Фондовые рынки могут долгое время не приносить прибыли. Даже десятилетия.
Но вот в США уже четыре десятилетия не сталкивались с долгосрочным медвежьим рынком, поэтому люди больше не верят, что такое возможно.

В США марте 2025 года средняя розничная цена яиц для достигла рекордных $6,23 за дюжину, превзойдя предыдущие рекордные максимумы в $5,90 за дюжину в феврале 2025 года и $4,82 за дюжину в январе 2023 года, следует из свежего отчёта сельхозкомитета Конгресса США.

Главная причина – вспышка птичьего гриппа, что привело к уменьшению поголовья кур-несушек:
«В течение каждого месяца 2020–2021 годов США насчитывалось в среднем 310 миллионов кур-несушек. В 2022-2024 годах среднее количество кур-несушек в месяц составляло 296 миллионов, что на 5% меньше, чем за два года непосредственно перед вспышкой (птичьего гриппа)».
Вот такая неэластичная реакция рынка: при уменьшении производства яиц на 5% рост цен составил около 200% (недавно похожий рост цен на яйца мы проходили в России).

Бурный рост складской недвижимости в России в последние годы был обусловлен не только развитием онлайн-торговли, но и очень высокими темпами роста потребительского рынка. Следовательно, если потребление в России начнёт затухать (первые признаки уже появились), это вызовет и затухание сектора складской недвижимости:

Commonwealth Partnership в своём отчёте по коммерческой недвижимости, апрель 2025, пишет об этой зависимости:
«Мы наблюдаем прямую зависимость между оборотом розничной торговли и объёмом спроса на складскую недвижимость. В 2024 г. спрос в Московском регионе достиг рекордных 3,3 млн кв. м. В этот же год фиксируется наибольший объем оборота розничной торговли за период 2020-2024 гг., который составил 7,5 трлн руб.
По данным ЦБ РФ в 1 кв. 2025 г. расширение потребительской активности продолжается более сдержанными темпами. Ряд ключевых игроков рынка стремятся к оптимизации складского пространства за счёт снижения среднего времени хранения товара. Вышеперечисленные факторы могут стать причинами снижения спроса на складском рынке по итогам 2025 г.».

Согласен с уважаемым коллегой про причины дефицита картофеля в России, и потому – роста цен на него. Это же относится и к большой линейке овощей из открытого грунта.
https://t.me/zakupki_time/49872

Но есть ещё одна причина по картофелю. Это сокращение его сбора в личных хозяйствах.
Исторически на сбор с дачных участков и участков деревенских жителей приходилась бОльшая часть картофеля, даже в советское время – до 80-85%. Проще говоря, значительная часть советских и российских граждан обеспечивала картофелем себя сама.

Но как только жизнь стала улучшаться, благосостояние расти – на дачах теперь газоны, а не делянки, а деревни умирать, то сбор картофеля в личных хозяйствах пошёл вниз.
Вот данные на начало 2020-х:

«Согласно данным Росстата, в 2021 году на долю хозяйств граждан приходилось более половины, 66% от общей посевной площади картофеля основных сельхозпроизводителей. При этом граждане сокращают производство картофеля: в 2016 году на долю личных хозяйств приходилось 74% посевных площадей картофеля. Если пять лет назад граждане засеивали под урожай картофеля 40% всех своих сельхозугодий, то в 2021 году - лишь 31%».
Предполагаю, что к 2024 году эта доля личных хозяйств, выращивающих картофель, ещё уменьшилась. И повторю, не только по картофелю, но и по традиционным овощам открытого грунта – от корнеплодов до тыквы и кабачков (а также по ягодам и фруктам).

(продолжение предыдущего поста)

Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

В целом, в условиях структурной перестройки экономики и реализации новых национальных проектов, прогноз Минэкономразвития по росту средней зарплаты представляется обоснованным. Более того, он включает в себя данные за последние два года, которые можно с определёнными поправками экстраполировать и на последующие годы до 2028 г.
Зарплата будет расти, прежде всего, в отраслях, имеющих отношение к формированию устойчивого технологического суверенитета. Надо отметить, что рост заработной платы, конечно, не может быть бесконечным, и его экстенсивная практика должна переходить в интенсивную, в той части, когда действительно будет повышаться производительность труда. На эту тему, конечно, есть и соответствующий национальный проект, есть озабоченность среди экспертов, среди представителей органов власти, как действительно поднять производительность труда с учетом тех задач, которые стоят перед страной, и таким образом высвободить часть кадров для развития новых направлений.

Однако на сегодняшний день мы видим, что рост производительности труда сдерживается в том числе форматами денежно-кредитного регулирования, поскольку для модернизации производств, для закупки оборудования нового поколения, для внедрения новых и новейших технологий, конечно, требуются привлеченные средства. В этом смысле кредитование достаточно проблемно сегодня. Нужно искать другие варианты привлечения долгосрочных инвестиций. В том числе речь идёт о привлечении инвестиций через IPO, привлечении тех средств, которые сегодня есть у физических лиц и работают в рамках вложений в банковской сфере.

Аналитик Института комплексных стратегических исследований Елена Киселева:

Важен не столько рост номинальных заплат, а то, каким будет фактический уровень инфляции до 2028 года. Текущий прогноз по инфляции с переходом к таргету 4% с 2026 года не выглядит реалистичным, учитывая, что темпы роста тарифов естественных монополий, например, планируются в 1,5-3 раза выше этого уровня.
Соответственно, фактический уровень инфляции будет влиять и на темпы роста номинальной зарплаты, и на реальные зарплаты и доходы. Еще один фактор - это дефицит кадров на рынке труда, который сохранится в ближайшие годы в силу демографических причин. Поэтому потенциал для роста зарплат остаётся. Стимулы для увеличения производительности труда тоже есть, поскольку проблема нехватки рабочей силы, особенно по рабочим специальностям, по-прежнему актуальна в среднесрочной перспективе.

Среднемесячные номинальные заработные платы россиян вырастут на 51,15% за пять лет – до 133 тыс. руб. в 2028 году, следует из сценарных условий прогноза Минэкономразвития. Есть ли шансы у зарплат расти такими темпами, существенно выше прогнозных уровней инфляции? Способна ли наша экономика без соответствующего роста производительности труда к такому значительному увеличению зарплат? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Политолог, заместитель директора Центра ПРИСП Валерий Прохоров:

Рост зарплат на 51% за пять лет — это не столько экономический прогноз, сколько ставка на то, что Россия сумеет использовать новое окно возможностей, связанное с внедрением ИИ и цифровых решений в управление и промышленность. Искусственный интеллект может действительно кратно повысить производительность в ряде сфер — от логистики и бухгалтерии до прогнозирования спроса и автоматизации рутинного труда. Но чтобы эти технологии дали ощутимый эффект в масштабах страны, нужна среда: кадры, исследования и образование, инфраструктура, инвестиции и... готовность бизнеса меняться. Пока этого не хватает, адаптация идет довольно медленно.

С другой стороны, сохраняется фактор отложенного действия санкций, и это - ограничивающий развитие фактор. Множество отраслей работают на износ, опираясь на ещё не исчерпанные запасы оборудования, комплектующих и интеллектуальных решений. Как только этот ресурс начнет истощаться, возможен спад. И здесь встает третий ключевой вопрос — позволит ли реализовать задуманное сложившаяся структура отечественной экономики. Я не вижу чётких сигналов о принятых решениях, что мы все-таки производим сами, а что можем позволить себе покупать и у кого? Пока зависимость от импорта существует во многих сегментах, а в некоторых она критически высока. Без изменения этой пропорции рост зарплат либо будет сопровождаться либо ростом цен, либо приведет к внешнеторговому дефициту. Так что цифры прогноза Минэкономразвития — это, конечно же, сильный вызов, на который власти должны ответить системными решениями, а не только административной «стимуляцией» удобных метрик.

Экономист Валерий Корнеев:

Рост среднемесячной номинальные заработной платы россиян на 51% за пять лет - это далеко не выше возможного роста наблюдаемой потребительской инфляции, которая почти в два раза выше, чем официальная, рассчитываемая по всем сегментам экономики, а не только потребительскому рынку. Тем более, что сейчас в России темп роста заработной платы существенно отстаёт от темпа роста прибылей компаний. При этом у нас выработка на одного работающего почти такая же, как в Японии, что показывает достаточно высокую производительность труда, что бы ни говорили критики нашей эффективности.
При этом вклад доли доходов работающих граждан в ВВП страны едва превышает 41%, что существенно ниже этого показателя, например, в европейской экономике, где он более 60%.
Так что нашим зарплатам есть куда и почему расти, другое дело, что низкими зарплатами компании компенсируют недоступность инвестиционных ресурсов из-за запретительной ставки ЦБ. И им приходится недоплачивать работникам, чтобы из получаемой от этого прибыли финансировать собственное развитие.

(продолжение в следующем посте)

В начале мая подорожание картофеля, год к году, превысило 171%.
Как я писал раньше, теперь у нас новая ставка: преодолеет ли (до нового урожая в начале июля) подорожание картофеля, год к году, планку в 200%?
https://t.me/proeconomics/16829

Сейчас положение на российском рынке спасают зарубежные поставщики, тем более что в других странах оптовые цены на картофель стали дешевле российских. Так, в Беларуси оптовая цена картошки составляет 80 белорусских копеек (около 20 российских рублей), а в Россию белорусская картошка уходит по 1,4 белорусских рубля за кг (около 35 российских рублей).
По итогам прошлого года Россия импортировала из Беларуси 194 тыс. тонн картофеля.

Предприниматели знают - вкус выгоды бодрит лучше крепкого кофе с утра. Рецепт прост: открываешь выгодный депозит от ВТБ на удобных условиях и получаешь дополнительную прибыль

В апреле 2025 года ожидаемая зарплата (фиолетовый цвет) превысила зарплату предлагаемую (красный цвет), данные Headhunter, май 2025.
Причём в апреле произошёл невиданный ранее скачок ожидаемой зарплаты, сразу почти на 4,3 тыс. руб., до 75.706 руб., или на 6% за один месяц.
Труд в ряде самых дефицитных профессий начинает всё больше диктовать условия Капиталу.

Американские ритейлеры ожидают падения импорта на 20-30% в ближайшие месяцы - Goldman Sachs. Это усугубит рецессию в США.

Есть что-то особенное в Польше и поляках. Польша не только самая быстрорастущая экономика в Европе, но и польские мигранты в Великобритании теперь получают более высокие зарплаты, чем местные жители, выросшие в Британии.

Поляки просто верят, что для лучшей жизни нужно много и хорошо трудиться (в целом же люди из Восточной Европы не могут себе позволить плохо и мало трудиться, так как почти все начинали жизнь с низкого старта – для Западной Европы это уже позабытое явление).

Почему для производства новых идей развитые страны уже не смогут обходиться без ИИ – потому что прирост «человеческих НИОКР» по сути уже стал отрицательным.
Об этом пишет заместитель директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислав Капелюшников в монографии «Искусственный интеллект и проблема сингулярности в экономике», ВШЭ, 2025.

«В качестве одной из иллюстраций (затухающего роста идей) можно сослаться на закон Мура, согласно которому мощность вычислительных устройств должна удваиваться примерно каждые два года. Однако сейчас в США число исследователей, требуемое для удвоения эффективности чипов за такой двухлетний интервал, более чем в 18 раз превышает их число, которого было достаточно для того же самого полвека назад. Другими словами, из-за снижения продуктивности НИОКР сегодня стало почти в 20 раз труднее добиваться экспоненциального роста производительности процессоров, следующего из закона Мура, чем в начале 1970–х гг.

Если говорить о всей полупроводниковой промышленности, то с начала 1930–х гг. продуктивность НИОКР устойчиво снижалась в ней примерно на 6,8% в год. Наконец, для американской экономики в целом ежегодное снижение отдачи от НИОКР в течение того же периода оценивается более чем в 5%: кумулятивное падение в 41 раз! Подобно героине сказки Л.Кэррола, современной науке приходилось бежать всё быстрее, чтобы темпы технологического прогресса, а, значит, и экономического роста могли оставаться на месте.

Говоря иначе, для поддержания постоянного роста экономики требуется непрерывно возрастающий объём расходов на НИОКР. И если бы они вдруг перестали увеличиваться, экономическому росту в скором времени грозила бы полная остановка. Опираясь на данные по США за 80 последних лет, Блум с со авторами подсчитали, что… при увеличении запаса имеющихся идей на 1% приток новых идей уменьшается примерно на 2%. По их наблюдениям, столь низкая оценка предполагает, что «для поддержания постоянного роста душевого ВВП США должны удваивать объём исследовательских усилий по поиску новых идей каждые 13 лет, чтобы компенсировать трудности, связанные с их нахождением».

