💳 Чистая прибыль банковского сектора в марте 2025 г. — сократилась из-за опер. расходов, основная прибыль под давлением.  

По данным ЦБ, в марте 2025 г. прибыль банков составила 244₽ млрд (-9,6% г/г, в феврале — 214₽ млрд), по сравнению с прошлым годом ощутимое снижения не произошло — 270₽ млрд в марте 2024 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в феврале увеличилась с 14 до 16%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Рост операционных расходов продолжает увеличиваться, теперь на 30₽ млрд (+9% г/г).

🟣 Основные доходы (ЧПД и ЧКД) выросли на 76₽ млрд (+11% м/м) на фоне ускорения корпоративного кредитования, расходы на резервы увеличились на 48₽ млрд (+33% м/м) из-за признания отдельными банками потерь по прочим активам, в том числе неурегулированным спорам.

🟣 На прибыль продолжает влиять убыток от валютной переоценки, который при этом существенно сократился (-30₽ млрд в марте vs. -146₽ млрд в феврале) из-за того, что ₽ укрепился к $ не так сильно, как в феврале (+5 после +12%).

🟣 На 78₽ млрд (-62% м/м, до 49₽ млрд) сократились доходы по ценным бумагам, в том числе из-за снижения IMOEX.

🟣Балансовый капитал увеличился на 410₽ млрд (+2,3% м/м), прирост выше, чем в чистой прибыли сектора. Главным образом повлияли прочие компоненты — 130₽ млрд. Несущественно повлияла положительная переоценка ценных бумаг (облигации с фиксированным купоном), отражаемая непосредственно в капитале (+11₽ млрд) и на фоне укрепления ₽ банки отразили в капитале положительную переоценку валютных субординированных обязательств в размере 13₽ млрд.

Данные изменения видны по отчёту:

🏦 Отчёт Сбербанка за март: опер. расходы составили -91₽ млрд (+18,8% г/г), резкий рост расходов необъясним (учитывая сокращение филиальной части в 2024 г., он гораздо выше января-февраля 2025 г. и сопоставим с декабрём, когда идёт премирование менеджмента). Достаточность капитала составляет 13,4% (+0,2% м/м), из-за увеличения индекса RGBI в марте, случилась переоценка облигаций (+1₽ млрд, главное, что не было просадки). Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около -14₽ млрд (всё из-за укрепления ₽, в феврале -44₽ млрд), годом ранее +22,7₽ млрд. Портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в феврале +0,3%), банк выдал 171₽ млрд ипотечных кредитов (в феврале 76₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,4% за месяц (в феврале -2,1%), банк выдал 72₽ млрд потреб. кредитов (в феврале 76₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,5% за месяц (+1% без учёта валютной переоценки, в феврале -1,6%), корпоративным клиентам было выдано 1,8₽ трлн кредитов (0% г/г, в феврале 1,2₽ трлн). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в марте составил 56,2%.

📌 Регулятор добился охлаждения розничного кредитования, но за счёт корпоративного основные доходы банков подросли. Рост операционных расходов и более крупное резервирование влияют на чистую прибыль, укрепление же ₽ давит на заработок по курсовым разницам, но в то же время на балансе происходит переоценка валютных субордов. В апреле ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (думаю, это окажет давление на дальнейшую выдачу юр. лицам кредитов, соответственно и на заработок банков), но за счёт роста IMOEX должны получить весомый доход по ценным бумагам, укрепление ₽ не столько значительное, как в прошлые месяцы. Всё же я считаю, что банкам будет сложно повторить цифры 2024 г. по чистой прибыли в 2025 г.

#акции #кредитование #банки #ипотека #прибыль #дивиденды
@svoiinvestor

Ⓜ️ В марте 2025 г. портфель потребительских кредитов/автокредитов сократился, ипотека оживилась, а корпоративное кредитование принялось к росту.

По данным ЦБ, в марте 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 16₽ млрд и составил 36,7₽ трлн (0% м/м и 10% г/г, в феврале -100₽ млрд). В марте 2024 г. он увеличился на 571₽ млрд. Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительское кредитование снижается от месяца к месяцу, автокредитный портфель сокращается 3 месяц подряд, ипотека стала более адресной, но меры поддержки оживили её. В корпоративном кредитовании ускорение, в марте произошла более субъективная оценка корп. кредитования, потому что в январе-феврале были высокие госрасходы (компании активно гасили свои долги). Перейдём же к данным:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в марте увеличились на 0,3% (в феврале 0,2%), кредитов было выдано на 257₽ млрд (227₽ млрд в феврале), в марте 2024 г. выдали 447₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 224₽ млрд (198₽ млрд в феврале), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 197₽ млрд (в феврале 174₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 33₽ млрд (29₽ млрд в феврале), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. Оживление в ипотеке с господдержкой связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п., также с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70. С 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеки будет расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Замечу, что сюда не входят рассрочки от застройщиков на новостройки, а они уже сравнялись по выдаче с ипотекой, пример ЛСР я разбирал недавно.

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -40₽ млрд (-0,3% м/м, в феврале -133₽ млрд). Автокредитный портфель сократился на -2₽ млрд (-0,1% м/м, в феврале -21₽ млрд), спрос упал на фоне высоких цен из-за повышения утильсбора и высокой к.с. (стоянки переполнены, скидки на китайские авто начали появляться) Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с., повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам.

💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,8₽ трлн (+0,9% м/м, в феврале 0,1₽ трлн), в марте 2024 г. +1,3₽ млрд. В марте произошла более субъективная оценка корп. кредитования, потому что в январе-феврале были высокие госрасходы (компании активно гасили свои долги), как итог кредитование возросло относительно прошлого месяца и снизилось относительно 2024 г., когда ставка была ниже. С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (будем ожидать изменений).

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера:

🏦 Отчёт Сбербанка за март: портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в феврале +0,3%), банк выдал 171₽ млрд ипотечных кредитов (в феврале 76₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,4% за месяц (в феврале -2,1%), банк выдал 72₽ млрд потреб. кредитов (в феврале 76₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,5% за месяц (+1% без учёта валютной переоценки, в феврале -1,6%), корпоративным клиентам было выдано 1,8₽ трлн кредитов (0% г/г, в феврале 1,2₽ трлн).

📌 Розничное кредитование/автокредитование перестало быть головной болью регулятора, в ипотеке началось оживление за счёт поддержки (проблема ещё остаётся в рассрочках от застройщиков, потому что к концу стройки клиентам придётся гасить всю сумму полностью или брать ипотеку, а цена то квартиры завышена и не факт, что ключевая ставка будет низкой). В корпоративном кредитовании рост, возможно, установка коэффициента риска повлияют на дальнейшие кредитование юр. лиц.

#инвестиции #кредитованиенаселения #банки #застройщики #ипотека
@svoiinvestor

🔩 Операционные результаты ММК за I кв. 2025 г — продолжают ухудшаться из-за ремонтных работ, замедления строительства и цен на продукцию

ММК опубликовал опер. результаты за I квартал 2025 г. Абсолютно все статистические данные вещали об ухудшении в металлургической отрасли, ожидания подтвердились, относительно 2024 г., просели абсолютно все показатели производства (кроме производства угольного концентрата), как итог, продажи оказались в значительном минусе:

🏭 производство стали — 2 573 тыс. тонн (-13,4% г/г)
🏭 производство чугуна — 2 182 тыс. тонн (-6,8% г/г)
🏭 производство угольного концентрата — 800 тыс. тонн (+9,6% г/г)
🏭 производство железорудного сырья — 340 тыс. тонн (-16,7% г/г)
🏭 продажи товарной металлопродукции — 2 428 тыс. тонн (-11,1% г/г)

Если сравнивать результаты I кв. 2025 г. с IV кв. 2024 г., то компания вышла в плюс за счёт завершение капитального ремонта кислородного конвертера №2 и роста продаж г/к проката:

🏭 производство стали — +8,6% кв/кв
🏭 производство чугуна — +2,5% кв/кв
🏭 производство угольного концентрата — +10,6% кв/кв
🏭 производство железорудного сырья — -32,5% кв/кв
🏭 продажи товарной металлопродукции — +2,8% кв/кв

Есть несколько причин, которые повлияли на производство и продажи:

⬇️ Больший объём капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом
⬇️ Снижение покупательской активности в России в связи с ростом % ставок (кредитоваться становится дорого) и завершения программы льготной ипотеки/видоизменение семейной (замедление строительства, так застройщики снижают предложение в связи с низким спросом)
⬇️ Неблагоприятная конъюнктура рынка стали в Турции, которая свела на нет бизнес за границей. Доля мала, основную свою деятельность компания развернула внутри России, но всё же некий негатив это имеет
⬆️ Производство угольного концентрата выросло благодаря росту объёмов добычи и увеличению переработки коксующихся углей по давальческой схеме.
⬇️ Основной причиной снижения продаж проведением капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве проката с покрытием. Продажи премиальной продукции сократились на 3,7% г/г, а вот доля премиальной продукции в портфеле продаж, наоборот, выросла до 41,7%.

Сама же компания прогнозирует, что во II кв. 2025 г. ожидается, что сезонное оживление деловой активности в России поддержит спрос на металлопродукцию, при этом неблагоприятное влияние высокой ключевой ставки на спрос сохранится. При этом ММК в 2025 г. продолжит капитальный ремонт доменной печи №7.

📌 Почему же всё-таки ухудшение показателей читалось? По данным WSA выплавка стали в РФ с 2025 г. продолжает падать, а перевозки по РЖД только это подтверждают. Ключевую ставку не собираются снижать, а застройщики не намерены повышать предложения недвижимости, цена на сталь с марта начала подрастать, но она ниже, чем в 2024 г. (в апреле — 68,8₽ тыс. за тонну). Как вы понимаете конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться (строительная активность замедлилась, новые налоги и перестроение логистики). Напомню, что исходя из отчёта за 2024 год: OCF незначительно сократился — 113,5₽ млрд (-1,1% г/г) из-за изменений в рабочем капитале (произошёл расчёт по дебиторке и запасам). С учётом CAPEXа — 99₽ (+5% г/г) , FCF за год составил 35,5₽ млрд (+15,3% г/г, повлияли полученные %). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за II полугодие светит 0,67₽ на акцию (за I полугодие уже выплатили 2,494₽ на акцию).

#инвестиции #ммк #отчёт #дивиденды
@svoiinvestor

🔩 НЛМК отчитался за 2024 г. — чистая прибыль снизилась из-за налогов, пошлин и ослабления рубля, а FCF из-за увесистых инвестиций. Дивиденды?

НЛМК представил фин. результаты по МСФО за 2024 г. Проблемы металлургов лежали на поверхности, поэтому слабое II полугодие комбината меня не удивило (рентабельность по EBITDA — 26%). На снижение чистой прибыли не стоит обращать внимание, главный показатель у компании FCF (дивиденды), так что приступим к отчёту:

▪️ Выручка: 979,6₽ млрд (+4,9% г/г)
▪️ EBITDA: 256,9₽ млрд (-6% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 121,8₽ млрд (-41,7% г/г)

💬 Компания не предоставляет опер. данные, но у нас есть данные от WSA за 2024 г., где известно, что РФ произвела 70,7 млн тонн стали (-7% г/г). Имеются устаревшие данные, где 40% выручки приходилось на внутренний рынок, 60% на экспорт (18% — США, 14% — EC). Думаю, что % был сдвинут в сторону России, но всё же осталась EC, где продлено разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г. и США. Если учитывать цены на сталь в России, то во II полугодии цена снижалась с каждым месяцем, но по итогу она была выше, чем в 2023 г. — 74,3₽ тыс./т (+7,7% г/г), а экспорту помог ослабший ₽ (cредний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, +8,5% г/г).

💬 По выручке не должно возникнуть вопросов (высокие цены компенсировали падение производства). Но операционные расходы увеличились до 773,4₽ млрд (+9,6% г/г, темпы выше чем в выручке), повлияли статьи: себестоимости продаж — 595,2₽ млрд (+7,5% г/г, перестроение логистики, скидки), налоги/отчисления — 51,3₽ млрд (+50% г/г, экспортные пошлины выросли в ~4 раза) и коммерческие расходы — 51,3₽ млрд (+8,2% г/г, инфляция). Как итог опер. прибыль снизилась до 206,2₽ млрд (-9,5% г/г).

💬 Чистая прибыль значительно просела, но есть несколько нюансов. Стоит отметить лучшую разницу финансовых доходов/расходов — 15,6 млрд (годом ранее 7,5₽ млрд, долги номинированы в валюте под 3-4% и компания их сократила, а из-за высокой ключевой ставки % по депозитам растут). Но т.к. долги валютные, то с ослаблением ₽ под конец 2024 г. по курсовым разницам образовался убыток в 7,4₽ млрд (год назад прибыль 5,1₽ млрд). В 2025 г. налог на прибыль был повышен с 20 до 25%, из-за этого налог пересчитали в 2024 г. и эффект был равен -9,9₽ млрд. В 2023 г. эмитент продал часть европейских активов/заводы в России, прибыль — 59,8₽ млрд (в 2024 г. уже нет такой роскоши).

💬 Кэш на счетах сократился до 87,7₽ млрд (выплата дивидендов, гашение долга, инвестиции, на конец 2023 г. — 204,6₽ млрд). Долг уменьшился — 77,5₽ (на конец 2023 г. — 92,2₽ млрд), как вы можете понять, чистый долг отрицательный, а показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,04x, что указывает на фин. стабильность компании.

💬 OCF снизился до 185,4₽ млрд (-12,1% г/г) вследствие оттока в оборотном капитале (увеличилась дебиторка/запасы, выплатили по кредиторке). CAPEX неожиданно подрос до 113,4 млрд (+42,1% г/г, самые крупные затраты из 3 металлургов), как итог FCF уменьшился до 82₽ млрд (-39,5% г/г). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за 2024 г. 13,7₽ на акцию (див. доходность — 10,5%).

📌 Перспективы? По данным WSA выплавка стали в РФ с 2025 г. продолжает падать, а перевозки по РЖД только это подтверждают. Ключевую ставку не собираются снижать, а застройщики не намерены повышать предложения недвижимости, цена на сталь с марта начала подрастать, но она ниже, чем в 2024 г. (в апреле — 68,8₽ тыс. за тонну) и не забывайте про укрепление ₽ (страдает экспорт). Есть сомнение в дивидендах за 2024 г., из-за сложной ситуации в металлургической отрасли могут сократить/отменить. Какие плюсы? Компания явно сократит CAPEX, это повлияет на FCF, ослабление ₽ в I кв. скажется на курсовых разницах, при перемирии у компании есть заводы в США (отмена пошлин и т.д.). Также металлурги попросили повысить цену отсечения при взимании акциза на жидкую сталь до 54000₽ за тонну (сейчас 30000₽). Но в 2025 г. мало перспектив для металлургической отрасли.

#инвестиции #металлурги #НЛМК #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

Если в вашем списке была покупка недвижимости, то я рекомендую присмотреться к каналу Александры Зелениной - опытному эксперт с 6-летним опытом, влюбленной в своё дело!

Собрал полезные посты для вас:

Проект в 15 минутах от Эрмитажа и видом на Неву с ценами от 8 млн

Где остановиться в Петербурге на майских праздниках?

Отель в 40 минутах от Петербурга с атмосферой Финляндии

Кстати, услуга Александры по покупке недвижимости в Санкт-Петербурге или Москве абсолютно бесплатна для нас, поэтому смело можно писать за получением консультации @yourbestbroker

А еще Александра ведет собственный подкаст, послушайте выпуск побивший все рекорды- «Как накопить первый миллион»

#промо

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — спрос восстановился из-за снижения инфляции, ликвидности от ЦБ и укрепления рубля, но план размещения трудновыполним.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился на уровне выше 108 пунктов (прибавил 3 пункта с последнего аукциона), министерство при росте индекса, вновь, предположило два классических выпуска инвесторам, которые с удовольствием были разобраны (инфляционное давление спало, курс ₽ крепнет, а многие аналитики рекомендуют к покупке ОФЗ), кто бы в это поверил 2-3 неделями ранее, когда спрос иссяк:

🔔 По данным Росстата, за период с 8 по 14 апреля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,16%, 0,20%), с начала апреля 0,27%, с начала года — 2,99% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато, что для ЦБ будет положительным сигналом. Но, месячный пересчёт марта оказался выше недельных данных — 0,65% (недельная — 0,55%), о чём я вас предупреждал. Такие данные выводят нас на 9% saar — многовато и не даёт шанс на смягчение ДКП, поэтому большой вопрос какой пересчёт будет в апреле.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам I квартала составил 2,173₽ трлн или 1% ВВП, больше на 1₽ трлн чем заложено на весь 2025 г. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, а к середине апреля было потрачено сверх много — 2,8₽ трлн, при доходах в 410₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 234,8₽ млрд (в феврале — 120,4₽ млрд), физические лица снизили свои покупки — 30,9₽ млрд (в феврале — 46,9₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, обновив рекорд продаж — 233₽ млрд (в феврале — 170,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО ДУ выкупив 49,5% от выпусков.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 16% (ОФЗ 26238 торгуется по 53,33% от номинала с доходностью 15,31%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в I декаде апреля она составила 20,052% снизившись (всего за 3 месяца доходность на вкладах снизилась на 2,2%, годичные ОФЗ дают доходность выше 18,7%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26242 (погашение в 2029 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)

Спрос в 26242 составил 68,5₽ млрд, выручка — 40₽ млрд (средневзвешенная цена — 79%, доходность — 16,43%, забрали весь объём). Спрос в 26248 составил 130,8₽ млрд, выручка — 53,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 81,18%, доходность — 16,10%, забрали также весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 93,2₽ млрд (в прошлый — 4,4₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2025 г. необходимо разместить 1,3₽ трлн, видимо, министерство вдохновилось прошлым кварталом, где разместили чуть выше данной суммы (размещено 152,1₽ млрд, осталось 10 недель).

📌 Спрос восстановился, но есть факторы, которые негативно могут повлиять на него — ослабление ₽ при таких тратах бюджета, затянувшиеся переговоры, снятие санкций не происходит, неразбериха в пошлинах, сохранение жёсткой ДКП. Большой вопрос, куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, а траты нарастают, особенно при цене Urals ниже 50$ за баррель). При таком плане Минфина на II кв. по размещению и даже при сегодняшнем спросе в классике, придётся, наверное, вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ЦБ про аукцион РЕПО (в апреле банки привлекли 2,6₽ трлн).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция в середине апреля снижается за счёт укрепления рубля, но это влияет на наполняемость бюджета, в апреле траты увеличились кратно.

По данным Росстата, за период с 8 по 14 апреля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,16%, 0,20%), с начала апреля 0,27%, с начала года — 2,99% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато, что для ЦБ будет положительным сигналом. Но, месячный пересчёт марта оказался выше недельных данных — 0,65% (недельная — 0,55%), о чём я вас предупреждал (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Такие данные выводят нас на 9% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — многовато и не даёт шанс на смягчение ДКП, поэтому большой вопрос какой пересчёт будет в апреле, не зря ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки (напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,15% (прошлая неделя — 0,24%), дизтопливо осталось неизменным 0,08% (прошлая неделя — 0,09%), динамика цен высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Атаки на НПЗ, приостановка их работы и дефицит топлива давят на цены.

🗣 Данные Сбериндекса по потребительской активности в начале апреля снижаются, но всё равно выше прошлогодних значений (это отражает спрос населения).

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием проблемы. Отчёт Сбера за март: портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в январе +0,3%), банк выдал 171₽ млрд ипотечных кредитов (в феврале 76₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,4% за месяц (в феврале -2,1%), банк выдал 72₽ млрд потреб. кредитов (в феврале 76₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,5% за месяц (в феврале -1,6%), корпоративным клиентам было выдано 1,8₽ трлн кредитов (0% г/г, в феврале 1,2₽ трлн). В марте произошла более субъективная оценка корп. кредитования, потому что в январе-феврале были высокие госрасходы (компании активно гасили свои долги), как итог кредитование возросло и осталось на уровне 2024 г., когда ставка была ниже.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 82₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника дешевеет, спрос при таком курсе низкий), но, если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на данном уровне, то пополнение бюджета под угрозой.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам I квартала составил 2,173₽ трлн или 1% ВВП, больше на 1₽ трлн чем заложено на весь 2025 г. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, а к середине апреля было потрачено сверх много — 2,8₽ трлн, при доходах в 410₽ млрд.

📌 При таких тратах бюджета, естественно, что некоторое инфляционное давление будет присутствовать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, ₽ продолжает крепнуть, а цена Urals уходила ниже 50$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, потому что спрос в ОФЗ не постоянен, а экспортёры при таком курсе катастрофически меньше пополняют бюджет). Однозначно на апрельском заседании ставка останется неизменной.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

💎 Совет директоров АЛРОСЫ рекомендовал не выплачивать дивиденды — ожидаемо!

Решение, которое витало в воздухе, если бы вы читали мою разборку отчёта компании за 2024 г., то поняли бы это ещё тогда. Давайте кратко пробежимся, почему эмитент принял такое решение:

Годовой OCF сократился до 41,3₽ млрд (-37,3% г/г) из-за увеличения запасов и задолженности по дебиторке во II п. CAPEX снизился до 58,9₽ млрд (-7,4% г/г), как итог FCF отрицательный -12,9₽ млрд (годом ранее +6,3₽ млрд). Исходя из див. политики компании, то дивидендов не должно быть, ранее заплатили 2,49₽ (50% FCF, 20₽ млрд) на акцию за I п., когда был рекордный FCF из-за распродажи запасов.

📌 Проблемы остаются/нарастают и в I квартале 2025 г.: падение цен на алмазы прекратилось, но цена намного ниже, чем в I квартале 2024 г., да и ₽ значительно укрепился. Возросший CAPEX во II п. 2024 г. связан с тем, что Алроса начала бурение скважин для строительства рудника Мир-Глубокий (на восстановление потребуется $1,8-2 млрд судя по презентации), то есть повышенные инвестиции продолжаться и в 2025 г. Отсюда и утверждённая программа бондов на 200₽ млрд , долговая нагрузка будет нарастать (напоминать вам какая сейчас ключевая ставка не буду). Вопрос остаётся в запасах — 231₽ млрд (+27% г/г), некую часть в I п. 2024 г. удалось распродать получиться ли сейчас большой вопрос. Дела могут ещё ухудшиться (у De Beers они ещё печальней), поэтому компания приостановила добычу на наименее рентабельных производствах, логичной была и отмена дивидендов. Стоит ли ждать в дивидендов 2025 г. тоже большой вопрос.

#инвестиции #алроса #дивиденды #отчёт #алмазы
@svoiinvestor

🏠 ЛСР операционные результаты за I кв. 2025 г. — цена кв. м. продолжила свой рост несмотря на отмену льготной ипотеки. Хитрости застройщиков.

Строительная компания ЛСР представила операционные результаты за I квартал 2025 г. С учётом отмены льготной ипотеки/видоизменении семейной (программ стало мало, а льготная ипотека была главным двигателем ипотеки на первичное жильё) и высокой ключевой ставки (заградительные %, которые привели к аховым платежам) ожидалось, что I квартал станет провальным для компании, но застройщики нашли "выход" из данной ситуации. Давайте рассмотрим результаты I квартала:

💬 Заключено новых контрактов: 146 тыс. кв. м (-0,7% г/г)
💬 Заключено новых контрактов: 41₽ млрд (+28,1% г/г)
💬 Средняя цена квадратного метра: 280,8₽ тыс. (+29% г/г)

Ещё в годовом отчёте за 2024 г. по операционным результатам было видно, что всего за год ипотечные программы разогнали стоимость квадратного метра в новостройках до аховых значений — 245,5₽ тыс. (+23,9% г/г). Была надежда, что рост стоимости квадратного метра будет стагнировать из-за отмены льготной ипотеки/видоизменении семейной и высокой ключевой ставки, но застройщикам понадобился всего квартал, чтобы поднять цену, и оставаться с высокой маржой на плаву. Ответ на поверхности: доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила 46%, доля сделок в рассрочку — 42%.

Всё просто ипотечные кредиты перетекли в рассрочку, но рассрочка эта от застройщиков и она в корне отличается от той к которой вы привыкли (равные платежи на весь срок поделенные на сумму приобретаемого товара): 

⏺ Покупатель вносит на счёт застройщика первый взнос (он меньше, чем заградительные цифры от банка в размере 20-30% от стоимости жилья, около 5-10%). Пока идёт строительство дома он платит рассрочку без оформления ипотеки.

⏺ Так как график платежей рассчитывает строительная компания, то она заинтересована в клиентах, поэтому предлагает вносить примерно 1% от стоимости жилья, а не делит всю сумму на 1-3 года пока идёт стройка. То есть платежи получаются комфортными в первое время. 

⏺ За несколько месяцев до ввода жилья в эксплуатацию, вам предлагают внести оставшеюся сумму или оформить ипотеку. То есть остаток суммы вы возвращаете уже банку. Деньги, которые вы вносили как платежи, становятся первым взносом.    

А главное, что делает застройщик, это увеличивает стоимость жилья для такой рассрочки, поэтому квадратные метры так подорожали. Ещё один риск для покупателя, который выберет ипотеку после введения в эксплуатацию дома, что ключевая ставка останется на высоком уровне и платежи станут не подъёмными. ЦБ выпустил стандарт защиты прав и законных интересов ипотечных заёмщиков в начале 2025 г., чтобы предостеречь от различных схем кредитования застройщиками, но как мы видим это не помогло.

📌 Оживление в ипотеке с господдержкой должно в скором времени произойти, с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п., а с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, также с 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке будет расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. С учётом данных по РЖД застройщики пытаются меньше строить, чтобы ограничить предложение и нормализовать спрос (получается же), поэтому никто просто так от высокой маржинальности отказываться не будет.

#ЛСР #дивиденды #инвестиции #отчёт #ипотека
@svoiinvestor

CRYPTO COOL 🚀 — твой проводник в мир криптовалют!

💰Читаешь новости, но не понимаешь, как на этом заработать?

📈 Следишь за курсом, но пропускаешь важные тренды?

В CRYPTO COOL 🚀 просто и понятно рассказываем о:

✔️ Главных событиях в криптомире — без воды, только суть.
✔️ Анализе рынка — что растёт, а что падает, и почему.
✔️ Торговых фишках, которые используют успешные трейдеры.

#промо

🛢️ Нефтегазовые доходы в марте 2025 г. — фиаско по наполняемости бюджета из-за укрепления рубля, санкций и падение цены на Urals.

По данным Минфина, НГД в марте 2025 г. составили 1,08₽ трлн (-17,3% г/г), месяцем ранее — 771,3₽ млрд (-18,4% г/г). Нефтегазовые доходы продолжили своё падение относительно прошлого года, всё из-за укрепления ₽, январских санкций и падения цены на сырьё (средний курс $ в марте 2024 г. — 91,7₽, цена Urals — 70,34$). Средний курс $ в марте 2025 г. составил 86₽ (в феврале — 92,7₽), средняя же цена Urals рухнула до 58,99$ за баррель по данным МИНЭК (ниже санкционного потолка цен на сырьё, в феврале — 61,69$), как итог цена за бочку в марте была равна ~5073₽ (в феврале — 5720₽). По новому бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. — 96,5₽, цена Urals — 69,7$, мартовские поступления для бюджета катастрофически малы, причём в апреле ситуация стремительно ухудшается. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (776,5₽ млрд vs. 1,027₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в марте 2025 г. добыла нефти — 8,963 млн б/с (-10 тыс. б/с м/м), в 2025 г. происходит компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но по сути уже вышли на плато по добыче. В мае страны ОПЕК+ увеличили квоты на добычу с учётом компенсаций Россия сможет добывать 9 млн б/с. По состоянию на 13 апреля общий объём морского экспорта российской нефти сократился за 4 недели на 3,13 млн б/с и это самый низкий показатель с февраля.

