Уважаемые подписчики!

В эту среду, 23 апреля, проведу эфир, на котором обсудим текущую ситуацию на рынках + отвечу на ваши вопросы. Место проведения - здесь, в телеграм. Время - 20.00 по Москве.

Вопросы пишите в комментариях к этому посту.

Российский рынок на неделе несколько успокоился – мы уже не наблюдали былой волатильности, и по итогам индекс Мосбиржи показал рост 1,8%. При этом говорить о какой-либо определенности как на внутреннем рынке, так и в мире в целом пока рано.

Goldman Sachs вновь повысил прогноз по стоимости золота к концу 2025 года, на этот раз — до $3700 за унцию. Тем временем спотовая цена драгметалла в очередной раз побила рекорд, превысив $3300. По данным Мосбиржи, инвесторы в России вложили в БПИФ на золото почти 6 млрд рублей с начала 2025 года. Это уже более чем на 50% больше, чем притоки за весь 2024 год. 

Цены на нефть стали восстанавливаться после того, как стали вводиться различные послабления по торговым тарифам. Администрация Трампа освободила от так называемых «взаимных» пошлин смартфоны, компьютеры и другую электронику. При этом планируется, что через месяц-два на эти товары введут специальные «полупроводниковые пошлины». 

Страны ОПЕК+ в марте показали максимальный за восемь месяцев уровень добычи нефти — показатель превысил 41 млн баррелей в сутки, но Россия и Саудовская Аравия произвели меньше своих квот. Постоянное перепроизводство было одной из причин, по которой ОПЕК+ в начале апреля объявил о смягчении ограничений на добычу.
Доходы России от продажи нефти на фоне торговой войны между США и Китаем упали до самого низкого уровня с середины 2023 года. По данным Bloomberg, объемы отгружаемой из российских портов нефти упали до 3,13 млн баррелей в день — это самый низкий показатель с февраля.

При этом рубль остается крепким. На выходные официальный курс был установлен на уровне 81,14 руб за доллар, 92,22 руб за евро и 11,09 руб за юань. Рубль в этом году показал самый сильный рост по отношению к доллару среди всех мировых валют, по этому показателю он обогнал даже золото. Курс евро по отношению к доллару достиг самого высокого курса за три года, и хедж-фонды ставят на его дальнейший рост.

Европейский центральный банк снизил ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов, таким образом, базовая ставка составила 2,40% годовых, ставка по депозитам — 2,25%, маржинальная кредитная ставка — 2,65%. 
Центральный банк Турции повысил ключевую ставку до 46% годовых.
В США продолжается эскалация напряженности между администрацией президента и руководством ФРС.

Акции лесопромышленной компании «Сегежа» на Мосбирже росли более чем на 13% на новостях о решении ее долговых проблем через реструктуризацию.
Глава Минпромторга Алиханов 14 апреля заявил, что правительственная подкомиссия смогла найти решение с собственниками, кредиторами и Банком России по долгу.

Кредитование.

Банк России опубликовал обзор «О развитиибанковского сектора» за март. В нем, в том числе, есть данные о кредитовании.

▪ Корпоративное кредитование показало некоторое ускорение.
Портфель вырос на 802 млрд руб без учета валютной переоценки. В феврале прирост составил 109 млрд руб, в январе было сокращение чуть больше 1 трлн руб. Но не забываем о значительных бюджетных вливаниях в январе-феврале, которые безусловно отразились и на кредитовании. В марте также прибавил и рынок облигаций. Его объем вырос на 455 млрд руб после сокращения на 200 млрд в феврале и роста на 153 млрд руб в январе.

▪Кредитование физических лиц показало нулевую динамику. Прирост портфеля составил всего 16 млрд руб. Если бы не ипотека (за счет льготных программ), этот сегмент показал бы сокращение, как это было 3 месяца подряд ранее.

Полагаю, что динамика кредитования остается в рамках траектории прогноза ЦБ и не станет веским поводом для ужесточения риторики и тем более повышения ставки.

ИКС 5. Результаты 1 кв.2025.

X5 - ведущая российская продуктовая розничная компания,которая управляет магазинами «у дома» «Пятёрочка», супермаркетами «Перекрёсток» и «жёсткими» дискаунтерами «Чижик» представила предварительные консолидированные операционные результаты и чистую розничную выручку по итогам 1 кв. 2025.

▪Чистая выручка выросла на 20,7% г/г. Наилучшую динамику показывают «Чижик» (+97,2% г/г) и цифровые бизнесы (+52,3% г/г). Доля последних в общей выручке составила 6,6%.
▪Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 14,6%.
▪Средний чек вырос на 9,2%, трафик на 10,3%.
▪При этом рынок продовольствия в физическом выражении в 1кв.
2025 года вырос на 4,6% г/г, а продовольственная инфляция составила 11,8% г/г (по сравнению с 10,0% г/г в 4 кв. 2024 года).
▪Торговая площадь выросла 8,7%, количество магазинов на 10,7%.
На 31 марта 2025 года под управлением X5 находилось 27 536
магазинов (23 363 «Пятёрочки», 984 «Перекрёстка», 2 471 «Чижик» и 611 магазинов«Красный Яр» и «Слата»), а также 72 распределительных центра и 6 800 собственных грузовых автомобилей на территории Российской Федерации.

X5 продолжает фокусироваться на укреплении своих позиций в ключевых регионах деятельности и расширении своего присутствия и доли рынка органически, а также за счет тактических сделок M&A. В марте 2025 г. Х5 закрыла сделку по покупке 100% долей региональных торговых сетей «Красный Яр», «Батон», «Слата» и «ХлебСоль», развивающихся в Восточной Сибири. Ранее в 2022 году X5 договорилась о стратегическом альянсе и приобретении 70% доли в бизнесах с последующим выкупом оставшейся доли через три года. Франшиза «ОКОЛО»продолжила рост. Количество точек, подключенных к программе франчайзинга, достигло 1 676 магазинов в 32 регионах. Продажи за квартал превысили 2млрд.руб.

Акции Икс 5 остаются актуальной идеей и входят в мой
основной модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком на 1 год.

Инфляция.

Недельная инфляция с 8 по 14 апреля составила 0,11%, показав снижение и относительно прошлой недели (0,16%), и относительно аналогичного
периода прошлого года (0,12%). Кроме того, это ниже среднего значения 2017-2021 годов, до всех геополитических изменений. Годовая инфляция за неделю не изменилась.

По данным Банка России, в марте сезонно-сглаженная инфляция в пересчете на год составила 7,1% после 7,5% в феврале, 10,3% в январе и 14,2%в декабре. В марте расширение потребительской активности продолжилось. Тем не менее его темп снизился,особенно — в сегменте непродовольственных товаров.

В марте экспорт показал рост существенно больше, чем импорт, были пересмотрены результаты и прошлых месяцев. Это объясняет нынешний курс рубля. Однако существенное снижение цен на нефть и снижение поставок ее в конце марта-апреле должны сказаться на рубле, пусть и с некоторым временным лагом. Вероятно,месяц-два.

Уважаемые инвесторы!

С 1 апреля запущены биржевые торги паями фонда «Разумный инвестор» под моим управлением. Пока котировки волатильны и часто отличаются от справедливой стоимости (исходя из стоимости чистых активов). Ориентироваться стоит на расчетные данные с официального сайта УК https://www.aricapital.ru/funds/fund-ri. Там же можно ознакомиться и со структурой фонда.

Найти паи в приложении брокера можно по ISIN RU000A107U08

Новатэк. 1 кв. 2025.

Крупнейший российский независимый производитель природного газа «Новатэк» представил предварительные производственные результаты за первый квартал текущего года.

Природный газ:
▪ Добыча выросла на 1,1% г/г – до 21,35 млрд.куб.м.
▪ Реализация выросла на 0,1% г/г – до 21,48 млрд.куб.м.

Жидкие углеводороды:
▪ Добыча выросла на 0,6% г/г – до 3,48 млн.т.
▪ Реализация выросла на 5,4% - до 4,5 млн.т.

Медленно, но верно показатели растут. У компании масштабные планы, включающие три проекта по производству сжиженного природного газа (СПГ)– «Арктик СПГ-1», «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ». Они должны быть запущены до 2030 года. Однако введенные санкции со стороны ЕС и США существенно ограничивают возможности компании. Из-за опасений попасть под санкции партнеры пересматривают договоренности по поставке оборудования. Существенные сложности и с флотом, необходимым для транспортировки СПГ. Текущий курс рубля, снижение цен на нефть – все это не идет на пользу финансовым показателям компании. Пока не считаю компанию инвестиционно привлекательной и не включаю ее акции ни в один из своих модельных портфелей.

💽💾💿📼🎥

Зачет за публичность: Диасофт через год после IPO

Вместе с гендиректором Диасофта обсуждаем результаты, которые IT-компания смогла показать за год после первичного размещения, ситуацию в секторе и дивидендную политику.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи и подключайтесь к эфиру.

🔴 Подключайтесь к эфиру

Индекс Мосбиржи наконец прервал рекордную серию снижения из 14 дней подряд на фоне контактов Президента РФ с американским спецпосланником.
9 апреля индекс опустился ниже отметки 2600 пунктов, показав снижение относительно локальных пиков, достигнутых в конце февраля более чем на 20%. Падение происходило на фоне введения дополнительных торговых пошлин в отношении большинства стран. Была как эмоциональная составляющая в этом падении (весь мир падает, и мы падаем), так и вполне рациональная (падение цен на нефть и замедление мировой экономики безусловно отразятся и на российской действительности).

Вышеупомянутые переговоры и пауза в введении новых тарифов (за исключением Китая) вернули индекс выше 2800 пунктов. В итоге за неделю рост российского рынка (речь идет об основных сессиях) составил 1,15%.

Нефть сорта Brent уходила ниже $59 баррель на пике напряженности, но после введения отсрочки по введению тарифов восстановилась до уровня в районе $65.
Bloombergсообщил о снижении поставок нефти из России до минимума за месяц. Несмотря на это рубль остается достаточно сильным и стабильным.

Официальный курс на выходные был установлен 84 руб. за американский доллар. Мировые цены на золото достигли исторического максимума и впервые превысили отметку в $3200 за унцию.

Не меньше, чем российский рынок, лихорадило практически весь мир. Пострадал и сам инициатор этого шоу. Состояние Трампа сократилось на $500 млн после объявления о новых пошлинах.

Капитализация Apple сократилась почти на $640 млрд за три торговые сессии, акции потеряли в стоимости 19%. После приостановки пошлин Трампа рынок акций США показал наибольший рост с 2008 года, а котировки Apple пережили лучший день с 1998 года.

Росстат опубликовал вторую оценку ВВП за 2024 год. Согласно ей, рост показателя относительно 2023 года составил 4,3%. В первой оценке, которая была представлена в феврале, служба сообщала, что рост составил 4,1% в годовом выражении.

Физлица стали крупнейшими нетто-покупателями на российском фондовом рынке в марте. Крупнейшими нетто-продавцами стали банки, которые не входят в категорию системно значимых. Мосбиржа добавила новые акции в список доступных для торгов утром, вечером и по выходным.
С 11 апреля на дополнительных сессиях инвесторы могут совершать сделки с бумагами «Русагро», МТС-Банка, «Озон Фармацевтики» и другими.
 

Новабев. Результаты 1 кв. 2025.

Novabev Group — российская алкогольная компания,значимый производитель алкогольной продукции, а также один из главных импортеров крепкого алкоголя и вина в стране представил операционные результаты за 1 квартал текущего года.

▪ Общие отгрузки снизились на 4,65% г/г. Отгрузки брендов собственного производства снизились на 4,9%. Снижение произошло в основном за счет низкодоходных марок эконом-сегмента и региональных брендов. Компания смещает баланс портфеля в сторону премиальных и более маржинальных продуктов.
▪Сеть магазинов «ВинЛаб» показала позитивную динамику. Количество торговых точек за квартал возросло на 62 до 2 103 магазинов. Объем продаж по сравнению с аналогичным периодом 2024-го увеличился на 19,4% за счет роста трафика и среднего чека.

Результаты опубликованные в таком ограниченном формате не дают оценить динамику бизнеса в полной мере, но дает понимание, куда двигается компания. "Новабев" трансформирует свой продуктовый портфель и делает ставку на более дорогие и маржинальные продукты, пусть и немного жертвуя объемами продаж. При этом особая ставка делается на развитие розничной сети «ВинЛаб». Совет директоров рассмотрел вопрос о первичном размещении акций сети и одобрил IPO в среднесрочной перспективе. Это потенциально может стать триггером существенного роста котировок акций головной компании в будущем.

Считаю «Новабев» инвестиционно привлекательной и включаю акции этой компании в свой основной модельный портфель.

Селигдар. Результаты 2024.

Производитель золота и олова (и ряда других металлов) «Селигдар» опубликовала финансовую отчетность за 2024 год.

