Рынок недвижимости Дубая сталкивается с самой большой угрозой со времен пандемии из-за падения цен на нефть, пишет Bloomberg. Кроме того, высокий уровень иностранных инвесторов на рынке недвижимости Дубая делает его уязвимым к снижению стоимости активов.

Читайте подробности на нашем сайте.

#Недвижимость

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан побывал на канале RTVI Новости. Приводим самые интересные мысли из эфира.

Идеология возрождения своей производственной базы за счет девальвации валюты и выстраивания систем нивелирования разницы в ценах не лишена оснований. Но Трамп двигается без глубокого понимания этих процессов.

Вопрос по поводу падения рынка надо задать не Трампу — его надо задать Байдену. При Байдене рынок необоснованно вырос из-за изобилия денег, которые были вброшены в экономику.

Пошлины означают, что большую часть добавленной стоимости забрал бюджет, меньше осталось производителям и потребителям. Это может привести к рецессии. Вместе с ростом стоимости импорта это может стать причиной стагфляции.

В конечном итоге, по представлению Трампа, остальной мир снизит пошлины больше, чем США, по сравнению с тем уровнем, до которого они сейчас поднимутся. И мир станет более свободным от пошлин.

В Америке будет рецессия — не сейчас, так через 3–5 лет. Рецессия — совершенно нормальная часть экономического цикла. Кризис, структурная катастрофа — это совершенно другое. Кризиса от того, что делает Трамп, я не ожидаю.

Видео доступно по ссылке: https://youtu.be/8TEVLPFG0_o?si=XrJj1CEgK5JD8Jce

#Видео

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

•ФНС сообщила о сокращении числа контролируемых иностранных компаний россиян

•Банк России обновил условия, при которых инвестор сможет получить статус квалифицированного

•Внесудебный порядок взыскания налогов с физических лиц — поправки приняты в первом чтении

•ЦБ предложил разрешить «особым» инвесторам экспериментальные сделки с криптовалютой

•Льгота по НДФЛ при реализации акций (долей в уставном капитале) принудительно редомицилированных в Россию компаний

•В Госдуму внесли проект, снимающий проблему повышенных налогов для акционеров принудительно редомицилированных компаний

•Зарубежные инвесторы получат компенсацию за потерянные в России активы

Читайте подробности на нашем сайте.

Зачем это знать

Euroclear разморозит часть российских активов. Деньги пойдут на выплату компенсаций инвесторам, которые понесли убытки из-за судебных решений в России. Речь идет, в некотором смысле, об обмене активами, хотя и посредством односторонних мер.

Обзор — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Налоговый_Дайджест

Мы в Movchans’ Group, не верящие, что рынки растут вечно, и убежденные, что американские фондовые индексы когда-нибудь должны исчерпать потенциал абнормального роста за счет «лишних» денег в экономике и эффекта позитивной обратной связи, склонялись в марте ко второму объяснению: причина изменений тренда — в потере нефундаментальных факторов роста.

Читайте подробности по ссылке.

#Фонды

Экономическая неопределенность в США заметно изменила поведение инвесторов, что неудивительно. Когда так быстро меняются обстоятельства на рынках, существует достаточно высокая вероятность иррационального поведения инвесторов.

Часто колебания цен вызваны не меняющимися фундаментальными экономическими ожиданиями, а просто грубой силой денежных потоков, утекающих из одного класса активов или стремящихся в другой. Зачастую это приводит к резким и неожиданным колебаниям цен. Попытка объяснить их динамику с фундаментальной точки зрения может привести к грубым ошибкам.

Зачем это знать

Инвесторам не стоит принимать решения, полагаясь лишь на запаздывающую макроэкономическую статистику. Для выстраивания рациональных ожиданий полезнее всего опираться на два ключевых фактора: фундаментальную экономическую картину и общее ценообразование активов на рынке. Эта формула не нова. Мы опираемся на нее в каждом отчете, что всегда помогает проходить периоды волатильности намного успешнее рыночных бенчмарков.

Читайте подробности по ссылке.

#Макро

«Биткоин, возможно, цифровое золото, но не будущее международных расчетов». Как работает крипторынок?

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и эксперт по криптовалютам Яков Баринский разобрали ключевые аспекты платежных систем. А мы выбрали самые интересные моменты.

▪️Биткоин — эксперимент по созданию некой универсальной, абсолютно прозрачной и полностью отслеживаемой валюты, которая может быть использована любым участником рынка по всему миру. И все эти принципы сейчас соблюдаются. Это самая принципиальная характеристика биткоина по сравнению с любой другой системой.

▪️Любая криптовалюта может уйти в небытие со временем. Но для биткоина это наименее вероятный сценарий. Тот факт, что алгоритм, по которому работает биткоин, остался в первозданном виде, гарантирует будущую безопасность и устойчивость этой системы.

▪️Волатильность биткоина снижается по мере роста его цены: все больше крупных игроков начинают его держать.

▪️Биткоин никогда не будет использоваться для маленьких транзакций. И пока что точно нельзя сказать, что это будущее международных расчетов.

▪️Биткоин здесь имеет большое преимущество, потому что это актив, который нельзя будет, допустим, завтра взять и заморозить [как золото]. А это большой фактор безопасности для государств и, соответственно, для их центробанков.

▪️Уровень безопасности IT-систем криптобирж полностью лежит на совести этих компаний. Все свои активы или большую их часть нужно хранить на так называемых холодных кошельках.

▪️На ранней фазе развития крипторынка существовали простые арбитражные возможности. Сейчас их, конечно, в таком виде нет. Есть более сложные квантовые стратегии. Их используют хедж-фонды, которые все больше приходят на рынок криптовалюты с традиционных рынков.

▪️Основные риски, в принципе имеющиеся в крипте, — это риски смарт-контракта, в котором будет найдена уязвимость. Например, под видом биткоина подсунут какой-то другой актив, признанный системой как биткоин.

▪️Компания Tether, эмитент стейблкоинов USDT, остается не до конца прозрачной: у нее нет сделанной по всем стандартам аудиторской отчетности. Стандарты, к которым привыкли частные и институциональные инвесторы, еще не достигнуты на этом рынке.

▪️За несколько циклов развития криптовалют «впарить» инвесторам какой-то новый коин стало невероятно сложно. Коины семьи Трампов — своеобразное насилие над рынком, и оно будет иметь последствия.

▪️Один из плюсов токенизации акций — демократизация доступа к этим самым инструментам. Это один из мотивов, почему брокер Robinhood объявил о планах это сделать.

▪️Рынок криптовалют находится в стадии формирования, в нем очень много неопределенности и рисков. При этом он уже стал занимать довольно большое место.

▪️Сравнительно безрисковые варианты получения дохода (на стейблкоинах) приносят mid-to-high single digits доходность (5–10%). Это то, что можно заработать на фиатном рынке в консервативных стратегиях.

Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/_nHA-7QEoUQ

#Видео

UBS отмечает, что 90-дневная пауза введения в действие повышенных торговых пошлин США привела к значительному снижению так называемого негативного «хвостового риска». Однако расслабляться инвесторам рано: неопределенность негативно скажется на экономической активности, даже если тарифы не будут повышены снова. Подробности читайте в нашем тексте.

Зачем это знать

Волатильность на рынках повышает ценность активного управления.

#Рынки

UBS отмечает, что 90-дневная пауза введения в действие повышенных торговых пошлин США привела к значительному снижению так называемого негативного «хвостового риска». Однако расслабляться инвесторам рано: неопределенность негативно скажется на экономической активности, даже если тарифы не будут повышены снова.

Зачем это знать

Волатильность на рынках повышает ценность активного управления.

#Рынки

Америку ждет мрачная расплата за бюджетное расточительство — Bloomberg

Бюджетные проблемы в США настолько серьезны, что в ближайшие несколько десятилетий они представляют серьезные риски для американской экономики и лидерства финансового рынка США, следует из прогнозов Бюджетного управления Конгресса. О том, как их правильно интерпретировать, рассказываем в статье с подробнейшим комментарием Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO.

#Макро

Об этом говорится в недавнем отчете Goldman Sachs. Стратеги банка считают, что сейчас падение рынка связано с разовыми событиями, как это было в случае с пандемией. В то же время «медвежий» рынок может легко стать циклическим, особенно с учетом рисков рецессии. 

В обоих случаях среднее падение примерно на 30% одинаково для обоих видов «медвежьих» рынков, но они различаются по продолжительности: событийные спады короче (8 месяцев против 27), после них рынки быстрее восстанавливаются (12 месяцев против 50). 

Иными словами, ралли, которое наблюдается сейчас (с 8 апреля S&P 500 вырос на 9%), рискует стать краткосрочным. Для устойчивого роста обычно требуется сочетание дешевых оценок, крайне негативного позиционирования инвесторов, снижения процентных ставок, принятия других стимулов и замедление ухудшения макроэкономических показателей.

#Рынки

Биржевые фонды частного и венчурного капитала дают доступ частным инвесторам к стратегиям, которые должны увеличить диверсификацию по сравнению с вложениями в отраслевой индекс. Но в этом году они показывают еще больший убыток, чем Nasdaq-100. Рассказываем, что это за фонды и почему с ними стоит быть осторожными.

#Рынки

На рынках предсказаний много ставок на события, связанные с экономикой и рынком. Стоит ли воспринимать их всерьез? Отвечает советник фонда ARQ Артем Карлов

Данные прогнозы отражают так называемый sentiment, то есть настроения разных людей в отношении того или иного события. Когда речь идет о прогнозе капитализации акций, для меня он носит малоинформативный характер и вряд ли может приниматься в расчет при принятии инвестиционных решений. В остальном его информативность сильно зависит от состава участников, на мнении которых он строится. К примеру, прогноз, кто будет следующим президентом США, может быть очень информативным, если в нем участвует репрезентативная выборка избирателей из Соединенных Штатов. В некоторых случаях, к примеру когда речь идет о прогнозировании решений ФРС относительно изменения ставки, подобный прогноз, составленный на основе опроса профессиональных участников рынка, может служить основным фактором для оценки вероятности события. В отношении же прогнозов на Polymarket, когда у нас нет никакой информации о том, кто делает ставки, на основании которых строится прогноз, стоит с крайней осторожностью и скепсисом относиться к его результатам.

