Продолжаем знакомить абитуриентов с преподавателями кафедры. На очереди Татьяна Кондратьева - лектор курса "Венчурный бизнес".

- Расскажите, пожалуйста, про Ваш опыт работы: где Вы работаете сейчас и работали ранее?
- С 2004 по 2006 год я занимала позицию ведущего консультанта в компании Deloitte и специализировалась на налоговых аспектах M&A сделок. C 2006 года занимаю управляющие должности в ведущих венчурных фондах и фондах прямых инвестиций, специализируюсь на стратегии и операционном управлении инвестиционными процессами. Сейчас моя должность это советник, эксперт в области управления активами, комплексного сопровождения инвестиционных сделок (VC / PE/ M&A), подготовке и сопровождении pre-IPO, IPO. Также я автор канала Венчурные подробности, ментор, спикер и предприниматель.

- Почему Вы помимо основной деятельности решили преподавать? И видите ли Вы какие-то особенности в преподавании у Физтехов и на кафедре РВК?
- Преподавание – это социальная миссия, я формирую будущее поколение профессионалов и возвращаю, все что было вложено в меня учителями и преподавателями. Только в МФТИ есть уникальное сообщество единомышленников разных поколений, где хочется создавать и изменять мир.
Кафедра РВК создает комфортные условия для совмещения основной и педагогической деятельности, мотивирует и поддерживает изменения, позволяет читать курсы на стыке теории и практики: сегодня событие происходит на рынке, а завтра мы его обсуждаем на занятиях.
Мой девиз - служу Физтеху.

-Расскажите, пожалуйста, про курс, который Вы ведёте: о чём он, на Ваш взгляд, и какие знания могут извлечь из него студенты?
-Мой курс «Венчурный бизнес» единственный в академической среде профильный курс-конструктор, который адаптируется под текущие запросы моих студентов, основные векторы государственной политики и самое главное отражает рыночную реальность. Сегодня я анализирую индустрию и компании на рынке, участвую в панельных дискуссиях с профессионалами, а завтра мы на практических кейсах обсуждаем это с студентами.
Курс полезен всем, кто хочет заниматься предпринимательством, привлекать инвестиции, развивать продукты. Он позволяет получить общие знания об экосистеме инноваций , венчурном финансировании и конкретные знания про инвестиционную привлекательность проекта для любого участника рынка. Для тех студентов у кого запрос на более глубокие знания, есть возможность прослушать дополнительные лекции в записи, получить доступ к моим закрытым профессиональным выступлениям, или проконсультироваться в рамках курса.

#преподаватели

🛍 Структура Россельхозбанка стала владельцем половины Avito

Иван Таврин, основатель Kismet Capital Group — владельца сервиса объявлений, объявил о сделке на встрече с сотрудниками Avito в четверг, 24 апреля, сообщили источники, знакомые с ее деталями. По словам одного из них, «сделка была коммерческой, хотя в нее и были включены элементы кредитных средств, которые Kismet использовала при покупке компании в 2022 году». Три года назад Россельхозбанк выступил якорным кредитором Kismet при покупке Avito у южноафриканского холдинга Naspers за 151 млрд руб. Какая именно часть кредита была использована в рамках текущей сделки, он не раскрывает, но указывает, что «на момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA». Сделка уже прошла согласование в Федеральной антимонопольной службе (ФАС).

В Kismet Capital Group и Россельхозбанке сделку подтвердили. Как сообщили стороны, она была закрыта в апреле, «в рамках партнерства банка и ООО «Кисмет Капитал Груп»: «И Kismet, и РСХБ будут продолжать поддерживать операционную команду компании в рамках одобренной стратегии и заинтересованы в создании долгосрочной акционерной стоимости Avito».

🔎 Подробнее

🏆 «Оскар» для стартапов объявляет охоту на таланты

Открыт прием заявок на Startech.Awards 2025 🔗

✋🏻 Хватит скромно сидеть в углу коворкинга и объяснять всем, что ты не просто гик, а успешный предприниматель.

Выходи из тени и наконец-то получи внимание от рынка — мы хотим, чтобы о тебе узнали все.

