Когда уже достигнем дна?

Подробный обзор крипторынка в апреле 2025 года

🔗 Перевод новой статьи Asymmetric о тарифах и неопределенности в политике Трампа

Спойлер: много текста и графиков, но это отличный шанс разобраться в том, что происходит, и что ожидать в дальнейшем.

Трамп вводит пошлины.

Но при чём здесь крипта?

Продолжение периода страха и неопределённости на финансовых рынках в первую очередь сказывается на рискованных активах, к которым относятся и криптовалюты.

Пошлины — это про изоляционизм. Это означает, что страны будут менее активно торговать между собой. Следствие — падение ВВП и риск наступления рецессии.

Однако рецессия вовсе не обязательно ведёт к инфляции. Здесь всё зависит от структуры экономики конкретной страны и её зависимости от внешней торговли и ресурсов. Введение тарифов (особенно если они остаются навсегда) в первую очередь приводит к снижению потенциального ВВП. То есть даже если в стране внезапно всё будет отлично, её ВВП всё равно окажется ниже, чем мог бы быть без введения тарифов.

Однако стоит учитывать, что Трамп — популист. Мой личный хопиум в том, что его реальные действия ограничатся попытками выбить лучшие условия для США, избегая серьёзных конфликтов. То есть, скорее всего, он предпочтет договариваться.

Вся эта история — бесконечная цепочка взаимосвязей, где даже незначительные действия имеют далеко идущие последствия. Криптовалюты, будучи крайне волатильным активом, реагируют соответствующим образом.

Лучший сценарий для рынков сейчас — это не сами пошлины или их отмена, а чёткая и последовательная политика Трампа. Если он ясно озвучит план действий и будет ему следовать (неважно, будет ли это полное введение тарифов или выборочные меры), это само по себе снизит неопределённость и позволит рынкам стабилизироваться.

Это не станет поводом для длительного роста. Для устойчивого подъёма необходимы подтверждающие данные по потребительским расходам, росту экономики и инфляции. Но в краткосрочной перспективе мы вполне можем увидеть волатильный отскок на фоне возвращения ясности.

Давайте ещё раз твердо и чётко:

- Вводятся тарифы.
- Снижается объём торговли.
- Товары, которые страна Y производит лучше и дешевле, становятся дороже для страны X (которая ввела тарифы).
- Граждане страны X вынуждены больше тратить на товары, которые раньше покупали дешевле, но не могут полностью от них отказаться.
- У граждан страны X становится меньше свободных денег.
- Люди меньше покупают другие товары → ВВП падает.

Для страны Y:

- Страна Y меньше экспортирует товаров в страну X.
- Производство снижается → ВВП страны Y также падает.

Как реагируют рынки:

- Тарифы снижают спрос на товары.
- Компании зарабатывают меньше прибыли.
- Рынок ожидает снижения будущих доходов компаний → рынок падает.

Из позитивного стоит отметить, что худший сценарий, возможно, уже priced in.

Также остаётся надежда на достижение перемирия в российско-украинском конфликте. Если средства из военной промышленности вернутся в гражданский сектор экономики, это станет позитивным сигналом. Мой личный оптимизм по этому вопросу достаточно сдержанный, но не упомянуть его было бы неправильно.

В любом случае, затягиваем пояса потуже — it will be a long ride.

Децентрализация — это что?

С чем её едят и зачем она нужна?

Помимо того, что это бесконечный базворд в мире криптовалют, децентрализация — ещё и постоянный предмет критики проектов в блокчейн-пространстве и Web3.

Это базворд в том смысле, что практически каждый проект стремится подчеркнуть свою децентрализованную природу. В то же время это и точка атаки: каждый, кому не лень, пытается уличить проект в отсутствии настоящей децентрализации.

Давайте разберёмся, зачем вообще нужна децентрализация, откуда она взялась и что под этим понятием стоит понимать.

В первую очередь децентрализация — это попытка создать существующие продукты и сервисы на базе менее централизованных решений. Под централизованными решениями обычно понимаются, например, традиционные базы данных. Если вы хотите что-то изменить в такой базе, обладая нужными правами доступа, вы просто берёте и меняете. Это классическая вертикальная система управления.

