, составит около $1,57 на акцию по сравнению со средним прогнозом аналитиков в $1,48.

Компания отмечает высокий спрос на компоненты, используемые в машинах для центров обработки данных, которые разрабатывают и запускают программное обеспечение для искусственного интеллекта. Ее традиционные рынки — чипы для телефонов и ПК — оказались слабее. Но и они демонстрируют признаки восстановления.

CoreWeave уменьшил объем предложения акций в рамках IPO

Стартап в области искусственного интеллекта CoreWeave намерен разместить акции на сумму до $2,7 млрд в рамках объявленного IPO, что меньше первоначально заявленных в начале марта $4 млрд, пишет Bloomberg. Это указывает на более осторожный подход к размещению с учетом текущей волатильности на рынке. Оценка компании может составить до $26 млрд. Изначально CoreWeave рассчитывала на оценку свыше $35 млрд.

Размер предложения и целевая оценка оказались ниже ожиданий Уолл-стрит: рынок акций пошел на спад, что подорвало оптимизм инвесторов. По словам источников, на которые ссылается Reuters, CoreWeave может повысить ценовой диапазон, если спрос инвесторов на участие в IPO будет высоким.

До листинга она успела заключить несколько крупных сделок, включая пятилетний контракт о поставке инфраструктуры ИИ для OpenAI на $11,9 млрд. Кроме того, OpenAI получит акции CoreWeave на сумму $350 млн.

Новые чипы не впечатлили инвесторов: акции Nvidia падают

Ежегодная конференция Nvidia GTC стартовала вчера с презентации CEO компании Дженсена Хуанга. В этот же день акции Nvidia упали на 3,4%, несмотря на презентацию нового чипа Vera Burn — с существенно более высокой производительностью, особенно для задач ИИ, который будет выпущен в 2026 году. Это первый процессор Nvidia, созданный на собственной архитектуре Olympus. Также компания представила новое поколение ИИ-чипов Blackwell Ultra.

Среди прочего глава Nvidia рассказал о сотрудничестве с General Motors по внедрению ИИ в автомобили, роботов и на заводы, а также о планах по созданию персональных суперкомпьютеров вместе с Dell, HP и другими производителями.

Реакция рынка, вероятно, связана с тем, что инвесторы ожидали большего от компании — чего-то «сверхноваторского», отмечает Bloomberg. Хуанг, похоже, теряет «способность Мидаса» превращать в золото (или рост акций) все, к чему он прикасается, пишет агентство.

Год назад, на пике эйфории вокруг ИИ, одно упоминание Хуангом клиентов и партнеров двигало их котировки вверх. Сейчас такого энтузиазма нет: бумаги General Motors вчера упали на 0,7%, Dell — на 1,25%, HP — 0,73%. Другие две упомянутые в качестве партнеров компании Mobileye Global и Cisco подешевели на 3,5% и 1% соответственно. Это отражает смену настроений вокруг ИИ.

Robinhood запустил рынок предсказаний для ставок на мировые события

Онлайн-брокер Robinhood запустил рынок предсказаний на базе биржи KalshiEX, которую регулирует Комиссия по торговле фьючерсами (CFTC). Новый сервис уже доступен прямо в приложении Robinhood почти во всех штатах США, за исключением Невады. На старте пользователи могут заключать контракты на верхнюю границу целевой процентной ставки ФРС (она будет объявлена на заседании 6–7 мая) и исход баскетбольных турниров March Madness среди студентов. Вскоре появится возможность поставить на исход других экономических, политических и спортивных событий через фьючерсные контракты.

Стоимость таких контрактов (обычно $0–1) отражает оценку вероятности исхода, а финальная выплата зависит от фактического результата — наступит событие или нет, объясняет WSJ.

Robinhood уже экспериментировал с рынками предсказаний: осенью 2024 года брокер предлагал контракты на исход президентских выборов в США, а в феврале 2025-го — на Супербоул, но вскоре свернул их после вмешательства CFTC. Вице-президент Robinhood Джей Би Маккензи подчеркнул, что новый функционал будет соответствовать действующим регуляторным требованиям.

Почему это интересно

Рынки предсказаний дают «рациональные» ответы, утверждает основатель Interactive Brokers. Один из крупнейших американских брокеров тоже дал пользователям возможность поставить деньги на исход президентских выборов в США через Kalshi. Рынки предсказаний, которые ставили на Трампа, оказались точнее соцопросов.

Первой мишенью выходцев из Hindenburg Research стала компания, связанная с Илоном Маском

В начале года активист-шортселлер Нейт Андерсон объявил о закрытии Hindenburg Research. Теперь за поиск мошенничества и корпоративных нарушений взялись выходцы из фонда, основавшие Morpheus Research. В понедельник они опубликовали первый отчет о Solaris Energy Infrastructure (SEI), энергетической компании из Хьюстона. После публикации отчета акции Solaris обвалились на 17%.

Из-за ажиотажа вокруг ИИ акции SEI выросли в три раза после объявления о покупке Mobile Energy Rentals (MER), компании по лизингу турбин для ЦОД в июле 2024 года. Руководство SEI заверило: MER (теперь подразделение Solaris Power Solutions) обеспечит 80% прибыли к 2027 году. На деле компания лишь удвоила свое кредитное плечо, переплатив за бизнес с сомнительными активами и единственным клиентом (доля в выручке 96%).

Активисты-шортселлеры, рискуя собственным капиталом, добывают важную информацию, которая, как правило, ускользает даже от профессиональных аналитиков. Вот основное, что Morpheus удалось выяснить от инсайдеров и отраслевых экспертов:

1️⃣Крупнейший клиент — xAI Илона Маска. Он эксплуатирует «очень старые турбины»‎, которые могут быть остановлены в течение года из-за превышения допустимой нормы выбросов и отсутствия разрешений.

2️⃣Руководят Solaris Power Solutions Джон Тума и Джон Джонсон (им принадлежат 24% акций Solaris). Тума получил срок в 2012 году за незаконный сброс его компанией Arkla Disposal Services опасных отходов в реку Ред-Ривер, а после освобождения в 2017 году основал Life Cycle Power, ставшую объектом скандала из-за коррупции, мошенничества и срыва поставок.

3️⃣Обслуживанием турбин Solaris сейчас занимается KTR Management — подставная компания Тумы для вывода денег. Тума и его партнер смогли превратить вложенные на старте $54,7 млн в «неожиданный доход» в виде наличных и акций, оцениваемый в $246 млн на момент закрытия сделки в сентябре, а сегодня — $460 млн.

4️⃣Solaris завышает финансовые показатели: компания прогнозирует маржинальность по EBITDA в 70% в перспективе следующих 5 лет, но игнорирует расходы на капремонт турбин каждые 4 года (до 50% стоимости нового блока) и завышает срок их службы до 25 лет вместо реальных 10–12 лет.

