Золото против пузырей: как Трамп меняет приоритеты глобальной экономики

Во вторник цена на золото установила новый исторический максимум — $3500,05 за тройскую унцию. Это не просто скачок на фоне рыночной турбулентности. Это маркер глубокого сдвига в восприятии ценности. Финансовые рынки начинают делать ставку не на цифры в отчетах и не на ожидаемую доходность, а на то, что реально существует. На ресурсы. На активы, которые невозможно "допечатать". Именно такой подход и олицетворяет Дональд Трамп, чья политика противопоставляется логике ультрамягкой монетарной системы, построенной на долге и деривативах.

Всё началось с новой атаки Трампа на главу ФРС Джерома Пауэлла. В своей социальной сети Truth Social он назвал его «Господином Слишком Поздно» и потребовал немедленного снижения ставок. Рынки отреагировали мгновенно: в течение суток золото подскочило более чем на 2%, преодолев историческую отметку. На этом фоне индекс доллара просел почти на 0,8%, а доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 3,95%, отражая бегство капитала из финансовых инструментов в активы-убежища.

Показательно, что в первые три месяца 2025 года центральные банки мира закупили свыше 290 тонн золота, что является самым высоким квартальным показателем за последние 15 лет. Особенно активны были Китай, Турция и Индия — страны, которые стремятся снизить зависимость от доллара и хеджируются от валютных рисков. Даже Швейцария, традиционно нейтральная к резким движениям, увеличила свои резервы более чем на 10%.

Фондовые рынки ведут себя нервно: в понедельник S&P 500 просел на 2,3%, а Nasdaq потерял 2,7%, отыграв часть потерь лишь после публикации данных по инфляции. Но даже рост на следующий день (+1,9% по S&P и +2,1% по Nasdaq) выглядит скорее технической коррекцией, чем выражением уверенности.

Тем временем, по данным World Gold Council, спрос на физическое золото (не ETF, а именно слитки и монеты) вырос на 34% год к году. Это важный момент: инвесторы начинают уходить от финансовых производных и предпочитают держать реальный актив — в хранилище, а не в виде цифры в брокерском приложении.

Возвращаясь к Трампу — его экономическая модель ещё в первый срок делала ставку на отказ от глобализма, защиту внутреннего производства, тарифы, сырье и промышленность. Он вывел США из Парижского климатического соглашения, вернул уголь в повестку, проводил агрессивную протекционистскую политику. Сейчас всё это возвращается — на фоне растущей геополитической нестабильности и разочарования в «магии рынков».

Важно понимать: конфликт между президентом и ФРС — не просто политическое шоу. На кону — доверие к самой архитектуре мировой финансовой системы. Суммарный объём казначейских бумаг США составляет около $29 трлн, и любые сомнения в их надёжности сразу же отражаются на глобальных потоках капитала. Удар по репутации ФРС — это удар по доллару, по облигациям, по всей системе, в которой «бумажные активы» считались эталоном стабильности.

Именно поэтому золото — с его тысячелетней историей и полной независимостью от чьей-либо политики — снова в моде. Причём не только золото: цены на медь, уран и даже серебро демонстрируют уверенный рост, отражая общий тренд: рынок возвращается к вещам, а не обещаниям.

Вывод прост. Мир входит в новую фазу. Переоценка ценностей — не метафора, а буквально то, что происходит на глазах: переоценка активов, денег, власти, институтов. И Дональд Трамп, со всеми своими противоречиями, стал катализатором этого процесса. Его политика — это ставка на реальное. На то, что можно потрогать, накопить, перевезти, обменять. На ресурсы, а не на мультипликаторы. На золото, а не на PowerPoint-презентации стартапов.

@naebrosh

Трампизм 2.0: Тройное «Д» — дерегулирование, деглобализация, дестабилизация

Пока либеральные экономисты строчат ироничные треды про "дед забыл таблетки" и "развал мировой экономики", Дональд Трамп проводит политику, которая, как минимум, не идёт вразрез с логикой текущих мировых процессов. А по факту — просто усиливает давно запущенные тренды.

Дерегулирование — это ставка на абсолютную свободу цифровых корпораций. Искусственный интеллект, облачные вычисления, гигафабрики, нейросети — всё это должно развиваться без тормозов, без норм, без ограничений "старой демократии". Зелёная повестка? Нет. Нефть, газ, холодные дата-центры — да. Парадоксально, но в цифре — дерегуляция, а в промышленности — пошлины, квоты и тарифы, особенно против Китая. Такой вот selective capitalism.

Деглобализация — это не каприз одного человека, а тенденция минимум последних 10 лет. Мир устал от "глобальной деревни". Страны снова хотят защищать свои производства, своих рабочих, свои рынки. Свободная торговля? Была. Сейчас — торговые войны, протекционизм, валютные манипуляции, блокировки. Даже ЕС начал сворачивать интеграционные амбиции и играть в импортозамещение. США — просто первые, кто делает это без лицемерия.

Дестабилизация — это новое состояние глобального мира. Когда вместо стабильности — турбулентность, а вместо правил — гибкие сценарии. США не пытаются сохранить гегемонию — они пытаются адаптироваться к её окончанию. Это не ошибка, это стратегия. Не красиво? Возможно. Эффективно? Вполне.

США в гонке за глобализацию слишком долго деградировали - финансовый рынок преобладает над реальным (мировой рынок торговли оценивается в $30 трлн, а суточный объём торговли биржевыми фьючерсами — в $7-8 трлн); доля активов 5 крупнейших банков США составляет 46,2 %, расходы на НИОКР упали за 50 лет в 3-5 раз; на 2% высококачественного образования приходится 18% среднего и 80% - откровенно паршивого. Иронизировать можно сколько угодно. Но мир действительно меняется — и этот "тройной D" может оказаться гораздо прочнее, чем кажется.На фоне надутого до небес финансового пузыря, деградации среднего класса и падения качества образования — ставка на внутреннее производство и технологическое доминирование выглядит не безумной, а логичной. Америка просто хочет пережить надвигающийся кризис не как пожарная команда, а как архитектор новой реальности.

@naebrosh

Nvidia и Трамп: символ деглобализации

Ещё полгода назад Nvidia была звездой Уолл-стрит: бешеные прибыли, передовые чипы, искусственный интеллект, и, конечно, Дженсен Хуанг — харизматичный СЕО в вечной кожанке, как рок-звезда Кремниевой долины.

Но теперь Nvidia — не символ успеха, а почти кейс из бизнес-учебника о том, как попасть под раздачу из-за геополитики. В среду компания сообщила, что потеряет около $5,5 млрд из-за новых американских ограничений на экспорт чипов в Китай. Хуанг даже метнулся в Поднебесную спасать сделки, но — сюрприз — Конгресс начал расследование по этому вопросу. Рынок всё понял правильно: акции пошли вниз, что вызвало снижение стоимости акций на 6,3% и уменьшение рыночной капитализации более чем на $160 млрд.​

Nvidia просто стала первым ярким маркером большой проблемы: технологическая глобализация столкнулась с реальностью — эпохой Трампа 2.0, где каждый чип, каждый минерал и каждая микросхема становятся оружием, фишкой, но и заложником одновременно.

Тут есть три главных урока:

Цифровой мир — не такой уж безграничный. Все наши «облака», метавселенные и AI-платформы на деле завязаны на хрупкую физическую инфраструктуру — от рудников с редкоземельными металлами до заводов по производству кремниевых пластин. По словам профессора Криса Миллера, у нас самые сложные цепочки поставок в истории. США контролируют 96% софта для проектирования чипов, Тайвань делает 95% топовых микросхем, Япония рулит пластинами, а Китай перерабатывает 90% всех важных минералов и магнитов. Такой себе Jenga-экспорт.

Американская подготовка — на троечку. Китай ввёл экспортный контроль на 7 ключевых минералов в ответ на 145% пошлины США. Знакомый сценарий: в 2010 году был аналогичный конфликт с Японией, и Токио тогда быстро сделал выводы — запасся, нашёл альтернативы, и снизил зависимость от Китая с 90% до 58%. А вот США, судя по всему, не особо парились. Запасы — максимум на пару месяцев. Даже Пентагон, говорят, не в лучшей форме.

Развязать экономическую войну проще, чем выйти из неё. Белый дом пытается искать замену китайским ресурсам — где-то на дне океана или в украинских залежах, но это перспектива не месяцев, а лет. И в это время Китай спокойно держит всех за редкоземельное горло.

Вывод? Nvidia — это просто первая ласточка. А дальше по курсу — шторм из экономических противоречий, где AI-чипы и редкие металлы важнее танков и нефти. И никакая кожанка не спасёт от такой турбулентности. Тот кто лучше готов, тот и победит

@naebrosh

Nvidia и Трамп: символ деглобализации

Ещё полгода назад Nvidia была звездой Уолл-стрит: бешеные прибыли, передовые чипы, искусственный интеллект, и, конечно, Дженсен Хуанг — харизматичный СЕО в вечной кожанке, как рок-звезда Кремниевой долины.

Но теперь Nvidia — не символ успеха, а почти кейс из бизнес-учебника о том, как попасть под раздачу из-за геополитики. В среду компания сообщила, что потеряет около $5,5 млрд из-за новых американских ограничений на экспорт чипов в Китай. Хуанг даже метнулся в Поднебесную спасать сделки, но — сюрприз — Конгресс начал расследование по этому вопросу. Рынок всё понял правильно: акции пошли вниз, что вызвало снижение стоимости акций на 6,3% и уменьшение рыночной капитализации более чем на $160 млрд.​

Nvidia просто стала первым ярким маркером большой проблемы: технологическая глобализация столкнулась с реальностью — эпохой Трампа 2.0, где каждый чип, каждый минерал и каждая микросхема становятся оружием, фишкой, но и заложником одновременно.

Тут, по , есть три главных урока:

Цифровой мир — не такой уж безграничный. Все наши «облака», метавселенные и AI-платформы на деле завязаны на хрупкую физическую инфраструктуру — от рудников с редкоземельными металлами до заводов по производству кремниевых пластин. По словам профессора Криса Миллера, у нас самые сложные цепочки поставок в истории. США контролируют 96% софта для проектирования чипов, Тайвань делает 95% топовых микросхем, Япония рулит пластинами, а Китай перерабатывает 90% всех важных минералов и магнитов. Такой себе Jenga-экспорт.

Американская подготовка — на троечку. Китай ввёл экспортный контроль на 7 ключевых минералов в ответ на 145% пошлины США. Знакомый сценарий: в 2010 году был аналогичный конфликт с Японией, и Токио тогда быстро сделал выводы — запасся, нашёл альтернативы, и снизил зависимость от Китая с 90% до 58%. А вот США, судя по всему, не особо парились. Запасы — максимум на пару месяцев. Даже Пентагон, говорят, не в лучшей форме.

Развязать экономическую войну проще, чем выйти из неё. Белый дом пытается искать замену китайским ресурсам — где-то на дне океана или в украинских залежах, но это перспектива не месяцев, а лет. И в это время Китай спокойно держит всех за редкоземельное горло.

Вывод? Nvidia — это просто первая ласточка. А дальше по курсу — шторм из экономических противоречий, где AI-чипы и редкие металлы важнее танков и нефти. И никакая кожанка не спасёт от такой турбулентности. Тот кто лучше готов, тот и победит

@naebrosh

Бензиновый эквивалент: кто на сколько уедет на свою заводскую зарплату

Сравнил, на сколько литров бензина хватит зарплаты заводского рабочего в России, Норвегии и США. Заодно посмотрел, чьи зарплаты растут быстрее — у нас или у них.

Три страны, три нефтяных державы, три разных экономических вселенных. Нефть у всех есть — качай не хочу. Только вот бензин у каждого свой: у одних почти даром, у других — как парфюм класса люкс.

Начнем с России.
Заводской рабочий у нас в ноябре 2024 года получал в среднем 88 163 рубля. Для сравнения: в октябре было 89 217. Обычно в ноябре наблюдается прирост — зарплаты догоняют премиями и переработками — но в этот раз вышло наоборот. Впрочем, за 5 лет рост более чем приличный: с 44 тысяч рублей в 2019 году — ровно в два раза.

Это не чудо экономического рывка, а банальная кадровая беда: молодежь на станки не рвется, желающих всё меньше, приходится заманивать рублем. Логика простая: растет зарплата — растет интерес к вакансиям — снижается кадровый голод — подтягиваются и другие сектора. Словом, "фабричный локомотив" может потянуть за собой всю экономику.

Бензин у нас, несмотря на нефть под ногами, стоит 60,45 рубля за литр. Не Туркмения и не Алжир, где можно залиться по 30–38 рублей, но всё же дешевле, чем в Европе. На свою среднюю зарплату российский рабочий может позволить себе 1459 литров бензина.

А что в Норвегии?
Экономика — скандинавская, народ — обеспеченный, общественное благо — в приоритете. В четвёртом квартале 2024 года средняя зарплата в обрабатывающей промышленности — 58 510 крон, или 479 798 рублей. Почти полмиллиона. За 5 лет прибавка не рекордная — с 49,1 до 58,5 тысяч крон, всего 19%.

Но бензин — дорогой. 21,11 крон за литр — это 173,11 рубля. Почти в 3 раза выше нашего. На свою зарплату норвежский рабочий может купить 2772 литра бензина. Это в 1,9 раза больше, чем у нас.

Теперь — США.
Американская экономика: цены на бензин скачут, зарплаты — по часам. В декабре 2024 года заводской рабочий получал в среднем 28,33 доллара в час. Умножаем на 160 часов — получаем 4533 доллара в месяц, или около 408 тысяч рублей.

Здесь рост бодрее: 5 лет назад было 22,45 доллара в час, значит, прибавка — 26%. Бензин? Зависит от нефти и рыночной шизофрении. Сейчас — 0,9 доллара за литр, или 81 рубль. На треть дороже, чем у нас, но с зарплатами — терпимо. И не надо забывать: год назад было 2 доллара, а через год может быть и 0,5. Волатильность — часть американской мечты.

На свою зарплату американский рабочий может купить 5037 литров бензина. Это в 1,8 раза больше, чем у норвежца, и в 3,5 раза больше, чем у нас.

Вывод?
Зарплаты у нас растут — это факт. Но бензина за них можно купить в разы меньше. Приоритет не просто рост, а догнать, и главное — перегнать норвежцев с американцами по покупательной способности.

Ваши ставки, господа экономисты.

@naebrosh

Почему у бедных инфляция 40%, а по телевизору — всего 9,5%?

Потому что считается она не по продуктовой корзине из ближайшего «Пятёрочки», а по корзине Шрёдингера — в ней одновременно ужинают в ресторане и мажут хлеб горчицей вместо масла.

Инфляцию считают не «на глазок», а строго по структуре потребления. Чем больше вы тратите на конкретный товар, тем сильнее он влияет на расчёт. Вот только сама структура — это не список из «гречки, масла и квартплаты». Для манипуляций статисты включают еще много чего. Это ещё и декоративные ткани, ковры, меховые пальто, страховки, санатории и поездки за границу, в которые 69% россиян не ездили ни разу в жизни. То есть если вы не покупаете дублёнки, не страхуете здоровье, не отдыхаете в санаториях и не обновляете мебель раз в год — поздравляем, ваша инфляция вообще не про вас, для вас она гораздо больше.

Если бедный человек вкладывается в картошку, молоко и ЖКХ, расчёты учитывают ещё и фотокамеры, кожаные сумки, экзотические туры и дорогой сыр, которые, как ни странно, тоже «влияют на инфляцию». Причём если сыр за год не подорожал, а картошка выросла в цене в два раза — средняя температура по больнице будет вполне сносной.

Хитрость №1 — весовая категория
Каждый товар в статистике имеет свой «вес» — его долю в потреблении. Весами жонглируют на основе опросов, кто и сколько тратит. Например, вес стационарных телефонов сейчас в 116 раз меньше, чем у смартфонов. А вот поездка в Китай — столь же значима, как линолеум, химчистка и билет в плацкарт. Абсурд? Вполне. Но математически — честно.

Хитрость №2 — дезинфляционные товары
Всегда найдётся что-то, что подешевело или хотя бы не подорожало. Шампуни, мыло, хозяйственные сумки — берём не самые популярные бренды, а те, что дешевле. В корзине — 700 товаров, из которых сотня-другая может вполне подыграть расчётам. Так и выходит, что средняя инфляция — 9,5%. В два раза ниже той, которую реально ощущает большинство, особенно те, кто покупает еду, а не страховки и не ездит в Альпы.

Важно: статистика ничего не скрывает, она просто считает среднее. Цены на товары берутся «как есть» — просто кто-то покупает зубную пасту за 500 рублей, а кто-то за 80. Статистик берёт ту, что попадётся на полке, чаще из нижнего ценового сегмента. И выходит, что всё под контролем, а инфляция вполне приличная. Только вот колбаса по 300 рублей — давно уже не колбаса, а её тень. А также статисты включают кучу всего, что дорожало не так сильно, потому что и так уже дорогое (типа фотоаппарат).

Но вот с капустой такие фокусы не пройдут. Капуста — это капуста. У неё нет «люксового» и «бюджетного» варианта и она всем нужна. Как и у морковки, гречки, молока. Разброс цен — максимум в 2–3 раза, в отличие от туров в Европу, где одна и та же страна может стоить как велосипед, а может — как квартира.

Так что по товарам первой необходимости инфляция всегда выше средней. Например, по итогам прошлого года:
— Картофель: +103% (в 2 раза)
— Лук репчатый: +50%
— Капуста белокочанная: +45%
— Сливочное масло: +39%
— Огурцы: +30%

Это декабрь к декабрю, а в январе цены поползли дальше. И ещё — всё сильно зависит от региона. В одном городе картошка дорожает вдвое, а в другом — в 2,8 раза. А хлебная инфляция — вообще 20%.

Таким образом бедные страдают больше, потому что в их структуре потребления — в основном еда и базовые нужды, без альтернатив и без выбора, и не усредняется фотоаппаратами. Там, где обеспеченные семьи могут варьировать свои расходы, бедные привязаны к капусте, хлебу и картошке. Базовые продукты не заменить на дешёвые заменители, соотвеnственно их инфляция взлетает до 40%, а иногда и до 60%, особенно если за пределами макарон и булки — бюджет пуст.

Так что да, инфляция — как швейцарские часы: точная, красивая и совершенно не про вас, если у вас денег только на базовые нужды.

@naebrosh

А что у нас с наукой?

Если коротко — не очень. Россия тратит на научные исследования около 1% от ВВП. Это 43-е место в мире. Для сравнения: Израиль тратит 6%, Южная Корея — 5,2%, США — 3,6%. У Штатов, кстати, ВВП в 2024 году — почти 29 трлн долларов, и на науку они выделяют больше 1 триллиона в год. Это почти как половина всего ВВП России.

Понятно, что мы не можем позволить себе такие расходы. Но есть вопрос — а что мы делаем с тем, что у нас есть?

Тут тоже всё непросто. У нас больше половины (60%) денег на науку — из бюджета. А в той же Америке — только четверть (23%). Остальное — от частного сектора, у них бизнес реально инвестирует в исследования. У нас "частный сектор" — это в основном госкорпорации. То есть, по сути, снова госденьги, просто через другую дверь.

Почему это проблема?

Потому что такие деньги часто идут на формальности или устаревшие задачи. Не на передовые исследования, а на то, что нужно по бумажке или для отчётности. Иногда — на технологии, которые уже не работают нормально. Примеры со сложностями предпродажного обслуживания, ремонтом и технической поддержки многие игроки указывали не один раз .