Об этом же недавно говорилось тексте старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

#Рынки

Сегодня у нас на канале необычный герой — молодой математик Михаил Ягудин, с которым (как выяснилось во время интервью) мы закончили одну и ту же московскую школу (но в разное время!).

Я узнала о Михаиле, да и вообще о такой профессии, как форкастер, совсем недавно — из публикации The Bell о «банде друзей в интернете». В статье говорилось про группу самых точных прогнозистов с неожиданным названием «Самоцветы», которую придумал со своими товарищами Михаил Ягудин. В русском интернете про них почти ничего нет, зато в зарубежных медиа вы найдете кучу публикаций: про необычайных прогнозистов с названием «Самоцветы» писали Vox, CNN, Nasdaq, El País и многие другие. 

Широкая публика узнала о «Самоцветах» в 2022 году, когда группу попросили оценить вероятность ядерного удара по Лондону, и они реально это сделали. Потом «Самоцветы» довольно точно предсказали победу Трампа на выборах в США, а еще уже осенью 2021 года они предупреждали о грядущей войне в Украине. Тогда Ягудин определял вероятность вторжения России выше 20%, а такой высокий процент, по его словам, всегда повод для беспокойства. 

Михаил много путешествует и нигде не живет постоянно, дом для него, как он сам выражается, это «суперпозиция из четырех мест»: Лондона, Праги, Мехико сити и Тайбэя. А встретились и поговорили мы с ним вообще в Брюсселе, где он периодически останавливается. 

В итоге получился очень интересный разговор о том, как вообще устроена индустрия прогнозов и что нужно, чтобы стать успешным форкастером. Оказывается, для предсказаний не нужна какая-то сложная математика, а видеть будущее людям чаще всего мешают их собственные чувства и сильные убеждения. Именно поэтому важно смотреть на мир через призму «лисы» (подробнее про теорию «лис» и «ежей» смотрите в выпуске), то есть оценивать события с разных точек зрения. 
Еще одна интересная тема —это лимит риска в жизни каждого человека. Условно говоря, если ты занимаешься скайдайвингом, а не сидишь дома на диване, ты действительно быстрее тратишь свой бюджет «микромортов» — то есть, буквально, микросмертей, которых у каждого человека ограниченное количество. И что самое интересное — их тоже можно посчитать! 

Ну и, конечно, поговорили про будущее — про таблетки с роботами, которые будут чинить нас изнутри, про жизнь на Марсе, про сценарии исчезновения человечества к 2100-му году (да, вероятность этого тоже просчитывается, и она далеко не нулевая). 
В общем, мне было очень интересно, и, надеюсь, вам будет тоже!  

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЕЛИЗАВЕТОЙ НИКОЛАЕВНОЙ ОСЕТИНСКОЙ ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЕЛИЗАВЕТЫ НИКОЛАЕВНЫ ОСЕТИНСКОЙ 18+

В последние дни активно растет оппозиция Трампу, а заметнее всего выступают представители финансовой отрасли — знаменитые управляющие и банкиры, в том числе и те, кто ранее активно поддерживал действующего президента США. Однако шансов переубедить Трампа у Уолл-стрит, по крайней мере пока, немного.

О том, как имело бы смысл изменить портфель в ожидании сохранения турбулентности на рынке, — в статье с комментарием старшего партнера Movchan’s Group и советника стратегии LAIF Михаила Портного.

#Рынки

Какова вероятность того, что Трампа от власти отстранят в 2025 году по 25-й поправке в Конституции США? Как считают пользователи платформы предсказаний Polymarket, она составляет 5%. Но ставки принимаются не только на политические события. На другой платформе, Kalshi, в последние дни активно растут ставки на то, что индекс S&P 500 упадет ниже 4 500 пунктов.

Как ни относись к ним, рынки предсказаний становятся заметными — их для иллюстрации вероятности событий использует даже Bloomberg. По сути, они напоминают печально известные бинарные опционы и при этом, возможно, уже оказывают влияние на участников фондового рынка. Подробнее — в тексте старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

#Рынки

В последние недели аналитики активно пересматривают свои прогнозы по американскому рынку. А после того как Дональд Трамп в среду, 2 апреля, объявил о масштабных пошлинах, банки повышают оценки вероятности рецессии в США.

О том, как относиться к таким прогнозам и оценкам, рассказывает Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO.

#Рынки

Миллиардер Лакшми Миттал покидает Великобританию из-за налоговой реформы для нерезидентов

Индийский миллиардер Лакшми Миттал, основатель и глава сталелитейного гиганта ArcelorMittal, покидает Великобританию после почти 30 лет проживания в стране. Причиной его отъезда стало ужесточение налогового режима для нерезидентов (non-dom), вступающее в силу 6 апреля. Ранее иностранные бизнесмены могли не платить налоги с доходов, полученных за пределами страны, но теперь эта схема будет отменена. По данным Financial Times, Миттал рассматривает переезд в страны с более выгодной налоговой политикой, такие как ОАЭ, Швейцария и Италия.

За последний год Великобританию по той же причине уже покинули 10 800 человек с состоянием более 1 млн долларов, что вдвое превышает показатель 2023 года. По данным аналитической компании New World Wealth, в среднем страну покидают около 30 миллионеров в день, примерно по одному каждые 45 минут. Это второй по масштабам отток капитала в мире после Китая.

Фото: ft.com

👍 Kommersant UK — Главные новости Великобритании на русском языке. Подпишись!

Стратегия LAIF успешно прошла очередной рыночный «стресс-тест» — худшую неделю для американского фондового рынка со времен эпидемии COVID и сильнейшее двухдневное падение в истории. 

Рассказывает старший партнер Movchan’s Group и советник стратегии LAIF Михаил Портной.

Что отличает профессионального инвестора от обычного? Обычных инвесторов, как правило, интересует прежде всего доходность инвестиции. А профессиональные инвесторы наибольшее внимание уделяют риск-профилю инвестиции. Потому что их никогда не интересует просто доходность — профессионалы оценивают инвестицию исключительно как соотношение доходности и риска (risk-adjusted return). А в случае инвестиций в такую стратегию, как LAIF, то есть стратегию абсолютного дохода, профессионалы особое внимание уделяют изучению системы управления риском, то есть системы контроля убытков. И главный вопрос, на который они пытаются получить ответ, — как поведут себя стратегия и ее система управления риском в периоды экстраординарных событий, прежде всего сильных рыночных падений. Причем их не интересует теория — им нужно увидеть, как стратегия проходит реальные форс-мажоры. 

Поэтому, управляя стратегией LAIF, мы особо ценим такие форс-мажоры, как рыночная паника прошедшей недели или экстраординарный всплеск волатильности в августе 2024-го. Потому что именно во время таких форс-мажоров мы можем показывать нашим инвесторам, как с этими ситуациями справляется система управления риском стратегии LAIF. 

Итог прошедшей недели: система риск-менеджмента отлично справилась с защитой стратегии. В течение пятницы, в тот момент, когда вероятность достижения страйка проданных опционов вышла за пределы допустимых стратегией значений, мы на 100% захеджировали позицию, полностью исключив вероятность каких-либо убытков. Стоимость хеджирования была примерно равна стоимости проданных в понедельник опционов, поэтому доходность недели была минимальной, но положительной. 

Система принятия решения при выборе опционного страйка тоже успешно прошла этот стресс-тест — базовый актив стратегии (ETF QQQ) так и не достиг страйка, закрывшись в пятницу на 2% выше. 

Подробнее о прошедшей неделе — в статье партнера-учредителя Movchan’s Group Андрея Мовчана.

#Фонды

Андрей Мовчан рассказал Kommersant UK о ситуации в экономике Великобритании (а на самом деле, — и в других странах), как ей выйти на путь устойчивого роста, привлекательности и рисках вложений в классы активов, в том числе недвижимость и криптовалюты. Мы выбрали пять важных пунктов, о которых стоит знать инвесторам.

— Ликвидация режима рез-нон-дом (Non-domiciled residents) — глупая мера, если учесть, что адекватной замены ему не предложили. Возможно, вернуться к самым льготным режимам рез-нон-дом, которые существовали до этого, было бы правильным для развития британской экономики.

— В мире много финансовых хабов, не входящих в ЕС, — Шанхай, Нью-Йорк. Сейчас мир, с точки зрения финансов, глобален, и финансы будут проходить через те центры, в которых себестоимость ниже, регулирование более свободно и просто, есть лучший доступ к трудовым ресурсам.

— В мире всегда существует широкий набор надежных продуктов, приносящих лучшие, чем депозиты, доходы. <…> Но простому инвестору, который не хочет никому отдавать деньги, желает управлять сам, сложно было бы побить депозит за последнее время, не инвестируя в рискованные рынки, в акции например.

— Все [исследования] говорят, что когда ваша ожидаемая доходность превышает примерно 5–10% годовых в долларах, то доля случайности возрастает очень быстро. В рискованных стратегиях, какие бы хорошие специалисты ими ни занимались, доля случайности очень высокая.

— Хедж-фонды и недвижимость тоже считаются альтернативными инвестициями, но <..> тут точно надо доверять профессионалам. Частное лицо на рынке недвижимости не может нормально зарабатывать, если только ему крупно не повезет в какой-то момент. Хедж-фонды — огромный и очень разнообразный мир, есть много хороших и много плохих, их надо уметь выбирать.

Зачем это знать

Консервативные продукты нашей компании сработали лучше депозитов за прошлый год, дали от 1–2 до 4–5% дополнительно к ставкам депозитов. Но простому инвестору, который не хочет никому отдавать деньги, хочет управлять сам, сложно было бы побить депозит за последнее время, не инвестируя в рискованные рынки, в акции например.

#Интервью

Рынки падают, привычный подход «купи и держи» не работает. Поэтому инвесторы снова вспоминают о консервативных инструментах и диверсификации. Рассказываем, какие стратегии уже хорошо показывают себя.

