📊 Рейтинговые действия за 21.04.2025:

✔️ Облигации Нижегородская область (3 выпуска) подтвержден ruA+ 21.04.2025
✔️ Нижегородская область подтвержден ruA+ Стабильный 21.04.2025
🆕 Облигации Альфа-Банк серии Т2-CR-03 присвоен ожидаемый ruA+(EXP) 21.04.2025
🆕 Облигации МКПАО Яндекс серии 001Р-01 присвоен ruAAA 21.04.2025
✔️ АО "МОСИНЖПРОЕКТ" подтвержден A+.gq 21.04.2025

#рейтинги

🏑🥍🏏🪃Минэкономразвития сохранило основные параметры предыдущего осеннего прогноза по экономике России в новом проекте сценарных условий социально-экономического развития Российской Федерации на 2026 год и плановый период 2027 и 2028 гг. Согласно документу, ВВП РФ в 2025 г. увеличится на 2,5%.

⬇️ Однако некоторые показатели были ухудшены по сравнению с сентябрьской версией макропрогноза. Так, Минэко теперь ожидает на конец 2025 г. инфляцию на уровне 7,6% (ранее прогнозировалось 4,5%). Среднегодовая цена на нефть марки Brent, заложенная в прогноз, снизилась с $81,7/барр. до $68/барр., реальные темпы роста инвестиций— с 2,1% до 1,7%.

Прогноз оценивает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:
🧡 «Прогноз Минэкономразвития выглядит взвешенным. Он не предусматривает каких-то катастрофических событий на сырьевом рынке и сделан с расчетом на то, что бюджетной консолидации в этом году не произойдет, то есть, госрасходы будут достаточно щедрыми. Конечно, строго в тех рамках, которые предусмотрены федеральным законом о бюджете, но существенного снижения госрасходов в этом году мы не увидим. Кроме того, в прогнозе Минэка ощущается больше силы инерции, чем в прогнозах макроэкономистов компаний - участниц финансового рынка. У министерства рост ВВП указан повыше, а по другим социально-экономическим параметрам ожидания вполне разумные».

Главная особенность (и она же – проблема) текущего периода, считают в Минэкономразвития, состоит во все большей фрагментированности российской экономики. «…рост, безусловно, перестал быть фронтальным. Мы видим по отчетной статистике, что часть отраслей ушла в минус», — говорят в министерстве.

➕ На 2026 г. ведомство несколько ухудшило свои оценки по ВВП: если в сентябре ожидался рост экономики на 2,6%, то сейчас — на 2,4%.

#детали
#макроэкономика

🏑🥍🏏🪃Около 5 лет назад несколько крупных банков-первопроходцев начали расширять линейку предложения своих экосистем услугами мобильной связи. Однако клиенты все еще не спешат подключаться к банковским мобильным операторам (MVNO).

🥇 По итогам 2024 г. среди них только один показал существенную прибыль: «Т-Мобайлу» удалось заработать более 2 млрд руб. Другие операторы — «СберМобайл», «ВТБ Мобайл» и «Газпромбанк Мобайл» — остаются убыточными или показывают статистически незначительную прибыль, проверили в «Коммерсанте» (данные по выручке основных игроков – на второй картинке).

Главная причина – высокая стоимость привлечения клиентов (затраты на субсидии, маркетинг, поддержку), в том числе на присутствие в регионах, говорят сами участники рынка.

Маржинальность услуги оценивает директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Юлия Якупова:
🧡 «Для банков собственные мобильные операторы являются, скорее, частью экосистемы, а не источником получения прибыли. Выгодные тарифные планы нацелены на привлечение новых клиентов, поэтому телеком-услуги с этой позиции являются, скорее, точкой входа в банк дополнительной клиентской базы. За счет статистики по мобильной и интернет-связи банки могут более адресно предлагать продукты и услуги, кроме того, эти данные потенциально могут быть использованы для оценки рисков при кредитовании».

Несмотря на тенденцию, в 2024 г. о создании MVNO объявили еще три крупных банка: Альфа-банк, ПСБ и Совкомбанк.

#детали
#банки

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Доля нераспроданного жилья на рынке продолжает расти.

К середине апреля 2025 года объем предложения квартир и апартаментов в уже сданных новых домах в Москве вырос на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Сейчас в продаже находятся 8 тыс. лотов. В Подмосковье аналогичный показатель составляет 7,9 тыс. лотов, но рост год к году - на 24,3% (данные Dataflat.ru).

📈 В целом ситуация укладывается в тренд: по расчетам «Коммерсанта», в марте 2025 года доля нераспроданного жилья в многоквартирных домах по всей стране с вводом в текущем году составила 47%.
Показатель за предыдущие годы:
• март 2024 г. – 41%;
• март 2023 г. – 43%;
• март 2022 г. – 32%;
• март 2021 г. – 29%;
• март 2020 г. – 25%.

🧡 Почему «затоваривается» рынок готовой первичной недвижимости? Объясняет младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Волик:

После отмены массовой льготной ипотеки основными драйверами продажи стала семейная ипотека и рассрочка от застройщика. Доля последней стала расти после июня 2024 г. и доходит до 50%, благодаря чему стала одним из основных инструментов продаж. По типичной схеме рассрочка дается на строящееся жилье до ввода эксплуатацию, ежемесячный платеж по рассрочке устанавливается застройщиком, и может быть как выше, так и ниже, чем по рыночной ипотеке – в зависимости от схемы и срока, однако появляется период накопить остаток суммы для покупки либо продать имеющеюся квартиру, либо по окончании рассрочки перейти на рыночную ипотеку. Соответственно, на уже сданные многоквартирные комплексы рассрочка не распространяется. Застройщик может предлагать скидки и акции на выборочные лоты для стимулирования продаж. Как правило, цены на готовые квартиры выше, так как риски у покупателя ниже. Разница в цене может достигать до 30% в зависимости от класса недвижимости, расположения.

В целом инструмент рассрочки в отличие от ипотеки пополняет счета эскроу не сразу, а в зависимости от графика платежей, что удорожает проектное финансирование для застройщика и, как следствие, экономику проекта.
Застройщик, предоставляя рассрочку, повышает стоимость жилья для конечного потребителя, пытаясь минимизировать свои риски, одним из которых является риск неплатежа. Удлинение срока рассрочки увеличивает риски для застройщика, поэтому, увеличивая сроки, девелопер должен продумать все механизмы работы с недобросовестными покупателями.

🔤 В настоящий момент рассрочка не регулируется законодательно и, скорее, является формой коммерческого кредита, девелоперы сами устанавливают ее сроки и условия. Инструмент стал популярен как альтернатива дорогой рыночной ипотеке в период жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, поэтому вероятно, что по мере смягчения риторики центрального банка рассрочки будут исчезать в пользу банковской ипотеки.

#экспертиза
#недвижимость

🗺Подборка самых интересных публикаций по теме «Регионы и страны» от аналитика по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилла Лысенко. 

Must read 👇

📄 Глазьев пообещал реформы Союзного государства «по последнему слову науки»
🔴 По его словам, приоритетами в работе остаются выстраивание равных условий для хозяйствующих субъектов и граждан, формирование единых механизмов экономического развития, расширение кооперации и повышение конкурентоспособности интегрированной экономики.

📄 Капитальная перезагрузка: регионы получат субсидии на завершение недостроев
🔴 Инициатива позволит вернуть в оборот объекты, в которые уже были вложены значительные бюджетные средства, отмечают эксперты. Однако государству потребуется выработать меры, исключающие возникновение недостроев в будущем.

📄 Доля внешней торговли РФ в нацвалютах приблизилась к 80%
🔴 Это более чем в три раза превышает показатель 2020 г., когда доля таких расчетов составляла всего 25%. Об этом заявил вице-премьер РФ Алексей Оверчук на правительственном часе в Совете Федерации.

📄 Экономика Чукотки выросла на 13,8% в 2024 году
🔴 Промышленное производство и инвестиции в основной капитал выросли на 9%, добыча полезных ископаемых — на 3%. Доходы консолидированного бюджета увеличились на 6% и достигли 62,8 млрд рублей, а собственные доходы региона выросли на 29%.

📄 Хинштейн прокомментировал ситуацию вокруг Корпорации развития Курской области
🔴 Чиновник рассказал, что КРКО создавалась как проектный офис для сопровождения инвесторов. Однако позже превратилась в монополию, занимаясь строительством оборонительных сооружений, фельдшерско-акушерских пунктов и авиационной инфраструктуры.

📄 Оверчук раскрыл, как решение по "Талибану" повлияет на связи с Афганистаном
🔴 Решение Верховного суда России о приостановке запрета "Талибана" открывает логистический потенциал Афганистана, заявил вице-премьер.

📄 ЕЦБ в седьмой раз понизил ключевые ставки на 25 базисных пунктов
🔴 Совет управляющих банка принял решение, что с 23 апреля ставка по депозитам составит 2,25%, маржинальная кредитная ставка – 2,65%, а базовая процентная ставка – 2,4%.

📄 Трамп призвал отправить в отставку главу ФРС
🔴 Американский президент раскритиковал главу ФРС за отказ снизить ключевую ставку, которая сейчас находится на уровне 4,25–4,5% годовых. Пауэлл говорил, что на экономику США негативно влияют объявленные Трампом пошлины.

📄 ЦБ Турции неожиданно повысил ключевую ставку на 3,5 п.п., до 46%
🔴 Руководство ЦБ отметило, что курс денежно-кредитной политики останется ограничительным до тех пор, пока не удастся достичь ценовой стабильности. Опережающие индикаторы указывают на то, что внутренний спрос в турецкой экономике вырос сильнее ожиданий с начала года, что стало еще одним аргументом в пользу повышения ставки, несмотря на замедление базовой инфляции в марте.

📄 Как США зависят от импорта редкоземельных металлов из Китая. Инфографика
🔴 Более половины потребления редкоземельных металлов в США обеспечивает импорт из КНР. В использовании мощных постоянных магнитов зависимость от Китая 75-процентная.

#выбор_аналитика

⚽️🏀🏈⚾️🥎🎾Итоги 2024 года на страховом рынке и прогноз на 2025-й: короткие продукты двигают рынок

Страховой рынок показал невероятные темпы роста в 2024 году, увеличившись на 62,8%.

3️⃣ Основным фактором такого сильного роста стали активные продажи коротких продуктов НСЖ и ИСЖ сроком на три месяца. По коротким программам страховщикам проще предложить доходность, сопоставимую с депозитами, чем по длинным. В результате трехмесячные договоры пролонгировались до четырех раз за 2024 год, а одни и те же страховые взносы при пролонгации учитывались в статистике несколько раз, завышая объем страхования жизни.

В страховании ином, чем страхование жизни, драйверами стали ДМС и страхование автокаско. При этом рост отмечается во всех крупнейших сегментах страхового рынка, кроме связанных с кредитованием.

📉 Страхование от НС болезней и кредитное страхование жизни показали отрицательную динамику.

«Эксперт РА» рассматривает два сценария развития страхового рынка в 2025 году:
1️⃣ На динамику страхового рынка значимое влияние будут оказывать общая экономическая ситуация и доходность финансовых продуктов. Высокая краткосрочная доходность будет способствовать росту коротких продуктов страхования жизни – прежде всего НСЖ. Таким образом, тенденция 2024-го может сохраниться и в текущем году. В этом случае, по прогнозу агентства «Эксперт РА», НСЖ по итогам 2025 года может вырасти на 85–90%, весь сектор страхования жизни – на 60–65%, а страховой рынок в совокупности – на 37–40%.
2️⃣ Если будут снижаться ставки по депозитам, а также сокращаться неопределенность по уровню доходности на более длительный срок, то продукты страхования жизни будут удлиняться, таким образом снижая дублирование страховых премий в статистике. В этом случае, по оценкам агентства «Эксперт РА», прирост НСЖ по итогам 2025 года может составить 25–30%, страхования жизни – 20%, а страхового рынка в целом – 15%.

👉 ЧИТАЙТЕ новый обзор по рынку страхования-2024 с прогнозом на текущий год

#аналитика
#страхование

📊 Рейтинговые действия за 18.04.2025:

🆕 АО "ЗСД" присвоен ruAA Стабильный 18.04.2025
🆕 АО "НОВОСИБИРСКИЙ КБК" присвоен ruBB- Стабильный 18.04.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003Р-13 присвоен ruAAA 18.04.2025
🆕 ООО "НЕО-ПАК" присвоен ruB+ Стабильный 18.04.2025
❌ ЮГ-ИНВЕСТБАНК (ПАО) отозван 18.04.2025
✔️ Киргизия подтвержден B+ Стабильный 18.04.2025
✔️ Узбекистан подтвержден BB Стабильный 18.04.2025
✔️ ПАО "СВЕТОФОР ГРУПП" подтвержден ruBB+ Стабильный 18.04.2025

#рейтинги

📌 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» регулярно публикует матрицу дефолтов, которая пользуется высокой востребованностью среди профессиональных участников рынка, включая инвесторов и риск-менеджеров. Этот инструмент позволяет оценивать кредитные риски, присущие компаниям и финансовым инструментам. Он представляет собой результат многолетнего анализа и систематизации данных.

🔴Какие ключевые понятия нужно освоить, чтобы пользоваться матрицей дефолтов «Эксперт РА»?
🔴По каким принципам она строится?
🔴Какие мифы существуют относительно вероятности дефолта в той или иной рейтинговой категории и почему важно им не поддаваться?
🔴Как использовать матрицу на практике и почему важно отслеживать ее обновления?

Обо всем рассказала умница, математик и просто красавица Анна Похваленская, младший директор по валидации «Эксперт РА», в своей новой статье «Матрица дефолтов как инструмент оценки кредитного риска». Опубликовали ее для вашего удобства на сайте агентства ⬇️

📑 ЧИТАЕМ и просвещаемся!

📄 P.S. Матрица всегда публикуется в разделе «Раскрытие информации», в рубрике «Исторические данные об уровнях дефолта по рейтинговым категориям применяемых рейтинговых шкал». Вот ЗДЕСЬ

📄 Актуальные расчеты в формате PDF можно скачать ЗДЕСЬ  

#это_база
#ликбез

🌿 Подборка самых интересных публикаций по теме «ESG» от аналитика по рейтингам устойчивого развития Виктории Бехер.  

Must read 👇

📄 Правительство утвердило Энергетическую стратегию до 2050 года
🔴 Этот ключевой для развития государства документ был обновлён по поручению президента. В новом документе расширен горизонт планирования и учтены актуальные вызовы, что позволит нефтяному, газовому, угольному секторам, электроэнергетике, энергетическому машиностроению, связанному с ними транспорту точнее соответствовать изменениям, происходящим в мире.
 
📄 Батончики и йогурты с белком из насекомых могут появиться в РФ в течение 3-5 лет
🔴 Для широкого использования насекомых в производстве продуктов необходимо "преодолеть культурные предубеждения и разработать эффективные методы переработки и обеспечения безопасности".
 
📄 Альфа-Банк проинвестировал создание экологичной стеклянной бутылки
🔴 Новая бутылка объемом 0,5 литра на 12% легче своей предшественницы (250 граммов), но сохраняет прочность и устойчивость к ударным нагрузкам. 
 