(продолжение предыдущего поста)

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:

Сообщение о возможном ускорении роста добычи ОПЕК+ до 2,2 млн баррелей в сутки к ноябрю - да ещё и с подтекстом «наказания» для нарушителей квот - является значимым сигналом для нефтяного рынка.
Классические экономические законы гласят: увеличение предложения товара при неизменном или падающем спросе ведёт к снижению его цены. В данном случае потенциальный возврат на рынок столь существенного объема нефти (2,2 млн б/с — это немало) является мощным фактором увеличения предложения.
Таким образом, мы видим сочетание двух факторов, работающих в одном направлении: увеличение предложения (со стороны ОПЕК+) и потенциальное снижение спроса (из-за замедления экономики).
Следовательно, наиболее вероятным кратко- и среднесрочным эффектом такого развития событий на нефтяные цены будет существенное давление на понижение. А вот насколько сильным оно будет, зависит от реальных объёмов увеличения добычи ОПЕК+, темпов экономического спада и, конечно, других геополитических и спекулятивных факторов. Но общая логика указывает на снижение цен в условиях роста предложения и ослабления спроса.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Это решение ОПЕК+ усилит давление на цены на нефть. Brent уже ниже $59, может упасть до $50–55 из-за избытка предложения и слабого спроса, особенно в Китае, на фоне замедления мировой экономики. Саудовская Аравия, судя по всему, «наказывает» Россию, Казахстан и Ирак за превышение квот, жертвуя ценами ради сохранения влияния на рынок.
Для России, где нефтегаз даёт 30% бюджета, это серьёзный риск. При Brent $55 бюджет недополучает около 1 трлн рублей в 2025 году, а дисконт Urals (до $15) и санкции усиливают проблему. Укрепление рубля из-за крипторасчётов с Китаем смягчает удар, но Минфин, выступающий за отмену валютных нормативов, может допустить ослабление до 90–95 руб./$ для балансировки бюджета.
Правительству придётся маневрировать между долгом, ФНБ и налогами, чтобы избежать кризиса.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Такое решение ОПЕК+ однозначно приведёт к падению мировых цен на нефть, собственно, его мы уже и наблюдаем - они просели ниже 59 долларов за баррель. Предлог же для роста добычи нефти, заключающийся в "наказании" Саудовской Аравией отдельных членов за превышение квот, меня не удивляет - она не раз делала, что хотела. Она-то снижение цен выдержит в силу курса на диверсификацию экономики, "виновным" государствам может прийтись несладко.

ОПЕК+ ускорит рост добычи нефти и может вернуть на рынок до 2,2 млн баррелей в день к ноябрю, пишет Reuters. По их словам, Саудовская Аравия стремится наказать некоторых членов за превышение квот.
Как такое увеличение добычи ОПЕК+, да ещё при замедлении мировой экономики, может сказаться на ценах на нефть? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Аналитик «Альфа-Инвестиций» Алексей Девятов:

Цены на нефть при прочих равных могут остаться под давлением. Первый фактор - риски замедления глобальной экономики - останется драйвером нефтяного рынка на протяжении длительного времени. Второй фактор - решения крупнейших представителей ОПЕК+ - возможно, временный. Меры, вероятно, направлены на восстановление дисциплины и соблюдение установленных квот. В краткосрочной перспективе Саудовская Аравия, например, готова терпеть низкие цены, но долгосрочная цель поддержания комфортных (более высоких) цен вряд ли поменялась.
По итогу цены на нефть могут и дальше снижаться в совокупности таких неблагоприятных драйверов. Длительность этого тренда, и где точно находится дно, предугадать сложно. Не исключаем, что стоимость Brent может опуститься и в район $50-55 за баррель, где она удерживалась в 2015-2017 гг. Но нужно иметь в виду, что какой-то момент дисциплина по соблюдению квот странами ОПЕК+ должна улучшиться, политика альянса вернётся в прежнее русло, и вновь будут предприняты меры для ценовой стабилизации на рынке (то есть скорость восстановления добычи может замедлиться).

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Финансовое наказание нарушителей косвенным образом ударит и по самим странам, желающим нарушителей наказать. Такое увеличение добычи может привести к падению цен на нефть до $50 за баррель. Больно будет и Саудовской Аравии с её заложенными в бюджет $90 за баррель и планами по строительству мегагорода Neom. Со сложностями столкнётся Россия с её $69 за баррель, заложенными в бюджет: придётся сокращать расходы и увеличивать налоги.
Правда, косвенно это ударит и по Штатам - падение цен до $50 за баррель приведёт к сокращению сланцевой добычи.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Расширение квот на добычу нефти в настоящее время не очень выгодно для России, поскольку в связи с санкциями мы ограничены в поставках и установлении цен на энергоресурсы. Инициируемое саудитами увеличение может послужить причиной снижения цен на мировых рынках или, по крайней мере, удержания их на низком уровне, что не сулит дополнительных доходов российским экспортерам. В то же время нужно понимать, что сейчас роль нефтегазовых доходов в федеральном бюджете как никогда низка, поэтому внешнее воздействие будет менее значимым, чем ранее.

(продолжение в следующем посте)

По итогам апреля цены на вторичное жильё в Москве выросли на 0,2%, в Подмосковье была нулевая динамика (0%), в Новой Москве цены снизились на 0,1%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
Другими словами, цены стоят на месте. А с учётом инфляции реальные цены падают.

Не раз писал, что потенциальным покупателям жилья с «живыми деньгами» выгоднее сейчас положить на депозит под 20% и через год выросшая сумма позволит выбрать квартиру лучше, чем сейчас. Ряд продавцов тоже не торопятся продавать квартиры, и выставили их на рынок аренды (это подтверждает увеличивающееся их предложение), дожидаясь лучших цен.
Стадия «ожидания» двух сторон, как говорят маркетологи.

Как в теории искусственный интеллект в теории вновь может ускорить рост экономики.
Об этом пишет заместитель директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислав Капелюшников в монографии «Искусственный интеллект и проблема сингулярности в экономике», ВШЭ, 2025.
«Пессимистический сценарий с затухающими темпами роста не является предопределённым и единственно возможным: разработка ИИ человеческого уровня позволит, как ожидают многие, избежать его, вновь превратив рост в непрерывно ускоряющийся.

Представим гуманоидных роботов с ИИ, способных выполнять все (или почти все) физические и когнитивные задачи, которые сегодня приходится выполнять людям, включая открытие новых идей. ИИ станут придумывать более эффективное аппаратное и более эффективное программное обеспечение, так что их производительность начнет быстро повышаться - они станут совершенствовать сами себя. Идеи, выдвигаемые ИИ, будут обеспечивать больший объём выпуска, который будет затем реинвестироваться в производство ещё большего числа систем ИИ лучшего качества.

В этом случае совокупная рабочая сила будет фактически складываться из двух частей: работников-людей и работников-роботов. Если таких работников-роботов удастся создавать за более короткое время и с меньшими издержками, чем требуется для рождения, воспитания и обучения работников-людей, то благодаря этому труд из ненакапливаемого ресурса вновь станет накапливаемым, каким он был до Второго демографического перехода.

Фактически это будет означать восстановление петли положительной обратной связи: больше идей ⇒ больше работни ков-роботов ⇒ больше идей, что позволит вернуться к сверхэкспоненциальному росту. Это очень похоже на прежний механизм: больше идей ⇒ больше людей ⇒ больше идей. Растущая популяция роботов с продвинутым ИИ будет придумывать и реализовывать всё больше полезных идей, чтобы экономика могла развиваться всё быстрее и быстрее. И поскольку раньше цикл положительной обратной связи по идеям вёл к ускорению роста, естественно ожидать, что то же самое произойдёт и в случае с ИИ. Продвинутые системы ИИ смогут заставить механизм положительной обратной связи заработать вновь. И когда так случится, рост снова начнет непрерывно ускоряться».

Как сила или слабость доллара влияет на доходность классов активов.
Например, когда доллар слаб, вы можете ожидать, что международные акции превзойдут американские акции. Это потому, что когда иностранные валюты растут, ваши инвестиции в эти страны получат большую отдачу с точки зрения прибыли и дивидендов. Обратное верно, когда доллар укрепляется.

(За год курс снизился примерно на 7%, что является довольно значительным изменением для мировой резервной валюты)

Вторая диаграмма – как за последние 45 лет вели себя классы активов при той или иной силе доллара.

Президент Трамп сейчас яро критикует главу ФРС Пауэлла. Но уже как-то позабылось многими, что Пауэлл был ставленником Трампа. Читаю напоминание об этом в одной диссертации по экономике:
«У Д.Трампа были непростые отношения с ФРС из-за нежелания независимого федерального агентства следовать наставлениям президента в области денежно-кредитной политики. Так, повышение ключевой процентной ставки до 2,5% в 2017–2019 гг. вызвало открытое недовольство Д.Трампа, позволившего себе назвать назначенного им же председателя Совета управляющих ФРС Дж.Пауэлла «врагом США».

Однако после возврата к политике отрицательных ставок экс-президент тут же заявил, что глава ФРС начал «оправдывать его надежды». Независимость Дж.Пауэлла в принятии решений и быстрая реакция ФРС на кризис, вызванный пандемией, стали основными причинами решения президента ДжБайдена выдвинуть его на второй срок, которой начался в феврале 2022 г. Такой шаг вызывал критику левого крыла Демократической партии, считающего республиканца Пауэлла выдвиженцем Трампа и сторонником либерализации регулирования финансовой системы страны».

Реальные запасы казначейских облигаций Китая, вероятно, превышают сообщаемые общие показатели и остаются стабильными по сравнению с 2012 годом, учитывая использование Китаем промежуточных депозитариев, таких как Euroclear в Бельгии и Clearstream в Люксембурге, для сокрытия прямого владения.

Все сообщения о том, что Китай сократил вложения в американские гособлигации - неправда (просто он переложил их из прямого владения в структуры-прокладки).
В реальности Китай держит в гособлигациях США около $1,5 трлн, а общее владение Китаем финансовыми активами в США – более $3 трлн.

У Нобелевского лауреата по экономике Роберта Ауманна в его цикле работ об экономике Талмуда есть задачка «спор об одежде», как ее поделить по справедливости:
«Двое тянут на себя одежду: один уверяет, что вся эта одежда его, другой говорит, что его - половина. Один говорит - вся, другой - нет, половина из нее твоя, а половина моя. В этом случае тот, кто претендует на всю одежду, получает три четверти ее, а тот, кто претендовал на половину, получает одну четверть.

Но почему так - три четверти и одна? Почему не разделить пропорционально - две трети и одна треть? Или поровну - каждому по половине? Знаменитый средневековый комментатор по имени Раши объяснял эту задачу, что тот, кто претендует на половину одежды, уже с самого начала соглашается с тем, что вторая половина принадлежит другому. Поэтому спор идет только о половине, и собственно, делить нужно только эту половину. Такова логика этого подхода. Отсюда возникает следующий принцип: поровну нужно делить только ту часть, по которой есть разногласия».

Нобелевская премия по экономике была присуждена Ауманну в 2005 году за выдающийся вклад в понимание и анализ теории конфликтов и сотрудничества. Этой задачей Ауманн часто иллюстрировал трудовые конфликты и системы (страны), где нет четких законов в европейском понимании (или как сейчас ещё принято говорить, это страны без исправно функционирующих институтов, без Stato). Главная суть ответа на эту задачу: в таких системах и конфликтах не должно быть откровенно проигравшего, даже слабый должен получить что-то в таком споре, чтобы не ожесточать его.

Интересная и большая статья о формировании этнических анклавов в американской экономике.
Несколько примеров:
«Гуджаратцы (выходцы из одноимённой территории в Индии – ПЭ), в основном с фамилией Патель, управляют примерно 42% отелей и мотелей в США, несмотря на то, что они составляют всего 0,3% населения США (и ещё меньший процент в 1999 году, когда это было впервые замечено). Их доминирование возрастает до 80–90% мотелей в маленьких городах Америки.

Более половины маникюрных салонов в США принадлежат вьетнамцам, а в Калифорнии этот показатель достигает более 80% (вьетнамцы составляют всего 0,7% населения США).

Камбоджийцы управляют примерно 80% магазинов пончиков в Южной Калифорнии (несмотря на то, что они составляют всего 0,17% населения штата).

Одна из причин доминирования этнических групп в тех или иных экономических нишах – позитивная дискриминация.
Например, «камбоджийская империя пончиков началась с беженца Теда Нгоя, который впервые научился этому ремеслу благодаря программе позитивной дискриминации по увеличению найма представителей меньшинств в Winchell's Donuts».
По расовым квотам кредиты на бизнес были дешевле, условия займа – мягче, чем для белых американцев.

Получение доступа к этим расовым привилегиям послужило мотивом для создания категории азиатско-американцев в переписи населения США в 1980 году. Индийские мелкие бизнесмены лоббировали бюро переписи, чтобы объединить их с выходцами из Восточной Азии, а не с белыми, чтобы получить выгоду от этих программ.

«Как только этническое доминирование установлено, его легко поддерживать, поскольку у соотечественников есть огромное преимущество в виде трудовых связей внутри группы. Работодатели находят работников, а работники находят работодателей, и возможность сосредоточить поиск на соотечественниках значительно облегчает этот процесс. И поскольку обычно существует языковой барьер между иммигрантами первого поколения и американцами, для не соотечественников сложнее работать внутри ниши, а у соотечественников меньше стимулов для выхода из картеля».
https://www.aporiamagazine.com/p/non-linear-ethnic-niches

Мы должны быть готовыми к тому, что не только численность населения почти во всех странах мира начнёт убывать, но и экономика перестанет расти (нормой, скорее, станут даже отрицательные её темпы). Об этом пишет заместитель директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислав Капелюшников в монографии «Искусственный интеллект и проблема сингулярности в экономике», ВШЭ, 2025.

«Примерно с 1880 г. несмотря на то, что эти страны становились всё богаче и богаче, их жители стали предпочитать иметь не больше, а меньше детей.
В постмальтузианском мире «больше идей» вело уже не к «большему количеству людей», а к «более богатым людям». С конца XIX века темпы роста оставались практически постоянными, а если и демонстрировали иногда ускорение, то только за счёт стран догоняющего развития.

С теоретической точки это было связано с тем, что люди (точнее - их труд) стали из накапливаемого ненакапливаемым ресурсом.
Традиционно модели роста рассматривали в качестве ресурса, поддающегося аккумулированию, только капитал: больше выпуск ⇒ больше объем инвестиций (при той же норме сбережений) ⇒ больше запас капитала ⇒ больше выпуск. Но та же самая логика, которая используется обычно применительно к накоплению капитала, приложима (при определённых условиях) также к накоплению технологий (идей) и рабочей силы.

