👑 Блиц-обзор на индексные фонды

По просьбе Ольги рассмотрим наконец-то фонды на индекс. Почему, зачем, как и какое у меня к ним отношение?

🦉 Какие есть индексы?

Их достаточно много: IMOEX, IMOEX2, RTSI, MIPO, MCFTR и другие.

Полный перечень → тык.

В рамках поста рассмотрим фонды на MCFTR, индекс Мосбиржи полной доходности «брутто».

📌 MCFTR — взвешенный по рыночной капитализации фондовый индекс, рассчитываемый с учётом дивидендных выплат без налогообложения.

🦉 Какие есть фонды?

Сразу приведу стоимость паёв, СЧА и топ-3 из состава. Вся троица следуют за MCFTR:
🔵$SBMX (Сбер)
1 пай — 18,86 ₽
СЧА — 18,382 млрд ₽
• 14,3% — Газпром
• 13,2% — Сбербанк
• 13,1% — Лукойл

🔵$TMOS (Т-Банк)
1 пай — 6,57 ₽
СЧА — 11,880 млрд ₽
• 15,94% — Лукойл
• 14,92% — Сбер
• 14,22% — Газпром

🔵$EQMX (ВТБ)
1 пай — 144,45 ₽
СЧА — 11,096 млрд ₽
14,48% — Газпром
13,29% — Сбер
13,18% — Лукойл

В целом в процентном отношении движение котировок копирует динамику MCFTR, но с некоторой погрешностью (в комментариях приведу график). Есть запаздывание — на недельном таймфрейме показываем отставание на 3-4% с июля 2022.

🦉 Что с налогами и комиссиями?

Налогообложение как и у акций:
• 3 года продержали на брокерском счёте — применяем ЛДВ;
• продали в плюс — с совят налог.

Теперь про комиссии и вознаграждения:
🔵$SBMX
0,80% — УК
0,15% — депозитарий
0,11% — прочие расходы
Через Сбер покупка/продажа без комиссии брокера.

🔵$TMOS
0,70% — УК
0,05% — депозитарий
0,04% — прочие расходы
Через Т-Банк покупка 0%, продажа 0,1%.

🔵$EQMX
0,50% — УК
0,07% — депозитарий
0,10% — прочие расходы

И, конечно, сделки через лимитки с нахождением в стакане не позволит Мосбирже с НКЦ на моих совятах заработать.

🦉 Какое моё отношение к фондам?

Нейтральное. TMOS до середины 2024 сама держала.

Если пока нет конкретной идеи или страшно брать конкретные акции, можно воспользоваться паями. Покупка их своего рода размазывает риски, и Вы просто идёте вслед за рынком.

Александру-сан это уже не прельщает. Знаю, чего хочу, поэтому смысла для себя в сей паях не вижу. Да и зачем мне частичка Газпрома, Сургутнефтегаза (обычка), ВТБ, Аэрофлота и ВК? Я с большей радостью буду последних трёх товарищей иногда шортить 🤣

#ATs_разное
@notesATs

👑 Декларационная кампания уже не за горами!

На следующей неделе уже 30 апреля. Значит, нужно поспешить с подачей деклараций. Для начала определимся, за что (не)надо отчитываться.

⚪️ Эти доходы декларировать НЕ обязательно:
🟠Проценты по вкладам в РФ-банках, если мои совята не заявляют с них вычет.

🟠Доходы, по которым налоговый агент сам отчитался в ФНС (например, дивиденды или купоны от РФ-эмитентов на РФ брокерский счёт), если мои совята не делают учёт убытков.

🟠Доход с продажи недвижимости, которой владели больше 5 лет (в общем случае).

🟠Доход с продажи жилья/земли стоимостью до 1 млн ₽ и иного имущества до 250 000 ₽ (драгметаллы и валюта) за отчётный период при сроке владения меньше предельного.

🟠Дивиденды от иностранного эмитента, пришедшие на РФ брокерский счёт.

🟠Доход с продажи жилья, если в семье от 2 детей при одновременном соблюдении пары условий.

⚪️ А это уже декларировать надо:
🟢Доходы, полученные за рубежом, если по итогам года мой совёнок — резидент РФ (например, по счетам у зарубежного брокера).

🟢Подарок от НЕ близкого родственника и выигрыш в лотереи на сумму от 4 000₽.

🟢Доходы от купонов и погашения облигаций иностранных эмитентов, зачисленные на банковский РФ-счёт.

🟢Акции или паи, подаренные физическим лицом, не являющимся близким родственником.

🟢Продажа/уступка недвижимости, которой владели меньше предельного срока владения (5 лет в общем случае).

🟢Продажа иного имущества (драгметаллы, валюта) со сроком владения меньше 3 лет на сумму более 250 000р.

🟢 Прочие доходы, по которым налоговый агент не удержал НДФЛ.

⚪️ И куда же без штрафных санкций? За неподачу декларации положен штраф в размере 5% от суммы налога за каждый месяц (max 30%, min 1 000 ₽). За опоздание с уплатой налога уже пени — 1/300 ставки ЦБ за каждый день. А если занизили налог, то налоговая доначислит разницу + впаяет штраф 20% (40%, если докажет умышленность деяния).

⚪️ Сроки!!!
До 30 апреля — подача декларации.
До 15 июля — уплата налога.

* * * * * * *

Отдельно про материальную выгоду от НоваБев. Кратко, это какой-то π... Одни брокеры всё нормально списали, вторые сказали "мы не налоговый агент", третьи говорят "на наш взгляд, мат.выгоды нет".
Смотрим, что в налоговом отчёте 2024. Если есть списания, то хорошо. Если нет, терроризируем брокера и подаём 3-НДФЛ. Это касается с большой вероятностью и ИИС, ибо там в фин.результат для льготы сей выгода не входит (как и доходы по валюте с драгметаллами).

Коллега Алла как раз написала небольшой гайд по данному вопросу.

🤨 А мои совята знали, что в случае НоваБев налог ещё и на 20% можно попытаться снизить?

#ATs_разное
@notesATs

🎬 Ешь богатых! Сага о GameStop

🟠О фильме

Скелетом в сюжете является GameStop, чьи акции в 2021 показали взрывной 🚀🚀🚀 — +2 000% за несколько дней.

А всё началось с Reddit, DeepFuckingValue, который крупно закупился акциями компании, и Райана Коэн.

🟠Чем полезен

В фильме компактно рассказывается чуть ли не про всё, что может встретить частный инвестор на бирже. Неплохо объяснено, как акции могут зашортить на +100%.

Под конец сериала ещё поднимается тема психологического воздействия интерфейса на пользователей. Я временами почитываю про UI/UX-дизайн — внешний вид и отклик интерфейса влияют на действия юзера. Так, красные окошки мы воспримем с большей вероятностью как сигналы об ошибках, а салют из конфетти — как поздравление с успешным действием. Чем больше приложение брокеров похоже на игру, тем проще и легче совершать сделки. А теперь угадайте, кому выгоды частые сделки 🤣

При этом представитель Robinhood выразился правильно:
Если там [в приложении] сидят взрослые люди, которые инвестируют собственные деньги, никакой проблемы я не вижу.

Если мой совёнок — зрелый человек, знающий, зачем он открывает/закрывает позиции, то конфетти просто выглядят прикольно и не более. А вот для кого-то это положительное подкрепление...

🟠Фразы фильма

❝ Давайте вспомним историю финансовых кризисов. Кто страдает больше всего? Например, в ипотечном кризисе 2008 основными жертвами стали обычные семьи❞
© Dr.Vicki Bogan

❝Любой инвестор вправе верить в компанию, даже если весь рынок с ним не согласен❞
© Gina-Gail Fletcher

#ATs_кино
@notesATs

👑 Зачем лезть на биржевой рынок, когда есть вклады?

⚪️ Немного рассуждений

Помните пересылала сюда пост, где рассказывала о том, как начинала свой инвест-путь? Под ним в канале "Пассивный доход" есть комментарий:
Героиня могла сделать вклад в 2024 году и получить под 18 %, а если делалаб краткострочные вклады то возможно и больше. Для чего этот отдающий сомнительно "успешным успехом" лонгрид %)?

Действительно, зачем нужна фонда, когда есть вклады с реально классным процентом?
(это сейчас не сарказм, а реальный вопрос).

Да и некоторые совята ко мне пришли с каналов, где авторы часто делятся результатами по сей виду вложений. Давайте разбираться.

Начну с того, что хоть на рынке с 2022 года, Александру-сан всё ещё можно чем-то здесь удивить. Для меня это признак зелёности. Считаю, что пока КС и геополитика давит на некоторые компании, у эмитентов признаки звездеца более ярко выражаются. Всё, где слабый менеджмент и управление + больше направленность на "социальные нужды", показывает своё истинное отношение к миноритариям.

Если сейчас я просто сидела бы на вкладах вне рынка, попивая чай с мороженкой, наверняка:
• пропустила случай с Ашинским (для многих стало открытием, что он решил уйти по 71р);
• не вникала в корпоративное действие НоваБев;
• возможно попала на какой прикольный налог [1], прямо как квалы в конце 2024.

Это если прямо углубляться. На комментарий выше ответила попроще:
Не спорю 👏
Можно не напрягаясь положить деньги на вклад и радоваться, что с дохода до суммы лимита налог платить не надо.

При этом, согласитесь, биржевой рынок способен дать больше. Однако, чтобы это "больше" получить, нужно понимать, когда стоит всё же из актива выйти, в какой момент зайти, почему эта компания в инвест-плане ещё то гэ (зато рай для спекулянтов), а вот здесь стоит и присмотреться. Из воздуха и на одной теории сей понимание не берётся — надо сидеть в рынке, изучать инструменты и прочие прелести (включая налоговые и комиссионные), набивая шишки.

Выигрыш вклада по сравнению с моими результатами — цена опыта, где я или закрыла позицию поздно, или сыковала открыть, или неудачно поспекулировала ☝️

Согласитесь, если Вы чем-то прямо не одарены, приходится за умение платить: временем, деньгами, другим навыком, общением, здоровьем. Так же у меня и здесь — обмениваю потенциальную доходность на опыт, который в будущем способен мне принести больше, чем пара тройка процентов от вклада.

* * * * * * *

1. Я ведь начинала с СПб-биржи. До сих пор помню, как переживала из-за налога с продажи валюты. Просто не понимала, как правильно подсчитать, декларацию заполнить, что приложить. А ещё это было уже ближе к лету 2023 — просрочка по сроку подачи 3-НДФЛ. Благо выяснила позже, что с дохода по иному имуществу до 250 000р мне ничего платить не надо + никаких деклараций. Признаться, это стало прямо облегчением.

* * * * * * *

И как же без ссылок на упомянутые материалы:
🔵Немного о старте и стратегии от Т-Дохода
(мне подсказали, что корректнее сравнивать с индексом полной доходности — теперь 31 декабря 2025 посмотрим на результаты с опорой на него)
🔵Недооцененыши с социальными нуждами

#ATs_разное
@notesATs

👑 Микрофинансы и микронюансы

Часть №2. CarMoney и СТГ

Для начала скажу, $CARM относится к КарМани только косвенно. Вообще акции выпустила ПАО "СмартТехГрупп". Могу предположить, это из-за того, что основным и главным активом СТГ является дочка CarMoney.

🦉 Кто вы, СмартТехГрупп и CarMoney?

ПАО "СмартТехГрупп" — холдинговая компания, единственным операционным активом которой является КарМани.

ООО МФК КарМани — российская компания, специализирующаяся на микрофинансировании и кредитовании. Основные направления:
• финансовые услуги для малого бизнеса;
• выдача займов физическим лицам;
• инвестиционная деятельность.

Акции: $CARM
Сектор: финансовый
Рейтинг: ruBB (ООО МФК)

В обращении 2 выпуска облигаций:
RU000A1058U6
RU000A1087G4

🦉 Финансовые отчёты

Прежде всего скажу, что ООО действительно является основным активом ПАО. Это видно по документам. Например, возьмём бухгалтерский отчёт 1п2024:
• чистая прибыль 0,18 млрд ₽ и 0,20 млрд ₽;
• активы 7,23 млрд ₽ и 7,02 млрд ₽;
• обязательства 3,25 млрд ₽ и 3,12 млрд ₽;
• капитал 3,97 млрд ₽ и 3,89 млрд ₽.

Предлагаю для простоты далее рассматривать отчёты ООО. Всё равно большая часть приходится на это Общество.

Чего-то стрёмного в 1п2024 МСФО у CarMoney не увидела. Единственное, денежные средства от операционной деятельности уменьшились до 0,24 млрд р. (-34,42%).

🦉 Арбитражные дела

За 2023 год было 10 дел на 17,39 млн ₽, за 2024 — 11 дел на 8,97 млн ₽.

Особо в них не копалась, поэтому тут без конкретики.

🦉 Что думаю я?

У меня очень большой вопрос к тому, почему СТГ "прячется в тени" своей дочки, хотя нет. Правильнее сказать, почему на имя дочки мама выпустила акции? В чём проблема из ООО сделать ПАО? Непонятно :/

Если говорить об отчётах, то динамика не особо радует. КарМани позиционирует себя ещё и как финтех, а показатели такое себе. Возьмём тот же 1п2024:
• -34,48% денежные средства от операционной деятельности;
• -32,11% чистая прибыль;
• +8,34% активы.

Слабовато для истории роста, по-моему. Займеру, например, это ещё простительно. Посмотрим, смогут по ЧП дойти до 2,9 млрд ₽ на 2028 или нет, но там нужно прямо стараться. На 1п2024 она составляла всего 0,2 млрд ₽ и это падение г/г.

В общем, как-то мутненько, на мой взгляд.

💬 Ещё случай с допкой эмитента является достаточно интересным — видно реакцию котировок на вроде "хорошую" новость. На 14 апреля цена закрытия 1,52 ₽, а на следующий день объявили стоимость размещения по 1,89 ₽. Вначале котировки к этим 1,89 поползли, но потом стали снова спускаться на 1,52, ибо до участников рынка стало доходить, что допка закрытая — вливать на рынок не будут.

* * * * * * *

Полезные материалы:
🟢MFO RUSSIA FORUM-2025
(на дне инвестора как-то не задумывалась, что МФК является ООО);
🟢Судебные и нормативные акты
(тут арбитражка, кому прямо интересно)

* * * * * * *

Предыдущие части:
🔵Часть №1. Лайм-займ

#ATs_разное
@notesATs

🛢 2 мая рассмотрим Татнефть (47%).

При беглом просмотре отчёта МСФО 2024 чего-то прямо вау-негативного не нашла: активы, обязательства и капитал в балансе плюс-минус стабильны, операционная прибыль в плюсе, выручка подросла. А за счёт выплат дивидендов частями, котировки из-за гэпов не сильно штормит.

Прямо аура устойчивости у эмитента 👏

‼️ Овернайт для инвесторов

А Вы знали, что в большинстве случаев у моих совят подключён овернайт? Скажу больше, Вы как бы даже согласны на это.

Содержание:
1 Как это работает?
2 О льготах при овернайте
3 А что с налогами?
4 Какие могут появиться проблемы?
5 Отключаем овернайт
6 А надо ли отключать?

🤔 Читать про овернайт
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

👑 О лимитных заявках и маленьком нюансе

Кат-то уже обсуждали, что покупка паёв и акций по лимитной заявке позволяет избежать комиссий Мосбиржи с НКЦ.

🤔 НО!
Есть нюанс: заявка обязательно должна побывать в стакане. Если сразу же лимитка откупается/продаётся, это не считается.

Приведу пример на Сбер-Инвестициях. У сей брокера, кстати, отображение комиссий удобнее, чем у Т-Инвестиций.

📎Случай 1. Его изобразила прямо на картинке к посту. 3 апреля я совершила 2 сделки:
• покупка RU000A105M59 — лимитная;
• продажа $SBMM — лимитная.

В случае бондов так или иначе платим оброк Мосбирже — не более 0,015%. Плюс у меня идёт тариф брокера с 0,06%:
890,75р. × 0,015% = 0,1336р. ≈ 0,14р.
890,75р. × 0,060% = 0,5344р. ≈ 0,53р.

Окей, мы выяснили, что брокер забрал меньше, Мосбиржа больше, чем надо. А меня "ограбили" на 1 копейку.

🤨 А откуда тогда взялось списание 0,28р? $SBMM у Сбера идёт без комиссий брокера, продано через лимитку — откуда комиссия?

А моя заявка просто не была в стакане. Александра-сан выставила такую цену, что паи сразу купили, то есть почти рыночная вышла. Итого:
918,27р. × 0,03% = 0,2754р. ≈ 0,28р.

📎Случай 2. Про него картинку прикреплю в комментарии. Здесь уже были следующие операции:
• покупка RU000A10AHJ4 — рыночная;
• покупка RU000A10AG48 — рыночная;
• покупка RU000A105M59 — рыночная;
• покупка $SBMM — лимитная.

