Торговые войны — только разминка. Главное — впереди

Рынки лихорадит от каждого твита Трампа, инфляция готовится к новому рывку, а значит, ФРС не будет торопиться снижать ставки. Конфликты США с Китаем (и другими странами) обостряются.

В чём был смысл торговых войн Трампа? Гениальный ход или крупный просчёт?
Подготовил видео, где обо всем поговорил очень подробно и обсудил детали.
Единственный нюанс: ролик был записан 16 апреля, но… пока шел монтаж, некоторые из предсказанных событий уже начали происходить. Впрочем, только малая часть. Жизнь сейчас очень стремительна. И, несмотря на задержку монтажа, актуальность материала крайне высокая.

В этом видео разбираю:
✔️ Логику импортных тарифов
✔️ Возможные последствия для США
✔️ Что ждёт мировую экономику и вообще всех нас

Пытаюсь выстроить как текущую логику событий, так и прогнозировать те процессы, что всех нас ждут в будущем.
Спойлер: даже если пошлины отменят, битва перейдёт на новый уровень — валюты, инфраструктура и ресурсы.

Приятного просмотра!

Трамп предсказуемо — (не)предсказуемый

Приятно обнаружить, что Трамп читает наш канал 😉
Шучу, но… Почему фьючерсы на американский рынок ночью взлетели, уже после закрытия биржевых торгов?

«Президент США Дональд Трамп заявил, что не намерен увольнять главу Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла».

Прелестно же! Все это случилось ровно после того, как написали: увольнение Пауэлла может привести к развитию масштабного кризиса, поскольку подорвет доверие и к американскому доллару, и к денежно-кредитной политике США и вообще, создаст хаос в мире.
Ранее Трамп заявлял, что у него есть полномочия уволить главу ФРС, срок полномочий которого истекает не ранее 2026 года.

Да, Трамп остается самим собой. Похоже, на его заявлениях многие спекулянты уже сделали свои состояния. Я, разумеется, про тех, кто научился заранее предсказывать реплики Великого и Ужасного. Несомненно, они нарастят капиталы ещё 😉
Полагаю, скоро в мире возникнет острая необходимость в предсказателях будущих реплик товарища.

Как это все касается нас? Сидим и наслаждаемся процессом. Тем более, что по ходу драмы МегаДед современности еще и заднюю по поводу Китая включил.

Пошлины для Китая, по словам президента, не будут 145% [будут существенно ниже]. Об этом детально — в канале @CryptoKogan.

Продолжаем радоваться. Сидим «по уши» в лонговых инструментах и ждем, для начала, 5400 по S&P. Затем, с достаточно высокой долей вероятности, и 5700. Но помним, что рука бойца колоть не устала рот у великого оратора не закрывается, а руки писать твиты не устали. А значит, высока вероятность что отмочит еще что-то новенькое! У него не заржавеет.
Не расслабляемся. Ловим момент для фиксации прибылей.

Но вообще, все происходящее иначе как цирком не назовешь.

Фьючерс на S&P 500

Друзья, всем привет! Сегодня наши ребята из Palladium принимают участие в выставке недвижимости, которая проходит в Санкт-Петербурге в отеле Four Seasons. Это напротив Исаакиевского собора.

Возможно, вечерком ненадолго и я туда зайду; если кто в Питере, буду рад увидеть.

Так сложилось, что «жизнь моя — дорога»: по делам приходится постоянно перемещаться между странами, городами и весями.

К слову, в выходные с меня чудо-рассказ о путешествии из Петербурга в Москву из Тбилиси во Владикавказ через Ларс. Скажу лишь одно: впечатление на всю жизнь.
Спойлер. Доехал всего за 15 часов только благодаря друзьям и невероятному авантюризму и таланту водителя Валеры. Так бы еще стоял там.

Но сейчас о другом.
Еще в прошлом году сложилась парадоксальная ситуация: улететь в Питер из Москвы было дешевле, чем прокатиться на такси по столице. Видимо, эта новость кому-то так понравилась, что эти впечатлительные ребята решили ситуацию исправить. Как вы понимаете, не путем удешевления поездок на такси…
Не смешите.

С 1 сентября перевозчиков обяжут «скидываться» на реконструкцию аэропортов. Хотя авиакомпании уже делают отчисления аэропортам на ремонт, новый сбор будет федеральным, а средства будут поступать в единый фонд. В итоге новые расходы лягут на пассажиров, что приведёт к очередному удорожанию авиабилетов.

Сейчас граждане платят туристический налог, направленный на развитие туристической инфраструктуры и поддержку регионов, популярных среди путешественников. Теперь аэропорты… Что там уже есть и что еще будет? Вокзалы? Так у РЖД уже ценники вполне себе «приятные» и местами очень впечатляющие…

Но вернемся к «небу». В 2021 году министр транспорта заявлял, «стоимость авиабилетов по России, в частности на Дальний Восток, с учетом субсидий экономически обоснованы и примерно соответствуют стоимости поездки на такси».
«Сейчас поставлена задача повышать мобильность населения в России. Пока она ниже, чем в Европе и США, хотя уже существенно изменилась», — заметил Савельев.
По его словам, сейчас Россия уступает Европе по мобильности населения в два раза, совсем недавно было в пять — шесть раз.

Так вот, учитывая дефицит на рынке труда, власти и бизнес (!!!) должны всячески повышать мобильность населения. А пока что мне многие знакомые жалуются, что им дешевле в Юго-Восточную Азию по путевке слетать на 2 недели, чем на пару дней на Алтай/Байкал или еще восточнее.
Впрочем, стоимость перелётов по стране неуклонно дорожает… добавим сюда и новый сбор? Ибо почему-то мне кажется, что, по нашей доброй традиции, его переложат на плечи конечного потребителя, пассажира. То есть нас с вами.

P.S. И дополнительная «радость». Теперь уже на фоне «взлетающих в космос» цен на билеты, опомнилось такси. А как иначе? Как говорится, «а как же я, малыш».
Это все прочувствовал на себе. Дело в том, что последние 25 лет у меня был замечательный водитель-помощник. Но… время течет, он попросился на пенсию. А поскольку работаю я то там, то тут, нового брать не стал. Да и тяжело привыкать. Короче, пользуюсь такси. Джип стоит на парковке.
Всего 3 недели не был в Москве, вернулся, прилетел в Домодедово. Такси до дома (почти центр Москвы) — чуть более 5 тыс.
Заказал на утро такси на работу (ехать 15 мин) — 1500 руб. И так далее.
Вот и думаю: может, я не тем делом занимаюсь? Может, лучше автопарк себе в Москве прикупить? И прибыль хорошая, и мобильность повысится 😉

📺 Новый выпуск программы «Грани будущего»

Эксклюзивно для VK Видео мы с Дмитрием Абзаловым обсуждаем ключевые события предстоящей недели:

➡️ Как проходит переговорный процесс и перемирие?

➡️ Зачем вице-президент США едет в Индию и о чем будет договариваться?

➡️ Зачем встречаются министры финансов и главы центробанков G7 и что будут обсуждать?

➡️ Какое решение по ключевой ставке примет Банк России?

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

Риски, риски, и снова… эти ириски

Второй сценарий риска. Начало — здесь.

Валютные войны. Вероятность — крайне высокая.

По задумке Трампа и его сотоварищей, перенос производств в США позволит сделать Америку «вновь великой». Возможно ли это? По ряду отраслей, где есть шанс максимальной автоматизации, наверняка. А вот там, где используется ручной труд, все выглядит проблематичнее — больно высока стоимость труда в США. Плюс традиционно влиятельные профсоюзы… Все это — дополнительные затраты.

Что можно придумать для снижения затрат? Трамп уже об этом заявил: необходимо понизить курс доллара как минимум на 25-30%, а возможно и более. Евро к доллару может быть, к примеру, 1,40-1.45.
Аналогично йена к доллару может уйти на уровень 115-120. При таких курсах производство в Америке станет гораздо рентабельнее, и американские товары будут более востребованы.

Все ли хорошо в данном раскладе? Не совсем.
Для Америки значительное ослабление курса доллара — весьма проинфляционный фактор. Прежде всего потому, что в США будет дорожать импорт.
Для Европы и Японии эти валютные расклады означают переход в серьезную рецессию, поскольку дороговизна евро и йены — это прямой путь к замедлению роста экономики.
Сейчас я упомянул лишь евро и йену, но аналогичный процесс может затронуть еще целый ряд валют. В частности, канадский доллар, мексиканское песо, бразильский реал, австралийский доллар, британский фунт, швейцарский франк и ряд валют Юго-Восточной Азии.

Чем могут ответить другие страны? Резким снижением ставок. Валютными интервенциями. Короче говоря, началом полноценного валютного противостояния.

Хорошо ли это для рынков? Не очень. Для рынков важна стабильность и предсказуемость. А данный сценарий может повлечь за собой разгон инфляции по всему миру и далее рикошетом ударить и Штатам, через импорт инфляции.

Вот для какого актива всё происходящее — рай земной? Разумеется, для золота.

Валютные войны сами по себе не так страшны для рынков, как шумиха вокруг них: взаимные угрозы, обещания санкций, общая непредсказуемость и т.д.

А что Китай? Это — самое интересное. Курс юаня более предсказуем, поскольку гораздо сильнее зависит от решения компартии, чем от иных внешних факторов.
И хотя есть бесценный опыт Бессента, который в свое время под руководством Сороса обрушил курс британского фунта…Но, боюсь, и ему слабовато будет.

Вы думаете, я все эти сценарии из пальца высасываю? Писал все, что выше, вечером в воскресенье. Благо, было время в самолете.

Что происходит сегодня утром?
1️⃣ EUR/USD — уже 1,15. Только за утро рывок еще на 1%. За месяц движение более 8%.
2️⃣ USD/JPY — 1,41, рывок на 0,7%. За 3 месяца движение более 11%. Для валют это немало.
3️⃣ USD/CHF — 0,81. За день — 0,7%. С начала апреля падение почти на 10%.
4️⃣ А золото? Полет продолжается.
5️⃣ Юань? Как раз в Гонконге он укрепляется. Был недели три назад 7,4; уже 7,28. Мы говорили: все валюты будут падать против доллара, кроме юаня. Получите и распишитесь.

Как видим, сценарий реализуется. Валютные войны на марше.
А что рынок? Поутру фьючерсы хмурятся на 0,75%.
💰Впрочем, еще не вечер. Про рынок отдельно поговорим в приложении в рубрике «Кризис. Что делать».

Курсы валют:
1️⃣ EUR/USD
2️⃣ USD/JPY
3️⃣ USD/CHF
4️⃣ USD/CNY

🏠Вы часто задаете вопросы про недвижимость в Дубае — куда смотреть, во что вкладываться, как вообще устроен весь процесс.

Так вот, на следующей неделе будет возможность спокойно поговорить об этом с теми, кто давно варится в данной тематике.

22–23 апреля на выставке MIPIF в Питере будут наши давние друзья из Palladium Group. Надёжные ребята, не теоретики, а практики. Специально прилетели из Дубая, кстати.

🔗Есть шанс, что и сам загляну. А потом выставка переберется в Москву — 26–27 апреля. Напомню ближе к дате. Кому интересно — подробности тут.

Я ль на свете всех счастливей?

Счастливыми людьми себя назвали 79% россиян, в том числе 36% — абсолютно счастливыми.

Также 41% респондентов говорят, что в их окружении больше счастливых людей, чем несчастливых. Еще 39% полагают, что счастливых и несчастливых людей примерно поровну, только 14% — что большинство их близких и знакомых несчастливы.

Я вот точно в числе счастливых: занимаюсь любимым делом, меня окружают любимые и любящие люди... Что еще надо для счастья?

Я ль на свете всех счастливей?

Счастливыми людьми себя назвали 79% россиян, в том числе 36% — абсолютно счастливыми.

Также 41% респондентов говорят, что в их окружении больше счастливых людей, чем несчастливых. Еще 39% полагают, что счастливых и несчастливых людей примерно поровну, только 14% — что большинство их близких и знакомых несчастливы.

Я вот точно в числе счастливых: занимаюсь любимым делом, меня окружают любимые и любящие люди... Что еще надо для счастья?

Вы думаете, я чего так спешил в Северную Осетию?

Тут в горах недалеко от Владикавказа Мосбиржа организовала очень интересное и душевное мероприятие. Пресс-тур для финблогеров, лидеров мнений и аналитиков.

Великолепное, теплое мероприятие. При этом крайне информативное. Биржа хочет быть максимально открытой. Можно задать любой вопрос любому сотруднику биржи, включая самых первых лиц.

Планов развития у ребят — море. Драйверов роста, кстати, по моему мнению, у акций биржи тоже, они явные бенифициары происходящих событий.

А состав участников, кроме вашего покорного слуги и руководства биржи, весьма крутой. Были практически все ребята, хорошо известные вам.
Авторы самых популярных телеграм-каналов, видеоблогеры. Трейдеры, управляющие активами. Тоже очень открытые и классные ребята.

Мероприятие еще в процессе, но за креативность команде Мосбиржи уже можно поставить твердую пятерку.

P.S. Если все же таковое случится, то тема тарифов будет казаться маленькой и ничтожной. Поскольку все в этой жизни базируется не на тарифах, а на доверии. Вы уж меня простите. Так что тарифные игры всем нам покажутся детским лепетом.

А хотите знать, в случае реализации какого риска — S&P может уйти ниже 4000?

Получил намедни послание от подписчика:

«Евгений. Вот вы пугаете нас, что есть шанс на то, что падения рынков еще толком не начались. И все «веселье» может быть еще впереди. А не можете рассказать — что ЕЩЕ должно произойти, чтобы рынки посыпались и потеряли еще процентов 25?»

Ну что же… Давайте подумаем вместе.
Предложу вам, к примеру, некий сценарий. Хотя, если откровенно, таких сценариев я вижу сегодня как минимум штук 5. Но…. обсудим пока один из них. У нас сейчас суббота. Можно и поразвлекаться немного.

Недавно Великий и Ужасный заявил — недоволен он Пауэллом. Плохо себя ведет главный «Укротитель финансового серпентария».

Если точнее, прошла информация, что
«Президент США Дональд Трамп совместно со своей командой продолжает изучать возможность увольнения главы американской Федеральной резервной системы (ФРС, американский регулятор) Джерома Пауэлла. Об этом заявил журналистам директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт».

А теперь давайте представим себе, что произойдет с рынками, если действительно такой сценарий реализуется.

Чтобы это понять, нужно понять — на чем вообще базируется американский доллар? Почему так происходит, что если в мире какие-то неприятности — инвесторы бегут в доллар и в частности в UST, как в наиболее надежные инструменты в мире.
Так вот… все держится на ДОВЕРИИ.
✔️И к доллару, и вообще к Америке.
✔️К ее институтам. Независимым и прозрачным.
✔️К ее денежно-кредитной политике. Опять же прогнозируемой.