Если не побоишься заявить о себе, ты сможешь забрать награду, которой достоин 🏆

〰️〰️〰️〰️〰️〰️〰️
Подавай заявку на уже запущенные номинации👇

• Лучшие финансовые технологии.
• Лучшие инновационные проекты индустрии красоты и здоровья при поддержке ИнноБиоТех.
• Лучшие решения в области электронной коммерции и платежей при поддержке Х.Технологии Ростелеком.
• Лучшие технологии в маркетинге и рекламе при поддержке Media Direction Group.
• Лучшие технологии в агропромышленности.
• Лучшие технологии для автоматизации бизнес-процессов.
• Лучшие HR-технологии.
• Лучшие образовательные технологии.
〰️〰️〰️〰️〰️〰️〰️

💿 Новые номинации и индустриальные партнеры будут добавляться в течение месяца. Подписывайся и следи за обновлениями, чтобы не пропустить профильную номинацию.

🔗 Новости в канале
🔗 Подать заявку и узнать больше в @startechawards_bot
🔗 Приобрести билеты

🎙 Новый подкаст «От сида до экзита» уже в эфире!

В свежем выпуске обсуждаем, как устроен рынок капитала в 2025 году, где искать «дешёвые и длинные деньги» и почему путь к ним стал сложнее.

Гость выпуска — Сергей Айрапетов из Aspring Capital, эксперт по сделкам M&A и IPO, работавший с такими крупными компаниями, как ВымпелКом, Яндекс и ВК.

В выпуске узнаете:

◽️Кто предоставляет «дешёвые и длинные деньги» и какие инструменты актуальны сейчас
◽️Почему стратегический инвестор — не всегда лучший выбор
◽️Какая роль у брокера в сложных сделках
◽️Как замотивировать фаундера и не допустить срыва сделки
◽️Почему важна роль посредника-модератора в переговорах
◽️Реальные примеры успешных сделок — от продажи долей китайским техкомпаниям до IPO с Family Office

Разговор получился открытым и честным: о реальных ошибках, эмоциях и современной реальности венчура в условиях санкций и высокой ставки.

Смотрите и слушайте новый выпуск здесь: YouTube | аудиоплощадки 🫡

Telegram | Сайт

“Яндекс” покупает службу доставки Boxberry. Сумма сделки не разглашается. Структуры “Яндекс Доставки” приобретают ООО “Боксберри Софт” и ООО “Смарт Логистик”. Активы Boxberry, связанные с международными логистическими операциями, в периметр сделки не вошли.

Boxberry работает с 2010 года. Это сервис доставки для интернет-магазинов и физлиц. У компании более 4,2 тыс. отделений в 640 городах. С ней сотрудничают 12,3 тыс. магазинов.

После сделки ПВЗ “Яндекса” и сервис “Яндекс Доставка” будут открыты еще в 20 регионах. Там, где доставка уже работает, увеличится количество ПВЗ. Клиенты Boxberry смогут отправлять свои посылки более чем в 14 тыс. пунктов выдачи заказов по всей России.

Согласно данным ЕГРЮЛ, 100% в ООО “Смарт Логистик” принадлежали Владимиру Теплюкову. Он же владел 45% “Боксберри Софт”, в котором еще 30% у Вероники Тагуновой и 25% у Константина Астафьев. В 2024 году ООО “Боксберри Софт” получило чистый убыток на 197,8 млн рублей, а “Смарт Логистик” - на 13,5 млн рублей. Совокупная выручка обеих компаний превысила 2,7 млрд рублей.

@rusven

НЕОДНОЗНАЧНЫЙ ДОХОД И IPO

#CFOblog #CFO #фреймворки #анализ #выручка #IPO #thisisdata #Дубовцев

Все в мире относительно - даже такие вещи, как выручка бизнеса. На самом деле, не только выручка, но и прибыль и прочие показатели доходности. Говорят, что прибыль - это интерпретация, главное же - денежный поток. Аудиторы прекрасно знают, что надо проверять то, как компании классифицируют и считают свой доход - и целенаправленно ищут несоответствия стандартам.

Когда компания готовится к выходу на IPO - как стандарт для первичного размещения весь мир принимает американские биржи NYSE и NASDAQ - нанимаются консультанты для подготовки. Как правило, задействуют все компании Четверки (Big-4). Там не только идет аудит финансовой отчетности, но и настройка внутренней контрольной среды, налоговое и корпоративное структурирование, ESG-аудит, и многое другое. По требованиям регулятора эти функции должны быть отделены от аудитора, чтобы избежать конфликта интересов.