Рынок IPO в США в 2024 году был вялым, но, похоже, начал оживать: с начала марта посредством IPO было привлечено $10,2 млрд, что на 41% больше г./г., пишет Bloomberg. Однако результаты размещений оставляют желать лучшего: акции 20 компаний, привлекших $200 млн и более, в среднем упали на 15% с момента листинга. Причина — рост геополитической и макроэкономической неопределенности, вызванный политикой Дональда Трампа.

«Способность прогнозировать финансовые результаты, учитывая все основные риски и волатильность, значительно усложнилась», — отметил Эван Райли из BNP Paribas. Сейчас наиболее перспективные кандидаты на IPO, потратившие месяцы или годы на подготовку, взвешивают, смогут ли они реализовать тщательно продуманные планы листинга или лучше отложить их.

Банкиры, работавшие над этими сделками, отмечают успешное IPO Arm Holdings, в ходе которого компания привлекла $5,2 млрд в 2023 году при оценке около $55 млрд, как доказательство того, что крупные размещения возможны даже в условиях неопределенности. Такое крупное IPO стало первым после почти двухлетнего перерыва на рынке США. С тех пор акции Arm выросли более чем вдвое.

Prada покупает Versace: что известно о сделке?

Акции Capri Holdings продолжают расти из-за слухов о возможной продаже бренда Versace компании Prada. После нескольких месяцев переговоров в начале марта Bloomberg сообщил, что стороны близки к сделке, которая может оценить Versace примерно в €1,5 млрд ($1,6 млрд), или 1,5 годовых выручки бренда. Детали сделки пока не раскрываются.

После того как в прошлом году регуляторы заблокировали слияние Capri и Tapestry, рынок осторожно реагирует на возможную сделку с Prada, опасаясь очередной неудачи. Однако неопределенности становится меньше: новым креативным директором Versace уже назначен Дарио Витале, ранее занимавший пост дизайн-директора Miu Miu, входящего в портфель Prada. Только за последний год выручка Miu Miu выросла на 93%, впервые превысив $1,23 млрд. В день публикации пресс-релиза акции Capri подорожали на 6,3% к середине торгового дня.

Реакция рынка показывает, что инвесторы рассчитывают на перезапуск Versace под руководством Витале, ожидая от него повторения успеха Miu Miu. В случае покупки и успешного перезапуска бренда Versace станет новым драйвером к росту котировок Prada в будущем.

Предварительно, без сведений о корректировке общего долга после продажи Versace и распределения полученных от сделки средств, для Capri продажа позволит значительно переоценить бумаги в большую сторону уже в краткосрочной перспективе. Цифра в $1,6 млрд означает около 64% текущей рыночной капитализации Capri, при том что сам бренд вносит лишь 18% в общий объем выручки и генерирует отрицательную операционную прибыль (EBIT). Таким образом, после продажи Versace акционеры получат флагманский бренд Michael Kors с ожидаемым объемом выручки $3 млрд по итогам 2025 фискального года за трехкратную EBIT вперед, а также бренд «в подарок» — Jimmy Choo.

Акции Intel вчера выросли на 9%, а сегодня на премаркете — еще на 4,6%: компания назначила Лип-Бу Тана, бывшего члена совета директоров c большим опытом руководства в отрасли, своим новым CEO.

Рынки надеются, что Тану удастся оздоровить чипмейкера, находящегося в тяжелом положении. Также Reuters вчера сообщил, что тайваньский производитель полупроводников TSMC обратился к Nvidia, AMD и Broadcom с предложением о приобретении доли в совместном предприятии, которое будет управлять заводами Intel. Изначально на сделке настаивала новая администрация Белого дома.

Intel начала сдавать свои лидерские позиции несколько лет назад, причем сразу на многих стратегически значимых рынках, уступая долю рынка AMD и Nvidia. С тех пор она не раз пыталась реанимировать бизнес с помощью различных стратегических инициатив и смены CEO. Важным элементом текущей стратегии является создание автономного бизнес-подразделения Intel Foundry Services (IFS), которое будет предлагать контрактные услуги по производству чипов для других компаний.

А в июне 2024 года Intel объявила о создании многомиллиардного совместного предприятия с инвестиционной фирмой Apollo, связанного с фабрикой Intel Fab 34 в Ирландии.

Однако встать на путь устойчивого роста Intel пока не удалось — даже несмотря на поддержку старой и новой администраций и многомиллиардных грантов и займов от властей США на развертывание полупроводниковой инфраструктуры в стране.

Стратеги Goldman Sachs снизили таргет по S&P 500 на конец года до 6200 с 6500 пунктов, что все равно означает рост на 11 % по сравнению с закрытием вторника. Снижение было обусловлено в том числе падением акций «Великолепной семерки».

«Наши пересмотренные оценки отражают недавно сниженный прогноз роста ВВП нашей команды экономистов из США, более высокие предполагаемые пошлины и более высокий уровень неопределенности, который обычно связан с большей премией за риск по акциям», — написали стратеги. Ранее схожие опасения высказывали стратеги других банков.

ЕС вводит ответные пошлины на товары из США на $28,3 млрд после того, как администрация Трампа повысила тарифы на импорт стали и алюминия. Это почти в четыре раза больше, чем меры, принятые ЕС в 2018 году в ответ на первую торговую войну, отмечает Bloomberg.

25 лет назад лопнул пузырь доткомов. Напоминает ли текущее состояние рынков ту ситуацию

Почти 25 лет назад, 10 марта 2000 года, высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite достиг пика на уровне 5132,52 пункта, взлетев более чем на 500% за 5 лет. Вскоре он обвалился на 78%, достигнув дна к октябрю 2002-го. Восстановиться до прежних значений он смог лишь в середине 2015 года.

Когда пузырь доткомов лопнул, многие интернет-стартапы с раздутыми оценками обанкротились, уничтожив триллионы долларов капитализации из-за спекуляций и неоправданного оптимизма инвесторов. Даже эффективные компании с сильным бизнесом, включая Cisco и Amazon, понесли серьезные потери. Акции Cisco до сих пор стоят дешевле, чем на пике пузыря доткомов.

Распродажа бигтехов, оценки которых взлетели из-за хайпа вокруг ИИ,
в очередной раз активировали сравнения пузыря доткомов с сегодняшней ситуацией. С начала года «Великолепная семерка» потеряла около $1,57 трлн капитализации, из них $539 млрд пришлись на Nvidia. Равновзвешенный индекс Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index, отслеживающий корзину только семи бигтехов, с начала года упал на 15,21%.

