🔐 Как ЦФА открыли инвесторам бизнес-модели финансовых корпораций

Многие воспринимают банки и страховые компании как особый вид бизнеса с возможностями, которых нет у обычных людей. Цифровые финансовые активы (ЦФА) позволяют получать доход на основе механизмов, которыми раньше могли пользоваться только крупные финансовые компании. Рассказываем, как работают эти инструменты и сколько на них можно заработать.

🔗 «Биржа» на блокчейне
Несмотря на цифровизацию, логика работы фондового рынка, по сути, не менялась со времен, когда торговали бумажными векселями. До сих пор для выпуска ценных бумаг нужно много посредников. Когда на рынке появилась альтернатива этим посредникам — распределенный реестр, или блокчейн, — процесс стал дешевле и быстрее, причем не в ущерб безопасности.
Теперь все процессы происходят в информационной сети на основе распределенного реестра, а сделки проводятся автоматически на базе смарт-контрактов, также закрепленных в блокчейне. Рынок это оценил. В 2024 году, по данным ЦБ, количество инвесторов в ЦФА в России превысило 108 тысяч.

Гибкость нового инструмента делает его универсальной цифровой оболочкой практически для любого базового актива. С помощью ЦФА — или смарт-активов, как мы называем их в Т-Инвестициях, — можно давать деньги в долг компаниям, инвестировать в драгоценные металлы, недвижимость, искусство и многое другое.

💰 Инвестиции в кредиты
Один из первых смарт-активов, выпущенных в экосистеме Т, открыл возможность зарабатывать на портфеле потребительских кредитов, которые Т-Банк выдал своим клиентам.

Кредитование — главный источник выручки банка, он базируется на многолетнем опыте скоринга: разработанные банком модели помогают отбирать заемщиков, устанавливать лимиты, управлять рисками. Это и есть ключевая экспертиза, на которой зарабатывает банк. Когда Т-Банк упаковал выданные клиентам кредиты в ЦФА, он фактически поделился с инвесторами доходом от своего основного бизнеса.

Инвесторы, купившие эти смарт-активы, получили право на выплаты, привязанные к доходу кредитного портфеля. Теперь, когда заемщики платят банку по своим кредитам, доля инвесторов автоматически перечисляется на смарт-счет. Инструмент позволил получать доходность до 26% при ключевой ставке 21%, а управление рисками оставить банку.

🚚 Доход от долгов малого бизнеса
Похожую механику использовала ФК Обороты (факторинговая компания) в своих ЦФА, также выпущенных на платформе Т-Технологий. В этом случае инвесторы могут зарабатывать на финансовых обязательствах малого и среднего бизнеса.

В основу смарт-актива лег портфель факторинга: банк предоставляет компаниям финансирование, а из их платежей выплаты поступают владельцам смарт-активов. Максимальная доходность может достигать 26,5% при ключевой ставке 21%.

💸 Прибыль на страховании
Прорывным кейсом на российском рынке стал выпуск, открывший инвесторам возможность участия в страховом бизнесе. В апреле в Т-Инвестициях появился новый ЦФА, в основе которого — портфель полисов КАСКО Т-Страхования.

Продавая полисы, страховые компании создают по ним резервы — из них выплачиваются деньги в случае угона, ДТП и других происшествий. Но если страховой случай так и не наступает, резервы превращаются в доход страховой компании, которым она делится с инвесторами.

Максимальная доходность смарт-актива составляет 28% — ее инвестор получает, если выплаты из страхового резерва за год составляют менее 77% его объема. Это не единственное преимущество инструмента. Поскольку вероятность страховых случаев по полисам КАСКО не зависит напрямую от динамики на бирже или курсов валют, смарт-актив позволяет диверсифицировать риски. В условиях повышенной волатильности на фондовом рынке это особенно важно для инвесторов.

💼 Как купить ЦФА
Новые инструменты доступны в приложении Т-Инвестиций на вкладке «Что купить» → «Смарт-активы». Если у вас не отображается этот раздел, надо обновить версию приложения. По требованию ЦБ некоторые смарт-активы доступны только квалифицированным инвесторам.

ЦФА входят в число приоритетов Минфина России по развитию финансового сектора

Стратегическая задача Минфина России заключается в сохранении лидирующих позиций в развитии цифровых технологий финансового сектора. Об этом заявил министр финансов Антон Силуанов на расширенном заседании коллегии ведомства.

Ключевые приоритеты включают активное развитие следующих направлений:

▪️Оборот криптовалют и создание специализированной криптобиржи для квалифицированных инвесторов
▪️Развитие международных расчетов в цифровых финансовых активах (ЦФА)
▪️Внедрение токенизации активов реального сектора экономики
▪️Расширение использования цифрового рубля в денежном обращении
▪️Интеграция искусственного интеллекта в бюджетный процесс

Особое внимание уделяется сотрудничеству с Банком России в рамках экспериментального правового режима. Планируется легализация операций с криптоактивами и вывод их из теневого оборота, что позволит повысить прозрачность финансовых операций.

Перспективные изменения в финансовом секторе будут направлены на повышение эффективности и скорости работы финансовой системы, что в перспективе должно привести к упрощению привлечения инвестиций и оптимизации денежного обращения.

#ЦФА #новостицфа #минфин

Мнение: путь ЦФА от успехов сегодня к инновациям завтра (Часть 2 из 2)

Регулятору необходимо помочь рынку в этих сегментах как гадкому утенку встать на ноги и расправить крылья. Необходима точечная практическая помощь по запуску новых продуктов. По каждому кейсу, который может стать полезен для экономики России в целом. Тем более, что цифровизация экономики – один из приоритетов развития страны, а ЦФА может стать одним из драйверов этих изменений. Способы для этого есть: сбор запросов, создание рабочих групп по отдельным конкретным кейсам, регулятивные «песочницы», ответственность сотрудников за запуск ключевых продуктов.

При этом, сами участники рынка должны быть этими экспериментаторами и снижать уровень «внутреннего» риска, присущего банкам. Регулятору же важно найти золотую середину между движением вперед и контролем возникающих для экономики рисков.

Госдума и Банк России делают немало для общего развития рынка ЦФА. Но параллельно с федеральным законодательством можно и нужно развивать узкие нормативные акты и инструкции под конкретные идеи и запросы рынка. Банки на основе личного негативного опыта знают – несогласованные эксперименты чреваты штрафами и отзывами лицензиями. Тогда как двигаться вперед? Нужен консенсус, поддержка креативных практических идей и совместная воля регулятора с участниками рынка для движения вперед.

#ЦФА #будущеецфа

Мнение: путь ЦФА от успехов сегодня к инновациям завтра (Часть 1 из 2)

Цифровые Активы 2.0: Мнение

Рыночная доля ЦФА, которые по своей природе отличаются от облигаций, растет достаточно медленно. Операторам ЦФА надо компенсировать собственникам бизнеса понесенные на создание бизнеса затраты. А они весьма велики. Ведь до старта бизнеса нужно набрать команду, купить или написать сложную цифровую платформу, стоимость которой составляет десятки миллионов рублей, а также обеспечить требования к оператору как некредитной финансовой организации и уровень защиты близкий к банку. Срок получения лицензии составляет от полугода. Срок от идеи до первого нестандартного выпуска может доходить до года. Всё это требует денег. Оценки позволяют говорить, что стартовые затраты на создание такого бизнеса могут доходить и даже превышать сто миллионов рублей. А до точки хотя бы операционной окупаемости лежит еще достаточно неблизкий путь. Поэтому собственниками операторов ЦФА чаще всего являются банки, у которых есть серьезные средства на развитие. И затраты на первом этапе они возвращают самыми простыми и понятными для них способами: долговой рынок и увеличение объемов.

Важно, чтобы в момент построения фундамента не потерялся потенциал, заложенный в инструменте, и он на основе своих свойств начал приносить пользу отличную от традиционных финансовых инструментов.

На поверхности лежат следующие зоны для инноваций и примеры применения ЦФА:

· Квадратные метры. Отличные первые попытки
дать способ покупки квартир и деловой недвижимости по частям погибли вследствие невозможности и неспособности решить вопросы нормативного регулирования и технологические вопросы по учету цифровых прав на недвижимость, автоматизации операций в госреестре. Запуск этого инструмента - это новый инструмент инвестиций, приобретения жилья и финансирования строительства.
· Частное финансирование реальных активов.
Первые эксперименты уже есть, необходимо точечно допилить конкретный инструмент по покупке за деньги частных инвесторов конкретной техники и оборудования для бизнеса. И обеспечить права этих инвесторов на приобретенное имущество. Это было бы новым инструментов перетока частных средств в экономику и конкуренция лизингу.
· Частные венчурные инвестиции. На основе ЦФА можно создать необходимый инструмент для финансирования новых проектов иидей. Необходим нормативный акт и регулирование допуска эмитентов и инвесторов к этому инструменту.
· Цифровые общества. Возможности по работе с ценными бумагами в закон заложены, но сегмент не работает. Необходимо выяснить сдерживающие факторы. Запуск этого инструмента может, например, дать способ упрощения зарубежных инвестиций и совместных проектов с нерезидентами.
· Цифровые биржи. Формализация организованных торгов ЦФА и ГЦП может создать биржи нового поколения на основе цифры с новыми способами торговли, исполнения и контроля обязательств.
· Физическое золото для физиков. Создание юридической обвязки для оборота физического золота с возможностью выхода как в слиток золота, так и в живые деньги может создать новый инструмент накопления и инвестиций, а также убрать из обихода доллары как средства под подушкой.

И это только часть возможных инноваций, способных принести пользу для развития экономики России и ее цифровизации.

Возможные способы формирования такой уникальной пользы для рынка обсуждаются регулярно, идей у участников рынка много. Однако, практическое внедрение идет сложно. Одна из причин – законодательная и нормативная база. Очевидно, что новые инструменты – это всегда terra incognita. Регулирующие и разрешительные документы не могут появиться раньше, чем сам новый инструмент. Поэтому, с одной стороны нужны локомотивы развития, с другой стороны регулятор должен пока позволять проводить эксперименты и дать участникам рынка возможность под надзором пробовать новое по принципу «не запрещено, значит разрешено».

#ЦФА #будущеецфа

Отличия ЦФА от криптовалют. Подробно.

Содержание статьи
1. ЦФА и зарубежные аналоги
2. Базовые отличия ЦФА и криптовалют
3. Экономическая сущность
4. Юридический статус и правовые аспекты
5. Функционал и применение
6. Технологические отличия
7. Отличия в инфраструктуре
8. Риски и безопасность

Полностью статью можно прочитать ЗДЕСЬ.

#ЦФА #теорияцфа

Цифра приказала долгом жить - Коммерсантъ

Что такое ЦФА и как устроен этот рынок

Количество владельцев цифровых финансовых активов в 2024 году выросло в два раза и превысило 100 тыс. человек. Причем интерес к инструменту растет со стороны не только инвесторов, но и бизнеса — объем размещений превысил 590 млрд руб. «Ъ-Инвестиции» разбирались, как устроен рынок ЦФА и в чем их преимущества и недостатки.

В 2024 году, по данным ЦБ, объем действующих размещений цифровых финансовых активов (ЦФА) вырос в пять раз — с 56 млрд руб. годом ранее до 276,2 млрд руб. Число владельцев-физлиц к концу 2024 года увеличилось почти вдвое, до 108,1 тыс. человек. При этом данные ЦБ не учитывают уже погашенные ЦФА. По оценке старшего партнера консалтинговой компании O2Consulting Татьяны Сафоновой, номинальный объем выпуска за 2024 год превысил 590 млрд руб.

Что такое ЦФА
Цифровые финансовые активы — это цифровые права на денежные требования, эмиссионные ценные бумаги, а также на участие в капитале непубличной компании. Главное отличие цифровых прав от классических заключается в меньшем количестве посредников. Для регистрации сделок не нужны ни брокеры, ни депозитарии. Хотя и те и другие могут становиться площадками, на которых цифровые активы могут выпускаться.

Учет прав ведется не в депозитарии, а в блокчейне, где содержатся все записи о сделках, изменить или удалить информацию о них нельзя. Сами записи ведутся автоматически с помощью смарт-контрактов — компьютерного алгоритма, содержащего условия сделки и контролирующего ее исполнение. ЦФА выпускают операторы информационных систем (ОИС), включенные в перечень ЦБ.

Виды ЦФА
Сейчас на рынке обращаются в основном ЦФА на денежное требование. Это аналог облигаций: инвестор дает эмитенту деньги в долг и в будущем получает их назад с определенным доходом. SberCIB отдельно выделяет так называемые индексные ЦФА — это тоже цифровые активы на денежное требование, но их стоимость привязана к каким-либо активам. По данным компании, 98% индексных ЦФА привязаны к золоту.

На рынке также обращаются гибридные цифровые права (ГЦП), которые некоторые эксперты тоже относят к ЦФА. Их отличие в том, что в конце срока обращения можно на выбор получить деньги или товар.

Какие ЦФА доступны квалам и неквалам
Квалифицированные инвесторы могут приобретать любые активы, в том числе ЦФА без срока погашения, а также ЦФА на ПИФы, право получения выплат по которым зависит от того, наступит или не наступит определенное событие.

Неквалифицированным инвесторам без ограничений доступны только ЦФА, связанные с высоколиквидными или высоконадежными активами.

Плюсы и минусы цифровых активов для инвесторов
Инвесторов ЦФА привлекают более высокой по сравнению с классическими инструментами доходностью, говорят опрошенные «Ъ-Инвестициями» эксперты. Например, Ozon в марте 2025 года разместил ЦФА с фиксированной доходностью 24,5% годовых. Для сравнения: максимальная процентная ставка по вкладам среди десяти крупнейших банков составляет 20,7%.

Покупка ЦФА требует меньшего количества посредников — функции биржи, депозитария, клирингового центра и брокера выполняют ОИС. Хотя оператор взимает у инвесторов комиссии за сделки.

Основной риск инвестиций в ЦФА такой же, как и на рынке ценных бумаг,— это риск эмитента, считает управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Александра Веролайнен. Но с цифровыми активами оценить риск может оказаться сложнее из-за отсутствия требований к раскрытию информации. Также есть риск низкой ликвидности, но он частично нивелируется короткими сроками выпусков ЦФА.

Полностью статью читайте ЗДЕСЬ

#ЦФА #теорияцфа

Анализ законопроекта об улучшении условий обращения цифровых прав (внесен в ГД РФ 16.04.2025г.)

Основные цели законопроекта

🔹Повышение ликвидности цифровых прав с выводом их оборота на биржи
🔹Управление инвестором цифровыми правами через привычную инфраструктуру
🔹Устранение сдерживающих факторов для оборота цифровых прав на равных с традиционными ценными бумагами

Достижение указанных целей предполагается за счет создания условий для использования при обороте цифровых прав уже существующей торговой, учетной и расчетной рыночной инфраструктуры, в лице бирж, депозитариев, инвестиционных фондов, а также финансовых посредников, обслуживающих подавляющее большинство инвесторов.

Кроме того, законопроект создает необходимые юридические условия для равноправного оборота всех цифровых прав на финансовом рынке наравне с традиционными ценными бумагами, а также устраняет препятствия для такого оборота.

Некоторые ключевые изменения:

🔹При соблюдении определённых условий доступ к таким инструментам смогут получить неквалифицированные инвесторы.
🔹Цифровые права включаются в состав активов инвестиционных фондов.
🔹Вводится конструкция цифровых свидетельств — неэмиссионных бездокументарных ценных бумаг, удостоверяющих права на ЦФА.
🔹После выпуска такого свидетельства актив сможет участвовать в организованных торгах.

Краткий анализ предполагаемых изменений ЗДЕСЬ.