Плюс, деньги распределяются по закрытому кругу. Есть несколько институтов и НИИ, которые стабильно получают финансирование, вне зависимости от реальных результатов. А рыночной конкуренции, которая обычно заставляет шевелиться — нет. Если эти средства распределяются среди ограниченного набора исследовательских структур, которые становятся олигополистами, то игроки теряют стимул работать на рыночный спрос.

Отдельная боль — это оборудование. В естественных науках (физика, химия, биология и т.д.) львиная доля бюджета уходит именно на технику. И её постоянно не хватает. Например, это заметно в темах вроде климата — чтобы строить точные модели, нужны суперкомпьютеры. А их у нас мало, даже в Москве и Питере, не говоря уже о регионах. Поэтому мы отстаем в развитии теорий, построении высокоточных моделей. Денег на обслуживание и ремонт оборудования также не выделяют.

Что с этим делать? Очевидно, что просто залить всё деньгами не получится. Значит, надо:
— привлекать частные инвестиции;
— делать науку открытой и понятной бизнесу;
— финансировать не только “своих”, но тех, у кого реально есть результат;
— и обязательно развивать инфраструктуру: без оборудования никакая наука не поедет.

Пока же мы топчемся на месте. И если ничего не поменяется, отставание от мира будет только расти.

@naebrosh

ЦБ качает ликвидность: спасение банков или риск для экономики?

Для начала разберёмся, что же кроется за громкими словами «дефицит» и «профицит» ликвидности банковского сектора. Чтобы не запутаться в терминах и не утонуть в аббревиатурах, стоит напомнить: раньше говорили о «структурной» ликвидности, теперь – о «системной», а в статистике Банка России дефицит отражается со знаком «плюс», а профицит – со знаком «минус». Казалось бы, наоборот, но в этой арифметике есть своя логика.

По определению ЦБ, дефицит или профицит ликвидности – это не что иное, как разница между тем, сколько ликвидности ЦБ предоставляет банкам, и тем, сколько должен им сам (в виде депозитов и облигаций), с поправкой на сальдо между остатками на корсчетах банков и усреднённым уровнем обязательных резервов (УОР). До ноября 2023 года это сальдо в расчёт не включали – теперь считают, что оно может вносить искажения, ведь отражает не столько реальную нехватку ликвидности, сколько бухгалтерскую стратегию банков по резервированию. Новый метод пересчитан ретроспективно – вплоть до 2017 года, так что теперь можно взглянуть на прошлое сквозь обновлённую линзу.

Важно понимать, что этот показатель – не про свободные деньги у банков. Он скорее описывает, кто и кому должен – ЦБ банкам или наоборот. Если дефицит – значит, банки идут в ЦБ занимать. Профицит – ЦБ фактически сдерживает избыток денег, иначе бы он хлынул на корсчета.

Так вот, в 2023 году пейзаж денежного рынка изменился до неузнаваемости. Если с 2017 года мы жили в эпоху избыточной ликвидности, временами даже чрезмерной (до 3,5–4 трлн рублей в плюс), то теперь вектор резко развернулся: банковская система перешла в зону нехватки.

По оценкам самого регулятора, к концу 2025 года дефицит может достичь 1,6–2,4 трлн рублей. А ведь еще в марте этого года наблюдался профицит в 1,1 трлн — и эту ликвидность ЦБ, как добрый волшебник, обеспечивал банкам сам.

Теперь всё иначе. С 15 апреля запускаются еженедельные аукционы репо — банки смогут временно брать у ЦБ ликвидность. Это решение приходит на смену депозитным аукционам, которые раньше работали с избытком средств.

Вот только рынок воспринял эту новость скорее как тревожный сигнал, чем как благую весть. Участники не скрывают скепсиса: новый инструмент может поднять ставки по кредитам и ударить по банковским доходам — даже несмотря на потенциальное снижение ключевой ставки. Доступ к деньгам неминуемо усложнится, конкуренция за ресурсы увеличится.

Финансовая сцена становится всё драматичнее. ЦБ снова накачивает ликвидность в банки, но при этом как будто выкачивает импульс из остальной экономики. Ощущение такое, что балансир на проволоке всё чаще теряет равновесие…

@naebrosh

Мечта о своей квартире — только для избранных?

В апреле 2025 года ипотечные ставки немного снизились. Казалось бы, хорошая новость. Но на деле — это не решение, а лишь иллюзия доступности жилья.

Давайте разберёмся в цифрах.
Чтобы купить обычную квартиру в границах Старой Москвы — 45,5 кв. метров за 16 млн руб. — вы должны зарабатывать 427,8 тыс. руб. в месяц. Это при ставке 27% годовых и стандартных условиях.

А теперь — про новостройки бизнес-класса, которые сегодня всё активнее захватывают рынок. Средняя цена — 32,6 млн руб. за 61,5 кв. м. Хочешь такую квартиру? Готовься показывать банку доход от 871,6 тыс. руб. в месяц даже с первоначальным взносом 30%.

А теперь реальность.
Средняя зарплата в Москве — 135,9 тыс. руб. Это:
– в 3,2 раза меньше, чем нужно для покупки обычной новостройки,
– и в 6,2 раза меньше, чем нужно для бизнес-класса.

Вот и вся "доступность". Вот и весь "рост доходов".

Ипотека в столице сегодня — это не про семью, не про молодых специалистов, не про врачей, инженеров и учителей. Это про узкий круг тех, у кого уже есть капитал, связи и большие зарплаты. Остальные — просто наблюдатели чужих успехов на фоне недостижимых ценников.

Такой рынок — это зеркало той экономической модели, где мечта о своём жилье — привилегия, а не право. И пока государство рапортует о поддержке, большинство людей остаётся за пределами банковских одобрений и квадратных метров.

Если мы хотим по-настоящему доступное жильё — пора менять не только ставки, но и приоритеты. Жильё должно быть доступно каждому.

@naebrosh

У кого и сколько денег — правда за цифрами

Центробанк опубликовал итоги всероссийского обследования домохозяйств 2024 года. Цифры есть. Но картина — тревожная.

Формально, всё выглядит прилично: 62% семей заявили о росте доходов по сравнению с 2022 годом. В среднем доход на человека — 33,8 тыс. руб. в месяц. Медианный — 27,9 тыс. Семья с одним ребёнком в среднем получает около 100 тыс., с двумя — 135. Вроде бы неплохо. Но что стоит за этими цифрами?

Настоящую картину можно описать просто: страна разделилась. И неравенство — уже не абстракция, а реальность, в которой живут миллионы.

Есть те, кто пришёл к успеху — это 22% домохозяйств. Их доходы выросли на 50% и более. В эту группу попали работники бюджетных отраслей, госсектора, ИТ-специалисты, адаптировавшиеся к санкциям, а также получатели господдержки. Они тратят активнее: покупают автомобили, технику, делают ремонты, путешествуют. Это — "новый средний класс", поддержанный государством и экономикой.

А вот у четверти семей — всё наоборот. 20% заявили о падении доходов более чем на 10%. Это те, кто работает в импортозависимых отраслях, кто живёт в депрессивных регионах, кто занимался малым бизнесом или был частью "городского среднего класса", но не смог перестроиться под новые экономические реалии. Эти семьи сократили расходы на всё, кроме самого необходимого.

Оставшиеся 53% — без перемен. Их доходы колебались в пределах 3–25%, и чаще всего не перекрывали рост цен. Это бюджетники, нефтегазовики, пенсионеры. Люди, чьи доходы формально увеличились, но в реальности обесценились. Каждый второй из них говорит: "Ничего не изменилось".

Цифры говорят и о другом: реальные доходы бедных падали сильнее, чем это показывает официальная инфляция. Потому что они тратят больше половины своих доходов на еду, где цены растут быстрее. Для них реальная инфляция — не 12%, а 18–20%. А для обеспеченных — до 30%, потому что Росстат занижает стоимость потребительской корзины, заменяя iPhone на Xiaomi, а европейскую одежду — на локальные бренды.

Итог? Одни почувствовали рост, другие — падение, а большинство — стагнацию. По-настоящему выросли только доходы нужных правительству групп, и этот рост был обеспечен в том числе за счёт тех, кого не поддержал никто.

Что с сбережениями? Да, доля семей с накоплениями выросла — с 73% до 75,5%, но медианные сбережения — всего 30 тыс. руб. Бедные увеличили накопления на 70%, но речь идёт о минимальных суммах "на чёрный день". Богатые — на 20%, но в абсолютных значениях это совсем другая история.

Что с долгами? Количество заемщиков уменьшилось с 23% до 20%, но общий объём долгов вырос: средний долг — 788 тыс. руб., медианный — 200 тыс.. Ипотека осталась доступна только для "пришедших к успеху".

Баланс оптимизма — ноль. Столько же людей считают, что стали жить лучше, сколько говорят, что стало хуже. А ведь в 2013 году этот показатель был +15%, в 2015 — минус 20%.

Итоговая картина такова: примерно 20% "выиграли", 20% "проиграли", у 30% ничего не изменилось, а у остальных — рост был, но незначительный. И хотя статистика даёт положительный "средний результат", для конкретного человека это не всегда повод для радости.

Это не история про общее улучшение. Это история о том, как рост благосостояния одних стал возможен за счёт других. Это — экономика, в которой поддержка есть, но не для всех. И где выживает тот, кто оказался в нужной профессии, в нужном месте и в нужный момент. Остальные — за бортом.

@naebrosh

Микрозаймы как зеркало экономики: когда ставка кусается, альтернатив не остаётся

В выступлении в Госдуме глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что необходимо разорвать цепочки микрозаймов, которые ведут людей в долговую спираль. Суть проблемы в том, что микрофинансовые организации всё чаще выдают новые займы не для потребления, а чтобы заемщик мог погасить предыдущий. Это классическая долговая ловушка — и, судя по цифрам, она стала нормой.

Ситуация складывается не случайно. Банки ужесточили условия: высокая ключевая ставка, усиленный скоринг, больше отказов. В результате миллионы россиян, не получив одобрения в банке, обращаются в МФО, где условия жёстче, проценты выше, но деньги выдают быстрее. По данным ЦБ, уже 70% новых займов — это микрозаймы, а не классические банковские кредиты. И это рекорд за последние годы.

Дополнительный фактор — рост микрокредитования через маркетплейсы. Формально это «рассрочка», но по сути — те же микрозаймы с высокой переплатой, оформляемые в один клик при покупке техники, одежды или мебели.

Чтобы остановить эту волну, Центробанк предлагает жёсткие меры, а именно запрет на несколько дорогих микрозаймов одновременно, трёхдневный «период охлаждения» между займами и ограничение переплаты по ним максимум до 100% от суммы. Логика понятна — защитить людей от финансового выгорания и разрушительных цепочек долгов.

Но реальность в том, что при таких ставках и ограниченном доступе к банковскому кредиту у многих просто нет другого выбора. Система сама подталкивает к рисковому кредитованию, а потом же пытается его регулировать. Это не сбой — это следствие текущей финансовой политики.

@naebrosh

Нефть пришла к психологически страшной отметке в 60 долларов за баррель. Впервые за 4 года.

Urals на разных портах стоит от 50 до 54 долларов за бочку. Вместе с этим идет сильная нагрузка из-за теневого влота, страховки, "пошлинного" падения спроса и роста предложения из-за увеличения добычи саудитами/ОПЕК+.

В принципе, в снижение нефтегазовых доходов укладывается факт того, что Минфин не только занял 1,3 триллиона вместо триллиона денег в первом квартале, но и поставил целью забрать с рынка еще 1,3 триллиона, тем самым выполнив годовой план по займам на две трети за полгода. И есть понимание, что этими деньгами он как будто бы хочет заместить нефтегаз без девальвации. Тогда вопрос - что будет с ценами на топливо, логистикой и инфляцией? Нефтяники уже пошли в атаку с демпфером - он не работает, ценник на заправках за неделю вырос на 1-3%, за текущий год - эдак процентов на 15. Придется опять спонсировать переработчиков. Потянет бюджет-то без доллара по 100+?

Мы остаемся при мнении, что вот эти качели вокруг 84-86 за доллар - это затишье перед бурей. Если бы рынок у нас был рынком, то буря случилась бы еще на той неделе, а так курс формируют 2-3 крупных игрока и несколько подконтрольных им некрупных. Делаем выводы, смотрим вперед.

Как французская промышленность раскрошилась, как свежий круассан. И Ротшильды. Ч.3

Ещё до его президентства за Макроном стояла влиятельная группа — аналитический центр Les Gracques, созданный Жан-Пьером Жуйе, главой французского филиала Института Аспена. Этот центр, спонсируемый Ротшильдами, фактически курировал кампанию Макрона и продолжает оказывать влияние. Один из его основателей — Гийом Ханнезо, экс-управляющий Rothschild & Co, где, кстати, сам Макрон раньше работал.

Les Gracques разработали «модернизационную» программу для французской промышленности, которая по сути свелась к её распродаже по дешёвке иностранным корпорациям. И именно эту линию Макрон активно проводит с момента своего прихода к власти.

Макрона в медиа всё чаще называют не иначе как «президентом BlackRock France». При его поддержке в страну пришёл американский инвестиционный гигант BlackRock, занявший сильные позиции в ключевых секторах экономики. Саму кандидатуру Макрона на пост президента, по слухам, начали обсуждать ещё в 2008 году, когда экономист Жак Аттали познакомил его с Франсуа Энро — близким другом Сороса и правой рукой Давида де Ротшильда.

В 2020 году разгорелся скандал из-за причастности BlackRock к пенсионной реформе Макрона, вызвавшей массовые протесты. Профсоюзы и «жёлтые жилеты» ворвались в парижский офис компании, устроили погром, обвинив BlackRock в том, что она наживается на реформе и разрушает французскую систему соцзащиты.

Всё это складывается в одну картину: при Макроне стратегические отрасли страны — от промышленности до финансов — всё активнее переходят под контроль международных корпораций, в первую очередь американских.

@naebrosh

Как французская промышленность раскрошилась, как свежий круассан. И причем тут американский консультант. Ч.2

Французский портал Réseau International сообщает: ещё в 2012 году ЦРУ и АНБ поручили крупным американским консалтинговым фирмам — McKinsey и Boston Consulting Group (BCG) — внимательно следить за президентской кампанией Микрона во Франции. Именно McKinsey, как утверждается, стояла за "архитектурой" имиджа и политической карьеры Макрона, продвигая неопытного кандидата с целью переформатировать французское общество под внешние интересы.

Уже в период президентства Макрона эти компании стали почти незаменимыми советниками правительства. McKinsey и BCG консультировали по ключевым вопросам — от обороны и миграции до климата и стратегии борьбы с пандемией. Они фактически стали серыми кардиналами, определяющими политику изнутри.

В марте 2022 во Франции вспыхнул громкий скандал — McKinseyGate. Сенат опубликовал доклад: расходы на услуги консультантов с 2018 года удвоились, поставив под сомнение не только прозрачность госрасходов, но и саму идею государственного суверенитета. За пять лет правления Макрона с частными консалтинговыми компаниями было подписано контрактов на 2,4 млрд евро, включая проекты по пенсионной реформе, цифровизации и другим ключевым направлениям. После четырех месяцев расследования и сбора 7300 документов комиссия по расследованию показывает, что целые разделы государственной политики переданы частным фирмам…»

Сенаторы выяснили, что целые направления госуправления просто переданы частным фирмам, а McKinsey, несмотря на миллиардные контракты, не платит налоги во Франции.

Главный вывод: важнейшие управленческие решения по сути формулируются не французскими властями, а американскими компаниями, и это подрывает основы суверенного государства.

И похоже, на этом всё не закончится: в конце прошлого года McKinsey вновь выиграла тендер — почти на 3 млн евро — чтобы консультировать по реструктуризации таких гигантов, как Michelin, Auchan, Arcelor-Mittal и, конечно же, Vencorex. Так что новый McKinseyGate — не за горами.

@naebrosh

Как французская промышленность раскрошилась, как свежий круассан. Ч.1

Во Франции правительству Макрона угрожает громкий скандал: журналисты газеты Fakir обвинили президента Макрона и его окружение в том, что под красивыми речами о модернизации страны на деле они просто распродают французскую промышленность иностранцам. В статье с громким названием «Республика предателей» главный редактор Сирил Покрео прямо говорит — Франция теряет свой суверенитет, а элита работает не на страну, а на чужие интересы.

В центре истории — продажа французского машиностроительного гиганта Alstom американской General Electric ещё в 2014 году, оформленная при участии тогдашнего министра экономики Макрона. Тогда сделку подавали как «альянс равных», американцы и Макрон пообещали многое — создать 1000 рабочих мест, оставить головные офисы во Франции минимум на 10 лет. И государство даже дало на это свои гарантии. А что в итоге спустя семь лет? Ни General Electric, ни власти не выполнили условий. Вместо обещанных рабочих мест — сокращено 5 тыс. человек. Большая часть офисов — теперь за границей. Стратегические патенты ушли американцам, ключевые технологии — отданы на аутсорс. В результате Франция серьёзно потеряла в суверенитете, особенно в такой важной сфере, как энергетика.

И это не единичный случай. По словам Покрео, Макрон приложил руку и к тому, что ключевая в области связи Alcatel ушла финской Nokia, а нефтесервисный гигант Technip — в руки американской FMC Technologies. Всё это происходило при прямом участии нынешнего президента, который, по мнению журналистов, с радостью расстилает красную дорожку перед транснациональными корпорациями.

Таким образом, пишет издание, Макрон более склонен появиться на выставке высоких технологий в Лас-Вегасе, потусоваться с миллиардером Питером Тилем, пообедать в Нью-Йорке со своим «другом» Ксавье Нилем, чем защищать завод по производству алюминия в Сен-Венсан-де-Меркюз».

Новый виток скандала — история с французским оборонным предприятием Vencorex под Греноблем. Завод банкротят, а китайская компания Wanhua уже подала заявку на выкуп части бизнеса. Это может потянуть за собой ещё около 5 тыс. потерянных рабочих мест. Профсоюзы и местные депутаты требуют хотя бы временной национализации, но премьер Байру заявил, что это якобы «нецелесообразно».

Французы обвиняют Макрона в разрушении промышленности и лицемерии: мол, как можно говорить о суверенитете и реиндустриализации, если целые сектора экономики просто бросают на произвол судьбы?

@naebrosh

Индекс страха растет

Индекс VIX, известный как «индикатор страха» Уолл-стрит, в понедельник превысил 60 — максимум с августа прошлого года.

Он отражает ожидания инвесторов по волатильности на рынке США в ближайшие 30 дней. Обычно значения выше 30 сигнализируют о сильной нестабильности и редки. В августе VIX уже достигал 60 на фоне повышения ставок в Японии, что обрушило местный рынок и вызвало глобальные колебания. Сейчас, по данным UBS, индекс указывает на возможную рецессию.

@naebrosh

Протекционизм: щит или меч?

Недавние пошлины, введённые США, стали очередным шагом в сторону переосмысления глобальной торговли. Реакция не заставила себя ждать: в медиаполе — шутки про «деда с таблетками» и «развал мировой экономики». Но, вопреки иронии, действия Трампа — это попытка перехватить инициативу на фоне системного кризиса, который назревает уже давно.

Эти меры — не аномалия, а логичное продолжение тренда на деглобализацию, начавшегося более десяти лет назад. Мир оказался в точке, где финансовый сектор давно затмил реальный: ежедневные объёмы валютных операций ($8–9 трлн) и торговли деривативами ($7–8 трлн) в два дня перекрывают годовой объём мировой торговли ($30 трлн). Банки сконцентрировали почти половину активов, компании гонятся не за развитием, а за отчётной прибыльностью, сокращая НИОКР, зарплаты и выводя производство в дешёвые юрисдикции.