Как видим, на этот раз 6 списаний — по 2 на 1 рыночную заявку. А вот теперь покупка при лимитке не облагалась побором Мосбиржи, ибо где-то минут 6 моя заявка в стакане висела)))

💬 Поэтому ставьте лимитки таким образом, чтобы они сразу НЕ исполнялись))))

* * * * * * *

Основной материал:
📎Как биржа на нас наживается...

#ATs_разное
@notesATs

Вчера был последний вечер РЭШ.

Прослушала 2 из 3 вебинара, а 1 вообще записала. После работы, конечно, переваривать материал тяжело ☕️

Ловите запись с 1-го дня. Она неполная, ибо у меня внезапно на диске кончилась память и местами звук оказался гэ. Не знаю, что случилось.

💬 Музыкальные паузы от Александры-сан. Как-то некогда было прямо переписывать тайм-коды — решила побаловаться и вместо проблемной звуковой дорожки вставила Our Solemn Hour и Crimson Bow and Arrow.

👏 Временные метки:
00:00:20 — Оценка последствий трамповского шока. Какие сценарии?
00:03:58 — Серьёзность степени разрушения и фрагментации мировой торговой системы. Что страшнее: тарифы или неопределённость?
00:09:16 — На сколько это всего лишь переговорные позиции для усиления влияния?

🎻 00:13:28 — МУЗЫКАЛЬНАЯ ПАУЗА №1
🎻 00:17:49 — МУЗЫКАЛЬНАЯ ПАУЗА №2

00:23:27 — Какие сценарии рассматривает Норникель?
00:26:06 — Торговая непредсказуемость и валютный гегемон
00:29:31 — Какие ещё есть угрозы от пошлин?
00:33:31 — Как и кто реагирует на текущие многосторонние вызовы? Возможен выход США из ВТО?
00:37:03 — Как может меняться система регулирования международной торговли?
00:41:41 — Возможно ли эффективное глобальное регулирование?
00:46:51 — Ещё про сценарии Норникеля?
00:53:21 — Последствия для российской экономики
00:57:31 — Какой негатив для РФ?
00:59:41 — На сколько выигрышна политика Трампа для самого Дональда?
01:04:21 — Разница между тарифами стратегическими пошлинами и политикой, декларируемой трампом
01:07:14 — Тарифы как инструмент развития
01:11:07 — Эффективность тарифов для поддержки внутреннего рынка
01:13:36 — ЕС и зелёная повестка для протекционизма
01:17:16 — За какой грань работает ЕС?
01:19:21 — Каковы протекционистские настроения?

Мои совята были на одном из вечеров?
❤️‍🔥 — да, было прикольно :D
🤨 — да, но не впечатлило :/
🌚 — не, сил не хватило...

@notesATs

📺 Что посмотреть на неделе?

Среда — день инвест- и финанс-фильмов.

Что-то интересное глянуть не успела, поэтому немного раньше времени соберём подборку кинокартин. Выбирайте, что посмотреть вечером :з

• 97% OWNED;
• Drug$;
• Привет, мистер миллиардер!;
• Фрикономика;
• Miss Sloane;
• Джобс. Империя соблазна;
• По половому признаку.

😐 Приятного просмотра, совята!

@notesATs

📅 PROFIT CONF 4.0

Часть №4. О впечатлениях ‾\_(O,o)_/‾

В целом неплохо. Раз смогла выловить материал на предыдущие три части, могу сказать, что даже полезно. И кофе неплохой :з

Но нужно знать, к кому идти. К сожалению, в программе не писали тему выступлений в залах №1 и №9. И снова очень мало женщин-спикеров (представительниц эмитентов не считаю). Хорошо, что Евгению позвали.

💬 При этом на каком-то мероприятии точно отмечали, что стало расти число посетительниц.

Отдельно хочу сказать большое спасибо 🫑 Татьяне из Фин. заметок, Алексею (имя мне напомнили, но мне ещё стыдно 🤔), Юлии, тёзке Александру и Дмитрию.

Было приятно со всеми не только познакомиться, но и пообщаться. У каждого своё мнение, видение рынка и методы — это классно. В процессе общения я даже вспомнила про существование ВУШ на бирже и узнала, что они тарифы на поездки сделали конскими (сама не катаюсь, поэтому в неведении). Тем временем прибыль эмитента... Глянула позже отчёт и вспоминала мем из фильма "Большой Лебовски".

Ребята, спасибо ещё раз за ламповое окончание субботы ❤️
И, надеюсь, Таню скоро выпустят на сцену наравне с другими спикерами)))

P.S.:
Друзья сказали, что на фото на фоне остальных выгляжу совсем уж девочкой. Надеюсь, этим не смутила сильно.

#ATs_event
@notesATs

📅 PROFIT CONF 4.0

Часть №3. Немного критики

Теперь немного покритикую слайд Кирилла Кузнецова, ибо с некоторыми моментами не совсем согласна.

1️⃣ Купонная доходность ниже дивидендной

Здесь моя любимая фраза: смотря с чем сравнивать и когда.

Я знаю пару интересных выпусков с такими купонными доходностями [1]:
• RU000A1075D6 — 20,00% (без оферты);
• RU000A109PK2 — 24,00% (без оферты);
• RU000A10B2F7 — 25,50% (без оферты);
• RU000A10AG48 — 34,00% (с офертой);
• RU000A10AHJ4 — КС + 4,0%.

Да, какие-то бонды до 2026 года, оферты местами, зависимость от КС, а один эмитент точно финансово сомнителен. Однако временами и эмитенты акций проблемные в некоторых планах. Не так ли?

Теперь посмотрим дивидендную доходность [1] некоторых Обществ (айтишников в расчёт не беру):
• $SNGSP 20,44%;
• $MRKC 11,22%;
• $SBER 10,55%;
• $IRAO 10,90%;
• $LKOH 8,33%;
• $PHOR 6,70%.

По-моему, как минимум местами даже сопоставимо или лучше. И это я ещё беру последнюю доходность, а не среднее арифметическое, с которым было бы погрустнее (например, у Россети Центр в 2023 дивы всего составили 2,73%).

Не спорю, как только КС пойдёт вниз, купонная доходность станет постепенно уменьшаться. Эмитенту ведь не выгодно будет размещать такие вкусные бонды.

А пока она всё же идёт наравне с дивидендной.

💬 А ещё на ИИС-2 и ИИС-3 купоны не облагаются налогом, если сравнивать с дивами и дождаться минимального срока открытия счёта)))

2️⃣ Акции спасают от инфляции

Возможно автор имел в виду сей момент на слайде по-другому, но я поняла именно так, что акции спасают от инфляции.

Зависит от акции (точнее эмитента) и точки входа/выхода. Сделаю ещё ремарачку: они могут защищать или нет от удешевления денег через рост цены или дивиденды.

💬 Тут, конечно, снова вопрос, а какой инфляции? Но это уже совсем другая история 🤣

Возьмём нашу любимую $SGZH. Глобальненько, начиная с IPO, мои совята попали бы на деньги с этими акциями. На данный момент -80,43%. При этом, купив бумаги 10 января и продав 25 февраля, можно было получить +61,62%.

Или, например, $MTLR. С момента IPO -22,85% и нет дивов. НО! Тут как с Сегежей, ибо имелся момент, когда за 12 месяцев котировки сделали +300%. Дальше, конечно, пошёл мощный откат.

Ладно, закончим с антипримерами и возьмём что-то хорошее — $TRNFT. С 2016 идёт что-то похожее на боковик, однако тут есть дивы, которые хотя бы плюс-минус больше ОФИЦИАЛЬНОЙ инфляции.

Это я к чему? Не всегда акции спасают от удешевления денег, если особенно купить и забыть. Некоторые бумаги с лёгкостью уведут совиный портфель в пучину ада. При этом спекулятивные сделки с гэ-бумагами способны показывать ВАУ-доходность, но нужно успеть выйти как в Pump&Dump.

* * * * * * *

1. Доходность не очищена от налога.

* * * * * * *

🤔 Итак, вечером финальная ламповая часть :з

#ATs_event
@notesATs

📅 PROFIT CONF 4.0

Часть №2. Спикеры, в студию!

Теперь пройдёмся по конкретным лицам и их тезисам. Встречайте!

🦉 Евгения Идиатуллина
Создательница проекта "Инвест привет".

От мира выиграют: 🔥, 🛢, 💰, ✈.

💬 Добавлю, что да, от мира в финансовом и операционном плане товарищи выше сделают ВАУ. Однако... Газпром с Аэрофлотом больше направлены на социальные нужды — в инвест-смысле это истории не для миноритариев. ВТБ — отдельный мем с Костиным. Юнипро хочет наращивать CAPEX и похоже на него пустит кубышку.

Чёрный список Евгении (в названия вшиты полезные ссылки):
🍾 Кристалл;
⛽ Евротранс;
🖥 Софтлайн;
💰 Займер;
💷 КарМани.

💬 Ещё у второго эмитента имелась странная история с ЕвроТрансБотами. Алла не даст соврать. А у пятого допочка плюсом скоро...

Ещё было отмечено, если рынок растёт уже 1,5 года, лучше в акции не лезть + каждые 1,5-2 года есть неприятные падения. Я согласна на 💯

🦉 Алексей Пономарёв
Частный инвестор и член Совета АВО

Институционалы знают больше физиков — у них поболе шансов для инсайда. На рынке за счёт этого присутствует информационная ассиметрия.

Некоторым эмитентам не нужна фонда, ибо они на бирже поневоле и это в тягость.

💬 Здесь вспомнила Facebook. Цукерберг не планировал делать своё детище публичным. На фонду вынудили выйти из-за возросшего числа акционеров, которое превысило 500 человек.

Далее зашла речь про $POSI и их допку при х2 капитализации. Как выразилась Таня, эмитента Алексей прямо захейтил, но, по-моему, за дело. Пономарёв сказал, что даже они не очень понимают, зачем допка Позитиву. К ней прибегают, когда денег не дают (🌴, привет) или не выгодно через кредитование. После возмущений со стороны акционеров эмитент стал у кого-то выкупать акции на 3,5 млрд ₽...

Далее затронули допэмиссию Варьеганнефтегаза. Цену каждой новой бумаги установили в 10 копеек при рыночной стоимости 1 ао 2 786 ₽. Как отметили АВО, попахивало глобальным размытием миноров, чтобы у мажоритария оказалось доля от 95%, а это... Привет, Ашинский!

Зашла речь про ИИС, что не правильно, когда налог удержан, с деньги морозятся (дивы). После многих просьб сей выплаты разрешили выводить.

🦉 Олег Вьюгин
Экономист, член совета директоров Сбербанка, профессор НИУ ВШЭ

Олег Вячеславович немного ушёл в рассуждения, откуда вдруг взялась инфляция? До середины 2023 всё было окей, а потом ЦБ в срочном порядке начал повышать ставку. А это результат финансирования СВО. Бюджет перераспределили на то, что не нужно людям. Работа идёт — товаров нет. Ещё и транзакцонные издержки появились, ибо импорт в попе.

Далее пошла тема с нашей любимой КС: может ли она побороть инфляцию? Давайте разделим экономику на 2 части: продуктивную и "производство снарядов". Вторая не особо страдает, там гос.финансирование. А в первой долг стал дороже, да и ставка дисконтирования не позволяет мечтать об инвестициях классных.

Повышение КС дорого обходится одной части экономики, когда для второй это просто терпимо.

В общем, мы достигли потолка, когда ставка тормозит экономический рост, но снижать её нельзя — нет баланса в бюджете между оборонными расходами и обычными.

💬 Со сей мыслями Вьюгина тоже согласна. В нашей экономике перекос, где у одной части кредитование в разы дешевле, чем у второй. А снижение КС сделает только хуже — о целевом показателе инфляции не будет идти и речи.

Макропрогнозы можно делать, когда однозначны и понятны цели регуляторов. Сейчас же ответа нет, ибо на вопросы никто не отвечает. Ещё не понятно, какие будут результаты геополитики. Сложно что-то предсказывать, однако нет факторов явной катастрофы. Экономика у нас адаптивная, хотя это стоит материальных издержек.

Если военные расходы уменьшат, то это хороший шанс экономического роста в стране.

* * * * * * *

На сегодня рассказ окончим.
🤔 Самую мякотку оставила на завтра. И всё же будет 4 части — в 3 у меня не вмещается.

P.S:
Пробую себя в роли видеомонтажёра 🤣. Если кто узнал песню из видео, можете написать название группы или название. Интересно, кто ещё её слушает :з

#ATs_event
@notesATs

📅 PROFIT CONF 4.0

Часть №1. Эмитенты, в студию!

Итак, традиционно начинаем с менее интересного, то есть эмитентов. А самое лакомое оставим на конец. Больно уж много хочется зафиксировать 🤣

🖥 Аренадата (обзор) — $DATA

Приехала рано, поэтому нужно было где-то скоротать время. Решила заглянуть к Аренадате, ибо про них писала.

Выступала Екатерина Бушуева, директор по связям с инвесторами.

Кратко:
• некоторых клиентов раскрыть не могут;
• цикл продаж длится примерно 13 месяцев:
Заходят с пилотным проектом. Клиент растёт — ему нужно докупать лицензии установленных продуктов. Потом идёт докупка и других продуктов -> кросс-продажи.

Далее:
• ставка даже в плюс местами, ибо есть возможность зарабатывать по процентам с депозитов;
• часть крупных клиентов, если сравнивать с Группой Позитив, пока не отвалилась, хотя, да, часть финансируется кредитами (но клиенты у эмитентов разные);
• SPO без разводнения не планируется на сей момент — free-float маленький, ликвидность такая себе, но "мы стремимся в 1 котировальный список";
• есть зарезервированные префы для сотрудников, которые те получат при выполнении личных KPI (это негативно влияет на МСФО, но бумаги выпустили будучи непубличной историей, поэтому расходы в отчетах сейчас небольшие — "мы всё сделали заблаговременно, поэтому всё ок");
• откровенно неприятных сюрпризов не видят.

🖥 Яндекс (обзор) — $YDEX

Не особо слушала, что такого хорошего они про себя говорили. Мне было первостепенно интересно:
А не много ли идёт денег на расходы по вознаграждениям? Под 8% от выручки как-то жирно

Как уже писала, меня опередил мужчина с сей вопросом. Александра-сан ведь ещё дотошная — после конференции полезла смотреть отчёты Yandex N.V. и искать, где сей "прекрасный" момент у компании был.

Нашла похоже на "Расходы по вознаграждениям" — "Share‑based compensation expense". Единственное, там они больше. Например, за 2023:
• Yandex N.V., отчёт за 2023 (стр.41) — 31,776 млрд ₽, или 4,0% от выручки;
• Яндекс, пресс-релиз за 2024 (стр.8) — 23,3 млрд ₽, или 2,9% от выручки.

Думаю, что Yandex N.V. просто был крупнее нынешнего Яндекса, поэтому в отчёте за 2024 произвели перерасчёт.

Меня ещё немного волновал вопрос с дивами, но и на него спрашивающий нашёлся:
А зачем Вы вообще платите? Не лучше ли направить деньги на развитие убыточных направлений?

Ну-с, ответ тоже прост: инвесторы просили дивы, вот Вам дивы. Забавная ситуация с нами, физиками. Нет выплат — когда будут? Есть дивы — а зачем?

В общем, плюс-минус Яндекс моё любопытство удовлетворил. Продолжаю являться его акционером 🤑

* * * * * * *

На картинке фотка со второго этажа места проведения конференции.

* * * * * * *

🤔 Продолжение вечером...

#ATs_event
@notesATs

Вот и ещё одно мероприятие закончилось.

Инсайдов не случилось. Да и, как сказал Алексей Пономарёв, за это делают ата-та-та. Однако интересности были. Как обычно всё скомпаную ближе к понедельнику, а сейчас отдыхать)))

Думаю снова будет 3 части, ибо отдельно хочется поругать 1 слайд Кирилла Кузнецова.

На этом усё.
До следующей недели! Постараюсь ещё смонтировать какое видео :з

💬 И давайте немного повеселимся. Ваши предположения, что за покемон компания на скрытой картинке?)))

P.S.:
Кофе на площадке был неплохой ☕️

@notesATs

🖥 Яндекс

Расходы по вознаграждениям.

Вообще они были и ранее ещё в Yandex N.V. Мы, можно сказать, стали просто приемниками данной системы. Из-за нового метода отчётности это просто стало виднее. Нам нужно сохранять конкурентоспособность программы мотивации, если сравнивать с иностранными оппонентами, поэтому сей расходы и есть. 2% размытия ещё нормально.

Хотела сама задать вопрос, что за нечисть с этими расходами, но мужчина меня опередил 🤣

UPD:
Что за вознаграждения, в этом посте.

@notesATs

⬆️АЛЕКСЕЙ ПОНОМАРЁВ!!!