📄 Эксперт назвала число бездомных кошек и собак в России
🔴 Число бездомных кошек в России в 3,5 раза превышает число бездомных собак, при этом всего животных, живущих на улице или в приютах, - 3,6 миллиона, сообщила в ходе презентации Всероссийской переписи бездомных животных доктор ветеринарных наук, эксперт Центра изучения питания и благополучия животных Марианна Онуфриенко.
 
📄 Циан Добро поможет пострадавшим в результате стихийных бедствий
🔴 Теперь временное жильё могут получить не только жертвы геополитических конфликтов, но и люди, оставшиеся без крова в результате пожаров и наводнений. У собственников квартир будет возможность выбрать, кому они готовы предоставить возможность временного проживания и на каких условиях: на безвозмездной основе, за оплату коммунальных услуг или со значительной скидкой.
 
📄 Российский стандарт общественного капитала может стать общим для стран БРИКС
🔴 Российский Стандарт общественного капитала бизнеса (СОКБ) может стать базисом для унификации ESG-повестки в рамках БРИКС.
 
📄 «Уралхим» бесплатно раздал удобрения волонтерам
🔴 Компания «Уралхим» организовала акцию по бесплатной раздаче удобрений волонтёрам, принимающим участие в работах по очистке черноморского побережья. Многие из добровольцев проживают в сельской местности и имеют приусадебные участки, для которых необходимы удобрения.
 
📄 Reuters: Китай продолжит строительство угольных электростанций до 2027 года
🔴 В рекомендациях, выпущенных государственным планировщиком и регулятором энергетики, говорится, что новые угольные электростанции должны иметь на 10–20% меньше выбросов углерода на единицу вырабатываемой электроэнергии, чем парк 2024 г., а также содержится призыв к модернизации некоторых существующих угольных электростанций для соответствия этим условиям.
 
📄 Ракета Blue Origin отправилась в суборбитальный полет с женским экипажем
🔴 В состав экипажа вошли певица Кэти Перри, журналист, телеведущая CBS Гейл Кинг, аэрокосмический инженер и предприниматель Айше Боу, инженер в сфере биоастронавтики Аманда Нгуен, кинопродюсер и режиссер Кериэнн Флинн и невеста главы Blue Origin Джеффа Безоса, журналист и пилот вертолета Лорен Санчес.
 
📄 В джунглях Конго снова заметили чудовище, похожее на живого динозавра
🔴 Издание National Geographic утверждает, что в последнее время жители Центральной Африки все чаще рассказывают о встречах с "мокеле-мбембе" — легендарным существом, которое якобы обитает в лесах у реки Конго.

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 17.04.2025:

🆕 Облигации Атомэнергопром серии 001P-05 присвоен ruAAA 17.04.2025
❌ Облигации Газпром Капитал серии ЗО25-2-Е отозван в связи с погашением 17.04.2025
🆕 Облигации Аэрофлот серии П02-БО-01 присвоен ожидаемый ruAA(EXP) 17.04.2025

#рейтинги

📆 17 апреля 1492 года генуэзец Христофор Колумб осуществил свою давнишнюю мечту: католические короли (так называли супружескую пару - королеву Кастилии и короля Арагона) согласились отправить его в экспедицию в поисках западного пути в Индию, даровав ему многие милости.

До Азии Колумбу так и не было суждено добраться, зато он открыл новый континент – Америку, откуда в Европу, прежде всего в Испанию, потекли несметные богатства, добываемые завоевателями огнем и мечом или тяжелейшим трудом местного населения.

🥈 Сокровища, захваченные у инков и ацтеков, перевозились в Севилью, где переплавлялись в монеты, а затем вполне могли оказаться у банкиров в Антверпене, становившемся финансовым центром европейской торговли. Впрочем, могли они попасть в Европу и в неизменном виде.
«Никогда в жизни я не видел ничего, что так бы радовало мое сердце», - описывал впечатление от золотых изделий ацтеков увидевший их в Брюсселе немецкий художник Альбрехт Дюрер.

Впрочем, добытые в Америке ценности не только обогатили корону и купцов, но и стали топливом для масштабной экономической перестройки: дали еще один толчок формированию раннекапиталистических отношений, способствовали первичному накоплению торгового и финансового капитала, стали причиной экономической интеграции Европы, заложили основы создания глобального рынка.

🪓 Однако наряду с несметными богатствами и толчком к экономическому развитию Европы открытие Америки имело и темную сторону. Завоевание нового континента сопровождалось громадными жертвами среди местного населения. С колонизацией началось и массовое рабство: сначала — порабощение местных народов, затем — трансатлантическая торговля африканскими рабами, насильственно вывезенными в Америку.

Не принесли долгосрочного процветания захваченные богатства и самой Испании: денежные потоки из Америки привели к инфляции, подорвали местное производство и сделали страну зависимой от импорта. В результате экономика оказалась неконкурентоспособной, а само государство — перегруженным долгами и вынужденным объявлять дефолты.

⬇️ До обновления в этом списке Минтруда было 209 профессий.

🏑🥍🏏🪃Сегодня утром торги золотом начались с отметки $3331 за унцию. На предыдущей торговой сессии наблюдался рост цены на 3%.

Стремительный рост котировок связан, прежде всего, с увеличением спроса на защитные активы, что вызвано неопределенностью в торговой политике США, продолжающимися словесными интервенциями Дональда Трампа и другими внешними (по большей части – психологическими) факторами.

⬇️ Но есть ли за стремлением скупать золото что-то большее, чем типичная инвесторская реакция на быстро меняющиеся обстоятельства? Центральные банки, обычно осторожные и мало подверженные паническим реакциям, начали закупаться драгоценным металлом и «складировать» его впрок в резервах задолго до нынешнего витка торговых войн. Зачем они это делают? Есть ли фундаментальные причины в таком поведении?  Не может ли это выглядеть (предположим самый фантастический сценарий) подготовкой к возвращению к какому-то эквиваленту «золотого стандарта»?

🧡 С вопросом помогал разобраться главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:

«Основное требование к резервам – «надежность-ликвидность-доходность». Золото ликвидно, но вот с надежностью (стабильностью цены) значительно хуже. А доходность зависит от выбранного временного отрезка – золото исправно падало все нулевые годы и стало дорожать в пандемию и после, когда мир залили дешевыми деньгами. Несмотря на века бытования «всеобщим эквивалентом», сейчас золото – просто биржевой товар, хотя и хорошо хранимый. Россия нарастила золотой запас, скорее, по необходимости, и краткосрочно это оказалось выгодно и доходно, но на более длинных отрезках перспективы неочевидны.
Возвращение хотя бы в отдельных страновых случаях той или иной привязки валют к золоту маловероятно – у существующей системы с возможностью «залить» любой кризис деньгами слишком много бенефициаров. Долговая нагрузка крупнейших экономик – аргумент, скорее, против золотого стандарта в каком-то виде, ибо он не позволит инфлировать долг. Такие идеи сейчас продвигают совсем уж палеоконсерваторы и «динозавры», поэтому вряд ли будут реализованы. Что касается надежности и популярности, то для золота и 50 лет (срок жизни существующей пост-бреттон-вудской финансовой системы) срок короткий. А надо мыслить столетиями…»

Динамика закупок золота мировыми центробанками за 5 лет*:  
⚪️2020 г. – 326,3 тонны;
⚪️2021 г. – 463,1 тонны;
⚪️2022 г. – 862 тонн;
⚪️2023 г. – 1051 тонна;
⚪️2024 г. – 1045 тонн.
*данные Всемирного совета по золоту (WGC).

За эти годы цена драгметалла удвоилась. За последние 20 лет она выросла в 6,5 раза.

🤫 Кстати, о золотом стандарте мы писали ЗДЕСЬ

#детали
#драгметаллы

❓Что подорожало, а что подешевело? 

Новая сводка по динамике средних потребительских цен на некоторые виды товаров и услуг, которые включены в систему непрерывного мониторинга цен Росстата. Что подорожало, а что подешевело за неделю с 7 по 14 апреля 2025 г.? 

🥬 Больше всего выросли цены на белокочанную капусту: +4,91%
🥚 Сильнее всего упали цены на куриные яйца: -1,57%

Заинтересовались тут ростом цен на черный чай. После просадки в 2023 г., по итогам 2024-го импорт этого продукта увеличился на 8%, до 129 тыс. тонн (по данным ассоциации «Росчайкофе»), 90% пришлось на черные сорта. Ключевыми поставщиками являются Индия, Китай, Шри-Ланка, Кения. Удорожание чая связано как с колебаниями курса валют, так и с увеличением логистических издержек из-за роста цен на топливо. Повлиял и еще один фактор: рост спроса из-за изменений потребительских привычек покупателей. Они постепенно происходят по причине сильного (почти вдвое в 2024 г. по сравнению с 2023-м) подорожания кофе. Те, кто раньше предпочитал начинать утро с кофейного напитка, все чаще выбирают чайный. Он дешевле. Впрочем, сдерживает рост цен на черный байховый чай то, что потребители потихоньку распробуют и другие «около-чайные» продукты: каркаде, травяные и фруктовые миксы, иван-чай.

Предыдущая сводка здесь
Все отчеты по ценам – по хэштегу #статистика 

🧐 Продолжаем наблюдения 

Данные Росстата за 14.04.2025 г.
#статистика

⚽️🏀🏈⚾️🥎🎾Макропрогноз на 2025 год: экономика в точке перегиба

К весне 2025 года российская экономика оказалась в точке перегиба. Экономическая активность значимо замедлилась, «пенка» от перегрева экономики опадает, снижаются кредитная активность и острота кадрового голода. При этом отсутствуют явные угрозы бюджетной стабильности, а рост доходов бюджета существенно опережает инфляцию. Несмотря на отдельные признаки ослабления геополитической напряженности, общий уровень неопределенности в глобальной экономике вырос, в первую очередь из-за непредсказуемой тарифной политики США. Снижение процентных ставок, начавшееся в прошлом году, продолжилось в Еврозоне, но скорее всего близко к завершению в США.
🛍 До конца года мы ожидаем снижения инфляции ­– до 6,5%, оптимистичнее, чем ЦБ, и инфляционных ожиданий – с 14% в январе до 9% в конце года. От скорости и траектории снижения инфляции будет зависеть политика Банка России. Выбор регулятора зависит от оценок успешности собственных усилий по охлаждению экономики и недопущению полноценной заморозки, то есть рецессии. Если реализуется сценарий «мягкой посадки», то мы увидим ставки в 18-19% в конце года и достижение цели по инфляции в 1П26 с возвратом ключевой ставки на уровень ниже 10% в начале 2027-го. Рост замедлится до 1,5% в этом году и до 2,2% в следующем.

Рубль будет крайне волатильным на возможных внешних шоках, а смягчение санкций может нести негативный характер для валюты. Мы ожидаем средний курс около 96 рублей за доллар США с возвратом к трехзначным значениям в 4К25.

📑 Все подробности – в полной версии нового обзора главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха «Макропрогноз на 2025 год: экономика в точке перегиба»

#аналитика
#макроэкономика

📊 Рейтинговые действия за 16.04.2025:

❌ Облигации РусГидро серии 09 отозван в связи с погашением 16.04.2025
⬆️ АО "БАЛАНС СТРАХОВАНИЕ" повышен ruA Стабильный 16.04.2025
❌ АО "АВТОДОМ" отозван 16.04.2025
❌ Облигации ЕвроХим серии БО-001P-08 отозван в связи с погашением 16.04.2025

#рейтинги

🤩 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративные участники рынка» от директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Романа Андреева. 

Must read 👇

📄 Минсельхоз субсидирует до 70% расходов на геномные исследования крупного рогатого скота
🔴 В общей сложности в ближайшие три года на генетическую селекцию будет потрачено свыше 2 млрд руб. Цель — создать в России единую регламентированную систему оценки животных и способствовать импортозамещению в этом секторе.

📄 Российские аграрии в 2024 году использовали рекордный объем удобрений
🔴 Российские сельхозпроизводители по итогам 2024 г. нарастили использование минеральных удобрений на 4% год к году до 3,6 млн т, что стало историческим максимумом. Однако средняя урожайность зерновых и зернобобовых в российских хозяйствах АПК в 2024 г. оказалась ниже позапрошлогоднего результата на 10%, не последнюю роль в этом сыграли погодные аномалии прошлого года.

📄 Мясопереработчики фиксируют повышение отпускных цен на свинину. Рост в опте пока не отразился на стоимости продукции на полках магазинов.
🔴 За прошлый год у производителей свинины заметно выросла себестоимость производства. В частности, росли цены на зерно, также увеличивается фонд оплаты труда сотрудников из-за обостряющейся конкуренции за рабочие руки, дорожают заемные деньги на фоне высокой ключевой ставки, заметно выросли цены на перевозки и закупку автотранспорта.

📄 Россия в марте снизила производство стального проката на 5%
🔴 Общее производство стали в РФ за этот период снизилось на 2% год к году до 6 млн т, чугуна – на 6% до 4,4 млн т. Трубный сегмент при этом продемонстрировал символический рост – на 0,4% до 1 млн т.

📄 Аналитики ожидают роста цен на алюминий и медь в 2025 году
🔴 Аналитики прогнозируют, что средняя цена на алюминий в этом году вырастет на 7% к показателю прошлого года до $2585/т на фоне подорожания сырья – глинозема (полуфабрикат, получаемый из алюминиевой руды – бокситов). Дополнительно цены поддерживает решение властей Китая об отмене с декабря налоговых льгот для экспортеров алюминия и алюминиевой продукции.

📄 Kia включила российский рынок в план продаж на 2025 год
🔴 Данные Kia по планам продаж были раскрыты только для основных рынков, таких как Северная Америка (1,11 млн единиц авто), Европа (774 000 единиц), Корея (580 000 единиц) и Индия (400 000 единиц). Вместе с тем, включены продажи на российском рынке в размере 50 000 единиц.

📄 Цены на внутренние грузоперевозки упали на 12% в первом квартале
🔴 В компаниях связывают это с эйфорией, вызванной ростом рынка в предыдущие годы, что побудило перевозчиков закупить в дорогой лизинг технику, из-за чего многие сейчас работают ниже себестоимости, лишь бы избежать простоя парка.

📄 Автокредиты дали по тормозам. Авторынок ищет альтернативные способы поддержания продаж
🔴 После бурного роста автокредитования в прошлом году в 2025-м выдачи сократились почти вдвое. Это связано не только с высокими процентными ставками, но и с ужесточением Банком России регулирования этого сегмента.

📄 Минэнерго оценило потребность в газовых турбинах до 2042 года в 31 ГВт.
🔴 Отечественные газовые турбины мощностью 67,7 МВт (ГТЭ-65) и 170 МВт (ГТЭ-170.2) по-прежнему находятся в разработке. Выпуск турбин ГТЭ-110М (мощность – 118 МВт) и ГТЭ-170.1 (мощность – 155,3 МВт) находится в стадии «наладки производства». Сократить дефицит турбин можно за счет гибкой политики допуска оборудования и приоритетной сертификации моделей с поэтапной локализацией.

📄 Дефицит жилья в России к 2027 году может достигнуть 30 млн кв. м.
🔴 Из-за дорогого финансирования и отмены массовой льготной ипотеки под 8% с 1 июля 2024 г. застройщики уже сократили запуск новых проектов и вынуждены смещать свой фокус на точечные объекты в высокомаржинальных районах. Но чем дольше продлится стагнация, тем активнее будет восстановление рынка и заметнее дефицит предложения, который к этому времени сформируется.