Итог: UST — это абсолютный бенчмарк для всего финансового мира. Некая точка отсчета.

Ну понятно, что еще доллар базируется и на военной мощи Америки, технологической и административной мощи и, разумеется, на экономике США, самой крупной экономике мира.
Еще раз: в основе всего — ДОВЕРИЕ.

Теперь еще раз задаю вопрос. Что останется от доверия к американским долговым обязательствам и к доллару, в случае если Трамп убирает Пауэлла и ставит на его место Yes Man'а? Который станет немедленно проводить все Великие идеи Великого Кормчего Америки.

И пусть даже ставка будет быстро снижена почти до минимально возможного уровня. Но доверие… Его указом не назначишь.
Правда, придется еще разобраться с 12 апостолами главами региональных резервных банков. Но с ними процедура попроще будет.

Итак, если теряется вот эта самая штука, под названием доверие, то к чертям собачьим уходит и бенчмарк рынков. Если уходит базовая точка отсчета… Что тогда будет с основой для любых расчетов. Уровнем самого минимального риска. И вообще — со всей системой финансовых координат.

Как вы думаете, в случае, если произойдет данное событие, насколько сильно упадут US Treasuries?
А что касается акций? Лично я полагаю, что при таком сценарии они потеряют минимум 10-15%, а может и более.

Почему? Ведь новый глава ФРС будет неуклонно снижать ставки. Все же будет здорово?!

Да кого эти ставки будут волновать, если уйдет главное — доверие.
И к ФРС, и к долгам США, и к рынку акций, и, наконец, к американскому доллару.

Вот такая вот видится мне история.
Думаете — нереальная?
Да как сказать. Времена такие нынче. И синус к 10 уйти может. Я уж про косинус и не говорю😆

Впрочем, действительно, еще не факт, что подобное произойдет.

Ну ничего. Завтра еще какой-нибудь «забавный» сценарий вам предложу.
Я сегодня «добрый». Часов 15 развлекался. Было путешествие через Ларс из Грузии в Россию. Квест, как оказалось, мама не горюй. Впечатлений на всю жизнь. Чуть позже расскажу.

И напоследок. А как от такого защититься? Я не про романтическое путешествие, разумеется.

Думаю, есть варианты.

1️⃣Швейцарский франк и инструменты в нем.
2️⃣Евро и британский фунт. Ну и инструменты в них.
3️⃣Защитные инструменты — медвежьи ETF.
4️⃣Недвижимость.
5️⃣Наконец… золото.

В целом это основное.

Эту тему — как прикрыть лапками голову при возможных квестах, предложенных нам, еще обсудим со всеми подробностями.

А хотите знать, в случае реализации какого риска — S&P может уйти ниже 4000?

Получил намедни послание от подписчика:

«Евгений. Вот вы пугаете нас, что есть шанс на то, что падения рынков еще толком не начались. И все «веселье» может быть еще впереди. А не можете рассказать — что ЕЩЕ должно произойти, чтобы рынки посыпались и потеряли еще процентов 25?»

Ну что же… Давайте подумаем вместе. Недавно Великий и Ужасный заявил — недоволен он Пауэллом.

Если точнее, прошла информация, что
«Президент США Дональд Трамп совместно со своей командой продолжает изучать возможность увольнения главы американской Федеральной резервной системы (ФРС, американский регулятор) Джерома Пауэлла. Об этом заявил журналистам директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт».

А теперь давайте представим себе, что произойдет с рынками, если действительно такой сценарий реализуется.

Чтобы это понять, нужно выяснить — на чем вообще базируется американский доллар? Почему так происходит, что в случае каких-то глобальных неприятностей инвесторы бегут в доллар и, в частности в UST, как в наиболее надежные инструменты в мире.
Так вот… все держится на ДОВЕРИИ.
✔️И к доллару, и вообще к Америке.
✔️К ее институтам. Независимым и прозрачным.
✔️К ее денежно-кредитной политике. Опять же прогнозируемой.

Итог: UST — это абсолютный бенчмарк для всего финансового мира. Некая точка отсчета.

Ну понятно, что еще доллар базируется и на военной мощи Америки, технологической и административной мощи и, разумеется, на экономике США, самой крупной экономике мира.
Еще раз: в основе всего — ДОВЕРИЕ.

Теперь еще раз задаю вопрос. Что останется от доверия к американским долговым обязательствам и к доллару в случае если Трамп убирает Пауэлла и ставит на его место Yes Man'а?
Который станет немедленно проводить Великие идеи кормчего Америки.
И пусть даже ставка будет быстро снижена почти до минимально возможного уровня.
Но доверие… Его указом не назначишь.

А если уходит бенчмарк рынков. Если уходит точка отсчета… Что тогда будет с базой для любых расчетов. Уровнем самого минимального риска. И вообще — с системой финансовых координат.

Как вы думаете, в случае, если произойдет данное событие, насколько сильно упадут US Treasuries? А что касается акций? Думаю, они потеряют минимум 10-15%, а может и более.

Почему? Ведь новый глава ФРС будет неуклонно снижать ставки. Все же будет здорово?!

Да кого эти ставки волновать будут, если уйдет главное — доверие.
И к ФРС, и к долгам США, и к рынку акций, и, наконец, к американскому доллару.

Вот такая видится мне история. Впрочем, еще не факт, что подобное произойдет. И напоследок. А как от такого защититься? Думаю, есть варианты.

1️⃣Швейцарский франк и инструменты в нем.
2️⃣Евро и британский фунт. Ну и инструменты в них.
3️⃣Защитные инструменты — медвежьи ETF.
4️⃣Недвижимость.
5️⃣Наконец… золото.

В целом это основное.

Российский инвестор налоги платит дважды

Российские брокеры насчитали двойные налоги по иностранным ценным бумагам.

Для того, чтобы понять, как и почему так произошло, надо сделать два шага назад и вспомнить, с какими изменениями в законодательстве мы столкнулись за последний год:

С 2024 года российские брокеры стали налоговыми агентам по доходам от иностранных ценных бумаг. Это значит, что всю обязанность по декларации на себя берет брокер и сам подает отчет в налоговую. Да, номинально вы ничего не купите уже через СПБ Биржу, но по тем бумагам, которые были куплены до санкций США, инвесторам пришла часть дивидендов.

Россия в одностороннем порядке приостановила действие СИДН (соглашение об избежании двойного налогообложения) с США. То есть теперь вместо общей ставки 13% (10% в США, 3% в РФ), в Штатах по умолчанию будет удерживаться 30% налога. Но ФНС России обещала не удерживать излишне уплаченные налоги. Иными словами, если с дивидендов в США с вас удержали 30%, то в России вы уже ничего доплачивать не должны.

К чему все это привело? Как всегда, к разночтениям. Некоторые российские брокеры обложили своих клиентов двойными налогами: 13% в пользу ФНС в дополнение к удержанным 30% в Штатах.

Что делать?
1️⃣Писать брокеру с требованием исправить ошибку в соответствии со статьей 231 НК РФ.
2️⃣Если брокер не пошел «на попятную», то самостоятельно подать декларацию 3-НДФЛ с просьбой возврата излишне уплаченного налога или сделать взаимозачет по статье 232 НК РФ.

Важно: не затягивайте. Подать 3-НДФЛ в 2025 году можно не позднее 30 апреля.

Если колхоз — дело добровольное, то применение налогового законодательства — дело обязательное. Но в данном случае, если с вас удержали больше чем нужно, то пока вы сами об этом не заявите, никто вам пересчет не сделает. Иногда надо все брать в свои руки и добиваться справедливости самостоятельно. Благо, у нас для этого есть все инструменты.

А теперь — вопрос в студию.
В мире в результате этой героической деятельности стало меньше террористов? Мафия не отмывает свои деньги? Не смешите.

Вот и хочется спросить: друзья, может что-то не так делаем?

Сколько по всему миру сегодня миллионов людей заняты в этой сфере? Я не про террористов. Этих-то вполне хватает, к сожалению.
Я про комплаенс.

Вы уверены, что все эти доблестные борцы за счастье человечества помогают росту экономики стран и континентов?
Уменьшают количество террористов и мойщиков средств?
По мне, и тех, и иных (и всех их вместе взятых) становится все больше и больше.

Кстати, хотел бы сказать пару слов в защиту того же российского финмона. В отличие от иностранных коллег, они научились решать вопросы быстро, не создавая проблем бизнесу. Более того, часто еще и подсказывая, как лучше и эффективнее организовать расчеты. Сам был удивлен. Но… это факты, с которыми и я сам, и мои друзья сталкивались.
Помогали в условиях санкций организовывать финансовые, и кстати весьма эффективно работающие, схемы работы. Так что… можно же и так…

Но в мире... это просто катастрофа. Платежи стоят. Бизнесы рушатся. Но все при деле. Все готовят бумажки и изучают их.

Только вот не становится меньше террористов. И не смогли процедуры все эти предотвратить формирования гигантских финансовых ресурсов и в руках того же Синвара, и в руках главарей других террористических организаций по всему свету.

В мире сегодня наконец то вдруг стали задумываться о смыслах.

Глобально до многих стало вдруг доходить — надо многое менять.

Может и об этой проблеме подумаем?

Вот смотрите. Перед нами конкретная ситуация. Было финансирование у ребяток и… сплыло.
Финансирование терроризма, как мы видим, не бумажками лечится.
Бумажки, как известно, все рисовать научились.

Похоже, не ими проблемы лечатся.

Намедни новость одна прошла, достаточно любопытная. Она меня на некоторые мысли навела. Решил поделиться.

Стало известно, что у некой добродушной такой организации под названием ХАМАС денежки кончились. Были и... все. Больше нет.
Вы рыдаете? Я тоже. Жалко птичку.

Согласно расследованию, у ХАМАСа возникли серьезные проблемы с выплатой зарплат своим боевикам и сотрудникам после того, как Израиль перекрыл поставки гуманитарной помощи, которую группировка изымала и продавала для получения средств.
До этого серьезнейшим донором ХАМАСа был Катар, ЕС, ООН, сердобольно помогавшие бедным и несчастным. Да и сам Израиль, согласно договорам, хоть и скрипел зубами, переводил деньги Газе.
Халява кончилась.

Что происходит сейчас? Выплаты многим сотрудникам режима ХАМАСа прекратились, а высокопоставленные террористы получают лишь около половины своей зарплаты. Так и хочется посочувствовать бедняжкам.
▪️ Израильские военные уничтожили ключевых финансистов ХАМАСа, другие находятся в подполье и не ведут финансовую деятельность.
▪️ До войны ХАМАС получал ежемесячные транши от Катара (с благословления израильского правительства), также группировка собирала пожертвования за рубежом.
▪️ ХАМАС использовал гуманитарную помощь как источник дохода: облагал налогами торговцев, собирал таможенные сборы и перепродавал захваченные товары.
▪️ Финансовые трудности подрывают способность ХАМАС вербовать новых террористов и сохранять единство, особенно на фоне расширяющихся протестов жителей Газы.

Итак… Получается — раз нет денег, то нет возможности у товарищей заниматься своим любимым делом.

К чему это я заговорил обо всем этом? Неужели сижу и рыдаю — сочувствую бедолагам?
Никак нет. Сочувствие как-то не выходит.

На фоне всего происходящего я вот о чем задумался.

Весь финансовый мир сегодня прекрасно понимает — кто реально управляет финансами в мире. Комплаенс, комплаенс, и еще раз комплаенс.

Любой бизнесмен сегодня при этом слове нервно вздрагивает.
Часто платежи неделями и даже месяцами висят неисполненными или деньги не зачисляются на счета компаний или физлиц.
Комплаенс требует новых и новых и новых подтверждений «кошерности» средств и чистоты помыслов тех, кто осуществляет платежи.

Бизнес рыдает, но банкиры неумолимы; в ином случае они сами рискуют потерять лицензии. Малейший либерализм по отношению к клиентам в итоге чреват гигантскими штрафами и отзывом лицензий.
Огромное число сделок сорвалось по причине этой неустанной битвы с отмыванием денег и финансированием терроризма.

Продолжение ⤵️

Квалинвестор: правила — новые, проблемы — старые

По новым правилам получения статуса квала число аттестованных может снизиться на 70-80%. При этом большая часть клиентов может перейти к операциям с криптовалютами или уйти к зарубежным брокерам, — жалуются брокеры.

Как мы писали ранее, Банк России качественно переработал критерии для получения статуса квалифицированного инвестора. Теперь они могут быть самостоятельными или работать в совокупности.
Несмотря на добавление в этот список самостоятельных факторов в виде образования, профквалификации и опыта, имущественный ценз и доходный критерий подняли кратно.

Для дохода:
◽️ Самостоятельно — не менее 20 млн в год за последние 2 года (деньги от продажи недвижимости не учитываются)
◽️Совокупно — с образованием / ученой степенью — не менее 6 млн рублей

Для имущественного ценза:
◽️Самостоятельно: с 2025 г. — 12 млн рублей, с 2026 — 24 млн рублей
◽️Совокупно с образованием: с 2025 г. — остается 6 млн рублей, с 2026 г. — поднимается до 12 млн рублей

Без изменений оставили лишь критерий по обороту в размере 6 млн рублей, но получить его сиюминутно не получится.

В этом плане добавление самостоятельных критериев образования, опыта и тестирования, без сомнения, является благом во всех смыслах.
А вот касаемо имущественного ценза… Я свою позицию не скрывал и по прежнему считаю, что увеличение имущественного ценза, хоть причины такого решения и ясны, не имеет абсолютно никакого смысла.
Человек без опыта будет терять деньги на рискованных инструментах вне зависимости от толщины его «кошелька». Логику понимаю: если у него достаточно средств и деньги, поступившие на фондовую секцию, не последние, то даже если в результате рискованных операций будет потеряна значительная часть накоплений, катастрофы не случится, и что-то останется… Не на последние же «гулял».

Но в реальности все это выглядит, уж простите, бессмыслицей. Если человек зарабатывает 20, 30, да хоть 100 млн рублей в год, то, безусловно, он специалист в своей области. Но что он знает о рисках на фондовом рынке? Ничего. Я, работая на рынке и прекрасно понимая, как считать и сигмы, и VAR, и прочее подобное, не на 100% могу все предусмотреть. Что уж тут говорить о новичках?

На мой взгляд, тут все ровно наоборот: люди, которые начинают свои инвестиции с небольшого капитала, могут быстрее и безопаснее учиться, рисковать, ошибаться и набивать шишки, минимизируя шансы остаться у разбитого корыта.
Хорошо помню свой опыт: мне было 26 лет, только начал работать на рынках и потерял очень много. Набил шишек, но запомнил эти уроки на всю жизнь. Даже не представляете как это помогает сегодня.

Потому считаю, что стоит серьезно взвесить все «за» и «против» имущественного ценза. Пока логика говорит о том, что в нем скорее больше вреда, чем пользы.