Несмотря на коррекцию, оценки остаются высокими: технологический сектор S&P 500 торгуется с CAPE 34,6. Это ниже декабрьского пика (37,71), но все еще выше 20-летнего среднего (26,8). Коэффициент Шиллера (CAPE) — это отношение текущей рыночной цены актива к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на инфляцию. CAPE был разработан в конце 1980-х, но популяризирован к концу тысячелетия Робертом Шиллером из Йеля. Фактически Шиллер предсказал пузырь.

Компании с высокой рентабельностью, такие как Nvidia, могут казаться разумно оцененными по коэффициенту P/E, отмечает обозреватель WSJ Спенсер Якоб. Компания работает на рынке уже десятилетия, а ее операционная маржа недавно выросла в четыре раза. Удержать такой уровень на длинном горизонте сложно — в этом на собственном опыте убедились Cisco и Amazon.

Акции Oracle падают: что не понравилось инвесторам в последнем отчете

Вчера Oracle опубликовала смешанные финансовые результаты за третий квартал 2025 фискального года, завершившийся 28 февраля. Руководство выразило осторожный оптимизм, однако инвесторов отчет разочаровал.

Из положительных моментов: компания заключила крупные контракты с OpenAI, xAI, Meta, Nvidia и AMD, что увеличило объем заказов на 63% г/г — до рекордных $130 млрд. Выручка облачного бизнеса (SaaS и IaaS) выросла на 51% г/г, достигнув $3,6 млрд благодаря высокому спросу на ИИ-решения.

CEO Oracle Сафра Кац ожидает, что этот сегмент останется ключевым драйвером роста: консолидированная выручка компании, по ее прогнозу, увеличится на 15% в следующем финансовом году и на 20% — к 2027 году.

Однако текущие финансовые показатели не оправдали ожиданий рынка, отмечает Bloomberg. Выручка Oracle выросла на 6,4% — до $14,13 млрд, а скорректированная прибыль составила $1,47 на акцию, тогда как консенсус-прогноз предполагал выручку $14,39 млрд при прибыли $1,49 на акцию. Это привело к распродаже бумаг компании: котировки Oracle снизились на 4,5% по итогам торгов в понедельник и продолжили падать на пре-маркете сегодня.

Рынок штормит: почему инвесторы опасаются рецессии, а стратеги снижают прогнозы

Сразу несколько стратегов с Уолл-Стрит предупреждают о волатильности акций, а Майкл Уилсон из Morgan Stanley бьет тревогу по поводу замедления экономического роста из-за торговой политики Трампа. В эти выходные сам Трамп отказался исключить возможность того, что США вступят в рецессию в этом году, заявив, что будет «будет переходный период, потому что мы делаем очень масштабно»‎. Пока не появится больше ясности в отношении тарифов и торговой политики, рынки останутся нестабильными, пишет Bloomberg.

Уилсон прогнозирует, что пошлины ударят по корпоративным прибылям и приведут к снижению бюджетных расходов: он ожидает падение индекса S&P 500 на 5% до 5500 пунктов в первой половине года. Другие стратеги, в том числе JP Morgan Chase и RBC Capital, также смягчили бычьи прогнозы на 2025 год.

Будущее наступило: XPeng собирается начать массовое производство летающих авто

Китайский автопроизводитель XPeng пообещал запустить массовое производство летающих автомобилей и гуманоидных роботов уже к 2026 году. В результате акции компании, торгующиеся на Гонконгской фондовой бирже, в понедельник подскочили на 7,1%. С начала года они выросли более чем вдвое, значительно опередив конкурентов, чьи бумаги прибавили всего 4%, следует из данных Bloomberg Intelligence.

Хотя новости подогрели интерес инвесторов, «пока слишком рано говорить о том, когда эти проекты начнут приносить прибыль», отмечает исполнительный директор местной инвестфирмы UOB Kay Hian Hong Kong Limited. По его словам, ключевой драйвер роста XPeng — высокий спрос на новые электромобили, обеспечиваемый конкурентными ценами и продвинутыми системами автономного вождения.

Не дарите цветы, дарите бриллианты! 😎

Цветы завянут, конфеты съедят, духи закончатся, а акции… вырастут! А что, если вместо легкого и мимолетного дофамина подарить себе или близким то, что может приносить доход годами? Вряд ли что-то может быть лучше безбедной старости.

Мы проанализировали десятки компаний и собрали для вас настоящие инвестиционные бриллианты — акции, которые точно порадуют стоимостных инвесторов. Это наш подарок вам в преддверии 8 Марта! 💐

Вот что можно подарить вместо классики:

💄Вместо духов и помады — акции L’Oréal, Estée Lauder, Bath & Body Works, Ulta Beauty, Coty.

💍 Вместо украшений — акции Richemont, Swatch Group, LVMH Moët Hennessy.

🤩 Вместо путешествий — акции Booking, Park Hotels & Resorts, Ryanair, AerCap, Airbus, Air Lease.

👜 Вместо сумки — акции Ermenegildo Zegna, Prada, Hugo Boss, Ralph Lauren, Abercrombie & Fitch Co.

🛁 Вместо SPA — акции Academy Sports and Outdoors, DexCom, Garmin, Unilever.

🍫 Вместо коробки шоколада — акции Nestlé, Starbucks, General Mills, Mondelez.

✨ Вместо звезды с неба (ну, почти) — акции спутниковой компании MDA Space!

А что бы вы предпочли получить? Отвечайте в комментариях, иначе не сбудется 💅🏻

Акции Alibaba выросли на 8,4% после запуска обновленной ИИ-модели

Вчера Alibaba Group представила обновленную версию своего чат-бота на базе ИИ с открытым исходным кодом — QwQ-32B. По заявлению компании, новая модель превосходит ряд конкурентов, включая новинку DeepSeek, используя всего 5% параметров от ее модели R1.

Амбиции Alibaba в области ИИ растут. Компания намерена инвестировать рекордные для Китая $52 млрд в развитие ИИ-инфраструктуры в ближайшие три года.

Инвесторы снова проявляют интерес к компании Джека Ма, поскольку ее бизнес восстанавливается после многолетнего давления со стороны властей, отмечает Bloomberg. Акции Alibaba выросли на 8,4% в Гонконге — максимальный дневной рост за две недели. Это помогло индексу китайских технологических компаний подняться на 5,4% и достичь самого высокого уровня с 2021 года.

Мы протестировали обновленный чат-бот. Ответ нам понравился. А что бы вы у него спросили? 😂

Американский рынок лихорадит: кто сильнее остальных пострадал от тарифов Трампа

Импортные тарифы, введенные Дональдом Трампом против ключевых торговых партнеров — Канады, Китая и Мексики, — усилили волатильность на американском фондовом рынке. Уолл-стрит опасается, что следующий шаг — полномасштабная торговая война: на подходе пошлины в отношении Европы и ответные тарифные меры.

