Российский рынок сегодня под конец дня показал рост на новостях, что президент РФ, по сообщениям Financial Times, предложил остановить конфликт по нынешней линии фронта.

В Лондоне уже завтра, 23 апреля, пройдут переговоры делегаций Украины, США и стран Европы, посвященные урегулированию вооруженного конфликта в Украине.

В случае позитива - российский рынок отреагирует ростом.

Американские рынки сегодня в минусе на фоне заявлений об отставке главы ФРС.

Трамп называет лузером (да, это цитата), обвиняет его, что американская экономика может замедлиться, если ставка не будет немедленно снижена.

На фоне неопределенности в отношении главы ФРС и независимости ФРС в целом доллар падает к основным валютам, а золото показывает исторический рост.

Посмотрим на заседание ФРС 6-7 мая. Посмотрим, сменят ли главу ФРС до этой даты и какое решение по ставке вынесет ФРС.

Если главу ФРС уволят, то доллар упадет к основным валютам, как и американские индексы.

Но это не так просто сделать, мгновенно это не получится, да и полномочия Пауэлла истекают в мае 2026, через год. Хотя Трамп заявлял, что, если захочет, то отправит его в отставку.

Очередной аргумент, чтобы в портфеле были не только долларовые инструменты.

Тем временем доллар продолжает падать к мировым валютам, включая евро. Рост на 1.5%!

В чем причина?

Рынки опасаются потери независимости ФРС на фоне рисков, что Трамп уволит Пауэлла.

Евро уже вырос к доллару на 5% за апрель на фоне неуверенности инвесторов в долларе и поиска альтернатив ему.

В поддержку евро выступают и планы Германии увеличить госрасходы на оборону и инфраструктуру, что, как ожидается, позитивно скажется на экономическом росте, впрочем, как и снижение ставки ЕЦБ. ЕЦБ вообще убрал из риторики какие-то ограничения в части денежно-кредитной политики. Рынки закладывают еще 3 и более снижения ставки от ЕЦБ.

И хотя по классике про снижении ставки валюта страны, снижающей ставку, обычно снижается, в данном случае снижение ставки в ЕС дает повод для уверенности в росте экономики ЕС на фоне полной неопределенности в отношении экономики США.

Это не повод срочно из всех долларов бежать в евро, но повод смотреть не только в пользу доллара в вашем портфеле.

Рубль крепнет! Сегодня курс был ниже 80 рублей за доллар.

Причины:

1. Геополитический позитив: ожидание скорой договоренности по урегулированию конфликта на фоне активности команды Трампа и Пасхального перемирия со стороны РФ;
2. Низкая активность импортеров из-за высокой ставки;
3. Приближение налогового периода;
4. Увеличение продажи валюты со стороны Банка России по бюджетному правилу.

Надолго ли это?

1. Снижение цен на нефть сократит выручку экспортеров;
2. Нынешний курс может повысить импорт, плюс если ЦБ РФ начнет снижать ставку во 2 полугодии, то импорт тем более подрастет;
3. Ухудшение геополитических перспектив также может снизить курс рубля.

Так что текущий курс может быть весьма неплох, чтобы из рублей нарастить в валютные активы для диверсификации портфеля.

В ближайшие дни есть шансы на прояснение потенциала долгосрочного урегулирования конфликта РФ - Украина.

Как писал сегодня Bloomberg, США предлагают смягчение санкций против РФ в случае прекращения огня.

В то же время, по заявлениям госсекретаря США, США уже в течение «нескольких дней» могут отказаться от посреднических усилий между Россией и Украиной, если не появятся признаки возможности заключения сделки.

Возможно, до мая перспективы долгосрочного урегулирования могут стать понятны.
И в случае позитива российский рынок, конечно, покажет рост. Как и рубль.

ЕЦБ ожидаемо снизил ставку до 2.4% (было 2.65%).

Однако следующие решения по ставке будут зависеть от торговой войны и ее влияния на экономический рост и инфляцию. ЕЦБ не подписывается под каким-то точным количеством дальнейших снижений ставки, все будет зависеть от ситуации.

Интересно то, что евро к доллару не так уж сильно изменился: просел на 0.5%, что подтверждает неуверенность инвесторов в долларе как валюте.

Однако говорит про бурный рост европейской экономики и недвижимости пока рано: все будет зависеть от того, как торговая война дальше будет развиваться.

Ну а пока NVidia уже почти -9%, а Nasdaq почти -4%, давайте о чем-то приятном.

Итак, многие знают, что льгота 5-летнего владения акциями и долями росийских компаний с 01.01.25 отменена для налоговых нерезидентов РФ, а для резидентов РФ под льготу попадает теперь только сумма до 50 млн руб.

Конечно, ко мне часто обращаются клиенты, кто не успел продать российский бизнес до конца 2024 и использовать льготу 5 лет на старых условиях, когда вообще не было налога с прироста без каких-то лимитов (если доля российской недвижимости в активах компании была менее 50% и если компания была зарегистрирована не в российском списке оффшоров).

Так вот - есть возможное решение! Стать налоговым резидентом страны с нулевыми личными налогами, у которой выгодный СОИДН с РФ по налоговым на прирост капитала. Но только если ратифицируют новый СОИДН с ОАЭ!

Так, если ратифицируют новый подписанный СОИДН РФ-ОАЭ, то там есть отличная статья 13, которая гласит: «Доходы от продажи акций или иных аналогичных долей участия, включая участие в партнерстве,
трасте, структуре коллективного инвестирования, не менее 50% стоимости которых прямо или косвенно представлено недвижимостью в другом государстве в любое время в течение 365 дней, предшествующих продаже, облагаются налогом у источника. Исключение ― если акции/доли
торгуются на признанной фондовой бирже и продавец владеет не более 5% таких акций».

Иными словами, если вы - налоговый резидент ОАЭ и продаете долю в российской компании, где российская недвижимость занимает менее 50% активов, вы в РФ не платите налог. А платите в ОАЭ (а там нет личных налогов).

Важно в этот год не быть резидентом РФ и быть резидентом ОАЭ.

Для того, чтобы стать налоговым резидентом ОАЭ, требуется выполнение одного из следующих условий:
1. постоянное проживание в ОАЭ с центром жизненных интересов в этой стране (понятно, что с ВНЖ);
2. пребывание на территории государства в течение 183 дней и больше за последний год (тоже с ВНЖ);
3. проживание в стране не меньше 90 дней за последний год, конечно, с ВНЖ ОАЭ.
В последнем случае требуется выполнение одного из дополнительных требований:
1. Либо наличие жилья на территории ОАЭ, оформленного в собственность или по договору аренды;
2. Либо ведение бизнеса или трудоустройство в Арабских Эмиратах.

Важный момент. Первое - новый СОИДН пока не ратифицирован.

Второе. Помните, что положения СОИДН о праве на применение льгот должны соответствовать требованиям теста на основную цель (principal purpose test, PPT).
Так, в соответствии с СОИДН льгота не предоставляется в отношении дохода, если есть
основания полагать, что получение такой льготы
было одной из основных целей какой-либо структуры или сделки, которые прямо или косвенно
привели к этой льготе, если только не было установлено, что предоставление такой льготы в
этих обстоятельствах будет соответствовать целям и
задачам, указанным в положениях СОИДН.

То есть если вы стали резидентом ОАЭ только чтобы не платить налоги в РФ, то есть риски, что в отсутствии налогов вам откажут. Вы должны быть резидентом ОАЭ и для иных целей тоже и не всего лишь в год продажи бизнеса.

Ждем ратификацию СОИДН и, если все будет ок, оно вступит в силу с 01.01.2026.

Буду держать вас в курсе.

NVidia, AMD и другие производители чипов сегодня в жестком минусе. Как и в целом американские рынки.

Причина - эскалация торговой войны США-Китай, а именно новые требования Минторга США к лицензированию экспорта чипов для искусственного интеллекта Nvidia H20 и AMD MI308 для Китая.

Понятно, что это делается для препятствий продаже чипов в Китай.

На этом фоне Nvidia прогнозирует расзоды в $5,5 млрд из-за ограничений на экспорт в Китай (это самый важный рынок для компании после США).

США грозят Китаю пошлинами в 245%.

Так как Китай ответил на ранее введенные Трампом пошлины в 145% своими тарифами в 125%, США грозят увеличить пошлины на китайские товары еще на 100%.

Кроме того, Китай ввел ограничения на экспорт некоторых полезных ископаемых, в том числе критически важных минералов.

При таком сценарии можно ожидать коррекцию на китайском рынке, но я не думаю, что какую-то критичную, так как пошлины в 145% уже достаточно прилично.

Любопытная статья вышла в казахском издании Oninvest (финансируется группой Фридом). Они ссылаются на некую аналитическую записку от Goldman Sachs, которая есть в их распоряжении. Сегодня все российские СМИ ссылаются на эту статью.

И вот какие прогнозы по курсам ключевых валют к доллару дает инвестиционный банк, согласно данным издания. Спойлер - иена на высоте, а рубль ждет обвал.

Иена - Goldman Sachs ждет укрепление на 20% к доллару к 2028. Прогнозный курс:
— 2026 год — 127 иен за доллар; 
— 2027 год — 120 иен за доллар; 
— 2028 год — 115 иен за доллар.

Евро
На фоне оттока капитала из США и стабилизации экономики еврозоны евро укрепится к доллару примерно на 7% с текущего уровня, после чего стабилизируется:
— 2026 год — 1,2 евро за доллар;
— 2027 год — сохранение курса около 1,2 евро за доллар;
— 2028 год — 1,2 евро за доллар.

Фунт
Как и евро, будет укрепляться к доллару:
— 2026 год — 1,36 фунта за доллар;
— 2027 год —  1,34 фунта за доллар;
— 2028 год —  1,33 фунта за доллар.

Юань
Слишком сильный юань не очень интересен экономике Китая, но слишком сильно падать юаню не дадут, чтобы не столкнуться с оттоком капитала. Юань в ближайшей перспективе сохранит позиции вблизи текущего уровня (7,3 за доллар) с возможным умеренным укреплением в последующем:
— 2026 год — 7,3 юаня за доллар;
— 2027 год — 7,1 юаня за доллар;
— 2028 год — 6,9 юаня за доллар.