Когда же все производственные факторы являются накапливаемыми, положительная обратная связь между их затратами и выпуском может становиться настолько мощной, что рост начинает непрерывно ускоряться - даже если существуют какие-то фиксированные факторы производства (такие, например, как земля). Если говорить точнее, он начинает ускоряться благодаря возрастающей отдаче от масштаба по накапливаемым ресурсам: при удвоении затрат всех факторов выпуск увеличивается более чем вдвое.

В мальтузианском мире люди, подобно капиталу, являлись накапливаемым ресурсом: их количество увеличивалось при увеличении объема выпуска: больше выпуск ⇒ больше пищи ⇒ больше людей. Отсюда - возможность ускоряющегося роста. Однако после Второго демографического перехода люди утратили свойство накапливаемости: человеческий труд сделался узким местом, которое не позволяло росту и дальше оставаться сверхэкспоненциальным. Из-за возникшей ограниченности трудовых ресурсов каждая следующая добавка капитала (машин и оборудования) обеспечивала всё меньшую добавку к выпуску. Убывающая отдача капитала стала ограничивать возможности роста, которого можно было достигать, просто производя больше машин.
Из-за слома механизма положительной обратной связи, когда увеличение запаса идей уже не вело к увеличению численности людей, рост перестал ускоряться, удерживаясь примерно на одном и том же неизменном уровне.

Более того: следуя той же логике есть весомые основания ожидать, что вскоре - под влиянием негативных демографических трендов - экономический рост начнёт замедляться или даже вообще подойдёт к концу. (Напомним, что в развитых странах его темпы с начала XXI века уже значительно просели.)

Как следует из всех демографических прогнозов, в течение нынешнего столетия рост населения мира должен сначала замедлиться, а затем, скорее всего, стать отрицательным. Исходя из петли положительной обратной связи по идеям, это предполагает, что темпы экономического роста также перейдут на понижательную траекторию. Соответственно, рост в XXI веке с высокой степенью вероятности окажется субэкспоненциальным, а не экспоненциальным, каким он был в развитых странах в течение предыдущих полутора столетий. В таком контексте экспоненциальный рост, который экономисты по умолчанию принимают за «норму», предстаёт как всего лишь промежуточная станция между сверхэкспоненциальным ростом в прошлом и субэкспоненциальным ростом в будущем».

В апреле ЦМАКП ухудшил прогноз по инфляции по итогам 2025 года почти на 1 п.п. – до 7-7,3%. В марте прогноз был 6,15-6,5%.
Одновременно ЦМАКП ухудшил прогноз по динамике ВВП на 2025 год – до 1-1,3% (в марте был прогноз 1,3-1,6%).

Надо называть вещи своими именами: экономика России вступает в стагфляцию.

Прогноз Gartner: к 2027 году в среднем по экономике США 10-15% рабочего времени будет сокращено за счёт использования ИИ.
В США почти нет отпусков, мало праздничных нерабочих дней, очень небольшое пропусков работы по больничным, совсем нет декретного времени для женщин и пр. очень жёсткие условия на рынке труда – возможно, использование ИИ не отправит миллионы трудящихся на пособие по безработице, а смягчит, либерализует рынок труда.
Например, в Германии средний наёмный работник трудится на 30% меньше, чем средний наёмный работник в США (1350 часов против 1900 часов в год).

Корпоративная прибыль США и корпоративная прибыль как доля национального дохода.
У американского бизнеса в последние годы всё было хорошо. Все разговоры Трампа, что он пришёл спасать корпоративную Америку – это словесный мусор.

Прибыль в среднем составляла 13,9% национального дохода за период 2010-19 годов; по состоянию на последний квартал 2024 года она составляла 16,2% национального дохода. При Байдене, которого Трамп склоняет каждый день, американский бизнес стал жить ещё лучше.

(продолжение предыдущего поста)

Экономист Валерий Корнеев:

Цена на золото очень долгое время искусственно сдерживалась узким кружком маркетмейкеров на LME, которые представляли крупнейшие западные банковские дома. Наверняка за это время они сформировали под своим контролем значительную часть западного золотого запаса.
Теперь, когда дисбалансы в мировой торговле не позволяют далее продолжать эту политику, торговля золотом в мире испытывает большой дефицит физического золота. Фактическая девальвация доллара США за последние три года почти в два раза по отношению к золоту действительно может открыть путь к ценам на него и 4, и 10 тысяч долларов за унцию. В том числе и потому, что таким образом обесценивается внешний долг США.
Девальвация любой валюты выгодна для промышленности этой страны, так как удешевляет производимые ею товары и услуги для продажи на экспорт, увеличивая их конкурентоспособность. А ведь именно стратегию увеличения экспорта США объявил Трамп. Правда, от этого пострадают потребители в самих США, так как их покупательная способность значительно снизится.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Золото реально может взлететь до 4 тысяч долларов за тройскую унцию или даже повыше ,"благодаря" ситуации, складывающейся в мировой экономике: между США, Европейским союзом и Китаем идут торговые войны, и стороны обмениваются таможенными ударами (словно решив уничтожить друг друга), цены на нефть снизились до 63,5 доллара за баррель, перспективы американского доллара выглядят неясными и инвесторы нервничают.
Особо нервные вкладываются в золото, которое служило во все времена защитным активом, поэтому цены на него рвутся в небеса. Вместе с тем, нельзя исключать надувания ценового пузыря, способного в любой момент лопнуть.
Отсюда следует логичный вывод: возможен и быстрый рост, и быстрый обвал, и золотом лучше чрезмерно не увлекаться.

Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Мы видим устойчивый тренд роста драгметаллов, и, конечно, это связано в том числе с международной экономической турбулентностью. Думаю, что тренд на рост (в частности, золота) долгосрочный. И мы действительно можем увидеть преодоление планки в 4000 долларов за унцию. Последовательно рекомендую россиянам вкладывать свои сбережения в золото. Здесь есть два соображения. Во-первых, это наше национальное достояние, то, что мы сегодня сами добываем. Вложение в российское золото в том числе способствует росту экономики страны.

Второе соображение – это ограниченность инвестиционных механизмов на сегодняшний день в России, в том числе потеряла актуальность пара евро-доллар. Значительные вопросы вызывают вложения в новые валюты типа юаня. Есть проблемы с вложениями в недвижимость с учётом сегодняшней экономической ситуации.
Поэтому, конечно, золото, которое сегодня есть в России в мерных слитках от одного грамма, это хорошее перспективное вложение, которое даст свои результаты, особенно с учетом освобождения физических лиц от НДС при покупке физического золота.

Альфа-банк в последнем «золотом обзоре» пишет:
«Крупнейшие инвестиционные дома уже говорят о возможно росте цены золота до $4000 за унцию и выше. Если мы скорректируем текущую цену золота на рост объёма денежного предложения с 1980 года, то текущая цена золота окажется на 75% ниже пиковых уровней в 1980 году. Может быть, поэтому на рынке идут экспертные дискуссии о росте цены на золото выше $10.000 за унцию?»
Есть ли в мировой экономике предпосылки к тому, что золото вырастет в цене до $4 тыс. и тем более $10 тыс. за унцию? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Действительно, сегодня все активнее идут дискуссии о том, что стоимость золота может превысить $4000 за унцию, а в более долгосрочной перспективе — даже достичь отметки $10.000. Это теоретически возможно по нескольким причинам.
С одной стороны, добыча нового золота имеет ограниченный ресурс: затраты на разработку месторождений растут, а доступные запасы сокращаются. С другой стороны, в условиях усиливающейся геополитической и экономической неопределённости инвесторы продолжают искать «тихие гавани» — и золото традиционно остается одним из главных защитных активов.
Дополнительно в последнее время мы видим устойчивый спрос со стороны центральных банков: за последние годы они системно увеличивают долю золота в своих международных резервах, сокращая зависимость от традиционных валютных активов. Достижение же отметки в $10.000 выглядит маловероятным, но уже и не фантастическим сценарием.

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Цена золота на долгосроке индексируется на инфляцию. Чуть выше или чуть ниже. Какой будет инфляция через десять лет - никто не знает. Однако низкой она вряд ли будет. Сейчас это единственный прогноз.

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:

Ответ на вопрос, есть ли в мировой экономике предпосылки к росту цены золота, скорее положительный. Действительно, многие эксперты и крупные финансовые институты видят потенциал для дальнейшего удорожания этого драгоценного металла.
Исторически золото считается «защитным активом» или «убежищем» – это означает, что инвесторы склонны покупать его в периоды экономической или геополитической нестабильности, когда есть опасения за сохранность других активов - таких, как акции или облигации.

Сейчас мировая экономика переживает период значительной неопределённости. Это включает сохраняющуюся геополитическую напряженность в различных регионах мира, риски замедления экономического роста или даже рецессии в некоторых странах, а также общую финансовую нестабильность. В таких условиях привлекательность золота как надёжного хранилища капитала возрастает.
Другой важный фактор – это инфляция. Хотя во многих странах её темпы несколько снизились по сравнению с пиковыми значениями, опасения по поводу обесценивания денег остаются актуальными. Золото традиционно рассматривается как инструмент защиты от инфляции, поскольку его физическая стоимость не зависит от покупательной способности конкретной валюты. Поэтому 10 тысяч долларов - не близкий, но всё-таки вполне реальный ориентир.

(продолжение в следующем посте)

По итогам I кв. 2025 года на рынке новостроек в Новой Москве, где сосредоточена основная масса жилья класса «эконом» и «комфорт», доля ипотеки в сделках составила 60%. По сравнению со временем ажиотажного спроса во время действия льготной ипотеки с господдержкой, доля ипотеки упала на 27 п.п.

Настораживает то, что в I кв. 2025 года в Новой Москве был проведён запуск лишь одного нового проекта. Объем предложения сократился на 10,4% за квартал (до 17,5 тыс. лотов), по данным «Метриум».

В целом же в I кв. 2025 года на рынке новостроек Москвы, включая Новую Москву, стартовали продажи восьми новых проектов. Это минимальный показатель за последние тринадцать лет.
Для сравнения: в I кв. 2024 года началась реализация 14 проектов, в I кв. 2023 – 18, в I кв. 2022 – 21, в I кв. 2021 – 19.
Через 2-3 года на рынке новостроек Москвы образуется дефицит новых квартир.

Прогноз для рынка труда России. Платформенный труд всё больше будет вытеснять старые виды труда.
«Представители платформ, выступая в июне 2023 г. на совместном заседании трёх Советов Торгово-промышленной палаты РФ на тему: «Перспективы развития и правового регулирования платформенной занятости в России», указали, что «к 2025 г. в платформенную занятость будет вовлечено 20-25 млн чел., тогда как сегодня их численность колеблется в пределах 7–10 млн, т. е. увеличение составит минимум в 3 раза.
Отмечается, что «большинство российских платформенных занятых работают через агрегаторы и онлайн-сервисы со средней продолжительностью 27 часов в неделю и оплатой труда в 408 руб./час.

Представленный сотрудниками НИУ ВШЭ портрет платформенного занятого в 2023 г. выглядел следующим образом: жители городов (доля работающих через платформы среди городского населения составляет 4,7%, среди сельского — 3,5%); мужчины — 5%, и 3,8% — женщины, лица средних возрастных групп (на лиц в возрасте 30-49 лет приходится 62,2%) и, в основном, лица с высшим образованием.

Исследования Вологодского научного центра РАН показывают практически те же характеристики занятых на платформах непосредственно либо отметивших иные черты своей основной работы, те виды занятости, которые так или иначе могут быть связаны с платформами (разъездная/подвижная работа, предполагающая постоянные перемещения: курьер, водитель и т. д.; гибкий график работы с возможностью самостоятельно определять рабочее время; вахта). Так, в формате гибкого режима трудятся и мужчины, и женщины практически в равных долях (49 и 51% соответственно), в ситуации неполной занятости преобладают женщины (63%), в работах, связанных с разъездами (курьер и т. д.), в основном заняты мужчины (85%). Вахтовые работы также остаются за мужским населением (100%), среди платформенных занятых отмечается небольшой перевес мужчин.

Согласно используемой в ФГБУН ВолНЦ РАН методике измерения качественных характеристик трудового потенциала, отметим, что у представителей нестандартных форм занятости уровень заработной платы выше, чем у работающих полный рабочий день. Причем наибольший её показатель у вахтовых работников (60 тыс. руб. против 44 тыс. руб.). При этом индекс качества трудового потенциала последних чрезвычайно низкий (0,623 ед.). Это объясняется более низким уровнем образования вахтовых рабочих
(данные о качестве трудового потенциала и зарплаты платформенных рабочих – в таблице)».

(Галина Леонидова – к.э.н., Вологодский научный центр РАН. «Вестник Тюменского государственного университета. Социально-экономические и правовые исследования», №4, 2024)

«Магнит» договорился о приобретении контроля в сети «Азбука вкуса». Сумма сделки за актив может составить около 30-35 млрд руб.
Мощные «слияния/поглощения» пошли в ритейле. Несколько дней назад компания под управлением группы Россельхозбанка стала владельцем 50% акций компании Авито.

А в случае «Азбуки вкуса» действует старое правило: поглощают середняков, которые не смогли стать крупняком.
Выручка «Магнита» в 2024 году – 3 трлн руб., а «Азбуки вкуса» - 100 млрд руб.
Ранее «Магнит» поглотил сеть «Дикси» с выручкой в 250 млрд руб. в год.

