Редакция хотела бы поздравить Александра Исакова, он же Блумберг Исаков, он же Alex Isakov , он же Сергей Исаков , короче, ОТЕЦ ХР, с прошедшим Днем Рождения.
(было вчера)

Александр, Вы крутой специалист, и ГЛАВНОЕ , еще и шикарный человек. Будьте счастливы - это самое главное и самое сложное одновременно…
ну и подарок, коллективный разум всех участников чата…
(с юмором, как любит Анатолий)

80 пробили, посему , редакция подводит предварительные итоги по ЯUБLE / USD…

Хронология…

1. https://t.me/c0ldtalk/123060 (появление мема «рубль обеспечен экспертами») рубль тогда был по 100.

2. https://t.me/c0ldness/5333 (у России две беды: прогнозы и эксперты ) еще один мем , после того, как некоторые эксперты ожидали ослабления рубля после прихода Трампа.

3. https://t.me/c0ldness/5407 ( итоги января для рубля )

4. https://t.me/c0ldness/5422 ( появление книги от ЗК )

5. https://t.me/c0ldness/5433 ( в копилку великих цитат от Бати мемов.

6. https://t.me/c0ldness/5435 ( рубль - продолжение 95.80

7. https://t.me/c0ldness/5446 ( можно без слов )

8. https://t.me/c0ldness/5454 очень важный пост , на который мало кто обратил внимание

9. https://t.me/c0ldness/5498 ( великое , мемное )

10. https://t.me/c0ldness/5499 ( рубль - предварительные итоги )

11. https://t.me/c0ldness/5500 ( рублевые активы долгосрок )

12. https://t.me/c0ldness/5521 ( мемное - великое )

13. https://t.me/c0ldness/5564 ( о рубле, подумать о вечном )

14. https://t.me/c0ldness/5637 ( русский язык о ситуации с рублем )

Бонус. https://t.me/c0ldness/5625 ( рубль и цены глазами нерезидентов )

Бонус 2. https://t.me/c0ldtalk/153259 Легенда рынка «Василий» о рубле )

Финал. В целом, невероятно доставляют люди, которые в нынешние времена обосновывают движения рубля сентиментом, а не флоу (с)

Просто великая цитата от человека, который чуть шарит в рынке…

В библиотеке попалась книга из 90-х.

Шёл 2025 год, во всех макрочатах страны продолжались бурные споры относительно природы инфляции в современной России.

#статистика

Коллеги, добрый вечер! Кто нибудь у на работе развертывал локальную нейронку? Поделитесь идеями использования:) Мы у себя начнем с парсинга МСФО и ревью новой регуляторики. Дальше думаем над чат ботом с данными из sql

Один из ключевых вопров года - когда замедлится рост зарплат?

Потихоньку рост уже замедляется, но очень слабо.

В чемпионах ИТшники, ну а не платить можно госслужащим. KPI по нормотворчетсву не сильно бодро обплачивается.

Детальнее смотрим тут.
https://macro-rus.streamlit.app/Economic_sectors

Мы прокачали словарь по ОКВЭДам и добавили зарплаты и промышленность в секторальные разбивки.

#про

#про

Рост корпоративного кредитного портфеля замедляется в январе-феврале на фоне очередного дефицита бюджета

В марте бюджет исполнен с профицитом, и корпоративный портфель возобновляет рост

При этом компании, по словам ЦБ, берут кредиты на выплату налогов* (пополнение бюджета)…

Если бы только были какие-то знаки, какие-то подсказки о роли бюджета в инфляции и высоких ставках…

*не факт, что это так и есть, просто события, которые происходят одновременно

@unexpectedvalue

🖋 Прогноз решения ЦБ РФ: смена ориентиров

🛢 К заседанию в апреле основным источником проинфляционных рисков стали внешние факторы: возможная перспектива замедления мировой экономики сформировала давление на экспортные цены нефти (цена Urals снизилась до 55 долл./барр. с 68 долл./барр. в январе), что в свою очередь может спровоцировать ускорение инфляции в мае - июне.

📢 Изменения внешних условий уже отметил и ЦБ. В целом текущей ситуации соответствует достаточно сдержанный тон вербальных интервенций ЦБ с прошедшего заседания.

🏠 На этом фоне внутренние аспекты, напротив, стали основными дезинфляционными факторами:

✔️ Предварительные оценки ЦБ по динамике широкой денежной массы говорят о ее сокращении в марте (-0,6% м/м после +1,0% в феврале), что может объясняться тем, что восстановление кредитования оказалось не способным компенсировать сокращение фискального стимула.

✔️ Потребительская активность в апреле демонстрирует признаки охлаждения: спрос превысил предложение лишь на 11-12% против 13-14% пару недель назад.

✔️ Оперативные показатели рынка труда говорят в пользу дальнейшего смягчения: индекс Хэдхантера продолжает расти с июня 2024 г., что может говорить об увеличении количества резюме и сокращении числа вакансий в марте.

✔️ Апрельские оценки инфляционных ожиданий не показали существенных изменений после снижения в 1К25: ожидания населения выросли на 0,2 п.п 13,1% (после снижения на 1 п.п за 1К25), а у бизнеса они продолжили ослабевать (-0,5 п.п. м/м) до 4,6% (после -5,4 п.п. за 1К25).

⌛️ Тем не менее устойчивость обозначенных трендов еще требует проверки временем: предварительные оценки динамики денежной массы могут быть скорректированы, спрос последний год отличается высокой волатильностью, на рынке труда по-прежнему очень высокими темпами растут зарплаты, а снижение инфляционных ожиданий могло быть обусловлено укреплением рубля.

💡 В данных условиях мы ожидаем, что на заседании в следующую пятницу (25 апреля) ЦБ сохранит ключевую ставку на текущем уровне (21%). Что касается сигнала, то мы допускаем его смягчение с текущего умеренно жесткого до нейтрального, но не исключаем и сохранение.