🗄 Экспортные пошлины и НДПИ на газ продолжают снижаться. Недавно разбирал, как идут дела в Газпроме: С 1 января 2025 г. отменили "нашлепку" к НДПИ на газ, это высвободит 600₽ млрд, но её убрали из-за необходимости пристроить эти деньги на инвест. программы. У Газпрома есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет). Долговая нагрузка растёт (занимать в валюте невозможно). Сейчас компании помогает консолидация СЭ, сокращение инвест. программы и отмена дивидендов, но как видим поставки сокращаются из-за приостановки прокачки через Украину.

🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 487,1₽ млрд, он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре, поэтому случился такой перекос в доходах по сравнению с февралём).

🗄 В марте Минфин выплатил компаниям по демпферу — 100,3₽ млрд (-39% г/г, в феврале — 148,3₽ млрд). Январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт топлива до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа (сокращение произошло из-за остановки некоторых НПЗ и снижения крэк-спредов). Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников. Напомню, что дума приняла закон об изменении топливного демпфера и повышении акцизов на нефтепродукты, по оценке Минфина это принесёт экономии 131₽ млрд в 2025 г., 7% отщипнут у нефтяников от всех выплат.

📌 Планируемый объём доп. НГД за апрель — 29,7₽ млрд (недобрали -65,6₽ млрд в марте). Объём продаваемых юаней с 07.04 по 12.05 составит 2,9₽ млрд в день (месяц назад покупали ежедневно на 2,9₽ млрд, вообще продажа пройдёт впервые с февраля 2024 г.), поддержка ₽ усиливается. Констатируем, что март (как и I кв.) получился удручающим для нефтяной отрасли (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), в апреле ситуация только ухудшается (продолжающееся укрепление ₽, цена Urals падала ниже 50$). Всё это влияет и на наполняемость бюджета, а он требует денег, дефицит ФБ по итогам I кв. составил 2,173₽ трлн или 1% ВВП, больше на 1₽ трлн чем заложено на весь 2025 г. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а в первую неделю апреля было потрачено сверх много — 2,4₽ трлн, при доходах в 300₽ млрд.

#инвестиции #нефть #налоги #валюта #акции #газ #демпфер
@svoiinvestor

Куда делись туры в Турцию за 30.000₽?

Спойлер - их нет!

Низкие цены, которые вы видите в рекламе при покупке увеличиваются в несколько раз - внезапно появляются доплаты за ребенка, за топливный сбор, за курсы валют, трансфер, страховку и тд.

Как не попасться на эти маркетинговые уловки?

Подписаться канал турагента, которая объездила 50 стран, и честно делится лайфхаками для выгодных путешествий.

Рекомендую к прочтению 👇🏻

📌Перелет бизнес-классом по цене эконома. Красивая жизнь снова в чате. 👀

📌Диснейленд стал ближе и доступнее - как исполнить мечту внутреннего ребенка.

📌Отель за 700 млн$, который может позволить себе каждая. Даже если ваш муж говорит, что вы много тратите. 🫠

📌Честно - за что, вы переплачиваете в премиум отелях.

️️️️️Тут каждый день появляются выгодные предложения 😍

🔝Подписывайтесь на канал

#промо

Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в марте 2025 г. Покупка/продажа акций, ОФЗ и валюта.

Давайте взглянем на интересности из отчёта:

💵💴 Валюта:

💬 В марте укрепление ₽ продолжилось, к концу месяца $ снизился до 83,68₽ (-4,6% м/м), как и ¥ — 11,46₽ (-4,2% м/м). Падение индекса DXY также способствовало поддержанию тренда на укрепление национальной валюты.

💬 Объем чистых продаж валюты со стороны экспортеров снизился относительно предыдущего месяца, составив 10,2$ млрд (в феврале — 12,4$ млрд). Цена Urals снизилась, притоки валюты к экспортёрам тоже.

💬 По итогам марта физические лица продали валюты всего на 0,2₽ млрд (месяцем ранее — купили на 6,5₽ млрд).

🏛 ОФЗ:

💬 В марте Минфин разместил ОФЗ классику общим номиналом 610₽ млрд (месяцем ранее 671,9₽ млрд — рекордное размещение), это позволило перевыполнить план заимствований на I кв. 2025 г. на 40,3%. Ошеломительный спрос в марте был связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещали представители ЦБ в марте). Как итог, к началу апреля это всё улетучилось — переговоры затянулись, санкции не сняли, добавились пошлины, а инфляция годовая не собирается снижаться.

💬 ✔️ Согласно статистике ЦБ, в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 234,8₽ млрд (в феврале — 120,4₽ млрд), физические лица снизили свои покупки — 30,9₽ млрд (в феврале — 46,9₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, обновив рекорд продаж — 233₽ млрд (в феврале — 170,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО ДУ выкупив 49,5% от выпусков. Распродажа банков впечатляет, похоже ранее набранная классика с премией продавалась во вторичный рынок для заработка.

🏛 Акции:

💬 Среднедневной объем торгов акциями в марте снизился на 25% по сравнению с февралём составил — 159,2₽ млрд (в феврале — 211,4₽ млрд).

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в марте стали физики — 36,2₽ млрд. Месячные покупки они совершили впервые с июля 2024 г., при этом объем покупок стал самым крупным с августа 2023 г. Крупнейшими продавцами стали банки, не входящие в категорию системно значимых — 30,8₽ млрд (в феврале — 20,8₽ млрд) и НФО за счет собственных средств — 27,5₽ млрд (в феврале — 8,2₽ млрд).

💬 Нерезиденты из дружественных стран в марте приобрели акций на сумму 13,4₽ млрд. Основной объем покупок пришелся на конец марта (в начале апреля покупки продолжились).

#инвестиции #акции #отчёт #IPO #маржиналка
@svoiinvestor

🏦 Сбербанк отчитался за март 2025 г. — прибыли помогла переоценка кредитов/низкое резервирование и налоги. Корп. кредитование ускорилось!

Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за март 2025 г. Банк в очередной раз использует разные хитрости, чтобы "показать" инвесторам, что прибыль выше, чем в прошлом году (низкое резервирование, переоценка валютных кредитов и снижение налога на прибыль), если бы данных манипуляций не произошло, мы бы увидели прибыль гораздо ниже. Темпы выдачи корп. кредитов нормализовались, ипотека помогла розничному кредитному портфелю выйти в плюс в марте. Частным клиентам в марте было выдано 292₽ млрд кредитов (-44,2% г/г, в феврале 220₽ млрд):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в январе +0,3%) и составил +11₽ трлн. В марте банк выдал 171₽ млрд ипотечных кредитов (в феврале 76₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п. Также с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70.

💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 2,4% за месяц (в феврале -2,1%) и составил 3,6₽ трлн. В марте банк выдал 72₽ млрд потреб. кредитов (в феврале 76₽ млрд). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам и взвинтил КС до 21%.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 0,5% за месяц (+1% без учёта валютной переоценки, в феврале -1,6%) и составил 27,2₽ трлн. В марте корпоративным клиентам было выдано 1,8₽ трлн кредитов (0% г/г, в феврале 1,2₽ трлн). В марте произошла более субъективная оценка корп. кредитования, потому что в январе-феврале были высокие госрасходы (компании активно гасили свои долги), как итог кредитование возросло и осталось на уровне 2024 г., когда ставка была ниже. С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.

Основные показатели компании за март:

☑️ Чистые процентные доходы: 238,9₽ млрд (+14,9% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 61,3₽ млрд (+0,3% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 137,2₽ млрд (+6,8% г/г)

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около -14₽ млрд (всё из-за укрепления ₽, в феврале -44₽ млрд), годом ранее +22,7₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за март составила -21,2₽ млрд (годом ранее -56,4₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование низкое (по моим подсчётам переоценка принесла +23,4₽ млрд, а резервирование составило -44,6₽ млрд, но это всё равно меньше, чем в 2024 г.). Во многом благодаря переоценке кредитов/резервированию прибыль показала плюс.

🟢 Опер. расходы составили -91₽ млрд (+18,8% г/г), резкий рост расходов необъясним (учитывая сокращение филиальной части в 2024 г., он гораздо выше января-февраля 2025 г. и сопоставим с декабрём, когда идёт премирование менеджмента).

🟢 Налог на прибыль составил 36,7₽ млрд, вместо 43,47₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1%, что странно, возможно, разницу вернут (3 месяца подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25%, январь — 18,5%, февраль — 23,5%).

🟢Достаточность капитала составляет 13,4% (+0,2% м/м), из-за увеличения индекса RGBI в марте, случилась переоценка облигаций (+1₽ млрд, главное, что не было просадки). По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, но расчёт Сбера не учитывает прибыль за январь–март 2025 г. в коэффициентах до аудита (данное влияние оценивают в +0,6%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 8,95₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП), за 2024 г. ожидается порядка 35,6₽ на акцию, див. доходность значительно меньше длинных ОФЗ. При этом меры ЦБ по охлаждению розничного кредитования работают отменно, это явно влияет на прибыль (помогают разовые факторы).

#инвестиции #сбербанк #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Грузоперевозки по ЖД в глубоком кризисе, из-за курса рубля ФНБ под угрозой, а инфляция ускорилась!

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:22 | Грузоперевозки по ЖД за март 2025 г. — крутое пике продолжается, не помогает даже низкая база прошлого года. 18 месяцев подряд снижения
06:28 | Объём ФНБ в марте 2025 г. продолжает сокращаться, ликвидная часть под угрозой из-за инвестиций, в том числе в Газпром и дефицита бюджета
11:50 | ЭЛ-Энерго отчиталась за 2024г. — обесценение и проценты по кредитам занизили чистую прибыль, но чистый долг снизился. Перспективы в 2025 г⁠⁠
18:31 | НМТП отчитался за 2024г. — снижение опер. расходов, увеличение % доходов, инвестиции в маржинальный проект. Перспективы в 2025 г. впечатляют⁠⁠
24:00 | Инфляция в начале апреля не оставляется шансов на смягчение ДКП. Наполняемость бюджета страдает из-за курса, в апреле траты увеличились
29:32 | Аукционы Минфина — спрос исчез из-за затянувшихся переговоров/пошлин и инфляционного давления, придётся вспомнить про флоатеры/аукционы РЕПО
33:45 | Заключение

[ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ]

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

#обзор #видео
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — спрос исчез из-за затянувшихся переговоров/пошлин и инфляционного давления, придётся вспомнить про флоатеры/аукционы РЕПО

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился на уровне ниже 106 пунктов, министерство попыталось разбавить классику линкером, но вышла неудача — застопорившиеся переговоры, игра с пошлинами (хороший блеф, который раскачал рынки, как качели) и инфляционное давление снижают спрос инвесторов на ОФЗ:

🔔 По данным Росстата, за период с 1 по 7 апреля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,20%, 0,12%), с начала апреля 0,16%, с начала года — 2,77% (годовая — 10,25%). В апреле 2024 г. инфляция составляла 0,50%, с такими темпами как в начале апреля 2025 г. мы явно превзойдём данные цифры, да и мартовские 0,55% тоже. Недельный рост на 0,16% по темпам выводит нас на 8% saar, как итог — темпы выше прошлого года и предыдущего месяца, не зря ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам I квартала составил 2,173₽ трлн или 1% ВВП, больше на 1₽ трлн чем заложено на весь 2025 г. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, а в первую неделю апреля было потрачено сверх много — 1,9₽ трлн, при доходах в 190₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 234,8₽ млрд (в феврале — 120,4₽ млрд), физические лица снизили свои покупки — 30,9₽ млрд (в феврале — 46,9₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, обновив рекорд продаж — 233₽ млрд (в феврале — 170,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО ДУ выкупив 49,5% от выпусков.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 16% (ОФЗ 26238 торгуется по 53,49% от номинала с доходностью 15,27%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде марта она составила 20,282% снизившись (всего за 3 месяца доходность на вкладах снизилась на 2%, годичные ОФЗ дают доходность выше 19,4%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26221 (погашение в 2033 г.)
▪️ Линкер: ОФЗ — 52005 (погашение в 2033, с индексируемым номиналом), номинал изменяется в зависимости от инфляции

Спрос в классике составил 52,8₽ млрд, выручка — 4,4₽ млрд (средневзвешенная цена — 64,12%, доходность — 16,39%, забрали весь объём). Размещение инфляционного выпуска признано несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Минфин заработал за этот аукцион 4,4₽ млрд (в прошлый — 29,2₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2025 г. необходимо разместить 1,3₽ трлн, видимо, министерство вдохновилось прошлым кварталом, где разместили чуть выше данной суммы, но с таким спросом будет сложно это сделать (размещено 40₽ млрд, осталось 11 недель).

📌 Спрос снижается с каждой неделей, и он не такой, как 4-5 недель назад (переговоры затягиваются, снятие санкций не произошло, неразбериха в пошлинах, сохранили ставку и выдали сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос, куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, а траты нарастают, особенно при цене Urals ниже 50$ за баррель, а в ОФЗ уже нет спроса). При таком плане Минфина на II кв. по размещению и спросе в классике, придётся, наверное, вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ЦБ про аукцион РЕПО (в начале апреля банки привлекли 800₽ млрд).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Редко советуем что-то по инвестиционной недвижимости, но тут — мимо пройти невозможно

Проект, о котором мы узнали на днях, выглядит очень перспективно: офисный бизнес-центр премиум-класса внутри МКАД на западе Москвы, с удобными выездами на Рублёвку и прямым потенциалом роста x2. Да, речь не про жилую недвижимость — а про офисы с террасами и клубным форматом.

Цены стартуют от 8,75 млн руб. (300–350 тыс. за квадрат).
Минимальные площади — от 23 кв.м., есть рассрочка, а сам комплекс включает отель 5 звезд, медцентр и ритейл.

Уже старт продаж, и зайти можно первыми. Подробности (и аналитика по локации, цифрам, планировкам) — у Platinum City, они были на закрытой встрече с девелопером и всё разобрали.

Рекомендуем подписаться на их канал

#промо

Ⓜ️ Инфляция в начале апреля не оставляется шансов на смягчение ДКП. Наполняемость бюджета страдает из-за курса, в апреле траты увеличились.

По данным Росстата, за период с 1 по 7 апреля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,20%, 0,12%), с начала апреля 0,16%, с начала года — 2,77% (годовая — 10,25%). В апреле 2024 г. инфляция составляла 0,50%, с такими темпами как в начале апреля 2025 г. мы явно превзойдём данные цифры, да и мартовские 0,55% тоже (вопрос остаётся в месячном пересчёте, он в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Недельный рост на 0,16% по темпам выводит нас на 8% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), как итог — темпы выше прошлого года и предыдущего месяца, не зря ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки (напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,24% (прошлая неделя — 0,05%), дизтопливо осталось неизменным 0,09% (прошлая неделя — 0,01%), динамика цен повысилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Атаки на НПЗ, приостановка их работы и дефицит топлива давят на цены.

🗣 Данные Сбериндекса по потребительской активности в марте выше прошлогодних значений (это отражает спрос населения).

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием пока что непонятно. Отчёт Сбера за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). Отчёт ЦБ по кредитованию за февраль это только подтвердил.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 85₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но, если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на данном уровне, то пополнение бюджета под угрозой.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам I квартала составил 2,173₽ трлн или 1% ВВП, больше на 1₽ трлн чем заложено на весь 2025 г. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, а в первую неделю апреля было потрачено сверх много — 1,9₽ трлн, при доходах в 190₽ млрд.

📌 При таких тратах бюджета, естественно, что некоторое инфляционное давление будет присутствовать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, но ₽ не даёт слабины, а цена Urals находится на уровне 50$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, потому что спрос в ОФЗ иссяк, а экспортёры при таком курсе катастрофически меньше пополняют бюджет). Главный вопрос не будет ли повторение ситуации, как в прошлом году, когда март был самим низким по темпам инфляции месяцем, а с апреля темпы, только нарастали.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

Как быстро получать данные для анализа акций и облигаций?

Для анализа активов нужно собирать данные из разных источников: биржевые котировки, дивиденды, финансовые показатели.
Вручную искать данные на сайтах компаний, бирж и агрегаторов.
Разбирать МСФО отчеты эмитентов.

➡️ Решение от SynkRate:
Приложение для Google Таблиц, которое автоматически загружает:
▫️ цены акций, облигаций и ETF
▫️ дивидендную и купонную доходность
▫️ прогнозы дивидендов
▫️ финансовые показатели и мультипликаторы
▫️ исторические данные для анализа

Простые и понятные формулы, которые не тормозят ваши таблицы.

👉 Попробуйте Synkrate прямо сейчас! https://synkrate.ru

⛽️ Татнефть определилась с финальными дивидендами за 2024 г. Payout знатно увеличили.

Совет директоров Татнефти рекомендовал финальные дивиденды за 2024 г. в размере — 43,11₽ на каждый тип акций (дивидендная доходность составит порядка 6,7% на обыкновенную и 6,8% на привилегированную, если отталкиваться от текущих цен на акции).

FCF за 2024 г. хватало на выплату 107,8₽ на акцию Татнефть до этого выплатила 55,6₽ (2 выплаты) на каждый тип акций за 9 месяцев 2024 г. Если исходить от див. политике (50% от большего из ЧП по РСБУ или МСФО), то финальные дивиденды должны были составить 10,8₽ на акцию, но компания в последнее время платила больший % от чистой прибыли, я рассчитывал в своей разборке на 37,8₽ на акцию (около 70% от чистой прибыли). Payout повысили до 74,3%, если бы читали мою разборку то знали, что у компании хватает FCF на повышение дивидендной выплаты, а так Татры сработали идеально из всей нефтяной отрасли в 2024 г.

#инвестиции #татнефть #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

🚢 НМТП отчитался за 2024 г. — снижение опер. расходов, увеличение % доходов, инвестиции в маржинальный проект. Перспективы в 2025 г. впечатляют.

Группа НМТП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 г. Во II полугодии компания ожидаемо снизила свои показатели (снижение добычи сырья РФ и атаки на НПЗ), но не критично, также многократно увеличила CAPEX из-за прибыльного проекта. В целом год получился удачным, рентабельность по EBITDA, который год превышает 50%, компания начала зарабатывать увесистые % доходы, FCF хватает на дивиденды:

⛴ Выручка: 71,2₽ млрд (+5,4% г/г)
⛴ Операционная прибыль: 41,8₽ млрд (+13,2% г/г)
⛴ Чистая прибыль: 37,4₽ млрд (+24,8% г/г)

🛳 Операционные данные компания не предоставляет, но есть некоторые факты. Тарифы на перевалку нефти компания повысила на 6,9% в 2024 г., сухих грузов (основные грузы — уголь и чёрные металлы) на 24,5% (это повышение касается угля, цена в ~4 раза выше, чем у перевалки нефти). Также есть данные за 2024 г. по грузообороту портов России: Приморск — 60,7 млн т. (-3,7% г/г) и Новороссийск — 164,8 млн т. (+2,1% г/г), перевалка нефти и нефтепродуктов за год упала из-за добровольного сокращения добычи сырья (также сказались атаки на НПЗ и их приостановка), сухих грузов — в Приморске рост, в Новороссийске снижение, но судя по выручке похоже состоялся рост отгрузки.

🛳 Думаю по росту выручки у вас не должно возникнуть вопросов (рост тарифов). Компания снизила операционные расходы — 29,4₽ млрд (-4% г/г), благодаря статье: топливо — 2,9₽ млрд (-37,1% г/г), также стоит отметить рост зарплат, который отобрал часть экономии на топливе — 8,5₽ млрд (+18,5% г/г). Теперь вы понимаете, почему опер. прибыль возросла на такой %.

🛳 Прибыль увеличилась ещё на больший % благодаря разнице финансовых доходов/расходов — 4₽ млрд (годом ранее убыток 150₽ млн, из-за высокой ключевой ставки и роста кэша на депозитах % выплаты увеличусь в ~3 раза — 7₽ млрд). Курсовые разницы принесли 1,5₽ млрд (+50% г/г, из-за ослабления ₽), также помогла прибыль в дочерних предприятиях — 1,3₽ млрд (+30% г/г). ЧП могла быть выше, если бы не увеличение налога на прибыль с 20 до 25%, это влияние оценили в +1,5₽ млрд.

🛳 Компания нарастила денежную позицию до 38,8₽ млрд (во II полугодии изъяли порядка 10₽ млрд на инвестиции, на конец 2023 г. — 29₽ млрд). НМТП полностью избавился от долгосрочного долга и взял краткосрочный — 10,5₽ млрд (на конец 2023 г. — 4,4₽ млрд долгосрочного), % расходы возросли из-за ключа — 3₽ млрд (+15,4% г/г). Чистый долг отрицательный, а показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,59x.

🛳 OCF возрос до 35,7₽ млрд (+8,8% г/г) благодаря EBITDA. Компания многократно увеличила CAPEX, увеличение произошло во II полугодии — 20₽ млрд (в 2023 г. — 6₽ млрд), такой скачок связан с началом стройки совместного с Металлоинвестом перегрузочного комплекса в порту Новороссийска (требуется порядка 52₽ млрд, у НПТП 3/4 доли, реализация проекта на 2027 г.). Как итог, FCF сократился — 22,9₽ млрд (-21,6% г/г). Учитывая FCF, выходит 1,18₽ на акцию, компания направляет на дивиденды 50% от ЧП — 18,7₽ млрд, это порядка 0,97₽ на акцию.

📌 Что ждать в 2025 г.? Компания повысила тарифы на перевалку нефти на 5,7%, сухих грузов на 23,5% (это повышение касается угля, цена в ~4 раза выше, чем у перевалки нефти). Добычи нефти в РФ начнёт возрастать с мая, поэтому перевалка у НМТП тоже пойдёт вверх. Из-за высокой ключевой ставки % доходы продолжат увеличиваться, а CAPEX несомненно сократится по сравнению с 2024 г. (если разбить оставшеюся сумму инвестиций на перегрузочный комплекс). Планируемый грузооборот нового комплекса — 12 млн тонн (цены на сухие грузы выше, поэтому в 2027 г. будет весомая прибыль от него). Некоторых смущает консерватизм в див. выплатах и шанс обратить на себя внимание гос-ва из-за высокой маржинальности (нарваться на налог, как Транснефть), но тогда есть шанс, что компания начнёт увеличивать payout, чтобы отвести от себя этот взор (предположение).

#инвестиции #НМТП #отчёт #дивиденды
@svoiinvestor

Что делать с отделом продаж, который не продает

Без конца обучать и вдохновлять? Уволить всех и набрать новых?

➡️Ваши менеджеры никогда не станут волками с Уолл-стрит, пока у вас нет четкой системы.

Если устали от вялых продаж, горящих планов и текучки, читайте канал Юлии Ушаковой. Она подробно рассказывает, что помогает

- увеличить средний чек и сократить цикл сделки в 2 раза
- повысить конверсию в продажу на 30-40%
- управлять менеджерами, а не прикрывать их косяки

И всё это без найма новых людей и увеличения бюджета. Подписывайтесь: @Ushakova_prodagy

#промо

🔌 ЭЛ5-Энерго отчиталась за 2024г. — обесценение и проценты по кредитам занизили чистую прибыль, но чистый долг снизился. Перспективы в 2025 г.

ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 г. В IV кв. у компании произошло обесценение основных средств, это повлияло на фин. результат за 2024 г., конечно, не стоит проходить мимо и % платежей по кредитам, которые отнимаю уже больше половины операционной прибыли. Но всё же компания превзошла все метрики, которые прогнозировала на начало года и значительно сократила чистый долг. Приступим же к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 68,5₽ млрд (+12,7% г/г),
⚡️ EBITDA: 13,5₽ млрд (+11,4% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 4,5₽ млрд (-1,8% г/г)

💡 Выработка и полезный отпуск электроэнергии по итогам 2024 г. увеличились на 7,1% по сравнению с 2023 г. Сдерживающим фактором роста выработки и полезного отпуска стали плановые ремонты на Среднеуральской ГРЭС во II кв. и Конаковской ГРЭС в III кв. При этом, продажи электроэнергии возросли на 4,8%, а продажи тепла на +7,6% из-за низких температур в регионах присутствия компании.

💡 Выручка выросла благодаря росту во всех сегментах компании (мощности +9% г/г, электроэнергии +14% г/г и теплоэнергии +14% г/г). На это повлиял рост доходов в рамках программы ДПМ ВИЭ, также увеличение цен КОМ, КОММод, благоприятной конъюнктуры цен РСВ в первой ценовой зоне и индексации регулируемых тарифов. Проблема остаётся в опер. расходах — 60₽ млрд (+13,8% г/г, темпы выше, чем в выручке), на это повлияли статьи: затраты на топливо — 38₽ млрд (+16,5% г/г, подорожание газа), вознаграждение работникам — 4,3₽ млрд (+16,2% г/г, инфляция) и обесценение основных средств — 1,3₽ млрд (годом ранее — 130₽ млн, много объектов, которые редко становятся предметом купли-продажи). Как итог, опер. прибыль составила — 9,5 млрд (+10,4% г/г, дела могли пойти ещё хуже, если бы не восстановили резервы на +480₽ млн, в прошлом году было -204₽ млн).

💡 Снижение чистой прибыли связано с финансовыми расходами/доходами — -4,4₽ млрд (годом ранее -2,7₽ млрд) из-за того, что приходится платить больше % по займам (ставка 21%, а в 2024 г. компания рефинансировала долг на 12,6 млрд под 16%). Частично это было компенсировано пересчётом налога на прибыль из-за его увеличения с 20 до 25%, это дало почти +700₽ млн.

💡 Компания нарастила свой кэш на счетах до 5,5₽ млрд (на конец 2023 г. было 908₽ млн, как и обещала компания весь FCF идёт на сокращение ЧД). Долг компании сейчас составляет 30,8₽ млрд (+2,8% г/г), как вы понимаете, чистый долг продемонстрировал значительное снижение — 25,3₽ млрд (-12,7% г/г), а показатель Чистый долг/EBITDA составляет 1,9x.

💡 OCF возрос до 14₽ млрд (+10,2% г/г), с учётом CAPEXа — 6,8₽ млрд (-27,6% г/г), то FCF увеличился в 10 раз по сравнению с 2023 г. — 3,8₽ млрд. Но, совет директоров уже рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г., потому что, согласно пятилетнему плану компании (до 2027 г.), эмитент будет направлять весь FCF на снижение долга.

📌 Что ожидать в 2025 г.? Цены на газ с 1 июля вырастут на 20,3%, то есть затраты ещё возрастут, высокая ключевая ставка, только увеличивает % расходы компании (стоимость долга в 2024 г. составила 14,7%, а год назад было 10,1%), значительное увеличение CAPEXa из-за модернизации СГРЭС Блок 9 и ввода в эксплуатацию СГРЭС ТГ6, вишенкой на торте стоит считать невыплату дивидендов до 2028 г. С другой стороны, цены на мощность повысят на +58% с 2027 г., в 2024 г. была низкая база доходов из-за ремонтных работ, рост цены КОМ, КОММод и ДПМ ВИЭ, также с июля проект ТГ7 СГРЭС начнёт получать полную плату за мощность в соответствии с условиями КОММод. Компания вновь занизила прогноз по фин. показателям, кажется, эмитент их превзойдёт в 2025 г., как это сделал в 2024 г.