Рынок уже реагирует на жесткий протекционизм Трампа: акции автопроизводителей, банков и ретейлеров резко упали в понедельник, за день до вступления пошлин в силу, и продолжают снижаться. Банки, в отношении которых последние полгода настроения были преимущественно «бычьи» из-за обещанного дерегулирования, также пострадали. Так, всего за день три крупных игрока — Citigroup, Bank of America и Wells Fargo — потеряли около 5% своей рыночной капитализации.

Для местных автопроизводителей, которые более 30 лет работали в рамках Североамериканской зоны свободной торговли, эти изменения особенно болезненны. «Мы ожидаем серьезных перебоев в цепочках поставок и падения маржи автопроизводителей», — написал аналитик Bernstein Даниэль Реска в своем отчете в понедельник, добавив, что отрасль балансирует на грани пропасти. По его оценке, новые тарифы могут обойтись отрасли в дополнительные $110 млн расходов в день, или $40 млрд в год — это больше, чем совокупная операционная прибыль GM, Ford и Stellantis в 2024 году.

Ретейлеры, зависимые от китайских поставок, также ощутили удар. Среди них оказались, например, компании Ralph Lauren и Williams-Sonoma — несмотря на то, что последняя даже сообщала о наличии стратегии по снижению зависимости от Китая.

Как крупнейший чипмейкер мира стал ключевым участником в торговых войнах Трампа? Вспоминаем главные моменты.

Инвестиции TSMC и зона свободной торговли с Аргентиной. О чем, кроме пошлин, объявил Трамп

1️⃣Мечта Трампа о пометке “Made in USA” на передовых ИИ-чипах становится реальностью. Тайваньская TSMC инвестирует $100 млрд в строительство пяти передовых производственных объектов в Аризоне в течение «ближайшего времени». «Мы построим еще три новых фабрики — в дополнение к трем уже обещанным, а также два ультрасовременных центра передовой упаковки и, что особенно важно, научно-исследовательский центр, также в Аризоне», — заявил CEO TSMC Си Вэй.

Общий объем инвестиций компании в США теперь достигает $165 млрд. По словам Трампа, эта и ряд других сделок доведут рыночную долю США с «почти ничего» до 40% на мировом рынке производства полупроводников.

2️⃣Мексика и Канада не смогли договориться об отсрочке новых заградительных пошлин, заявил Трамп. С 4 марта в США вступили в силу пошлины в 25% на весь импорт из этих стран, кроме канадских энергоресурсов, пошлина для которых установлена на уровне 10%. Также он приказал удвоить пошлины на импорт из Китая — до 20%.

По данным Йельского университета, эти тарифы доводят американские импортные сборы до самого высокого среднего уровня с 1943 года. Это означает значительное замедление экономического роста в США, особенно если другие страны примут ответные меры (некоторые уже начали). По оценке Goldman Sachs, новые торговые барьеры увеличат инфляцию в США на 0,6%.

3️⃣Трамп также заявил, что 2 апреля вступят в силу взаимные тарифы для стран, которые вводят пошлины на американские товары.

Трамп подтвердил, что рассматривает возможность создания зоны свободной торговли с Аргентиной. Он заявил, что президент Аргентины Хавьер Милей проделал фантастическую работу и «вывел страну из небытия».

🤬 Сейчас создается впечатление, что Трамп пытается перестроить глобальную торговлю, продвигая интересы США через угрозы и тарифное давление, отмечает Reuters. Следующее заявление Трампа будет сделано сегодня вечером.

Президент США Дональд Трамп сделает «объявление об инвестициях» сегодня в 21:30 по Москве, сообщили в Белом доме, не раскрывая подробностей. WSJ пишет, что, вероятно, речь пойдет об инвестициях тайваньского чипового гиганта TSMC в размере $100 млрд в полупроводниковую промышленность США.

Ранее Трамп заявлял, что Тайвань забрал у США бизнес по производству чипов и его нужно вернуть. «Мы должны производить чипы в нашей стране. Мы хотим, чтобы эти компании вернулись в США», — подчеркивал он. В качестве рычага давления Трамп предложил введение тарифов, заявив, что рассматривает возможность наложения 100%-ных пошлин на импорт полупроводников.

Рыночная доля TSMC в мировом контрактном производстве полупроводников сейчас составляет около 64%. Примерно 70% выручки компании приходится на США. Среди ее клиентов — Nvidia, Apple, AMD, Qualcomm и другие технологические гиганты.

Европейские лидеры собирают «коалицию желающих» обеспечить безопасность Украины после конфликта в Овальном кабинете между Трампом и Зеленским. Это историческая возможность для Европы заняться созданием независимой от США системы обороны и улучшить экономику региона, считают эксперты. Президент Франции Эммануэль Макрон уже заявил газете Le Figaro, что ЕС необходимо выделить €200 млрд ($209 млрд) на усиление обороноспособности. Bloomberg Economics оценивает, что защита Украины и перестройка собственных вооруженных сил обойдутся ЕС в $3,1 трлн в течение следующего десятилетия.

Акции компаний европейского оборонного сектора взлетели в понедельник: Dassault Aviation SA и Rheinmetall подскочили на 19%, Saab AB в какой-то момент поднялась на 15%. Только сегодня корзина европейских оборонных компаний Goldman Sachs прибавила 16%.

Ожидаемый рост дефицита бюджета и увеличения уровня долга, напротив, приводит к распродаже европейских облигаций, толкая вверх их доходность. Например, ставка по 10-летним бондам Германии сегодня выросла на 4 б. п., до 2,25%, а по 30-летним — на 12 б. п., до 2,82%.

Акции Nvidia упали после отчета: что так расстроило инвесторов?

Nvidia, хедлайнер хайпа вокруг ИИ, опубликовала отчет после закрытия рынка в среду, в четверг бумаги упали на 8,5%. Сейчас ее акции, к росту которых все успели привыкнуть, стоят на 20% дешевле рекордного максимума, зафиксированного 6 января. Что же разочаровало рынок?

Смешанный прогноз и пошлины Трампа. Компания ожидает выручку в $43 млрд в первом финансовом квартале, который закончится в апреле. В целом это соответствует средним прогнозам, хотя некоторые аналитики надеялись на большее. Обещанный рост на 65% год к году — внушительно, но меркнет на фоне прошлогодних 262% за сопоставимый период.

Кроме того, рынки насторожил прогноз руководства о вероятном снижении валовой маржинальности из-за масштабирования продаж нового графического процессора Blackwell. Спрос на него, если верить CEO, растет рекордными темпами. Дополнительным фактором риска компания назвала увеличение тарифов.

На самом деле реакция рынка на отчет в целом была сдержанной. Падение в четверг было связано с тем, что в тот же день Трамп заявил, что 25%-ные пошлины в отношении Канады и Мексики вступят в силу уже 4 марта. Он добавил, что введет дополнительный 10%-ный налог на китайский импорт.