🔭 Восстановление цен на нефть, плавное замедление внутреннего спроса и консервативная бюджетная политика могут позволить ЦБ перейти к снижению ставки в 2П25. В этом случае ключевая ставка может достичь 19% по итогам года, а инфляция замедлится до 7,5-8,0% г/г.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

Прогнозы на ставку 25.04.2025.
Почти финал. ( без западных банков )
Добавлены 27-32

Четвертое заседание подряд идем выше 93% консенсус. Пока что, счет в пользу знатоков 2:1 ( рынок )

И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Жизнь
Сценарист - ОРЦБ
Так же в ролях - остальные участники

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк - 21%
2. ⁠Сбербанк Киб - 21%
3. ⁠Газпромбанк - 21%
4. Альфа Банк - 21%
5. ⁠Велес Капитал - 21%
6. ⁠Банк Санкт-Петербург - 21%
7. ⁠Институт Е.Т. Гайдара - 21%
8. ⁠ИК Регион - 21%
9. ⁠ Уралсиб - 21%
10. Цифра Брокер - 21%
11. ING - 21%
12. MMI - 21% 🤩 ( да-да-да )
13. ⁠Финам - 21%
14. Росбанк - 21%
15. Солид - 21%
16. Т-Инвестиции - 21% ( Софья Д. 💘)
17. Рен Кап -21%
18. ВТБ - 21%
19. Альфа-Капитал - 21%
20.СК «Росгосстрах Жизнь» - 21%
21. УК Ингосстрах-Инвестиции - 21%
22. АЛОР Брокер - 21%
23. УК ПСБ - 21% ( 90% вероятность )
24. Риком-Траст - 21%
25. УК Первая - 21%
26. Freedom Finance Global - 21%
27. БКС - 21%
28. Atomic capital - 21%
29. Свой Банк - 21%
30. Dirty Harry - 19% ( отсылка )
31. Dirty work inc. - 19% ( отсылка )
32. Зенит - 21% ( тот самый )

За визуал спасибо БАТЕ матриц корреляций (отсылка выше):
https://t.me/CBRSunnyMorning

P.S. Ну и как всегда, верим в себя, верим в БР, а что еще остается…

Напоминаю про историческую статистику курса рубля по отношению к заложенному в бюджете и возможности бюджета не соблюдать эту историческую закономерность. 😊

P.S. Юань на Мосбирже ниже 11.

#статистика

@c0ldness

😬 Нервишки шалят?!

📌 Инфляционные ожидания населения (ИО) в апреле подросли с 12.9% до 13.1% - неожиданность

📌 основная причина - рост ИО у людей со сбережениями с 11% до 12.4% при небольшом росте их доли с 37% до 38%

📌 у людей без сбережений ИО снизились с 15.1% до 13.9% при снижении их доли с 60% до 58%

📌 наблюдаемая инфляция снизилась с 16.5% до 15.9%, по группам различия в динамике те же

🤔 С чем связана такая реакция людей со сбережениями - вопрос.

📌 Как гипотеза - опрос проводился 2-11 апреля, т.е. как раз после Трампа с его тарифами и обвалом на глобальном рынке.

📌 У нас же глава ЦБ комментировала это всё в терминах рискового сценария из ОНДКП 25-27, где рисовался коллапс на рынках, обвал нефти и ставка 25-27%.

📌 Тогда же с новой силой аналитики начали прогнозировать неизбежный коллапс рубля. А на отчётной неделе по 7 апреля был резкий рост инфляции, в т.ч. из-за транспорта, гостиниц и отпускных категорий - затрагивает больше людей со сбережениями.

🔮 Если это так, то рост ИО большой проблемы не несёт, масштабы повышения невелики, а сами ИО остаются на минимуме с сентября. На решение ЦБ в апреле они вряд ли повлияют, учитывая, что остальные цифры были неплохими. Но ЦБ будет осторожным, чрезмерной мягкости (чего-то более нейтрального сигнала) от него пока вряд ли увидим.

🗝 Еще раз напомним факт про методу:

(1) ответы респондентов, которые ожидают неизменных цен или их снижения, не учитываются при численной оценке медианных ожиданий

(2) ожидания формируются главным образом товарами маркерами - прежде всего автомобилями - см. Грищенко, 2023

(3) одна из причин замедления продаж авто в том, что потребители ждут снижения цен из-за возврата ушедших брендов

(1)+(2)+(3) = в крайне необычных условиях оценка инфляционных ожиданий может расти, если значительная доля опрошенных ждет падения или неизменных цен товаров-маркеров

Это не значит, что рост ожиданий можно игнорировать - он неожиданный с учетом сильного рубля -, но будет интересно посмотреть на полный отчет и доли ответов в нем на качественный вопрос про ожидания

✨ TIL: Методика оценки численных ожиданий предполагает заполнение таких пропущенных значений неким числом. Это может быть ноль, небольшое отрицательное, -999 - не важно, но эти ответившим, что цены снизятся или не изменятся "вменяется" численный ответ и они учитываются при оценки медианных ожиданий. Само число, которое им присваивается не имеет значения и не влияет на оценку ожиданий, если оно меньше ноля, из-за свойств медианы

@c0ldness

📈 В апреле 2025 года инфляционные ожидания населения выросли с 12,9 до 13,1% после двух месяцев снижения показателя, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу Банка России. Уровень инфляционных ожиданий отражает, какой рост цен граждане рассчитывают увидеть в ближайшие 12 месяцев.

В январе предположения населения о будущем показателе инфляции были на пике — 14%, потом оценка упала до 13,7% в феврале и до 12,9% в марте, следует из ранее проведенных опросов.

