💸 Как глобальные тренды влияют на доходность в DeFi

Ключевая метрика для инвесторов в DeFi-секторе — APR. Это некий показатель баланса между риском, ликвидностью, спросом на капитал и макроэкономическим контекстом.

Давайте разберем, что влияет на доходность в DeFi и какое место в ней занимает макроэкономический ландшафт.

🔤 Из чего состоит доходность в DeFi

Если условно рынок DeFi разбить на доходные категории, можно выделить следующие сегменты:

1️⃣ Реальная (органическая) доходность

Это можно назвать «чистой прибылью системы», не зависящей от внешних стимулов. Например:

• процентные ставки по займам (Compound, Aave): доход заимодателя — это плата заемщика.
• торговые комиссии в AMM-протоколах (Uniswap, Curve): провайдер ликвидности получает часть комиссий за сделки.
• funding rates на DEX: трейдеры с длинными/короткими позициями платят по формуле дисбаланса.

Такие классические инструменты обычно имеют доходность 0,5–10 % APY, особенно в медвежью фазу.

2️⃣ Стимулированная доходность

Этот тип доходности возникает за счёт протокольной эмиссии собственных токенов, которые распределяются среди поставщиков ликвидности и заемщиков.

📥 Например, вы размещаете ликвидность в пул ETH/USDC и за это получаете:

• Базовую доходность: часть комиссий за обмен внутри пула.
• Стимулированную доходность: токены проекта (например, $UNI), которые протокол раздаёт участникам, чтобы привлечь ликвидность.

3️⃣ Риск-премиальная доходность

Каждый протокол или пул имеет набор рисков: смарт-контрактные, ликвидные и другие. Повышенная доходность часто выступает как компенсация за эти риски. Например:

• пулы с экзотическими токенами или свежими активами;
• непроверенные протоколы, не прошедшие аудит;
• пулы с активами, потенциально подверженными депегу (FRAX, USDD, USDN и др.).

Доходность может составлять сотни процентов, но в которую уже заложен и высокий риск.

🛡 Макроэкономика: новая драйвер DeFi

Кризисы последних лет показали: DeFi тесно завязан на глобальные процессы.

Сегодня его доходность стала производной от:
— процентных ставок в реальной экономике;
— глобального аппетита к риску;
— доступности долларовой ликвидности;
— поведения ЦБ и регуляторов.

1️⃣ Процентные ставки и стоимость капитала

Когда долларовая безрисковая ставка поднимается до 5 % и выше, DeFi-протоколы должны предлагать более высокую доходность, чтобы компенсировать:
• риски смарт-контрактов;
• отсутствие юридической защиты;
• высокую волатильность токенов.

И наоборот — в условиях низких ставок даже 3–4 % в DeFi выглядят привлекательно на фоне «нулевого дохода» по фиату.

2️⃣ Ликвидность в долларовой системе

В периоды количественного ужесточения (QT) ФРС изымает ликвидность → циркулирующие объёмы сокращаются. Это повышает «цену доллара» в DeFi:
• ставки заимствования в стейблах растут;
• лендинг становится более доходным;
• НО — TVL падает (ликвидность сжимается).

Парадокс: рост доходности может быть симптомом не эффективности, а дефицита капитала и роста риска.

3️⃣ DXY и стоимость доллара

Индекс доллара (DXY) показывает силу USD относительно корзины других валют. Рост DXY означает:

• доллар дорожает → стейблкоины становятся дефицитными;
• их удержание становится привлекательным;
• в протоколах типа Aave и Compound ставки по USDC могут резко вырасти.

Это повышает краткосрочную доходность, но также вызывает стресс ликвидности: меньше залогов, активности и больше рисков ликвидаций.

❕ Доходность в DeFi — это сочетание on-chain логики и off-chain среды. Чтобы оценить доход, нужно мыслить как макроинвестор: учитывать реальную доходность, стоимость ликвидности и чувствительность к глобальным потокам капитала 🔥

#ПользаОтБанана

🍌Наши проекты🟠Чат