Порт Лос-Анджелеса, основной пункт ввоза товаров из Китая, ожидает, что прибытие на следующей неделе будет на треть ниже, чем в прошлом году. Компании сокращают запасы в ожидании сделки между США и Китаем, которая приведет к снижению тарифов.

Согласно новому анализу Goldman Sachs, пошлины США на импортируемые ресурсы могут привести к увеличению производственных затрат американских производителей на 5–15%, что сделает их менее конкурентоспособными по сравнению с иностранными производителями (особенно на зарубежных рынках).

ЦМАКП увидел новую опасность для российской экономики – возможное бегство вкладчиков из банков.
(«Что показывают опережающие индикаторы системных финансовых и макроэкономических рисков?» - по данным статистики, доступной в апреле 2025 года, ЦМАКП)

«Вероятность реализации системных рисков ликвидности («бегства вкладчиков») резко увеличилась, а вероятность возникновения рецессии в российской экономике постепенно переходит к росту. У этих рисков - следующие основные предпосылки:

- усиливающаяся геоэкономическая нестабильность, потенциально способная спровоцировать паническую реакцию розничных вкладчиков коммерческих банков (подобная реакция на внешнюю нестабильность наблюдалась в моменты соответствующих шоков в 2014, 2018, 2020, 2022 гг.);
- сохранение сверхжёсткой денежно-кредитной политики Банка России, стимулирующей сокращение кредитования экономики и спад производства в отраслях, ориентированных на инвестиционный спрос и промежуточное потребление.

Эти факторы могут усиливать воздействие друг друга. К примеру, паника вкладчиков может стимулировать банки ещё сильнее сжать кредитование, чтобы накопить ликвидность для защиты от новых «набегов». Дестабилизация курса рубля в случае сильного внешнего шока создаст дополнительное инфляционное давление, что, в свою очередь, может побудить регулятор в очередной раз ужесточить параметры проводимой денежно-кредитной политики. Ценовые условия банковского кредитования предприятий снова ухудшатся, и это, скорее всего, скажется на их платёжеспособности, в том числе усилит «цепную реакцию» взаимных неплатежей между компаниями-контрагентами».

(Под «сильным внешним шоком» ЦМАКП, вероятно, понимает срыв мирных переговоров по Украине и усиление санкций США против России)

Хороший пример, как один и тот же стандартизированный товар – в данном случае ряд шоколадок – различается по цене в обычных и премиальных магазинах.
Но многие обеспеченные покупатели всё равно выбирают поход в премиальный магазин – из-за привычки, лучшего качества обслуживания, более широкого ассортимента товаров премиального качества.
(данные – «Российский покупатель – 2025», Нильсен, апрель 2025)

Как я писал раньше, теперь у нас новая ставка: преодолеет ли (до нового урожая в начале июля) подорожание картофеля, год к году, планку в 200%?
Ранее картошка взяла прежнюю планку – подорожание на 150%.

На конец апреля 2025 года, год к году, подорожание картофеля составило 167%.
Ряд молочных продуктов тоже растёт в цене опережающими (общую продовольственную инфляцию) темпами – сливочное масло, молоко, сметана, сыры. Удивляет подорожание рыбы на 28%, так как её (за редким исключением) не выращивают, а добывают.

Есть сильный текст о финансах и экономике? Пора показать его жюри «ФИНКОРа»!
 
Национальная премия «ФИНКОР» открывает прием заявок. Ежегодно она отмечает лучшие материалы по финансовой и экономической теме. Награда учреждена Минфином РФ и Комплексом экономической политики Москвы.  
 
Принимаются статьи, подкасты, телеэфиры, проекты — любые формы.  
Работы должны быть опубликованы с 1 августа 2024 по 1 августа 2025.  
Дедлайн: 10 августа.  
 
Победителей объявят осенью на Московском финансовом форуме.
 
Узнать подробности и подать заявку можно здесь: финкор.рф.
 

(продолжение предыдущего поста)

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Девальвация может быть плавной, в зависимости от ситуации с внешней торговлей, динамики цен на нефть и влияния иных факторов. Власти, конечно, в ней не заинтересованы, потому что сейчас важно погасить инфляцию. Соответственно, усилия будут направлены на то, чтобы удерживать инфляцию в нужном русле и в то же время обеспечить конкурентную способность российских экспортёров.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Уже более полугода наблюдается значительное расхождение динамики цен на нефти (существенное их снижение) и динамики рубля (существенное укрепление). Обычно столь долгое расхождение рубля и нефти не наблюдается. Рано или поздно либо нефть значительно подорожает, либо рубль девальвируется.
Однако валютный рынок РФ последние годы стал низколиквидным, фрагментированным и внебиржевым. Соответственно, рекомендации импортёрам по ускорению или, напротив, замедлению возврата валютной выручки позволяют косвенно влиять на курс рубля. По крайней мере, пока дефицит бюджета достаточно мал (крепкий рубль способствует снижению инфляции, но при этом растёт и дефицит бюджета). Однако бесконечно это продолжаться не может, и рано или поздно динамика рубля и нефти вновь сойдутся. Возможно, это произойдет во второй половине 2025 года.

Сбербанк сохраняет прогноз по курсу на 2025 год в 100 рублей за доллар. Между тем, рубль так и держится в коридоре 82-85 за доллар. Когда же возможна девальвация на 20%? И заинтересованы ли финансовые власти в ней, ведь девальвированный рубль подорвёт их усилия по приведению инфляции к норме? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин:

Аналитики ФГ «Финам» также полагают, что курс доллара к концу года мы увидим в районе 100 рублей. При текущей стоимости российской экспортной нефти Urals в районе $52/барр. справедливая оценка курса доллара должна быть в районе 100 руб. Но сейчас мы этого не видим в силу целого ряда факторов. Сейчас объёмы продажи валюты экспортерами превышают те, которые компании обязаны делать из-за того, что сейчас высокие ставки по кредитам в банках, поэтому экспортерам проще и дешевле продать валюту, чем занимать рубли для расчётов с бюджетом. Плюс к этому, держать средства в валюте на зарубежных счетах проблематично (санкции и ограничения), поэтому экспортёры переводят выручку во внутренний контур, и на полученные рубли получают дополнительные доходы. Тема укрепления рубля преобладает в последние 4 месяца – это вынуждает экспортёров отдавать большее предпочтение рублю, нежели иностранной валюте, которая значительно потеряла в стоимости с начала года. Вот эти повышенные объёмы продажи валюты могут вызывать дополнительное усиление курса рубля.

Но всё может измениться, если в ближайшие месяцы цены на нефть останутся низкими, индекс доллара к корзине мировых валют вновь укрепится, а ЦБ РФ летом начнёт процесс снижения ставок. Поэтому повышение курса доллара до 90-95 руб. – это вопрос ближайших месяцев. Сильно на инфляцию такое ослабление рубля не повлияет, зато для балансировки бюджета это поможет.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Cильный рубль, каковым он является в настоящее время, не выгоден экспортёрам, роль которых снизилась в экономике страны и в формировании доходов федерального бюджета в последнее время. Поэтому для государства, так же как и для импортёров, сложившаяся сейчас ситуация позитивна. Однако очень многие факторы уже толкают и будут толкать курс рубля к ослаблению. Дальнейшее укрепление рубля маловероятно, а снижение курса ожидаемо и прогнозируется большинством аналитических центров. Открытыми при этом остаются вопросы, когда именно произойдёт девальвация и какие действия придётся принимать государству в такой ситуации.

(продолжение в следующем посте)

В марте 2025 года средний срок потребительских кредитов составил 22,6 месяца, сократившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 27,4% (или на 8,5 мес.; в марте 2024 года – 31,1 мес.), по данным НБКИ.

Усилия ЦБ не проходят даром. «Начиная с осени прошлого года средний срок потребкредитов снижается на фоне сокращения их выдачи. Во многом это обусловлено снижением аппетита к риску у банков, а также сокращением спроса на потребкредиты со стороны граждан по причине высоких ставок», - отмечают в НБКИ.

В Москве в апреле вторичное жильё выросло в цене на 0,2%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
Как и прежде, динамика цен на «вторичку» отстаёт от динамики инфляции (она в апреле будет около 0,5%), т.е. реальные цены слабо падают.
Также статистику искажают распространённые на рынке скидки, в среднем составляющие 2-3% (но больше половины квартир продаётся без скидок).

Как и прежде, для покупателей с «живыми деньгами», для кого улучшение жилищных условий «не горит», наиболее оптимальная стратегия – положить деньги на депозит. За год цены на «вторичке» вряд ли вырастут более, чем на 5-6%, а депозит даст прирост около 20%.
Пока ЦБ проводит кампанию по невиданной щедрости по ставкам выше инфляции на 10 п.п., надо этим пользоваться – уникальный момент.

Быть дроппером = нести ответственность

Тема дропперов снова на слуху. В последнее время обсуждается даже введение уголовной ответственности за участие в таких схемах. Особенно часто в опасные истории вовлечены наиболее уязвимые группы — подростки и пенсионеры. Один из случаев наглядно показывает, чем может закончиться бездумное доверие к чужим обещаниям. Далее о нем подробнее.

Мужчина по просьбе знакомого открыл инвестиционный счет в одном из крупных российских брокеров и передал ему доступ. За это получал всего 30 тысяч рублей в месяц. Через его счет знакомый проводил нелегальные операции — манипулировал ценами на низколиквидные американские акции. Схема выглядела следующим образом: через счета проводились закольцованные фиктивные сделки, сначала искусственно снижая цену бумаг, а затем — разгоняя ее вверх. Все операции проводились в премаркете и постмаркете — вне основной сессии, где ликвидность ниже, а резкие движения цен менее заметны. В процессе также использовался торговый робот компании маркет-мейкера.

С февраля по май 2022 года на счетах дроппера и его знакомого была зафиксирована прибыль в 154,6 млн рублей при вложениях всего в 14 млн рублей. Часть средств успели вывести (около 58 млн рублей), оставшиеся 96 млн были заморожены брокером из-за начавшегося разбирательства. Сам дроппер в суде настаивал, что не совершал сделок самостоятельно, а только передал доступ. Однако суд расценил его действия как соучастие в мошенничестве. В результате московский районный суд признал его виновным по ч.4 ст.159 УК РФ, назначил три года лишения свободы условно с испытательным сроком четыре года и удовлетворил иск о взыскании с него всей суммы полученной прибыли — почти 162 млн рублей. В счет погашения долга арестованы все счета и недвижимость. Соучастник дроппера, инициатор схемы, по данным следствия, покинул Россию.

Почему это важно?

Даже при пассивном участии в схеме ответственность всё равно наступает. Статья 33 УК РФ четко определяет: пособник, который содействует совершению преступления, несет ту же уголовную ответственность, что и исполнитель. История напоминает, что бесплатный сыр бывает только в мышеловке. Получение денег за «доступ к счету» — это не безобидная просьба, а очевидный риск. Даже если кажется, что участия в сомнительных операциях нет, передача доступа — уже повод для обвинений в тяжких преступлениях.

Рост участия в рабочей силе среди пожилых американцев.
Доля работников в возрасте 55 лет и старше в США резко возросла - с 12% в середине 1990-х годов до 23% к первому кварталу 2025 года - обратив вспять снижение с 18% в 1960-х годах, когда бэби-бумеры входили в более молодые возрастные группы. Число работников в возрасте 55+ выросло примерно с 15 млн человек в середине 1990-х годов до 38 млн к началу 2025 года, что подчеркивает значительный демографический сдвиг в рабочей силе.

Та же тенденция в других развитых странах и у нас в России: на фоне дефицита квалифицированных кадров предприятия и компании делают всё возможное чтобы удержать или возвратить с пенсии возрастных работников.
Плюс по сравнению с прежними десятилетиями почти везде увеличен возраст выхода на пенсию, в т.ч. и в России.

Сейчас проводятся сравнения между тарифами и потрясениями в цепочке поставок, вызванными COVID. Но они отличаются: будут перебои с поставками неосновных товаров, производимых в Азии, но в отличие от периода COVID, корпорации будут платить более высокие цены на критически важные компоненты, чтобы избежать остановок производства внутри страны.

В конечном итоге все издержки тарифной войны будут возложены на потребителей. От чего-то им придётся отказываться, кому-то залезать глубже в долги, но пока в развитых странах психологически большинство людей пока ещё не готовы критически снизить потребление.
Ну и ещё одним эффектом тарифной войны станет повышенная инфляция (которая исторически ложится тяжёлым бременем на самых бедных).

Недавно писал про серию косвенных индикаторов состояния экономики и благосостояния общества в США.
А вот два косвенных индикатора для России – по благосостоянию высших 5% и высшего 1% населения.

Продажи говяжьих стейков в начале 2025-го, год к году, растут вдвое быстрее говядины.
Социологи выделяют маркер обеспеченности в России – это преимущественное потребление говядины среди всех видов мяса. А потребление говяжьих стейков – это уже маркер высших 5% (по доходам) россиян.
И судя по динамике прироста потребления стейков (в натуральному выражении) – рост доходов у высших 5% россиян был очень приличным, и точно обгонял общий рост доходов усреднённого россиянина.