В процессе выступления мне вспомнился Facebook на одном моменте 🤣. А вообще сейчас Алексей рассказывает, как своей допкой Группа Позитив нарушает права миноритариев 😡

UPD:
Позитив потребовал от АВО список недовольных акционеров...

UPD 2:
У Софтлайна допки идут про запас

⬆️ Уже на PROFIT CONF 4.0

Не ожидала, что приеду так рано 0_о. Решила послушать Евгению Идиатуллину

👑 Три вечера РЭШ

Что не пятница, то сплошные анонсы 🤣

Позволю себе некоторую наглость и объявлю о мероприятии за дня 3, ибо оно проводится онлайн. А то обычно за неделю пишу, чтобы желающие могли планы подкорректировать)))

Итак, с 14 по 17 апреля Российская экономическая школа (РЭШ) организует шестой цикл Просветительских дней памяти сооснователя Гура Офера. Александру-сан как минимум заинтриговал первый вечер — тема актуальнее некуда.

🔵Торговая перестройка: новая реальность мировой экономики
Пошлины, санкции и торговые войны — как это уже влияет на рынки, бизнес, потребителей, цены, логистику и проч.

14 апреля, 19:00
📎 Регистрация

🔵Сколько стоит слово Центробанка
Зачем центробанки учатся говорить с людьми и насколько хорошо у них это получается? Как они управляют инфляционными ожиданиями и рынками через публичные высказывания?

15 апреля, 19:00
📎 Регистрация

🔵 Личные финансы в эпоху неопределенности
Какие инвестиционные стратегии работают в 2025 году? Что делать при нестабильном доходе? Безрисковые активы — миф или нет?

17 апреля, 19:00
📎 Регистрация

* * * * * * *

Чуть подробнее можно прочитать здесь.

Формат: онлайн
Цена: бесплатно

* * * * * * *

💬 Напоминаю, завтра PROFIT CONF 4.0! Если кто будет, можем пересечься и пообщаться. Также не забудьте что-нибудь взять на перекус. Чай-кофе для "стандарта" в планах, но поесть лучше принести с собой (:

@notesATs

🔍 HeadHunter

Часть №2

👨‍💻 HeadHunter — крупнейшая российская платформа для поиска работы и подбора персонала, доминирующая на рынке онлайн-рекрутинга.

Тикер: $HEAD
Сектор: интернет
Уровень листинга: 1

🏷Мультипликаторы. Нейтрально с резким контрастом (слайд 3). Респект за низкую долговую нагрузку, и диз за отрицательный P/BV:
• P/BV = -9,42;
• P/E = 6,36;
• P/S = 3,93;
• EV/EBITDA = 6,53;
• Net debt/EBITDA = -0,17;
• ROA = 99,77% и ROE = -1 150,56%.

Думаю, моим совятам интересно, что с рентабельностью? В 2024 прибыль действительно достигла уровня активов — отсюда 99,77%. Капитал же, причитающийся собственникам компании, за счёт накопленного убытка показал -2,12 млрд ₽.

🏷Финансы и операционка.

В целом прошлый год выдался достаточно успешным, но, как видим по ROE, с нюансами. Что имеем за 2024 относительно 2023:
• среднее число активных пользователей платформы 28,9 млн человек (+19%);
• чистая прибыль н/с 23,88 млрд ₽ (+92,7%);
• чистая прибыль 24,44 млрд ₽ (+95,9%);
• выручка 39,62 млрд ₽ (+34,5%).

Структура выручки:
• 47,56% — объявления о вакансиях 18,84 млрд ₽;
• 24,51% — пакетные подписки 9,71 млрд ₽;
• 16,10% — доступ к базе соискателей 6,38 млрд ₽;
• 11,82% — доп.услуги 4,68 млрд ₽.

💬 Цифры в плане суммы и процентов не совсем сходятся, ибо я округляла значения до млрд.

Интригующее по балансу:
• сократились денежные средства и их эквиваленты до 5,44 млрд ₽ (в 4,15 раза);
• существенно выросли обязательства по аренде до 2,29 млрд ₽ (в 11,37 раза);
• капитал отрицательный.

НО! Если учитывать ещё и строку "Неконтролирующие доли участия", то капитал около 4,67 млрд ₽.

🏷Дивиденды. Предусматривается распределение между акционерами 60–100% скорректированной чистой прибыли по МСФО минимум 1 раз в год.

В декабре 2024 была дивидендная отсечка специального дивиденда за прошлые периоды – оттуда и 22,78% годовых.

🏷Риски. Возможно будет некоторое ухудшение финансовых показателей, ибо ставка по налогу вырастет с 0% до 5%. Про веселье от Трампа поговорим ниже.

🏷Конкуренты. На бирже прямых оппонентов нет. Аналогами являются SuperJob, Профессионалы 4.0, Трудвсем. Работа в России, Яндекс.Работа.

🏷Основные акционеры. Тут как-то всё сложно, ибо в источниках везде информация разная:

Коммерсант (11/2023):
22,68% — Kismet Capital Group.

При этом на 2021 из того же источника:
31,90% — Elbrus Capital;
10,32% — Kayne Anderson Rudnick;
8,70% — 0_о Goldman Sachs.

Финам (03/2024):
22,8% — Kismet;
9,3% — Elbrus Capital;
67,8% — free-float.

Куда делся Goldman Sachs, не ясно. Да и free-float, согласно сайту Мосбиржи, 42%, а не 67,8%.

Полный текущий состав акционеров как-то не раскрывается.

❗️Мой взгляд. По финансовому отчёту выглядит неплохо, но вот баланс... Капитал стал отрицательным из-за резко возникшего непокрытого убытка. Могу предположить, что это результат выплаты спец.дивов, ибо за 9м2024 всё нормально. Капитал, причитающийся собственникам, тогда составил 31,61 млрд ₽, а дивы выплатили только в декабре.

Я бы подождала следующего отчёта, чтобы посмотреть динамику капитала и прочих показателей, говоря об инвестициях. Если сомнительные решения продолжатся (как выплата дивов с появлением непокрытого убытка), то станет грустно. Неплохо шли же 😭

Теперь про Трампа, который возбуждает биржевые рынки в последнее время. Из-за его непостоянства, что-то прогнозировать сложно. Просто смотрим и ждём. Тут сейчас чисто гадание с "Я передумал на 90 дней".

В общем, ХэдХантер выглядит классно и, что интересно, для IT/Интернет/HighTech дивиденды обещают быть прямо кошерными. Согласно Smart-Lab, акций в обращении 50,6 млн. Если ЧП составит 30 000 млн ₽ и направят хотя бы 60% от неё, то получим 355,73 ₽ на акцию, или 11,79% при цене 3 015 ₽ 🤑. Для акции роста это ВАУ.

Но ждём-с для успокоения отчёт хотя бы за 1Q2025.

🤨 Мои совята держат акции Хэдхантера?

@notesATs

🔍 HeadHunter

Часть №1

⬇️ Ниже часть №2

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Сказ о том, как прокуратура акции отбирала

Представьте, что мои совята просто покупают ценные бумаги на бирже, не спекулируют, закон не нарушают, налоги платят и проч. И в один прекрасный момент приходит прокуратура с заявлением:
Вы незаконно завладели акциями Соликамского магниевого завода.

🦉 А такое было 0_о ?

Да, в марте 2024 суд счёл, что миноритарные акционеры, державшие около 10,6% акций Соликамского магниевого завода, завладели ими незаконно.

На минутку, ценные бумаги покупались через Московскую биржу. А сама претензия возникла спустя почти 1,5 года после делистинга бумаг.

🦉 Нужны подробности!!!

Проведенная в 1992 году приватизация СМЗ в мае 2022 года признали незаконной. Завод вернули актив в собственность государства.

Изначально изъятие акций коснулось только мажоритариев — Сергея Кирпичева, Петра Кондрашева, Тимура Старостина и Игоря Пестрикова. У миноритариев пакет акций СМЗ в 10,6% не трогали.

В августе 2022 в пользу государства решили изъять остатки, то есть раскулачить частных инвесторов. В связи с проведением судебного разбирательства торги акциями СМЗ (#MGNZ) в ноябре того же года прекратили.

В мае 2023 к делу в качестве третьего лица привлекли уже Мосбиржу, ибо ценные бумаги (объекты судебного разбирательства) были куплены на этой площадке. Что удивило, она выступала в защиту миноритариев, у которых требовали конфисковать купленные акции завода.

В 2024 году суд начал изъятие ценных бумаг СМЗ у частных инвесторов, ибо 22 марта иск удовлетворили.

И вот под конец марта 2025, как заявляет АВО, некоторым владельцам акций СМЗ пришло "письмо счастья" от прокуратуры. Предлагали согласится с тем, что бумаги приобретены незаконно с последующим денежным возмещением. К слову, возможно признание незаконного завладения когда-нибудь аукнется...

💬 Вообще практика "отжима" акций у миноритариев до случая с СМЗ практически не применялась (или вообще её не было — примеров из РФ практики не нашла). Ранее под нож попадали лишь мажоритарии, у которых и изымали пакеты акций.

А вдобавок 7 апреля экс-владельца СМЗ объявили в розыск. На Петра Кондрашева возбуждены дела о мошенничестве в особо крупном размере и фальсификации доказательств.

💬 Век живи на биржевом рынке и ещё один век удивляйся. А сказ этот к тому: иногда даже после делистинга минорам может не быть житья. Случай с Ашинским позволяет посмотреть на историю даже с другой точки зрения посмотреть, ибо предприятие стратегически важное — решили выкупить все акции, вот и хорошо.

#ATs_разное
@notesATs

👑 Как оценивать непубличные компании?

Часть №4. Быстринская горнодобывающая компания

Итак, возможно предпоследняя часть цикла непубличных компаний, в студию!

Предпоследняя, ибо в пожеланиях совят появилась АО "НПО им. Лавочкина" + я хочу хотя бы попробовать провести анализ сопоставимых компаний (до денежных потоков не доросла на сей момент👏). Пока не знаю, публичные конкуренты у НПО есть для этого или нет, но посмотрим. А то у Быстринской они то в наличии, да сравнивать смысла не имеет.

Почему? Узнаете из прикреплённого файлика.

На этом пока усё.
🤔 Продолжение 29 апреля...

💬 Если заказчик (не)доволен, дай знать :з

#ATs_разное
@notesATs

📅 MFO RUSSIA FORUM-2025 Весна. День инвестора

Часть №3 Интересные моменты

Посмотрите на картиночки, которые прикрепила к посту. Обратите своё внимание на графики и скажите, что с ними не так?

Ответ через 3... 2... 1...

Оси, проблема в осях. Некоторые стартуют не с 0, а это искажает визуальное представление данных. В зависимости от наглости рисующего, можно неплохо так извратить информацию (прямо как я, когда делала пример с $HNFG).

Не ожидала, что такое увижу на конференции ‼️

* * * * * * *

В историях канала залила небольшой мем, вдохновлённый фразой:
Ты туда точно про инвестиции слушать поехала??)))

* * * * * * *

И немного от себя:
💬 Очень рада, что совёнку Юлии мероприятие понравилось. Надеюсь, в следующий раз познакомимся не заочно)

#ATs_event
@notesATs

🔥 Горит сарай, гори и хата...

Сейчас весь рынок акций летит вниз из-за "торговых войн" США вкупе с давлением ставки, коррекцией и фиксацией прибыли у спекулянтов (а ведь ещё впереди дивидендный сезон с гэпами!!!). Чтобы не наломать дров, рекомендую почитать:
📎Про то, что брать — непопулярное мнение;
📎Чистим инфополе;
📎Об инвестициях...

Для голубых фишек и высоколиквидных активов, чтобы не кормить биржу комиссиями:
📎Московская биржа этого не расскажет.

Главное — не паникуем:
• закрываем только те позиции, где идея себя в конец исчерпала;
• не открываем позиции, если не можем твердо ответить, зачем;
• на биржу несём деньги, которые не жалко потерять.

Как говорил знакомый еврей: "Не нужно так нервничать и убиваться, тебе за это не заплатят!"

* * * * * * *

Также много тех, кто с радостью готов заработать на Вашей панике. В чатах плодятся люди, готовые "поделиться книгой/материалом/курсом". Таких наверняка видели и в нашем — это разводы. Как писали мои знакомые, материалы высылали сей личности, но скачивать такое как минимум опасно. Вирусы никто не отменял!

Берегите свои нервы, рассудок, силы и деньги ‼️

@notesATs

📅 MFO RUSSIA FORUM-2025 Весна. День инвестора

Часть №2 Пленарное заседание

А теперь немного общего с начала конференции.

🔵На сей раз выступали:
• Андрей Мелащенко, Ренессанс Капитал;
• Мехтиев Эльман, СРО "МиР";
• Иван Уклеин, Эксперт РА;
• Олег Атласов, Московская биржа;
• Дмитрий Александров, Ренессанс Капитал.

🔵Кратенько о тезисах:
• ковид показал, что оффлайн иногда бесполезен — те, кто вкладывался в онлайн, оказались в выигрыше;
• гражданские отрасли, не имеющие льготного кредитования, попали под горячую руку;
• кредитный импульс в потребительском секторе падает;
• темпы экономического роста снижаются, ожидают замедление до 1,5-2%;
• ждут умеренное инфляционное давление — около 7% на конец года;
• торговая война вносит неопределенность цен;
• излишняя регуляторная нагрузка сдерживает рост МФК.

Мехтиев Эльман:
Многие вещи мы знаем, но говорить не можем.

🔵Выжимка ответов на вопросы из зала:
• закон "антифрод" не сообразен целям;
• заём должен учитывать подтвержденный доход;
• 1 займ в 1 руки бессмысленен.

🔵И краткий спич Дмитрия Александрова:
• первичные размещения, которое прошли, оказались дорогими IPO;
• вопрос успешности IPO — вопрос адаптации компании + нужно подтверждать всё результатам;
• сейчас фраза "мы финтех, поэтому у нас P/E = 20" больше не покатит;
• потенциал падения Jetlend ещё хороший;
• "Я бы не ждал подарков от государства".

💬 Завтра будет часть №3 с интересным моментом, о котором говорила в субботу :з

#ATs_event
@notesATs

📅 MFO RUSSIA FORUM-2025 Весна. День инвестора

Часть №1 Эмитенты микрофинансов

Начнём с конца, а именно с дискуссионной сессии, где о себе рассказывали:
• МФК "Саммит";
• Лайм-Займ;
• Займер;
• CarMoney.

🦉 МФК "Саммит"

⚪️ Summit Group — группа компаний, специализирующаяся на небанковском кредитовании и сопутствующих ИТ-сервисах.

Бонды: RU000A105UZ8, RU000A107AZ6, RU000A107S85
Кредитный рейтинг: ruBB

Кратко:
• похвастались, что теперь они АО, а не ООО (неужели возможно увидим акции на бирже через N лет? 😳);
• наблюдается сильный рост автозалоговых займов (от 39 в 2023г до 356 за 3м2025г);
• полностью перешли в онлайн — офисов больше нет;
• сотрудники есть даже в Японии.

Понравилась их корпоративная культура (как минимум, если это правда). Рядовые сотрудники делают отчёты для топ-менеджмента, где содержится обратная связь: хорошо ли работается и всё ли устраивает?

Есть около 15 форматов мероприятий для сотрудников: обучение и тренинги, стажировки, группа поддержки "подгоревших", обсуждение книг, кино-вечер и проч..

Из планов на 2025 год:
• увеличение доли автоматизации основных бизнес-процессов;
• совершенствование скоринговой системы;
• улучшение качества портфеля займов;
• развитие автозалогов.

🦉 Лайм-Займ

Его мы недавно успели обсудить (тык).

Отчёт МСФО раскроют только в мае. В 2024 эмитент встретил следующие вызовы:
• кратный рост государственных пошлин за судебное взыскание;
• ужесточение регуляторных требований;
• рост ключевой ставки.

Объёмы выдач в целом растут, хотя в 2024 они были на уровне 2023.

🦉 Займер

⚪️ Займер — российская финтех-компания, специализирующаяся на выдаче PDL- и installment-займов.

Тикер: $ZAYM
Кредитный рейтинг: ruBBB-

Кратко:
• наращивают объём выдач среднесрочных IL-займов для самых надёжных клиентов;
• операционные расходы растут за счёт увеличения затрат на привлечение новых клиентов;
• приобретено Seller Capital, кредитующая продавцов маркетплейсов;
• запущено собственное коллекторское агентство ООО ПКО "ПроФи";
• лидер на рынке по объёму выданных кредитов на протяжении 5 лет;
• акции являются дивидендными (акция стоимости);
• 63% клиентов возвращается в течение 30 дней;
• мажоритарий заинтересован в дивах;
• в прогнозах на 2025 осторожны.

🦉 CarMoney

⚪️ CarMoney — микрофинансовая организация, выдающая круглосуточные займы на карту без справок и поручителей.

Тикер: $CARM
Бонды: RU000A1058U6, RU000A1087G4
Кредитный рейтинг: ruBB

Кратко:
• выплата дивидендов в планах, но они будут небольшие (история роста всё же);
• в планах докапитализация;
• акции их — история роста;
• без сильного IT никуда.