Последствия — очевидны: деградация производственного сектора, вымывание среднего класса, обесценивание образования, рост бюрократии и снижение реальной конкурентоспособности стран «золотого миллиарда». Эти процессы затронули почти все развитые экономики, которые в условиях глобализации не просто синхронизировались, но и начали одновременно терять суверенные рычаги влияния.

В ответ, с 2009 по 2020 годы страны мира приняли более 11 тысяч мер, ограничивающих внешнюю торговлю и движение капитала, 75% из которых были протекционистскими. США начали этот поворот ещё до президентства Трампа, но именно при нём был сделан акцент на возвращении производств и стимулировании внутреннего спроса.

Важно понимать, что протекционизм — не временное отклонение от нормы, а фундаментальный инструмент, который веками использовался ведущими экономиками.

Вопреки советам Адама Смита, США с 1816 года сознательно защищали зарождающиеся отрасли. Они последовали примеру Великобритании, которая ещё в XVII веке принимала жёсткие меры — например, закон 1699 года, запрещающий вывоз шерсти из Ирландии. Промышленная политика была предельно прагматичной: развитие шло за счёт пошлин, тарифов и ограничений импорта. К XIX веку эти меры только усиливались. Великобритания — до 50% тарифов на импорт, США — тарифы Мак-Кинли (50%), Фордни-МакКамбера (1922, ~40%), Смута-Хоули (1930, +20%). Историк Пол Байрох писал, что США были самой протекционистской и при этом самой быстрорастущей экономикой того времени. В своих трудах он также называл США «метрополией и оплотом современного протекционизма».

США переживала свой расцвет за счет развитого производственного сектора и увеличении спроса к своей продукции, став крупнейшим кредитором разрушенных стран за счет накопленных 70% мировых запасов золота. И сделав доллар резервной валютой, чтобы иметь возможность экспортировать свои товары по всему миру.

США, Великобритания и другие примеры достигли того, что они сейчас имеют, не благодаря «толерантной» политике и инструментам, которые они сегодня рекомендуют другим странам. Большинство из них активно применяли «плохую» торговую и промышленную политику, такую ​​как защита зарождающихся отраслей и экспортные субсидии — методы, которые в наши дни осуждаются, если не активно запрещаются ВТО. Кроме того, до тех пор, пока западные страны не стали достаточно развитыми (то есть до конца девятнадцатого — начала двадцатого века), у них было очень мало институтов, которые сегодня развивающиеся страны считают необходимыми, включая такие «базовые» институты, как центральные банки и компании с ограниченной ответственностью. И Трамп сейчас пользуется совершенно не новым механизмом.

@naebrosh

Крипта плачет, рынки тоже: ковчег не нужен, нужны спасательные круги

Рынок криптовалют обвалился – общая капитализация рухнула до %2,46 триллиона, потеряв почти 8% за сутки. Виной всему – макроэкономические проблемы, в частности, рост процентных ставок, которые дестабилизируют финансовые рынки и распродажа акций в США из-за новых мировых тарифов, введенных Трампом. Это посеяло панику среди инвесторов, которые начали массово избавляться от криптовалюты.

За последние 24 часа ликвидации достигли почти миллиарда долларов ($985,78 млн, если быть точным) – это показывает, насколько серьезно рынок отреагировал на происходящее.

Биткоин просел ниже $75 000, Ethereum упал на 14% до $1551,52. Другие популярные криптовалюты, такие как XRP, Solana и Dogecoin, потеряли более 20% своей стоимости за сутки. XRP упал до $1,70, пробив важный технический уровень – 200-дневную скользящую среднюю. Solana обвалилась ниже $100, потеряв 64% от своего исторического максимума. А медный Dogecoin тоже не устоял и упал до $0,13.

В результате обвала рынка испарились миллиарды долларов, индекс CoinDesk 20 снизился на 12%. Инвесторы бегут из рискованных активов, и, похоже, это только начало. Эксперты предупреждают, что с открытием фондовых рынков в США (вечером по российскому времени) ситуация может еще больше ухудшиться.

Криптовалютные рынки обычно реагируют на события на фондовых рынках с задержкой, и падение азиатских и европейских рынков подтверждает эти опасения. Азиатские и европейские индексы, а также фьючерсы на американские фондовые индексы падают после худшей недели для акций Уолл-стрит с момента пандемии: гонконгский индекс Hang Seng упал более чем на 13%, что стало самым сильным падением за один день в этом столетии, Европейские акции упали, индекс Stoxx Europe 600 упал на 5,3%, а немецкий Dax упал на 5,4%, кратковременно упав более чем на 10% на открытии. FTSE 100 упал на 4,6%. Резкое падение произошло после того, как Goldman Sachs повысил вероятность рецессии в США с 35 до 45 % после «резкого ужесточения финансовых условий» после того, как Трамп на прошлой неделе ввел масштабные пошлины для торговых партнеров США. В четверг и пятницу индекс S&P 500 потерял более $5 трлн, что стало худшей неделей для индекса с начала пандемии коронавируса в 2020 году. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, за которой пристально следят представители администрации Трампа, в понедельник упала на 0,01 процентного пункта до 3,98%, поскольку инвесторы по всему миру активно вкладывались в облигации.

Некоторые страны, например, Вьетнам, Камбоджа и Тайвань, уже пытаются сгладить ситуацию, обещая снизить свои тарифы или увеличить инвестиции в США. Но для стабилизации рынка нужны действия более крупных игроков, таких как Япония или Китай.

Все указывает на то, что на макрорынках сейчас царит "медвежий" тренд. Всплески роста будут быстро подавляться, и инвесторам придется смириться с новой реальностью. Торговая война с Китаем здорово подрывает планы Трампа по криптостолице мира. Ну, а я пока думаю, о тех, кто все же успел продать свой биткоин, пока он был на пике..

@naebrosh

А что говорит реальный сектор?

На МЭФ прозвучала жёсткая критика Центробанка: производственники и экономисты назвали его политику «сектантством» и «уничтожением технологического суверенитета». При рентабельности в 10% и кредитах под 25% бизнес не выживает. Инвестиции схлопнулись, но это не все - не хватает даже оборотки. Заказчики кладут деньги на депозит под конский процент, а не инвестируют - спрос рухнул, производство упало, склады забиты техникой, заказы не поступают. При этом, себестоимость растет.

У Чебоксарского завода двузначное падение выпуска, склады забиты, спроса нет. Аналогично в автокомпонентах, переработке, сельхозтехнике: себестоимость растёт на 10–15%, но цены повышать нельзя — покупателей нет. По словам основателя ВБК РУС Винокурова, падение продаж у производителей коммерческой техники — до 70%, а не 10–20%, как сообщают официально. Михаил Иванов из «ОК-Инжиниринг» отмечает: ставка повышает издержки, но перекладывать их в цену невозможно — спрос нулевой.

Проекты замораживаются, ликвидности нет. Производственный цикл — до года, а деньги по льготным программам приходят спустя 60 дней и без аванса. Доступа к деньгам нет ни на инвестиции, ни на оборотку. Промышленники просят ввести отдельные программы льготного финансирования оборотных средств, иначе никак.

ЦБ же считает, что экономика перегрета, а инфляция издержек это «миф», как заявил советник ЦБ Тремасов. Но наука говорит обратное: рост ставки снижает инвестиции, роняет эффективность капитала, усиливает девальвацию и, как следствие, разгоняет новую инфляцию. Замкнутый круг. Сергей Глазьев называет это политикой XIX века, основанной на устаревших моделях вроде тождества Фишера. Он оценивает ущерб в 50 трлн руб. недополученного ВВП и 25 трлн недоинвестиций. Шумпетер доказал: рост через технологии — по природе инфляционен. Давление на инфляцию душит рост. ЦБ же отпустил курс, и рублёвая девальвация стала «вечным двигателем» инфляции. «ЦБ высасывает деньги из экономики», — говорит Глазьев. Это ведёт к технологическому отставанию и снижению конкурентоспособности.

Но тем временем даже и инфляция не падает: с 25 по 31 марта недельный рост цен ускорился с 0,12% до 0,2%, годовая инфляция — до 10,24%. Несмотря на год сверхжёсткой ДКП, результатов нет. ЦБ продолжает держаться за единственный таргет, игнорируя всё остальное. Даже Китай в недоумении: китайский эксперт Цзянь Лянь заявил на форуме, что не понимает почему Россия «сидит на деньгах», вместо того чтобы вкладывать в инфраструктуру, как Китай. Но и выход он предложил - Россия может закупать оборудование в Китае. Что ж, большое спасибо.

@naebrosh

Глобальный фондовый крах усиливается после ответных действий Китая

А вот что уже происходит. В пятницу мировые фондовые индексы продолжили падение после того, как Китай принял ответные меры на тарифную политику Дональда Трампа, поскольку инвесторы испугались перспективы полномасштабной глобальной торговой войны.

Индекс S&P 500 упал на 3% в начале торгов в Нью-Йорке, на следующий день после самого большого однодневного падения с 2020 года. Технологический индекс Nasdaq Composite упал на 3,3%.

Индекс Stoxx Europe 600 упал на 4,3%, причем потери ускорились после заявления Пекина, что привело общеевропейский бенчмарк к коррекции. Немецкий Dax упал на 4,1%. FTSE 100 упал на 3,9%.

Цены на нефть продолжили падать: нефть марки Brent подешевела на 7,5% до $64,88 за баррель.

«Рынок делает одно: формирует цены в условиях глобальной рецессии».Доходность государственных облигаций упала, поскольку инвесторы искали безопасные активы: 10-летние казначейские облигации США упали на 0,13 процентных пункта до 3,92%. Председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл выступит с речью в США утром. Фьючерсные рынки оценивают четыре снижения процентных ставок на четверть пункта от ФРС до конца этого года, что выше трех, которые ожидались до объявления тарифов в среду. Доллар снизился на 0,3% по отношению к корзине аналогов.

В четверг компания Apple потеряла более $300 млрд рыночной стоимости, став одной из крупнейших жертв тарифной кампании Дональда Трампа на Уолл-стрит, несмотря на попытки генерального директора Тима Кука добиться расположения администрации.

Акции производителя iPhone упали более чем на 9 процентов, когда торги в Нью-Йорке закрылись в четверг. Это сократило его рыночную капитализацию до $3,05 трлн с $3,36 трлн в его крупнейшем однодневном падении оценки в истории. Трамп ударил по всем крупнейшим поставщикам и производственным центрам Apple в Азии, включая Китай, Тайвань, Индию и Вьетнам, новыми огромными пошлинами на товары, импортируемые в США. Наблюдаем

@naebrosh

Немного о торговой войне Трампа

Долго молчал, но вот пришло время осветить тему. Объявление Трампа на этой неделе о введении 34-процентной пошлины на китайский импорт в США приведет к тому, что общие пошлины Вашингтона на китайские товары превысят 60%, которыми он угрожал в ходе прошлогодней предвыборной кампании. Введенные пошлины представляют собой серьезную угрозу для экономики США, которая уже испытывает замедление роста. Экономисты предупреждают о резком росте цен для потребителей и увеличении риска рецессии.

Пошлины, сочетающие базовую ставку в 10% с дополнительными двузначными тарифами для ключевых торговых партнеров, таких как Китай и ЕС, приведут к росту цен на импортные товары, снижению инвестиций и усилению инфляции на фоне слабого экономического роста.

Олу Сонола из Fitch Ratings отмечает, что средняя тарифная ставка США на импорт достигнет 22% – максимального уровня с 1910 года, что станет переломным моментом для экономики США и мировой экономики в целом. Barclays прогнозирует падение производства в США уже в четвертом квартале этого года. Саймон Френч из Panmure Liberum считает, что вероятность рецессии в США в ближайшие 12 месяцев существенно возросла.

Новые тарифы ударят по экономике США по нескольким направлениям. Хотя компании не переложат все дополнительные расходы на потребителей, всеобъемлющий характер пошлин неизбежно приведет к росту цен. Опыт торговой войны 2018 года показывает, что около 60% 20-процентного тарифа на стиральные машины было переложено на покупателей.

Прогнозы экономического роста в США уже были понижены еще до объявления о новых тарифах. ФРС и ОЭСР снизили прогнозы ВВП и предупредили о росте инфляции. По данным Федерального резервного банка Атланты, в первом квартале ожидается сокращение ВВП на 1,4%.

Настроения потребителей также ухудшаются. Индекс потребительских настроений Conference Board упал до минимума с января 2021 года, а индекс потребительских ожиданий достиг 12-летнего минимума, опустившись значительно ниже порогового значения, сигнализирующего о рецессии.

Теперь же, Китай объявил о введении пошлин в размере 34% на весь импорт из США в ответ на тарифы Дональда Трампа, приблизив мир к полномасштабной торговой войне, поскольку президент США поклялся, что никогда не отступит. В ответ, мировые фондовые рынки продолжили падение в пятницу после заявления Пекина: фьючерсы на индекс S&P 500 упали на 3%, а общеевропейский индекс Stoxx 600 — на 4,3%. Посмотрим, что будет дальше..

@naebrosh

А что у нас по крипте?

Андрей Константинович Луговой, как и многие из тех, кто варится в бульоне отечественной власти, уже давно раскусил: криптовалюта — это не просто пиксели на экране и карман для мутных делишек криминала. Это фундамент новой цифровой реальности, где доллар уже не хозяин жизни, а классическая финансовая система (давайте честно: американская она, как ни крути) начинает терять блеск и влияние.

Не зря же капитализация крипторынка перевалила за 3 триллиона долларов, и, судя по всему, не собирается тормозить. Крипта — это уже не тусовка гиков и трейдеров, а политический тяжеловес глобального уровня. Кто бы мог подумать, но Tether — тот самый эмитент USDT, стабкойна на каждый день — нынче четвертый по объёму держатель американских госбумаг. Да-да, через этот цифровой мостик в экономику США влились сотни миллиардов долларов. И всё это — без виз, санкций и разрешений от МВФ.

А теперь вопрос на засыпку: где аналогичный механизм для рубля? Правильно, его нет. Потому что наш Центробанк всё еще играет в финансовое «Ну, погоди!» с Западом, упорно охраняя интересы чужой системы вместо того, чтобы строить свою. Но признание криптовалют имуществом — это первый звоночек в сторону здравого смысла. Это как минимум попытка вырвать цифровые активы из цепких рук Набиуллиной и её тотального запрета.

И тут, кстати, могут всплыть доходы от налогов, которые не просто пригодятся, а могут стать соломинкой для тонущего бюджета. Любой, кто хотя бы раз бывал в офисах Москва-Сити, скажет вам: оборот в $50 миллионов в день? Да это детский лепет. Настоящие суммы — это миллиарды, и большая часть этих денег крутится в сфере внешнеэкономической деятельности.

Запретить криптовалюту сегодня — всё равно что залить бетоном контейнерный порт: рухнет всё. Поэтому выход один: легализация, но с умной оговоркой — не дать крипте проглотить рубль целиком. И на этом фоне приравнивание цифровых активов к собственности выглядит, пожалуй, самым логичным и своевременным шагом.

@naebrosh

А что у нас по крипте?

Андрей Константинович Луговой, как и многие из тех, кто варится в бульоне отечественной власти, уже давно раскусил: криптовалюта — это не просто пиксели на экране и карман для мутных делишек криминала. Это фундамент новой цифровой реальности, где доллар уже не хозяин жизни, а классическая финансовая система (давайте честно: американская она, как ни крути) начинает терять блеск и влияние.

Не зря же капитализация крипторынка перевалила за 3 триллиона долларов, и, судя по всему, не собирается тормозить. Крипта — это уже не тусовка гиков и трейдеров, а политический тяжеловес глобального уровня. Кто бы мог подумать, но Tether — тот самый эмитент USDT, стабкойна на каждый день — нынче четвертый по объёму держатель американских госбумаг. Да-да, через этот цифровой мостик в экономику США влились сотни миллиардов долларов. И всё это — без виз, санкций и разрешений от МВФ.

А теперь вопрос на засыпку: где аналогичный механизм для рубля? Правильно, его нет. Потому что наш Центробанк всё еще играет в финансовое «Ну, погоди!» с Западом, упорно охраняя интересы чужой системы вместо того, чтобы строить свою. Но признание криптовалют имуществом — это первый звоночек в сторону здравого смысла. Это как минимум попытка вырвать цифровые активы из цепких рук Набиуллиной и её тотального запрета.

И тут, кстати, могут всплыть доходы от налогов, которые не просто пригодятся, а могут стать соломинкой для тонущего бюджета. Любой, кто хотя бы раз бывал в офисах Москва-Сити, скажет вам: оборот в $50 миллионов в день? Да это детский лепет. Настоящие суммы — это миллиарды, и большая часть этих денег крутится в сфере внешнеэкономической деятельности.

Запретить криптовалюту сегодня — всё равно что залить бетоном контейнерный порт: рухнет всё. Поэтому выход один: легализация, но с умной оговоркой — не дать крипте проглотить рубль целиком. И на этом фоне приравнивание цифровых активов к собственности выглядит, пожалуй, самым логичным и своевременным шагом.

@naebrosh

Анализ сводной отчётности банковского сектора показывает, что в последнем квартале 2024 года юридические и физические лица сильно сократили валютные вклады и валютные счета — на $15 млрд ($13 млрд — юрлица, $2,3 млрд — физлица). Косвенные данные указывают на то, что валюта обменивалась на рубли. Это же подтверждает Центробанк.
Интересно, что именно в 4-м кв. ослабление рубля достигло пика. Доллар США стремительно вырос с 94-95 р. до 107 р. Официальное объяснение Минфина и ЦБ — рубль ослаб, потому что стоимостный российский экспорт в 4-м кв. снизился на 7% в годовом выражении. Положительное сальдо счёта текущих операций сократилось до $5 млрд. Также крупнейшие экспортеры в последнем квартале 2024-го продали валютной выручки на $31,2 млрд (для сравнения, в 4-м кв. 2023 года было $41,2 млрд).
При этом никогда не указывалось, что крупная девалютизация средств физлиц и юрлиц могла поддержать рубль. На основании чего можно делать вывод, что на курс национальной валюты сильно влияют спекулятивные операции, а сам российский валютный рынок в известной степени контролируется спекулянтами.
На 30 сентября 2024 года на счетах юрлиц было 57,2 трлн рублей. Валютизация 19,0% или $118 млрд. На 31 декабря на счетах юрлиц 61,3 трлн. Валютизация 17,4% или $105 млрд долларов. Разница 13 млрд. У физлиц на 30 сентября — 52 трлн. Валютизация 7,4% или $41 млрд. На 31 декабря $57,5 трлн. Валютизация 6,8% или 38,7 млрд. Разница 2,3 млрд
Мобилизационная экономика

Как спрятать триллионы? Просто выключи сайт

Похоже, в Белом доме решили поиграть в прятки — с прозрачностью. Бюджетное управление (OMB) тихо убрало с глаз долой свой веб-сайт с данными о распределении федеральных ассигнований. Того самого, который должен быть по закону доступен каждому желающему заглянуть, на что уходит государственный доллар. Теперь при попытке попасть туда — привет, "Страница не найдена".

Почему? Источники говорят: мол, информация, размещённая на сайте, могла быть преждевременной и даже потенциально опасной для национальной безопасности. То ли боятся, что кто-то узнает слишком много, то ли просто не хотят, чтобы кто-то знал хоть что-то. Хотя речь идёт вовсе не о шпионских сводках, а о, простите, уже утверждённых решениях, принятых в рамках закона 2022 года. Да-да, того самого, где Конгресс черным по белому прописал: публиковать, и как можно быстрее — в течение двух дней с момента утверждения.