Ожидаемая населением инфляция в апреле существенно выросла среди тех участников опроса, кто имеет сбережения. Они ухудшили свои прогнозы с 11% (данные мартовского опроса) до 12,4%. Те респонденты, кто не имеет сбережений, напротив, улучшили свои оценки: если ранее они рассчитывали на рост цен выше 15%, то в апреле их прогноз составил уже 13,9%.

Присоединюсь к @dmitrypolevoy с просьбой к знатокам помочь найти исторические примеры "постепенного" снижения ключевой ставки после шоков

Знатоки, вопрос: смотрим на своп IRS vs key rate на 3 мес, за последние 2 дня снижение с 21.30 до 20.40%. Если явно читать, то рынок стал сильно агрессивнее смотреть на снижение ставки, хотя в ROISFIX читается более реалистичная траектория. Что со свопом по ключу? Потоки в одну сторону?

В свете события выше:
https://t.me/c0ldness/5829

Редакция задалась вопросом, вот есть участник чата , отличный и работящий специалист, который нас балует отличными картинками…
https://t.me/CBRSunnyMorning, но какие же они сложные для обывателя…

Давайте проведем мыслительный эксперимент…

Вас пригласили на РБК или Bloomberg TV.
Тема - рынок ОФЗ…
работяга , переключая каналы , случайно остановился на матрице корреляций… возможно, он знает , что это… возможно, нет,
но главное, он слышал , что ОФЗ - это кайф , с 2023 года, спасибо экспертам, они теперь рубль хоронят с бюджетом уже как месяца три.

ЗАДАЧА …. Имея только одну картинку перед глазами, объяснить работяге, что ему сделать на рынке ( конечно , не является ИИР )

Пока , лидером является ответ Петра, он маэстро объяснений :

Благодаря матрице корреляций можно собрать идеально-сбалансированный по доходность-волатильность портфель офз, чтобы не просто лосить весь 2024-ый год, а лосить с умным видом (c)

Экономисты: Факторы укрепления рубля выдыхаются, ждем курс около {значение 3 мес назад}

Реальность: Факторы укрепления рубля меняют главу ФРС

@c0ldness

🌻 Открываем набор слушателей шестой Летней макроэкономической школы Банка России

С лекциями и мастер-классами выступят эксперты Банка России. Участников школы ждут командные дебаты по вопросам денежно-кредитной политики.

👍 В этот раз курс будет посвящен вопросам макроэкономической и финансовой стабильности. Слушатели смогут узнать о том, какие инструменты и подходы использует Банк России и с какими вызовами он сталкивается.

Кто может принять участие?
Студенты, аспиранты и преподаватели, которым интересна денежно-кредитная политика.

🗓 30 июня
📍 Санкт-Петербург

Подать заявку можно до 12 мая 🥺

https://tv.rbc.ru/archive/rynki/67fffa712ae59659889a5e6d

Редакция не смогла пройти мимо того факта , что участников нашего маленького кружка по интересам , стали чаще звать в телик… это радует…

Сделаю официальное обращение к редакторам на ТВ. В этом канале, просто поражает количество отличных специалистов… идите и зовите (с)

Ну и куда без шутки… спасибо за нее «Darkwing Duck»

https://t.me/dmitrypolevoy (гость вчерашнего выпуска ) умный красивый и обаятельный, только завидовать!
Смотрит ли на вас кто то так же как ведущая на Дмитрия? :)

P.S. нет, РБК не заплатил ничего, нет, это не реклама. (на этом канале ее НЕТ)

Для тех кто хочет найти ответ «почему?»
спойлер - редакция очень сильно радеет за качество мыслей и мнений не только на канале «Холодный расчет»

Итог. Верим в себя, верим в БР, верим в лучшее… ДОЛОЙ УНЫНИЕ…

Рынку нужен 1 млн примерно. Даже если 0,2 будет это ощутимо думаю

Глядя на цифры, можно подумать, что инфляция замедляется, а не глядя на цифры можно подумать гораздо больше разных вещей

❗️НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: НАРОД РЕШИЛ ВСЁ ЗАРАБОТАННОЕ ПОТРАТИТЬ НА ОТДЫХ, РАЗВЛЕЧЕНИЯ и ЛЕЧЕНИЕ!

С 8 по 14 апреля ИПЦ вырос на 0.11% vs 0.16% и 0.20% в предыдущие 2 недели; с начала года – 2.99%.

Для 15-й недели года 0.11% - это выше целевой траектории (0.08%), но ниже среднего (0.14%).

Глядя на цифры складывается впечатление, что инфляция тормозит. Обманчивое впечатление! Происходит вот что:

• НЕПРОДЫ ДЕШЕВЕШЮТ. Народ видит сильный рубль, поэтому покупать всякое барахло дорого не хочет; верит и в возвращение западных брендов

• УСЛУГИ ДИКО ДОРОЖАЮТ. Но деньги то надо тратить! Поэтому, давай наводить красоту, отдыхать, путешествовать, развлекаться, ну и лечиться

• ХОРОШАЯ ЕДА ВСЁ ДОРОЖЕ. Рост доходов привел к переориентации на качественные продукты, которых в стране мало

Спрос перегрет. Как только пауза в непродах завершится, инфляция вновь подскочит.

ЦБ дал ещё и обзор по инфляции, оценив мартовские 0.65% mm в 7.1% mm saar. На наш взгляд, оценка, занижена (наша - ближе к 9% mm saar)

GG вернулся, дарующий свет! Славься GG! Славься GG!

Добрый вечер, уважаемые дамы и господа. Редакция не могла смотреть на недельные цифры по инфляции и вернула GG , паспорт конечно не вернули, но зарплату повысили, было О , стало НОЛЬ. 1 цифра < 4 букв , получается, я ценный админ.