Целевые показатели 2028:
• портфель займов — 43 млрд ₽;
• чистая прибыль — 2,9 млрд ₽;
• выдачи — 44 млрд ₽;
• ROE > 30%.

💬 Пока Займер боится давать прогнозы хотя бы на 12 месяцев, ибо законодательство на рынке МФО непостоянно.. КарМани даёт целый гайденс на 3 года. Забавно 🤣

По поводу допки. Пока не зарегистрирован выпуск, новостей и подробностей не будет. Так-то на неё документы уже подавали, но были технические шоколадки. Пакет приличный и пойдёт на инвестиции — это рыночная история.

🦉 Общее по МФО

Как ещё отметили на сессии, рынок банковского кредитования страдает из-за жёсткой КДП. И это плюс для МФО, ибо люди идут к ним за деньгами. Причём конкретно за деньгами, а не теми же "машинами".

Растёт число потребительских кредитов под залог. Люди, получив положительный банковский опыт, теперь не боятся идти через залог и к МФО.

Позабавила фраза:
Неправильно говорить о процентах в данных займах. Я плачу за услугу 500р. Тут говорим о безальтернативном инструменте.

🤔 Продолжение вечером...

#ATs_event
@notesATs

Вот и закончился "День инвестора МФО"!

Мероприятие оценю как нейтрально-интересное. Организация хорошая, персонал приветливый, спикеры разной масти (от "как мои преподаватели на 4 паре" до занимательных). Для себя подчеркнула пару полезных фишек для работы и выступлений. А CarMoney похоже в себе прямо уверен, раз гайденс даёт 👏

Отдельно выделю фуршет. Он хоть в программе и прописан, но Александра-сан не надеялась, поэтому приятно удивилась. Даже вспомнилась моя первая московская конференция — AI Journey. На неё я пошла в 2019 году, когда была на 1 курсе. Как-то так воочию увидела Путина ‼️

На этом пока усё!
В понедельник ждите больше контента с места событий, а сейчас отдыхаем)))

💬 Советую вспомнить пост по манипуляциям (тык). С ним связан интересный момент со дня инвестора :з

P.S.:
И неужто у меня получилось нормальное селфи 🤣

@notesATs

⬆️Был вопрос из зала по поводу захвата рынка крупными игроками.

На последнем кадре Кукуева Евгения, финансовый директор Лайм-займ. Как она ещё добавила, рынок МФО чаще остальных подвергается законодательным изменениям

⬆️ Уже на Дне инвестора МФО.

В кадре Александров Дмитрий, управляющий директор Ренессанс Капитал.

До презентации затронул нынешние IPO:
У JetLend потенциал хороший ещё. Потенциал падения, конечно

👑 PROFIT-CONF 4.0 скоро...

Совятки, снова маленький анонс. 12 апреля иду на PROFIT-CONF.

На этот раз в моей программе посещений точно:
• Алексей Пономарёв;
• Яндекс.

Мне с прошлого раза очень понравилось выступление Алексея (представителя АВО) — к нему обязана сходит. Такой душевный рассказ про то, как с аудитом легко могут нае... кх-м, до сих пор помню. Теперь он поведает, как частных инвесторов кидают на РФ на примере и акций, и облигаций.

А что касается Яндекса, то там Александра-сан акционер. Миноритарный, частный, но всё же. И у меня есть пара вопросов к эмитенту.

То ощущение, когда у тебя претензии к транснациональной компании 😈

В течение недели надо ещё выбрать, кому на мозг покапать — вариантов много :D

Можно ещё к Промомед заскочить, ибо как-то делала на эмитента обзор. Но прямо ярых планов на него нет. А вот доколупаться до Яндекса — это святое 🤣

Также очень надеюсь встретиться и пообщаться с парой инвест-леди)))

🦉 А что ещё в программе?

На сайте пока не опубликовали почему-то, поэтому её закреплю в комментариях под постом.

🦉 Промокодик будет?

Именного тоже сейчас нет 😭

Однако я прошерстила чуть ли не весь Telegram и отыскала тот, что даёт скидку 20%. Вводите PENA и билет обойдётся дешевле.

Покумаем через сайт:
https://PROFITCONF.RU

🦉 Ещё раз когда и где?

Дата: 12 апреля 2025
Город: Москва
Адрес: ул. Новый Арбат, 24 (Кинотеатр «Октябрь»)

💬 Также напоминаю, что завтра День Инвестора МФО. Если кто будет, можем пересечься (:

@notesATs

👑 Стоит ли брать/продавать? Какие бумаги купить на горизонт до N лет?

⚪️ Непопулярное мнение

Начну с того, что под инвест-постами во многих каналах среди начинающих (а может и уже нет 🤔) очень распространены вопросы:
Стоит ли сейчас покупать/продавать акции Qwerty? Какие акции можно взять на долгосрок на горизонт до N лет? И прочее в этом духе.

Вопросы простые, согласитесь. Однако есть пара нюансов, о которых как-то не задумываются.

1️⃣Стратегия и риск профиль у всех разные. Александре-сан, например, нравятся ВДО. Эмитенты, конечно, в основном проблемные и фин.здоровье стремноватое, но отношение риск/доходность вполне устраивает МЕНЯ. При этом не факт, что и совятам такое положение дел подойдёт. Возможно Вам приятнее сидеть в бондах АА, чем мониторить состояние компании в преддверии дефолта. Пример не совсем корректный, но наглядный.

2️⃣Трудно сказать, что будет через N лет. На данный момент эмитент может смотреться здорово, но... Потом или главу обвинят в мошенничестве, или акции на неторговые счета улетят, или ветки сбыта станут ещё тем гэ после санкций, или задушит КДП... Список длинный, и всё взять в расчёт просто невозможно. Налог в 40% у Транснефти ожидали разве только инсайдеры. Планировать долгосрок можно, но реальность в силах обломать всё. Из этого вытекает нюанс 3.

3️⃣Нужно вовремя продавать/покупать с холодной головой. Обычно вовремя закрывают позиции те, кто знает, зачем она вообще открывалась. Видят, что идея себя исчерпала, и Goodbye (только если в бумагу не влюбились 💙).

4️⃣По поводу продавать/покупать. Никто не отменял комиссии и налоги. Если человек задаёт кому-то (не себе) вопрос "А стоит ли брать/продавать", он скорее всего на панике/эйфории продаст/купит актив, а потом начнёт обратный процесс благодаря FOMO и неуверенности. Помню, как гоняла деньги туда-сюда под девизом "купить-продать" в 2022 — комиссией накормила брокера и Мосбиржу знатно. А причиной было то, что я сама не понимала, зачем покупаю. I had no idea...

❝ Растёт и прикольно. Вроде советуют брать. Можно и прикупить❞
© Саша в 2022 году и возможно ещё часть начинающих инвесторов

Поэтому вопрос, стоит ли брать какую-то бумагу в свой портфель или нет, должен быть адресован прежде всего Вам самой:
В чём идея покупки? Дивиденды? Редомициляция? Снижение ставки? Улучшение состояния сектора в целом?

Или можно обзавестись личным инвест-аналитиком, и за небольшую мзду не думать, какая идея в бумаге)

🤨 А чем руководствуются мои совята при покупке активов?

#ATs_разное
@notesATs

👑 Микрофинансы и микронюансы

Часть №1. Лайм-займ

По просьбе совёнка из Пульса, приступим параллельно к циклу по МФО/МФК. Стартанём с Лайм-займа, так как по плану с представителями эмитента должна буду увидеться в субботу на мероприятии.

По-хорошему, конечно, нужно, как я люблю, с теории и определений начать, но время поджимает)))

🦉 Кто ты, Лайм-Займ?

🍋 Лайм-Займ — компания, специализирующаяся на предоставлении необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов: среднесрочных с аннуитетными платежами до 100 000 ₽ от 1 до 12 месяцев и краткосрочных до 30 000 ₽ до 1 месяца.

Сектор: финансовый
Рейтинг: ruBB+ от "Эксперт РА"

Акций нет в принципе, так как это ООО.

В обращении 3 выпуска облигаций:
RU000A105AJ4
RU000A106CJ8
RU000A107795

4 апреля начнётся размещение ещё одного на 400 млн ₽.

🦉 Можно немного подробнее про новый выпуск?

• Наименование: ЛаймЗайм-001P-04
• Организатор: Ренессанс Брокер
• Оферта: да (call через 2 года)
• Частота выплат в год: 12
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: да
• Номинал: 1000 ₽
• Рейтинг: ВВ+
• Купон: 27,50%

Только для квалифицированных инвесторов.

🦉 Финансовые отчёты

📎Отчёт 2023:
• появились инвестиции в дочерние предприятия на 420,05 млн ₽;
• резко выросли нематериальные активы до 66,42 млн ₽ (х16,64);
• совокупный доход (ЧП) прибавил до 1 079,91 млн ₽ (x2,7);
• объём микрозаймов 9,2 млрд ₽.

📎Отчёт 2024:
• снова резкий рост нематериальных активов до 362,06 млн ₽ (x5,4);
• совокупный доход (ЧП) снизился до 350,38 млрд ₽ (в 3 раза уменьшение 🤡);
• денежные средства снизились в 2 раза до 161,42 млн ₽;
• объём микрозаймов 17 млрд ₽.

Причём с 2020 выросла доля микрозаймов до 30 000 ₽ до 30 дней с 42% до 86% в 2023.

Динамика у Лайм-займа прямо бурная. Будь на рынке акции наверняка приписали бы к акциям роста. Прошу прошения за тавтологию 🤣

Александре-сан интересно, за счёт чего нематериальные активы иксуют. Из прочих активов вряд-ли переносят, да и остальное растёт. Неужто так выросла оценка баз данных клиентов, бренд и... в целом бизнес-подход, не знаю.

🦉 Арбитражные дела

За 2023 год было 80 дел на 6,78 млн ₽, за 2024 — на 14,04 млн ₽. В 2025 пока 3 дела на 1,03 млн ₽.

В 2023, как поняла, часть микрофинансовых организаций грешила выдачей "несуществующих кредитов". И Лайм-Займ не исключение.

🦉 Что думаю я?

В кредитоспособность эмитента верю больше, чем у АПРИ. Купонная доходность для ВДО нормальная, да и как на печатном станке бонды не делают.

В секторе проблем нет. В каком-то плане жёсткая КДП стимулирует брать деньги на маленькие нужды как-раз у МФО. Данный рынок буквально дышит полной грудью — объём выданных микрозаймов всё растёт. Так в 2024 по сектору он вырос на 51%. ЦБ такую заинтересованность в микрозаймах связывает с повышенным потребительским спросом.

Вернёмся к теме акций и общего отношения к бизнесу. Если они залистятся, рука не поднимется их купить. Для меня это не та компания, в которую хочется вложиться. Поспекулировать ещё смогу, но не с мыслю "это на долгосрок".

Александру-сан крайне смущают случаи о "несуществующих займах". Благо суды часто на стороне людей. Ещё есть информация, что Лайм-Займ старается подчищать негатив на себя в Интернете, причём иногда напористо. На сколько это фейк, точно сказать не могу, но многие эмитенты в отбеливании своей репутации иногда вытворяют нечто интересное. Чего только стоят ЕвроТрансБоты.

* * * * * * *

Ссылочки на материалы:
🔵 Про количество арбитражных дел;
🔵 Немного некомпетентный Лайм-Займ (нарвались на Надежду Швырёву 🤣);
🔵 Как Лайм-Займ за собой подчищает;
🔵 Про ЕвроТрансБотов.

* * * * * * *

💬 Если есть какие вопросы к Лайм-Займу, то пишите в комментариях. 5 апреля иду на день инвестора МФО. В теории должны быть представители Лайма)))

#ATs_разное
@notesATs

🎬 По половому признаку

🟠О фильме

В центре фильма Рут Бейдер, американская юристка.

1956. Пошёл 6-й год, как на юридический факультет Гарварда стали принимать женщин. Среди этих счастливец оказалась и наша героиня Рут.

🟠Чем полезен

Фильм отлично показывает, что постоянство не всегда хорошо. Прогресс требует изменений и идеологических, и законодательных.

С одной стороны в картине поднимается тема феминизма, с другой — нежелание принимать изменения. Как это бывает и в инвест-мире, стратегия, работающая несколько лет, в какой-то момент может перестать работать. Простите за тавтологию.

Спойлеры:
Законы США до какого-то момента не допускали, что холостой сын способен присматривать за своими пожилыми родителями. Из-за этого Чарльз Мориц не мог претендовать на налоговый вычет по уходу за больной мамой.

Мир трансформируется — это нормально. И под изменения нужно адаптировать законы (Я не про то, что можно назвать откатом на N лет назад).

Если говорить про тему феминизма, то не будь таких женщин как Рут Бейдер я бы не имела права: получать высшее образование, ходить на выборы, иметь свои деньги и счета, получать нормальную заработную плату, выбирать, кем стать.

🟠Фразы фильма

❝ Судьи обязаны соблюдать закон, но им нельзя игнорировать культурные изменения. На суд должна оказывать влияние не погода в конкретный день, а климат всей эпохи.❞
© Профессор Фронд

❝ Аргумент — душа любого закона❞
© фраза в суде

#ATs_кино
@notesATs

‼️ Материал на сегодня дописать не успела, поэтому делюсь достижениями.

Обновила на YouTube плейлист "А Вы знали, что..." и создала "Мемы :D" — продолжаем эксперименты на видеохостинге. По оформлению мне пока не тягаться с другими блогерами, но выглядит уже лучше. Как минимум за это творение не так стыдно.

Даже есть, чем похвастаться. Александра-сан наконец-то научилась делать обложки к shorts, а одно из коротких видео набрало 1 000 просмотров. Личное достижение 🥳

Если у моих совят YouTube немного мёртв, поставьте этому посту 😢 — залью пару новых shorts в истории канала.

Единственное, чтобы загружать больше историй (от 1) и вернуть аниме-реакцию нужны голоса Premium-совят. Буду признательна ❤️

* * * * * * *

💬 Ещё, раз сегодня 1 апреля 🤩, предлагаю в комментариях поделиться любимыми мемами. И не обязательно по инвест/финанс-теме.

@notesATs

👨‍💻 Итак, рассмотрим 11 апреля Хедхантер (52%).

На первый взгляд финансово выглядит прикольно: выручка +34,5%, прибыль чистая +92,7%, долг чистый отрицательный с 2022 года, операционный денежный поток положительный.

Через недельку рассмотрим подробнее, что за это покемон ⚪️

@notesATs

📚 Редомициляция

Сегодня поговорим о переезде компаний. На сколько это "весело" и чем грозит рядовым инвесторам.

Содержание:
1 Зачем компании прописывались за рубежом?
2 Последствия иностранной прописки
3 Как происходит редомициляция?
4 Кто ранее имел другую прописку?
5 Есть ли риски для инвесторов?

🤔 Читать про редомициляцию
(полная версия)

🤨 А мои совята знают, какие компании собираются сменить зарубежную прописку на российскую?

#ATs_обучалка
@notesATs

👑 MFO RUSSIA FORUM-2025 Весна. День инвестора

Совятки, а я снова по мероприятиям гуляю, точнее пойду. На этот раз на повестке "День инвестора" в рамках "MRF. Весна 2025" ‼️

🔵 К участию приглашены:
• руководители эмитентов МФО (в том числе, «Лайм-Займ», «Саммит», CarMoney, «Займер»);
• представители организаций, обобщающих данные о финансовой отрасли и микрофинансовом секторе.

В программе пленарное заседание и дискуссионная сессия.

Иду туда из любопытства. Ранее как-то ни отчёты, ни рынок МФО не рассматривала особо. А так будет повод мельком пробежаться и может придумать каверзные вопросы эмитентам 😈

Да и мне в любом случае собирать материал по МФО надо — полезно послушать в целом.

🦉 Что по билетам?

Вход, конечно, дороговат, но... 🤔

От ассоциации владельцев облигаций есть промокод на бесплатное посещение. Если есть желающие пойти и покапать на мозг МФО 🤣, то напишите мне ( @Amatsugay ) в личные сообщения — вышлю промо.

Регистрируемся по ссылке:
https://sro-mir.timepad.ru/event/3235106/

🦉 И ещё раз, когда и где?

Дата: 5 апреля 2025
Город: Москва
Адрес: ул.Тверская, 22

@notesATs

🔍 Инарктика

Часть №3

Теперь про открытый звонок 📞 с инвесторами от 18 марта. Основные положения такие:

📎SPO с разводнением и без является вопросом решения акционеров. На данный момент необходимости во вторичных размещениях нет.

📎Байбэк тоже пока вне планов, однако если котировки будут снижаться, то его, конечно, проведут, чтобы поддержать.

📎Чем больше размер рыбы, тем меньше её себестоимость.

📎Если вернуться международные игроки, то снизится оценка риска.