Зачем это знать

В таких условиях наши стратегии показывают себя лучшим образом. Например, фонд ARGO, который имеет диверсифицированный портфель консервативных инструментов, дает результаты лучше рыночных инструментов при их падении и сопоставим при их росте.

#Рынки

С начала 2025 года проблема спада торговой ликвидности на фондовом рынке США стала еще более острой. Это одно из последствий политики Трампа с его торговыми войнами. Но есть еще один значимый фактор — рост пассивных фондов. Подробнее об этом — в статье нашего аналитика Сергея Гурова.

Зачем это знать

Пока неопределенность на фондовом рынке сохраняется, важно учитывать факторы, которые влияют на ликвидность на рынке. Ведь продажа акций, прежде всего компаний средней и малой капитализации, может сопровождаться существенными денежными и временными издержками. И это справедливо не только для институциональных, но и частных инвесторов.

#Рынки

Индекс акций стоимости крупнейших американских компаний S&P 500 Value в первом квартале снизился на 0,2%, в то время как S&P 500 Growth — сразу на 8,6%. Причины ротации от роста к стоимости — беспокойство по поводу завышенной, по историческим меркам, стоимости акций технологических компаний. А также вызванное импортными тарифами администрации Дональда Трампа снижение аппетита инвесторов к риску.

Читайте об этом подробнее в нашей статье с комментарием старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

#Рынки

На второй встрече партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и управляющий партнер GSL Law & Consulting Александр Алексеев разобрали ключевые аспекты платежных систем. Мы уже рассказывали коротко о главных идеях, сформулированных во время разговора.

А теперь на нашем сайте можно прочитать более подробную текстовую версию разговора.

Зачем это знать

Выбор платежной системы зависит от конкретных задач, для которых они нужны: открыть счет, когда его не открывают банки, принять крипту, конвертировать валюту, выпустить карточки, подключить эквайринг. Но идеальных платежек нет, поэтому необходимо уметь оценивать их преимущества и недостатки.

#Видео

В последнем дайджесте новостей отрасли хедж-фондов мы рассказывали о том, что Нэйтан Андерсон, основатель Hindenburg Research, объявил о закрытии компании, известной своими разоблачительными докладами, которые оказывали значительное влияние на рыночную стоимость крупных компаний.

За годы деятельности Hindenburg Research провела ряд громких кампаний, оставивших заметный след в истории финансовых рынков. Одним из самых резонансных разоблачений стал доклад против индийской Adani Group в 2023 году. Среди ярких кампаний также атаки на американского производителя электрических грузовиков Nikola и на Twitter.

Теперь флаг Андерсон подхватывают выходцы из фонда, основавшие Morpheus Research. В середине марта они опубликовали первый отчет о Solaris Energy Infrastructure (SEI), энергетической компании из Хьюстона. Обвинений сразу несколько — и рынок в них поверил, судя по тому, что акции SEI упали на 17%.

Вот о чем пишет Morpheus:

◦ Крупнейший клиент SEI — xAI Илона Маска: на нее приходится 96% выручки. При этом SEI эксплуатирует «очень старые турбины»‎, которые могут быть остановлены в течение года.
◦ Руководят Solaris Power Solutions Джон Тума и Джон Джонсон. Они уже были замешаны в скандалах, а Тума получил срок за незаконный сброс отходов.
◦ Обслуживанием турбин Solaris сейчас занимается KTR Management — подставная компания Тумы для вывода денег.
◦ SEI завышает финансовые показатели, в частности за счет того, что указывает срок службы турбин до 25 лет вместо реальных 10–12 лет.

Дайджест — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Новости_хедж_фондов

Налоговый дайджест за февраль 2025 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

• Финорганизации обяжут проверять налоговое резидентство клиентов при частом использовании приложений за рубежом
• ЕС отключил еще 13 российских банков от SWIFT
• ФНС РФ пояснила, с какого периода применяется новый перечень государств, не обеспечивающих обмен налоговой информацией
• Минфин предложил упростить налоговый учет заходящих в РФ иностранных компаний
• Власти прорабатывают условия возвращения иностранных компаний в Россию
• Минфин начал обсуждение проблемы повышенного налога по бумагам X5 и «Русагро»
• Банк России повысил имущественный критерий для присвоения статуса квалифицированного инвестора
• Налог на богатство во Франции подвергся критике со стороны правительства
• США приостанавливает требования по предоставлению информации о бенефициарной собственности

Читайте подробности на нашем сайте.

Зачем это знать

Новая мера направлена на то, чтобы налоговые нерезиденты России не могли далее использовать пониженные для резидентов ставки в отношении доходов. К примеру, от операций на российском брокерском счете.

Обзор — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Налоговый_Дайджест

Основатель AQR Capital Management Клифф Аснесс дал интервью изданию Barron’s. В частности, он снова отметил, что стоимостной подход Уоррена Баффета не так уж сильно отличается от количественного инвестирования. Баффет не считает рынки полностью эффективными и пытается извлечь из этого возможности. Мы выбрали еще несколько интересных моментов интервью.

А вот наши статьи, которые упоминаются в тексте:

• Почему Клиффа Аснесса, в фонд которого мы вложились, считают одним из лучших инвесторов в мире
• Почему мы инвестировали в один из фондов AQR
• Как AQR сочетает стоимостной подход и количественный анализ

#фонды

Как выбрать надежную платежную систему для бизнеса и личных финансов?

На второй встрече партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и управляющий партнер GSL Law & Consulting Александр Алексеев разобрали ключевые аспекты платежных систем. А мы выбрали самые интересные моменты.

◦Банковская система — одна из последних вертикально интегрированных систем в мире. Платежные системы (платежки) — пример дезинтеграции, когда сервис платежей выходит за пределы традиционных банков. Во многом это происходит потому, что нагрузка на банки с точки зрения себестоимости транзакций, 50% которой занимает комплаенс, становится все больше. То, что мы видим, — это «кавалерийский наскок» платежных систем на банковский мир.

◦Критериев успеха платежной системы можно выделить пять. Первый: у основателей должен быть клиентский управленческий опыт, лучше банковский. Второй: у них должен быть опыт комплаенса. Третий: наличие программного обеспечения. Четвертый: финансовые ресурсы, потому что очень часто речь идет о резервировании капитала. И последний критерий: банковский опыт, то есть связи, позволяющие открыть корреспондентские счета.

◦Выбор платежки зависит от конкретных задач, для которых они нужны: открыть счет, когда его не открывают банки, принять крипту, конвертировать валюту, выпустить карточки, подключить эквайринг.

◦Многие платежки тоже становятся все более похожими на банки по такому критерию, как отношение к людям с российским паспортом. Они не хотят видеть никаких связей с Россией. И они требуют предоставить доказательства, что эти связи разорваны. Причем не декларирование, а доказательства продажи активов, закрытия офисов.

◦Если платежка не задает вопросов, то возникают вопросы в отношении ее надежности. Очень часто вопросы инициируются не самой платежкой, а, например, регулятором или банком-корреспондентом. И если вдруг платежка не будет отвечать на вопросы банка-корреспондента, она просто его потеряет.

◦Очень часто главным критерием, который позволит определить, насколько велики возможности платежки, — перечень корсчетов: по каждой валюте должен быть указан банк-корреспондент. Зачастую это будет список в лучшем случае двух платежек или банков, в которых данная платежка имеет счет.

◦Одним из критериев, насколько платежка адекватна, можно назвать дату ее основания. Если это позже 2018 года, то можно нарваться с высокой долей вероятности на некомпетентность, а иногда и на мошенников. Старт бума платежных систем — 19 февраля 2018 года, когда латвийский банк BLV был вынужден приостановить банковскую деятельность в связи с докладом американского финансового регулятора.

◦Очень многие пользователи платежных систем, в том числе живущие в Евросоюзе, радостно открывали себе счета в Revolut и много лет ими уже пользуются, исходя из того, что информация о них недоступна местным налоговым органам. Вероятно, вопрос об этом скоро начнет подниматься во многих странах — в зависимости от того, насколько эти страны способны качественно администрировать налоговые правоотношения.

Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/kyWTS1Lg-iQ

#Видео

В 2024 году хедж-фонды продемонстрировали один из самых сильных результатов за последнее десятилетие. Согласно индексу PivotalPath, который отслеживает результаты более чем 1 100 хедж-фондов, средняя доходность после вычета комиссий за 2024 год составила 10,7% — лучший показатель с 2020 года, когда фонды заработали 11,4% в условиях волатильности на фоне пандемии. До этого двузначный рост отмечался в 2013 году.

Успешный результат в 2024 году выглядит обнадеживающе для отрасли, сталкивающейся с критикой из-за высоких комиссий фондов, которые при этом зачастую демонстрируют посредственные результаты. Несмотря на впечатляющий год, суммарная доходность хедж-фондов все равно уступает общему росту S&P 500, который в 2024-м достиг 25% с учетом дивидендов. Однако привлекательность хедж-фондов для крупных инвесторов, таких как пенсионные фонды, заключается не только в росте, но и в защите капитала во время спадов, а также в отсутствии корреляции с другими активами.

По данным PivotalPath, лучшими стали фонды, торгующие акциями компаний из сектора технологий, медиа и телекоммуникаций, средняя доходность которых в 2024 году составила почти 23%. Стоит отметить, что в 2024-м наблюдалась большая дисперсия в доходностях акций. Это дало возможность наиболее искусным менеджерам обыграть индексы и конкурентов, выбирая потенциальных «победителей» и открывая короткие позиции на потенциальных аутсайдеров. Фонды, работающие с проблемными кредитами и количественными стратегиями в акциях, показали результаты на уровне 15–16%.

С конца 1990-х годов и до мирового финансового кризиса хедж-фонды часто показывали двузначные доходности за год. Однако все изменилось, когда мягкая денежно-кредитная политика 2010-х снизила волатильность рынка, и отрасль в значительной степени сменила фокус с крупных, высокорискованных ставок на получение стабильной прибыли с более пристальным вниманием к управлению рисками.

Зачем это знать

2024 год показал, что хедж-фонды могут демонстрировать сильные результаты. Но остается вопрос, удастся ли сохранить этот импульс или отрасль снова столкнется с трудностями в ближайшем будущем. Выбор хедж-фонда — сложная задача, которую частным инвесторам непросто решить самостоятельно. О том, как это делаем мы, можно прочитать тут.