Рубль - падение на 48% за 3 года

По мнению Goldman Sachs, уже летом 2025 года курс доллара достигнет 100 рублей. А далее:
— 2026 год — 120 рублей за доллар;
— 2027 год — 130 рублей за доллар;
— 2028 год — 130 рублей за доллар.

Иными словами, еще раз - важна диверсификация.

Ну а пока что Bloomberg признал рубль лучше валютой, которая на 38% укрепилась к доллару:)

Вот какую золотую визу я точно сейчас НЕ рекомендую, так это португальскую.

Почему?

Чаще всего обращающиеся ко мне клиенты смотрят в ее сторону, чтобы по-быстрому за 5 лет получить паспорт ЕС, проживая в Португалии лишь 14 дней в 2 года (то есть 7 дней в году в среднем), при этом вложив в некий фонд 500 тыс и по итогу забрать деньги, паспорт, ну и всего хорошего, как говорится.

Так вот, есть риски, что этот великолепный план может с треском провалиться:

1. В Португалии дикий миграционный кризис, карточку по золотой визе ждать года 2, а то и больше .

2. В Португалии правительство решило ужесточать миграционные правила и рассматривает (1) увеличение срока резидентства до паспорта с нынешних 5 лет до 6,7 или даже 10 лет; (2) установление требования реального существенного пребывания в Португалии, которое бы засчитывалось в срок до паспорта. То есть явно не 7 дней в году и 35 дней за 5 лет, как сейчас для золотой визы.

И в итоге вы, вложив 500 тыс, непонятно когда получите карточку, плюс еще непонятно когда подаваться на паспорт, плюс непонятно, какие требования будут по проживанию.
Ко всему прочему старый NHR уже не действует, так что, если потребуют полноценно жить и становиться таким образом налоговым резидентом, без налоговых льгот NHR Португалия имеет чувствительную налоговую нагрузку.

Для желающих золотых виз Португалии я бы подождала выборов 18 мая, чтобы понимать, кто победит. И как будет развиваться история с миграционным кризисом и требованиями на выход на паспорт.

Ну или смотреть на другие золотые визы, на ту же Грецию, например. Если есть другой паспорт, кроме РФ/РБ.

Евро становится защитной валютой в сравнении с долларом!
Доллар падает к основным валютам, особенно к евро на фоне тарифов Трампа и неопределенности американской экономики.

Хедж-фонды ставят на курс 1.2 евро/доллар в перспективе 3-6 месяцев.

Не уверена, что сейчас имеет смысл бежать срочно и менять все доллары на евро (ведь сильный евро не очень выгоден европейским экспортерам), но для диверсификации портфель точно должен включать не только 100% долларовые активы, но и евровые.

Но помните, что у каждой валюты бывают разные периоды курса к другим валютам. Тот же евро совсем недавно приближался к паритету к доллару, а инвесторы меня атаковали вопросами, правда ли, что евро пришел конец и надо срочно бежать в доллар.

Диверсификация портфеля - это залог вашего спокойствия вместо судорожных попыток угадать движение рынка/валют/следующего твита Трампа:)

Недвижимость в ОАЭ может скоро исчерпать свой рост и даже просесть в цене. Она выросла аж на 70% за последние 4 года!

На этот риск обратил в своей свежей публикации Bloomberg.

Основные причины возможного спада:

1. Риски замедления мировой экономики ввиду торговой войны и снижение цен на нефть. Как раз Goldman Sachs опять снизил прогноз цен на нефть (теперь ждет 63 долл по Brent в этом году и 58 в 2026).

2. Риск снижения иностранных инвестиций ввиду мирового экономического спада.

3. Риск снижения госрасходов также на фоне снижение цен на нефть.

Поэтому портфель с сильным акцентом чисто на недвижимость ОАЭ в случае мирового спада и падения цен на нефть может оказаться весьма уязвимым. Вспоминаем про недвижимость в ОАЭ в 2008 году. Хотя ситуация была все же гораздо драматичнее.

Что лишний раз приводит к мысли о диверсификации.

Позитив на европейском и азиатских рынках сегодня продиктован некоторым смягчением пошлин со стороны США.

Так, США исключили смартфоны, компьютеры, полупроводники из-под пошлин. Даже китайские:)

Правда, сегодня президент США пояснил, что для Китая полупроводники, компьютеры и смартфоны не освобождены полностью от пошлины 145%, а переходят в новую 20% -ную тарифную корзину. Но это все равно позитив!

Давайте обновим, с какими странами у РФ прекратились полностью соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН), а с какими - частично.

Итак, полностью остановлены соглашения РФ с Нидерландами (с 01.01.2022), Украиной (с 01.01.2023), Данией (с 01.01.2024), Латвией (с 01.01.2024, но Латвия его со своей стороны остановила в 2022), Великобританией (Великобритания известила Россию о полном приостановлении положений СОИДН с 06.04.2025), Канадой (Канада нотой от 20.11.2024 № 0088/24 проинформировала о полном приостановлении действия СОИДН с 18.11.2024), Швецией (Швеция нотой от 25.10.2024 № 64/27 проинформировала о полном приостановлении действия СОИДН с 10.02.2025).

С Литвой СОИДН останавливается с 01.01. 2026.

Частично приостановлены СОИДН РФ со всеми недружественными странами, а вот взаимно приостановлены соглашения с:
США, Францией, Австрией, Чехией (приостановлены те же статьи, что и приостановила РФ).

Какие последствия?

1. Остановка СОИДН приводит к проблемам с определением налогового резидентства в спорных случаях.
Ведь у ряда стран резидентство идет не только при пребывании 183+ дней, но и если у человека центр интересов, либо даже просто есть регистрация в стране. И, если вы жили в РФ постоянно, но и выполняли условие резидентства другой страны (например, у вас там просто была регистрация, и эта страна считает налоговым резидентом лиц с регистрацией), то эта другая страна может претендовать на ваши росийских доходы, считая вас резидентом. И в СОИДН такие моменты четко прописаны, какая страна имеет право на ваши доходы. А если его нет, то есть риски двойных налогов, даже если вы в основном жили только в одной стране, если вы при этом соответствовали формальным требованием резидентства другой страны.

2. Остановка или приостановка СОИДН приводит к увеличению налоговой нагрузки. Так, в СОИДН обычно предусмотрены более льготные ставки (так, США раньше к дивидендам в пользу резидентов РФ примеряла налог 10%, а не 30%). В случае с остановкой СОИДН - это вообще двойные налоги.
Остановка СОИДН - это еще и последствия налогообложения КИК (если вы - резидент РФ).

Внимательно изучайте правила налогового резидентства ваше страны и СОИДН вашей страны и стран, которые являются источником ваших доходов.

С началом торговой войны доллар падает ко всем основным валютам.

Причины:

1. Риски, что Китай будет распродавать госдолг США.

2. Риски рецессии в США на фоне усиления торговой войны с Китаем и неопределенности по пошлинам через 90 дней. И риски снижения ставки в США (ведь инфляция за март оказалась 2.4%, то есть существует высокий шанс на снижение ставки в США).

Надо ли срочно распродавать все долларовые активы?
Если они вам дают доходность на том уровне, чтобы покрыть девальвацию доллара к вашей валюте, то можно оставить. Ну и в долларах так или иначе все равно больше активов, так как американский рынок - наибольший по капитализации. Так что тотальный отказ от долларовых активов я не поддерживаю.

Но если у вас финансовая цель до 1-2 лет и не в долларах, то на нее для снижения валютных рисков лучше копить в валюте цели.

Еще раз повторю, что диверсификация - это наше все. Еще недавно евро к доллару был слаб и не внушал никому интереса. Так что портфель должен состоять из активов разных валют.

Эскалация торговой войны Китай - США продолжается!

Китай повышает пошлину на американские товары до 125%!

Интересно, будет ли новый виток от США.

Министр финансов США г-н Бессент допустил риск делистинга китайских расписок с американского рынка.

Речь о таких компаниях, как JD, Alibaba и тд.

В случае делистинга инвесторы получают либо кеш (то есть бумаги выкупают), либо бумаги на локальном рынке (здесь мы говорим про Гонконг или материковый Китай).

В целом - ничего супер страшного, надо только убедиться, что у вашего брокера есть выход на Гонконг или материковый Китай, чтобы возможный делистинг прошел комфортно.

Тем не менее, данный риск надо принимать во внимание. В случае делистинга цены на китайские бумаги испытают коррекцию как минимум на фоне продаж инвесторов, которые не захотят с этим заморачиваться.

Кстати, США тут подсчитали, что против Китая тариф 145%, а не 125%, так как не учли еще тариф 20%, введеный в самом начале.

Смотрим за противостоянием двух крупнейших экономик мира.

Америка открылась в некотором минусе после вчерашнего бурного роста.

Почему?

1. Фиксация прибыли.

2. Пошлины в 10% все равно действуют. И 25% (сталь, алюминий, автомобили). И это вопрос, как они повлияют на инфляцию и мировую экономику.

3. Неопределенность относительно пошлин по истечении 90 дней приостановки, а также торговая война США-Китай. Хотя есть шансы на урегулирование торгового противостояния.

Пока что инфляция в США за март ниже ожиданий и составила лишь 2.4% (ждали 2.5%). Но она еще не учитывает пошлины.

Вслед за США ЕС приостанавливает пошлины на 90 дней! Европейские рынки резко растут.

Канада тоже готова договариваться с США.

Кроме того, президент США предлагает переговоры Китаю по пошлинам. Может быть, и договорятся. Если есть готовность к спекуляции, можно как раз на китайские акции посмотреть.

Что имеем?

1. Остается пошлина США 10% в отношении всех стран. США все равно будет взимать сплошную «трамповскую» пошлину 10% со всего импорта. Исключение оставлено для микрочипов, меди, древесины, фармпродукции, драгметаллов, энерго ресурсов и минеральных ресурсов, не добываемых в США. Правда, Трамп намекал, что фармпродукция и чипы могут в будущем попасть под пошлины.

2. В силе введенные секторальные пошлины США в 25% на сталь, алюминий и автомобили.

3. Пошлины 125% в отношении Китая.

Что по истечении 90 дней?

Никто не знает. Но будем надеяться, что страны сумеют договориться. Если нет - будет день освобождения номер два.

Торговая война с Китаем продолжается!

США повысят пошлины в отношении Китая до 125%!!!