#выбор_аналитика

📺 Готова полная видеоверсия вчерашнего вебинара главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха и доцента факультета мировой экономики и мировой политики НИУ «ВШЭ» Анастасии Подругиной «БРИКС: ожидания и реальность в новой мировой повестке».

➕ Специальными гостями вебинара стали Александра Морозкина, НИУ ВШЭ, «Экспертный совет по вопросам участия Российской Федерации в объединении БРИКС», и Антон Свириденко, Институт экономики роста им. П.А. Столыпина.

Что обсуждали:
✅   замедление Китая
✅   новую тарифную политику Трампа
✅   перспективы единой валюты стран БРИКС
...и многое другое.

👉 Смотрим ЗДЕСЬ
Или на НАШЕМ САЙТЕ

#вебинар
#видео

🏑🥍🏏🪃Динамика сжатия банковского сектора ускорилась. В 2024 г. с рынка ушло максимальное с докризисного 2021-го число игроков – 12.

Такая картина сохранится и в текущем году. Есть основания полагать, что до конца 2025-го в России останется менее 300 кредитных организаций. 20 лет назад, на пике банковского бума, в секторе насчитывалось более 1300 игроков. После 2004 г. их количество устойчиво снижалось.

➖ Как сокращалось количество игроков банковского рынка:
• В 2008-2009 гг. были отозваны лицензии были отозваны у 76 кредитных организаций.
• В 2013 г., когда в связи со сменой статуса Банка России и его руководящей команды начался новый этап расчистки банковского сектора, лицензий лишились 29 его участников.
• С 2014 по 2016 гг. было аннулировано 73, 88 и 98 лицензий соответственно.
• В 2020 г. число добровольных ликвидаций (сдач лицензий или присоединений в рамках M&A) впервые превысило количество отозванных лицензий: 22 против 16 соответственно.

События 2022 года развернули тренд 🔽
🧡 «В 2022 г. крупнейшие российские банки были включены в санкционные списки иностранных государств и столкнулись с частичным оттоком клиентских средств ввиду невозможности проводить международные расчеты. Тогда доля топ-10 кредитных организаций в активах сектора впервые более чем за 10 лет показала снижение»,
- рассказывает старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Ксения Якушкина 🔽

➡️ На начало 2023 г. объем активов топ-10 крупнейших банков составил 77,3% суммарных активов всего сектора. Это в среднем на 1 п.п. ниже, чем обычно.

Ксения Якушкина: «Однако уже в 2023 году тренд на рост концентрации рынка возобновился, и к концу прошлого года доля топ-10 банков достигла рекордного уровня в 79,8%. Лидеры рынка предлагают более комфортный уровень сервиса для клиентов, что служит причиной для активного роста как их кредитного, так и транзакционного бизнеса, особенно после сворачивания деятельности в России крупными иностранными «дочками». Дополнительный эффект оказало снижение числа кредитных организаций на рынке за счет завершения ряда ранее анонсированных сделок M&A, затрагивающих крупные банки. При этом уход с рынка недобросовестных игроков по причине отзыва лицензий не оказал существенного влияния, поскольку затронул только 6 кредитных организаций, среди которых преобладали небольшие банки».

🥝 В 2024 г. после перерыва Банк России снова начал практику отзыва лицензий по нарушениям (всего 6). Наиболее громким событием стал кейс Киви Банка.

Ксения Якушкина: «Согласно прогнозу «Эксперт РА», тренд на консолидацию будет продолжаться: в 2025 году рынок могут покинуть еще около 12 кредитных организаций, половина из которых предполагает завершение уже анонсированных слияний. Долгосрочный потенциал консолидации также остается, поскольку банкам без выраженной бизнес-модели и лояльных клиентов будет сложно получать прибыль по мере снижения ключевой ставки. Усиление регулирования и конкуренция со стороны крупнейших игроков будет вынуждать такие банки постепенно уходить с рынка. Мы ожидаем также, что часть банков, не входящих в топ-100, и не входящих в крупные финансовые или промышленные группы, будут вынуждена присоединиться к другим кредитным организациям. В результате концентрация сектора на лидерах рынка или специализированных нишевых игроках будет только расти».

#детали
#банки

⚽️🏀🏈⚾️🥎🎾Ипотечное кредитование в 2025 году: рынок без рынка

Выше 👆обзор представил один из его авторов – ведущий аналитик по банковским рейтингам «Эксперт РА» Алексей Кирюхин.  

🔴   Первая половина 2024 г. ознаменовалась ажиотажным спросом на ипотеку перед завершением безадресной льготной программы на новостройки. Объем выданных ипотечных кредитов составил 2,9 трлн рублей, при этом доля льготных программ достигла рекордных 75%. Высокая доля льготной ипотеки в свою очередь также способствовала росту разрыва средней стоимости одного квадратного метра жилья между первичным и вторичным жильем, который к концу июня достиг 55%.
🔴   После окончания общей льготной программы в 2-м полугодии 2024 г. должен был последовать переход к рыночным механизмам. Вместе с тем рост рыночной ипотеки был ограничен рекордно высокими ставками, вызванными ужесточением денежно-кредитной политики. Так, объем выданных ипотечных кредитов в 2-м полугодии снизился относительно первой половины года более чем на 30% и составил всего 2 трлн рублей.
🔴   На фоне сохраняющихся высоких ставок и ограниченного объема государственной поддержки в 2025 г. агентство ожидает сжатия ипотечных выдач на 30%. Вместе с тем мы прогнозируем рост ипотечного портфеля по итогам 2025 года на 5%, чему будет способствовать сокращение объема досрочных погашений по ипотеке на фоне высоких ставок по депозитам.

📑 Все подробности – в полной версии нашего нового обзора

📊 Рэнкинги банков, выдающих ипотечные кредиты, ЗДЕСЬ

#аналитика
#ипотека

📊 Рейтинговые действия за 15.04.2025:

✔️ ПАО "СЕВЕРСТАЛЬ" подтвержден ruAAA Стабильный 15.04.2025
🆕 Облигации Газпром капитал серии БО-003Р-13 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 15.04.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-001Р-12 присвоен ruAAA 15.04.2025

#рейтинги

🌎 Подборка самых интересных публикаций по теме «Регионы и страны» от аналитика по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилла Лысенко. 

Must read 👇

📄 Эфиопия попросила Белоруссию оказать содействие в добыче полезных ископаемых
🔴 На встрече с министром горнодобывающей промышленности Эфиопии Хабтаму Тенгеги обсуждены поставки белорусской техники, создание совместных предприятий и подготовка кадров в белорусских вузах. Заместители министров сельского хозяйства и промышленности Белоруссии презентовали эфиопским партнерам карьерную, грузовую и строительную технику.

📄 Показатели товарооборота РФ и КНР после рекорда пошли на спад в начале 2025 года
🔴 На это влияет снижение цен на энергоресурсы, банковские проблемы и высокая ставка ЦБ.

📄 Спрос на летний отдых в Крыму вырос в два раза
🔴 Спрос на турпоездки в Крым будущим летом вырос в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако лидером по-прежнему остается Краснодарский край.

📄 РФ в 2024 году увеличила экспорт зерна в Индонезию на 22%
🔴 Поставки продукции АПК, по словам первого вице-премьера РФ Дениса Мантурова, станут одним из драйверов увеличения товарооборота России и Индонезии в 2025 году. Чиновник отметил, что объем взаимной торговли двух стран в 2024 году вырос на 4% до $4,3 млрд.

📄 Китай считает слишком дорогим маршрут поставок газа из РФ через Казахстан
🔴 Лучше договориться о поставках по газопроводу "Сила Сибири 2" или поставках сжиженного природного газа (СПГ), заявил журналистам чрезвычайный и полномочный посол Китайской Народной Республики в РФ Чжан Ханьхуэй.

📄 Власти Подмосковья отметили рост объемов экспорта продукции АПК в Узбекистан
🔴 Экспорт продукции агропромышленного комплекса Подмосковья в Республику Узбекистан в 2024 году вырос на 17% по сравнению с предыдущим годом, сообщили в региональном Министерстве сельского хозяйства.

#выбор_аналитика

🏑🥍🏏🪃После долгих дискуссий лимит страхового возмещения по депозитам все-таки было решено увеличить – с 1,4 млн до 2,8 млн руб.

❗️Правда, действовать такое покрытие будет только для очень узкой категории продуктов – рублевых вкладов физлиц и ИП сроком от трех лет с использованием безотзывных сберегательных сертификатов.

📄 Сберегательный сертификат — именная документарная ценная бумага, удостоверяющая факт внесения вкладчиком в банк суммы вклада на условиях, указанных в соответствующем сертификате, и право владельца такого сертификата на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов (ГК РФ Статья 844 в ред. Федерального закона от 26.07.2017 N 212-ФЗ). Отличие вклада со сберсертификатом от обычного – в его безотзывности. Вкладчик не может получить деньги раньше, чем закончится срок действия сертификата.

Как государство объясняет свое решение:
Оно связано с давней идеей продвижения концепции «длинных сбережений». «Мы ожидаем, что доля долгосрочных вкладов будет расти плавно», — говорят в ЦБ.

Почему инициатива может «не полететь»? Мнение старшего директора по банковским рейтингам «Эксперт РА» Юлии Якуповой:
🧡 «В настоящее время процентные ставки на более длительный срок существенно ниже, чем на кратко- и среднесрочные привлечения, что связано с управлением банками маржой в условиях высоких процентных ставок. Поэтому, скорее всего, даже чуть более высокая ставка по трехлетним сберегательным сертификатам пока будет проигрывать ставке размещения по вкладам на четыре-шесть месяцев. Население предпочитает размещать средства на коротких вкладах. Цель этого законопроекта — привлечь длинные деньги в экономику, но ограничение на досрочное изъятие этих средств существенно сужает потенциальный круг вкладчиков. Инициатива лишь точечно повлияет на достаточно узкую целевую аудиторию и не повлечет за собой значимого притока длинных средств».

ЦИФРА. Объем вкладов с использованием сберегательного сертификата оценивается в 4 млрд руб. Это не более 0,01% от всего объема застрахованных средств на вкладах россиян.

#детали
#банки
#регулирование

Всем доброе утро! Вебинар Антона Табаха и Анастасии Подругиной «БРИКС: ожидания и реальность в новой мировой повестке» начался.

⚽️🏀🏈⚾️🥎🎾Специально к событию наши ведущие написали большой обзор по теме.

Краткое содержание:
📑 Борьба с инфляцией – актуальная проблема для некоторых экономик БРИКС, особенно для тех, где исторические проблемы с инфляцией в 2020–2024 годах оказались усилены глобальными трендами – Египет, Иран, Эфиопия. Бразилия столкнулась с высокими темпами инфляции, которые достигли пика в 9,65% в 2022-м, но показали признаки умеренности в последующие годы. ЮАР испытала темпы инфляции около 7%, на которые повлияли мировые цены на сырьевые товары и проблемы внутренней цепочки поставок. Российская инфляция имеет особую природу, связанную с российско-украинским конфликтом, экономическими санкциями и структурной трансформацией экономики. Китай в свою очередь сталкивается с дефляционными процессами на фоне замедления экономики.
Страны БРИКС в совокупности демонстрируют сильный потенциал экономического роста со средним прогнозируемым темпом 4,4% на 2024–2025 годы, что значительно опережает экономики стран G7. Ключевые драйверы этого роста – Китай и Индия, тогда как, например, Бразилия и Южная Африка, сталкиваются с проблемами, связанными с инфляцией и государственным долгом. Постоянные усилия по стабилизации экономики, управлению инфляцией и решению проблемы фискального дефицита будут иметь решающее значение для долгосрочной устойчивости роста в блоке БРИКС.

        🇧🇷Бразилия: новый раунд борьбы с инфляцией и налоговая реформа
        🇷🇺Россия: структурная трансформация и высокие процентные ставки
        🇮🇳Индия: контролируемое замедление экономики
        🇨🇳Китай: кризис на рынке недвижимости и дефляционная спираль
        🇿🇦Южная Африка: перебои с электричеством
        🇮🇷Иран: энергетический кризис и обесценение риала
        🇪🇬Египет: конфликты на Ближнем Востоке и очередной переход к плавающему курсу
        🇪🇹Эфиопия: военные конфликты и дефолт по еврооблигациям
        🇦🇪ОАЭ: устойчивый рост вопреки кризисам
        🇮🇩Индонезия: небольшой рост налогов и импортозамещение
        🔍В фокусе платежи в национальных валютах

Полный текст обзора можно прочитать ЗДЕСЬ
Скачать pdf-версию – ЗДЕСЬ

#вебинар
#аналитика

Страны, не входящие в БРИКС, также смогут иметь доступ к альтернативным платежным платформам в рамках объединения в случае их создания. Об этом заявил глава МИД РФ Сергей Лавров по итогам заседания Совета министров иностранных дел (СМИД) СНГ.

«Я уверен, что страны, даже не входящие в БРИКС, будут иметь доступ к таким механизмам, когда они будут сформированы», - Сергей Лавров, Алма-Ата, 11 апреля 2025 г.

Какие инициативы в этой сфере сейчас обсуждаются:
·        BRICS PAY. Облачная платформа, которая соединяет национальные платежные системы и исключает необходимость конвертации валют в доллары при международных расчетах. Предполагает безналичную оплату по QR-коду.
·        Трансграничная платёжная инициатива БРИКС (BCBPI). Может быть основана на национальных валютах и взаимодействии национальных центробанков между собой.

Почему страны, не участвующие в БРИКС, должны захотеть использовать новые альтернативные платежные решения, когда всех вроде бы устраивали старые? Рассуждает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:
«Основное преимущество новых платформ будет заключаться в том, что они не американские/европейские и не могут быть задействованы для реализации санкций или же не будут зависеть от изменений политики властей США, или еврозоны, или отдельных стран. Возможны и технологические плюсы: и российский, и китайский финтех во многих вопросах более продвинут, чем западный.
События последних лет и даже дней, среди которых введение и заморозка пошлин, – в особенности процесс принятия решений – подрывают авторитет США как столпа финансовой системы. Но отсутствие альтернативной финансовой инфраструктуры – один из факторов, поддерживающих эту роль. Новые платежные системы, если будут удобны, популярны и политически нейтральны, могут стать частью требуемых условий для более быстрой дедолларизации».
 
Текущая конфигурация БРИКС:
Бразилия – Россия – Индия – Китай – ЮАР +
Египет
Иран
ОАЭ
Эфиопия
Индонезия (присоединились в 2024-2025 гг.)

#детали
#БРИКС

💸 В денежном выражении объем продаж оценивается в 14,7 млрд рублей. Это рекордный показатель за последние 6 лет, с I кв. 2020 г. По сравнению с аналогичным периодом 2024 г. рост продаж планшетов составил 6% в штуках и 5% в деньгах.
*по данным МТС

🪀🏓🏸🏒Друзья, напоминаем, что уже завтра состоится очередной макро-вебинар Антона Табаха и Анастасии Подругиной.

🎙Тема: «БРИКС: ожидания и реальность в новой мировой повестке».

Когда: 15 апреля 2025 г., 11:00 мск
Где: онлайн  

Обсудим:  
❔Как повлияет замедление Китая на потенциал стран БРИКС?
❔Как скажется на экономиках стран БРИКС новая тарифная политика Трампа?
❔Каковы перспективы создания единой валюты стран БРИКС?