#Новости_хедж_фондов

Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO, представил Макроэкономический взгляд за февраль 2025 года. 

Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках.

◦Торговая политика администрации Трампа остается одним из главных факторов неопределенности для инвесторов. В то же время информационный шум вокруг торговых пошлин преувеличивает их масштаб: угроз существенно больше, чем действий. Среди реализованных мер пока нет таких, которых не ожидали бы инвесторы.

◦Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост. Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен.

◦Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил. Ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. С высокой вероятностью торговая и миграционная политика замедлят экономический рост или приведут к рецессии.

◦Планируемое увеличение государственных расходов и ослабление фискальной дисциплины в крупнейших странах ЕС потребуют существенного роста заимствований. В отсутствие системных реформ в экономике это может привести разве что к краткосрочному ускорению роста [экономики]. Почему новые военные расходы не разгонят экономику Европы в долгосрочной перспективе, мы рассказывали здесь.

◦Экономическая политика США, приобретающая направление, диаметрально противоположное европейской, кажется более разумной. В то же время следует понимать, что политика США стала менее предсказуемой, но более прагматичной. Более детально об этом команда Movchan’s Group размышляла тут.

◦Причины роста китайского рынка кажутся в большей степени спекулятивными, нежели фундаментальными. Цены на недвижимость, хоть и медленно, но продолжают снижаться. Это указывает на то, что явного разворота в фундаментальной экономической картине нет, и не исключено, что текущее ралли окажется таким же недолговременным, как и рост рынков в октябре прошлого года.

Читайте подробности по ссылке.

#Макро

С момента ноябрьского пика фонды с плечом на акции MicroStrategy и Tesla подешевели примерно на 80%, отмечает Wall Street Journal. Один из инвесторов на Reddit написал, что приобрел акции фонда на пике за $200 — сейчас они стоят менее $30. Это яркий пример того, как быстро спекулятивные стратегии могут обернуться значительными убытками в условиях резкой переоценки активов.

Как раз в ноябре прошлого года мы обращали внимание на всплеск интереса к плечевым ETF на MicroStrategy: два фонда с 2Х плечом входили в топ-10 по дневному объему торгов среди всех ETF, обогнав даже один из крупнейших фондов QQQ (на индекс Nasdaq-100). Акции самой MicroStrategy на тот момент подорожали почти в 11 раз с начала 2024 года, прибавив 112% всего за две недели после выборов. Это выглядело как сигнал перегрева и следствие чрезмерной спекулятивной активности на ожиданиях победы Дональда Трампа и последующего роста биткоина и других криптовалют.

Напомним, такие фонды ориентированы на внутридневную торговлю, а не на удержание позиций в течение недель или месяцев. Обычные плечевые ETF с аллокацией на определенный сектор рынка или тип активов доступны уже давно, а вот фонды с привязкой к акциям отдельной компании появились только в начале 2022 года. Механика ежедневного ребалансирования плечевых фондов делает их уязвимыми к высокой волатильности. Например, ProShares UltraPro QQQ, отслеживающий тройную доходность Nasdaq-100, с 2021 года так и не смог восстановиться после падения 2022 года, несмотря на 20%-й рост индекса.

Средний инвестор, купивший плечевые фонды на MicroStrategy, оказался в убытке, несмотря на то, что сами фонды все еще показывают прирост с момента запуска в августе и сентябре 2024 года. По оценкам Morningstar, с учетом срока притока средств в эти фонды, совокупные потери инвесторов составили около $1,7 млрд. Тем не менее интерес к ним сохраняется: только за этот год в MSTU, крупнейший фонд с аллокацией на акции на MicroStrategy, поступило почти $500 млн новых средств.

Зачем это знать

Бурный рост плечевых фондов, особенно тех, что ориентированы на отдельные акции, может говорить о том, что инвесторы все более толерантны к риску. Поэтому становится популярной идея о том, что можно легко переиграть рынок, при этом сделать это за счет плеча. Некоторые инвесторы сравнивают ситуацию с 2000 годом, когда в самом разгаре в США был пузырь доткомов.

#Рынки

Если в 2025 году вы хотите инвестировать в хедж-фонд или разместить крупную сумму денег на счете в хорошем европейском банке, вам придется иметь дело с комплаенсом. С высокой долей вероятности комплаенс-офицеры попросят вас показать банковские выписки, демонстрирующие полную цепочку движения средств от источника их возникновения до банковского счета, с которого вы собираетесь сделать перевод. При этом если в цепочке следования денег обнаружится, что они в какой-то момент были переведены в стейблкоины или любой другой криптоактив, существует немалая вероятность, что инвестировать такие средства в фонд или завести их в банк не получится, так как комплаенс не сможет признать их полностью соответствующими всем международным нормам. 

Зачем это знать

Вопрос прозрачности и регуляторного статуса стейблкоинов часто становится проблемой не только для регуляторов, но и для самих инвесторов. Мы, к сожалению, время от времени сталкиваемся с такими случаями. Если сегодня традиционная финансовая система постоянно ставит под сомнение происхождение средств, связанных с криптоактивами, то в будущем такая практика может измениться. Это во многом зависит от того, какая модель возьмет верх — регулируемая (токены USDC от компании Circle) или свободная, но менее прозрачная (USDT, которые выпускаются компанией Tether). Рассказываем, как это противостояние меняет рынок и к чему оно может привести

Рассказываем, как это противостояние меняет рынок и к чему оно может привести.

#Крипто

Как политика Трампа и другие процессы влияют на экономику и политику? Рассказывает Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO

Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост.
Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них — снижение цен на энергоносители, сокращение государственных расходов и рабочих мест в госсекторе, а также спад спекулятивных настроений на рынках и коррекция цен рисковых активов. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен. Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил.

С экономикой ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. Сокращение дефицита бюджета, вероятная коррекция цен рисковых активов и ее эффект на потребление должны привести к падению совокупного спроса. С высокой вероятностью и те и другие меры замедлят экономический рост или приведут к рецессии. Влияние на цены остается неопределенным и будет зависеть от масштаба политических и рыночных процессов, а также способности экономики и институтов адаптироваться под изменившиеся условия (эластичности спроса и предложения).

Зачем это знать

В условиях острых дисбалансов на финансовых рынках и в политических процессах ценность активного управления инвестициями резко возрастает. Это дает ARGO существенные преимущества перед пассивными инвестициями, которые выигрывали от глобальной стабильности и мягкой монетарной политики предыдущих десятилетий.

#Макро

Наиболее важные тренды и интересные события:

•Год возрождения: хедж-фонды вновь набирают силу.
•Крупнейшие хедж-фонды возвращают деньги, небольшие фонды получают шанс на рост.
•Американские активисты усиливают давление на британские компании.
•Хедж-фонды активизируют наём врачей и ученых для анализа фармацевтического сектора.
•Глобальные хедж-фонды расширяют присутствие в Гонконге.
•Основатель Hindenburg Research закрывает фирму.
•Фонд Саида Хайдара переживает худший период в своей истории.
•Нуриэль Рубини запустил ETF для защиты от экономических рисков.

Подробнее о трендах отрасли читайте в нашей статье.

Дайджест — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее

#Новости_хедж_фондов

Будет ли экономика США расти дальше теми же темпами и как оценивать политику Дональда Трампа? Главные вопросы, которые обсуждались на встрече команды Movchan's Group

◦ В США с приходом Трампа наблюдается тенденция к жесткому сокращению дефицита  бюджета. О том, как это будет влиять на ситуацию на рынках и в экономике и чем ситуация в США напоминает любой политический цикл в Аргентине, партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывал здесь. А во время встречи онлайн он представил более детальный анализ.

◦ Некоторое локальное снижение доходности среднесрочных облигаций произошло, наверное, тоже вокруг спекуляции о том, что денежно-кредитная политика будет более мягкой. Но говорить о серьезном изменении тренда, конечно, сейчас не приходится. Вторая большая макроэкономическая тема связана с тарифами. Насколько они поднимутся в итоге и как их стоит воспринимать? Подробнее — в видео.

◦ Торговая и миграционная политики Трампа негативны для совокупного предложения и могут привести к росту инфляции, отметил Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. Но и потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них снижение цен на энергоносители, сокращение госрасходов и рабочих мест в госсекторе. С высокой вероятностью в совокупности все факторы могут замедлить экономический рост.

◦ В долгосрочной перспективе политика Трампа может способствовать устойчивости экономического роста и финансовых рынков благодаря сокращению дефицита бюджета и уровня госдолга. «В моменте можно за счет дефицита бюджета и неэффективных трат повысить прибыль компаний. Но долгосрочно такая политика приводит к тому, что риски растут из-за невозможности длительного поддержания этой экономической модели», — отметил Еуджениу Кирэу. «Эта политика [Трампа] в конечном итоге должна быть для Америки как минимум стабилизирующей, если не спасительной», — согласился Андрей Мовчан.

◦ «На подозрении только две с половиной возможных причины текущей коррекции рынка акций. Первая — это коррекция пузыря, вторая — серьезные изменения в макроэкономике. И еще одна, а точнее половина  — отрицательный пузырь, который стал формировать из-за того, что рынок слишком сильно отреагировал на новости», — сказала старший партнер Movchan's Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова. Типичный пример последнего — 1932 год, когда индекс Доу-Джонса упал в 10 раз, но экономика снизилась процентов на 20. Подробнее о том, что способствовало текущей коррекции, — в видео.

◦ Банки в разговорах положительно оценивают политику Трампа, рассказал Movchan's Group управляющий стороннего фонда, специализирующегося на банках. Почему это важно? Банки кредитуют абсолютно все сектора экономики, они в курсе, что происходит в экономике в целом. Но при этом они оговариваются, что есть риски непрогнозируемости политики Трампа.

Подробнее — по ссылке: Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Март 2025

#Макро

Катя, добрый день! Это Еуджениу Кирэу. Хотел уточнить когда выйдет запись звонка по макро за март на ютубе?