#ЦФА #регулированиецфа

Банк России допустил введение платы за экзамен и смягчение критериев дохода для квалифицированных инвесторов

Центробанк РФ допустил введение рыночной платы за специализированный экзамен, необходимый для получения статуса квалифицированного инвестора. Как отметил глава Службы ЦБ Михаил Мамута, стоимость будет определяться профучастниками, но должна быть «разумной» и покрывать лишь операционные расходы, не становясь источником прибыли. Регулятор не станет регулировать тарифы, сохраняя рыночный подход. Экзамен позиционируется как доступная альтернатива профильному образованию (например, по специальности «Финансы и кредит»), что снизит барьеры для доступа к сложным инструментам. Администрирование тестирования возложено на частные компании, а ЦБ закрепит требования к сертификации. Сроки запуска системы зависят от интереса рынка.

Параллельно ЦБ ведет диалог с участниками рынка о смягчении критериев по доходу. Согласно проекту указания, статус можно получить при среднем доходе за два года от 20 млн рублей (без учета продажи недвижимости) или 6 млн рублей в комбинации с образованием, ученой степенью или усложненным тестированием. Однако Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) предложила снизить планку до 6 млн и 3 млн рублей соответственно, аргументируя это расширением клиентской базы.

Мамута подчеркнул, что корректировки доходного порога будут редкими, а текущие значения основаны на данных Росстата и оценках профучастников. «Нужно избежать ошибок, чтобы не раскрыть доступ слишком широко», — заявил он. Регулятор намерен сохранить баланс между доступностью статуса и минимизацией рисков для финансовой системы. Окончательные решения по экзамену и критериям дохода будут приняты с учетом консенсуса с рынком.

#регулированиецфа

"ЕвроТранс" осуществит размещение ЦФА на сумму 600 млн рублей с доходностью 25,5% годовых

Независимый оператор автозаправочных станций "ЕвроТранс" объявил о выпуске цифровых финансовых активов (ЦФА) на общую сумму 600 млн рублей. Размещение будет проведено на платформе Альфа-банка, о чем свидетельствует решение, опубликованное на сайте платформы.

Выпуск оформлен в виде денежного требования к эмитенту с фиксированной процентной ставкой 25,5% годовых и предусматривает ежемесячные выплаты. Срок погашения намечен на 22 апреля 2026 года.

Номинальная стоимость одного ЦФА составляет 1 тысячу рублей. Прием заявок на участие в размещении стартует 17 апреля в 10:00 по московскому времени и завершится 22 апреля в 15:00.

#ЦФА #выпускицфа

Ozon Capital размещает 2 млрд рублей через цифровые активы с высокой доходностью

Холдинговая компания «Ozon Капитал», объединяющая ключевые финансовые сервисы группы Ozon, запускает два выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) на общую сумму 2 млрд рублей. Размещение проводится на специализированной платформе «ЦФА хаб», а инвестиционные предложения ориентированы на частных лиц.

Оба выпуска представляют собой денежные требования к эмитенту, обеспечивая инвесторам фиксированную доходность.

🔹Первый выпуск объемом до 1 млрд рублей предлагает рекордные 25% годовых при сроке погашения всего через 6 месяцев.

🔹Второй выпуск аналогичного объема предусматривает доходность 24% с возвратом средств через год.

Сбор заявок продлится до 22 апреля. Это возможность для физических лиц вложиться в цифровые активы под высокий процент, опираясь на надежность крупного игрока рынка — Ozon.

#ЦФА #выпускицфа

Теория: ЦФА как вид цифровых прав

Продолжаем серию статей "ЦФА для чайников"

Юридически цифровые финансовые активы (ЦФА) относятся к категории цифровых прав, что позволяет инвесторам претендовать на защищенные законом права в отношении их эмитента — юридического лица, выпустившего данные активы.

Для появления цифровых прав необходимо создать специализированный цифровой сервис — информационную систему. В настоящее время такие информационные системы разрабатываются на основе технологии распределенного реестра, что закреплено в рамках Закона о ЦФА.

…

Подробную статью «ЦФА как вид цифровых прав» читайте здесь

#ЦФА #теорияцфа

Законопроект, признающий криптовалюту имуществом в рамках уголовного производства, одобрен для внесения в Госдуму РФ

Инициатива устанавливает правовые механизмы изъятия цифровых активов, что может стать ключевым шагом в интеграции крипторынка в правовое поле России.

🔻Правовые изменения и процедуры изъятия

Согласно документу, криптовалюта получает статус имущества, что позволяет приравнивать ее к традиционным активам при расследовании преступлений.

Это влечет за собой четкие процедуры для следственных органов:

1. Холодные кошельки (оффлайн-носители, например, USB-устройства) подлежат физическому изъятию вместе с ключами доступа.
2. Горячие кошельки (онлайн-хранилища) будут переводиться на специальный адрес-идентификатор, контролируемый государством, для обеспечения сохранности средств до решения суда.

Эксперты отмечают, что подобные меры направлены на предотвращение утери активов из-за технических сбоев или злоупотреблений со стороны обвиняемых. Это минимизирует риски исчезновения доказательной базы и усилит позиции государства в борьбе с киберпреступностью.

🔻Экономические последствия и реакция рынка
Признание криптовалюты имуществом создает прецедент для ее включения в гражданско-правовой оборот. По мнению аналитиков, это может стимулировать институциональных инвесторов рассматривать российский крипторынок как более предсказуемый, несмотря на сохраняющиеся ограничения ЦБ РФ на использование цифровых валют в расчетах.

Однако возникают вопросы к механизму перевода средств на государственные адреса. Кто будет контролировать эти кошельки? Как гарантировать отсутствие злоупотреблений? Пока нет ясности по техническим и надзорным аспектам.

🔻Налоговые и регуляторные перспективы
Законопроект косвенно затрагивает налоговое регулирование. С признанием криптовалюты имуществом может ускориться введение норм по налогообложению операций с цифровыми активами, что обсуждается Минфином с 2021 года.

Это логичное продолжение курса на формализацию статуса криптовалют. Следующим шагом, вероятно, станет углубление регулирования майнинга и бирж.

🔻Риски и вызовы
Несмотря на позитивные сигналы, остаются риски:
- Технологическая уязвимость: перевод средств на единый адрес повышает риски хакерских атак.
- Юридическая неопределенность: отсутствие полноценного федерального закона о криптовалютах может привести к противоречиям в судебной практике.

#крипто

Фондирование лизинга: от ЦФА до RWA - Б.О

ЦФА работают как финансовый конструктор, с помощью которого лизингодатели могут конфигурировать параметры выпуска: сроки обращения, доходность, механизм выплаты и тип обеспечения. Эта особенность позволяет лизинговым компаниям проектировать выпуски ЦФА на основе индивидуальных потребностей бизнеса и текущей рыночной конъюнктуры.

Полностью статью журнала «Банковское обозрение» о взаимопроникновении лизинга, ЦФА и RWA, а также статистику выпусков ЦФА российских лизинговых компаний можно прочитать здесь.

Ранее мы писали о токенизации лизинга здесь.

#ЦФА #теорияцфа #лизингцфа #статистикацфа

Перспективы цифровых активов в мировой экономике: взгляд на следующее десятилетие

Цифровые активы, включая криптовалюты, токенизированные активы, CBDC (цифровые валюты центробанков) и NFT, переживают этап стремительной эволюции. По оценкам аналитиков Goldman Sachs, Boston Consulting Group и McKinsey, к 2035 году их совокупная капитализация может достичь $15–20 трлн, что составит до 10% глобального финансового рынка. Рассмотрим ключевые тренды, угрозы для традиционного сектора и потенциальные преимущества для экономики.

🔹1. Основные драйверы роста цифровых активов

- Регуляторная ясность. Страны ЕС, США, Сингапур и ОАЭ активно разрабатывают правовые рамки (например, MiCA в Европе), что снижает риски для институциональных инвесторов.
- Технологическая зрелость. Развитие блокчейн-решений второго уровня (Lightning Network, Ethereum 2.0) и квантово-устойчивых алгоритмов повышает безопасность и скорость транзакций.
- Токенизация реальных активов. По данным JP Morgan, к 2030 году до 5% мировых активов (недвижимость, акции, облигации, сырьевые товары) будут представлены в цифровой форме, упрощая их обращение, дробное владение и ликвидность.
- CBDC как инструмент монетарной политики. Более 130 стран исследуют цифровые валюты центробанков. Китай, Нигерия и Багамы уже запустили пилоты, что может сократить долю наличных денег на 20–30% в развитых экономиках (IMF, 2023).

🔹2. Угроза традиционным финансовым институтам: миф или реальность?

Цифровые активы вряд ли полностью заменят классические инструменты, но перехватят значимые доли рынка:
- Платежные системы. Криптовалюты и стейблкоины (USDT, USDC) конкурируют с SWIFT и Visa/Mastercard в трансграничных операциях. Доля криптоплатежей может вырасти с 0.5% до 7% (Statista, 2023).
- Долговые рынки. Децентрализованные облигации (DeFi-протоколы типа Maple Finance) предлагают доходность выше традиционных корпоративных бондов, привлекая малый и средний бизнес.
- Банковские услуги. DeFi-платформы (Aave, Compound) с TVL $80+ млрд уже предоставляют кредиты без посредников. Однако их уязвимость к хакерским атакам (потери $3.8 млрд в 2022 г., Chainalysis) замедляет массовое внедрение.

Прогноз:
К 2035 году до 15–20% розничных финансовых операций будут осуществляться через цифровые активы, но банки сохранят доминирование в B2B-сегменте и сложных структурированных продуктах (PwC).

🔹3. Потенциальные выгоды для глобальной экономики

- Финансовая инклюзия. Цифровые кошельки и DeFi дают доступ к услугам 1.7 млрд «небанкированных» (Всемирный банк), особенно в Африке и Южной Азии.
- Снижение транзакционных издержек. Переводы через блокчейн дешевле традиционных на 40–80% (Federal Reserve).
- Повышение прозрачности. Смарт-контракты автоматизируют соблюдение условий сделок, уменьшая коррупцию и бюрократию.
- Новые классы активов. NFT и токенизация интеллектуальной собственности создадут рынки стоимостью $1–3 трлн (McKinsey), стимулируя креативные индустрии.

🔹4. Риски и ограничения

- Волатильность. Биткоин и альткоины остаются высокорисковыми активами, что ограничивает их использование как «цифрового золота».
- Экология. Майнинг на Proof-of-Work потребляет 0.5% мировой электроэнергии (Cambridge University). Переход на PoS и зеленые технологии критически важен.
- Геополитика. CBDC могут стать инструментом санкций или финансового контроля, усиливая фрагментацию мировой системы.

🔷Заключение
Цифровые активы не заменят традиционные инструменты, но станут их интегральной частью, формируя гибридную финансовую экосистему. Их главный вклад — демократизация доступа к капиталу, ускорение инноваций и создание «экономики соучастия». Блокчейн и цифровые активы — это не просто технологии, это новые социальные институты. Успех будет зависеть от баланса между инновациями, регулированием и устойчивым развитием. И России в своем развитии цифровых активов важно дать законодательные возможности развития каждого из указанных выше направлений, чтобы не отстать в глобальной гонке экономического развития на ее новом цифровом витке.

#ЦФА #будущеецфа #регулированиецфа

Выпуски ЦФА: ГК «Самолет» и Газпромбанк

Новые крупные выпуски ЦФА в виде денежных требований осуществили две крупные российские компании.

🔻Группа компаний "Самолет", лидер по объему текущего строительства в РФ, разместила выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) объемом 3 млрд рублей на платформе "СПБ биржи", говорится в решении о выпуске на сайте платформы.

Выпуск представлен в форме денежного требования с доходностью 25,25% годовых и ежемесячными выплатами. Дата погашения - 8 октября 2025 года.

Сбор заявок прошел 11 апреля с 9:00 до 15:00 по Москве. Стоимость одного ЦФА составила 1 тыс. рублей.

🔻 Газпромбанк (ГПБ) разместил выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) объемом 1 млрд руб. на платформе Национального расчетного депозитария (НРД), говорится в решении о выпуске ЦФА на сайте НРД.

Выпуск структурирован в виде денежного требования к эмитенту, процентный доход - 20% годовых. Дата погашения - 29 апреля 2025 года.

Сбор заявок прошел 11 апреля с 12:00 до 13:00 по Москве. Стоимость одного ЦФА составила 1 тыс. рублей.

#ЦФА #выпускицфа

Госдума рекомендовала ЦБ расширить инструментарий ЦФА

Госдума на заседании в среду рассмотрела отчет ЦБ РФ за 2024 год. Депутаты предложили регулятору не допускать перегрева на финансовом рынке, контролировать уровень долгов у граждан, следить за положением компаний с высокой кредитной нагрузкой, увеличить лимиты компенсации по безотзывным сберегательным сертификатам и эскроу-счетам, расширить инструментарий ЦФА.

Отдельное внимание уделено цифровым инструментам. Парламентарии рекомендовали ускорить подготовку законопроектов, определяющих статус долговых цифровых финансовых активов (ЦФА), и предложили уравнять их налоговый режим с облигациями. Кроме того, предложено проработать возможность операций с такими активами профессиональными участниками рынка в интересах клиентов, а также возможности проведения сделок секьюритизации с их использованием.

Депутаты также рассчитывают, что регулятор продолжит совместную работу с Минфином по корректировке налогового регулирования в сфере ЦФА и обеспечению возможности торговли цифровыми финансовыми правами на организованных торгах.

#ЦФА #новостицфа #регулированиецфа

Прямая речь: Э.Набиуллина и А.Аксаков в Госдуме о ЦФА и стейблкоинах

Теория ЦФА: Что такое цифровые активы по закону ?

Продолжаем серию статей "ЦФА для чайников"

В России Цифровые Финансовые Активы (ЦФА) являются одним из видов более широкого понятия - цифровых активов. Регулятором рынка цифровых финансовых активов является Центральный банк. Он отвечает за выработку правил работы на рынке ЦФА и нормативных требований к деятельности компаний, работающих с цифровыми активами. Госдума принимает регулирующие рынок законы на основе предложений Банк России. Банк России также осуществляет выдачу лицензий, контроль и надзор за деятельностью допущенных участников этого рынка.

Подробную статью о том, что такое ЦФА по закону читайте здесь

#ЦФА #теорияцфа

🏆Владельцы космических ЦФА от Сбера получат максимальную доходность после успешного запуска «Союз МС-27»

8 апреля утром с Байконура успешно стартовал пилотируемый корабль «Союз МС-27». Запуск прошел успешно. А значит владельцы ЦФА от СберСтрахования получат максимально возможную доходность - по 52000 тыс. на ЦФА при погашении, которое состоится с 21 по 25 апреля.

4% за менее чем месяц - неплохой вариант.

#Сберстрахование

Картина, корзина, картонка: какие активы переводят в «цифру» и как живет рынок ЦФА - Forbes

Как устроен этот сегмент и какие у него перспективы?

Цифровой актив работает на основе цифрового права — это, по сути, токен, созданная по технологии блокчейн «обертка» практически для любого актива.

Несмотря на то что самый популярный вариант ЦФА в России — долговые токены, встречаются и другие варианты. Есть защитные цифровые активы, которые, например, привязаны к изменениям цен на драгоценные металлы. 
В цифровой оболочке могут находиться, например, инвестиции в венчурные проекты. Так, летом прошлого года занимающаяся организацией выпусков таких токенов платформа «Атомайз» выпустила ЦФА, через которые было собрано более 80 млн рублей на развитие фудтех-сервиса Qummy. Это было похоже на пре-IPO или инвестиции на ранней стадии стартапа: ЦФА привязали к стоимости 4% уставного капитала Qummy, а средства хотели направить на реализацию инвестиционных планов компании.

Цифровые активы могут быть также на предметы искусства. Например, на рынке уже были токены произведений искусства Государственного Эрмитажа и работ современных художников. Они, по сути, также являются займом под будущие продажи картин или доходы от посетителей выставок или музеев. Были представлены и цифровые активы на недвижимость.

В пресс-службе ЦБ сообщили Forbes, что ждут роста интереса к ЦФА по мере появления и распространения уникальных продуктов, чьи характеристики будут основаны на самой технологии блокчейна. Кроме того, регулятор намерен развивать вторичный рынок ЦФА и рассматривает возможность допуска на него финансовых посредников — брокеров и управляющих компаний. 

Полностью статью можно прочитать здесь .