📎Мальки ранее преимущественно закупали заграницей, но сейчас Инарктика стремится снизить свою зависимость от импорта. Число собственных мальковых заводов нарастили до 5, а уже в 2025 году в планах завершить строительство собственного завода по производству рыбного корма.

📎Гайденса по объёму производства 2025 нет.

📎Долговой портфель на 31.12.2024 на 63% состоял из долгосрочных кредитов.

📎Приоритетом 2025-2026 является восстановление объёма рыбы в воде до 30 000 т с намерением минимизировать биологические рыски. В плане долговой нагрузки целью служит NetDebt/EBITDA < 2.

⬇️ Пара слайдов со звонка в комментариях

@notesATs

🔍 Инарктика

Часть №2

🐠 Инарктика — крупнейший российский производитель атлантического лосося и форели. До 2020 носила название "РусАква".

Тикер: $AQUA
Сектор: агропром и пищепром
Уровень листинга: 1

🏷Мультипликаторы. На этот раз выглядит дешевле сектора (слайд 3):
• P/BV = 1,45;
• P/E = 6,01;
• P/S = 1,96;
• EV/EBITDA = 5,97;
• Net debt/EBITDA = 1,01;
• ROA = 17,50% и ROE = 24,10%.

Долговая нагрузка радует, а рентабельность лучше сектора. С последнего обзора Инарктика стала выглядеть дешевле сектора.

🏷Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• чистая прибыль н/с 15,5 млрд ₽ (+30%);
• чистая прибыль 9,2 млрд ₽ (-10,7%);
• себестоимость 13,5 млрд ₽ (+38%);
• выручка 28,5 млрд ₽ (+21,3%).

Если говорить про операционные показатели, то биомасса рыбы в воде снизилась до 34 000 тонн (-6%), но объём продаж вырос до 28 200 тонн (+10%).

Теперь про результаты 2024 относительно 2023:
• операционный денежный поток 12,2 млрд ₽ (+37,85%);
• чистая прибыль н/с 7,8 млрд ₽ (х0,5 🤡);
• чистая прибыль 10,3 млрд ₽ (+11,96%);
• объём продаж 25,7 тыс т (-9%);
• чистый долг 12,7 млрд ₽ (-7%);
• выручка 31,5 млрд ₽ (+10,8%).

Компания заявила, что сей фееричное снижение прибыли н/с связано с резким падением биомассы по биологическим причинам.

Теперь про баланс 2024. Из странного или резкого:
• инвестиции в совместные и ассоциированные компании [1] 248,57 млн ₽ (x62);
• появились внеоборотные биологические активы на 45,37 млн ₽.

Предполагаю, что в последнее входит уже импортный малёк.

🏷Дивиденды. Целевой уровень не определен. На выплаты направляется ЧП по РСБУ стабильно раз в квартал. Среди ограничений — NetDebt/EBITDA не выше 3,5.

В 2024 дивидендная доходность составила 7,3%.

🏷Риски. Единственный существенный риск, который вижу, биологический в виде смерти рыбы. В 2015 выручка сократилась на 95% из-за миксобактериоза у рыб. В 2024 случился массовый мор — объём биомассы снизился в 2 раза.
В некотором плане есть и потребительский. Продукты дорожают, а рыба и так является недешёвым удовольствием. В перспективе возможно и возвращение иностранных игроков.

🏷Санкции. Первые ввели ещё в 2022. Тогда ограничили поставки судов и нужного оборудования. Дания, Норвегия и Финляндия отказались ввозить комбикорм. Были проданы потом Норвежские заводы.

🏷Конкуренты. Рыбных оппонентов на самой бирже нет. Российскими конкурентами является ООО "Русский лосось". Если брать на перспективу и иностранные компании, то SalMar, Mowi, P/F Bakkafrost.

🏷Основные акционеры.
24,99% — ЗПИФ Риэлти Кэпитал (ООО «УК «Свиньин и Партнеры»);
22,96% — Максим Воробьев;
15,36% — ИГС Инвест;
07,71% — Си-Эф-Си Прямые Инвестиции.

📎Открытый звонок. Не хочу перегружать пост — оставим сей материал на вечер в части №3.

❗️Мой взгляд. По мультипликаторам смотрится уже дешевле, чем при прошлом обзоре. Из хорошего выделю низкую долговую нагрузку и устойчивое положение на рынке. Также нравится, что компания идёт на контакт с частными инвесторами.

Немного напряг пункт с балансом на инвестициях в ассоциированные компании. В голове проскользнула мысль, что может в них ещё какие проблемные активы запихивают. Надеюсь, суждение ошибочное 🤔

Больше сказать нечего. Инарктика продолжает оставаться крепким и понятным эмитентом из защитного сектора. Да, сейчас в плане дивидендов такое себе, зато стабильные и акции за 10 лет выросли (не то что Газпром 🤣, ой).

Дивидендной историей или акцией роста мне Инарктику назвать сложно, ибо для первого дивы не шибко большие, а для второго вау-результатов нет.

* * * * * * *

1. Ассоциированная компания – компания на отечественном рынке, не являющаяся дочерней и не имеющая доли в совместном предприятии, но подверженная серьезному влиянию со стороны вкладчиков капитала.

* * * * * * *

🤨 Мои совята держат акции Инарктики?

@notesATs

🔍 Инарктика

Часть №1

⬇️ Ниже часть №2

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Как получить маржин-колл из-за фонда ликвидности?

Думаю, здесь стоит начать с маленькой теории, чтобы мои совята могли войти в курс дела.

💬 Не переживаем, Александра-сан не словила маржин-колл. Просто заглянула случайно в свой портфель, где у меня открыта маржинальная позиция.

🦉 Немного определений

Ставка риска — параметр, используемый брокерами для расчёта обеспечения, необходимого участнику рынка при открытии/поддержании маржинальной позиции.

В основе лежит числовой показатель, отражающий уровень волатильности актива.

Вообще ставку-риска рассчитывает клиринговая организация. Брокер потом её адаптирует под себя с учётом волатильности, ликвидности,
рыночных условий.

Для наших посредников мы в основном делимся на 2 типа клиентов:
• со стандартным уровнем риска (КСУР);
• с повышенным уровнем риска (КПУР).

Участники рынка с повышенным уровнем могут рассчитывать на большее плечо. Чтобы получить статус КПУР, нужно соблюсти одно из условий:
• сумма денежных средств и ценных бумаг на инвест-счёте не менее 3 млн р.;
• сумма денежных средств и ценных бумаг на инвест-счёте не менее 600 тыс р., а инвестор при этом является клиентом брокера в течение последних 180 дней, не менее 5 из которых он совершал сделки с ценными бумагами на своём счёте.

🦉 Что с фондами ликвидности?

Ставки-риска по длинным позициям у сих инструментов следующие:
• $TMON 10% у Т-Банка;
• $AKMM 11,64% у Альфы;
• $BCSD, $AKMM, $LQDT, $SBMM по 25% у БКС.

💬 В Альфе $AKMM оказывается можно зашортить. Ставка риска всего 1 000% 🤣

Теперь самое интересное: у $LQDT в Т-Банке и Сбере ставка-риска равна 50% WTF ❓, хотя недавно в жёлтом она составляла всего 10%.

Для сравнения в 💰 столько по стандартному уровню в long у Сегежи, Абрау-Дюрсо, Белона, Полюса, а у остальных фондов максимум 25.

🦉 А в смысле?

Изменения в ВИМ Ликвидность начались с 18 марта 2025. К ночи 27 числа ставка риска достигла 50%.

Как поняла, причиной стало злоупотребление акцией "Льготная маржиналка 2.0". Она длится уже достаточно долго, так почему же решили действовать только сейчас?

Могу предположить, что это связано с 2 моментами:
• Люди массово стали подключаться к акции 2.0. Александра-сан сидит во множестве инвест-чатов, и периодически там всплывали лестные отзывы "брокер халявно даёт 500 000р без комиссий — берём $LQDT и не паримся";
• Т-Банк на СПб-Бирже запустил наконец-то свой фонд денежного рынка $TMON. А в связи с маржиналкой 2.0 и отсутствием комиссий народ стал тариться и им.

События друг на друга наложились, а брокеру надоело, что его деньги используют "не по назначению".

В общем, под нож идёт фонд-конкурент, а участники рынка получают "письма счастья" с предупреждениями о злоупотреблении. Вышло как с ЛДВ и ИИС-1, но не в глобальных масштабах.

💬 Вообще изменение ставок-риска по низкорисковым инструментам не является чем-то новым. Где-то в октябре 2024 Альфа по $AKMM повысила её до 26%. Был ещё случай с ОФЗ 26222 — 9 октября резко решил с 9% поднять до 100% (кто-то попал на маржин-колл).

Ну-с, мне, как участнице рынка, конечно, неприятно от сей повышения, но понять Т-брокера могу. Халява рано или поздно кончается... ‼️

#ATs_разное
@notesATs

‼️ Обновила на YouTube плейлист "А Вы знали, что..." и создала "Мемы :D" — продолжаем эксперименты на соседней площадке.

Причём один мем залетел на 1к просмотров. Это первое видео, которое достигло столько просмотров. Теперь думаю, может посвятить там контент всяким шмешнявкам 🤣

Подача в плейлистах дилетантская, но выглядит уже лучше. Как минимум за это творение уже не так стыдно 🤔. Александра-сан даже научилась делать обложку к shorts. С раза пятого, но вышло.

Если у моих совят сей видеоплатформа немного мертва, ниже напишите об этом. Загружу новые shorts в истории канала :з

💬 Единственное, чтобы загружать больше историй и вернуть анимешную реакцию нужны голоса от Premium-совят. Буду признательна за Ваш голос ❤️

@notesATs

🎬 Джобс. Империя соблазна

🟠О фильме

Это история о жизни, становлении и карьере основателя легендарной компании Apple — Стиве Джобсе. В фильме показаны ключевые моменты из его биографии (не без искажений), начиная с молодости в гараже и заканчивая успешными годами в компании.

🟠Чем полезен

В картине отражено, как наше желаемое часто разнится с действительностью (особенно в бизнесе). Есть бюджет и дедлайны, которые частенько не покрывают амбиции. Даже вспомнились слова моего начальника:
Давайте сначала это заработает — уже потом будем модифицировать.

В фильме мельком показывают и реальное отношение инвесторов к компаниям: нас не особо интересует, что будет потом или в перспективе, мы хотим результат здесь и сейчас. Бывает, именно из-за этого через годика 1,5 ловим потом FOMO, ибо эмитент встал, расправил крылья, а котировки пошли вверх.

Здесь могу одно сказать — в плане акций роста следует учиться выбирать компании: отчётность, менеджмент, рынок. Есть вероятность отыскать новый Apple, но никто не отменяет, что можно наткнуться и на Nikola.

💬 Вполне неплохо продемонстрировано, какими истеричными и непоследовательными могут быть некоторые люди. За гениальностью в одной сфере порой скрывается ещё та 💩

🟢Маленькая деталь

Локализаторы и тут постарались. Оригинальное название фильма просто "Jobs". И никаких империй соблазна.

🟠Фразы фильма

❝ Эта вещь для души. А когда Вы можете затронуть чью-то душу — это бесценно.❞
© Стив Джобс

❝ Заниматься нужно тем, к чему относитесь с энтузиазмом. В противном случае Вам никогда не хватит сил, чтобы довести дело до конца. ❞
© Стив Джобс

#ATs_кино
@notesATs

👑Как оценивать непубличные компании?

Часть №3. МЦСТ

‼️ Попробуем сегодня новый формат в виде pdf-файла. На повестке дня треш обзор МЦСТ, производителя чипов.

Это первый опыт разбора непубличного Общества, так что жду аргументированную критику: чего не хватает, нужно или нет больше где-то объяснений/вставок поясняющих, оформление и проч.

На этом усё.
🤔 Продолжение с другой АО 8 апреля!

💬 Если заказчик доволен, дай знать :з

#ATs_разное
@notesATs

📚 Время работы биржи и торговые режимы

По просьбе Анастасии немного рассмотрим торговые режимы. Мне как-то сказать особо нечего по сей теме — наиболее животрепещущей считаю лишь главу 5. Чтобы материал не был скудным разбавила его расписанием торгов.

Содержание:
1 Расписание торгов
2 Дискретный аукцион
3 Основные торговые режимы
4 Что с валютой?
5 Вопросы и ответы

🤔 Читать про время работы биржи и торговые режимы
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

⬆️🥳⬆️ Совятки, а про меня тут написали в "Т-инвестициях".

И да, это правда, что Александра-сан только после блокировки Pokemon GO ⚪️ с головой ушла в волшебный мир биржевого рынка. Крайне странно, но факт :D

Думаю, здесь самое время уже у Вас спросить:
А что сподвигло моих совят встать на путь финанс и инвест просвещения?

Как радиоинженер учится обгонять индекс Мосбиржи

Александра (профиль в Пульсе) рассказала, какое правило помогает ей откладывать и инвестировать. Также она поделилась, как осталась в плюсе после дефолта по облигациям.

🏦 На биржу из Pokemon GO
Мне 23 года, сейчас живу в Москве. По профессии я радиоинженер, а работаю, можно сказать, frontend-разработчицей.

Инвестирую с 2022 года. В эту сферу меня втянул близкий человек ❤️, но основным триггером стала блокировка игры. Тогда увлекалась Pokemon GO, а в 2022-м Niantic сильно урезал ее возможности в России — освободилось много времени, чтобы осваивать инвестиции 😁

🔥 Обожглась на иностранных бумагах
Стартовала в первых числах марта с долларовых акций. Время не лучшее для такого шага, но на тот момент Мосбиржа приостановила торги на неопределенное время, а начать хотелось! Когда же Мосбиржу запустили, прикупила бумаги и там.

Сперва я выделила на инвестэксперименты комфортную сумму — не больше 50 000 рублей, точно не помню. В итоге в первые 12 месяцев ушла в минус на половину портфеля. Обожглась в основном на бумагах, которые торговались на СПБ и Гонконгской биржах. А позже акции японского эмитента улетели на внебиржевые торги после первой волны блокировок.

😱 Словила дефолт по облигациям
В мае 2022-го нашла с виду неплохие облигации (ЭБИС выпуск 5) и закупилась где-то на 13 000 рублей. Не знаю почему, но решила поставить стоп-заявки на продажу, если стоимость бондов упадет на 10—15%. В августе они сработали, ибо случился техдефолт. Итогом истории стал полноценный дефолт ЭБИС, а я благодаря стоп-заявкам осталась даже в плюсе за счет ранее пришедших купонов.

👨🏻‍💻 Шутка вышла из-под контроля
Года два я искала себя. Пыталась заниматься трейдингом, но по вкусу пришелся фундаментальный анализ. В 2023-м начала ради забавы заниматься блогингом. Сначала писала про инвестиции в Пульсе, потом и на других площадках. Друзья смеются: мол, шутка вышла из-под контроля.

📊 Наперегонки с индексом
Стратегия инвестирования тривиальная: пока давит ключевая ставка или рынок штормит, перекладываюсь в облигации и фонды ликвидности. В противном случае — увеличиваю долю акций. Перед покупкой всегда задаю себе вопрос: «В чем идея этой бумаги, зачем я ее покупаю?»

Сейчас около 46% приходится на акции, остальное делят бонды и фонд денежного рынка. В течение года планирую увеличивать долю акций. Такой портфель для меня сейчас оптимален в плане соотношения доходности и нервов.

Имею и основополагающий критерий инвестдеятельности: сравниваю свои результаты с индексом Мосбиржи. Если мои достижения превосходят этот ориентир, год считаю успешным, вне зависимости от того, в плюсе я или в минусе. Почерпнула этот принцип из книги «Правила инвестирования Уоррена Баффета». До этого просто старалась не уйти в минус.

В 2024-м получилось выйти в плюс на 9,8%. Это примерно размер инфляции, но индекс Мосбиржи за год потерял почти 7%.

💰 Правило сбережений
В целом я на бирже ради формирования пенсионного портфеля на ИИС и купонного дохода на брокерском счете. Причем счета у разных брокеров.

Сейчас на инвестиции отправляю около трети дохода. Ограничивать себя в чем-либо не приходится. Это скорее даже помогает разнообразить жизнь. Я занимаюсь горным туризмом, а инвестиционные доходы позволяют время от времени обновлять снаряжение.

Откладывать и просто оптимально жить помогает правило, которому следую уже пять лет: «Расходы могут превышать доходы только один месяц в году. В остальные месяцы как хочешь, но расходы должны быть либо меньше доходов, либо равны им». Бережливость у меня со школьной скамьи, поэтому проблем не возникает. Не скажу, что я аскетка, ибо порадовать себя чем-либо могу, но только в пределах правила.