Хорошая аналогия — домовая книга, находящаяся в управлении ЖКХ. Сотрудник, по сути, может вписать или вычеркнуть жильца. Скорее всего, он не сделает этого без оснований, но техническая возможность — есть. А теперь представим, что вся эта система переведена на блокчейн. Как говорится, blockchain solves it.

Многие слышали о планах крупных компаний или госструктур перейти на блокчейн. Почему? Неужели речь идёт только о новых деньгах или совершенной финансовой системе?

На самом деле, децентрализация — это процесс перераспределения контроля и принятия решений от централизованного субъекта (организации или группы лиц) к распределённой сети. В такой сети участники не обязаны доверять друг другу, потому что система устроена так, чтобы никто не мог злоупотребить полномочиями.

Технологически децентрализация — не новая концепция. При проектировании сетей выделяют три архитектуры: централизованную, распределённую и децентрализованную. Блокчейн обычно реализуется в рамках децентрализованной архитектуры, но и тут степень децентрализации может варьироваться. Это скорее шкала, чем бинарная метка.

Децентрализация — это не абсолют. У неё есть плюсы и минусы. Один из компромиссов, например, — снижение пропускной способности транзакций. Но зачастую преимущества в виде устойчивости и доверия перевешивают эти недостатки.

Каждое решение на блокчейне — протокол, DAO, смарт-контракт — использует разные уровни децентрализации. Оракулы могут быть частично децентрализованы, смарт-контракты — централизованы, а управление — передано сообществу.

Важно понимать: децентрализация уместна там, где она действительно оправдана. Не каждое приложение на блокчейне обязано быть 100% децентрализованным. Главное — соответствие целям и требованиям пользователей.

Децентрализация — не анархия. Это тип архитектуры и управления. И интерес к ней со стороны компаний вполне понятен — она позволяет строить эффективные и устойчивые решения.

Вспоминая кейс Hyperliquid с принудительным закрытием позиций и делистингом Jelly, стоит признать: не существует какого-то особенного «DEX-поведения» или «CEX-поведения». Есть бизнес, у которого одна цель — прибыль и защита интересов большинства стейкхолдеров.

Такая же история и с KYC, которые могут требовать различные приложения и протоколы. Это просто общие правила и законы, которые обязаны соблюдать все компании, стремящиеся легально предоставлять свои услуги. Для всего остального есть дарквеб. Требовать от амбициозных проектов не собирать пользовательские данные, которые они по закону обязаны собирать, — абсурд. Не хотите делиться своими данными — не проходите KYC. Всё просто. Не нравится сервис — не пользуйтесь. Элементарная логика.

Абсолютная децентрализация — это утопия, как и абсолютная демократия. В природе и обществе крайне мало абсолютных вещей. Полная демократия легко превращается в охлократию, где власть принадлежит толпе, а царят насилие и беззаконие.

Занимайтесь эрудицией и будьте здоровы.

Crypto Summit — кому он нужен?

Место, где встречается тот самый ритейл, который мы так долго ждали.

Пресловутый нетворкинг, про который все говорят, заключается в том, что большинство стендов посвящено майнингу и всему, что с ним связано. На одном из главных крипто-ивентов Москвы (а значит — и всей России) присутствует всего три стенда от крупных криптобирж: BingX, Bitget и MEXC.

То есть вы можете пообщаться с людьми, которые инвестируют в крипту с 2019 года, но никогда не пользовались реальными Web3-продуктами. У некоторых даже Phantom на телефоне не установлен.

И у меня здесь два предположения:
либо ончейн-дегены действительно живут в своём пузыре, который никому не нужен,
либо мы всё ещё early, потому что на тапалки с Telegram — спрос огромный...

Почти ни одного стенда от крупных ончейн-проектов, я заметил только DEX на Ton от Storm Trade.

А спикеры? Даже не знаю, что сказать. Если главной звездой считается Слёзы Сатоши, который прислал заранее записанное видео, где, конечно же, он ждет альтсезон.