#ЦфА #аналитикацфа #теорияцфа

Ожидаемые законодательные инициативы по рынку ЦФА

Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) в России продолжает активно развиваться, и государственные органы готовят ряд законодательных инициатив, направленных на его регулирование, упрощение процедур и защиту прав участников. В 2025 году ожидается принятие ключевых изменений, которые могут существенно повлиять на структуру и динамику рынка. Ниже представлен подробный анализ ожидаемых законодательных инициатив, их сути и возможных последствий.

1. Проект закона "О внесении изменений в Федеральный закон "О цифровых финансовых активах"
2. Поправки в Налоговый кодекс РФ
3. Проект закона "О защите прав инвесторов на рынке ЦФА"

Подробнее о содержании ожидаемых изменений можно прочитать здесь

#ЦФА #регулированиецфа #ЦБРФ

КОМУ НУЖНЫ ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ?
#Compliance

📌 ЧТО ТАКОЕ ЦФА?

Обеспеченные цифровые права, которые через технологические возможности «блокчейна» могут фиксировать следующие виды активов и обязательств :

🔹 денежные требования,
🔹 возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам,
🔹 права участия в капитале непубличного АО,
🔹 право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг.

📌 ДЛЯ ЧЕГО НУЖНО:

Это спекулятивный инструмент – близкий к ценной бумаге. Оборот может приносить доход (а) эмитенту (доп. источник капитала); (б) игрокам на рынке (способ инвестирования).

📌 ПЛЮСЫ:

🔹 По сравнению с ценными бумагами и ПИФ – очень простой выпуск (выпускающие платформы 🪢ЗДЕСЬ);
🔹 Выпустить ЦФА может любое ЮЛ, и даже ИП (почему нет❓);
🔹 Непубличные АО могут выпустить ЦФА из акций без обычных ограничений для ПАО.

➡️ Низкий порог допуска покупателей – участвовать могут даже неквалифицированные ФЛ:
➖ Для ЦФА c базисом в виде ОФЗ, драг. металлов, биржевых акций / компаний с высоким рейтингом - без лимита;
➖ Для остальных - в лимите до 600 рублей / год;
➖ Под запретом только ЦФА, которые имеют высокорисковые активы в базисе (ЦБ, предназначенные только для квал. инвесторов, цифровую валюту).

📌 МИНУСЫ:

🔹Это рисковый инструмент – т.к. возможность выпуска имеет каждый, то инвесторов защищает только внутренний "комплаенс" выпускающей платформы;
🔹Инструмент рассчитан на очень быстрые решения: средний срок российских ЦФА - менее полугода, 73% - менее года;
🔹Рынок - 2024 оценивается в 594 млрд рублей (первичное размещение) и 189 эмиссионеров – это очень не много, но по сравнению с 2023 год - рост до 9 раз ❗️

📌 ПРИМЕРЫ:

В ЦФА «завернуть» можно очень многое ⤵️

1️⃣

Российский рынок любит металлы. Речь, конечно, не идет об обеспечении непосредственно металлом на вес, а, как правило, о денежном эквиваленте индекса цены на металл.

Только что Сбер выпустил «ЦФА на золото», т.е. ЦФА, который:

🔹Включает денежное требование из колебания цены на международной бирже;
🔹Процент за пользование деньгами (квази – облигация).

А как Вам иридий или рутений (где это чудо в таблице Менделеева?)

2️⃣

Есть огромное количество вариантов создания причудливых гибридов ⤵️

Один из самых эстетичных - "Интеррос" выпустил токены под финансирование реставрации фресок XVI века школы Рафаэля из коллекции Эрмитажа. С юридической точки зрения это денежное требование, соединенное с требованием на интеллектуальные права, созданные в процессе реставрации. Сами фрески не продаются и не страдают.

📌 РАСЧЕТЫ ВЭД

ЦФА могут использоваться для расчетов в ВЭД (единственная отрасль, где ЦФА разрешено заменить деньги). Фактически это предложение участника ВЭД рассмотреть некий «золотой рубль» в международных расчетах (самого золота в отношениях может не быть, зато есть все его ценовые характеристики).

⤴️ Может быть очень интересно, но защищает скорее от валютных рисков, чем от санкционных. Любой пользователь российской системы ЦФА будет иметь дело с российской инфраструктурой выпуска – в текущих реалиях это может быть удобно не всем.

📌 НАЛОГИ

Про налогообложение семейства цифровых прав мы говорили с Вами 🪢ЗДЕСЬ.

ЦФА интересны:

🔹Отсутствием НДС на услуги выпуска и обращения, а также на реализацию самих ЦФА.
❗️Кроме некоторых гибридов - обычно речь идет о том, что по природе они больше похожи на реализацию вещей / услуг, чем на оборот ценных бумаг.

🔹Льготной ставкой по прибыли, предназначенной для дивидендов - от 13% для ЮЛ.
❗️Льгота относится только к «акционерным» ЦФА, которые имеют в основе дивиденды. На российском рынке таких сейчас малая часть. В основном - денежные требования с процентом (88%). Этим видам ЦФА льготы пока только обещают, но вопрос стоит на повестке дня.
________

Всем хороших выходных!

Представители Банка России и Госдумы 3 апреля обсудили перспективы рынка ЦФА

3 апреля прошло заседание четырех профильных комитетов Госдумы, посвященного отчету Банка России за 2024 год с участием главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной. Анатолий Аксаков, возглавляющий комитет по финансовым рынкам, подчеркнул необходимость скорейшего урегулирования вопросов налогообложения цифровых финансовых активов (ЦФА), поскольку их нерешенность тормозит развитие рынка.

Банк России видит интерес к цифровым финансовым активам (ЦФА), это очень важное направление, сообщила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Содержание сказанного Э.Набиуллиной и А.Аксаковым по итогам заседания рабочей группы можно прочитать здесь.

#ЦФА #новостицфа #ЦБРФ #регулированиецфа

Сессия ЦФА на III Ярмарке эмитентов АВО
Масштабный форум частных инвесторов


Ассоциация Владельцев Облигаций (АВО)
17 мая в Москве проводит III Ярмарку эмитентов.

Что такое АВО:
- Одно из крупнейших в России объединений частных инвесторов– более 11 000 человек
- около 1500+ готовых инвесторов в ЦФА
- Реальные квалифицированные инвесторы способные закрывать размещения целиком

Кому может быть полезно:
- Операторам ЦФА – реальные инвесторы
- Эмитентам ЦФА, ВДО, ПИФ и т.п.
- Организаторам выпусков ЦФА, ВДО, IPO, ПИФ, ОФЗ и т.п
- Спикерам по инвестиционной тематике
- Инвесторам – нетворкинг, полезные знакомства, компетенции

Что такое Ярмарка инвесторов:
- более 1100+ участников
- 35+ спикеров
- 13 часов экспертных оценок и личного общения
- 2 зала с параллельной программой
- Отдельная панельная сессия по теме ЦФА

Состав спикеров и тему панельной сессии сообщим дополнительно

#ЦФА #конференциицфа #АВО

Токенизация реальных активов: Мировой опыт, состояние сектора в России и требуемые шаги

Как сделать так, чтобы доля гибридных цифровых прав (ГЦП) на рынке перестала быть ниже 2%.


[Это краткие тезисы. Полностью статью, предложения по необходимым мерам для развития рынка ЦФА можно прочитать здесь]

Возможность инвестирования инвестором напрямую в реальные активы (то, что в мире называют RWA, Real World Assets) с помощью ЦФА устраняет из пищевой цепочки огромное количество посредников в виде банков, депозитариев, лизинговых компаний. Российских Закон о ЦФА по своей идеологии как раз соответствуют этой модели и позволяет организовывать прямую реализацию прав инвестора автоматически с помощью смарт-контрактов и без участия посредников.

Применение RWA для инвестиций в мире и в России

1. Недвижимость
В России первые проекты, связанные с дробными частными инвестициями в недвижимость с помощью ЦФА потерпели неудачу из-за проблем с законодательством: в частности переоформление прав на недвижимость осуществляется только в Росреестре, а эксперимент по автоматизации передачи прав признан неудачным. Цифровизация здесь пока рынку не грозит.

2. Облигации и долговые инструменты
Регуляторы обещают в ближайшее время устранить налоговые препоны, что запустит на рынок долговых ЦФА промышленные предприятия. Вплоть до возможности передавать деньги в долг друг другу без уплаты посреднической мзды банкирам. Риски - да, но оно стоит того.

Попытки секьюритизации долгов с помощью ЦФА уже также предпринимаются.

3. Товары и сырьё
В России первые пробы пера в плане токенизации физического золота с помощью ЦФА уже случились. Однако, по-настоящему качественный и понятный населению инструмент, способный вытащить деньги населения из валюты, вкладов и из под подушек в золотые слитки пока не создан.

Продолжение статьи и о предлагаемых РЕШЕНИЯХ
читайте в полной версии статьи ЗДЕСЬ.

#ЦФА #аналитикацфа #регулированиецфа

Токенизированный лизинг сельскохозяйственных активов: австрийская модель для частных прямых инвестиций в промышленность России (Часть 3 из 3)

Возможная схема лизинга с использованием цифровых активов на основе европейского опыта:

Токенизация техники:
Сельхозтехника может быть токенизирована, то есть представлена в виде цифровых активов (токенов) на блокчейне. Эти токены могут быть проданы инвесторам, которые получают право на долю в активе или доход от его использования.

Смарт-контракты для лизинга:
Смарт-контракты автоматизируют процесс лизинга, включая оплату, передачу прав на технику и возврат активов.
Фермеры могут использовать технику, выплачивая арендную плату через цифровые активы (например, криптовалюты).

Залоговые обязательства:
Техника может быть использована в качестве залога, что снижает риски для инвесторов.
В случае невыполнения обязательств смарт-контракт автоматически передаёт права на технику инвесторам.

Частное финансирование:
Инвесторы могут финансировать покупку техники через платформу, получая доход от арендных платежей фермеров.
Это позволяет фермерам избежать традиционных займов и снизить финансовую нагрузку.

Преимущества такой схемы:
Доступность для фермеров: Фермеры получают доступ к технике без необходимости крупных первоначальных вложений.
Прозрачность: Блокчейн обеспечивает прозрачность всех транзакций и операций.
Снижение рисков: Залоговые обязательства и смарт-контракты минимизируют риски для инвесторов.
Гибкость: Фермеры могут использовать технику на условиях лизинга, не владея ею напрямую.

Аналогичные кейсы в мире:
AgriDigital (Австралия):
Платформа использует блокчейн для управления цепочками поставок и финансирования сельскохозяйственной продукции.

BananaCoin (Лаос):
Проект выпустил криптовалюту, обеспеченную банановыми плантациями, для привлечения инвестиций.

We.trade (Европа):
Платформа на основе блокчейна, которая упрощает финансирование и торговлю для малых и средних предприятий, включая сельскохозяйственные компании.

GrainChain (США):
Использует блокчейн для отслеживания и финансирования сельскохозяйственной продукции.

IBM Food Trust: Платформа на основе блокчейна, которая помогает отслеживать продукты питания от фермы до потребителя.

Заключение
Токенизация цифровых прав в Австрии — не эксперимент, а рабочая модель будущего финансирования. И не только для Европы, но и для России. Рынок ждет такие инструменты. Промышленность России ждет деньги частных инвесторов. Успех новой экономики зависит от баланса между инновациями и регуляторной поддержкой, но уже сегодня она открывает двери для отраслей, которые ранее оставались на периферии финансовой системы и новым инвесторам. Необходима точечная настройка законодательства для конкретного инструмента регулятором, чтобы частные инвестиции пошли из под подушек и вкладов напрямую в промышленность России.

#ЦФА #регулированиецфа #жизньдругих #аналитикацфа

Токенизированный лизинг сельскохозяйственных активов: австрийская модель для частных прямых инвестиций в промышленность России (Часть 1 из 3)

Введение
Токенизация реальных активов, преобразование прав собственности или обязательств в цифровые токены, становится ключевым инструментом в децентрализованных финансах (DeFi). Пример Австрии демонстрирует, как эта технология решает проблему доступа к финансированию инвесторами (в том числе частными) секторов, традиционно финансируемых банкирами с помощью лизинга и классического кредитования.

Механизм модели
В рамках пилотного проекта австрийский производитель сельхозтехники (компания «Pioneer Austria») внедрил схему, где фермеры получают технику без прямых займов. По сути, на основе цифровых активов реализована схема лизинга техники с частным финансированием. Схема вполне применима для России на основе имеющегося законодательства о ЦФА, особенно если в нее интегрировать обязательства залога данной техники.

Вместо посредничества банков схема следующая:

1. Выпуск цифровых активов (ЦФА): Завод эмитирует токены, обеспеченные правами на технику, на блокчейн-платформе (например, Ethereum или Tezos из-за поддержки смарт-контрактов).

2. Инвестирование: Частные инвесторы приобретают токены, финансируя производство техники. Собственником техники, как один из вариантов, остается производитель. На технику оформляется последзалог в пользу инвесторов.

3. Обязательства фермеров: Фермеры используют технику, обязуясь выплачивать инвесторам купонный доход (регулярные проценты) и погашать номинальную стоимость техники (токенов на технику) постепенно к дате погашения. Либо опосредованно, в виде арендных платежей производителю, который платит проценты инвесторам. Зависит от схемы собственности и залога.

Преимущества модели
- Для фермеров:
- Отсутствие необходимости в залоге или в качественной кредитной истории.
- Гибкие условия выплат, привязанные к урожайности или сезонности.

- Для инвесторов:
- Доходность выше среднерыночной (предположительно, в России маржа лизинговых в 6-8% годовых может пойти в карман инвесторам) при диверсификации рисков через дробное владение активами.
- Прозрачность: смарт-контракты автоматизируют выплаты, снижая риск дефолта.
- Диверсификация рисков - инвесторы могут распределять риски через приобретение частей долга.
- Долгожданный выход частных и мелких инвесторов в финансирование реальной экономики и бизнеса, а не банкиров.

Регуляторные аспекты
Австрия, как член ЕС, регулирует цифровые активы в рамках MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), что обеспечивает правовую определенность. Токены квалифицируются как «инвестиционные инструменты», подлежащие регистрации в FMA (Финансовом рыночном управлении).

#ЦФА #регулированиецфа #жизньдругих #аналитикацфа

На заседании рабочей группы Комитета по финансовым рынкам и Банка России будут обсуждаться перспективы ЦФА - Аксаков

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков в беседе с РИА Новости перечислил темы, которые планируется обсудить на заседании рабочей группы при комитете в четверг с участием главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной - среди них сроки снижения ключевой ставки, вопросы международных взаиморасчетов, развитие рынка ЦФА.

"Понятно, что депутатов интересует ситуация с ключевой ставкой… поэтому вопрос будет возникать по поводу снижения ключевой ставки. Второе - это финансирование проектов развития, поскольку необходимо осуществлять структурную перестройку, необходимо внедрение новых технологий в экономику", - сказал он.

Аксаков также добавил, что будут обсуждаться вопросы развития финансовых рынков: каким образом будут стимулироваться выход на рынок компаний с государственным участием в рамках акционирования. Также в планах - обсудить цифровые финансовые активы (ЦФА), а именно каким образом это направление будет использовано в развитии финансовых рынков для того, чтобы простимулировать инвестиционный процесс.

Также в центре внимания - вопрос международных взаиморасчетов, отметил Аксаков. "Будут спрашивать, как Центральный банк будет помогать банкам и компаниям осуществлять финансовые взаиморасчеты со своими партнерами за рубежом", - добавил глава комитета ГД.

Данный диалог между регулятором и законодателями призван определить дальнейшие шаги по интеграции цифровых финансовых инструментов в существующую финансовую инфраструктуру, а также наметить пути решения проблем, сдерживающих развитие этого сегмента.