Я бы делал упор только и исключительно на опыт, образование и тесты. Ведь тесты — не про регуляторку, а реально про риски. Или сделал бы серьёзные экзамены. Хочешь быть квалом, с полным доступом ко всем инструментам на рынке? Отлично! Давай докажи, что в курсе, что такое «купить на всю котлету», да еще и с плечом.
В своей практике периодически сталкиваюсь с квалами, получившими этот статус по имущественному критерию. Мысли зачастую удручающие.

Впрочем, и причины происходящего все понимаю. Тут как из старого анекдота:
«Надо же что-то делать, сынок»…

Впрочем, это все — дела давно минувших дней. Что мы наблюдаем сейчас? Если раньше «под удар» попадал только Китай, то сегодня — практически весь мир. Воистину «аппетит приходит во время еды».

Похоже, сегодня американцы извлекли уроки из событий семилетней давности.
1️⃣ По сути, тарифная война развязана против всего мира. Теперь тихо «перетащить» производства, к примеру, из Китая или Вьетнама в другое место, и поставлять в США товары в серьезных масштабах, не получится.
2️⃣ Америка делает все, чтобы «уронить» доллар, то есть создать дополнительные преференции своей экономике. И, похоже, ей это удается. Если в итоге курс евро к доллару превысит 1,3-1,4, производить в Европе конкурентоспособную продукцию станет практически невозможно. Или ЕС придется пересмотреть/сократить огромное количество своих социальных программ. Аналогично — при йене по 120-130. Про Китай разговор отдельный.
3️⃣ Одновременно со всем этим Америка начала (пока мы это мало ощущаем, но скоро очень серьезно почувствуем) глобальную войну за ресурсы и инфраструктуру.

Все происходящее вкупе — более чем серьезно.

У нас на глазах происходит не просто череда событий и мероприятий с целью выровнять структуру торгового баланса и повысить доходную часть бюджета; мы видим схватку за лидерство в мире.

К слову, нечто подобное — пусть и в значительно в меньших масштабах — было примерно 40 лет назад. То, что мы наблюдаем сейчас, очень похоже на ситуацию между США и Японией в период «великого японского экономического чуда», о чем мы уже упоминали. Но интересно и то, как это «чудо» окончилось.
Тогда США были в по-настоящему затруднительном положении и заключили сделку со своими экономическими партерами: Великобританией,  Францией, ФРГ и Японией. Соглашение называлось «Плаза», в честь отеля, в котором оно было подписано главами ЦБ и министрами финансов. Следуя соглашению, государства — партнёры США добились плавной девальвации доллара путём массированных интервенций центробанков на валютном рынке. США взамен согласились сократить бюджетный дефицит и снизить процентную ставку. Другие участники соглашения обязались её повысить. Кроме того, ФРГ согласилась снизить налоги, а Япония — повысить курс иены. В результате курс доллара США в течение последующих двух лет снизился на 46 % относительно немецкой марки и на 50 % относительно иены, однако правительство США так и не сократило свой бюджетный дефицит.

При этом из-за резкого роста курса иены японские компании-экспортёры стали менее конкурентоспособными на зарубежных рынках. Зато в США после подписания соглашения, наоборот, наблюдались существенный экономический рост и низкий уровень инфляции.
Все свои обязательства выполнили. Кроме США.

Продолжаем наблюдать, чем все происходящее обернется сегодня.

Китай VS США: тогда и сейчас

Промежуточные итоги Первой Пунической Торговой войны, развязанной Америкой против Китая еще в 2018 году. Тогда, на фоне расследования краж интеллектуальной собственности, были введены пошлины на сумму около $50 млрд.
Китай не остался в долгу; в итоге — целая череда взаимных пошлин и претензий.

Чем это обернулось тогда? Статистические данные показывают, что таможенные пошлины, введенные США в 2018 и 2019 годах, почти полностью отразились на росте цен на импортные товары. Однако это не привело к замещению импортной продукции товарами, made in USA.
Положительное воздействие пошлин на наиболее уязвимые к китайскому импорту американские отрасли практически полностью нивелировалось увеличением цен на сырье и комплектующие, а также ответными пошлинами.
 
Расчеты показывают, что торговая война между США и Китаем ухудшила благосостояние американских домохозяйств аж на 0,1%, а реальная заработная плата снизилась на 0,16%. Кроме того, торговая война не способствовала увеличению занятости в производственном секторе, а наоборот, привела к незначительному сокращению. Занятость возросла лишь в некоторых отраслях (текстильная промышленность, нефтедобыча и производство пластмасс), тогда как в электронике и мебельной промышленности наблюдалось снижение. Одной из целей введения тарифов первой администрации Трампа было возвращение производства в США. Но цель эта не была достигнута: инвестиции американских компаний в Китай в 2019 году составили $13,3 млрд, что больше, чем в 2016 году ($12,9 млрд).

Нормально, да? Уже смешно.

Продолжение ⤵️

Подвижный рейтинг газовых экспортеров в Европу

США снова вытеснили Россию со второго места среди поставщиков газа в ЕС. По данным Bruegel, в первом квартале 2025 года американцы поставили в Европу 18 млрд кубометров, тогда как Россия — всего 10 млрд. Для сравнения: в первом квартале 2022 года российские поставки превышали 40 млрд.

После завершения транзитного соглашения с Украиной в начале года, поставки трубопроводного газа резко сократились. СПГ из России идет, несмотря на санкции, но далеко не теми объемами, чтобы изменить общую картину.

Американские поставки выросли после долгожданного введения в строй новых экспортных СПГ-терминалов. Что, кстати, стало одной из причин резкого скачка цен на газ в самих США зимой, когда там вдруг ударили морозы и запасы резко похудели — ведь излишки газа стали утекать в Старый Свет быстрее.

Что касается Европы, то в последние годы она выглядела образцовым учеником по части диверсификации поставок. Но объемы этих поставок стабильно сокращались, что привело к сокращению промышленного потребления и полупустым хранилищам этой весной. Их наполнение к следующей зиме обещает стать тем еще триллером с Дональдом Трампом в главной роли.
Он угрожает Европе пошлинами, которые теоретически можно смягчить, если покупать у США больше газа. И все бы ничего, но американского газа все равно недостаточно и он дорог: по данным Platts, в марте поставки СПГ из США обходились Европе в среднем по $12–13 за MBtu, в то время как СПГ из России — ближе к $10.

Почти как в анекдоте:
— Мадам, зачем вы покупаете газ дороже?
— Это не просто газ, это геополитическая позиция.

Да и надежность поставок с Трампом сочетается не идеально. Поэтому я не удивлен разговорам о возможном возвращении российского газа. Пока шепотом, по кулуарам. Но, как известно, в Европе сначала шепчут, потом обсуждают, а потом принимают как компромисс.

Конечно, о прежних объемах поставок из России речи идти не может. Транзит через Украину закрыт, от Северных Потоков — одна нитка. Но есть еще «Ямал – Европа» через Беларусь и Польшу — теоретически до 32 млрд кубов в год, плюс СПГ. Технически — возможно. Политически — пока нет. Но мы ведь не об «сейчас», а о «потом».

Американские сланцевики и команда Трампа, конечно, будут против. Конкуренция и ценовая война им не нужна. А вот европейские потребители, особенно промышленные, не хотят платить за газ как за бриллианты.

Поэтому просто не будет, но экономическая логика со временем начнет брать верх. И рейтинг газовых экспортеров в Европу снова изменится.

Нихао… Nvidia

Новая свежая «фишка»: во второй половине дня в США, когда Евразия уже готовится ко сну (или спит), выходит какая-нибудь «очаровательная» новость, «улучшающая» сон. Прежде всего, разумеется, китайцам.

Есть такая пытка — пытка сном. Такое ощущение, что Трамп и Ко решили не давать китайцам спать спокойно. Впрочем, похоже, атака идет и на китайцев, и на инвесторов. Они, по мнению «реформаторов» кружка им. Трампа, также должны быть в тонусе.
Похоже, спокойный сон вернется в их жизни уже при 48-м Президенте. 47-му не спится, вот он и другим не дает.

Что на этот раз? Новый залп орудий торговой войны. Nvidia сообщила, что правительство США запретило ей продавать чипы H20 в Китай на неопределённый срок. Компания заявляет, что это повлечёт убыток в размере $5,5 млрд, который будет отражён в отчёте за первый квартал.
В итоге, акции NVDA упали на 6,3% на постмаркете. Фьючерс на Nasdaq 100 уже -1,4%, S&P 500 -0,9%.
Более подробно об этом — в нашем канале @CryptoKogan.

Но этого маловато будет! Ребята работают куда более масштабно.
США потребуют от 70 государств запретить китайским компаниям базироваться на их территориях и поставлять через них товары, а также перестать «поглощать дешевые промышленные товары из Китая» в обмен на снижение пошлин. США хотят убедить более 70 государств ограничить торговые связи с Китаем в обмен на послабления.

Давление на Китай продолжается. Но за такие меры принуждения можно и огрести, с чувством, толком, душевно и по мордасам.
Одно дело — самим ограничить закупки китайских товаров, другое — требовать этого от других. В конце концов, суверенное право каждой страны решать, с кем торговать, а с кем нет.

Ждем ответа Поднебесной. Поскольку драка пошла за полупроводники, страшновато мне за Тайвань...

Ответ Китая на подобные меры может быть более чем жёстким. Каким? Сейчас можно только догадываться.
Другое дело, что Китай не будет отвечать сразу и чем-то конкретным на слив информации. То, что СМИ пишут о желании американцев не означает, что это уже произошло. Китайцы — люди вменяемые. Они в ответ на публикации либо дадут некое предупреждение, либо также организуют слив.
А вот на запрет Nvidia продавать чипы в Китай могут ответить быстро и четко.

Эх, придется, похоже, подрезать на время фьючерсы на S&P. Кстати, не думаю, что идея похода индекса S&P на 5700 отменяется. Просто по дороге можем сперва и на 5100 прогуляться.
💰Следите за информацией в приложении в разделе «Кризис — что делать».

Гарварду перекрыли финансовый кислород

Пока весь мир следит за тарифной войной, в Америке разворачивается иная драма: крупнейшие университеты США лишаются денег. На повестке дня — серьезная схватка между администрацией Трампа и крупнейшими вузами.

В конце марта появилась информация, что администрация Трампа планирует пересмотреть гранты Гарвардскому университету и контракты с ним на сумму около $9 млрд, обвиняя руководство университета в бездействии в отношении проявлений антисемитизма в его стенах. Ранее по тем же причинам было заморожено выделение более $400 млн Колумбийскому университету.

На днях Министерство образования США сообщило о заморозке грантов для Гарвардского университета в размере $2,2 млрд из-за отказа учебного заведения выполнять указания президента Дональда Трампа.
Гарвардский университет отказался выполнять эти требования, назвав их незаконными и неконституционными, нарушающими Первую поправку к Конституции США.
Гарвард стал первым элитным учебным заведением, который открыто отказался выполнять требования администрации.

Также федеральное правительство сократило финансирование Колумбийскому университету на $400 млн., включая сотни исследовательских грантов. В отличие от Гарварда, представители Колумбийского университета сообщили, что «ведут активный диалог» с администрацией, пытаясь вернуть эти средства.
Решение Колумбийского университета о переговорах с правительством вызвало критику со стороны ряда организаций. Американская ассоциация профессоров университетов и Американская федерация учителей совместно подали иск, утверждая, что администрация нарушила Первую поправку и закон о гражданских правах, отменив финансирование исследований в одностороннем порядке.

Скажу откровенно: мне совсем не жалко ни Гарвард, ни другие американские университеты. Происходящее там, на мой взгляд, за гранью добра и зла.
Мало того, что эти заведения стали рассадниками дремучего антисемитизма, они — и именно они — тащили Америку в сторону того идиотизма, куда она пришла.
Кто был идеологом всего этого маразматичного направления инклюзивности и ESG? Кто со времен Обамы формировал идеологию Америки?
До сих пор не могу забыть, как подло и гадко уходила Америка из Афганистана. Но после этого — и многого другого — для меня тема предательства и американского мышления где-то рядом.
Но кто идеологи всего этого? Кто их этому научил?
Корни — в образовании. Обама — это Гарвард. Байден — это логичное и даже во многом гротескное продолжение того же Обамы.

Сейчас мы наблюдаем очень глубокий и, возможно, исторический сдвиг: не просто борьбу за бюджеты или контроль, а конфликт за саму душу американского образования и его роль в обществе. То, что раньше казалось «базой» американского либерального порядка — университеты, академическая свобода, DEI-политики — теперь стало ареной борьбы. Гарвард, Йель, Принстон и другие университет «Лиги плюща» не просто обучали элиту — они формировали её взгляды, включая те, что привели к росту инклюзивной риторики, критической теории и, как считают критики, — подрыву классических западных ценностей.

Потому… не жалко.

Дом, который построил кредит

Ипотечное кредитование как средство улучшения жилищных условий, по словам зампреда комитета Госдумы по строительству и ЖКХ Светланы Разворотневой, исчерпало себя.

То есть не нужна народу ипотека? И лучше, по мнению парламентария, настроить доходных домов?
Помнится, тема была весьма актуальной в начале ХХ века. И значительное количество бывших доходных домов (кстати, отлично построенных) украшают сегодня центр Москвы.

С одной стороны, не самое плохое решение; неоднократно и еще давно писали об этом (тут и тут).

Решение выглядит вполне разумно, но есть одно НО.

Своя крыша над головой — невероятно серьезный социальный фактор стабильности в обществе, значение которого невозможно ни переоценить, ни с чем-то сравнить.

Мы часто смотрим на недвижимость как на объект инвестиций, для кого-то это звучит вполне разумно звучит (например, как защита от инфляции). Но для подавляющего большинства населения страны это, прежде всего, не объект инвестиций, а основа их благосостояния и уверенности хоть в чем-то в этой жизни. Та самая пресловутая «крыша над головой». Своя крыша.

Посмотрим на статистику в разных странах.

Россия
▪️ Примерно 80–85% семей живут в единственном жилье, которым владеют.
▪️ Только 10–15% населения владеют вторым или третьим жильем — чаще всего это инвестиции или сдача в аренду.
▪️ Примерно 70–75% людей имеют одну квартиру и живут в ней — то есть это не инвестиция, а единственное жильё.

Германия
▪️ Уровень владения жильем низкий — около 50%, остальное — аренда.
▪️ Из тех, кто владеет, у большинства в собственности один объект. Очевидно, для проживания, а не для инвестиций.

США
▪️ Около 65% населения владеют жильём.
▪️ Из них примерно 80–85% — это владельцы одного дома или квартиры, в которых они живут.
▪️ около 55% населения — это владельцы неинвестиционного, основного жилья.