#инвестиции #Эл5Энерго #отчёт #дивиденды
@svoiinvestor

📈📈 Объём ФНБ в марте 2025 г. продолжает сокращаться, ликвидная часть под угрозой из-за инвестиций, в том числе в Газпром и дефицита бюджета.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за март 2025 г. По состоянию на 1 апреля 2025 г. объём ФНБ составил 11,75₽ трлн или 5,5% ВВП (в феврале — 11,88₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,26₽ трлн или 1,5% ВВП (в феврале — 3,39₽ трлн). Министерство нарастило инвестиции в этом месяце — 51,6₽ млрд (в феврале — 37,3₽ млрд), почти все денежные средства достались проекту Газпрома Усть-Луга — 49₽ млрд (в феврале — 37,3₽ млрд). IMOEX в марте снизился на ~200 пунктов, но неликвидная часть осталась неизменной (помогли инвестиции, они компенсировали просадку акций и укрепление ₽ в валютных облигациях), ликвидная же часть просела на 125₽ млрд из-за укрепления ₽ (плюс изъятие на инвестиции и снижение цены на золото).

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1055,9₽ млрд (в феврале — 1007,4₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,77₽ трлн (в феврале — 1,77₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,45₽ трлн (в феврале — 3,46₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 162,2₽ млрд (в феврале — 171,7₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 95,7₽ млрд (в феврале — 105,8₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд.

💳 В марте 2025 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 1,14₽ млрд;
💬 % в ВЭБ.РФ — 324,7₽ млн;
💬 купоны НЛК-Финанс — 621,5₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 570,1₽ млн;

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем инвестиции и пополнение ФНБ, а также покупку валюты

✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в марте отняли 101₽ млрд из ликвидной части (в феврале -386₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 51,6₽ млрд, изъяли золото из ликвидной части. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета (НГД значительно просели, но об этом ниже), а на сегодняшний день сумма крайне мала (условный ковид и начало 2022 г. — это подтвердят), да и большой вопрос, как с таким курсом будет пополняться ликвидная часть.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок просел в марте, но акции Сбербанка незначительно сократились по сравнению с ВТБ и Аэрофлота (-30₽ млрд). Инвестиционная деятельность вытащила просадку (ВЭБ. РФ), даже снижение юаневых/долларовых облигаций из-за ослабления валюты прошла незаметно (неликвидная часть не снизилась).

✔️ Инвестиции и пополнение ФНБ. Деньги отправленные на субординированный депозит ВЭБ — это финансирование Газпрома по проекту СПГ-Завода в Усть-Луге, всего средств ФНБ будет потрачено 900₽ млрд (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 164₽ млрд). ФНБ должен быть пополнен в ближайшее время на 1,3₽ трлн, это средства от доп. НГД за 2024 год (бюджетное правило, если цена нефти выше 60$, то на разницу покупают валюту в ФНБ). Поэтому, ликвидная часть увеличится до 4,5₽ трлн.

✔️ Покупка валюты. Планируемый объём доп. НГД за апрель — 29,7₽ млрд (недобрали -65,6₽ млрд в марте). Объём продаваемых юаней с 07.04 по 12.05 составит 2,9₽ млрд в день (до этого покупали ежедневно на 2,9₽ млрд), поддержка ₽ усиливается, а ликвидная часть будет сокращаться.

#инвестиции #ФНБ #акции #облигации #валюта #золото
@svoiinvestor

Китай захватывает рынок чеснока – но мне это только на руку

Дешевый китайский чеснок заполонил страну, рушит цены и давит фермеров. Казалось бы, конкурировать невозможно…

Но я не стал жаловаться и поехал в Китай. Изучил их технологии, нашел, что можно улучшить в своем хозяйстве, и сразу внедрил новые решения.

Сейчас у нас:
✔️ 178 млн ₽ страхового покрытия – мой урожай в безопасности
✔️ поставки в крупнейшие сети страны
✔️ доход до 70% годовых для моих подписчиков – не обещания, а реальные цифры

Почему мой бизнес только растет, несмотря на давление?

Я рассказываю обо всем в своем канале. Если вам интересно, как заработать на стабильном бизнесе – подписывайтесь, там всё по фактам

👉 https://t.me/+l8P9d2WQCOxmYTEy

Реклама. КФХ Кувайцев П.С.
ИНН 165042637754, erid: 2VtzqwQUjeR

🚂 Грузоперевозки по ЖД за март 2025 г. — крутое пике продолжается, не помогает даже низкая база прошлого года. 18 месяцев подряд снижения.

По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки). Давайте рассмотрим данные за март:

💬 В марте погрузка составила 97,7 млн тонн (-7,2% г/г, в феврале 2024 г. — 87 млн тонн), 10 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, в марте продолжается обвал и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 18 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 277,7 млн тонн (-6,1% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное):

🗄 Каменный уголь — 28,5 млн тонн (-4,7% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 17,1 млн тонн (-7,6% г/г)
🗄 Железная руда — 9,5 млн тонн (0% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 4,9 млн тонн (-12,5% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 6,4 млн тонн (+4,9% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2,7 млн тонн (+8% г/г)
🗄 Зерна — 2 млн тонн (-33,3% г/г)
🗄 Строительных грузов — 8,2 млн тонн (-18,8% г/г)

➕ В недавнем разборе за 2024 г. про ФосАгро (удобрения) писал, главное для компании, что ЭП с 2025 г. исчезает, и это сэкономит порядка +30₽ млрд, также цены на удобрения растут, поставки по РЖД увеличиваются. Сама компания будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не ее рефинансированию (то есть в 2025 г. FCF будет идти на долги, а не дивиденды), поэтому в выплате финальных дивидендов в долг за 2024 г. целесообразности 0, при такой долговой нагрузки.

➕ Лесные грузы в плюсе, но разве из-за этого исчезнут долги Сегежи? Доп. эмиссия всему голова.

➖ Главный груз РЖД в минусе, угольщикам (Распадская, Мечел) не помогает даже обнуление экспортных пошлин (государство пристально следит за кризисом в угольной промышленности). Всё же санкции, рост тарифов перевозки (южное направление убыточное) и снижение цен сырьё бьёт по заработку компаний.

➖ РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в феврале 2025 г. добыла нефти — 8,973 млн б/с (-4 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), в 2025 г. происходит компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но по сути уже вышли на плато по добыче (в апреле должны приступить к росту добычи сырья), но январские санкции снизили потенциал поставок.

➖ Чёрные металлы и цветные продолжают своё падение на дно, по данным WSA в феврале выпуск стали в РФ падает 11 месяцев подряд, было выпущено 5,8 млн тонн (-3,4% г/г). Минимальные дивиденды ММК за II полугодие 2024 г. намекают на продолжающийся кризис, а отрицательный FCF и отмена дивидендов Северсталью за IV кв. только укрепляет данное утверждение. Проблемы металлургов всё те же (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики).

➖ В зерне "шикарнейший" минус из-за слабой урожайности.

➖ Строительные грузы полетели вниз из-за того, что с 1 июля завершилась массовая льготная ипотека и видоизменилась семейная, а мы знаем, что, например, у ЛСР доля заключенных новых контрактов в 2024 г. составила 163₽ млрд (-24,5% г/г). Тем самым застройщики пытаются меньше строить, чтобы ограничить предложение и нормализовать спрос.

📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.

#РЖД #уголь #нефть #металлы #застройщики
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — во II кв. хотят разместить 1,3 трлн руб., но при таком спросе в классике, придётся вспомнить про флоатеры и аукционы РЕПО

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один классический выпуск. При его проведении индекс RGBI находился на уровне 109 пунктов, министерство продолжает верить в классику, забыв напрочь про флоатеры, но застопорившиеся переговоры, пошлины Трампа (обрушили сырьё и соответственно рынки) и ускорившиеся инфляция усилили давление на индекс (опустился ниже 108 пунктов):

🔔 По данным Росстата, за период с 26 по 31 марта ИПЦ вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,12%, 0,06%), с начала марта 0,55%, с начала года — 2,61% (годовая — 10,24%). В марте 2024 г. инфляция составила 0,39%, мы с запасом превзошли данные цифры. Мартовские 0,55% выводят нас на 7,5% saar, также в уме необходимо держать месячный пересчёт (он в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Как относится к этим данным большой вопрос, ибо на одной чаше снижение темпов относительно прошлого месяца (так и было в прошлом году, март был с самой низкой динамикой перед выборами), а на другой темпы выше прошлого года. ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (траты с марта нормализовались по сообщениям правительства).

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков возросла до 16,2% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,67% от номинала с доходностью 15,49%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -48% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде марта она составила 20,282% снизившись (всего за 3 месяца доходность на вкладах снизилась на 2%, годичные ОФЗ дают доходность выше 19,8%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.)

Спрос в 26247 составил 71,4₽ млрд, выручка — 29,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 83,84%, доходность — 15,6%, забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 29,2₽ млрд (в прошлый — 19,7₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2025 г. необходимо разместить 1,3₽ трлн, видимо, министерство вдохновилось прошлым кварталом, где разместили чуть выше данной суммы, но с таким спросом будет сложно это сделать (размещено 33,1₽ млрд, осталось 12 недель).

📌 Спрос снижается с каждой неделей, и он не такой, как 3-4 недели назад (переговоры затягиваются, снятие санкций не произошло, сырьевые рынки валятся, сохранили ставку и выдали сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос, куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, особенно при цене Urals ниже 60$ за баррель, а в ОФЗ уже нет сверх спроса). При таком плане Минфина на II кв. по размещению и спросе в классике, придётся, наверное, вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ЦБ про аукцион РЕПО (в конце марта банки привлекли 1,5₽ трлн).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Бьюти-бизнес — это не просто про красивые интерьеры и хороших мастеров. Это про чёткие процессы, цифры и управляемость.

Именно поэтому за 8 лет NailMaker Bar стал одним из лидеров рынка в Москве. Франшиза от команды, которая знает, как масштабировать салоны и не терять в качестве. 

На нашем канале вы найдёте: 

✔Три ключевых аспекта, без которых не строится прибыльный бьюти-бизнес 
✔Как найти золотую середину между стилем, комфортом и эффективностью 
✔Где брать реальные отзывы и как встроить их в стратегию роста
 ✔Как открыть салон с понятной финансовой моделью и прогнозируемой прибылью 

Если вы ищете стабильный, проверенный бизнес — начните с информации.

Подпишитесь на канал NailMaker Bar — и получите доступ к опыту, который работает🔥

#промо

Ⓜ️ Инфляция под конец марта ускорилась, темпы выше прошлогодних. Проблема в курсе доллара и наполняемости бюджета, при таких тратах.

По данным Росстата, за период с 26 по 31 марта ИПЦ вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,12%, 0,06%), с начала марта 0,55%, с начала года — 2,61% (годовая — 10,24%). В марте 2024 г. инфляция составила 0,39%, мы с запасом превзошли данные цифры. Мартовские 0,55% выводят нас на 7,5% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), также в уме необходимо держать месячный пересчёт (он в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Как относится к этим данным большой вопрос, ибо на одной чаше снижение темпов относительно прошлого месяца (так и было в прошлом году, март был с самой низкой динамикой перед выборами), а на другой темпы выше прошлого года. ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки (напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,05% (прошлая неделя — 0,11%), дизтопливо осталось неизменным 0,01% (прошлая неделя — 0,00%), динамика цен снизилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа.

🗣 Данные Сбериндекса по потребительской активности пересчитали в марте, он выше прошлогодних значений (это отражает спрос населения).

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием пока что непонятно. Отчёт Сбера за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). Отчёт ЦБ по кредитованию за февраль это только подтвердил.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 84,4₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, и это влияние, похоже, начало действовать с коротким лагом (по сути это главный элемент, который влияет на снижение цен на непродовольственные товары).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (траты с марта нормализовались по сообщениям правительства).

📌 При таких тратах бюджета, естественно, что некоторое инфляционное давление будет присутствовать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, но ₽ укрепился, а цена нефти не на высоких уровнях, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, потому что спрос в ОФЗ уже не такой, а экспортёры при таком курсе меньше пополняют бюджет). Главный вопрос не будет ли повторение ситуации, как в прошлом году, когда март был самим низким по темпам инфляции месяцем, а после него темпы, только нарастали.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

Венчурный клуб «Цифровые Финансы» — это не просто сообщество, а площадка для нетворкинга, обмена опытом и укрепления доверия, где участники расширяют инвестиционные горизонты вместе с единомышленниками.

Клуб объединяет частных инвесторов, предпринимателей и фонды, помогая находить выгодные венчурные сделки, инвестировать в недвижимость и дивидендные проекты. Резиденты получают возможность инвестировать в проверенные проекты, такие как Revolut, Welltory, Ex-Human, Lambda Labs и другие, а также в зарубежную недвижимость и дивидендные активы.

От клуба предоставляются аналитические материалы, обзоры рынков, стратегические рекомендации, а также образовательные программы и вебинары, позволяющие инвесторам глубже разобраться в принципах венчурных инвестиций.

Каждую среду в клубе проходят открытые онлайн-встречи по разбору инвестиционных проектов.

А пока подписывайтесь на канал клуба "Цифровые Финансы" и читайте пост-закреп, какие отрасли сейчас дают X5+ на инвестициях:
https://t.me/+V30jX4tUec1jNGNi

#промо

🛢 Транснефть отчиталась за 2024 г. — обесценение и налог на прибыль внесли свои коррективы в фин.результаты, но дивиденды всё равно увесистый.

Транснефть представила финансовые результаты по МСФО за 2024 г. Компания довольно комфортно прошла II полугодие, благодаря своей накопленной денежной позиции, не помешало снижение добычи сырья РФ, повышение налога на прибыль и даже обесценение, скорректированная чистая прибыль увеличилась по году, а это база для дивидендов. Давайте приступим к изучению отчёта:

🛢 Выручка: 1,4₽ трлн (+7% г/г)
🛢 Операционная прибыль: 282,3₽ млрд (-8,9% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 300₽ млрд (-4,6% г/г)

🟣Операционные результаты: объем транспортировки нефти снизился на 3%, а нефтепродуктов уменьшился на 2% относительно уровня 2023 года. Мы знаем, что РФ в 2024 г. начиная со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты (снижение объёмов транспортировки нефти эмитентом сопоставимо с сокращением добычи нефти в РФ). Также, ФАС в 2024 г. утвердила повышение тарифов по прокачке нефти на 7,2%, повысили не на уровень инфляции, а основное сокращение добычи нефти произошло во II полугодии.

🟣 Выручка компании зависит от 2 параметров: индексации тарифов и добычи нефти, потому что транспортные тарифы устанавливаются в ₽ (поэтому рост выручки на уровне индексации, учитывайте ещё сокращение добычи сырья). Выручка делится на несколько сегментов: транспортировка нефти, торговля сырьём (Китай), транспортировка нефтепродуктов и порты (НМТП). Компания с 2021 г. перестала раскрывать выручку по сегментам, но известно, что продажа нефти китайцем по ВСТО (трубопроводная система) не несёт никакой прибыли (Транснефть — агент с 0 маржей, прибыль достаётся Роснефти и др.). Проблема образовалась в операционных расходах — 1,14₽ млрд (+11,8% г/г), темпы роста остались бы на уровне выручки, если бы не обесценение на 32₽ млрд. Как итог, опер. прибыль снизилась по сравнению с 2023 г.

🟣 Чистая прибыль снизилась на меньший % из-за разницы финансовых доходов/расходов — 86,8₽ млрд (годом ранее — 44,6₽ млрд), почти двукратный рост связан с увеличением ключевой ставки и денежной позиции компании (в данную статью входят курсовые разницы — 10,1₽ млрд, год назад 19,7₽ млрд, снижение связано с валютной позицией эмитента). Чистая прибыль могла быть в существенном плюсе, если бы не увеличение налога на прибыль с 25 до 40% (с 2025 по 2030 г.), из-за этого произошёл расход по отложенному налогу — 31,3₽ млрд. Но нас интересует с вами скорректированная прибыль, потому что от неё компания платит дивиденд — 274,3₽ млрд (+4,2% г/г), по итогу компания может заплатить 189₽ на акцию за 2024 год (50% от скоррект. прибыли по МСФО).

🟣 Денежная позиция возросла до 515₽ млрд (на конец 2023 г. — 493₽ млрд), большая часть находится на ₽ вкладах (малая часть в валюте). Долг сократился до 276₽ млрд (на конец 2023 г. — 346,2₽ млрд), чистый долг отрицательный, что намекает на устойчивое фин. положение эмитента.

🟣 OCF возрос до 449,3₽ млрд (+5,7% г/г), с учётом CAPEXa — 351,6₽ млрд (+31% г/г, расширение мощности трубопроводов в Приморске и Новороссийске, помощь дочерней НМТП) и др. статей, FCF составил 199,4₽ млрд (-10,6% г/г), это 275₽ на акцию, то есть денег хватает на дивиденды.

📌 Что мы имеем? Тарифы по прокачке нефти проиндексировали на 9,9% в 2025 г. (частичная компенсация за повышенный налог), РФ по сути уже вышла на плато по добыче сырья (в апреле должны приступить к росту добычи, надо следить), есть опция с дивидендами НМТП и с учётом высокой ключевой ставки фин. доходы кратно увеличатся. Главный риск компании - это ввод Восток Ойла (потеря грузовой базы), но в этом же году будет отменен повышенный налог (2030 г.), похоже, инвесторы зря недооценили данную компанию и распродавали акции.

#инвестиции #транснефть #дивиденды #отчёт #нефть
@svoiinvestor

4-й ежегодный форум коммерческой недвижимости «Рантье» с Оскаром Хартманном 🤝

Два дня, которые дадут новый запал вашему бизнесу!

16–17 апреля в Москве в одном месте соберутся лидеры рынка и профессионалы в недвижимости, чтобы кратно усилить свои проекты.

Вас ждёт тесная и продуктивная работа в среде предпринимателей, которые создают бизнес на коммерческой недвижимости в новых реалиях уже сегодня.

• Выступления топ-спикеров, которые уже построили прибыльный бизнес в этой нише

• Работа в группах по субаренде, покупке и строительству объектов коммерческой недвижимости

• Профессиональный нетворкинг, где вы сможете найти себе клиентов, партнёров и инвесторов с капиталом от 30 млн. рублей

А также 7 уроков по коммерческой недвижимости от школы «Рантье», бизнес-чат и сюрпризы от организаторов.

И это далеко не весь список🔥

Подписывайтесь на канал, изучайте подробную программу мероприятия 👉ПОДПИСАТЬСЯ

А если в итоге решите пойти, по промокоду SVOI10 вас ждёт скидка на посещение форума в размере 10%

⛽️ ЛУКОЙЛ отчитался за 2024 г. — рекордный дивиденд объявлен. Компания произвела buyback и зарабатывает на невыплате дивидендов нерезидентам.

ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г. Ожидаемо II полугодие для эмитента получилось слабым (санкции, ремонтные работы на НПЗ, сокращение добычи сырья РФ, остановка прокачки через Венгрию/Словакию), но в целом 2024 г. оказался приемлемым для компании, учитывая все трудности и как она справилась с ними, объявив рекордные дивиденды за год по итогу. Перейдём же к основным показателям:

🛢️ Выручка: 8,6₽ трлн (+8,8% г/г)
🛢️ EBITDA: 1,8₽ трлн (-10% г/г)
🛢️ Чистая прибыль: 849₽ млрд (-26,5% г/г)

⬇️ Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в 2024 г. начиная со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты. Всё это было компенсировано с лихвой ослаблением ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽), ростом цены на Urals (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$). Что же насчёт нефтепродуктов, то я разбирал годовой по НГД, демпферные выплаты за 2024 г. составили 1,815 трлн (+14,3% г/г), но эти выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли.

⬇️ К росту выручки не должно возникнуть вопросов. Проблема остаётся в затратах и прочих расходах — 7,4₽ млрд (+14,3% г/г, темпы выше, чем в выручке), на рост повлияли несколько статей: приобретение нефти/газа и нефтепродуктов — 3,3₽ трлн (+14,4% г/г), админ. расходы — 365₽ млрд (+27,1% г/г) и НДПИ/НДД — 1,9₽ трлн (+24,6% г/г). Как итог, опер. прибыль снизилась до 1,2₽ трлн (-16,5% г/г).

⬇️ Снижение прибыли связано с курсовыми разницами, они отрицательные -15,8₽ млрд (в 2023 г. прибыль +55,8₽ млрд), но это было компенсировано доходами/расходами по % — 117,3 млрд (в 2023 г. — 42,7₽ млрд), благодаря увеличению денежной позиции и высокой ключевой ставке. Но из-за увеличения налога на прибыль до 25%, случился пересчёт в этом году — 351,3₽ млрд (в 2023 г. — 248,1₽ млрд).

⬇️ Кэш на счетах составляет 1,42₽ трлн (на конец 2023 г. — 1,17₽ трлн), большая часть кубышки номинирована в валюте, поэтому девальвация ₽, только на руку компании. Долг снизился до 380₽ млрд (на конец 2023 г. — 396₽ млрд). Как итог, чистый долг отрицательный -1₽ трлн, это доказывает, что эмитент сверх финансово устойчив.

⬇️ OCF незначительно снизился до 1,79₽ трлн (-2% г/г), с учётом CAPEXа до 779,7₽ млрд (+8,2% г/г), то скорректированный FCF составил 738,4₽ млрд (-15,2% г/г). Согласно див. политике компании на дивиденды направляют 100% FCF (скорректированного), это значит, что FCF хватает на выплату 1065₽ на акцию, но ЛУКОЙЛ заплатил за I полугодие — 514₽ на акцию, а за II полугодие рекомендовал 541₽ на акцию, но дивиденд за год всё равно рекордный.

⬇️ Компания должна нерезидентам 270,8₽ млрд дивидендов (средства зависли из-за санкций), пока они формируют часть денежной позиции и приносят нехилые %, но по идеи спустя 3 года они будут не востребованы и вернуться в компанию (время на исходе).

⬇️ Эмитент во II полугодии сделал buyback своих акций на 99,7₽ млрд (поддержка акций наблюдалась по рынку), правда 53,4₽ млрд пошли на премии. Если остальную часть погасят будет здорово, если премируют менеджмент, спасибо на том, что не сделали допку и не раздали её менеджменту, как некоторые компании.

📌 I кв. 2025 г. получается удручающим для нефтяной отрасли, продолжающееся укрепление ₽, январские санкции и снижение цены Urals (опускалась ниже 60$) явно давят на заработки. Но компания получает приличный профит со своей кубышки (за 2024 г. рост х2), у неё отрицательный чистой долг, она имеет инвестиционные доли в компаниях (Яндекс и ЭЛ5-Энерго), есть опция с дивидендами нерезидентов и ЛУКОЙЛ является дивидендным аристократом.

#инвестиции #ЛУКОЙЛ #дивиденды #нефть #отчёт #buyback
@svoiinvestor

💳 Чистая прибыль банковского сектора в феврале 2025 г. — сократилась из-за опер. расходов, основная прибыль под давлением.  

По данным ЦБ, в феврале 2025 г. прибыль банков составила 214₽ млрд (-22,2% г/г, в январе — 286₽ млрд), по сравнению с прошлым годом ощутимое снижение — 275₽ млрд в феврале 2024 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в феврале снизилась с 19 до 14%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Основная прибыль (включает ЧПД, ЧКД, операционные расходы и чистое доформирование резервов) уменьшилась до 212₽ млрд (-19% м/м) из-за типичного для февраля роста операционных расходов по ряду статей (+16% м/м, в январе опер. расходы уменьшились на 244₽ млрд до 243₽ млрд, т.к. в конце 2024 г. банки увеличили затраты на маркетинг и персонал из-за увеличения налога с 20 до 25% с 01.01.25.). Основные доходы (ЧПД и ЧКД) и расходы на резервы сопоставимы с январем.

🟣 Неосновные (волатильные) доходы почти не изменились и составили 65₽ млрд (-3% м/м). При этом убытки от отрицательной переоценки валюты увеличились на 90₽ млрд по сравнению с январем на фоне укрепления ₽ к $ (11,8 после 3,7% месяцем ранее).

🟣 Кроме того, увеличились дивиденды от дочерних финансовых компаний (+25₽ млрд после отсутствия поступлений в январе).

🟣Балансовый капитал увеличился на 327₽ млрд (+1,8% м/м), темпы выше, чем в чистой прибыли сектора. На результат повлияла положительная переоценка ценных бумаг (облигации с фиксированным купоном), отражаемая непосредственно в капитале (+105₽ млрд). Кроме того, на фоне укрепления ₽ банки отразили в капитале положительную переоценку валютных субординированных обязательств в размере 58₽ млрд.

Данные изменения видны по отчётам:

🏦 Отчёт Сбербанка за февраль: опер. расходы составили -78,7₽ млрд (+10,8% г/г), они стабилизировались. Достаточность капитала составляет 13,2% (+0,4% м/м), из-за увеличения индекса RGBI в феврале, случилась переоценка облигаций (+100₽ млрд), что повлияло на капитал. Портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в феврале составил 62,8%.

🏦 Отчёт ВТБ за январь-февраль: Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 78,4₽ млрд (+16,5% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка. Общая достаточность капитала подросла с 9,1 до 9,4% (min допустимое значение с учётом надбавок с февраля — 8,5%, с июля — 8,75%), рост связан с тем, что на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI изрядно подрос в эти месяцы.Кредитный портфель юридических лиц увеличился за 2 месяца до 16,17₽ трлн (+230₽ млрд с начала года). Портфель кредитов физических лиц сократился до 7,7₽ трлн (-122₽ млрд с начала года), в 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

📌 Регулятор добился охлаждения кредитования, и основные доходы банков находятся под давлением (чистой прибыли помогают разовые факторы — дивиденды дочек, восстановление резервов, снижение опер. расходов и снижение налога на прибыль). С корп. кредитованием должны разобраться: с февраля банкам необходимо поддерживать достаточность капитала и восстанавливать надбавки, а с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней). Поэтому банкам будет сложно повторить цифры 2024 г. по чистой прибыли в 2025 г.

#акции #кредитование #банки #ипотека #прибыль #дивиденды
@svoiinvestor

Добрый день.

Это не рекламный пост, а дружеский пост про канал моего коллеги, инвестора и трейдера Станислава Станишевского.

У Станислава на канале публикуются обзоры компаний (разбор VK), эксклюзивные инвест.идеи и ведётся публичный портфель. Рекомендую ознакомиться.

Из последних публичных идей (посты не редактировались).
19 декабря 2024 г. публично покупал акции на лоях (ссылка). Практически все отобранные бумаги были значительно сильнее рынка.
В феврале 2025 перекладывался из акций в длинные офз, которые дали 15 % (ссылка)
Сейчас набираю валютные позиции и пишу о других идеях публично.
Есть много полезных постов, о чем не пишут на других каналах. Логика юрик/физик и почему эти данные не работают (ссылка).

Станислав на бирже с 2009 г. Является квал. инвестором с аттестатом цб. В реестре фин.аналитиков нфа. Публично делится результатами с 2013 года.

👉Заходите, читайте, подписывайтесь. Ссылка на канал — https://t.me/trader_nt

#промо

Ⓜ️ В феврале 2025 г. портфель потреб. кредитов/автокредитов сократился, ипотеку хотят поддержать, корп. кредитный портфель под вопросом.

По данным ЦБ, в феврале 2025 г. портфель кредитов физических лиц сократился на -100₽ млрд и составил 36,7₽ трлн (-0,3% м/м и 11,8% г/г, в январе -98₽ млрд). В феврале 2024 г. он увеличился на 319₽ млрд. Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительское кредитование снижается от месяца к месяцу, автокредитный портфель сокращается 2 месяц подряд, ипотека стала более адресной, но там появились меры поддержки. В корпоративном кредитовании закончилось сокращение, но из-за бюджетных расходов неясна справедливая динамика кредитования, поэтому стоит дождаться данных за март. Перейдём же к данным:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в феврале увеличились на 0,2% (в январе -0,2%), кредитов было выдано на 227₽ млрд (127₽ млрд в январе), в феврале 2024 г. выдали 333₽ млрд, разница ощутимая. Выдача ипотеки с господдержкой составила 198₽ млрд (106₽ млрд в январе), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 174₽ млрд (в январе 90₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 29₽ млрд (21₽ млрд в январе), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. Некое оживление в ипотеке с господдержкой носит сезонный характер, а также с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п. Рост портфеля продолжится, потому что с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, а с 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеки будет расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов.