#ЦФА #новостицфа #регулированиецфа

Токенизация и блокчейн: для чего все это придумано - подкаст

Теория рынка ЦФА :
Для тех, кому нравится получать информацию о рынке ЦФА в режиме аудио и видео представляю подкаст с участием двух экспертов:
- Олега Ушакова (глава комиссии по ЦФА в ТПП РФ)
- Дмитрия Аксакова, (исполнительный директор ВЭБ РФ),
которые глубоко владеют темой рынка ЦФА, регулярно участвуют в различных бизнес-форумах, посвященных рынку цифровых активов.

Ссылки:
https://rutube.ru/video/72320e111f362d30a7a2f9ad4c57c2a7/
https://vkvideo.ru/video12038998_456239694?t=8s

Основными темами подкаста стали:

- Что такое токенизация и каковы ее преимущества?
- Условия и проблемы массового внедрения токенизации
- Проблемы регулирования
- Роль крупных игроков в развитии новых рынков
- Битва за ликвидность рынка

Таймкоды и список тем, которые освещены в подкасте на Rutube под видео.

#ЦФА #теорияцфа

Утилитарные цифровые права на наличные и валюту будут запрещены

В Госдуму внесли законопроект о реформе регулирования инвестиционных платформ, который включает норму, запрещающую использовать в качестве обеспечения для выпуска утилитарных цифровых прав (УЦП) требования на документарные ценные бумаги, наличные денежные средства, в том числе иностранную валюту.

Соответствующие изменения вносятся в ст. 8 закона "Об инвестиционных платформах", которая регулирует правила выпуска УЦП.

Законопроект в палату 28 марта внесла группа депутатов и сенаторов, среди которых глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков и вице-спикер Совета Федерации Николай Журавлев.

"Утилитарными цифровыми правами не могут являться (...) право требовать документарные ценные бумаги, наличные денежные средства, в том числе иностранную валюту", - говорится в тексте законопроекта.

Ранее в законе уже действовал запрет на выпуск УЦП, если их обеспечением является имущество, подлежащее госрегистрации или нотариальному удостоверению, например, недвижимость, доля в квартире, права по наследству.

Новая редакция дополняет этот перечень наличными и "бумажными" ценными бумагами (акции, облигации векселя, чеки).

Как следует из пояснительной записки, эта мера направлена на устранение правового арбитража между выпуском УЦП и цифровых финансовых активов (ЦФА), выпуск которых возможен только на платформе в реестре Банка России.

Выпуск УЦП регулируется законом "Об инвестиционных платформах", это - право на получение услуги, вещи или работы. Выпуск ЦФА регулируется отдельным законом "О цифровых финансовых активах", это - цифровой аналог ценной бумаги, займа, облигации. Для выпуска ЦФА нужно пройти полную регуляторную процедуру под контролем ЦБ, в то время как в случае УЦП такой контроль частичен.

До внесения поправок действующее законодательство не содержало прямого запрета на выпуск УЦП, обеспеченных денежными средствами или ценными бумагами, что создавало возможность использования УЦП в качестве альтернативного механизма привлечения средств без применения требований, установленных законодательством о цифровых финансовых активах. Такая конструкция позволяла обходить регуляторные ограничения и надзорные процедуры, предусмотренные для цифровых финансовых активов, в том числе контроль со стороны Банка России.

В случае принятия закон вступит в силу через 180 дней после его официального опубликования.

#ЦФА #УЦП #новостицфа

Доллар рискует потерять статус мировой резервной валюты - BlackRock

В своем ежегодном письме инвесторам 2024 года CEO BlackRock Ларри Финк выразил серьезную озабоченность по поводу растущего госдолга США и бюджетного дефицита, предупредив, что без срочных мер доллар может потерять статус мировой резервной валюты в пользу цифровых активов, таких как биткоин.

Почему биткоин?
- BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами ($10 трлн), уже сделал шаги в сторону крипторынка:
- Запуск Bitcoin-ETF (IBIT) в январе 2024, привлекшего $15 млрд за 3 месяца.
- Заявление Финка: «Биткоин – это легитимный класс активов, защита от девальвации валют».

Основные тезисы:
- Неконтролируемый долг (свыше $34 трлн.) и хронические дефициты подрывают доверие к доллару.
- Цифровые активы, включая биткоин, могут стать альтернативой, если США не стабилизируют финансы.
- Экономическое доминирование Америки зависит от статуса доллара – его ослабление угрожает всей финансовой системе.

Реакция американских экспертов

Поддержка тезиса Финка

- Рэй Далио (основатель Bridgewater Associates): «Мы наблюдаем классические признаки ослабления резервной валюты: высокий долг, инфляция и геополитические риски. Биткоин и золото – естественные убежища (CNBC).

- Кэти Вуд (ARK Invest: «Институциональные инвесторы уже рассматривают биткоин как "цифровое золото". Если доллар продолжит терять доверие, криптовалюты получат еще больший импульс» (Bloomberg).

Скептический взгляд

- Нуриэль Рубини (экономист, "Доктор Дум"): «Биткоин слишком волатилен и не имеет реальной экономической базы. Китайский юань или золото – более вероятные кандидаты на смену доллару» (Financial Times).
- Джанет Йеллен (министр финансов США): «Доллар остается незаменимым благодаря глубине рынков и верховенству права в США. Мы работаем над устойчивой фискальной политикой (Reuters).

Возможные последствия

- Ускорение дедолларизации: страны БРИКС уже используют альтернативы в расчетах.
- Рост биткоина: если инвесторы начнут массово переводить капитал в криптовалюты.
- Политический резонанс: тема долга станет ключевой на выборах 2024 года.

Что дальше?

- Конгрессу придется решать проблему долга – иначе кризис доверия неизбежен.

#крипто

В США развитие рынка цифровых активов ускорилось

Регулирование криптовалют в США долгое время оставалось неопределенным и подверженным политическим разногласиям. Однако в 2025 году стейблкоины стали классом цифровых активов, который, как ожидается, получит четкие правила регулирования благодаря поддержке обеих партий и палат Конгресса. В последние две недели два влиятельных законодателя — сенатор Билл Хаггерти (республиканец от Теннесси) и конгрессвумен Максин Уотерс (демократ от Калифорнии) — представили свои законопроекты по регулированию стейблкоинов в Сенате и Палате представителей соответственно.

Что такое стейблкоины?
Стейблкоины — это тип криптовалюты, предназначенный для поддержания стабильной стоимости. Обычно их цена привязана к какому-либо стабильному активу, например, к доллару США или золоту. Это означает, что на каждый выпущенный стейблкоин существует эквивалентное количество реальных активов, хранящихся в резерве. В отличие от таких криптовалют, как Bitcoin и Ethereum, которые могут сильно колебаться в цене, стейблкоины предназначены для избежания резких изменений стоимости. Это делает их более удобными для повседневных транзакций, таких как переводы и покупки.

Два законопроекта
1. GENIUS Act
Законопроект "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins" (GENIUS Act), представленный сенатором Хаггерти и поддержанный другими сенаторами, направлен на создание четкой и инновационно ориентированной нормативной базы при обеспечении защиты потребителей. Он предлагает баланс между регулированием на уровне штатов и федеральным уровнем, позволяя мелким эмитентам работать под надзором штатов, а крупные компании, выпускающие стейблкоины, подчинять федеральному регулированию.
2. Законопроект Уотерс
Законопроект, представленный конгрессвумен Уотерс, акцентирует внимание на усилении федерального контроля и защите потребителей. Он включает более строгие требования к резервированию и прозрачности для всех эмитентов стейблкоинов, независимо от их размера. Также законопроект включает меры по предотвращению использования стейблкоинов в незаконной деятельности, такой как отмывание денег и финансирование терроризма.

Выводы
Сравнение подходов к регулированию стейблкоинов в США, представленных в законопроектах GENIUS Act и Waters Bill, подчеркивает необходимость четкой нормативной базы для этой быстро развивающейся индустрии. В России, учитывая растущий интерес к криптовалютам и стейблкоинам, важно извлечь уроки из американского опыта. Эффективное регулирование может способствовать развитию рынка цифровых активов, обеспечивая защиту потребителей и создавая здоровую конкурентную среду.

В конечном счете, успешное регулирование стейблкоинов в России будет зависеть от баланса между инновациями и защитой интересов пользователей. Прозрачные правила и четкие стандарты помогут сформировать доверие к цифровым активам и их интеграции в финансовую систему страны.

Продолжаем следить за «жизнью других», чтобы анализировать и перенимать позитивный опыт.

#крипто #стейблкоин

Статистика рынка ЦФА в разрезе ОИС на февраль 2025 года - Компания ККПМ

#ЦФА #статистикацфа

ФНС поможет инвесторам в принятии решений?

20 марта 2025 года Минфин России внес на рассмотрение Правительства РФ поправки, которые наделяют Федеральную налоговую службу (ФНС) полномочиями по анализу финансово-хозяйственного состояния юридических лиц. Эта инициатива, направленная на усиление налогового администрирования, может существенно изменить рынок финансового консалтинга и повлиять на взаимодействие бизнеса с государственными органами. Кроме того, это может косвенно повлиять и на рынок частных инвестиций, т.к. даст дополнительный инструмент анализа при принятии решений, особенно недостаточно квалифицированным инвесторам.

Основные положения инициативы
1. Новые полномочия ФНС: Поправки в Закон РФ от 21.03.91 № 943-1 «О налоговых органах Российской Федерации» предоставят ФНС право проводить оценку финансового состояния налогоплательщиков. Это включает анализ таких показателей, как ликвидность, финансовая устойчивость, достаточность капитала и других ключевых коэффициентов.
2. Сервис в личном кабинете налогоплательщика: В рамках инициативы планируется создать сервис, который будет автоматически формировать справки с оценкой финансового состояния компании. Эти справки можно будет использовать для внутреннего анализа или предоставлять контрагентам в рамках процедур "должной осмотрительности".
3. Обязательное использование: Правительство РФ определит перечень случаев, когда справка о финансовом состоянии компании, сформированная ФНС, будет обязательной. Это может включать участие в госзакупках, получение субсидий или кредитов. Также документ может быть использован при публичных инвестициях в компанию.
4. Ограничения инициативы: Данная система будет применяться только к юридическим лицам и отдельным показателям индивидуальных предпринимателей. Оценка физических лиц и самозанятых не планируется.

Текущая ситуация и нововведения
На данный момент ФНС уже обладает инструментами для анализа финансового состояния налогоплательщиков, такими как сервис "Как видит меня налоговая" и АИС Налог-3. Однако новая инициатива предполагает выход ФНС на рынок финансового анализа в качестве официального оценщика. Это означает:

• Государственный стандарт оценки: Будет разработан единый подход к расчету финансовых коэффициентов, что устранит разночтения в методиках. На данный момент сами поправки и стандарты оценки компаний не опубликованы
• Официальная справка: ФНС будет выдавать справку унифицированной формы о финансовой состоятельности, которую смогут использовать в различных юридических и финансовых процедурах. Перечень случаев, когда такая оценка будет необходима, определит Правительство РФ

Потенциальные последствия
1. Для бизнеса:
o Упрощение процедур: Компании получат доступ к официальным справкам, что упростит взаимодействие с контрагентами, инвесторами и государственными органами. Также, появится возможность использования справки для самоанализа.
o Повышение прозрачности: Единый стандарт оценки снизит риски манипуляций с финансовой отчетностью.

2. Для рынка финансового консалтинга:
o Вымывание мелких игроков: Мелкие финансовые консультанты, занимающиеся простыми расчетами, могут быть вытеснены с рынка из-за конкуренции с ФНС.
o Специализация крупных игроков: Крупные консалтинговые компании сосредоточатся на сложных проектах, таких как прогнозирование и стратегическое планирование.

Выводы
Инициатива ФНС представляет собой значительное расширение функционала налогового органа на новый рынок оценки финансового состояния компаний. Это приведет к:
1. Стандартизации подходов к финансовой оценке
2. Созданию официального инструмента оценки финансового состояния
3. Трансформации рынка финансового консалтинга
4. Появлению нового инструмента для анализа юридических лиц для всех участников рынка

Данная инициатива может существенно упростить процедуру оценки финансового состояния компаний как для самих организаций, для их контрагентов, а также для их инвесторов, при этом обеспечивая единый подход к оценке и минимизацию рисков при взаимодействии между участниками рынка.

Сбер запустил отображение кошельков ЦФА в СберБанк Онлайн

Сбер запустил отображение кошельков цифровых финансовых активов в СберБанк Онлайн. Теперь можно оперативно получать данные о состоянии своих вложений в мобильном приложении банка. Ранее это было возможно только на платформе «Цифровые активы». Об этом говорится в сообщении банка.

Инфраструктура для торговли ЦФА медленно, но уверенно улучшается. Ждем появления новых удобств для инвесторов.

#ЦФА #сберцфа #новостицфа

Ассоциация банков России обсудила совершенствование регулирования рынка ЦФА

На заседании Совета Ассоциации банков России 20 марта обсудили совершенствование регулирования и развитие рынка ЦФА, перспективы токенизации безналичных денег, работу с цифровым рублем, подходы к регулированию рекламы банковских вкладов. В дискуссии приняли участие представители Банка России, ФАС России.

Председатель Совета Ассоциации банков России, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков подчеркнул, что в плане развития цифровых финансовых инструментов Россия является одним из мировых лидеров. В стране сформирован рынок цифровых финансовых активов (ЦФА), в том числе осуществляются внешние расчеты, к широкому внедрению готовится цифровой рубль.

Необходимо обеспечить свободный переток ЦФА на традиционный фондовый рынок, выровнять налоговые условия для ЦФА с другими активами, реализовать комплекс мер для повышения ликвидности этого рынка. Это в том числе позволит решить важную задачу - увеличение сроков привлечения с помощью ЦФА, считает Анатолий Аксаков.

Говоря о цифровом рубле, парламентарий отметил, что это одно из самых перспективных направлений в контексте цифровизации экономики и повышения эффективности бюджетных расходов. При этом для небольших банков нужно снизить расходы на внедрение цифрового рубля.

Член Экспертного центра по цифровым финансовым активам и цифровым валютам Ассоциации банков России, старший вице-президент Новикомбанка Анна Лаврентьева озвучила ряд предложений по совершенствованию регуляторной среды для рынка цифровых финансовых активов.

Для наращивания ликвидности банковское сообщество предлагает предоставить возможность субъектам РФ выпускать ЦФА, регламентировать процедуры инвестирования НПФ в ЦФА с высоким рейтингом, выровнять налоговые ставки для инвесторов в ЦФА, ценные бумаги и банковские депозиты, внедрить ЦФА, обеспеченных ипотекой, по аналогии с облигациями с залоговым обеспечением, а также повышать осведомленность участников рынка о преимуществах и возможностях ЦФА в рамках мероприятий по финансовой грамотности.

Заместитель председателя Совета директоров банка «Центр-инвест» Юрий Богданов осветил роль цифрового рубля в межбюджетных и региональных расчетах.

Председатель комитета Ассоциации банков России по финансовым технологиям Елена Шейкина рассказала о перспективах развития безналичных токенизированных денег в банках, а также познакомила с международной практикой внедрения токенизированных депозитов.

Она предложила рассмотреть вариант проведения пилота по токенизации под руководством Банка России либо предоставить банкам возможность самостоятельного пилотирования на основе собственных блокчейн-разработок. «Это позволит разработать сценарии по улучшению функционирования денежной системы и поиска новых решений с использованием смарт контрактов и программируемости, сохранив при этом ее двухуровневую структуру», - считает Елена Шейкина.

Директор департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России Кирилл Пронин подтвердил, что регулятор и Минфин обсуждают корректировку налогообложения ЦФА. По его словам, этот инструмент показал себя с положительной стороны, и ЦФА удачно вписались в долговой рынок: с их помощью компании могут привлекать финансирование в течение 24 часов, что значительно быстрее выпуска биржевых облигаций.

#ЦФА #новостицфа

Обзор: Проблемы рынка ЦФА и их решение - Банк Синара

Руководитель направления ЦФА банка Синара, который готовится стать еще одним Оператором ЦФА, дал обширное интервью, в котором с точки зрения участника рынка освещаются текущая проблематика рынка ЦФА, а также предприняты попытки найти решения назревших вопросов.