А чёрную икру в России более или менее регулярно потребляет высший 1% населения, если вообще не высшие 0,1% (баночка 50 гр. чёрной икры стоит сейчас 3-4,5 тыс. руб.).
И с потреблением чёрной икры всё тоже очень хорошо в России, +18% год к году, в натуральном выражении. У высшего 1% (0,1%) с ростом доходов последний год было прекрасно.
(данные – «Российский покупатель – 2025», Нильсен, апрель 2025)

На 12-летнем отрезке мы видим, что динамика продаж вторичного жилья в Москве в I кв. 2025 года шла на среднем, обычном уровне. Число сделок в I кв. 2025 года (34 тыс. единиц жилья) примерно соответствует I кв. 2019 года (35 тыс.).
Т.е. ещё раз убеждаемся, что заградительные ставки по ипотеке (27-30%) не влияют на динамику продаж на вторичном рынке – так уж он у нас устроен (80-85% сделок – т.н. «альтернатива», когда в сделке участвуют деньги от продажи предыдущего жилья).
(график – «Миэль»)

(продолжение предыдущего поста)

Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:

Если смотреть на курс рубля сейчас, то, судя по всему, острая необходимость в возврате валютной выручки отпала. Более того, в настоящее время норматив и так сниженный - репатриация 40%, и все равно рубль последние два месяца уверенно укреплялся. Так что инициатива Минфина правильная, тем более за срок действия норматива было время разобраться, какую реальную пользу несут обязательный возврат и продажа выручки, а какую - нет. Видимо, реальной пользы от этого всё-таки не настолько много, чтобы надо было за это хвататься. Бизнес же происходящим будет доволен - меньше бюрократии.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин:

Помимо цены на российскую экспортную нефть марки Urals, для нефтегазовых доходов бюджета страны большое значение имеет и курс рубля. Этой весной у Минфина образовалась значительная дыра в бюджете из-за обвала нефтегазовых доходов, которые сократились в том числе и из-за крепкого курса рубля: USD/RUB опустился до 79 руб. – минимум за два года.
В этой связи Министерство экономического развития РФ пересмотрело свои ожидания относительно средней стоимости нефти марки Brent в 2025 году. В новом прогнозе ведомство снизило предполагаемую стоимость нефти на 17% по сравнению с предыдущим сентябрьским прогнозом. Теперь в базовом сценарии на этот год Минэкономразвития ожидает, что средняя стоимость нефти марки Brent составит $68/барр., против уровня $81,7/барр. по предыдущему прогнозу. В этом же прогнозе указано, что стоимость российской нефти марки Urals составит $56/барр., против $69,7/барр., ожидавшихся ранее.
В такой ситуации России нужен более слабый курс рубля, чтобы поднять доходы бюджета. Вероятно, мы это увидим в мае, поскольку против рубля начнёт играть фактор снижения притока валюты от экспортёров с учетом случившегося снижения цен на нефть. Также на курс рубля в мае может повлиять решение правительства в части объёмов обязательных продаж валюты экспортёрами.

В этой связи в конце апреля активно обсуждают продление Указа президента об обязательной продаже валютной выручки экспортёрами, поскольку он заканчивает свое действие 30 апреля. Минфин хочет отменить нормативы возврата и реализации валюты. По всей видимости, будет принят некий компромиссный вариант: Указ об обязательной продаже валютной выручки может быть продлён, но при этом сам норматив по продаже валюты будет обнулен для того, чтобы на внутреннем рынке высокие объёмы предложения валюты не приводили к ненужному укреплению рубля. В случае нехватки валюты на внутреннем рынке требования по продаже валюты могут быть быстро повышены. Мы полагаем, что на курс рубля это новшество не окажет сильного влияния, поскольку российские экспортёры до этого продавали валюты больше, чем им вменялось в обязанность продать.

Минфин настаивает на обнулении нормативов возврата и реализации валютной выручки экспортёров после 30 апреля, когда истекает срок соответствующего указа президента РФ. Окажется ли рубль под сильным давлением, если такая инициатива Минфина будет реализована? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Речь идет о балансе между интересом крупного бизнеса и социальными факторами, а именно - инфляцией. Потому что инфляция, как известно - это налог на бедных, это вообще индикатор социальной стабильности в стране. Поэтому, если просто взять и отпустить валютную выручку, как это было раньше, в свободное плавание, то «поплывёт» курс рубля. Если этого не сделать, то страдает крупный бизнес, вместе с ним страдает бюджет.
Остается другая чаша весов - социалка. Я так понимаю, что в очередной раз придется пожертвовать этим фактором, потому что он всегда имеет отложенный эффект. Сейчас же, в текущем моменте, главное - чтобы всё сложилось как во внешней политике, так и в национальной экономике.

Экономист Сергей Храпач:

Нормативы возврата и реализации валютной выручки экспортёров были введены в октябре 2023 года для поддержания стабильности финансового рынка на фоне высоких курсов доллара.
В текущем моменте экспортеры обязаны возвращать 40% валютной выручки и реализовывать 90% от этого объёма, что, в целом, выше нормативов продажи по всем внешнеэкономическим контрактам. Следовательно, имеется объективная целесообразность их обнуления, и Минфином РФ не прогнозируется резкое ослабление российской национальной валюты.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Вряд ли эта мера приведет к сильному давлению на рубль в краткосрочной перспективе, но риски для курса сохраняются. По данным ЦБ, экспортеры уже продают валюту сверх текущих требований (40% репатриации и 90% продажи от этой суммы), а доля рублевых расчётов за экспорт выросла до 43,7% в феврале 2025 года. Это снижает зависимость курса от обязательной продажи валюты, а укрепление рубля (82,65 руб./$ на 26 апреля) поддерживается низким спросом на валюту для импорта и высокими ставками (21%), привлекающими керри-трейд.
Однако в среднесрочной перспективе отмена нормативов может ослабить рубль, если экспортёры сократят продажи валюты, а нефтегазовые доходы упадут из-за низких цен на сырьё. Сильный рубль невыгоден бюджету, который теряет доходы при курсе ниже 90 руб./$, и Минфин, вероятно, рассчитывает на умеренное ослабление для балансировки. Против инициативы — риск роста волатильности: санкции затрудняют репатриацию (30% выручки под угрозой, по оценкам 2025 года), а ЦБ выступает против продления указа, считая его избыточным.

За эту меру — перевыполнение экспортерами нормативов и рост расчётов в рублях, это снижает актуальность мер контроля. Если ситуация изменится, правительство может быстро вернуть нормативы. Рубль останется устойчивым при текущих условиях, но усиление санкций или падение экспорта способны спровоцировать ослабление, даже с учётом криптовалютных расчетов, смягчающих спрос на валюту.

(продолжение в следующем посте)

В Музее Победы открылась экспозиция «Дважды победители» - о работе топливно-энергетического комплекса во время Великой Отечественной войны. На открытии выставки министр энергетики Сергей Цивилев говорил о «поколении дважды победителей»:

«Сначала они боролись за каждую электростанцию, за каждый километр линии электропередач, понимая, что от их работы зависит снабжение фронта. Затем, после Победы, эти же люди восстанавливали разрушенную энергосистему страны, совершив второй подвиг – трудовой. Их труд - не менее ценный вклад в Победу, чем подвиг армии».

Результаты этого подвига мы видим и сегодня. Министр энергетики перекинул «мостик» из прошлого в настоящее:

«Сегодня, глядя на цифровые подстанции и умные сети, мы должны помнить, то фундамент энергосистемы закладывали именно они – герои-энергетики. Их опыт, стойкость, изобретательность в экстремальных условиях стали бесценным наследием для всех последующих поколений специалистов. И лучшая дань памяти героям прошлого – наша работа в целях укрепления энергетической безопасности России».

Сегодня серьёзнейшим вызовом для российской энергетики стало резкое ухудшение геополитической обстановки, введение санкций. Но 80 лет назад условия работы энергетиков были ещё тяжелее, что не помешало им внести огромный вклад в Победу. Тот опыт стойкости и креативности работников энергокомплекса пригодится сегодняшним их потомкам.

Экспозиция «Дважды победители» в Музее Победы очень богатая – со множеством впервые показанных документов, фотографий, макетов сооружений тех лет. Много интерактива, что особенно понравится детям, и кого-то из них это побудит учиться на энергетика.

К альтернативным подсчётам инфляции присоединилась Ассоциация российских банков (АРБ). Президент АРБ, академик РАН Гарегин Тосунян в интервью Национальному банковскому журналу рассказал о её величине - она составляет 15%:

«В АРБ рассчитали показатель «личной инфляции», который, как выяснилось, в 1,5 раза превышает показатель официальной инфляции и является, по мнению Ассоциации, более корректным индикатором роста цен.
Высокой можно называть инфляцию в 7%, максимум 9%. Но когда этот показатель уже двузначный, - а по нашим оценкам на потребительском рынке он составляет уже 15%, - то в пору говорить о приближении к гиперинфляции».

В АРБ не раскрыли полную методологию подсчёта «личной инфляции», но всё же указали на ряд её параметров:
«Под термином «личная инфляция», по мнению АРБ, следует понимать условно-постоянные расходы каждого домохозяйства в течение месяца, к которым относятся:
- расходы на ЖКХ,
- продовольственные и текущие хозяйственные расходы,
- расходы на лекарства,
- мобильную связь,
- проезд в общественном транспорте, т.е. расходы, которые производятся постоянно на протяжении всего года и не учитывают единовременные или непостоянные расходы, (такие как расходы на отпуск, страховки, покупку товаров длительного пользования, уплату налогов и т.п.).
АРБ исходит из того, что «личная инфляция» не является «субъективным ощущением потребителей» (как это видит Центральный банк), а является объективно рассчитываемым показателем».

Уже несколько лет Сбер, несмотря на санкции показывает, что можно устойчиво расти на внутреннем рынке за счет оптимизации процессов, внедрении ИИ и грамотного распределения прибыли в развитие новых сфер, например туристической. Компания опубликовала отчетность по МСФО за первый квартал 2025 года и показала рост чистой прибыли на 9,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 436,1 млрд руб. Это абсолютный квартальный рекорд в истории банка, а результат выше консенсус-прогноза (420 млрд руб. – ПЭ).

Несмотря на высокую ключевую ставку, кредитный портфель Сбера продолжает расти. За квартал он увеличился на 0,5% в реальном выражении, составив 45,4 трлн руб. Это связано в том числе со спросом на кредиты со стороны крупных компаний. Что касается розницы — Сбер увеличил размер дисконта на ставку по базовым ипотечным программам для зарплатных клиентов банка, последнее повышение дисконта произошло в середине апреля. Учитывая количество зарплатных клиентов Сбера, это существенная выгода для миллионов людей. А еще компания запустила семейную ипотеку на вторичное жилье, чтобы как можно больше семей улучшили условия жизни с помощью банка.

Сберегательная активность клиентов остаётся высокой: объём средств физических лиц увеличился на 3,3% до 28,4 трлн руб., корпоративных клиентов — на 2,3%, до 16,9 трлн руб.

Наблюдательный совет банка также рекомендовал направить на выплату дивидендов рекордную сумму — 786,9 млрд руб. (34,84 руб. на акцию). В этом году общее собрание акционеров состоится 30 июня в дистанционном формате на котором можно будет проголосовать заочно.

Главный экономист Apollo Торстен Слок оценивает вероятность рецессии в США в 90%.

Ещё один необычный индикатор подступающей в США рецессии.
«Продажи ботокса падают из-за ухудшения потребительских настроений».

О других необычных индикаторах писал неделю назад:
https://t.me/proeconomics/16750

Говоря о некоей искусственности, надутии жилищного рынка в России – в последние годы за счёт льготной ипотеки – мы забываем, что свою лепту в это внёс и материнский капитал (МК).
До последнего времени МК был устроен так, что его наиболее эффективно можно было бы потратить только на новостройки. Лишь в последние годы его функциональность немного расширили – например, разрешив его тратить на частные ясли и детские сады.

Многие семьи входили в ипотеку с помощью МК просто по той причине, что его всё равно некуда было потратить: «не пропадать же деньгам».
КОУЖ Росстата показывал, что в 2022 году 26% потенциальных покупателей жилья рассчитывали на материнский капитал как на главный источник средств.
(«Основы экономического поведения и благосостояния населения: мотивы, факторы, ожидания», ИСЭПН ФНИСЦ РАН, 2024)

С 2022 года рост суммы МК не поспевал за ростом стоимости жилья в новостройках. Тем не менее, даже сегодня на МК за первого ребёнка в 690 тыс. руб. во многих регионах можно закрыть существенную часть первого взноса по ипотеке (дополнительно, это может быть семейная ипотека).
Например, в небогатых областных центрах, вроде Иваново, Орла, Кургана и др., 1-комнатная квартира 35-40 кв. м в новостройке сейчас стоит 3,5-4 млн руб. Т.е. первый взнос в 30% составляет 1,2-1,3 млн руб., и материнский капитал покрывает больше половины первого взноса.
Если квартира не нужна для вселения – по тому принципу её покупки, «что иначе МК всё равно пропадёт» - далее ежемесячные ипотечные взносы можно отбивать сдачей квартиры в аренду.
В целом же за счёт МК на рынок новостроек за последние годы притекало около 300 млрд руб. ежегодно.

Почему на Кипре живет больше 100 тысяч русскоязычных?

Средиземное море, мягкий климат, дружелюбные киприоты - еще с 90-х это привлекало наших эмигрантов.

А сейчас это и вовсе один из последних способов получить ПМЖ и дать детям международное образование.

Марина уже 23 года живет на Кипре, рассказывает о жизни на острове, ВНЖ/ПМЖ и инвестициях в недвижимость.

В ее канале вы найдете:

— как легко получить кипрский ПМЖ ;
— как работает медицина, образование и какое отношение к релокантам;
— как подготовиться к релокации и безопасно перевести активы;
— каталог лучших вариантов недвижимости на острове.

Подписывайся на @antariahomes и узнай всё о Кипре!