А вот таким бурным ростом отреагировал американский рынок на решение
Трампа объявить паузу на 90 дней в действий 10-процентных базовых пошлин для стран, которые не предприняли ответных мер на эти меры и проявили готовность к переговорам.

Так что сегодняшний пост в соцсетях г-на Трампа «great time to buy!» («отличное время покупать!») оправдал себя:)

Я советую быть осторожными, соблюдать диверсификацию.

ЕС сегодня одобрил пошлины в отношении США.
Они составят 10-25% на разные американские товары: миндаль, апельсиновый сок, соевые бобы, птица, сталь, алюминий, мотоциклы, табак, яхты и тд.
Часть вступят в силу 15 апреля, часть 16 мая, часть 1 декабря.

В целом за апрель, полагаю, все страны определятся с пошлинами в отношении друг друга, так что в апреле, если вы инвестируете долгосрочно и готовы к риску, можно докупать акции.

Ждем новых пошлин со стороны США! Трамп заявил, что следующие на очереди - фармацевтические пошлины.

В качестве итога - в Европе падают акции фармгигантов AstraZeneca (падение почти -7%), Novo Nordinsk (падение почти -8%), Roche Holding (падение почти -7%) и тд.

И - алаверды! Китай вводит дополнительные пошлины в 50% в отношении товаров из США с 10 апреля.
И теперь китайские пошлины против американских товаров составят 84%.

Ждем открытие рынков США.
Европейские рынки сегодня в очередной раз в красной зоне, Азия - разнонаправленно, но Китай открылся в красной зоне, к закрытию вышел примерно в ноль.
Но эскалация торговой войны может из завтра на открытии тоже вывести в красную зону.

Нефть упала ниже 60 долл. (падение более -5%).
Российский рынок тоже в минусе, рубль под давлением.

Нефть продолжает падать. Сегодня Brent ниже 62 долларов.

Goldman Sachs в экстремально плохом сценарии допускает нефть по 40 долларов.

При таком сценарии рубль как валюта, которая зависит и от цены на нефть, может существенно ослабнуть.

Поэтому важно соблюдать диверсификацию, если у вас рублевые активы и портфель. И достичь ее можно не только через зарубежный брокерский счет, но и через квазивалютные активы на российском рынке: замещайки, валютные фьючерсы, как вариант.

Ну все, США с завтра применяют к китайским товарам пошлину 104%.
Китай не отменил свою в 34%.
Завтра на китайском рынке явно будет коррекция.
А пока задорный рост американского рынка поутих на фоне этой новости.
Акции Apple теряют -3.3% (у них же производство в Китае).

Ну а пока рынки несколько отскочили от вчерашнего падения, ждем 9 апреля.

Ведь если Китай сегодня, 8 апреля, не снимет пошлину в 34% на американские товары, то США с 9 апреля применит дополнительные 50%. Итого на Китай были сперва наложены 20% пошлины, потом еще 34%, если сейчас будет еще 50%, то совокупные пошлины составят аж 104%!
Китай пока не спешит ничего отменять и, наоборот, усиливает экспортный контроль на редкоземельные металлы.
Глава Китая намерен бороться до последнего. Пока нет и насека на то, что Китай пойдет на уступки.

Также ЕС завтра, 9 апреля, должны голосовать за ответные тарифы в отношении США. Предполагается пошлина 25% на ряд товаров.

Так что завтрашний день обещает быть интересным.

Юникредит Банк уведомил клиентов - физлиц, что с 18 апреля отправляет переводы в долларах только в страны из одобренного списка (см картинку).

На входящие переводы в долларах ограничений нет.

Ранее в январе банк уже уведомлял клиентов - физлиц о приостановке исходящих переводы в евро из-за банка-корреспондента.

Но есть варианты отправки долларов из РФ через нескольких зарубежных брокеров, кто может принять рубли из РФ и отправить евро, доллары и ряд иных валют на ваш счет за рубежом. Также есть опции открытия банковских счетов в Армении, Азербайджане, с трудностями - в Казахстане, чтобы переводить доллары. Киргизию не очень рекомендую ввиду проблемных свифтов.

В ответ пошлины 34%- пошлины со стороны Китая в отношении американских товаров теперь г-н Трамп хочет с 9 апреля установить дополнительную пошлину в 50% на китайские товары!

Могу себе представить коррекцию на рынках (особенно китайского и американского), если это случится!

Сегодня ФРС проведет закрытое заседание для рассмотрения и определения изменение ставки по краткосрочным кредитам для коммерческих банков.
По Москве заседание пройдет в 18.30. Оно является плановым.
Изменение ставки по краткосрочным кредитам может служить сигналом возможных изменений в будущем.
Возможно, будут приняты меры по поддержке экономике, но гарантий нет.

Трамп, кстати, может на 90 дней отложить пошлины против стран.
Хотя Белый дом сказал, что то, что Трамп собирается этим правом воспользоваться, - это неправда.

Так что, если президент США отложит пошлины и ФРС на заседании примут меры поддержки рынков и экономики, мы можем увидеть рост на рынках США и мира. А если нет - будет продолжение коррекции.

Так что спекулятивно, если есть серьезная готовность к риску, можно попробовать зайти в американские индексы до заседания ФРС.

Будем наблюдать, что же они примут:)

Падение американского рынка понемногу замедляется. Но еще падает!

Понятно, что ситуация нервная и может 10005000 раз поменяться.
И неясно, как точно тарифы скажутся на мировой экономике в целом и на экономике США в частности.

Но сегодня глава JPMorgan в письме акционерам указал, что тарифы могут вызвать рост инфляции в краткосрочной перспективе и замедлить экономический рост, но большой вопрос, вызовут ли они рецессию.

Тарифы в отношении стран начнут действие с 9 апреля. Кто знает, может, их опять отложат. Г-н Трамп такое уже делал:)

Поэтому при инвестициях не долгосрок я считаю акции интересными.
Но - при аккуратной докупке!

Сегодняшний обвал на азиатских рынках, в частности на китайских, стал самым масштабным с 1997 года.

Но власти Китая планируют новые меры стимулирования экономики на фоне торговой войны с США.

Как пишет Bloomberg, рассматриваются меры по стимулированию потребления, поддержке рождаемости и экспорта, а также идея стабилизационного фонда для фондового рынка, допускается снижение процентных ставок и ослабление резервных требований для банков, чтобы обеспечить доступность денег в экономике.

Пакет поддержки может достигать 274 млрд долл. (и о нем может быть известно на ближайшем заседании Политбюро в апреле).

Так что китайские бумаги на долгосрок могут быть интересны. Но, опять же, как долго и насколько они будут падать, - неясно, поэтому, если есть готовность к риску, покупать аккуратно и медленно, ведь никто не знает, как долго продлится коррекция.

Азиатские рынки сегодня обрушились на фоне ответных пошлин Китая в 34% в отношении США.
Hang Seng -13%
Nikkei 225 почти -8%

Падает и Европа - ключевые индексы показывают -5% и более.

Падает и нефть: Brent -3.4%. Логично, что в связи с этим падает и рубль: на межбанке доллар превысил 86 рублей.

И это пока мы не знаем ответа ЕС в отношении пошлин США. Это пока реакция только на пошлины США и ответ от Китая.

Как долго и до каких уровней будут падать рынки, повторюсь, сказать сложно, так как непонятны ни ответные пошлины всех стран, ни дальнейший эффект от пошлин на экономику, ни срок действия пошлин, ни реакция центральных банков на это.

Если инвестировать на долгосрочную перспективу от 3-5 лет, то покупать надо настолько медленно, чтобы ваши покупки могли растянуться мелкими суммами на целый год. Ведь кризис может только начинаться.

А основную сумму идеально разместить в супер короткие облигации.

А рублевые активы надо страховать от девальвации добавлением в валютных. Ну или валютными фьючерсами.

Все чаще меня спрашивают, что будет с S&P 500? И что делать с этими позициями в портфеле.

Сперва давайте попробуем спрогнозировать, что будет с американской экономикой в 2025.

JPMorgan считают, что Америку ждет рецессия в 3 и 4 кварталах 2025: в 3 квартале ВВП может упасть на -1%, в 4 квартале на -0.5%. За весь 2025 год ВВП прогнозируется спад на -0.3%.
Также JPMorgan ожидают рост безработицы до 5.3% (сейчас 4.2%). А инфляция, по прогнозам того же инвестиционного дома, подрастет до 4.4% (сейчас 2.8%).
Это поставит в тупик ФРС, у которых двойной мандат: и на стабильный рост цен, и на максимальную занятость. Пока рынок закладывает аж 4 снижения ставки в 2025 на фоне опасений дальнейшего спада, но ФРС пока не уверены в том, что США ждет спад, так что пока не ожидают снижения ставки ранее заседания в июне.
JPMorgan ждут ставку 3% к 2026.
Но гарантий нет, тот же Barclays ждет только 2 снижения до конца 2025.

Что это значит? В целом рынок уже закладывает спад в экономике США.

И S&P 500 может повести себя очень по-разному до конца 2025:

1. Если ситуация в экономике США окажется менее драматичной, если ФРС начнет снижать ставку для поддержки экономики, если часть стран пойдет на уступки США - и получится сделать ситуацию с пошлинами менее драматичной, - то S&P 500 может показать восстановление от текущих уровней;

2. Если ситуация и правда окажется тяжелой, если страны сейчас в ответ будут вводить пошлины на импорт из США (как Китай, например), то можно увидеть дальнейшую коррекцию.

Стоит ли покупать S&P 500 сейчас?

Если вы инвестируете на срок от 3 лет и готовы к риску, то можно докупать его (и индексы на ЕС, Британию, Австралию, Новую Зеландию, Японию, развивающиеся рынки) на каждой серьезной просадке (свыше -3-5%). Но не сразу на всю котлету. Очень медленно! Мы не знаем глубину падения!! А если у вас уже есть S&P500, то, если вы инвестируете на долгосрок и готовы к риску, можно, опять же, добирать его и индексы на Европу, Британию, Австралию и Новую Зеландию, Японию и развивающие рынки на просадках, чтобы соблюдать диверсификацию.

Стоит ли продавать S&P 500 сейчас?

Если у вас в S&P 500 большая часть портфеля, но вам в самое ближайшее время (до конца года) нужны деньги и вы не готовы рисковать, то - да, можете продать на нужную вам сумму, ведь нет гарантий, что не будет новой просадки.
Как долго будет снижение, если будет, - тоже нет понимания, так как все зависит от того, как будет разворачиваться ситуация.