В интервью освещены следующие темы:

- Как рынок ЦФА будет развиваться в ближайшие 3 года?
- Какие основные проблемы на рынке ЦФА и как их решить?
- Какие меры необходимы для роста числа частных инвесторов?
- Какие изменения необходимы для быстрого развития рынка ЦФА?
- Будет ли рынок ЦФА интегрирован с рынком криптовалют?

Полностью интервью можно прочитать здесь

#ЦФА #аналитикацфа

Теория: Как выбрать ЦФА для инвестирования (Часть 3 из 3)

5. Критерий: условия выпуска
Ключевым документом о выпуске ЦФА, который вы приобретаете, как написано выше, является Решение о выпуске. В нем необходимо убедиться в нескольких фактах:

· Эмитентом выпуска является именно то юридическое лицо, которому вы хотели отдать свои деньги
· Заявленная доходность соответствует вашим ожиданиям
· Способ оплаты выражен в деньгах, или вас устраивает предложенный способ
· Условий получения желаемого результата нет или эти условия вас устраивают
· Сроки погашения соответствуют вашим ожиданиям
· Выпуск является публичным или вы есть в адресатах выпуска
· Условия признания выпуска состоявшимся достижимы
· Вам понятны все условия выпуска и не будет неожиданностей

Условия выплат, способ его расчета могут быть очень сложными. Например, если выпуск сложнее обычного денежного требования, то при определенных условиях вы можете получить в качестве результата не деньги, а определенный товар. Другие конкретные произошедшие события, описанные в решении, могут привести к тому, что выплат может не быть вовсе.

Если ваши компетенции не позволяют полностью разобраться в вероятных итогах инвестиций, записанных в решении о конкретном выпуске, то лучше вам этим инструментом не пользоваться.

6. Критерий: ликвидность и возможность выхода
Вкладывая средства в конкретный актив, вы либо должны быть готовы, что выплаты по нему вы получите в конце указанного срока погашения, либо убедиться, что вас устраивают сроки и способы промежуточных выплат, которые могут быть в условиях решения о выпуске.

Если вы неожиданно для себя захотите выйти их купленного актива и продать ЦФА, то на данный момент сделать вы это сможете только на площадке того оператора, где вы их приобрели. Для этого другой инвестор на платформе этого оператора должен иметь желание их у вас купить. Или же вы должны на эту площадку привести инвестора готового купить у вас эти ЦФА. Связано это с тем, что на сегодня отсутствует техническое решение о перепродаже или обмене ЦФА между платформами операторов. Эти операции должны обеспечивать операторы обмена ЦФА, но технически это решение пока не реализовано.

7. Критерий: финансовые условия выпуска и собственная квалификация
Приобретаемый актив должен устраивать вас по соотношению доходности и риска. Если вас устраивает указанная в решении фиксированная доходность и срок, а эмитентом выпуска является высоконадежная публичная компания с высоким рейтингом надежности, тогда этот вопрос снимается. Если какой-то из указанных выше критериев выпадает, то тут появляются нюансы.

Если в выпуске есть условия, которые повышают уровень вашего инвестиционного риска, то уровень доходности должен быть более высоким. В определенных выпусках может не быть обозначенных цифр доходности. Более того, может даже не быть точных сроков выплат. Возможность и способ выплат могут зависеть от множества внешних факторов. Однако, в такие выпуски по могут вкладываться только квалифицированные инвесторы. И даже если вы получили статус квалифицированного инвестора, то надо очень критично подходить к оценке своих компетенций и необходимости входа в предлагаемый инструмент с учетом соотношения риска с предложенной доходностью. Бесплатный сыр бывает только в мышеловке, и лезть туда может только очень квалифицированная
мышь.

Если вы до конца в себе не уверены, или вам не совсем понятны условия выпуска – ограничьтесь разрешенными 600.000 рублей, а внутри этой суммы тем количеством денег, которые вам не жалко потерять.

Выводы:
ЦФА уже стал доступным и даже удобным инструментом для инвестирования. Рынок предлагает премию по доходности относительно обычных долговых инструментов и новые необычные инструменты на основе ЦФА. Выбор ЦФА для инвестирования необходимо делать на основе анализа каждого выпуска и обозначенных выше критериев. Если вы внимательно изучите все указанные выше нюансы, то ваши деньги вернуться к вам с запланированной прибылью.

#ЦФА #теорияцфа

Теория: Как выбрать ЦФА для инвестирования (Часть 2 из 3)

3. Критерий: устойчивость оператора ЦФА
Банк России, который регулирует и полностью контролирует рынок ЦФА, выдвигает очень высокие требования к операторам ЦФА. Базовое условие для соблюдения всех существующих требований – оператор ЦФА находится в реестре допущенных к рынку ОИС на сайте Банка России.

По требованиям законодательства, как минимум, операторы должны обладать собственным капиталом не менее 50 миллионов рублей, иметь дорогостоящую информационную систему на основе распределенного реестра, выполнять требования к информационной безопасности и организации бизнеса на уровне близком к банку. Сами по себе операторы по закону на сегодня имеют статус некредитной финансовой организации (НФО) со всеми вытекающими требованиями со стороны Банка России.

Банк России очень строго подходит к допуску этих организаций на рынок и в постоянном режиме контролирует их финансовое состояние и соблюдение ими законов. Большинство операторов ЦФА сегодня даже являются дочерними структурами крупных банков. То есть, случайных «людей» на этом рынке быть не может. В то же время, риски никто не отменял и учитывать качество владельца платформы все равно необходимо, хотя по мнению Банка России, в случае проблем ЦФА все равно будут переданы другому оператору для исполнения по ним всех обязательств. Однако, эта процедура пока не формализована.

4. Критерий: правовая конструкция приобретаемого актива
Поскольку ЦФА не является простым финансовым инструментом, как, например, вклад, вам необходимо проанализировать и учитывать целый ряд факторов. На вашу юридическую защищенность влияет немало составляющих.

· Правила информационной системы – они по сути являются уставом оператора информационной системой, описывают и регулируют все взаимоотношения платформы и ее пользователей. Если вы хотите быть защищены и правильно понимать происходящее с вложенными на платформу деньгами, этот документ нужно прочитать хотя бы один раз, особенно, если вы вложили ощутимую для себя сумму и пришли на платформу не на один раз. Содержание правил информационной системы находится под строжайшим контролем Банка России. Наличие ОИС в реестре Банка России гарантирует, что содержание этих правил верифицировано, и оператор обязан их соблюдать, в том числе, и в части ответственности перед инвестором.
· Решение о выпуске – ключевой документ, описывающий юридическую и финансовую структуру актива, который вы покупаете. Его нужно изучить от и до. Именно из него станет понятно то, сколько, когда и чего вы должны получить, а еще, почему вы можете это не получить. Очень подробно о том, что должно содержать решение о выпуске написано в Статье 3 Федерального Закона №259 о цифровых активах. Не вредно будет ознакомиться.
· Прочитать Закон о ЦФА – «Серьезно?!». Да. Серьезно. Если вы планируете сделать ЦФА инструментом для инвестирования своих денег, необходимо хотя бы раз прочитать этот закон. Тем более, что для понимания сути инвестирования нужно прочитать не все 50 страниц, а примерно половину. Попробуем перечислить важные для инвестора статьи: с первой по пятую, девятую и статью 14.1., где изложена ответственность оператора. Там будут все базовые начальные сведенья, необходимые инвестору.

Тщательный анализ базовых документов по приобретаемому активу – залог успеха в инвестировании.

#ЦФА #теорияцфа

Теория: Как выбрать ЦФА для инвестирования (Часть 1 из 3)

На рынке ЦФА заканчивается период зачаточного формирования. Сформировался первичный круг операторов ЦФА. Согласно проводимым исследованиям ведущих игроков рынка ЦФА около 20% розничных инвесторов уже рассматривают ЦФА как возможный инструмент инвестирования. Начали появляться новые виды ЦФА, отличные от стандартного денежного требования с фиксированной ставкой.

Таким образом, можно сказать, что у инвестора появился выбор. И важно разобраться в существующих возможностях и задать критерии этого выбора. Необходимо сделать так, чтобы выбор инструмента был осознанным, а риски при инвестировании в ЦФА были минимальными, ну или приемлемыми с учетом соотношения риск-прибыль.

Для начала, инвестор должен быть готов пройти на площадке оператора проверку и идентификацию, предоставить необходимый набор документов, а также, в случае желания разместить суммы, превышающие в 600 тысяч рублей, подтвердить свой статус квалифицированного инвестора.

После обязательных стартовых процедур можно приступить к выбору ЦФА.

1. Критерий: качество эмитента
Первый вариант: простой - вы инвестируете ради получения фиксированной рыночной доходности в понятного вам эмитента ЦФА. В этом случае вам необходимо сложить понимание о надежности и репутации этого эмитента. Важно понимать, кто является конечным собственником этой организации. В сборе этой информации вам могут помочь: публичные рейтинги кредитной надежности, аналитика от экспертов, которым вы доверяете, информация из открытых источников, если вы способны ее анализировать. Также можно рассчитывать на информацию от оператора ЦФА, но нужно понимать, что оператор по закону прямой ответственности за качество эмитента и его устойчивость не несет.

Второй вариант: инвестиции в проект конкретного эмитента с привязкой к результату этого проекта, сложный структурный инвестиционный инструмент на базе ЦФА или это венчурное инвестирование в стартап с высокими рисками и доходностью. В этом случае вы по умолчанию должны обладать нужными экономическими компетенциями, самым широким набором информации о проекте и эмитенте. Риски, связанные с устойчивостью эмитента и его способностью выплатить обещанные средства, полностью на вас.

2. Критерий: вид и структура цифрового актива
Сегодня в большинстве аналитических отчетов о состоянии рынка говорится, что около 90% всех выпусков ЦФА представляют собой стандартное денежное требование. Причем, чаще всего эти ЦФА имеют фиксированную доходность. Если вы готовы только на минимальный риск, ваша задача прочитать решение о выпуске и убедиться в том, что ЦФА, который вы выбрали является именно таким. В решении прямо должны быть указаны сумма выпуска, срок, процент дохода. Других сложных и непонятных формулировок быть не должно.

Если же вы являетесь по-настоящему квалифицированным инвестором и хотите получить более высокий доход, тогда можно рассматривать более сложные по структуре ЦФА. Законодательство позволяет конструировать самые разнообразные активы с очень сложной структурой и условиями. Рассмотрим несколько примеров. Флоатеры - активы с плавающий ставкой дохода, с привязкой, например, с ставке рефинансирования. Доходность может быть привязана к самым разным инструментам: цене акций, товаров, прибыли юридических лиц и проектов, рыночным событиям и т.п.

Наряду с обычными ЦФА в информационных системах также могут выпускаться и цифровые права, включающие одновременно ЦФА и право требовать передачи вещей, исключительных прав, выполнения работ или оказания услуг. Результатом расчетов по ним могут быть не только деньги, но товары и даже результаты интеллектуальной деятельности. Такие цифровые права принято назвать гибридными. В ближайшее время на рынке могут появиться ЦФА с правами требования по эмиссионным бумагам или правами участия в капитале.

Вкладывать деньги в более сложные инструменты можно только обладая очень высокими компетенциями в финансах и экономике.

#ЦФА #теорияцфа

Шохин: РФ надо проанализировать использование криптовалют после создания резерва в США

Вопрос уже прорабатывался в рамках идеи создания альтернативной доллару платежно-расчетной системы с использование стейблкоинов, отметил глава РСПП

Власти России должны проанализировать перспективы использования криптовалют после решения президента США Дональда Трампа о формировании стратегического криптовалютного резерва. Об этом заявил в интервью ТАСС глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин.

"Вообще криптовалюты - это ведь, условно говоря, посягательство на суверенные права эмиссионного центра. Это для любой страны очевидно, и центральный банк любой страны не хочет такой конкуренции, когда он не контролирует эмиссию и эмиссионных центров несколько становится. Но вроде давно согласились с тем, что в трансграничных расчетах крипту можно использовать", - сказал Шохин. Он отметил, что в условиях внешних ограничений на платежно-расчетные операции для российских экономической субъектов криптовалюта стала одним из инструментов проведения платежей.

"Ну а после того, как Трамп заявил, что теперь США станут криптостолицей мира и уже запасы в крипте накапливают, так сказать, ну как минимум в эфириуме и биткойнах, нам надо тоже как-то смотреть - как, с одной стороны, осторожно подходить, чтобы действительно не создавать несколько эмиссионных центров, а с другой стороны - те же трансграничные расчеты (проводить), и использование цифровых финансовых активов", - отметил Шохин.

По его словам, вопрос уже прорабатывался в рамках идеи создания альтернативной доллару платежно-расчетной системы с использование стейблкоинов. "А стейблкоин - он все-таки к активам привязан. Здесь можно было бы подумать над тем, чтобы создать платежно-расчетную систему по аналогии с МВФовскими специальными правами заимствования, но введя туда дополнительные активы, резервы в виде золота. То есть вернуться в некотором смысле к золотому стандарту и к биржевым товарам с устойчивыми ценами, которые являются устойчивыми на протяжении десяти и более лет. Такие расчеты делаются", - сказал глава РСПП.

"Это не альтернативная валюта, а альтернативная система платежно-расчетных отношений, на которой могут базироваться национальные валюты", - добавил он.

Ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что не видит обстоятельств, при которых криптовалюта могла бы попасть в резервы ЦБ РФ.

#крипто #стейблкоин

Позиция Минфина делает выпуск ЦФА для компаний убыточным - Лайтхаус

О проблеме развития рынка ЦФА в России

Компания Лайтхаус снова поднимает вопрос о существенной проблеме в законодательстве, связанном с ЦФА, которая тормозит развитие целого сектора услуг на базе цифровых финансовых активов. Речь идет о сегменте B2B и обмене денежными ресурсами напрямую между предприятиями реального сектора.

Действующая система налогообложения операций с ЦФА, в отношении цифровых прав, включающих денежные требования, сдерживает их оборот. Без проработанной нормативно-правовой базы в части возможности учитывать расходы и доходы в общей налоговой базе по налогу на прибыль по указанным выше операциям для крупного бизнеса отсутствует экономическая целесообразность в выпуске ЦФА.

Проблематика и анализ конкретных проблем в законодательстве с расчетом экономического эффекта изложены в статье компании Лайтхаус, которую можно прочитать здесь.

Непроработанность законодательства в данной сфере приводит к невозможности осуществления крупным бизнесом новых выпусков ЦФА и, соответственно, негативно влияет на возможность выпуска ЦФА крупными промышленными предприятиями и возможность перетока финансовых ресурсов между секторами экономики без участия банков.

Позиция регулирующих и законодательных органов государства состоит в том, что они не против необходимых изменений, но для этого необходимо изучить риски, классифицировать ЦФА и выделить долговыеЦФА в отдельный вид с соответствующим регулированием.

О необходимости классификации ЦФА на виды для более качественного регулирования в соответствии с природой каждого вида мы писали в этом канале. Статьи по данной проблеме можно прочитать здесь, здесь и здесь . Отсутствие классификации и возможности тонких настроек рынка уже привело к невозможности работы одного из сегментов рынка. Возможно, отсутствие тонких настроек в других сегментах тормозит и их развитие.

Важным моментом является то, что банки и профессиональные участники рынка ценных бумаг, организаторы торговли, биржи, а также управляющие компании и клиринговые организации, осуществляющие функции центрального контрагента, могут уменьшать общую налоговую базу. А другие предприятия этого сектора экономики такого права не имеют, что создает неравные условия конкуренции в сегменте.

Сложившаяся практика приводит к тому, что банки, имея особое налоговое регулирование, являются доминирующими участниками на рынке ЦФА, и 2/3 выпусков ЦФА проводятся именно ими. В то же время промышленность страны фактически не выпускает ЦФА по причине невыгодных экономических условий из-за нерешенной проблемы единой налоговой базы. При том, что дополнительные источники финансирования реальному сектору экономики очень нужны.

Просьба помочь. Необходимо донести данную позицию до Банка России, Минфина и ФНС, чтобы они приняли необходимые совместные действия по улучшению законодательства в данном сегменте рынка. Тем более, что принципиальных противоречий ни у одного из органов власти нет.