▪Выручка выросла на 5,9% - до 59,3 млрд.руб. Выручка от реализации золота, произведенного только компаниями холдинга, выросла на 22%, до 50,8 млрд рублей. В основном за счет роста стоимости реализации на 30% из-за благоприятной рыночной конъюнктуры. Реализация же золота, приобретенного у третьих лиц, практически сошла на нет. В 2024 году продажи стороннего золота
составили 1 кг (против 1322 кг годом ранее). Выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов выросла на 19% - до 7,5 млрд. руб.
▪ Операционная прибыль выросла в 2,6 раза – до 12,9 млрд.руб.
▪ При этом компания показала чистый убыток, как и в прошлом году. Рост его составил 11,4% и составил 12,8 млрд.руб. Основная причина роста убытка – значительная часть долга компании номинирована в золоте. При росте цены на золото растет не только выручка, но и сам долг, и процентные платежи. Финансовые расходы выросли с 4,5 до 6,1 млрд.руб, а переоценка обязательств увеличила отрицательные курсовые разницы с 14,4 млрд.руб. до 18,3 млрд.руб.
▪Без учета эффекта курсовых разниц чистая прибыль выросла в 1,9 раза и составила 5,5 млрд руб.

«Селигдар» не смог воспользоваться текущей благоприятной конъюнктурой. Даже выручка выросла существенно меньше других публичных золотодобыдчиков. В 2025 году компания планирует запустить золотоизвлекательную фабрику на месторождении Хвойное с выходом в 2026 году на производственную мощность 3 млн тонн руды и 2,5 тонны золота в год, что может существенно улучшить производственные и финансовые показатели в будущем. Но, несмотря на это, не считаю эту компанию инвестиционно привлекательной и не включаю ее ни в один из своих модельных портфелей.

Уважаемые подписчики!

Сегодня пройдет наша традиционная встреча с участниками Клуба Инвесторов в закрытом канале клуба. На ней я делюсь своим мнением о ситуации на рынках, а также отвечаю на вопросы участников. Вы можете принять в ней участие, оформив подписку на аналитику на любой, даже самый короткий срок (1 мес. стоит всего 699 руб).

Время встречи -20.00 по Москве. Место встречи - телеграм. Присоединяйтесь!

Последние макроновости.

▪Инфляция первой апрельской недели замедлилась до 0,16% по сравнению с 0,2% неделей ранее. Результат точно такой же, как и в аналогичном периоде прошлого года. Но среднее значение «некризисных» лет (2017-2021) составляет 0,12%. Годовая инфляция символически подросла – с 10,24% до 10,25%. Устойчивого замедления пока не наблюдается. Сезонно-скорректированная инфляция в годовом выражении нашла устойчивое положение в районе 7-8%.

▪Сегодня Сбербанк представил результаты за март по РПБУ. Кредитование показало положительную динамику. Без валютной переоценки корпоративный портфель вырос на 0,52%, портфель физических лиц на 0,34%. Как ранее прогнозировал зампред ЦБ Алексей Заботкин по сектору в целом, кредитование растет, но умеренно.

▪Минфин опубликовал предварительный отчет по бюджету за март. После очень существенных трат в январе и феврале, связанных с авансированием, в марте ситуация стабилизировалась. В итоге месяц сложился профицитным и существенно сократил сформировавшийся за предыдущие 2 месяца дефицит (был 2701 млрд, стал 2173 млрд.руб). Думается, что в дальнейшем мы увидим также профицитные месяцы и станем ближе к плану на конец года (1170 млрд.руб.)

Пока мы не видим какого-либо существенного позитива, но и негатива в целом нет. Продолжаем наблюдать.

Приветствую! Новое видео на моем Ютуб-канале: «Рост тарифов. Пополняем бюджет». Приятного просмотра!

https://youtu.be/KFn4rUcl1eA?si=U3rsdr05XlJPtEJK

Позитив. Результаты 2024.

Российский разработчик решений в сфере кибербезопасности Positive Technologies отчитался за 2024 год по МСФО.

▪Выручка выросла на 10,1% - до 24,5 млрд.руб. Это существенно меньше прогнозов менеджмента и того уровня, который определяет бизнес как компанию роста. По заявлениям менеджмента, компания уже прошла процесс трансформации и готова вернуться к темпам роста бизнеса, превышающим общую динамику рынка уже в текущем году.
▪Общий объем отгрузок, с учетом корректировок на фактическую оплату, составил 24,1 млрд рублей.
▪Операционная прибыль снизилась на 53% - до 4,6 млрд.руб. Выросли расходы по всем статьям - исследования, продажи, маркетинг,коммерческие и общехозяйственные расходы.
▪Чистая прибыль снизилась на 62,2% - до 3,7 млрд.руб.Существенное влияние оказали выросшие процентные расходы.
▪На начало года показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,97х, что уже близко к некомфортному уровню. Но следует уточнить, что компания заявляет, что по итогам первого квартала текущего года это значение удалось снизить до 1,9х.
▪Было принято решение отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год.

Объяснение удручающим результатам найти несложно и вполне можно рассчитывать на существенный рост финансовых показателей в текущем году за счет полноценной реализации ряда новых продуктов. Однако кажется, в настоящий момент на рынке достаточно компаний с более ясными перспективами по привлекательным ценам. Positive в настоящий момент не входит ни в один из моих модельных портфелей.

Дивиденды.

В то время, как практически все фондовые рынки мира (и российский в том числе) стремительно теряют капитализацию на фоне величайшей торговой битвы, к нам подступает дивидендный сезон. По некоторым компаниям вышли только рекомендации СД, по некоторым их уже утвердили акционеры. Ниже представлены
самые известные имена с размером выплат, на которые может рассчитывать инвестор.

▪ Полюс. Финальная выплата за 2024 год – 73 руб. на акцию.Див. доходность – около 3,8%. Ранее, еще до сплита акций было выплачено 1301,75 руб на акцию промежуточных дивидендов (сплит был 1 к 10). Владеть акциями для получения выплаты необходимо на 24.04.2025.
▪ Новатэк. Финальная выплата за 2024 год – 73 руб. на акцию.Див. доходность – около 3,8%. Ранее было выплачено 35,5 руб на акцию промежуточных дивидендов. Крайний срок покупки для получения дивидендов – 25.04.2025
▪ Яндекс. 2024 – первый год, за который выплачиваются дивиденды.Ранее были выплачены 80 руб на акцию промежуточных дивидендов. Столько же можно получить финальных дивидендов, если акции будут на вашем счете 28.04.2025. Доходность выплаты – 1,8%.
▪ МДМГ Групп (Мать и Дитя). Компания уже трижды выплачивала дивиденды за 2024 год (общая сумма 183 руб на акцию). Финальная выплата за 4 квартал составит 22 руб. Доходность 2,3%. Крайний срок для покупки – 19.05.2025.
▪ От Лукойла можно будет получить 541 руб на акцию, если акции будут вашими 03.06.2025. Див. доходность 8,5%. Акционеры компании уже получили 514 руб. промежуточных дивидендов за прошлый год.
▪Фосагро выплатит 171 руб дивидендов на акцию, что соответствует 2,5% доходности. Это дивиденды за последний квартал года. Ранее было 3 квартальных выплаты на общую сумму 258 руб на акцию. Купить акции необходимо до 09.06.2025.
▪ Годовой дивиденд ИнтерРАО составит 0,353756516889 руб на акцию, что соответствует 10,3% див. доходности. Владеть акциями нужно на 09.06.2025.
▪ Корпоративный центр ИКС 5 выплатит за 2024 год 648 руб на акцию. Это 20,2% доходности. Последний срок для покупки – 09.07.2025.

В очередной раз напомню, что при принятии инвестиционного
решения нельзя руководствоваться одной лишь див. доходностью конкретной выплаты. Необходимо тщательно анализировать финансовое здоровье и перспективы компании.

Уважаемые подписчики!

В четверг, 10 апреля, пройдет наша традиционная встреча с участниками Клуба Инвесторов в закрытом канале клуба. На ней я делюсь своим мнением о ситуации на рынках, а также отвечаю на вопросы участников. Вы можете принять в ней участие, оформив подписку на аналитику на любой, даже самый короткий срок (1 мес. стоит всего 699 руб). Кроме встреч, подписчикам доступна аналитика по компаниям, а оформившим подписку от 6 мес. - еще и модельные портфели акций и облигаций.

Присоединяйтесь!

Валютная диверсификация.

Рубль уже практически месяц сохраняет удивительную стабильность. Однако, если опираться на фундаментальные факторы, то российская национальная валюта выглядит несколько пере укреплённой. Разгорающаяся мировая торговая война и связанное с ней сегодняшнее стремительное падение цены на нефть добавляют аргументов в пользу того, что текущий крепкий рубль – временное явление. А значит, самое время задуматься о хэджировании своего портфеля от девальвации.

Российский рынок дает сегодня возможность валютной диверсификации портфеля. Можно выбрать среди замещающих и квазивалютных облигаций, номинированных в долларах США, евро, китайских юанях. Есть бумаги,номинированные в швейцарских франках и дирхамах ОАЭ, но там ликвидность оставляет желать лучшего. Все эти бумаги лишены инфраструктурных рисков – все действия по ним осуществляются в российском контуре, расчеты производятся в рублях по курсу ЦБ.

Еще недавно такие бумаги от надежных эмитентов могли давать доходность 8-10% годовых. Сегодня цены выросли, а доходности снизились. По всей видимости, все больше инвесторов опасаются девальвации и обращают свое внимание на валютные инструменты.

Несмотря на падение доходностей, я продолжаю считать, что валютные облигации остаются одной из самых актуальных идей на российском рынке.Вот несколько примеров таких бумаг:

▪ЮГК 1P4 в долларах с погашением в феврале 2027 года. Доходность 7,94%
▪СибурХ1P03 в долларах с погашением в августе 2028 года.Доходность 7,52%
▪ГазКЗ-30Д (Газпром) в долларах с погашением в феврале 2030 года. Доходность 7,97%.

На изображении - Cbonds Индекс замещающих облигаций (YTM)
*Не является инвестиционной рекомендацией.

Астра. Результаты 2024.

Крупный игрок на российском IT-рынке, Группа Астра,опубликовала результаты по МСФО за 2024 год.

▪Отгрузки выросли на 78% год к году, до 20 млрд рублей на фоне увеличения количества новых клиентов и расширения сотрудничества с действующими заказчиками.
▪Выручка увеличилась на 80% год к году, до 17,2 млрд рублей в первую очередь за счет трехкратного роста продаж продуктов экосистемы (без учета операционной системы Astra Linux) и двукратного роста доходов от сопровождения продуктов.
▪Скорректированная EBITDA выросла на 69% год к году и составила 7 млрд рублей.
▪Чистая прибыль достигла 6 млрд рублей, увеличившись на 66%
год к году.
▪Менеджмент компании планирует предложить совету директоров во втором квартале 2025 года рассмотреть вопрос о целесообразности запуска обратного выкупа акций (buyback).

Все выглядит очень неплохо. Однако сама же компания прогнозировала еще более высокую чистую прибыль, кроме-того были понижены прогнозы на 2025-2026 год.

Учитывая данные обстоятельства и текущую оценку, компания была перенесена из основного в расширенный модельный портфель. Оба портфеля, а также наши регулярные встречи в рамках Клуба доступны подписчикам на аналитику сроком от 6 мес. (доступ в Клуб при любой, даже минимальной подписке).

Инфляция.

Недельная инфляция продолжила ускорение. С 25 по 31 марта она составила 0,2% против 0,12% в прошлом отчетном периоде. Рост цен оказался существенно выше, чем в аналогичном периоде как прошлого года, так и среднего значения предыдущих «спокойных» лет. В связи с этим выросла и годовая инфляция – с 10,2% до 10,24%. Основным локомотивом роста стали продовольственные товары.

Показатели последней недели марта стали негативным окончанием в целом достаточно благополучного месяца. Исходя из недельных данных, сезонно скорректированная инфляция (SAAR) в годовом выражении может составить около 6,5%, что ниже февраля (7,64%) и существенно ниже января (более 10%) и декабря прошлого года (выше 14%). Но итоговые месячные результаты далеко не всегда совпадают с результатом сложения недельных данных.

Сегодня, но до выхода данных по недельной инфляции, было несколько достаточно позитивных заявлений со стороны зампреда ЦБ Алексея Заботкина.

«Если по марту картина будет такая же, как показывают недельные данные, то можно говорить о том, что в целом по I кварталу инфляция складывается даже несколько ниже того прогноза, который Банк России опубликовал 14 февраля, после предыдущего опорного заседания»

"Оперативные данные за март говорят, что рост кредита
умеренный, возобновляется, но умеренными темпами"

Но для самых оптимистов прозвучало предупреждение:

"На ближайшем заседании мы будем рассматривать все поступившие данные и оценивать целесообразность дальнейших действий. Мы не исключаем того, что может потребоваться дополнительное повышение ставки, если не на следующем заседании, то в дальнейшем, если замедление инфляции будет происходить не теми темпами, которые предполагает наш прогноз 7-8% на этот год и 4% в следующем"

💽💾💿📼🎥

Покажет ли X5 «иксы»

Через 15 минут с начальником управления по связям с инвесторами X5 обсуждаем, как «Чижик» смог обогнать конкурентов, на какой рост нацеливается компания и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы в будущем.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи и подключайтесь к эфиру.

