📉ВК 1К25: рост рентабельности, но сомнительные перспективы

📍Основные цифры:

🔵Рентабельность выросла (и на консолидированном уровне, и по сегментам)
🔵Главный драйвер — реклама в соцсетях и медиаконтенте
🔵Но темпы роста выручки — одни из самых слабых в секторе (+10% г/г в ключевом сегменте, 70% выручки)

📌Для сравнения:

🔵Весь рынок интернет-рекламы: +21% г/г
🔵Реклама в инновационных каналах (медиаконтент): +27% г/г

➡️ ВК отстает даже от рынка

📍Проблемы:

🟠Долговая нагрузка вынуждает сокращать инвестиции (хотя в 2023–2024 гг. они были высокими, но не дали ожидаемого роста)

🟠Гайденсы слабые:
- Рост выручки ниже медианы аналогов
- Рентабельность EBITDA: 6–10% в 2025 г. (у конкурентов — выше)

📍Вывод:

🔵Нейтральная оценка — несмотря на улучшение маржинальности, структурные проблемы остаются
🔵Долгосрочный потенциал под вопросом:
- Возможная допэмиссия и размытие доли акционеров
- Низкие темпы роста в ключевом сегменте

ℹ️Пока лучше смотреть в сторону других игроков сектора.

@sovcombankinvest