#ЦФА #теорияцфа #ЦБРФ

Минфин: Экспериментальные торги криптовалютой можно проводить на существующей инфраструктуре

Организатором торгов криптовалютой в рамках экспериментального правового режима (ЭПР) может быть существующая биржевая инфраструктура, сам эксперимент планируется запустить не ранее чем через полгода, заявил замминистра финансов Иван Чебесков на форуме Crypto Summit.

ЦБ 12 марта сообщил, что направил в правительство предложение разрешить сделки с криптовалютами внутри ЭПР для новой категории "особо квалифицированных" инвесторов. Это новый статус, который, как предполагается, смогут получить граждане, если их инвестиции в ценные бумаги и депозиты превышают 100 млн рублей или если их доходы за прошлый год составили больше 50 млн рублей. Также предлагается, чтобы участниками эксперимента стали компании, которые являются квалифицированными инвесторами по действующему законодательству. И "Московская биржа", и "СПБ биржа" сразу после публикации предложений ЦБ заявили, что готовят торги инструментами с привязкой к стоимости криптоактивов.

"Естественно, когда готовились эти инициативы, ключевым предложением изначально было рассмотреть текущую биржевую инфраструктуру. То есть у нас есть большие биржи, "Мосбиржа" в первую очередь, которые, как я сказал, могли бы справиться с этим функционалом без проблем. Та же торговля, только другой инструмент. Для них это, для любой биржевой площадки, в принципе, это не так сложно. Поэтому мы их рассматриваем, я бы сказал, в первую очередь как участников", - сказал Чебесков журналистам.

По его словам, также рассматривается вариант допуска новых игроков, новых торговых площадок, но в рамках определенных лицензий.

"Вопрос, распространять ли это на множественное количество участников или создавать новых участников, он сложнее, потому что тут надо оценить плюсы и минусы. С одной стороны, это некая тоже конкуренция и возможность посмотреть, как пойдет в разных участниках. С другой стороны, это размывание ликвидности, больше администрирования. Это все-таки эксперимент, это все-таки не полноценное регулирование, пока. Пока мы говорим об эксперименте. У нас, в принципе, многие хотят и готовы в этом участвовать. Не только торговые площадки, но и наши большие финансовые компании. Но понятно, что этот процесс займет какое-то время, и выработка оптимального решения тоже будет в течение нескольких месяцев. Как я обозначил, наверное, в течение полугода мы можем что-то запустить", - добавил замминистра.

По его словам, сейчас также ведется дискуссия о том, что делать с тем рынком, который уже существует. То есть с тем обменом инвестиций, который сегодня проводится на иностранных площадках.

"Мы, как и раньше, выступаем за то, что текущую ситуацию, ее нельзя запретить. То есть наша задача - апробировать нашу собственную инфраструктуру, и конечно, потом уже мотивировать наших граждан, наш бизнес, переходить на нашу собственную инфраструктуру с иностранной инфраструктуры, таким образом постепенно переводя этот бизнес в полностью легальную область", - добавил он.

Банк России в письме в правительство также предложил вне экспериментального режима разрешить всем квалифицированным инвесторам вкладывать средства в расчетные производные финансовые инструменты, ценные бумаги и цифровые финансовые активы, которые не предусматривают поставки криптовалюты инвесторам, но доходность которых привязана к ее стоимости. При этом ЦБ по-прежнему не рассматривает криптовалюту в качестве платежного средства, поэтому предлагает одновременно ввести запрет на расчеты между резидентами по сделкам с криптовалютой вне ЭПР, а также установить ответственность за нарушение запрета.

Сейчас в России граждане имеют право покупать криптовалюту и владеть ею, но использовать её для расчетов внутри страны запрещено. Из-за отсутствия российской централизованной биржи цифровая валюта может приобретаться только на иностранных обменных площадках.

#криптовалюты #ЭПР

Теория рынка: ЦФА как драйвер развития бизнеса

[Рубрика: ЦФА для "чайников"]

В журнале «БИЗНЕС. ОБЩЕСТВО. ВЛАСТЬ». Март 2025. №1 (55) опубликована статья с начальным набором сведений о ЦФА и состоянии рынка ЦФА на начало 2025 года, написанная доцентом ВШЭ.

#ЦФА #теорияцфа

Компания Cbonds выпустила обзор рынка ЦФА за февраль 2025 года

В феврале выросли все основные показатели рынка ЦФА: объем ЦФА в обращении увеличился на 21 млрд руб. до 187.91 млрд руб. после спада месяцем ранее, а число новых эмиссий побило предыдущий рекорд и составило 154 шт. за месяц. Более двух третей из этих выпусков не были привязаны к каким-либо базисным активам и могут быть классифицированы как квази-облигационные ЦФА.

Обзор содержит статистику, аналитику по событиям и список изменений в законодательстве.

#ЦФА #статистикацфа

Вероятные изменения в законодательстве о ЦФА

На текущий момент в обсуждении или подготовке у Банка России находится ряд нормативных актов в сфере ЦФА. Перечисленные ниже документы могут иметь другие наименования и сроки внедрения, но в целом отражены вероятные векторы развития нормотворчества.

1. Проект указания “О требованиях к операторам информационных систем”
Основные положения:
• Повышение требований к капиталу операторов
• Корректировка и уточнение условий лицензирования
• Требования к Правилам внутреннего контроля ОИС
• Формулирование требований к IT-инфраструктуре ОИС
Статус: находится на стадии общественного обсуждения
Ожидаемый срок принятия: 2-3 квартал 2025 года

2. Проект положения “О порядке учета цифровых финансовых активов”
Ключевые моменты:
• Уточнение правил ведения реестра ЦФА
• Требования к учету транзакций
• Порядок хранения данных
• Условия взаимодействия с другими системами
Статус: проходит межведомственное согласование
Ожидаемый срок принятия: 3 квартал 2025 года

3. Проект инструкции “О порядке проведения операций с ЦФА”
Основные разделы:
• Правила проведения сделок
• Условия клиринга
• Требования к расчетам
• Порядок взаимодействия участников
Статус: находится на правовой экспертизе
Ожидаемый срок принятия: 4 квартал 2025 года

4. Проект указания “О противодействии легализации доходов при операциях с ЦФА”
Ключевые положения:
• Правила идентификации клиентов Операторами
• Требования к мониторингу операций
• Требования к отчетности в части ПОД/ФТ
• Порядок взаимодействия с Росфинмониторингом
Статус: проходит общественное обсуждение
Ожидаемый срок принятия: 2-3 квартал 2025 года

5. Проект положения “О порядке раскрытия информации операторами информационных систем”
Основные разделы:
• Требования к раскрытию информации о выпусках ЦФА
• Сроки публикации данных
• Формат предоставления информации
• Правила хранения документации
Статус: находится на стадии разработки
Ожидаемый срок принятия: 3-4 квартал 2025 года

6. Проект инструкции “О порядке проведения стресс-тестирования операторов информационных систем”
Ключевые моменты:
• Методология стресс-тестирования
• Требования к проведению тестов
• Условия отчетности по стресс-тестам
• Критерии оценки результатов
Статус: проходит внутреннее согласование
Ожидаемый срок принятия: 4 квартал 2025 года

7. Проект указания “О порядке проведения аудита операторов информационных систем”
Основные положения:
• Требования к аудиторам
• Правила проведения аудита
• Формат предоставления результатов аудита
Статус: находится на стадии разработки
Ожидаемый срок принятия: 3-4 квартал 2025 года

8. Проект положения “О порядке проведения проверок операторов информационных систем”
Ключевые разделы:
• Правила проведения проверок
• Условия взаимодействия операторов с регулятором
• Порядок принятия решений в рамках проверок
Статус: проходит межведомственное согласование
Ожидаемый срок принятия: 4 квартал 2025 года

Важно отметить, что указанные выше документы находятся на разных стадиях обсуждения. Все документы, в случае, если они дойдут до реализации, будут вводиться поэтапно с учетом необходимой очередности, готовности инфраструктуры и потребностей рынка. Вопрос о необходимости ведения документов и их содержание будет решаться и корректироваться в процессе согласований. Для каждого нормативного акта, в случае его принятия будет, предусмотрен переходный период для адаптации участников рынка к новым требованиям.

#ЦФА #ЦБРФ

Законопроект о расширении возможностей использования ЦФА для физических лиц

В настоящее время на рассмотрении в Государственной думе находится законопроект о расширении возможностей использования ЦФА. Законопроект рассматривается в комитете по финансовым рынкам и проходит согласование между профильными комитетами. С учетом ранней стадии рассмотрения необходимо учитывать, что не все из включенных в законопроект инициатив могут быть согласованы, и даже сам законопроект может быть отклонен на одном из этапов.

Ключевыми положениями данного законопроекта могут быть:
• Расширение перечня ЦФА, доступных для инвестирования неквалифицированными инвесторами
• Снижение минимального порога входа для розничных клиентов
• Упрощение процедуры идентификации инвесторов для ОИС
• Введение инструментов риск-менеджмента для физических лиц
• Введение новых требований для информационной прозрачности операторов
• Введение дополнительных требований по раскрытию информации
• Расширение возможности для организации маржинальной торговли ЦФА
• Введение новых механизмов защиты прав инвесторов
• Возможность использования ЦФА в качестве обеспечения по кредитам

Ожидаемые сроки:
• Первое чтение: май 2025 года
• Второе чтение: июль 2025 года
• Третье чтение: сентябрь 2025 года
• Вступление в силу: 1 января 2026 года
* сроки рассмотрения и принятия могут существенно изменяться

Позиция профильных комитетов:
• Комитет по финансовым рынкам: поддерживает основные положения
• Комитет по экономической политике: предлагает дополнительные меры защиты инвесторов
• Комитет по безопасности: настаивает на усилении требований к безопасности

Законопроект рассматривался на заседании комитета Госдумы по финансовым рынкам в марте 2025 года.

Ожидаемым эффектом является рост числа розничных клиентов, увеличение объема торгов ЦФА. Данный законопроект является важным шагом в развитии рынка ЦФА в России и направлен на расширение возможностей для розничных инвесторов при сохранении необходимого уровня защиты их интересов.

P.S. Официальное подтверждение и проект закона на сайте Госдумы обнаружить не удалось.

#ЦФА #законодательствоцфа

Информация о возможном ужесточении требований к капиталу операторов ЦФА

По неподтвержденной информации, планируется повышение требований к минимальному размеру собственных средств операторов ЦФА. Новые требования могут коснуться как действующих, так и новых участников рынка. Изменения направлены на повышение надежности инфраструктуры рынка ЦФА.

Детали инициативы:
- Планируемое повышение минимального капитала до 100 млн рублей (сейчас 50 млн. рублей)
- Введение дополнительных требований к структуре капитала

Причины введения новых требований:
- Рост объема операций на рынке ЦФА
- Необходимость повышения надежности операторов
- Защита интересов инвесторов

Последствиями для рынка может стать возможное увеличение барьеров входа для новых участников и рост операционных издержек действующих операторов.

Сроки реализации:
- Планируемый срок введения новых требований: 1 июля 2025 года
- Предусмотрен переходный период для адаптации действующих операторов

По данным участников рынка, информация была озвучена в ходе пресс-конференции заместителя руководителя Банка России Владимира Чистюхина 7 марта 2025 года.

В то же время, в настоящее время, страница официального сайта Банк России со ссылкой на информацию о данной пресс-конференции не работает, информация недоступна, в других источниках информации также нет. Возможно, какие-то из озвученных данных были приостановлены для распространения или сдвинуты по срокам. Охарактеризуем пока данную информацию как слух.

#ЦФА #новостицфа

Банки будут всячески стараться избегать процесса внедрения цифрового рубля

У 30% банков IT-инфраструктура не готова к приему цифрового рубля. Об этом свидетельствуют результаты опроса, проведенного компаниями «Флант» и «Диасофт» среди более 150 технических директоров, IT-директоров, архитекторов, руководителей цифровой трансформации и DevOps-инженеров банков. Внедрение цифрового рубля требует обновления IT-систем и масштабирования в связи с ростом транзакционных нагрузок, характеризующихся высокой частотой запросов.

Только 20% банковских IT-специалистов заявили, что их IT-инфраструктура, бизнес-процессы и внутренние регламенты уже полностью соответствуют требованиям для внедрения цифрового рубля, следует из опроса. Половина опрошенных (50%) оценили свою готовность как частичную, что свидетельствует о том, что подготовка ведется, но для полного внедрения требуется еще ряд доработок. Еще 14% респондентов выразили обеспокоенность рисками информационной безопасности из-за жестких требований к защите данных в финансовом секторе, говорится в исследовании.

Оценочный срок запуска проекта внедрения цифрового рубля занимает от 6–10 месяцев с бюджетом от 150 млн руб., оценивает директор технологической практики «ТеДо» Юрий Швыдченко.

Проблема скорее состоит в закостенелости традиционных банков, которые частично или, возможно, полностью осознают, что цифровой рубль – это потеря контроля над финансами клиентов, а также более чистая и прозрачная отчетность перед ЦБ, полагает основатель корпорации ITG и технопарка «ИТ парк рус» Дмитрий Гачко. Конечно, это не идет на пользу самим банкам, поэтому они будут всячески стараться избегать процесса внедрения технологии, считает он. Таким образом, основное препятствие во внедрении цифрового рубля – это именно нежелание самих финансовых организаций двигаться в этом направлении, из-за понимания отсутствия выгоды для них.

Полностью статью можно прочитать здесь

#цифровойрубль

Банк России выпустил новый обзор рынка ЦФА за 2024 год

Вчера, 12 марта, Банк России выпустил обзор рынка финансовых инструментов, который включает и данные по рынку ЦФА.

Рынок ЦФА характеризуется высокой концентрацией со стороны как ОИС, так и эмитентов. В течение 2024 г. только 9 из 14 ОИС, включенных в реестр Банка России, участвовали в эмиссии ЦФА, при этом 72% выпусков было размещено в трех крупнейших информационных системах. Основными эмитентами ЦФА остаются банки, в то время как компании других отраслей размещают небольшие выпуски. В результате три эмитента, включая два банка, связанные с крупнейшими ОИС, обеспечили почти две трети от всего размещенного объема ЦФА
в 2024 году.

Несмотря на широкие возможности токенизированных инструментов, компании пока используют ЦФА преимущественно как альтернативу облигациям. По итогам 2024 г. их доля в структуре первичных размещений составила 88%.

Вместе с тем на рынке ЦФА стали появляться уникальные выпуски с привязкой к стоимости драгоценных металлов, камней, недвижимости и акций. Кроме того, отдельные эмитенты разместили гибридные выпуски: они объединяют в себе характеристики ЦФА и утилитарных цифровых прав, закрепляя за держателем право на получение услуги или материальной ценности – например, золотого слитка.

Полностью Обзор рынка финансовых инструментов можно прочитать здесь

#ЦФА #статистикацфа #ЦБРФ

В феврале 2025 года публичными были порядка 74% - обзор рынка

По итогам февраля сложились следующие показатели:

- в феврале на рынке появилось 102 новых выпуска – рост в 7 раз в сравнении с аналогичным периодом 2024 года

- средневзвешенная номинальная доходность выпусков с фиксированной ставкой упала до 22,3% годовых по итогам прошедшего месяца

- средневзвешенный спред к Ключевой ставке ЦБ среди флоатеров вырос почти на пункт, до +2,9 п.п. по итогам февраля

- существенно вырос объем публичных сделок: в феврале на сегмент пришлось 97% средств (+ 50 п.п. м/м)

- доля выпусков с фиксированной ставкой в публичных выпусках снизилась до 84%

- доля банков в общем объеме размещения достигла 70%, среди других отраслей небольшой рост наблюдается в сегменте телеком-сервисов

Данные показатели приведены в обзоре рынка от ОИС ЦФА ХАБ. Полностью обзор можно прочитать здесь.