OMB, тем временем, говорит, что законодатели при необходимости доступ к данным получат. Правда, общественности такой роскоши не положено — вдруг кто-то не тот заинтересуется, как именно распределяются миллиарды?

В ответ — шквал критики. Группы за открытость управления уже точат юридические копья. В Project on Government Oversight называют действия OMB не просто непрозрачными, а незаконными. Мол, скрытие данных подрывает саму идею подотчётности исполнительной власти. В Конгрессе тоже недоумевают: если информация засекреченная — она и так не попадает в общий доступ, а остальное, уж извините, подлежит публикации.

К слову, требование о прозрачности не с потолка взялось: в 2022 году, на фоне массовой помощи Украине и миллиардных пакетов, законодатели решили — хватит играть в "доверяй, но не проверяй". И обязали OMB не только распределять средства, но и делать это максимально прозрачно.

Теперь же — откат назад. Портал закрыт, публичности — гудбай. Это не просто бюрократический сбой. Это — политическая тревога. В экономике, где каждый налоговый доллар на счету, возможность заглянуть в карман государства — не привилегия, а обязанность. И когда эту возможность прикрывают, вопрос один: что там такого, что мы не должны видеть? По мнению критиков, под покровом темноты, Трамп может сократить программы, обслуживающие американцев, и при этом заключать контракты с компаниями, принадлежащими Илону Маску (на примере поддержки DOGE на $40 млн), а может и что-то еще..

@naebrosh

87 тысяч на бумаге, 30 тысяч в жизни: как скрывают реальный доход россиян

В 2024 году средняя заработная плата в России составила 87 952 руб. в месяц — рост на 18,3% в номинальном выражении. Однако, как это часто бывает, за красивыми цифрами скрывается менее радужная реальность. Средняя зарплата — удобный инструмент для официальной отчётности: её вычисляют как среднее арифметическое, не учитывая при этом колоссальный разрыв между богатыми и бедными. Именно поэтому она слабо отражает реальную картину.

Существуют другие, более честные показатели. Например, медианная зарплата — это та, ниже и выше которой зарабатывает по 50% населения. Она даёт гораздо более точное представление о положении дел, поскольку отсеивает выбросы. Росстат нам ее не покажет. По данным «СберИндекса» за октябрь 2024 года, медианная зарплата в России составила 62,6 тыс. руб. Разбивка по регионам отсутствует, но если применить типичную разницу между столицей и остальными регионами, можно предположить, что в половине субъектов федерации медианная зарплата не превышает 25–27 тыс. руб.

Есть и третий показатель — модальная зарплата, то есть наиболее распространённый уровень дохода, который получают больше всего людей. Вот тут начинается самое интересное: Росстат такие данные не публикует, а последние официальные сведения датированы апрелем 2023 года. Тогда модальная зарплата составляла 35,5 тыс. руб. — в 2,5 раза меньше средней. Более того, в том же исследовании указано, что 5,6 млн россиян получали меньше 30,8 тыс. руб. в месяц, а свыше 200 тысяч — лишь около 1 млн человек.

Хотя с тех пор прошло 2 года, вряд ли ситуация изменилась в лучшую сторону. Скорее, наоборот: богатые стали богаче, бедные — беднее. Разница между средней и медианной зарплатой составляет 25,3 тыс. руб., а между средней и модальной — уже 52,4 тыс. Очевидно, что модальная зарплата в 2024 году была ещё ниже, чем в 2023-м.

Тем не менее именно на среднюю зарплату власти ссылаются в публичных выступлениях. Показатель в 87,9 тыс. звучит солидно, особенно на фоне реальных доходов значительной части населения — 30–50 тыс. руб. Интересно, что они чувствуют, слыша о "росте благосостояния"?

Безусловно, часть россиян действительно стала жить лучше: они могут позволить себе больше, это позитивный момент. Но у такого роста есть вопрос — компенсирует ли он инфляцию в 30% за последние годы? Благополучие становится иллюзией, если не подкреплено устойчивым и равномерным развитием доходов большинства.

@naebrosh

Минус везде — от еды до техники, от стройматериалов до электричества. Ч2

Если начать разбирать отрасли по составу, картина становится ещё тревожнее. Производство говядины снизилось на 2,2%, мяса птицы — на 0,7%, колбасных изделий — на 3,7%. Рыбы стало меньше на 12,3%, овощей — на 9,4%, подсолнечного масла — на 21,8%. Производство сыров снизилось на 3,1%, муки — на 6%, круп — на 6,5%, а хлеба — на 4,4%. Сахара произвели почти на 30% меньше. Кондитерская продукция — минус 6,5%.

Растёт производство только по отдельным продуктам: переработанный картофель (что бы это ни значило), мясные полуфабрикаты, маргарин, молоко, сливочное масло, творог и консервы. Всё остальное — стабильно и уверенно идёт вниз.

И вот тут возникает вполне логичный вопрос: почему тогда растут цены? Разве мы с вами стали сильно богаче и потребляем в три раза больше? Или, может, причина очевиднее: предложение исчезает, спрос остаётся — и результатом становится инфляция? Всё как в учебнике, только теперь — в вашем чеке в супермаркете. Росстат это, по сути, подтверждает официально.

Самым шокирующим пунктом, пожалуй, остаётся производство обуви. Оно упало на 41%. Целая индустрия — почти минус пополам. По стройматериалам падение доходит до 50%, и это уже не просто снижение, а реальное исчезновение сегментов.

Бытовая техника также демонстрирует унылый парад: производство холодильников и морозильников сократилось на 12,9%, стиральных машин — на 25,4%, телевизоров — на 16,5%. Транспортная техника — грузовики, автобусы, тепловозы, электровозы — в минусе до 40%.

Даже электроэнергия, которую часто называют индикатором экономической активности, ушла в минус: производство упало на 3%.

И после этого кто-то всё ещё задаётся вопросом, развивается ли у нас промышленность? Вот оно — «развитие» в цифрах. Смотрите. Изучайте. Запоминайте. И задавайте главный вопрос: как должна развиваться промышленность, если деньги дороже, чем средняя маржинальность заводов? Ответ очевиден: не должна. Проще положить на депозит. Она и не развивается. Она сворачивается и деградирует, в том числе по жизненно важным отраслям. А вместе с ней — повседневные товары, продукты, стройка, техника и базовые отрасли. Как следствие - сильнейшая инфляция при отсутствии импорта. Предложения товаров меньше - цены дороже. А не потому что мы с Вами богатые и в стране у нас перепотребление, как заявляет ЦБ. Ему просто неоткуда взяться - производство стоит, импорта нет.

@naebrosh

Стагнация вместо роста — что происходит с промышленностью. Ч1

Промышленность России решила начать 2025 год не с рывка, а с почти философской паузы: по данным Росстата, в феврале рост производства составил всего 0,2% в годовом выражении. Да-да, это не опечатка. Почти ноль. А если сравнить с январём, когда было 2,2%, видно, как этот «рост» замедлился в 11 раз. С четвёртым кварталом прошлого года (5,9%) разница ещё драматичнее — замедление более чем в 29 раз.

Если раньше динамика напоминала пусть и не спорткар, но хотя бы легковой автомобиль, то сейчас промышленность едет в режиме ручной тележки с зажатым тормозом. За первые два месяца года прирост всего 1,2%, в то время как в последние месяцы 2024-го речь шла о 3–4%, а порой и выше. В текущем выражении начало года — это не просто «яма», это полноценный провал. Динамика с исключением сезонности почти замерла на месте, как будто кто-то нажал на паузу. СМИ уже начали осторожно говорить о стагнации, и не без оснований.

Но есть один нюанс, знакомый всем, кто хоть раз собирал отчёты «по отраслям». Даже эти слабые 0,2% были вытянуты за счёт военного производства, которое по-прежнему бодро растёт на десятки процентов. Да-да, пушки, ракеты и бронетехника дают 20–30% прироста. А если в среднем по больнице почти ноль, то угадайте, что происходит в остальной, гражданской промышленности? Угадали. Там — минусы, и весьма ощутимые. И не где-то на периферии, а по ключевым, базовым, жизненно важным отраслям.

Пищевая промышленность уже сигналит: в феврале производство продуктов сократилось на 1,9% по сравнению с прошлым годом. Производство напитков рухнуло на 11,3%. Кожаные изделия, включая одежду и обувь, показали минус 26,1%. Импорт ушёл, конкуренции меньше, но отечественное производство вперёд не двинулось. Даже переработка нефти — важнейшая отрасль, обеспечивающая страну топливом (и деньгами) — показала падение на 4%.

Если заглянуть в сырьевые сектора, то и там пейзаж нерадостный. Добыча полезных ископаемых (в основном нефти и газа) в феврале упала на 3,7% к прошлому году, а в январе обвалилась почти на 15%. Особенно сильно просела добыча газа: минус 12,7%. И это уже после двух лет падения подряд.

Контраст между военным и гражданским производством поражает. Две строки подряд. Военная техника демонстрирует рост в 33,6%, а гражданские автомобили — минус 9,4%. Эти цифры соседствуют в отчёте Росстата, словно два антагониста в одной пьесе. Так нам помог запредельный утильсбор?

@naebrosh

Новая статистика благополучия населения от ЦБ

Согласно данным Центробанка, представленным зампредом Алексеем Заботкиным, средний размер финансовых сбережений россиян с 2022 по 2024 год вырос со 115 тыс. до 145 тыс. рублей. При этом медианный размер сбережений, который точнее отражает ситуацию большинства, увеличился с 20 тыс. до 30 тыс. рублей. Доля семей, имеющих какие-либо сбережения, достигла 75,5%, увеличившись с 72,9%. Средний размер средств, хранящихся на банковских счетах, составил 136 тыс. рублей. Любопытно, что, несмотря на снижение доли вложений в акции и облигации на 0,2% по сравнению с 2022 годом, средняя сумма таких вложений составила 262 тыс. рублей.

Одновременно с этим доля домохозяйств с финансовыми обязательствами уменьшилась с 23% до 20%. Однако средний размер задолженности вырос с 546 тыс. до 788 тыс. рублей, а медианный – со 140 тыс. до 200 тыс. рублей. Напомним, что под домохозяйством понимаются люди, проживающие по одному адресу и имеющие общий бюджет. В обследовании ЦБ приняли участие более 6 тыс. домохозяйств (более 12 тыс. респондентов) из 38 населенных пунктов России.

Дополнительную информацию о структуре сбережений предоставил ВТБ. В декабре 2024 года заместитель председателя правления банка Георгий Горшков сообщил, что доля наличных рублей в сбережениях и инвестициях россиян (без учета пенсионных и страховых продуктов) составляет около 15%, что эквивалентно примерно 15,9 трлн рублей.

Эти данные порождают противоречивые интерпретации. С одной стороны, наблюдается рост средних сбережений, что можно трактовать как улучшение финансового положения, а можно как снижение потребления и пессимистичные ожидания на будущее. С другой стороны, рост задолженности и низкий медианный размер сбережений указывают на сохраняющуюся финансовую уязвимость значительной части населения. Возникает вопрос, насколько на самом деле устойчиво благополучие россиян и что на самом деле стоит за заявленными цифрами. Действительно ли россияне разбогатели, или имеющиеся 70 тыс. руб. на человека – это всего лишь месячный запас, после которого многие рискуют оказаться в долгах?

@naebrosh

Нацпроекты - двигатель экономики?

Михаил Мишустин, возглавляющий кабинет министров уже 5 лет, представил в Госдуме отчет о работе правительства. Он акцентировал внимание на рекордных показателях экономического роста, достигнутых, по его словам, несмотря на сложное внешнеполитическое давление. Премьер заявил, что за 2 года рост отечественной экономики почти в 6 раз превысил европейские показатели. ВВП в 2024 году увеличился на 4,1%, достигнув отметки свыше 200 трлн рублей. Производство выросло на 4,6%, инвестиции – на 7,4%, а доходы населения – на 8,4%. Уровень безработицы упал до рекордно низких 2,5%, а бедности – до 7,2%.

В своем выступлении глава правительства также осветил реализацию национальных проектов, приведя данные о финансировании, выдаче сертификатов на материнский капитал, строительстве школ, жилья, дорог и других объектов. Стоит отметить, что сроки реализации многих нацпроектов, например, «Демография», охватывали период с 2019 по 2024 год. Однако отчет оставил без ответа важные вопросы: в какой степени достигнуты цели национальных проектов, насколько фактические показатели отличаются от запланированных и соответствует ли экономический рост качественным изменениям в экономике. Разберемся подробнее.

Национальный проект «Демография» не достиг целевых показателей по суммарному коэффициенту рождаемости (1,40 вместо запланированных 1,70, разница -18%) и ожидаемой продолжительности здоровой жизни (61,7 года вместо 67, разница -8%). Нацпроект «Здравоохранение» также показал отрицательную динамику: смертность в трудоспособном возрасте увеличилась на 43% по сравнению с планом (5,0 на 1000 человек вместо 3,5). В сфере «Жилья и городской среды» наблюдается перевыполнение плана по объему построенного жилья (108 млн м² вместо 90, разница +20%) и незначительное превышение по числу семей, улучшивших жилищные условия (+2%).

Нацпроект «Наука и университеты» не достиг запланированного уровня затрат на гражданские НИОКР (-16%), а «Цифровая экономика» значительно отстает по расходам на цифровизацию (-63%) и доступу семей к широкополосному интернету (-10%). Доля МСП в ВВП в рамках нацпроекта «Малое и среднее предпринимательство» также осталась ниже целевого уровня (-35%). Серьезные проблемы выявлены в «Экологии», где доля утилизированных и обезвреженных ТКО составила лишь 14% вместо запланированных 36% (-61%). В сфере «Туризма» наблюдается резкое падение числа иностранных туристов (-61%), хотя общий турпоток немного превысил план (+3%). Нацпроект «Безопасные и качественные дороги» показал положительную динамику (+8%), как и «Международная кооперация и экспорт», хотя последний значительно отстал от плана (-57%).

Хотя по некоторым показателям национальных проектов достигнуты определенные успехи, анализ ключевых показателей свидетельствует о провале 8 из 10 нацпроектов. И дело не только в пандемии и санкциях, которыми удобно объяснять неудачи. Систематическое невыполнение федеральных программ поднимает вопрос о качестве государственного планирования, которое часто сводится к формальному перечислению мероприятий и расходов без проработки механизмов достижения целей, а национальные цели развития рассматриваются как второстепенные.

@naebrosh

ЦБ для бюджета?

На днях в российской финансовой системе может произойти что-то важное.

Вчера стало известно, что Сергей Миронов и вице-спикер Госдумы Александр Бабаков предложили законопроект, который убирает ограничения на выдачу кредитов Центральным банком России правительству для покрытия дефицита бюджета. Об этом сообщила пресс-служба партии ТАСС.

Если это пройдет, ЦБ может начать действовать как Федеральная резервная система США, выдавая кредиты правительству под проценты. Раньше эмиссия рубля не входила в обязанности правительства и проводилась ЦБ по правилам, похожим на режим currency board.

Это значит, что рубли печатаются только под залог иностранной валюты и должны полностью обеспечиваться зарубежными активами, что ограничивает возможности Центрального банка в плане денежно-кредитной политики.

Согласно статье 22 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации", ЦБ не имеет права давать кредиты правительству для покрытия бюджетного дефицита или покупать госбумаги при их первичном размещении, если это не предусмотрено федеральным законом о бюджете.

Неясно, связано ли это с какой-то договоренностью между Трампом и Путиным о независимости ЦБ, или же сложившиеся обстоятельства толкают на нарушение закона. Учитывая недавний рост курса рубля к доллару, если ситуация не изменится, это может привести к еще большему дефициту бюджета.

ЦБ, похоже, продолжает действовать так, чтобы нанести максимальный ущерб экономике, и принятие этого закона может помешать Центробанку устроить финансовый кризис в стране.

Кстати, в предложении говорится, что ставка по таким кредитам не должна превышать 0,15% годовых, независимо от ключевой ставки в стране. Также в Госдуме рассматривают законопроект о том, чтобы увеличить долю прибыли ЦБ, направляемой в бюджет, с 75% до 80%. Удивительные вещи.

@naebrosh

Рублевые пируэты. Часть 2.

Представьте, что в ноябре 2014 года руководство Центробанка не развело руками в духе «рынок сам разберется», а взяло ситуацию под контроль, применив простейший алгоритм адаптивной стабилизации. Каков был бы результат, если произвести расчет? Вместо разрушительных валютных горок курс рубля мог бы оставаться практически стабильным в диапазоне 68–71 рублей за доллар.

Что интересно, в этом сценарии Центробанку «пришлось бы» (и весьма успешно) бороться с чрезмерным укреплением рубля, попутно пополняя золотовалютные резервы. Но речь не только о 2014 годе. Адаптивная стабилизация могла бы работать и раньше — на протяжении последних двадцати лет! Если бы такая стратегия применялась с начала 2000-х, курс рубля оставался бы исключительно стабильным вплоть до конца 2014 года. С отметки 27,8 рубля за доллар он совершил бы лишь два плавных изменения: до 32 рублей (на 15%) к 2002 году и до 36 рублей (на 13%) к 2009-му.

Какие плюсы? Страна не просто нарастила бы валютные резервы, но и влила бы в экономику триллионы рублей. При грамотной политике ЦБ и Минфина эти деньги не стали бы причиной инфляции, а превратились бы в так называемые «длинные деньги» — ликвидность, столь необходимую для развития. Достаточно было бы направить их в долгосрочные облигации правительства и ЦБ.

Более того, в этом сценарии не случилось бы валютного обвала декабря 2014 года. Почему?
1. адаптация к изменениям мировой конъюнктуры шла бы заранее, а не с запозданием.
2. золотовалютные резервы Центробанка могли бы превысить $1 трлн! А это — совсем другой уровень доверия к рублю, как со стороны населения, так и со стороны инвесторов.

Главный вывод: Центробанк должен и может контролировать чрезмерное укрепление рубля. Но важно, какие инструменты он выбирает. Если ставка делает движение капитала дорогим и рискованным, то рублевые интервенции — инструмент точной настройки. Они позволяют и стабилизировать курс, и наполнять экономику необходимыми деньгами.

Казалось бы, в 2015 году ЦБ начал действовать верно, когда при курсе 49 рублей за доллар запустил рублевые интервенции. Но вместо гибкой адаптации был выбран жесткий алгоритм: ежедневная покупка по 200 млн долларов. В результате Центробанк сам спровоцировал очередную волну ослабления рубля, усилив эффект падения нефтяных цен и поспешного снижения ключевой ставки.

Какой алгоритм был бы правильным? Гибкий. Интервенции должны быть не фиксированными, а зависеть от курсовых уровней. Если, например, нужно защитить отметку 67 рублей за доллар, ЦБ должен выкупать любое количество валюты, необходимое для удержания этого уровня. Сегодня — 2 млрд долларов, завтра — 5 млн. Неважно сколько, главное — удержание стабильного коридора.

Это и есть ключевое преимущество рублевых интервенций перед ключевой ставкой: они легко регулируются ежедневно, тогда как ставка — это инструмент с гораздо большей инерцией.

А если рубль начнет ослабляться? Тогда, по той же логике, не стоит этому сопротивляться. Просто нужно менять уровень «рубежа обороны» и защищать курс от чрезмерного укрепления уже на новых значениях. Вот и весь секрет успешного управления валютным рынком.

@naebrosh

Рублевые пируэты. Часть 1.