Начнем. 15 неделя в полете по направлению в пункт назначения (отсылка) под названием “ТАРГЕТ”

За последнюю неделю мы набрали 0.11% высоты , против 0.16 % неделей ранее и 0.20% двумя неделями ранее.

1. Ну что, за последние 3 недели моего отсутствия, ситуация практически не изменилась, все так же, молочка плюет на ДКП, ДКУ , рубль , нерезидентов , да что говорить, на закон спроса и предложения тоже. 33 недели подряд. Дядька Черномор захочет поменять свои ценные кадры на молоко, сметану и тренд, ведь даже Дядя Чернор знает, что тренд из Е френд.

2. Картофель. Столько было сказано уже про него, но , наверное, нужно вспомнить того работягу, кто открыл в Южной Америке его очень давно , и вспомнить Колумбо , который привез с Европу, получается, что Европа нам пытается помешать выйти на таргет, около 500 лет…
~ 140 % за последние 1.5 года

3. «Кошмар на овощно-фруктовом переулке на пересечении с Неглинной»
Я уже отравил в Голливуд сценарий и придумал название. (выше).
Им там зашло, ФРС сказал нормально, можно хайкать, по-другому не победить, они так же хотели сделать, когда яйца на 200% выросли в цене, но Турция героически всех спасла ( но какой ценой? У них цены выросли после ),
ну и может мы, кто знает, зачем прилетал спецпредставитель в Москву, когда рубль сильно укрепился, то ли ОФЗ скупил, то ли яйца… но совпадение странное, яйца стали снижаться в цене в США , после встречи с нашими представителями в Москве.

О хорошем, скорее нейтральном.
Курица и яйца молодцы + импорт.

Есть факторы, которые кричат про замедление , но, с другой стороны, «проблемы достижения таргета» никуда не ушли… ( рынок труда , плюс стабильность прироста цен )
в принципе, сейчас тонкий нейтралитет… ситуация пограничная, ждем + верим в ветер перемен с Запада.

По рынку сказать особо нечего.
Все сами все видят. Ждем…
ОФЗ сегодня были хороши , спрос есть, надежды есть, вера тоже, ну и соотношение риск / доходность.
За бюджет не переживаем. Курс 92 средний, 33% года прошло…

С Вами был ХР. До новых встреч.
P.S. Дмитрию Борисову спасибо за визуал, как всегда.

Верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…

Порадуемся за туризм.

#про

Вышел аукцион 26248

продано: 62.11 млрд (данные moex)

средневзвесс 81,1868 16,10%

лоу 81,0880 16,12%

при спросе ... ждем

Ключевая ставка ЦБ находится на предельном уровне, убежден председатель правления банка ВТБ Андрей Костин. По его словам, основания для дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики в России сейчас отсутствуют.

Глава ВТБ призвал «не дергаться» по поводу ставки ЦБ. Основные макроэкономические показатели в России стабильны, курс рубля укрепился — это может привести к снижению цен на импортные товары, считает он.

▪ Подписывайтесь на «Ъ»|Оставляйте «бусты»

Вышел аукцион 26242

Продано 49,99 млрд

средневзвесс 79,0688 16,43%

лоу 79,05 16,44%

при спросе 68 млрд 554 млн рублей по номиналу.

Инфляция г/г (синим) к безработице (зеленым) Ожидания ЦБ думаю, что кривые должны сходиться

Мы можем говорить о недостатках прогнозного аппарата и инструментария ЦБ. И дп, мы видим, что в зависимости от срочности прогноза значение ошибки растет. Но, во-первых, ЦБ скорее недооценивал роль автономных факторов, чем переоценивал. Во-вторых, да, когда ваш экспорт и импорт значимо уходят в тень, получать данные в целом и не допускать ошибок в измерениях становится значимо сложнее. Короче говоря, я не спорю с тем, что прогнозный аппарат оставляет желать лучшего, но а) сложнее прогнозировать в условиях закрытости данных (я бы очень хотел увидеть уровень прогнозирования на порядок качественнее, чем у ЦБ), б) эти же условия повышают неопределенность прогноза, в) был бы прогноз лучше, ДКП была бы жестче раньше, чем по итогу (и а этом вся разница).

Как-то так.

покупатели импорта закончились
(компы только остались)

Но хочется верить

@c0ldness

С окончанием ковида на рынке идей альтернативных данных явно наступила зима и большинство новых трекеров быстро завяли

Макро-телеграм может только приветствовать попытки развернуть этот тренд и предложить альтернативные оценки

Вместе с тем, судя по тезисам в посте индикатор Т-Инвестиций имеет с недельной инфляцией примерно ничего общего:

- цены сделок вместо цен предложения

- цены с учетом сезонных скидок и персональных предложений вместо стабильных общедоступных цен

- ничего не известно о коррекции выборки на географию клиентов против репрезентативного потребителя

Все это причины, а результат в том, что на глаз историческая связь индикатора с цифрами Росстат не просматривается

Хороший шаг, в правильную сторону, надеемся он первый в большом пути

@c0ldness

❗️Т-Инфляция снизилась за неделю на 0,05%
Начинаем публиковать данные на основе покупок клиентов Т-Банка

Завтра вечером Росстат опубликует свежие данные по инфляции. Но один показатель хорошо, а два — еще лучше! В Т-Банке есть масштабный массив данных по изменению цен товаров на основе покупок наших клиентов. Поскольку показатели по инфляции влияют на изменение ключевой ставки, а также на рост или падение фондового рынка, мы решили публиковать наши данные.

💡Какова инфляция за неделю

По данным Т-Банка, индекс цен на потребительские товары за неделю до 14 апреля снизился на 0,05% после снижения на 0,15% неделей ранее. Динамика видна на графике.