Ведущие:
🔵Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
🔵Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ

Специальные гости:
🔵Александра Морозкина, заместитель декана по науке факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ, ведущий эксперт центра «Экспертный совет по вопросам участия Российской Федерации в объединении БРИКС»;
🔵Антон Свириденко, исполнительный директор, Институт экономики роста им. П.А. Столыпина.

📱 К началу вебинара будет опубликован тематический обзор. Ссылку и краткое изложение ждите на канале завтра!

🆓 Участие бесплатное!
Еще можно успеть ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ  

Ждем вас!

#анонс
#вебинар

🏑🥍🏏🪃Страны, не являющиеся членами БРИКС, тоже смогут пользоваться альтернативными платежными платформами объединения, заявил глава МИД РФ Сергей Лавров по итогам заседания Совета министров иностранных дел (СМИД) СНГ.

🇷🇺 «Я уверен, что страны, даже не входящие в БРИКС, будут иметь доступ к таким механизмам, когда они будут сформированы», - Сергей Лавров, Алма-Ата, 11.04.2025 г.

Какие инициативы в этой сфере сейчас обсуждаются:
       📲 BRICS PAY. Облачная платформа, которая соединяет национальные платежные системы и исключает необходимость конвертации валют в доллары при международных расчетах. Предполагает безналичную оплату по QR-коду.         

Почему страны, не участвующие в БРИКС, должны захотеть использовать новые альтернативные платежные решения, когда всех вроде бы устраивали старые? Рассуждает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:
🧡 «Основное преимущество новых платформ будет заключаться в том, что они не американские/европейские и не могут быть задействованы для реализации санкций или же не будут зависеть от изменений политики властей США, или еврозоны, или отдельных стран. Возможны и технологические плюсы: и российский, и китайский финтех во многих вопросах более продвинут, чем западный. События последних лет и даже дней, среди которых введение и заморозка пошлин, – в особенности процесс принятия решений – подрывают авторитет США как столпа финансовой системы. Но отсутствие альтернативной финансовой инфраструктуры – один из факторов, поддерживающих эту роль. Новые платежные системы, если будут удобны, популярны и политически нейтральны, могут стать частью требуемых условий для более быстрой дедолларизации».
 
Текущая конфигурация БРИКС:
✔️Бразилия – Россия – Индия – Китай – ЮАР
➕
✔️Египет
✔️Иран
✔️ОАЭ
✔️Эфиопия
✔️Индонезия (присоединились в 2024-2025 гг.)

#детали
#БРИКС

💻 Подборка самых интересных новостей по теме «ЦФА» от директора по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Максима Булгакова. 

Must read 👇

📄Состояние рынка ЦФА в Обзоре рисков финансового рынка Банка России (март 2025 г.)
🔴 Рынок цифровых финансовых активов в последние годы активно развивается: в 2024 г. объем первичных размещений увеличился почти в 9 раз. Эмитенты финансового сектора сохраняют доминирующую роль, на них приходится порядка двух третей объема на рынке ЦФА. Порядка 90% от всего объема ЦФА к концу марта 2025 г. разместили компании, имеющие кредитный рейтинг.
 
📄 Аксаков: объем рынка ЦФА может достичь 1,5 трлн рублей в 2025 году
🔴 Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку также полагает, что объем выпусков в обращении может достичь 600 млрд рублей, удвоившись по сравнению с 2024 годом.

📄 Финтех-подразделение Ozon размещает ЦФА на 1 млрд рублей под 24,5% годовых
🔴 "Озон Капитал", холдинговая компания, объединяющая большинство финансовых сервисов группы Ozon, адресует своей выпуск физическим лицам. Он представляет собой денежное требование к эмитенту. Приобрести ЦФА можно через приложение Озон банка.

📄 Девелопер "Самолет" размещает ЦФА на 1,5 млрд руб. по ставке 24,75% годовых
🔴 Выпуск представлен в форме денежного требования с фиксированной доходностью 24,75% годовых и ежемесячными выплатами. 

📄 Restore: размещает ЦФА на 1 млрд руб. на платформе Альфа-банка
🔴 Restore: - это сеть магазинов техники и электроники. Основным брендом в restore: выступает продукция Apple. 

📄 ГТЛК разместила дебютный выпуск ЦФА при участии НОВИКОМа
🔴 «Цифровые финансовые активы становятся все более востребованными на рынке благодаря прозрачности и удобству этого инструмента. Для НОВИКОМа, который уже имеет опыт работы с ЦФА, участие в таких проектах — логичное продолжение стратегии поддержки цифровизации экономики и технологически ориентированного бизнеса. Мы также видим растущий интерес к инструменту со стороны промышленности и уверены, что ЦФА станут неотъемлемой частью финансовой инфраструктуры уже в ближайшем будущем»,— отметил директор департамента организации финансирования на рынке капитала банка НОВИКОМ Станислав Полищук.

#выбор_аналитика

🏑🥍🏏🪃Коллеги из Альфа-Банка подвели итоги I кв. 2025 г. по дефолтам на рынке облигаций

🚨 Совокупный объем эмиссии, которая стала проблемной, аналитики оценили в 17,2 млрд руб.

Полноценные дефолты: 5 эмитентов
⚫ФПК Гарант-Инвест
Девелопер, управляющий сетью торговых центров в Москве и рядом других активов, долгое время работал на грани рентабельности — покрытие процентных платежей EBITDA держалось на уровне около 1х (оценка Альфа-Банка). При этом значительную часть EBITDA составляли проценты по займам неизвестным юрлицам. Отток арендаторов в 2022 г., а затем резкое повышение ставок поставили компанию на грань выживания. Последней каплей стал отзыв лицензии у связанного с бенефициарами компании банка КБ «Гарант-Инвест» в декабре 2024 г. В марте 2025 г. компания допустила дефолт, глава компании обратился к инвесторам с просьбой о реструктуризации.
⚫Кузина
Сеть кофеен–кондитерских до последнего боролась за жизнь. В июне 2024-го кредитный рейтинг компании был снижен до ССС. Допустив несколько техдефолтов, в марте 2025-го она ушла в полноценный дефолт по единственному выпуску на 70 млн руб.
⚫Русская Контейнерная Компания
Также обладатель рейтинга СС с августа 2024-го. После череды техдефолтов РКК объявила полноценный дефолт в начале марта 2025 г. При этом компания стремится выполнить свои обязательства перед инвесторами: спустя две недели после события дефолта она выкупила более 40% своего выпуска. Однако на РКК продолжает висеть долг по облигациям на сумму 850 млн. руб.
⚫Селлер
Интернет-магазин допустил техдефолт в декабре 2024 г. В I кв. 2025-го он перерос в полноценный. Сумма неисполненных обязательств - 800 млн руб. С октября 2024 г. кредитный рейтинг компании – C (очень низкий уровень кредитоспособности; очень высокая вероятность невыполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств уже в краткосрочной перспективе).
⚫Финансовые Системы (Azur Drive)
В декабре лизинговая компания получила преддефолтный рейтинг CCC. В феврале допустила техдефолт, после чего рейтинг был понижен до C. В конце марта произошел еще один технический дефолт, в начале апреля он стал полноценным. У эмитента в обращении два выпуска облигаций и один выпуск ЦФА общим объемом около 850 млн руб.

Технические дефолты: 5 эмитентов
🔴АО «Роснано» – 31 марта допустила техдефолт по выпуску Роснано 08. Однако по всем оставшимся в обращении выпускам предусмотрена госгарантия.
🔴ООО «РегионСпецТранс» – в январе допустило техдефолт, но смогло исполнить обязательства в течении grace-периода. Задержку объяснили техническим сбоем.
🔴ООО «Феррони» – просрочило выплату 20 млн руб. в январе, но сообщило об этом заранее. В дальнейшем обязательства были исполнены. До конца года предстоит погасить еще 0,5 млрд руб.
🔴ООО «Нэппи Клаб» – первый выпуск появился на рынке в сентябре 2024 г., а в феврале 2025-го эмитент допустил техдефолт. Невыплата купона на 3,1 млн руб. объяснялась техническими причинами.
🔴ООО «Строй Система Механизация» – также допустило первый техдефолт на 6,2 млн руб. в течение полугода после размещения. Спустя 5 дней обязательства были исполнены, но доходность облигаций достигает теперь почти 70% годовых.

Кредитное событие.
Владельцы облигаций Домодедово Фьюэ Фасилитис и Борец Капитал не могут получать платежи, хотя бизнес продолжает работать в нормальном режиме и способен платить по долгам. Из-за иска генпрокуратуры к бенефициарам суд наложил обеспечительные меры и запретил выплачивать купоны.

🧡 «Мы полагаем, что в I–II кварталах 2025 года прежний шаг изменения средних ставок в 1–2 п. п. за квартал может быть преодолен с учетом резко возросшей ключевой ЦБ РФ во второй половине 2024-го и привести средние ставки купона рейтинговой категории «BBB+» – «B-» к уровням 20% и выше, что существенно увеличивает риски рефинансирования задолженности, обслуживания долга», - «Эксперт РА» в обзоре «Рынок долгового капитала за IV квартал и 12 месяцев 2024 года: крутое пике с неожиданным финалом» от 7 марта 2025 г.

🔴 Обзор по итогам 2024 г. ЗДЕСЬ

#детали
#облигации

📺 Сюжет «России-24»👆с прошедшего 2 апреля форума «Стратегическая сессия финансового рынка – 2025» обобщил все самое важное, чем запомнилось мероприятие. 1 минута видео – и вы уже в курсе.

Если же хотите вникнуть в тематику дискуссий поглубже, то для вас мы подготовили полную видеозапись всех секций форума и выложили в открытый доступ на Rutube. Выбирайте, что вам интересно, и смотрите, когда удобно. Каждая секция – по отдельной ссылке.

1️⃣ Пленарное заседание «Новая архитектура рынка: сценарии-2025»
2️⃣ Секция «Долговой рынок в 2025: доступность, возможности, риски»
3️⃣Секция «Макроэкономика: жизнь под гнетом высоких ставок»
4️⃣Секция «Финансирование растущего бизнеса»
5️⃣Секция «IPO: ждем нового бума?»
6️⃣Специальная секция «Платежи и трансграничное финансирование»

📊 Видео можно посмотреть и на нашем сайте. Вот ЗДЕСЬ

#конференция

📊 Рейтинговые действия за 11.04.2025:

🆕 Облигации ХК Новотранс серии 001P-06 присвоен ruAA- 11.04.2025
✔️ БАНК ВТБ (ПАО) подтвержден ruAAA Стабильный 11.04.2025

#рейтинги

🏑🥍🏏🪃Лизинговые компании накопили в стоках рекордное количество автотехники – до 30 тыс. единиц по оценкам рынка и аналитиков.

Машины стоят мертвым грузом – быстро повторно раздать в лизинг или распродать такое количество изъятой б/у техники оказалось для игроков лизингового рынка очень сложной задачей.

🧡 Из-за чего сложилась такая ситуация и чем она грозит лизинговым компаниям, рассказывает директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Анатолий Перфильев:

«На фоне общего ухудшения качества лизингополучателей объём изъятого имущества на балансе лизинговых компаний (ЛК) также растёт. Поскольку на автолизинг приходится около половины лизингового бизнеса и транспортные средства более мобильны в части перемещения, нежели оборудование, то их стоки растут более высокими темпами.
По итогам 2024 года объём изъятых автомобилей на балансах лизинговых компаний увеличился более чем в 3 раза и в среднем по компаниям может составлять около 1,5% ЧИЛ.
🚚 Значительный объём автомобильных стоков обуславливает дополнительные издержки для лизингодателей – это аренда стоянки, содержание отделов по продаже или агентские расходы по реализации имущества. Простаивая, предметы лизинга также теряют остаточную стоимость, что выражается в дополнительных потерях для лизингодателя. В целях более оперативной реализации авто, чтобы скорее направить денежные средства в новый бизнес, лизингодатели идут на дисконты по ценам продаж, что в некоторой степени может повлиять на стоимость подержанной техники в целом по рынку».

Как формируются проблемные стоки:

Приобретенная ЛК техника отдается в лизинг клиенту ↖️ клиент в силу отсутствия финансовых возможностей (в т.ч. из-за роста ставок) не может обслуживать лизинговый договор ↖️ технику изымают и увозят на сток-стоянку ЛК ↖️ если на нее не находится ни следующего лизингового клиента, ни покупателя, желающего сразу приобрести ее в собственность, то она пополняет объемы проблемного стока ЛК.

Почему изъятия техники у лизинговых клиентов участились:

🔵Ставки по лизинговым договорам стали доступны далеко не для всех категорий клиентов. Многие представители МСБ оказались неспособны обслуживать свои обязательства по ним.
🔵Обострившаяся конкуренция между ЛК привела к пагубной практике «выдач под ноль» - заключению договоров с нулевым первым взносом, чем воспользовались недобросовестные и неплатежеспособные категории клиентов. В дальнейшем такие сделки закономерно привели к резкому всплеску изъятий.
🔵По причине роста утильсбора.

#детали
#лизинг

🏦 Банк России опубликовал на своем сайте информационно-аналитический материал «Обзор рынка рейтинговых услуг в России»

В 2025 г. будет отмечаться десятая годовщина реформы рейтинговой отрасли. В 2015 г. вступил в силу Федеральный закон № 222-ФЗ, ставший фундаментом для всего рынка.

За это время кредитные рейтинговые агентства (КРА) совместно с Банком России провели большую работу по развитию отрасли. Так, действует 70 рейтинговых методологий, а совокупное количество присвоенных в соответствии с ними кредитных рейтингов на конец 2024 г. достигло 2434.

📊 КРА как один из ключевых институтов финансовой экосистемы в условиях информационной асимметрии, связанной преимущественно с действующими антисанкционными мерами, продолжили обеспечивать участников российского финансового рынка сведениями о кредитоспособности и финансовой надежности объектов кредитного рейтинга для повышения качества управления рисками. С учетом растущей потребности в кредитных рейтингах в 2023 – 2024 гг. объем рынка рейтинговых услуг стабильно увеличивался – среднегодовой прирост составил 4%.

Кредитными рейтингами российских КРА охвачено 207 действующих кредитных организаций (59% банковского рынка), на чью долю приходится 97% активов сектора, и 72 субъекта страхового дела (65% рынка страховщиков). КРА за последние 2 года обеспечили рост присвоенных кредитных рейтингов по всем основным категориям рейтингуемых лиц.

📄 Очень много интересной статистики в полной версии обзора, обязательно читайте!

#важно
#рейтинговое_агентство
#статистика

💹 Подборка самых интересных публикаций по теме «Кредитные организации» от ведущего аналитика по банковским рейтингам «Эксперт РА» Виктории Лукиной.  

Must read 👇

📄 Чистая прибыль Сбербанка в I квартале выросла на 11%
🔴 Чистая прибыль Сбербанка в I квартале 2025 г. увеличилась на 11% год к году, до 404,5 млрд руб. при рентабельности капитала в 22,6%.

📄 Суд продлил принудительную ликвидацию «Киви банка» на полгода по ходатайству АСВ
🔴 В обращении АСВ говорится, что срок принудительной ликвидации истек, но предусмотренные процедурой мероприятия не завершены.