Так вот, аудиторы финансовой отчетности внимательно изучают, что компания определяет в качестве выручки. Например, если вы организуете маркетплейс услуг слесарей, то вашей выручкой будет оплата работы слесарям или только комиссия сервиса? А если продаете страховые продукты, как онлайн-платформа, то стоимость полиса или вознаграждение за нахождение клиента от страховой? А если вы сервис такси? А если сеть пиццерий? А если аффинажный завод, который из золотой руды отливает на заказ слитки?

Когда вашей выручкой является весь денежный поток, проходящий через системы оплат (которые вы сами организовали и контролируете), а когда только ваша комиссия, как сервиса, площадки, агента? Как влияет на это владение средствами производства (техникой, точками продаж, инструментом), нанят ли исполнитель в штат или работает как агент - и всегда ли это важно?

Эти и многие другие факторы оцениваются индивидуально, case-by-case. Причем совсем неоднозначно. Иногда контроль за денежным потоком признается, как контроль выручки, и вся она соответственно включается в отчетность компании. В других же случаях (часто без очевидных, уловимых различий) - относится только комиссия сервиса. Также, как и деление выручки на сегменты - аудиторы далеко не всегда готовы принять устоявшийся в компании подход к делению выручки по типам продукта или по географическому признаку.

Почему все это важно? Да потому, что вольности с выручкой и даже ее сегментацией позволяют манипулировать прогнозами в развитии бизнеса, статистикой роста перспективных направлений, и как результат - давать совершенно различные, но все равно обоснованные, перспективы развития бизнеса и ожидания по оценке.

Американский рынок первичных размещений - самый емкий в мире и с наибольшей статистической историей, накопил очень большую базу знаний по тому, как можно манипулировать оценкой компании в глазах инвесторов. Там много судебного опыта и реальных бизнес-кейсов с различными исходами для вовлеченных участников - банков-организаторов размещений, продающих акционеров, руководства компаний, аудиторов, консультантов, проводивших оценку отрасли, юристов со стороны организаторов и бирж, инвесторов и их юристов.

То же относится к показателям прибыльности - что считать операционной прибылью, как проводить амортизацию капитальных затрат, какие резервы начислять - это и многое другое влияет на прогнозы стоимости бизнеса, которые показывают инвестиционной общественности.

Интерпретация показателей выручки и прибыли, формирование статей отчета о прибылях и убытках “над” и “под” ними - это большое искусство, а также состязание, в котором (в разных ролях и иногда меняясь по ситуации) участвуют акционеры, советы директоров, менеджмент, аудиторы, да и сам рынок. Причем актуально это не только для рынков Штатов, но в перспективе - и для растущих локальных рынков. Российский регулятор, согласно многочисленным источникам, готовит регулирование со схожими требованиями к отчетности и аудиту.

***

Моя книга "Профессия финансист. Как в современном бизнесе мотивировать людей и управлять деньгами, не забывая про риски"

На днях выступала в ВШЭ на программе для управленцев и как раз затрагивали вопрос признания выручки и понятия выручка в отчетности.

А Денис, как всегда в е толково уже описал.

В VK раскрыли названия организаций, которые планируют выкупить допэмиссию акций компании на 115 млрд рублей. Одним из акционеров станет УК “Агана” [совместно с ЗПИФ “Агана - Социальные Сети”], совладельцем которой является Павел Прасс, ранее вошедший в состав консорциума по покупке “Яндекса”. Кроме того, приобрести акции VK планирует АО “АМ-Инвест” [вместе с ЗПИФ “Тривор”].

По информации базы “Контур Фокус”, УК “Агана” была создана в 2015 году ООО “Вторая Юридическая Компания” [ВЮК], где 19,5% принадлежит гендиректору специализированного депозитария “Инфинитум” Павлу Прассу. Он также является создателем АО “АйТи.Развитие”, вошедшее в прошлом году в ЗПИФ “Консорциум.Первый”, который выкупил Яндекс у его бывшего владельца - голландской Yandex. Сумма сделки достигала 475 млрд рублей, доля “АйТи Развитие” в консорциуме составила 15%.

@rusven

Всегда интресно, кто сопрожал создание нового фонда с юридической точки зрения.

Вот и подробности ⬇️

LCH.LEGAL выступила юридическим консультантом по запуску венчурного фонда Kama Flow объёмом 10 млрд рублей

Новый фонд ориентирован на инвестиции в высокотехнологичные компании на поздней стадии развития. Фонд может стать одним из крупнейших в стране в своем сегменте.

✅ Команда LCH.LEGAL сопровождала проект на этапе структурирования, участвовала в подготовке договора инвестиционного товарищества и согласовании его с инвесторами фонда.