👇 Задавайте вопросы героине в комментариях 👇

Посты от совят вроде начала побыстрее делать, что прямо радует. Поэтому собираем снова, про что хотим послушать/почитать ‼️

В процессе пока 2 материала:

1️⃣МЦСТ и Быстринская горно-добывающая компания.
(я про части с моим мнением по ним)

2️⃣МФО — почему, зачем и как? Особенно интересны Вэббанкир и Манимен. Хотелось бы ещё и про Кармани с Лайм-займ.
(попросили в Пульсе)

И у меня как раз заканчиваются заготовленные темы, так что пишите и не стесняйтесь, какими инвест- или финанс-постами Вас развлекать :D

@notesATs

🎬 Miss Sloane

🔵О фильме

Элизабет Слоун — самая востребованная и опасная лоббистка, а также скандальная акула паучиха политического мира США. Она сражает оппонентов своей непредсказуемостью и никогда не проигрывает, но... Тем не менее Слоун оказывается в суде.

🔵Чем полезен

Зная своё дело, можно легко жонглировать фактами в свою пользу и не опускать возможности. Когда это произнесла Слоун, Александре-сан вспомнились разные налоговые и не только фичи. Они есть, но нужно о них знать, чтобы применить. Просто так те же вычеты без Вашего желания никто не применит ‼️

💬 В одном чате встретила женщину, которая не хотела открывать ИИС, так как та не имела белого заработка. Она была приятно удивлена, что для одного из возможных вычетов, оказывается, это не обязательно :D

Также при просмотре картины хочешь или нет, но гуглишь некоторые моменты. Например, мне стало интересно о какой 5-ой поправке конституции США идёт речь в суде. Если кратко, то это часть Билля о правах, часть которой звучит так:
Никто не должен принуждаться в уголовном деле свидетельствовать против самого себя.

🔵 Маленькая деталь

В оригинале фильм называется "Miss Sloane", что можно перевести как "Мисс Слоун". Наши локализаторы решили сострить прямо как сама Элизабет и обозвали картину "Опасная игра Слоун".

🔵 Фразы фильма

Лоббизм – искусство прогноза, умение предугадать ход оппонента и принять ответные меры. Победа за тем, кто окажется на шаг впереди и выложит свои козыри позже всех остальных.
© Элизабет Слоун

Назовём это налогом на мыло. Но общественность Нутелла волнует больше, чем мыло.
© Элизабет Слоун

#ATs_кино
@notesATs

Время интересностей! Мы с девочками скооперировались и вновь подготовили вечернюю подборку постов. Надеюсь, материал найдёте не только занимательным, но и полезным ‼️

🏷Что будет с ключевой ставкой в эту пятницу?
О чем говорят макротренды и когда ждать снижение ключа?
🟢Канал: Investillion

🏷Что докупить в портфель к летнему дивидендному сезону?
Компании начали объявлять дивиденды. Несколько идей для покупок в свой портфель, чтобы хорошо заработать летом.
🟢Канал: Деньги ходят на работу

🏷 Куда движется курс доллар/рубль?
Пока прогноз чётко отрабатывается, есть еще потенциал укрепления рубля — подробнее в посте.
🟢 Канал: Фин. заметки

И как же без своего поста. На этот раз напомню про недавний... ⬇️

🏷Что нужно знать про вычет на детей?
Если у Вас есть дети, то благодаря одному вычету можно немного уменьшить своё налоговое бремя, но... есть пара нюансов :з

А подборку закончим маленьким вечерним фактом:
Первую российскую биржу создали в 1703 году по указу Петра I. Изначально она была товарная и на ней торговали только иностранцы. Местные же купцы предпочитали ярмарки.

👑Как оценивать непубличные компании?

Часть №2. Методы оценки

Приступим к тому, как вообще можно проводить анализ компаний. Оговорюсь, что описанные ниже методы больше годятся для оценки своей организации, а не какой-то рандомной. Всё же знание EBIT, амортизации и тех же активов требует доступа к отчётности. А с ней могут быть сложности, если компания имеет право информацию не раскрывать.

Решила оформить материал в статью для удобства. Ещё я не сильно подкована в данной теме на сей момент, поэтому пока такая выжимка без картинок и примеров 😭

Первой пробой пера станет МЦСТ.

💬 Со временем это исправим! Когда-то и с classic беглым обзором по МСФО и РСБУ были проблемы :з

На этом усё.
🤔 Продолжение 25 марта...


#ATs_разное
@notesATs

🐠 Чуть не забыла! На следующей неделе рассматриваем Инарктику (63%).

Обзор на неё делала в июне 2024 ( тык ). С того момента набралась опыта, поэтому будет больше деталей :з

Если говорить про беглый взгляд сейчас, то мне понравилось, как сократили краткосрочные обязательства в 1п2024. Будто готовились к КС = 21%. А вот прибыль как-то приуныла — убыток 1,42 млрд р.😭

💬 Ну-с, завтра (18 марта) ещё постараюсь поприсутствовать на открытом звонке Инарктики — послушаю, что скажут.

@notesATs

👑 Ещё немного про родителей и пособия

Давайте снова немного о родителях. Нашла на просторах Интернета один лайфхак по пособиям — захотелось его зафиксировать на канале.

💬 Надеюсь, в законодательстве эту фичу пока не прикрыли. В последнее время документы, касающиеся каких-либо изменений, находятся чисто случайно и в последнюю очередь 😭

И заодно кратко пройдёмся по различиям работающих в штате, ИП и самозанятых.

🦉 О статусах физ.лица

Когда мои совята работают в штате, они получают зарплату, с которой платят НДФЛ. Компания за них ещё отчисляет страховые взносы: пенсионные, социальные, медицинские. Работодателю мы обходимся ещё и дороже, чем написано в договоре, на 30% где-то...

ИП представляет из себя один из статусов физлица, позволяющий заниматься бизнесом без создания юрлица. Они платят налоги на профессиональный доход (НПД), страховые и социальные взносы (запомните пункт с социалкой).

Самозанятые тоже платят с доходов НПД. Если сравнивать с ИП, то им вести бухгалтерию и платить страховые взносы не надо. И людей нанимать им для работы нельзя(

❗️Напоминалка:
Если Вы являетесь самозанятой и работаете в найме, то продолжаете сохранять право на вычет на взносы по ИИС благодаря НДФЛ с заработной платы от работодателя.

🦉 Про пособия

При работе в найме роженице априори положены декретные, исходя из среднего заработка. Если говорить про цифры, то в 2025 году:
• min 103 285 ₽ за 140 дней декрета;
• max 794 355,8 ₽ за отпуск.

Если беременность многоплодная, то max вырастает до 1 100 750 ₽.

Женщины имеют право на декретные и при статусе ИП благодаря страховым взносам. Если она в году, предшествующем началу декрета, подала заявление о добровольном страховании в СФР и уплатила взносы, то может их получить. Здесь уже пляшут от МРОТ, а сумма в 2025 составляет 103 285р. При этом без разницы, какой доход был!

❗️А теперь сам лайфхак:
Если женщина работает по найму и имеет статус ИП, у неё есть право получить пособие по беременности и родам и как работающая в найме, и как ИП. Иными словами, двойное пособие :з

Для этого нужно написать 2 заявления:
• в СФР (лично или через личный кабинет страхователя);
• по основному месту работы.

📎Главное — заплатить страховые взносы в год, предшествующий декрету!!! Иначе как ИП декретные получить не выйдет.

А вот если у женщины только статус самозанятой, то декретные не применимы, увы.

❗️Замечание:
В посте ведётся речь про пособие по беременности и родам (декретные). Поэтому эта хитрость только для женщин.

🤨 Кто-то из моих совят уже пользовался лайфхаком? Всё одобрили?

#ATs_разное
@notesATs

📚 Виды заявок на бирже

Один совёнок просил немного рассказать про стоп-приказы. Решила это сделать в рамках обучалки вкупе с другими типами заявок. Да и полезно знать, что при лимитных... Ой, обойдёмся без спойлеров тут)

Содержание:
1 Что такое, какие есть и причём здесь стакан?
2 Лучшая цена
3 Лимитная заявка
4 Рыночная заявка
5 Стоп-маркет
6 Стоп-лимит
7 Тейк-профит
8 Внебиржевые торги

🤔 Читать про виды заявок
(полная версия)

🤨 Какими заявками в основном пользуются мои совята?

#ATs_обучалка
@notesATs

🔍 Лензолото

Часть №2

🥇 Лензолото — золотодобывающая компания, занимающаяся разработкой россыпных золотоносных месторождений в Иркутской области. Просто дочка Полюса.

Тикер: $LNZL, $LNZLP
Сектор: драг.металлы
Уровень листинга: 3

🏷Мультипликаторы. Это худшее и самое непонятное, что я видела... Значения подсчитана на 1п2024:
• P/BV = 8,39;
• P/E = 231,15;
• P/S = -;
• EV/EBITDA = -;
• Net debt/EBITDA = -;
• ROA = 3,35% и ROE = 3,63%.

На Smart-lab P/S есть, но я так и не поняла, откуда по МСФО взяли Sales?

🏷Финансы и операционка.

Результаты МСФО за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль 135 млн ₽ (-55,45%);
• чистая прибыль 108 млн ₽ (-83,63%).

Результаты МСФО за 1п2024:
• операционная прибыль 76 млн ₽ (+65,22%);
• чистая прибыль 61 млн ₽ (+64,86%).

Что интересно, по МСФО компания выручку вообще не опубликовала))))

А теперь самое интересное в лице баланса МСФО 1п2024:
• активы — отложенные налоговые активы, дебиторка, авансы выданные, налоги к возмещению, денежные средства;
• капитал — акции (обычки и префы) и нераспределённая прибыль;
• обязательства — кредиты с займами, задолженности по налогам и кредиторская задолженность.

❗️Производственных активов НЕТ!

Все они ушли вместе с ЗДК Лензолото в 2020 в материнскую компанию.

Для сравнения у предыдущих эмитентов, которые мы ранее рассматривали, были хотя бы нематериальные активы, запасы, основные средства и много чего ещё. Иными словами, более 5 строк в сумме. Лензолото прямо выделилось в плохом смысле слова.

И немного про результатам РСБУ 9м2024:
• чистая прибыль 136,59 млн ₽ (х2,16);
• выручки нет.

Причём прибыль идёт в основном от процентов к получению.

🏷Конкуренты. Промолчу. Учитывая, что у компании операционка состоит чисто из процентных доходов, не вижу смысла в сравнении с другими.

🏷Дивиденды. Эмитент вправе по результата 1Q, 1п, 9м или 12м принимать решение о выплате дивидендов. Про привилегированным акциям дивиденды начисляются ежегодно в размере не менее 6,9% от чистой прибыли.

За 9м2024 было утверждено 1 184р на 1 обыкновенную акцию.

🏷Основные акционеры.
94,8% — АО "Полюс Красноярск"

❗️Мой взгляд. Это тот случай, когда нужно смотреть не только на рост активов и финансовых показателей, но и структуру баланса. А судя по нему, имеем дело с компанией пустышкой. Очень плохо, что операционка состоит из процентного дохода, а производственных активов просто нет — компания ничем не занимается и только на бумаге является золотодобывающей.

Да, дивиденды прямо классные (аж бумага пампится), но они шли от продажи активов. Похоже, что дело идёт к ликвидации Лензолота. Другого объяснения такому странному балансу Александра-сан не видит. Да и Алексей Востоков в 2024 сказал, что такой вопрос стоит.

Компания оценена крайне дорого. На 1п2024 при активах в 1,82 млрд ₽ имеем капитализацию около 16 млрд ₽. Это прямо плохо.


В общем, в плане инвестиций идеи просто нет. Спекулировать можно, но не больше.

* * * * * * *

Пояснение с слайду 2:
1. Общий долг = 99 млн ₽
2. Кэш = 1 820 млн ₽
3. Чистый долг = -1 721 млн ₽
4. EV ≈ 14 100 - 1 721 = 12 379 млн ₽

🤨Мои совята держат акции Лензолото?

@notesATs

🔍 Лензолото

Часть №1

⬇️ Ниже часть №2

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Вычет на детей. Какие нюансы?

Сегодня мне ещё захотелось поговорить о более приземлённой теме, хотя и не связанной с инвестициями.

Уже как-то затрагивала вычеты на детей — решила рассказать немного подробней :з

💬 Мои совята знали, что они имеют право на вычет на детей, если таковые у них имеются? На него, конечно, не разгуляешься, но хотя бы что-то.

🔵Кому положен?
Плюшку могут использовать родители/опекуны/усыновители/попечители (резиденты РФ) детей при официальном трудоустройстве и уплате НДФЛ.

🔵Кого считают детьми?
Под детьми понимаются люди до 18 лет или до 24 при наличии очного обучения (платного/бесплатного).

🔵Размер выплат зависит от количества детей:
• на 1-го 1 400 ₽;
• на 2-го 2 800 ₽;
• на 3-го и последующих по 6 000 ₽.

Если ребёнок инвалид I или II группы, то ещё +12 000 ₽ (суммируется с вычетом в зависимости от очерёдности).

🔵Как получить?

Есть 2 способа:
• через работодателя, подав соответствующее заявление в бухгалтерию или отдел кадров;
• через нашу любимую 3-НДФЛ (за последние 3 года, если не получали).

В 2025 году можно заявить вычеты за 2022, 2023 и 2024 гг.

📎Имеется нюанс для получения вычета:
Плюшка ориентирована на малоимущих граждан, поэтому есть лимит по доходам, сверх которого получить вычет не получится. С 2025 года это 450 000 ₽.

Пусть у моего совёнка 2 ребёнка (10 и 15 лет), заработная плата 100 000 ₽. Из них 13 000 ₽ в НДФЛ. Если применяем вычет, то в налоговую уйдёт:
[100 000 - (1 400 + 2 800)] × 13% = 12 454 ₽

💬 И то это только в первые 4 месяца, так как на 5-й будет уже превышен лимит!

Разница с виду небольшая (всего 4,2%), но и плюшка направлена больше на более бедные семьи. Если зарплата уже 40 000р., то без вычета в налоговую уйдёт 5 200р, а с ним:
[40 000 - (1 400 + 2 800)] × 13% = 4 654 ₽

💬 Иными словами, уже разница 10,5% и лимит будет превышен только в 12-й месяц.

🟠Теперь немного про хорошее:

• Взрослые дети учитываются при вычете на младших. Так, если у семьи 2 ребёнка (25 и 13 лет), то на второго всё равно будет 2 800 ₽.

• На вычет имеют право оба родителя/опекуна. Если один из них его не получает, второй имеет право на двойной вычет в некоторых случаях.

💬 При этом, если родители в разводе и вступили в повторный брак, новые супруги тоже имеют право на вычет. Кто воспитывает, тот и получает)))

#ATs_разное
@notesATs

👑Как оценивать непубличные компании?

Часть №1. Что такое непубличное акционерное общество?

Начнём новый цикл постов, который посвятим оценке непубличных компаний. Нравится мне делать подводки, поэтому начнём с введения.

📌 Акционерное общество — коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций.

💬 До 2014 года акционерные общества подразделялись на открытые и закрытые формы (ОАО и ЗАО). Далее их упразднили и ввели публичные и непубличные (ПАО и АО).

Неофициально непубличные сокращают до аббревиатур НАО или НПАО. Мы же будем использовать общепринятое АО.

🦉 Чем отличается от ПАО?

• Только определённый круг лиц может покупать акции, а уже акционеры имеют преимущественные права в этом деле.
💬 На бирже акций АО мои совята не найдут — их просто нет.

• Уставной капитал минимум 10 000р.
💬 У публичных этот минимум находится на уровне 100 000р.

• Общество имеет право не выкладывать отчётность в Интернет и не раскрывать публично, что у неё по балансу, выручке, прибыли и проч.
💬 Отчёты ПАО можно найти на сайте Центра раскрытия.

• Количество акционеров от 1 до 50.
💬 В ПАО акционеров может быть сколь угодно много.

🦉 Желает ли общество оставаться непубличным?

АО сочетает в себе гибкость частной корпорации с преимуществами акционерного капитала. В том же ООО максимум может быть 50 участников, от своей доли избавиться несколько сложнее. Да и в АО проще привлечь инвестиции. А ещё, пока ты непубличная организация, можешь сильно не заморачиваться с отчётом, ведь в отрытый доступ его публиковать не надо.

В частности, из-за последнего и набирает популярность pre-IPO. Компания сообщает о себе, появляется в новостях, но пока остаётся частной с заявлением, что скоро станет публичной. Такой неплохой маркетинговый ход для привлечения инвестиций 🤑

🦉 В чём сложность оценки АО?

Непубличные акционерные общества обязаны осуществлять раскрытие информации в соответствии с:
• Положением Банка России от 27.03.2020 № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»;
• ФЗ от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;
• ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Хоть отчёты и есть, потенциальному инвестору они не доступны. АО отчитывается лишь перед уже акционерами.

💬 Если в АО число акционеров превысит 50 или оно публично разместит облигации / иные эмиссионные ценные бумаги (кроме конвертируемых в акции), компания станет обязана раскрыть информацию в сети Интернет.