📄 В России усилят контроль за куплей-продажей монет и слитков в банках
🔴 Сделки граждан с драгметаллами в банках попадут в поле обязательного контроля Росфинмониторинга.
Идея усилить контроль за такими операциями появилась летом 2023 года. Минфин указывал, что золотые слитки стали вывозиться частными лицами из страны «в карманах» — за счет этой схемы компании обходили увеличенные пошлины на экспорт золота, а также могли совершать трансграничные расчеты.

📄 Банки заблокировали более 700 000 счетов дропперов в 2024 году
🔴 Банки усовершенствовали свои процедуры и теперь могут выявлять дропперов уже меньше чем за 15 минут после начала их операций. Это привело к тому, что средний срок «жизни» карты, используемой для мошенничества, сократился с двух месяцев в 2023 г. до дней и минут к концу 2024 г.

📄 Суд арестовал экс-владельца банка «Югра» Алексея Хотина
🔴 В рамках нового уголовного дела ему предъявлено обвинение в двух эпизодах мошенничества и организации преступного сообщества. Хотину грозит до 20 лет колонии.

📄 ЕС получил 2,1 млрд евро от использования замороженных активов Центробанка РФ
🔴 Средства сформированы за счет прибыли, накопленной центральными депозитариями ценных бумаг за второе полугодие 2024 года от активов ЦБ РФ, заблокированных санкциями Евросоюза.

📄 ЦБ и ФАС готовят рекомендации о правилах раскрытия информации о депозитах
🔴 Расчёт итоговой доходности должен быть прозрачным и соответствовать условиям договора. Все дополнительные требования для получения процентов должны указываться прямо в тех же материалах, где представлена информация о доходности.
 
📄 Из-за укрепления рубля доля валютных депозитов достигла рекордного минимума
🔴 Снизился и годовой прирост рублевых депозитов населения до 29,9%.

📄 Больше половины банковских карт в России используются реже 5 раз в месяц
🔴 А по-настоящему активны держатели банковских карт, по оценке Frank RG, только по четверти из них.

📄 ВТБ внедрил новый способ защиты от мошенников
🔴 Клиенты ВТБ теперь могут установить самозапрет на операции в банкомате по QR-коду. Чтобы мошенники не смогли легко обойти это, снятие такого ограничения возможно только при личном посещении отделения банка.

📄 Европейские регуляторы проверяют ликвидность банков на фоне потрясений из-за тарифов США
🔴 Так, Банк Англии рекомендовал коммерческим банкам внимательно отслеживать возможные проблемы с ликвидностью и оперативно информировать о любых сигналах дефицита финансирования. Швейцарский регулятор Finma также сообщил, что пристально следит за ситуацией на рынках. 
 
📄 В январе-феврале депозиты россиян в иностранных банках сократились на ₽1 трлн
🔴 На 1 марта 2025 года этот показатель был на уровне 7 трлн рублей или $81,6 млрд.

📄 Совкомбанк закрыл сделку по покупке «Хоум банка»
🔴 Чистый доход от покупки составил 19 млрд рублей. Совкомбанк объявил о планах купить «Хоум банк» в середине февраля 2024 года. В дальнейшем параметры сделки неоднократно менялись. 

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 10 апреля 2025 г.:

⬆️ АО "БАНК РУССКИЙ СТАНДАРТ" повышен ruBB Стабильный 10.04.2025
✔️ ООО "АЛОР+" подтвержден ruAA Стабильный 10.04.2025
🆕 Облигации Эталон Финанс серии 002P-03 присвоен ruA- 10.04.2025
🆕 Облигации Газпром капитал серии БО-001Р-12 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 10.04.2025
✔️ Облигации Россети (27 выпусков) подтвержден ruAAA 10.04.2025
✔️ ПАО "РОССЕТИ" подтвержден ruAAA Стабильный 10.04.2025
❌ Облигации Россети серии 21 отозван в связи с погашением 10.04.2025
✔️ АК "АЛРОСА" (ПАО) подтвержден ruAAA Стабильный 10.04.2025
✔️ Облигации АЛРОСА (5 выпусков) подтвержден ruAAA 10.04.2025
⬆️ АО БАНК СИНАРА повышен ruBB Стабильный 10.04.2025

#рейтинги

❓Что подорожало, а что подешевело? 

Отчет по динамике средних потребительских цен на некоторые виды товаров и услуг, которые включены в систему непрерывного мониторинга цен Росстата. Что подорожало, а что подешевело за неделю с 31 марта по 7 апреля 2025 г.?
 
🥔 Больше всего выросли цены на картофель: +4,63%
🥚 Сильнее всего упали цены на куриные яйца: -1,49%

Предыдущая сводка здесь 
Все отчеты по ценам – по хэштегу #статистика 

🧐 Продолжаем наблюдения 

Данные Росстата за 07.04.2025 г. 
#статистика

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Продажи новостроек в Москве и области выросли в первые два месяца 2025 г. Росту показателей не помешало ни завершение программы массовой льготной ипотеки, ни цены.

Объем сделок в московском регионе в январе-феврале:*
🔵Москва. +37% год к году, до 562,6 тыс. кв. м;
🔵Новая Москва. +29% год к году, до 175 тыс. кв. м;
🔵Подмосковье. + 26% год к году, до 336,3 тыс. кв. м.
*по данным Dataflat.ru

При этом в целом по стране объем продаж остался на прошлогоднем уровне - 3,4 млн кв. м, как и годом ранее, но выручка застройщиков увеличилась на 19% из-за роста цен на недвижимость.

О том, что поддерживает спрос на квартиры в новостройках московского региона в условиях запредельно высоких цен и ставок по ипотеке, а также о ближайших финансовых перспективах строительной отрасли – младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Волик:

🧡 Рост спроса на первичном рынке связан с эффектом низкой базы в 2024 году, когда в конце 2023 года ключевая ставка выросла до 16%, и, как следствие, ипотека подорожала, а также введением правила в декабре 2023 года, что брать льготную ипотеку можно только по одной из госпрограмм и лишь один раз. Текущий спрос стимулируется в том числе скидками, акциями и рассрочками от застройщиков, а также продажей имеющейся квартиры в счет покупки новой. Доля ипотеки снизилась по сравнению с началом прошлого года и составляет около половины всех продаж. Поэтому все еще остается инвестиционный спрос на квартиры как на способ вложения собственных средств, который особенно актуален в период нестабильности и непредсказуемости экономики.
По-прежнему остается высокий спрос на элитную недвижимость, покупатели которой традиционно осуществляют покупки за счет собственных средств.

🏗 За время действия льготной ипотеки с 2020 года большинство девелоперов смогли накопить достаточно внушительный запас финансовой прочности и способны пережить краткосрочные колебания спроса. И в моменте мы не видим существенного ухудшения состояния девелоперов. Однако высокие ставки сильно бьют по финансовым показателям застройщиков через увеличение процентных расходов, так как все строительство проектов осуществляется через банковское проектное финансирование. Играет роль и инфляционная составляющая на удорожание экономики проектов. В целом отмечается снижение ввода объектов многоквартирных домов в РФ за период январь-февраль к 2024 году на 18% г/г, количество проектов в строящейся фазе снижается ввиду рисков ненаполнения эскроу-счетов. Также есть тенденция крупных застройщиков по оптимизации земельного банка, т.к. если на нем не планируется в ближайшее время возводится проект, но такой земельный участок убыточен, а также по продаже участков с полученным разрешением на строительство для пополнения ликвидности.

#экспертиза
#недвижимость

Экономика развивается неравномерно, проходя через чередующиеся периоды роста и спада. Один из ключевых факторов этих колебаний – кредитование.

Кредитный цикл определяет, как изменяется доступность заемных средств и как это отражается на экономической активности.

Существует четыре фазы:

1️⃣ Оживление – первая фаза цикла, когда банки начинают активно наращивать кредитные портфели. Для привлечения заемщиков они запускают новые продукты, снижают требования к клиентам и закладывают минимальные резервы по возможным просрочкам. На этом этапе экономика начинает расти, но пока еще умеренными темпами.

2️⃣ Бум (экспансия) – пик кредитного цикла. Банки массово выдают кредиты, риски кажутся низкими, а экономика, насыщенная дешевыми деньгами, демонстрирует бурный рост. Бизнес активно расширяется, люди охотно берут ипотеку и потребительские займы. Однако именно в этот момент закладываются предпосылки для будущего кризиса: рынок перегревается, а доля необеспеченных обязательств постепенно растет.

3️⃣Депрессия (сжатие) – неизбежное последствие перегрева. Экономика сталкивается с кризисными явлениями: компании теряют платежеспособность, растёт уровень просрочек, банки ужесточают требования к заемщикам, увеличивают резервы и сворачивают программы кредитования. В этот период капитал покидает реальный сектор и перетекает в депозиты, валюту и ценные бумаги.

4️⃣Стагнация – фаза, на которой ситуация стабилизируется. Банки начинают разрабатывать стратегии по снижению уровня просроченной задолженности, постепенно возвращаются к более активному кредитованию, а экономика выходит на путь восстановления.

Кредитные циклы не имеют фиксированной длительности, но, по данным NBER, с конца Второй мировой войны в США было 11 циклов, в среднем по 69 месяцев каждый.

Регуляторы стараются предотвратить перегрев и спад кредитного рынка, используя как стандартные инструменты, так и специальные ограничения. Наиболее распространенный метод — повышение ключевой ставки и контроль денежной массы.

#это_база

🤩 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративные участники рынка» от директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Романа Андреева. 

Must read👇

📄 Shacman планирует локализовать производство грузовых авто в России
🔴 Китайская компания по производству грузовой техники планирует вместе с заводом Shaanxi Heavy Duty локализовать свое производство в России. В компаниях пока еще не готовы назвать регион и площадку, где начнут выпускать грузовики.

📄 Фуры буксуют на складах. Запасов грузовых автомобилей в РФ может хватить на год
🔴 Автопроизводители из КНР и импортеры просчитались в оценке спроса: после рекордных продаж за последние два года рынок пошел на спад, а ситуацию усугубила высокая ключевая ставка ЦБ.

📄 Продажи новых легковых автомобилей в I квартале снизились на 26%
🔴 В России по итогам I квартала 2025 г. было продано 244 988 новых легковых машин, следует из данных о регистрации транспортных средств (ТС). Это на 26% меньше по сравнению с тем же периодом прошлого года.

📄 Автопродажи плавно тронулись. На рынке наметился тренд на восстановление спроса
🔴 Первая неделя апреля дала надежду на восстановление спроса на российском авторынке. Интерес к покупкам поддержали скидки дилеров, но по-настоящему разогнать спрос все еще мешают высокие ставки по кредитам.

📄 Развитие электроэнергетики до 2042 года могут финансировать повышением платежей
🔴 Минэнерго предлагает профинансировать реализацию Генсхемы размещения энергообъектов до 2042 года стоимостью свыше 40 трлн руб. за счет повышенных платежей энергорынка. Дополнительное строительство генерации и электросетей может к 2042 году поднять конечную стоимость электроэнергии почти вдвое, до 12,8 руб. за 1 кВт∙ч.

📄 Цены на медь, алюминий и никель рухнули из-за торговых пошлин
🔴 Промышленные цветные металлы на мировых биржах подешевели до многомесячных минимумов на фоне опасений замедления торговли и сокращения производства из-за торговых пошлин США и ответных мер Китая.

📄 ОПЕК наращивает добычу с опережением графика
🔴 ОПЕК+ ускоряет снятие ограничений на добычу нефти и в мае увеличивает объемы производства на 411 тыс. баррелей в сутки. Это соответствует трем ежемесячным повышениям. Аналитики предупреждают о рисках снижения мирового спроса на нефть из-за пошлин США и о возможном падении котировок до $60 за баррель.

📄 «Аэрофлот» увеличил перевозки пассажиров на туристических направлениях на 10%
🔴 По итогам 2024 года количество перевезенных группой «Аэрофлот» пассажиров выросло на 17%, до 55 млн. Кроме того, перевозки пассажиров на туристических направлениях выросли на 10%, до 23 млн.

📄 Уральский завод гражданской авиации доработает самолет «Байкал»
🔴 В феврале 2025 года «Ъ» сообщал, что в проекте «Байкала» были выявлены конструктивные проблемы, на устранение которых, по оценке источников, может потребоваться до пяти лет.

📄 Самолет Superjet-100 с двигателями ПД-8 достиг максимальной высоты 11 300 метров
🔴 Опытный самолет Superjet-100 с отечественными двигателями ПД-8, разработанный Объединенной авиастроительной корпорацией (ОАК, входит в «Ростех»), в ходе испытательного полета поднялся на максимальную высоту 11300 м. Состоявшийся полет подтверждает правильность инженерных расчетов и высокую готовность судна.

📄 АЛРОСА ожидает восстановления рынка алмазов раньше 2027 года
🔴 «Ограничения в отношении АЛРОСА вызвали ожидания возникновения дефицита. Мировые производители бриллиантов стали закупать продукцию АЛРОСА впрок. Возникли серьезные остатки у огранщиков и производителей ювелирной продукции. А потом спрос резко снизился»,— сказал глава компании.

📄 Машиностроение России прибавило 15% в 2024 году. Оно достигло максимума за 35 лет
🔴 Производство техники в России второй год подряд демонстрирует рекордные за 13 лет темпы роста в 15–20%, следует из данных Росстата. В 2025–2027 гг. Минэк в базовом прогнозе ожидает прирост производства техники еще на 27%.

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 09.04.2025:

❌ ООО "НЗРМ" отозван 09.04.2025
✔️ АО АКБ "ЦЕНТРОКРЕДИТ" подтвержден ruBB+ Стабильный 09.04.2025
🔄✔️ ПАО "РУСГИДРО" пересмотрен и подтвержден ESG-AA Стабильный 09.04.2025
🆕 ООО "ОЗОН КАПИТАЛ" присвоен ruBBB+ Позитивный 09.04.2025
✔️ ПАО "ТГК-14" подтвержден ruBBB+ Стабильный 09.04.2025
🆕 Облигации ГМК Норильский никель серии БО-001Р-09 присвоен ruAAA 09.04.2025
✔️ АО "АЛЬФА-БАНК" подтвержден ruAA+ Стабильный 09.04.2025

#рейтинги

📦 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ООО «ОЗОН Капитал» на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу позитивный:

✅Приемлемая оценка рыночных позиций в сегментах финансового рынка.
✅Высокая концентрация операционных доходов на ключевом контрагенте при адекватной диверсификации кредитных рисков.
✅Умеренно высокая оценка качества активов.
✅Адекватная оценка ликвидности и профиля фондирования.
✅Ограниченные оценки долговой нагрузки на фоне сильной рентабельности.
✅Приемлемая оценка качества корпоративного управления.
✅Факторы внешнего влияния отсутствуют.

❗️ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧТИТЕ РЕЛИЗ! В нем вы найдете подробное обоснование рейтинга и указание на все риски компании.

#рейтинги

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️По итогам аудита отчетности российских компаний за 2024 год значительно выросло число заключений с оговорками, обнаружил «Коммерсант». По оценкам аудиторов, рост количества таких отчётов составляет 7-15% год к году.

Что значит «заключение с оговоркой»?
«Оговорками» называются указания на нарушения, допущенные компанией при формировании отчетности. Аудиторы обязаны делать эти указания при написании заключений, если обнаруживают в отчетах несоответствия стандартам, например, неполноту раскрытия информации или неподтвержденные расходы и т. п.