Часто сегодня говорят про кризис на рынке жилья в России. Но разве это кризис по сравнению с тем, что происходит в Китае?
С 2021 года цены на недвижимость в Китае упали на 16%, а общий объём продаж и новых проектов сократился на 60% и 70% соответственно.
И это ещё правительство Китая помогает ряду крупных застройщиков, чтобы цены не обвалились на те же 60-70%.

Как выглядит самозанятость в США:
«В условиях новых потребностей рынка ускоряется развитие новых форм занятости, таких как индивидуальная занятость. Так, если в 1973 г. в США было 6,4 млн предприятий с одним работником, то в 2018 г. их число достигло 26,5 млн, а объём выручки – 1,3 трлн долларов (несложно подсчитать, что в среднем на одного самозанятого приходилось около $50 тыс. в год – ПЭ). Развитие таких компаний обеспечило около четверти общего роста производительности в американской экономике за последние 40 лет. Деятельность значительного числа врачей, адвокатов, программистов и представителей других профессий, требующих высокой квалификации, стала индивидуальной».
(самозанятые в США – примерно 15% рабочей силы)
(Диссертация на соискание учёной степени доктора экономических наук Олега Пичкова «Стратегия глобального лидерства США в мировой экономике и её трансформация в первой трети XXI века», МГИМО, 2024)

Про эту зависимость мы и так знали, но хорошо, что это знают и понимают высшие управленцы.
На Ясинской конференции, 15 апреля 2025 года, группа авторов из ЦБ РФ (Антосик, Туманянц, Белая) представили анализ из мониторинга предприятий Банком России, как дефицит труда влияет на инвестиционную активность:

«Анализ, проведённый на региональном и микроуровнях, показал, что дефицит кадров положительно влияет на инвестиционную активность российских предприятий. Это позволяет предположить трудосберегающий характер совершаемых капиталовложений и сделать вывод о наличии эффекта замещения труда капиталом. Полученные нами результаты дают возможность говорить о вынужденном характере инвестиций российских компаний в ответ на нарастающую напряжённость рынка труда в условиях стабильно высокого спроса на их продукцию. Полученные результаты содержат доводы в пользу возможности повышения потенциала российской экономики, несмотря на лимитированность запаса труда в ближайшей перспективе в нашей стране. С этой точки зрения проинфляционное давление со стороны рынка труда в среднесрочной перспективе может быть ослаблено даже в условиях сохранения негативных демографических трендов».

Робин Брукс, наиболее активно мониторящий динамику внешней торговли России, привычно возмущается тем, что Германия обходит санкции, чтобы продолжать поставлять свои товары в Россию. В частности, один из таких контрабандных хабов – Грузия, которая формально утроила импорт из Германии со времени введения санкций против России. Понятно, что почти все эти товары не оседают в Грузию, а идут в Россию.

Возможный мир Украины и России и возможное снятие хотя бы части санкций с России покончат с этой «детской игрой» с подсанкционными товарами, т.к. немецкий бизнес и сейчас не хочет соблюдать ограничения, а очень хочет торговать с Россией.
Одновременно это снизит доходы контрабандных хабов, наживающихся на посреднической торговле с Россией – Грузии, Армении, Казахстана, Киргизии, Турции, ОАЭ и др.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Текущее инфляционное давление продолжает снижаться, хотя и остается достаточно высоким. В этих условиях Совет директоров ЦБ РФ вполне ожидаемо принял решение сохранить значение ключевой ставки на уровне 21%.
Жёсткая денежно-кредитная политика постепенно ведёт к снижению инфляционного давления. Если не случится непредвиденных внешних шоков - то через месяц-два вполне вероятно прохождение пика инфляции и начала цикла снижения ключевой ставки. Сейчас же необходимо дождаться устойчивого снижения инфляции. А пока его не наблюдается, текущая ставка остаётся неизменной.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Регулятор сделал ставку на охлаждение спроса. Это непростое решение в условиях стагнации в ряде отраслей экономики, падения цен на нефть и торговых войн. Бизнес не может привлекать денежные средства в таких же объёмах, как раньше, и переживает достаточно болезненный период. Особенно сильно это коснётся корпоративных заемщиков, выпускающих облигации. Мы уже видим некоторые технические дефолты с начала года. Если жёсткая риторика сохранится, то от технических дефолтов мы можем перейти к реальным дефолтам достаточно крупных эмитентов, которые не смогут реструктурировать долг и исполнять свои обязательства по текущим займам.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Сохранение ключевой ставки Центрального банка на прежнем уровне свидетельствует о том, что пока нет чёткой ясности о том, как будет развиваться российская экономика в ближайшем будущем. С одной стороны, мы чувствуем её охлаждение и, соответственно, замедление темпов роста, но в то же время есть и определённые позитивные ожидания от сохранения позитивной динамики развития без впадания в кризис и каких-то иных негативных проявлений. Кроме того, сама инфляция остаётся на напряженном уровне критических значений, когда при каких-либо внешних негативных факторах она может увеличиться. В то же время дополнительных темпов её роста после значимых показателей в 2024 году тоже относительно немного. Поэтому сохранение ставки на уровне 21% вполне естественно для того, чтобы осмотреться, как будет происходить движение экономики в будущем.

Важный тренд в онлайн-торговле подметили в IBC:
«Средний чек заказов продолжает снижаться, поскольку потребители заказывают чаще, но на меньшую сумму. По итогам 2024 года индикатор составил 1430 руб., уменьшившись на 7%. В 2025 году средний чек снизится до 1310 руб. (-8% г/г).
Снижение среднего чека почти во всех сегментах говорит о том, что заказ товаров онлайн становится не просто привычкой, а частью рутины. Данная тенденция характерна для жителей не только столицы, но и крупнейших городов России».

ЦБ оставил ставку прежней, 21%. Какие ещё сигналы нужны Банку России, чтобы он приступил к её снижению? Ведь последние три недели показывают затухание темпов потребительской инфляции. Ответы экспертов в рубрике # опросы

Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:

Несмотря на тренд на снижение инфляции и ослабление проинфляционных факторов, остаются сильные неопределённости со стороны внешней конъюнктуры, валютных курсов и т.д.
Конечно, снижение бюджетного импульса и охлаждение экономической активности и спроса, а значит, и снижение инфляции мы уже замечаем. Есть риски сезонных колебаний инфляции, а также слабопредсказуемая ситуация на сырьевых рынках, это означает, что ЦБ снова видит в этом возможные драйверы роста инфляции. Сохранение статуса кво - 21% - в такой ситуации предсказуемое решение.

Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:

Банк России уже несколько раз подряд удерживает ставку на историческом максимуме 21%, что связано с сохраняющимся высоким инфляционным давлением, особенно в устойчивой части инфляции. Несмотря на замедление темпов роста цен, инфляция остается значительно выше целевого уровня (на середину апреля годовая инфляция уже достигла 10,3%), а бюджетные расходы и денежная масса оказывают проинфляционное влияние. Регулятор пока не видит достаточных оснований для смягчения политики.
Рынок воспримет решение как сигнал осторожности и сохранения жёсткой денежно-кредитной политики. Кредитование останется дорогим, что продолжит сдерживать потребительский спрос и инвестиции. Рубль может сохранить относительную стабильность, но давление на инфляцию останется.
Ожидаем, что ставка останется на этом уровне до осени, а затем начнется постепенное снижение — возможно, к началу 2026 года она опустится до 17–18%.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Несмотря на замедление недельной инфляции, устойчивая часть инфляционного давления остается высокой — инфляция в годовом выражении в марте составила 10,3%, а инфляционные ожидания населения и бизнеса пока нестабильны.
Для снижения ставки ЦБ нужны убедительные признаки устойчивого замедления инфляции, особенно в базовых показателях, и снижение инфляционных ожиданий. ЦБ, вероятно, сохранит жёсткую политику до конца 2025 года, ожидая инфляцию 7–8% в 2025-м и 4% в 2026-м. Первое снижение ставки возможно не ранее июня 2025 года, если кредитование останется слабым и инфляция всё же продолжит замедляться.

Кандидат экономических наук, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский:

Решение оказалось вполне ожидаемым, как и приводимые им аргументы в поддержку данного решения. ЦБ отмечает некоторое снижение инфляции, хотя и продолжает указывать на сильное влияние проинфляционных факторов, а среди положительных для успешности его политики процессов отмечает замедление экономического роста. В риторике Банка России это называется «возвращение к траектории сбалансированного роста». Однако именно это делает достижение целей по инфляции в определенной степени иллюзорным, так как за счет одного лишь ограничения спроса без решения проблем на стороне предложения добиться низкой и стабильной инфляции не получится.
ЦБ дал в целом относительно мягкий сигнал, по сути показав, что повышение ставки в этом году является маловероятным. Однако промедление с её снижением может иметь даже более плачевные последствия для экономики, чем несколько повышенный уровень инфляции. Поэтому вопрос о том, насколько оправдан целевой уровень инфляции в 4% в столь турбулентной макросреде, по-прежнему остается актуальным.

ЦБ оставил ставку 21%. Это означает, что ставки по ипотеке по-прежнему останутся заградительными (27-30%).
С другой стороны, рынок вспоминает, как жить с невысокой долей ипотеки в сделках.
Если мы посмотрим на этот график, то ещё в 2021 году лишь около 50% всех сделок с новостройками Москвы проходили с помощью ипотеки. Сегодня – примерно та же их доля.
А в 2013 году доля ипотеки в сделках вообще была 25%.

(к предыдущему посту)
Как мы видим на графике, в марте на вторичном рынке Москвы средняя стоимость проданной «однушки» даже немного снизилась.
Зато произошёл очень резкий взлёт средней цены проданной 3-комнатной квартиры – с 22,8 до 31,4 млн руб.

Эти данные могут говорить о том, что на «вторичку» за качественным жильём пришли покупатели с рынка новостроек с «живыми деньгами». Разница в цене новостройки и «вторички» за объект со схожими характеристиками составляет около 30%. Т.е. квартира на «вторичке» за 31 млн руб. – это примерный аналог квартиры в новостройке за 40-45 млн руб. А ещё ведь часто во вторичной квартире есть хороший ремонт, на котором, в отличие от новостроек, можно ещё сэкономить 4-5 млн руб.

По итогам марта неожиданно средняя стоимость проданной квартиры на вторичном рынке превысила 20 млн руб., по данным «Миэль». И дело не в подорожании жилья, а в том, что «можно отметить сокращение доли проданного жилья в сегменте 9-12 млн до 17% и увеличение доли сегмента свыше 30 млн. Эти изменения сразу же сказались на средней цене продажи, вытолкнув её к 20 млн.».
Для сравнения, ещё в январе 2025 года на долю сегмента квартир по 9-12 млн приходилось 29%. Покупатели вымели самые дешёвые варианты на вторичке Москвы.

При этом средний срок экспозиции объекта по Московскому региону в марте составляет 4,5 месяца, по данным «Миэль». До 2022 года нормальным сроком экспозиции были 2 месяца. В марте более 15% объектов имели срок экспозиции более 18 месяцев. При этом почти 20% от всех объектов проданы сразу же, в первый месяц экспозиции.

По самоощущениям россиян, их уровень жизни начал снижаться с осени 2024 года.
Мониторинг ЦМАКП, апрель 2025:
«Сохраняется негативный тренд в оценках уровня жизни (причём, оценка уровня жизни ушла резко вниз, вплоть до уровня осени 2022-зимы 2023 гг.). Вероятно, это связано с наложившимися негативными сигналами: ростом инфляции и процентных ставок, ослаблением рубля и заявлениями руководства Банка России об исчерпании потенциала интенсивного восстановительного роста, новыми санкциями США».

Эти 73% у США в Индексе MSCI - это не просто вес, это риск концентрации, замаскированный под доминирование. Изменение баланса будет не просто ротацией, это будет ощущаться как смена режима. Слабый доллар + ограниченная доходность = идеальное топливо для навёрстывания упущенного за пределами США. Глобальные отстающие наконец-то получат свою очередь на беговой дорожке.

Совсем простыми словами. Долгосрочный слабый доллар в сочетании с ограниченной доходностью - это именно те условия, которые нужны остальному миру, чтобы начать опережать американские акции.

Экономика США резко замедлится в 2025 году, говорит прогноз Института Петерсона; тарифы и другие изменения в политике США снижают активность и подпитывают глобальную неопределённость. Тарифы повышают цены, нарушают цепочки поставок, подрывают реальные доходы и затрудняют планирование для предприятий.

ЦМАКП в очередной раз сообщает о наступившей в промышленности стагнации, а в её гражданском секторе – рецессии.

«В промышленности наблюдается стагнация. Объём выпуска – после увеличения в конце 2024 г. – в январе резко скорректировался до уровня примерно середины 2024 года и затем стабилизировался.
Если же рассмотреть динамику выпуска промышленности без секторов с доминирующим присутствием ОПК, можно говорить о переходе к рецессии. Объём производства гражданской продукции в I кв. 2025 снижался на 0,8% в месяц (в т.ч. в марте – на 1,1% к предыдущему месяцу, сезонность устранена). В результате, уровень выпуска достиг наименьших значений с апреля 2023 г.»

В положительном диапазоне экономику пока поддерживает рост потребительской экономики, особенно в торговле и сфере услуг. Но судя по тому, как лихо ЦБ сокращает потребительский кредит, удерживая высокую ставку, не за горами наступление рецессии и в этом секторе.

И ещё очень важное замечание от ЦМАКП, о нём правительственный think tank в последнее время говорит всё громче:
«(происходит) Сокращение выпуска готовых металлоизделий (-5,5% в марте после +8,0% в феврале и -17,1% в январе); как неоднократно указывалось, подобная неустойчивая динамика отрасли определяется сегментом продукции оборонного назначения; стоит, однако, отметить, что в марте сокращение выпуска имело фронтальный характер – оно наблюдалось по всем основным группам металлоизделий».