🔴 Подключайтесь к эфиру

Мать и Дитя. Результаты за 2024 год.

МКПАО «МД Медикал Груп» известная под брендом «Мать и Дитя», управляющая сетью многопрофильных клиник, опубликовала финансовые результаты за 2024 год.

▪Выручка выросла на 19,9% - до 33,1 млрд.руб. Рост обусловлен в основном расширением сети – было открыто 8 новых клиник и приобретен медицинский центр.
▪EBITDA выросла на 15,9% - до 10,7 млрд.руб.
▪Чистая прибыль выросла на 30,1% - до 10,2 млрд.руб.
▪У компании отрицательный чистый долг. Рост рентабельности чистой прибыли связан с высокими процентными доходами, которые обеспечила денежная позиция в размере более 6 млрд.руб. в условиях высокой ключевой ставки.

Совет директоров рекомендовал дивиденды по результатам 12 месяцев 2024 года в размере 22 рублей на акцию. Таким образом, общий дивиденд за 2024 год может составить 205 рублей, что соответствует дивидендной доходности на уровне 19,9%.

Акции «МД Медикал Груп» входят в мой расширенный модельный портфель, который доступен подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.

За неделю индекс Мосбиржи потерял более 5% на фоне отсутствия позитивных геополитических новостей.
Рост, продолжавшийся с начала февраля на ожиданиях быстрой разрядки, выдохся без подпитки новостей об активном продвижении переговоров.

Еще одним негативным фактором для рынка в целом стали проблемы отдельно взятой компании. Арест основателя и мажоритарного акционера Русагро, а также бывшего руководителя компании, заставили задуматься участников рынка о том, что подобный риск не исключен и в отношении других компаний.

Курс рубля оставался стабильным и по отношению к доллару к концу недели практически не изменился относительно уровня закрытия прошлой недели.

Цена нефти эталонного сорта Brent восстановилась до уровня конца февраля и приближалась к отметке $74 за баррель.

Цена на золото обновила рекорд на опасениях инвесторов по поводу новых пошлин Трампа.
Июньский фьючерс поднялся выше $3126. Goldman Sachs повысил прогноз по стоимости золота уже второй раз за последний месяц. Теперь аналитики ожидают, что цена на него вырастет до $3300 за унцию к концу 2025 года благодаря повышенному спросу со стороны центробанков и притокам в золотые ETF. 

ЦБ планирует летом запустить пилотный проект рейтингования акций российских компаний. Рейтинговые агентства будут давать независимую оценку справедливой стоимости эмитента. В первую очередь, этот рейтинг направлен на компании с недостаточным раскрытием информации. Ожидается, что система полноценно заработает в 2026 году.

Краудлендинг-платформа JetLend разместила акции на СПБ Бирже по цене 60 рублей за бумагу, что соответствует рыночной капитализации в 6 млрд рублей без учета средств, привлекаемых в рамках IPO. Размещение прошло по нижней границе ранее установленного ценового диапазона.
Xiaomi привлекла $5,5 млрд в ходе размещения в Гонконге. Корпорация увеличила объем предложения до 800 млн акций с 750 млн из-за высокого спроса.  

Акционеры «Окей» на внеочередном собрании одобрили перерегистрацию компании из Люксембурга в российскую юрисдикцию. Юрлицо будет зарегистрировано в специальном административном районе на острове Октябрьский Калининградской области как МКПАО «О’кейГруп».

«Полюс» провел сплит акций с коэффициентом 1:10, что сделало их более доступными для розничного инвестора. До этой процедуры стоимость одной акции составляла около 19 тыс.руб.

Кредитование.

На этой неделе вышел информационно-аналитический материал «О развитии банковского сектора Российской Федерации в феврале 2025 года». Из него можно почерпнуть, в том числе, информацию о динамике кредитования и оценить влияние этого фактора на возможные дальнейшие шаги Банка России относительно ключевой ставки.

Корпоративный сектор остался практически на той же позиции,что и месяцем ранее – рост портфеля составил всего 0,1%. Но не стоит забывать о расходах бюджета в феврале. Они, как и в январе, были на высоком уровне. Часть этих денег ушло на сокращение кредитного портфеля компаниями, которые связаны с госконтрактами.

Кредитный портфель физических лиц сократился на 100млрд.руб. Ипотека показала небольшой рост за счет госпрограмм, потребительское кредитование продолжило охлаждение высокими темпами – портфель за месяц сократился на 0,9%.

Замедление кредитования физических лиц уже можно назвать устойчивым – сокращение портфеля продолжается 3 месяца подряд. Но есть инициативы по расширению программы льготной ипотеки, что может в дальнейшем нарушить эту тенденцию.

По корпоративному сектору пока выводы делать рано. Бюджетный импульс первых двух месяцев текущего года существенно искажает картину. Для каких-либо выводов нужно дождаться результатов за март-апрель.

Инфляция.

Недельная инфляция с 18 по 24 марта показала двукратный рост по сравнению с предыдущим периодом – 0,12% против 0,06%. Годовая инфляция осталась на уровне 10,2%. Основной вклад в ускорение инфляции внесло продовольствие. Такие товары как электроника и автомобили, напротив, показали дефляционную динамику.

Двукратное ускорение кажется не самой благоприятной тенденцией. Однако это всего на 0,01% выше, чем результат аналогичного периода в
прошлом году и на 0,02% ниже среднего значения «спокойных» лет (с 2017 по 2021 год). Если говорить о сезонно скорректированном показателе (SAAR), то по разным оценкам по итогам марта можно ожидать 6-8%. В феврале этот показатель составил 7,64%. Первый зампред Банка России Алексей Заботкин считает, что в марте SAAR будет на уровне февраля.

Также Заботкин заявил, что, прежде чем смягчать ДКП, надо добиться снижения инфляционных ожиданий. До какой цифры он не уточнил. Но в
марте мы уже увидели снижение инфляционных ожиданий населения с 13,7% до 12,9%.

💽💾💿📼🎥

Какие идеи есть в секторе ТМТ

Через 15 минут с начальником управления анализа рынка акций Газпромбанка узнаем, как изменился рынок телекома, IT и медиа в России.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.

🔴 Подключайтесь к эфиру

ИКС 5. Результаты 2024.

ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» - продуктовая розничная компания России, управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик», опубликовала годовой отчет за 2024 г.

▪Выручка компании выросла на 24,2% - до 3,9 трлн.руб. Рост LFL продаж составил 14,4%, LFL трафика на 2,9%, LFL среднего чека на 11,1%. Рост торговых площадей составил 8,4%.
▪Валовая рентабельность до применения МСФО (IFRS) 16 за 12
мес. 2024 г. снизилась на 10 б.п. г-к-г до 24,0% в основном за счет роста логистических затрат.
▪Чистая прибыль выросла на 32,4% - до 104,1 млрд.руб.
▪Чистая выручка цифровых бизнесов (экспресс-доставка, Vprok.ru, 5Post и «Много лосося») составила 200,1 млрд руб., или 5,1% от консолидированной выручки за 2024 г. Рост выручки этого сегмента составил 61,9%.

Компания в прошлые годы не выплачивала дивиденды из-за зарубежной «прописки». Накопленные средства, вложенные в краткосрочные финансовые инструменты под текущую высокую ставку, дали существенный плюс к чистой прибыли. Компания успешно прошла процесс редомициляции. Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 648 рублей на акцию. Такая цифра сложилась из прибыли 2024 года и накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет. Дивидендная доходность к текущей цене составляет около 17%.

Совет директоров X5 утвердил дивидендную политику на четырёхлетний период. Согласно утверждённой политике при выработке рекомендаций Общему собранию акционеров о выплате дивидендов Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года,в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более
1,4х. Ранее пороговым значением, выше которого дивиденды могли не выплачиваться, являлся коэффициент чистый долг / EBITDA на уровне 2х. На 31 декабря 2024 г. до применения МСФО (IFRS) 16 этот коэффициент составил 0,88х.

В целом результаты соответствуют моим ожиданиям. Компания продолжает входить в мой основной модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику на срок от 6 мес.

На фоне ожидания геопололитических новостей и решения Банка России по ключевой ставке, рынок на этой неделе был несколько волатильным.

На пике оптимизма индекс Мосбиржи превысил отметку 3270 пунктов, но закрыл неделю чуть ниже 3195 пунктов, что на 0,18% выше закрытия прошлой недели. Для дальнейшего роста рынку нужен новый позитивный импульс.

Рубль на этой неделе на внебиржевом рынке укреплялся до уровня лета 2023 года – на внебиржевом рынке в моменте доллар стоил менее 81 руб. К концу недели курс немного скорректировался, на выходные официальный курс был установлен 84,64 руб. за доллар. Нефть пока приостановила свое падение и к концу недели бочка Brent оценивалась выше $72.

Стоимость золота обновила рекорд на фоне эскалации на Ближнем Востоке и опасений по поводу замедления экономики США и достигла почти $3020. Аналитики UBS повысили свой прогноз по стоимости золота к концу 2025 года до $3200 за унцию.   

ФРС сохранила ключевую ставку на уровне 4,25–4,5% годовых, что совпадает с прогнозами аналитиков. Председатель Федрезерва Джером Пауэлл в последние недели выступал за «терпеливый подход».
Банк Англии также ожидаемо сохранил базовую процентную ставку на уровне 4,5%. Регулятор предупредил, что неопределенность в экономике и мировой торговле «усилилась».

Центральный банк Турции на внеочередном заседании повысил ставку овернайт-кредитования до 46%.

Ключевая процентная ставка и ставка овернайт-депозитов остались прежними. Это произошло на фоне политических событий в этой стране. После задержания мэра Стамбула турецкие акции и лира рухнули.

Турция добилась, чтобы США до мая продлили для нее исключение из санкций, позволяющее Анкаре оплачивать поставки российского газа через Газпромбанк. Ряд стран сняли санкции с некоторых российских физических лиц.

Минфин готовит предложение по «большой приватизации». Планируется, что доходы от нее в 2025 году составят не менее 100 млрд рублей. Мосбиржа решила создать собственные фонды прямых инвестиций. По задумке площадки, они нужны для поддержки будущих эмитентов, которые готовятся к выходу на биржу.

Berkshire Hathaway увеличила доли в пяти крупнейших торговых домах Японии. О таких планах Уоррен Баффетзаявлял в своем ежегодном послании акционерам. Сейчас доля Berkshire в них в среднем составляет 9,3%.
 

Ключевая ставка.

На сегодняшнем заседании Совет директоров Банка России оставил ключевую ставку на уровне 21%. Впрочем, это решение полностью
соответствует сложившемуся консенсусу участников рынка перед заседанием, и основная интрига была в сигнале. При этом как рынок акций, так и рынок облигаций все же верил в чудо и после озвучивания решения показали небольшую коррекцию. Это уже сложившаяся традиция. Что касается сигнала, то многие ждали его смягчения, в частности того, что из него уйдут слова о возможном повышении ставки. Формулировка изменилась, но суть и жесткость осталась прежней:

Наши дальнейшие решения будут зависеть от того, достаточно ли скорости и устойчивости снижения инфляции для ее возвращения к 4% в 2026 году. Если они будут недостаточными, мы можем сделать дополнительный шаг по повышению ставки, хотя вероятность этого уменьшилась.

Снижение ставки на заседании не обсуждалось. Обсуждать возможность снижения ЦБ будет готов только тогда, когда убедится, что инфляция замедляется устойчиво и с такой скоростью, чтобы достичь цели по инфляции в 2026. Обсуждался сигнал, и достаточно долго. Рассматривались два варианта – нейтральный и умеренно жесткий. Выбор был сделан в пользу умеренно жесткого. Формулировка изменилась, чтобы отразить видение ЦБ и обусловить целесообразность.

По поводу общего энтузиазма по геополитике и курсу рубля и возможного влияния этих факторов на решение Банка России:

Мы находимся в зоне повышенной неопределенности,связанной в том числе с внешними условиями. Мы видим, что на ожидания и настроения участников финансовых рынков влияет пересмотр их оценок в сторону возможного улучшения геополитической ситуации. Но наша политика строится на устойчивых тенденциях, фундаментальных факторах, твердых фактах и консервативном подходе к оценке рисков. Сохранять этот подход критически важно для уверенного возвращения инфляции к 4% в 2026 году вне зависимости от сценария развития внешних условий. По нашим оценкам, характер текущей инфляции требует длительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий.

Следующее заседание по вопросу ключевой ставки состоится 25 апреля. Оно станет опорным, где будут представлены среднесрочные прогнозы. Пока строить прогнозы по возможному решению на нем видится преждевременным. Будем наблюдать за выходящими данными.

Инфляция. Идем на посадку?

Вышли данные по недельной инфляции с 11 по 17 марта. Рост цен замедлился до 0,06% по сравнению с 0,11% неделей ранее. Это ровно столько же, сколько в аналогичном периоде прошлого года и ниже среднего значения «спокойных» лет (0,1%). В годовом выражении инфляция также замедлилась – с 10,11% до 10,08%.

Сегодня же вышли данные по инфляционным ожиданиям населения.В марте они снизились сразу на 0,8% - с 13,7% до 12,9%. Чуть в большей степени снизились ожидания у населения со сбережениями.