Китай
▪️ Уровень владения жильём очень высокий — до 90%.
▪️ Но одновременно в крупных городах активно развивается рынок инвестиционной недвижимости.
▪️ Исследования показывают, что порядка 20–30% городских жителей имеют более одной квартиры.
▪️ 60–70% населения имеют одну квартиру, где живут, и не используют её как инвестицию.

Строить и доходные, и кооперативные дома сегодня можно и нужно; это может стать вполне разумным решением проблемы экстремально дорогой аренды, которая за последнее время существенно подорожала.
Но если мы хотим стабильности в обществе и повышения рождаемости, доходные дома — не панацея. Так как съем недвижимости — пусть и по льготной цене — никакой уверенности в завтрашнем дне не дает.

Во всём мире есть понятие передачи благосостояния наследникам, следующим поколениям. В его основе — традиционно — недвижимость. К сожалению, у нас эта преемственность была сломана страшными потрясениями начала ХХ века, войной, отъемом собственности.
Сегодня невероятно важно эту цепочку возродить, дать возможность спокойно людям передавать накопленное имущество своим детям и внукам. Это также один из столпов стабильности и разумности поведения общества.

Альтернативы ипотеке, по большому счету, нет — разве что вернуться к бесплатной раздаче жилья. Впрочем, в нашей истории это уже было: очереди по 30 лет, три поколения в одной квартире одновременно…
Хватит уже.

Потому никуда мы не денемся ни от субсидируемой семейной ипотеки, ни от снижения ставок. А все остальное — увы, лишь временное решение. Принимая которое, мы можем просто потерять время…

Можно бесконечно долго смотреть на… три вещи по цене двух, задаваясь вопросом «Зачем было это покупать?!»

Грустные вести пришли с экономических «полей»: по подсчетам ЦБ, за год новыми клиентами МФО стали 6,4 млн человек. Россияне активно берут дорогие займы, в том числе для покупок товаров на маркетплейсах.

Как часто мы покупаем импульсивно? Не задумываясь о контроле расходов, покупаем то, что не очень-то и нужно? Понятно, что не надо делить товары на предметы первой и второй необходимости, но, как минимум, надо соизмерять свои возможности и потребности. Тем более, приобретая на заемные — и весьма дорогие по нынешним временам — средства.

Тут не могу не вспомнить о финансовой грамотности.
«2 млн человек, с нашей точки зрения, — это те люди, которые берут займы по максимально возможной на нашем рынке процентной ставке», — отметил представитель ЦБ.
Грустно? Очень. Но, как я и говорил, микрокредиты на потребительские цели будут брать по любым ставкам.
Впрочем, у этой проблемы есть и иные стороны, социальные. Новая тенденция — разводы из-за маркетплейсов: мужчины разрывают отношения с жёнами из-за шопоголизма.

Эксперты бьют тревогу: за последний год россияне потратили на онлайн-покупки 9 триллионов рублей — эта сумма превышает государственные расходы на здравоохранение, спорт и культуру вместе взятые.

Давайте, что ли, самозапреты уже какие-то вводить, в том числе и на шопинг. Предупреждения на всех сайтах и приложениях маркетплейсов об опасности бездумного шопинга размещать. Социальную рекламу запускать. Ибо иначе у нас есть все шансы и институт семьи раскачать, и финансовое положение ухудшить — и ещё большой вопрос, что хуже…

Неделя отдыха от стресса

Начинается невероятная во всех отношениях семидневка. Во-первых, это Страстная неделя, очень важная для христиан всего мира. Во-вторых, это неделя Пейсаха — еврейского праздника свободы, выхода из рабства. В-третьих (по крайней мере, хочется на это надеяться), это неделя важных переговоров и договоренностей.

За последнее время мир частенько шел вразнос — было время разбрасывать камни. Сейчас пришло время их собирать.

Какое самочувствие на мировых финансовых площадках? Ощипанные, но пока не побежденные. Видимо, все еще впереди.

1️⃣ Валюты. Здесь все по-прежнему. Доллар США снижается относительно остальных валют, DXY уже ниже 100. Продолжается рост евро относительно доллара, рост йены относительно доллара. Потому европейских и японских экспортеров можно поздравить: вкупе с тарифными проблемами, им будет еще «легче» работать.
А вот швейцарский франк относительно доллара как раз немного слабеет.
Что это означает? Инвесторы решили «немного отдохнуть» от страха. Выдохнуть стресс, так сказать.

2️⃣ Крипта, как опережающий индикатор настроения инвесторов. На крипторынке также небольшое восстановление. Пока все происходящее выглядит, скорее, отскоком «дохлой кошки». Но, тем не менее, сильно приунывшая ранее киска делает вид, что все прекрасно, и на полусогнутых лапках бежит в сторону миски. И здесь — легкая релаксация.

3️⃣ Начинают успокаиваться продавцы UST. Пока доходности UST’10 находятся на уровне 4.45, что не добавляет радости Минфину США. Но все же полегче, чем было пару дней назад.

4️⃣ Драгоценные металлы решили взять небольшую паузу в своем бодром «забеге». Золото стабилизировалось на уровне 3230; впрочем, мы прекрасно понимаем, что это — не финальная остановка.

5️⃣ Биржевые индексы. Коррекция наверх пока продолжается. Японский индекс Nikkei прибавляет в моменте 1,5%. Фьючерсы на S&P — рост на 0,8%.

Рынок — тихо и не вполне веря в свое счастье — все же празднует свободу от рабства страха. Другое дело, что празднует он не слишком уверенно. Так, а вдруг…

Нечаянная радость: США временно освободили от взаимных таможенных пошлин поставки электроники; все эти товары попадут в категорию полупроводников, на которую будут введены спецтарифы. Как-то стало чуть поспокойнее.
Трамп сотоварищи чуть «врубили заднюю». Хоть и продолжают убеждать весь мир, что это — не задняя, а боковая. Маневры, однако.

Что делаем? Да ничего. Сидим, наслаждаемся тем, что вовремя перевернулись и ждем, когда придет время продавать.
Полагаю, что спешно продавать сейчас нет смысла. Есть шанс увидеть и 5600, и 5700 по S&P.
С TMF нужно подождать. Сколько? Пока не знаю. Возможно, месяц-другой. Возможно, чуть больше.

О российском рынке. Здесь все аналогично — ждём. Если все пойдет по плану, в течение 2-3 недель увидим RGBI на уровне выше 112-113. А индекс Мосбиржи покажет уровни выше, чем 3100.

А до конца года… давайте сначала доживем.

1️⃣ Индекс доллара США (DXY)
2️⃣ Фьючерс на S&P
3️⃣ Доходность UST’10

Из происходящего в мире я вот что понимаю: одни очень сильно потеряют, другие… у них будет резкий рост.

Как, надеюсь, все помнят, после введения различных антироссийских санкций рванули экономики Армении, Грузии, Киргизии и других стран.

Практически убежден — теперь очень неплохо будут расти экономики ОАЭ, Сингапура, Израиля и еще ряда стран. Кстати, если пойдет серьезное снижение ставки, то и России. По крайней мере, шанс и на это есть.

Уверен — снова резко возрастет спрос на дубайскую недвижимость со стороны канадцев, европейцев, британцев, индийцев и многих других, у кого сейчас начнутся проблемы из-за введенных Трампом пошлин. Увидите. Кстати, американцев тоже.

Хочу обратить внимание: после того как власти Великобритании подняли ставки налогов, большие деньги и их обладатели массово стали переселяться в ОАЭ.

Мы с партнерами приняли решение значительно увеличить офис в Дубае, срочно нанять еще сотрудников, потому что считаем, что очень скоро будет новый бум на дубайскую недвижимость. Просто основными покупателями будут не россияне, а те, кого я уже упомянул. Цены должны поползти вверх — для Дубая все происходящее очень серьезно и очень позитивно.

И вот арендовали новый офис в здании невероятной красоты Opus Tower. Это просто шедевр — над Opus Tower работало бюро Захи Хадид, выдающиеся архитекторы. И это одно из лучших архитектурных решений в мире. Как говорится, если работать, то по-большому.

Куда Китай направит свои товары: немного реализма без розовых очков

Допустим, история с торговлей между Китаем и США закрыта. Всё, финиш. Руки пожали — и в разные стороны. Для китайской экономики, заточенной на экспорт, это, мягко говоря, вызов. И тут начинается самое интересное: а куда теперь девать весь этот товарный поток?

Вариант 1: внутренний рынок.
Да, звучит красиво: больше производим — больше потребляем у себя. Стратегия автономии, импортозамещения и внутреннего спроса. Только есть нюанс: средний китайский потребитель пока не готов поглощать столько, сколько раньше забирал американский рынок. Покупательная способность не та. Хотеть не вредно, но от желания до реальности путь долгий, особенно когда экономика замедляется.

Немного фактуры. В пересчете по рыночным обменным курсам в 2022 году ВВП Китая достиг $18,3 трлн, что составляет 73% от ВВП США и более чем в 10 раз превосходит показатель 1990 года, когда он был на уровне 7% от американского. Доход на душу населения в Китае теперь составляет около $13 000 ― примерно 17% от душевого дохода в США по сравнению с менее чем 2% в 1990 году. Увы. Недостаточно, чтобы полностью заменить американского потребителя.

Вариант 2: ближайшие соседи.
Юго-Восточная Азия: Вьетнам, Индонезия и прочие. Население большое, спрос растет, логистика дешевая. Вроде все хорошо. Но и тут есть «но»: эти страны сами учатся производить. Китай больше не воспринимается как единственный «поставщик всего». Конкуренция, ребята. И она становится все жестче.

Вариант 3: Европа и Латинская Америка.
Европа — дорогая логистика, регуляции, и, давайте честно, настроение у потребителя не то, чтобы скупать все подряд. Латинская Америка? Далеко. Морские перевозки — дорого, логистика — лотерея. Выгода — под вопросом.

Вариант 4: Россия.
Тут все сложно. Казалось бы, вот он — рынок рядом, культурно близкий, готовый покупать. И что? Китайские автомобили массово завезли — и? Стоят на складах. Почему? А потому что привезли много, ценник задрали, а еще утилизационный сбор сверху. Локализации почти ноль. В результате — затоваривание. Теперь китайцам придется идти на уступки: договариваться, локализоваться, может, даже делиться и технологиями, и прибылью.

Так чего добивается Пекин?

Он хочет выстроить новую модель — с меньшей зависимостью от США и с большей гибкостью. Да, будет тяжело. Да, придется договариваться с теми, с кем раньше считали это необязательным. Но вариантов особо нет.

Мир становится другим, и Китай это понимает. Потому и двигается в сторону многополярной логистики, где каждый контейнер не просто товар, а инструмент влияния. И да, в идеале без складов, забитых непроданными SUV.

Что главное

Китай сегодня проявил жесткость. Что невероятно помогло, так это японские инвесторы, которые начали сбрасывать американские долги и сильно этим напугали американцев.

Но в дальнейшем выхода нет. Похоже, придется кратно увеличивать стимулы как в экономике вообще, так и для потребителям в частности, чтобы заменить американский спрос. Так что ждем возможное QE — количественное смягчение — от китайцев.

▪️Золото: кажется, встретимся в стратосфере. Тут уже и 3300, и даже 3500. Все возможно.
▪️Серебро: как уже говорилось, может на 40 рвануть. Так что продолжаю держать акции золотопроизводителей и большую позицию в серебре.
▪️А китайские акции в Гонконге — там все будет посложнее. Но интересно. Об этом в отдельной заметке.

Дорогой космос: объединяет, несмотря на все

Поскольку сегодня 12 апреля, День космонавтики, то пару слов об этом.

Исторически человечество всегда создавало что-то масштабное и значимое, хотело заявить о себе. То башню до небес построит, то пирамиды, то собор в Риме, то дворцы в Версале. В общем, люди всегда были готовы превзойти самих себя. Не забывали, конечно, и про культуру — римский Колизей тоже никто не отменял.

Самым дорогим и масштабным проектом в истории, наверное, можно назвать Великую Китайскую стену — крупнейшее оборонительное сооружение в мире. Строили её... ну, где-то в районе 2000 лет! Неплохо, правда? За этот период китайцы успели потратить такие деньги, что если бы они их сейчас пересчитали — в современном эквиваленте, — получилось бы около $100 млрд. Вот она, настоящая долгосрочная инвестиция.

Но это было давно, в древности. И с тех пор наши приоритеты, конечно, слегка изменились. К концу Нового времени люди начали строить грандиозные объекты инфраструктуры — Суэцкий и Панамский каналы. Каждый из них «обошелся» в $20-30 млрд по сегодняшним меркам. Эти каналы — настоящая революция в мировой торговле. Почти как покупка по акции, только на глобальном масштабе 😉

После двух мировых войн всё снова поменялось. Манхэттенский проект 1942-45 годов по разработке атомной бомбы вывел нас в совершенно новый баланс сил, который мы ощущаем до сих пор. На проект было потрачено около $25 млрд — это, конечно, не Великая Китайская стена, но с учётом того, что пятилетку нужно было успеть за 3 года, а не века, — это совершенно фантастические суммы.

Сегодня затраты на научные объекты — такие как телескопы, коллайдеры, суперкомпьютеры — вполне сравнимы с вложениями в инфраструктуру — мосты, аэропорты и т.д. Это десятки миллиардов долларов. В общем, не скучно жить.

Но настоящий рекордсмен среди дорогих проектов современности, конечно, — это Международная космическая станция (МКС). Её стоимость — около $150 млрд. Строили её на орбите Земли с 1998 по 2011 год. И процесс не остановился — новые модули, новое оборудование, и так далее. Это международный проект, в котором участвуют 16 стран, тысячи инженеров, учёных и астронавтов. То есть тут как раз мы видим, как космос объединяет людей: тут и США, и Китай, и Россия, и Европа, и Япония.

◽️Текущее обслуживание МКС обходится примерно в $3-4 млрд в год.
◽️Стоимость доставки одного килограмма груза на МКС снизилась с появлением частных компаний, таких как SpaceX (с $30-60 тыс./кг до $2,5 тыс./кг).
◽️Космический туризм частично компенсирует расходы. И кто знает, может через 5 лет будет проще слетать на МКС, чем на другой континент.

США, безусловно, берут на себя львиную долю финансирования — это и понятно, учитывая масштаб их космической программы и экономические возможности страны. Однако российский сегмент играет критически важную роль в функционировании станции, особенно в части систем жизнеобеспечения и коррекции орбиты. Без российских инженеров никуда!

Главное: МКС — один из немногих проектов, где сотрудничество продолжается, несмотря на все геополитические штормы. Вот так получается, что именно космос объединяет нас, землян, перед общими вызовами и целями. Ведь космос, он бескрайний… в том числе и по возможностям.

Продолжаю подрабатывать Кассандрой

Как и обещал, рассказываю о том, что случилось с фондом LTCM.