А если вы инвестируете на долгосрок, то надо смотреть на налогообложения в вашей стране резидентства, как вариант, если вы в убытках по S&P 50, может быть интересно продать все с убытком, зафиксировать его и снижать на него будущие прибыли. И сделать портфель заново.

Однозначных рекомендаций нет, надо смотреть именно на вашу ситуацию и вашу готовность к риску. И помните - на финансовых рынках нет никакой гарантий.

Немного отвлечемся от торговой войны.

Поскольку я живу в Португалии, ко мне часто обращаются за консультациями те, кто переехал в эту страну. Особенно те, кто получил, как и я, льготный режим налогообложения NHR.
Многие почему-то считают, что он освобождает от налогов все зарубежные доходы, что не так.

И сегодня мы рассмотрим довольно частую ситуацию, с которой я сталкиваюсь.
Итак, есть человек, который переехал в Португалию. И он получил NHR, который освобождает от налогов, среди прочего, иностранные дивиденды и купоны, если они получены от компаний вне черного списка Португалии (а если страна в черном списке, но имеет с Португалией соглашение об избежании двойного налогообложения СОИДН, то NHR применяется все равно). И очень часто для целей оптимизации налогов выбирают ОАЭ, с которыми у Португалии есть СОИДН, так что по умолчанию все считают, что применяется NHR.

Так вот, человек решает сделать компанию в ОАЭ, во фри-зоне, чтобы налогов точно не было. И на нее получать доходы от консалтинга. Далее выводить себе дивиденды в Португалию и не платить с них налог по NHR. Красивая безналоговая схема, как может показаться. Но!

Недавно вышло разъяснение от налоговой службы Португалии относительно применения льгот по СОИДН между Португалией и ОАЭ. Разъяснение как раз касалось резидента Португалии с NHR, который получал дивиденды от компании в ОАЭ и рассчитывал с них не платить налоги в Португалии по NHR.

Налоговая применила тест основной цели — Principal Purpose Test (PPT - ст 27 CDT). Смысл: если одной из главных целей создания структуры или заключения сделки является получение налоговой льготы по соглашению — такие льготы не предоставляются.

И если подтверждается, что основной целью создания структуры были налоговые льготы, то NHR не применяется, и с дивидендов будет обычный налог 28%.

Так что португальская налоговая, судя по всему, начинает быть жестче. До Испании еще далеко, но базовые злоупотребления отсекать уже умеют.

Вышла статистика занятости в США.
Количество рабочих мест в не с/х секторе выросло до 228 тыс.
Но на этом - пока что весь позитив.

Безработица выросла до 4.2%, что оказалось неожиданным (консенсус - прогноз был 4.1%, как и месяцем ранее). И это еще за март, когда торговых пошлин еще не было! То есть влияния пошлин в этих данных еще даже нет.

И теперь ждем инфляцию за март - данные будут опубликованы 10 апреля. И если инфляция покажет рост, то тогда на горизонте маячат риски стагфляции. А это - риски как поднятия ставки (то есть коррекции по длинным облигациям), так и дальнейшей коррекции на рынке акций. Если же инфляция будет снижаться, то ФРС, возможно, снизит ставку, что принесет рост по длинным облигациям и даже, возможно, некоторый отскок по акциям.
Следующее заседание ФРС 7 мая.

А 30 апреля выходит ВВП США за 1 квартал. И там ждут падения по сравнению с 2024 годов (со всеми кварталами).
Если ВВП сильно просядет, инфляция будет снижаться, то шансы на снижение ставки высоки.

Китай с 10 апреля вводит ответные пошлины на весь импорт из США в размере 34%, как и США в отношении них.

Европейские рынки, азиатские рынки и американский премаркет все в красной зоне.

Ловить падающие ножи не советую, но если у вас стратегия долгосрочных ежемесячных инвестиций - она сейчас продолжает быть актуальной. А вот активно скупать падение не советую - есть риски, что текущая ситуация - лишь начало кризиса.

Также на фоне введения пошлин мне интересно отметить еще 2 тенденции:

1. Доллар снижается к большинству валют G10. И, прежде всего, к евро, фунту, австралийскому доллару. Уверенность в долларе несколько снижается на фоне рисков экономики США. Поэтому важно в портфеле иметь не только долларовые активы, но и хотя бы евровые. При крупном капитале можно еще взять активы в фунтах и австралийских долларах. Кстати, даже рубль к доллару чуть укрепился!

2. Нефть упала более чем на 6% ввиду рисков замедления мировой экономики.
А это потенциальный риск для рубля, который во многом зависит от доходов экспортеров, а они - от цен на нефть. Но - смотрим на развитие ситуации. Возможно, все не так драматично.
Также напоминаю про критическую важность нециклических акций в портфеле! На примере нефти и акций бигтехов прекрасно видно, как циклические бумаги реагируют на негатив.

Сегодня рынки все открылись в красной зоне, но самым красным стал, разумеется, рынок США.
Ведь именно американская экономика, как я сегодня писала в посте выше, будет одной из тех, кто пострадает от пошлин больше всего. Причем и в сценарии, где есть ответные пошлины, и в сценарии, где их нет.
Хотя Китай, Канада, ЕС уже заявили, что будут отвечать на пошлины.

А теперь давайте посмотрим на динамику моего любимчика - Berkshire Hathaway. На фоне индексов акции гораздо более устойчивы, хотя небольшая коррекция коснулась и их.
А причина в том, что S&P 500 на 30% состоит из технологической великолепной семерки, которые сейчас сильно падают на фоне тарифов.

Мое мнение - 2025 год должен быть годом с акцентом на нециклические бумаги и активное управление, и именно такой политики придерживается знаменитый Оракул из Омахи. И его акции мне на 2025 нравятся сильно больше инвестиций в индекс.

Но, конечно, портфель должен быть сбалансированным и включать другие страны, другие классы активов (а не только акции).

Какие страны больше всего пострадают от торговой войны США?

Все будет зависеть от того, введут ли страны ответные пошлины или нет.
Если опираться на прогнозы аналитиков, можно рассмотреть 2 сценария (когда вводят ответные меры «with retaliation» и когда нет «without»). См картинки.

Из-за торговой войны больше всего пострадают экономики следующих стран:

1. Если не будет ответных пошлин (маловероятно, Китай уже объявил о контрмерах) - США, Канада, Мексика, Китай+Тайвань, Ю. Корея, Тайланд, Вьетнам, Швейцария.

2. Если будут ответные пошлины - США, Канада, Мексика, Швейцария, Вьетнам, Китай + Тайвань.

Страны, где ситуация будет складываться неплохо: ЕС (хотя Швейцария, например, пострадает), Великобритания, Бразилия, Индия, Индонезия, Австралия, Новая Зеландия.

Так что в портфель важно добавлять блок из этих стран. И обязательно добавлять и короткие облигации, так как при мировом кризисе акции явно столкнуться с коррекцией. И сырьевые активы - защита от инфляции, более чем вероятной при росте пошлин.

А вот и списки пошлин по странам.

А вот и новые пошлины от США!

Первое - с 3 апреля вступают в силу 25% пошлины на импорт легковых автомобилей, легких грузовиков и даже запчастей! Хотя раньше говорилось про пошлины на запчасти с мая.

Второе - вводятся пошлины на импорт в размере 10% в отношении всех стран! С 5 апреля. Но для некоторых стран импортные пошлины на весь импорт в США будут выше - см табличку пошлин. Американские пошлины выделены справа желтым. Из интересного:

▫️Китай — 34%
▫️Европейский союз — 20%
▫️Вьетнам — 46%
▫️Тайвань — 32%
▫️Япония — 24%
▫️Южная Корея — 25%
▫️Таиланд — 36%
▫️Швейцария — 31%
▫️Индонезия — 32%
▫️Малайзия — 24%
▫️Великобритания — 10%
▫️Южная Африка — 30%
▫️Израиль — 17%

Реакция рынка:

На постмаркете:

ETF QQQ на Nasdaq -3.4%
ETF SPY на S&P 500 -2.4%
ETF EEM на развивающиеся рынки 3%
ETF KWEB на китайские технологические компании -4.75%
ETF EZU на европейский рынок -1.4%
ETF IAU на золото почти +1%
ETF TLT на длинные трежерис +0.6%
Крипта тоже падает: Биткойн почти -3%.

Завтра все рынки будут красными!

Кстати, ETF на индекс Великобритании на постмаркете почти не падает. Все же 10%.

Что в итоге?

1. Риски роста инфляции в США и по всему миру. Риски ответных пошлин, что это только усилит.
2. Риски замедления экономики США и стран, в отношении которых введены самые значимые пошлины. А это - риски коррекции и, в будем случае, даже кризиса.
Циклические отрасли в зоне особого риска!!

Поэтому портфель должен в обязательном порядке включать разные валюты, плюс разные классы активов: акции, облигации (с акцентом на короткие ввиду рисков роста инфляции), драгметаллы, альтернативные классы активов (хедж-фонды и тд). Хедж-фонды заиграли новыми красками опять (как в 2008)!
Кстати, знаю несколько симпатичных фондов, могу рекомендовать:)

И минимум 3 блока стран: ЕС, США и развивающиеся страны с акцентом на Китай.

2025 год будет сложным для инвесторов, важно концентрироваться на сохранении капитала.

Сегодня 1 апреля, так что с сегодняшнего дня начинается сдача португальских налоговых деклараций физлиц.
В свое время я долго думала, лучше свою структуру делать на Кипре или в более льготных зонах налогообложения. И я не ошиблась с Кипром:)

Так, с вступлением в Португалии в силу положений Декрета-закона №13/2025 от 6 марта у физических лиц - резидентов Португалии появляются новые обязательства обязывающие предоставлять  дополнительную отчетность в налоговой декларации в отношении активов, находящихся в странах, территориях или регионах с явно более благоприятным налоговым режимом.

Список таких стран и территорий тут.
В частности, сюда относятся ОАЭ, Гонконг, Белиз, Гернси, Джерси, Бахрейн, Кайманы, Лихтенштейн, Маврикий, Монако, БВО и тд.