Из позитива: впервые поработал на стенде как представитель компании. Переживал, что это будет странно или даже "зашкварно", но на деле — понравилось. Видимо, без крипты не пропаду: в крайнем случае пойду работать на раздачу.

И, конечно, отдельное упоминание стенда MEXC, на котором, собственно, и довелось работать. Лимитированный мерч и розыгрыш айфона собирали очереди даже на, казалось бы, мёртвом ивенте.

Не хочу показаться слишком критичным, поэтому отмечу:
в кафе при ивенте был вкусный кофе. Спасибо

Кстати, по поводу партнёрки с MEXC — пишите @gamzach

Страх, страх и ещё раз страх

Подробный обзор крипторынка в марте 2025 года

🔗 Почему мы продолжаем терять деньги в криптовалюте? 

В статье представлен авторский перевод материала Джо МакКанна (Joe McCann) — основателя хедж-фонда Asymmetric.

Спойлер: никто не знает, что будет дальше, но есть причины для оптимизма.

🔪 Бритва Оккама и рыночные манипуляции: чем проще, тем правдоподобнее

Новый день в крипте — новые теории заговоров и манипуляции. Взлом одного из кошельков Bybit на 1,5 миллиарда долларов некоторые считают искусной манипуляцией для того, чтобы подвинуть рынок.

Бритва Оккама — это принцип, предложенный средневековым философом Уильямом из Оккама, который гласит: "Не следует умножать сущности без необходимости". Проще говоря, если у вас есть два объяснения какого-то явления, и одно из них сложнее, а другое более простое, выбирайте простое. В контексте крипты это означает, что не стоит искать сложные теории за падениями рынка или крупными взломами, когда более простое объяснение — хакерская атака, организованная известной корейской группировкой Lazarus, или естественное колебание рынка — вполне логично объясняет происходящее. Часто также нужно держать в голове мысль о том, что любое происшествие на рынке могло быть следствием человеческого фактора. Мы много раз видели новости о том, что обычные люди теряли деньги во время фишинговых атак, например. Так чем сотрудники биржи Bybit отличаются от обычных людей?

Та же история с мем-коинами, запущенными политическими публичными фигурами, как Трамп или Мелания, или токеном Libra. Это не манипуляции, а просто попытки заработать на хайповой теме. Если вы теряете деньги на таких движениях, это не признак манипуляций, скорее вы не успели адаптироваться к быстро меняющемуся рынку. Не нужно искать виноватых — адаптируйся быстрее или уходи.

Крипта всегда была про развитие на острие, и она по-прежнему о новых технологиях. Поэтому неудивительно, что изменения происходят так быстро. Если раньше тренды могли развиваться месяцами, то теперь это могут быть даже часы или сутки. Мы видим, как падает количество и качество раннеров на Solana, а также количество кошельков. Это конец цикла? Я так не думаю, хотя никто не может сказать наверняка — финансовые рынки — это всегда игра с неполной информацией.

Да, ритейл в какой-то степени стал экзит ликвидити для государственной машины, и США играют ключевую роль в этой истории. Но для меня это по-прежнему бычий рынок. Да, не так, как ожидали многие, и здесь нет альтсезона, на котором все подписчики "Слезы Сатоши" стали безумно богатыми. Но кто говорил, что будет легко?

Цена безубыточности для институционалов по биткоину — около $90k. Могли ли мы представить себе такое хотя бы год назад? Рынок в крипте явно будет расти, и вопрос только в вашем горизонте планирования и, конечно, в управлении рисками.

Мы всегда будем терять деньги — это часть игры. Для того, чтобы кто-то заработал, кто-то должен потерять. И да, крупные игроки нас обходят и обносят, но это не манипуляции, это просто они сильнее и умнее. Если вас побеждает профессиональный боксер, вы не называете эту игру нечестной — просто ваш соперник был более подготовленным.

Тренируйтесь, развивайтесь, соблюдайте риск-менеджмент. Всем больших успехов и терпения.