В октябре 1998 года произошёл крах хедж-фонда Long-Term Capital Management (LTCM) — одно из самых известных событий в истории финансов. Вот кратко, что тогда произошло:

Что такое LTCM? Он был хедж-фондом, основанным в 1994 году Джоном Мериветером, бывшим трейдером Salomon Brothers. В его команде были такие звёзды, как нобелевские лауреаты по экономике Майрон Шоулз и Роберт Мертон, которые разработали знаменитую модель оценки опционов Black-Scholes-Merton.

В чём была идея?

Фонд использовал арбитражные стратегии, основанные на модели, которая предполагала, что рынки в долгосрочной перспективе ведут себя рационально, а разницы в цене схожих активов со временем сходятся. LTCM активно использовал высокое кредитное плечо (доходило до 25:1), что делало его уязвимым к нестабильности на рынках.

Что произошло в 1998 году?

➡️ В августе 1998 года Россия объявила дефолт по своему долгу и девальвировала рубль, что вызвало шок на глобальных рынках.
➡️ Это вызвало массовый бег инвесторов от риска и серьёзное расхождение между теми активами, на сближение которых LTCM делал ставку.
➡️ В результате фонд понёс огромные убытки — потери за август составили около 44% капитала, а в течение нескольких недель потери превысили $4,6 млрд.

Что было в октябре 1998 года?

➡️ К октябрю LTCM был на грани банкротства, и его крах мог вызвать цепную реакцию на финансовых рынках, так как фонд был связан со многими крупными банками и держал позиции на триллионы долларов.

Хочу обратить внимание. Это сегодня суммы порядка триллиона долларов не вводят нас в изумление.
А тогда…

➡️ Федеральная резервная система США (ФРС), под председательством Алана Гринспена, организовала спасение LTCM, собрав крупнейшие банки (включая Goldman Sachs, JP Morgan, Merrill Lynch и др.) и убедив их влить около $3,6 млрд, чтобы стабилизировать ситуацию.

Итог: Крах LTCM стал предупреждением о рисках высокой задолженности и чрезмерной уверенности в математических моделях. Это также один из первых крупных эпизодов, где Центробанк вмешался, чтобы спасти частную финансовую структуру, опасаясь системного кризиса.

К чему сегодня весь этот рассказ?

А к тому, что в современном мире совершенно не модно извлекать уроки из прошлых ошибок. Танцы на граблях — это один из тех видов спорта, которые наиболее популярны в финансовом мире.

Итак… Возможные современные аналоги LTCM:
▫️Хедж-фонды с алгоритмическими стратегиями арбитража / рискового парного трейдинга, например те, что работают на «market neutral» стратегиях, но с высоким левереджем.
▫️Фонды, сильно завязанные на рынок частного кредита (private credit) — где низкая ликвидность, много неопределенности и трудно оценить риск дефолта, особенно в случае резкой смены ставки ФРС.
▫️Крипто-хедж-фонды и DeFi-стратегии с кросс-протокольным плечом.

Имена я давать не буду. Из этических соображений. Будет интересно — погуглите на основании той информации, что я предоставил.

Главное: То, что я обозначил — высокие риски для всех этих фининститутов не теоретические.
Часть из них УЖЕ реализовались благодаря Трампу со товарищи.
И расхлебывать миру это нужно будет достаточно скоро.

И еще одна проблема.

Из-за дружеских японо-китайских продаж сегодня падают цены на UST.
А ведь многие фонды и банки как раз держат свои гарантийные обязательства в UST. Иногда при этом на хорошем левередже.
Ну а что будет, если стоимость залогов начнет стремительно падать?
Сообразите сами.

Теперь вам понятно, почему, говоря про S&P, я иногда называю цифры и 4000, и ниже.

P. S. В свое время ФРС спасла LTCM.
А что будет сегодня?

Пенсиям все возрасты покорны

В России планируется переход на двухэтапную индексацию страховой пенсии. Что это значит?

Количество пенсионеров у нас в стране довольно внушительное — 41 млн человек (по данным соцфонда). Это, на минуточку, более 28% населения страны.

В чем проблема, по мнению властей? В Госдуме считают, что основная проблема с индексацией пенсий — в том, что увеличение выплат в размере инфляции не всегда отражает реальную картину. Тут не поспорить: что такое прибавка +1,5 тыс. рублей? Как мертвому припарка.

Что делать? В этой связи депутаты Госдумы предлагают привязать индексацию пенсий (как работающих, так и не работающих пенсионеров) к росту стоимости потребительской корзины пенсионеров. То есть считать не по средней корзине всех россиян, а именно по корзине пенсионеров.

Но есть нюанс: если смотреть на общую потребительскую картину, то пенсионерская корзина вряд ли будет сильно отличаться от «среднего по больнице». Более того: в отдельные годы есть риск, что «пенсионная инфляция» будет ниже, чем средняя потребительская корзина по России.

Итог: здесь нужно решать проблему не индексации пенсий, а думать над способами кратного увеличения их размера, чтобы они отвечали параметрам «жизни», а не «выживания».

Впрочем, времени на такие маневры остается все меньше, учитывая наши демографические проблемы.

Почему я не отключаю мобильный телефон во время прямых эфиров

Один из вопросов, который мне задали: почему я, когда веду передачу, пользуюсь телефоном? То есть не отключаю его на время стрима.

Друзья, ответ очень простой. Действительно, справедливо было бы выключить и спокойно быть в эфире, как делают многие.
Но есть проблема. Когда я веду передачу и говорю о происходящем на рынках, а рынки в этот момент сходят с ума, мне нужно быть очень оперативным и видеть, что происходит.
В реальном режиме времени.

Передача длится час-полтора, за это время многое может произойти… Поэтому, уж извините, мне приходится не отключать телефон.
Из чатов я тоже не выхожу, и часто, например, когда веду передачу с Димой Абзаловым, параллельно еще и отвечаю там.

Мне кажется, это вполне нормально; тем более, когда ведёшь передачу про рынки, ты обязан быть актуальным, «на кончиках пальцев» ощущать все происходящее, рассказывать об этом. Потому источник оперативной информации — телефон — и нужен постоянно под рукой.

Подрабатываю… Кассандрой

Поискать бы хрустальный шар, может, ещё лучше будет получаться 😉
Мы с вами неоднократно говорили о том, что неизбежно торговые войны перерастут в войны валютные.
Получите и распишитесь.

Что новенького у нас на фронтах финансовых сражений? Вы думаете, очередное падение S&P? Нет. К этому экзерсису мы с вами уже привыкли. Чего уж там, какие-то малозаметные плюс-минус 4-5% по S&P туда-сюда — привычное для нас движение. Не удивишь.

Но наметился новый акт драмы — стремительное движение по UST’10, где доходности теперь «прыгают» вокруг 4,40-4,50. Караул! У министра финансов США скоро нервный тик начнется… Не забываем: Америке в этом году нужно на какие-то жалкие $8 трлн рефинансировать трежеря. А тут — доходность в небо. Падают цены.

Кто продает? Кто у нас основной держатель американских торгуемых долговых обязательств? Китай? Не совсем. Китайцы их много держали, в прошлом. По данным Минфина США, таблица основных держателей американских трежерей на 1 января 2025 года выглядит так:
1️⃣ Япония — $1 079 млрд.
2️⃣ Материковый Китай — $760 млрд
3️⃣ Великобритания — $740 млрд.
4️⃣ Люксембург — $409 млрд.
5️⃣ Каймановы острова (различные офшорные фонды) — $404 млрд.

Кто из них продает UST? Кто на святое позарился? Ищем следы.

Что у нас происходит на валютном рынке? Так, след взят. Какая валюта каждый день укрепляется? Японская йена, уже 143 уровень.
Хулиганы найдены. Но призовут ли их к ответу? А за что? Имеют право.
Видим мы следующую картинку. Скорее всего, в основном японские инвесторы (мы пока об этом можем только догадываться), в ответ на торговую войну, развязанную США, стали продавать американские гособлигации и покупать… золото.
Какая неожиданность.

Вуаля… На каких уровнях у нас золото? Да уже $3215 за тройскую унцию. Цель на год, которую мы с вами видели ранее, взята.
Мы ждали с вами этой цифры, но уж очень быстро она достигнута.

Про золото и другие драгоценные металлы поговорим отдельно.

Что в сухом остатке?
1️⃣ UST’10 торгуются по доходности 4,45.
2️⃣ Японская йена на 143 уровне, что крайне некомфортно для японских экспортеров (вкупе с 24% тарифами).
3️⃣ Евро к доллару уже 1,13, что неприятно для европейцев. И так тут тарифы зверские, да еще и валюта укрепляется. Конечно, для инфляции это хорошо. Но вот для экспортеров — так себе.

Чего ждать? Полагаю, пираты показали старику Сильверу Трампу черную метку. Дескать, не угомонишься — сбросим мы к чертям собачьим твой долг. Владей им сам.
Предстоят срочные переговоры по линии США–Европа и США– Япония. Сядут и будут договариваться. Иного выхода у них нет.

Возможные последствия того, что доходности американских облигаций могут долететь до уровня 4,60 и выше — иена к доллару может торговаться по 130, а евро к доллару пойдет на уровень 1,25 и выше. Об этом, и многом другом, мы поговорим в продолжении. Ждите.

Что во всей этой истории забавно? Обещал Трамп ослабить доллар — и таки ослабил. Правда, цена у этого ослабления будет такая, что мама не горюй.

Китайский юань держится, и материковый, и офшорный. Мы правильно писали, что китайцы НЕ будут спешить дестабилизировать свою экономику. Китайцы НЕ будут целенаправленно ослаблять юань. Они, скорее, включат новые стимулы экономики.

Самое важное. Начинаются валютные войны.
Для тех, кто не вполне понимает последствия, рекомендую изучить историю такого фонда, как LTCM, в 1998 году. Я обязательно отдельно скоро об этом напишу, история весьма поучительная. Есть у меня очень серьезные опасения, что она может повториться, и неоднократно.

После того, как американский рынок откатится вверх, будет еще много серьезных поводов понервничать.
По прежнему убежден, что цифру 4000 по S&P мы можем увидеть. Дайте время.

Друзья! Мы с вами живем в уникальное время. Надеюсь, вы понимаете, что вторым актом этот кордебалет не закончится?
Сперва торговые войны. Потом они переходят в войны валютные. Третий акт — войны за ресурсы и инфраструктуру.
Четвертый… этого писать не хочу.

1️⃣ Доллар США / Японская иена
2️⃣ Доллар США / Китайский юань
3️⃣ Доллар США / Офшорный китайский юань

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Что происходит с российской экономикой?
➡️ На рынках ралли — надолго ли?
➡️ Стоит ли сейчас покупать акции?
➡️ Куда вложиться при рецессии?
➡️ Чем обернется торговая война Китая и США?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале. Разберем все, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

#видео

💰bitkogan

Что делаем мы? Глядя на этот балаган, счел необходимым открыть в нашем приложении рубрику: «Кризис. Что делать?» Без истерик, без эмоций говорим о том, что думаем, куда всё это может пойти, как себя вести, чтобы не наломать дров.

Для подписчиков — больше информации, больше уровней доступа. Для всех остальных — не обделим, не переживайте. Мы ж не Вашингтон 😉

Резюмирую.
▪️ Нынешнее тарифное шоу далеко от завершения.
▪️ Рынки будут летать. Не только вверх.
▪️ Минимумы? Ещё обновим. Не завтра, но и не через год. Раньше.

P.S. Посетила мысль: если будет обострение ситуации с Тайванем и возможное военное противостояние, то Америка (и рынки тоже) будут лучше подготовлены. Война с Китаем началась с арт-подготовки.

Если бы за «обменом любезностями» великих держав современности стояли два мальчишки лет по 5, это вызывало только улыбку. Но нет… Это, друзья мои, хроника американо-китайских отношений в 2025 году — шоу, за которое мы все платим. Причём не только рублём; мы платим нервами, доходами, и иногда даже здравым смыслом.

Все, как в настоящем цирке — на арене номер за номером.
Сначала США и Китай радостно обмениваются эмбарго. Китай — тебе нельзя это, Америка — тебе вон то, а остальному миру нужно «затянуть пояса» и смотреть молча.
Дальше — всё по сценарию.

И тут, на фоне визжащих рынков и скрипа зубов инвесторов, как будто кто-то открыл окно, впустил свежий воздух и включил свет в комнате, полной дыма.

Дональд Фредович Трамп, по информации The New York Times, решает взять паузу. Почему? Дескать, «из-за чрезмерной обеспокоенности граждан».
Потрясающе. То есть, пока миллионы теряли деньги, всё было отлично. Но когда обеспокоенность дошла до критической массы, наступило прозрение. Ну слава Богу, Зоркий Сокол заметил, что рынки не радуются.

Дальше – ещё прелестнее. Цитирую:
«Исходя из отсутствия уважения, которое Китай проявил к мировым рынкам, я повышаю тариф до 125%».

Простите, что это? Экономическая стратегия или школьные разборки на перемене?
— Вася! Ты меня уважаешь?!
— Не уважаешь? Всё! Я тебе теперь за газировку 125% накину!

И на закуску. Трамп сообщает, что у США есть оружие, самое мощное в мире. Никто о нём не знает (тут Forbes Breaking News даже трансляцию вел, в случае если кто-то всё ещё не понял масштаб эпичности происходящего).

Я, конечно, мог бы это прокомментировать, но... в какой-то момент начинаешь жалеть не о том, что происходит, а о том, кто это всё держит в руках. Потому что, судя по всему, проблема не в гранате, а в… короче, вы поняли.

Тем временем Билл Экман, миллиардер и человек с головой, просит Трампа взять 90-дневную паузу. Ибо иначе можно потерять доверие бизнеса.
Билл, дорогой, вы слово «потеряем» как-то уж очень оптимистично в будущем времени употребили. По ощущениям, доверие уже ушло, закрыв за собой дверь…

Что дальше? Много шума. Переговоры. Они, может, даже о чём-то договорятся. Но не покидает устойчивое ощущение, что в любой момент любые договорённости могут «обнулить»… одним твитом. Или, встав с утра не с той ноги, «вкрутить» новый тариф, потому что «уважения не хватает».

А что рынки? Рынки в истерике. Картинка примерно такая: пляски шаманов под дождём с криками «вниз!», «вверх!», «ай-ай-ай!». Спекулянтам — праздник.
Инвесторам — соболезнования.
А предсказуемость… «вышла из чата».

Продолжение ⤵️

Тема проникновения Китая в экономики, важнейшие инфраструктурные проекты и направления бизнеса разных стран настолько масштабна, что, уверен, вернемся к ней не раз. Еще и потому, что масштаб влияния Поднебесной на (без преувеличения) все геополитические процессы переоценить невозможно.

По ссылкам ниже — все то, что мне хотелось сказать по теме сейчас. Получилась такая детская считалочка по весьма взрослой теме:
Раз, два, три, четыре, пять
Этот мир кипит опять.