Так, вы должны включить ваши активы на таких территориях в Декларацию о доходах физических лиц (Modelo 3 IRS):

1. Имущественные права на недвижимое имущество, расположенное на такой территории; 

2. Автомобили, катера или самолеты, зарегистрированные в этих странах;

3. Ценные бумаги, хранящиеся на депозитных счетах или счетах ценных бумаг в организациях с зарегистрированным офисом или домицилем в этих юрисдикциях или в расположенных там филиалах;

4. Акции, квоты и части капитала в организациях с зарегистрированным офисом или домицилем в этих юрисдикциях;

5. Паи и аналогичные ценные бумаги в коллективных инвестиционных предприятиях, альтернативных инвестиционных предприятиях или предприятиях венчурного инвестирования, управляемых или администрируемых организациями, имеющими зарегистрированный офис или домициль в этих юрисдикциях или расположенные там филиалы;

6. Облигации и другие ценные бумаги, выпущенные организациями с зарегистрированным офисом или домицилем в этих юрисдикциях;

7. Акционерные займы и другие займы, предоставленные организациям, имеющим зарегистрированный офис или домициль в этих юрисдикциях или расположенным в них филиалам;

8. Договоры страхования или аннуитета с организациями, зарегистрированными в этих юрисдикциях или имеющими там филиалы;

9. Активы или ценные бумаги, находящиеся в партнерствах и фидуциарных структурах, бенефициаром которых является компания, зарегистрированных в этих странах, или управляемых или администрируемых организациями, имеющими зарегистрированный офис или домициль в этих юрисдикциях или расположенными там филиалами.

А с учетом правил КИК в Португалии - можно считать, что страна усиливает контроль за налогоплательщиками.
В целом - это тренд ЕС.

Экономика США показывает очередные признаки замедления.

Сегодня вышли данные о количестве открытых вакансий. И это 7.57 млн на конец февраля. Параметр снижается уже четвертей год подряд. Ждали 7.63 млн.

Объем найма не растет и сохраняет боковик.

Еще раз, портфель на текущий год должен быть в высшей степени аккуратен!

В Казахстане очередное ужесточение для иностранцев в части выпуска и перевыпуска банковских карт: усиление мер контроля за их операциями, запрет дистанционно или через представителя оформлять карты и проч.

Для нерезидентов Казахстана де-факто вводятся ограничения:

1. недоступно дистанционное (или через представителя) установление деловых отношений или их продление с банком, а также выпуск и перевыпуск платежной карты.

2. будет необходимо обязательно проходить двухфакторную идентификацию с применением биометрии по фото паспорта и подтверждать ее ежемесячно через онлайн-банкинг или мобильное приложение. Это условие будет применяться и при смене клиентом телефона, используемого для доступа к электронным банковским услугам.

3. Будет возможно оформить только одну карту, а срок ее действия не должен превышать 12 месяцев. Лимит на 1 карту предусматривается больше для высокорискованных клиентов.

4. банки Казахстана должны будут проверять законность нахождения нерезидента на территории Казахстана: паспорт с отметкой о пересечении государственной границы республики, регистрационное свидетельство о присвоении индивидуального идентификационного номера (ИИН), нотариально заверенную копию трудового договора или договора обучения, а также вида на жительство, копию квитанции об осуществлении предварительного платежа по индивидуальному подоходному налогу и другие документы.

5. Казахстанские банки должны будут усиленно мониторить входящие и исходящие транзакции таких клиентов в первые три месяца с момента выпуска и перевыпуска карты.

С учетом того, что с 2025 Казахстан ограничил срок действия новых карт для нерезидентов в 1 год, появились требования к личному присутствию при оформлении карты и наличию документов, подтверждающих обоснованность нахождения в стране (вид на жительство, трудовой договор и проч.), а в марте у россиян начали массово аннулировать ИИН – открывать счета нерезидентам в Казахстане будет все труднее.
Тем более тем, кто к Казахстану не имеет никакого отношения.

Лучше для подстраховки рассмотреть альтернативные страны для открытия счетов - Армения, Азербайджан, в некоторых случаях - Узбекистан (но для брокерских счетов не лучшая страна), Киргизия (тоже не для всех операций) и тд.

Рынки Европы сегодня в позитиве.

Европейская инфляция в марте оказалась ниже ожиданий: 2.2% против ожиданий 2.3%.
Кроме того, позитиву добавил рост розничных продаж в Германии: +0.8% к предыдущему месяцу против прогноза +0.2%.

Проблема только в том, что в будущем Европейский рынок может ждать риск растущей инфляции. На это указывает рост цен на импорт. А рост инфляции - это снижение покупательной способности населения и рост сбережений вместо потребления.
С усилением торговой войны инфляционные риски возрастают тем более.

Поэтому пока что позитив неоднозначный. Все будет понятно по итогам апреля-мая, я думаю. За это время будет понятна динамика торговой войны и политика ЕЦБ.

Америка сегодня тоже падает. И причины, помимо импортных пошлин на автомобили, еще и то, что Трамп объявил, что 2 апреля в «День Освобождения» США он введет ответные пошлины против всех стран.

Ранее речь шла про 15 стран с наибольшим торговым дисбалансом с США. А сейчас это затронет гораздо больше стран.

В итоге сегодня в красной зоне и Европа, и США.

Ждем детали непосредственно 2 апреля, если раньше ничего не будет озвучено.

Торговая война разворачивается не на шутку, поэтому в 2025 году крайне важно иметь сбалансированный портфель. Но и не все в кеше, ведь торговая война может спровоцировать рост инфляции, а от нее в кеше не спастись.

Европейские рынки продолжают падать на фоне введения с апреля 25% пошлин на автомобили, которые не производятся в США.
Если пошлины будут вводиться и на комплектующие, то коррекция может продлиться и в мае.

Кстати, во Франции кардинальный политический сдвиг радикально в правую сторону на выборах летом 2025 и далее на президентских выборах 2027 стал не слишком вероятен: главу радикально правых Марин Ле Пен признали виновной в растрате средств Европарламента. Ее приговорили к 4 годам тюрьмы. И она не сможет 5 лет избираться в органы власти.

Трамп обещал новые санкции от США, если РФ не заключит соглашение о прекращении огня.

В частности, речь идет о пошлинах на российскую нефть, которую РФ поставляет другим странам: на нефть предполагается установить тариф от 25 до 50%.

Эти санкции предполагается ввести, если в течение месяца РФ не заключит соглашение о прекращении огня.

Будем наблюдать за ситуацией. Если до подобных санкций все же дойдет, увидим ослабление рубля и коррекцию на российском рынке. Возможно, в грядущий понедельник будет некоторое снижение, если не поступит позитивных заявлений от РФ.

Как ЕС отреагировал на условие РФ о перемирии и безопасности судоходства в Черном море, в частности о подключении к SWIFT РСХБ и других банков, которые связаны с платежами по с/х сделкам?

Если кратко - Германия вообще не в курсе каких-либо планов снятия санкций с российских банков, отключенных от SWIFT.

Тем временем США подтвердили, что для подключения к SWIFT российских банков потребуется согласие ЕС, ведь SWIFT - это Бельгийская организация.

С учетом того, что ЕС начинает готовить 17-й пакет санкций против РФ, пока что позитивное решение в части подключения российских банков к SWIFT выглядит затруднительным.

Сегодня также узнала, что нидерландский ABN Amro с 1 июня перестает принимать рубли (он был одним из немногих европейских банков, кто умел принимать рубли), пока что в отношении ЕС я вижу все большее ужесточение в части капитала из РФ и паспорта РФ, к сожалению.
Небольшие свои суммы, если они образуются в РФ, я вывожу через кипрского брокера, очень удобно.

По любым вопросам - nys.aveiro@gmail.com

А американские рынки опять в красной зоне.

Причина - данные по базовой инфляции.
Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (core PCE price index) в феврале вырос на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем.
Аналитики прогнозировали рост на 0.3%.

Это значит, что инфляция не снижается, а даже остается выше ожиданий. Это усиливает опасения роста инфляции и снижения экономического роста.

Добавим сюда торговую войну, которая все нарастает (вспоминаем недавние пошлины на автомобили) - и в совокупности более высокая инфляция и опасения относительно перспектив экономики уводят рынки в красную зону.

В этом году крайне важно вспомнить про диверсификацию. И стратегия «ну S&P 500 и Nasdaq же всегда растут» с начала года себя не оправдывает.

Дональд Трамп ввел 25%-пошлины на все автомобили, произведенные за пределами страны. Это коснется и продукции американских автоконцернов, кто собирает продукцию вне США.

С апреля пошлины введут на полностью собранные автомобили. С мая они будут распространяться и на основные автомобильные детали.
Если, конечно, все опять не перенесут.

Ожидаемо, падают акции автоконцернов как зарубежных, так и американских, у которых значимое производство вне США (General Motors, Ford, Chrysler, хотя последние принадлежат уже нидерландской Stellantis). Из иностранцев падают BMW, VW, Mercedes, Honda, Toyota, Nissan, Mazda и тд.

Ждем ответных пошлин от ЕС.
Торговая война продолжается, так что напоминаю о необходимости включать в этом году в портфели акции нециклических отраслей, коротких трежерис, а также можно смотреть в пользу альтернативных классов активов (хедж-фонды и тд).
А вместо индекса S&P 500 мне больше нравятся акции Berkshire Hathaway (считаю их активно управляемым фондом, мне импонирует их стратегия, особенно последний год с акцентом на кеш и осторожность).

Кстати, напоминаю, кому интересно - с 29 марта у меня начинается серия вебинаров про макроэкономику, формирование портфеля, учет налогов и тд. В подарок моя консультация. Записи все будут. Подробнее здесь.

Важно! Власти Казахстана вчера массово аннулировали ряд ИИН нерезидентов! Предположительно, это коснулось тех, кто оформлял в 2024 году ИИН удаленно без визита в Казахстан.

С 2024 удаленное оформление ИИН было разрешено исключительно в консульствах и посольствах Казахстана за рубежом.

Важен ли ИИН? Да, это основной идентификатор для страны физлиц и юрлиц. И без него счет вам открыть не могут.
Если ИИН недействителен/аннулирован, то априори возникает риск, что финансовая организация не сможет вас ни идентифицировать, ни обслуживать. И даже риск, что в личный кабинет вы войти не сможете.
Пока банки Казахстана реагируют на это по-разному, где-то нет даже доступа в личный кабинет, а где-то все нормально работает, но я рекомендую готовиться к худшему: с аннулированным ИИН у вас будут проблемы с доступом к банкам Казахстана.