Также в конце прошлой недели мы увидели данные по сезонно-скорректированной инфляции от ЦБ в феврале. В годовом выражении (то есть месячные данные умноженные на 12) она опустилась до 7,6%. В январе она была выше 10%, а в декабре прошлого года – выше 14%.

Пока все выглядит неплохо.

Инарктика. Результаты 2024.

«Инарктика», крупнейшая российская компания в секторе товарного выращивания рыбы, опубликовала результаты за 2024 год по МСФО.

▪Выручка выросла на 11% г/г до исторического максимума – 31,5
млрд рублей. При этом в тоннах реализация снизилась на 9%.
▪Скорр. EBITDA составила 12,5 млрд рублей, показав незначительное снижение год к году на уровне 3%. Рентабельность по скорр. EBITDA – 40%.
▪Чистая прибыль снизилась на 49,8% - до 7,8 млрд.руб. Основная причина – снижение биомассы на 33% и переоценка биологических активов из-за форс-мажорного мора рыбы. Без учета переоценки скорректированная чистая прибыль показала рост на 10,8% - до 10,3 млрд.руб.

Несмотря на форс-мажор и риски повторения подобной истории (этот специфический риск отрасли можно минимизировать, но исключить полностью нельзя) считаю «Инарктику» инвестиционно привлекательной. Компания смогла переложить возросшие расходы в цену продукции и несмотря на снижение продаж в количественном выражении показать рост выручки и скорректированной чистой прибыли. Компания инвестирует в свое развитие. Развиваются мальковые заводы в Калужской, Нижегородской и Архангельской областях. В тестовом режиме запустили мальковый завод в Карелии, ведется строительство завода по производству рыбного
корма в Великом Новгороде. При этом компания платит ежеквартальные дивиденды, и предполагаемая доходность к текущей цене всех выплат за 2024 год может составить 7,6%. Ожидается восстановление биомассы уже к концу текущего года. В дальнейшем производственные мощности могут вырасти кратно.

Считаю текущие трудности компании хорошей возможностью для приобретения акций по разумной цене. «Инарктика» входит в мой модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.

💽💾💿📼🎥

Как поймать золотую рыбку в пучине фондового рынка

Через 15 минут со старшим аналитиком по компаниям малой и средней капитализации Сбер CIB и дипломированным CFA обсуждаем идеи в эмитентах, которые не у всех на слуху, и ищем потенциал роста в пучине фондового рынка.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.

🔴 Подключайтесь к эфиру

https://t.me/Random/JoinLot?startapp=1335585G7b3d903&startApp=1335585G7b3d903

🤵 Не упусти свой Profit — c Андреем Ваниным!

12 апреля Profit Conf вновь собирает инвесторов со всей страны на одну из крупнейших конференций для инвесторов. Гостей ждет более 50 эмитентов и 100 спикеров — одним из них станет Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции. Не упустите возможность узнать инсайды о фондовом рынке и обсудить идеи на 2025 год!

🎉 У подписчиков телеграм-канала сервиса Газпромбанк Инвестиции есть шанс попасть на конференцию бесплатно. Вместе с Profit разыгрываем 15 билетов на ProfitConf.

✍️ Чтобы принять участие в конкурсе, нужно:

1️⃣ Подписаться на канал сервиса Газпромбанк Инвестиции и канал Profit.

2️⃣ Нажать кнопку «Участвовать» под этим постом.

3️⃣ Дождаться 2 апреля.

🎁 15 счастливчиков, выполнивших условия, определит @RandomGodBot.

Уважаемые подписчики!

Сегодня состоится наша регулярная встреча Клуба Инвестора. Пройдет она в закрытом канале телеграм, в 20.00 по Москве. Если хотите поучаствовать - еще можно успеть. Входной билет - подписка на аналитику на любой период.

Российский фондовый рынок прожил эту неделю в ожидании хоть какой-то конкретики в геополитическом вопросе. По итогам недели конкретики не появилось, но немного топлива в огонь надежды подлито было.
Индекс Мосбиржи опасаясь худшего устремился к отметке 3100 пунктов, но закрыл неделю ближе к 3190 пунктов, что на 0,3% больше закрытия прошлой недели. В целом продолжаем оставаться в боковике.

Среднедневной объем торгов акциями на российском рынке в феврале составил 211,4 млрд рублей. Это максимум с февраля 2022 года.
Рубль продолжил укрепляться.
На Форексе доллар в моменте ушел ниже отметки 85 руб. Официальный курс снизился до 85,57 руб. за американский доллар и 11,82 руб. за юань.  
Цены на нефть немного стабилизировались и пока закрепились выше уровня $70 за баррель Brent.

Фондовые индексы США на этой неделе пережили наибольший обвал с начала 2025 года. Это произошло после того, как американский президент не исключил возможность рецессии в текущем году на фоне введения импортных пошлин.
Торговые войны разгораются. Об ответных мерах на этой неделе заявили и Канада и Еврокомиссия. На фоне опасений рынка по поводу торговой войны Трампа стоимость золота превысила $3000 впервые в истории.

Финтех Plata, основанный в Мексике бывшими топ-менеджерами «Тинькофф», стал единорогом: его оценка по итогам инвестраунда составила $1,5 млрд. Некоторые считают, что к стартапу причастен и сам Олег Тиньков.

Группа «М.Видео-Эльдорадо» объявила о докапитализации на сумму в 30 млрд рублей до конца апреля. Новые акционеры группы, чьи имена не называются, уже внесли в ее капитал 11,5 млрд рублей. Этот факт должен значительно добавить уверенности владельцам облигаций Группы.

Средневзвешенные ставки в РФ по рыночной ипотеке с 3 по 9 марта снизились на 0,8 п.п. в сегменте новостроек и на 0,86 п.п. — на вторичном рынке. Минстрой рекомендовал властям регионов не строить малогабаритное жилье, согласовывая проекты с площадью квартир-студий как минимум 28 кв. м. Ранее власти Москвы и Подмосковья перестали согласовывать проекты со сверхкомпактными квартирами.

Ожидаются новые выходы российских компаний на публичный рынок. Краудлендинговая платформа JetLend уже объявила диапазон цен IPO. Заявки инвесторов на участие в IPO JetLend будут приниматься до 25 марта, ожидается, что торги ее акциями на СПБ Бирже начнутся 26-го числа.  
IT-компании Rubytech планирует привлечь до 10 млрд рублей в ходе IPO на Мосбирже в текущем году. Также Российское автомобильное товарищество (РАТ) планирует привлечь 500 млн рублей в ходе pre-IPO. Это станет шагом компании на пути к IPO, которое, как ожидается, состоится в 2027 году.

Совкомбанк. Результаты 2024.

«Совкомбанк», занимающий по данным banki.ru 9 место в рейтинге российских банков по величине активов,опубликовал результаты своей деятельности за 2024 год по МСФО.

▪Чистые процентные доходы увеличились на 14% - до 158 млрд руб.
▪Чистые комиссионные доходы увеличились на 47% - до 39 млрд руб.
▪Доходы от небанковской деятельности (сюда входят лизинг, факторинг, страхование) увеличились в 2 раза - до 44 млрд руб.
▪Регулярная чистая прибыль (чистая прибыль без учета единоразовых расходов) увеличилась на 19% - до 76 млрд руб.
▪Чистая прибыль снизилась на 19% - до 77 млрд руб. В 2023 году у банка были существенные разовые доходы, а в 2024 году была отрицательная переоценка портфеля ценных бумаг.
▪Кредитный портфель юрлиц увеличился за год на 26% - до 1384 млрд рублей.
▪Кредитный портфель физлиц увеличился за год на 61% - до 1279 млрд рублей.
▪Чистая процентная маржа снизилась на 1,1 п. п. - до 5,4%.

Несмотря на снижение чистой прибыли, результаты «Совкомбанка», учитывая не самые простые условия в ушедшем году, можно считать вполне удовлетворительными. Акции банка входят в мой расширенный модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.

Ренессанс Страхование. Результаты 2024.


Группа «Ренессанс Страхование» раскрыла полные результаты за 2024 год. Ранее была доступна отчетность по РСБУ, которая не включала результаты сегментов страхования жизни.

▪ Суммарные премии Группы выросли на 37,5% г/г, до 169,8 млрд рублей. Ключевыми драйверами роста стали накопительное страхование жизни, ДМС и автострахование.
▪ Инвестиционный портфель на 31 декабря 2024 года достиг 234,7 млрд рублей, увеличившись на 28,8%, или на 52,5 млрд рублей, с начала 2024 года, в результате активного управления портфелем и M&A сделок.
▪ Состав портфеля на конец 2024 года:корпоративные облигации (36%), государственные и муниципальные облигации (24%), акции (5%), депозиты и денежные средства (28%), прочее (7%).
▪ Чистая прибыль за 12 месяцев 2024 года составила 11,1 млрд рублей, что на 7,8% выше г/г.
▪ Менеджмент рекомендует Совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 6,4 рубля на акцию, или 3,56 млрд рублей в абсолютном значении. Дивидендная доходность к цене акций RENI на момент анонса составляет порядка 5%. В случае утверждения этой рекомендации Советом директоров и Собранием акционеров, с учетом ранее выплаченных дивидендов в размере 3,6 рублей на акцию, общая сумма дивидендов за 2024 год достигнет 10 рублей на акцию, или 5,56 млрд рублей в абсолютном значении. Сумма соответствует примерно 50% от чистой прибыли Группы за 2024 год.

"Ренессанс Страхование" остается на мой взгляд инвестиционно привлекательной и входит в мой модельный портфель.

Инфляция.


С 4 по 10 марта инфляция составила 0,11% против 0,15% неделей ранее. Годовая инфляция ускорилась до 10,19%, против 10,11% 7 дней назад.

В недельном формате мы видим замедление инфляции вторую неделю подряд. Однако за счет того, что в прошлом году в том же периоде была нулевая инфляция, в годовом выражении рост цен ускорился. Если рассматривать средние показатели в «нормальные» годы, то они близки к текущему значению. Росстат также опубликовал месячные данные за февраль. Рост цен составил 0,8% м/м и 10,1% г/г.


Банк России опубликовал очередной макроэкономический опрос. Консенсус по инфляции вырос с 6,8% до 7,0% на конец 2025 года и с 4,6% до 4,8% на конец 2026 год. Консенсус по среднему значению ключевой ставки снизился с 20,5% до 20,1% в течении текущего года и с 15% до 14,3% в 2026 году.


Существенно пересмотрен прогноз по курсу рубля. Если месяц назад средний курс в течении текущего года ожидался на уровне 104,7 руб. за американский доллар, то теперь ждут 98,5 руб. В 2026 году средний курс ждут 104 руб. за доллар (ранее 108,8 руб.).

Сбербанк. Результаты за февраль 2025.


Сегодня Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за февраль текущего года. Промежуточные результаты крупнейшего российского банка интересны по двум причинам. Во-первых, его акции входят в модельный портфель,доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес. Во-вторых, данные по кредитованию Сбера отражают общую ситуацию в банковском секторе, а динамика кредитования – один из важнейших факторов, который учитывается при принятии решения по ключевой ставке.

▪ Корпоративный кредитный портфель снизился на 1,6% в феврале, до 27,1 трлн рублей. С начала года портфель снизился на 2,4%.
▪ Розничное кредитование стабилизировалось. Портфель практически не изменился.

Динамика кредитования в январе-феврале вызывает оптимизм, если бы не один нюанс – большие бюджетные расходы, которые идут в том числе на погашение кредитов. Объективную картину мы увидим только после выхода данных за март.

Что касается финансовых результатов, то даже на фоне сокращения кредитования и ужесточения макропруденциальных требований Сбербанк показывает позитивную динамику.

▪ Чистый процентный доход в феврале вырос на 21% г/г. Частично это связано с разовым эффектом от изменения методологии начисления субсидий по государственным программам. Но лишь частично. С начала года по этой статье наблюдается рост 15% г/г.
▪ Чистый комиссионный доход в феврале вырос на 3,1% г/г.
▪ Чистая прибыль выросла на 11,6% г/г. На чистую прибыль оказало влияние существенное снижение расходов на резервы и переоценка кредитов.

Риски снижения финансовых результатов в текущем году сохраняются, однако Сбербанк один из тех, кто исторически справляется с трудностями гораздо лучше большинства и текущие результаты подтверждают эффективность банка.

Добрый день!
Новое видео на моем канале 🎙️:Разбор эмитента Норникель.
YouTube: https://youtu.be/G-t1og-urhk?si=7vavPoxf9coOXWrv

VK: https://vk.com/wall-211320696_631

На российском рынке начался сезон отчетности, но, кажется, не она определяет в большей степени настроения инвесторов. Геополитические новости – вот основная движущая сила.

Заявление американского Президента о возможном введении новых антироссийских санкций обрушили индекс Мосбиржи за короткий промежуток времени на 2%. В итоге рынок закрылся чуть ниже уровня закрытия неделей ранее.

Рубль после завершения налогового периода не показал стремительного ослабления и остался ниже уровня 90 руб. за американский доллар. И это несмотря на снижение цен на нефть. Цены на Brent опустились ниже $70 за баррель вслед за решением восьми стран, входящих в альянс ОПЕК+, нарастить добычу и введением США пошлин на товары из Китая, Канады и Мексики.

