Вчера Forbes попросили меня прокомментировать сделку с Авито:

«Я наблюдал за Avito еще со времен, когда бизнесом управляли основатели, и всегда считал его сильной и самодостаточной компанией, — говорит руководитель рынков капитала в Т-Банке Антон Мальков. — Поэтому искренне радовался, что Avito приобрел именно Иван Таврин — он уже доказал, что умеет сохранять и приумножать value». По мнению Малькова, Avito — это не просто привлекательный инвестиционный актив, но и один из сильнейших бизнесов на рынке. «Это, как ничто другое, подтверждает сокращение соотношения EBITDA к долгу до 1 к 1 (с 1 к 6 за последние 2,5 года), достигнутое за счет естественного deleverage (снижения уровня закредитованности), который был поддержан частичной конвертации долга в equity, — поясняет он. — Частичная конвертация долга — логичный и сбалансированный шаг как для самой компании, так и для РСХБ. Снижение долговой нагрузки открывает новые возможности для активного роста и инвестиций в развитие». Кроме того, участие РСХБ как независимого финансового института может создать интересные точки синергии на пересечении технологий и финансов, заключает Мальков.

Полную публикацию статьи можно найти по ссылке:

https://www.forbes.ru/society/535946-struktura-rossel-hozbanka-kupila-polovinu-avito?utm_source=forbes&utm_campaign=lnews

а вы ждете IPO этой компании? напишите в комментариях

#IPO

сегодня совершил однодневную вылазку из отпуска, чтобы выступить на двух панельных дискуссиях на российском венчурном форуме в казани:

pre-IPO и поздние стадии: «быть, а не казаться»

и

разрушители легенд: мифы об инвестициях

подниму сюда из комментариев мысли насчет определения pre-IPO:

во-первых, pre-IPO называют себя все, кому не лень. у компании выручка ₽500 млн, ну какое это при всем уважении pre-IPO?

во-вторых, неоднородны и сами IPO. есть институционально-розничные, а есть только розничные.

в-третьих, стираются границы между частными сделками и IPO (и там, и там есть торги)

зы: также обратите пж внимание на комментарий натальи, где приведено развернутое резюме еще одной сессии

#финансы

Сегодня мне выпала честь модерировать сессию вопросов-ответов МКПАО «ЦИАН») Подключайтесь!

#финансы

🔔Ждем вас в 13:00 на звонок с менеджментом компании, где мы обсудим результаты 2024, ситуацию на рынке, предварительные результаты обмена и старт торгов.

➡️Регистрация по ссылке

Если у вас есть вопросы, которые обязательно нужно обсудить, пишите в комментариях📱

Анонсируем открытую лекцию по российскому финансовому рынку!

Спикером мероприятия выступит Антон Мальков, руководитель рынков капитала "Т-Банка".

Антон является кандидатом экономических наук и выпускником юридического ф-та МГУ им. М.В.Ломоносова. Начинал карьеру в таких компаниях как Группа «ГУТА», EY, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, Deutsche Bank, J.P.Morgan. С 2011 по 2021 гг. работал в Сбере где отвечал за руководство команд на рынках публичного и частного капитала. С 2021 г. возглавляет команду рынков капитала в "Т-Банке".

Антон расскажет про текущее состояние российского финансового рынка, в частности, рынки IPO (первичное публичное предложение) и SPO (вторичное публичное предложение), а также тернистом пути квазииностранных инструментов в 2022-2024 гг.

Это отличная возможность получить экспертный взгляд на рынок, задать вопросы и обсудить актуальные темы с профессионалом.

👉🏻5 апреля, 15:00
📎Онлайн
Требуется регистрация: sfinance.org/event

До встречи!

розно через неделю для тех, кто пропустил декабрьский и февральский зумы)

20 марта с плеядой замечательных спикеров и очаровательным модератором выступил на CFO DAY

По горячим следам этой посиделки вышла публикация

https://iz.ru/1858618/maria-frai/svoevremennaa-akcia-biznes-nacnet-aktivno-vyhodit-na-birzu-v-konce-2025-goda

#финансы

7 марта вышел новый альбом швейцарских симфо- / готик- металлистов Lacrimosa.

Оказалось, что «Lament» - это третья часть трилогии. И, на мой вкус, не самая удачная. Тем не менее заглавную композицию вполне можно добавить в плейлисты.

Пользуясь случаем, отмечу интересные песни из первой и второй частей трилогии:

2017 Testimonium
-Wenn unsere Helden sterben
-Lass die Nacht nicht ueber mich fallen
-Der leise Tod

2021 Leidenschaft
-Liebe ueber Leben
-Fuehr mich nochmal in den Sturm
-Exodus

#музыка

Друзья-инвесторы, бросайте графики и закрывайте Excel:
у нас в гостях Антон Мальков из Т-Банка, человек, который провел больше 50 IPO и в 2024 году участвовал во всех российских размещениях, кроме трёх (видимо, был занят записью песен).