А дальше… будет дальше, продолжение несомненно следует.

В такие дни важно — и нужно! — себя не жалеть, гонять «и в хвост, и в гриву».

Очень помогает со стрессом бороться — когда мышцы напряжены, ни о чем другом и не думается 😉. Точнее, думается, но гораздо спокойнее, стресс уходит. А приходит спокойное понимание ситуации и начинает работать опыт. Ведь все это, в конце концов, мы проходили и в 1998-м, и в 2001-м, и в 2008-м, и в 2020-м…

$60 или $69,7

Какая всё-таки цена нефти заложена в бюджете — $60 или $69,7?

Для базовых доходов бюджета действительно заложена цена $60 за баррель. Из них формируются базовые нефтегазовые доходы, которые полностью идут в расходы. В 2025 г. было запланировано собрать 9,1 трлн руб. Это консервативный ориентир, от которого считают основные поступления в казну.

В целом же все доходы в бюджет спрогнозированы при цене нефти $69,7 за баррель. Всего планировали собрать 10,9 трлн руб, но не все собирались тратить. Получается, все, что выше $60 за баррель, уже не идет в расходы, а направляется для пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Проще говоря, $60 — базовая цена (планировали собрать 9,1 трлн руб. для покрытия расходов), а $69,7 — прогнозная цена для всех доходов (план собрать 10,9 трлн руб.).
1,8 трлн, разницу, хотели направить в резервы.

Оба числа верные, просто для разных целей.

Многие спрашивают: так всё-таки цена нефти в бюджете — это 60 или 69,7 долларов?

Разбираемся.

Для базовых доходов бюджета действительно заложена цена $60 за баррель. Из них формируются базовые нефтегазовые доходы, которые полностью идут в расходы. В 2025 г. было запланировано собрать 9,1 трлн руб. Это консервативный ориентир, от которого считают основные поступления в казну.

А вот в целом все доходы в бюджет спрогнозированы при цене нефти $69,7 за баррель. То есть всего планировали собрать 10,9 трлн руб, но не все собирались тратить. Получается, все, что выше $60 за баррель, уже не идет в расходы, а направляется для пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Проще говоря:

$60 — базовая цена. Планировали собрать 9,1 трлн руб. для покрытия расходов

$69,7 — прогнозная цена для всех доходов. Планировали собрать 10,9 трлн руб.

10,9 - 9,1 = 1,8 трлн — хотели направить в резервы.

Так что оба числа верные, просто для разных целей.

P.S. Обратите внимание на UST’10. Кто-то в невероятных объемах их продавал в последние часы.
Интересно, кто бы это мог быть?
Дональд Фредович, не догадываетесь?
Кстати, не забываем, что в этом году Америке нужно рефинансировать порядка $8 трлн своих долговых обязательств. Это достаточно много и стоимость в данном случае, по которой торгуются облигации и соответственные доходности — для них это вопрос жизни и смерти.

Чего ждать в итоге? Мирового кризиса или достаточно быстрого разрешения ситуации?

Почитайте статью Петра Акопова, где рассматриваются три варианта развития событий. Коротко и по делу.
Он полагает наиболее реальным третий вариант, который подразумевает, что «никакого мирового кризиса не будет, как не произойдет и падения американской экономики. Нынешняя модель глобализации действительно умрет — ну так она и так уже жила на искусственном дыхании, и Трамп лишь отключил аппарат. Он действительно сумеет прогнуть большинство стран на уступки ради сохранения доступа к американскому рынку, но и торговая война с Китаем будет набирать силу. Хотя Вашингтон и Пекин практически наверняка договорятся о снижении тарифов (с нынешнего фактически запретительного уровня), общая тенденция не изменится: процесс развода двух экономик станет набирать силу, товарооборот и инвестиции будут падать. Мир движется к созданию двух полюсов силы — экономической, торговой, финансовой, военной.

США и Китай не поделят весь мир на двоих, потому что параллельно будет набирать силу процесс формирования многополярности (с упором на региональные объединения и державы-цивилизации), а сами США будут переходить от претензий на глобальное доминирование к статусу самой сильной державы мира.»

Описано широкими мазками. А вот детали… это уже мы с вами будем разбирать здесь.
Надо же мне в конце концов докторскую написать, да все времени нет. Хотя фактуры благодаря происходящему — копайся не хочу.

О рынках. Напоминаю. В приложении мы с ребятами сделали раздел «Кризис. Что делаем». В нем в режиме онлайн даем свои мысли о происходящем.
Рекомендую посматривать.
Все коротко, без лирики и только по делу.
Найти можно в разделе Фабрика Идей.

Думаю, если рынок сегодня не пробьет локальное дно, имеем шанс в ближайшее время увидеть коррекцию на уровень 5250-5300. Возможно, даже чуть выше.
Однако, рынок стал медвежьим. Так что в дальнейшем (и достаточно коротком будущем) можем увидеть по S&P и 4700, и ниже.

Здравствуй, филейная часть мадам сижу новый кризис?

Друзья, разумеется, мы с вами не будем разбирать в деталях кого Илон Эрролович и как назвал. Впрочем, я бы с удовольствием разобрал тему «Как поссорился Иван Иванович с Иваном Никифоровичем», тут и правда есть о чем поговорить. Что мы и сделали — во всех деталях — в канале @CryptoKogan.
Почитайте, как минимум, точно поднимете себе настроение.

А пока просто констатируем, что в команде Дональда Фредовича пошел серьезный раскол.

То, что Трамп — весьма конфликтный человек, не новость; мы писали об этом. К слову, в этой же заметке от 30 декабря говорил я вполне четко и однозначно о грядущем обвале американского рынка.

Команда у 45-47 Президента США собралась — мама не горюй. Потому ничего удивительного.

Мы видим, как потихоньку сам Великий и Ужасный осознает, что перегнул палку в «убийстве» финансовых рынков и начинает рассказывать сказки о том, что
«…введенные им пошлины приносят стране по $2 млрд каждый день. По его словам, более 70 государств готовы договариваться с Вашингтоном о тарифах».

Правда, назвал он всего три страны: Индию, Вьетнам и Израиль. Видимо, все лучшее остальное впереди.
При этом начались намеки в сторону Китая: по словам пресс-службы Белого дома, если Пекин решит обсудить пошлины, то Трамп будет «невероятно щедр».
Переведем на русский язык? Ребята, ну пожалуйста. Давайте договоримся. Я ж не злой. У меня просто раньше велосипеда не было…

Пока Трамп, одной рукой выкручивая тарифы, другой рукой пытается со всеми о чем-то договориться, рынки потеряли десятки триллионов долларов. И продолжают терять.

Что для нас более чем существенно: цена на нефть марки Brent уже торгуется на уровне $60,4 за баррель, а Urals — на уровне $53,6.
Напомню, что бюджет России рассчитан исходя из цены на нефть порядка $69,7 за баррель.

Буквально на днях мы рассчитали, на какой срок хватит ФНБ России при разных вариантах развития кризиса и разных уровнях цен на нефть. Вкратце — пока продержимся.

При этом ЦБ России анализирует возможность реализации своего рискового макросценария. Данный сценарий отражает «нарастание эскалации и фрагментацию мировой экономики, предполагает сжатие российской экономики на фоне роста инфляции. Возможная глубина и продолжительность этих явлений, впрочем, пока непонятна: слишком многое зависит от происходящего вне РФ».

Мое мнение о нефти — тут все просто.
Геополитика. Появилась надежда, что Иран и США договорятся, плюс общая картинка по рынкам. Ну и крайне неуклюжее решение ОПЕК+.

Про нефть ещё поговорим отдельно.
Спойлер: не думаю, что далее будет существенно падать. И ОПЕК экстренно соберется, к бабке не ходи; рынки попробуют покорректироваться. Да и с Ираном, боюсь, ничего по-доброму не выйдет.

Кстати, переполошив весь мир, Трамп по крайней мере по нефти своего добился — цены он обвалил. Но вряд ли надолго.

Продолжение ⤵️

1. Котировки нефти марки Urals
2. Котировки нефти марки Brent
3. Фьючерс на SP500

Китай обвалит юань?

Все больше разговоров, что Китай намеренно обвалит юань к доллару — вплоть до 30% — чтобы как-то компенсировать удар от американских пошлин.
Впрочем, не думаю, что мы увидим этот сценарий в реальности. Почему? Подробный ответ на этот вопрос — во вчерашней публикации в приложении Bitkogan (Фабрика идей → «Пойдет ли Пекин против юаня?»).

Более вероятен, на мой взгляд, сценарий ограниченного ослабления юаня. В силу естественных причин. Юань в принципе был слабоват в последние пару лет, Пекин нередко его поддерживал. Например, госбанки продадут доллары в Гонконге. Или НБК снизит норму валютных резервов для банков. Или на материке установят фиксинг на более высоком уровне, чем ожидали трейдеры.
Так вот, поддержку ослабили — это уже происходит. Помимо этого, Пекин, скорее всего, усилит стимулирование внутреннего потребления — и фискальными, и монетарными методами. Если ФРС не будет снижать ставку, а Китай снизит — опять-таки, юань просядет без всякого принуждения.

Полагаю, юань может ослабнуть на 3-5%. Не критично, но неприятно. Поэтому мы решили заменить наши позиции по хеджу рубля с юаневых на долларовые. Во фьючерсах вышли из юаня и «запрыгнули» в Si.

💰Продолжаем работать на китайском рынке. Китай, скорее всего, ответит на пошлины Трампа более сильным разгоном стимулов, что может поддержать китайские акции. Очень осторожно начали подбирать отдельные позиции. Что именно — показываем в приложении Bitkogan (стратегия «Китай. Поднебесный Дракон»).

Введённые Трампом тарифы многие экономисты называют абсурдными и не имеющими под собой никакой научной базы (например, тут и тут).

▫️Формула, которая применяется для расчёта этих тарифов, с одной стороны — крайне проста, с другой — вызывает сомнения в своей правильности и никогда нигде до этого не использовалась.

➡️ Для маскировки примитивности расчёта, в Белом доме решили приукрасить его греческими буквами, чтобы выглядело как «научный» подход. Хотя если сказать по-человечески, то формула элементарна:
Тариф = (Торговый дефицит / Импорт из страны) ÷ 2

✅ Например, если дефицит с ЕС составляет $235,6 млрд, а импорт — $605,8 млрд, то:
➡️ 235,6 / 605,8 ≈ 0.39 → делим на 2 → тариф 19.5%

◽️Журналист Иан Дант, комментируя эту методологию, использовал весьма забавную метафору:
Трудно передать, насколько это абсурдно. Это всё равно, что делить количество яблок на кухне на число бубликов и использовать результат для расчёта ипотечной ставки.

Так тарифы в мире не считают по нескольким простым причинам:
1️⃣Торговый дефицит сам по себе не указывает на нечестную торговлю.
2️⃣Формула игнорирует реальные тарифные/нетарифные барьеры, экономическую структуру и причины дефицита.

▫️Более того, если попробовать посчитать введенные тарифы по указанной на сайте The Office of the U.S. Trade Representative формуле, то они не будут соответствовать тем, которые Трамп представил в своей таблице. Есть предположение, что конечный вариант «считался на ходу», исходя из индивидуальных предпочтений президента США (кого меньше любит — тому тарифы повыше).

▫️И даже если взять за основу предложенную администрацией формулу, в ней, похоже, тоже ошибка. Как отмечает American Enterprise Institute, используемая в модели эластичность импортных цен по отношению к тарифам (φ) принята за 0.25, тогда как должна быть ближе к 1.
➡️ Это означает, что реальные тарифы завышены примерно в 4 раза даже по этой странной формуле.

➡️ Вывод: такой удивительный подход к подсчету тарифов наводит на мысль о том, что их не планировали вводить, поэтому расчитали всё «на коленке». Очень вероятно (хотя и не 100%), что это просто пугалка Трампа, его пресловутая «сильная карта», которой он хочет выбить из «уважаемых партнёров» нужные ему решения. Для рынков это, скорее, хороший признак.

Загадка трамповских тарифов

На основании каких расчетов Лесото, Вьетнам и Камбоджа «удостоились» таких высоких тарифов от Трампа?

Оказывается, все по науке. Есть формула для расчётов того, как всех «опошлить». Формула простая, даже школьник ее осилит.
Другое дело, что для этих же расчетов можно было взять количество бургеров, произведенных в стране, разделить на импорт этой страны из США и умножить на заветное число Пи. Зачем на Пи умножать?
Да черт его знает. Но все это сразу придаст расчётам очень наукообразный вид.
Ах да, забыл! Полученный результат необходимо обязательно умножить на коэффициент отношения Трампа к данной стране. Где его, этот коэффициент, найти? Все просто: нужно спросить у Трампа! Он товарищ открытый, расскажет без утайки.

Хотите больше деталей? Почитайте заметку, что вчера была опубликована в канале @CryptoKogan.
Если все выглядит так, как описано в статье, то все эти тарифы — просто инструмент давления и торга.

Только никому в мире не нравится, когда с ним вот так, об коленку… Возьмут многие страны, да и объявят бойкот американским товарам. Разве китайцам или европейцам не на чем ездить? Не на чем без продукции Боинга летать?
Америка тоже без вьетнамских кроссовок или маек из Бангладеш переживет. А вот без редкоземов, которые контролирует Китай, обойтись вряд ли сможет.

А пока наслаждаемся формулой. Получаем эстетическое удовольствие от магии цифр и глубины потока сознания величайших математиков современности.

Повсеместное проникновение Китая — давно не новость. Но в Израиле эта «диффузия» особенно заметна.

Почему вдруг мы говорим про Израиль? Помните нашу первую за сегодня заметку? В ней ответ на этот вопрос.
Вот и интересно будет проверить на первом ходоке к Ленину Трампу, потребует ли он, кроме отмен пошлин на американские товары, еще и минимизации работы и влияния Китая в Израиле.

Небольшая справка. С 1992 по 2017 год торговля между Китаем и Израилем выросла с каких-то $50 млн до $13,1 млрд. Китай — крупнейший торговый партнёр Израиля в Азии, и третий в мире после США и ЕС. Внушительно, да?
В 2016 году китайцы завели на израильский рынок $16,5 млрд инвестиций — почти в десять раз больше, чем в 2015-м.
В 2017 году экспорт Израиля в Китай подскочил на 80%. Более 1000 китайских компаний работают в Израиле и, по разным данным, столько же израильских — в Китае. Причём 20% всех инвестиций в израильский хай-тек — китайские. С 2001 по 2018 год двусторонняя торговля между двумя странами ежегодно росла, увеличившись с чуть более $1 млрд до почти $12 млрд. Израильский импорт из Китая достиг рекордного уровня в $13,53 млрд США в 2024 году, что на 19,8% больше по сравнению с $11,29 млрд в 2023 году.