Проще говоря, ВПК России уходит в серьёзный минус. Это может говорить скорее не об исчерпанности потенциала роста в этом секторе, а, очень вероятно, о стратегической установке властей на переход к мирному процессу по Украине (когда продукция ВПК в таком объёме уже не будет востребована). Впрочем, это уже не экономическая, а политическая тема.

Компания под управлением группы Россельхозбанка стала владельцем 50% акций компании Авито.
Знаковая сделка. РСХБ тоже захотел строить экосистему. Значит, РХСБ в будущем может «прикручивать» и другие непрофильные активы – вполне возможно, что в сфере онлайн-торговли. Кто в этой сфере из второго эшелона стоит на продажу? Логично под профиль РСХБ было купить и какую-то продуктовую сеть (Вкусвил?)

Владимир Путин наградил коллектив Норникеля орденом «За доблестный труд». Мотивировка, как и положенно в таких случаях, достаточно официозная: «за большой вклад в развитие металлургической промышленности и достигнутые трудовые успехи».

За всей официальной частью кроется стратегическое положение металлургического гиганта в российской экономике (он кстати отмечает 90-летний юбилей в этом году). На фоне мировых торговых войн за стратегические металлы между США, Китаем, ЕС становится понятна роль «Норникеля» как крупнейшего в мире производителя никеля и палладия, одного из крупнейших производителей платины, меди, кобальта и родия. А также «зеленых» металлов, необходимых для мировой декарбонизации и энергоперехода к возобновляемой энергетике.

Глава «Норникеля», Владимир Потанин поступил скромно: переадресовал поздравление каждому из сотрудиков: «Нам есть чем гордиться. Спасибо вам за профессионализм, ответственное отношение к работе и вклад в развитие российской промышленности». @banksta

(продолжение предыдущего поста)

Директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров:

Новый законопроект и экспериментальный правовой режим открывают возможность торговать криптоактивами и цифровыми активами с очень жёсткими ограничениями. Скажем прямо, торговать Bitcoin, Etherium, Tether в рамках данных послаблений не получится.
Возможно, появится возможность торговать производными активами над данными инструментами, но здесь будет важно оценивать правильное кредитное качество контрагента по таким инструментам.
По нашему мнению, данный правовой режим создаётся в первую очередь для использования цифровых валют дружественных стран и это позитивно для экономик нашего региона.

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Криптовалюты обычно привлекают либо спекулятивно настроенных инвесторов, либо лиц, заинтересованных в проведении транзакций, которые затруднительно осуществить обычным способом. Последнее стало актуальным из-за санкций.
ЦБ РФ традиционно занимает крайне осторожную позицию относительно регулирования криптовалют в России. И само разрешение на создание криптовалютной биржи - явная уступка для целей диверсификации расчётов. Поэтому ожидать накопления значительных активов в криптовалюте не стоит. Скорее всего, будет доминировать использование криптовалют в основном для транзакций. По крайней мере, первое время.

Министерство финансов совместно с Банком России запустит биржу, на которой смогут торговать криптовалютой суперквалифицированные инвесторы. Об этом заявил глава Минфина Антон Силуанов. Сможет ли появление нового вида легальных активов в России перетащить к себе часть денег из других активов, тех же акций и облигаций? Насколько интересно это будет российским инвесторам? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов:

На наш взгляд, появление в РФ криптобиржи не приведет к сколько-нибудь значимому перетоку активов из российских акций и облигаций. Это совершенно два разных класса активов, которые между собой никак не коррелируют, и в целом подчиняются разным «законам» ценообразования. У них совершенно разные риски. С учётом появления нового класса инвесторов – суперквалифицированные, и тех достаточно жёстких требований, которые планируют предъявлять к получению данного статуса, мы не ожидаем высокого интереса к торгам на этой площадке. К тому же технология блокчейн – открытая и позволяет регуляторам разных стран, которые вводят санкции в отношении российских граждан, в определённой степени идентифицировать пользователей площадки. И как следствие, пользователи вновь создаваемой биржи могут быть включены в санкционные списки или криптовалюта, купленная на такой площадке, может быть особым образом «помечена». А также адреса, на которых хранятся активы, могут быть заблокированы этими регуляторами.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Безусловно, это хорошая новость, особенно когда два регулятора согласовывают и реализуют единую концепцию вместе. Уже сейчас объём торгов криптовалютой россиянами превышает 4,5 трлн рублей в год, причём все операции совершаются либо за рубежом, либо по серым схемам.
Реализация криптобиржи позволит, прежде всего, вернуть часть этого объёма в РФ и сделать процесс инвестирования в крипту прозрачным. Перетоки из других видов финансовых инструментов, конечно, возможны, но вторичны.

(продолжение в следующем посте)

По состоянию на декабрь 2024 года китайские инвесторы владели финансовыми активами США на сумму $1,31 трлн, включая $375 млрд в корпоративных акциях, $915 млрд в казначейских и агентских облигациях и $19 млрд в корпоративных и других облигациях.

Напротив, американские инвесторы владели всего $246 млрд в китайских финансовых активах, что привело к чистым китайским инвестициям в размере $1,06 трлн на рынках США. Примечательно, что казначейские и агентские облигации составляют 70% американского портфеля Китая, что значительно превышает средний мировой показатель в 27%, в то время как корпоративные акции, составляющие 29%, значительно ниже среднего мирового показателя в 58%.

И в ходе возможной американо-китайской торговой войны и также возможного обесценения американских активов непонятно, сможет ли Китай «вынуть» эти $1,3 трлн из Америки.

Этот график из апрельского мониторинга ЦМАКП говорит нам о будущей серьёзной проблеме.
Скорость обращения ликвидных денежных средств населения с 2018 года сократилась на треть. Причём мы видим, что эта проблема началась ещё за три года до СВО, в 2020 году, в ковидный кризис, а далее только усугубилась.

«Сохраняющиеся сверхвысокие ставки в экономике продолжают оказывать сильное понижательное давление на ликвидную часть широкой денежной массы (доля ликвидной части, по состоянию на февраль, уже опустилась до минимальных уровней, начиная со второй половины 2020 г.). Такое перераспределение между ликвидной и сберегательной частью денежной массы означает, что в краткосрочном аспекте инфляционное давление уменьшается, зато формируется среднесрочный «инфляционный навес», способный разбалансировать потребительский рынок при переходе Банка России к снижению ставок».

Об этой проблеме мы тоже писали не раз. ЦБ борется с симптомами, а не причинами инфляционной болезни. Его сверхжёсткая ДКП только отсрочивает инфляционный взрыв.
Население пока несёт деньги на депозиты, но однажды эти деньги могут проследовать обратно и вылиться на потребительский рынок.

В России традиционно этот отсроченный инфляционный навес решали самым грубым образом – конфискационными денежными реформами, как в 1947-м и 1991 году («павловский обмен денег»).
Мягкое решение – это возобновление широкого импорта потребительских товаров из «недружественных стран» (автомобили, бытовая техника, ремонтные материалы, международный туризм; для юрлиц – станки и технологии, спецтехника, самолёты гражданской авиации и т.п.).

Ещё одно решение – это дать сгореть инфляционному навесу, как произошло в 1991-92 году (гиперинфляция – в 1992 году она составила 2620%; но вряд ли сегодня и завтра найдутся люди в руководстве страны, кто на это решится, так как это чревато обрушением экономики)

Оборонные расходы Германии в 2024 году достигли 85 млрд евро, и это не предел: к 2030 году они могут вырасти до 120 млрд евро (это будет равно российскому оборонному бюджету).
Милитаризация немецкой экономики начинает сильно сглаживать кризис в обрабатывающей промышленности. С 2022 года уже создано 16 тыс. новых рабочих мест на заводах ВПК в Германии, в 2026 году к ним будет добавлено ещё 12 тыс., а в 2030-м – до 20 тыс. новых рабочих мест. Также немецкие заводы ВПК расширяют рабочие места субподрядчиков в других странах – от Финляндии до Чехии, Польши и Румынии.

Кто больше?!
Впервые увидел долгосрочный анализ цены золота до $10-15 тыс. за унцию.
Этот прогноз дал американский аналитик по золоту Кирилл Клип. Его доводы просты:

«Акции выросли до Пузыря, в то время как Золотого Пузыря пока нет. Инвесторы продают переоценённые акции и покупают Золото. Увеличение отчислений в Золото подпитает Золотой Бычий Рынок».

Администрация Трампа разрушит фондовый рынок США тем, что иностранные инвесторы перестанут верить в него. Как и вообще в любые активы Америки. Но денежный-то навес никуда не денется, и он перетечёт в золото.
В общем, золотой пузырь, по Клипу, завязан на экономическую некомпетентность администрации Трампа.

Сбор зерна в РФ в 2025 году может составить 126-127 млн тонн, заявил гендиректор компании «ПроЗерно» Владимир Петриченко на XIX международной конференции «Комбикорма – 2025». С новыми регионами сбор может составить 130 млн тонн. В 2024 году было собрано 126 млн тонн зерна, по данным Росстата, из них экспортировано 44 млн тонн (по данным Минсельхоза США).

Однако, по словам Петриченко, интерес аграриев к зерну снижается:
«Даже в регионах Черноземья рентабельность зерновых колеблется от 0% до 6%. Спасают только масличные культуры, которые имеют рентабельность от 30% до 60%».
В 2024 году рентабельность в зерновых была около 20%.

И главная проблема для аграриев сегодня – укрепление рубля. Это общая проблема для всех экспортёров сегодня. На прошлой неделе российская пшеница на экспорт стоила $250-252 за тонну. В рублях сейчас это около 20 тыс. руб. за тонну. А при курсе 100 рублей за доллар, как в прошлом году, тонна стоила бы 25 тыс. руб. Разница в 5 тыс. руб. за тонну это и есть те самые 20% рентабельности (потерянной).

(продолжение предыдущего поста)

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Прогноз «Эксперт РА» связан с бумом банковских МФО, которые захватывают рынок из-за жёстких лимитов на банковское кредитование. Риски «плохих долгов» действительно существуют, но МФО совершенствуют скоринг, а банковские «дочки» привлекают всё-таки более платёжеспособных клиентов. Просрочка (около 33,5% в 2023 году) может вырасти, особенно среди заёмщиков с низким доходом, на фоне замедления экономики (+1,6% ВВП) и инфляции (7,1%).
Со своей стороны ЦБ ужесточает контроль: с июля 2025 года переплата по займам снизится до 100%, вводятся лимиты на закредитованность и «период охлаждения». Это охладит рынок, но треть МФО уже убыточна, а независимые игроки уходят. Банковские МФО устойчивее, но переток проблемных долгов в банки — потенциальная угроза. Регулятор усилит надзор, чтобы избежать системных рисков, хотя рост долгов может усилить рецессионное давление.

Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:

Государство последовательно и планомерно ведёт работу, связанную с тем, чтобы люди не брали кредиты, которые не смогут отдать. Это и работа по финансовой грамотности, это и работа вместе с законодателем по различным форматам охлаждения, по различным форматам, которые дают возможность человеку подумать, а не принимать решения по покупкам, которые на самом деле ему в жизни не нужны. Сегодня совершенно понятно, что рынок микрофинансовых организаций находится в хорошем положении. В том смысле, что банки стали выдавать потребительские кредиты меньшему количеству граждан, и здесь микрофинансовые организации могут этим воспользоваться. Однако не соглашусь с прогнозами на удвоение таких заимствований.
У нас есть планы по дальнейшему ограничению максимальных процентных ставок при кредитовании в микрофинансовых организациях. Есть планы по ограничению количества займов. И, конечно, надо разрушать цепочку заимствований в МФО, которая направлена на погашение старых кредитов. Вот эта спираль кредитования должна быть разрушена, и мы такие решения будем принимать в ближайшее время совместно с Банком России.

Рынок микрозаймов в России в 2025 году может показать рекордный рост выдач, считают в «Эксперт РА». Россияне могут взять у микрофинансистов более чем в полтора раза больше, чем в прошлом году - около 2,4 трлн рублей. «Драйвером рынка будут игроки, аффилированные с банками: охлаждение на рынке розничного кредитования заставит банки масштабировать микрофинансовый бизнес, удерживая клиента в периметре группы», - отмечают в «Эксперт РА». В большинстве своём это ведь будут плохие долги, среди проблемных групп населения? МФО и аффилированные с ними банки понимают рост рисков по невозврату таких кредитов? Предпримут ли какие-то действия регуляторы, чтобы минимизировать угрозы? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Член Совета Федерации Айрат Гибатдинов:

Центральный Банк России прорабатывает вопрос борьбы с микрофинансовыми организациями. Среди самых разумных - внедрение периодов «охлаждения», нормы «один займ до погашения».
Однако, на мой взгляд, наиболее рациональным шагом станет полный запрет существования подобной системы. Люди принимают решение о микрозайме, только находясь в очень тяжелых жизненных обстоятельствах. Подобные организации, по сути, встают в один ряд с мошенниками, которые целенаправленно наживаются на людях.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Занять деньги до получки - это было и в советское время, поэтому потребность в небольших кредитах и микрозаймах у определенной части граждан будет сохраняться всегда, даже в условиях высокой ключевой ставки. При этом понятно, что такой долг крайне нежелателен для заёмщика, поскольку он короткий и дорогой, и нужно стремиться его минимизировать. Для финансовых организаций кажется, что он выгоднее других кредитов, но не всегда. Администрирование таких займов дороже, а риск невозврата выше.
В целом, поэтому нужно стремиться к тому, чтобы роль микрокредитных организаций и микрозаймов на долговом рынке оставалась на прежнем уровне и не росла. А контроль со стороны Центрального Банка к деятельности таких организаций сохранялся достаточно жёсткий.