Как проверить, ИИН ваш действует или аннулирован?

1. Ввести ваш ИИН и проверочный код через сервис НУЦ РК. Если результат будет «ИИН не найден», значит, аннулировали. Если выдаст вами имя и первую букву фамилии - все действует.
2. Если ИИН аннулирован: если есть ЭЦП – обратиться через eOtinish, если нет ЭЦП – обратиться обычным письмом. Важно подтвердить, что вы были в Казахстане и правомерно получили ИИН.
3. Если у вас аннулирован ИИН и вы получали ИИН удаленно в 2024, то либо лететь в Казахстан и получать ИИН лично, либо перевести сумму со счета другой банк или брокеру вне Казахстана (или снять кеш, если работает карта). Ну или ждать, если ваш ИИН аннулирован, а банк в Казахстане у вас работает, приложение работает, все ок, но такое решение подойдет лишь если у вас на счете незначительная сумма, потерять доступ к которой не критично.

Часто встречаю мнение, что инвестиции в недвижимость - броня, а ценные бумаги - это все зыбко, непонятно, это не пресловутые кирпичики.
Но и с недвижимостью можно пролететь!

Вот мои советы тем, кто хотел бы добавить в свой портфель недвижимость именно с целью инвестиций, а не личного проживания в ней:

1. Не инвестируйте в недвижимость на спорных территориях, которые не признаны большинством стран. Во-первых, в будущем такой источник происхождения капитала может вызывать вопросы в банках/брокерах стран, не признавших эти территории. Во-вторых, есть риски, что вы как гражданин страны, не признавшей эти территории, можете столкнуться с ограничениями. Самый яркий пример - Северный Кипр, который признала только Турция. Правительство непризнанной республики 21 мая 2024 года запретило всем иностранцам, кроме граждан тех стран, которые признали Северный Кипр (читаем - кроме граждан Турции), владеть более чем одним объектом недвижимости: по новому законодательству «излишки» необходимо продать. На это отвели сперва два года, но потом продлили до семи лет.

2. Аккуратно выбирайте недвижимость в странах, где последнее время идет нарратив либо об ограничениях покупки недвижимости иностранцами, либо о борьбе с ценами на жилье, либо о том, что иностранцы поднимают цены. Скажем, Испания планирует (но пока это планы) 100% пошлины для покупателей вне ЕС (неграждане или без ВНЖ/ПМЖ). Португалия планировала в 2023 обязать сдавать пустующее жилье. Австралия с 01.04.25 вводит 2-летний запрет на покупку недвижимости иностранцами.

3. Будьте предельно внимательны, выбирая недвижимость в странах, где вы - не являетесь резидентом и где при этом есть четкий негатив в отношении вашего гражданства и риски ограничений ваших прав на недвижимость. Скажем, для паспорта РФ это Финляндия, Чехия, страны Балтии и тд. Нужен ВНЖ/ПМЖ в этих странах для снижения подобных рисков.

4. Не берите недвижимость в местах/странах с рисками сквоттеров/окупасов, кто незаконно может занять ваше жилье, а вам потом их не выгнать. Этим, например, печальны некоторые районы Испании.

5. Изучайте документы, проверяйте наличие разрешений на строительство, если берете проекты на этапе стройки, чтобы не было потом ситуации замороженного объекта. Например, в конце января на Бали задержали основателя «русской деревни». В полиции заявили, что основатель комплекса PARQ Ubud Андре Фрейбез без разрешения переоборудовал сельскохозяйственные земли под строительство вилл, спа-центров и туристических объектов. Сейчас строительство комплекса остановлено.

6. Изучайте все комиссии и расходы на покупку и владение или на продажу. Сколько возьмет агентство? В Португалии это может быть и 6% + IVA 23%, что может убить весь прирост цены. И смотрите договоры с агентствами недвижимости: бывает, что агентства работают с эксклюзивными договорами, которые сложно разорвать досрочно, а если вы продадите при действующем договоре недвижимость сами, то агентство с вас все равно потребует комиссию.

7. Изучайте, откуда вы будете оплачивать недвижимость и куда получать доход от аренды или продажи. Насколько это реалистично (с учетом того, как сложно сейчас с паспортом РФ открыть счет вне РФ и сделать перевод на крупную сумму), насколько это возможно с учетом валютного законодательства РФ.

8. Внимательно изучайте налоги (с аренды и прироста при продаже) и соглашения об избежании двойного налогообложения со страной вашего резидентства.

9. Если хотите покупать объект под краткосрочную аренду - изучите, возможно ли это. И планируется ли такой запрет.

10. Изучайте качество строительства в стране, если берете объект под долгосрочную аренду. Проверяйте, когда там был капремонт, если это вторичка. Проверяйте состояние дома.

11. Изучайте условия, как можно расторгнуть договор аренды, как можно выселить неплательщика - арендатора. Как защищены ваши права как владельца недвижимости.

12. Безусловно, изучайте историю застройщика, если берете первичку. Сколько объектов построил, какие были задержки, какое качество строительства.

13.

Изучайте историю и управляющей компании, которая будет управлять вашим объектом. Как давно она существует? Есть ли еще управляющие компании в выбранном вами регионе? Как ее сменить? Каким количеством объектов она управляет?

14. Какова динамика притока и оттока населения из страны/региона, где вы хотите купить объект? Ожидается ли (если это можно оценить) налоговая реформа, либо серьезные политические изменения (или политическая нестабильность), которые могли бы повлечь массовый отток состоятельных людей из страны (типа как Брексит и отмена нон-дом в Великобритании, либо вспомним нынешнюю ситуацию в Турции)?

15. Есть ли защита инвесторов от недостроя?

16. Какова динамика инфляции и ключевой ставки в стране? Развита ли ипотека? При рисках роста инфляции и ставки недвижимость может быть не лучшим активом.

Это - не весь список, но это самое основное, с чего надо начать.
И именно эти пункты я обсуждаю со своими клиентами, чтобы дать заключение, стоит ли им заходить в тот или иной объект.

Есть шансы, что завтра российский рынок покажет себя позитивнее сегодняшнего дня.
Ведь сегодня сперва сообщили, что результаты переговоров в Саудовской Аравии публиковаться не будут.

Но в итоге они все же были опубликованы. И результат переговоров можно считать положительным.
Из основного:

▪️ договоренность обеспечить реализацию Черноморской инициативы по вывозу зерна, в том числе безопасность судоходства.

▪️США обязались повлиять на восстановление доступа российского экспорта с/х продукции и удобрений на мировой рынок.

Оба пункта вступят в силу только при 2 условиях:

1. снятие ограничений с РСХБ и других финорганизаций, задействованных в обеспечении мировой торговли продовольствием.

2. снятие ограничений на обслуживание в портах судов и санкций с судов под российским флагом, задействованных в торговле продовольствием и удобрениями.

Также Россия и США договорились разработать меры по реализации договоренностей о запрете ударов по российским и украинским объектам энергетики на 30 суток, о котором ранее договаривались Украина и РФ.

В целом договоренности позитивные, есть даже движение к частичному снятию санкций в части с/х деятельности и банков, занятых в этой сфере.

Посмотрим, как дальше будет продолжаться движение хотя бы по этим пунктам. В случае позитива - будет позитив и на российском рынке.

Американский рынок сегодня в зеленом цвете: Трамп смягчил риторику относительно пошлин с 2 апреля.

Так, теперь, как пишет the Wall Street Journal, пошлины костнутся 15 стран, у которых устойчивый торговый дисбаланс с США.

Ранее планировалось вводить секторальные пошлины, но для всех: на автомобили, лекарства и полупроводники, а также разбить торговых партнеров на три группы по уровню пошлин.

А сейчас планируется только 15 стран. И ставки для каждой будут индивидуальны в зависимости от торгового дисбаланса.

По информации от United States Trade Representative (USTR — Управление торгового представителя США), наиболее вероятные кандидаты, из которых отберут 15 стран, это: Аргентина, Австралия, Бразилия, Канада, Китай, ЕС, Индия, Индонезия, Япония, Южная Корея, Малайзия, Мексика, Россия, Саудовская Аравия, ЮАР, Швейцария, Тайвань, Тайланд, Турция, Великобритания, Вьетнам.

Ожидается, что 2 апреля новая модель пошлин уже начнет действовать: пошлины США должны быть уравнены с теми, которые взимают с американского импорта другие страны.

Честно говоря, не так уж все и мягко- предполагаемая география весьма обширна. Но все будет зависеть от конечного списка стран и пошлин.

Ждем следующую неделю!

В РФ в скором времени ожидается указ о свободном ввозе и вывозе капитала. Его готовит Минфин.

Указ будет распространяться на всех иностранных инвесторов, кто вкладывать средства в экономику РФ. Он позволит иностранным инвесторам, которые вводят новый капитал в РФ, в дальнейшем свободно его выводить вне зависимости от валюты.

Если указ будет подписан, это будет способствовать притоку иностранного капитала, так как будут гарантии его свободной репатриации.
Это может укрепить рубль, а также может привести к росту цен на российские облигации и акции на фоне притока иностранных инвесторов.

Уже сейчас укрепление рубля во многом обеспечивается притоком иностранных инвесторов на фоне позитивных геополитических ожиданий. А если они смогут беспрепятственно заводить и выводить деньги из РФ, иностранные инвестиции в РФ явно возрастут, если геополитические ожидания продолжат радовать позитивом, конечно.

ЦБ РФ оставил ставку на уровне 21% и заявил, что рассмотрит вопрос о повышении ставки, если инфляция не будет идти к цели.

Хотя в базовом сценарии ЦБ считает, что инфляция в ближайшие месяцы будет снижаться. Значит, если ничего не ухудшится, то ставка выше 21% не пойдет.

Но и снижения пока не ждем.
ЦБ считает, что для достижения целей по инфляции потребуется долгий период высокой ставки, и, если все пойдет по плану, к целевой инфляции РФ сможет вернуться лишь в 2026.

Для тех, кто готов инвестировать на срок от 2-3 лет, лучше от 3, этот год может быть интересен для входа в среднесрочные и долгосрочные российские облигации, чтобы зафиксировать высокую доходность к погашению и получить рост цены по мере снижения ставки. Другое дело, что значимого снижения ставки ранее 2026 я не жду.