Апрель будет показательным месяцем с точки зрения формирования последующих инфляционных трендов, как это было в прошлом году. Пока динамика индекса ниже сезонной нормы для этой недели. В целом инфляционное давление остается слабым, отражая эффект от слабеющего спроса и крепкого рубля, обращает внимание главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец.

Это хорошие новости перед заседанием по ключевой ставке 25 апреля. Наш прогноз, что ЦБ оставит ставку, а перейдет к ее снижению уже летом. Такой сценарий даст толчок для роста корпоративных облигаций и ОФЗ.

❓Как считаются показатели

Данные Т-Банка учитывают фактические цены покупок, включая влияние скидок и акций, что делает их несколько более волатильными, чем данные Росстата. В то же время данные Т-Банка отражают реальное влияние инфляции на потребителей.

Ставьте:
❤️— если нам стоит регулярно публиковать Т-Инфляцию
🤔 — если эта информация кажется вам лишней

__
Свежие новости и аналитика фондового рынка

@c0ldness

Рубль в 2025 году стал лидером роста среди валют — +38% к доллару, обогнав даже золото (+23%). Причины: российско-американская оттепель, спад импорта и продажи валюты со стороны государства.

Аукционы Минфина на завтра объявили 26242 и 26248

Объем спроса на аукционе РЕПО - 4,133трлн
Объем сделок - 1,77 трлн
Отсечение 21.11%
Максималка 21.51%

В нулевые межбанк не был тем, чем является сегодня. В целом объем рынка МБК, то бишь денежный рынок были плохо развиты (и объем кредитования экономикт был очень мал, в основном розничное кредитование было). ЦБ практически не использовал для проведения ДКП межбанк. В основном занимался изменением значений резервов и остатками на корсчетах коммерческих банков + таргетировал курс, абсорбируя излишки или продавая их на валютном рынке, что и было основным инструментом расширения/сжатия денежной массы (которую, собственно, и таргетировали). Да, были инструменты рефинансирования, но там вообще доминировало кредитование под нерыночные активы или вообще необеспеченное кредитования. Прочие инструменты применялись меньше.

Ставки жили отдельной жизнью, депозитный канал вообще не работал так, как сегодня. Ставка по депозитам определялась исходя из паритета процентных ставок. Кредитные сиавки не особо были важны, ротому как объем кредитования бизнеса был небольшим (при фиксированном курсе вообще валютными кредитами чаще пользовались).

Экономика росла вообще по своим причинам (стабилизация после дефолта и девала, дорогая нефть, приток ПИИ, заполнение расчищенных в 90-е ниш). К ИТ наметили переход (и постепенно переходили, расширяя инструментарий и создавая необходимую нормативную базу) с середины нулевых. Окончательно перешли уже в начале 2015.

Тут есть статья, которая посвящена анализу ДКП с 2000 по 2012: https://library.cbr.ru/pdf-viewer/?id=302135

Само время для банков было золотым в плане развития розницы. При этом надзора толком не было, нормативка тоже не была разработана. Оборотная сторона - периодические набеги на банки (например, "кризис доверия" в 2004) и более-менее регулярные кризисы МБК, особенно в рамках МФК. Спасение ситуации давалось очень дорого, плохих банков было много.

«Санкционный механизм – это "Титаник", но Дональд Трамп хочет договориться»

Глава Американской торговой палаты (AmCham) в России Роберт Эйджи — в интервью «Эксперту»:

▪️ Массовый исход западных компаний из России в 2022 г. для всех был полной неожиданностью. По сравнению с этим периодом с точки зрения напряженности работы начало пандемии и закрытие границ кажутся праздником.

▪️ Было сразу понятно, что не все компании уйдут из России. Наиболее нервных в AmCham призывали остаться.

▪️ Период активного введения санкций стал золотым временем для консультантов и юристов.

▪️ Введение «налога на выход» российским правительством охладило пыл западных компаний.

▪️ 30% опционов на обратный выкуп бизнеса у российского менеджмента уже истекли.

▪️ В первую очередь, нужно снять запрет США на прямые инвестиции в России.

▪️ Во вторую – отменить ограничения против российских банков и возобновить нормальное проведение платежей.

▪️ В третью – снять санкции с авиационной отрасли, IT, медицинского оборудования и комплектующих, а также товаров роскоши.

▪️ Санкции в авиационном и медицинском секторах влияют на безопасность граждан и нарушают Чикагскую конвенцию 1944 г.

▪️ Некоторые американские компании используют рубли в международных расчетах.

▪️ Оценка потерь американского бизнеса из-за ухода из России у AmCham ниже, чем у РФПИ: $100 млрд против $300 млрд. Но Американская торговая палата учитывала только прямые потери компаний из США.

🥇🥈📈 — деловая журналистика с 1995 г.

⚓️ Закрытые данные по импорту и экспорту за 4кв24:

- Восстановление закрытых данных по импорту и экспорту в 5 шагов: код и логика

- В физическом выражении экспорт вырос на 15% г/г, импорт на 10% г/г, в постоянных ценах 2021 порядка 10.1 трлн руб и 7.1 трлн руб., соответственно

- Необходимость в закрытии статы экспорта и импорта в постоянных ценах исчерпала себя

@c0ldness

⚫️ Зачем центробанки учатся говорить с людьми?
⚫️ Как центробанки управляют инфляционными ожиданиями и рынками через публичные заявления?
⚫️ Как центробанкиру избавиться от «акцента» в общении с людьми?

☕️ Подключайтесь завтра вечером — заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин поучаствует в дискуссии Российской экономической школы.