Рубль — чемпион по волатильности среди валют развивающихся стран. Курс рубля в январе достиг отметки 110 по отношению к доллару впервые с 2022 г. Сегодня Банк России зафиксировал курс доллара на на уровне 83 руб. Подобные показатели доллар к рублю демонстрировал больше полгода назад: последний раз отметка ниже 82 руб. была в июне 2024 года

Как я уже много раз говорил, вот в чем парадокс: не столько сам факт ослабления рубля, сколько его непредсказуемые кульбиты создают экономические проблемы. В любой стране курс национальной валюты — это фундамент для принятия решений, а в России, с ее зависимостью от внешней торговли, он превращается в ключевой ориентир.

Во-первых, высокая волатильность означает рост издержек. Резкое ослабление рубля негативно сказывается на импортерах и населении, потому что становится дороже закупать импортные товары, в то время в то время как его внезапное укрепление становится стрессом для экспортеров, так как их товары становятся дешевле в рублевом эквиваленте. Более того, курсовая нестабильность представляет проблему для тех, кто пытается на внутреннем рынке конкурировать с импортом. То есть волатильность мешает импортозамещению.

Во-вторых, население, видя такие "пируэты", инстинктивно увеличивает валютную долю сбережений, что не способствует стабилизации рубля. Потребители опасаются будущих скачков и сокращают расходы, а предприниматели — инвестиции. В итоге экономика попадает в замкнутый круг.

В-третьих, сильный рубль противоречит интересам бюджета. Чем крепче рубль, тем меньше поступлений от нефтегазового сектора, ведь НДПИ рассчитывается в долларах. Снижается также НДС на импорт и налоговые доходы от других сырьевых товаров. Возникает резонный вопрос: Центробанк будет наблюдать за валютными "танцами" или вмешается?

Закон гласит: "Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка". Однако, судя по заявлениям его руководства, они сами не верят в возможность стабилизации курса. Дмитрий Тулин честно признается, что "обеспечить это невозможно", а глава ЦБ и вовсе отправляет вопрос стабильности в зону «диверсификации экономики», то есть в зону ответственности правительства.

Но если Центробанк действительно бессилен, почему другие страны успешно регулируют свои валютные рынки? У Центробанков по всему миру есть инструменты воздействия на курс — от операций на открытом рынке до валютных интервенций. Простой пример - ЦБ может покупать или продавать рубли за иностранную валюту. Если он покупает рубли, это может повысить их стоимость, так как на них растет спрос, а если продает — понизить. Когда ЦБ выкупает с рынка ценные бумаги, он дает за них рубли, вливая их в экономику - их становиться больше и рубль условно «дешевеет». Когда ЦБ продает ценные бумаги или валюту, он забирает рубли у экономики и сокращает его денежную массу, тем самым повышая ее стоимость. То чего больше - дешевле, то чего меньше - дороже. Однако важно понимать, что у регулятора есть сильная и слабая позиции:

Сильная позиция ЦБ — борьба с укреплением рубля. Здесь у него бесконечные ресурсы, ведь он может эмитировать рубли сколько угодно - попросту выкидывает больше рублей на рынок в обмен на ценные бумаги, чтобы остановить его удорожание.

Слабая позиция ЦБ — борьба с ослаблением рубля. Здесь ресурсы ограничены, ведь золотовалютные резервы не бесконечны.

Мировая практика показывает: ЦБ должен всегда находиться в сильной позиции. Это значит, что он должен разрешать рублю ослабляться, но не позволять ему резко укрепляться. Такую стратегию можно назвать "адаптивной стабилизацией". Принцип понятен на бытовых примерах. Представьте зарядное устройство: оно выпрямляет скачки переменного тока, чтобы телефон получал стабильное питание. Точно так же ЦБ должен "выпрямлять" курсовые колебания, пропуская движение в одну сторону, но блокируя в другую. Примеры из реального мира: Национальный банк Швейцарии четыре года удерживал франк от чрезмерного укрепления, накопив за это время более 200 млрд долларов резервов. Народный банк Китая стабилизировал курс на десятилетие!

@naebrosh

Российской экономике может грозить настоящая эпидемия банкротств

Цифры Росстата рисуют нерадужную картину: прибыль до налогообложения за год сократилась на 6,9%. В отдельных отраслях ситуация вообще напоминает катастрофу. Производство и распределение тепла и кондиционирование воздуха – минус 81,8%. Добыча прочих полезных ископаемых – минус 77,2%. Железнодорожные и грузовые перевозки – минус 31,4%.

На уровне отдельных компаний тоже весело, но в духе чёрного юмора. У «Сибура» чистый долг подрос на треть (до 848 млрд рублей), а вот чистая прибыль акционеров – всего на 16,1%, при этом она в 4,5 раза ниже уровня долга. «Норникель» нарастил долг на 21,6%, а прибыль акционеров рухнула на 41,9% (то есть в 6,7 раза ниже долга). ТМК, которая ещё в 2023 году показывала прибыль 38,8 млрд рублей, за прошлый год ушла в минус на 23,9 млрд. Долг при этом вырос на 4,2% и достиг 260,7 млрд рублей.

«Газпром нефть» удвоила чистый долг (742,6 млрд рублей), но и чистая прибыль упала в полтора раза (479,5 млрд рублей) – забавная симметрия. У МТС разрыв между долгом и прибылью – уже в 17,8 раза. «Мечел» добавил к долгу всего 2%, но вместо прошлогодней прибыли в 22,3 млрд рублей получил убыток в 37,1 млрд.

На макроуровне ситуация пока выглядит чуть менее тревожно: по данным «Федресурса», общая сумма требований кредиторов по делам о банкротстве выросла незначительно – с 5,094 трлн рублей в 2021 году до 5,253 трлн рублей в 2024-м. Однако признаки преднамеренного банкротства фиксируются всё чаще: 2258 случаев два года назад против 2380 в прошлом году, фиктивных банкротств тоже стало больше – 158 против 72.

Оптимистичные нотки в ситуацию добавляют отчёты Центробанка и Росстата, согласно которым бизнес демонстрирует финансовую стойкость. Даже РСПП отмечает, что проблема неплатежей к концу 2024 года снизилась до «средних» 22%.

Однако Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования смотрит на вещи трезвее: в конце 2024 года более 20% обрабатывающих предприятий отдавали на проценты свыше двух третей своей прибыли до уплаты налогов. Годом ранее этот показатель был вдвое ниже.

Аналитики центра предсказывают, что лавина банкротств может сойти уже в 2025 году, и первыми под удар попадут частные компании без господдержки. В первых рядах уже зафиксированы застройщики: на банкротство поданы «Регионстрой» (Чувашия), СК «Донстрой», ООО «СТЭК» (Ростов-на-Дону) и другие.

Выживать пока удаётся ритейлу, общепиту и банкам – видимо, кризисы они научились переживать ещё в 90-е. Однако в целом ситуация напоминает перетягивание каната: пока Центробанк борется с «перепотреблением», реальный сектор экономики валится под грузом долгов.

@naebrosh

Илон Маск против рынка: кто кого?

Хедж-фонды, сделавшие ставку на падение акций Tesla, хлопают в ладоши — за последние три месяца они обогатились на $16,2 миллиарда, пока рыночная стоимость электромобильного гиганта Илона Маска схлопнулась вдвое.

Согласно данным S3 Partners, любители игры на понижение накопили внушительную бумажную прибыль после того, как акции достигли пика 17 декабря. За этот же период капитализация Tesla похудела более чем на $700 миллиардов, а состояние самого Маска сдулось на $100 миллиардов.

Причин у падения — вагон и маленькая тележка. Среди них — политические высказывания Маска, оттолкнувшие европейских покупателей, а также его жесткая бюджетная политика в роли главы "Департамента эффективности государственного управления", которая вызвала негативную реакцию.

JPMorgan подлили масла в огонь, снизив целевую цену Tesla на конец года со $135 до $120. В аналитической записке банк заметил: «Мы с трудом вспоминаем случай в истории автопрома, когда бренд так стремительно терял бы свою ценность». Тем временем акции компании закрылись в понедельник на уровне $238,01. А ведь когда-то они превышали $1000 за акцию.

А как же обещанное «уничтожение» всех, кто посмел ставить против Tesla? Маск уверял, что, как только компания окончательно решит проблему автономного вождения, короткие продавцы будут стерты с лица финансового рынка. Однако пока что на горизонте вместо триумфа маячит угроза пошлин в рамках возможной торговой войны Трампа, что может взвинтить затраты на производство автомобилей в США.

Так что следим за развитием событий — скучно точно не будет

@naebrosh

«Бури, детка, бури»: Почему амбициозные нефтяные планы Трампа не угрожают России

Громогласные заявления Дональда Трампа о намерении использовать энергетическое доминирование США в качестве геополитического оружия звучат эффектно, но на деле могут оказаться больше риторической бурей, чем реальной угрозой. Его план прост: нарастить добычу нефти, обрушить цены и тем самым лишить Россию нефтяных доходов. Однако даже если предположить, что США смогут реализовать эту стратегию, у Москвы есть немало причин оставаться хладнокровной.

Скепсис вызывают и конкретные детали стратегии. В частности, экономический план 3-3-3, представленный кандидатом на пост министра финансов Скоттом Бессентом, предполагает увеличение добычи нефти в США на 3 млн баррелей в день к 2028 году. Однако рост добычи — это не мгновенный процесс, а результат долгосрочных инвестиций и стабильной рыночной среды. Даже если США снизят бюрократические барьеры, выделят больше федеральных земель под бурение или уменьшат налоги для нефтяных компаний, это не приведёт к мгновенному скачку добычи. Более того, снижение налогов на добычу вступает в противоречие с другими элементами экономического курса Трампа.

Даже если предположить, что этот план сработает, сроки его реализации никак не вписываются в предвыборные обещания Трампа «остановить войну в Украине в первые недели своего президентства». Наращивание добычи — процесс, который требует лет, а не месяцев, и в краткосрочной перспективе США просто не смогут резко обрушить цены на нефть.

Во-первых, экономика сланцевой нефти США – это не кнопка, которую можно нажать, и через пару месяцев получить миллионы баррелей в сутки. Добыча растёт не по воле президента, а благодаря инвестициям, технологиям и ценам, которые делают бурение рентабельным. Для сланцевиков в США критическая отметка – около $64 за баррель, а если цена опустится ниже $50, то многие скважины просто закроются.

Во-вторых, даже если США действительно увеличат добычу на 3 млн баррелей в день к 2028 году, это не решит главную проблему: российская нефть – не иранская, и заменить её на мировом рынке быстро не получится. Россия экспортирует около 7 млн баррелей в сутки, и даже в условиях санкций продолжает находить покупателей.

В-третьих, российские затраты на добычу – одни из самых низких в мире. Даже если цена нефти упадёт до $50, себестоимость российской нефти остаётся конкурентоспособной — около $11–12 за баррель на существующих месторождениях. Курс рубля тоже играет в пользу Москвы: он падает – снижаются долларовые издержки. Если нефть и подешевеет на $10 за баррель, Россия потеряет около $25 млрд в год, что составляет менее 7% её общего экспорта и не превышает текущий профицит счёта текущих операций.

В результате стратегия Трампа остаётся скорее громким политическим заявлением, чем реальной угрозой для России. В отличие от предвыборных лозунгов, нефтяной рынок управляется не риторикой, а экономическими законами, которые не поддаются быстрой манипуляции.

@naebrosh

Как Тайвань создал финансовую ловушку (и почему это касается американской ипотеки). Ч2

Окей, мы разобрались, что Тайвань — скрытый гигант рынка облигаций. Но что он делает с этими деньгами?

Тайваньские страховщики превратились в агрессивных охотников за доходностью. Чтобы предлагать своим клиентам высокие гарантированные ставки, они отправились в офшоры и начали массово скупать отзывные облигации в долларах США.

Знакомьтесь: облигации Formosa — инструмент, который придумали специально для тайваньского рынка. Это долларовые облигации, выпускаемые иностранными компаниями, но котируемые на Тайване. По сути, это способ страховщиков вложиться в долговые инструменты с высокой доходностью, но низкой ликвидностью.

Почему это проблема? Потому что эти облигации работают как встроенные опционы:

1. Эмитент облигации может досрочно её погасить, если это ему выгодно.
2. Инвесторы по сути делают короткую ставку на волатильность процентных ставок.
3. Когда ставки падают, эмитенты отзывают облигации, а страховщики теряют прибыль.

А теперь внимание: ипотечные ставки в США зависят от этого

Американские заемщики по ипотеке тоже имеют встроенный опцион — право рефинансировать кредит, если ставки падают. Банки оценивают стоимость этого опциона, используя процентные деривативы.

А теперь представьте: тайваньские страховщики массово продают опционы через облигации Formosa. Это снижает стоимость процентных деривативов. А значит, ипотечные ставки в США ведут себя не так, как ожидалось.

Ирония в том, что финансовые схемы на далёком острове Тайвань могут повлиять на то, сколько процентов будет в американском следующем ипотечном кредите.

Глобализация? Да, но совсем не та, о которой все говорят.

@naebrosh

Тайвань: гигантский мешок долларов, о котором никто не говорит. Ч1

Когда мы говорим о мировых кредиторах, первыми на ум приходят Китай, Япония или арабские нефтяные державы. Но на деле в тенях финансового мира таится другой мощный игрок — Тайвань.

Этот остров, хоть и небольшой, накопил $1,7 трлн в американских облигациях и зарубежных ценных бумагах с фиксированным доходом. Это более 200% его ВВП и в 5 раз больше объёма всего внутреннего рынка облигаций Тайваня. По размеру инвестиций он практически догнал Китай, а это уже заявка на мировое влияние.

Фактически, Тайвань — пятый по величине кредитор в мире. У него больше международных активов, чем обязательств, а значит, он может диктовать свои условия. Но вот беда: у такой финансовой мощи есть и обратная сторона.

Когда страна с таким гигантским запасом валютных резервов делает ставку на определённые активы, она становится зависимой от их судьбы. И если что-то идёт не так, потрясения от этого ощущаются далеко за пределами острова.

"Когда Тайвань чихает, ипотечный рынок США простужается"

Почему? Потому что большая часть этих денег вложена в американские облигации. А значит, когда в экономике Тайваня происходят изменения, это прямо влияет на ставки в США, включая ипотеку. Тайваньские страховщики и инвестиционные фонды владеют активами, которые участвуют в сложной игре с процентными ставками, опционами и деривативами.

Это ещё раз доказывает: в современном мире деньги не знают границ, и даже небольшие изменения в стратегии одного инвестора — особенно такого крупного, как Тайвань — могут вызвать глобальные последствия.

Но куда именно уходят эти триллионы? И что там за схема с облигациями Formosa?

@naebrosh

Ну никак не получается успокоиться у строительного лобби. Надо же отрабатывать гонорары.

Теперь Минфину с Минстроем предложили подумать, а не расширить ли семейную ипотеку на семьи с одним ребенком до 18 лет вместо нынешних 6. И самое интересное - анализ должен быть довольно шустрым, до 25 числа должны дать вердикт.

У нас мнение есть уже сейчас - это маразм. Сначала семьи с подростками были нам типа неугодны - мол, нечего им тоже вываливать такой бонус. Потом вдруг с ними стало все ништяк? А до этого что не так было-то? Это вообще интересный вопрос, кстати - чем семья с детьми-дошкольниками лучше как претендент на льготные кредиты. Получается, можно чисто по справедливости пойти и накидать лещей тем, кто писал закон про 6 лет?

Дальше. Это взлет не только цен на новостройки. Это массовый выход на рынок доноров такой ипотеки. Матерей-одиночек со школьником, не сильно благополучных семей и так далее. Это точно кажется панацеей для страдающих девелоперов?

И вишенка. Принимаем закон - масса родителей с 16-17-летними детьми побежит покупать абсолютно ненужные им и в большинстве своем неликвидные новостройки в кредит. Типа появился вариант обеспечить ребенка жильем. И платить за него 20 лет. А ребенок в итоге просто не стал жить там, где ему купили квартиру - это, кстати, случается в 90% случаев, что дети живут в выделенной им жилплощади от силы пару лет и потом даже не продают ее, а избавляются по логичным причинам - своя семья и ипотека, не нравится район, переезд в другой город. И привет продажа с дисконтом даже при стабильном рынке.

Оставьте рынок недвижимости в покое. Ломать - не строить.

На что расходуется ФНБ?

Согласно официальным данным, на проекты в сфере транспорта, здравоохранения, образования, культуры и природопользования. В пример приводятся шесть из двенадцати таких проектов:

— Строительство новой сцены Академического малого драматического театра—Театра Европы в Санкт-Петербурге,
— Реконструкция здания Института экспериментальной кардиологии в Москве,
— Реконструкция Федоровского поднапорного гидроузла на реке Кубань в Краснодарском крае,
— Создание железнодорожной инфраструктуры на участке Владиславовка—Семь Колодезей в Крыму,
— Строительство депозитарно-реставрационного и выставочного центра в Малом Знаменском и Колымажном переулках в Москве,
— Реконструкция детского лагеря «Солнечный» в составе международного центра «Артек» в Крыму.

Читаешь и вроде бы всё правильно — важные проекты, полезные инициативы, все для людей, как говорится. А что тут может быть не так?

Направления, безусловно, важные. Но вот причем здесь Фонд национального благосостояния? Это ведь классические статьи бюджетных расходов, которые должны финансироваться из федерального, регионального или местного бюджета, а не из кубышки ФНБ.

Между тем, мало кто уже помнит, что изначально единственным законным направлением расходов ФНБ было софинансирование бюджета Пенсионного фонда. В последние годы его активно использовали для покрытия дефицита федерального бюджета, а теперь решили притормозить — чтобы кубышка не опустела слишком быстро. Но вот парадокс: вместо этого средства ФНБ начали направлять на вполне обыденные бюджетные статьи. Так, глядишь, и до асфальтирования дворов дело дойдет.

@naebrosh

Триллион за три месяца: как Минфин перевыполнил план

Минфин уверенно мчится вперед, обгоняя собственный график заимствований на внутреннем рынке. Два мартовских аукциона пополнили казну на 218 млрд рублей, а общий объем привлеченных средств с января перевалил за ошеломляющий триллион. Крупные банки и инвестфонды остаются главными покупателями ОФЗ, но и рядовые инвесторы начинают активно вливаться в гонку за высокими ставками в ожидании маневров ЦБ.

Четвертая неделя подряд финансовое ведомство штампует рекорды на долговом рынке. На аукционе 5 марта инвесторы подали заявки на 377 млрд рублей – такой ажиотаж последний раз наблюдался весной 2021-го. Размещенные 218 млрд рублей повторили февральский рекорд, установленный за считаные часы до знаковых российско-американских переговоров.

По итогам дополнительных сделок Минфин превысил квартальный план, накопив 1,01 трлн рублей задолго до дедлайна. Последний раз подобное происходило в разгар пандемии, когда госбанки массово скупали облигации с плавающим купоном на 2,4 трлн рублей.

Интерес инвесторов к госбумагам подогревают слухи о скором развороте монетарной политики. Доходность краткосрочных ОФЗ колеблется в диапазоне 15,8–19% – цифры беспрецедентные. Ставки обрушиваются, а ожидания рынка смещаются: если раньше ключевую ставку ЦБ прогнозировали на прежнем уровне до лета, то теперь говорят о возможном снижении уже в марте. Некоторые аналитики и вовсе заглядывают в 2025-й, предрекая падение ставки до 19%.