Результаты работы фондов и стратегий за февраль

«С точки зрения количества важных для мировой экономики событий мы увидели один из самых насыщенных месяцев за прошедшие годы», — партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко очертил направления работы администрации Дональда Трампа, а также рассказал о результатах продуктов.

Читайте подробнее по ссылке.

#Фонды

Несколько дней назад фонд частного кредитования Blackstone Private Multi-Asset Credit and Income Fund объявил, что Комиссия по ценным бумагам США одобрила его заявку. Интервальный фонд будет доступен частным инвесторам.

Рост количества фондов частного кредитования — один из трендов последних лет. Объем их активов увеличился с $25 млрд до $85 млрд за последние четыре года, а в 2024 году были зарегистрированы рекордные 43 подобных фонда.

В декабре 2024-го компании BondBloxx и Virtus Investment Partners запустили первые биржевые фонды (ETF), дающие доступ частным инвесторам (даже с небольшим капиталом) к рынку частного кредитования (private credit). До этого управляющие фондами неторгуемого долга привлекали деньги в основном от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Но теперь они стремятся привлечь ритейл-инвесторов, чтобы поддержать стремительный рост.

Инвестиции в этот класс активов становятся популярнее, так как они потенциально претендуют на относительно высокую доходность в обмен на ограниченную, по сравнению с обычными ETF, ликвидность (как правило, продать акции можно на ежеквартальной основе). Кроме того, если сравнивать с облигациями, портфели подобных фондов чаще всего имеют гораздо более высокий кредитный риск, поскольку они работают с заемщиками, для которых недоступно более дешевое банковское финансирование.

Зачем это знать

Наша команда управляющих несколько раз анализировала фонды частного кредитования, и пока мы остаемся в стороне от покупок их акций. Такие фонды часто работают в очень сложных сегментах рынка, которые не кредитуются банками из-за строгих норм резервирования. Они слабо регулируются, недостаточно прозрачны с точки зрения отчетности и контроля за залогами, имеют высокие операционные издержки и часто не формируют резервы. О том, почему Movchan’s Group осторожничает с такими фондами, мы рассказывали здесь.

#Рынки

📉 Рынки падают. Кто виноват?

Объясняет партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан.

Фондовый рынок США уже два месяца не растет, а последние две недели даже ощутимо падает. Текущий уровень S&P 500 в 5 600 пунктов мы последний раз видели в сентябре 2024 года, а страницы многих медиа все чаще пестрят ярко-красными квадратиками скриншотов с тепловой картой рынков.

📌 Давайте попробуем разобраться: почему рынок рос?

Последние годы индексы двигались вверх не благодаря фундаментальным изменениям в экономике. Это было следствием следующих значимых явлений:
1️⃣ Огромные бюджетные траты США — приток денег на рынки и доступность кредитного плеча.
2️⃣ Поведение ритейл-инвесторов и индексных фондов формирует эффект позитивной обратной связи: рынок растет → покупаем → рынок опять растет.
3️⃣ Большой объем алгоритмической торговли и деривативов усиливают тренды.

Мы давно предупреждали: как только поток новых денег ослабнет, обратная связь быстро заработает в противоположном направлении. И вот, похоже, этот момент наступил.

📌 А как вела себя экономика?

Нередко случается, что рынок и экономика — вещи разные. Вспомните:
✅ 2012–2013 годы: рецессия в США, а рынки растут.
✅ 2020 год: разгар локдаунов — рынки опять растут.
✅ Последние два года: экономика выросла на 6%, а S&P 500 — на 47%!

Рынки отражают не экономику, а движение потоков капитала. Доступность денег, активность крупных участников и государства, наличие альтернатив — вот главные факторы.

Трамп обещает сократить дефицит бюджета, и если он действительно уменьшит приток новых денег на фондовый рынок, тот продолжит корректироваться. Его не всегда можно расценивать как индикатор здоровья экономики — он может расти в кризисы и падать во время позитивных, казалось бы, изменений.

Более детальный анализ ситуации можно прочитать в посте Андрея Мовчана.

Зачем это знать

Чтобы не зависеть от колебаний стоимости активов, инвесторы могут использовать стратегии с ограниченным влиянием рынка или и вовсе рыночно-нейтральные. К первым относится, например, стратегия LAIF, о которой мы рассказывали здесь.

#Рынки

Среди новостей прошлой недели, важных для инвесторов, — информация о том, что Германия и ЕС создают фонды на сотни миллиардов евро. Значительная их часть (а в случае ЕС — все) будет направлена на военные расходы. Некоторые аналитики, например из Goldman Sachs, считают, что это будет способствовать небольшому дополнительному росту экономики европейских стран в ближайшие годы. Рассказываем, может ли милитаризация дать существенный импульс экономике в долгосрочной перспективе и как вообще сейчас обстоят дела с государственными финансами в европейских странах, в этом тексте.

Зачем это знать

Как мы показываем, ситуация с государственными финансами во многих странах-членах ЕС свидетельствует о большом дефиците и/или госдолге. В некоторых из них, например во Франции, власти пытаются сократить дефицит за счет роста налогов на богатых. Эта бухгалтерия, очевидно, будет влиять и на долговой рынок Европы.

#Рынки

21 февраля группа северокорейских хакеров совершила крупнейшее в истории ограбление криптобиржи Bybit, второй по величине криптобиржи в мире. К позднему вечеру по времени Сингапура, откуда работает биржа, группа под названием Lazarus скрылась с $1,5 млрд.

Bybit выжила благодаря экстренным кредитам от других участников отрасли, но вопросы к безопасности криптобирж остаются. Рассказываем о других случаях, когда криптоплощадки теряли деньги клиентов, какие уроки вынесла криптосфера после банкротства FTX, как регуляторы разных стран относятся к криптобиржам и на что стоит обращать внимание их клиентам
в этом тексте.

Зачем это знать

Чтобы лучше понимать, как обеспечить сохранность собственных криптовалют.

#Крипто

📹 Стрим
с Андреем Мовчаном: Трамп почти усадил Зеленского и Путина за стол переговоров. Война близка к завершению или мир готовится к войне? 

🔹Как будет развиваться  мировая экономика после завершения войны в Украине?
🔹Будет ли передел глобального капитала?
🔹Какие сценарии ждут мировые рынки: новый экономический порядок или новая нестабильность?

🌎 Елена Тофанюк обсудит будущее финансовых рынков и глобальных инвестиций с Андреем Мовчаном, основателем Movchan’s Group.

✒️ Пишите вопросы в наш чат-бот @oninvest_bot

Присоединяйтесь к стриму:

🗓️ Дата: 6 марта, четверг.

Время:
🕘 09:00 (Лондон)
🕙 10:00 (Париж)
🕛 12:00 (Москва)
🕑 14:00 (Алматы)

Разберемся, куда движется мир

В 2003 году в новостях вспыхнула сенсация: некий Эндрю Карлсин, начав с капитала в $800 на фондовом рынке, превратил их в $350 млн менее чем за две недели, совершив 126 успешных сделок подряд.

Могут ли успешные трейдеры заработать на лучших сделках подобную доходность?Рассказываем тут.

Зачем это знать

Эндрю Карлсин — отличный пример того, как люди готовы поверить в красивую сказку про легкие деньги, если она звучит достаточно правдоподобно.

«Золотая карта» Трампа. Что это и как она изменит рынок американских виз

На этой неделе Дональд Трамп заявил о скором запуске новой программы получения ВНЖ и последующего гражданства США для состоятельных инвесторов, готовых потратить на это $5 млн. Ожидается, что инициатива заменит действующую программу EB-5, которая предполагает получение гражданства в обмен на инвестиции и создание рабочих мест.

Рассказываем, что известно о «золотой карте», о привлекательности EB-5 и ее подводных камнях, что важно учитывать тем, кто захочет участвовать в новой программе, и какие альтернативы остаются более привлекательными.

#Золотые_визы

Вы уверены, что криптовалюта на вашем счету на бирже действительно принадлежит вам?

После серии банкротств криптоплатформ вопрос о владении активами все более актуален. История с Coinbase показывает, что все не так просто. Биржа изменила правила учета активов, но означает ли это, что ваши средства теперь защищены?

Рассказываем, что изменилось с приходом новых правил.

#Крипто

Почему системно зарабатывать на искусстве сложно?

Для того чтобы стабильно зарабатывать на произведениях искусства, нужно быть погруженным в арт-рынок, и для этого потребуется много времени.

К такому выводу по итогам разговора об инвестициях в искусство пришли партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и основатель и владелец группы компаний AltCommunicationGroup Егор Альтман.

Главные тезисы разговора:

• 00:07:30 Почему тиражная графика? Хорошее искусство стоит дорого (например, живопись Шагала среднего качества начинается от $3 млн), а тиражная графика позволяет иметь дома картины именитых художников за доступные деньги. Одно из важных преимуществ — ее можно взять в самолет и перевезти.
• 00:20:26 Тиражная графика — как дорогие часы, автомобили или сумки: фактически вы являетесь владельцем оригинальной копии. В то же время иметь оригинал в единственном экземпляре концептуально невозможно.
• 00:23:30 На Западе подделка или мошенничество в области тиражного искусства приравниваются к подделке денег. Во Франции галерист отвечает за чистоплотность своих сделок в течение 20 лет.
• 00:26:22 Если завтра кто-то найдет настоящую картину Пикассо и захочет ее продать, но ее не будет в каталоге-резоне, цена ее будет нулевой. При этом по рынку бродит бесконечное количество разных подделок, иногда очень качественно сделанных.
• 00:37:40 Сейчас рынок искусства падает. Конечно, лучше инвестировать во что-то более традиционное: индексы внутри S&P 500, облигации, золото и т. д. Однако художники, чьи работы висят в постоянных экспозициях музеев, или те, кто входит в топ-10 индекса Artprice 100 (S&P 500 в мире искусства), не «выпадут» из истории.
• 00:41:15 Как работает аукционный дом? Вы приносите Пикассо, аукционный дом возьмет с вас 10% при продаже. С покупателя он возьмет 25%.
• 00:46:12 Искусство оказалось самым надежным активом во время Второй мировой войны, в том числе из-за того, что оно мобильно, в отличие от земли или денег. При этом предметы искусства могут вырасти в цене после войны, но во время войны они ничего не стоят.
• 00:48:06 Рынок искусства зависит от моды: в 1990-е годы стандартная живопись Мориса Утрилло стоила где-то 600 000 евро. Сейчас она стоит 70 000 евро.
• 00:49:23 Из $60 млрд, оборачивающихся ежегодно на арт-рынке, половина — закупки музеев, в том числе со стороны Китая, Израиля, ОАЭ, Саудовской Аравии. И эти закупки не остановятся.
• 01:03:26 Почему нет фонда, который позволяет за $100 тысяч вложиться в дорогое искусство? «Если мы сейчас с вами захотим собрать хороший портфель из художников модернизма, то мы не найдем с вами Пикассо». Поэтому возникает проблема сроков реализации этого инвестиционного проекта.
• 01:10:43 Никто не может сказать, сколько будет стоить тот или иной индекс завтра. Но Пикассо в цене вырастет гарантированно. Локальные или международные имена — в 80% cлучаев. Рынок живописи модернистов, импрессионистов или старых мастеров — это рынок очень богатых людей. «Чтобы он обвалился, должна случиться ядерная война».
• 01:16:36 Самый воруемый художник в мире — Пабло Пикассо. При этом и сам Пикассо в наше время сидел бы.

Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/SvbIsG7AmKI

Биткоин активно растет в последние месяцы, но не все могли этим воспользоваться. Каждый восьмой держатель криптовалюты сейчас «сидит» в убытках, следует из данных аналитического сервиса IntoTheBlock. Это самый высокий показатель с октября 2024 года, когда он приближался к 20%.

#Крипто

Налоговый дайджест за декабрь 2024 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

•Опубликован текст нового соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) между Россией и ОАЭ
• На сайте налоговой опубликованы итоги деятельности Федеральной налоговой службы (ФНС) России за период с января по октябрь 2024 года
• Правительство Российской Федерации продлило мораторий на взыскание неустоек с застройщиков
• В РФ утверждены новые механизмы поощрения инвестиций
• В Чехии принят закон, приостанавливающий выдачу чешского гражданства россиянам
• Налоговики проверяют наличные расчеты россиян с иностранцами
• Правительственная комиссия одобрила механизм конфискации иностранного имущества в России

Читайте подробнее на нашем сайте.

#Налоговый_дайджест

Пропавшие миллиардеры. Виктор Хагани и Джеймс Уайт

Если вы когда-нибудь услышите, как профессиональный инвестор рассказывает о сделке, которая многому его научила, навострите уши. Обычно это кодовое словосочетание означает «когда-то я потерял колоссальную сумму денег», и вас ждет одна из лучших историй о том, как работает мир финансов.

В этом плане Виктор Хагани — человек, к мнению которого стоит прислушаться, отмечает The Economist. В середине 1990-х годов он был партнером-сооснователем и суперзвездным трейдером облигаций в самом «горячем» хедж-фонде на Уолл-стрит — Long-Term Capital Management (LTCM).

За первые четыре года своего существования компания LTCM принесла своим первоначальным инвесторам среднюю доходность более 30% в год и ни разу не теряла деньги два месяца подряд. Но в 1998 году фонд в один миг лишился 90% своего капитала, на его помощь было выделено $3,6 млрд. Но в итоге фонд был ликвидирован.

После этого Хагани потратил годы на изучение вопроса контроля рисков. Теперь он стал соавтором книги, цель которой — избавить других инвесторов от его ошибок. Значительная часть книги направлена на то, чтобы исправить губительные для богатства инстинкты — не только в инвестициях, но и в обычной жизни. Как показывает Хагани на примере одного из экспериментов, инвесторы, вместо того чтобы выбрать стратегию и придерживаться ее, делали ставки хаотично.

В книге дано всего несколько правил, но это не значит, что это легкое чтение. Авторы предлагают расчеты, в том числе для контроля рисков, которые понравятся только самым упорным инвесторам, пишет The Economist. Поэтому многие после прочтения книги придут к выводу, что им необходима помощь компании по управлению капиталом, отмечает издание.

#Образование

Почему не стоит всерьез воспринимать финфлюэнсеров

Популярный YouTube-блогер под псевдонимом Meet Kevin (настоящее имя — Кевин Паффрат) объявил о закрытии активно управляемого биржевого фонда Meet Kevin Pricing Power ETF. Фонд просуществовал два года, а его активы сейчас составляют всего 32 миллиона долл.

Паффрат, у которого только на YouTube более 2 миллионов подписчиков, продает на своем сайте курсы, обещая научить людей, как приумножить богатство и «управлять акциями». Но при этом сам Паффрат с трудом выбирал акции в портфель. В состав акций фонда с дерзким тикером PP входят около 10 акций, таких как Rocket Cos. и Yelp, а также ETF на казначейские облигации с плечом. За время своего существования фонд сильно отстал от рынка, уступив S&P 500 примерно 26 процентных пунктов с момента создания в ноябре 2022 года, подсчитал Bloomberg.

Зачем это знать

Ряд известных личностей, включая экономиста Нуриэля Рубини, а также финансовых блогеров, поспособствовали запуску фондов, названных их именем. Итоги как минимум смешанные, отмечает Bloomberg. При этом опыт Паффрата явно показывает, что популярность в социальных сетях и успех на финансовых рынках могут не быть связаны, поэтому стоит обращать внимание на результаты управления в прошлом.

#Образование

Результаты работы фондов и стратегий за январь

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко подвел макроэкономические итоги начала года, а также рассказал о результатах продуктов.

«Внутри рынков бушуют бури: на 19% с начала года упала Tesla; на 32% выросла Alibaba; на 20% вверх-вниз ходил биткоин, чтобы вернуться к уровню 1 января сегодня. С чем это связано? С большим объемом нерациональных действий участников рынка на фоне продолжающегося притока ликвидности».

Читайте подробности по ссылке.

#Результаты

Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO, представил Макроэкономический взгляд за январь 2025 года.

Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках:

• Расхождение в монетарной политике отражает различия в динамике инфляции и экономической активности в регионах. В Европе инфляция несколько ближе к цели в 2%, чем в США, а статистика по росту ВВП оказалась ниже ожиданий. В США рынок труда остается устойчивым, экономический рост — уверенным.

• Инвесторам пока явно рано сбрасывать со счетов риск начала торговых войн, особенно между США и Китаем, а также США и ЕС. Однако Трампу, возможно, выгоднее держать угрозу введения пошлин наготове как своего рода инструмент переговоров.

• Недавнее падение акций Nvidia из-за новостей о более эффективной в отношении вычислительных мощностей модели DeepSeek стало очередным напоминанием, что цены активов сейчас в большей степени состоят из ожиданий быстрого роста уже высоких по историческим меркам показателям прибыли компаний.

• Хотя сама по себе эта коррекция не слишком примечательна ни по масштабу, ни по своей причине, опасения части инвесторов в отношении оценок рынка и резкая реакция на такие новости небезосновательны. Параллели с другими эпизодами роста рынков в период технологической трансформации очевидны.

• С окончания Второй мировой войны темп роста прибыли компаний S&P 500 колеблется вокруг достаточно устойчивого тренда в 6% годовых. Текущая прибыль индекса примерно на 22% выше этого тренда, и не стоит исключать того, что снижение ставки ФРС будет сопровождаться возвратом прибыли к этой траектории или даже падением ниже нее.

Читайте подробности по ссылке.

#Макро

В выходные внимание рынков было приковано к публикации отчетов об инвестициях крупных инвесторов в IV квартале 2024 года, так называемым формам 13F. Berkshire Hathaway не продавала акции Apple, завершив 12-месячную серию распродаж, в результате которой доля Apple в портфеле сократилась с 50% до 28%.

Портфель Баффета по-прежнему остается сконцентрированным: на топ-10 инвестиций приходится 90% портфеля. Готовность делать крупные ставки стала одним из важнейших компонентов раннего успеха Баффета. Об этом говорится в новой книге о первых 10 инвестициях Баффета в 1950–1966 годах, вышедшей совсем недавно. Автор книги детально изучил всю финансовую информацию, которая тогда была доступна, и попытался воспроизвести логику инвестора.

Подробнее об этом расследовании мы рассказываем тут.

Зачем это знать

Может ли кто-нибудь сегодня сделать то, что сделал тогда Баффет? Этим вопросом задается обозреватель Wall Street Journal Джейсон Цвейг. В некоторых отношениях это должно быть даже проще, ведь информация сейчас общедоступна. Но во многих отношениях это гораздо сложнее. Рынки гораздо эффективнее, выгодные сделки практически исчезли, и все «хотят ловить рыбу» в одних и тех же местах, отмечает Цвейг.

#Образование

«Мы живем в такое время, когда здравый смысл становится экстравагантным. В силу того, что особо никого не интересует и никому не нужен»

На этой неделе партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан побывал в эфире «Первого радио», где обсудил политику Трампа, конфликт в Секторе Газа и конфликт в Украине.

Главные тезисы видео:

Сектор Газа
• 00:01:04 Идея Трампа — превратить Газу в Ривьеру и переселить палестинцев. Такое переселение возможно, но страны не хотят принимать палестинцев.
• 00:05:36 Международные организации заинтересованы в сохранении текущего статуса-кво. Насильственное переселение будет выглядеть как преступление, поэтому план обречен.
• 00:07:03 Восстановление Газы оценивается в 80–100 млрд долл.
• 00:09:51 Жители Газы рискуют снова оказаться в зависимой позиции, где они не могут строить свою экономику.
• 00:10:41 У Трампа нет реальных рычагов давления на арабские страны.

Украина
• 00:16:50 Трампу нет смысла давить на Россию через снижение цен на нефть.
• 00:20:38 Война выгодна Западу: испытание оружия, ослабление России, контроль над энергетическими потоками. Остановка войны возможна только при приемлемых для Кремля условиях.

Экономика России
• 00:24:51 Россия заменила западные поставки через Китай и серые схемы.
• 00:26:03 Экономика ослабла, но остается стабильной, военные расходы поддерживают рост зарплат. Даже если боевые действия закончатся, военные расходы сохранятся.