Как на оговорки в аудиторском заключении реагируют инвесторы?
Как на симптом. Это признак наличия проблем у эмитента, на который инвесторы могут отреагировать как требованием повышенной доходности, так и полным отказом от сделки.

Почему же эти случаи участились? О чем говорит такая тенденция? Будет ли она усугубляться в ближайшем будущем? Рассказывает гендиректор аналитической компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов:

📌 Оговорки появляются тогда, когда аудитор не получает достаточно доказательств для обоснования выводов в отчетности или когда он считает, что что в отчетности есть искажения в целом существенные, но не всеобъемлющие. Например, аудитор может не получить подтверждения того, что заявленные запасы присутствуют в реальности.
Внимание к деятельности аудиторов растет, растет их ответственность, и в ответ на это цена сговорчивости и излишней мягкости для аудиторов также вырастает. Оговорка – это в какой-то степени «соломка», которую аудитор «стелет» в ситуации повышенного риска или непрозрачности. В случае претензий к качеству отчетности, на основании которой были сделаны те или иные выводы, она смягчит для аудитора риски прямых претензий. При этом для пользователей информации такая оговорка служит важным дополнительным источником данных о риске. На оговорки внимательно смотрят рейтинговые агентства и инвесторы. А ситуация, когда аудитор был замечен в выдаче немодифицированного заключения по эмитентам или заемщикам, замешанным в мошенничестве, в дальнейшем является ярким красным флагом в плане доверия к нему и к отчетности других компаний, которую он заверяет.
➕ Я думаю, что ситуация с оговорками нормализуется. Оговорка в первую очередь бьет по компании. И, если раньше можно было довольно легко поменять аудитора с дотошного на лояльного, то теперь в условиях ограниченного выбора аудиторов из реестра и еще более ограниченного из аудиторов с рейтингом надежности, это сделать будет все сложнее. Компании будут лучше раскрывать информацию аудиторам, достоверность данных повысится и естественным образом количество отчетностей с оговорками уменьшится.

#экспертиза
#аудиторы

👨‍💼 «Выдвинутая администрацией Дональда Трампа программа повышения импортных пошлин на первый взгляд выглядит чудовищно: уровень таможенных барьеров повышается примерно в 20 раз и должен превысить легендарный тариф Смута-Хоули — по мнению большинства традиционных экономистов, именно он сделал экономической кризис начала 1930-х Великой Депрессией, причем в мировом масштабе».

«Есть и первые подтверждения, что заявления и указы Трампа во многом являются приглашением к переговорам. Мы такое видели в вестернах: шериф стреляет в потолок салуна, посетители и бармен прячутся под столы, идет перестрелка. Потом начинается торг, обсуждение компромисса или выбор кого и за что повесить».

🧡 «С высокой вероятностью ожидающие катастрофы не правы, но те, кто ждет рая на земле и новой эры величия Америки, не правы едва ли не в большей степени».
- Антон Валерьевич Табах, из избранного.

Читать новую колонку главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха, посвященную трамповским тарифам, ЗДЕСЬ

🏑🥍🏏🪃Девелоперы в I кв. 2025 г. резко снизили свои аппетиты к заёмным деньгам: суммарный объем облигационных размещений по отрасли упал год к году на 71%, до 15,7 млрд руб. (данные УК «Тринфико»). Для сравнения: в аналогичный период годом ранее показатель составил 55 млрд руб.

🧡 О причинах такого резкого снижения активности эмитентов-застройщиков - гендиректор аналитической компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов:

Что ограничивало аппетиты заемщиков строительной отрасли в I кв. 2025 г.?
💸 Высокие цены и отмена массовой льготной ипотеки ограничивают платежеспособный спрос и возможности девелоперов по расширению своего бизнеса. Соответственно, снижается их спрос на облигационные деньги, которыми обычно финансируют покупку земельного банка под новые проекты.

Почему некоторые девелоперы (ГК АПРИ, «Брусника», Glorax, ГК ЛСР, «Джи-групп», АО «РСГ-Академический») все же не стали откладывать размещения на рынке облигаций в этот период?
🛍 Российский рынок облигаций эффективен и адаптивен. Он позволяет занимать эмитентам всех секторов и разных уровней кредитного качества. То есть, в плане предложения денег он очень хорош. Деньги девелоперам нужны всегда, а их стоимость они перекладывают в экономику проектов и в конечном счете - в цену “квадрата”. Кому-то, конечно, придется пожертвовать маржей, чтобы при текущих ставках сохранить конкурентность своих квартир.

При этом вернулся на рынок аппетит к фиксированной доходности, а наиболее надежные заемщики смогли разместиться с фиксированной ставкой на несколько процентных пунктов ниже ключевой. Я думаю, возможность привлечь в моменте более дешевые деньги, в сравнении с флоатером, вполне может заинтересовать девелоперов.

Ваш прогноз на ближайшие кварталы.
✔️ Активность девелоперов на рынке сохранится: им нужно рефинансировать старые долги, им нужно входить в новые проекты. Для этого потребуются облигации. Так или иначе, эта индустрия регулярно получает поддержку со стороны государства. А значит – сворачивать свои планы и инвестпрограммы в массовом порядке девелоперы не будут. Но инвестору важно тщательно следить за рисками каждого эмитента: что происходит с кредитным рейтингом, как менеджмент комментирует планы и результаты и в первую очередь маржинальность проектов и бизнеса в целом.

ЦИФРЫ. Продажи новостроек в России сократились по итогам 2024 г. на 22% год к году, до 26,7 млн кв. м (по данным Дом.РФ).
За I кв. 2025 г. средняя доходность облигаций застройщиков составила 31,9% годовых (расчеты УК «Тринфико»).

#детали
#девелоперы
#облигации

📊 Рейтинговые действия за 08.04.2025:

👁 АО "ГРУППА ГМС" продлен статус «под наблюдением» ruA Стабильный 08.04.2025
🆕 Облигации Селигдар серии 001Р-03 присвоен ruA+ 08.04.2025
⬆️ АКБ "НООСФЕРА" (АО) повышен ruB+ Стабильный 08.04.2025
✔️ ПАО "ЭЛ5-ЭНЕРГО" подтвержден ruAA- Стабильный 08.04.2025
✔️ АКБ "АБСОЛЮТ БАНК" (ПАО) подтвержден ruA- Стабильный 08.04.2025
🆕 Облигации МКПАО ЯНДЕКС серии 001Р-01 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 08.04.2025
⬇️ НЕПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО ФИНАНСОВЫЕ СИСТЕМЫ" понижен ruD Стабильный 08.04.2025

#рейтинги

🏑🥍🏏🪃Один из крупных игроков рынка каршеринга (4-е место по размеру автопарка) BelkaCar собрался на pre-IPO. Оператор хочет привлечь 1,2–2 млрд руб. в обмен на долю 16–23% в бизнесе.

📈 Реализовать приобретенные в ходе pre-IPO доли инвесторы в дальнейшем смогут на полноценном IPO компании, говорят в BelkaCar. Оно может состояться через 18-24 месяца после предварительного раунда (а может и не состояться, т.к. четкого решения на этот счет еще нет). В этом случае, считают в каршеринге, доходность инвесторов может достигнуть 275% от вложений.

В случае, если классического биржевого первичного размещения акций в итоге не будет, BelkaCar намерена гарантировать своим инвесторам 25% доходности по полученным на pre-IPO активам.

Перспективы успеха BelkaCar на рынке долевого капитала оценивает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Анна Иванова:
🧡 «В последнее время на рынок IPO и pre-IPO начали выходить компании из перспективных и активно развивающихся отраслей, таких, как каршеринг. Как показала практика размещения «Делимобиля» в 2024 году, каршеринг интересен как розничным, так и институциональным инвесторам. По нашему мнению, BelkaCar может повторить опыт своего ближайшего конкурента. При этом будут сохраняться стандартные риски: высокая ключевая ставка, преимущественно краткосрочная инвестиционная стратегия участников рынка и макроэкономические риски. В этой части сложно оценить реальность доходности на горизонте 18-24 месяцев в 275% IRR, так как текущая макроэкономическая среда претерпевает значительные изменения и является сложно прогнозируемой. При этом, гарантированная доходность в 25% IRR кажется довольно интересной в инвестиционном плане».

Привлеченные на pre-IPO средства компания планирует частично направить на погашение имеющейся задолженности. Общий объем ее долгосрочных обязательств достиг 14,52 млрд руб. Оставшаяся часть средств уйдет на увеличение автопарка – до 30 тыс. автомобилей (сейчас в наличии только 7 тыс. единиц).

ЦИФРЫ. По итогам 2024 г. выручка BelkaCar сократилась по сравнению с прошлогодней на 13,47% до 4,6 млрд руб., убыток составил 937,83 млн руб.

#детали
#корпораты

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️В государственное регулирование финансирования ESG-проектов внесут изменения. Минэкономразвития подготовило документ, который меняет подход к таксономии (классификации и систематизации) проектов устойчивого развития.

📄В новой версии таксономии предлагается проекты делить на «зеленые» и «переходные» (ранее они назывались «адаптационными»). Кроме того, появится новый статус приоритетных проектов.

К той или иной категории проекты будут относить в зависимости от степени их влияния на достижение основной цели – углеродной нейтральности к 2060 году. Чем больше такое влияние (в положительном аспекте) – тем больше вероятность получения проектом господдержки, аналогичной той, что оказывается проектам технологического суверенитета.

🏦 Какое это имеет отношение к банкам?
Они получат возможности снизить нагрузку на капитал по целевым кредитам на реализацию некоторых из таких проектов и смогут применять пониженные риск-веса при финансировании. Т.е., устойчивые проекты будут приравнены к «адаптационным технологическим» и будут считаться проектами второго уровня приоритетности, на них будет распространяться риск-ориентированное стимулирующее регулирование.

🧡 Новацию оценивает ведущий аналитик по рейтингам устойчивого развития «Эксперт РА» Елена Ширнина:

💸«На текущий момент верификация выпуска в качестве ESG-инструмента не дает финансовых преференций ни эмитентам, ни инвесторам и носит чаще всего имиджевый характер. Эффект greenium* несущественен, по-прежнему эпизодичен и зависит от уровня кредитного риска эмитента, номинала, дюрации облигаций и т.д. Как правило, мы наблюдаем greenium из-за переподписки.
Снижение риск-весов – это важный инструмент стимулирования кредитования и повышения привлекательности облигаций, в том числе - за счет уменьшения требований к капиталу банков, снижения ставок по кредитам, упрощения заимствований для эмитентов. Предлагаемые изменения позволят активнее и дешевле финансировать проекты, снижающие воздействие на окружающую среду и повышающие уровень адаптации к изменениям климата.
🌿 Важно, что для получения льгот необходимо будет верифицировать инструменты финансирования устойчивого развития. В таком случае мы можем увидеть значительный рост верификации кредитов, так как в настоящий момент практика верификации ESG-кредитов не распространена – банки самостоятельно маркируют портфель без привлечения верификаторов.
В нашей практике «зеленые» проекты не получали поддержку в рамках стимулирования проектов технологического суверенитета и структурной адаптации».

* greenium - это разница между ставкой по купону зеленых и классических облигаций одного и того же эмитента. Т.е., в широком смысле – это более дешевый, чем в обычной ситуации, долг по зеленым облигациям и кредитам. Его стоимость для эмитента снижается из-за повышенного спроса на такие инструменты. В российской практике greenium устойчиво так и не возник.

#экспертиза
#ESG

🌐 Подборка самых интересных публикаций по теме «Регионы и страны» от аналитика по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилла Лысенко.

Must read 👇

📄 «Всеобщее чувство паники»: как мировые рынки отреагировали на пошлины США
🔴 Азиатские фондовые рынки потеряли на торгах 7 апреля 7–13%. В Германии торги начались с обвала на 10%. Инвесторы обеспокоены, что торговая война стран с США нанесет ущерб экономическому росту

📄 Цена нефти Brent впервые за 4 года рухнула ниже $63 за баррель
🔴 Цена Brent упала до минимума с апреля 2021 года после того, как Саудовская Аравия снизила стоимость своей нефти для покупателей из Азии. Распродажи на рынке продолжаются на фоне опасений из-за рисков глобальной рецессии.
 
📄 Неравенство в России вернулось к уровню трехлетней давности. Инфографика
🔴 По итогам 2024 года коэффициент Джини в России вырос до 0,408 против 0,405 в 2023-м, следует из доклада Росстата «Социально-экономическое положение России» за январь.
 
📄 Комитет ГД одобрил отмену налоговых преференций участникам ОЭЗ в Магаданской области
🔴 Законопроект в перспективе приведет к увеличению налоговых поступлений, говорится в заключении комитета Госдумы по развитию Дальнего Востока и Арктики.
 
📄 Дмитриев анонсировал новые российско-американские контакты на следующей неделе
🔴 Спецпредставитель президента РФ по инвестиционно-экономическому сотрудничеству с зарубежными странами, глава РФПИ Кирилл Дмитриев отметил, что целью его недавних контактов в Вашингтоне было восстановление российско-американских отношений в целом и, прежде всего, в экономической и инвестиционной сферах.
 
📄 В РФ расширили параметры закупок в региональные госфонды драгметаллов
🔴 Нововведения дают возможность пополнять фонды в том числе за счет имеющих культурное значение ювелирных изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней.
 
📄 Григоренко: 28 российских регионов начали использовать "дашборд губернатора"
🔴 По словам вице-премьера – руководителя аппарата правительства, внедрение цифровых управленческих панелей - «дашбордов» - позволяет существенно повысить скорость и качество управленческих решений.
 
📄 Китай объявил о введении дополнительных пошлин в 34% на весь импорт из США
🔴 Китай с 10 апреля вводит дополнительные пошлины в размере 34% на все товары, импортируемые из США.

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 07.04.2025:

⬆️ Облигации Совкомбанк серии БО-04 повышен ruAA 07.04.2025
⬆️ Облигации Совкомбанк серии БО-07 повышен ruAA 07.04.2025
✔️ Облигации СФО ВТБ РКС Эталон серии 02 подтвержден ruAAA.sf 07.04.2025
✔️ Облигации СФО ВТБ РКС-1 серии 01 подтвержден ruAAA.sf 07.04.2025
✔️ Волгоградская область подтвержден ruA- Стабильный 07.04.2025
🆕 Облигации Эталон Финанс серии 002P-03 присвоен ожидаемый ruA-(EXP) 07.04.2025
✔️ ООО "АБСОЛЮТ СТРАХОВАНИЕ" подтвержден ruA+ Стабильный 07.04.2025
❌ ООО "ХКФ БАНК" отозван 07.04.2025

#рейтинги

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Штрафы за пренебрежение правами потребителей для банков могут приравнять к санкциям за нарушение антиотмывочного законодательства.

Соответствующий законопроект, по данным Национального совета финансового рынка (НСФР), сейчас находится в разработке.

О том, что планируется ужесточение мер против нарушителей, упоминала в своем выступлении в Госдуме 3 апреля глава Банка России Эльвира Набиуллина.
🏦 «Чего нам не хватает? Нам явно не хватает более высоких штрафов для банков за нарушение прав потребителей. Это сильный сдерживающий фактор для недобросовестного поведения»,— сказала она.