Минфин играет в долгую: ставка на размещение длинных выпусков ОФЗ позволяет избежать конкуренции с корпоративными заемщиками в коротком сегменте. На этом фоне происходит бум розничного спроса – число сделок на аукционах выросло с 200 до 500. Однако вклад частных инвесторов с суммами до 100 тыс. рублей остается символическим – всего 0,005% от общего объема.

Риски? Они, конечно, есть. Рынок сейчас опережает реальную динамику ставок. Когда начнется коррекция, держатели длинных ОФЗ могут испытать разочарование. Но пока спрос на госбумаги остается ажиотажным, создавая уникальное окно возможностей для тех, кто готов играть на опережение.

Бюджетные расходы в январе выросли на 73,6% год к году, превысив 4,37 трлн рублей, и вряд ли это предел. Минфин уже намекает: дефицит бюджета может перевалить за 0,5% ВВП, если нефть останется в районе $60 за баррель. Так что госзаимствования, похоже, еще долго будут оставаться горячей темой – как для рынка, так и для самого правительства.

@naebrosh

Смотрел на выходных сводную отчётность по банковскому сектору в 2024 году и заметил корреляцию между курсом рубля и валютизацией в средствах юрлиц.
С начала СВО валютизация снизилась с 31,2% (в январе 2022 г.) до 17,6% (в январе 2025 г.), то есть, почти в два раза (об этом мы поговорим позже).
В 2024-м валютизация была стабильно на уровне 19-20% с небольшим снижением июне (крупные компании продавали валюту, чтобы выплатить дивиденды), но в декабре резко упала с 19,6% до 17,4%, что стало рекордно низким показателем за последние годы. Именно с декабря 2024 г. курс рубля начался укрепляться. В январе 2025 г. валютизация осталась на том же уровне 17,6%; укрепление продолжилось. Всё это похоже на то, о чём мы рассказывали ранее (почитайте пост по ссылке). Курс рубля не складывается под влиянием рынка, как утверждают в ЦБ и Минфине, а манипулируется российскими денежными властями. Другой вопрос, что уже подхваченный рынком повышательный тренд может переукрепить рубль и принести дополнительные убытки в виде недополученной прибыли бюджета. Придется ослаблять рубль, как это было в 2023-м. Так национальная валюта болтается: то вверх, то вниз.

Мобилизационная экономика

Графеновые узы: как Россия возвращает свои нанотехнологии из люксембургского плена

Недавно узнал, что Россия возвращает себе передовые технологии производства графеновых нанотрубок, оказавшиеся под контролем иностранной компании и испытал гордость, что мы начали делать подобные шаги по сохранению нашего научного наследия. Суд по интеллектуальным правам принял решение в пользу Генпрокуратуры, наложив обеспечительные меры на патенты, принадлежащие люксембургской MCD Technologies S.à r.l.. Эти разработки, созданные российскими учёными и реализованные компанией OCSiAl, представляют собой одну из ключевых технологических основ будущего промышленности.

История OCSiAl началась в 2010 году в Новосибирске, когда физик Михаил Предтеченский вместе с предпринимателями Юрием Коропачинским, Юрием Зельвенским и Олегом Кирилловым основали компанию, которая вскоре стала мировым лидером в производстве графеновых нанотрубок. Их технология позволила массово синтезировать материал, обладающий уникальными свойствами прочности и проводимости. В 2014 году «Роснано» инвестировало $20 млн, что позволило запустить первый в мире промышленный синтезатор Graphetron 1.0 в Новосибирске. Уже к 2019 году компания получила статус «единорога», её рыночная оценка превысила $1 млрд, а её технологические разработки обеспечили России лидирующие позиции в области наноматериалов.

Однако ключевые патенты на разработанные в России технологии оказались почему-то зарегистрированы на MCD Technologies S.à r.l., что повлекло утрату национального контроля над критически важными разработками. В 2024 году российские власти подали иск, требуя признать патенты недействительными в части владельца и передать их государству. Аргументы были основаны на том, что исследования проводились на территории России, с участием отечественных институтов и учёных, а также с привлечением государственных инвестиций.

Судебный процесс привлёк внимание не только государства, но и ведущих научных организаций. В деле участвуют Российская академия наук (РАН), Институт теплофизики имени С. С. Кутателадзе Сибирского отделения РАН, академик Михаил Предтеченский, «Роснано», Федеральная служба по интеллектуальной собственности, а также учёные Илья Коваль и Олег Тухто. Их присутствие подчёркивает значимость вопроса для научного сообщества и всей технологической отрасли страны.

Суд уже принял обеспечительные меры, запретив MCD Technologies распоряжаться патентами, а Роспатенту — регистрировать любые сделки с ними. Это означает, что до окончательного решения по делу контроль над разработками остаётся замороженным, что фактически предотвращает их возможную передачу третьим сторонам.

Особую важность этот процесс приобретает в контексте технологической гонки за графеновые нанотрубки. В 2004 году Андрей Гейм и Константин Новоселов впервые синтезировали графен, за что получили Нобелевскую премию. Материал, обладающий прочностью, превышающей сталь в 600 раз, и потенциальной сверхпроводимостью, оказался крайне сложен в промышленном производстве. Однако решение было найдено в виде графеновых нанотрубок – аллотропной формы графена, сохраняющей его уникальные свойства, но доступной для массового производства.

Компания OCSiAl первой в мире запатентовала метод массового синтеза таких трубок, что позволило ей занять монопольное положение на рынке. В результате крупнейшие западные производители многослойных нанотрубок, такие как Bayer и Arkema, не выдержали конкуренции и свернули производство.

Судебный процесс с MCD Technologies стал первой крупной попыткой России вернуть себе национальный контроль над стратегически важными разработками. Этот случай может стать прецедентом для пересмотра прав на другие критически значимые технологии, созданные российскими учёными, но оказавшиеся под управлением иностранных компаний.

Возвращение интеллектуальной собственности – это не только вопрос юридической справедливости, но и стратегический шаг к укреплению позиций России в мировом технологическом ландшафте. Выигрывает тот, кто не только создаёт инновации, но и умеет защищать их.

@naebrosh

Манипуляции вокруг «сделки века»: преувеличенные запасы и игнорирование реальности

В последние дни мировые СМИ гудят, обсуждая якобы грандиозную сделку, в рамках которой Украина вот-вот передаст права на добычу своих природных богатств – от лития до редкоземельных металлов. Однако, если присмотреться к фактам без драматических эффектов и сенсационных заголовков, картина выглядит куда менее впечатляюще.

Главная проблема в том, что многие источники, то ли по незнанию, то ли намеренно, путают два совершенно разных понятия: наличие полезных ископаемых в недрах и экономически обоснованные запасы, которые действительно можно добывать с прибылью. А между этими категориями – целая пропасть. Особенно если речь идет о литии и редкоземельных металлах, освоение которых требует не только колоссальных инвестиций, но и многолетних исследований на предмет рентабельности.

Например, часто звучит цифра в 500 тысяч тонн украинского лития. Однако, если заглянуть в официальные данные Геологической службы США (USGS), Украина там даже не упомянута. Для сравнения: Намибия с 14 тысячами тонн литиевых запасов в списке есть. Аналогичная история и с редкоземельными металлами – в отчетах USGS Украина снова остается за кадром.

Еще один пример громкой манипуляции – Полоховское месторождение лития. По некоторым публикациям, его «фантастические» запасы составляют 27 миллионов тонн руды. Но если обратиться к научным источникам и реальным геологоразведочным данным, ситуация оказывается куда скромнее. Согласно исследованиям ООО «Укрлитий майнинг» 2017–2018 годов, включавшим бурение 1,8 тысячи погонных метров, запасы литиевых руд категорий C1 и C2 составляют всего 27,7 тысячи тонн. То есть цифры раздуты в тысячу раз.

Видя такой разнобой в данных, пришлось засучить рукава и разобраться в реальных объемах критически важных ресурсов Украины. Для этого был взят ориентир – список 50 ключевых минералов для экономики и национальной безопасности США (обновленный в 2022 году). Исключив энергоресурсы и черные металлы (которые составляют более 95% стоимости недр), получена оценка стоимости критических ресурсов Украины:
• $294 млрд — разведанные запасы
• $583 млрд — неразведанные потенциальные ресурсы (оценка которых производится путем толкования геологического строения, с учетом аналогии сходных и подробно разведанных тел полезных ископаемых)

Из них на присоединенные территории приходится $163 млрд разведанных и $99 млрд неразведанных запасов.

А что с редкоземельными металлами? Они занимают лишь $3,3 млрд разведанных и $2,5 млрд неразведанных запасов. Проще говоря, их вклад в общий минеральный потенциал Украины весьма скромен.

При этом добыча и переработка лития и редкоземельных металлов – удовольствие не только дорогое, но и крайне токсичное для экологии. Например, на каждую тонну редкоземельных металлов приходится до 2000 тонн твердых отходов, что превращает разработку месторождений в мину замедленного действия для окружающей среды, сельского хозяйства и водных ресурсов. Однако эти риски в обсуждении сделки почти не упоминаются.

В итоге весь этот шум вокруг «раздачи» украинских полезных ископаемых выглядит как очередной пример информационных спекуляций. Раздутые цифры, отсутствие реальных разведанных запасов и замалчивание экологических последствий – все это явно указывает на то, что перед нами не честный анализ ситуации, а скорее попытка создать выгодный, но далекий от реальности миф. Если у этой сделки и есть какие-то цели, то точно не устойчивый экономический рост и процветание региона.

@naebrosh

Илон Маск в своей новой должности аудитора Белого Дома нашёл "вампиров" — людей, получающих социальные пособия с возрастом за 100 лет. Но слона он не заметил.

Неприлично прожорливый сектор в США — медицина — занимает 18% в ВВП. Глядя на эту величину, возникает ощущение, что подавляющее большинство американцев хронически больны и нуждаются в постоянном уходе. Однако продолжительность жизни в США (77,5 года) отстает не только от Японии (81 год), где медицина — 8% от ВВП, но и даже от Канады — стране, близкой географически и этнически.

Расходы федерального бюджета США на медицинское страхование растут ежегодно. В 2024 году — более 20% — траты на Medicare и Medicaid. Медицина Дяде Сэму обходится в 2 раза дороже, чем армия!

И если действительно есть желание навести порядок с госрасходами американского бюджета, то начинать нужно именно с медицинских услуг, разбираясь с коррупцией, мошенничеством в виде избыточной занятости, неподъёмной стоимостью лечения и кратно завышенными ценами на лекарства.

Когда деньги работают… но не на вас

О том, что деньги любят движение, слышали даже самые ленивые студенты-экономисты. Но, похоже, для отечественного бюджета это неактуально: замораживание средств и щедрое дотирование финансовых спекулянтов вновь закреплены как главные приоритеты экономической политики.

Да, обсуждать это стоило ещё в конце прошлого года, но федеральный бюджет на 2025–2027 годы вызывает такое восхищение (из разряда «как же так можно!»), что не высказаться невозможно. Главное государственное дело – складывать налоговые деньги в кубышку, как будто Россия – не страна с насущными проблемами, а филиал швейцарского банка для накоплений без права использования.

Делается это, конечно, под флагом «бюджетного правила» – того самого, что запрещает тратить на развитие страны нефтегазовые доходы сверх придуманного лимита. Интересно, что с прошлого года этот лимит чудесным образом совпадает с уровнем, установленным западными санкциями. Совпадение? Не думаем.

Так, Фонд национального благосостояния (ФНБ) к 2027 году раздуется до 16,5 трлн рублей, прибавив за три года 5,4 трлн. Ликвидная часть ФНБ, размещённая на счетах Центробанка, вырастет ещё бодрее – более чем в 2,5 раза, с 3,7 до 9,3 трлн. В общем, складываем, а не тратим. Даже вне ФНБ в 2025 году на счетах бюджета прибавится 1,8 трлн, в 2026 – ещё 1,2, а в 2027 – скромные 651 млрд. Эти неиспользуемые остатки в 2025 году принесут бюджету 953,7 млрд дохода (да, на собственные деньги можно ещё и подзаработать, если их просто не тратить). В 2026 году – 671,5 млрд, в 2027 – 511,8 млрд.

Но главное – сам факт: на начало 2025 года в «замороженном» виде будет находиться около 11,9 трлн рублей, из которых 10,3 трлн – федеральные. И это без учёта ликвидных активов ФНБ, таких как купленные у Центробанка акции Сбербанка на 3,7 трлн. Да и менее ликвидные активы при желании легко превратить в живые деньги.

Иными словами, колоссальные суммы просто изъяты из экономики, а значит, не работают на страну.

При этом, если раньше хотя бы часть ФНБ шла на покрытие бюджетного дефицита, то теперь даже это сворачивают: с 3,5 трлн в 2023 году и 1,3 трлн в 2024 – до мизерных 0,6 млрд в 2025 и полного нуля в 2026–2027 годах. Вместо этого – растущий госдолг. Чистый прирост заимствований в 2025 году составит 3,3 трлн, в 2026 – 3,5, в 2027 – 3,6 трлн. Что из этого следует? Что расходы на обслуживание долга летят в космос: 1,5 трлн в 2023 году превращаются в 2,3 трлн в 2024-м, 3,2 трлн в 2025-м, 3,5 трлн в 2026-м и 3,6 трлн в 2027-м.

Таким образом, Минфин делает нечто странное в отношении России, беря неразумные займы под высокие проценты, чтобы затем замораживать их в бюджете под низкие проценты. Если судить по динамике, процентные платежи стали главным приоритетом бюджета. А поскольку значительная часть госзаймов и не нужна, выходит, что государство щедро субсидирует крупнейшие банки налоговыми деньгами. Заморозка денег и финансирование финансовых спекулянтов остаются незыблемыми, а финансовый регулятор, окончательно забыл, что его главная обязанность – работать на граждан, а не на банковский сектор.

@naebrosh

Технологический суверенитет без науки

В продолжение темы науки хотелось бы отметить, что согласно обновлённой дорожной карте по развитию квантовых технологий, в общей сложности, за шесть лет РФ планирует выделить 39,3 млрд рублей (~$434,46 млн) в эту сферу, в то время как другие страны инвестируют в квантовые технологии более $3 млрд в год.

Но проблема не только в недостаточном финансировании. Критической остается ситуация с кадрами, особенно на фоне низкого уровня оплаты труда в научной сфере. Согласно данным Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ, средняя зарплата научных сотрудников в России составляет 114,9 тыс. рублей в научных организациях, 124,1 тыс. рублей в организациях здравоохранения и 145,5 тыс. рублей в вузах. Однако эти цифры включают дополнительные выплаты и гранты, что не всегда отражает базовый оклад. В реальности, по данным портала Dream Job, к началу 2025 г. средняя зарплата научного сотрудника составляет около 60 тыс. рублей, с диапазоном от 30 до 90 тыс. В регионах младшие научные сотрудники нередко работают за 35 тыс. рублей, а кандидаты наук получают 40–50 тыс.

Для сравнения, средняя зарплата в IT-секторе значительно выше. По данным hh, в 2024 году она достигала 131,2 тыс. рублей, что на 18% больше, чем в 2023 году. В Москве медианная зарплата IT-специалистов в первом полугодии 2024 года составляла 200 тыс. рублей, а опытные разработчики могут зарабатывать 250–300 тыс. и больше. В то время, как международные компании предлагают российским специалистам зарплаты в диапазоне $5–10 тыс. в месяц. При таких условиях молодые ученые, обладающие навыками программирования и математического моделирования, просто уходят в частный сектор, где их труд ценится в разы выше.

Отток кадров становится системной проблемой, угрожая долгосрочным амбициям в квантовых технологиях. Российские научные институты не могут конкурировать за специалистов, а отсутствие поддержки делает научную карьеру непривлекательной. Небольшие повышения зарплат не успевают за инфляцией, разрыв в доходах с частным сектором растет, и наука оказывается на периферии государственной политики, уступая IT и более прибыльным направлениям.

Без пересмотра системы оплаты, программ поддержки и стимулов уже через несколько лет в стране может не остаться специалистов, способных развивать квантовые технологии на мировом уровне. А без науки технологический суверенитет невозможен.

@naebrosh

И вот снова Центральный банк вступает в эпическую битву за доступное жильё!

По мнению главы регулятора, Эльвиры Набиуллиной, заманчивые схемы вроде «ипотеки от застройщика» лишь добавляют лишние цифры в счёт, заставляя конечную стоимость квартиры для заемщика расти. Центральный банк твёрдо заявляет: никаких маркетинговых фокусов при выдаче кредитов на покупку жилья, ведь такие уловки, по их мнению, искусственно завышают цены. Но действительно ли всё так однозначно? И почему Банк России настолько категорично против ипотеки с ультра-низким процентом?

Ещё в ноябре Набиуллина выступила против совместных ипотечных программ банков и застройщиков, а с января новые регуляторские ограничения моментально стерли с рынка предложения ипотеки под 0%. Теперь минимальная ставка по субсидированной ипотеке не может опуститься ниже 3%.

На пресс-конференции после первого заседания Центрального банка в этом году, посвящённого ключевой ставке, Набиуллина вновь подняла вопрос ипотеки. Она рассказала о свежих схемах от застройщиков, например, о возврате части первоначального взноса, и пообещала преследовать и такие хитрости, а при необходимости внести поправки в законодательство, чтобы кредиты на покупку жилья выдавались только на стандартных условиях.

Как считает глава Банка России, подобные нестандартные схемы лишь способствуют росту стоимости жилья, что бьёт по кошельку заемщиков. Застройщики, вместе с банками, заманивают потенциальных покупателей кажущейся выгодой низкой процентной ставки, чтобы распродать объекты, которые не находят своего покупателя обычным способом.

Давайте рассмотрим конкретный пример: если стоимость квартиры составляет 15 миллионов, и заемщик берёт ипотеку на 30 лет под 7% годовых при первоначальном взносе в 15%, его ежемесячный платёж получается 86 тысяч рублей, а переплата по кредиту достигает примерно 17 миллионов рублей. Теперь представьте, что та же квартира подорожает на 20% и будет стоить 18 миллионов, а заемщик оформит ипотеку под 3% годовых. В этом случае его ежемесячный платёж составит 62 тысячи рублей, а общая переплата окажется порядка 8–10 миллионов рублей – почти в два раза дешевле в сумме. Чем же это может быть невыгодно для конечного покупателя? Изначально я сам сомневался, но, пересчитав несколько раз, понял: если заемщик не планирует гасить ипотеку досрочно в первые два месяца, итоговая стоимость квартиры действительно выходит значительно ниже.

Однако проблема остаётся: при субсидированной ипотеке залог, которым является приобретённая в кредит квартира, оказывается переоценённым, что создаёт дополнительные риски для банковской системы. Именно поэтому Центральный банк неустанно борется с подобными схемами – всё это якобы ради блага «своих родненеьких банков».

Центральный банк, но зачем же вы, кажется, планируете оставить россиян без возможности приобрести жильё?

@naebrosh

А что там с долларом?

Ну, доллар ослабляется. По крайней мере, Дональд Трамп делает всё, чтобы он ослабел – заявляет, что Америке пора восстанавливать свою промышленность, завоёвывать рынки и возвращать экономическую мощь. А это практически прямой намёк на то, что курс национальной валюты он готов пустить вниз. Пока никаких конкретных шагов от него и его команды нет, но рынки уже уловили посыл и закладывают ослабление доллара в свои прогнозы. Так что в ближайшие месяцы его курс вряд ли порадует любителей крепкой валюты.

Зачем это Трампу? Всё просто: слабый доллар делает американский экспорт более привлекательным. Ведь у США колоссальный дефицит внешней торговли – разрыв между импортом и экспортом достигает триллиона долларов. Решение? Урезать импорт и наращивать экспорт. А самый быстрый и проверенный способ сделать свои товары более конкурентоспособными — ослабить валюту.