#ЦФА #статистикацфа #новостицфа

Правовая природа ЦФА и возможности ее использования (Часть 2 из 2)

Таким образом, правовая природа ЦФА позволяет:
• Привязывать их к материальным активам
• Связывать ЦФА с нематериальными активами
• Использовать в качестве базиса различные финансовые инструменты
• Привязывать ЦФА к товарным активам
• Использовать в качестве базиса обязательства разной природы

Ограничения:
• Базисный актив должен быть идентифицируемым
• Обязательство должно быть правомерным
• Базисный актив должен иметь рыночную оценку

Таким образом, законодательство предоставляет широкие возможности для определения базисного актива ЦФА, ограничивая их только общими принципами законности и возможности идентификации.

К ЦФА могут быть привязаны не только традиционные активы, такие как недвижимость или акции, но и менее традиционные, например, права требования по кредитам, лицензиям, патентам и другим нематериальным активам. Возможность привязки к обязательствам открывает новые горизонты для финансовых инструментов самой разной природы. Например, можно создать ЦФА с базовым активом в виде обязательств по договорам аренды, кредитным соглашениям и других договорных обязательств.

Отсутствие закрытого перечня базисных активов способствует инновациям на финансовом рынке. Эмитенты могут создавать новые продукты, адаптированные под конкретные потребности инвесторов и условия рынка.

Преимущества и риски
• Преимущества: Гибкость в выборе базисных активов позволяет создавать более разнообразные и адаптированные к условиям рынка финансовые инструменты. Это может привести к увеличению ликвидности и привлечению новых инвесторов.
• Риски: С другой стороны, такая свобода может привести к увеличению рисков, связанных с недостаточной прозрачностью и сложностью структуры ЦФА. Инвесторы должны тщательно анализировать риски, связанные с базисными активами.

Заключение
Из описанной выше юридической обвязки вытекает масса практических кейсов. Возможность привязки ЦФА к любым активам или обязательствам, а также отсутствие закрытого перечня базисных активов открывает широкие перспективы для создания новых финансовых инструментов в России и цифровизации старых. Это создает правовую основу для инноваций, но требует от участников рынка внимательности, юридической грамотности и тщательного анализа рисков.

P.S. Данный материал не затронул правовые основы и возможности гибридных цифровых прав, которые заложены в Законе о ЦФА и дают еще больше возможностей, чем описанные выше. Они могут быть рассмотрены позднее в новом материале.

#ЦФА #теорияцфа

ЦФА: Terra Incognita и нить Ариадны (Часть 1 из 2)

Правовая природа ЦФА и возможности ее использования

На различных конференциях и в финансовой прессе активно обсуждается природа и возможности ЦФА, но при этом глубоко проработанной и осваиваемой зоной остается природа ЦФА как инструмента привлечения инвестиций. Остальные возможности ЦФА остаются terra incognita или зоной экспериментов. Поговорим о фундаменте дополнительных возможностей и путях их достижения.

Понятие ЦФА (ст.1 Закона о ЦФА 259-ФЗ): Цифровыми финансовыми активами признаются цифровые права, […] выпуск, учет и обращение которых возможны только путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра, а также в иные информационные системы.

Цифровые права – объект гражданских и имущественных прав (ст.128 ГК РФ): К объектам гражданских прав относятся вещи (включая наличные деньги и документарные ценные бумаги), иное имущество, в том числе имущественные права (включая безналичные денежные средства, в том числе цифровые рубли, бездокументарные ценные бумаги, цифровые права)
В юридической литературе имущественные права подразделяются на три основные категории, среди которых указаны:
• вещные права
• обязательственные права
• право на результаты интеллектуальной деятельности

Цифровые права – это обязательственные права (ст. 141.1 ГК РФ): Согласно статье 141.1 ГК РФ, цифровые права — это обязательственные и иные права, содержание и условия осуществления которых определяются в соответствии с правилами информационной системы, отвечающей установленным законом требованиям.
Обязательственные права являются разновидностью имущественных прав, которые включают в себя:
• права требования от обязанных лиц передачи вещей
• права требования выполнения работ
• права требования оказания услуг
• другие имущественные права требования

Обязательственные права – часть имущественных прав (ст. 307 ГК РФ) : Статья 307 ГК РФ закрепляет основу обязательственных прав, где определяется, что должник обязан совершить определенное действие в пользу кредитора, что является проявлением имущественного права требования. Согласно Постановлению Конституционного Суда РФ от 28 октября 1999 года № 14-П, имущественные права определяются как права требования, что напрямую относится к обязательственным правам.

Исполнение обязательств (Глава 22. Исполнение обязательств - ГК РФ ст.309. Общие положения): Условиями сделки может быть предусмотрено исполнение ее сторонами возникающих из нее обязательств при наступлении определенных обстоятельств без направленного на исполнение обязательства отдельно выраженного дополнительного волеизъявления его сторон путем применения информационных технологий, определенных условиями сделки. Это является основой для применения смарт-контрактов.

Форма фиксации обязательств (ст. 160 ГК РФ): Согласно статье 160 ГК РФ, к письменной форме сделки приравнивается сделка, совершенная с помощью электронных или иных технических средств, если с помощью таких средств содержание сделки можно воспроизвести на материальном носителе. То есть, если стороны договорились о фиксации прав на результаты исполнения в цифровой форме, это не противоречит закону.

Продажа цифровых прав аналогична стандартному договору купли-продажи (ст. 454 ГК РФ): Положения, предусмотренные параграфом о договорах купли-продажи применяются к продаже имущественных, в том числе цифровых, прав, если иное не вытекает из содержания или характера этих прав.

[Продолжение и выводы ниже]

#ЦФА #теорияцфа

Минфин и налоговая служба США внесут позитивные коррективы в законодательство о цифровых активах

Об этом заявил министр финансов Скотт Бессент на форуме в Белом доме.

"Мы покончим с применением регуляторов как орудия против цифровых активов. Действия администрации Байдена приводили лишь к наказанию новаторов, и то, что все вы оказались здесь сегодня, свидетельствует о вашей стойкости", - указал он.

"Большая часть обязанностей Минфина в этом смысле связана с налоговым кодексом и определением коэффициентов риска", - добавил Бессент. По его словам, министерство и налоговая служба внесут коррективы в соответствующие нормативные документы.

Президент США Дональд Трамп выразил надежду на то, что Конгресс разработает законопроект о цифровых активах к августу 2025 года.

"Я также хочу выразить свою твердую поддержку усилиям законодателей в Конгрессе, которые работают над законопроектами, обеспечивающими нормативную определенность для обеспеченных долларами [США] стэйблкойнов и рынка цифровых активов", - сказал он в пятницу на форуме, посвященном криптовалютам, в Белом доме.

"Они [законодатели] работают над этим очень усердно. Это огромная возможность для экономического роста и инноваций в нашем финансовом секторе", - указал Трамп. "Я надеюсь, что законодатели положат законопроект мне на стол до августовских каникул, если у них это получится", - резюмировал президент.

#ЦФА #цфасша

Что такое ЦФА с точки зрения Закона №259-ФЗ и как бизнесу выпустить свои ЦФА в России

Развитие крипто-индустрии привело к появлению в мире не только криптовалют. Технология блокчейн открыла новые возможности, которые ещё только осознаются бизнесом, например, возможность эмиссии собственных ЦФА – цифровых финансовых активов. О том, что такое ЦФА, чем они отличаются от криптовалют и как их выпустить бизнесу в России, эта статья.

Еще один взгляд на рынок ЦФА, попытка кратко и доступно изложить теорию и суть ЦФА (освещается специфика только как инструмента привлечения инвестиций).

#ЦФА #теорияцфа

Жизнь других: стейблкоины в Таиланде

Таиланд одобрил $ USDT для торговли и платежей — новые правила вступят в силу 16 марта 2025 года

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально признала стейблкоин от Tether, позволив его листинг на регулируемых биржах и использование в расчетах. Это решение укрепит позиции Таиланда в сфере цифровых активов, а USDT уже занимает около 40% криптовалютных торгов в стране.

#новостицфа

Секьюритизация через ЦФА - это новое слово

Ключевыми инвестиционными инструментами станут ЦФА (цифровые финансовые активы) и секьюритизация кредитных портфелей. Такое мнение высказала глава Sovcombank Wealth Management Екатерина Серединская, выступая на пленарной сессии форума "Лидеры рынка управления активами".

"Секьюритизация через ЦФА - это новое слово. Запросы на кредитный риск эмитентов есть со стороны крупного частного капитала. Возможно, банки захотят как-то прогарантировать это, и кредитное качество таких инструментов станет еще лучше", - рассказала Серединная. Она полагает, что переток средств из депозитов и фондов ликвидности в такие инструменты возможен, но они способны привлечь и новые деньги.

#ЦФА #новостицфа

Итого 15 : Банк России внес в реестр первого в 2025 году ОИС по выпуску ЦФА

Новым оператором стала «Компания Брокеркредитсервис (БКС)», принадлежащая «БКС Холдингу».

Компания будет продолжать развивать стандартные денежные требования. Об этом говорится в сообщении самой компании.

Муниципальные ЦФА: возможно ли это? (Часть 2 из 2)

Может ли муниципалитет выпускать долговые инструменты и в какой форме?

...

Дальше сложнее. Бюджетный кодекс устанавливает закрытый список форм, в которых могут существовать обязательства муниципалитетов (статья 100 БК РФ). Долговые обязательства могут принимать форму обязательств по ценным бумагам (муниципальным ценным бумагам), бюджетных кредитов, полученных из других бюджетов или банков, а также гарантий. Другие формы обязательств муниципального образования не предусмотрены. Правовая основа для цифровых активов в данном контексте отсутствует, что необходимо учитывать.

Также следует учесть наличие ограничений по процедурам принятия долговых обязательств: решение принимается представительным органом (городской думой), и обязательно требуется согласование с Министерством финансов РФ для контроля за уровнем долговой нагрузки. Существуют и другие ограничения, например, объем долга не может превышать 15% от собственных доходов бюджета (статья 107 Бюджетного кодекса).

Выводы:
1. В Законе 259-ФЗ нет прямого запрета на выпуск муниципального долга в форме ЦФА муниципальными органами.
2. В законодательстве отсутствует прямое указание на возможность выпуска ЦФА муниципалитетами.
3. Бюджетный кодекс не предусматривает такую форму бюджетного заимствования, как ЦФА или цифровые права (только ценные бумаги).
4. Риски, связанные с использованием неразрешенного инструмента и формы заимствования, отсутствующей в Бюджетном кодексе, ложатся на администрацию муниципалитета.
5. Необходимы процедуры согласования заимствования в Городской Думе и Минфине РФ, наличие городской программы заимствований и регистрация выпуска в ЦБ РФ.
6. Экономика выпуска: муниципалитет может получить кредит в госбанке для финансирования своих нужд (дефицита бюджета или инвестиционных проектов). Необходимо оценить стоимость инструментов. Если ЦФА будут дороже, это может повлечь ответственность для администрации и ответственных лиц вплоть до уголовной.

ЦФА по своей экономической природе подходят и целесообразны для финансирования государственного, регионального и муниципального долга. Важно то, что население могло бы предоставлять государству займы, включая долгосрочные вложения для финансирования инвестиционных и инфраструктурных проектов. Однако для превращения ЦФА в действующий инструмент муниципального заимствования необходимы корректировки в ФЗ-259 о ЦФА и в Бюджетный кодекс, иначе ни один чиновник не возьмет на себя такую ответственность.

#ЦФА #теорияцфа

Муниципальные ЦФА: возможно ли это? (Часть 1 из 2)

На протяжении последнего года регулярно обсуждается идея использования цифровых финансовых активов (ЦФА) для привлечения средств, необходимых для финансирования дефицита бюджета региональных образований и реализации местных инвестиционных проектов. С точки зрения теории, эта идея звучит довольно обнадеживающе, но какова ее практическая осуществимость?

Давайте рассмотрим это на примере привлечения финансирования городскими властями или муниципалитетами.

Существует ли запрет на выпуск ЦФА муниципалитетом согласно Закону о ЦФА?
Согласно законодательству о ЦФА, право на выпуск цифровых финансовых активов предоставляется физическим лицам, зарегистрированным в качестве индивидуальных предпринимателей, а также юридическим лицам (как коммерческим, так и некоммерческим организациям).

Муниципалитет, как территориальная единица, не является юридическим лицом в классическом понимании. Однако органы местного самоуправления могут быть наделены статусом юридических лиц в виде муниципальных казенных учреждений. Итак, юридическими лицами выступают не сами муниципалитеты, а конкретные органы местного управления: представительный орган, местная администрация и другие структуры. От имени муниципального образования права могут реализовывать глава местной администрации и иные должностные лица в соответствии с уставом.

Следовательно, хотя муниципалитет в целом не является юридическим лицом, отдельные его органы могут обладать правоспособностью для осуществления управленческих функций и участия в гражданско-правовых отношениях. Резюмируя, в Законе 259-ФЗ нет прямого запрета на выпуск ЦФА со стороны муниципалитета.

Может ли муниципалитет выпускать долговые инструменты и в какой форме?
Да, муниципалитет имеет право выпускать долговые ценные бумаги, в частности облигации, согласно российскому законодательству. Например, такие крупные города, как Москва, Санкт-Петербург, Казань и другие регулярно осуществляют размещение муниципальных облигаций.

Согласно статье 100 Бюджетного кодекса РФ, муниципальные образования могут выпускать муниципальные облигации. Оперируя положениями Бюджетного кодекса (статьи 104, 106), муниципальные образования вправе привлекать заемные средства, включая выпуск ценных бумаг.

Это часть их бюджетных полномочий, необходимых для финансирования дефицита бюджета или реализации инвестиционных проектов. Процесс выпуска осуществляется на основании решения органа местного самоуправления и требует наличия утвержденной муниципальной программы заимствований.

[Продолжение ниже]

#ЦФА #теорияцфа

Минфин и Банк России готовят новую категорию - суперквалифицированные инвесторы

Минфин России и Банк России обсуждают возможность запуска организованных торгов цифровой валютой в рамках экспериментального правового режима (ЭПР). Об этом сообщил директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Яковлев. Инициатива предполагает участие в торгах только "суперквалифицированных" инвесторов, критерии отнесения к которым пока находятся в стадии разработки.

Принимать участие в торгах смогут участники из категории "суперквалифицированных" инвесторов, критерии отнесения к которым сейчас прорабатываются.

"Это задача в проработке, чтобы запустить также в формате экспериментального правового режима организованные торги цифровой валютой уже внутри России. Но здесь речь будет идти о суперквалифицированных инвесторах. То есть это та категория, которой еще нет, мы ее определяем", - сказал Яковлев в кулуарах Форума лидеров рынка управления активами.

По словам Яковлева, Минфин надеется, что соответствующая идея "в ближайшее время будет реализована". "Три фактора, то, о чем я сказал: экспериментальный режим, суперквалифицированные инвесторы и закрытие всех рисков. Если все эти три фактора сложатся, тогда возможно появится какое-то уже предложение, и мы с ним выйдем на площадку правительства, пока это дискуссия внутри Минфина совместно с Центробанком и участниками".

Никакой конкретики по новому инструменту представитель Минфина не привел. Известно только, что в категорию "суперквалов" войдут в первую очередь не банки, а профучастники, в том числе и физические лица. Для них будет установлен очень высокий имущественный ценз.

Запуск организованных торгов цифровой валютой рассматривается как часть стратегии развития финансового рынка и интеграции цифровых активов в экономику. Однако подход к реализации остается осторожным: акцент делается на минимизации рисков и ограничении участия только высококвалифицированных инвесторов. Это свидетельствует о стремлении властей создать регулируемую и безопасную среду для работы с цифровыми валютами, избегая при этом массового вовлечения неподготовленных участников.

Если инициатива будет реализована, это может стать важным шагом в развитии российского рынка цифровых активов, но пока проект остается на стадии обсуждения и требует дальнейшей проработки.

#ЦФА #новостицфа #крипто

Сеть магазинов reStore: размещает выпуск ЦФА на 1 млрд рублей

Сеть reStore: специализируется на продаже продукции Apple, включая смартфоны, планшеты и ноутбуки. Ретейлер входит в группу компаний Inventive Retail Group, его первый магазин открылся в 2005 году. Сеть насчитывает 85 магазинов в 22 городах России.