Европейский центральный банк понизил три ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов, это уже шестое снижение с июня 2024 года. 
Центральный банк Турции третий раз подряд снизил ключевую ставку, сейчас она находится на уровне 42,5% годовых. Это произошло после того, как в феврале инфляция в Турции опустилась до 39% год к году.

21 марта состоится заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. Консенсус на сегодняшний день – ставка будет сохранена. При этом Сбербанк на неделе снизил ставки по рыночной ипотеке на 1–1,5 п. п. в зависимости от размера первоначального взноса, а чуть позже и минимальную ставку по потребительским кредитам до 25,9%.
Кроме того, согласно обновленным тарифам на сайте Сбербанка, с 7 марта он также снизил ставки по вкладам.  

Вице-премьер Александр Новак поручил Минфину и Минстрою проработать расширение семейной ипотеки на семьи с одним ребенком до 18 лет. Сейчас право на ипотеку под 6% имеют семьи, где есть один ребенок до 6 лет, или же проживающие в городах с населением до 50 000 человек.

На фоне начала диалога между Россией и США, управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) в последние недели активизировало работу над заявками россиян на разблокировку активов. Гонконгские власти планируют создать азиатского конкурента ведущих европейских депозитариев ценных бумаг. Это связано с их стремлением снизить зависимость от западной финансовой инфраструктуры и расширить глобальное использование юаня. 

Мосбиржа с 12 марта начнет расчет всепогодного индекса, который будет отражать доходность корзины из таких активов, как акции, облигации, денежные средства и золото. На прошлой неделе прошли первые торги на выходных. Оборот торгов при этом за два дня составил около 6% среднего оборота рабочего дня.
Инвесторы выводят средства из фондов денежного рынка. По итогам февраля чистый отток средств частных инвесторов из фондов денежного рынка без учета квалифицированных составил 28 млрд рублей — максимум за всю историю существования инструмента.

Входящий в нидерландскую Nebius Group стартап Avride Аркадия Воложа подписал новое соглашение о партнерстве с южнокорейской Hyundai. Компании займутся совместной разработкой транспортных средств с функцией полностью автономного вождения.

Диасофт. Результаты за 9 мес. 2024.


«Диасофт» - представитель IT-индустрии, разработчик программного обеспечения для банковского сектора и других отраслей. В то время, как множество компаний публикует результаты за полный 2024 год, «Диасофт» представил только отчет за 9 мес. прошедшего года. Однако есть нюанс. «Диасофт» на американский манер финансовый год считает с марта. Поэтому сегодня мы смотрим результаты на конец календарного 2024 года.

▪ Выручка выросла на 20% г/г – до 8,1 млрд.руб.
▪ EBITDA практически не изменилась и осталась на уровне 3,1млрд.руб.
▪ Чистая прибыль составила 2,8 млрд рублей.

Результаты ниже моих ожиданий. Компания бенефициар активного импортозамещения, но, по всей видимости, высокая ключевая ставка сдерживает этот процесс. Руководство компании рассматривает возможность проведения допэмиссии акций в размере 2% от капитала для расширения инвестиций в разработку продуктов. И это при том, что у компании отрицательный чистый долг.

В настоящий момент «Диасофт» находится в моем модельном портфеле.

Полюс. Результаты 2024.


Выручка группы от реализации золота привязана к доллару США, при этом основные операционные затраты компании выражены в рублях.

· Выручка в отчетном периоде составила$7 343 млн, увеличившись на 40% по сравнению с 2023 годом. В рублевом эквиваленте рост составил 54%. В 2024 году средний курс доллара к рублю составлял 92,57, в 2023 году для сравнения — 85,25.

· Скорректированный показатель EBITDA в 2024 году вырос на 49% в годовом сопоставлении и достиг нового исторического рекорда $5 677 млн, рентабельность по EBITDA также выросла. В рублях EBITDA выросла более чем на 61%.

· Чистая прибыль за 2024 год выросла в два раза и составила 305,5 млрд рублей.

Основные причины столь стремительного роста финансовых результатов – рост объема реализации на 11% г/г, рост цен на золото и девальвация рубля. Цена золота LBMA (Лондонской ассоциации участников рынка драгметаллов) в течение 2024 года побила новый рекорд — $2 778 за унцию, при этом среднее значение показателя составляло$2 389 за унцию, т.е. на 23% выше средней цены 2023 года ($1 943 за унцию).

В 2024 году показатель TCC (общие денежные затраты) вырос на 6% в годовом сопоставлении до $383 за унцию. Рост связан с увеличением НДПИ в связи с более высокой средней ценой реализации золота в 2024 году и введением дополнительного коэффициента к НДПИ с 1 июня 2024 года. Рост TCC в годовом сопоставлении также обусловлен сохранением инфляции стоимости расходных материалов, индексацией зарплат, увеличением тарифов на электроэнергию. Компания ожидает рост показателя ТСС в годовом сопоставлении и на 2025 год прогнозирует показатель в пределах $525-575 на унцию. В 2024 году показатель AISC (совокупные денежные затраты на производство и
поддержание) по группе вырос на 5% по сравнению с предыдущим годом и составил $767 на унцию. Помимо роста показателя TCC на увеличение показателя AISC по группе в годовом сопоставлении повлияло расширение объемов вскрышных работ в соответствии с горными планами на Олимпиаде, Благодатном и Наталке, а также рост капитальных затрат на поддержание производства.

По оценке «Полюса», производство золота в 2025 году будет в диапазоне 2,5 млн — 2,6 млн унций. против 3 млн. унций в 2024 году (в прошедшем году рост добычи составил 7% к 2023 году). Капитальные затраты на 2025 год прогнозируются в размере $2200–2500 млн после $1257 млн в 2024 году. Однако высокие цены на золото и потенциальная девальвация рубля могут компенсировать эти моменты.

Ожидается, что 10 марта 2025 года совет директоров рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за четвертый квартал 2024 года, размер которых может составить более 600 рублей на акцию. Также на март запланировано дробление акций в отношении 1:10, что сделает их более доступными для розничных инвесторов.

Акции «Полюс» входят в расширенный модельный портфель,доступный подписчикам на аналитику на срок от 6 мес.

Инфляция.


За неделю с 25 февраля по 3 марта инфляция составила 0,15%против 0,23% в предыдущий отчетный период. В годовом выражении рост цен ускорился с 10,11% до 10,15%.

Несмотря на замедление недельной инфляции, уровень ее остается на весьма высоком уровне. В прошлом году в аналогичном периоде она составила 0,09%, в 2023 году она была нулевая. Среднее значение в 2017-2021 году составило 0,1%.

Эльвира Набиуллина считает, что ключевая ставка 21% это тот уровень, который необходим для достижения цели по инфляции в 4%. Она считает,что сейчас, возможно, происходит разворот факторов, которые влияют на инфляционные процессы. Перестала нарастать напряженность на рынке труда, теперь необходимо оценить устойчивость этих трендов.


Есть еще фактор укрепления рубля. Его укрепление впитывается инфляцией медленно, а ослабление – почти моментально. Поэтому изменение курса в большую сторону может стать существенным проинфляционным фактором.

Европлан. Результаты 2024.


Одна из крупнейших независимых лизинговых компаний опубликовала отчетность за 2024 год.

— Чистый процентный доход составил 25,6 млрд руб. (+45% по сравнению с 12 мес. 2023 года)
— Чистый непроцентный доход составил 15,9 млрд руб. (+24% по сравнению с 12 мес. 2023 года)
— Лизинговый портфель вырос до 256 млрд руб. (+11% с начала 2024 года)
— Капитал на 31 декабря 2024 года составил 51 млрд руб.(+13% с начала 2024 года)
— Рентабельность капитала (RОE) составила 31,3%
— Рентабельность активов (ROA) составила 5,3%
— С января по декабрь 2024 года "Европлан" закупил и передал в лизинг около 58 000 единиц автотранспорта и техники (+5% г/г) на сумму 238,3млрд руб. с НДС (-0,3% г/г)
— Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 3,4% ипо-прежнему со значительным запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 9,9%
— Чистая прибыль составила 14,9 млрд руб.

Лизинговая отрасль оказалась особенно чувствительной к существенному росту ключевой ставки. Несмотря на это, «Европлан» показал положительный результат по итогам года. Хотя процентные расходы росли быстрее процентных доходов. Чистая прибыль могла быть больше на 2,3 млрд.руб, если бы не единовременный эффект от увеличения ставки налога на прибыль.


Ожидается, что это год будет как минимум не проще, чем прошедший. Однако при развороте ДКП «Европлан» может существенно увеличить финансовый результат как за счет дальнейшего роста бизнеса, так и за счет роспуска резервов.


Считаю «Европлан» интересным как долгосрочная инвестиция и включаю его в расширенный модельный портфель.

Российский фондовый рынок на фоне отсутствия значимых геополитических новостей в течение недели сползал вниз.

До начала вечерней пятничной сессии недельное падение составило 2,8%. На вечерней сессии в пятницу индекс Мосбиржи прибавил 0,84% на фоне неудачных переговоров лидеров Украины и США, но динамика показала, что рынок еще не осознал последствия этого события. Впрочем, отдельные имена показывали лучшую динамику чем рынок в целом.

Аэрофлот в моменте рос на 5% после того, как стало известно о предложении России восстановить прямое авиасообщение с США.
Инвесторы поверили и в Русал после заявлений о возможном сотрудничестве с США в этой отрасли.  

Рубль показал рекордное укрепление на этой неделе, пробив отметку 86 руб. за американский доллар. В последний раз на этом уровне мы видели курс в августе 2024 года. К концу недели, в том числе, из-за завершения налогового периода, российская валюта перешла к ослаблению. Цены на нефть были под давлением. Бочка эталонного сорта Brentторговалась в диапазоне $72,5-74.

Московская биржа исключит из индекса Мосбиржи акции «Магнита», «Европлана», «Самолета» и привилегированные акции «Мечела».

Вместо них в базу расчета индекса войдут бумаги «МД Медикал Груп» и «Ренессанс Страхования». Новая база расчета индекса Мосбиржи начнет действовать с 21 марта.

Краудлендинговая платформа JetLend объявила о намерении провести IPO в марте 2025 года. Размещение планируется на СПБ Бирже. В то же время компания Sokolov перенесла выход на биржу на 2026–2027 годы.

1 марта стартовали выходные торги в экспериментальном режиме на Мосбирже. Полноценный запуск планируется с 5 июля. Многие опасаются, что из-за низкой ликвидности торги по выходным не пойдут на благо рынку в целом.

ЦБ сообщил о переносе сроков массового внедрения цифрового рубля. По заявлению Эльвиры Набиуллиной, это связано с тем, что процесс требует дополнительного обсуждения и подготовки. Новую дату внедрения цифрового рубля глава ЦБ пообещала назвать позже.

Сбербанк опубликовал результаты за 2024 год по МСФО. Прибыль пусть и не очень значительно выросла относительно прошлого года. Греф подтвердил планы выплатить дивиденды в размере 50% от прибыли. К будущим перспективам глава крупнейшего банка РФ относится с осторожностью. Он заявил, что в банке исходят из сценария, что санкции против России не снимут и могут даже ужесточить.

На этой недели были введены очередные санкции против РФ. Евросоюз отключил 13 российских банков от платежной системы SWIFT в рамках 16-го пакета санкций против России. Австралия ввела самый крупный с февраля 2022-го санкционный пакет против России. Под ограничения попали 70 физических лиц и почти 80 компаний.

Ренессанс Страхование. Результаты 2024.


Группа «Ренессанс Страхование» опубликовала отчетность РСБУ за 2024 год. Для полного понимания результатов необходимо дождаться отчетности по МСФО, которая должна быть представлена ближе к концу марта. РСБУ не включает результаты сегментов страхования жизни. Однако, возможность оценить общую динамику эта отчетность дает.


· Заработанные страховые премии выросли на 17,2% - до 67,1 млрд.руб.
· Доход от страховой деятельности вырос на 18% - до 8,5 млрд.руб.
· Процентные доходы выросли на 74,1%, - до 7 млрд.руб.
· Совокупный доход вырос на 69% – до 12,7 млрд.руб. В том числе за счет положительной переоценки финансовых инструментов на 1,8 млрд.руб.
· Чистая прибыль выросла на 33,4% - до 10,9млрд.руб.

В случае разворота денежно-кредитной политики можно ожидать существенного роста финансовых показателей Группы за счет переоценки инвестиционного портфеля. Еще одним фактором роста котировок акций может стать включение их в индекс Мосбиржи с 21 марта. Акции «Ренессанс Страхование» входят в модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.

Озон. Результаты 2024.


Один из крупнейших представителей сектора E-Commerce – Ozon опубликовал финансовые результаты по итогам 2024 года.

· Общая выручка увеличилась на 45% г/г до 615,7млрд руб. Выручка сегмента E-Commerce увеличилась на 36% г/г до 548,3 млрд руб.преимущественно за счет роста выручки от маркетинговых и информационных услуг. Выручка сегмента Финтех на 191% г/г до 93,3 млрд руб., показав рост на фоне продолжающегося активного развития кредитного и транзакционного бизнесов сегмента.