А теперь — немного паранойи. Или всё-таки аналитики?😉
Израильское оборонное сообщество бьёт тревогу: китайцы лезут в чувствительные для страны сектора. Впрочем, правительство ничего страшного в этом не видит.
Американцы, разумеется, недовольны. Эксперт RAND Шира Эфрон с удивлением спрашивает: «Вы уверены, что хотите, чтобы вашу инфраструктуру контролировала чужая держава?»
А журналист Haaretz Амос Харель отмечает: Китай получает контроль над ключевой израильской инфраструктурой и возможность наблюдать за военными объектами.

Израильский хай-тек — жемчужина, за которой охотятся буквально все. В 2018 году 12% всех инвестиций в стартапы — из Китая. Если брать сделки от $25 млн — то четверть.
Китайские деньги идут в ИИ, автономный транспорт, электрокары и проч.
Вот такая интересная картинка.

Вернемся к первой сегодняшней заметке. Если (пусть даже по косвенным признакам) по итогам визита Нетаньяху к Трампу мы поймем, что главное сейчас — не тарифы, а разворачивающийся на наших глазах передел мира, то что будет в итоге?

Большинство стран, полагаю, пойдут на серьезные уступки США. И вместе с обнулением тарифов на американскую продукцию начнут включать антикитайские механизмы, выдавливая китайцев из контрольных пакетов в различных жизненно важных (в том числе инфраструктурных) компаниях. И компаниях, через которые осуществляется контроль за ресурсами.
Часть стран начнут активно спорить, пытаться договориться.
А часть займут достаточно жесткую позицию по отношению к диктату США.

Многое станет понятно уже очень скоро.

О нашей фьючерсной стратегии

Ожидаемо, на фоне нынешних событий, у нас сильная просадка — на вечерний клиринг в пятницу -22,7%, сегодня с утра еще примерно -5%. Чуть лучше, чем в пятницу, благодаря небольшому отскоку в серебре, долларе и юане, но масштаб падения очень велик.
Впрочем, как раз из-за возможности такого сценария мы открывали относительно небольшие позиции. Даже сейчас — под все позиции — у нас занято менее половины обеспечения.

В этом смысле падение рынка частично смягчается тем, что и обеспечение падает вместе с номиналом контрактов. Грубо говоря, еще пару таких дней, как четверг и пятница, мы точно выдержим.

Что будем делать? Судя по скачку VIX в пятницу вечером, пока падение не закончилось. Впрочем, так обычно и бывает: основные маржин-коллы после таких падений случаются в понедельник или во вторник утром.

Говорит ли это о том, что надо срочно резать позиции? В нашем случае, не думаю. Ведь после волны маржин-коллов, как правило, случается сильный отскок.
Будет ли это «отскок дохлой кошки»? Или это будет возврат к росту на каком-то оптимизме по тарифам? Пока сказать сложно. Но отскок должен быть, во всяком случае, в американских акциях.

С нефтью чуть сложнее, ведь она может и не вернуться на $75 в обозримом будущем. Впрочем, роллировать позицию в нефти относительно недорого — там фьючерсы в бэквордации.
Зная, как Трамп любит (и умеет) влиять на рынки своими заявлениями, он рано или поздно скажет что-то либо про Иран, либо про наполнение Стратегического резерва. Даже на Россию может сильно надавить, с дешевой нефтью делать это ему гораздо проще.
Это, конечно, будет плохо для нашей позиции в российских акциях, но хорошо для нефти и лонга по валюте.

Ключевой момент сейчас — размер позиции. И пока он позволяет нам не принимать жестких решений.

Коротко — о том, что происходит сейчас на рынках

Вопреки здравому смыслу ни Трамп, ни члены его команды не приложили никаких усилий для того, чтоб пояснить свою политику и мотивы своих действий. Более того: мы ожидали обнародования списка тех стран, что готовы к переговорам по тарифам — и это приободрит всех, дав понять, что есть «свет в конце тоннеля». Но и этого не случилось.

Есть ощущение, что ребята уперлись и буквально «не ведают, что творят». Или ведают, но недооценивают масштаб разрушения ими основ финансовых рынков. Но развал финансовой системы мира, тем более рукотворный, чреват грандиозными последствиями, в том числе и для «виновников торжества».

Что Трамп и ко будут делать с утратой доверия собственных избирателей? Которые не понимают что происходит и где грань между отвагой и безумством?

Есть понятие точки невозврата. Если обвал рынка пройдёт определённую точку, и ничего не будет сделано, то размер потерь инвесторов будет колоссальным, его невозможно будет возместить.
Главное: это приведет к утрате доверия ко всему тому, что было должно, по замыслу этого безумного водевиля, стать в итоге основой благосостояния тех же США. В частности, утрате доверия к доллару и роли США в мире.

Чего ждем далее? Полагаю, сегодня мы таки услышим какие-то заявления либо Трампа, либо кого-то из основных его соратников. Долго хранить молчание эти ребята не умеют.

Рынок в принципе готов к коррекционному движению. Вопросы лишь в том, когда произойдет — сегодня или завтра, и какой силы оно будет.

Что делаю сегодня? По опыту предыдущих аналогичных историй, минимизирую активность. Есть моменты, когда лучше (иногда просто жизненно важно) ничего не делать, чем делать. Возможно, если TMF улетит за 50, еще немного продам. И докуплю немного лонгов.

Что касается ФРС. После подобного можно и правда всерьез говорить о дефляции, чем об инфляции в мире.

О российском рынке. В принципе, рынок ведет себя относительно спокойно, снижения незначительны по сравнению с тем, что происходит в мире. Продажи не носят панического характера; скорее, это следствие происходящего на мировых площадках, и «дань уважения» тому, что происходит на рынке нефти. Российские бумаги падают, но я не вижу здесь ни безумного драматизма, ни колоссальных оборотов.

Рубль держится молодцом, несмотря ни на что. Просадка рубля и относительно доллара, и относительно юаня пока не более 1%. Впрочем, ещё не вечер.

Следим за ситуацией. Продолжение следует.

Sic transit

Что вообще происходит? Анализируя происходящее с позиции человека, который многое повидал, могу предположить, что речь сегодня идет не только и не сколько о тарифах. Есть у меня стойкое ощущение, что все эти тарифы — просто прелюдия. Если хотите, ширма.

Похоже, Трамп и его команда затеяли именно то, о чем мы с вами детально говорили тут: раз, два, три, четыре, пять.

Они затеяли реальный передел мира. Уж очень им не нравится абсолютное проникновение Китая во все уголки этого мира. И передел этот уже в пользу Америки затронет главным образом ресурсы и инфраструктуру.
Исходя из того, что я вижу в последнее время, более всего американцев волнует инфраструктура.

Впрочем, думаю, касательно различных стран и подходы будут разными.

Почему такие выводы? Как мы с вами это сможем понять?

Кто у нас там первый к Трампу договариваться едет? Беньямин Нетаньяху.
Вот и посмотрим. Если Трамп, к примеру, заявит: нет, друзья мои, при всем уважении, хотите не 17%, а 10% тарифы? Отлично! 10% — это для настоящих друзей. Тогда, кроме обнуления тарифов на американскую продукцию, что не так сложно сделать, извольте добавить к своим действиям одну мелочь.

Кто там у вас в последнее время активен в ваших инфраструктурных проектах? Китайцы.
Тогда размен: вы убедительно просите их продать контрольные пакеты в основных проектах, а мы вам поможем.

Дело в том, что когда китайцы «заходят» в какие-то инфраструктурные проекты, они предлагают помочь не только техникой, работой, технологиями, но еще и щедрыми кредитами.
Кстати, в этом вопросе ребятки переняли американскую стратегию входа в различные регионы мира.
Еще раз перечитайте книгу Джона Перкинса «Исповедь экономического убийцы».

Есть у меня подозрения, что предложат американцы следующее — вежливо, но крайне настоятельно просить китайцев выходить из проектов (точнее, из контрольных пакетов.) А американцы войдут, ещё и с кредитами помогут…

В следующей заметке я обязательно расскажу о том, насколько мощно в последние годы китайские корпорации вошли в различные проекты в том же Израиле.

Если коротко: Китай активно инвестирует в экономику Израиля, особенно в хай-тек и инфраструктуру, участвует в строительстве портов, метро, опреснительных установок и других стратегических объектов. Это вызывает обеспокоенность у США и израильских силовых структур, так как китайское участие может привести к утрате контроля над критически важной инфраструктурой и утечке технологий.
Кстати, израильтяне сами в последнее время достаточно активно проверяют масштабы китайских инвестиций в свою страну.

Вряд ли все детали переговоров Нетаньяху и Трампа станут известны широкой общественности. Но все же полагаю, что некие контуры грядущих событий, намеки на вышесказанное, мы увидим.
И если ход моих мыслей верен, то тарифы, как писал выше, это лишь небольшая часть той мозаики, что складывается (и меняет свою конфигурацию) на наших глазах.

А текущий балет я бы назвал «Изгнание дракона из орлиного озера». Нам остается лишь наблюдать.
Другой вопрос: а если дракон будет возражать?

Все обсуждают масштабную тарифную войну, которую развязала Америка против практически всего мира — аж против 185 стран. Но почему никто не вспоминает первую таможенную войну, которую вел Трамп с Китаем в 2018 году?

Посмотрим, настолько она была эффективна и чем закончилась.

Итак: в 2018 году Дональд Трамп, тогда еще почти молодой и горячий, решил, что Китай слишком хорошо устроился на американском рынке. Торгуют, зарабатывают, технологии копируют, если мягко выразиться. А что взамен? Взамен — дырка от бублика. Надо наказывать. Точнее выправлять ситуацию.

Что сделал Трамп? Ввёл тарифы. Много. На сотни миллиардов долларов китайского импорта. Особенно досталось стали, алюминию, электронике и всей китайской мелочевке, без которой американский быт представить трудно. Логика простая: сделаем китайское дороже — купят американское.

Гениально? Ну так себе. В теории супер, на практике — не особенно. Китай, как и положено обиженному торговому партнеру, ответил зеркально. Ударили по чувствительному: автомобили, широкий спектр сельхозпродукции.

Кто выиграл?
▪️Американская экономика? Нет.
Цены пошли вверх, особенно на товары первой необходимости. Плюс бизнес начал нервничать: логистика рушится, комплектующие дорожают, маржа сжимается.

▪️Фермеры? Они пострадали первыми. Китай был крупнейшим рынком для американской агропродукции. Продажи упали, Трампу пришлось заливать все это деньгами — десятки миллиардов помощи из бюджета. То есть сами себе наступили на ногу и потом за это заплатили.

▪️Китай? Тоже не в восторге. Экономика замедлилась, но не критично. Просто переориентировались на другие рынки. Естественно, перенесли часть производств для поставок в Америку во Вьетнам, Тайланд, Камбоджу и другие страны. Мы видим, как за последние 6–7 лет выросли поставки всякого ширпотреба из этих стран в США. Все четко.

Плюс — Китай получил толчок к развитию собственного высокотеха. Хотите войны — будет ускоренная мобилизация.

Чем закончилось? Подписали сделку «Фаза 1». Китай обещал закупить побольше американских товаров. Выполнил?
Как-то так, не до конца. А торговый дефицит, который Трамп так хотел уменьшить, остался почти на том же уровне.

Просто товарооборот страны с Америкой снизился, а вот с рядом других стран вроде Вьетнама вырос. Так и хочется вспомнить про белорусские креветки.

Какой итог? Трамп устроил шоу. Зрелищно, шумно, с флагами и лозунгами. Победил? На бумаге — да. По факту — победили, как обычно, юристы и финансисты. Остальные — получили счет за представление.

История повторяется уже в форме глобального «звездеца»? Интересно, а итог будет иным, чем в первую попытку? Выучили уроки?

Иран «исчезнет к сентябрю», если не согласится на ядерную сделку и не свернет свою программу, пишет Express. Трамп пригрозил Ирану бомбардировками, Daily Mail сообщала о возможных ударах США и Израиля через несколько недель. В общем мой прогноз про август–сентябрь подтверждается.

Почему не сейчас? Теоретически сейчас самое лучшее время с точки зрения цен на нефть — они упали. Теперь даже удар по Ирану не унесет котировки на 90-100. Скорее, цена дернется немного: на уровень 72-75. И все. Ну максимум 78.

Но то, что удар, скорее всего неизбежен, — это факт. Хотя казалось бы: президент Ирана заявляет о готовности к равноправному диалогу с США.

Чего же лупить-то? Проблема, на мой взгляд, в том, что у Трампа богатый опыт переговоров с Ираном. И есть четкое понимание: Иран — чемпион мира по затягиванию переговорного процесса. То есть вроде бы как процесс идет, но вообще непонятно порой, в какую сторону он идет и какие нюансы могут неожиданно возникать.

Так что, полагаю, терпение американцев лопнет где-то на исходе лета. То есть месяца через 3 после истечения срока ультиматума в конце мая.

Ну а признаки, которые заставят меня пересмотреть позицию и ждать удара вот-вот, — я их уже описывал. Думаю, повторяться нет смысла. Будет интересно — перечитайте.

Кстати, часть из того, что я описал ранее, стало происходить. Это больше пока связано с войной тарифов, чем с ситуацией вокруг Ирана. Но то, что напряжение в регионе будет все более и более возрастать, — это факт.

Когда я начну напрягаться?
◽️Когда увижу, что число авианосных группировок США и их союзников превысит 2.
◽️Когда «вдруг» увижу резкие закупки фьючерсов на нефть. И цена начнет меняться на $2–3 за короткий промежуток времени.
◽️Когда вдруг увижу резкие движения по доходности UST10.
◽️Когда увижу существенные покупки акций оборонных концернов США, особенно резкие движения по акциям Palantir.
◽️Когда увижу — одновременно с этим всем — некие странные движения в крипте.
◽️Когда увижу некоторые непонятные движения по израильскому шекелю.
◽️Когда увижу некую аномальную активность на рынках Саудовской Аравии и Израиля.
◽️Когда правительства разных стран призовут своих граждан покинуть Иран — может быть, и Израиль. В целом покинуть этот регион.
◽️Наконец, когда увижу, что авиакомпании вдруг резко отменяют свои рейсы в регион или же меняют свои традиционные маршруты длинных перелетов.

Короче, не верю я, что все эти деятели, сплотившиеся вокруг Великого и Ужасного, не захотят извлечь выгоду из происходящих событий.

Потому самым внимательным образом следим сегодня за информацией о том, куда перемещаются американские авианосные группировки, какие страны и в какой форме рекомендуют своим гражданам немедленно покинуть Иран — и не только Иран. Следим за трафиком авиакомпаний, но еще пристальнее — за нестандартной активностью на рынках акций и коммодитиз.

И последнее. Иран — это вам не хуситы. И вопрос не в запасах ракет… Вопрос в том, что начнется по всему миру после. Американцы, планируя серьезный удар по Ирану, не могут не понимать, что неизбежно столкнутся с повышенной опасностью терактов, причем в любой точке мира. Полагаю, что перед планированием удара по Ирану они начнут закручивать гайки в сфере безопасности и защиты различных объектов. Аналогично поступят и израильтяне.