Эмитентом сделки выступит ООО “реСтор” — юридическое лицо торговой марки restore.

ЦФА размещаются сроком на шесть месяцев и доходностью 25,5% годовых. Дата закрытия книги и выпуска цифровых финансовых активов — 10 марта на платформе ЦФА Альфа-банка “А Токен”. Выпуск представлен в форме простого денежного требования с фиксированной доходностью.

«ЦФА для нас — это часть реализуемого плана по снижению доли банковских кредитов», — отметил финансовый директор Inventive Retail Group Евгений Темяков.

Вероятно, использование компанией ЦФА в качестве долгового инструмента связано с отсутствием, в отличие от банковского кредита, необходимости залога.

#ЦФА #новостицфа

ЦБ РФ - Стоимость ЦФА в обращении за 2024 год выросла в 5 раз
Банк России опубликовал официальную отчетность по рынку ЦФА по итогам 4 кв 2024 года.

Рост показателей рынка ЦФА продолжается. Третьего марта 2025 года опубликованы официальные данные отчетности по платформенным сервисам за 4 квартал.

Данные на конец 2024 года:

Количество действующих выпусков - 896 штук (рост за квартал +55%).

Суммарная стоимость действующих выпусков - 274 млрд.руб. (рост за квартал +1%)

Количество зарегистрированных пользователей во всех ОИС:
· Физические лица - 278 870 человек (рост за квартал + 16%)
· Юридические лица – 638 компаний (рост за квартал +33%)

Общее количество обладателей ЦФА:
· Физические лица - 108 190 человек (рост за квартал +10%)
· Юридических лиц – 139 компаний (рост за квартал +42%)

Итоги за 2024 год:
· Количество действующих выпусков выросло в 3,5 раза
· Стоимость выпусков в обращении выросла почти в 5 раз
· Количество зарегистрированных пользователей ОИС выросло в 3 раза
· Суммарное количество обладателей ЦФА выросло почти в 2 раза

Таким образом, рост количества выпусков, их объемов, а также зарегистрированных в ОИС пользователей и обладателей ЦФА стабильно растет. Высокие показатели роста связанны с эффектом низкой базы.

#ЦФА #статистикацфа

Трамп сообщил о постановлении по созданию стратегического резерва криптовалют страны

Согласно публикации Трампа в соцсети Truth Social, новый резерв криптовалюты включит в себя такие криптовалюты, как Cardano (ADA), Solana (SOL), Ripple (XRP).

Биткоин и Ethereum также будут в основе стратегического резерва криптовалют США, заявил Трамп.

#крипто

Статистика рынка ЦФА в разрезе Операторов - Компания ККПМ

🎉 Представляем дайджест наиболее интересных, на наш взгляд, новостей из сферы цифровых активов в России и за рубежом за январь 2025 г. К дайджесту мы также прилагаем статистику выпусков цифровых финансовых активов в России по состоянию на 31 января 2025 года.

🔔 САМОЕ ВАЖНОЕ:

1️⃣С 1 января вступили в силу:

🔴запрет майнинга в ряде регионов

🔴обязанность сообщать в ФНС о получении цифровой валюты в результате майнинга

🔴порядок налогообложения операций с цифровой валютой

2️⃣ Россети планирует получить полномочия по координации размещения майнинг-центров

3️⃣ Президент США запретил дальнейшую работу над проектами «цифрового доллара»

4️⃣ Эмитенты стейблкоинов должны исполнить требования Регламента ЕС о цифровых активах до конца первого квартала 2025 года

#цфа

Стейблкоинов в России не будет

Законопроект об использовании стейблкоинов в международных расчетах отклонен в Госдуме

Законопроект об использовании стейблкоинов попал в Думу еще год назад, в январе 2024 года. Почти год он находился на стадии предварительного рассмотрения. И вот 15 января 2025 года Комитет Государственной Думы по финансовому рынку решил: «Рекомендовать Государственной Думе отклонить проект федерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

В случае принятия этого законопроекта обеспеченные стейблкоины были бы отнесены к числу цифровых финансовых активов и устанавливалась бы возможности их использования во внешнеторговой деятельности для оплаты за передаваемые товары, выполняемые работы и оказываемые услуги.

Предполагалось внесение изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации, предусмотрев новый вид цифровых финансовых активов – «обеспеченные стейблкоины», под которыми предлагается понимать цифровые активы, которые стремятся поддерживать стабильную стоимость за счет привязки к курсу золота. Также предполагалось установить возможность использовать обеспеченные стейблкоины в качестве средства платежа или иного встречного предоставления за товары (работы, услуги) во внешнеторговой деятельности.

В решении Комитета ГД по финансовому рынку от 15 января указано следующее:
· Вводимое проектом федерального закона определение «обеспеченные стейблкоины» раскрывается, в том числе через понятие «цифровые активы», которое не определено в действующем законодательстве.
· Остается нераскрытой правовая природа «обеспеченных стейблкоинов», а именно кто является лицом исполнения обязательства, что является обеспечением исполнения такого обязательства.
· В законопроекте не раскрывается понятие «привязка стейблкоина к курсу золота», а также отсутствует механизм указанной привязки.
· Ранее вступил в силу Федеральный закон от 11.03.2024 № 45-ФЗ,
предусматривающий возможность использования цифровых финансовых активов для трансграничных расчетов, в связи с чем актуальность проектируемых изменений утрачена.
· Правительство Российской Федерации, Банк России, Комитет Совета Федерации по бюджету и финансовым рынкам данный законопроект не поддерживают.

Решение подписано Председателем Комитета ГД по финансовому рынку Аксаковым А.Г. Можно ожидать, что на одном из ближайших заседаний решение профильного комитета попадет в повестку и будет утверждено формально, законопроект будет отклонен Государственной Думой официально.

Таким образом, появление возможности использования во внешнеэкономической деятельности стейблкоинов в обозримом будущем не предполагается. Остаются возможности использования в ВЭД криптовалют в рамках экспериментально-правовых режимов и использования для ВЭД ЦФА на основании изменений в Законе о ЦФА, внесенных Законом №45-ФЗ.

Телеграм-канал «Цифровые активы 2.0»

Использование для ЦФА опыта регулирования США (Часть 2 из 2)

В качестве дискуссии попробуем предложить набор вопросов для такого тестирования (анкетирования) выпуска ЦФА, а также список возможных сегментов для регулирования рынка ЦФА, куда выпуск может быть отнесен по результатам теста. Аналогия с тестом Хауи.

Вопросы и итоговый сегмент ЦФА на основе ответов:

- Эмитент подразумевает привлечение капитала? – Да
- Инвестор осуществляет финансовый вклад? – Да
- Инвестор ожидает процентного или фиксированного дохода от вложения? – Да
- Инвесторы участвуют в управлении, контролируют проект в процессе или в итоге? – Нет
- Базовым активом являются денежные средства? – Да
Результат: Долговые ЦФА (денежные требования)

- Вложения инвесторов объединяются в общий пул? – Да
- Инвесторы участвуют в управлении, контролируют проект в процессе или в итоге? – Да
- Инвестором связывают между собой договорные отношения в связи с проектом? – Да
- Инвестор предполагает получение доли в прибыли от проекта? – Да
- Итоговый результат инвестора зависит от качества управления? – Да
Результат: Инвестиционные / Проектные ЦФА

- Базовым активом являются ценные бумаги или доля собственности в юрлице? – Да
- Предполагается участие в капитале юрлица? – Да
- Предполагается наличие права требовать эмиссионные ценные бумаги? – Да
Результат: ЦФА на ценные бумаги

- Результатом исполнения является поставка товара или услуги? – Да
- Предполагается разовая фиксированная оплата (а не выплата дохода)? – Да
Результат: Товарные ЦФА (поставка товаров или исполнение услуг)

- Инвестор осуществляет финансовый вклад? – Нет
- Инвестор рассчитывает на потребительскую выгоду (плата за результат и т.п.), а не на финансовый доход? – Да
- В результате исполнения происходит движение денег или реальных активов? – Нет
- Предполагается разовый расчет, зависящий от результата исполнения? – Да
Результат: Сервисные ЦФА (индексы, пари, контроль условий, мотивационные программы и т.п.)

- Среди участников сделок с активом присутствуют нерезиденты? – Да
Результат: Международные ЦФА (платежи ВЭД, движение иностранного капитала и т.п.)

Каждый из выделенных сегментов классификации обладает качественными отличиями, нуждающимися в специфическом регулировании.

Регулятор на основании действующего подхода к регулированию сходного сектора рынка кратко излагает в нормативной базе основные походы, а также определяет список применимых документов к каждому из этих сегментов. Формулируется закрытый список того, что в этом сегменте допустимо, а что запрещено. Ведь установить для них общие единые требования крайне сложно.

P.S. Изложенное выше только частное мнение и повод для дискуссии. Ни предложенный список вопросов для теста, ни классификация не являются конечными, а имеют изъяны и требуют глубокой совместной проработки участниками рынка и регулятором.

#ЦФА #теорияцфа

Из-за жёсткой позиции Минфина выпуск ЦФА для компаний становится убыточным - директор Лайтхаус Денис Иорданиди

"Для ЦФА в сегменте B2B существует серьёзный нерешённый налоговый вопрос, связанный с единой налоговой базой. Этот барьер мешает компаниям крупного бизнеса выпускать ЦФА с положительным экономическим эффектом. Из-за жёсткой позиции Минфина выпуск ЦФА для компаний становится убыточным. В результате в 2024 году у нас не состоялось значительное количество выпусков. Мы взяли паузу до момента решения этой проблемы," - рассказал генеральный директор экосистемы Лайтхаус Денис Иорданиди.

"Наш анализ показал, что займ «на бумаге» для бизнеса обходится дешевле, чем выпуск ЦФА, поскольку в текущей редакции налогового законодательства проценты по выпускам ЦФА не могут использоваться для уменьшения налога на прибыль. В результате очень многие промышленные группы вынуждены приостановить выпуски ЦФА. Так, мы ожидали выпуски на сумму 50–100 млрд рублей, но по указанной причине эмитенты отказались. На данном этапе не видим необходимости осуществлять пилотные выпуски."

Полностью интервью можно прочитать здесь

#ЦФА #лайтхаус

Цифровым активам не хватает размаха - "Эксперт"
Участники рынка рассказали «Эксперту», что мешает запуску больших торгов ЦФА

Торги цифровыми финансовыми активами (ЦФА) частично уже начались, но запуск общерыночного обращения токенов пока так и не объявлен. В России рассматриваются два варианта перехода к массовым торгам ЦФА: введение цифровых свидетельств на бирже и объединение операторов информационных систем (ОИСов) в единый контур для беспрепятственного перевода токенов между площадками. Оба варианта не безупречны — каждый несет потенциальные проблемы для тех или иных игроков, объяснили «Эксперту» участники рынка.

Полностью статью можно прочитать здесь

#ЦФА #новостицфа #аналитикацфа

Взаимодействие Китая с Россией в сфере цифровых активов

Китайские финансовые власти проявляют осторожный интерес к сотрудничеству с Россией, но в рамках своих регуляторных ограничений. В 2023-2024 году более 80% торговли между Россией и Китаем осуществлялось в рублях и юанях. ЦФА рассматриваются как следующий шаг для ускорения транзакций и снижения издержек.

· СМИ (например, «Известия» и «ChinaDaily») сообщали о переговорах по созданию совместной блокчейн-платформы для расчетов в CBDC. Однако конкретные сроки и детали не раскрываются, что может указывать на этап тестирования.

· Цифровой юань в расчётах с Россией: С 2023 года обсуждается использование e-CNY для частичных платежей в двусторонней торговле, чтобы избежать санкционных рисков. В мае 2024 года PBOC подтвердил тестовые транзакции с российскими банками, но масштабы остаются ограниченными.

· Обход SWIFT: Китай и Россия развивают альтернативные системы (СПФС и CIPS), однако интеграция цифровых активов в эти системы пока не анонсирована.

· Официальная позиция: В заявлениях PBOC и МИД Китая подчеркивается, что сотрудничество должно соответствовать международному праву и не нарушать санкционный режим. Де-факто Китай избегает открытой поддержки российских инициатив по криптовалютным расчетам.


Выводы

§ Жесткий контроль вместо запрета: Китай не отвергает цифровые активы, но создает «закрытую» экосистему с доминированием e-CNY и подавлением децентрализованных криптовалют.

§ Суверенитет превыше всего: Все регуляторные меры направлены на укрепление позиций юаня в глобальной цифровой экономике и блокировку нежелательного капитала.

§ Осторожное взаимодействие с Россией: Китай готов тестировать e-CNY в расчётах с Москвой, но избегает шагов, которые могли бы спровоцировать вторичные санкции.

§ Обе страны рассматривают ЦФА как инструмент геополитического влияния, стремясь создать параллельную западной финансовую экосистему.

§ Реализация совместных проектов (например, кросс-граничные CBDC) находится на ранней стадии из-за технических и регуляторных сложностей, несмотря на публичные заявления.

§ Основная цель — обеспечить быстрые и безопасные расчеты в национальных валютах, минимизируя риски санкций.

§ Риски — жесткий контроль со стороны Китая над цифровыми активами и зависимость России от китайских технологий могут создать асимметрию в партнерстве.

Прогноз:

Китай будет постепенно расширять использование цифрового юаня в международных платежах, особенно со странами БРИКС и Азии, но
сохранит ограничения для защиты внутреннего рынка.

Сотрудничество с Россией останется точечным и в рамках жёстких регуляторных рамок. Ожидается, что в период 2025–2030 гг. Китай и Россия запустят пилотные трансграничные платежи в CBDC, особенно в рамках ШОС и БРИКС. Однако успех будет зависеть от синхронизации регуляторных рамок и преодоления взаимного недоверия в вопросах данных и кибербезопасности.

#ЦФА #цфакитай #теорияцфа

Цифровые активы в Китае. Регулирование.

Китай подходит к регулированию цифровых активов с позиции строгого государственного контроля, стремясь минимизировать финансовые риски и усилить суверенитет в цифровой экономике. Основные регуляторы, законы и подходы к международному сотрудничеству (включая взаимодействие с Россией )выглядят следующим образом:

1. Кто регулирует рынок цифровых активов в Китае?

- Народный банк Китая (PBOC):
Главный регулятор, отвечающий за разработку и внедрение цифрового юаня (e-CNY),а также за борьбу с «незаконными» криптовалютными операциями.
- Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC):
Контролирует цифровые активы, связанные с фондовым рынком, включая токенизированные ценные бумаги.
- Государственное управление валютного контроля(SAFE): Регулирует трансграничные операции с цифровыми активами, включая лимиты на конвертацию валюты и противодействие оттоку капитала.
- Национальная ассоциация интернет-финансов (NIFA):
Участвует в разработке стандартов для финтех-компаний и платформ, работающих с цифровыми активами.


2. Правовая база: законы и нормативные акты
Китайский регулятор запрещает децентрализованные криптовалюты (Bitcoin, Ethereum), но активно развивает государственные цифровые инструменты. NIFA поддерживает запрет на децентрализованные криптовалюты, но регулирует стейблкоины и токены, привязанные к фиату.

Ключевые документы:

- Закон о Банке Китая (2020): Закрепил монополию PBOC на эмиссию цифрового юаня(e-CNY).
- Уведомление о запрете криптовалютных операций (2021): Запрет на майнинг, торговлю и использование децентрализованных криптовалют для расчетов.
- Правила для пилотных зон e-CNY (2022–2024): Регламентируют тестирование цифрового юаня в 26 городах, включая Пекин и Шанхай.
- Поправки в Закон о кибербезопасности и Закон о защите данных (2023): Усиливают контроль над цифровыми платформами, обязывая их делиться данными с государством.
- Директива SAFE №45 (2024): Распространяет валютные ограничения (лимиты, отчетность AML/CFT) на операции с цифровыми активами.

#ЦФА #цфакитай #теорияцфа