· Скорректированный показатель EBITDA за 2024 год достиг 40,1 млрд руб., что на 526% больше, чем годом ранее. Напомню, компания не так давно вышла на положительное значение EBITDA, так что здесь во многом эффект низкой базы.

· Оборот (GMV), включая услуги, вырос на 64%г/г в 2024 году вследствие роста количества заказов на 52% г/г, а также небольшого увеличения средней стоимости заказа.

· Объем займов, выданных клиентам Финтеха, составил 89,1 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2024 г. Привлеченные средства клиентов, включая средства на сберегательных счетах и срочных депозитах и остатки на текущих счетах, составили 193,0 млрд руб. В четвертом квартале 2024 г. операции по Ozon Карте вне платформы превысили 40% от общей суммы операций по Ozon Карте.

· При этом компания остается убыточной. Чистый
убыток вырос на 39% и приблизился к 60 млрд.руб. Менеджмент это вполне устраивает.Компания продолжает активно инвестировать в расширение логистической инфраструктуры. Развитие собственного Финтеха позволяет существенно сократить расходы на обслуживание долга.

Wildeberries продолжает удерживать прочное лидерство на рынке маркетплейсов. Но мы уже начинаем наблюдать укрепление позиций крупнейших игроков. Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке E-Commerce. Недавно даже проскакивали новости о полном закрытии этой площадки. Пока о закрытии речи не идет, но учитывая недавно прошедшие масштабные сокращения персонала и других расходов, доля в 6,9% (по итогам 2023 года) может существенно сократиться. В пользу крупнейших игроков, в том числе Ozon.

Менеджмент ожидает замедление роста оборота по итогам текущего года до 30-40%. Учитывая отсутствие стремления выйти в плюс по чистой прибыли, компания пока не входит ни в один из модельных портфелей.

Инфляция и кредитование.


По средам традиционно выходят данные по недельной инфляции.И если ранее траектория в целом повторяла прошлогоднюю, пусть и на немного более высоких уровнях, то в последнем отчетном периоде мы увидели некоторый разворот. С 18 по 24 февраля инфляция составила 0,23% против 0,17% неделей ранее. В спокойные годы среднее значение в этом периоде составляло 0,06%.Соответственно в годовом выражении также наблюдается ускорение до 10,11%. По прогнозам Банка России, замедление кредитования уже должно оказывать воздействие на инфляцию. Нежданное укрепление рубля также является дезинфляционным фактором. Но разворота пока не видно.


Кстати, о кредитовании. Вчера вышел информационно-аналитический материал «О развитии банковского сектора Российской Федерации в январе 2025» от Банка России, где представлены данные о кредитовании. По цифрам результаты весьма позитивные – наблюдается сокращение портфелей во всех сегментах, а сокращение корпоративного портфеля составило 1 трлн.руб. Но эти данные не дают объективную оценку действительности, поскольку в этом году высокие госрасходы наблюдались и в январе, что связано с оперативным заключением госконтрактов и их авансированием. Получив бюджетные средства, компании активно гасили свои долги перед банками. Без влияния бюджетных расходов корпоративный портфель бы существенно не сократился. Для понимания действительной динамики придется ждать результатов за февраль.

Облигации в валюте.


Курс рубля не перестает удивлять и уже подошел к минимальному уровню с августа прошлого года. Причиной этого прежде всего является относительно низкая ликвидность российского валютного рынка. На нем любые действия крупных сил вызывают очень заметные изменения курса. Под действиями крупных сил понимаются крупные продажи и покупки со стороны импортеров или экспортеров, оптимизм участников рынка из-за позитивных геополитических новостей и ожидания возвращения иностранных инвесторов, закрытие коротких позиций и т.д.


Текущий курс многие (и я в том числе) считают привлекательным для входа в валютные инструменты. Но на нашем рынке выбор их небольшой. Наиболее понятные из них – замещающие и квазивалютные облигации.Привязка к валютному курсу и минимальные инфраструктурные риски делают их привлекательными, особенно когда потенциал девальвации растет. Неудивительно, что при текущем укреплении рубля спрос на такие бумаги растет. Соответственно и цены тоже растут, а доходности снижаются. По индексу замещающих облигаций сегодня средняя доходность составляет чуть меньше 9%. По факту среди бумаг с
высшим кредитным рейтингом (за исключением Газпрома) доходности находятся в диапазоне 7-8% годовых. Несмотря на существенное снижение доходностей в последнее время, потенциал для дальнейшего роста цен остается. Ведь текущие доходности все еще заметно выше зарубежных аналогов, и в случае геополитической разрядки и прихода на наш рынок даже дружественных зарубежных инвесторов, дисконт наших валютных бумаг должен заметно сократиться.

При этом мы наблюдаем новую волну выхода на рынок отечественных эмитентов с облигациями, номинированными в иностранной валюте. Фосагро вышло с юаневым выпуском, а Новатэк и Сибур с долларовыми. Всеми эмитентами были предложены купоны, обеспечивающие заметно большую доходность, чем мы видим на вторичном рынке. Фосагро дал купон 10,4%, Новатэк 9,4%, Сибур 9,6%. Неудивительно, что практически сразу после начала торгов котировки устремились вверх, а доходности приблизились к рыночным. Сейчас новые долларовые выпуски торгуются в диапазоне 106-107% от номинала.

Сейчас размещается двухлетний долларовый выпуск «Южуралзолото».Ориентир по купону – 10-11%. Мои ожидания – 10,0-10,5%. У бумаги есть недостаток в виде достаточного короткого срока обращения, который не позволит воспользоваться налоговыми льготами. Но доходность существенно выше рыночной может быть интересна как краткосрочным спекулянтам, так и тем, кто ждет девальвации рубля в среднесрочной перспективе.

Уважаемые подписчики!

Завтра, 25 февраля, состоится наша регулярная встреча Клуба Инвестора. Пройдет она в закрытом канале телеграм, в 20.00 по Москве. Если хотите поучаствовать - еще можно успеть. Входной билет - подписка на аналитику на любой период.

На этой неделе рынки продолжили жизнь в ожидании геополитических новостей.

Несмотря на ряд громких заявлений, конкретики за 7 дней больше не стало. Индекс Мосбиржи с закрытия прошлой недели прибавил 3,4%, но практически весь рост пришелся на открытие торгов в понедельник. В дальнейшем, с некоторыми колебаниями, рынок оставался в достаточно узком коридоре.

Рубль продолжил укрепление, официальный курс доллара приблизился к 88 руб. Нефть сорта Brent продолжила торговаться в коридоре $74-77, однако за счет укрепления рубля нефть марки Urals подешевела в рублях до минимума с конца сентября 2024 года.

Аналитики Goldman Sachs Group повысили свой прогноз по стоимости золота к концу 2025 года до $3100 за унцию, сославшись на закупки центробанков и притоки в биржевые фонды.

С конца 2024 года в экономике России появились «первые признаки охлаждения», - заявил глава Минэкономразвития Решетников. Он уточнил, что замедлились темпы роста в пищевой промышленности, химпроме, деревообработке и отдельных отраслях машиностроения. Сокращается также объем заказов у бизнеса.

Минфин сообщил о работе над устранением налоговых последствий переезда X5 и «Русагро». Поправки могут быть приняты в первом полугодии 2025 года. Fix Price допустил обмен своих депозитарных расписок на акции российской операционной «дочки».

Си Цзиньпин встретился с ведущими китайскими предпринимателями, в числе которых глава Alibaba Джек Ма. Этот факт, а также хорошая отчетность китайских технологических компаний стали причинами роста индекса Hang Seng Tech, который показывает динамику китайских технологических компаний в Гонконге, до максимума с 2022 года.

Американский индекс S&P500 также обновил максимумы. Американские акции остаются устойчивыми, несмотря на то, что Федеральная резервная система сохраняет осторожность в вопросе понижения ставки, а президент Дональд Трамп угрожает ввести дополнительные пошлины.

Начали появляться публикации в СМИ о возможном возвращении западных брендов на российский рынок. Путин поручил правительству обеспечить отечественным производителям преимущества в этом случае. В Минэкономразвитии уже заявили, что требования для западных компаний, решивших вернуться в Россию, будут «совсем иными».

Послы ЕС согласовали очередной, уже 16-й пакет санкций против Москвы. Готовится ввести новые санкции и Великобритания.

ARS Smart Robotics, разработчик в области робототехники, решила привлечь до 250 млн рублей в ходе pre-IPO. Внедряемая ею технология кубического хранения в тестовом режиме внедрили X5 Group и Банк России. Группа «Экзалтер», которая владеет одноименным маркетинговым агентством и компанией из сферы рекламных технологий (AdTech) Visible, продлила срок приема заявок на участие в pre-IPO до 27 марта.
 

Результаты Промомед. 2024 год.


Фармацевтическая компания «Промомед» опубликовала операционные результаты за прошедший год.

Выручка компании выросла более 33% по сравнению с 2023 годом, существенно опередив темп роста рынка, и составила 21,1 млрд руб. Темп роста всего фармацевтического рынка за 2024 год составил 18%.

Доля выручки от реализации инновационных продуктов выросла до 58%, что на 10 п.п. выше, чем годом ранее. Объем экспортных продаж вырос на 46%.

В декабре 2024 года Компания успешно вывела в рынок инновационный препарат Велгия для лечения ожирения любой степени тяжести. К 31 декабря 2024 года реализовано более 300 тыс. упаковок препарата на общую сумму около одного млрд руб.

По итогам 2024 года было проведено 75 медицинских исследований, получены регистрационные удостоверения для 38 лекарственных препаратов, включая экспортные рынки, зарегистрированы 20 новых патентов и поданы еще 46 российских и международных заявок на изобретения.

В 2024 году количество собственных товарных знаков увеличилось до 550, что на 164 шт. больше, чем в 2023 году.

Завершен процесс разработки и запущен процесс регистрации ряда ветеринарных препаратов. Целевой рынок препаратов для животных превышает 11,5 млрд руб. и растет высокими двузначными темпами.

Для полноты картины не хватает полноценной финансовой отчетности. Но динамика выручки, заявленный рост рентабельности по EBITDA и активное расширение продуктового
портфеля подтверждают потенциал компании. «Промомед» входит в мой базовый модельный портфель.

Результаты Яндекса.


Крупнейшая российская технологическая компания «Яндекс»опубликовал отчетность по итогам прошедшего года.

Выручка выросла на 37% и преодолела отметку 1 трлн.руб (если точнее, достигла 1094,6 млрд.руб.).

Более половины выручки (592,4 млрд.руб.) пришлось на сегмент «Электронная коммерция, райдтех и доставка». Рост год к году составил 41%. Выручка в сегменте «Поиск и Портал» увеличилась на 30% - до 439,0 млрд руб. Позитивное влияние здесь оказало внедрение технологий искусственного интеллекта YandexGPT и YandexART.

Скорректированная EBITDA выросла на 56% - до 188,6 млрд.руб.

Скорректированная чистая прибыль выросла на 94% - до 100,9млрд.руб.

Выручка оказалась ниже прогнозов компании, а показатель EBITDA их превысил. Менеджмент планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2024 год в размере ₽80 на акцию (1,7% див. доходность). Компания уже выплатила за первое полугодие аналогичную сумму.

Компания прогнозирует рост выручки в 2025 году более 30% год к году и скорректированный показатель EBITDA не менее 250 млрд рублей.

Результаты достаточно позитивные, как и планы компании. «Яндекс» находится в моем модельном портфеле, доступном подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.

Инфляция.


Недельная инфляция вернулась к замедлению после разворота траектории неделей ранее. С 11 по 17 февраля рост цен составил 0,17% против 0,23% неделей ранее. В целом инфляция повторяет прошлогоднюю траекторию, только на более высоком уровне. И гораздо более высоком, чем среднее значение в «нормальные» годы. Пока данные оптимизма не вызывают, но и ускорения мы не наблюдаем, что уже неплохо. В годовом выражении инфляция закрепилась в окрестностях 10%.


Сегодня также вышли данные по инфляционным ожиданиям населения. В феврале они снизились до 13,7 с 14%, которые были в январе. Причем снижение наблюдалось и среди тех, у кого есть сбережения, и среди тех, у кого нет таковых. Это не частый случай. Ценовые ожидания бизнеса в феврале также снизились.

Газпром нефть. Результаты 2024.


«Газпром нефть» опубликовала финансовые результаты по МСФО за прошедший год.

· Выручка выросла на 16,5% - до 4,1 трлн.руб.
· Чистая прибыль снизилась на 21,5% - до 500,8 млрд.руб. Сказались рост операционных и процентных расходов, а также расходов по отложенному налогу на прибыль.
· Добыча углеводородов увеличилась на 5,3% - до 126,9 млн тонн нефтяного эквивалента.
· Объем переработки нефти увеличилась на 1,1% - до 42,9 млн тонн.

По результатам 2024 года E/P составляет 15,8%. За первое полугодие компания направила на дивиденды 75% отчистой прибыли и можно рассчитывать, что итоговые за год выплаты также составят 75%.