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -133₽ млрд (-0,9% м/м, в январе -36₽ млрд). Автокредитный портфель сократился на -21₽ млрд (-0,3% м/м, в январе -9₽ млрд), спрос упал на фоне высоких цен из-за повышения утильсбора и высокой к.с. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с., повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам и снижением потребительской активности.

💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,1₽ трлн (+0,1% м/м, в январе -1₽ трлн), в феврале 2024 г. +479₽ млрд. В этом году высокие госрасходы наблюдались в январе-феврале, что связано с оперативным заключением госконтрактов и их авансированием, получив бюджетные средства, компании активно гасили свои долги перед банками (поэтому в марте будет более объективная оценка кредитования). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ:

🏦 Отчёт Сбербанка за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн).

🏦 Отчёт ВТБ за январь-февраль: кредитный портфель юридических лиц увеличился за 2 месяца до 16,17₽ трлн (+230₽ млрд с начала года). Портфель кредитов физических лиц сократился до 7,7₽ трлн (-122₽ млрд с начала года), в 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

📌 Розничное кредитование/ипотека/автокредитование перестало быть головной болью регулятора. Данные за январь/февраль недостаточно показательны из-за сезонности и сверх трат бюджета, пока трудно утверждать об устойчивом снижении темпов роста корп. кредитов, возможно, установка коэффициента риска повлияют на дальнейшие кредитование юр. лиц.

#инвестиции #кредитованиенаселения #банки #застройщики #ипотека
@svoiinvestor

🏦 ВТБ отчитался за январь-февраль 2025 г. — чистая процентная маржа упала до 0,6%, но уменьшение налога и курсовые разницы помогли прибыли

Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за январь-февраль 2025 г. В данный период банк смог заработать увесистую сумму на прочих опер. доходах, попутно заплатив налог на прибыль по меньшей ставке, конечно, данные стать помогли увеличить чистую прибыль по отношению к 2024 г., но если рассматривать розничное кредитование и % доходы, то там не всё так гладко, поэтому прогноз по заработку на 2025 г. значительно снижен:

✔️ ЧПД: 29,6₽ млрд (-72,4% г/г)
✔️ ЧКД: 50,6₽ млрд (+51,5% г/г)
✔️ ЧП: 77,5₽ млрд (+26,4% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи упал за 2 месяца на 180 б.п. до 0,6%, банку обошлось в копеечку привлечение денег клиентов (можно, конечно, учитывать праздничные и короткий февраль, но год назад она была 2,4%).

💬 Комиссионные доходы продемонстрировали внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей (учитывайте санкции на ГПБ).

💬 Кредитный портфель юридических лиц увеличился за 2 месяца до 16,17₽ трлн (+230₽ млрд с начала года). Портфель кредитов физических лиц сократился до 7,7₽ трлн (-122₽ млрд с начала года), в 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

💬 Прочие опер. доходы — 115,7₽ млрд (годом ранее — 9,5₽ млрд). Такой доход связан с курсовыми разницами, золотом, возможно, ещё часть прибыли была перенесена от работы с заблокированными активами.

💬 Отчисления в резервы составили — -26,3₽ млрд (+141,3% г/г). Низкая база по отчислению в резервы перед глазами, всё-таки высокая ключевая ставка заставляет отчислять больше. Кстати, стоимость риска возросла с начала года с 0,3% до 0,6% (покрытие неработающих кредитов резервами сократилось на 1,9 п.п. до 136,8%).

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 78,4₽ млрд (+16,5% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка.

💬 Налог на прибыль составил 15,5₽ млрд, вместо 23,25₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 16,7%, что странно, возможно, разницу вернут в следующем месяце (снижение налоговой ставки произошло и в Сбере).

💬 Общая достаточность капитала подросла с 9,1 до 9,4% (min допустимое значение с учётом надбавок с февраля — 8,5%, с июля — 8,75%), рост связан с тем, что на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI изрядно подрос в эти месяцы. Капитал банка равен 2,7₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,9 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ есть на дивиденды 258₽ млрд. Пьянов заявил, что изменение графика повышения антициклической надбавки потребность ВТБ в капитале оценивается в 120₽ млрд в 2025 г., поэтому вполне логично, что менеджмент предлагает отказаться от дивидендов за 2024 год (признайся ты же ждал их?).

📌 ВТБ в январе-феврале значительно увеличил прибыль благодаря уменьшению налога и курсовым разницам, основной бизнес находится под давлением, отчисления в резерв также увеличились. Понятно почему основной заработок находится под давлением понятно — высокая к.с., сворачивание льготной ипотеки, повышения макронадбавок по кредитам. В этом году банк планирует заработать 430₽ млрд (меньше рекордного 2025 г. — 551,4₽ млрд, где сработали 3 разовых эффекта: работа с заблокированными активами — 97,8₽ млрд, признание отложенного налогового актива — 58₽ млрд и роспуск резервов — 78,7₽ млрд, работа с заблокированными активами в 2025 г. продолжится), давление на основной заработок как вы видите продолжается, плюс с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

#инвестиции #ВТБ #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

Для малого бизнеса — идеальная подборка, как продвигаться в 2025 году. Подписывайтесь на этого админа, пишет редко и только по делу.

#промо

🏭 Глобальное производство стали в феврале 2025 г. — не помогает даже низкая база прошлого года. В России продолжается погружение на дно!

По данным WSA, в феврале 2025 г. было произведено 144,7 млн тонн стали (-3,4% г/г), месяцем ранее — 151,4 млн тонн стали (-4,4% г/г). По итогам 2 месяцев — 302 млн тонн (-2,2% г/г). Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит тоже) — Китай (54,5% от общего выпуска продукции) произвёл 78,9 млн тонн (-3,3% г/г), Поднебесная задаёт тон в общемировом производстве стали (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), но из топ-10 производителей, только Индия и Южная Корея в плюсе.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В феврале было выпущено 5,8 млн тонн (-3,4% г/г), месяцем ранее — 6 млн тонн (-0,6% г/г). По итогам 2 месяцев — 11,7 млн тонн (-2,5% г/г). Выпуск стали падает 11 месяцев подряд, во много сказываются дорогие кредиты (ставка 21%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, санкции, новые налоговые меры и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров, давайте рассмотрим последние:

🔩 ММК: из отчёта за 2024 г. нам известно, что OCF сократился до 113,5₽ млрд (-1,1% г/г) из-за изменений в рабочем капитале (произошёл расчёт по дебиторке и запасам). С учётом CAPEXа — 99₽ (+5% г/г) , FCF за за год составил 35,5₽ млрд (+15,3% г/г, повлияли полученные %). Если компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за II полугодие светит 0,67₽ на акцию (за I полугодие уже выплатили 2,494₽ на акцию). Сама компания вещает: в начале 2025 г. ожидается, что сезонные факторы и высокая к.с. продолжат оказывать неблагоприятное влияние на деловую активность, при этом, ММК в I кв. продолжит программу кап. ремонтов в доменном переделе.

🔩 Северсталь: отчёт за 2024 г. поведал нам, OCF в IV кв. снизился до 35,6₽ млрд (-15,2% г/г), из-за роста дебиторки, меньшей распродажи запасов, чем в III кв. (компенсировали это ростом кредиторки). CAPEX составил — 46,7₽ млрд (+40% г/г) и это самый затратный квартал, который сделал FCF отрицательным -2,2₽ млрд (годом ранее +14,3₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за IV кв. 2024 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), ещё больше, чем в 2024 г. Цена на сталь продолжает снижаться (сейчас она ниже, чем год назад), внутренний спрос также в упадке из-за строительной активности, а мы знаем, что представитель компании поведал, что дальнейшие див. выплаты будут зависеть от ситуации с внутреннем спросом и результатами компании. В приоритете Северстали инвестиции, значит в будущем стоит ожидать снижения FCF и див. выплат относительно 2024 г.

🔩 НЛМК: компания остаётся довольно скрытной (есть отчёт, толь за I п. 2024 г.), чистый долг отрицательный -48,5₽ млрд (кубышка приносит 8,3₽ млрд), а показатель Чистый долг/EBITDA составил – 0,31x, что указывает на фин. стабильность компании, если отталкиваться от див. политики компании (FCF — 69,5₽ млрд), эмитент заработал за I п. 2024 г. 11,6₽ на акцию. НЛМК единственный металлург, который выиграет из-за налоговой реформы, потому что при этом отменят экспортные пошлины, перемирие тоже на руку.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги, укрепившийся ₽ и перестроение логистики), статистические данные РЖД о погрузки чёрных металлов строительных материалов также неутешительны. Но правительство обратило внимание на кризисную отрасль, поэтому Минпромторг прорабатывает план поддержки металлургической промышленности, также многое будет зависеть от переговоров между Россией и США.

#инвестиции #металлурги #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

ИИ больше не игрушка — он делает бизнес быстрее и эффективнее! 

🚀 Трамп инвестирует $500 млрд в ИИ — начинается глобальная гонка. Пока одни наблюдают, другие масштабируют бизнес с нейросетями: 

Делегируй ИИ — освободи время для роста! 

Кибер-Миша внедряет нейросети в корпорации (даже в СБЕР) и делится готовыми решениями в канале @cyber_misha. 

В закрепе тебя ждут: 
🟢 Готовые бизнес-запросы к ChatGPT 

🟢 Настройки GPT, которые работают лучше сотрудников 

🟢 Реальные кейсы с нейросетями

🟢 Примеры решения бизнес-задач с помощью нейронки

Присоединяйся и ускоряй свой бизнес!

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — в классике сверх спрос иссяк, сохранение ключевой ставки и застопорившиеся переговоры усилили давление на индекс RGBI

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 110 пунктов, министерство продолжает пользоваться геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику (совсем забыв про флоатеры), но после застопорившихся переговоров и сохранении ключевой ставки давление на индекс усилилось:

🔔 По данным Росстата, за период с 18 по 24 марта ИПЦ вырос на 0,12% (прошлые недели — 0,06%, 0,11%), с начала марта 0,35%, с начала года — 2,41% (годовая — 10,22%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами мы превзойдём данные цифры (добавьте сюда месячный пересчёт, который в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), но стоит отметить "положительный" сигнал для регулятора — снижение темпов относительно прошлого месяца и цифры на уровне прошлого года. ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки (напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше, чем заложено на весь 2025 г.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,6% (ОФЗ 26238 торгуется по 54,37% от номинала с доходностью 15%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде марта она составила 20,382% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26218 (погашение в 2031 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26240 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26218 составил 21,2₽ млрд, выручка — 7,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 74,36%, доходность — 15,33%, забрали весь объём). Спрос в 26240 составил 42,5₽ млрд, выручка — 11,5₽ млрд (средневзвешенная цена — 58,36%, доходность — 15,15%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 19,7₽ млрд (в прошлый — 66,4₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо было разместить 1₽ трлн (план выполнили ещё 3 недели назад, как итог, его перевыполнили почти на 38%).

📌 Спрос снижается с каждой неделей, и он не такой, как 2-3 недели назад (переговоры прошли, но понятное дело, что мирное соглашение затянется и снятие санкций не произошло, курс ₽ стоит на месте, сохранили ставку и выдали сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос, куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, особенно когда твой дефицит растёт с каждым месяцем, а в ОФЗ уже нет сверх спроса).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

⚓️ Совкомфлот в 2024 г. перевез 63 млн тонн углеводородов, рассчитывает сохранить объем в текущем году — CEO. С учётом сегодняшнего курса ₽ и ставок на Aframax (они ниже, чем в 2024 г., а санкции ещё отбирают наценку в 30-40% у компании), то получается не очень. Но из этого стоит сделать вывод, либо РФ нарастит добычу углеводородов многократно (с апреля ОПЕК+ приступает к плавному увеличению), либо компания ожидает снятие санкций, ибо отчёт за 4 кв. показал, что с таким простоем флота и январскими санкциями такого объема по перевозки не добиться.

Совкомфлот надеется в 2025 г. получить 2 СПГ-газовоза и танкер от верфи Звезда. Я уже писал, что известно, что первая пятерка газовозов для проекта Арктик СПГ-2 имеет степень готовности около 90%. Это добавит порядка 2₽ к дивидендам СКФ, если газовозы будут ходить, а Артик-СПГ-2 работать.

#инвестиции #совкомфлот #дивиденды #газ #нефть
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция в марте находится на уровнях прошлого года, повлиял курс доллара и падение кредитования. Но есть дилемма, связанная с бюджетом.

По данным Росстата, за период с 18 по 24 марта ИПЦ вырос на 0,12% (прошлые недели — 0,06%, 0,11%), с начала марта 0,35%, с начала года — 2,41% (годовая — 10,22%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами мы превзойдём данные цифры (добавьте сюда месячный пересчёт, который в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), но стоит отметить "положительный" сигнал для регулятора — снижение темпов относительно прошлого месяца и цифры на уровне прошлого года. ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки (напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,11% (прошлая неделя — 0,07%), дизтопливо осталось неизменным 0,00% (прошлая неделя — -0,02%), динамика цен повысилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ (в марте атаки, кстати, усилились).

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос на 16 марта составляет — 92,7 пункта, год назад было 109 пунктов (спрос снижается).

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием пока что непонятно. Отчёт Сбера за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 83,8₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, и это влияние, похоже, начало действовать с коротким лагом (по сути это главный элемент, который влияет на снижение цен на непродовольственные товары).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (тратят существенно).

📌 При таких тратах бюджета, естественно, что некоторое инфляционное давление будет присутствовать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, но ₽ укрепился, а цена нефти не на высоких уровнях, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, потому что спрос в ОФЗ уже не такой, а экспортёры при таком курсе меньше пополняют бюджет). Есть и положительный момент — опрос инФОМ в марте показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13,7% до 12,9% (происходит снижение 2 месяца подряд), а наблюдаемая застыла на 16,5% (максимальный уровень с декабря 2023 г.).

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

🔩 ММК отчитался за 2024 г. — цена на сталь, высокая ключевая ставка и снижение спроса повлияли на фин. результаты. Дивиденды?

ММК представил нам финансовые результаты за 2024 г. Ожидаемо IV кв. стал провальным для компании, ещё по операционным результатам было видно, что плохая тенденция продолжилась, но большим сюрпризом стал FCF. По году результат получился приемлем (тон задало I полугодие, II ожидаемо было слабее), учитывая какие проблемы настигли эмитента и, что по итогу FCF выше, чем года назад (именно от FCF компания платит дивиденд). Рассмотрим для начала основные данные:

▪️ Выручка: 768,5₽ млрд (+0,7% г/г), IV кв. 165,6₽ млрд (-10,5% кв/кв)
▪️ EBITDA: 153₽ млрд (-21,8% г/г), IV кв. 23,3₽ млрд (-37% кв/кв)
▪️ Чистая прибыль: 79,7₽ млрд (-32,6% г/г), IV кв. 11,9₽ млрд (-31,8% кв/кв)

💬 Операционные результаты. Производство чугуна за год сократилось до 9 490 тыс. тонн (-4,5% г/г), стали до 11 195 тыс. тонн (-13,8% г/г). Продажи металлопродукции снизились до 10 622 тыс. тонн (-9,8% г/г). На это повлияли: капитальный ремонт в доменном переделе и кислородном конвертере №2, снижение покупательской активности в России в связи с ростом % ставок (кредитоваться становится дорого) и завершения программы льготной ипотеки (замедление строительства) и неблагоприятная конъюнктура рынка стали в Турции, которая свела на нет бизнес за границей в III-IV кв. Доля премиальной продукции в портфеле продаж увеличилась до 44,4% за год (её стоимость намного дороже).

💬 Выручка в небольшом плюсе по году (хотя продажи упали на значимый %) благодаря ценам на продукцию (они хоть и снижались в 2024 г., но выше, чем в 2023 г.) и увеличения объёмов продаж премиальной продукции. Себестоимость продаж возросла до 592,4₽ млрд (+9% г/г), админ. расходы возросли до 22,5₽ млрд (+22,3% г/г, инфляция никого не щадит). Как итог, операционная прибыль провалилась — 99,7₽ млрд (-31,8% г/г).

💬 На чистую прибыль давят несколько бумажных факторов. Часть денежных средств компания хранит в валюте, поэтому курсовые разницы в этом году принесли меньше — 1₽ млрд (-79,6% г/г), из-за увеличения налога на прибыль с 20 до 25% эмитент пересчитал его и заплатил повышенный налог (в отчётности был отражён пересчёт в 6,9₽ млрд). Конечно, это удалось компенсировать разницей финансовых доходов/расходов — 14,6 млрд (годом ранее 5,2₽ млрд, плата по кредитам уменьшается из-за сокращения долга, а высокая ключевая ставка творит чудеса на депозитах).

💬 Кэш на счетах сократился до 114,4₽ млрд (в 2023 г. — 161,8₽ млрд, выплата дивидендов, гашение долга), долг также сократился до 45,3 ₽ млрд (в 2023 г. — 70,3₽ млрд, погасили выпуск замещающих облигаций). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный, а показатель чистый долг/EBITDA составил -0,48x.

💬 OCF незначительно сократился — 113,5₽ млрд (-1,1% г/г) из-за изменений в рабочем капитале (произошёл расчёт по дебиторке и запасам). С учётом CAPEXа — 99₽ (+5% г/г) , FCF за за год составил 35,5₽ млрд (+15,3% г/г, повлияли полученные %). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за II полугодие светит 0,67₽ на акцию (за I полугодие уже выплатили 2,494₽ на акцию).

📌 В 2025 конъектура продолжает ухудшаться, если рассматривать данные WSA и продукции погрузки на РЖД (которые я разбираю ежемесячно). Ключевую ставку не собираются снижать, а застройщики не намерены повышать предложения недвижимости, также цена на сталь падает и в 2025 году (в феврале — 67,8₽ тыс. за тонну). Сможет ли компания заплатить сверх 0,67₽ на акцию по дивидендам? Кэш с депозитов навряд ли будут изымать в пользу дивидендов (кто будет себя лишать возможности забирать повышенные %), да и сама компания полностью консервативная в своих выплатах. Единственный плюс, что в 2025 г. ожидается значительно меньший объем капитальных вложений по сравнению с 2024 г. в связи с завершением реализации ключевых проектов, а значит возрастёт FCF (дивиденды/гашение долга).

#инвестиции #акции #дивиденды #отчёт #ММК #металлургия
@svoiinvestor

🏭 Глобальное производство стали в феврале 2025 г. — не помогает даже низкая база прошлого года. В России продолжается погружение на дно!

По данным WSA, в феврале 2025 г. было произведено 144,7 млн тонн стали (-3,4% г/г), месяцем ранее — 151,4 млн тонн стали (-4,4% г/г). По итогам 2 месяцев — 302 млн тонн (-2,2% г/г). Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит тоже) — Китай (54,5% от общего выпуска продукции) произвёл 78,9 млн тонн (-3,3% г/г), Поднебесная задаёт тон в общемировом производстве стали (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), но из топ-10 производителей, только Индия и Южная Корея в плюсе.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В феврале было выпущено 5,8 млн тонн (-3,4% г/г), месяцем ранее — 6 млн тонн (-0,6% г/г). По итогам 2 месяцев — 11,7 млн тонн (-2,5% г/г). Выпуск стали падает 11 месяцев подряд, во много сказываются дорогие кредиты (ставка 21%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, санкции, новые налоговые меры и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров, давайте рассмотрим последние:

🔩 ММК: из отчёта за 2024 г. нам известно, что OCF сократился до 113,5₽ млрд (-1,1% г/г) из-за изменений в рабочем капитале (произошёл расчёт по дебиторке и запасам). С учётом CAPEXа — 99₽ (+5% г/г) , FCF за за год составил 35,5₽ млрд (+15,3% г/г, повлияли полученные %). Если компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за II полугодие светит 0,67₽ на акцию (за I полугодие уже выплатили 2,494₽ на акцию). Сама компания вещает: в начале 2025 г. ожидается, что сезонные факторы и высокая к.с. продолжат оказывать неблагоприятное влияние на деловую активность, при этом, ММК в I кв. продолжит программу кап. ремонтов в доменном переделе.

🔩 Северсталь: отчёт за 2024 г. поведал нам, OCF в IV кв. снизился до 35,6₽ млрд (-15,2% г/г), из-за роста дебиторки, меньшей распродажи запасов, чем в III кв. (компенсировали это ростом кредиторки). CAPEX составил — 46,7₽ млрд (+40% г/г) и это самый затратный квартал, который сделал FCF отрицательным -2,2₽ млрд (годом ранее +14,3₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за IV кв. 2024 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), ещё больше, чем в 2024 г. Цена на сталь продолжает снижаться (сейчас она ниже, чем год назад), внутренний спрос также в упадке из-за строительной активности, а мы знаем, что представитель компании поведал, что дальнейшие див. выплаты будут зависеть от ситуации с внутреннем спросом и результатами компании. В приоритете Северстали инвестиции, значит в будущем стоит ожидать снижения FCF и див. выплат относительно 2024 г.

🔩 НЛМК: компания остаётся довольно скрытной (есть отчёт, толь за I п. 2024 г.), чистый долг отрицательный -48,5₽ млрд (кубышка приносит 8,3₽ млрд), а показатель Чистый долг/EBITDA составил – 0,31x, что указывает на фин. стабильность компании, если отталкиваться от див. политики компании (FCF — 69,5₽ млрд), эмитент заработал за I п. 2024 г. 11,6₽ на акцию. НЛМК единственный металлург, который выиграет из-за налоговой реформы, потому что при этом отменят экспортные пошлины, перемирие тоже на руку.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги, укрепившийся ₽ и перестроение логистики), статистические данные РЖД о погрузки чёрных металлов строительных материалов также неутешительны. Но правительство обратило внимание на кризисную отрасль, поэтому Минпромторг прорабатывает план поддержки металлургической промышленности, также многое будет зависеть от переговоров между Россией и США.

#инвестиции #металлурги #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

🛢 Татнефть отчиталась за 2024 г. — снизив CAPEX и получив расчёты по дебиторке, заработали рекордный FCF за год. Считаем дивиденды.

Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 г. Отчёт получился хорошим, даже несмотря на то, что чистая прибыль почти не изменилась по сравнению с 2023 г. (на это повлиял один фактор), с учётом цены сырья и курса валют улучшение фин. результатов по сравнению с 2023 г. читалось. Перейдём к основным показателям компании:

🛢 Выручка: 2₽ трлн (+27,7% г/г)
🛢 Операционная прибыль: 403₽ млрд (+13% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 308,9₽ млрд (+7,9% г/г)

💬 Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в 2024 г. начиная со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты (поставки находились на меньших уровнях, чем год назад). Всё это было компенсировано с лихвой ослаблением ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽), ростом цены на Urals (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$). Что же насчёт нефтепродуктов, то я разбирал годовой по НГД, демпферные выплаты за 2024 г. составили 1,815 трлн (+14,3% г/г), но эти выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли (некий плюс всё же есть).

💬 Теперь у вас не должно возникнуть вопросов по росту выручки (цена сырья выше, ₽ ослаб, нефтепродукты не остались в стороне). Проблема остаётся в расходах — 1,6₽ трлн (+29,9% г/г, темпы выше, чем в выручке), на рост повлияли несколько статей: операционные расходы — 279,3 млрд (+39,5% г/г, инфляция не щадит), приобретение нефти и нефтепродуктов — 444,5₽ млрд (+45,1% г/г, но по сути это покупка у самих же себя), налоги, кроме налога на прибыль — 602,1₽ млрд (+31,5% г/г, взлёт НДПИ/НДД). Частично повышение налогов компенсировали возвратным акцизом — 318,5₽ млрд (+14,2% г/г). Как итог опер. прибыль возросла на не такой значимый %.

💬 Почему же тогда чистая прибыль ещё снизилась? Курсовые разницы принесли меньше, чем год назад 12,1₽ млрд (-51,5% г/г, повезло ещё, что произошло ослабление ₽ в IV кв.). Разница доходов/расходов по % составила -1,1₽ млрд (в 2023 г. убыток составил 10,7₽ млрд, помогла высокая к.с.), также стоит отметить прибыль от банковских операций — 10,1₽ млрд (в 2023 г. убыток составил 7,9₽ млрд, банк Зенит становится прибыльным). Всё бы ничего, но повлиял отложенный налог на прибыль из-за повышения налога с 20 до 25% с 01.01.2025 г. — 32,3₽ млрд (годом ранее — 6₽ млрд).

💬 Кэш на счетах эмитента увеличился до 117,4₽ млрд (на конец 2023 г. — 84,1₽ млрд), долг снизился до 13,3₽ млрд. Как итог, чистый долг продолжает быть отрицательным -104,1₽ млрд, это показывает фин. устойчивость эмитента.

💬 OCF возрос до 425,1₽ млрд (+30,2% г/г, во многом за счёт расчёта по дебиторке), с учётом сокращения CAPEXа — 171₽ млрд (-23,5% г/г, уже не надо приобретать шинный завод и турецкие заправки), FCF показал рекордный результат — 250,7₽ млрд (год назад 98,7₽ млрд). FCF хватает на выплату 107,8₽ на акцию, но мы уже знаем, что Татнефть выплатила 55,6₽ (2 выплаты) на каждый тип акций за 9 месяцев 2024 г., остались финальные дивиденды. Компания направит 58,7% от ЧП, а значит payout, вновь, увеличен, если исходить от див. политике (50% от большего из ЧП по РСБУ или МСФО), то финальные дивиденды могут составить 10,8₽, но компания в последнее время платит больший % от ЧП (около 70%, тогда будет в районе 37,8₽).

📌 Компания качественно провела 2024 г., а FCF стал рекордным (благодаря опер. прибыли и сокращению CAPEXa), размер финального дивиденда под вопросом (FCF хватает, чтобы разгуляться). Но, I кв. 2025 г. получается удручающим для нефтяной отрасли, продолжающееся укрепление ₽, январские санкции и снижение цены Urals (опускалась ниже 60$) явно давят на заработки.

#инвестиции #татнефть #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

🍅 Не удержался, взял Русагро по 182₽ (хорошо, что не брал всё-таки на плечи). Большой вопрос почему "грех" главного мажоритария должен отразиться на миноритариях в демократичном государстве.

Основателю "Русагро" Мошковичу и экс-директору холдинга Басову предъявлено обвинение в мошенничестве и злоупотреблении полномочиями — источник ИФ

Бизнес цел, он генерирует кэш, поэтому такой слив был немного неясен, возможно, это шанс закупиться по хорошей цене (акцентирую внимание на слове возможно).

Многие приведут в пример Юкос, но мы живём в другое время и скорее всего этот кейс может быть похож на Башнефть/НМТП, когда большие компании "прикарманили" себе хорошие активы и получают с них дивиденды, а миноритарии остались целыми и невредимыми.

Не является рекомендацией к действию, просто описываю свои действия по портфелю.

🛢 Роснефть отчиталась за 2024 г. — курсовые разницы, процентные расходы и переоценка налога повлияли на чистую прибыль. Считаем дивиденд.

Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 г. В IV кв. проявились всё те же проблемы, что и в III кв. (% расходы, переоценка налога и курсовые разницы), но в целом 2024 г. компания провела достаточно хорошо, учитывая с какими проблемами она столкнулась (сокращение добычи сырья РФ, санкционное давление, высокая ключевая ставка, повышение налога на прибыль и атаки на НПЗ). Перейдём к основным показателям компании:

🛢 Выручка: 10,1₽ трлн (+10,7% г/г), IV кв. 2,5₽ трлн (-2,2% г/г)
🛢 EBITDA: 3₽ трлн (+0,8% г/г), IV кв. 708₽ млрд (+17,6% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 1,1₽ трлн (-14,4% г/г), IV кв. 158₽ млрд (-17,3% г/г)

🟡 Операционные результаты. Добыча нефти: 184 млн тонн (-5% г/г, в IV кв. добыто 45,7 млн тонн, на уровне III кв. — 45,5), РФ со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты. Добыча газа: 87,5 млрд куб.м. (-5,6% г/г, в IV кв. добыто 20,5 млрд куб.м., компания сохранила статус крупнейшего независимого производителя газа в РФ). Переработка нефти: 82,6 млн тонн (-6,1% г/г, в IV кв. — 19,9 млн тонн, низкий показатель связан с ремонтными работами на НПЗ).

🟡 Как же так получилось, что выручка по году выросла, если добыча и переработка просела? Повлияло ослабление ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽) и рост цены на Urals (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$), а ещё компания продаёт марку нефти ESPO (налог с продажи нефти платят от цены Urals, поэтому спред в 4-8$ Роснефть клала себе в карман, а она главный поставщик данного сорта). Затраты и расходы возросли до 8₽ трлн (+14,7% г/г, темпы выше, чем у выручки), на рост повлияли несколько статей: производственные и опер. расходы — 895₽ млрд (+32,6% г/г, причём такой рост показан без роста в объёмах добычи) и НДПИ/НДД — 3,6₽ трлн (+15,3% г/г). Как итог, опер. прибыль сократилась до 2,1₽ трлн (-2,4% г/г).

🟡 Чистая прибыль так просела из-за пересчёта отложенного налога (-240₽ млрд), курсовой переоценке валютного долга (в 2024 г. ₽ ослаб по отношению к $ более чем на 8,5%) и $ расхода по кредитам, они выросли в 1,5 раза.

🟡 Соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 1,2х (0,9x было на конец 2023 г.). Рост показателя связан с выплатой итоговых дивидендов за 2023 г., а также обесценением нац. валюты.

🟡 OCF составил 2,465 трлн (-10,9% г/г), а СAPEX составил — 1,442₽ трлн (+11,2% г/г, компания значительно сократила инвестиции во II полугодии из-за повышения ключевой ставки, стало дорого занимать, эффективность проектов модернизации НПЗ снизилась), скоррект. FCF уменьшился до 1,3₽ трлн (-9,3% г/г), как вы можете заметить денег хватает на дивиденды и на гашение долга. Роснефть выплатила за I полугодие 2024 г. 36,47₽ на акцию (50% от ЧП по МСФО), за II полугодие эмитент заработал 14,67₽ дивидендов на акцию (див. доходность 2,7%).

🟡 Выкуп акций: Роснефть успешно выкупила с рынка около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7₽.

📌 I кв. 2025 г. получается удручающим для нефтяной отрасли, продолжающееся укрепление ₽ (тут у Роснефти преимущество из-за долго в валюте, будет переоценка), январские санкции и снижение цены Urals (опускалась ниже 60$) явно давят на заработки. Изменился и расчет цены нефти Urals для налогов, теперь преимущество в продаже ESPO по налогу нет. Главная надежда компании — это Восток Ойл, первый этап ввода проекта запланирован на 2026 г., у данного проекта сохранен налог на прибыль в 20% и вычет по НДПИ был увеличен (частично компенсируют кап. затраты), с его полноценным вводом в 2030 г. FCF должен увеличится вдвое. Поэтому покупка акций на сегодняшний момент, это расчёт на раскрытие потенциала Восток Ойла.

#инвестиции #роснефть #отчёт #дивиденды
@svoiinvestor

🔋 Россети ЦП отчитались за 2024 г. — чистая прибыль оказалась выше, чем предполагала сама компания в бизнес-плане, FCF рекордный!

Россети ЦП опубликовала фин. результаты по МСФО за 2024 г. В IV кв. у компании произошло обесценение основных средств, это повлияло на фин. результаты в IV кв., но в целом 2024 г. эмитент провел идеально (высокая ключевая ставка, сезонность и повышение тарифов сыграли свою роль), превзойдя многие фин. ожидания аналитиков, при этом ЧП оказалась больше, чем предполагала компания в бизнес-плане (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.). Приступим же к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 143,6₽ млрд (+8,8% г/г), IV кв. 41,9₽ млрд (+9,7% г/г)
⚡️ EBITDA: 42,3₽ млрд (+21,6% г/г), IV кв. 9,1₽ млрд (+19,7% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 16,4₽ млрд (+17,1% г/г), IV кв. 1,2₽ млрд (-20% г/г)

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии (131,2₽ млрд, +8,8%) вследствие роста объёма оказанных услуг, увеличения тарифов (увеличили с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%) и поступления в группу нового дочернего общества. Эффект от технологического присоединения к электросетям закончился, потому что как раз год назад подключили крупного потребителя — 4,9₽ млрд (-9,3% г/г), но всё же подключение к электросетям подорожало (с 1 июля 2024 г. — 5000₽). Прочая выручка составила 6,9₽ млрд (+38% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание), договоры по арендам — 581,9₽ млн (+28,9% г/г). Замечу, что прочие доходы увеличились до 3₽ млрд (+20%, штрафы, пени, неустойки), проблемой стало обесценение основных средств — 2,1₽ млрд (годом ранее — 540₽ млн, много объектов, которые редко становятся предметом купли-продажи, по сути данная статья и повлияла на фин. результаты в IV кв.).

💡 Операционные расходы увеличилась до 122,5₽ млрд (+8,9% г/г, получилось сдержать темпы на уровне выручке, что похвально). Как итог операционная прибыль возросла до 21,7₽ млрд (+2,8% г/г, опять же обесценение не прошло бесследно).

💡 ЧП увеличилась на значимый % из-за сальдо финансовых расходов/доходов — -0,45₽ млрд (в прошлом году убыток в 2,2₽ млрд), из-за высокой ключевой ставки значительно подросли % по депозитам — 5,5₽ млрд (+392,8% г/г, депозиты размещены под 22,71%), но это сработало и в другую сторону % по кредитам также увеличились — 6₽ млрд (в прошлом году 3,6₽ млрд, заёмные средства взяты под К.С.+1,42-2,3% до 2031 г.).

💡 Денежная позиция возросла до 21,3₽ млрд (в 2023 г. — 14,6₽ млрд), долг незначительно сократился до 31,8₽ млрд (-1,7% г/г). Как итог, чистый долг снизился до 10,5₽ млрд (-41% г/г), а это уже показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 34,4₽ млрд (-3,1% г/г), снижение связано с увеличением запасов и выданных авансов. CAPEX сократили до 25,5₽ млрд (-5,6% г/г), планировали до 23₽ млрд (в 2025 г. планируются сократить CAPEX на 17%, опять же планы). Как итог, FCF получился рекордным 11,5₽ млрд (+32,2% г/г), его хватает на выплату 0,10₽ на акцию в виде дивидендов, но в последнее время компания платит около 33% от ЧП (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике ЧП может корректироваться). Это 0,048₽ на акцию за 2024 г. (~12,8% див. доходности), остальной FCF явно пойдёт на инвестиции/гашение долга/формирования денежной позиции.

📌 Вывод: Компания финансово стабильна (в этом году сальдо финансовых/доходов выйдет в + из-за ставки и денежной позиции, ещё проложат гасить долг), эмитент планирует сокращать CAPEX в дальнейшем, а значит высвободит весомую сумму для FCF (гашение долга+повышенные дивиденды). Начиная с 2025 г. нас ожидают взрывные темпы по чистой прибыли, даже если рассматривать инвестиционную программу компании (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.), то див. доходность даже по РСБУ выходит шикарной (опять же компания превосходит все эти бизнес-планы и инвест. программы).

#инвестиции #МРСКЦП #отчёт #дивиденды
@svoiinvestor

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Нефтегазовые доходы падают из-за санкций/укреп. рубля, снижение темпов инфляции недостаточно для ЦБ!

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:31 | Совкомфлот отчитался за 2024 г. — финансовые показатели ожидаемо ухудшились из-за санкций и падения ставок на фрахт. Что дальше?
09:55 | Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2025 г. Покупка/продажа акций, ОФЗ и валюта
13:01 | Нефтегазовые доходы в феврале 2025 г. — ощутимое снижение из-за укрепления рубля, санкций и падение цены на Urals
19:44 | RENI отчиталась за 2024г. — рекордная прибыль сформировалась за счёт переоценки налога и приобретения Райффайзен Лайф
26:15 | Инфляция к середине марта замедлилась, повлиял курс доллара и падение кредитования. На мартовском заседании можем услышать о смягчении ДКП
31:22 | Аукционы Минфина — в классике уже нет сверх спроса, а сохранение ключевой ставки усилило давление индекс RGBI
35:14 | Заключение

[ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ]

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

#обзор #видео
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — в классике уже нет сверх спроса, а сохранение ключевой ставки усилило давление индекс RGBI

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 112 пунктов, министерство продолжает пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику (совсем забыв про флоатеры), но после переговоров и сохранении ключевой ставки некое давление на индекс всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 11 по 17 марта ИПЦ вырос на 0,06% (прошлые недели — 0,11%, 0,15%), с начала марта 0,23%, с начала года — 2,28% (годовая — 10,20%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры можно и не достичь, а это уже положительный сигнал для регулятора (снижение темпов относительно прошлого года и прошлого месяца). Недельный рост на 0,06% в 11 неделю почти антирекордный за последние 13 лет, ниже было только в 2017 г. — 0,03%, поэтому вполне логично, что ЦБ на мартовском заседании сохранило ставку.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки. Смягчение сигнала, конечно, не произошло, а произошло напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,1% (ОФЗ 26238 торгуется по 56,3% от номинала с доходностью 14,47%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -44% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде марта она составила 20,738% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 18,6%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26238 (погашение в 2041 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26238 ошеломительный 87,1₽ млрд, выручка — 27,7₽ млрд (средневзвешенная цена — 56,3%, доходность — 14,47%, забрали весь объём). Спрос в 26246 составил 74,3₽ млрд, выручка — 38,7₽ млрд (средневзвешенная цена — 87,27%, доходность — 14,85%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 66,4₽ млрд (в прошлый — 218,7₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (план выполнили ещё 2 недели назад, сейчас просто наполняют бюджет и закрывают план на следующий квартал, осталось 3 недели сверх заработка).

📌 Спрос довольно приемлемый, но не такой, как 1-2 недели назад (переговоры прошли, но понятное дело, что мирное соглашение затянется и снятие санкций не произошло, укрепление ₽ приостановилось, до это ₽ помогали экспортёры, продавали больше валюты и снизившейся импорт, сохранение ставки и сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, особенно, когда твой дефицит растёт с каждым месяцем, а в ОФЗ уже нет сверх спроса).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция к середине марта замедлилась, повлиял курс доллара и падение кредитования. На мартовском заседании можем услышать о смягчении ДКП.

По данным Росстата, за период с 11 по 17 марта ИПЦ вырос на 0,06% (прошлые недели — 0,11%, 0,15%), с начала марта 0,23%, с начала года — 2,28% (годовая — 10,20%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры можно и не достичь, а это уже положительный сигнал для регулятора (снижение темпов относительно прошлого года и прошлого месяца). Недельный рост на 0,06% в 11 неделю почти антирекордный за последние 13 лет, ниже было только в 2017 г. — 0,03%, поэтому вполне логично, что ЦБ на мартовском заседании смягчит свой сигнал, но не снизит ставку. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,07% (прошлая неделя — 0,18%), дизтопливо снизилось на -0,02% (прошлая неделя — 0,03%), динамика цен заметно снизилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ (в марте атаки, кстати, усилились).

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос к середине марта приступил к планомерному росту, отражая потребительский спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием пока что непонятно. Отчёт Сбера за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 84,4₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, и это влияние, похоже, начало действовать с коротким лагом (стоит отметить, что в последние дни всё же началось ослабление ₽).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (тратят существенно).

📌 При таких тратах бюджета, естественно, что некоторое инфляционное давление будет присутствовать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, но ₽ неистово укрепился (экспортеры продали валюты в феврале на 12,4$ млрд, в январе на 9,9$ млрд), а цена нефти пошла вниз, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс, но пока помогают займы в ОФЗ). Опрос инФОМ в марте показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13,7% до 12,9% (происходит снижение 2 месяца подряд), а наблюдаемая застыла на 16,5% (максимальный уровень с декабря 2023 г.). ЦБ обращает внимание на данный опрос и снижение ожидаемой инфляции явно звоночек для регулятора, добавьте сюда укрепление ₽, снижение темпов инфляции в марте и победу в кредитовании, поэтому ЦБ на мартовском заседании смягчит свой сигнал.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

🇷🇺 Если Путин и Трамп встретятся в конце марта, рынок полетит и будет расти минимум полгода!

Коллега показал топ-3 акции, которые нужно купить в течение недели, они взлетят на 15-20%. Некоторые вырастут даже на 50% - главное вовремя купить.

Список и пруфы выложил на втором канале, и чтобы не устраивать памп, - я сделал вход строго для 50 человек 👇

Ссылка — https://t.me/+lPLlnAJ-xn03YTU6

#промо

🏦 RENI отчиталась за 2024г. — рекордная прибыль сформировалась за счёт переоценки налога и приобретения Райффайзен Лайф.

Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты за 2024 г. Компания ударно провела IV кв., помог ЦБР, который прекратил повышение к.с., как итог это привело к переоценке активов (акции, облигации, валюта — ослаб ₽), плюсом ко всю случилось выгодное приобретение Райффайзен Лайф (об этом я вас предупреждал в прошлой разборке) и переоценка налога, что привело к рекордной прибыли (в отчёте за 9 месяцев 2024 г. чистая прибыль составляла 4,5₽ млрд, -53% г/г). При этом потенциал страхового рынка РФ полностью не раскрыт (российский страховой рынок сейчас составляет всего 1,5% от ВВП России против 7% в среднем в мире, тем интереснее данный эмитент). Давайте перейдём к основным результатам:

📞 Результат от страховых операций: 7,8₽ млрд (+90,2% г/г)
📞 Прочие доходы за вычетом доходов : 3,1₽ млрд (-65,5% г/г)
📞 Чистая прибыль: 11,1₽ млрд (+7,7% г/г)

🟣 Компания имеет 2 основных вида страхования, выручка: life — 96,5₽ млрд (+61,4% г/г), non-life — 73,3₽ млрд (+15,1% г/г). В полугодовых отчётах есть раскрытие сегментов, как итог non-life прибыльное — 9,9₽ млрд, а life убыточное — -2,5₽ млрд (результат от страховых операций). Но оба сегмента после инвестиций становятся прибыльными (портфель инвестиций из премий), а life даже больше зарабатывает из-за больших премий — 6,4₽ млрд, non-life — 5,3₽ млрд.

🟣 Что же влияет на чистую прибыль? Увеличение административных расходов — 14,4₽ млрд (+45,4% г/г, инфляция не щадит), курсовые разницы принесли меньше — 2,3₽ млрд (-34,3% г/г, повезло ещё, что произошло ослабление ₽ в IV кв., в I п. данная статья была в минусе) и инвестиционная деятельность сократилась из-за переоценки — 16,5₽ млрд (-7,3% г/г, переоценка принесла 10,4₽ млрд убытка, т.к. в 2023 г. была в плюсе на 5₽ млрд, стоит отметить, что остальные статьи в инвест. деятельности знатно подросли). Почему же тогда чистая прибыль пошла на рекорд?

🟣 Всё дело в приобретении Райффайзен Лайф (выгода от приобретения составила 1,7₽ млрд) и эффекта от изменения ставки налога на прибыль — 1,5₽ млрд. Разовые факторы помогли компании, но не стоит исключать и переоценку инвест. портфеля, т.к. в декабре 2024 г. фондовый рынок подрос, без этого эффекта инвестиционная деятельность могла принести меньше.

🟣 Инвестиционный портфель увеличился на 31₽ млрд за кв. Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании: облигации (36%), ОФЗ (24%) депозиты и денежные средства (28%), акции (5%), прочее (7%). Стоит отметить, что компания за квартал существенно нарастила объём ОФЗ, изъяв данные суммы из акций.

🟣 Коэффициент достаточности капитала за 2024 г. составил 141% (в 2023 г. — 171%, из-за проведения сделок по слиянию и поглощению он снизился, но это временный эффект). ROE находится на уровне 32,3%, результат гораздо выше, чем у банков, но необходимо понимать, что данные % — это нормативный капитал, где вычитаются многие статьи из активов (в ссылке расчёт), поэтому по факту ROE ниже.

🟣 Напомню, что компания выплатила дивиденды за I п. 2024 г. в размере 3,6₽ на акцию, менеджмент рекомендовал СД выплатить 6,4₽ на акцию за II п. 2024 г.

📌 Нет сомнений, что 2025 г. для компании будет рекордным, впереди переоценка портфеля и нехилые % доходы из-за высокой к.с. Плюс приобретение портфеля ВСК и Райффайзен Лайф дало нехилый толчок в инвестиционном направлении. Вопрос остаётся в укреплении ₽ в I кв. 2025 г. и что компании делать, когда ставка нормализуется (% просядут, а переоценка портфеля уже не будет такой значимой, возможно, будет расчёт на высокую купонную доходность новых облигаций).

#инвестиции #отчёт #ренессансстрахование #дивиденды
@svoiinvestor

🛢️ Нефтегазовые доходы в феврале 2025 г. — ощутимое снижение из-за укрепления рубля, санкций и падение цены на Urals.

По данным Минфина, НГД в феврале 2025 г. составили 771,3₽ млрд (-18,4% г/г), месяцем ранее — 789,1₽ млрд (+16,9% г/г). Темпы прироста доходов в феврале ниже, чем годам ранее, всё из-за укрепления ₽, январских санкций и падения цены на сырьё (средний курс $ в январе 2024 г. — 91,5₽, цена Urals — 68,33$). Средний курс $ в феврале 2025 г. составил 92,7₽ (в январе — 100,4₽), средняя же цена Urals — 61,69$ за баррель по данным МИНЭК (в декабре 2024 г. — 67,66$), как итог цена за бочку в феврале была равна ~5720₽ (в январе — 6800₽, падение на 1000₽ весомо). По новому бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. — 96,5₽, цена Urals — 69,7$, февральские поступления для бюджета катастрофически малы, причём данная тенденция просматривается и в марте (ещё в более худшую сторону). Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (1,027₽ трлн vs. 1,049₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в феврале 2025 г. добыла нефти — 8,973 млн б/с (-4 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), в 2025 г. происходит компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но по сути уже вышли на плато по добыче (в апреле должны приступить к росту добычи сырья). По состоянию на 9 марта общий объём морского экспорта российской нефти увеличился на 300000 б/с — это самый большой прирост с января 2023 г.

🗄 Экспортные пошлины и НДПИ на газ снизились. Недавно разбирал, как идут дела в Газпрома: С 1 января 2025 г. отменили "нашлепку" к НДПИ на газ, это высвободит 600₽ млрд, но её убрали из-за необходимости пристроить эти деньги на инвест. программы. У Газпрома есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет). Долговая нагрузка растёт (занимать в валюте невозможно). В 2024 г. через Украину прошло ~15 млрд м3, чем же можно заместить выпадающие поставки в Европу? Подачу через Турецкий поток, можно увеличить до максимума, но это компенсирует 4-5 млрд м3 в год, снять санкции с Ямал-Европы (мощность подачи 33 млрд м3 в год) и Сила Сибири, экспорт газа в Китай хотят нарастить до плановых 38 млрд м3, проблема только в том, что в Китай он уходит дешевле. Сейчас компании консолидация СЭ (маржинально прибыльный бизнес), сокращение инвест. программы и отмена дивидендов, но как видим поставки сокращаются.

🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 0,5₽ млрд, он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье).

🗄 В феврале Минфин выплатил компаниям по демпферу — 148,3₽ млрд (+15,9% г/г, в январе — 156,4₽ млрд). Правительство продлило экспорт бензина до 31 августа, как итог экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ. Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников. Напомню, что дума приняла закон об изменении топливного демпфера и повышении акцизов на нефтепродукты, по оценке Минфина это принесёт экономии 131₽ млрд в 2025 г., 7% отщипнут у нефтяников от всех выплат.

📌 Февраль получился удручающим для нефтяной отрасли (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), в марте ситуация может только ухудшиться (продолжающееся укрепление ₽, цена Urals опускалась ниже 60$). Всё это влияет и на наполняемость бюджета, а он требует денег, дефицит ФБ по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (пока на помощь бюджету приходят ОФЗ, но что дальше?).

#инвестиции #нефть #налоги #валюта #акции #газ #демпфер
@svoiinvestor

Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2025 г. Покупка/продажа акций, ОФЗ и валюта.

Давайте взглянем на интересности из отчёта:

💵💴 Валюта:

💬 К концу февраля $ значительно снизился до 87,7₽ (-10,5% м/м), как и ¥ — 11,96₽ (-10,6% м/м). При этом ослабление $ относительно основных мировых валют за аналогичный период было незначительным: индекс $ (DXY) снизился всего на 0,7%.

💬 Объем чистых продаж валюты со стороны экспортеров увеличился относительно предыдущего месяца, составив 12,4$ млрд (в январе — 9,9$ млрд). По сути это оказало влияние на укрепление ₽ (плюс продажи валюты с ФНБ и сокращение импорта).

💬 После 5 месяцев продаж валюты физики в феврале перешли к ее небольшим покупкам — 6,5₽ млрд (в январе продали на 32,9₽ млрд). При этом в I декаде февраля они продали валюты на 12,5₽ млрд, в оставшуюся часть месяца, напротив, приобрели на 19₽ млрд. Запасаемся на отпуска?

🏛 ОФЗ:

💬 В феврале Минфин разместил ОФЗ классику общим номиналом 671,9₽ млрд (размещение классики стало рекордным), это позволило выполнить план заимствований на I кв. 2025 г. на 79,3%. Как итог, план полностью выполнили уже в начале марта, ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещают представители ЦБ в марте, но мне мало верится в снижение к.с.).

💬 Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

🏛 Акции:

💬 Среднедневной объем торгов акциями в феврале вырос более чем на треть по сравнению с январем, достигнув максимума за последние 3 года — 211,4₽ млрд (в январе 2025 г. — 151,4₽ млрд).

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в феврале стали СЗКО — 18,4₽ млрд и НФО в рамках ДУ — 13,4₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали банки, не входящие в категорию системно значимых — 20,8₽ млрд и НФО за счет собственных средств — 8,2₽ млрд.

💬 Физические лица продают акции уже на протяжении 7 месяцев, в феврале — 0,4₽ млрд. Нерезиденты в феврале продали на 6,2₽ млрд.

#инвестиции #акции #отчёт #IPO #маржиналка
@svoiinvestor

⚓️ Совкомфлот отчитался за 2024 г. — финансовые показатели ожидаемо ухудшились из-за санкций и падения ставок на фрахт. Что дальше?

СКФ опубликовал фин. результаты по МСФО за 2024 г. Под конец года многие эксперты ожидали более сильных результатов компании (сезонность бизнеса и ослабление ₽ ), но в IV кв. эмитент показал отрицательные результаты и это до введения санкций от 10 января 2025 года (SDN List). Но стоит отметить, что при всём давлении на компанию год отработала она достойно:

🚤 Выручка: 1,869$ млрд (-19,3% г/г), IV кв. 397$ млн (-28,9% г/г)
🚤 EBITDA: 1,041$ млрд (-33,9% г/г), IV кв. 190$ млн (-42,8% г/г)
🚤 Чистая прибыль: 424,4$ млн (-55% г/г), IV кв. -80,5$ млн (годом ранее 241,1$ млн)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх в 2024 г. были ниже, чем в 2023 г., стоит отметить, что СКФ возил российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии, но данная наценка улетучилась из-за санкций (санкционные корабли простаивали или возили ниже мировых цен). РФ в 2024 г. начиная со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты (поставки находились на меньших уровнях, чем год назад). Средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽, причём в IV кв. было резкое ослабление ₽, а бизнес СКФ долларовый.

⚓️ Судя по выручке IV кв. компания столкнулась с серьёзным санкционным давлением, корабли простаивали и не генерировали выручку, а только увеличивали амортизацию. Так же заметно, как санкции повлияли на статьи: рейсовые расходы — 334,7$ млн (+23,3% г/г), эксплуатационные — 418,8$ млн (+12,8% г/г), как итог прибыль от эксплуатации судов снизилась до 1,1$ млрд (-33,3% г/г). Стоит отметить, что в опер. расходах статья амортизация и обесценивание увеличилась до 548,6$ млн (+33% г/г, причём в IV кв. прибавка была 211,3$ млн, кажется, списали некоторые санкционные корабли), поэтому опер. прибыль катастрофически просела — 492,6$ млн (-57,7% г/г, в IV кв. она была отрицательной -21,3$ млн).

⚓️ То есть на ЧП повлиял бумажный эффект от списаний, поэтому в IV кв. она отрицательная, а по году есть помощь от финансовых доходов/расходов — 60,1$ млн (в прошлом году -24,8$ млн, долги валютные по 4-6%, а депозиты, наоборот, ₽ под хороший %). Из-за ослабления ₽ курсовые разницы принесли 9,5$ млн (в прошлом году убыток -88,8$ млн). Скоррект. ЧП — 46,2₽ млрд (-44,7% г/г) является див. базой для выплаты, получается 9,7₽ на акцию в виде дивиденда (50% от скоррект. ЧП по МСФО).

⚓️ Компания увеличила свою денежную позицию до 1,324$ млрд (на конец 2023 г. было 1,251$ млрд). Долг эмитента сейчас составляет 1,352$ млрд (на конец 2023 г. было 1,51$ млрд).

⚓️ OCF снизился до 1,081$ млрд (-30,2% г/г) из-за EBITDA и изменения в оборотном капитале (дебиторка увеличилась, как и запасы). CAPEX значительно сократили — 208,9$ млн (-65,5% г/г, санкции мешают работать с верфями, малая поставка кораблей), как итог, FCF составил 870$ млн (-8,4% г/г, FCF на уровне прошлого года, что неплохо, но во многом из-за сокращения CAPEXa). Корректируем на средний курс и получаем 80,5₽ млрд, порядка 33,88₽ на акцию (деньги на дивиденды есть, но компания в пресс-релизе намекает, что дивиденды могут быть не выплачены).

📌 Январские санкции ограничили большую часть флотилии СКФ, но по данным Bloomberga всё же компания начинает обходить санкции и корабли из ЧС начали поставку нефти. Но ₽ неистово укрепился в начале года, это повлияет на бизнес СКФ и курсовые разницы в I кв., также мировые цены на Aframax ниже, чем в 2024 г. Единственное на что можно надеется это на мир и снятие санкций, попутно в 2025 г. ожидать газовозы для Артик СПГ-2 (первая пятерка газовозов для проекта Арктик СПГ-2 имеет степень готовности около 90%).

#инвестиции #совкомфлот #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Аэрофлот впервые прибыльный с 2019 г., Сбербанк хитрит с прибылью/налогом, Инфляция двузначная

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:30 | Интер РАО отчиталась за 2024 г. — денежная позиция приносит около половины прибыли, CAPEX сократился из-за санкций, проблемы с поставками
06:34 | Объём ФНБ в феврале 2025 г. незначительно сократился, укрепление рубля давит на ликвидную часть. Фонд продолжает инвестиции в Газпром
10:05 | Сбербанк отчитался за февраль 2025 г. — прибыли помогла переоценка кредитов и низкое резервирование. Цессия и секьюритизация на сцене
16:49 | Аэрофлот отчитался за 2024 г. — компания наконец-то прибыльная и поделится ею с акционерами в виде дивидендов, но не всё так просто!⁠⁠
22:55 | Инфляция в феврале — по году остаётся двузначная. Темпы марта всё равно выше прошлого года, не помогает даже укрепление рубля
27:17 | Аукционы Минфина — индекс RGBI воспрял, инвесторы верят в скорейший мир, а СЗКО зарабатывают на них!⁠⁠
30:20 | Заключение

[ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ]

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

#обзор #видео
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — индекс RGBI воспрял, инвесторы верят в скорейший мир, а СЗКО зарабатывают на них!