Предполагается, что сумма штрафа составит от 0,1 до 1% размера собственных средств (капитала) банка. Это сопоставимо с действующими размерами штрафов за пренебрежение мерами противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма.

🔴 В настоящее время штрафы за нарушение прав потребителей финансовых услуг (ст. 14.8 КоАП) составляют для должностных лиц от 2 тыс. до 4 тыс. руб., для юрлиц от 20 тыс. до 40 тыс. руб.

Почему так «завинчиваются гайки»? Объясняет младший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Вячеслав Путиловский:
🧡 «Смысл штрафов для банков состоит в том, чтобы финансовое наказание за каждый факт нарушения значимо влияло на финансовый результат деятельности кредитной организации. То есть доходы, прямые и косвенные, от нарушений прав потребителей не должны покрывать расходы на финансовые санкции. Несколько лет назад система штрафов уже существовала, но оказалась недостаточно эффективной, поскольку доходы банка, например, от мисселинга либо нарушения законодательства о БКИ (когда бесплатные тесты по клиентской базе проще и дешевле маркетинговых исследований) сильно перекрывали затраты на штрафы. Сейчас Банк России вплотную занялся этой проблемой. Наиболее эффективные методы – введение персональной ответственности для топ-менеджмента, ограничение деятельности проблемного направления, оборотные штрафы или штрафы по отношению к капиталу».

ЦИФРА: Служба финансового уполномоченного (занимается урегулированием споров граждан и финансовых организаций в досудебном порядке) выявила за 2024 г. более 500 неприемлемых практик кредитных организаций.

#экспертиза
#регулирование

🏑🥍🏏🪃 С сегодняшнего дня, 7 апреля 2025 г., можно будет купить ультракороткие полисы ОСАГО – сроком действия на 24 часа.

Приобрести однодневные полисы можно было и раньше, но они неудобны тем, что страховая защита по ним заканчивается ровно в полночь - независимо от того, во сколько был заключен договор страхования. Т.е., если купить страховку в 23.30 одного дня, то в 00.01 следующего дня полис становится недействительным. Новая версия 24-часового ОСАГО позволяет избежать таких накладок и исключает переплату за неиспользованные часы.

🧡 Кому и зачем могут понадобиться такие «микро-ОСАГО»? Рассуждает управляющий директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексей Янин:
Повышение гибкости системы сделает ее более удобной. Столь короткие полисы ОСАГО могут быть востребованы, во-первых, для таксистов, которые работают не все время, а изредка, например, подрабатывают в свободное от основной работы время. Также такие полисы востребованы для коротких разовых поездок на автомобиле, которым редко пользуются – перегнать авто с одной стоянки на другую, переезд из дома на дачу, перегнать раритетное авто на выставку, и т. п. ситуации.

➖ Минусы новой системы:
·  Повышение количества водителей без страховки, т.к. не все будут вовремя продлевать защиту из-за забывчивости;
·  Значительно более высокая цена страховки в пересчете на 1 день по сравнению с годовыми полисами;
·  Возможное увеличение уровня мошенничества при ДТП;
·  Затраты на изменение бизнес-процессов у страховых компаний (т.к. обработка большого количества кратковременных заявок сильно увеличивает нагрузку на ИТ-системы).

ЦИФРЫ:
🟧Средняя цена ОСАГО на 1 год по итогам 2024 г. составила 7,6 тыс. руб. (по данным Российского союза автостраховщиков, РСА).
🟧Из 44,8 млн. заключенных договоров ОСАГО на короткие полисы пришлось около 1 млн.
🟧Средняя цена однодневных ОСАГО варьируется от 130 до 1,2 тыс. руб.

#детали
#ОСАГО

💻 Подборка самых интересных новостей по теме «ЦФА» от директора по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Максима Булгакова. 

Must read 👇

📄 Банк России видит интерес к цифровым финансовым активам
🔴 "Надо смотреть, как развивать этот рынок", - сказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы по рассмотрению годового отчета Банка России за 2024 год.

📄 Аксаков: нерешенность вопроса с налогообложением цифровых финактивов тормозит рынок
🔴 По мнению главы комитета Госдумы по финансовому рынку, необходим подход, который позволит сделать "налогообложение ЦФА примерно таким же, как это действует сейчас на традиционном финансовом рынке".

📄 НОВИКОМ выдвинул предложения по развитию рынка ЦФА на заседании Совета Ассоциации банков России
🔴 Ряд нормотворческих инициатив Ассоциации уже одобрен и реализован Минфином и Банком России. В частности, в Закон о цифровых финансовых активах внесены изменения, расширяющие перечень лиц, уполномоченных подписывать решения о выпуске ЦФА, а также разрешающие выпуски для определенного круга инвесторов без публикации решений.

📄 Совкомбанк представил инновационное решение для работы с цифровыми финансовыми активами на конгрессе Cbonds
🔴 Речь идет о сервисе «Номинальный держатель для ЦФА». Это решение позволяет клиентам приобретать цифровые активы без необходимости прямой регистрации у оператора информационной системы (ОИС), значительно упрощая и ускоряя выход на рынок.

📄 «СберСтрахование» разместит второй выпуск ЦФА на космический запуск
🔴 Он будет приурочен к старту корабля «Союз МС-27» к МКС 8 апреля.

📄 ГТЛК разместила дебютные ЦФА
🔴 Короткий выпуск позволит ГТЛК на практике оценить удобство и скорость совершения сделок с ЦФА, чтобы в дальнейшем совершенствовать клиентский сервис, говорят в компании.

📄 «Сбер» запустил инвестиции в золото через ЦФА
🔴 Стоимость 1 ЦФА привязана к цене 1 г золота с учетом мировых котировок. Поскольку золото торгуется в долларах, а расчеты происходят в рублях, инвесторы могут получать доход как от изменения цены золота, так и от колебаний валютного курса. Помимо потенциального дохода от изменения стоимости золота инвесторы получат фиксированные 3% от основной суммы в конце срока обращения ЦФА.

📄 Альфа-Банк и «Сибстекло» выпустили «зеленые» ЦФА на платформе А-Токен
🔴 С помощью привлеченных средств "Сибстекло" пополнит оборотный капитал для увеличения закупок стеклоотходов.

#выбор_аналитика

💬 Эмитенты часто получают кредитные рейтинги от разных рейтинговых агентств, а их оценки могут отличаться. Рассказываем, почему так происходит. 💬

📌 Разные методологии
Каждое агентство использует собственный подход - свою методологию. Одни акцентируют внимание на финансовых показателях (долговая нагрузка, ликвидность), другие — на нефинансовых факторах (корпоративное управление, макроэкономические риски).

📌 Рейтинги разных инструментов
Оцениваются как сама компания, так и отдельные выпуски облигаций. Например, субординированные бонды получат более низкий рейтинг, чем обеспеченные кредиты.

📌 Различия в прогнозах
Агентства могут по-разному оценивать будущее компании: одно агентство может прогнозировать рост цен на сырьё, улучшение показателей и, соответственно, повышение рейтинга, а другое — учитывать негативные макроэкономические сценарии.

📌 Разное время обновления
Рейтинги пересматриваются с разной частотой. Компания могла улучшить финансовые показатели, но одно агентство уже обновило рейтинг, а другое — ещё нет.

📌 Международные и национальные рейтинги
Международная шкала сравнивает компанию с эмитентами со всего мира. Здесь учитываются глобальные риски, включая макроэкономическую стабильность страны, валютные колебания и доступ к международному рынку капитала. Национальная же сравнивает эмитентов только внутри одной страны, и обычно они не могут иметь рейтинг выше рейтинга своей страны.

📌 Рейтинги по заказу vs. инициативные
Если рейтинг запрашивает само рейтингуемое лицо, агентство получает больше информации, что может влиять на оценку. Незапрошенные рейтинги формируются на основе открытых данных, без заключения договора с объектом рейтинговой оценки.

📌 Исторические рейтинговые траектории
Некоторые агентства придают большее значение исторической стабильности компании, а другие могут оперативно реагировать на краткосрочные изменения в ее финансовом положении. Это может объяснять, почему один рейтинг остается высоким, а другой снижается быстрее.

#это_база

📊 Рейтинговые действия за 04.04.2025:

✔️ АО "АПАТИТ" подтвержден ruAAA Стабильный 04.04.2025
✔️ Облигации Краснодар серии 34003 подтвержден ruA+ 04.04.2025
⬇️ ПАО "НОРВИК БАНК" понижен ruB+ Развивающийся 04.04.2025
✔️ Краснодар подтвержден ruA+ Стабильный 04.04.2025

#рейтинги

📆 4 апреля 1602 года можно считать днем основания фондового рынка – именно тогда в Амстердаме начались вторичные торги акциями Голландской Ост-Индской компании.

Торговля ценными бумагами велась задолго до основания амстердамской площадки. Например, государственными долговыми бумагами торговали еще в XIV веке в Венеции, Флоренции и Генуе. Акции также были предметом обмена: например, бумаги для снаряжения торговых экспедиций также можно было относительно свободно продать и купить в некоторых европейских странах.

🆕 Новшествами Амстердама стали объем биржевых торгов, ликвидность рынка, свобода спекулятивных сделок, популярность игры на разнице курсов ценных бумаг.

Это позволило стать тогдашней Голландии не только ведущей европейской торговой державой, но и финансовым центром Старого Света. Здесь зародился биржевой капитализм – государства и компании стали использовать биржу для привлечения долевого и долгового капитала.
«Эта небольшая игра может приносить больше денег, чем фрахтование кораблей, направляющихся в Англию», - описывал спекуляцию акциями Голландской Ост-Индской компании современник.
🇳🇱 И даже после того, как Нидерланды перестали играть роль лидера международной торговли, функция финансового центра Европы еще долго сохранялась за этой страной.

Именно в Нидерландах стали использовать многие современные биржевые и внебиржевые инструменты (например, деривативы, дивиденды), появлялись новые формы инвестирования (например, инвестиционные фонды).

🌷 Впрочем, во многом именно поэтому страна и испытала первые шоки, связанные со спекулятивной игрой на различного рода активах – в 1630-е годы здесь разразилась печально известная тюльпаномания.

Голландия первой показала, как рынок капитала может обеспечивать экспансию торговых компаний и финансирование государственных проектов. Тем не менее, усиление конкуренции и глобальные политические изменения привели к тому, что к XIX веку Амстердам утратил статус главного финансового центра Европы, передав эстафету Лондону.

🏑🥍🏏🪃«Северсталь» планирует в ближайшее время запустить новый проект стоимостью 15 млрд руб. – сортопроволочный стан.

Производство начнется на Череповецком металлургическом комбинате. Выход на проектную мощность — 900 тыс. тонн продукции — запланирован на 1 п/г 2026 г.

❌ Проект не был реализован, как планировалось, в 2022-2023 гг., поскольку пришлось на ходу менять поставщика оборудования (с итальянского на китайского).

💿 Запуск стана по производству сорбитизированной катанки (сырье для метизного производства) позволит вывести на рынок новые продукты для строительства и машиностроения, - полагают в компании.

На российском рынке продукция нового производства будет конкурировать, в частности, с дешевой китайской метизной продукцией, качество которой оставляет желать лучшего. Кроме того, аналогичные изделия производят три крупных российских предприятия и одно белорусское.

🧡 Перспективы проекта оценивает директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Коломиец:
«На текущий момент в процессе находится холодная пусконаладка, это уже высокий процент готовности проекта. С нашей точки зрения горячий пуск могут затормозить какие-нибудь экзогенные факторы, но мы уверены, что «Северсталь» принимает все необходимые меры, чтобы избежать препятствий, которые могли бы помешать планам.
Учитывая то, что компания остается подсанкционной, а также принимая во внимание опубликованную «Северсталью» стратегию 2024-2028, компания планирует в ближайшей перспективе ориентироваться на внутренний рынок (РФ). Мы не ожидаем отклонений в стратегии реализации продукции в текущих условий относительно того, что компания коммуницировала инвесторам».

Экспорт все же планируется, говорят в компании. Речь может идти о рынках Ближнего Востока, Ирана и Латинской Америки.

ЦИФРА. Ёмкость рынка стальной катанки в России и странах СНГ оценивается в 2,3–2,5 млн тонн, объем российского производства по итогам 2024 г. — в 0,7–1 млн тонн.

#детали
#корпораты

🪙 Денежная масса — это совокупность всех денежных средств, находящихся в обращении в экономике страны. Для ее анализа используются разные уровни детализации, которые называются денежными агрегатами.

📆 В 1960-х годах ФРС США и другие центральные банки начали официально классифицировать денежную массу, вводя агрегаты (М1, М2, М3 и т. д.), чтобы лучше отслеживать влияние денег на инфляцию и экономику.

Основные агрегаты:

🟠М0 – наличные деньги в обращении (банкноты и монеты, не находящиеся на счетах в банках). Это самые «живые» деньги.

🔴М1 = М0 + средства на расчетных и текущих счетах (доступные для немедленного использования).

🟡М2 = М1 + срочные депозиты и сберегательные счета (менее ликвидные активы, но доступные с задержкой). Рост М2 обычно сопровождается увеличением кредитования.

⚪️М3 = М2 + крупные депозиты, фонды денежного рынка и другие высоколиквидные финансовые инструменты. Это уже «расширенная» денежная масса, включающая инструменты, доступные крупным инвесторам.

⚫️В некоторых странах выделяют и М4, включающий долгосрочные финансовые инструменты.

Центробанки отслеживают денежные агрегаты, чтобы оценивать инфляционные процессы, регулировать процентные ставки и контролировать уровень денежной ликвидности в экономике.

Например:
🟠Рост М0 может указывать на усиление наличного оборота и возможную инфляцию.
🟠Рост М1 говорит о высокой деловой активности.
🟠Расширение М2 и М3 говорит о росте сбережений и кредитования.

Денежная масса — это не просто совокупность денег в экономике, но и показатель их «движения». Есть важный экономический показатель — скорость обращения денег. Он показывает, сколько раз за определенный период деньги «перекладываются из рук в руки» в экономике.

Например:
🆕 Если скорость высокая, это значит, что люди активно тратят деньги, экономика «разогрета» и может начаться инфляция.
❌ Если скорость падает — люди и компании предпочитают копить, а не тратить, что может быть признаком кризиса или рецессии.

#это_база

🪀🏓🏸🏒БРИКС: ожидания и реальность в новой мировой повестке

🏐🏉🥏🎱Приглашаем на очередной макро-вебинар Антона Табаха и Анастасии Подругиной!

Когда: 15 апреля 2025 г., 11:00 мск
Где: онлайн

Почему это интересно и важно?
Расширение БРИКС, с одной стороны, открывает новые перспективы интеграции, но с другой ставит перед экономиками ряд вызовов. Ключевые макроэкономические проблемы экономик сосредоточены вокруг последствий глобальной инфляции, фискальной консолидации и локальных военных конфликтов. Однако текущая геополитическая обстановка повышает неопределенность относительно реализации планов дальнейшего развития: расширения торговли, дедолларизации, развития низкоуглеродной энергетики.

О чем будем говорить:
•  Как повлияет замедление Китая на потенциал стран БРИКС?
•  Как скажется на экономиках стран БРИКС новая тарифная политика Трампа?
•  Каковы перспективы создания единой валюты стран БРИКС?