«Газпром нефть» не входит в мой модельный портфель. Компания традиционно оценивается дороже своих основных конкурентов, поэтому выбор складывается в пользу других нефтегазовых компаний.

💽💾💿📼🎥

Пятерочка, Магнит или Ozon?

Через 15 минут с лидером sell-side-исследований акционерного капитала Совкомбанка обсуждаем, кто из ритейлеров может показать наибольший рост в 2025 году и можно ли заработать на маркетплейсах, не продавая на них.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.

▶️ Подключайтесь к эфиру

Ситуация на российском фондовом рынке сегодня определяется двумя основными факторами – геополитика и денежно-кредитная политика Банка России. И по ним обоим на прошлой неделе пришли значимые новости.

Индекс Мосбиржи начал свой рост в понедельник, после того как появились слухи о состоявшемся на выходных телефонном разговоре президентов России и США. Индекс перешагнул отметку 3000 пунктов, но настоящее ралли началось на вечерней сессии в среду, когда пошел поток официальных новостей о диалоге двух лидеров. Объем торгов за день составил 422,5 млрд рублей — рекорд с марта 2022 года. К 13.00 пятницы индекс превысил 3273 пункта, что почти на 10,5% больше уровня закрытия в прошлую пятницу.

Однако ожидаемое решение Банка России по ключевой ставке охладило пыл участников рынкаи итоговый недельный рост составил 7,15%.

Рубль на новостях продолжил укрепляться и закончил неделю вблизи 90 руб. за американский доллар. Нефть сорта Brent закрыла неделю практически на том же уровне, на котором она была 7 дней назад – чуть ниже $75 за баррель.
После того, как президент США Дональд Трамп ввел пошлины в 25% на всю импортируемую в страну сталь и алюминий, мировые цены на золото впервые превысили $2960 за унцию. С начала года золото уже подорожало на 11%.

На этой неделе цены на газ в Европе поднялись до максимума за последние два года. Сегодня они выше, чем в США в 3-4 раза. Власти Евросоюза задумались о введении временных ограничений цен.

Японские Honda Motor и Nissan Motor окончательно отказались от планов по слиянию, о которых было объявлено в декабре 2024 года. Переговоры зашли в тупик, после того как Honda стала настаивать на превращении Nissan в свою дочернюю компанию, отвергнув идею слияния на равных. 
 

Банк России оставил ключевую ставку на уровне 21%. Решение полностью соответствует ожиданиям рынка. Перед заседанием опросы показывали полное единодушие аналитиков по этому вопросу. Но, судя по реакции рынков, было немало тех, кто в глубине души надеялся на снижение ставки. В моменте индекс Мосбиржи терял 3,9% от уровня, который был в момент публикации решения. «Народная» ОФЗ-26238 с погашением в 2041 году теряла до 4,9%.


Надежды были напрасны. На столе лежало два варианта – либо оставить ставку на текущем уровне, либо повысить. Обсуждалась также возможность смягчения сигнала, но было решено оставить все как есть.

Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.

Это заседание было опорным. На нем пересматривались прогнозы по ключевой ставке и инфляции, которые были построены на октябрьском заседании прошлого года. Среднее значение ключевой ставки в 2025 году повысилось с 17-20% до 19-22%, в 2026 году с 12-13 до 13-14%. Прогноз на 2027 год не изменился. Из этого следует, что вероятность повышения ставки не столь уж низка. Прогнозы инфляции на конец 2025 года выросли с 4,5-5% до 7-8%. Причем регулятор планирует, что к концу года сезонно-скорректированная месячная инфляция в годовом выражении (SaaR) опустится до целевого значения в 4%, а повышение прогноза связано с тем, что в текущий год мы зашли с высоким значением роста ИПЦ. Как и прежде, Банк России рассчитывает, что в 2026 году и далее инфляция будет близка к целевому уровню.

На пресс-конференции Эльвире Набиуллиной задавали вопрос о потенциальном влиянии на ДКП потенциально снижение геополитической напряженности. По словам главы ЦБ, пока нет ничего конкретного, Банк России никак не может использовать это обстоятельство в своих прогнозах и в своей политике. Также она в очередной раз обратила внимание, что принимаются решения и строятся прогнозы на основании тех данных, которые имеются в их распоряжении на текущий момент. Так что в столь переменчивое время решения могут не соответствовать прогнозам, а сами прогнозы могут существенно меняться.

Новатэк. Результаты 2024.


«Новатэк» – одна из компаний, которые показали вчеранаиболее внушительный рост на фоне позитивных сигналов по геополитике. Рынок считает, что при смягчении санкционного давления бизнес компании можетсущественно вырасти. Но это будущее. А вышедшая вчера отчетность за 2024 год говорит нам о недавнем прошлом и настоящем.


· Выручка в прошедшем году выросла на 12,7% - до 1545,9 млрд.руб.
· Прибыль акционеров выросла на 6,6% - до 493,5
млрд.руб. Нормализованная прибыль, которая не учитывает курсовые разницы,выросла на 4,6% - до 553,4 млрд.руб.
· Интересно, что операционная прибыль показала снижение, однако за счет роста сальдо прочих доходов и расходов, а также снижения расходов на налог на прибыль динамика чистой прибыли оказалась положительной.
· Добыча углеводородов выросла на 3,4% - до 667 млн баррелей нефтяногоэквивалента (бнэ).

Несмотря на позитивный геополитический фон и хорошие результаты за прошлый год, слишком много остается неопределенностей с санкциями и пополнением флота. Поэтому «Новатэк»не входит в модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.

Запись эфира от 12.02

Эфир 12.02.25

Инфляция.

Цикл стабильного снижения недельной инфляции закончился. С 4 по 10 февраля инфляция составила 0,23% после 0,16% неделей ранее. Это существенно выше среднего значения «спокойных» лет, однако близко к показателю за тот же период прошлого года. В результате годовая инфляция практически не изменилась.

Рынок практически единогласно считает, что ставка будет сохранена на текущем уровне. И вышедшие данные по инфляции пусть маленький, но все же аргумент в пользу этого решения. Реальная ставка остается на высоком уровне, но устойчивое замедление инфляции прервалось. Есть еще высокие расходы бюджета в январе, но мы в прошлые годы уже видели подобные скачки из-за авансирования и в последующем они сглаживались. Вероятность, что это станет мотивом для повышения ставки не велика. Ждать осталось не долго. Заседание состоится уже в пятницу.

Уважаемые подписчики!

Напоминаю, что сегодня, 12 февраля, проведу эфир на тему текущей ситуации на рынке. Отвечу на ваши вопросы. Место проведения - здесь, в телеграм. Время - 19.45 по Москве. Присоединяйтесь!

Сбербанк. Результаты за январь 2025 года.

Сбербанк сегодня опубликовал результаты своей деятельности за первый месяц года по РСБУ. Напомню, что «Сбер» интересен не только тем, что это, по моей оценке, инвестиционно-привлекательная компания и она входит в мой модельный портфель, но и за счет большой доли рынка, по результатам этого банка можно судить о динамике кредитование в секторе в целом.

Начнем с кредитования.

• Корпоративный портфель второй месяц подряд показывает снижение – на 0,75% с учетом валютной переоценки и 0,5% без таковой. Выдано было кредитов на 1,1 трлн.руб, что меньше показателя в январе прошлого года (1,2 трлн.руб).
• Розничный кредитный портфель также сократился. Снижение составило 0,46%, в основном за счет потребительского кредитования. Положительную динамику показал только портфель кредитных карт.

Видим, что кредитование продолжает замедляться.

Несмотря на это, «Сбер» продолжает наращивать финансовые показатели.

• Чистый процентный доход вырос на 9,4% г/г – до 231,5 млрд.руб
• Чистый комиссионный доход вырос на 2,6% г/г – до 50 млрд.руб.
• Чистая прибыль выросла на 15,5% г/г – до 132,9 млрд.руб. В том числе за счет сокращения расходов на создание резервов и переоценку кредитов. Рентабельность собственного капитала (ROE) составила 22,2%.

«Сбербанк» в очередной раз показал, что может оставаться эффективным и не в самых простых условиях. А снижение кредитования подтверждает, что жесткие денежно-кредитные условия работают.

💽💾💿📼🎥

Макроэкономика в фокусе

Через 15 минут вместе с управляющим директором Газпромбанк Private Banking обсуждаем, чего ждать от ключевой ставки, инфляции и курса рубля в 2025 году. Подключайтесь к эфиру, чтобы быть в курсе последних экономических событий и принимать обоснованные инвестиционные решения.

🔊 Подключиться к эфиру

Уважаемые подписчики!

В эту среду, 12 февраля, проведу эфир на тему текущей ситуации на рынке. Отвечу на ваши вопросы. Место проведения - здесь, в телеграм. Время - 19.45 по Москве. Присоединяйтесь!

Индекс Мосбиржи продолжает находиться в боковике, несмотря на локальные взлеты и падения.
Пробить отметку 3000 пунктов так и не удалось, недельный рост составил около 0,5%.

Рубль в моменте укреплялся до уровня ниже 97 руб. за американский доллар, но в целом пока нашел свое место в диапазоне 97-100 руб. Юань торговался в диапазоне 13-13,5 руб.

Цены на нефть в течение недели были под давлением. Стоимость бочки Brent стремилась к $74. По сведениям Bloomberg, стоимость российской флагманской нефти марки Urals упала ниже «потолка цен» на уровне $60 за баррель. Несмотря на призывы избранного президента США снизить цены на нефть, в ОПЕК+ решили не менять политику по добыче нефти.

Всю неделю гремели новости о развязывании торговых войн. США сначала объявили о введении пошлины против Мексики, Канады и Китая.
Впоследствии в отношении первых двух стран введение было отложено на месяц.

Китай в ответ с 10 февраля вводит дополнительные пошлины на нефть, СПГ, уголь, сельхозтехнику из США и начал антимонопольное расследование в отношении Google. Говорилось и о том, что Трамп рассматривает возможность введения пошлин в 10% в отношении всех товаров из Евросоюза. Фондовые рынки США, Европы и Азии негативно реагировали на эти инициативы.

Банк Англии ожидаемо снизил базовую процентную ставку с 4,75% до 4,5%. Регулятор отметил, что «за последние два года был достигнут значительный прогресс в борьбе с инфляцией». На следующей неделе состоится заседание Банка России по вопросу ключевой ставки.

Циан объявил о начале обмена своих зарубежных ценных бумаг на акции российского МКПАО. Он пройдет с коэффициентом 1:1. Участвовать в обмене могут все владельцы акций и АДР Cian Plc вне зависимости от цепочки хранения и даты приобретения бумаг, обмен продлится до 6 марта.

Череда исков Генпрокуратуры, цель которых передача некоторых активов в пользу государства взволновали многих держателей облигаций. С «Домодедово» вопрос на данном этапе решился в их пользу – суд разрешил выплаты купонов. С эмитентом «Борец Капитал» пока ясности нет, но надеемся, что инвесторы и здесь не пострадают.

Positive Technologies. Операционные результаты за 2024 год.

Один из крупнейших производителей ПО в сфере кибербезопасности сегодня разочаровал своих инвесторов.

Уже достаточно давно было понятно, что планы озвученные в начале года реализованы не будут. Запуск продаж одного из ключевых продуктов - межсетевого экрана нового поколения PT NGFW сместился с первой половины года на вторую.

Для компании вообще характерна сезонность бизнеса, большая часть продаж приходится на последний квартал. Ожидалось, что запуск PT NGFW в совокупности с общим увеличением продаж дадут заметно лучший прошлогоднего результат. Менеджмент прогнозировал 30-36 млрд.руб. Однако не случилось. Отгрузки лишь символически превысили результат прошлого года. По мнению все того же менеджмента, причиной стала высокая ключевая ставка. Это существенно повлияло на возможности клиентов по использованию и расширению имеющихся бюджетов.

Финансовые результаты выйдут ориентировочно в апреле. Ждать от них чего-то позитивного не приходится.

Вероятно, в 2025 году реализуется эффект отложенного спроса. Но учитывая последние новости по оптимизации штата, действия по доп. эмиссии акций, кажется, торопиться с инвестициями в эту компанию не стоит.

Мать и Дитя. Операционные результаты 2024.

• «Мать и Дитя» - сеть многопрофильных клиник, которая сегодня оказывает услуги не только матерям и детям. Сеть уверенно растет. Только в последнем квартале прошлого года были открыты две клиники в московских районах Солнцево и Орехово-Борисово, медицинский центр в Москва-Сити, клиники в Челябинске и Домодедово. В январе текущего года прибавились еще клиники в Хабаровске и в Красногорске Московской области.

• Выручка компании за год увеличилась на 19,9% - до 33,1 млрд.руб. Увеличилось как количество посещений, так и средний чек. Например, роды в Москве подорожали на 17,9% - в среднем они обходились в 574,5 тыс.руб. В регионах средний чек вырос на 14,4% - до 230,9 тыс.руб.

• У компании чистый долг остается отрицательным.

• Чистую прибыль за год компания не озвучила. Но, по моей оценке, она составила около 8,7 млрд.руб. Компания показывает хорошие результаты, но, при текущей оценке я включаю ее только в расширенный модельный портфель. Базовый и расширенный модельные портфели доступны подписчика на аналитику сроком от 6 мес.