✅ Проект велся под руководством Анны Андрусовой, партнера, руководителя практик «Инвестиционные фонды» и «Венчурные инвестиции».

✅ Практика инвестиционных фондов — одно из наших фокусных направлений. Мы регулярно сопровождаем запуск и развитие фондов, работающих с венчурным капиталом, технологическим бизнесом и инфраструктурными проектами.

❇ Благодарим Kama Flow за доверие!

#газеты #новыйфонд
Инвесткомпания Kama Flow запустила фонд объемом 10 млрд рублей для инвестиций в высокотехнологичные компании на поздней стадии. Как сообщил партнер инвесткомпании Евгений Борисов, новая структура будет вкладываться в наукоемкие и высокотехнологичные проекты, готовые к масштабированию, которые в том числе могут стать лидерами и на других рынках. В качестве инвесторов выступили несколько крупных институциональных игроков, однако их названия не раскрывается.

Первую сделку планируют анонсировать до конца II квартала, а в течение года должно быть закрыто 3-4 сделки на общую сумму около 2 млрд рублей. Новый фонд предусматривает четырехлетний инвестиционный период и четырехлетний постинвестиционный период с возможностью продления на год.

Сейчас под управлением Kama Flow работает 5 фондов, чьи активы в совокупности оцениваются примерно в 15 млрд рублей. В ближайшие годы инвесткомпания намерена существенно “увеличить эту сумму”, инвестируя на венчурном рынке и private equity. В портфеле Kama Flow более 30 стартапов.

@rusven

🚀 Как подготовиться к IPO — пошаговый гид

Один из моих подписчиков попросил разобрать этапы IPO, чтобы было понятно, как компания выходит на биржу. Держите краткий гайд!

https://t.me/legalventurepro/52

Обратная сторона IPO: почему не все компании идут на биржу?

Кажется, что IPO — мечта любого бизнеса. Миллиарды, известность, доступ к новым возможностям. Но многие компании осознанно избегают выхода на биржу. Сегодня вместе с Оксаной Погодаевой, управляющей фонда hredtech.vc и экспертом венчурного рынка МЕНА и Индии, разбираем, почему это происходит.

💼 IPO = деньги, но не свобода

Биржа даёт капитал, но часто забирает независимость. Для основателей правила игры меняются - уровень прозрачности перед акционерами, советом директоров и регуляторами растет. Для многих это слишком высокая цена.

Примеры, кто из компаний отказался от IPO:

— Mars Inc.: семейный бизнес, который не хочет раскрывать финансы и делить управление.
— Patagonia: передана в траст для поддержки экопроектов, а не ради прибыли.
— Cargill: $177 млрд выручки и полный частный контроль — никакого IPO.
— Lego: семейное управление, без давления инвесторов и биржевой отчётности.

🔍 Обратная сторона публичного статуса

1️⃣ Финансовая открытость
Всё прозрачно: прибыли, убытки, зарплаты. Конкуренты радуются.
Пример: Tesla каждый квартал раскрывает цифры — рынок реагирует мгновенно.

2️⃣ Давление инвесторов
Когда компания на бирже, её основная задача – рост акций. Инвесторы требуют быстрых результатов, а это может вредить долгосрочной стратегии.
Пример: Meta часто обвиняют в приоритете прибыли над интересами пользователей.

3️⃣ Квартальные отчёты важнее стратегии
Многие компании берут сильный фокус на красивую отчётность, а не на развитие.
Пример: сокращение на R&D ради цифр в отчёте.

4️⃣ Опасность поглощения
Конкуренты могут купить контрольный пакет акций и тем самым забрать управление над компанией
Пример: Volkswagen чуть не захватил Porsche через скупку акций.

5️⃣ Дорого и долго
IPO — десятки миллионов на подготовку и постоянные расходы на аудит и юристов.
Пример: Uber и Lyft вложили сотни миллионов в процесс выхода на биржу.

А вы бы вывели свой бизнес на IPO или оставили частным? Пишите в комментах!
Больше секретов о венчурном рынке у Оксаны в канале @oksanapogodaeva 🚀

Обратная сторона IPO: почему не все компании идут на биржу?

Кажется, что IPO — мечта любого бизнеса. Миллиарды, известность, доступ к новым возможностям. Но многие компании осознанно избегают выхода на биржу. Сегодня вместе с Оксаной Погодаевой, управляющей фонда hredtech.vc и экспертом венчурного рынка МЕНА и Индии, разбираем, почему это происходит.