Занятно, что в свой первый президентский срок Трамп активно обвинял Китай в том, что тот хитрит и занижает курс юаня, проводя валютный демпинг. И тогда именно это стало поводом для введения заградительных пошлин на китайские товары — пятую часть всего китайского импорта в США обложили дополнительными налогами. Теперь же Трамп, похоже, собирается сыграть в ту же игру, только уже с долларом. Чем слабее американская валюта, тем охотнее весь мир покупает американские товары. Ведь для производителей экспортная выручка растёт, а экономика получает скрытое субсидирование за счёт других отраслей.

Но если взглянуть шире, вся наша финансовая система кажется немного абсурдной. Мы сутками обсуждаем валютные курсы, словно это главный двигатель экономики. В Советском Союзе такой головной боли не было — курс фиксировался раз в несколько лет, а люди занимались реальным делом, а не валютными спекуляциями. Кстати, фиксированные курсы тогда были нормой не только у нас — существовала Бреттон-Вудская система, где стабильность валютных курсов была ключевым принципом. А теперь это какой-то нескончаемый валютный покер, где экономика уступила место манипуляциям.

@naebrosh

Рубль снова в танце?

Российская валюта стала настоящей "звездой" в глазах Bloomberg — и не без оснований. Стартовавшее в феврале валютное ралли продолжается: рубль укрепился на 13% с начала года, став лидером среди валют развивающихся стран. Вчера вечером Банк России зафиксировал курс доллара на пятницу на уровне 88,5 руб., евро — 92,5 руб., юаня — 12,1 руб.

Подобные показатели доллар к рублю демонстрировал почти полгода назад: последний раз отметка ниже 89 руб. была в сентябре 2024 года, а евро такими "скромными" цифрами отличался еще в августе. Ирония в том, что год начинался с 103,4 руб. за доллар, а эксперты уверяли, что планка в 100 руб. станет новой реальностью. Теперь же российская валюта почти ежедневно укрепляется, подогреваемая геополитическими новостями.

Вот, например, Renault заикнулся о возможном возвращении в Россию, а госсекретарь США Марко Рубио допускает частичное смягчение санкций в обмен на "правильные" шаги Москвы — об этом пишет The New York Times. Тем временем G7 якобы отказались от идеи ужесточить ценовой потолок на российскую нефть. Все это формирует благоприятный фон для рубля.

Но есть и обратная сторона медали. Бюджету России, привязанному к доходам от нефти, такой крепкий рубль совсем не выгоден. Сейчас курс сильно отклонился от расчетных значений: на 2025 год закладывали 96,5 руб. за доллар, а на 2026-й — 100 руб. Еще в декабре, когда доллар перевалил за 100, министр финансов Антон Силуанов надеялся, что он вернется к 96–97 руб. Однако реальность преподнесла неожиданный сюрприз.

Сильный рубль означает меньше поступлений от нефтегазового сектора, поскольку налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) рассчитывается в долларах. Снижается и НДС на импортные товары, а также налоговые доходы от угля, фосфатов, калийной руды. Возникает закономерный вопрос: будет ли государство вмешиваться или продолжит наблюдать за валютными "пируэтами" со стороны?

Главная проблема — не столько сам рост рубля, сколько его резкие скачки. Экономика просто не успевает подстроиться под курс, который метается из крайности в крайность. Так что вопрос "качнется ли рубль снова?" остается открытым.

@naebrosh

Квантовая революция или громкие заголовки?

Квантовые технологии продолжают привлекать значительные инвестиции как в России, так и за рубежом. Согласно данным на 2023 год, общий объем государственных инвестиций в квантовые технологии достиг $42 млрд, при этом лидерами являются Китай ($15,3 млрд), Германия ($5,2 млрд), Великобритания ($4,3 млрд), США ($3,8 млрд) и Южная Корея ($2,4 млрд). В это же время в России с 2020 по 2024 год на развитие квантовых вычислений было выделено $0,28 млрд, что составляет всего $56 млн в год, и большая часть этих средств уходит на прикладные разработки, а не на фундаментальные исследования.

Однако создание полноценного квантового компьютера сталкивается с фундаментальными проблемами. Квантовая декогеренция — одна из главных: кубиты теряют свои квантовые свойства из-за внешних воздействий, что приводит к накоплению ошибок. А коррекция ошибок остаётся сложнейшей задачей, так как квантовые системы чувствительны даже к микроскопическим помехам. Увеличение количества кубитов не решает проблему – наоборот, делает систему ещё более нестабильной.

Вчерашнее объявление Microsoft о "революционном открытии" — создании первого квантового чипа на топопроводниках — вызвало много обсуждений. Компания заявляет, что создала новый класс материалов, который открывает путь к миллиону кубитов и решению задач, неподвластных даже суперкомпьютерам. Однако в научном сообществе пока нет консенсуса, подтверждающего, что топологические кубиты Microsoft действительно обладают заявленными свойствами. Пока это только теория, а заявления компании во многом направлены на привлечение инвестиций, а не на демонстрацию реальных прорывов.

И это не первый случай, когда квантовые технологии используются больше как инструмент маркетинга. Кубиты IBM, Google, Microsoft растут в количестве, но без коррекции ошибок и устойчивых логических кубитов их практическое применение остаётся на нулевом уровне.

Квантовая гонка превратилась в борьбу за внимание инвесторов. Вместо реальных достижений важнее становятся громкие заявления. Особенно в России, где финансирование уходит в "показательные проекты", а фундаментальные исследования, которые действительно могут решить ключевые проблемы, остаются без должного финансирования.

Пока квантовые компьютеры — это больше хайп, чем реальная технология. Если мы действительно хотим увидеть прогресс, необходимо усилить научную базу, а не гнаться за заголовками.

@naebrosh

Кока-колонизация: Как западные бренды продолжают влиять на Россию. Ч2

И вот теперь многие бренды, особенно из модной индустрии, начинают задумываться о возвращении. Но стоит напомнить, что эти же компании не всегда проявляли добрые намерения. В годы Второй мировой войны бренды, такие как Hugo Boss и Ford, активно поддерживали нацистский режим, производя военную технику и униформу для Германии. На заводах Hugo Boss использовался принудительный труд, а Ford снабжал вермахт военными грузовиками. Некоторые, как Коко Шанель, даже сотрудничали с нацистами, чтобы вернуть контроль над своим бизнесом.

Возвращение таких брендов в Россию может вызвать протесты среди местных производителей, которые уже укрепили свои позиции.

Например, с 2022 г. легкая промышленность России демонстрирует уверенный рост: в 2023 г. объем производства увеличился на 10,4%, а за первые девять месяцев 2024 г. — на 4,1% по сравнению с аналогичными периодами предыдущих лет. В частности, производство одежды в 2023 г. выросло на 13,3%, что свидетельствует о значительном укреплении отечественных брендов.

Сегодня, когда российский рынок адаптировался и наполнен продукцией местных брендов, желание вернуться может быть воспринято как попытка нарушить хрупкий экономический баланс, который уже начал выстраиваться на основе внутреннего производства.

@naebrosh

Кока-колонизация: Как западные бренды продолжают влиять на Россию. Ч1

Колонизация в наши дни происходит не с помощью войн, а через культурное и экономическое влияние, что можно назвать «кока-колонизацией». Этот термин был введён ещё в 1949 году, когда Франция протестовала против распространения Coca-Cola, опасаясь, что прибыль будет уходить в США, а не вносить вклад в восстановление её экономики. Сегодня мы наблюдаем, как западные компании продолжают влиять на рынки по всему миру, в том числе и в России.

Так, в 2020 г. 100 иностранных брендов, таких как Apple, McDonald’s и другие, заработали в России порядка 15 трлн рублей, что почти равно суммарным доходам крупнейших российских корпораций вроде Газпрома и Лукойла. Заработки иностранных банков в Россию также составляют около 7,6 трлн рублей. Эти цифры подтверждают, как глубоко укоренены западные компании в нашей экономике.

Но начиная с февраля 2022 г. зарубежные бренды начали покидать российский рынок на фоне политической обстановки и санкций. По состоянию на 2023 год ушло более 1500 компаний, и их вклад в российский ВВП составил около 4,5%. Однако эти изменения не оказали фатального воздействия на российскую экономику: импортозамещение и развитие отечественного производства позволили сохранить рабочие места и наладить внутренние цепочки поставок.

@naebrosh

Смотрим в прямом эфире триллер под названием «Саморазрушение Германии»

С начала пандемии COVID Германия потеряла почти 250 000 рабочих мест в обрабатывающей промышленности, и в то время как компании и политики с тревогой бьют тревогу, промышленный центр Европы явно переживает необратимый спад.

Эти потери не так заметны на фоне общего роста занятости, который составил 4,8% с 2020 года по ноябрь 2023-го. Но этот рост обеспечен за счет таких секторов, как недвижимость, здравоохранение, связь и государственное управление. В то время как ключевые отрасли промышленности переживают не только сокращения рабочих мест, но и заметное снижение производства.

Автопром, например, потерял 11 000 рабочих мест за последний год, и это далеко не единственная пострадавшая отрасль. Прогнозы для металлургической и электротехнической отраслей пугают: Gesamtmetall, лоббистская группа, прогнозирует сокращение до 300 000 рабочих мест за следующие пять лет, что составит почти 7% от общей занятости в этих секторах. Но и химическая промышленность, гордость Германии, сталкивается с теми же проблемами. Слишком высокая зависимость от дешевого газа и нефти, которые сегодня стали недоступны, сжала маржу и поставила многих производителей на грань выживания. В результате BASF и другие крупные химические гиганты начинают урезать свои расходы, а самые крупные игроки, такие как Volkswagen и Thyssenkrupp, теряют десятки миллиардов евро.

В целом, эти потери очевидны не только в цифрах сокращения рабочих мест, но и в рыночной капитализации. В совокупности компании Volkswagen, Thyssenkrupp и BASF утратили €50 млрд, или 34% своей стоимости за последние пять лет. Volkswagen за 2023 год сократил поставки на 20% по сравнению с доковидным 2019-м. Thyssenkrupp анонсировала сокращение 40% рабочих мест и снижение производственных мощностей на 25%. Даже BASF планирует сэкономить €2 млрд в год.

Энергоемкие отрасли, такие как химия и металлургия, теперь производят на 20% меньше по сравнению с тем, что было до войны. Это не просто цифры, а реальность, в которой Германия теряет не только рыночные позиции, но и ключевые отрасли, которые когда-то были основой ее экономики. Иронично, что страны, как США, могли бы предложить помощь, но из-за изменения внешней политики Германия теряет этот шанс. Мы наблюдаем, как экономический локомотив катится в пропасть, и ничто не может остановить этот процесс.

@naebrosh

ЦБ и боевые пистолеты: «финансовая стабильность» с огневым прикрытием

Когда речь заходит о Центробанке, мы обычно обсуждаем ставки, резервы и инфляцию. Но вот пистолеты в их оружейной — это уже что-то новенькое!

Короче говоря, Банк России получил штраф за то, что не очень хорошо хранил оружие. В их оружейной нашли пистолеты, которые на самом деле не принадлежат ЦБ. Росгвардия несколько раз проверяла здание Межрегионального центра безопасности ЦБ в Москве, и в ноябре 2023-го и апреле 2024-го инспекторы обнаружили нарушения.

В итоге в оружейной комнате нашли боевые пистолеты, в том числе два ПМ, которые вообще-то принадлежат службе безопасности Сбербанка и частному охранному предприятию «Регион профи». Росгвардия считает, что ЦБ фактически хранил оружие, которое ему не принадлежит, а это уже нарушение закона «Об оружии». Вот такая вот необычная находка.

По официальной версии, это оружие принадлежало охранникам Сбербанка и хранилось там «не более двух часов». Совпадение? Возможно. Выглядит убедительно? Вряд ли.

Где деньги — там и охрана, это логично. Но как так вышло, что пистолеты оказались у ЦБ? И какие еще «неучтенные активы» могут всплыть? Интересно, что нарушение заметили еще в 2023 году, а заговорили об этом только сейчас. Совпадение? Или это чей-то тонкий намек?

Штраф для регулятора составил 500 тысяч рублей. Для ЦБ это как мелочь за кофе. Наказание выглядит скорее формальным. Пистолеты, «двухчасовое хранение», жалоба на решение суда — тут явно больше вопросов, чем ответов.

@naebrosh

Если из 40 трлн долл ВВП, создаваемых в Азии, вычесть вклад Турции (позиция которой всегда двояка), а к ВВП Китая прибавить экономику Гонконга (с 1997 года находящегося под юрисдикцией КНР), то окажется, что каждый второй доллар ВВП в Азии создаётся в Китае.

Вероятно, прямо сейчас, в это десятилетие, КНР проходит пик своего величия. Расти прежними темпами, обгоняя Индию или Вьетнам, — уже не получится: уж слишком высокая база. Старая, экстенсивная модель роста (инфраструктурное строительство и урбанизация населения) во многом исчерпана. А новая модель, основанная на инновациях и интенсификации труда, ещё не сформировалась и априори не может дать былых темпов прироста. Да и демография с каждым годом всё больше и больше будет отнимать, а не прибавлять к экономике страны.

Вероятнее всего, уже в следующем десятилетии Китай увидит медленный, мягкий закат, подобный японскому, а на сцену выйдут новые гиганты: Индия, Индонезия, Малайзия и Филиппины.

ЦБ снова играет в «зелёного либерала»

В Банке России внезапно или снова решили погреть руки на «зелёной» повестке и толкнуть финансовый сектор в экологическое будущее, которого даже Запад уже начал опасаться. На Гайдаровском форуме первый зампред ЦБ Ксения Юдаева объявила, что регулятор готов интегрировать экологические амбиции в банковское регулирование: чем больше вклад в «зелёную» экономику, тем ниже коэффициент риска. Логика проста — хотите сниженную нагрузку? Платите углеродными кредитами.

ЦБ призывает отечественные банки и пенсионные фонды глубже «вовлекаться в климатическую повестку». В кредитные договоры предлагается внедрять требования по выбросам парниковых газов и соответствию углеродной нейтральности. То есть теперь заемщик должен не просто вернуть долг, выплатить сумасшедшие проценты, но и доказать, что его бизнес не дышит слишком часто.

Тем временем за океаном, похоже, «зелёное» уже не в тренде. В январе 2025 года Федеральная резервная система США официально вышла из Сети центральных банков по экологизации финансов (NGFS), посчитав, что организация вышла за пределы разумного, а именно расширила сферу деятельности, что, по заявлению ФРС, вышло за рамки ее уставного мандата. Это является основной официальной причиной, по которой американский Центральный банк принял решение о выходе. Между тем климатические инструкции российского ЦБ прямо включают требования следовать рекомендациям NGFS.

Следом за ФРС от экологического догматизма отказались крупнейшие банки Канады, а до этого — Wells Fargo, Citi, Bank of America, Morgan Stanley, JPMorgan Chase и Goldman Sachs.

Даже BlackRock — финансовый гигант с активами на $10 трлн — решил дистанцироваться от климатической группы Net Zero Asset Managers (NZAM), потому что «зелёная» повестка начала слишком явно мешать бизнесу. Западные финансисты наконец-то заметили, что идеологизированные Байдоновские инвестиции не приносят желаемой прибыли, и потихоньку начали выходить из «экологического тупика».

А вот в России ЦБ пока идёт своим путём. Пока глобальные финансовые игроки признают, что климатический догматизм подрывает конкурентоспособность, наш регулятор начинает требовать от банков и НПФ более активного участия в ESG-гонке. Когда западные коллеги сворачивают «зелёный» эксперимент, наши регуляторы только заводят мотор. Интересно, куда эта дорога приведёт?

Пока писал этот пост - Минфин США разрешили Юдаевой работать в МВФ очно, несмотря на санкции, чудеса!

@naebrosh

ЦБ хочет оставить россиян бездомными. Ч2

Центробанк словно играет в шахматы против россиян – и каждое их спасительное решение он объявляет вне закона. Не можете взять ипотеку? Тогда платите за аренду. А если вдруг находите лазейку в виде рассрочки – ждите «регулирования».

Теперь ЦБ озаботился ростом продаж жилья в рассрочку. Заметим, что это не кредит, а частная договорённость между застройщиком и покупателем. Однако регулятор уже взялся за дело: обсуждает с профильными ведомствами, как бы ограничить и этот вариант. Мол, рассрочка несёт скрытые риски – долги по ней не попадают в кредитные истории, что может привести к неверной оценке долговой нагрузки. Спасибо за заботу, но лучше бы помогли с доступными ставками.

Пока чиновники раздумывают, как ещё усложнить людям жизнь, миллионы россиян, лишённые шанса купить жильё, вынуждены арендовать его. И вот тут начинается самое интересное: цены на съём жилья уже превзошли все возможные рекорды.

За два года аренда в Москве подорожала на 70%, в регионах – в полтора раза. Средняя стоимость съёма квартиры в столице теперь – 111 тысяч рублей в месяц, в Петербурге – 56 тысяч, в крупных регионах – около 43 тысяч. И это вовсе не элитные квартиры, а обычные городские метры.

Попробуем разобраться, что «выгоднее» – снимать или брать в кредит. Допустим, есть скромная однушка на окраине Москвы за 12 млн рублей. Если внести 20% первоначального взноса (2,4 млн), то для ипотеки останется 9,6 млн.

При ставке 28% на 30 лет ежемесячный платёж составит… 224 055 рублей. В два раза больше средней арендной ставки! То есть даже снимать квартиру по заоблачным ценам оказывается дешевле, чем выплачивать ипотеку.

Банки теперь делают деньги буквально из воздуха: взял квартиру за 12 миллионов – отдал за неё почти 81 миллион! И это только проценты, не считая страховок и других платежей.

Добавим к этой катастрофической картине ещё один штрих – застройщики, оказывается, не могут продать жильё. По словам министра строительства, около 60% новостроек так и остаются невостребованными. А по данным ДОМ РФ, вообще 69% от всего строящегося жилья (77 млн квадратных метров!) пустуют, зарастая пылью. В некоторых городах ситуация ещё хуже – целые кварталы стоят мёртвым грузом.

И это при том, что в очереди на жильё в России стоят почти 800 тысяч человек, 300 тысяч сирот, а 1,3 миллиона граждан вынуждены жить в аварийных домах!

Ответ очевиден: снижать ключевую ставку и делать ипотеку доступной. Центробанк должен отвечать не только за инфляцию, но и за экономическое развитие страны. Хватит следовать советам МВФ и душить собственную экономику – нужно запускать механизмы роста, а не обескровливания.

Но, конечно, ЦБ продолжит рассказывать нам о «перегреве потребления» и о том, как он «спасает» рынок. Только вот от кого – от граждан, которые хотят просто жить в нормальных условиях?

@naebrosh

ЦБ хочет оставить россиян бездомными. Ч1

Даже в лучшие годы ипотека оставалась недосягаемой мечтой для 70% россиян. А 2024 год поставил крест и на надеждах оставшихся 30%. Обзавестись собственным жильём стало почти невозможно, и всё благодаря стараниям Центробанка.

Одним из главных событий прошлого года стало ужесточение условий выдачи льготной ипотеки. Долгие годы ЦБ твердил, что именно она раздувает цены на жильё, и настаивал на её скорейшей отмене. В реальности же рост цен был вызван не только доступными ставками, но и санкциями, пандемией, подорожанием стройматериалов, а главное – жадностью застройщиков, которым никто не мешал безгранично накручивать стоимость квадратных метров.