Иными словами, о привычном анализе через мультипликаторы и просмотр отчётов речи не идёт.

🦉 А как тогда быть?

Об этом поговорим в следующих частях. Для затравки пока скажу, что нужно приглядываться ещё и к менеджменту.

Именно он во многом отвечает за:
• эффективное руководство и мотивацию сотрудников;
• установление разных производственных отношений;
• оптимальное использование ресурсов;
• достижение целей;
• сокращение расходов и проч.

Со слабым или некомпетентным менеджментом компания далеко не уедет.

В общем, если есть возможность ознакомиться с управлением, лучше это сделать. Классно, если имеется сертификация ISO 9001, как у МЦСТ. Это такой документ, который подтверждает соответствие менеджмента требованиям, прописанным в международном стандарте. Если сей бумага есть, то менеджмент облажаться не должен.

На этом пока усё.
🤔 Продолжение 18 марта...

#ATs_разное
@notesATs

🎬 Фрикономика

🔵О фильме

В 2005 году американский экономист Стивен Левитт и журналист Стивен Дабнер объединились, чтобы написать книгу «Фрикономику», раскрывающую скрытую сторону всего.

А в 2010 на её основе вышел фильм, состоящий из 4 глав:
• A Roshanda by Any Other Name;
• Pure Corruption;
• It's Not Always a Wonderful Life;
• Can You Bribe a 9th Grader to Succeed?

Влияет ли имя на нашу судьбу? Из-за чего снизилась преступность в США? Можно ли финансовым стимулом сделать из двоечника хотя бы хорошиста?

🔵Чем полезен

Отмечу, что мне в особенности понравилось начало картины — есть некоторая параллель между участниками рынка и брокерами. С одной стороны меж нами нет конфликта интересов, однако нашему посреднику всё же выгоднее, когда мы совершаем больше сделок. О том, почему брокер от этого только в плюсе, писала здесь.

Сам фильм позволяет по-другому взглянуть на причинно-следственные связи. То, что кажется причиной, может является на самом деле лишь следствием разных факторов. Под благородством способно скрываться желание наживы. А меры по стимулированию чего-либо иногда не в силах дать нужный результат — в первых случаях они работают, во вторых уже нет, а в третьих вообще человек начинает нагибать систему.

Что касается "идеи чистоты" из 2-ой главы, она имеет место не только в сумо. Как правильно упомянули в картине, хоннэ и татэмаэ были и в кризисе 2008, когда оказалось, что банкам всё равно на обычных граждан, точнее защиту их вкладов. Смешно и грустно, ибо с виду казалось иначе 🤔🤣! При этом я не особо верю, что Алана Гринспена тоже шокировал сей факт, как показали в фильме — попахивает татэмаэ.

🔵Фразы фильма

Если сможете понять, в чём заключается выгода для другого человека, Вам почти наверняка удастся понять ход его действий.
© Стивен Левитт

Экономика пытается быть совершенной наукой в нашем несовершенном мире. Экономисты представляют людей, как рациональных участников мирового рынка, которые ничего не скрывают друг от друга. Но что происходит с рынком, если они жульничают?
© Голос за кадром

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

👑 Креативный учёт нам больше не страшен!

В течение 4 недель мы рассматривали, как эмитенты (да и не только) могут вполне легально приукрасить свою отчётность (или графики в презентации/обзоре). Ну-с, нужно бы собрать весь материал в 1 пост для удобства:

🔵 №1. Что такое манипуляция?
🔵 №2. Графики, статистика и внимание
🔵 №3. Манипуляция с расходами
🔵 №4. Манипуляция с доходами
🔵 №5. Манипуляция с активами

На этом цикл креативного учёта закончим!

💬 Отдельно рекомендую почитать книгу "Как лгать при помощи статистики" (Дарелл Хафф). Не пожалеете 👌

@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №5. Манипуляция с активами

Первое правило при определении ликвидационной стоимости гласит, что обязательства следует считать реальными, а вот стоимость активов нуждается в проверке.
© Правила инвестирования Уоррена Баффета

📌 Манипуляция с активами ― умышленное искажение данных о состоянии активов с целью улучшения финансовой отчётности.

🔵Активы в отчёте делятся на:
• внеоборотные;
• оборотные.

В свою очередь активы состоят из различных статей: денежные средства и их эквиваленты, дебиторская задолженность, основные средства, гудвил, запасы и проч.

Причём у эмитента одни статьи могут присутствовать, а вторые отсутствовать. Например, в активах МСФО 2023 у $BELU есть гудвил и авансы выданные, а у $TATN их уже нет. Зато присутствуют активы в форме права пользования и инвестиции в ассоциированные компании.

🔵Шаманить с активами можно следующим образом:
• использование фиктивных сделок;
• сокрытие обесценивания;
• завышение их стоимости.

🔵Чем часто манипулируют?
В особой зоне риска нематериальные активы [1]. Это связано с тем, что их объективно оценить трудно. Стоимость патентов, авторских прав, торговых марок, ПО или того же гудвилла зависит от субъективных оценок.

🔵Какие признаки?
Немного вернёмся к части №3, где буквально упомянули нематериальные активы. На "креатив" со стороны компании может говорить их резкий рост в балансе. НО! Тут лучше смотреть уже по строкам. Вполне возможно, что активы перенесли из одной категорию в другую. Примером служит недавно разобранный КАМАЗ:
Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё.

Как заметила Евгения, сделки с аффилированными лицами [2] или дочками тоже могут указывать на креативы. Какие-то проблемные активы могут записать на них, которые просто не учитывают в МСФО.

💬 К слову, если помните, мы рассматривали Ашинский. В документе по выкупу акций тоже фигурируют аффилированные лица: доля акций эмитента <...>, принадлежащих лицу, направившему требование о выкупе ценных бумаг эмитента, и его аффилированным лицам: 95,0215%.

🔵Выявлять креатив с активами можно через:
• сравнение компаний в пределах одной отрасли;
• изучение самой структуры активов;
• изучение их динамики по статьям.

Из ключевого плохо, когда:
• у слабой компании нематериальных активов в разы больше, чем у лидера сектора или более сильных эмитентов;
• резко и сильно уменьшается/увеличивается какая-либо статья в активах;
• некоторые статьи со временем слабо изменяются.

В последнем пункте имею в виду основные средства, куда входят оборудование, машины, техника и проч. Уж они имеют свойство устаревать и терять в стоимости, и хорошо, если их вовремя списывают со счетов, а не держат для галочки.

* * * * * * *

1. Нематериальные активы — исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и средства индивидуализации со сроком полезного использования больше 12 месяцев. Проще говоря, это такие активы, которые нельзя потрогать или увидеть: бренд, ПО, патенты, авторские права, лицензии, клиентская база.

2. Аффилированные лица —взаимозависимые лица, которые могут влиять на принятие решений и деятельность.

* * * * * * *

По мотивам интенсива от Евгении Идиатуллиной: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

📚 Размещение акций

Часть №2. Вторичное размещение

Сразу сделаю оговорку. В статье использую западное трактование вторичного размещения. Оно отличается от российского, которым пользуются брокеры и эмитенты на своих выступлениях.

Поэтому не кидайтесь тапками, когда прочитаете, что при SPO возможно общее увеличение числа акций.

Содержание:
1 На российский манер
2 Типы вторичного размещения
3 Закрытая и открытая подписка
4 Реакции участников рынка
5 Логические казусы СМИ

🤔 Читать про вторичное размещение
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

👍 Дорогие женщины, сегодня хочу вас нас поздравить с 8 марта!

Хоть данный день и стал ассоциироваться с цветами и нежностью прекрасной половины человечества, не будем забывать про его истинное значение.

8 марта — день женской солидарности в борьбе за женские права.

И в честь этого хочу сделать пару пожеланий:

💙 Будьте крепки в своих убеждениях как Бруксли Борн, которая не побоялась пойти против лоббистов саморегулирующегося рынка.

💙 Пусть средств для жизни (а не только существования) будет столько же, сколько у Хэтти Хоулэнд.

💙 Не бойтесь идти к цели, как Джой Мангано или Элизабет Холмс. Единственное, не стройте свою империю на обмане как основательница Theranos.

С нашим праздником, дорогие женщины!

* * * * * * *

И хорошая новость по инвестициям:
Мосбиржа не будет проводить дополнительную сессию выходного дня 8 и 9 марта.

Отдыхаем!

👑 Ваша Александра-сан ( @Amatsugay )

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №4. Манипуляция с доходами

📌 Манипуляция с доходами — умышленное искажение данных о доходах.

Вообще "креативы" по доходам и расходам взаимосвязаны. После заниженных расходов прибыль становится более вкусной.

🔵Основные методы манипуляций:
• занижение расходов и резервов.
• завышение доходов;
• разовые операции.

💬 Манипулирование доходами особенно критично. От той же чистой прибыли и объёма продаж (в большинстве своём в виде выручки) зависит парочка мультипликаторов. От доходов пляшут P/S, P/E, EV/EBITDA, EPS. Я уже молчу, что с EBITDA тоже можно шаманить — единой формулы-то нет.

🔵Кто так делал?

• HealthSouth (2003). Некогда крупнейшая компания США в области здравоохранения с 1996 г. искажала финансовую отчётность. Расследование SEC показало, что Healthsouth завышала свои доходы различными способами: фиктивные записи, круговые транзакции и ложный учёт. Доходы искусственно завысили на 1,4 млрд $ (по другим источникам 2,7 млрд $). Это всплыло после того, как один из финансовых директоров обратился в федеральную прокуратуру и признался, что HealthSouth в течение многих лет сильно завышала свою прибыль.

Что интересно, в 2003 году CEO компании Ричард Скраши продал акции компании на 75 млн $ за день до того, как та отчиталась об огромных убытках.

🔵Чаще всего могут шаманить со следующими категориями:
• операционная и чистая прибыль;
• дебиторская задолженность [1];
• выручка.

💬 Креатив с чистой прибылью осуществим за счёт так называемых разовых расходов, на которые ЧП можно скорректировать.

Тут лучше смотреть, какие расходы отнесли к разовым. Да, в основном это неденежные операции (как выдача акций у Яндекса 🖥), которые к операционке никакого отношения не имеют, однако... Нужно смотреть, откуда ноги растут.

Можно сделать и наоборот — признать некоторые разовые доходы операционными и на них прибыль не корректировать)))

💬 Выручка и дебиторская задолженность должны расти плюс-минус одинаково.

Рост дебиторки может говорить о том, что или предприятию вовремя не оплачивают услуги/продукцию, или растёт число клиентов (пришёл крупный клиент).

В первом случае выручка если и станет увеличиваться, то более малыми темпами, чем дебиторка, ибо платёж будет только в будущем. Данная задолженность может расти и из-за невозможности оплаты товара со стороны клиента — появляется просроченная дебиторка. Это можно причислить к манипуляции, если компания, например, знает, что в будущем выплат она не дождётся и "пусть висит на балансе для красоты".

Во втором случае выручка, конечно, будет расти плюс-минус в темпах дебиторки. Больше клиентов — больше денег.

🔵Почему стоит обращать внимание на отчёт денежных средств?
Как минимум потому, что он показывает реальные потоки денег.

💬 Если у компании есть растущая выручка и прибыль, то странно видеть отрицательный операционный денежный поток [2].

Сам по себе отрицательный операционный денежный поток означает, что поступления по основной деятельности компании не покрывают её трат. Причиной может служить всё та же возросшая дебиторка, которая ещё и становится просроченной.

На этом пока всё.
🤔 Продолжение 11 марта...

* * * * * * *

Часть №1. Что такое манипуляция?
Часть №2. Графики, статистика и внимание
Часть №3. Манипуляция с расходами

* * * * * * *

1. Дебиторская задолженность — сумма, которую должны эмитенту другие организации, клиенты, физ.лица или кто-либо. В отчёте числится как актив, так как в будущем ожидается получение денежных средств.

2. Операционный денежный поток — денежные средства, полученные в результате основной деятельности компании (например, производства или продажи товаров).

* * * * * * *

По мотивам интенсива от Евгении Идиатуллиной: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

🛢 Юнипро, или как разочаровать инвесторов в моменте?

Давайте и я помусолю немного сей эмитента с тикером $UPRO. Как-никак некогда компанию находила инвест-привлекательной, пока сегодня новость не прилетела.

🦉 Что произошло?

6 марта 2025 появились данные МСФО 2024:
• чистая прибыль 31,9 млрд ₽ (+44,8%);
• выручка 128,3 млрд ₽ (+8,1%).

На странице 42 МСФО ещё указали про формирование расширенной
инвестиционной программы по модернизации до 2031 года, которая оценивается в 327,07 млрд ₽.

И котировки сделали пике вниз на 14-16%... 🦉

🦉 А подробно?

Начну с того, что основная идея Юнипро заключается заключалась в выплате дивидендов после перемирия или ещё чего хорошего.

Так как у эмитента основной акционер представлен немецкой Uniper, компания просто не могла делать выплаты. Точнее при их одобрении Uniper вряд-ли дождался своей доли. А раз основной акционер не в состоянии получить дивиденды, то пусть и все не могут, а деньги копятся в кубышке.

Также возможно имелись ожидания на специальный дивиденд за предыдущие периоды.

Вернемся к капитальным затратам в 327,07 млрд ₽. Это примерно 46,72 млрд ₽ в год против обычных 13-15 млрд р., если считать 2025.

Тем временем чистая прибыль МСФО в своем пике у Юнипро составляла всего 34,5 млрд ₽ (2017г). Это наталкивает на мысль, что будут трясти 90 млрд ₽ из кубышки. Работать так-то в убыток можно, но, если часть прибыли лежит нераспределённая уже несколько лет, почему бы не задействовать её?

Иными словами:
Идея в виде получения специальной выплаты исчерпана в конец. Акционеры похоже дивиденды вообще не увидят до 2031 года.

Не знаю, действительно ли нужны деньги на модернизацию с инспекцией или просто нашли способ под видом CAPEX достать деньги из кубышки... Остаётся пока принимать факт того, что у Юнипро в ближайшие годы будут как минимум на бумаге большие капитальные затраты.

🤨 А что мои совята могут сказать по эмитенту? Надеялись на дивиденды?

@notesATs

👑 В чём идея биткоин?

Продолжим разбирать темы от совят. С данной я, конечно, затянула...
Про биткойн бы ещё узнать... Понятно, в интернете написано. Но если опишете в такой же манере, легче воспринимается

📌 Биткоин — цифровой актив, отличающий от традиционных децентрализацией, то есть отсутствием какого-либо единого контроля. Для него также характерны неподменяемость, делимость и волатильность.

🦉 Есть ли подкрепление?

Нет. Если сравнивать с USDT или USDC, подкрепления нет.

🦉 В чём фундаментал и какая ценность?

Начну с того, что биткоин — целая система, способ записи транзакций. Она берёт на себя функции третьего лица (которым обычно выступают банки), размещая информацию в открытом регистре.

💬 Мои совята наверняка видели много картинок $BTC в монетки, но такое представление не совсем верное.

Биткоин позволяет напрямую переводить деньги от одного человека к другому. Для сравнения в случае перевода денег с карты на карту имеется посредник в виде банка, который ещё и берёт плату за обслуживание... ☔️

💬 Забавно, но BTC "родился" чуть позже финансового кризиса 2008, когда посыпались банки и у людей началась паника из-за этого.

Ещё Сатоши сделал биткоин ограниченным по количеству ресурсом. Если актива бесконечно много, то его ценность стремится к нулю. А так будет существовать всего 21 млн биткоин. Что интересно, деньги можно печатать бесконечно много при необходимости 🤑. А в случае с BTC правила игры уже не изменишь в плане количества.

В общем, ценность и стоимость определяется и поддерживается за счёт сложности получения новых "монет", ограниченного их количества и инвестированием в эту идею фиатных средств.

🦉 Проблема двойной траты

Сей феномен заключается в том, что в цифровой среде легко скопировать практически любую информацию. Если у Вас есть цифровые деньги, то как Вы можете отследить, что они были потрачены всего 1 раз?

Сатоши решил и эту проблему! Нельзя продать 1 и тот же биткоин дважды. Для 2008-2009 это было прямо прорывом.

🦉 Как вообще всё происходит?

Перевод средств от человека к человеку называется транзакцией, каждая из которых записывается в блок. А те объединяются в цепочку, именуемую блокчейном.

Причём каждый последующий блок несёт в себе информацию предыдущего. Хоть и можно отследить с какого кошелька на какой идут транзакции, нельзя сказать, сколько крипты лежит у человека или вообще как его зовут.

Утрировано с другими пользователями мои совята обмениваются блоками, а все действия записываются.