Начало в 19:00. Не забудьте зарегистрироваться ✅

Прогнозы на ставку 25.04.2025
Добавлен 26

Четвертое заседание подряд идем выше 93% консенсус.
пока что, счет в пользу знатоков 2:1 ( ожидания рынка )
Банку России не унывать, всегда можно вспомнить декабрь…

И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Жизнь
Сценарист - ОРЦБ
Так же в ролях - остальные участники

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк - 21%
2. ⁠Сбербанк Киб - 21%
3. ⁠Газпромбанк - 21%
4. Альфа Банк - 21%
5. ⁠Велес Капитал - 21%
6. ⁠Банк Санкт-Петербург - 21%
7. ⁠Институт Е.Т. Гайдара - 21%
8. ⁠ИК Регион - 21%
9. ⁠ Уралсиб - 21%
10. Цифра Брокер - 21%
11. ING - 21%
12. MMI - 21% 🤩 ( да-да-да )
13. ⁠Финам - 21%
14. Росбанк - 21%
15. Солид - 21%
16. Т-Инвестиции - 21% ( Софья Д. 💘)
17. Рен Кап -21%
18. ВТБ - 21%
19 Альфа-Капитал - 21%
20 СК «Росгосстрах Жизнь» - 21%
21 УК «Ингосстрах-Инвестиции»-21%
22 АЛОР Брокер - 21%
23 УК ПСБ - 21% ( 90% вероятность )
24 Риком-Траст - 21%
25 УК Первая - 21%
26 Freedom Finance Global - 21%

За визуал спасибо.
https://t.me/CBRSunnyMorning

Верим в себя, верим в Банк России, а что еще остается.

разделил индекс Московской недвижимости на $ с биржи ICE

Кредит - это вы взяли чужие деньги на свой бизнес. Кто вам обязан дать их дешево и с какой стати? И по какой ставке? В среднем аз последнее десятилетие ставка была 9.7%, инфляция была 7% ... производительность труда никакая, может не в ставке дело?

На самом деле те исследования, которые встречались не говорят о том, что производительность определяется ставкой, а говорят скорее об обратном - она влияет на реальную ставку.

Прогнозы на ставку 25.04.2025
Первый драфт.

Коллеги , ненавижу- это слово, ДРУЗЬЯ , у кого уже готовы цифры на апрель, напишите пожалуйста, помогите GG не капаться в помойке новостей…спасибо.

Большинство прогнозов на конец квартала - это значит не на апрель, получается еще июнь, несложно же.
Еще раз , КОНЕЦ квартала, не апрельское… НЕКОТОРЫЕ участники…( не все ) некоторые…

И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Жизнь
Сценарист - ОРЦБ
Так же в ролях - остальные участники

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк - 21% (19%
2. ⁠Сбербанк КИБ - 21% (19%) лучшие ребята, я на испытательном сроке просто )
3. ⁠Газпромбанк - 21%
4. Альфа Банк - 21%
5. ⁠Велес Капитал - 21%
6. ⁠Банк Санкт-Петербург - 21%
7. ⁠Институт Е.Т. Гайдара - 20.5%
8. ⁠ИК Регион - 21%
9. ⁠ Уралсиб - 21%
10. Цифра Брокер - 21%
11. ING - 21%
12. MMI -21% (в шоке от увиденного)😍 ( если вас взломали, напишите, слегка тревожно стало)
13. ⁠Финам - 21%
14. Росбанк - 21%
18. Солид - 21%
19. Т-Инвестиции - 21% ( Софья Д. 💘)
20. Рен Кап -21%
21. ВТБ - 21%
22. Альфа-Капитал - 21%
23. СК Росгосстрах Жизнь - 21%
24. УК Ингосстрах-Инвестиции - 21%
25. АЛОР Брокер - 21%
26. УК ПСБ - 21% ( 90% вероятность )
27. Риком-Траст - 21%
28. УК Первая - 21%
29. АСТРА УА - 21%,

Скорее текущий рост цен соответствует диапазону инфляции 6.5-7.5% на 2025. Укрепление валютного курса в 1кв25 создает предпосылки для пересмотра прогнозов по инфляции вниз уже на апрельском заседании

🦅 Рост цен на услуги транспорта в 3.6% в марте был сезонно аномальным

Он вряд ли повторится в апреле

@c0ldness

🙊 Почему инфляция оказалась на 0.1пп выше прогнозов?

Аномальная сезонность в услугах транспорта

Месячный рост в марте составил 0.65% - на 0.09 пп выше нашей оценки в 0.56%

Практически вся ошибка пришлась на одну компоненту: вклад 0.07 пп ошибки в оценке роста услуг транспорта.
Фактически транспортные услуги подорожали на 3.63% вместо нашего прогноза в 0. 5%

Скорее всего, это последствия смещения сезонной волны в категории - по итогам апреля ждем снижения цен по категории и отрицательный вклад в рост цен

@c0ldness

Ну, погнали. Теперь уже новости интересные.

Добавили на сайте раздел с анализом секторов по ОКВЭД.
Пока есть ВВП и кредит. Дальше - больше.
https://macro-rus.streamlit.app/Economic_sectors

В качестве примера как растет! кредит в обработке (25% совокупного кредитного портфеля) и падают! ставки)

#про

🗝 Через 15 минут сверимся у @acirussia с коллегами @truecon, @kapcult, кто что насчитал про тарифы: влияние на деловую активность в мире, России, валютный рынок

@c0ldness

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ЗАМЕДЛЕНИЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ. В СЦЕНАРИИ ГЛОБАЛЬНОГО КРИЗИСА ЦБ МОЖЕТ ПОДНЯТЬ СТАВКУ ДО 27-28%

С 1 по 7 апреля ИПЦ вырос на 0.16% vs 0.20% и 0.12% в предыдущие 2 недели; с начала года – 2.77%, за 12 мес – 10.3% гг