Реакция самой длинной ОФЗ-26238 на вышедшие данные по инфляции

Инфляция.

Недельная инфляция составила 0,16% по сравнению с 0,22% в прошлом отчетном периоде. Очередное замедление, что достаточно позитивно. На удивление, в годовом выражении инфляция осталась на прежнем уровне. Напомню, что ЦБ нас готовил, к тому, что пик в годовом выражении придется на конец марта-апрель. Остановка связана с тем, что в том же периоде прошлого года инфляция была точно такой же. На следующей неделе мы можем даже увидеть замедление годовой инфляции, если все пойдет в том же ключе (в прошлом году было локальное ускорение до 0,21%).

Текущая инфляционная динамика – весомы аргумент не повышать ключевую ставку на следующей неделе. Но как мы знаем, регулятор смотрит на гораздо более широкий круг данных, к которым у него есть более оперативный доступ.

Кредитование в декабре.

Банк России подвел итоги деятельности банковского сектора в декабре. В том числе и в части кредитования. По итогам месяца мы увидели не просто торможение роста кредитных портфелей (а рост - это нормально, весь вопрос в активности этого роста). Мы увидели сокращение объемов кредитных портфелей как по физическим лицам, так и по корпоратам.

По корпоративному кредитованию есть один нюанс - сезонное повышение госрасходов в конце года и, как следствие, погашение ранее взятых кредитов на исполнение госзаказов. Без него такого сокращения мы бы не увидели. Но замедление кредитования очевидно. Звучали заявления от высокопоставленных лиц, что в январе кредитование показывало результат ниже планов. Возможно, в пятницу мы узнаем предварительные данные из отчета о ДКУ.

Сегодня также вышел обзор «О чем говорят тренды» от ЦБ. Там отмечается, что исходя из оперативных и опросных показателей, российская экономика получила новый импульс роста в конце года. Это произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета. В результате потребительский спрос остался высоким, несмотря на замедление розничного кредитования и высокую норму сбережений, а потребительские цены продолжали быстро расти.

Завтра будут опубликованы данные по недельной инфляции. Также, вероятно, мы услышим ряд заявлений от представителей ЦБ в преддверии недели тишины перед заседанием по вопросу ключевой ставки.

💽💾💿📼🎥

Закрываем депозиты: как инвестировать в финсектор в 2025 году

Через 15 минут Андрей Ванин вместе с экспертом фондового рынка и сооснователем NZT Rusfond разбирают финансовый сектор и ищут наиболее перспективные компании, которые могут вырасти больше остальных.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.

🔴 Подключайтесь к эфиру

Северсталь. Результаты 2024 года.

«Северсталь» опубликовала производственные и финансовые результаты за прошедший год.

Производство чугуна в 2024 году снизилось на 11%, стали на 8%. Влияние на производственные показатели оказал ремонт крупнейшей доменной печи № 5 (ДП-5) «Северянка» Череповецкого металлургического комбината. По этой же причине снизились продажи полуфабрикатов на 51%.

При этом продажи по всем сегментам выросли. Металлопродукции на 1%, коммерческой стали на 5%, железной руды третьим лицам на 51%. Растут объемы и доля продукции с высокой добавленной стоимостью.

Выручка выросла на 14% - до 830 млрд рублей. Причина - увеличение объема продаж и ростом средних цен реализации (в том числе за счет увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью).

EBITDA снизилась на 9%. Снижение рентабельности связано с ростом тарифов естественных монополий, фонда оплаты труда и т.д.

Инвестиции увеличились на 63% - до 118 млрд рублей, на фоне активной реализации проектов в соответствии с новой стратегией компании.

«Северсталь» - одна из самых эффективных металлургических компаний в мире. Но сегодня для отрасли не простые времена. И, вероятно, черная полоса быстро не пройдет. Сокращение стройки будет оказывать дополнительное давление. Совет директоров не рекомендовал выплачивать дивиденды по итогам года. Считаю, что в настоящий момент не самое лучшее время инвестировать в черную металлургию в целом и в «Северсталь» в частности.

Эфир посвященный рынку металлов
https://gpbinvestments.mave.digital/ep-343

Новое видео: Обзор рынка-фокус на кредитование 🫰
Приятного просмотра!
YouTube: https://youtu.be/_q2_nnJ7cAA?si=GQfseJp4f2duMIzX
VK: https://vk.com/wall-211320696_623

Инфляция.

За неделю с 21 по 27 января по данным Росстата цены выросли на 0,22% по сравнению с 0,25% неделей ранее. В недельном формате мы видим медленное, но стабильное замедление с пиков ноября-декабря. Однако в годовом формате инфляция продолжает рост – до 10,14% по сравнению с 10,04% неделю назад. Напомню, связано это с тем, что текущая инфляция остается выше, чем в аналогичных периодах прошлого года и из отчетного периода выбывают более низкие значения. По мнению Банка России, такая ситуация будет продолжаться до марта-апреля. С начала года цены выросли на 1,14%.

Также сегодня были опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения в январе. По сравнению с декабрем они незначительно выросли – с 13,9 до 14%. Население без сбережений здесь настроено менее оптимистично. Они ожидают 15,4% (плюс 0,5% по сравнению с декабрем) на год вперед, а имеющие сбережения – 12,6% (минус 0,1%).

Отсутствие ускорения текущей инфляции – уже позитив. Но в целом поступившие данные нейтральны.

Запись эфира, посвященного рынку нефти https://t.me/gpb_investments/16740

💽💾💿📼🎥

Пауэр-металл: разбираем рынки золота, черных и цветных металлов

Через 15 минут Андрей Ванин вместе с Марком Зоткиным, частным инвестором и экспертом на рынке металлов, обсудят мировые рынки металлов и перспективы российских эмитентов.

🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.

🔴 Подключайтесь к эфиру

ГМК «Норильский никель» опубликовал производственные результаты 2024 года.

По итогам года производство никеля сократилось на 1,7% - до 205 тыс. т. При этом фактический результат оказался выше прогноза компании в объеме 196–204 тыс. т.

Производство меди увеличилось на 1,7% - до 433 тыс. т, Здесь сказался эффекто низкой базы 2023 года, когда на Медном заводе проводилась модернизация производства. Но объем производства превысил прогноз компании на год в объеме 401–425 тыс.т.

Производство платины увеличилось на 0,5% - до 667 тыс. унций (превысив прогноз 639–664 тыс. унций). Производства палладия выросло на 3% - до 2762 тыс. унций (превысив прогноз 2624–2728 тыс. унций).

Также компания озвучила планы по объемам производства на следующий год. По всем группам металлов ожидается рост 0,2-1,2%.

Ценовая конъюнктура в настоящий момент не в пользу «Норильского никеля». Вероятно, дивидендов мы за 2024 год не увидим. Но если будет реализован план властей Индонезии по снижению производства никеля, мы увидим существенный рост финансовых результатов. Пока же компания не выглядит инвестиционно привлекательной и не входит в модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от полугода.

ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (экс X5 Retail Group) опубликовал операционные результаты за 2024 год.

Выручка по итогам года выросла на 24,2% - до 3,91 трлн.руб. Несмотря на размер бизнеса, компания показывает динамику, которая свойственна компаниям роста. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 14,4%. Средний чек вырос на 11,1%, трафик на 2,9%.

Основой бизнеса остается «Пятерочка». На нее приходится 74% выручки. Выручка сети увеличилась на 19,6% - до 2,9 трлн. рублей. Количество магазинов и торговых площадей выросло на 7,8 и 7,2%

Выручка «Перекрестка» выросла на 14% - до 438 млрд.руб. Количество магазинов и торговых площадей выросло на 1,4 и 1,1%

Дискаунтер «Чижик» растет существенно быстрее. Выручка выросла на 109,8% - до 248 млрд.руб. Количество магазинов и торговых площадей выросло на 56,4 и 55,3%. Также быстро растет сеть франчайзинговых магазинов «Около». За счет низкой базы выручка выросла в 767 раз – до 3,4 млрд.руб. Продажи цифрового бизнеса, включающие «Красный Яр», «Слату», «Много Лосося», выросли на 15%.

Чувствительным вопросом остаются дивиденды. Вероятно, компания в ближайший год сможет выплатить 140 руб. на акцию за первое полугодие текущего года и 540 руб. за предыдущие периоды.

Акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» входят в базовый модельный портфель.

За неделю индекс Мосбиржи практически не изменился, хотя среди недели определенные движения имелись. Рынок занял выжидательную позицию в преддверии геополитического импульса.

На фоне заявлений вступившего в должность президента США нефть показала негативную динамику и в моменте опускалась ниже $78 за баррель. Рубль же почувствовал свою силу и ушел ниже 100 руб. за доллар. Сокращение спроса на валюту со стороны импортеров и налоговый период сделали свое дело.

Американский индекс S&P500 установил исторический рекорд, превысив отметку 6100 пунктов. Этому способствовали позитивные отчеты некоторых компаний и все те же заявления (а так же отсутствие ожидаемых негативных заявлений) со стороны Трампа.
При этом акции Tesla и других производителей электромобилей упали. Это случилось после того, как Трамп отменил указ экс-президента США Джо Байдена о поддержке электромобилей.

ЦБ Турции вновь снизил ключевую ставку. Почти два года она держалась на уровне 50%. Первое снижение произошло в декабре, второе – на этой неделе. В обоих случаях шаг снижения составил 250 б.п. (2,5%). Турецкий регулятор говорит о существенном замедлении инфляции.
Тем временем Банк Японии повысил краткосрочную процентную ставку до 0,5% — самого высокого уровня с кризисного 2008 года.

С 27 января Мосбиржа возобновляет утренние торговые сессии. Также будет введено ограничение максимального отклонения цен заявок в ходе утренней и вечерней торговых сессий до 10%.

Ряд новостей, вызывавшие существенные изменения котировок, поступало по российским компаниям. Зарегистрированное в России АО «Фикс Прайс» стало владельцем 100% ООО «Бэст Прайс». Рынок оценил это как подготовку к переезду Fix Price в российскую юрисдикцию. Депозитарные расписки росли на 13%. Контрагент подал заявление на банкротство «Софтлайна» из-за задолженности. Вопрос оперативно решился путем уплаты долга. Но акции падали более чем на 6%.
Акции VK росли почти на 5% на новостях о том, что образовательная платформа Skillbox перерегистрировалась с Кипра в Россию. Рынок предположил, что так платформа может готовиться к проведению IPO.
Акции «Мечела» росли примерно на 5%, после как компания договорилась о переносе выплат по части основного долга на 2027–2030 годы.

Т-Технологии. 2024 г. Первые результаты.

Т-Технологии, которые раньше мы знали как TCS Group, опубликовал сокращенные операционные результаты и финансовую отчетность по РСБУ за прошедший год.

Общее количество клиентов выросло на 18% г/г – до 47,8 млн. чел. Рост активной базы составил 16% - до 32,4 млн.чел.

Общий кредитный портфель Т-Банка и присоединенного Росбанка по РСБУ на конец года составил 2,6 трлн рублей, увеличившись на 4,5% год к году. Усилия регулятора сказались на результатах – за последний квартал портфель показал снижение. Но снижение произошло по большей части за счет сокращения корпоративного портфеля. Он снизился на 26%, в то время как портфель физ.лиц вырос на 16%.

Прибыль Т-Банка по РСБУ выросла на 31% г/г – до 61 млрд.руб. Росбанка – на 57% (до 51 млрд.руб). Однако для оценки деятельности группы стоит дождаться МСФО, которое ожидается в марте.

Акции Т-Технологии входят в расширенный модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от полугода.

Уважаемые подписчики!

Сегодня состоится наша регулярная встреча Клуба Инвестора. Пройдет она в закрытом канале телеграм, в 20.00 по Москве. Если хотите поучаствовать - еще можно успеть. Входной билет - подписка на аналитику на любой период.

Инфляция преодолела планку в 10%.

В годовом выражении инфляция достигла 10,04% по сравнению с 9,87% неделей ранее. Ускорение не стало неожиданностью. ЦБ нас предупреждал, что пик годовой инфляции придется на март-апрель. Впрочем, ускорение годовой инфляции значит то, что текущие значения выше значений аналогичного периода прошлого года. С начала текущего января цены выросли на 0,92% по сравнению с 0,86% за весь январь прошлого года.

Недельная же инфляция замедлилась до 0,25%. Предыдущий отчетный период был с 1 по 13 января. В пересчете в 7-дневный формат среднее значение тогда составило 0,33%.

Больше всего подорожали автомобили (+2%, по всей видимости начинает сказываться повышение утилизационного сбора с 1 января), электроника. Из продуктов – плодовоовощная продукция.

В целом результаты неплохие. Несмотря на в целом высокий уровень инфляции, динамика ее замедляющаяся. Учитывая, что в последнее время мы наблюдали, что месячная инфляция складывается ниже совокупных данных по недельной инфляции за период, можно надеяться на результат около 1% по итогам января.

Пока динамика инфляции говорит в пользу сохранения ставки в феврале.