Депутат Государственной Думы Виталий Милонов:

Микрозаймы - это настоящая чума нашей экономики. Микрофинансовые организации не создают ничего, кроме проблем и поломанных судеб и сломанных жизней. Я считаю, что ценность этих «организаций» сопоставима с ценностью ленточных паразитов. Необходимо совместно прийти к пониманию, что наша страна должна запретить этот вид деятельности. Это хуже ростовщичества, это дистиллированное моральное дно.

(продолжение в следующем посте)

Сегодня много говорят о том, что роботизация снижает занятость. Но есть и другое воздействие – снижение заработной платы.
«Один робот на тысячу работников снижает заработную плату на 0,42%».
Статья Дарена Асемоглу ещё от 2020 года.

В экспертной среде принято говорить о дефиците кадров как главной проблеме предприятий. Но на самом деле главный ограничительный фактор для предприятий – неопределённость экономической ситуации, как показывает апрельский мониторинг ЦМАКП:

«Важнейшим ограничивающим фактором стала неопределённость экономической ситуации (70% значимости), естественная в условиях высокой волатильности рубля, инфляции и жёсткой денежно-кредитной политики».
И на втором месте проблем – не кадры, а «дефицит спроса на внутреннем рынке и высокий процент по кредитам».
Кадры – лишь на третьем месте ограничительных факторов.

Илон Маск накликал беду, став апологетом Трампа – теперь его Tesla грозит остановка производства из-за дефицита редкоземельных металлов, монопольным поставщиком которых является Китай.

Оборонные концерны тоже традиционно – главные спонсоры и выгодополучатели Республиканской партии. И они получили мощный удар от торговой политики Трампа. Ограничения поставок РЗМ из Китая приводят вот к чему:

«Помимо мировой автомобильной промышленности, китайские экспортные ограничения могут затронуть производство оборонных технологий в США, поскольку РЗЭ (редкоземельные элементы) имеют решающее значение для многих из них, включая истребители F-35, подводные лодки классов Virginia и Columbia, ракеты Tomahawk, радиолокационные системы, беспилотные летательные аппараты Predator и серию интеллектуальных бомб Joint Direct Attack Munition.
По данным CSIS, истребитель F-35 содержит более 900 фунтов РЗЭ, эсминцу DDG-51 класса Arleigh Burke требуется около 5200 фунтов, а подводной лодке класса Virginia требуется около 9200 фунтов РЗЭ».

Сколько часов нужно работать усреднённому трудящемуся в США, чтобы купить 1 унцию золота (сейчас она достигла почти $3400). Сегодня – почти 90 часов.
И это самый высокий уровень за последние сто лет.

Как мы видим, пики недоступности золота среднему трудящемуся возникают во время очень серьёзных кризисов. Так было в начале Великой Депрессии в конце 1920-х – начале 1930-х. Так было во время второго энергокризиса в конце 1970-х, в кризис 2008 года.
Но сегодняшний рукотворный кризис, сотворённый на пустом месте администрацией Трампа, по индикатору «рабочие часы на 1 унцию золота» выглядит пока самым худшим из всех прошлых кризисов.

Как бы после прихода Трампа ни была поколеблена вера финансового мира в США, у доллара нет немедленных альтернатив. Европейские активы внезапно стали выглядеть несколько более привлекательными, но ничто не может сравниться с глубиной и ликвидностью рынка казначейских облигаций объемом почти в $29 трлн. Доллар участвует примерно в 90% валютных торгов и составляет почти 60% резервов центральных банков. У него нет реального конкурента, способного заполнить любую пустоту: евро по-прежнему не хватает глубины долговых инструментов, требуемой для резервного актива, и, возможно, по-прежнему политических связей между его 20 членами, а юань Китая управляется его правительством. По всем этим причинам любой так называемый отход режима от доллара вполне может вскоре достичь своих пределов. США, безусловно, могут похвастаться тем, что у их финансовых рынков и валюты пока нет серьёзных конкурентов.

Почему опытные инвесторы выбирают номера отелей Сочи, а не квартиры?

Потому что можно:

✅получать доход от 100 000 рублей в месяц без личного участия
✅инвестировать в премиальные объекты по цене на 40% ниже рынка
✅наблюдать, как актив растет в цене
✅поручить управление профессионалам и просто получать деньги

Александр Дыхалкин — единственный эксперт по недвижимости Сочи с MBA в этой сфере и опытом работы в крупных банках. Он показывает, как получать стабильный доход 2,5 млн р. в год с полной юридической безопасностью.

📱 Подписывайтесь на канал Дыхалкина!

Здесь ежедневно публикуются проверенные инвестиционные предложения!

🎁 Они уже ждут Вас тут!

Китай скупает золото быстрыми темпами: По официальным данным, в марте Китай закупил 5 тонн золота, что стало пятым месяцем непрерывных закупок. Но по данным Goldman, только в феврале Китай неофициально купил 50 тонн золота, что в 10 раз больше официально зарегистрированного объема.
При таких закупках центробанками мира (не только Китая) золото не может не расти в цене. Что сами государства, что инвесторы убегают из доллара и американских активов (например, Япония в последние дни вывела из американских госбумаг $20 млрд) в защитные активы, главный из которых – золото.

Михаил Мишустин в ходе правительственной стратегической сессии по инвестиционному климату и целевым моделям ведения бизнеса назвал снижение административной нагрузки на предпринимателей первоочередным направлением с целью сформировать условия, чтобы привлекать капитал в российскую юрисдикцию.

Актуальность такой постановки вопроса вызвана нарастающими предложениями западных корпораций вернуться в российскую экономику в перспективе отмены санкционных ограничений. За последние пять лет административное давление снизилось практически в четыре раза, тем не менее правительство продолжает совершенствовать методы аппаратного и надзорного взимодействия с инвестиционным бизнесом. Системные планы по этой тематике, как следует из выступления главы правительства, предусматривают реформу контрольно-надзорной деятельности, в результате которой плановые проверки проводятся только в отношении объектов высокого и особо высокого риска. Также расширены возможности инвесторов применять механизмы досудебного обжалования решений контролеров. До конца года продлен упрощенный порядок перерегистрации бизнеса в специальных административных районах. Результат — около пятисот организаций, по словам Мишустина, «сменили зарубежную прописку на отечественную», вернув в Россию немалые капиталы.

Введен в действие механизм «трансформация делового климата», который помогает оперативно и комплексно корректировать законодательство, устраняя излишние барьеры, в том числе оптимизируя сроки и стоимость регистрационных и иных юридических процедур. Упрощение методов ведения бизнеса и прозрачность отношений с фискальными и контролирующими госорганами стали важнейшей составляющей комплексных стимулов привлечения инвестиций в условиях санкционной блокады.

«Эти усилия дали значимый результат, — подчеркнул премьер-министр, — по итогам прошлого года вложения в основной капитал выросли почти на 7,5%, что предопределило динамику экономики в целом».

(к предыдущему посту)
Кто выигрывает от глобализации.
Согласно разработанному экономистами МВФ индексу глобализации (представлен в измерении от 0 до 100), при достижении показателя глобализации уровня 77 пунктов (на данный момент это показатель таких стран, как Канада, Чили и Норвегия) соответствующий уровень роста доходов перестает значительно увеличиваться.

Для стран, демонстрирующих более низкий уровень глобализации, эффект роста доходов остаётся значимым. Для страны со средним уровнем дохода следует ожидать рост доходов на 1,8% за 5-летний период на каждый пункт индекса. Соответственно, от глобализации выигрывают только менее глобализованные (менее 41 пункта по индексу МВФ) на данный момент страны с невысокими доходами на душу населения.
(IMF Working Paper, Strategy, Policy, and Review Department, The Distribution of Gains from Globalization, Prepared by Valentin F. Lang and Marina Mendes Tavares, Authorized for distribution by Rupa Duttagupta, March 2018)

Внутри глобализированных стран тоже есть главные выигравшие: «В выигрыше от глобализации остаются топ-10% (в измерении по уровню дохода) населения страны».
(Piketty, T., Saez, E., & Zucman, G. (2016). Distributional national accounts: methods and estimates for the United States)

Какие выводы? Если в мире сейчас будет сокращаться глобализация, то в первую очередь проигравшими окажутся слабо- и среднеразвитые страны, а внутри них – высшие 10% населения. Но так как высший дециль не привык проигрывать, потерю премии от глобализации он будет компенсировать большим извлечением дохода из остальных 90% населения страны (простыми словами – вырастет их эксплуатация).

Как глобализация и НТР удешевили логистику международной торговли.
При этом особенно резко сократилась стоимость обработки и передачи информации, что и повлияло на возникновение информационного общества и впоследствии четвертой промышленной революции с цифровой экономикой.

Обеспеченность населения фитнес-клубами в России пока невелика и составляет 18.384 человека на один клуб, что ставит страну на предпоследнее место среди исследуемых рынков.
В общем, потребность общества – это увеличение числа фитнес-клубов ещё в 2 раза.
NF Group приводит данные по Москве, как по самому развитому рынку фитнеса: в городе 14,5% населения регулярно посещает фитнес-клубы (это около 2 млн человек).

Платные услуги как часть потребительской экономики тоже являются сегодня драйвером экономического роста.
На диаграмме мы видим опережающий инфляцию рост услуг фитнес-центров. По данным NF Group, в деньгах рост выручки фитнес-центров составил 27%.
Одновременно эти данные говорят нам об изменении образа жизни заметной части россиян, всё больше занимающихся своим физическим состоянием.
(данные – «Фитнес-центры России. Маркетинговый обзор рынка» (апрель 2025) от NF GROUP)

Цены на серебро выросли почти $33 за унцию. За год серебро подорожало почти на 50%. Ряд западных аналитиков, в частности из Kitco, прогнозируют рост цены серебра к концу года до $40 за унцию, т.е. ещё на треть. Имеет ли смысл и российским инвесторам рассматривать в этом году серебро как защитный актив? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Экономист Валерий Корнеев:

Как серебро, так и золото, можно рассматривать не только как защитный, но и как доходный актив в текущих условиях. Явное желание Трампа обесценить доллар через снижение учетной ставки ФРС и его конфликт на этой почве с руководителем ФРС Пауэллом, вместе со всеобщей тарифной войной, свидетельствуют о том, что драгоценные металлы опять становятся основным инвестиционным активом, поскольку обладают реальной, а не виртуальной стоимостью. При этом хорошо сохраняются, и их хранение недорого.
Как рост серебра почти на 50% за год, так и золота более чем на 35% говорят о том, что готовность девальвировать свои валюты основными игроками на мировом рынке для сохранения конкурентоспособности собственной экономики в мировом масштабе ясна для всех здравомыслящих экономистов. Это означает, что рост стоимости драгоценных металлов продолжится.

Старший инвестконсультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин:

На мой взгляд, серебро, как в значительной мере промышленный металл (примерно половина потребления), реагирует ростом на торговые войны, так как потребители и производители могут стремиться к формированию запасов.
Таким образом, несмотря на риск замедления мировой экономики, спрос может быть несколько выше обычного. Что касается инвестиций, за последние 15 лет серебро сначала упало в 3 раза, а потом выросло в 2 раза. С такой волатильностью вряд ли это хороший инструмент для инвестиций.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

Серебро можно рассматривать как актив для сбережения и увеличения денег, но следует учесть высокую волатильность цен на него. Проще говоря, серебро может резко дорожать и точно также резко падать. Поэтому частным инвесторам стоит его добавлять в свои портфели только вместе с другими активами.

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Запасы серебра очень велики в недрах земли. Для его полного изъятия из разведанных месторождений понадобится 300 лет. А вот на достижение той же самой задачи с золотом потребуется всего лишь 15 лет. Так что все домыслы по поводу роста серебра - это просто желание аналитиков.

Цены на золото в этом году превзошли все другие классы активов, увеличившись почти на 30%, и поднявшись на 45% за последние 12 месяцев. Сейчас унция золота движется к цене $3500 и с потенциалом роста до $4000.

«Помимо спроса на активы-убежища, мы видим признаки более структурного сдвига в распределении золота - например, Пекин разрешил страховым фондам инвестировать в золото, а центральные банки систематически увеличивают долю золота в общих резервах», - заявили в UBS. - «Это существенно поддержит спрос, в то время как предложение вряд ли сильно отреагирует на рост цен».

Ожидается, что центральные банки увеличат закупки золота до 1000 тонн в 2025 году по сравнению с 950 тоннами в прошлом году. Ожидается, что биржевые фонды (ETF) также увеличат свои чистые закупки в этом году до 450 тонн по сравнению с 300 тоннами, а сильный розничный спрос на монеты/слитки также должен увеличить спрос на золото, согласно UBS.

Свежий опрос ДомРФ. Потенциально платёжеспособных россиян (кто может купить жильё) – около 12,6 млн человек, или 8% от населения России. Из них около 90% способны это сделать с помощью ипотеки. С «живыми деньгами» - 1,5 млн человек, или 1% населения.
Социологи одной из характеристик среднего класса называют способность домохозяйства купить жильё хотя бы с помощью ипотеки.

Торговые потоки между Китаем и США, скорее всего, сохранятся даже при наличии карательных пошлин в обеих странах, отчасти из-за перенаправления товаров через Мексику, Сингапур и Вьетнам.
Об этом пишет американский экономист Мэтью Кляйн.

Ситуация будет во многом напоминать санкционную практику против России: на поступлении подсанкционных товаров обогащаются страны-посредники – Китай, Турция, ОАЭ, Индия, постсоветские республики.