Для 14-й недели года 0.16% - это много. За предыдущие 13 лет выше было только в кризисных 2020г (0.30%), 2022г (0.66%) и в 2014г (0.22%). В прошлом году рост цен на этой неделе был также 0.16%. Нормальный рост цен в это время года: 0.07-0.08% в неделю

Наш прогноз на апрель: 0.65% мм / 10.4% гг. По нашим оценкам, это чуть ниже 8% mm saar, т.е. примерно на уровне марта

Такие темпы роста цен не дают ни малейшего шанса на смягчение ДКП. Но и поводов для повышения нет – для этого темпы роста цен вновь должны уйти выше 10% mm saar

В Основных направлениях ДКП есть сценарий глобального кризиса (стр. 57), который по описанию очень близок к тому, что мы сейчас наблюдаем. В этом сценарии среднегодовая ставка 22-25%, и это значит, что в июне ставка может быть поднята до 23-28%

Умеренно много

Рискну предположить, что будет не так.

https://t.me/furydrops/3372

Страны-коннекторы "хороши" в условиях санкций: такие страны помогают их обходить. Здесь же ситуация совсем иная, фискальная: любой коннектор будет де факто воровать из американского бюджета. Много ли будет желающих? Посмотрим, я думаю, что взведенный курок — на ситуацию всегда можно будет так посмотреть, в зависимости от политической выгоды — ограничит эту историю. Американских Киргизий не будет.

🩴

А че ждать? Скажут что текущий коллапс подвержен волатильности.

как говорят ребята еще крах но уже коллапс

Вполне возможно, что тарифная война уже закончилась

При плоских тарифах в 10% для большинства стран, предложение транспишмент хабов для торговли США-Китай превысит спрос, а ставка в 125% для прямой торговли с Китаем не будет играть роли кроме декоративной

@c0ldness

10%

✨ Что торговая война Трампа значит для федерального бюджета?

Первые оценки по исполнению за 1кв25 говорят, что доходов будем меньше, но рисков дестабилизации федерального баланса нет:

План по расходам скорее вырастет по итогам года из-за обслуживания долга (из расчета 2 пп сверх плана) на 180-200 млрд. руб. и порядка 800-900 млрд. руб. за счет сверх-плановых не-нефтегазговых доходов, так что итоговые расходы превысят 42 трлн

В 1кв25 расходы исполнены на 27% от плана в 41.5 трлн и последние два месяца соответствуют сезонной норме после взрывных январских трат

Не-нефтегазовы доходы выросли на 11% против 2024 - это укладывается в план, по которому доходы должны вырасти до 29 трлн с 25.6 трлн руб в 2024

Нефтегазовые доходы снизились на 10% на фоне снижение цены нефти, крепкого рубля и сокращение экспорта газа по сравнению с 1к24 - цена нефти на начало апреля приведет к снижению доходов против плана на 15-20% и потере порядка 1.7 - 2.0 трлн против плана в 10.9 трлн.

🐴 Общий дефицит бюджета запланирован в 1.2 трлн руб. (0.5% ВВП), скорее всего, сложится в районе 2.5 трлн. или 1.3% ВВП

@c0ldness

Глобальный рынок акций (пока) слабо понимает последствия торговой войны

При этом очевидно, что:

🙊 Веса отраслей в индексах могут отличаться от вклада отраслей в создание добавленной стоимости

🙊Оценки потерь в деловой активности от торговой войны отражают "потребность в подстройке", но не учитывают возможности (и разную готовность) денежной политики растянуть шок во времени

🙊Для ряда развивающихся стран реакция рынка может быть сильно "state dependent" - например, для Аргентины, находящейся в процессе переговоров с МВФ важна каждая копейка экспорта и реакция тут более острая

@c0ldness

💀 Глобальный рынок акций (пока) слабо понимает последствия торговой войны

Реакция рынков акция пока мало связана с масштабам экономических потерь по странам:

- потери в выпуске Аргентины и Турции близки, однако их рынки снизились на 17% и 2% против уровней до Дня Освобождения, соответственно

- аналогично, потери Таиланда и Италии близки на уровне 0.5% ВВП, но акций Италии потеряли 15% - вдвое больше Таиланда

По мере уточнения оценок потенциальных потерь инвесторами, рынки акций скорее всего будут корректироваться так, чтобы более реалистично отражать масштаб потенциальных потерь своих экономик

👑 Для России падение рынка с 1 апреля скорее непропорционально риску для размера экономики

@c0ldness

💀Глобальный рынок акций (пока) слабо понимает последствия торговой войны

Разные уровни тарифов США и разное место в цепочках производства значит, что риски для стран отличаются

По нашим оценкам, в новом равновесии больше других пострадают Ирландия, Вьетнам, Тайвань, Китай и Южная Корея - их экономики будут на 1.0-2.2% меньше в 2028 году, чем в мире без новых тарифов

Для большинства стран - включая Россию, Бразилию, Индию и Турцию, среди близких стран - потери в выпуске скорее не превысят 0.5% ВВП, число выигравших скорее будет близко к единице и сводится к Мексике

Сложность системы мировой промышленности и беспрецедентный масштаб шока говорят о том, что модельные оценки - на основе CGE модели - могут быть лишь грубым ориентиром

@c0ldness

Упрощенно, РДМ - теория эмиссии Съедобной Денежной Массы центральным банком

Цена Brent в 2001 г. упала на 15%:
https://www.eia.gov/dnav/pet/hist/LeafHandler.ashx

Но с другой стороны - какая разница.