ФРС оставила ставку без изменений: 4.25-4.5%.
Отдельно отмечена высокая неопределеность ввиду тарифной политики Трампа.

Тем не мене, ФРС с апреля будет медленнее ослаблять пандемийную поддержку экономики. И это плюс.

Также ФРС пересмотрела прогноз по экономике США:

1. Прогноз инфляции повышен с 2.5% до 2.8%

2. Рост ВВП снижен с 2.1% до 1.7%

3. Прогноз безработицы повышен до 4.4% с 4.3%

Тем не менее, пока что все так же ждут 2 снижения ставки в 2025.

Рынки восприняли новости позитивно, так как прогноз не сильно негативный, американские акции подрастают.

Все равно важно сохранять осторожность, так как предсказать политику Трампа тяжело.

На турецком рынке сегодня распродажи: индекс BIST100 теряет -8.55%. Лира падает к доллару. Что случилось?

Власти Турции задержали мэра Стамбула Экрема Имамоглу по обвинениям в коррупции. Он возглавляет оппозиционную партию НРП, которая в прошлом году одержала верх над партией Эрдогана на местных выборах.

Накануне Стамбульский университет объявил о лишении Имамоглу диплома, что не позволит ему выдвигаться на пост президента страны. А следующие выборы в 2028.

Турция на фоне происходящего ограничила доступ к нескольким соцсетям, включая X, YouTube, TikTok и Instagram.

ЦБ Турции продал рекордное количество иностранной валюты, чтобы поддержать падающую лиру, падение частично отыграно.

Подбирать ли BIST100? На политических моментах играть крайне опасно, только на деньги, где вы готовы к серьезным просадкам (более 30%). Предсказать дальнейшее развитие ситуации крайне сложно.

Важное событие еще сегодня произошло в Германии!

Бундестаг принял поправки в конституцию, и теперь Германия не имеет лимитов для заимствований на оборонные расходы.
Раньше действовало ограничение госдолга на уровне не выше 0.35% ВВП. Теперь заимствования на оборону не будут попадать под этот лимит.

Также предполагается создание специального фонда в 500 млрд евро на 12 лет на инфраструктуру и борьбу с изменением климата.

Теперь изменения 21 марта должен одобрить Бундесрат.

Если все будет одобрено, немецкую экономику может ждать долгожданное после нескольких лет рецессии восстановление. Как и для цен на недвижимость в Германии.
Это также может стимулировать немецкий автопром и промышленность в целом.

Но, с другой стороны, это может несколько подстегнуть инфляцию, так что снижение ставки в ЕС может идти медленнее ожиданий, так что с длинными европейскими и особенно немецкими облигациями надо поаккуратнее.

Главы государств США и РФ поговорили почти 2.5 часа, но озвученные результаты несколько менее оптимистичны, чем ждал рынок.

Из основного - глава РФ согласился на прекращение на 30 дней ударов по объектам энергетической инфраструктуры.

Но пока про полное прекращение огня на 30 дней договориться не получилось.

Как итог - несколько подрос доллар по итогам переговоров.
Мартовский фьючерс на доллар 81.83 (то есть игроки срочного рынка ждут курс на этом уровне к 20 марта, к экспирации фьючерса). Днем же доллар был 80.57.

К сентябрю 2026 игроки ожидают курс 108.6, как видно из цены фьючерса к экспирацией в сентябре 2026.

Доллар почти 80! Что происходит?

Александр Новак сегодня в качестве основной причины назвал приток иностранного капитала. Да, в ожидании долгосрочного урегулирования конфликта рублевые активы весьма интересны: российские акции показывают рост с момента первого телефонного разговора глав США и РФ, а облигации будут расти на фоне ожидания снижения ставки при снижении инфляции.

Сегодня ждут телефонный разговор глав США и РФ, рубль укрепляется на позитивных ожиданиях.

Помимо этой основной геополитической причины есть и иные.

Это снижение импорта. Частично из-за дорогих кредитов ввиду роста ставки, частично - из-за сложностей с расчетами, частично - из-за сезонности (январь и февраль - традиционно низкие сезоны), частично из-за санкционных ограничений и тд.

А также это увеличенные продажи валюты по бюджетному правилу: с 5 марта ЦБ увеличил чистые продажи валюты на внутреннем рынке до 6 млрд в день (в феврале это было 5.5 млрд). Повышенные продажи будут происходить с 7 марта по 4 апреля.

Также приближается налоговый период.

Укрепление рубля не очень позитивно для экспортеров, но позитивно для замедления инфляции.

Ждем итоги переговоров сегодня!
При позитиве рубль может продолжить укрепляться.

Deutsche Bank остановил платежи в/из РФ, включая транзит.

Уточняйте у ваших банков и брокеров банки-корреспонденты, чтобы увидеть, есть ли там Deutsche bank. У него одна из самых широких сетей, где он - банк- корреспондент.

Если в цепочке отправки или получения средств стоит Deutsche Bank (то есть он - либо корреспондент, либо банк отправителя, либо банк получателя), то проблемы могут быть, если:
1. Перевод идет из/в РФ/РБ;
2. Отправитель или получатель перевода стоит в банке отправителя/получателя по адресу в РФ/РБ;
3. Отправитель/получатель - гражданин РФ/РБ без ВНЖ вне РФ. То же касается переводов, где участвуют компании, где директор или учредитель - гражданин РФ/РБ без ВНЖ вне РФ.
4. Если у отправителя/получателя ФИО похожи на российские или совпадают с подсанкционными лицами. Могут запросить детальные данные и, узнав, что у вас нет ВНЖ вне РФ/РБ и есть паспорт РФ/РБ, отклонить перевод;
5. Если крупный перевод (обычно от 100 тыс евро) - корреспондент может запросить детальные данные и, узнав, что у вас нет ВНЖ вне РФ/РБ и есть паспорт РФ/РБ, отклонить перевод.

Как пример - посмотрите на озвученные с 17 марта 2025 ограничения казахского Home Credit, у кого Deutsche Bank как раз корреспондент.


Уточняйте наличие Deutsche Bank в цепочке переводов!

Есть у меня клиенты, кто не является налоговым резидентом РФ, при этом является валютным резидентом РФ (есть паспорт), и кому интересно инвестировать на российском рынке.

И вот вопрос: а что делать с налогом 30% с прироста капитала и 30% с купонов для налоговых нерезидентов?

Если вы - резидент страны с полноценно действующим СОИДН с РФ, то там может быть прописана льготная ставка по процентному доходу, а также налогообложение прироста капитала по месту вашего резидентства, а не в РФ. Правда, тут нужно уточнять практику брокера, чтобы он применял СОИДН как надо.
И в идеале еще уточнить у ФНС, как они трактуют СОИДН, а то у меня был случай, когда ФНС действующий СОИДН трактовала как тот, при котором с прироста капитала по российским бумагам резидент договаривающейся страны попадал на 30%, хотя СОИДН предполагал, что прирост от отчуждения движимого имущества облагается по резидентству.

А если вы - резидент страны без СОИДН или с частично приостановленным СОИДН (а это все недружественные страны), то вариант - если у вас есть компания в стране с полноценно действующим СОИДН, инвестировать на российском рынке через нее. Скажем, в Казахстане, Киргизии. Но!! Это не может быть просто shell company, это должна быть компания с substance, то есть в условном Казахстане, Киргизии должен быть персонал, офис, центр принятия решений, ну и чтобы не весь доход компании был доходом с российского фондового или срочного рынка, конечно.
То есть просто зарегистрировать компанию в Киргизии, но исключительно чтобы торговать на российском рынке и не платить в РФ 30% с прироста, а платить 10% в Киргизии, не получится. Нужен реально действующий бизнес в Киргизии. Но если он у вас есть - вы такую компанию можете еще использовать и для инвестиций на российском рынке.

Участились случаи, когда Interactive brokers ограничивает пополнение или изъятие средств на банковский счет в третьей стране, которая не совпадает с вашим адресом в IB.

Обратите внимание на письма (см скриншот) с отклонением перевода от IB, которые получают пользователи, которые попробовали пополнить счет из третьей страны.

Как указано в письме, клиенты IBKR могут получать депозиты или отправлять деньги на банковские счета только в странах, где у клиента есть текущий адрес, указанный в IB. А чтобы подтвердить адрес в стране - у вас должен быть договор на эту недвижимость (собственность, аренда), счета за коммуналку и тд.

Иными словами, у вас в IB указан адрес РФ. Вы хотите сделать вывод или пополнить счет IB с вашего счета в Казахстане - есть риски отказа IB.

Да, такое правило действовало и раньте, но по факту брокер пока закрывал глаза и де-факто позволял пополнять или выводить средств на счет в третьей стране.
Теперь отношение брокера к выводам и пополнениям со счетов третьих стран изменилось.

С сегодняшнего дня на банковских счетах в Казахстане нерезидентам будет сложнее производить валютные операции.

С 14 марта действуют новые Правила.

Самая основная новость - для тех, кто использует банковский счет в Казахстане для вывода средств свыше 50 тыс долл.

Если у вас есть банковский счет в Казахстане, то купить валюту на сумму свыше 50 тыс долларов в день будет на тенге будет сложно.

В новых правилах Нацбанк Казахстана включил в перечень операций, которые могут быть направлены на уклонение от валютного законодательства,
операции покупки валюты за тенге нерезидентом Казахстана на сумму свыше 50 тысяч долларов в день без источника происхождения денег на территории Казахстана.

А это значит, что, если у вас источник средств - не в Казахстане, банк вам просто может отказать в покупке валюты за тенге свыше 50 тыс долл в день (и, скорее всего, так и сделает).

Так что Казахстан прекращает быть супер удобной юрисдикцией для вывода крупного капитала. Представьте, что вам надо вывести из РФ сумму в эквиваленте 500 тыс долл, вы ее выводите в рублях, а потом медленно по 50 тыс в день меняете.

Но для того, чтобы открыть карточку, чтобы выводить капитал мелкими суммами, а также для брокерских счетов при паспорте РФ и резидентстве РФ Казахстан все еще оч неплох!

Новые санкции США против России?

Как пару часов назад сообщил телеканал CBS со ссылкой на источники, знакомые с администрацией Трампа (официального объявления о санкциях нигде нет), США вводят новые санкции против российского энергетического (нефть и газ) и банковского секторов, а также ожидаются новые ограничения по доступу РФ к платежным системам США.