Но ЦБ добился своего: льготную ипотеку похоронили, семейную – урезали, а банки тут же подняли первоначальный взнос до 50% и ограничили выдачу из-за исчерпания лимитов. В итоге десятки тысяч семей оказались на рынке, где ипотека превратилась в фешенебельную роскошь: взял 5 млн рублей на 20 лет – отдал банку 25 млн.

Теперь о том, почему ставки взлетели в космос. За год, начиная с декабря 2023-го, Центробанк четыре раза повышал ключевую ставку: сначала до 16%, затем до 18%, в сентябре – до 19%, а в конце октября добил её до исторического рекорда в 21%. Такие шаги вредят экономике сильнее любых западных санкций.

Банки радостно подсчитывают сверхприбыли, а население всё глубже погружается в кредитную яму. Ведь рост ключевой ставки неизбежно потянул за собой подорожание всех займов, особенно ипотечных. Считать просто: берём перегретые цены на недвижимость, добавляем ставку по ипотеке, которая в среднем уже 30% (а местами доходит и до 43%), и получаем… ноль шансов на жильё для миллионов граждан.

Фактически, ипотека теперь напоминает схемы микрофинансовых организаций, только на 20–30 лет. Если раньше она была способом решения жилищного вопроса, то теперь превратилась в машину для выкачивания денег. Банки счастливы, а вот демографические и социальные проблемы страны никого, похоже, не волнуют.

ЦБ победил – доступного жилья больше нет.

@naebrosh

Как приручить инфляцию: лайфхак от Росстата

Инфляция? Какая инфляция? Ее не будет выше «разрешенного» уровня, потому что Росстат мастерски превратил ее в иллюзию: из индекса убрали жизненно важные товары, которые дорожают со скоростью гиперзвука, а вместо них добавили экзотическую часть — ковры, плёночные фотоаппараты, будильники и прочую рухлядь, которой большинство россиян разве что в музее пользовалось.

Таким нехитрым способом цены на реально важные продукты размазываются по этим музейным экспонатам. Картофель, который взлетел в цене на 103,4%, соседствует с шерстяным ковром, цена на который едва шевельнулась. Вуаля — инфляция усреднилась и вроде бы уже не такая страшная.

Вообще, в индекс расчета входят около 600 позиций, среди которых:

-Газеты в розницу (потому что кто не начинает день с утренней газеты в 2025 году?)
-Электронный тонометр (чтобы не забывать, как от цен давление скачет)
-Шерстяной ковер (вспомните, когда вы последний раз покупали новый ковер?)
-Часы-будильник (тоже очень актуально в век смартфонов)
-Фотоаппарат на пленку (ну, вдруг кто-то решил стать хипстером)

А вот то, что люди покупают постоянно — яйца, масло, мясо — растет в цене на 40% и больше, но этот эффект нивелируется принципом разбавленности.

Методика подсчета, конечно же, периодически обновляется — так, в 2025 году из корзины выкинут авиабилеты, анальгетики, поливитамины и аллохол (желчегонные), потому что они подорожали слишком сильно, а вместо них добавят... активированный уголь, пенталгин и пломбирование зубов. Логика тут простая: если ты не можешь позволить себе авиаперелет и нормальные лекарства, то хотя бы зубы подлатаешь и активированный уголь погрызешь.

Особенно изящно все это произошло спустя пару недель после того, как Владимир Путин объявил замедление инфляции одной из главных задач на 2025 год. Ну, что ж, задача выполнена! Ведь если проблема мешает красивой статистике, ее можно просто легко решить - просто посмотреть на проблему иначе и она перестает быть проблемой.

@naebrosh

«Северный поток»: Санкционная драма с продолжением

18 декабря в Вашингтоне решили, что пора снова «перекрыть газ» участникам строительства «Северного потока-1» и «Северного потока-2». Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) без лишнего шума вернуло санкции, прикрыв лазейку, возникшую после истечения предыдущих ограничений.

Этот шаг стал болезненным сюрпризом для «Газпрома» и его швейцарских «дочек» – Nord Stream AG и Nord Stream 2 AG, которые пытались воспользоваться санкционной паузой, чтобы вернуть свои замороженные миллионы. Как выяснило, компании еще в конце прошлого года подали осторожный запрос на разблокировку средств – но, похоже, дверь в американский санкционный рай захлопнулась перед самым носом.

Речь идет о 90 млн евро, которые пылятся в хранилищах TradeXBank – бывшего Sberbank Switzerland. Этот банк оказался в руках швейцарско-ливанского предпринимателя Абдаллы Шатилы в 2022 году, а помогал в сделке американский инвестор Стивен Линч. Линч, кстати, не новичок в российских бизнес-разборках – он уже фигурировал в истории с активами ЮКОСа. Теперь он нацелился на покупку Nord Stream 2, но его планы омрачаются судебной тяжбой с тем самым Шатилой, который обвинил его в вымогательстве. Линч пока хранит загадочное молчание.

«Северные потоки» простаивают с 2022 года. Сначала Берлин заморозил проект после начала боевых действий в Украине, а затем в сентябре 2022 года трубопровод был поврежден в результате дерзкой диверсии, которую приписывают Киеву. Intelligence Online совместно с европейскими журналистами раскрыли детали этой операции в крупном расследовании.

В ноябре 2024 года Линч подал заявку в OFAC на приобретение Nord Stream 2, если его выставят на продажу. Но тут все не так просто: компания сейчас под контролем ликвидационной фирмы Transliq, а сроки ее реструктуризации неоднократно переносились – теперь крайний срок установлен на 9 мая. Однако кантональный суд Цуга потребовал, чтобы «Северный поток» погасил долги перед мелкими кредиторами к марту – иначе банкротство будет оформлено в ускоренном режиме.

Тем временем экс-глава Nord Stream Маттиас Варниг снова попал под санкции 18 декабря. Сам он формально покинул пост еще в марте 2023 года, но, судя по всему, в этой саге точка еще не поставлена.

И хотя «Северный поток-2» пока остается бездействующим, ситуация может измениться. Если Москва и Киев придут к компромиссу по Украине в ближайшие недели, газопровод снова может оказаться в центре внимания. В Европе уже поговаривают о его повторном запуске – ведь российский газ дешевле, чем сжиженный, которым Европа вынуждена была заменить поставки из РФ с 2022 года. Вопрос лишь в том, кто и на каких условиях решит вновь включить этот сложный геополитический «кран».

@naebrosh

Трамп только разминается, а промышленность ЕС уже летит в пропасть. Что случится, когда Европа будет обложена новыми пошлинами?

Индекс деловой активности в промышленности (PMI) в ключевых европейских промышленных центрах — Германии, Франции, Австрии, Италии и Чехии — стучится об дно. Об этом говорят январские данные JPM. Безнадега, длящаяся уже шестой год. Не помогают ни печатный станок, ни обильные траты бюджетов, ни рост мировой экономики. За все эти годы так и не нашлось способа нивелировать подорожавшую первичную энергию.

На фоне глубокой депрессии в ЕС российская промышленность чувствует себя прекрасно, и это несмотря на заоблачные ставки ЦБ, замедляющееся кредитование российской экономики, новый пакет санкций, ограниченный импорт оборудования и рост налогового бремени. Если верить опросам менеджеров по закупкам, на основании которых и рассчитывается PMI, лучше, чем в России, дела только в одной крупной промышленной стране мира — Индии. Это значит, что ВВП России продолжает рост.

ЦБ способствует только пятибанкирщине

Треть крупнейших банков России — 34 из топ-100 — в 2024 году столкнулись с ухудшением финансовых показателей, как выяснил РБК на основе отчетности кредитных организаций. Казалось бы, сектор процветает: рекордная чистая прибыль в ₽3,8 трлн, о чем бодро отчитался Центробанк. Но вот незадача — 79% этой суммы осели всего в трех банках, а Сбер в одиночку утащил на себе ₽1,56 трлн.

Лучший темп роста среди госбанков показал ВТБ, увеличив прибыль в 2,5 раза (до ₽610 млрд), а Россельхозбанк прибавил скромнее — 2,3 раза (до ₽49,6 млрд).

А вот не всем игрокам улыбнулась удача: Совкомбанк потерял 56,3% прибыли (до ₽42,8 млрд), ЮниКредит — 30% (до ₽40,8 млрд), а МКБ — 25,8% (до ₽31,9 млрд). У «Совкома» не нашлось разовых эффектов, спасавших в 2023 году, ЮниКредит продолжает сворачивать бизнес в России, а в МКБ после выхода миллиардера Авдеева сменились владельцы.

В менее значимых банках потери оказались еще жестче: "Солидарность" схлопнулась в 18 раз, "Экспобанк" — в 6,9 раза, а "Реалист" — в 3,1 раза. Три банка из топ-100 ушли в минус, включая принадлежащий структурам Михаила Прохорова "Международный финансовый клуб".

Отрицательный тренд объясняют и ростом ключевой ставки, и изменениями в денежно-кредитной политике. Но ведь не у всех возникли проблемы? Вопросы очевидны: почему регулятор играет в интересах избранных даже в своем секторе, а остальные должны балансировать на грани? И главное — когда Эльвире Набиуллиной придется на них отвечать?

@naebrosh

Что у нас со сталью? Разбираем железные оправдания

Любят у нас объяснять экономические проблемы глобальными трендами. Дескать, не только Россия буксует — мировая экономика тоже замедляется. Но давайте посмотрим на факты. Статистика за декабрь 2024-го: мировая выплавка стали выросла на 5,6%, а в России — минус 8,6%. За весь год Россия показала самое большое падение среди крупнейших производителей стали: -7%. Для сравнения: Германия +5,2%, Индия +6,3%, Турция +9,4%. Даже Китай (-1,7%), США (-2,4%) и Япония (-3,4%) на этом фоне выглядят стабильнее.

Почему так? Ответ лежит не в сфере глобальных кризисов, а в экономической политике. Отмена программ льготной ипотеки — значит, торможение строительного сектора, а он является крупнейшим потребителем стали. Добавьте сюда высокие кредитные ставки, остановку инвестиционных программ, сокращение добычи нефти и газа, и получите идеальный шторм для металлургии. В лучшем случае, в 2025 году российская экономика будет вылезать из ямы, которую сама себе выкопала в 2024-м.

@naebrosh

Центральный банк сегодня прокомментировал цифры платёжного баланса за 2024 год. Профицит счёта текущих операций (разница между экспортом и импортом) вырос до $54 млрд; в иностранные активы в 2024 году ушло примерно столько же — $56 млрд. ЦБ объясняет, что «рост активов обеспечивался в основном за счёт требований по прочим инвестициям, в том числе в связи с увеличением лагов в расчетах по внешнеторговой деятельности». Но общую картину это не меняет. Десятки миллиардов долларов ежегодно уходят из России в чужие юрисдикции, в иностранные инвестиции, в иностранные ценные бумаги, вкладываются иностранное движимое/недвижимое имущество, а также на счета в иностранных банках. Тезисы о международной изоляции России, равно как «национализации» её элит оказались пропагандистской болтовнёй. Кто бы сомневался.

Мобилизационная экономика

Сурьма: тёмный кардинал мировой промышленности

На первый взгляд сурьма – не самый звёздный игрок на рынке металлов. Её нельзя назвать "новым золотом" или "нефтяным эквивалентом XXI века". Однако, когда Китай в сентябре прошлого года объявил об ограничении её экспорта, цены взлетели почти на 200% до $29 250 за тонну (ранее составляли около $12 тыс.), заставив Пентагон нервно пересчитывать запасы и гадать, сколько у них осталось времени до кризиса. Ответ: всего 17 дней. Вот в чем проблема: Китай контролирует почти половину мирового производства сурьмы. А санкции против России – ещё одного крупного поставщика – только усугубили ситуацию. Все это заставило 8 стран признать её «критически важным минералом». Вишенкой на торте стало то, что Пекин, предвкушая торговую войну с Трампом, сейчас полностью остановил экспорт сурьмы, и цены уже приблизились к $44 000 за тонну.

Сурьма – тот самый незаметный, но незаменимый герой, без которого не обходится ни военная, ни высокотехнологичная промышленность. Она закаляет металлы, входит в состав боеприпасов, приборов ночного видения, лазерных прицелов, подводных лодок и даже ядерного оружия. В мирных целях её применяют в полупроводниках и аккумуляторах. По словам генерал-майора армии США (в отставке) Д. Маркса, «Это самая серьёзная угроза для цепочки поставок, с которой Пентагон сталкивался за последние десятилетия».

В этот хаос ловко вошла канадская Military Metals Corp, тихо обеспечив себе права на исторические месторождения в Словакии и Северной Америке. Компания активно разрабатывает перспективный проект «Троярова» недалеко от Братиславы, добывая сурьму в связке с золотом.

Но хватит ли этого? Китай в 2024 году произвел 83 000 тонн сурьмы – это почти 50% мирового объема. Ближайшие конкуренты сильно отстают, по данным 2023 г.: Таджикистан произвел 21 000 т, Турция – 6000 т, Мьянма – 4600 т, Россия – 4300 т. США же располагают скромными 1100 тоннами запасов, что покрывает лишь 5% годового спроса.

Как ни крути, но без сурьмы современная промышленность становится уязвимой. Также Китай уже запретил экспорт галлия и германия в США, и теперь аналитики гадают, какие металлы попадут под следующий удар. Трейдеры шепчутся, что Пекин может прищемить поставки висмута и марганца. Вопрос лишь в том, кто первым победит шахматную партию – Пентагон или Поднебесная?

@naebrosh

Финансовые штормы и пузырь облигаций: сможет ли Китай удержать баланс?

Рынок китайских облигаций бьёт тревогу, словно набат в туманном Пекине: экономика подает признак усталости, а Народный банк Китая пускает в ход весь свой арсенал — от финансовых рычагов до жёстких предупреждений — чтобы сдержать нарастающее дефляционное давление.

Доходность 10-летних суверенных облигаций Китая соскользнула с более чем 2,5% в начале 2023 года до скромных 1,6% к 2025 году, заставляя аналитиков шептаться о "японизации" — зловещем сценарии вялого роста и затяжной дефляции. Центральный банк неоднократно высказывал раздражение тем, что региональные банки в прошлом году ринулись скупать гособлигации, обрушив стоимость заимствований. Это до боли напоминает то, что мы недавно наблюдали на западных долговых рынках.

В апреле регулятор метафорически размахивал красным флагом, предупреждая: если финансовый сектор продолжит увлекаться долгосрочными облигациями, Китай может столкнуться с банковскими крахами в стиле Silicon Valley Bank. А в августе Народный банк Китая устроил показательную порку, публично пристыдив четыре сельских коммерческих банка за "манипуляции" на вторичном рынке облигаций — сигнал другим игрокам, что за дерзкие игры с гособлигациями придётся платить.

Тем временем центральный банк балансирует на тонком канате, лавируя между пузырём на рынке облигаций и необходимостью поддерживать экономику. Его решение в этом месяце поставить на паузу пятимесячную программу закупок казначейских облигаций (которая уже перевалила за $1 трлн) дало рынку редкую передышку. Хотя доходность облигаций слегка подросла, аналитики уверяют, что риска полномасштабного финансового кризиса нет — Китай, в отличие от SVB, не оставляет своих банкиров без присмотра.

Всё это напоминает шахматную партию, где правительство делает агрессивные ходы, пытаясь не загнать себя в цугцванг. И хотя пока звучат слова о том, что повторения драмы Silicon Valley Bank не будет, финансовые рынки — вещь коварная. Посмотрим, сумеет ли Народный банк Китая остаться в игре, не раздавив фигуры на доске.

@naebrosh

Как посчитать сколько всего было выведено из РФ за 30 лет?

На эту тему есть множество размышлений, но оценить размер вывода капитала из страны вероятно очень простым образом. Если мы рассмотрим платежный баланс России, то, выбрав некоторые статьи, можно составить примерную оценку расчета оттока капитала в 1992–2021 гг.

Прежде всего, обратим внимание на загадочную строку «Чистые ошибки и пропуски». Это эдакий кладезь неучтённых средств, которые Центробанк дипломатично обозначил как $118 млрд. Словно деньги, которые потерялись по дороге, но всё-таки где-то всплыли.

Теперь посмотрим на доходы нерезидентов от инвестиций в Россию. Здесь всё честно: дивиденды, проценты и прочие приятные бонусы, заработанные за счёт российских активов, суммарно принесли иностранцам $1511 млрд. Неплохой куш!

Следующая статья — «Сомнительные операции». Банк России посчитал нелегальный отток капитала и вывел цифру в $409,2 млрд. Видимо, «сомнительный» — это ещё мягко сказано.

«Капитальные трансферты» — отдельная история. Это крупные дары в виде грантов, прощённых долгов и наследства, которые россияне отправляли за границу, безо всякой отдачи. Итог за 30 лет: $136 млрд.

Частный сектор тоже не отставал. Под статьёй «Чистое приобретение финансовых активов прочими секторами» скрывается $1304 млрд, отправленных в виде инвестиций, депозитов и кредитов в иностранные банки.

А вот и туризм — статья «Импорт услуг поездки». Россияне оставили за границей $602 млрд, превращая свои отпуска в мощный вклад в чужие экономики.

Итак, сложим всё это вместе. Получаем, что за период с 1992 по 2021 годы из России утекло $4,1 трлн. Но это ещё не всё: если учесть замороженные в 2022 году резервы Центробанка на сумму $350 млрд, итоговый отток составит $4,5 трлн. Такая вот гигантская денежная река, течением которой Россия исправно снабжала Запад, инвестируя в его процветание вместо собственного.

@naebrosh

Технологический взлет или начало конца? Китайский стартап бросил вызов Кремниевой долине

Мировые рынки технологических гигантов в понедельник сотрясла новость о том, что китайский стартап DeepSeek совершил прорыв в области искусственного интеллекта. Его новая языковая модель, сопоставимая по производительности с решениями OpenAI, была разработана с куда меньшими затратами на чипы Nvidia, чем ожидалось.

Эта новость произвела эффект разорвавшейся бомбы: Nvidia потеряла более 500 миллиардов долларов рыночной капитализации, став героем худшего однодневного падения в истории. Инвесторы спешно пересматривают перспективы миллиардных вложений в инфраструктуру ИИ. Марк Андрессен назвал это «моментом спутника искусственного интеллекта», сравнив ситуацию с историческим шоком от запуска первого спутника СССР.

Вместе с Nvidia, чьи акции обвалились на 16%, пострадали и другие игроки. Nasdaq Composite упал на 3,2%, S&P 500 снизился на 1,9%. Microsoft потерял 3,6%, европейские производители микросхем, такие как ASML и ASM International, также ощутили сильное давление, упав на 7,5% и 12,5% соответственно.

Но эффект «домино» затронул не только традиционных IT-гигантов. Siemens Energy, обеспечивающая энергетику инфраструктуры ИИ, упала на 20%, а Schneider Electric – на 9,2%. Эта распродажа акций напомнила многим крах доткомов, когда в начале 2000-х рухнули мечты об интернет-буме.

На другом конце глобальной арены китайские компании, напротив, выиграли. Акции Baidu в Гонконге выросли на 4%, Alibaba прибавила 3%, на волне оптимизма вокруг успеха DeepSeek.

Nvidia и Broadcom стали символами гонки за чипы, где гиганты Кремниевой долины, от Илона Маска до Сэма Альтмана, убеждены, что масштабное наращивание мощностей – это ключ к ИИ-прорывам. Однако появление DeepSeek поставило этот подход под сомнение.

Мы с нашим «Сбером» рискуем оказаться далеко позади, если не увеличим скорость. Пока одни рвутся в будущее, другим грозит остаться у обочины.

@naebrosh