Поговорим про старый рынок (который мы потеряли после 24 февраля 2022-го), новый (который заслужили), pre-IPO и почему понимание рынка — это иногда иллюзия.

Подключайтесь — будет прибыльно, музыкально и без стоп-лоссов! 🚀🎸
Rutube
ВК видео
YouTube
или
📻 аудио подкаст прям в ТГ

по многочисленным заявкам - ссылка на запись

https://zoom.us/clips/share/6-4Z3Q4GQAiHIC9OWm00sA

через 55 минут 😉

В пятницу проходила первая в этом году встреча клуба финансовых директоров, который мы создали вместе с Т-банком. Обсуждали макроэкономические прогнозы и перспективы на финансовых рынках в 2025 г. Спикерами стали:
1) Иван Чебесков — заместитель министра финансов РФ
2) Софья Донец — главный экономист Т-Банка
3) Антон Мальков — руководитель рынков капитала в Т-Банке
4) Ваш покорный слуга в роли модератора

Когда учился в Вортоне, услышал занятную мысль от топ-менеджера одного из крупнейших в мире инвестиционных фондов.
“Пока всё нормально, бизнес про макроэкономику думает так (перевод дословный): “макро-шмакро, мне без разницы; делай инвестиции, устойчивые в любом макро-сценарии и всё”. А в кризис, ни о чём кроме макроэкономики говорить не могут”.

В справедливости убеждался уже не раз: 2008 г., 2014 г., ковид, кризис региональных банков в США. Нужно ли продолжать?

С одной стороны, день сегодняшний назвать кризисом не повернётся язык. Рост экономики РФ в 2024 г. превысил 4%, ожидается рост в 2025 г. (хотя и скромнее). МВФ прогнозирует рост мирового ВВП выше 3%. Ожидается, что в мире должны снижаться ставки ЦБ по мере приближения инфляции к целевым значениям. Вроде бы всё хорошо…

Но почему-то, когда мы спросили членов клуба, о чём им было бы интересно поговорить, макроэкономика по популярности обошла даже искусственный интеллект. Точно ли всё хорошо?..

Кажется, эту дилема отражает вопрос из зала, получивший приз за лучший: “если ключевая ставка не снизится, сколько участников останется в этом зале через год?”.

Мероприятие закрытое, так что ответы не цитирую. Тем не менее, когда я попросил поднять руки тех, кто не окажется в зале через год, ни одной руки не было. Когда спросил, кто ожидает рост выручки, руки подняли все, а некотороые ожидают роста выше 30%. Понятно, выборка не репрезентативна, это вообще не опрос и т.д. Сам кому угодно могу объяснить что какое угодно исслеледование некорректно — 15 лет этим занимаюсь:)

Тем не менее, как сказал Джеф Безос: “если случайный факт (anecdotal evidence) противоречит статистике, часто правдив случайный факт”.

Будем надеятся, что этот случайный факт хорошо отражает ожидания. Ведь именно ожидания, как показал Р. Лукас (нобелевский лауреат 1995 г.), в конечном счёте управляют экономикой.

Всем удачи!

А думаю, что перезапуск в целом удался:

-узнаваемая музыка ✅
-узнаваемые речитативы ✅
-после планки, заданной Честером Беннингтоном, переключение на женский вокал считаю единственно правильным решением: любой «мальчик» словил бы кучу хейта («не то 🤬»). Плюс надо отдать Эмили Армстронг должное: расщепляет она зачетно! 😀

Фанаты LP, поделитесь пж своим мнением в комментариях - слышите ли вы:

-Slipknot в Casualty
-Tool (например, Forty Six & 2) в IGYEIH? 😀

#музыка

И сингл таки явился индикативом для всего альбома)

Уж не знаю что стало причиной: возврат ли барабанщика Майка Портного, общая ли ремиссия у всех музыкантов «золотого состава», - но вышедший 7 февраля альбом Parasomnia группы Dream Theater - это бомба) 💣🔥

Получилось что-то среднее между «забойным» Train of Thought (2003) и «эпичным» Octavarium (2005) с несколькими отличиями:

-вокалист Джеймс ЛаБри перестал «передавать приветы» своему тезке из «Метлы»)

-гитарист Джон Петруччи, оказывается, любит не только поливалово в стиле Инги Мальмстина, но и длинные певучие соло а ля Дэвид Гилмор) С 04:03 In the Arms of Morpheus, 8:09-8:45 Night Terror, с 4:55 Bend the Clock и аж дважды на The Shadow Man Incident (3:38-4:40, 16:47-17:55)

Midnight Messiah чуть попроще остальных композиций, но в целом на альбоме нет ни одной проходной песни 🔥 Хотите побольше тяжести? Берите Dead Asleep. Хотите утяжеленной нежности? Зацените Bend the Clock.