Торговая война Трампа и бюджет США
• 00:31:04 Тарифная война ухудшает экономику, но цель — победить конкурентов. Другие страны рано или поздно предложат США уступки.
• 00:35:45 Аудит USAID показал массовые нарушения. Также возможно ограничение американских гуманитарных программ.

Медиа и информационная война
• 00:42:39 США потратили миллиарды на медиавлияние, но безрезультатно.
• 00:44:15 Россия уже выиграла информационную войну, а США стоит пересмотреть подход.

Подробнее — в видео: https://youtu.be/RDaOPc91y3M?si=t3y6bLEM_RijN5Kf

Анализ структурных продуктов: показываем на примере Tesla

Недавно один из клиентов попросил нас высказать свое мнение о предложенном ему структурном продукте на акции Tesla. Но прежде чем делать сложный анализ того или иного финансового инструмента, стоит просто посмотреть на него с точки зрения здравого смысла.

Более подробный разбор инструмента от партнера Movchan's Group, советника фонда ARQ Артема Карлова, читайте по ссылке.

#Рынки

Команда Movchan's Group провела очередную встречу для обсуждения ситуации в экономике и на рынках.

Пока существенных изменений в экономике нет, участники обсудили торговые тарифы и политику Трампа, ситуацию в экономике Китая, а также дали разные оценки реакции рынков на ИИ-модель китайского DeepSeek.

Глобальная макроэкономическая среда становится более предсказуемой, но сохраняются риски, связанные с торговыми войнами, инфляцией и AI-революцией.

Главные тезисы встречи:
• Хотя инфляция снижается в соответствии с прогнозами, доходность среднесрочных облигаций сейчас выше ожиданий. В остальном рынки остаются сильными.

• Существенных макроэкономических изменений нет, основные события связаны с торговой политикой и действиями Трампа.

• Аналитики и рынки скромнее оценивают перспективы снижения ставок в этом году, ожидая одно-два понижения.

• Риски торговой войны остаются, особенно в отношениях с Китаем. Хотя кажется, что для Трампа это скорее некоторый рычаг давления на другие страны.
Трамп предпочитает тарифы санкциям, чтобы избежать бегства из доллара.

• Рост экономики Китая довольно-таки скромный, он достигается за счет огромных фискальных и монетарных стимулов. Структурные проблемы в Китае не решены и, по-видимому, не будут разрешены в ближайшем будущем.

• Экономическую программу Трампа нужно оценивать в комплексе: тарифы — одна часть, сокращение расходов — вторая. Некоторые страны, как, например, Япония, должны выиграть от импортных пошлин США.

• DeepSeek изрядно напугал инвесторов, пусть пока и без каких-либо долгосрочных последствий. Акции Nvidia резко упали на 20% всего за три дня, чего мы давно не видели.

• Акции Google потеряли 10% после объявления о крупных инвестициях в ИИ. Такая реакция рынка говорит о том, что вероятность существенной коррекции в течение этого года достаточно высока.

• Впрочем, динамика акций Nvidia и Google может быть хаотическим колебанием, показывающим волатильную природу рынков сейчас. Рынки очень дороги, и такие резкие коррекции могут быть вызваны действительно самыми незначительными событиями.

Более глубокий анализ ситуации — по ссылке: https://youtu.be/YdftIWsNjPI

#Макро

Количество семейных офисов за последние два десятилетия значительно увеличилось благодаря стремительному росту состояний в сферах технологий, финансов и здравоохранения.

Они все чаще совершают сделки по покупке отдельных компаний, увеличивают активность на вторичном рынке private equity и на рынке недвижимости. И даже становятся инвесторами-активистами, которые пытаются изменить управление в публичных компаниях. 

По данным Bloomberg Billionaires Index, по меньшей мере 100 из 500 самых богатых людей мира имеют собственные инвестиционные структуры.

Читайте подробнее в нашей статье с комментарием партнера Movchan's Group, советника фонда ARQ Артема Карлова.

Зачем это знать

Возможно, этот тренд говорит о том, что крупные капиталы оценивают риски публичных рынков акций и облигаций как слишком высокие и предпочитают искать пусть менее ликвидные, но дающие возможность влиять на корпоративное управление инвестиции.

Почему мы работаем почти исключительно через инвестиционные фонды и никогда не публикуем доходность наших стратегий в любых упаковках, кроме инвестиционных фондов

Объясняет партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан.

Результаты фонда, как правило, нельзя подделать, приукрасить, выдумать. Они рассчитываются администратором, публикуются информагентствами и базами данных. Результаты «отдельных управляемых счетов» — абсолютно непрозрачны.

На инвестиционном рынке есть множество управляющих, ведущих жесткую борьбу за деньги инвесторов. Распределение их результатов в реальности абсолютно «нормально»: немногие делают отличные результаты, многие — результаты среднего уровня и многие — откровенно плохие.

Немалое число управляющих, особенно из нижней части спектра, легко и часто прибегает к не вполне добросовестному маркетингу. К примеру, выбирает для информирования потенциальных клиентов о своих результатах «рваные» периоды времени, в которые им везло, искажает и замалчивает риски. И очень часто, к сожалению, «творчески» меняет свои результаты по непрозрачным продуктам, существенно их приукрашая.

Так что мой совет: если управляющий не имеет фондов, если он маркетирует неаудированные, непрозрачные результаты, если результаты его фондов не похожи на то, что он вам обещает или показывает в непрозрачных продуктах, — не давайте ему денег. Скорее всего, вас обманывают.

Разбор результатов работы фонда и отдельно управляемых счетов реальной существующей компании по управлению активами от Андрея Мовчана можно прочитать по ссылке.

Португалия ускорила процесс обработки заявок на «золотые визы» после продолжительных задержек

Государственное португальское иммиграционное агентство AIMA уведомило инвесторов, потенциальных получателей «золотой визы», что заменяет формат подачи заявок в бумажной форме на цифровую систему, пишет Bloomberg. Агентство ознакомилось с копией такого уведомления. В данный момент в очереди на рассмотрение находятся 45–50 тысяч заявлений на «золотую визу». Теперь их можно загрузить онлайн.

Встреча для сдачи биометрических данных будет назначаться автоматически в течение 30–90 дней, обещают в AIMA. Сейчас некоторые инвесторы ждут этого назначения годами. Кроме того, заявления на английском, испанском и французском языках теперь можно подавать без перевода на португальский.

Зачем это знать

Это хорошая новость для инвесторов. Долгие задержки с оформлением виз бросали тень на репутацию Португалии как страны с самой популярной программой виз за инвестиции. Хотя в 2023 году Португалия отменила возможность получить «золотую визу» за покупку недвижимости, для обеспеченных людей осталось еще довольно много опций, включая инвестиции от €500 тысяч в соответствующие требованиям фонды, пишет Bloomberg.

Ранее Испания заявила, что планирует прекратить программу «золотых виз» в апреле. Греция и Италия входят в число других стран ЕС, которые предлагают «золотые визы» гражданам неевропейских стран.

#золотые_визы

Не так давно мы рассказывали об ошибках в инвестициях, которые совершают миллионеры. Согласно опросу, 44% инвесторов долго держали свои активы в кэше либо размещали в наличных деньгах слишком большую долю своих активов.

Исследование показывает, что даже состоятельные инвесторы допускают ошибки. А какие ошибки, по вашему мнению, самые критичные?

Делитесь мнением в комментариях!

#Опрос

Андрей Мовчан проанализировал первые шаги Дональда Трампа в качестве нового президента США

По словам партнера-учредителя Movchan’s Group, Трамп — прежде всего бизнесмен, который, чтобы финансово выжить, вынужден учитывать общую картину и действовать вопреки любым догматическим принципам, если это необходимо. Он не заинтересован в бюрократических играх и действует вразрез с устоявшейся системой. Поскольку власть и деньги у него уже есть, остается только добиться славы.

Но сможет ли он сломать бюрократическую машину — вопрос остается открытым.

Мы собрали ключевые тезисы из поста Андрея Мовчана в карточках.

Исследование: за последние 20 лет спрос на акции стал на 11% менее эластичным из-за роста пассивного инвестирования

Рост доли пассивного инвестирования может способствовать резким колебаниям, как это произошло, когда рынки обратили внимание на китайскую лингвистическую модель DeepSeek, говорится в исследовании American Economic Review.

По мнению авторов, активные инвесторы слишком медленно реагируют на изменения цен, что усугубляет волатильность. В условиях доминирования индексных фондов влияние каждой сделки на цены усиливается. 

Читайте подробнее в нашей статье.

Зачем это знать

Исследование говорит о том, что популярность пассивного инвестирования уже начала влиять на способность рынка правильно распределять капитал. Инвесторам нужно на это реагировать. О том, как Дэвид Эйнхорн, создатель фонда Greenlight Capital, изменил стратегию, мы рассказывали здесь.

#Исследования

ИИ в трех мемах от Deutsche Bank

В конце прошлой недели Deutsche Bank выпустил отчет, в котором объяснил неожиданное внимание к ИИ-модели китайского стартапа DeepSeek, используя... мемы. И похоже, это действительно тот самый случай, когда сложную тему можно раскрыть с помощью простых картинок. FT пояснил, что они значат.

Мем с машиной на перекрестке
Показывает, как благодаря DeepSeek внимание индустрии в одночасье переключилось с обучения больших лингвистических моделей (LLM) на оптимизацию выводов (inference) и извлечение большей ценности из не столь крупных моделей.

Мем с пассажирами автобуса
Показывает, как бигтехи, включая Alphabet и Amazon, в вопросах доходов от ИИ больше полагаются на рекламу, чем на продажу подписок, в отличие от софтверной индустрии в целом, которая ориентирована как раз на последнее.

Мем с балконом
Иллюстрирует прогноз известного экономиста Дарона Асемоглу о том, что ИИ может увеличить производительность труда в США в течение 10 лет всего на 0,7%, или на 0,05% в год. Для сравнения: с 1947 года производительность в США в среднем росла на 2% в год. Если Асемоглу прав, надежды на то, что ИИ станет серьезным драйвером роста экономики, преждевременны.