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 110 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 4 по 10 марта ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,15%, 0,23%), с начала марта 0,17%, с начала года — 2,22% (годовая — 10,19%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры мы точно превзойдём (0,5-0,6%), но относительно прошлого месяца темпы замедляются, и это ставит на паузу вопрос о повышении ключевой ставки на мартовском заседании. Месячный пересчёт февраля составил 0,81% (недельная — 0,79%), он выше недельной, это было ожидаемо (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Февральские 0,81% вывели нас на 9,5% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), а это многовато, поэтому сохранение жёсткой ДКП ЦБ вполне логично на мартовском заседании.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (тратят существенно).

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 55,5% от номинала с доходностью 14,66%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -44% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде марта она составила 20,738% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.)

Спрос в 26247 ошеломительный 234,8₽ млрд, выручка — 153,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 85%, доходность — 15,35%, забрали весь объём). Спрос в 26245 составил 115,7₽ млрд, выручка — 65,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 85,28%, доходность — 15,34%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 218,7₽ млрд (в прошлый — 177,6₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (план выполнили ещё неделю назад, сейчас просто наполняют бюджет и закрывают план на следующий квартал, осталось 4 недели сверх заработка).

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещают представители ЦБ в марте, но мне мало верится в снижение к.с.), а инвесторы стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (СЗКО видимо стараются нажиться на этих инвесторах).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Эти инсайдеры помогли клиентам заработать СОТНИ МИЛЛИОНОВ на инвестициях в курортную недвижимость с 2021 года!

В своем канале они раскрывают: 
✅ СЕКРЕТНЫЕ старты продаж с дисконтом до 30% от рынка
✅ ЧЕСТНЫЕ видеообзоры, которые спасут вас от фатальных ошибок 
✅ ЭКСКЛЮЗИВНЫЕ акции застройщиков, недоступные обычным покупателям

Например:
— ЖК Кислород: +20% прибыли сразу на покупке готовой квартиры от застройщика
— ЖК «Светский Лес»: скидка 25% на квартиры с бассейном и самая длительная рассрочка без переплат
— Grand Cascade 5*: открылся элитный отель в центре Сочи. Можно получать пассивный доход от сдачи номера сразу после покупки!

📒В закрепе канала скачайте каталог проверенных гостиничных комплексов с высокой доходностью со всеми ценами и описанием.

Подписывайтесь, чтобы первыми узнавать о самых выгодных и перспективных предложениях на ближайший год⤵️
https://t.me/+2auscGQ-ORVmNTRi

Ⓜ️ Инфляция в феврале — по году остаётся двузначная. Темпы марта всё равно выше прошлого года, не помогает даже укрепление рубля.

По данным Росстата, за период с 4 по 10 марта ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,15%, 0,23%), с начала марта 0,17%, с начала года — 2,22% (годовая — 10,19%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры мы точно превзойдём (0,5-0,6%), но относительно прошлого месяца темпы замедляются, и это ставит на паузу вопрос о повышении ключевой ставки на мартовском заседании. Месячный пересчёт февраля составил 0,81% (недельная — 0,79%), он выше недельной, это было ожидаемо (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Февральские 0,81% вывели нас на 9,5% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), а это многовато, поэтому сохранение жёсткой ДКП ЦБ вполне логично на мартовском заседании. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,18% (прошлая неделя — 0,19%), дизтопливо на 0,03% (прошлая неделя — 0,09%), динамика цен снижается (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ (дефицит на внутреннем рынке?).

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос к середине марта приступил к планомерному росту, отражая потребительский спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием сложно. Отчёт Сбера за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 86,6₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $, и это уже сказалось на инфляции, это признал и сам регулятор — вклад в динамику цен вносит и произошедшее осенью ослабление ₽.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (тратят существенно).

📌 При таких тратах бюджета естественно, что инфляционное давление будет нарастать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, но ₽ неистово укрепился (экспортеры продали валюты в феврале на 12,4$ млрд, т.к в январе на 9,9$ млрд), а цена нефти пошла вниз, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс, но пока помогают займы ОФЗ). Страшно представить, какой была бы инфляция, если бы не исключили из корзины цены на авиабилеты и не окреп бы так ₽, при этом данные за февраль не сулят кого-либо позитива, а мартовские темпы роста выше, чем в прошлом году, инфляция по году двузначная.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

🚀 Пока рынок на паузе –инвестируйте!

По оценкам экспертов, с 2026 года на рынок жилья может перейти от ₽5 трлн до ₽13 трлн с депозитов. Почему? Ключевая ставка ЦБ начнёт снижаться, и деньги потекут в недвижимость, что вызовет резкий рост цен

Что это значит для вас?
✅ Пока ставки по депозитам высокие, вы зарабатываете на процентах
✅Эти доходы можно использовать для покупки недвижимости. Минимальные вложения, чтобы зафиксировать выгодные условия — продолжаете зарабатывать на депозитах и обеспечиваете себе доход после снижения ставок по вкладам
✅Уже в следующем году цены начнут расти, и ваши вложения начнут приносить прибыль

🏡 Почему недвижимость?
- Это защитный актив, который растёт в стоимости даже в кризис.
- Это уверенность в завтрашнем дне и надёжная инвестиция.

Как не прогадать?
Застройщики предлагают выгодные условия и именно сейчас лучшее время для покупки! Как выбрать правильный объект и не переплатить?

Елена Алешина, эксперт московской недвижимости с 11-летним опытом, поможет:
- Подобрать квартиру в Москве.
- Найти выгодную рассрочку.
- Рассчитать реальный доход от инвестиций

👉 Подписывайтесь на канал Елены Алешиной и получайте эксклюзивные предложения, основанные на цифрах, фактах и реальной прибыли

Не упустите шанс заработать на росте рынка! Подписка — ваш первый шаг к успешной инвестиции

Реклама ИП Алешин Владимир Александрович. ИНН 644921380066. Erid: 2VtzqviDzUP

✈️ Аэрофлот отчитался за 2024 г. — компания наконец-то прибыльная и поделится ею с акционерами в виде дивидендов, но не всё так просто!

Аэрофлот представил нам фин. результаты по МСФО за 2024 г. Впервые с 2019 г. эмитент завершил год с прибылью, а значит можно рассчитывать дивиденды (с их выплатой тоже всё интересно), но если углубиться в изучение отчёта, то прибыль сложилась из разовых эффектов и помощи государства. Рассмотрим для начала основные данные:

✈️ Выручка: 856,8₽ млрд (+40% г/г)
✈️ Скоррект. EBITDA: 237,6₽ млрд (+18,4% г/г)
✈️ Чистая прибыль: 55₽ млрд (в 2023 г. убыток -14₽ млрд)

💬 За 2024 г. Аэрофлот перевёз 55,3 млн пассажиров (+16,8% г/г). На внутренних линиях пассажиропоток увеличился до 42,6 млн пассажиров (+12,8% г/г), на международных линиях до 12,7 млн пассажиров (+32,7% г/г). Процент занятости пассажирских кресел составил рекордные 89,6%, увеличившись на 2,1 п.п. год к году.

💬 Выручка выросла благодаря росту пассажирооборота (20,8%), объёму грузоперевозок (+18% г/г) и увеличению тарифов на внутренние (+21% г/г), и международные линии (+5,6% г/г). Опер. расходы увеличились до 757,2₽ млрд (+76,1% г/г, темпы выше, чем в выручке), главные статьи растрат: авиационное топливо — 303,9₽ млрд (+38,6% г/г, объём перевозок и налёт часов повысился, подскочила цена на керосин +15%), обслуживание воздушных судов — 149,2₽ млрд (+32,2% г/г, повышение тарифов аэропортами), оплата труда — 99,8₽ млрд (+28,9% г/г, инфляция) и ТО судов — 57,1₽ млрд (рост в 2,4 раза, санкции, цены на комплектующие выросли). Расход на амортизацию и таможенные пошлины снизился до 114,5₽ млрд (-15,8% г/г) из-за восстановления резервов перед возвратом по ВС. Статья прочие расходы/доходы — 11,7₽ млрд (в прошлом году -155,9₽ млрд, поэтому идёт такое расхождение в опер. расходах), в состав данной статьи вошёл положительный эффект от страхового урегулирования 8,8₽ млрд (за 2023 г. 135₽ млрд), доходы от возврата акциза за авиатопливо — 53,9₽ млрд (-9,7% г/г), также отражены резервы под ожидаемые кредитные убытки в отношении фин. активов по договорам аренды в размере 32,3₽ млрд (разовый эффект). Как итог опер. прибыль снизилась до 95,5₽ млрд (-45,4% г/г).

💬 Сокращение прибыли произошло из-за разницы фин. доходов/расходов -57,3₽ млрд (годом ранее убыток в -194,1₽ млрд), там же отражены курсовые разницы -14,5₽ млрд (год назад убыток в 118,8₽ млрд). Компания произвела переоценку отложенных налоговых активов (с 2025 г. налог 25%), это принесло +25₽ млрд. Компания скоррект. ЧП на курсовые разницы, налог и на положительный эффект от страхового урегулирования, получив — 64,2₽ млрд (год назад убыток в -1₽ млрд).

💬 Кэш на счетах сократился — 105,4₽ млрд (-10% г/г, гашение долга и инвестиции). Долг уменьшился до 60,5₽ млрд (-42,1% г/г), но не надо забывать про лизинговые обязательства — 642,5₽ млрд (-0,1% г/г, Аэрофлот в 2024 г. арендовал три Airbus A330 с экипажем у iFly в рамках программы мокрого лизинга). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,5x.

💬 OCF увеличился до 203,8₽ млрд (+15% г/г) вследствие изменения оборотного капитала и EBITDA. CAPEX составил 91,9 млрд (-7,6% г/г), как итог FCF положительный 30,3₽ млрд (годом ранее -2,6₽ млрд). Аэрофлот обновил див. политику, увеличив норму выплат с 25% до 50% прибыли по МСФО, скоррект. на неденежные эффекты. Однако, учитывая, что по законодательству, дивиденды не могут превышать прибыль по РСБУ, которая за 2024 г. составила 22₽ млрд, то получается 5,53₽ на акцию (FCF хватает).

📌 С учётом того, что главным мажоритарием компании является РФ (73,77% акций), то в выплату можно поверить. С другой стороны разовые эффекты и помощь государства помогли эмитенту выйти на положительную прибыль (страховое урегулирование, восстановление резервов, переоценка налога и демпферные выплаты), также смущает долговая нагрузка компании, прошлые допэмиссии и собственный капитал компании отрицательный -55,7₽ млрд.

#Аэрофлот #дивиденды #отчёт #долг #демпфер
@svoiinvestor

Как заработать от 1 000 000 на недвижимости в Крыму? Знаете?

А агентство недвижимости OAZIS ESTATE — знают и расскажут вам бесплатно 👇🏼

в четверг, 13 марта, в 19:00 мск,
в телеграм-канале Oazis Estate

на ПРЯМОМ ЭФИРЕ «Ключевые цифры в инвестициях в Крым, которые помогут вам понять рынок и достичь финансового успеха»

- Разберём 3 стратегии инвестирования и их рентабельность на конкретных объектах
- Налоги на доходность и возврат НДС
- Риски: чего опасаться?
- Расчёты доходности от аренды на примере действующих отелей

Чтобы попасть на прямой эфир, нужно просто подписаться на телеграм-канал и быть в 19:00 по мск

👉 https://t.me/+GfNDefkHk0ozMTg6

#промо

🏦 Сбербанк отчитался за февраль 2025 г. — прибыли помогла переоценка кредитов и низкое резервирование. Цессия и секьюритизация на сцене.

Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за февраль 2025 г. Банк в очередной раз использует разные хитрости, чтобы "показать" инвесторам, что прибыль выше, чем в прошлом году (низкое резервирование, переоценка валютных кредитов и снижение налога на прибыль), если бы данных манипуляций не произошло, мы бы увидели прибыль ниже 100₽ млрд. Темпы выдачи корп. кредитов продолжают снижаться, поэтому давайте подробно рассмотрим кредитные портфели (кредитный портфель сокращается 3 месяц подряд, была валютная переоценка кредитов и цессия автокредитов — уступка кредитов 3 лицу). Частным клиентам в феврале было выдано 220₽ млрд кредитов (-51% г/г, в январе 201₽ млрд):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации) и составил 11₽ трлн. В феврале банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Снижение связано с отменой льготной ипотеки (видоизменение семейной), повышением КС.

💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%) и составил 3,7₽ трлн. В феврале банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам и взвинтил КС до 21%.

💬 Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%) и составил 27,1₽ трлн. В феврале корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). С февраля банкам необходимо поддерживать достаточность капитала и восстанавливать надбавки, а с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

Основные показатели компании за февраль:

☑️ Чистые процентные доходы: 241,1₽ млрд (+21,1% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 57,6₽ млрд (+3,1% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 134,4₽ млрд (+11,6% г/г)

🟢 Рост чистых % доходов в связан с разовым эффектом от изменения методологии начисления субсидий по гос. программам.

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около -44₽ млрд, годом ранее +46₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за февраль составила -0,2₽ млрд (годом ранее -84,1₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование низкое (по моим подсчётам переоценка принесла +52₽ млрд, а резервирование составило -52,2₽ млрд, но это всё равно меньше, чем в 2024 г.). Во многом благодаря переоценке кредитов/резервированию прибыль показала весомый плюс.

🟢 Опер. расходы составили -78,7₽ млрд (+10,8% г/г), они стабилизировались на фоне самого крупного сокращения филиальной сети за 2 года (было закрыто 62 доп. офиса, а в текущем году Сбер закрыл почти 200 отделений).

🟢 Налог на прибыль составил 41,3₽ млрд, вместо 43,9₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 23,5%, что странно, возможно, разницу вернут в следующем месяце (в прошлом месяце ставку снизили до 18,5%).

🟢Достаточность капитала составляет 13,2% (+0,4% м/м), из-за увеличения индекса RGBI в феврале, случилась переоценка облигаций (+100₽ млрд), что повлияло на капитал. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, но расчет Сбера не учитывает прибыль за октябрь–февраль 2025 г. в коэффициентах до аудита (данное влияние оценивают в +1,4%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 5,9₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП), за 2024 г. ожидается порядка 35,6₽ на акцию, див. доходность значительно меньше длинных ОФЗ. При этом меры ЦБ по охлаждению розничного кредитования работают отменно, регулятор взялся за корп. кредитование, это явно повлияет/уже влияет на прибыль (помогают разовые факторы).

#инвестиции #сбербанк #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

📈📈 Объём ФНБ в феврале 2025 г. незначительно сократился, укрепление рубля давит на ликвидную часть. Фонд продолжает инвестиции в Газпром.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за февраль 2025 г. По состоянию на 1 марта 2025 г. объём ФНБ составил 11,88₽ трлн или 5,5% ВВП (в январе — 11,96₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,39₽ трлн или 1,7% ВВП (в январе — 3,75₽ трлн). Министерство сократило инвестиции в этом месяце, но продолжило вкладываться в проект Газпрома Усть-Луга — 37,3₽ млрд (в январе — 77,8₽ млрд). IMOEX в феврале прибавил более 200 пунктов, поэтому неликвидная часть показала значительную прибавку (+280₽ млрд м/м, не забываем про инвестиции), ликвидная же часть просела на 360₽ млрд из-за укрепления ₽ (плюс изъятие на инвестиции и снижение цены на золото).

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1007,4₽ млрд (в январе — 970,4₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,77₽ трлн (в январе — 1,772₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,46₽ трлн (в январе — 3,19₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 171,7₽ млрд (в январе — 152,5₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 105,8₽ млрд (в январе — 99,5₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд.

💳 В феврале 2025 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 488,4₽ млн;
💬 % в ВЭБ.РФ — 306,2₽ млн;
💬 купоны НЛК-Финанс — 235,6₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 939,3₽ млн;

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем инвестиции и пополнение ФНБ, а также покупку валюты

✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в феврале отняли 286,4₽ млрд из ликвидной части (причём валюта шикарнейшем минусе, в январе +17,7₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 37,3₽ млрд, как вы понимаете, изъяли юани и золото из ликвидной части. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, а на сегодняшний день сумма крайне мала (условный ковид и начало 2022 г. — это подтвердят), да и большой вопрос, как с таким курсом будет пополняться ликвидная часть.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок продолжил свой рост в феврале, повысилась стоимость акций Сбербанка, ВТБ и Аэрофлота (+301,5₽ млрд). Не забывайте про инвестиционную деятельно (ВЭБ. РФ), но некую часть отщипнули юаневые/долларовые облигации из-за ослабления валюты.

✔️ Инвестиции и пополнение ФНБ. Деньги отправленные на субординированный депозит ВЭБ — это финансирование Газпрома по проекту СПГ-Завода в Усть-Луге, всего средств ФНБ будет потрачено 900₽ млрд (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 115₽ млрд). ФНБ должен быть пополнен в ближайшее время на 1,3₽ трлн, это средства от доп. НГД за 2024 год (бюджетное правило, если цена нефти выше 60$, то на разницу покупают валюту в ФНБ). Поэтому, ликвидная часть увеличится до 4,9₽ трлн.

✔️ Покупка валюты. Планируемый объём доп. НГД за март — 60,1₽ млрд (сверх плана получили 2,9₽ млрд в феврале). Объём продаваемых юаней с 07.03 по 04.04 составит 2,9₽ млрд в день (до этого 3,3₽ млрд), поддержка ₽ ослабевает.

#инвестиции #ФНБ #акции #облигации #валюта #золото
@svoiinvestor

🔌 Интер РАО отчиталась за 2024 г. — денежная позиция приносит около половины прибыли, CAPEX сократился из-за санкций, проблемы с поставками.

Интер РАО опубликовала фин. результаты по МСФО за 2024 г. Компания продолжает быть бенефициаром высокой ключевой ставки, кубышка (денежная позиция) на сегодняшний день приносит на 22% меньше, чем основной бизнес компании, поэтому инфляция эмитенту не страшна, также Интер РАО делает правильные шаги в бизнесе, о чём и "говорит" нам отчёт. Рассмотрим для начала основные данные:

⚡️ Выручка: 1548,4₽ млрд (+13,9% г/г)
⚡️ EBITDA: 173,3₽ млрд (-5% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 147,5₽ млрд (+8,5% г/г)

💡 Заработок выручки делиться на несколько сегментов: сбыт — 1013,1₽ млрд (+12,2% г/г, расширение географии присутствия, индексация тарифов и приобретение активов), генерация — 277,6₽ млрд (+7,6% г/г, рост тарифов и новые программы КОММОД), энергомашиностроение и инжиниринг — 140,8₽ млрд (+56,8% г/г, увеличился портфель заказов, покупка компаний), трейдинг — 59,5₽ млрд (+8,5% г/г, рост выручки по направлениям Казахстана, Монголии и Киргизии компенсировал сокращение объёмов поставок в Китай из-за дефицита мощности на ДВ) и прочие — 57,4₽ млрд (+4,9% г/г). EBITDA: сбыт низкомаржинальный, поэтому огромная выручка не означает весомую прибыль — 56,9₽ млрд (+6% г/г), высокомаржинальная генерация снизилась из-за прекращения договоров ДМП, ремонтов и роста цены на топлив — 82,6₽ млрд (-18,8% г/г), энергомашиностроение и инжиниринг подбирается к высокой марже из-за новых проектов и расширения географии продаж — 35,9₽ млрд (+61% г/г), остальные сегменты не вносят такой весомый вклад в EBITDy. Проблема остаётся в опер. расходах — 1450,3₽ млрд (+16,6% г/г), темпы выше, чем в выручке из-за роста зарплат — 121,4₽ млрд (+26,4% г/г), и прочих материалов — 63,1₽ млрд (+53,9% г/г). Как итог опер. прибыль просела — 108₽ млрд (-13,5% г/г).

💡 В чистой прибыли плюс благодаря финансовым расходам/доходам — 70,3₽ млрд (годом ранее 33,3₽ млрд), высокая ключевая ставка помогает компании из-за её весомой денежной позиции. Только вдумайтесь, около половины ЧП сформировали % доходы от кубышки (84,4₽ млрд).

💡 Компания продолжает увеличивать свою денежную позицию (депозиты, банковские счета, долговые инструменты) — 523,2₽ млрд (за 9м. 2024 г. — 490,7₽ млрд). Долг компании сейчас составляет смешные 11,1₽ млрд (за 9м. 2024 г. — 12,9₽ млрд), значение Чистый долг/EBITDA — -2,95x.

💡 OCF снизился до 115,5₽ млрд (-5,8% г/г) из-за изменений в рабочем капитале (дебиторка/запасы выросли, также увеличили кредиторку). CAPEX возрос до 115₽ млрд (+71,9% г/г, компания предполагала потратить порядка 190₽ млрд за год, но санкции и к.с. вносят свои трудности: проблемы с поставками оборудования), как итог FCF составил 50,8₽ млрд (-38,8% г/г). Исходя из див. политики компании, то на выплату идёт 25% ЧП по МСФО, а это 0,35₽ на акцию за 2024 г. (9,1% див. доходности, FCF хватает с лихвой).

💡 Интер РАО в декабре приобрела компанию сегмента сбыт в РФ за 1,623₽ млрд и компанию сегмента энергомашиностроение в РФ за 2,75₽ млрд (до этого приобрела НПО Элсиб — энергомашиностроение за 12,6₽ млрд, компанию за 2,4₽ млрд в секторе энергомашиностроение и Псковэнергосбыт/Екатеринбургэнергосбыт за 6₽ млрд).

📌 Согласно стратегии компании она планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий CAPEX до 2030 г. оценивается в 1₽ трлн (залезть в кубышку явно придётся, а значит в будущем лишить себя повышенных % доходов). При реализации инвестпрограммы, компания ожидает EBITDу — +320₽ млрд (почти в 2 раза выше, чем сейчас), также может помочь индексация тарифов КОМ и приобретение компаний для синергии внутри группы (эти приобретения уже происходят). Но компания консервативна в своих выплатах и увеличивать payout не будет, кубышка ей понадобится для инвестиций, после 2030 г., возможно, раскрытие потенциала и увеличение payouta.

#инвестиции #отчёт #ИнтерРАО #дивиденды
@svoiinvestor

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

В РЖД полноценный кризис, потреб. кредитование снижается и это на фоне высоких темпов инфляции!

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:32 | В январе 2025 г. портфель потреб. кредитов/автокредитов/ипотечный сократился, из-за трат бюджета снизился корпоративный кредитный портфель
05:50 | Чистая прибыль банковского сектора в январе 2025 г. — увеличилась из-за сокращения опер. расходов, основная прибыль под давлением⁠⁠
09:19 | АЛРОСА отчиталась за 2024 г. — ожидаемый крах фин. показателей во II полугодии на фоне санкций, снижения цен на алмазы и отсутствии спроса
16:55 | Грузоперевозки по ЖД за февраль 2025 г. — полный провал и это на фоне низкой базы прошлого года, к обвалу присоединилась нефть/нефтепродукты⁠⁠
20:58 | Инфляция в феврале — по году остаётся двузначная. Темпы марта всё равно выше прошлого года, не помогает даже укрепление рубля⁠⁠
24:36 | Аукционы Минфина — индекс RGBI воспрял, инвесторы верят в скорейший мир. Банки привлекли в марте 100 млрд рублей с помощью аукционов РЕПО
27:42 | Заключение

[ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ]

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

#обзор #видео
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — индекс RGBI воспрял, инвесторы верят в скорейший мир. Банки привлекли в марте 100 млрд рублей с помощью аукционов РЕПО.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 109 пунктов (на сегодняшний момент движется к 111 пунктам), министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 25 февраля по 3 марта ИПЦ вырос на 0,15% (прошлые недели — 0,23%, 0,17%), с начала марта 0,06%, с начала года — 2,09% (годовая — 10,15%). В целом за февраль инфляция составила 0,79% (февраль 2024 г. — 0,68%), данные цифры приводят нас к 10 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) и это довольно много, впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы марта опять же выше, чем год назад, поэтому вполне логично, что ЦБ вещал о сохранении жёсткой ДКП и намекнул в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше, чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Аукцион РЕПО 3 марта состоялся и банки привлекли 100₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в декабре-январе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 63,2₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки — 24,2₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 76,4₽ млрд. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 79,1% в декабре и 44,7% в январе.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,2% (ОФЗ 26238 торгуется по 56,5% от номинала с доходностью 14,42%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -44% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде февраля она составила 20,848% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,1%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26230 (погашение в 2039 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26230 составил 63,9₽ млрд, выручка — 27₽ млрд (средневзвешенная цена — 57,8%, доходность — 15,53%, забрали весь объём). Спрос в 26248 ошеломительный 312,8₽ млрд, выручка — 150,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 81,35%, доходность — 16,2%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 177,6₽ млрд (в прошлый — 148,3₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (план выполнили, осталось 5 недель сверх заработка).

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещают представители ЦБ в марте, но мне мало верится в снижение к.с.) и СЗКО стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (возможно некоторые лица знают больше про мир и снятие санкций).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция в феврале — по году остаётся двузначная. Темпы марта всё равно выше прошлого года, не помогает даже укрепление рубля.

По данным Росстата, за период с 25 февраля по 3 марта ИПЦ вырос на 0,15% (прошлые недели — 0,23%, 0,17%), с начала марта 0,06%, с начала года — 2,09% (годовая — 10,15%). В целом за февраль инфляция составила 0,79% (февраль 2024 г. — 0,68%), данные цифры приводят нас к 10 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) и это довольно много, впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы марта опять же выше, чем год назад, поэтому вполне логично, что ЦБ вещал о сохранении жёсткой ДКП и намекнул в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,19% (прошлая неделя — 0,08%), дизтопливо на 0,09% (прошлая неделя — 0,06%), динамика цен растёт (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ (дефицит на внутренним рынке?).

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос под конец февраля остаётся на высоких уровнях, отражая потребительский спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием сложно. Отчёт Сбера за январь: портфель снизился на 0,2% за месяц (это без учёта секьюритизации — упаковка кредитов в облигации, в декабре +0,2%) и составил 10,9₽ трлн, банк выдал 69₽ млрд ипотечных кредитов (-54,3% г/г, в декабре 149₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2% за месяц (в декабре -3,1%) и составил 3,8₽ трлн., банк выдал 73₽ млрд потреб. кредитов (-61,2% г/г, в декабре 125₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,8% за месяц (в декабре -1,4%) и составил 27,5₽ трлн, корпоративным клиентам было выдано 1,1₽ трлн кредитов (-8,3% г/г, в декабре 2,4₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 89,8₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $, и это уже сказалось на инфляции, это признал и сам регулятор — вклад в динамику цен вносит и произошедшее осенью ослабление ₽ (проблема в том, что ₽ начал ослабевать, да и цена нефти давит).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

📌 По данным ЦБ, банки в конце года увеличили затраты на маркетинг и персонал — 487₽ млрд (многие банки перенесли выплаты вознаграждений с начала 2025 на декабрь 2024 г. из-за увеличения налога с 20 до 25% с 01.01.25.), теперь становится ясно, что инфляционный всплеск декабря-января был связан с ошеломительным премированием сотрудников и их тратами (по данным ЕМИСС средняя зарплата за декабрь 2024 г. составила 128665₽, т.к. в ноябре 84240₽). Страшно представить, какой была бы инфляция, если бы не исключили из корзины цены на авиабилеты и не окреп бы так ₽, при этом данные за февраль не сулят кого-либо позитива, а мартовские темпы роста выше, чем в прошлом году.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

Эмираты или Москва: где выгоднее инвестировать в недвижимость?