💼 IPO = деньги, но не свобода

Биржа даёт капитал, но часто забирает независимость. Для основателей правила игры меняются - уровень прозрачности перед акционерами, советом директоров и регуляторами растет. Для многих это слишком высокая цена.

Примеры, кто из компаний отказался от IPO:

— Mars Inc.: семейный бизнес, который не хочет раскрывать финансы и делить управление.
— Patagonia: передана в траст для поддержки экопроектов, а не ради прибыли.
— Cargill: $177 млрд выручки и полный частный контроль — никакого IPO.
— Lego: семейное управление, без давления инвесторов и биржевой отчётности.

🔍 Обратная сторона публичного статуса

1️⃣ Финансовая открытость
Всё прозрачно: прибыли, убытки, зарплаты. Конкуренты радуются.
Пример: Tesla каждый квартал раскрывает цифры — рынок реагирует мгновенно.

2️⃣ Давление инвесторов
Когда компания на бирже, её основная задача – рост акций. Инвесторы требуют быстрых результатов, а это может вредить долгосрочной стратегии.
Пример: Meta часто обвиняют в приоритете прибыли над интересами пользователей.

3️⃣ Квартальные отчёты важнее стратегии
Многие компании берут сильный фокус на красивую отчётность, а не на развитие.
Пример: сокращение на R&D ради цифр в отчёте.

4️⃣ Опасность поглощения
Конкуренты могут купить контрольный пакет акций и тем самым забрать управление над компанией
Пример: Volkswagen чуть не захватил Porsche через скупку акций.

5️⃣ Дорого и долго
IPO — десятки миллионов на подготовку и постоянные расходы на аудит и юристов.
Пример: Uber и Lyft вложили сотни миллионов в процесс выхода на биржу.

А вы бы вывели свой бизнес на IPO или оставили частным? Пишите в комментах!
Больше секретов о венчурном рынке у Оксаны в канале @oksanapogodaeva 🚀

Продолжаем тему IPO.
Взгляд коллег

Мне часто задают вопрос: как лучше инвестировать в венчурные сделки самому или через профессиональных игроков (синдикаты, фонды, клубы)?

Вот что об этом «думает» У.Баффет

Правила инвестирования Уоррена Баффета.

Никто не сомневается в важности услуги, предоставляемой инвесторам инвестиционными компаниями, инвестиционными консультантами, трастовыми департаментами и т. п.

Эта услуга нацелена на получение адекватной диверсификации, обеспечение устойчивой долгосрочной перспективы, облегчение принятия инвестиционных решений, а главное - ограждение от использования заведомо плохих методов, которые так притягательны для некоторых индивидуальных инвесторов.

#цитата
#иногдаячитаю

🎙 Снова в эфире: «Стражи леса» поговорили про инвестиции, управление активами, Pre-IPO и IPO с Татьяной Кондратьевой — советником и экспертом по управлению активами.

➡️ Инвестиционный рынок России: чего ждать и что делать
➡️ ИТ в приоритете: во что инвестируют профессионалы и где искать инвесторов
➡️ Как говорить на одном языке с инвесторами: pitch deck и другие детали
➡️ Куда инвестировать сегодня

Слушайте подкаст, как и всегда, на Яндекс Музыке и в Apple Podcasts.

Обратная связь по докладу ЦБ о повышении прозрачности проведения IPO вскрыла тревоги организаторов размещений, отмечает советник первого заместителя председателя Банка России Сергей Моисеев.

О том, почему в предлагаемых мерах ЦБ организаторы IPO видят угрозу для себя, он рассказал в колонке для «Ведомостей».

Основные тезисы:

🟢По сведениям агентства Cbonds, в 2024 году половина рынка первичных размещений пришлась всего на трех организаторов – Альфа-банк, Сбербанк и Т-банк.

🟢Несмотря на ключевую роль организатора, в правовой среде отсутствуют его определение, описание услуг и ответственности.

🟢Комиссионные носят непубличный характер и приближаются к потолку, делающему IPO экономически бессмысленным.

🟢Обязанности организатора и его ответственность перед инвесторами тоже непонятны. Организатор не подписывает проспект, не подтверждает его содержание, не отвечает за достоверную оценку стоимости эмитента.

🟢Упорядочивание практики [предлагаемое ЦБ] призвано дать участникам размещения – как эмитентам, так и инвесторам, – гарантии их защиты.

📰 Подпишитесь на «Ведомости»