$VKCO - что-то меняется?

Смотрим свежий отчет за 1К2025 и пытаемся понять, реально ли что-то меняется?

Фокус на EBITDA

ВК подчеркивает, что главный приоритет на 2025 год - рост рентабельности. По итогам года EBITDA ожидается более 10 млрд, что вполне реально, ведь только за 1К2025 удалось заработать 5 млрд (х4,7 по сравнению с 1К2024).

Каким образом? Как раз за счет обещанного выхода на рентабельность, сокращения расходов на маркетинг, персонал, производство контента. Ключевой тезис ВК:
активный инвестиционный этап окончен, и компания переходит к устойчивому качественному росту

Точки роста

Я недавно писал про разработчика ПО VK Tech: в 1К2025 компания нарастила выручку на +64% до 2,7 млрд рублей. Бизнес сезонный, так что во втором полугодии цифры могут быть еще выше. ВК планирует IPO VK Tech, что должно добавить и денег на балансе, и бустануть капитализацию «мамы»

Вообще сервисами компании пользуются 95% Рунета, 79 млн человек в месяц. Вовлеченность (количество минут в день) выросла с 4,5 млрд до 5,3 млрд (+18% год к году). Аудитории много, она активная - вопрос лишь в том, как ВК ее монетизирует? Вопрос открытый

Про допэмиссию

Напомню, ВК проводит допэмиссию акций по 324,9₽ в размере до 115 млрд рублей. Это размывает долю инвесторов в 2,5 раза (!) - и конечно, если вы уже держите бумаги, вряд ли вы будете в восторге. Если же говорить про бизнес, то вспоминается пример $AFLT, который размыл долю вдвое во время пандемии, однако с тех пор акции выросли в 3,5 раза.

Почему?
Потому что для бизнеса это «бесплатные деньги», которые компания направляет на снижение долговой нагрузки. ВК ожидает, что долговой портфель снизится вдвое, а 80% долга будут профинансированы под 4% годовых; погашение половины долга планируется только в 2028. При этом на конец 2024 на счетах оставалось 30 млрд рублей, которые можно использовать на финансирование долга и роста

Что я думаю?

Отчет вышел неожиданно… хорошим, хотя данные по чистой прибыли компания не раскрыла. Боюсь, что там все еще убыток. Но это все факты, зеркало заднего вида.

Я пытаюсь понять, будет ли что-то меняться? Будет ли нормально монетизироваться эта колоссальная аудитория и сервисы? Будет ли наконец решена проблема с долгом после допэмиссии? Выдержит ли ВК конкуренцию в случае возвращения иностранных компаний - того же перезапуска YouTube?

Вопросов очень и очень много - и будем честны, у компании не самое положительное реноме среди инвесторов. Но свежий отчет вселяет надежду на то, что ситуация в ВК начала выправляться. Время покажет