#Fun

Правительства европейских стран ужесточают налоги для богатых, которые перестают быть налоговыми резидентами. В Германии ввели «налог на выход», в Норвегии ужесточили применение налогов на дивиденды для эмигрантов.

Однако реальный эффект от подобных мер невелик. Лазейки и нормы ЕС осложняют применение этих налогов, из-за чего доходы от них незначительны, отмечает The Economist.

Подробнее о ситуации в разных европейских странах — в нашей статье.

Зачем это знать

«Налог на выход» может всерьез осложнить жизнь тем, кто захочет избавиться от резидентства одной из европейских стран.

#Налоги

Какие ошибки в инвестициях совершают миллионеры

Наиболее распространенная ошибка, которую совершают состоятельные инвесторы, в том, что они слишком долго держали свои активы в кэше либо размещали в наличных деньгах слишком большую долю своих активов. Это следует из опроса 230 физических лиц с инвестиционными активами на сумму от $1,5 млн, проведенного инвесткомпанией deVere Group. О такой ошибке заявили 44% опрошенных.

Такую стратегию вложений в безопасные активы они объясняли опасениями по поводу рыночной волатильности и других рисков. Но позже многие инвесторы сочли это ошибкой.

Вторая наиболее распространенная ошибка (31% опрошенных) — принятие решений под влиянием эмоций, что приводило, например, к продаже активов во время паники на рынках.

Третья по частоте ошибка (21%) — у тех, кто принимал инвестиционные решения, основываясь исключительно на доходности в прошлом.

Хотя исследование проводилось среди миллионеров, его результаты представляют собой ценные уроки для всех инвесторов, отмечает глава eVere Group Найджел Грин.

Зачем это знать

Принятие решений на эмоциях — одна из главных причин, почему частные инвесторы показывают результаты хуже рынка. О том, что стратегии пассивного инвестирования, которые приносили инвесторам высокую доходность в прошлом, не будут работать в будущем, говорят очень многие выдающиеся инвесторы.

#Управление

Дайджест публикаций Movchan's Daily прошедшей недели

• Налоговый дайджест за декабрь 2024 года
• Как выстраиваются отношения комплаенс-отдела Movchan's Group со сторонними провайдерами?
• Рейтинг стран с «Золотыми визами»
• Прежние стратегии больше не работают — разбор заявлений Говарда Маркса

#Дайджест

Сегодня на канале большой выпуск про крипту. Я редко делаю выпуски про web 3, но Трамп и его семейство уже успели встряхнуть этот рынок, участники рынка ожидают изменений в регулировании, котировки биткоина бьют рекорды, в общем, криптовалюта снова на взлете. В отличие от времен 2014-2016, когда мир охватила эпидемия ICO и волна скама, сейчас к крипте активно присматриваются и традиционные финансовые институты. Я по-прежнему плаваю в том, как это все устроено, а это значит, что самое время разобраться. Если вы тоже, то интервью как раз для вас. 

Герой этого выпуска, Антон Буков — блестящий программист и кофаундер компании 1nich — агрегатора ликвидности децентрализованных криптобирж (если, как и я, вы не поняли, что это — посмотрите выпуск), которая всего за два года получила $175 млн инвестиций, очень стремительно став единорогом. Надо признать, что оценка 2021 года не удержалась, но и сейчас дела у компании идут неплохо.  

Антон начинал программировать без компьютера, учился в институте криптографии при Академии ФСБ и работал в органах, потом увлекся криптой и даже поучаствовал в NEAR Protocol — проекте другого нашего героя, блокчейн-гуру Александра Скиданова. До того, как начать нынешнюю компанию, Буков зарабатывал на YouTube стримах, читая и разбирая в эфире тысячи строк кода разных проектов. Агрегатор 1inch ребята написали на хакатоне, и вообще долгое время не думали, что он станет их основным делом. 

Мы встретились Антоном буквально за пару дней до выхода мемкоинов Трампа и Мелании и подписания указа “Об укреплении лидерства США в цифровых финансах” (то есть, по сути, создании национального резерва в крипте) — и эти вопросы обсудили уже вдогонку к основному интервью, по зуму.  

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЕЛИЗАВЕТОЙ НИКОЛАЕВНОЙ ОСЕТИНСКОЙ ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЕЛИЗАВЕТЫ НИКОЛАЕВНЫ ОСЕТИНСКОЙ 18+

Инвесторам не стоит ожидать, что те же стратегии, которые приносили прибыль в последние годы, будут работать в будущем, заявил соучредитель компании Oaktree Capital Group Говард Маркс, сославшись на прогнозы банков.

Примечательно, что выступление Маркса состоялось, когда успех китайского ИИ-стартапа DeepSeek заставил инвесторов усомниться в высоких оценках Nvidia и других компаний, связанных с ИИ.

Читайте подробнее в нашей статье.

Зачем это знать

Все больше долгосрочных прогнозов по американскому рынку акций указывает на низкую ожидаемую доходность в ближайшие годы. В таких условиях инвесторам нужно будет искать новые подходы: правило «купил и держи» может больше не работать.

Ценность активного управления возрастает, но при этом результаты частных инвесторов в среднем оказываются гораздо хуже рынка.

#Управление

Рейтинг стран с «Золотыми визами»

Вместе с партнерами из компании Astons мы составили рейтинг стран, где еще можно быстро получить вид на жительство за инвестиции.

Почему именно «золотые визы»? Другие виды ВНЖ нередко требуют реального переезда и смены налогового резидентства. Инвестиционные программы же, напротив, не привязывают вас к стране.

🇬🇷Греция. Самая доступная программа «золотых виз» в ЕС. ВНЖ на всю семью можно получить за покупку недвижимости от €250 000. Срок оформления: 3–6 месяцев. Есть нюанс, программа доступна россиянам при условии второго гражданства хотя бы у одного из членов семьи.

Кейс коллег из Astons: Многие инвесторы делают гражданство Вануату за 2-3 месяца, а уже с ним подают на греческий ВНЖ. Такая комбинация программ обходится существенно дешевле, чем, например, просто гражданство Турции или вид на жительство Испании.

🇪🇸Испания. Здесь порог несколько выше – инвестор должен приобрести один или несколько объектов жилья стоимостью от от €500 000. Средние сроки — от 5 месяцев. Правительство Испании приняло решение закрыть программу, и новый закон вступает в силу уже 3 апреля, поэтому сейчас буквально последний шанс, чтобы принять участие в программе

🇨🇾Кипр. Здесь можно получить сразу ПМЖ, примерно за 8 месяцев. Для этого потребуются инвестиции в новую недвижимость от €300 000. Кипр пока не в Шенгене, поэтому статус резидента не позволит свободно перемещаться по Европе, зато это одна из наиболее комфортных стран с точки зрения налогообложения. Здесь огромное русскоязычное комьюнити и весьма комфортно экспатам.

🇵🇹Португалия. Страна выдает ВНЖ за инвестиции в фонды от €500 000. Оформление занимает больше времени, порядка 2 лет, но даёт прямой путь к гражданству.

🇭🇺Венгрия. Страна запустила программу лишь в конце 2024 года. ВНЖ можно получить сразу на 10 лет за при инвестициях в фонды от €250 000. Правда, программа россиянам не доступна. Даже при наличии второго паспорта.

Наличие ВНЖ в Европе дает доступ к банкам, счетам и активам, а также возможность путешествовать без виз и снизить риски изменения геополитической ситуации.

#Золотые_визы

Как выстраиваются отношения комплаенс-отдела Movchan's Group со сторонними провайдерами?

В случае фондов мы работаем с администратором, а в случае отдельных счетов — с Interactive Brokers. Расказываем об особенностях работы вместе с главой комплаенс-подразделения Movchan's Group Жадрой Абдуллиной:

Администратор — это огромная глобальная организация. Его сотрудники вынуждены работать с клиентами со всего мира и всех типов, и потому, как правило, плохо понимают специфику. Иногда это непонимание становится причиной излишней бюрократии, попыток перестраховаться, применить к инвестору из одной страны логику и правила, работающие в другой.

Мы регулярно получаем от администратора запросы по новым инвесторам и можем только оценивать, насколько они обоснованы и соответствуют требованиям законодательства.

Если запрос выглядит логичным, мы объясняем клиенту необходимость предоставления дополнительных документов. Если же запрос кажется чрезмерным, мы можем попытаться оспорить его и часто это делаем.
Однако последнее слово всегда остается за администратором.

Interactive Brokers в принципе не ведет с управляющими компаниями никакой переписки. Он самостоятельно проверяет все документы через свою платформу и, бывает, даже не общается с клиентом перед тем, как ему отказать.

Нашему администратору можно многое объяснить, поскольку мы находимся в прямом контакте.

Много раз нам приходилось успокаивать коллег, показывая, что, допустим, инвестор — тезка человека, который находится в санкционном списке, а не лицо под санкциями; что тот или иной банк, из которого идет перевод, не находится под санкциями, хотя и расположен в России; что не все компании со словом «нефть» в названии — это «Роснефть», и так далее.
Брокер же может в таком случае автоматически отказать клиенту, и это, как говорится, «обжалованию не подлежит».

#Комплаенс

Налоговый дайджест за декабрь 2024 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

• Исключение страны ЕС из «белого списка» ФНС России.
• Налоговый календарь на 2025 год.
• Разъяснения ФНС России критериев подмены трудовых отношений при работе с самозанятыми.
• Одобрение Госдумой возможности вывода дивидендов с ИИС-3.
• Новые правила налогообложения НДФЛ с 2025 года.
• В Казахстане сокращают срок действия платежных карт.

Читайте подробности на нашем сайте.

#Налоговый_дайджест

Дайджест публикаций Movchan's Daily прошедшей недели

• Почему важен комплаенс — показываем на реальном примере.
• Премьер Испании хочет запретить покупать недвижимость иностранцам из стран за пределами ЕС.
• Какую доходность от разных классов активов ожидают стратеги.
• Почему для компании важно проводить всесторонний комплаенс.
• Как работает венчурный фонд, есть ли сейчас венчурная зима и что происходит в индустрии — новое видео.
• Макроэкономический взгляд за декабрь 2024 года от Еуджениу Кирэу.

#Дайджест