Тем временем сегодня стало известно, что США не продлили генеральную лицензию 8L, которая разрешала иностранным компаниям проводить транзакции за энергоресурсы через российские подсанкционные банки. Косвенно это подтверждает, что новые санкции, действительно, могут быть введены.

Ждем детали, подтвердится ли информация CBS.

Друзья, участились случаи обращения ко мне за консультацией касаемо того, а можно ли вообще валютным резидентам РФ получать деньги от аренды зарубежной недвижимости на свой зарубежный счет?

Если помните, был случай в 2024 году, когда налоговая посчитала валютным правонарушением зачисление арендного дохода по немецкой недвижимости, которую получал резидент РФ на свой немецкий счет. И выставила штраф 30%. Логика была - это предпринимательская деятельность, так что надо зачислять доходы на счета в РФ.

Так вот. Правильный ответ нам дает сама ФНС: можно! И этот ответ был дан ФНС после того случая с немецкой арендой.

Это указано в Письме ФНС России от 07.03.2024 N ШЮ-4-17/2605@ «О правомерности зачисления на зарубежные счета резидентов денежных средств от нерезидентов по договорам аренды». Ссылка тут.

Если кратко:
«физические лица - резиденты, включая физических лиц, зарегистрированных в качестве ИП, заключившие с нерезидентами договор аренды расположенного как в России, так и за ее пределами недвижимого имущества, в том числе жилой недвижимости, вправе … зачислять денежные средства, причитающиеся по таким договорам, на свои счета в зарубежных банках.»

Важно, что речь про договоры резидентов с нерезидентами. Как мы знаем с вами, расчеты между валютными резидентами в валюте запрещены, кроме некоторых исключений, так что с арендаторами будьте аккуратны: если у них паспорт РФ или ВНЖ РФ, важно понимать, живут ли они постоянно в РФ, а также какой размер платежей планируется, чтобы понимать, будет здесь нарушение или нет.

А сегодня - распродажи в сегменте европейских алкогольных производителей.
Причина - угроза Трампа ввести 200% пошлины на импорт алкоголя из Европы.

Pernod Ricard -3.25%
Remy Cointreau - 4%
Davide Campari Milano -3.08%

Только помните, что в целом в мире спрос на алкоголь снижается ввиду тренда на здоровый образ жизни, так что эти бумаги в целом пока в негативном тренде и без Трампа.

Кстати, сегодня инфляция за февраль в США вышла лучше ожиданий.

2.8% против прогноза в 2.9%.
Проблема только в том, что в феврале пошлины против Канады и Мексики введены не были: они были отсрочены до 2 марта. И далее до 2 апреля.
Пошлины на алюминий и сталь были введены в марте.
Разве что пошлина в 10% против Китая была введена в феврале, но ее повышение до 20% произошло в марте.
Так что это пока что не такой уж и позитив, так как в феврале толком пошлин не было.
Важно смотреть данные за март (выйдут 10 апреля).
Возможно, поэтому сегодня американские индексы показали весьма незначительный прирост: S&P 500 +0.49%, Nasdaq +1.22%

Вероятность рецессии в США в 2025 году, по мнению J.P. Morgan, составляет 40%.
Но, если Трамп в апреле введет все те пошлины, о которых намекал, и если торговая война будет усиливаться, вероятность повысится до 50%.

Ведь пошлины приводят к:
1. Росту цен (ведь ввозимый товар становится дороже);
2. Замедлению экономики (производство с использованием импортируемых товаров с повышенными пошлинами становится дороже, цены растут, и, если доходы домохозяйств и бизнеса за ними не успевают, спрос падает, плюс при росте цен удлиняется период с высокой ставкой);
3. Ответным пошлинам. Канада уже ввела ответные пошлины, а сегодня об ответных пошлинах заявил и ЕС (ведь Трамп ранее ввел пошлину 25% в отношении импортируемых стали и алюминия без исключений, то есть в отношении всех стран). А это усиливает пункты 1 и 2.

Так что 2025 год - это год максимально диверсифицированной портфеля без уклона только в привычный S&P 500, где треть приходится на великолепную технологическую семерку. Как видим, стратегия «ну он же всегда растет» не всегда работает.

Рубль сегодня продолжил укрепление к доллару: в моменты курс опускался ниже 85 руб! Что случилось?

Первое - надежда на скорое снятие санкций. Хотя бы частичное.
Второе - это спрос на рублевые активы, которые растут опять же на фоне ожиданий снятия санкций.

Хотя в текущей ситуации рубль уже несколько неоправданно укрепился: экспорт растет в 2 раза медленнее импорта. По данным Федеральной таможенной службы, сальдо торгового баланса РФ в январе снизилось на 4,8% по сравнению с прошлым годом. Экспорт вырос на 3,2%, а импорт увеличился в 2 раза больше - на 6,6%. И именно импортеры создают спрос на валюту, он должен был вырасти сильнее роста предложения.

Если снятия санкций в ближайшее время не будет, если экспорт не вырастет кардинально, если нефть не покажет значимого роста, то рубль может несколько ослабнуть к доллару.

Посмотрим, насколько близко снятие санкций: сегодня Украина согласилась на прекращение огня на 30 дней, если на аналогичный шаг согласится РФ.

Торговая война США с Канадой продолжается: Трамп распорядился повысить пошлины на канадские сталь и алюминий с 25% до 50% в ответ на 25%-пошлину на электроэнергию, которую Канада поставляет в северные штаты.
Новые пошлины вступят в силу 12 марта.
Американские индексы умеренно снижаются.
Ждем завтра, 12 марта, инфляцию за февраль. Она будет еще с незначительным влиянием пошлин.

Доллар последний месяц сдает позиции к другим валютам (разве что к валютам Канады и Мексики в момент объявления пошлин доллар растет).
Так в конце месяца при продажах валюты экспортерами доллар может уйти и ниже 88.
А причины все те же - риски рецессии в первой экономике мира на фоне пошлин.
Так что портфель в 2025 году точно должен включать не только долларовые активы.

Рынок США сегодня в красной зоне. Падает все:
S&P 500 -2.7%
Nasdaq -4.15%
Tesla -14%

Почему? А по простой причине, что сам президент США в интервью Fox News в воскресенье не исключил риск рецессии в экономике США. Если точнее, что он признал, что может быть некий переходный период, но все делается для восстановления благосостояния США.
А комментарий этот был дан в ответ на прогноз Федерального резервного банка Атланты (The GDPNow model) о падении ВВП США на -2.4% за 1 квартал. Во многом из-за введения импортных пошлин.

Так что - да, если пошлины будут вводиться (напомню, по Канаде и Мексике опять все отложили до 2 апреля), риск рецессии в США есть.

Так что облигации и не американские акции, а также нециклические американские акции в портфеле в этом году не помешают. Вот, например, Verizon сегодня растет:)

Но на долгосрок или для спекуляций такие дни неплохи для докупки индексов.

Трамп рассматривает введение широкомасштабных санкций против российского банковского сектора, в целом новых масштабных санкций и применения импортных пошлин против РФ, если не будет достигнуто прекращение огня и финальное долгосрочное урегулирование конфликта.

Трамп подписал указ о стратегическом резерве биткойнов. Что же тогда биткойн сегодня падает?

Проблема в том, что рынок ожидал, что в рамках указа будет предусмотрена покупка новых биткойнов, что повысило бы спрос (и, как следствие, цену) на крипту, а в указе - стратегический резерв создается из конфискованных в рамках уголовных и гражданских дел биткойнов, а также биткойны, изъятые в рамках штрафов.
В указе также прописано, что Минфин может определять стратегии ответственного управления запасами криптовалюты, включая возможные продажи.

Таким образом, этот указ больше символический, никак не поддерживающий крипту.

Посмотрим, что сегодня будет обсуждаться на саммите криптовалюты в США.

А вот что происходит с ценами на длинные немецкие гособлигации.

Причина - планы будущего канцлера Ф. Мерца израсходовать 800 млрд евро на проекты обороны и инфраструктуры. Возможно, это будет даже 900 млрд.
Средства планируется привлечь за счет госзаимствований в течение 10 лет и явно нарушить долговой тормоз, по которому Германия может наращивать госдолг не выше 0,35% ВВП.
Либо же эти средства будут выделены в фонды вне бюджета, чтобы под ограничения не попадать.

Все это - рост долговой нагрузки и инфляционные риски. И такая стратегия повышения расходов на оборону - стратегия Европы.
Так что длинные европейские облигации на 2025 год рискованны: при росте инфляции и долговой нагрузки ЕЦБ может приостановить снижение ставки, что приведет к дальнейшей коррекции.
С другой стороны, на долгосрок на таком локальном дне облигации надежных эмитентов можно и взять, важно только быть готовым с серьезным колебаниям и к тому, что на сегодня предсказать динамику ставки и инфляции в Европе крайне затруднительно.

ЕЦБ ожидаемо сегодня снизил ставку на 25 бп с 2.9% до 2.65%.
Но предупредил про невероятно высокую экономическую неопределенность из-за торговой войны США, а также рисков повышения инфляции на фоне роста расходов на оборону.
Так что в апреле ЕЦБ может сделать паузу в снижении ставки.
Будем наблюдать за динамикой инфляции в ЕС: при ее росте снижение ставки может затормозиться.

Торговая война США уже привела к распродажам на американском рынке: продолжается падение S&P 500 (-1.8%), Nasdaq (-2.5%), Russell 2000 (-1.4%).

Кроме того, удивительно: в ЕС ставка снижена, а евро к доллару стабилен! Наоборот, даже подрос с начала марта! Как так? Торговая война вносит неопределенность в отношении американской экономики и, соответственно, доллара.

Сложно сказать, насколько далеко зайдет Трамп, но портфель точно нельзя делать однобоким с акцентом на американские акции (особенно технологических компаний). Важно иметь бумаги США, ЕС, развивающихся стран, плюс облигации (акцент на короткие и на облигации с защитой от инфляции ввиду неопределенности этой самой инфляции), золото.
Ну и по валютам в портфеле идеально иметь как минимум долларовые и евровые активы.

Завтра (7 марта) ждем саммит в США по криптовалютам. Возможны поворотные для рынка заявления, так что для тех, кто готов к риску, в портфель можно включить и крипту.