🎙 Ведущие:
⚫Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
⚫Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ

➕ Специальные гости:
⚫Александра Морозкина, заместитель декана по науке факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ, ведущий эксперт центра «Экспертный совет по вопросам участия Российской Федерации в объединении БРИКС»;
⚫Антон Свириденко, исполнительный директор, Институт экономики роста им. П.А. Столыпина.

🆓 Участие бесплатное!

🔴 Требуется предварительная РЕГИСТРАЦИЯ

Ждем вас!

#анонс
#вебинар

📊 Рейтинговые действия за 03.04.2025:

🆕 ПАО "ТГК-1" присвоен ruAAA Стабильный 03.04.2025
✔️ ПАО "ТМК" подтвержден ruA+ Негативный 03.04.2025
❌ ООО СК "ЭВЕРИЯ ЛАЙФ" отозван 03.04.2025
✔️ Облигации Ставропольский край серии 35004 подтвержден ruA+ 03.04.2025
✔️ АО "ЧТПЗ" подтвержден ruA+ Негативный 03.04.2025
✔️ Ставропольский край подтвержден ruA+ Стабильный 03.04.2025
✔️ ООО "ХАКАССКИЙ МУНИЦИПАЛЬНЫЙ БАНК" подтвержден ruBB+ Стабильный 03.04.2025

#рейтинги

❓ Что подорожало, а что подешевело? 

По-прежнему следим за средними потребительскими ценами на некоторые виды товаров и услуг, которые включены в систему непрерывного мониторинга цен Росстата. Что подорожало, а что подешевело за неделю с 24 по 31 марта 2025 г.? 

🥔 Больше всего выросли цены на картофель: +4,05%
🥚 Сильнее всего упали цены на куриные яйца: -0,75%

🧈 Чуть снизилась (-0,19%) цена на сливочное масло (второй раз в 2025 году). В 2024 г. она непрерывно росла на протяжении всего года. С начала прошлого года до текущего момента масло подорожало на 42,34%.

Предыдущая сводка здесь  
Все отчеты по ценам – по хэштегу #статистика
 
🧐 Продолжаем наблюдения 

Данные Росстата за 31.03.2025 г.  
#статистика

💰 «Ковбойские деньги»
THE GOOD MONEY. THE BAD MONEY. THE UGLY MONEY.

Вчера «порвало все чарты» заявление замглавы Министерства финансов Ивана Чебескова из кулуаров нашего форума о том, что в Россию начали постепенно заходить «ковбойские деньги».

Что имел в виду замминистра?

Что некоторые западные хэдж-фонды, ориентированные на высокий уровень риска, начали заводить средства в российские активы через дружественные юрисдикции, не взирая на санкции. Цель таких действий – потенциально очень высокая прибыль при изменении геополитической ситуации.
♥️ «Это видно из динамики цен на ОФЗ и динамики курса рубля, что какие-то такие ручейки потихонечку начинают заходить. Пока это совсем небольшие деньги, конечно. Их оценить сейчас невозможно, потому что они используют дружескую инфраструктуру для того, чтобы обеспечивать инвестиции», — замминистра финансов Иван Чебесков на форуме «Эксперт РА» «Стратегическая сессия финансового рынка», 2 апреля 2025 г.

Ранее несколько крупных брокеров публично подтверждали, что «недружественные» иностранцы ищут схемы входа на российский рынок и обращаются за консультациями и помощью к локальным профучастникам.

Откуда взялось выражение «ковбойские деньги»?

🌵 Это неофициальное, даже «жаргонное» название банкнот, выпущенных в Техасе в период его существования как независимой республики (1836–1845), а также в первые годы после присоединения к США. 

🔫 Термин связан с ковбоями и авантюристами, которые часто использовали фальшивые банкноты или расписки в условиях слабого банковского контроля.

Иногда так же называли и частные банкноты, которые выпускались мелкими банками. В первой половине XIX века США (до создания ФРС) не имели единой валюты: каждый банк (а их были тысячи) мог печатать собственные банкноты. У этих денег часто не было реального обеспечения – золота или серебра в хранилищах не хватало, а некоторые банки и вовсе создавались мошенниками. То есть, это были хоть и не фальшивые деньги, но при этом ничем не обеспеченные бумажки.

🤠 Интересно, что «ковбойские» банкноты появились раньше, чем ковбои стали культурным символом страны. Термин, обозначающий такие купюры, стал популярным позже, в конце XIX — начале XX века, когда Техас уже плотно ассоциировался с ковбоями, ранчо и духом Дикого Запада.

💼 Подборка самых интересных публикаций по теме «Страховые, управляющие и инвестиционные компании» от младшего директора по страховым и инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Анастасии Шкребы. 

Must read 👇

📄 Обзор ключевых показателей деятельности страховщиков за 2024 год – ЦБ
🔴 В 2024 г. объем страховых премий увеличился почти на две трети относительно 2023 г. и опередил рост номинального ВВП. В результате отношение премий к ВВП достигло 1,9% (+0,6 п.п. г/г), а активов страховщиков к ВВП – 3,2% (+0,2 п.п. г/г). Основным драйвером страхового рынка стали сегменты ИСЖ и НСЖ, которые увеличились до рекордных значений.

📄 Жизнь страховать — не поле перейти
🔴 Страховщики медленно запускают продажу полисов долевого страхования жизни (ДСЖ), которая разрешена с начала 2025 года. По словам участников рынка, в этом сегменте остаются нерешенными некоторые вопросы регулирования, а также вызывает вопросы способность продукта конкурировать с ПИФами. 

📄 «Рынок страхования остается привлекательным для бизнеса»
🔴 О практических новациях, особенностях регулирования и планах ЦБ на рынке страхования рассказывает директор департамента страхового рынка Банка России Илья Смирнов.

📄 К рассрочке жилья подселили страховку
🔴 Страховые компании компенсируют потери от сокращения ипотеки. В этом году крупные страховщики начали активно предлагать страхование жизни и здоровья граждан, приобретающих недвижимость, не используя ипотеку.

📄 В 2024 в ЦБ поступило около 1 тысячи жалоб на «гибридные» вклады
🔴 Жалобы касались недостаточного информирования или навязывания программ накопительного (НСЖ) и инвестиционного страхования жизни (ИСЖ), которые банки предлагают вместе с вкладами.

📄 Кадры замедленного найма
🔴 В 2024 году темпы роста открытия новых вакансий на страховом рынке резко замедлились. Вместо поиска новых сотрудников страховщики предпочитают нагружать работой старых.      

📄 Туристические страховки подорожали из-за переориентации турпотока в Азию
🔴 Спрос на страховки путешественников в прошлом году вырос на 50%. Полисы подорожали в среднем на 15-30% в зависимости от страны.

📄 В пункты выдачи заказали страхование
🔴 Для пунктов выдачи заказов разработали комплексный страховой полис. Страховой продукт распространяется на помещение и имущество ПВЗ (мебель, технику, внутреннюю отделку) и предназначен для компенсации ущерба от пожара, взлома, потопа.

📄 ЦБ отметил рост числа домохозяйств, владеющих финансовыми продуктами
🔴 Доля домохозяйств, у которых есть финансовые активы, такие как вклады в банках, металлические счета, ценные бумаги, в 2024 году выросла до 75,5% с 72,9% в 2022 году, а средняя сумма вложений выросла на 26%, до 145 тысяч руб.

📄 Золотая лихорадка
🔴 С начала года активы фондов, ориентированных на инвестиции в золото, выросли более чем на 100 тонн, до 2,76 тыс. тонн. Это максимум с декабря 2023 года.

📄 В России могут появиться ПИФы на акции без листинга и HFT-трейдинг
🔴 Крупнейшие управляющие компании обсуждают создание новых продуктов со своей профессиональной ассоциацией.

📄 ЦБ выдал лицензию НПФ «Согласие Пенсионный фонд»
🔴 Негосударственный пенсионный фонд с уставным капиталом 150 млн руб. учредила страховая компания «Согласие». Гендиректором НПФ стал бывший вице-президент Всероссийского союза страховщиков (ВСС) Виктор Дубровин.

📄 НПФ показали доходность по программам долгосрочных сбережений на уровне 20% годовых
🔴 В целом доходность по программе обеспечивается не только НПФ, но и за счет государственного софинансирования взносов и налогового вычета. Сейчас с этой программой работают 34 фонда из 37 действующих. 

#выбор_аналитика

👨‍💼 Сегодняшняя ночь ознаменовалась обнародованием уже ставших знаменитыми «трамповских табличек» - списков стран, на импорт из которых США собирается ввести или повысить торговые пошлины.

🔤 Тариф в 10% предлагается брать за ввоз товаров из 185 стран мира (кстати, ни России, ни Беларуси в списках нет, как, впрочем, почти нет и торговли между нами и США). Дополнительно к ним вводятся пошлины для некоторых стран в размере от 17 до 49%. Кроме того, по отдельному тарифу в 25% будет облагаться пошлинами ввоз автомобильной продукции любого происхождения.

По мысли Дональда Трампа, эти протекционистские меры должны способствовать перезапуску промышленного производства в США. Впрочем, их результативность (если она будет) станет заметна далеко не сразу. А вот к каким быстрым последствиям могут привести такие шаги, рассуждает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

💬 «Выдвинутые Трампом предложения по нормативам пошлин всеобъемлющие, а ставки – самые высокие за почти 100 лет. На таком уровне в последний раз они были перед Второй мировой войной. Средний уровень ставок на импорт увеличивается с 2,5% до примерно 22%. Но все эти усреднения очень условные: вспомним те пошлины, которые Трамп «как бы вводил» в отношении Мексики и Канады в последние месяцы. Замах был дорогой, а результативность – «на 3 копейки».

🇪🇺🇨🇳 Обещаны ответные меры со стороны наиболее пострадавших Евросоюза и Китая. Как видим, «под раздачу» попали страны вне зависимости от политического контекста взаимоотношений с США. И, судя по тону и контексту американских заявлений, это, что называется, старт для большого торга. Поэтому делать какие-то выводы пока еще рано.
➕1️⃣Однако уже понятно, что, даже если эти пошлины будут реализованы в сильно урезанном от первоначального виде, это добавит порядка 1-2 процентных пунктов к американской инфляции.
Соответственно, будет невозможно снижать ставки. Более того, возможно, Федеральный резерв будет вынужден их повысить. Рынок американского госдолга уже отреагировал. И это плохо для цен на сырье, что негативно повлияет на российскую экономику, хотя напрямую Россия дефицита не имеет и в большие пошлины не попадает. Да и вообще, торговля с Соединенными Штатами сейчас крайне незначительна и по узкому стратегическому набору товаров.

Ну а предложения американских сенаторов по пошлинам в 500% для покупателей российской нефти – это пустая болтовня. Такого рода предложения вносятся регулярно. Причем, теми, у кого нет ни полномочий, ни голосов их принять. Поэтому это просто белый шум».

Как отреагировали рынки. За торговую сессию фьючерсы S&P 500 потеряли более 2,7%, Dow Jones - почти 2%, Nasdaq 100 - больше чем 3%. Индекс DAX 40 упал на 0,66%, FTSE 100 - на 0,3%, CAC 40 - на 0,22%, Euro Stoxx 50 - на 0,36%, AEX - на 0,41%. Из азиатских рынков больше всего просела Япония: индекс Nikkei 225 снизился на 3,06%.

#актуальный_комментарий
#США

Рейтинговые действия за 02.04.2025:

ПАО СКБ ПРИМОРЬЯ "ПРИМСОЦБАНК" подтвержден ruA- Развивающийся 02.04.2025
АО "ТАТСОЦБАНК" подтвержден ruBBB- Развивающийся 02.04.2025
Облигации ХК Новотранс серии 001Р-06 присвоен ожидаемый ruAA-(EXP) 02.04.2025

#рейтинги

📊 Рейтинговые действия за 02.04.2025:

✔️ ПАО СКБ ПРИМОРЬЯ "ПРИМСОЦБАНК" подтвержден ruA- Развивающийся 02.04.2025
✔️ АО "ТАТСОЦБАНК" подтвержден ruBBB- Развивающийся 02.04.2025
🆕 Облигации ХК Новотранс серии 001Р-06 присвоен ожидаемый ruAA-(EXP) 02.04.2025

#рейтинги

➡️ ПРЕЗЕНТАЦИИ СПИКЕРОВ «Стратегической сессии финансового рынка» 2 апреля 2025 г.
 
1️⃣ Пленарное заседание «Новая архитектура рынка: сценарии-2025»:
📁Гульназ Галиева, Эксперт РА;
📁Алексей Руденко, Газпромбанк (слайд).

2️⃣ Секция «Долговой рынок в 2025: доступность, возможности, риски»:
📁Рустем Кафиатуллин, Инвестиционный Банк Синара;
📁Александр Ковалёв, Совкомбанк;
📁Олег Марихин, ПКО ПКБ;
📁Алексей Офёркин, Газпромбанк;
📁Евгений Самойлов, Русаудит.

3️⃣ Секция «Макроэкономика: жизнь под гнетом высоких ставок»:
📁Михаил Васильев, Совкомбанк;
📁Сергей Коныгин, Инвестиционный Банк Синара;
📁Антон Табах, Эксперт РА.

4️⃣ Секция «Финансирование растущего бизнеса»:
📁Дмитрий Бойко, УК Альфа-Капитал;
📁Алексей Лазутин, МГКЛ;
📁Николай Леоненков, ИК РИКОМ-ТРАСТ;
📁Дарья Силантьева, Дарс-Девелопмент;
📁Дмитрий Таскин, Московская биржа;
📁Анастасия Топчий, Мой Девайс.

5️⃣ Специальная секция «Платежи и трансграничное финансирование»:
📁Ренат Едиханов, АС САЛЯМ;
📁Олеся Жаворонкова, РОЛЬФ;
📁Анна Филиппова, WELLGO.

#конференция

📑 Представляем вашему вниманию репортаж с Панельной сессии «Новая архитектура рынка: сценарии-2025», которая состоялась сегодня в рамках III ежегодного форума участников рынков капитала «Стратегическая сессия финансового рынка».

✔️ Много авиационных аллюзий (внезапно!), фотографий и цитат по ссылке 👇

#конференция

⚽️🏀🏈⚾️🥎🎾Опубликовали обзор «Рынок готов расти! Сценарий развития долгового рынка в 2025 году», подготовленный нашими аналитиками специально к Стратегической сессии финансового рынка.

🧡 С презентацией аналитического материала прямо сейчас на Пленарной сессии форума выступает управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиева.

Главные тезисы:

🔤 90% эмитентов с рейтингом от А- до ААА, которые суммарно занимают 75% всего российского облигационного рынка, не собираются снижать свою программу по капитальным инвестициям, для чего понадобится капитал, который в том числе будет привлечен на облигационном рынке.
🔤 В прошлом году эмитенты и государство занимали преимущественно по переменным ставкам, в 2025-м они возвращаются заимствования с постоянным купоном, на который сейчас предъявляют спрос инвесторы.
🔤 Рынок первичных размещений будет расти за счет высоконадежных эмитентов, для которых уровень ставки не является заградительным, бизнес не планирует уходить с рынка и уже закладывает снижение ставок.
🔤 Развивается рынок страховых инвестиционных услуг и пенсионных программ, этот институциональный спрос дополнительно поддержит ликвидность на облигационном рынке.

📄 Полная версия обзора ЗДЕСЬ

#аналитика
#облигации