🦉 Плюсы и минусы

✔️ Преимущества
• Быстрота и дешевизна транзакций. Позволяет переводить любые суммы денег за считанные минуты и с минимальной комиссией.
• Децентрализация. Не подчиняется никакому центральному органу власти, которая могла изменить правила игры. Он принадлежит одновременно всем его пользователям и никому.
• Возвращаясь к проблеме двойной траты, биткоин просто нельзя подделать или 2 раза потратить.
• Делимость. 1 биткоин = 100 млн сатоши. Иными словами, можете совершать транзакции хоть с 0,0001 BTC.

❌ Недостатки
• Может быть сильная волатильность, если какое-то государство скажет "биткоин вне закона".
• Как поняла, высокие комиссии на вывод средств с криптообменников (от 2-5%).

🦉 Как получить BTC?

У моих совят есть 2 варианта:
• купить через криптобиржи, онлайн-обменники, P2P-площадки.
• замайнить самому.

А вот что из этого выгоднее, нужно считать. С одной стороны 1 BTC = 96 847 $ = 8 614 546 р. (на 21 февраля 2024). С другой стороны, чтобы получить 1 биткоин нужно... Даже не знаю, сколько электричества и ресурсов компьютера уйдёт на это. Не сильна в майнинге 🤔

🦉 А почему растёт?

Спрос, а также смягчение со стороны регуляторов в лице государства.

Как поняла, лепту вносит и халвинг. Где-то раз в 4 года добывать биткоин становится труднее из-за снижения вознаграждения в 2 раза при тех же усилиях.

* * * * * * *

🤨 Теперь совятам предлагаю написать в комментариях, что они знают про биткоин?

#ATs_разное
@notesATs

🔥 Вас приветствует легендарный трейдер из Пульса, который теперь есть и в Telegram - Demidov_Investing! 📈

🤑 Хотите узнать, как правильно инвестировать и максимально эффективно управлять своими финансами?🔍 На канале вы найдете все: от советов для начинающих до глубокого анализа для опытных инвесторов.
📰 Ежедневные новости, аналитика и эксклюзивные материалы от ведущего эксперта.

💸Не упустите возможность! 🤑ПРЯМО СЕЙЧАС ПРОХОДИТ РОЗЫГРЫШ СРЕДИ ПОДПИСЧИКОВ!

👉 Подписывайся на Demidov_Investing и достигай финансовых вершин вместе со мной!

#реклама

🎬 Привет, мистер Миллиардер!

🟠О фильме

Хорошая яркая комедия, которая заставляет задуматься о ценности денег и том, что действительно важно в жизни.

В центре сюжета находится Ван Доюй, неудавшийся вратарь футбольной команды. Всё меняется, когда выясняется, что умер очень богатый двоюродный дедушка, а Ван — единственный наследник. Наш герой может получит астрономическую сумму как наследство, но есть пара условий.

В общем, перед главным героем весь фильм стоит задача: потратить 1 млрд юаней за месяц. При этом заведомо убыточные идеи из-за столь роскошного финансирования... Не буду спойлерить 😈

И давайте оставим без комментариев, как звали одну футбольную команду и ещё пару моментов 😅

🟠Чем полезен

В фильме нашла аллегорию на то, как на инвест-мир влияют большие игроки или просто крупные деньги. Когда на рынок заходит кит, он только своим присутствием начинает увеличивать волатильность. А ещё обычно ведь как думают:
Раз зашёл кит, то он точно знает какой инсайд. Надо тоже в это вложиться!

Конец картины хоть и выглядит комично, но доля правды имеется. В Китае огромная конкуренция даже в школе (чего только стоит гаокао 🦉 — это не наш ЕГЭ), а чтобы обеспечить конкурентоспособность своего чада, нужны деньги.

🟠Фразы фильма

Деньги — это пустое, нужно уважать мечты.
© Ван Доюй

При покупке акций нужно быть сдержанным.
© Ван Доюй

Поэтому не делаем как Ван после этих слов про акции)))

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Часть №2

А теперь самое вкусное, куда я точно хотела пойти и не прогадала.

🔵Вот и ставочке конец? - Макроэкономисты о будущем ДКП

Спикеры:
• Егор Сусин — управляющий директор, Газпромбанк Private Banking;
• Евгений Надоршин — главный экономист, ПФ Капитал;
• Михаил Васильев — главный аналитик, Совкомбанк.

В последнем квартале 2025 ожидают цикл снижения ключевой ставка. В прогнозе 110р за доллар...

Объём выдачи субсидированного кредита по плану должен уменьшаться.

В 2023-2024 росли за счёт потребления в кредит, точнее за счёт заработных плат и кредитов, то есть не благодаря инвестициям или развитию. Рост экономики спросовый.

3 марта вступают в силу новые пошлины.

На горизонте года лучше выбирать надежные компании.

В целом, Сусин, Надоршин и Васильев ждут рецессию. При это представитель Газпромбанка ожидает больше обычного охлаждения, низкую инфляцию 7-8% и ставку на конец года в 13%. Но у каждого разное видение того, что вообще будет — сценарии равнозначные, поэтому лучше быть готовой ко всему.

💬 Я ещё успела заскочить на предыдущию сессию. Там сказали, что Эльвира настроена жёстко в плане возвращения инфляции к целевым 4%. Из относительно хорошего: кредитование в зимние месяцы встало

Также не стоит ждать прямо позитива при решении конфликта с соседней страной — как раньше уже не будет.

И фраза от Евгения Надоршина, которая мне прямо зашла:
Потенциал отличается от реальности тем, что его ещё нужно реализовать.

🔵Со щитом или без щита. Как теряют в облигациях

Спикер:
• Алексей Пономарёв — член Совета Ассоциации инвесторов АВО.

Два кружочка присылала из этого зала))) Самая понравившаяся сессия из запланированных.

Основные риски в облигациях: кредитный и процентный.

Была какая-то интересная история с аудитом 🧰, жаль, что не уточнила у спикера, а потом и самого представителя эмитента.

На памяти Пономарёва имелся случай с подписью аудита человеком, который просто не имел права подписывать (аттестации не было). С тех пор биржа стала тщательнее проверять претендентов на выход. Теперь посложнее с "В Интернете вбили аудит за 50 тыс, и всё классно".

Когда речь идёт о дефолтах, Вы можете пойти в суд и попытаться защитить свои права. Если это госкомпания, то... удачи. Вспомните Росгео, где решили просто не платить купоны))) Суды могут тянуться долго, а госкомпанию просто не дадут обанкротить.

Обычно происходит следующее в случае с госами. Технический дефолт, "денег нет" — люди начинают откупать. Минфин же даст даст денег! Не бросит же, да?! 🤣

Когда речь идёт о госкомпаниях, не думайте, что государство будет что-то делать за них. Минфин в случае с Роснано ещё дал денег, хотя там и был один обеспеченный выпуск точно. Не факт, что это повторится.

И ещё немного плохого: поручительство не спасает иногда, а гарантия Минфина покрывает только тело.

🔵Неклассические методы оценки облигаций

Спикер:
• Алексей Бачеров — управляющий активами, инвестор. ABTRUST, ФБ АВГУСТ, ВШБ НИУ ВШЭ

Скажем так, я это особо не переварила, но мне понравилось. Выглядит страшно и прикольно. В комментариях приведу презентацию спикера.

Если кратко, то там про оценку доходности к погашению и дюрацию классическими методами и моделью Джонкарта с Фишером-Вейлом.

💬 На прикреплённом видео ответ на вопрос из зала, касающийся Московской биржи, запуска торгов по выходным, негодования инвесторов и "не пора-ли их приструнить???"

#ATs_event
@notesATs

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Часть №1

Итак, пролетимся по основным тезисам сессий. Начнём с тех, куда идти не планировала, но надо было где-то скоротать время.

🟠МГКЛ: презентация эмитента облигаций

💰 МГКЛ — компания, занимающаяся оказанием услуг ресейла ликвидной техники и ювелирки. Управляет сетью ломбардов «Мосгорломбард».
Тикер: $MGKL

💬 Субъективно скучноватое вышло выступление.

Узнала, что до выхода на биржу имелись коммерческие облигации. Просто бонды сделать не дали, так как нужны МСФО, кредитный рейтинг и прочее веселье.

Средняя, точнее средневзвешенная, ставка по облигациям 21,9%.

💬 Вот тут прямо было неожиданно. Сказали, какая именно средняя.

Прозвучал хороший вопрос из зала: а куда идут деньги от размещения облигация?)))
В целом ответить смогли: на увеличение оборотных средств и приобретение действующих сетей, где уже есть клиентская база.

🟠ВсеИнструменты.ру: презентация эмитента облигаций

🧰 ВсеИнструменты.ру — российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта.
Тикер: $VSEH

💬 В историю канала залью часть выступления спикера ВсеИнструменты.ру. Там скучненько тоже, но что есть.

В начале марта ждём-с операционный отчёт 2024, а в апреле — МСФО 2024.

На вопрос "Как Вы определяете, за счёт чего [кредитов или бондов] финансировать бизнес?" ответили словами Хэндерсона:
Что выгоднее, то и берём.

Докапитализация не планируется, о байбэке для поддержания стоимости акций пока не думают.

UPD 11:35:
Операционка появилась

🟠Здесь нужно считать: почему облигации — это очень сложный инструмент для частного инвестора

Спикер:
• Анна Кожухарь — генеральный продюсер "РБК Инвестиции"

💬 Наиболее понравившаяся сессия из внеплановых. Действительно, облигации вроде и простой достаточно инструмент, но...

Четверть участников рынка избегает облигации с офертой. Одни не понимают, что это такое (поэтому не лезут), вторые просто её остерегаются.

Доходность облигаций остаётся ключевой проблемой, ведь их много: купонная, эффективная, реальная...

Также в облигациях разочарование выражено сильнее, чем в акциях. Примером служит 2024 год, когда дали прогноз на снижение ставки во второй половине, но... Раз должно было идти снижение появился интерес к длинным облигациям за счёт тела. Сценарий не сработал — бонды просели.

В общем, интересно выходит. Облигации бывают часто или скучными, или не заманчивыми, но разочарования в них больше 🤣

Кредитный рейтинг бывает ничего не значит. Примеры: Росгео, Борец, Домодедово.

Фраза сессии:
С бондами финансовая грамотность не поможет. 4 уравнения в помощь.

Ещё одной проблемой облигаций является отсутствие более детальной информации о них у брокера. С этим я прямо соглашусь. Чтобы узнать детали, нужно находить проспект эмиссии, решение о выпуске, документы с их изменениями...

* * * * * * *

Закончим с внеплановой частью — вечером вернусь с запланированной :з

#ATs_event
@notesATs

🥇 14 марта разберём Лензолото (46%)

После предыдущих разборов непривычно видеть выручку в 0,15 млрд р. Да и капитализация у компании небольшая — около 16 млрд р. Чистый долг стабильно отрицателен. Есть обычные и привилегированные акции. Примечательно, что цена последних в 7,22 раза меньше обычек.

Мультипликаторы похоже придётся считать самой. Мне слабо верится, что P/S улетел на 121,8 🦉

И сразу моё маленькое примечание:
Инвестиции в компании, связанные с золотом (🥇🥇🥇🥇) ≠ инвестиции в золото 💎. Это разные инструменты.

@notesATs

📚 Размещение акций

Часть №1. Первичное размещение

Содержание:
1 Какое бывает?
2 Зачем компании выходят на IPO?
3 Этапы проведения IPO
4 Как участвовать в IPO?
5 Репетиция публичности — Pre-IPO

🤔 Читать про первичное размещение
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

Вот и закончилась официальная часть Cbonds & Smart-Lab PRO облигации.

Я ушла, конечно, пораньше, но по традиции захотелось сообщить об этом в районе 7 вечера МСК. В целом, мероприятие понравилось, но оценю его больше нейтрально: на этот раз попала на все запланированные сессии, но внеплановые оказались скучноваты. Жалко, что "Секьюритизированные облигации" убрали и... Женщин-спикеров как обычно можно по пальцам пересчитать 😭

С комментариями и прочим контентом вернусь только во вторник — нужно скомпоновать всё :з

🏖 Хороши выходных, совята!

@notesATs

⬆️Про судебные тяжбы с облигациями. Надежды лучше не возлагать 😭

⬆️ Сессия "Со щитом или без. Как теряют в облигациях".

Или почему не нужно слепо верить аудиту

⬆️ Cbonds & Smart-Lab уже во всю идёт. На этот раз даже не опоздала :з

🔍 КАМАЗ

Часть №2

🚘 КАМАЗ — производитель грузовых автомобилей, дизельных двигателей, автобусов, электробусов, тракторов, комбайнов, электроагрегатов и прочее.

Тикер на бирже: $KMAZ
Сектор: машиностроение
Уровень листинга: 2

🏷Мультипликаторы. Не впечатляет, выглядит чуть хуже сектора:
• P/BV = 0,98;
• P/E = 14,20;
• P/S = 2,31;
• EV/EBITDA = 4,88;
• Net debt/EBITDA = 2,08;
• ROA = 1,40% и ROE = 8,80%.

Могу также сказать, это тот случай, когда в секторе инвест-привлекательных компаний по мультипликаторам или фин.показателям особо нет. У каждой что-то да не так: то операционный денежный потом отрицательный, то EBITDA в минусе, то выручку не раскрывают в соответствии с требованиями законодательства, то ещё что.

🏷Финансы и операционка.

Результаты за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль 25,24 млрд ₽ (-17,65%);
• чистая прибыль 16,21 млрд ₽ (-13,35%);
• выручка 370,31 млрд ₽ (+26,15%);
• чистый долг 52,4 млрд ₽ (-20%).

Детальнее рассмотри результаты 1п2024:
• операционная прибыль 14,283 млрд ₽ (-13,64%);
• чистая прибыль 3,19 млрд ₽ (-76,15%);
• выручка 187,56 млрд ₽ (+12,42%);
• чистый долг 100,82 млрд ₽ [1].

Как видно операционка начала снижаться после бума в 2022, зато выручка растёт из года в год. Вслед за первой идёт вниз и чистая прибыль.

Что касается роста чистого долга, в пресс-релизе эмитент отметил:
Рост связан с реализацией инвестпроектов по импортозамещению и развитию нового модельного ряда автомобилей и производственных мощностей.

По итогам 1п2024 прилично нарастили краткосрочные кредиты и займы в 7,8 раз.

Пока ждём 2024 МСФО , можно заглянуть и в результаты 2024 РСБУ:
• суммарная дебиторская задолженность [2] 129,02 млрд ₽ (+17,30%);
• чистый убыток 3,35 млрд ₽ (ранее прибыль 11,90 млрд ₽);
• выручка 323,38 млрд ₽ (-8,83%).

Снижение финансовых результатов связано с сокращением объёмов продаж и увеличением расходов.

Дебиторка хоть и растёт в противовес падению выручки, но сделаю погрешность на гос.заказы. Там позволить могут отсрочку платежа по факту получения продукции.

Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё.

🏷Конкуренты. Представлены АО «АЗ „УРАЛ“» и ОАО «МАЗ». На рынке автобусов большого класса это ЛиАЗ, Volgabus, МАЗ и производители стран дальнего зарубежья.

🏷Дивиденды. На выплату дивидендов направляется до 25% чистой прибыли. Судя по 1п2024 МСФО, инвесторы или не увидят их, или получат копейки.

Учитывая, что самые большие дивиденды составили 3,25% годовых, КАМАЗ не считаю дивидендной историей.

🏷Основные акционеры.
47,10% — Гос.корпорация "Ростех"
23,54% — ООО "Автоинвест"
15,00% — Daimler Truck AG

❗️Мой взгляд. Инвестиционной привлекательности не вижу. На акции роста не тянет, а для дивидендной истории платят копейки единицы рублей в лучшем случае.

Спекулятивно "Почему бы и нет" — недавно же устроили в котировках американские горки с 128 ₽ до 143 ₽!

Супер, что есть рост выручки и периодами двузначная прибыль, но... операционка идёт на спад, прибыль тоже потихоньку и у эмитента приличная доля государственного участия. Ох уж этот привкус Газпрома 🤔

Ещё как сообщил Михаил Матасов, заместитель генерального директора, в конце 2024:
Продажи тяжелых грузовиков в России в 2025 году могут упасть на 23% по сравнению с 2024 годом и составить 85 000 единиц.

Ещё добавил, что это даже оптимистично.

Если говорить о продажах, то к их падению может привести снижение спроса на перевозки грузов. Речь ведётся о стройках и перевозке сыпучих грузов, а строительство идёт на спад сейчас.

* * * * * * *

1. По LTM Смартлаб показывает 69,8 млрд ₽ (как на слайде 2), но я решила подсчитать самостоятельно:
Net Debt [млрд ₽] = Кратк.кредиты и займы + Долгосроч.кредиты и займы - денежные средства = 39,62 + 111,72 - 50,52 = 100,82

2. В отчёте её разделили на дебиторку в течение 12 месяцев и от года. Решила обобщить.

🤨 Мои совята держат акции КАМАЗ?

@notesATs

🔍 КАМАЗ

Часть №1

⬇️ Ниже часть №2

#ATs_отчётность
@notesATs