Печалит, что альбома нет ни в Яндекс.Музыке, ни в Apple.Music… Но вроде мы за истекшие три года научились бороться с последствиями культуры отмены?) Если что - пишите в комментариях: подскажу)

ЗЫ

Один я в фрагменте 01:00-01:20 Dead Asleep услышал отсылку к Diary of a Madman Оззика, а в фрагменте 5:55-6:15 A Broken Man - вайб Satch Boogie?)

#музыка

Привет)
Ровно через неделю, 28 февраля, c 11:00 по 12:00 состоится презентация моей новой книги "Рынки капитала: перезагрузка"
Детали для подключения:
https://us06web.zoom.us/j/88195170523?pwd=wzaaj4H9qmlzu3sng9K4K5sgAc3z64.1
Идентификатор конференции: 881 9517 0523
Код доступа: 028907
До встречи!

между первой и второй / перерывчик небольшой (с) 😀

стала доступна для предзаказа моя новая книга, посвященная тернистому пути квазииностранных ценных бумаг после февраля 2022 (еврооблигации, расписки ПАО, инструменты иностранных холдинговых компаний)

воспользовавшись случаем, включил в нее обзор вопросов ценообразования IPO и SPO 2024, а также более углубленный по сравнению с 4 изданием анализ сделок 2022 - 2023

#моикниги

https://alpinabook.ru/catalog/book-rynki-kapitala-perezagruzka/

20 января Банк России опубликовал для общественных консультаций доклад об информационной прозрачности эмитентов и условий первичного размещения их акций:

https://www.cbr.ru/Content/Document/File/171925/Consultation_Paper_20012025.pdf)

С чем согласен:

✅ Резюме проспекта – краткое изложение IPO поможет инвесторам (в т.ч. розничным) быстрее разобраться в сделке.
✅ Ассиметрия прогнозной информации – ориентиры (guidance) по темпам роста и маржинальности должны доноситься не только до институциональных, но и до розничных инвесторов.
✅ Годовой отчет – унифицированный формат сделает годовые отчеты более удобными для анализа.
✅ Прозрачность аллокаций – раскрытие базовых принципов до IPO и факта по итогам IPO, безусловно, повысит прозрачность сделок.
✅ Ограничения на продажи и стабилизация – прозрачность в этих вопросах действительно важна, и подобная информация может сильно влиять на решение по участию в сделке.

С чем не согласен:

❌ Ответственность организаторов IPO за достоверность данных в проспекте
▪️ Эта инициатива расходится с европейской практикой, создает для организаторов огромные риски и может привести к уходу ведущих игроков с рынка IPO и деградации компетенций в данной сфере (и, как следствие, уменьшению количества IPO и падению их доходности).
▪️ Ведущие игроки рынка IPO продолжат консультации с Банком России для поиска приемлемого решения
❌ Прогнозная информация в проспекте, а также ее объем
▪️ Ориентиры (guidance) по темпам роста и маржинальности следует раскрывать в сущфактах, а не в проспекте, чтобы участники процесса сохраняли гибкость, а проспект по прошествии времени не вводил в заблуждение (или не создавать избыточную административную нагрузку на его постоянное изменение)
▪️ Нельзя позволять эмитентам публиковать прогнозы капитализации и дивидендов.
❌ Обязательное раскрытие аналитических отчетов
▪️ На каждой крупной сделке организаторы уже пишут отчеты, но из-за действующих не одно десятилетие требований комплаенс почти никто из организаторов не может публиковать аналитику в открытом доступе.
▪️ Требовать отчеты от оценщиков и рейтинговые агентства контрпродуктивно – без мотивации они будут это делать формально, а с мотивацией теряется независимость.
❌ Преждевременное раскрытие аллокации
▪️ Аллокация формируется по итогам размещения.
▪️ До размещения уместно раскрытие следующих базовых принципов:
1️. Условия отклонения заявок розничных инвесторов (например, при подаче более Х заявок от одного лица).
2️. Гарантии минимальной аллокации (если таковые планируются).
3️. Доля аллокации сотрудникам и партнерам (напр., до 20% от общего размера сделки).
4. Обязательство управляющих компаний подавать заявки от паевых инвестиционных фондов и из доверительного управления отдельно.
❌ Обязательное раскрытие ограничения на продажи и стабилизации в проспекте
▪️ Как и в случае с ориентирами по темпам роста и маржинальности (и по той же причине), информацию об ограничениях на продажи и стабилизацию следует раскрывать в сущфактах, а не в проспекте.

Резюмирю: прозрачность важна, но важно сохранять баланс между защитой инвесторов и гибкостью рынка.

Радует, что Банк России открыт к диалогу.

Буду держать в курсе!

#финансы, #IPO

Ровно через четыре месяца, 7 июня, состоится мой дебютный сольный концерт)

Действо планируется в LIFE PUB (ул. Фридриха Энгельса 20с1)

Пожалуйста, напишите в комментариях, если рассматриваете возможность его посетить. Можно просто знаком «+»)

#моипесни