Вот такие у меня мысли по поводу происходящего. Как будет в реальности? Посмотрим.

Иран «исчезнет к сентябрю», если не согласится на ядерную сделку и не свернет свою программу, пишет Express. Трамп пригрозил Ирану бомбардировками, Daily Mail сообщала о возможных ударах США и Израиля через несколько недель. В общем мой прогноз про август–сентябрь подтверждается.

Почему не сейчас? Теоретически сейчас самое лучшее время с точки зрения цен на нефть — они упали. Теперь даже удар по Ирану не унесет котировки на 90-100. Скорее, цена дернется немного: на уровень 72-75. И все. Ну максимум 78.

Но то, что удар, скорее всего неизбежен, — это факт. Хотя казалось бы: президент Ирана заявляет о готовности к равноправному диалогу с США.

Чего же лупить-то? Проблема, на мой взгляд, в том, что у Трампа богатый опыт переговоров с Ираном. И есть четкое понимание: Иран — чемпион мира по затягиванию переговорного процесса. То есть вроде бы как процесс идет, но вообще непонятно порой, в какую сторону он идет и какие нюансы могут неожиданно возникать.

Так что, полагаю, терпение американцев лопнет где-то на исходе лета. То есть месяца через 3 после истечения срока ультиматума в конце мая.

Ну а признаки, которые заставят меня пересмотреть позицию и ждать удара вот-вот, — я их уже описывал. Думаю, повторяться нет смысла. Будет интересно — перечитайте.

Кстати, часть из того, что я описал ранее, стало происходить. Это больше пока связано с войной тарифов, чем с ситуацией вокруг Ирана. Но то, что напряжение в регионе будет все более и более возрастать, — это факт.

Стоит ли ждать? Информации о том, что американцы сосредоточили невероятных масштабов военную силу против Ирана и Йемена, все больше. Одновременно — голоса из Ирана: не забудем, не простим, выпустим по всем тысячи ракет.

Внимание, вопросы в студию: если все так серьезно,
▪️Почему нефть не растет хотя бы до 85–90?
▪️Почему не растут акции американских оборонных концернов, особенно Palantir? Эти всегда перед большим «звездецом» растут.
▪️Почему не падает израильский шекель? Ведь в случае обострения израильтянам тоже может прилететь.

Вокруг верховного главнокомандующего США есть замечательные и весьма пронырливые ребята. И ребята эти совсем не бедные, мягко говоря.
Как вы думаете, зная заранее о планируемом ударе, эти зайки бы не стали на копеечку–другую покупать нефть? Сидели бы тихо и ничего такого не купили и не продали? В жизни не поверю. Уж больно ушлые ребятки. А может, и не спешат они потому, что пока все, что происходит, — это лишь большая игра?

Лично я свое мнение не меняю. Думаю, что все происходящее — это пока исключительно демонстрация сил и готовности. Если масштабный удар по Ирану будет действительно запланирован, всем прямым и косвенным участникам происходящих событий необходимо будет продумать очень серьезный комплекс мероприятий. Их внимательный наблюдатель с высокой степенью вероятности сможет заметить.

Полагаю, страсти продолжат накаляться и по-настоящему страшно станет где-то через месяц–полтора. Но до реальных дел, как писал ранее, если и дойдет, то скорее в конце лета или осенью. Продолжение⤵️

Что я вижу по концу торговой сессии в пятницу?

1️⃣Произошла массовая ликвидация маржинальных позиций.
2️⃣Крипта, как очень неплохой и, как выясняется, опережающий индикатор, перестала падать.
3️⃣Доходности десятилеток перестали снижаться.
4️⃣Валютный рынок немного успокоился. Доллар после сильного падения немного восстановился. И относительно евро, и относительно японской йены, швейцарского франка и относительно других валют.

Не исключу, что после всего происшедшего на этой неделе на рынках, неделя следующая будет несколько более позитивной.

Но все это — о коротких колебаниях.

Есть у меня опасения, что после недолгой возможной коррекции рынки продолжат свой путь на юг.

Ну а удастся ли Трампу в принципе реализовать свои замыслы…

Об этом разговор отдельный. Если коротко, не уверен.

Trump & Dump. Мировой покер. И мировой пожар

Трамп поднял ставки до небес и пошел all in.

Китайцы приняли вызов. Госсовет КНР сообщил о введении дополнительных пошлин в размере 34% на все товары из США.

«Китай сыграл неправильно, он запаниковал, а этого позволить они себе не могут»,
— написал Трамп в своей соцсети Truth Social. Иначе говоря — пошел блеф.

Вьетнам решил сбросить карты и не рисковать.

«Правительство Вьетнама готово отменить все пошлины в отношении американских товаров».

До этого аналогично поступила Камбоджа.

Чего ждать дальше?

Когда игроки вскроют карты и у кого на руках будет Флеш Рояль?

Одно понятно точно — пока самый пострадавший в этой истории — это мировой фондовый рынок.

Падения за три дня — катастрофические. Аналогий крайне мало. Если только пандемия и обвал рынков при Леман Бразерс. Ну и, возможно, еще крах рынков в черную пятницу в 1987 году.

Что там на эту тему сказал Дональд Трамп?

Американские рынки, в том числе фондовый, будут процветать, заявил президент США после введения масштабных пошлин на импорт товаров из других стран. Фрагмент выступления он опубликовал в своей соцсети.

Трампу задали вопрос о распродаже на фондовом рынке США, отмечает CNBC. Он заявил, что все «идет очень хорошо», и сравнил введение импортных пошлин с «оперированием пациента».

«Рынки будут процветать. Акции будут процветать. Страна будет процветать. И остальная часть мира захочет искать способы заключить с нами сделку»,
 — заявил Трамп.

Это все он сказал 3 апреля.

Вчера он призывал инвесторов воспользоваться ситуацией для обогащения.

Одновременно с этим Трамп призвал председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла снизить процентные ставки, заявив, что сейчас для этого «идеальное время». В своем посте на платформе Truth Social Трамп обвинил Пауэлла в «игре в политику» и подчеркнул, что снижение ставок могло бы укрепить экономику.

Так что… идет игра по-крупному.

Чего нас ждёт впереди?

Думаю, за выходные мы с вами услышим много чего интересного.

1️⃣Скорее всего, чтобы успокоить бушующие рынки, Трамп за «примерное поведение» может ввести пониженные тарифы для Вьетнама. К примеру, 10 или 15%. Логика здесь понятна. Вы, ребята, не брыкаетесь — мы вас награждаем. И самое забавное, что по принципу «козы из дома» ставка в размере 15% будет воспринята как величайший подарок.
А заодно и приглашение всем остальным сесть за стол переговоров и договориться. Рынки могут теоретически выдохнуть и немного успокоиться на этом. Поскольку из желающих договориться очевидно может выстроиться очередь.
2️⃣Не исключу, что Трамп, опять же за выходные, заявит о том, что планируется одновременно с ростом тарифов масштабное снижение налогов.
3️⃣Думаю, что не раз и не два Трамп заявит об уникальности момента для покупки упавших акций американских концернов.
4️⃣Полагаю, что давление на Пауэлла в ближайшие дни будет беспрецедентным. Другое дело, что это ни к чему не приведет. Если Пауэлл дрогнет, это в итоге может пошатнуть доверие к ФРС.

Почему сейчас Трампу придется спасать финансовый рынок?

Причин несколько:
1️⃣Электоральная.
2️⃣Финансовые активы лежат как обеспечение для огромного числа сделок. Их обвал может привести к обрушению многочисленных финансовых конструкций. И это может быть крайне болезненно.
3️⃣Трамп — игрок. И фондовый рынок для него субстанция понятная. Так что объяснять ему последствия происходящего не требуется. Значит, будет действовать. А вот получится или нет — это как раз увидим.

Не забываем, что на Трампа сейчас все ополчились, в первую очередь, демократы, которые обвиняют его в разрушении финансовой системы страны. Поэтому, вероятно, он будет говорить о пользе для экономики, и в итоге для фондового рынка.

То, что уже случилось, — запустило процесс перехода от рынка растущего к рынку медвежьему. Переломить тенденцию будет крайне непросто.

Продолжение ⤵️

👨‍💼🔊 Друзья, видим сейчас маржин-коллы по большому количеству позиций: серебру, индексам и т.д. Это неплохой момент для тех, кто покупает.

TMF взлетели, подходят к зоне покупки. Немного их фиксирую. Как паника утихнет, считаю они вернутся на $46-47.

Судя по характеру рынка сегодня, мы где-то очень близко от разворотной точки. Конечно, есть возможность еще пролететь ниже, я все прекрасно понимаю.

Я аккуратно докупаю в портфель спекулятивные инструменты типа URTY (Russel 2000). То есть это на компании малой капитализации, которые при развороте могут сильно взлететь.
#Коган 🔥HOTLINE

Аналитики UBS ухудшили оценку рынка акций США до «нейтральной».

Какая прелесть! Было время, когда все давали практически единодушный прогноз о том, что рынок будет 6800, 7000, 7200.
Теперь они резко меняют свои подходы.

Молодцы, красавчики! Капитаны очевидность. Подгоняют прогнозы под реальность…
В их стройных рядах были и J.P. Morgan, и Morgan Stanley, и Citi, и Wells Fargo...

Еще месяца три назад меня смущало их единодушие. Когда единодушны, все может пойти с точностью наоборот.

Так оно и случилось.

Друзья, приветствую.

То, что происходит на наших глазах, это по сути своей некий разворачивающийся валютный торговый кризис и будущий кризис, как мы уже писали много раз, в борьбе за природные ресурсы. Впрочем, о последнем мы будем говорить много и долго.

То, что происходит на рынках после того, как китайцы анонсировали аналогичные таможенные тарифы против товаров из США и внесли ряд американских товаров в свои специальные списки, иначе как бардак тоже нельзя говорить. Это конкретная фантасмагория, которая продолжается.

Фьючерсы на Америку — минус 3,2%, фьючерсы на европейские индексы примерно по 5% падают. DAX в моменте минус 5,2%. Euro stoxx минус 5,3%.

Существенно падает японский рынок, Nikkei примерно на 4,4%. А Япония — особо.

Дело в том, что параллельно с индексами резкие, очень резкие колебания мы видим на рынках валют. Более того, я давно не видел таких резких колебаний. В первую очередь меня волнует резкое укрепление японской иены. Я много раз об этом говорил.
Уже 144 фигура, которая просто критична для японских экспортеров, потому что она убивает маржинальность их бизнеса. Поэтому неудивительно, что японский рынок падает так сильно. Это тоже триггер, о котором я говорил.

Довольно сильно растет швейцарский франк относительно других валют, как защитная гавань. Это тоже достаточно серьезный момент. И удивительно, растет евро относительно австралийского доллара, на целых почти 4%. Очень резкие колебания.

Что нас в первую очередь должно волновать? Просадка цен на нефть. Не секрет, что Urals в моменте падает почти на 8%. Это уже уровень ниже $58 за баррель, и это очень опасно для российского бюджета. То есть Brent сейчас падает на 7,5%. Brent на уровне ниже $65, а Urals соответственно ниже $57, и это очень плохо.

Соответственно, моментально начал реагировать российский рубль, который потихонечку стал проседать. Я думаю, что эта просадка может увеличиться именно из-за падения цены на нефть.

В настоящий момент мы видим, что фьючерсы на доллар и на юань растут пока не очень сильно, например, на 0,7%, на 0,6%, но боюсь, что это движение может продлиться. Мы во фьючерсном портфеле увеличили долю фьючерсов на доллар и на юань.

Под влиянием Поднебесной

Продолжаем тему, каким образом Китай в последние годы активно скупал ресурсы всего мира. А теперь вернемся в Северную Америку. И здесь «китайское влияние» распространяется быстро и вполне конкретно.
Начало темы — раз, два, три, четыре.

6️⃣Канада.
Китайские компании в последние десятилетия активно вкладывали средства в самые разнообразные сегменты канадской экономики. Речь о добыче нефти и газа (например, CNOOC приобрела Nexen за C$15,1 млрд), лития (Zijin Mining Group приобрела Neo Lithium Corp., имеющую проект в Аргентине, за C$960 млн), золота, меди и никеля. Также были сделаны вложения в капитал телекоммуникационных и строительных компаний, скупали недвижимость и лесные угодья.
Но в последние годы отношения между властями Китая и Канады ухудшились, что привело к отмене ряда крупных сделок и возврату инвестиций.

7️⃣Австралия.
◽️ Добывающие предприятия. Yanzhou Coal Mining приобрела угледобывающую компанию Felix Resources за AU$3,5 млрд. В этом же секторе произошла сделка по покупке Shandong Taigang за $235 млн занимающейся коксующимся углем Bowen Coking Coal.
◽️ Золото и металлы. Zijin Mining Group приобрела контрольный пакет акций этой австралийской золотодобывающей компании Norton Gold Fields за $164 млн, а Zijin Mining Group приобрела миноритарную долю в золотодобывающей Newcrest Mining. Последнюю за $15 млрд выкупила Newmont. Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet приобрела CBH Resources, занимающуюся добычей свинца и цинка, за AU$192 млн.
◽️ Энергетика. State Grid Corporation of China приобрела энергетическую компанию Macquarie Generation за AU$1,025 млрд.
◽️ Сельское хозяйство, приобретение земель и недвижимости. Китайские компании и частные инвесторы «как не в себя» тратят десятки миллиардов долларов на покупки в этих сегментах, как в крупных городах, так и в сельской местности.
◽️ Наиболее интересный объект для инвестиций — порт. Китайская компания Landbridge Group получила в 99-летнюю аренду стратегически важный австралийский порт Port of Darwin за AU$506 млн.

8️⃣ Теперь вернемся к Гренландии, где также были предприняты попытки скупить активы.
Китайские компании активно проявляли интерес к добывающим компаниям, транспортным объектам, рыболовству и другим секторам экономики острова.
Shenghe Resources Holding владела долей в Greenland Minerals и стремилась разрабатывать месторождение редкоземов и урана на проекте Куанерсют. Также шла речь о китайских инвестициях в аэропорты Нуук и Илулиссат.
Однако, под общественным давлением правительства Гренландии и Дании отказались от этих планов.

Мы с вами, друзья, стали свидетелями невероятной по масштабам торговой войны между Америкой и всем остальным миром. Объявив о новых таможенных сборах, Трамп и его команда развязали беспрецедентную по масштабам торговую войну, которая неизбежно перерастет и в валютные войны. Однако, мы с вами должны понимать: впереди ещё одна война, война за природные ресурсы. И она будет не менее напряжённой, а может и кровопролитной.

Трамп задумал поменять очень и очень многое в нашем мире. Все только начинается…