Если коротко, достаточно две секунды подумать, что будет с добычей в предельном случае цены нефти 0, чтобы стало очевидным "не никак"

Как повлияет на экономику России падение цен на нефть?
===
Если коротко — никак. Самый мощный фактор влияния — реальная денежная масса — находится в руках ЦБ.
И экономика может уверенно расти при падающих ценах на нефть (пример — 2001 год, когда цены на нефть упали на 50%, а ВВП вырос на 5%).
===
Об этом писал многократно. Вот пример статьи 4-летней давности: https://t.me/m2econ/1908

Падение акций авиаперевозчика и нефти одновременно - это то, что курс 101 портфельной теории говорит не должно произойти:

Среди лидеров падения:

🟢«Аэрофлот» (-6,45%)

Давление на рынок оказывает резкое падение цен на нефть: Brent впервые с 2021 года опустилась ниже $65 за баррель.

⚓️ Главный индикатор внутренней спросовой инфляции

Short term pain, long term pain

Правда ли, что ЦБ тормозит экономику, а его главная задача — задушить бизнес? Мы собрали тех, кому точно есть что об этом сказать, и кого по-настоящему интересно слушать. В студии Алексей Заботкин, Григорий Баженов и ведущий нашего подкаста "Куда смотрит ЦБ?" Алексей Антонов.

Смотреть подкаст можно тут:

🌐 ВК
🌐 YT
📺 RT

#кудасмотритЦБ

💀 Пять признаков коллапса экономики для дошкольников:

» URALS В МАРТЕ РУХНУЛА НИЖЕ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ В БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ ($60) ДО $58.99

на $1.01 ниже цены БП

» В 1К25 НГД УПАЛИ НА 9.8% гг (-17.3% гг в МАРТЕ)

Доля НГД в общих доходах федбюджета на 2025 порядка 1/4 - 11 трлн. из общего плана в 40.3 трлн.

Это значит, что устойчивая потеря 10% г/г НГ доходов ставит под риск 3% общих доходов или 1.1 трлн. руб. за весь год

» СТАРЫЙ «НАРЦИСС», УСТРОИВШИЙ ВОЙНУ (торговую) СО ВСЕМ МИРОМ, ВЫЗВАЛ ПАНИКУ НА РЫНКАХ И ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ НА 7%

Это много, но это сырьевой рынок - такое бывает

» ОПЕК+, ПОНЯВ, ЧТО В ПАДАЮЩЕЙ ЭКОНОМИКЕ БОРОТЬСЯ ЗА ВЫСОКИЕ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ БЕССМЫСЛЕННО, УСКОРЯЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ДОБЫЧИ НЕФТИ (КАК ЭТО БЫЛО ВО ВРЕМЯ КОВИДА)

После тарифов Трампа всех закроют по домам, спрос на нефть от авиации упадет до нуля - все сходится

» ТЕКУЩИЕ КОТИРОВКИ URALS – ОКОЛО 4900 руб ЗА БОЧКУ (В БЮДЖЕТ ЗАЛОЖЕНО 6726)
• ПРИ ТАКОЙ ВНЕШНЕЙ КОНЪЮНКТУРЕ ОБВАЛ РУБЛЯ - ДЕЛО ВРЕМЕНИ

Шел 2025 год, мы прогнозировали рубль по рублевой цене нефти бюджета - выживали как могли

@c0ldness

‼️🔥 НЕФТЬ И НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ БЮДЖЕТА РФ: ЕЩЁ НЕ КРАХ, НО УЖЕ КОЛЛАПС

• 🔥 URALS В МАРТЕ РУХНУЛА НИЖЕ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ В БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ ($60) ДО $58.99

• 🔥 ВПЕРВЫЕ С ФЕВ.24 МИНФИН ПЕРЕХОДИТ К ПРОДАЖАМ ВАЛЮТЫ ИЗ ФНБ ДЛЯ КОМПЕНСАЦИИ ВЫПАДАЮЩИХ НГД

• В 1К25 НГД УПАЛИ НА 9.8% гг (-17.3% гг в МАРТЕ)

• СТАРЫЙ «НАРЦИСС», УСТРОИВШИЙ ВОЙНУ (торговую) СО ВСЕМ МИРОМ, ВЫЗВАЛ ПАНИКУ НА РЫНКАХ И ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ НА 7%

• ОПЕК+, ПОНЯВ, ЧТО В ПАДАЮЩЕЙ ЭКОНОМИКЕ БОРОТЬСЯ ЗА ВЫСОКИЕ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ БЕССМЫСЛЕННО, УСКОРЯЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ДОБЫЧИ НЕФТИ (КАК ЭТО БЫЛО ВО ВРЕМЯ КОВИДА)

• ДАЛЬНЕЙШИЙ ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ, ПО-ВИДИМОМУ, НЕИЗБЕЖЕН

• ТЕКУЩИЕ КОТИРОВКИ URALS – ОКОЛО 4900 руб ЗА БОЧКУ (В БЮДЖЕТ ЗАЛОЖЕНО 6726)

• ДЛЯ НЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ БЮДЖЕТА РФ ЭТО ЕЩЁ НЕ КРАХ, НО УЖЕ КОЛЛАПС

• ПРИ ТАКОЙ ВНЕШНЕЙ КОНЪЮНКТУРЕ ОБВАЛ РУБЛЯ - ДЕЛО ВРЕМЕНИ

• ❤️ ЛИШЬ ВЫСОКАЯ СТАВКА ЗАЩИЩАЕТ РУБЛЬ ОТ ОБВАЛА

• ПРИ РАЗВИТИИ КАТАСТРОФЫ ЦБ ПРИДЕТСЯ СОХРАНЯТЬ СТАВКУ НА 21%, А МОЖЕТ БЫТЬ ДАЖЕ И ПОВЫСИТЬ ЕЁ

⚓️ Как не оказаться в таблице тарифов

@c0ldness

⚡️Белый дом опубликовал полный перечень пошлин против остальных стран мира. Перечислены 284 страны и Евросоюз. Против Украины введен базовый тариф — 10%, Россия в перечне не упоминается.

🐚 Самые важные новости — в телеграм-канале РБК