Тема недвижимости становится все более актуальной, особенно на фоне сложной ситуации с ипотекой на российском рынке.

Недавно наткнулся на канал Стеллы — эксперта, который уже три года живет и работает в Дубае. Она точно знает, как грамотно инвестировать в недвижимость Эмиратов и зарабатывать от 12% годовых. Это не просто слова — она реально делится проверенными стратегиями, которые приносят прибыль.

Кроме того, у Стеллы есть опыт работы с недвижимостью Москвы, она наглядно показывает☝🏼, почему инвестиции в московскую недвижимость уже не так выгодны.
По ее словам, срок окупаемости недвижимости в Дубае при сдаче в аренду составляет всего 15 лет, в то время как в Москве этот срок варьируется от 22 до 25 лет!🤯

Напишите Стелле лично — она вышлет подборку лучшей недвижимости в Дубае от 180.000$. 🔥

ПОДПИСАТЬСЯ НА КАНАЛ👈🏼

#промо

🚂 Грузоперевозки по ЖД за февраль 2025 г. — полный провал и это на фоне низкой базы прошлого года, к обвалу присоединилась нефть/нефтепродукты

По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки). Давайте рассмотрим данные за февраль:

💬 В феврале погрузка составила 87 млн тонн (-9,3% г/г, в январе 2024 г. — 93,1 млн тонн), 9 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, но в феврале произошёл самый натуральный обвал и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 17 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 180 млн тонн (-5,6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное):

🗄 Каменный уголь — 26,9 млн тонн (-3,2% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 15,5 млн тонн (-9,9% г/г)
🗄 Железная руда — 8 млн тонн (-7% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 4,2 млн тонн (-19,2% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,8 млн тонн (+7,4% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2,2 млн тонн (-4,3% г/г)
🗄 Зерна — 1,9 млн тонн (-32,1% г/г)
🗄 Строительных грузов — 6,3 млн тонн (-25% г/г)

➕ В недавнем разборе за 2024 г. про ФосАгро (удобрения) писал, главное для компании, что ЭП с 2025 г. исчезает, и это сэкономит порядка +30₽ млрд, также цены на удобрения растут, поставки по РЖД увеличиваются. Сама компания будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не ее рефинансированию (то есть в 2025 г. FCF будет идти на долги, а не дивиденды), поэтому в выплате финальных дивидендов в долг за 2024 г. целесообразности 0, при такой долговой нагрузки (лучше отменить, как в 2023 г. или снизить, как в III кв. 2024 г., акционеры утвердили 126₽, хотя СД рекомендовал 249₽).

➖ Главный груз РЖД в минусе, угольщикам (Распадская, Мечел) не помогает даже обнуление экспортных пошлин. Всё же санкции, рост тарифов перевозки (южное направление убыточное) и снижение цен сырьё бьёт по заработку компаний.

➖ РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в январе 2025 г. добыла нефти — 8,977 млн б/с (-27 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), не забываем, что РФ должна ещё компенсацию по добыче за ранее превышенные квоты (в апреле должны приступить к росту добычи сырья). По сути мы добились предела по добычи, но январские санкции снизили потенциал поставок.

➖ Чёрные металлы и цветные продолжают своё падение на дно, по данным WSA в январе выпуск стали в РФ падает 10 месяцев подряд, было выпущено 6 млн тонн (-0,6% г/г). Операционные результаты ММК за IV кв. 2024 г. также намекают на продолжающийся кризис, а отрицательный FCF и отмена дивидендов Северсталью за IV кв. только укрепляет данное утверждение. Проблемы металлургов всё те же (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики).

➖ Лесные грузы в минусе, долги Сегежи только нарастают, впереди доп. эмиссия.

➖ В зерне "шикарнейший" минус из-за слабой урожайности.

➖ Строительные грузы полетели вниз из-за того, что с 1 июля завершилась массовая льготная ипотека и видоизменилась семейная, а мы знаем, что, например, у ЛСР доля заключенных новых контрактов в 2024 г. составила 163₽ млрд (-24,5% г/г). Тем самым застройщики пытаются меньше строить, чтобы ограничить предложение и нормализовать спрос.

📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.

#РЖД #уголь #нефть #металлы #застройщики
@svoiinvestor

Как заработать +33% на MOEX за 3 месяца ⚠️

Мы — более 10 лет на рынке и уже «пережили» кризисы 2014, 2018, 2019 и 2022 года!

Ранее входили в состав команд крупнейших брокеров РФ (и не только), сейчас — активно инвестируем самостоятельно 📊

Работаем с различными видами активов: акции, бонды, ETF, фьючерсы/опционы, валюта и крипта.

Наш многолетний опыт, накопленные знания и экспертиза — всем этим мы бесплатно делимся в телеграм-канале «Инвестэкономика» ✔️

Наши цели ясны, задачи определены - помочь людям освободить время и энергию для реализации самых важных целей в карьере, бизнесе и личной жизни!

Интересные материалы:

▫️ "Бомба замедленного действия" под российским фондовым рынком
▫️ Налог на банковские вклады в 2025 году
▫️ Доход +33% за 3 месяца на Индексе
▫️ Что происходит на рынке коммерческой недвижимости в период сверхдорогих денег

Вокруг канала уже сформировалось комьюнити частных инвесторов — присоединяйтесь и вы!

#промо

💎 АЛРОСА отчиталась за 2024 г. — ожидаемый крах фин. показателей во II полугодии на фоне санкций, снижения цен на алмазы и отсутствии спроса.

АЛРОСА опубликовала фин. результаты по МСФО за 2024 г. Отчёт получился ожидаемо слабым, компания сезонно показывает сильные фин. результата в I п. по сравнению со II п., но если бы не помощь Гохрана, ВТБ и ослабление ₽ во II п., страшно было бы представить, какие были бы результаты:

💎 Выручка: 239,1₽ млрд (-25,9% г/г), II п. 59,7₽ млрд (-55,6% г/г)
💎 Опер. прибыль: 30,5₽ млрд (-71,3% г/г), II п. -7,3₽ млрд (годом ранее +32,8₽ млрд)
💎 Чистая прибыль: 19,2₽ млрд (-77,5% г/г), II п. -17,4₽ млрд (годом ранее +29,6₽ млрд)

💎 Компания выполнила производственный план по итогам года — добыто 33 млн карат алмазов, но индекс цен на алмазы за год упал на 16% (с пиковых значений 2022 г. на 40%). С 1 января 2024 г. EC ввела ограничения на импорт непромышленных алмазов добытых в РФ, а США с 1 марта запретили импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября от 0,5 карата. В связи с проблемами в алмазной отрасли ещё в декабре 2023 г. Гохран договорился с Алросой о покупке алмазов, а уже в марте 2024 г. приобрёл первую партию алмазов, вторую приобрёл под конец года (сумма сделки не раскрывается, но есть лимит на покупку — 51,5₽ млрд за 2024 г., на 2025-27 гг. — 154,5₽ млрд).

💎 Выручке не помог: ослабший ₽ под конец II п. (во многом из-за снижения спроса, в сентябре импорт алмазов из РФ в Индию сократился в 25 раз, а с октября по 15 декабря поставок не было, да и лабораторно-выращенные алмазы составляют конкуренцию), закупки Гохран (идут со скидкой) и инвестиционные бриллианты от ВТБ (число сделок выросло на 60% за год). Опер. расходы сократились до 213,5₽ млрд (-3% г/г), на это повлияла себестоимость продаж — 157,5₽ млрд (-10,3% г/г, НДПИ сократился в 2 раза — 26₽ млрд), отмечу, что прочие опер. расходы увеличились до 38,7₽ (+24% г/г, 10,3₽ млрд задолженность по дивидендам от Катоки).

💎 ЧП пошла ещё на большее снижение из-за финансовых расходов/доходов -11,9₽ млрд (годом ранее -0,6₽ млрд, сокращение денежной позиции сказалось). Если бы не доля ЧП в совместном предприятии, то могло быть всё хуже — 13,9₽ млрд (данные о структуре группы скрыты, но, кажется, прибыль от ангольского актива Катока, который продали под конец года оманскому фонду).

💎 Компания сократила свою денежную позицию до 88,7₽ млрд (на конец 2023 г. было 99,2₽ млрд, сокращение кэшовой позиции связано с выплатой дивидендов). Долг компании сейчас составляет 196,6₽ млрд (на конец 2023 г. было 127,8₽ млрд, часть долга в валюте, но во II п. заняли 70 млрд флоатерами где купон = КС+1,14-1,2%), соотношение чистый долг/EBITDA — 1,37х.

💎 OCF сократился до 41,3₽ млрд (-37,3% г/г) из-за увеличения запасов и задолженности по дебиторке во II п. CAPEX снизился до 58,9₽ млрд (-7,4% г/г), как итог FCF отрицательный -12,9₽ млрд (годом ранее +6,3₽ млрд). Исходя из див. политики компании, то дивидендов не должно быть, ранее заплатили 2,49₽ (50% FCF, 20₽ млрд) на акцию за I п., когда был рекордный FCF из-за распродажи запасов.

📌 Вначале 2025 г. падение цен на алмазы прекратилось, но и ₽ значительно укрепился. Возросший CAPEX во II п. 2024 г. связан с тем, что Алроса начала бурение скважин для строительства рудника Мир-Глубокий (на восстановление потребуется $1,8-2 млрд судя по презентации), то есть повышенные инвестиции продолжаться и в 2025 г. Отсюда и утвержденная программа бондов на 200₽ млрд , долговая нагрузка будет нарастать (долги могут взять и на дивиденды, республика хочет кушать). Вопрос остаётся в запасах — 231₽ млрд (+27% г/г), некую часть в I п. 2024 г. удалось распродать получиться ли сейчас большой вопрос. Дела могут ещё ухудшиться (у De Beers они ещё печальней), поэтому компания рассматривает возможность приостановки добычи на наименее рентабельных производствах и сокращение персонала.

#инвестиции #алроса #дивиденды #отчёт #алмазы
@svoiinvestor

💳 Чистая прибыль банковского сектора в январе 2025 г. — увеличилась из-за сокращения опер. расходов, основная прибыль под давлением.  

По данным ЦБ, в январе 2025 г. прибыль банков составила 286₽ млрд (-19,2% г/г), рост в 1,5 раза по сравнению с прошлым месяцем (в декабре — 187₽ млрд), по сравнению с прошлым годом снижение — 354₽ млрд в январе 2024 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в январе увеличилась с 13 до 19,4%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Рост прибыли во многом связан с сокращением операционных расходов на 244₽ млрд (до 243₽ млрд, -50% к декабрю), т.к. в конце года банки увеличили затраты на маркетинг и персонал (многие банки перенесли выплаты вознаграждений с начала 2025 на декабрь 2024 г. из-за увеличения налога с 20 до 25% с 01.01.25.)

🟣 Резервы выросли незначительно, всего на 17₽ млрд (до -149₽ млрд, +13% к декабрю). Банки сильно увеличили резервирование по кредитам, на 132₽ млрд (до -166₽ млрд), в основном по рознице. Однако это нивелировалось снижением отчислений в резервы по прочим активам (в том числе экосистемным) на 115₽ млрд (до +17₽ млрд, в январе отдельные банки частично их восстановили).

🟣 Произошло снижение основных доходов (ЧПД и ЧКД) на 26₽ млрд (до 591₽ млрд, -4% к декабрю) главным образом из-за более слабой транзакционной активности в сравнении с декабрем.

🟣Были сокращены дивиденды от дочерних компаний на 76₽ млрд (в январе поступлений практически не было, тогда как в декабре банки получили 78₽ млрд).

🟣Балансовый капитал увеличился на 213₽ млрд, темпы ниже, чем в чистой прибыли сектора. Повлияла отрицательная переоценка ценных бумаг, отражаемая непосредственно в капитале (-47₽ млрд). Переоценка обусловлена значительным ростом доходности гособлигаций на длинных сроках.

Данные изменения видны по отчётам:

🏦 Отчёт Сбербанка за январь: опер. расходы составили -68,1₽ млрд (+12,9% г/г, в декабре — 111,7₽ млрд), они стабилизировались по сравнению с декабрём. Достаточность капитала составляет 12,8% (-0,1% м/м), из-за снижения индекса RGBI в январе, случилась переоценка облигаций, что снизило капитал. портфель жилищных кредитов снизился на 0,2% за месяц (это без учёта секьюритизации, в декабре +0,2%) , банк выдал 69₽ млрд ипотечных кредитов (-54,3% г/г, в декабре 149₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2% за месяц (произошла цессия автокредитов — уступка кредитов 3 лицу, в декабре -3,1%), банк выдал 73₽ млрд потреб. кредитов (-61,2% г/г, в декабре 125₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,8% за месяц (в декабре -1,4%), корп. клиентам было выдано 1,1₽ трлн кредитов (-8,3% г/г, в декабре 2,4₽ трлн). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в январе составил 46,5%.

💯 По данным ЦБ, в январе 2025 г. портфель кредитов физических лиц сократился на -98₽ млрд (-0,3% м/м и 13,1% г/г, в декабре -192₽ млрд). В январе 2024 г. он увеличился на 236₽ млрд. Портфель потреб. кредитов снизился на -36₽ млрд (-0,3% м/м, в декабре -271₽ млрд). Автокредитный портфель сократился на -9₽ млрд (-0,3% м/м, в декабре +11₽ млрд). Корпоративный кредитный портфель сократился на 1₽ трлн (-1,2% м/м, в декабре -0,1₽ трлн), в январе 2024 г. -7₽ млрд. В этом году высокие госрасходы наблюдались в январе, что связано с оперативным заключением госконтрактов и их авансированием, получив бюджетные средства, компании активно гасили свои долги перед банками.

📌 Регулятор добился охлаждения кредитования и основная прибыль банков находится под давлением (прибыли помогают разовые факторы — дивиденды дочек, восстановление резервов, снижение опер. расходов и курсовые разницы). С корп. кредитованием должны разобраться: с февраля банкам необходимо поддерживать достаточность капитала и восстанавливать надбавки, а с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней). Поэтому, банкам будет сложно повторить цифры 2024 г. по ЧП в 2025 г.

#акции #кредитование #банки #ипотека #прибыль #дивиденды
@svoiinvestor

Ⓜ️ В январе 2025 г. портфель потреб. кредитов/автокредитов/ипотечный сократился, из-за трат бюджета снизился корпоративный кредитный портфель.

По данным ЦБ, в январе 2025 г. портфель кредитов физических лиц сократился на -98₽ млрд (-0,3% м/м и 13,1% г/г, в декабре -192₽ млрд). В январе 2024 г. он увеличился на 236₽ млрд. Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительское кредитование снижается от месяца к месяцу, впервые за долгое время сократился автокредитный портфель, ипотека стала более адресной и там тоже сокращение в портфеле. В корпоративном кредитовании минус из-за бюджетных расходов, поэтому рано вещать об охлаждении в данном сегменте выдачи. Перейдём же к данным:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в январе сократились на 0,2% (сокращение произошло из-за секьюритизации в ~ 65₽ млрд — упаковка кредитов в облигации, в декабре +0,4%), кредитов было выдано на 127₽ млрд (291₽ млрд в декабре), в январе 2024 г. выдали 272₽ млрд, разница ощутимая. Выдача ипотеки с господдержкой составила 106₽ млрд (239₽ млрд в декабре), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 90₽ млрд (в декабре 193₽ млрд). Рыночная продолжает снижаться — 21₽ млрд (57₽ млрд в декабре), сокращение в обоих программах носит сезонный характер, но стоит отметить и жёсткую ДКП/отмену льготной ипотеки. С 1 марта будут смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, также с 07.02.25 по 06.08.25 увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п. (помощь спросу и банкам).

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -36₽ млрд (-0,3% м/м, в декабре -271₽ млрд). Автокредитный портфель сократился на -9₽ млрд (-0,3% м/м, в декабре +11₽ млрд), с октября повысили утильсбор, с ноября макропруденциальные надбавки для нецелевых потреб. кредитов с ПДН 50+ под залог АС. Снижение в потреб. кредитовании связано с ключевой ставкой, повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам в сентябре, а с 01.11.24 ужесточены МПЛ на IV кв.: доля кредитов наличными с ПДН 50–80% не должна будет превышать 15% (20% в III кв.), по сути потреб. кредитование встало.

💼 Корпоративный кредитный портфель сократился на 1₽ трлн (-1,2% м/м, в декабре -0,1₽ трлн), в январе 2024 г. -7₽ млрд. В этом году высокие госрасходы наблюдались в январе, что связано с оперативным заключением госконтрактов и их авансированием, получив бюджетные средства, компании активно гасили свои долги перед банками. С февраля банкам необходимо поддерживать достаточность капитала и восстанавливать надбавки, а с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера:

🏦 Отчёт Сбербанка за январь: портфель жилищных кредитов снизился на 0,2% за месяц (это без учёта секьюритизации, в декабре +0,2%) , банк выдал 69₽ млрд ипотечных кредитов (-54,3% г/г, в декабре 149₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2% за месяц (произошла цессия автокредитов — уступка кредитов 3 лицу, в декабре -3,1%), банк выдал 73₽ млрд потреб. кредитов (-61,2% г/г, в декабре 125₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,8% за месяц (в декабре -1,4%), корп. клиентам было выдано 1,1₽ трлн кредитов (-8,3% г/г, в декабре 2,4₽ трлн).

📌 Розничное кредитование/ипотека/автокредитование перестало быть головной болью регулятора. Данные за декабрь/январь недостаточно показательны из-за сезонности и разовых факторов, пока трудно утверждать об устойчивом снижении темпов роста корп. кредитов, возможно, установка коэффициента риска и увеличение достаточности капитала повлияют на дальнейшие кредитование юр. лиц.

#инвестиции #кредитованиенаселения #банки #застройщики #ипотека
@svoiinvestor

📄 Инвестиции. Итоги февраля 2024 года.

Подвожу итоги за февраль (отчёт прекрасно дисциплинирует меня и помогает идти к поставленной цели), в данном месяце фиксировал прибыль на БС. Напомню вам, что в отчёт входят заметки по моим финансам, инвестициям, лайфхакам с деньгами, плюс щепотка финансовой грамотности.

📈 Стратегия инвестирования

В будущем я хочу обрести финансовую независимость, и как можно быстрее в этом мне поможет фондовый рынок, а точнее, денежный поток от дивидендов/купонов. Это не значит, что я брошу работать или приносить пользу сообществу, но точно сокращу часы на это дело, чтобы уделять себе, сыну больше времени. По сути, обменяю деньги на время. Как минимум я хочу получать дивидендами/купонами сегодняшнюю сумму трат с учётом инфляции на себя любимого и сына (траты в феврале составили - 214000₽, повлияла оплата учёбы, средние траты в 2024 г. - 159000₽ в месяц), но все мы, по сути максималисты, если будет больше - я буду только рад. Поэтому я использую понятные мне инструменты (акции, облигации и депозиты).

Покупаю дивидендные акции РФ, но не забываю про перспективы роста компании, поэтому изучаю отчётности эмитентов, див. политику, корпоративные события и на основе своих решений приобретаю нужные мне фин. активы (акцентирую внимание на принятии своего решения, вы должны быть в ответе за свои финансы, а не эксперты и т.д.).

Складирую свободный кэш на непредвиденные расходы или покупку акций на жёстких просадках. Деньги держу на накопительном счёте (интересует счёт с начислением % на каждый день, сейчас использую 1 счёт).

📈 Инвестиции

Моя задача для начала заполнить ИИС (ежемесячно 33400₽, чтобы получить максимальный налоговый вычет, за 2024 г. жду вычета упрощенного), после этого остатки идут на БС, конечно, не забывая при этом пополнять накоп. счета. В этом месяце выходил на биржу за покупками 3 раза. Как итог, к концу февраля индекс IMOEX подобрался к 3234 пунктам, доходность моего портфеля сейчас составляет +36% (отчёт, только по ИИС, основной портфель непубличный, но некоторые сделки фиксирую). Продолжаю обгонять индекс IMOEX полной доходности +33,3% (учитываются дивиденды, плюс налоговые льготы, как в фондах), опять же данные, только по ИИС. Есть несколько мыслей по покупкам/продажам:

В феврале планово пополнил ИИС (плюс получил некую часть купонов от Евротранса). Приобрёл на ИИС Транснефть-п до сих пор считаю, что компания недооценена и разочарование в повышении налога излишне (с 25 до 40%), всё-таки пару отличных новостей есть: тарифы на прокачку нефти суммарно повысили на 9,9% с 1 января, вместо 5,8% и Алексей Сазанов заверил, что снижение дивидендов компании до 25% от ЧП вместо 50% не рассматривается (из-за повышения налога, многие думали, что это произойдёт).

📈 Продал Газпром с БС зафиксировав +60% прибыли и приобрёл Магнит/Россети ЦП, недавно писал свои мысли о данных покупках/продаже.

🛢⛽️🔌🍏 Приобрёл акции: Транснефть-п (на БС продал Газпром, приобрёл Магнит/Россети ЦП)

На накопительный счёт отправил 36000₽ (свободный кэш).

Итого сумма инвестиций: 534000₽, норма сбережений составила 24% (без учета сверхпоплнений БС на 500000₽)

💳 Финансы

Использую сейф от Яндекса Банка (ставка 22% годовых, начисление % кд, приветственные 3 месяца с подпиской плюса). Кто желает больших % в консервативных инструментах, то вам на Финуслуги, сейчас там проходят акции — вклады дают увесистые % (с моим промокодом можете получить до 4000₽ сверху, промокод - RF7ADHDFX). За февраль заработал 3800₽ кэшбэка, выжимаю выгоду как могу, использую связку банков для получения каши: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ и Т-Банк.

🏫 Что по развитию и жизни?

💬 Продолжаю развивать свою физическую и умственную активность, следить за здоровьем и давать себе дни отдыха, для долгосрочного инвестора - топ.

💬 Начал прочтение книги: Истории Уолл-стрит (Эдвин Лефевр)

💬 Канал на ютубе развивается, просмотры и подписчики прибывают.

#отчет #финансоваяграмотность #инвестиции #портфель #акции
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — министерство пользуется геополитикой. Банки привлекли в феврале 1,1 трлн рублей с помощью аукционов РЕПО.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 107 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 18 по 24 февраля ИПЦ вырос на 0,23% (прошлые недели — 0,17%, 0,23%), с начала февраля 0,70%, с начала года — 1,94% (годовая — 10,11%). В целом за февраль 2024 г. инфляция составила 0,68%, данные цифры уже превзошли, с таким темпом роста это выведет нас по месяцу на 10% saar — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12. Недельный рост на 0,23% в 8 неделю почти рекордный за последние 13 лет, хуже было только в 2022 г. — 0,45%, поэтому вполне логично, что ЦБ вещал о сохранении жёсткой ДКП и намекнул в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Аукцион РЕПО 24 февраля состоялся и банки привлекли 250₽ млрд, суммарно за февраль уже получается 1,1₽ трлн. Схема активирована.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в декабре-январе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 63,2₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки — 24,2₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 76,4₽ млрд. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 79,1% в декабре и 44,7% в январе.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 16,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 54,1% от номинала с доходностью 15,06%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде февраля она составила 21,058% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,4%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26225 (погашение в 2034 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)

Спрос в 26225 составил 84,5₽ млрд, выручка — 31,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 60,6%, доходность — 15,98%, забрали весь объём). Спрос в 26248 составил 239,8₽ млрд, выручка — 117₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,36%, доходность — 16,5%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 148,3₽ млрд (в прошлый — 158,5₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 792,9₽ млрд, осталось 6 недель), с таким спросом, в выполнении плана не стоит сомневаться.

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры, укрепление ₽, последующие снижение ключевой ставки) и СЗКО стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (кстати, многие банки начали снижать ставки по вкладам и накопительным счетам).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция под конец февраля — темпы ускорились, не помогает укрепление рубля и исключение цен на авиабилеты из корзины, виноваты зарплаты.

По данным Росстата, за период с 18 по 24 февраля ИПЦ вырос на 0,23% (прошлые недели — 0,17%, 0,23%), с начала февраля 0,70%, с начала года — 1,94% (годовая — 10,11%). В целом за февраль 2024 г. инфляция составила 0,68%, данные цифры уже превзошли, с таким темпом роста это выведет нас по месяцу на 10% saar — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12. Недельный рост на 0,23% в 8 неделю почти рекордный за последние 13 лет, хуже было только в 2022 г. — 0,45%, поэтому вполне логично, что ЦБ вещал о сохранении жёсткой ДКП и намекнул в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,08% (прошлая неделя — 0,21%), дизтопливо на 0,06% (прошлая неделя — 0,13%), динамика снизилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля (ходят слухи, что в марте всё-таки будет запрет). Экспорт топлива к середине февраля сократился на 8% от января (тогда поставки достигли 11-месячного максимума), но виноваты атаки на НПЗ и цена на дизель.

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос под конец февраля остаётся на высоких уровнях, отражая потребительский спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), но с корп. кредитованием сложно. Отчёт Сбера за январь: портфель снизился на 0,2% за месяц (это без учёта секьюритизации — упаковка кредитов в облигации, в декабре +0,2%) и составил 10,9₽ трлн, банк выдал 69₽ млрд ипотечных кредитов (-54,3% г/г, в декабре 149₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2% за месяц (в декабре -3,1%) и составил 3,8₽ трлн., банк выдал 73₽ млрд потреб. кредитов (-61,2% г/г, в декабре 125₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,8% за месяц (в декабре -1,4%) и составил 27,5₽ трлн, корпоративным клиентам было выдано 1,1₽ трлн кредитов (-8,3% г/г, в декабре 2,4₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 87,7₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $, и это уже сказалось на инфляции, это признал и сам регулятор — вклад в динамику цен вносит и произошедшее осенью ослабление рубля.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

📌 По данным ЦБ, банки в конце года увеличили затраты на маркетинг и персонал — 487₽ млрд (многие банки перенесли выплаты вознаграждений с начала 2025 на декабрь 2024 г. из-за увеличения налога с 20 до 25% с 01.01.25.), теперь становится ясно, что инфляционный всплеск декабря-января был связан с ошеломительным премированием сотрудников (банкиры, нефтяники) и их тратами (по данным ЕМИСС средняя зарплата за декабрь 2024 г. составила 128665₽, т.к. в ноябре 84240₽). Страшно представить, какой была бы инфляция, если бы не исключили из корзины цены на авиабилеты и не окреп бы так ₽, при этом данные за февраль не сулят кого-либо позитива, темпы выше, чем в прошлом году.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

Почему инвесторы выбирают именно Пхукет для инвестиций?

Об этом вы узнаете на канале агентства недвижимости 👉 KVARIS, специализирующееся на продаже квартир на Пхукете для инвестиций и жизни.

✅Первый взнос от 1.900.000 руб. (20.900$)

✅Средняя арендная доходность от 7% в валюте в год.

✅Рассрочка 0% на весь период стройки.