Поскольку Трамп уже перешел от обещаний к действиям в вопросе пошлин, вскоре он может ввести их и на чипы, поставляемые из Тайваня, в размере «25%, 50% или даже 100%» в целях протекционизма. Такая угроза существует, и это станет серьезной проблемой для Nvidia, которая зависит от TSMC. Перестроиться быстро не получится, поскольку производство чипов в США менее развито и более затратно, из-за чего Nvidia рискует потерять часть прибыли.

Конкуренция с DeepSeek. Выход из тени чат-бота китайской DeepSeek — более бюджетной, чем все предыдущие LLM-модели, — охладил ралли американских компаний в сфере ИИ. Это поставило под сомнение доминирование западных компаний в этой области и целесообразность их многомиллиардных инвестиций. Результаты Nvidia, которая отчиталась позже других бигтехов должны были вернуть энтузиазм на Уолл-стрит, но этого не произошло. Аналитики отмечают, что ключевая проблема — сохраняющаяся неопределенность динамики капитальных расходов в перспективе трех-пяти лет. Но пока компании «Великолепной семерки» их наращивают.

Высокие ожидания. Реакция рынка на квартальные отчеты Nvidia становится все менее выраженной — раньше акции двигались на двузначную величину. В этот раз выручка и прибыль лишь незначительно превысили консенсус-прогнозы, тогда как в недавних отчетах стабильно обгоняла их на 10% и более, а в оценку Nvidia по-прежнему заложены высокие ожидания.

Бумаги Salesforce падают после разочаровывающего прогноза

Акции Salesforce падают на 4,8% из-за прогноза, который не оправдал ожидания Уолл-стрит. Компания предупредила, что выручка составит от $40,5 млрд до $40,9 млрд в год, заканчивающийся в январе 2026 года. Между тем аналитики в среднем ожидали $41,5 млрд. Скорректированная операционная маржа составит около 34% по сравнению со средней оценкой рынка в 33,9%.

Пессимизм усиливает последовательное замедление темпов роста продаж. За четвертый финансовый квартал, который закончился 31 января, выручка выросла всего на 7,6%, до $10 млрд. Это был третий квартал подряд с ростом меньше 10%, до этого рост выручки Salesforce был более впечатляющим. Также акционерам не понравилась неопределенность в структуре управления компанией, в том числе из-за массовых перестановок. Из важного: в отставку с поста CFO уходит Эми Уивер, проработавшая в компании более 10 лет, а также главный операционный директор Брайан Миллхэм.

Скепсис по поводу того, что запуск нового ИИ-продукта ускорит рост продаж, нарастает, отмечает Bloomberg. Софтмейкер продвигает сервис Agentforce, который помогает компаниям обслуживать клиентов, не нуждаясь в руководстве со стороны человека. Salesforce запустила продукт в октябре и столкнулась с конкуренцией со стороны Microsoft и ServiceNow, которые преследуют аналогичные цели.

Ожидается, что новый продукт внесет скромный вклад в выручку в 2026 финансовом году и «более значимый» вклад — в следующем году, заявила Эми Уивер. Сейчас у Agentforce уже более 3 тысяч платных клиентов, включая лидеров рынка в разных областях — представителя бигфармы Pfizer, сингапурского авиаперевозчика Singapore Air и крупную сеть спортзалов Equinox.

Apple защищается от Трампа полутриллионными инвестициями. Ударит ли это по акционерам?

Что произошло

Apple объявил о планах создать 20 тысяч новых рабочих мест и начать производство серверов для ИИ в США. Так компания ответила на введенные Трампом 10%-ные пошлины на товары из Китая. И несмотря на то, что в последние годы Apple переносил производство в Индию, более дружественную США, компания все еще производит подавляющую часть iPhone и других устройств в КНР.

Тактика не нова: еще во время первого президентства Трампа Apple обменивал инвестиции в США на исключение продукции компании из-под тарифов. Это позволило сохранить высокую маржу чистой прибыли.

Сейчас Apple пообещал потратить на эти цели дополнительно $500 млрд за четыре года. С учетом имеющегося с 2021 года инвестиционного плана на $430 млрд, также рассчитанного на пять лет, новое объявление означает дополнительные $39 млрд в год сверх предыдущих обязательств.

Почему это важно

Apple и так тратит значительные суммы на капитальные вложения. Несмотря на то, что компанию называют «машиной для генерации кэша», даже для нее найти $500 млрд новых средств для вложений — серьезный вызов.

Резкий рост расходов может снизить привлекательность акций Apple, пишет WSJ. Согласно недавнему отчету UBS, $95 млрд, потраченные на выкуп акций в прошлом финансовом году, который завершился в сентябре, cъели около 80% денежных средств компании от операционной деятельности (FFO).

Учитывая новые обязательства, объем обратных выкупов может серьезно сократиться. Также не исключено, что Apple нарастит долг, и его нагрузка на баланс увеличится. При этом Apple продолжит каждый год увеличивать дивиденды, говорил Тим Кук на последнем собрании акционеров.

Продажи Tesla падают, потому что европейцы ненавидят Илона Маска

В Европе набирает обороты Anti-Elon Musk-волна, и это уже сказывается на продажах Tesla.

После жеста на инаугурации Трампа, который сравнили с нацистским салютом, последствия не заставили себя ждать. Активисты уже успели разрисовать здание Tesla в Гааге антифашистскими лозунгами и спроецировать изображение Маска с надписью “Heil” на стену завода компании в Берлине. В Австрии же фотография белой Tesla, испорченной огромной кроваво-красной свастикой, разошлась по соцсетям под хештегом #SwastiCar.

Во время виртуального выступления на митинге AfD в январе Маск призвал немцев «‎гордиться своей культурой» и предостерег от «‎чрезмерного акцента на вине за прошлое». Эти слова прозвучали незадолго до 80-летия освобождения Освенцима, что взбесило европейцев еще больше.

А после прошедших на днях выборов в Германии антирекламная кампания против Маска вышла на новый уровень: в Великобритании появились баннеры с лозунгом “From 0 to 1939 in 3 seconds”, намекающим на его поддержку ультраправой AfD.

Заявления Маска о «недемократичности» ЕС, сделанные еще в ноябре, а также нападки на мейнстримных политиков Германии и Великобритании лишь усилили негативную реакцию. Рейтинг Маска в регионе рухнул: по данным YouGov, жители Германии и Великобритании крайне негативно относятся к миллиардеру, а его политическая активность вызывает откровенное раздражение.

Но главное — это резкое падение продаж Tesla в Европе из-за неприязни к Маску. В январе они обвалились на 45% — до уровней двухлетней давности, притом что в целом по отрасли продажи выросли на 37%. В Германии и Франции продажи обвалились до минимумов с июля 2021 и августа 2022 года соответственно. В Великобритании Tesla даже уступила по количеству проданных авто китайской BYD.

Кажется, политические взгляды Илона Маска обходятся акционерам Tesla слишком дорого.

Мы специально подобрали графики популярных активов, чтобы наглядно показать их динамику и обсудить, какие из них могут быть интересны долгосрочным инвесторам.

Хотя каждый из них может показывать периоды роста, их волатильность и специфические риски требуют осмотрительности.

Вот какие графики мы спрятали в опросе 👇🏼

1️⃣ Индекс S&P 500.

2️⃣ Индекс рынка Китая MSCI China. Если бы вы вложились в MSCI China в начале XXI века, то остались бы в минусе, даже несмотря на быстрый рост экономики. В последние годы на рынок влияют риски, связанные с регулированием и проблемами в экономике и секторе недвижимости.

3️⃣ Цена на золото в долларах США. Золото — хороший защитный актив. Оно показало впечатляющий рост в XXI веке (7,6% годовых), но если смотреть на более длинный горизонт (с 1950 года), его среднегодовая доходность составляет всего около 3,8%. Поэтому иногда важно учитывать полную картину.

4️⃣ Индекс наиболее ликвидных российских акций (РТС). Российский рынок сейчас торгуется на уровнях 2005 года — если судить по долларовому индексу РТС (какую-то доходность инвесторы могли получить только за счет дивидендов). Основная причина такой динамики — падение курса рубля, слабый экономический рост (с начала 2010-х годов) и геополитические риски.

5️⃣ Цена биткоина (BTC) в долларах. Биткоин сейчас активно растет по нескольким причинам — от снижения ставок до ожиданий дерегулирования. Но еще совсем недавно мы все переживали «криптозиму», когда биткоин рухнул в четыре раза.

Что ждет экономику и рынки Германии после выборов

Пока все обращают внимание на результат ультраправой партии AfD на выборах (справедливо), для рынков более важен другой сюжет. Итоги выборов открывают путь к увеличению госрасходов для стимулирования экономического роста. Лидер консерваторов Фридрих Мерц сможет сформировать коалиционное правительство и ослабить жесткую фискальную политику, которой отличалась Германия от других европейских стран в последние годы. «Для рынков такой исход благоприятен, поскольку в Германии по-прежнему будет центристское правительство, но оно будет ориентироваться на бизнес и инвестиции», — цитирует Bloomberg стратега BCA Research.

У Германии один из самых низких уровней госдолга среди богатых стран (см. график выше) и есть возможность занимать по низким ставкам . Чтобы ослабить «долговой тормоз» и разрешить больше заимствований, чем сейчас позволяет конституция Германии, новой коалиции может понадобиться поддержка леворадикальной партии Die Linke, чтобы набрать необходимые 66%. Забавно, что рынок сейчас возлагает свои надежды на левых.

Главный бенефициар возможного роста расходов — оборонный сектор. Мерц заявил, что «абсолютным приоритетом будет как можно быстрее укрепить Европу, чтобы мы могли шаг за шагом добиться реальной независимости от США». Аналитики Citigroup еще до недавнего ралли отмечали, что увеличение расходов страны на оборону с 2% до 2,5% ВВП способно поднять рыночную капитализацию компаний на 15–20%. Бумаги Rheinmetall AG — единственного представителя оборонной индустрии в немецком индексе DAX — с начала года выросли уже на 45%. Но многие крупнейшие компании страны, например SAP и Siemens, ориентируются на экспортные рынки.

Политикам придется искать и другие пути вывода экономики Германии из затяжной стагнации, кроме роста расходов. В 2024 году экономика сократилась второй год подряд — такое случилось всего второй раз с 1950 года. Германии необходимо «созидательное разрушение», при котором государство будет больше доверять рынку и создаваемым ими новым отраслям — и меньше выделять субсидии старым, отмечает The Economist. Ситуация тяжелая, но есть и проблески надежды, заключает издание.

📊 Тест на знание того, как вели себя рынки в недавнем прошлом

Чтобы понять, как могут себя вести активы в будущем, бывает полезно взглянуть на историческую доходность. Мы взяли несколько важных активов и предлагаем вам отгадать, графики каких из них видете 📈📉

Выдвигайте свои предположения в опросах, правильные ответы опубликуем в понедельник утром 👏

Birkenstock: тапки как искусство и двузначный рост выручки

В четверг высший региональный суд Кельна отказался признать ставшие культовыми сандалии с пробковой подошвой за пару сотен евро произведением прикладного искусства. Это бы обеспечило защиту обуви от копирования. Компания хотела, чтобы товары, которые продают немецкие розничные торговцы Tchibo и shoe.com, а также датский розничный торговец Bestseller, были сняты с полок и уничтожены. Судебные тяжбы длились с 2023 года.

Но судя по всему, конкуренты не мешают бизнесу процветать. Вышедшая вчера же квартальная отчетность показала, что продажи бьют рекорды во всех регионах. Выручка выросла на 19% г./г., до €362 млн — против прогнозируемых €356 млн. Теперь руководство ожидает рост показателя на 15–17% по итогам года. Аналитики осторожно напоминают про макроэкономические риски: когда реальные доходы людей не растут, они будут сокращать расходы на оверпрайсные сандалии. Но Birkenstock делает ставку на сбалансированное развитие каналов B2B и DTC (direct-to-consumer, то есть онлайн и через собственные магазины) в разных регионах.

Мы, конечно, знаем, кто действительно стоит за взлетом продаж. Спасибо Марго Робби, которая сменила шпильки на розовые Birkenstock в «Барби» 🎀

Стартап Илона Маска xAI представил обновленную модель чат-бота Grok-3, которую миллиардер назвал «самым умным ИИ на Земле». Действительно ли это так?

По математическим, научным и кодинговым способностям Grok-3 действительно опережает GPT-4o от OpenAI, Google Gemini, V3 от DeepSeek и Claude от Anthropic. По крайней мере, об этом сообщил Маск, но эти заявления не были проверены независимыми экспертами.

Маск позиционирует Grok как «дерзкий ИИ» — якобы готовый отвечать на вопросы, которых другие модели избегают. Пользователи Reddit уже обвинили модель в правом уклоне и в имитации стиля общения Маска. Bloomberg же указывает, что модель пока склонна к фабрикации фактов.

Пока это ранняя версия, но Маск обещает улучшать ее «практически ежедневно». Grok-3 уже занял первое место на Chatbot Arena — рейтинге ИИ-моделей, за которым внимательно следят в Кремниевой долине. Он также получил хвалебный отзыв от соучредителя OpenAI Андрея Карпатого.

Где тут деньги

Для xAI это серьезный прорыв, особенно с учетом позднего старта. Компания строит суперкомпьютер Colossus в Мемфисе, который обещает стать мощнейшим в мире. Это даст ей преимущество в обучении и развертывании все более сложных ИИ-моделей.

Но пока проект требует огромных вложений, поэтому xAI ведет переговоры о привлечении $10 млрд от неназванных инвесторов, исходя из оценки в $75 млрд. Для сравнения: OpenAI обсуждает новый раунд с SoftBank на $40 млрд, что может довести ее стоимость до $300 млрд.

Конкуренция в сфере ИИ накаляется, а порог входа для новых игроков снижается. Китайская DeepSeek уже доказала, что создавать мощные модели можно за меньшие деньги.

#Новости: «минутки» ФРС, отчет Arista Networks и падение Palantir

🏛Представители ФРС США в январе выразили готовность удерживать процентные ставки в условиях неустойчивой инфляции и неопределенности экономической политики, говорится в протоколе заседания Федерального комитета по открытым рынкам («минутках»), состоявшегося 28-29 января. Протокол подчеркнул осторожный подход, которого придерживаются чиновники ФРС после снижения процентных ставок на один процентный пункт в последние месяцы 2024 года. Некоторые чиновники заявили, что хотели бы увидеть дальнейшее снижение инфляции до целевого уровня в 2%, прежде чем поддержать очередное снижение ставок. Дефлятор потребительских расходов — предпочтительный для ФРС показатель инфляции — в декабре вырос на 2,6% в годовом исчислении, что на 0,2 процентного пункта выше ноябрьского показателя.

📉Акции Arista Networks упали на 6,4%: результаты поставщика сетевого оборудования за прошлый квартал и прогноз на март оказались выше оценок Уолл-стрит. Сюрпризом стало то, что продажи Arista для Meta (запрещена в РФ) упали в 2024 году на 15%. Meta была крупнейшим клиентом Arista в течение двух последних лет. Некоторые аналитики опасаются, что падение заказов может быть также результатом усиления конкуренции со стороны поставщиков «белых коробок», которые создают оборудование на заказ для технологических гигантов. За последние 12 месяцев акции Arista выросли на 71%, в результате чего компания торговалась по 44 P/E, стоя дороже, чем Nvidia и Broadcom.

🔎Акции компании Palantir в среду упали на 10% из-за сообщения о том, что министр обороны США Пит Хегсет попросил чиновников представить планы по сокращению военных расходов. Акции Palantir, о квартальном отчете которой мы рассказывали здесь, с начала года взлетели почти на 50%. Это крупный американский оборонный подрядчик, который также продает технологии и ИИ-сервисы союзникам США и частным компаниям. На госсектор США приходится более половины общей выручки компании, за последние два квартала сегмент вырос более чем на 40%.

💬О том, почему Palantir рискует стать заложником своих амбициозных целей, мы совсем недавно рассказывали тут в новом формате. О какой компании нам стоит рассказать подробнее, пишите в комментариях.

Intel разделяется? Рассказываем, почему радоваться рано

Во вторник акции Intel взлетели на 16%: WSJ написала об интересе Broadcom и TSMC к разным бизнесам Intel. При этом к концу прошлой недели капитализация Intel за год снизилась почти вдвое — компания уже несколько лет как проигрывает в технологической гонке с другими чипмейкерами, например тайваньской TSMC. Это сделало некогда икону американского бизнеса уязвимой для поглощений. 

Вот что важно понимать инвесторам про возможное разделение Intel:

▪️Даже если стороны договорятся о сделке, добиться ее одобрения регуляторами будет сложно. Потенциальные препятствия — требования закона CHIPs к Intel (обязательство владеть не менее 50% производственных мощностей) и участие иностранной компании (TSMC).

▪️TSMC для сделки понадобится одобрение властей, но Трамп вряд ли поддержит передачу в управление заводами Intel иностранной компании.

▪️Заводы Intel в основном ориентированы на собственные чипы, а их адаптация под TSMC — дорогостоящий процесс. Синергия здесь неочевидна, а возможная цена продажи может оказаться менее выгодной, чем того ожидают инвесторы. 

▪️У Broadcom огромный чистый долг ($58 млрд), поэтому компании понадобится найти партнера, готового взять на себя производственное подразделение Intel, которое только в прошлом году потеряло более $13 млрд. 

Сделки могут раскрыть акционерную стоимость Intel, но их успех зависит от четкой структуры сделок, которой пока что нет. Любая из неудач на пути к сделке рискует вновь обрушить котировки Intel.

Мемы и помада: во что вкладывались и что продавали крупные инвесторы

В течение 45 дней после окончания каждого квартала крупные фонды публикуют так называемую форму 13F, где рассказывают о длинных позициях в акциях и фондах. Инвесторы ищут в них привлекательные компании, а также делают выводы о рыночных настроениях.

Отчет может сильно повлиять на акции. Например, в пятницу стало известно о выходе Nvidia из разработчика голосовых ИИ-решений SoundHound, производителя робототехники Serve Robotics и исследовательской компании в области медицинской визуализации Nano-X. Их акции обвалились на 25%, 36% и 10% соответственно.

Зато так мы узнали о ставке главного бенефициара ИИ на китайский стартап по беспилотному вождению WeRide, акции которого на премаркете в тот же день подскочили почти в два раза.

Не все отчеты полезны для инвесторов. Например, сделки Bridgewater Associates полезной информации не несут, так как фонд держит в портфелях своих фондов огромное количество бумаг, зачастую на очень короткий срок.

Мы выбрали сделки инвесторов, в основном стоимостных, которые держат концентрированный портфель, и рассказываем об основных выводах из них 💬

Китай: из аутсайдера в фавориты — Appaloosa (Дэвид Теппер)

Morgan Stanley и Norges Bank Investment Management активно покупали акции местных e-commerce гигантов вроде Alibaba. Фонд Appaloosa Дэвида Теппера, специализирующийся на проблемных долгах и стоимостных акциях глубокой стоимости, удвоил позиции как в Alibaba, так и JD.com. Также он добавил в портфель маркетплейс Pinduoduo, KE Holdings из сектора недвижимости и поисковик Baidu — все из Китая.

Защитные секторы — Scion Capital (Майкл Бьюрри)

Бьюрри, прототип героя Кристиана Бэйла из фильма «‎Игра на понижение», сократил доли в Alibaba и JD.com, но увеличил вложения в Pinduoduo. Также он увеличил ставку на защитные сектора: в его портфеле появились три страховые компании и три производителя одежды и косметики.

Больше развлечений — Tiger Global (Чейз Коулман)

Tiger Global, который инвестирует только на долгий срок, как и Баффет, сократил долю в бразильском финтехе Nu Holdings. Фонд сделал ставку на развлечения: резко увеличил долю в Spotify, а также вложился в медиахолдинг Liberty Media и Reddit.

Последний стал крупнейшей покупкой Coatue Management (фонд с фокусом на технологические инвестиции) — те вложили в него $1 млрд. Вообще акции Reddit выросли на 350% с момента IPO в марте прошлого года: компания улучшает монетизацию пользователей и лицензирует контент для Google, OpenAI и других разработчиков ИИ.

С бигтехами все неоднозначно — Third Point (Дэниел Леб)

Настроения у инвесторов смешанные: тот же Appaloosa сократил позиции в Oracle, Amazon, Meta (запрещена в РФ), TSMC, Intel и Adobe, но при этом докупил немного акций Nvidia, Micron Technology и в два раза увеличил вложения в ASML Holding.

Фирма 3G Capital, которая инвестирует в недооцененные бумаги по всему миру, также урезала вложения в Meta. Видимо, инвесторы хотят увидеть больший прогресс в монетизации многомиллиардных вложений в ИИ.

Third Point Дэниела Леба сократил доли в Amazon и Microsoft, полностью вышел из Apple, но увеличил ставки на Tesla и Meta. Кроме того, Леб явно видит перспективу в финансовом секторе — фонд докупил акции сразу четырех компаний из него: LPL Financial Holdings, Brookfield Capital One Financial и Discover Financial Services. Финансовый сектор, как ожидается, станет одним из главных бенефициаров дерегулирования, которое будет продвигать администрация Трампа.

#Новости: расширение торговой войны Трампа, рост Intel на новостях о возможном разделении и взлет Super Micro Computer

▪️Президент Дональд Трамп заявил, что, скорее всего, введет пошлины на импорт автомобилей, полупроводников и фармацевтических препаратов в размере около 25% или выше, и объявление об этом будет сделано уже 2 апреля. Это значительно увеличит масштабы торговой войны, оценивает Bloomberg. Комментарии Трампа усугубили нестабильную картину на рынках на этой неделе: слабые надежды на прекращение войны в Украине были ослаблены исключением украинских и европейских официальных лиц из переговоров между США и Россией, состоявшихся во вторник, отмечает агентство.

▪️После выходного дня в понедельник акции Intel взлетели во вторник на 16%: в субботу Wall Street Journal сообщила, что Broadcom и TSMC по-отдельности рассматривают возможность заключения сделок, в результате которых Intel разделится на две части. Broadcom внимательно изучает бизнес Intel по разработке чипов, говорят источники издания. TSMC изучает возможность контроля над некоторыми или всеми заводами Intel по производству чипов, возможно, в рамках консорциума инвесторов.

▪️Акции Super Micro Computer взлетели на 16,5%: компания опубликовала крайне оптимистичный долгосрочный прогноз по выручке и пообещал уложиться в сроки, установленные Nasdaq для подачи аудированных финансовых результатов. Производителя комплектующих для серверов, один из главных бенефициаров внедрения ИИ, который на протяжении почти всего 2024 года был лидером по росту среди компаний из S&P 500, столкнулся с серьезными проблемами в октября. Тогда EY объявила о прекращении аудита, и компания не смогла вовремя подать годовой и квартальный отчет. Позже Super Micro наняла нового аудитора и представила бирже Nasdaq план по восстановлению соответствия требованиям биржи.

#Новости: оптимизм по поводу акций, рост китайского рынка и «бычий» прогноз по золоту

📈Глобальные акции стали самым популярным классом активов среди инвесторов, которые проявляют наибольшую готовность к риску за последние 15 лет, следует из очередного опроса портфельных управляющих, проведенного Bank of America. Доля кэша упала до минимума с 2010 года, а 34% респондентов заявили, что ожидают, что мировые акции станут самым доходным активом в 2025 году. Управляющие позитивно смотрят на акции и негативно — на все остальное, отмечает стратег банка. По его словам, «бычьи настроения» подкрепляются ожиданиями уверенного экономического роста и снижения процентных ставок в США в этом году.

🇨🇳Индекс китайских акций Hang Seng China Enterprises вырос на 1,8%: в понедельник Си Цзиньпин встретился с известными китайскими предпринимателями, в том числе главой Alibaba Джек Ма и основателем DeepSeek Лян Вэньфэн. Рынки расценивают это как сигнал того, что Пекин дает частному сектору больше свободы после нескольких лет ужесточения регулирования. Си пообещал отменить необоснованные штрафы против частных компаний и призвал предпринимателей сохранять дух соперничества.

🥇Goldman Sachs повысил таргет по золоту на конец 2025 года до $3100 благодаря покупкам центральных банков и притоку средств в биржевые фонды, обеспеченные слитками, что свидетельствует об энтузиазме инвесторов. В случае сохранения неопределенности в отношении экономической политики, в том числе тарифов, цена может достичь $3300 за унцию. Кроме того, опасения по поводу инфляции и рисков для бюджета «могут подтолкнуть центральные банки — особенно те, которые держат значительную часть резервов в трежерис, — к покупке золота», отмечают стратеги.

Когда все покупают, Баффет продает: почему оракул из Омахи избавляется от банковских акций 👇🏼

Пока аналитики с Уолл-Стрит один за другим провозглашают банки главными бенефициарами дерегулирования Дональда Трампа, Уоррен Баффет, как это часто бывает, идет против течения и сокращает вложения в финансовый сектор.

Одна из наиболее вероятных причин — всеобщий оптимизм, который уже отразился на котировках, считает Financial Times. Банковский индекс KBW Bank вырос на 40% за 2024 год — сначала из-за ожиданий более высоких ставок (это хорошо сказывается на банках, так как процентные доходы растут быстрее, чем стоимость привлечения денег), а затем из-за оптимизма по поводу Трампа.

В прошлом квартале Berkshire Hathaway сократил в четыре раза пакет в Citigroup, или на $2,4 млрд. Объем сделки (больше $1 млрд) говорит о том, что решение по поводу нее принимал сам Баффет.

Berkshire также продолжает последовательно избавляться от акций Bank of America, где долгие годы владел пакетом в 13% и был крупнейшим акционером. Это была стратегическая инвестиция времен финансового кризиса, когда Баффет выступил спасателем одного из крупнейших кредиторов США. Но с июля прошлого года Berkshire Hathaway последовательно сокращает свою долю и уже довел ее до 8,9%.

Среди других продаж — банковский холдинг Capital One (–18,1%) и бразильский финтех Nu Holdings (–53,5%).

А вот в четвертом квартале 2024 года Баффет вернулся к классическому для себя потребсектору: вложил $1,2 млрд в производителя пива Modelo Constellation Brands, а заодно усилил позиции в Poolcorp и Domino’s Pizza. Ну потому что конъюнктура меняется, а пицца, пиво и отдых у бассейна всегда востребованы 🍺