Если хотите узнать, как наши клиенты зарабатывают до 20% годовых в валюте, подписывайтесь и забирайте ПОДАРОК – "Топ 6 объектов"

#промо

🏦 ВТБ отчитался за 2024 г. — чистая процентная маржа упала до 1,7%, но роспуск резервов и прочие опер. доходы помогли побить рекорд по прибыли

Банк ВТБ опубликовал фин. результаты по МСФО за 2024 г. В декабре банк распустил резервы и заработал на продаже заблокированных активов, данные эффекты помогли установить новый рекорд по ЧП, но основной заработок находится под давлением, поэтому прогноз по заработку на 2025 г. значительно снижен:

✔️ ЧПД: 487,2₽ млрд (-36% г/г), декабрь 14,2₽ млрд (-77% г/г)
✔️ ЧКД: 269₽ млрд (+24% г/г), декабрь 27,5₽ млрд (+26,1% г/г)
✔️ ЧП: 551,4₽ млрд (+27,6% г/г), декабрь 99,2₽ млрд (+693,7% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи упал за год на 140 б.п. до 1,7%, банку обошлось в копеечку привлечение денег клиентов (стоимость % обязательств за год увеличились на 113,5%, тогда как доходность % активов на 67,1%).

💬 Комиссионные доходы продемонстрировали внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей (учитывайте санкции на ГПБ).

💬 Кредитный портфель юр. лиц увеличился за 2024 г. до 15,9₽ трлн (+13,7% г/г), но за месяц портфель потерял ~900₽ млрд (предполагаю гашение из-за бюджетных расходов, валютную переоценку, цессию — уступка кредитов 3 лицу или секьюритизацию — упаковка кредитов в облигации). Портфель кредитов физ. лиц увеличился до 7,8₽ трлн (+12,1% г/г), за месяц портфель подрос на ~240₽ млрд.

💬 Прочие опер. доходы за 2024 г. — 316,6₽ млрд (+148,7% г/г). Причём в декабре банк получил больше 1/3 эти доходов — 127,8₽ млрд, основная часть этих денег работа с заблокированными активами (97,8₽ млрд, как поведал Пьянов планировали 180₽ млрд), остальное это курсовые разницы и рост золота.

💬 Отчисления в резервы составили -20,1₽ млрд (-89,3% г/г). В ноябре-декабре (+78,7₽ млрд) банк распустил часть резервов из-за погашения валютных кредитов, поэтому закрылись в +. Низкое резервирование в этом году, видимо, связано со снижением стоимости риска с 0,9% до 0,3% и с низкой динамикой в доли неработающих кредитов (покрытие неработающих кредитов резервами сократилось на 31,1 п.п. до 138,7%). Но всё равно диву даёшься, как при такой % ставке резервирование ниже, чем в 2023 г., даже с учётом роспуска резервов.

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 478,8₽ млрд (+19,6% г/г), надо понимать, что теперь сюда суммируются админ. расходы и расходы на персонал присоединённого банка РНКБ. РНКБ приносит весомую прибыль и выплатит ВТБ 25₽ млрд дивидендов (вспоминаем о 112₽ млрд дивидендах от присоединённого Открытия), сделка по Почта Банку завершилась в декабре, выкуп доли составил 36₽ млрд (капитал и дивиденды).

💬 Общая достаточность капитала за 2024 г. составила 9,1% (min допустимое значение с учётом надбавок — 8,25%, с 2025 г. — 8,75%), капитал банка равен 2,68₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,85 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ есть на дивиденды 251,2₽ млрд. Пьянов заявил, что изменение графика повышения антициклической надбавки потребность ВТБ в капитале оценивается в 120₽ млрд в 2025 г., поэтому вполне логично, что менеджмент предлагает отказаться от дивидендов за 2024 год (признайся ты же ждал их?).

📌 ВТБ побил прошлогодний рекорд по чистой прибыли, только в прибыль было заложено 3 разовых эффекта: работа с заблокированными активами (97,8₽ млрд), признание отложенного налогового актива (58₽ млрд) и роспуск резервов (78,7₽ млрд). Без разовых эффектов заработок банка равен 320₽ млрд, оно и понятно основной заработок находится под давлением (высокая к.с., сворачивание льготной ипотеки, повышения макронадбавок по кредитам). В 2025 г. банк планирует заработать 430₽ млрд (работа с заблокированными активами продолжится), давление на основной заработок продолжится, плюс с 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

#инвестиции #ВТБ #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

Как создать капитал 3-10 млн ₽ и получать 100 000+ ₽ пассивного дохода

🔥 Готовый план — бесплатно в видео

2024 подарил сотни возможностей, но большинство упустили шанс заработать. 2025 станет ещё прибыльнее — главное знать, как действовать.

Смотрите прямо сейчас:
• Какие акции принесут +30-50% в ближайший год
• Когда заходить и когда фиксировать прибыль
• Что будет с рынком в 2025
📎2 500+ инвесторов уже следуют стратегии и получают прибыль.
Присоединяйтесь!

Смотреть бесплатно👇

https://t.me/+tW-4qxRvia5mNzky

#промо

🏭 Глобальное производство стали в январе 2025 г. — не помогает даже низкая база прошлого года. В России всё так же нет улучшения!

По данным WSA, в январе 2025 г. было произведено 151,4 млн тонн стали (-4,4% г/г), месяцем ранее — 144,5 млн тонн стали (+5,6% г/г). Флагман сталелитейщиков — Китай (54,1% от общего выпуска продукции) произвёл 81,9 млн тонн (-5,6% г/г), по сути Поднебесная задаёт тон в общемировом производстве стали (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), но из топ-10 производителей, только Индия и США в плюсе.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В январе было выпущено 6 млн тонн (-0,6% г/г), месяцем ранее — 5,7 млн тонн (-8,6% г/г). Выпуск стали падает 10 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты (ставка 21%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, санкции, новые налоговые меры и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров, давайте рассмотрим последние:

🔩 ММК: из отчёта за 9 месяцев 2024 г. нам известно, что OCF увеличился до 84,4₽ млрд (+3,4% г/г), но в III кв. произошли интересные вещи в рабочем капитале (по дебиторке вернули 26,4₽ млрд, в запасы ушло 10₽ млрд, также рассчитались с поставщиками на 23,3₽ млрд). CAPEX за III кв. составил — 23₽ млрд, как итог FCF за III кв. равнялся 2₽ млрд. Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за III кв. инвесторам достанется дивидендов — 0,18₽ на акцию. С такими операционными данными за IV кв. 2024 г. (просело производства стали и чугуна, соответственно, продажи тоже) и ценами на сталь ожидать, что дивиденды за II полугодие превысят 1₽ наивно (2,494₽ на акцию заплатили за I п. 2024 г.), я ожидаю ещё меньше.

🔩 Северсталь: отчёт за 2024 г. поведал нам, OCF в IV кв. снизился до 35,6₽ млрд (-15,2% г/г), из-за роста дебиторки, меньшей распродажи запасов, чем в III кв. (компенсировали это ростом кредиторки). CAPEX составил — 46,7₽ млрд (+40% г/г) и это самый затратный квартал, который сделал FCF отрицательным -2,2₽ млрд (годом ранее +14,3₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за IV кв. 2024 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), ещё больше, чем в 2024 г. Цена на сталь продолжает снижаться (сейчас она ниже, чем год назад), внутренний спрос также в упадке из-за строительной активности, а мы знаем, что представитель компании поведал, что дальнейшие див. выплаты будут зависеть от ситуации с внутреннем спросом и результатами компании. В приоритете Северстали инвестиции, значит в будущем стоит ожидать снижения FCF и див. выплат относительно 2024 г.

🔩 НЛМК: компания остаётся довольно скрытной (есть отчёт, толь за I п. 2024 г.), чистый долг отрицательный -48,5₽ млрд (кубышка приносит 8,3₽ млрд), а показатель Чистый долг/EBITDA составил – 0,31x, что указывает на фин. стабильность компании, если отталкиваться от див. политики компании (FCF — 69,5₽ млрд), эмитент заработал за I п. 2024 г. 11,6₽ на акцию. НЛМК единственный металлург, который выиграет из-за налоговой реформы, потому что при этом отменят экспортные пошлины, перемирие тоже на руку.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики), статистические данные РЖД о погрузки чёрных металлов также неутешительны. Но правительство обратило внимание на кризисную отрасль, поэтому Минпромторг прорабатывает план поддержки металлургической промышленности, также многое будет зависеть от переговоров между Россией и США (если всё сложится положительно, предстоит полноценное восстановление новых территорий, возможно снимут санкции и тогда экспорт будет только нарастать).

#инвестиции #металлурги #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

🏭 Глобальное производство стали в январе 2025 г. — не помогает даже низкая база прошлого года. В России всё так же нет улучшения!

По данным WSA, в январе 2025 г. было произведено 151,4 млн тонн стали (-4,4% г/г), месяцем ранее — 144,5 млн тонн стали (+5,6% г/г). Флагман сталелитейщиков — Китай (54,1% от общего выпуска продукции) произвёл 81,9 млн тонн (-5,6% г/г), по сути Поднебесная задаёт тон в общемировом производстве стали (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), но из топ-10 производителей, только Индия и США в плюсе.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В январе было выпущено 6 млн тонн (-0,6% г/г), месяцем ранее — 5,7 млн тонн (-8,6% г/г). Выпуск стали падает 10 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты (ставка 21%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, санкции, новые налоговые меры и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров, давайте рассмотрим последние:

🔩 ММК: из отчёта за 9 месяцев 2024 г. нам известно, что OCF увеличился до 84,4₽ млрд (+3,4% г/г), но в III кв. произошли интересные вещи в рабочем капитале (по дебиторке вернули 26,4₽ млрд, в запасы ушло 10₽ млрд, также рассчитались с поставщиками на 23,3₽ млрд). CAPEX за III кв. составил — 23₽ млрд, как итог FCF за III кв. равнялся 2₽ млрд. Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за III кв. инвесторам достанется дивидендов — 0,18₽ на акцию. С такими операционными данными за IV кв. 2024 г. (просело производства стали и чугуна, соответственно, продажи тоже) и ценами на сталь ожидать, что дивиденды за II полугодие превысят 1₽ наивно (2,494₽ на акцию заплатили за I п. 2024 г.), я ожидаю ещё меньше.

🔩 Северсталь: отчёт за 2024 г. поведал нам, OCF в IV кв. снизился до 35,6₽ млрд (-15,2% г/г), из-за роста дебиторки, меньшей распродажи запасов, чем в III кв. (компенсировали это ростом кредиторки). CAPEX составил — 46,7₽ млрд (+40% г/г) и это самый затратный квартал, который сделал FCF отрицательным -2,2₽ млрд (годом ранее +14,3₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за IV кв. 2024 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), ещё больше, чем в 2024 г. Цена на сталь продолжает снижаться (сейчас она ниже, чем год назад), внутренний спрос также в упадке из-за строительной активности, а мы знаем, что представитель компании поведал, что дальнейшие див. выплаты будут зависеть от ситуации с внутреннем спросом и результатами компании. В приоритете Северстали инвестиции, значит в будущем стоит ожидать снижения FCF и див. выплат относительно 2024 г.

🔩 НЛМК: компания остаётся довольно скрытной (есть отчёт, толь за I п. 2024 г.), чистый долг отрицательный -48,5₽ млрд (кубышка приносит 8,3₽ млрд), а показатель Чистый долг/EBITDA составил – 0,31x, что указывает на фин. стабильность компании, если отталкиваться от див. политики компании (FCF — 69,5₽ млрд), эмитент заработал за I п. 2024 г. 11,6₽ на акцию. НЛМК единственный металлург, который выиграет из-за налоговой реформы, потому что при этом отменят экспортные пошлины, перемирие тоже на руку.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики), статистические данные РЖД о погрузки чёрных металлов также неутешительны. Но правительство обратило внимание на кризисную отрасль, поэтому Минпромторг прорабатывает план поддержки металлургической промышленности, также многое будет зависеть от переговоров между Россией и США (если всё сложится положительно, предстоит полноценное восстановление новых территорий, возможно снимут санкции и тогда экспорт будет только нарастать).

#инвестиции #металлурги #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

Я жалею, что не нашел этого раньше…

Такие слова от мужчин и женщин я слушаю регулярно.
Каждый второй не понимает, ЧТО ТАКОЕ ДЕНЬГИ, как их реально зарабатывать и приумножать, а сидит в офисе 5/2, создавая видимость бурной деятельности, считая копейки на автобус в конце расчетного месяца.

80% живут так. Ты тоже хочешь?
Этой жизни ты заслужил, как думаешь?

Я скажу тебе, в чем проблема. В твоей финансовой стратегии.
И даже знаю, как ее определить.

✔️ Я разработал УНИКАЛЬНЫЙ тест, эффективность которого подтверждена на уровне профессоров экономического университета, и безошибочно и точно вычисляет твою стратегию по поведенческим аспектам.

Дарю его тебе: https://t.me/financingtest_bot
А заодно дарю и новую жизнь, в которой нет долгов, не благодари 👌

Реклама
ИП Ковинько Максим Александрович ИНН 390805268101
erid: 2W5zFJyx86k

📱 Яндекс отчитался за 2024 г. — менеджмент получил увесистое вознаграждение, 80 руб. дивиденды и странная убыточность бизнес юнитов!

Российский Яндекс отчитался за 2024 г. Главное событие в жизни компании уже произошло — это продажа российского бизнеса нидерландской Yandex N.V. консорциуму частных инвесторов за 475₽ млрд (50% скидка). Но тем интереснее, фин. результаты эмитента, которые очищены от различных убыточных зарубежных направлений в бизнесе (Nebius Group чувствует себя прискорбно):

💬 Выручка: 1,094₽ трлн (+37% г/г)
💬 Скоррект. EBITDA: 188,6₽ млрд (+56% г/г)
💬 Скоррект. чистая прибыль: 100,9₽ млрд (+94% г/г)

📱 Сегмент поиск и портал продолжает быть основным добытчиком прибыли для компании (EBITDA в 2024 г. росла от квартала к кварталу). Рентабельность скоррект. показателя EBITDA 2024 г. снизилась до 50,2% (годом ранее — 51,2%), происходит это из-за роста расходов на персонал, а также инвестиций в развитие продуктов и технологий, включая генеративные нейросети.

📱 Ещё в I кв. появился новый объединённый сегмент: райдтех, электронная коммерция и доставка. Объединение произошло, чтобы скрыть убыточность электронной коммерции и доставки, ранее Яндекс не раскрывал полноценно данный сегмент, а представлял общую EBITDу, но уже 2 кв. подряд делится цифрами. Направление райдтеха (такси, самокаты и каршеринг) тянет всех наверх — EBITDA: 80,7₽ млрд (+53% г/г), а вот электронная коммерция (маркет, лавка и еда) — EBITDA: -57,5₽ млрд и доставка убыточны уже на протяжении долгого периода — EBITDA: -5,9₽ млрд. Хотя стоит признать, что убытки снижаются по сравнению с 2023 г., но в IV кв. произошло ускорение убыточности из-за роста бизнеса.

📱 Сегмент плюс и развлекательные сервисы уже 3 кв. подряд безубыточны, EBITDA: 1,6₽ млрд (-47% г/г). Снижение по сравнению с 2023 г. связано с инвестициями в создание и продвижение контента, увеличением расходов на персонал и маркетинг, но по году без убытков за счёт прироста на 29% подписчиков Яндекс Плюса и удорожания самой подписки.

📱 Сегмент сервисы и объявления 2 кв. подряд в плюсе, но EBITDA за 2024 г. отрицательная: -0,6₽ млрд, I и II кв. были убыточны из-за инвестиций в путешествия и недвижимость.

📱 Сегмент прочие бизнес юниты и инициативы убыточен — EBITDA: -53,8₽ млрд (+64% г/г). Начиная с 2022 г. убыток в данном сегменте растёт двойными темпами (если раньше он был по ~3₽ млрд в кв., то сейчас +10₽ млрд, в IV кв. 2024 г. вообще пошли на рекорд и сделали почти 20₽ млрд убытка), причём облако и станции Алисы навряд ли убыточны (учитывая конъюнктуру рынка, да и несколько лет назад Яндекс хвастался, что устройства Алисы вышли в безубыточность). Тот же финтех (Яндекс Банк) набирает обороты и клиентуру.

📱 Чистая прибыль за 2024 г. составила 11,5₽ млрд (-79% г/г), но убыток является бумажным и связан с вознаграждением менеджмента через распределение акций, поэтому скоррект. ЧП в +. Я всё же думал, что вознаграждения окончатся в III кв. — 17,7₽ млрд, но в IV кв. выписали ещё 19₽ млрд, как итог на вознаграждения сотрудникам за 2024 г. потратили 92,2₽ млрд, на минуточку на дивиденды за 2024 г. хотят потратить 58,4₽ млрд (80₽ на акцию заплатили за I п., за II п. хотят рекомендовать такую же сумму).

📱 OCF увеличился до 203,2₽ млрд (+77,9% г/г), слова благодарности Яндекс Банку (кредиторская задолженность 74,8₽ млрд и клиентские депозиты 81,1₽ млрд, без этого FCF был бы отрицательным), CAPEX 124,6₽ млрд (+48% г/г, причём резкий скачок во II п., штаб-квартира в Москве стоит дорого), как итог FCF составил 64,3₽ млрд.

📌 Менеджмент прогнозирует, что скоррект. EBITDA в 2025 г. составит 205₽ млрд, но проблема в том, что большая часть уходит на вознаграждения и инвестиции (долг подрос до 260₽ млрд +84,6% г/г, % расходы увеличились более, чем в 2 раза — 35,3₽ млрд), поэтому ожидать сверх дивидендов в будущем не стоит. Напрягает убыточность сегмента прочие бизнес юниты и будущая дополнительная эмиссия акций.

#инвестиции #отчёт #яндекс #дивиденды #акции
@svoiinvestor

🧡 Два успешных предпринимателя, построив компании с оборотом более 1 млрд рублей, осознали, что их путь к успеху мог быть совсем другим, если бы они с самого начала жили по принципу «Важно ! Не срочно». Они поняли, что для достижения по-настоящему важных целей необходимо научиться расставлять приоритеты и грамотно управлять своими ресурсами.

Именно этот опыт и породил идею создать телеграм-канал «Важно ! Не срочно» — площадку, которая помогает избавиться от синдрома вечной спешки и сфокусироваться на действительно ценных аспектах жизни.

В канале они делятся своими жизненными принципами, инструкциями по достижению целей и мотивирующими историями. Авторы канала делают это легко и с юмором, открыто рассказывая о собственных ошибках и уроках, через которые им пришлось пройти.

Их цель — помочь людям освободить время и энергию для реализации самых важных целей в карьере, бизнесе и личной жизни.

🔝 Интересные посты:

— Список 100+ важных несрочных целей
— Шаблон для создания колеса баланса
— Файл по оценке объема вашего рынка
— Быть бочкой
— О полномочиях и ответственности

Вокруг канала строится комьюнити людей, поддерживающих друг друга в достижении самых разных целей, будь то написание книги, внедрение OKR или желание дожить до 100 лет.
«В!Н» поделится инструментами и покажет, что всё это в ваших силах.

#промо

Портфель: пару действий и мысли 💼

С учётом геополитики и оттока средств из фондов денежного рынка, "ставка" на некоторые акции оправдала себя. Коротко расскажу, какие манипуляции произвёл:

⛽️ Продал Газпром по 179₽, делился с подписчиками, что набирал позицию по 120₽, как итог прибыль вышла более 60%. Почему выхожу?

➖ Не жду каких-либо дивидендов от компании, всё-таки у неё 2 крупных инвест-проекта СПГ-Завод в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет), при этом долговая нагрузка растёт (занимать в валюте невозможно, а рублёвые ставки высоки).

➖Отмена "нашлепки" к НДПИ на газ высвободит 600₽ млрд, но потеря экспорта через ГТС Украины весомее (~15 млрд м3). Поэтому фикс такого профита считаю логичным, а геополитика, только будет раскачивать данные котировки, как качели.

Можно прочитать мою недавнею аналитику по Газпрому, там более объёмно и доходчиво по отчёту газового гиганта.

🍏 Купил Магнит по 4700₽, вижу несколько плюсов:

➕ Цену компании уронили до нужных позиций по котировкам, так делали при прошлом выкупе акций с рынка у иностранцев. Отмена дивидендов, редкие отчёты и "исключение" из индекса. В принципе продержать котировки 6 месяцев при средней 4500-5000₽ и можно действовать (действие пошло с октября, осталось продержаться март).

➕ У сети Светофора крупные проблемы, поэтому кто-то должен подобрать такой актив (Лента купила Монеточку и Улыбку Радуги, X5 уже в некоторых регионах имеет 25% долю). Похоже, шансы есть у Магнита забрать столь прибыльный актив с выручкой в 400₽ млрд в 2023 г. (предположение, может и не произойти)

➕ Возможность заплатить повышенный дивиденд. Да и вообще отчётность Магнита будет близка к Х5, а ритейлер показал худший рост по сравнению с Лентой, Х5.

🔋 Приобрёл Россетти ЦП по 0,37₽:

➕ Стабильная денежная позиция, которое будет только показывать рост судя по бизнес-плану на 2025 г.

➕ Значительно сокращают CAPEX, высвобождая деньги для FCF/

➕ Дивиденды за 2024 г. будут немного выше, чем прогнозировалось в инвест. программе, а с 2025 г. ждём взрывной рост прибыли (33%).

Можно прочитать мою недавнею аналитику по Россетям ЦП, там более объёмно и доходчиво по отчёту.

P.S. Конечно, это всё не является инвестиционной рекомендаций к действиям, у каждого должна быть своя голова на плечах, и каждый инвестор должен сам принимать финансовые решения. Я только описал свои действия по портфелю и мысли по поводу компаний.

#инвестиции #портфель #акции
@svoiinvestor

Друзья, вместе с коллегами собрали для вас подборку качественных каналов по тематике инвестиции:

Русский инвестор - канал о долгосрочных инвестициях в дивидендные акции.

Свой Инвестор

PKNCash - топ автор пульса с 25.000 подписчиков, публикует образовательный контент и идеи по рынку

Миллион для дочек - онлайн-эксперимент, где автор канала создает капитал для своих дочерей и открыто показывает портфель и сделки.

Простой инвестор - канал о долгосрочном инвестировании. Мысли об инвестициях и жизни

Хозяин денег Зюзгинов - канал инвестора-практика, который пробует различные инвестиции от фондового рынка и недвижимости до крипты и такси, и затем о результатах рассказывает вам.

Ваша подписка - наше лучшее вознаграждение за старания в написании статей 🤝

#ВП

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — министерство пользуется геополитикой. Банки привлекли в феврале 850 млрд рублей с помощью аукционов РЕПО.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 106 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 11 по 17 февраля ИПЦ вырос на 0,17% (прошлые недели — 0,23%, 0,16%), с начала февраля 0,47%, с начала года — 1,71% (годовая — 10%). В целом за февраль 2024 г. инфляция составила 0,68%, в запасе 11 дней, чтобы данные цифры превзойти, а с таким темпом роста это вполне под силу (судя по темпам выйдем по месяцу на 10% saar — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12). Месячный пересчёт января составил 1,23% полностью совпав с недельными данными (почти рекордные данные января за 14 лет, хуже было, только в 2015 г.), такие данные заставили ЦБ, вновь, говорить о сохранении жёсткой ДКП и намекнуть в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Аукцион РЕПО 17 февраля состоялся и банки привлекли 100₽ млрд, суммарно за февраль уже получается 850₽ млрд. Схема активирована.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в декабре-январе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 63,2₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки — 24,2₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 76,4₽ млрд. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 79,1% в декабре и 44,7% в январе.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 16,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 53% от номинала с доходностью 15,34%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде февраля она составила 21,443% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.)

Спрос в 26245 составил 112,2₽ млрд, выручка — 57,5₽ млрд (средневзвешенная цена — 80,3%, доходность — 16,52%). Спрос в 26247 составил 186,7₽ млрд, выручка — 101₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,38%, доходность — 16,58%). Минфин заработал за этот аукцион 158,5₽ млрд (в прошлый — 163,2₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 589,9₽ млрд, осталось 7 недель), с таким спросом, в выполнении плана не стоит сомневаться.

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры, укрепление ₽, последующие снижение ключевой ставки) и СЗКО стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (кстати, многие банки начали снижать ставки по вкладам и накопительным счетам).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Первая облигационная конференция Смартлаба!

Впервые Smart-Lab.ru и Cbonds объединятся, чтобы сделать долгожданную конференцию по бондам "Cbonds & Smart-Lab PRO облигации".
Эмитенты облигаций, институциональные и частные инвесторы, брокеры и управляющие — 1 марта 2025 года все участники встретятся в Москве, чтобы обсудить ключевую ставку, способы защититься от волатильности рынка и актуальные инвестидеи в бондах.

В трёх залах пройдут выступления экспертов фондового рынка, топ-менеджмента компаний и представителей Центрального Банка России.

Уже подтвердили своё участие:
• Кирилл Тремасов (Советник Председателя Банка России)
• Денис Мамонов (директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов, Министерство финансов Российской Федерации)
• Максим Орловский (CEO Ренессанс Капитал)
• Сергей и Дмитрий Хотимские (совладельцы Совкомбанка)
• Тимофей Мартынов (основатель Smart-Lab.ru)
• Сергей Лялин (основатель Cbonds)
• Егор Сусин (управляющий директор Газпромбанк Private Banking)
• Анна Кожухарь (генеральный продюсер "РБК Инвестиции")
и другие, всего более 40 спикеров!

Принять участие в конференции:
bonds.smart-lab.ru

Ⓜ️ Инфляция в середине февраля — темпы роста остаются неприемлемо высокими. По данным января ЦБ намекнул на возможное повышение ключа.

По данным Росстата, за период с 11 по 17 февраля ИПЦ вырос на 0,17% (прошлые недели — 0,23%, 0,16%), с начала февраля 0,47%, с начала года — 1,71% (годовая — 10%). В целом за февраль 2024 г. инфляция составила 0,68%, в запасе 11 дней, чтобы данные цифры превзойти, а с таким темпом роста это вполне под силу (судя по темпам выйдем по месяцу на 10% saar — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12). Месячный пересчёт января составил 1,23% полностью совпав с недельными данными (почти рекордные данные января за 14 лет, хуже было, только в 2015 г.), такие данные заставили ЦБ, вновь, говорить о сохранении жёсткой ДКП и намекнуть в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,21% (прошлая неделя — 0,06%), дизтопливо на 0,13% (прошлая неделя — 0,05%), динамика ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля (ходят слухи, что в марте всё-таки будет запрет). Экспорт топлива к середине февраля сократился на 8% от января (тогда поставки достигли 11-месячного максимума), но виноваты атаки на НПЗ и цена на дизель.

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос к началу февраля остаётся на высоких уровнях, отражая потребительский спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), но с корп. кредитованием сложно. Отчёт Сбера за январь: портфель снизился на 0,2% за месяц (это без учёта секьюритизации — упаковка кредитов в облигации, в декабре +0,2%) и составил 10,9₽ трлн, банк выдал 69₽ млрд ипотечных кредитов (-54,3% г/г, в декабре 149₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2% за месяц (в декабре -3,1%) и составил 3,8₽ трлн., банк выдал 73₽ млрд потреб. кредитов (-61,2% г/г, в декабре 125₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,8% за месяц (в декабре -1,4%) и составил 27,5₽ трлн., корпоративным клиентам было выдано 1,1₽ трлн кредитов (-8,3% г/г, в декабре 2,4₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 88,5₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $, и это уже сказалось на инфляции, это признал и сам регулятор — вклад в динамику цен вносит и произошедшее осенью ослабление рубля.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

📌 Опрос инФОМ в феврале показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 14% до 13,7% (впервые с сентября 2024 г.), а наблюдаемая, наоборот, повысилась с 16,4% до 16,5% (максимальный уровень с декабря 2023 г.). ЦБ обращает внимание на данный опрос и снижение ожидаемой инфляции явно звоночек для регулятора, также укрепление ₽ внесёт свои коррективы в последующие месяца и главное, что в кредитовании полное затишье, с корпоративным должны решить проблемы уже в апреле. Но темпы роста в феврале всё равно неприемлемо высокие, и это с исключением цен на авиабилеты, только подумайте, чтобы было с ними.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor