ℹ️Яндекс 1К25: прогнозы рынков важнее отчетности

Отчет за 1К25 не принес сюрпризов, но компания впервые раскрыла прогнозы по ключевым рынкам — это главное.

🔍Ключевые выводы:

🔵Выручка 307 млрд руб. (+34% г/г) — полное совпадение с нашим прогнозом
🔵EBITDA 49 млрд руб. (+30% г/г, на 8% выше ожиданий)
🔵Чистая прибыль -11 млрд руб. (против +13 млрд прогноз) — из-за налогов и разовых расходов
🔵FCF отрицательный (-7 млрд руб.), долг 105 млрд руб. (но покрытие EBITDA комфортное — 2.2х)

📈Прогнозы рынков: Яндекс vs Совкомбанк

1️⃣ Реклама (2029)
🔵Яндекс: 3 100 млрд руб.
🔵Мы: 3 065 млрд руб.
Разница всего 1% - наши оценки практически совпадают.

2️⃣ E-Commerce (2030)

🔵Яндекс прогнозирует 33 500 млрд руб.
🔵Наш прогноз: 31 230 млрд руб.
Разница 7% - незначительное расхождение.

3️⃣ Доставка

Разногласия более существенные:
🔵Яндекс: 5 000 млрд руб.
🔵Мы: 11 725 млрд руб. (+135%)
Возможно, Яндекс учитывает не все сегменты рынка доставки.

4️⃣ Медиа и развлечения

Самые серьезные расхождения:
🔵Яндекс: 2 000 млрд руб.
🔵Мы: 323 млрд руб. (-84%)
Яндекс, вероятно, включает перспективные направления (кино, игры), где пока не представлен.

5️⃣ B2B Tech (2028)

🔵Яндекс: 500 млрд руб.
🔵Мы: 806 млрд руб. (+61%)
Разница объясняется разными методиками расчета.

6️⃣ Автономный транспорт (2030)

🔵Яндекс: 4 600 млрд руб.
🔵Мы: 4 807 млрд руб. (+5%)

Но важно: Яндекс включает стоимость машин и оборудования, что мы считаем некорректным.

7️⃣ Подписки на ИИ

Яндекс этот перспективный рынок вообще не учел, тогда как мы оцениваем его потенциал в 1 017 млрд руб.

💡Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

🔵Отчет нейтральный, но стратегические расклады интересные — особенно e-commerce и B2B.
🔵Долг под контролем, FCF временно в минусе из-за инвестиций.
🔵Главный риск — агрессивные прогнозы по доставке и медиа (возможен пересмотр).

📌Рекомендация: покупать

Яндекс остается топ-пиком в секторе благодаря диверсификации и долгосрочному потенциалу.

@sovcombankinvest

⚡️ Банк России сохранил ключевую ставку — 21%

@sovcombankinvest

🚀 OZON Фармацевтика: мощный рост и амбициозные планы

24.04 компания провела День инвестора, раскрыв финансовые результаты и стратегию.

📊 Ключевые цифры 2024 года:

👍Выручка +30% (госзакупки +45%, розница +24%)
👍EBITDA в рамках ожиданий
👍FCF ниже прогноза из-за роста капзатрат (4,3 млрд руб. vs 0,7 млрд руб. в 2023)

📍Планы на 2025+:

🔵Целевой рост выручки >25%
🔵Биосимиляры (запуск в 2027) – выход на высокомаржинальные рынки
🔵Новые производственные мощности (включая производство противоопухолевых препаратов)
🔵Ежеквартальная отчетность по МСФО (1К25 – через месяц)

💡Наш взгляд:

👍Сильная бизнес-модель – крупнейший портфель дженериков в РФ (минимальные риски R&D)

👍 Устойчивый денежный поток + низкий долг – комфорт даже при жесткой ДКП

👍Потенциал роста за счет биосимиляров и расширения производства

📌Итог: OZON остается в числе наших фаворитов фармсектора. Рекомендуем присмотреться к акциям компании.

@sovcombankinvest

📉ВК 1К25: рост рентабельности, но сомнительные перспективы

📍Основные цифры:

🔵Рентабельность выросла (и на консолидированном уровне, и по сегментам)
🔵Главный драйвер — реклама в соцсетях и медиаконтенте
🔵Но темпы роста выручки — одни из самых слабых в секторе (+10% г/г в ключевом сегменте, 70% выручки)

📌Для сравнения:

🔵Весь рынок интернет-рекламы: +21% г/г
🔵Реклама в инновационных каналах (медиаконтент): +27% г/г

➡️ ВК отстает даже от рынка

📍Проблемы:

🟠Долговая нагрузка вынуждает сокращать инвестиции (хотя в 2023–2024 гг. они были высокими, но не дали ожидаемого роста)

🟠Гайденсы слабые:
- Рост выручки ниже медианы аналогов
- Рентабельность EBITDA: 6–10% в 2025 г. (у конкурентов — выше)

📍Вывод:

🔵Нейтральная оценка — несмотря на улучшение маржинальности, структурные проблемы остаются
🔵Долгосрочный потенциал под вопросом:
- Возможная допэмиссия и размытие доли акционеров
- Низкие темпы роста в ключевом сегменте

ℹ️Пока лучше смотреть в сторону других игроков сектора.

@sovcombankinvest

🪙Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: мы допускаем, что Банк России может начать снижать ставку уже сегодня
 
В базовом сценарии мы ожидаем, что ключевая ставка к концу года может снизиться до 14%. Мы полагаем, что годовая инфляция к концу года замедлится до 5,8% с текущих 10,3%.

1️⃣ Базовый сценарий, вероятность 50% (первое снижение в июле).

При отсутствии значимых ухудшений в российской экономике мы полагаем, что Банк России сохранит ключевую ставку 21% на заседании 25 апреля и смягчит сигнал до нейтрального.
Сигналы ЦБ, на наш взгляд, говорят о том, что Банк России хочет в ближайшие месяцы ещё оценить устойчивость замедления инфляции и устойчивость замедления кредитования прежде, чем начать снижать ключевую ставку.
На следующем заседании 6 июня ЦБ, вероятно, также сохранит ставку 21% и смягчит сигнал до умеренно мягкого.
На последующем заседании 25 июля Банк России, вероятно, начнёт снижать ключевую ставку. Первый шаг снижения может составить 100-200 б.п. (до 19-20%).
 
 2️⃣ Сценарий со снижением ставки в июне, вероятность 30%.

Если ЦБ завтра на заседании смягчит сигнал до умеренно мягкого или если до июньского заседания экономика будет серьезно замедляться, то цикл смягчения монетарной политики может начаться уже на заседании 6 июня. Первый шаг снижения может составить 100-200 б.п. (до 19-20%).
 
 3️⃣ Сценарий со снижением ставки в апреле, вероятность 10%.

Учитывая лаги в действии монетарной политики на экономику и инфляцию – по оценке ЦБ полный эффект достигается в течение 3-6 кварталов – мы допускаем, что Банк России может начать снижать ставку уже завтра (на заседании 25 апреля). Первый шаг снижения может составить 100-200 б.п. (до 19-20%).
Мы допускаем, что Банк России может учесть текущее замедление экономики (стагнацию в ряде отраслей), учесть стагнацию в кредитовании и посчитать, что текущей жёсткости денежно-кредитных условий уже достаточно для устойчивого замедления инфляции и возвращении её к целевому уровню в 2026 году.
На такой шаг ЦБ может пойти, чтобы предотвратить риски чрезмерного переохлаждения экономики.
Напомним, что сезонно скорректированная инфляция в первом квартале составила 8,3% после 12,9% в четвертом квартале, сезонно скорректированная базовая инфляция в первом квартале составила 8,9% после 13,4%.
Т.е. текущие темпы инфляции в первом квартале снизились на 4,5 п.п., что при неизменной ключевой ставке 21% означает ужесточение денежно-кредитных условий на 4,5 п.п. Поэтому ЦБ может уже в апреле начать снижать ключевую ставку, при это сохраняя жёсткость ДКП.
 
4️⃣ Оставшаяся вероятность 10%, что снижение ставки начнётся позднее лета.

@sovcombankinvest

🚀 Группа Позитив отчиталась за 1К25: разбираем результаты

📍Отгрузки vs Выручка

Отгрузки выросли в 2,1 раза г/г, а выручка — всего на 4,5%. Вероятно, это связано с разницей в учете выручки и отгрузок, а также особенностями управленческого учета компании.

📍EBITDAC ухудшился
Показатель составил -3,4 млрд руб. против -2,3 млрд руб. в 1К24.

❗️Наш подход: мы не добавляем разницу между отгрузками и выручкой (в отличие от методологии Позитива), чтобы сохранить сопоставимость с другими IT-компаниями.

📉 Ухудшение, вероятно, связано с выплатами «увольнительных»сокращенным сотрудникам (по ТК РФ — 3 оклада при сокращении).

📍NIC: -4,3 млрд руб.
Показатель упал с -2,4 млрд руб. в 1К24 из-за высоких процентных расходов.

📍Чистый долг снизился, но ненадолго
На конец 1К25 — 12,4 млрд руб. (было 20,1 млрд руб. на конец 2024).

📌Сезонный фактор: в 1К поступают деньги за контракты прошлого года.

❗️Ожидаем рост долга во 2К–3К25, так как операционная деятельность останется убыточной, а накопленные 13,5 млрд руб. будут тратиться на поддержание бизнеса.

Выводы и рекомендации

📉Результаты хуже ожиданий — особенно по EBITDAC.

💸Долговая нагрузка высокая и будет расти, что создаст давление на денежный поток из-за высоких ставок.

📊Оценка завышена:

🔵EV/EBITDAС 16х в ’25 (медиана аналогов — 9х)
🔵7х в ’26 (медиана — 7х), но рентабельность и FCF ниже среднего.

🔍 Наши фавориты в секторе: Астра и Аренадата.
Тактически рекомендуем их к покупке после реализации позитивного геополитического сценария.

@sovcombankinvest

ℹ️ «Календарь инвестора»

Будьте всегда в курсе важных инвестиционных событий по вашему портфелю.

Календарь инвестора:

✔️Показывает день покупки акций для получения дивидендов.
✔️Информирует о сроках начисления купонов по облигациям.
✔️Предупреждает о датах погашения облигаций.
✔️Предоставляет информацию сразу по всем вашим счетам в Совкомбанк Инвестиции.
✔️Демонстрирует историю предыдущих выплат дивидендов, купонов и погашений в выбранный период.

Инструмент доступен бесплатно в веб-кабинете и в мобильном приложении «Совкомбанк Инвестиции».

➡️Посмотреть календарь

Для вас это возможность:

1️⃣ Планировать финансы — вы всегда знаете, когда ожидать поступления денежных средств.
2️⃣ Оперативно принимать решения о покупке или продаже ценных бумаг на основе своевременной информации о предстоящих выплатах.
3️⃣ Контролировать портфель — система даёт полную картину по всем вашим активам в одном окне.

💡 Совет. Для наглядности отфильтруйте данные:

🔵по типу события (купоны, дивиденды, погашения),
🔵по конкретному счёту или по всему рынку,
🔵по датам.

@sovcombankinvest

ℹ️Подборка облигаций недели

По прогнозам экспертов рынка, на апрельском заседании Банк России оставит ключевую ставку на рекордном уровне 21%.
Повышение ставки с высокой долей вероятности уже не случится, поскольку жесткая денежно-кредитная политика приносит плоды: наблюдается охлаждение в ряде секторов экономики и на рынке труда, рост кредитования достаточно скромный.

📍Что делать инвестору?

Если инвестор, как и большинство экспертов на рынке, считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном.
Если же остаются сомнения в том, что цикл повышения ставки окончен, разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵НКНХ
ISIN: RU000A0ZZZ17

Доходность (YTP 16.12.2025): 23,17%
Купон: 9,75%
Периодичность: раз в 6 мес.
Дата выпуска: 20.12.2018
Дата погашения: 07.12.2028

🔵РЕСО-Лизинг
ISIN: RU000A106DP3

Доходность (YTP 17.06.2026): 24,02%
Купон: 10,90%
Периодичность: раз в 6 мес.
Дата выпуска: 16.06.2023
Дата погашения: 03.06.2033

🔵ПКБ
ISIN: RU000A108CC9

Доходность (YTM 23.04.2027): 25,83%
Купон: 17,00%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 26.04.2024
Дата погашения: 23.04.2027

🔵Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Доходность (YTP 24.03.2026): 28,85%
Купон: 15,50%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 29.03.2024
Дата погашения: 14.03.2027

🔵Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2
Доходность (YTM 24.08.2026): 31,89%
Купон: 13,50%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.08.2023
Дата погашения: 24.08.2026

🔵АйДи Коллект
ISIN: RU000A107C34

Доходность (YTM 21.11.2026): 34,42%
Купон: 18,00%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 07.12.2023
Дата погашения: 21.11.2026

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵МТС
ISIN: RU000A1083W0

Доходность (YTM 23.09.2027): 22,01%
Купон: 21,89%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.03.2024
Дата погашения: 23.09.2027

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Доходность (YTP 19.06.2026): 26,66%
Купон: 22,84%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 18.06.2024
Дата погашения: 06.06.2034

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

🔍 Аренадата: итоги Дня инвестора и наши выводы

Компания Аренадата провела День инвестора, и мы выделили два ключевых момента, которые показались нам наиболее интересными.

1️⃣ Прогноз роста выручки на 40-50%+ в 2025 году

🔵Базовый сценарий: рост выручки на 40%+ г/г.
🔵Оптимистичный сценарий (при смягчении ДКП и снижении ставки): 50%+ г/г.

В нашей модели мы закладывали 45% роста, но учитывая, что Аренадата — единственная в секторе, кто выполнил гайденс в 2024 году, а также наши ожидания снижения ставки ЦБ летом, видим риск превышения прогнозов. Ориентир выглядит реалистичным и даже консервативным.

2️⃣ Выход в крупнейший сегмент рынка СУБД с амбициозными планами
В 2025 году компания выходит в СУБД общего назначения (44% рынка, ₽21 млрд в 2024 г.) и планирует занять 30% через 2 года.

📍Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

👍Плюс: если цель будет достигнута, выручка 2027 года может быть на 66% выше наших текущих прогнозов.

📍Риски: сегмент конкурентный — PostgresPro (50% рынка), Tantor (5% в 2024 г., дочка "Астры"), множество мелких игроков. 30% за 2 года — крайне амбициозно, и мы сомневаемся в достижимости.

ℹ️Итоговая оценка

🔹 Аренадата и Астра — наши фавориты в секторе ПО, но тактически сейчас не лучший момент для входа.

🔹 Котировки могут испытывать давление на фоне новостей о возможном возврате зарубежных ИТ-компаний в РФ.

🔹 В случае позитивного геополитического сценария возможны более привлекательные уровни для покупки.

📌Остаемся позитивны в среднесроке, но ждем коррекции.

@sovcombankinvest

🔥Ozon Фармацевтика: День инвестора и сильный рост с IPO

24 апреля состоится первый День инвестора Ozon Фармацевтика (OZPH).

Компания представит финансовые и операционные результаты, а также планы развития. Мы ожидаем позитивных данных как за 4КВ24, так и за 2024 год в целом.

📌Ключевое о компании:

🔵Лидер среди российских фармпроизводителей по объёму продаж
🔵№1 по портфелю зарегистрированных препаратов
🔵Сильный рост с IPO: +62% (с 35 руб. до 56.6 руб. за акцию)
🔵Устойчивость в 1КВ25: +14% (при росте Мосбиржи +3%)

📊 Финансовые показатели (на 21.04.2025):

🔵Цена акции: 56.6 руб.
🔵Капитализация: 62 млрд руб.
🔵EV/EBITDA 24F: 7.8x
🔵P/E 24F: 13.1x

🚀 Перспективы:

🔵Рост фармрынка в 2024: +18%
🔵Ожидаемый рост выручки OZPH в 2024: ~30%
🔵Потенциал дальнейшего роста в 2025 благодаря динамике рынка и стратегии компании

Компания вышла на IPO с мультипликатором 4.5х EV/EBITDA (при рыночной оценке 9.0х+), и сейчас торгуется с 7.8х – остаётся привлекательной.

Вывод: OZPH – один из лидеров российской фармы с сильными фундаментальными показателями и потенциалом роста. Следим за Днём инвестора 24.04!

@sovcombankinvest

🔮Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев поделился ключевыми ожиданиями перед заседанием ЦБ 25 апреля

🔵21% — ставка останется без изменений, но ЦБ смягчит риторику (возможен нейтральный сигнал).
🔵Инфляция замедляется (7,1% с поправкой на сезонность в марте), но ЦБ ждёт устойчивого тренда.
🔵Пик инфляции — апрель (~10,5%), к концу года прогнозируем 5,8%.

💡Что дальше?

🔵Снижение ставки вероятно в июле (до 19-20%), к концу года — до 14%.
🔵Вклады уже дешевеют: средняя ставка топ-10 банков — 20,05% (минимум за полгода). Советуем зафиксировать доходность сейчас — к декабру депозиты могут упасть до 12-14%.

📉Кредиты

🔵Ипотека и потребкредиты будут снижаться медленно. Ставки ~10% ждать не раньше 2027 года.

📍Рубль

🔵Сейчас курс зависит от геополитики, а не от ставки.

🔵Диапазоны:
— 78-85 ₽/$ (базовый сценарий),
— 70-80₽/ при прогресс в переговорах,
— 90-100 ₽/$ при эскалации.

📊 Совет инвесторам:

🔵Держите диверсифицированный портфель: акции, длинные ОФЗ, валютные активы, золото.
🔵Флоатеры и фонды ликвидности дадут 20-25% доходности при рисках.

@sovcombankinvest

❗️Яндекс — предварительный взгляд на отчетность за 1К25

В эту пятницу, 25 апреля, Яндекс опубликует неаудированную управленческую отчетность и проведет конференц-звонок с инвесторами. Серьезных сюрпризов не ожидаем.

🔍Ключевые ожидания:

🔵Выручка: рост +35% г/г (после +37% г/г в 4К24) — плавное замедление продолжится.

🔵Рентабельность EBITDA: небольшое улучшение кв/кв благодаря умеренному сокращению инвестиций. Яндекс, вероятно, сокращал промоактивности и скидки из-за жесткой ДКП (как в 2К20 и 2К22), что поддержало маржинальность.

🔵Чистая прибыль: без существенных изменений.

🔵FCF: околонулевой — давление от CAPEX и сезонного ухудшения оборотного капитала.

🔵Чистый долг: значительных изменений не ожидаем.

📌Итог

Сохраняем позитивный взгляд на акции и рекомендацию покупать. Яндекс остается нашим фаворитом в секторе.

@sovcombankinvest

🪙Еженедельный обзор рынка акций:ключевые события и тренды

📍Основные рыночные индикаторы

🔵Индекс МосБиржи: 2 873 (+1.5% за неделю | -0.4% с начала года)
🔵Индекс РТС: 1 115 (+5.1% за неделю | +24.9% с начала года)
🔵USD/RUB: 81.14 (-3.4%)
🔵Нефть Brent: $67.96 (+4.9%)
🔵Золото: $3 306 (+2.3%)

📍Ключевые события недели

1️⃣ Рынок акций:
🔵Рост индекса РТС на 5.1% на фоне укрепления рубля и роста индекса Мосбиржи.
🔵Топ-5 роста: ВТБ (+8.5%), Новатэк (+7.0%), ДВМП (+5.9%), Роснефть (+5.8%), Озон фарма (+5.1%).
🔵Снижение: Астра (-4.2%), Позитив (-3.2%), НЛМК (-3.1%).

2️⃣ Облигации:
🔵Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 0.1 п.п. до 15.6%.
🔵1-летние ОФЗ остались без изменений (18.4%).

❗Корпоративная отчетность в дайджесте:

БСПБ, Правительство РФ, ЛСР, NOVATEK, Эталон, ММК, ПИК, НЛМК, Яндекс, OZON

✅Тренды

🔵Энергетика:
Утверждена Энергетическая стратегия до 2050 года:
🟠Рост добычи газа (+33.9% к 2030г.), СПГ — ключевая точка роста (Новатэк).
🟠Ограниченный потенциал роста добычи нефти.

🔵Строительство и недвижимость:
🟠Смена финансовой модели: доля ипотечных сделок снижается, растет доля рассрочек (ЛСР).
🟠ПИК: Чистая прибыль -45% г/г из-за роста финансовых расходов, но чистый долг снижается.

🔵IT и технологии:
🟠Яндекс: Ожидается рост выручки на 35% г/г, но давление на рентабельность из-за высоких ставок.
🟠Озон: GMV +46% г/г, но чистый убыток сохраняется.

⚡ Прогнозы и рекомендации

🔵Нефтегаз: Новатэк и Роснефть остаютсяв фокусе благодаря стратегии развития СПГ и нефтепереработки.
🔵Финансы: БСПБ — сильные результаты, рекомендация «Покупать».
🔵IT: Яндекс и Озон —фавориты сектора.

🔗Итоги
На этой неделе рынок ждет решения ЦБ по ключевой ставке и данных по инфляции.

@sovcombankinvest

🪙Макромониторинг: ключевые события и тренды (21.04.2025)

📍Россия:

🔵Инфляция замедляется (по оценке Банка России, 7.1% SAAR в марте),но остаётся высокой. Банк России может рассмотреть повышение ключевой ставки, если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели.
🔵Курс рубля: USD/RUB — 82.0 (-3.5% за неделю). Рыночные аналитики из макроопроса снизили свои прогнозы по курсу доллара до 95 руб./долл. (в среднем за 2025 год).
🔵Ключевая ставка: 21%. Рыночные аналитики из макроопроса не ожидают быстрого смягчения ДКП в 2025 году.
🔵Инфляционные ожидания населения нагод вперед выросли до 13.1% в апреле с 12.9% в марте.

📍Глобальные рынки:

🟠ЕЦБ снизил ставки на 25 б.п. (до 2.4%), ожидая дальнейшего замедления инфляции.
🟠Китай: промышленное производство выросло на 7.7% г/г, розничные продажи ускорились до 5.9% г/г.

📍Товарные рынки:

🔵Нефть Brent — 56.8 (+10.4%).
🔵Золото достигло $3306/унцию (+3.2% за неделю, +41.5% за год).

✅Что ждём на неделе:

🟠25.04: решение Банка России по ключевой ставке (ожидается сохранение на уровне 21%).
🟠23.04: PMI Еврозоны (прогноз — 48.5) и данные по промпроизводству в России (+1.8% г/г).

@sovcombankinvest

ℹ️Подборка облигаций недели

Эксперты рынка считают, что снижение ключевой ставки Банком России — уже вполне реальный сценарий на 2025 год. Для этого есть достаточно много предпосылок: появились признаки уменьшения “перегрева” на рынке, инфляция стала замедляться, рубль остается крепким.

Однако если ближайшие отчеты по инфляции покажут ее рост, то ЦБ, вероятнее всего, придется реагировать очередным повышением ставки.

❗Что делать инвестору?

Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном.

А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵Совкомбанк
ISIN: RU000A103760

Доходность (YTM 01.06.2026): 23,96%
Купон: 8,00%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 07.06.2021
Дата погашения: 01.06.2026

🔵Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Доходность (YTP 24.03.2026): 29,61%
Купон: 15,50%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 29.03.2024
Дата погашения: 14.03.2027

🔵Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2

Доходность (YTM 24.08.2026): 32,10%
Купон: 13,50%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.08.2023
Дата погашения: 24.08.2026

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵МТС
ISIN: RU000A1083W0

Доходность (YTM 23.09.2027): 22,05%
Купон: 21,92%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.03.2024
Дата погашения: 23.09.2027

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Доходность (YTP 19.06.2026): 26,70%
Купон: 22,84%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 18.06.2024
Дата погашения: 06.06.2034

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

🏆X5 Retail Group: лидер роста и дивидендов в ритейле

ℹ️X5 опубликовала операционные результаты за 1 квартал 2025 года — и они вновь подтверждают: компания остается главной дивидендной историей в российском ритейле. Даже на фоне макрострессов X5 демонстрирует идеальный баланс роста и эффективности.

🔥Почему X5 в фокусе?

1️⃣ Рекордная выручка: +20,7% г/г (до 1.07 трлн руб.), опережая инфляцию (11,8%).

2️⃣ Взрывной рост «Чижика»: выручка сети +97,2% г/г! Открыто 125 новых магазинов — ставка на регионы и жесткий дискаунтинг окупается.

3️⃣ Цифровой прорыв: GMV X5 Digital +55,6% г/г, а экспресс-доставка доступна уже из 9.5 тыс. точек.

💡Ключевые драйверы:

1️⃣Розница 3.0:

«Пятёрочка»: +17,4% выручки, 367 новых магазинов (+35,8% к прошлому году).

«Перекрёсток»: средний чек +10% за счет премиализации.

2️⃣Технологии вместо слов:

35% офисных сотрудников используют ИИ-платформу CoPilot.

Строительство собственного ЦОДа (запуск в 2026) и WMS Nextis — фундамент для долгосрочной эффективности.

📈LFL-продажи выросли на 14,6%

🟠Трафик: клиенты идут чаще

Общий рост трафика на 4,6% — результат:
Успешных маркетинговых акций (программа лояльности охватывает 86,8 млн клиентов).
Расширения цифровых сервисов (MAU выросло на 37,8%).
Экспресс-доставки из 9.5 тыс. точек (удобство = больше посещений).

🟠Средний чек: покупают больше

Рост на 9,6% за счет:
Инфляции (11,8% г/г), но также и премиализации ассортимента (например, в «Перекрёстке» средний чек +10%).
Увеличения доли свежих продуктов и готовой еды (сервис «Много лосося» +21,6% г/г).
Эффективного мерчандайзинга (реклама на кассах, аудиоформаты в магазинах).

✔️Анализ по форматам:

🟠«Пятёрочка» (83% выручки группы):
LFL +13,2%: Рост за счет трафика (+4,0%) и чека (+8,9%).
Стратегия: Акцент на доступность (новые магазины в шаговой доступности) + цифровизация (приложение с click-out рекламой).

🟠«Перекрёсток»:
LFL +9,5% при снижении трафика (-0,4%), но росте чека (+10,0%).
Стратегия: Фокус на премиум-сегмент (например, премиальные линейки сыров и вин) + удобство (доставка за 15 минут).

🟠«Чижик»:
Трафик +75,1%: Открытие 129 новых магазинов (экспансия в регионы).
Средний чек +12,6%: Сочетание низких цен и расширения ассортимента (например, добавление замороженных полуфабрикатов).

🤭 Что это значит для инвесторов?
Устойчивость бизнеса: Рост LFL на 14,6% (выше инфляции!) подтверждает, что X5 наращивает реальные объёмы, а не только цены.

💰Дивидендный мотор:
X5 - самая дивидендная бумага на российском рынке.

📌Наша оценка:
X5 — must have для дивидендного портфеля. Компания сочетает агрессивный рост, технологическое лидерство и финансовую дисциплину.
X5 не просто «едет на инфляции» — компания перевыполняет план за счет цифровизации и сбалансированного роста.

@sovcombankinvest

🔥Банк «Санкт-Петербург»: квартал выше ожиданий!

Банк «Санкт-Петербург» опубликовал предварительные результаты по РСБУ за 1К 2025 — и они впечатляют! Финансовые показатели превысили прогнозы аналитиков, и вот почему:

📈Ключевые драйверы роста:

1️⃣ Снижение расходов на резервы — всего 0.1 млрд руб. (CoR = 0.1%).
2️⃣ Операционные расходы упали на 6.8% (CIR улучшился до 22.0%).
3️⃣ Чистая прибыль до налога выросла на 16.3% (до 18.8 млрд руб.).

Итоги:

Розничный кредитный портфель +5.1%, средства физлиц +5.5% — ставка на розницу окупается.
ROE сохранился на уровне 30.5% — один из лучших в секторе.
Дивиденды за 2024: уже рекомендованы к выплате 13.2 млрд руб. или 29,72 руб на акцию за второе полугодие.

❗Важно:
Пока это предварительные данные по РСБУ, где есть различия от учёта по МСФО, в первую очередь в части налогов — для глубокой оценки ждем отчет по МСФО. Но уже сейчас ясно: банк демонстрирует устойчивость даже в сложных условиях.

💡Почему в портфель?

🔵Топовая дивидендная история: высокий уровень выплат и стабильная доходность. С учётом хороших предварительных результатов 1 го квартала дивиденды, полученные инвесторами в 2025 году могут составить порядка 58 рублей на акцию (включая дивиденды за 1 полугодие 2025 г.).

🔵Капитал в безопасности: Н1.2 = 19.5% (при минимальных 6%).

🔵Потенциал роста: оптимизация затрат, качественный кредитный портфель и высокая достаточность капитала.

👍Рекомендация:
БСПБ остается главным кандидатом в дивидендный портфель. Пока рынок оценивает результаты — присмотритесь к бумагам.

@sovcombankinvest

💡Еженедельный обзор рынка акций: ключевые события и тренды

📍Основные рыночные индикаторы

🔵 Индекс МосБиржи: 2 830 (+1.7% за неделю | -1.8% с начала года)
🔵 Индекс РТС: 1 061 (+2.1% за неделю | +18.8% с начала года)
🔵 USD/RUB: 84.00 (-0.3%) | CNY/RUB: 11.25 (-6.1%)
🔵 Нефть Brent: 64.76 (-1.3%)

📌Ключевые события недели

1️⃣ Рынок акций

🔵Рост индексов на фоне укрепления рубля и снижения доходности ОФЗ.
🔵 Топ-5 роста: Полюс (+9.6%), ЮГК (+7.4%), Аэрофлот (+5.0%).
🔵Топ-5 падения: РусАгро (-9.8%), Русснефть (-7.5%), ЛСР (-6.5%).

2️⃣ Облигации

🔵 Снижение доходности:

1-летние ОФЗ: 18.4% (-0.1 п.п.)
10-летние ОФЗ: 15.5% (-0.2 п.п.)

❗ Корпоративная отчетность в дайджесте:
Позитив, Сбер, Татнефть, Аэрофлот, АЛРОСА

✅ Тренды и прогнозы

🔵IT-сектор:
🟠Яндекс и Озон с рекомендацией «Покупать» (EV/EBITDA 6.0x и 29x).
🟠Позитив торгуется выше медианы аналогов, но фундаментальные риски сохраняются.

🔵Нефтегаз:
🟠Татнефть и Роснефть в списке «Покупать» (EV/EBITDA 3.1x и 2.8x).
🟠Давление на маржу из-за цен на нефть.

🔵Финансы:
🟠Сбер демонстрирует рост кредитного портфеля (+14% г/г).

⚡Итоги:

Рынок реагирует на укрепление рубля и снижение доходности ОФЗ. Ждём данных по инфляции и решений компаний по дивидендам.

@sovcombankinvest

🔍Макроэкономический обзор от Совкомбанка: ключевые тенденции апреля

Аналитики Совкомбанка представили свежий макромониторинг с актуальными данными по экономике России и глобальным рынкам.  
 
📉 Основные показатели  

🔵Инфляция в марте: 0.65% м/м (8% SAAR, по нашей оценке), рост цен замедлился в непродовольственных товарах, но ускорился в продовольствии и услугах.  

Курсы валют:  

🔵USD/RUB: 84 (-0.3% за неделю, -17.1% с начала года).
 🔵CNY/RUB: 11.4 (-1.4% за неделю).  
🔵Ключевая ставка ЦБ: 21% (прогноз на конец 2025 года — 14%).  
🔵Нефть Brent: $64.8/барр. (-28% за год).

💰 Бюджет и денежная политика

🔵Федеральный бюджет в марте: исполнен с профицитом в 0.5 трлн руб. (нефтегазовые доходы -17% г/г, ненефтегазовые +10% г/г).  
🔵Денежная масса M2X: сократилась на 0.6% м/м из-за профицита бюджета.  
🔵Продажи валюты экспортерами: снизились, но остаются высокими, поддерживают укрепление рубля.

🌍 Глобальные тренды  

🔵США: инфляция снизилась до 2.4% г/г (минимум с сентября 2024.  
🔵Китай: дефляция -0.1% г/г, базовая инфляция +0.5% г/г.  
🔵ЕЦБ: вероятно снизит ставку на 25 б.п. до 2.4% 17 апреля.  
 
@sovcombankinvest

🔥 Мосбиржа расширяет торговлю в выходные – новые акции уже с 12 апреля!

⚡ Список бумаг для субботы и воскресенья пополнился 10 новыми акциями:
✔ Аренадата (DATA)
✔ ВсеИнструменты.ру (VSEH)
✔ Глобалтрак (GTRK)
✔ Инарктика (AQUA)
✔ ЛСР (LSRG)
✔ МТС Банк (MBNK)
✔ ОАК (UNAC)
✔ Озон Фармацевтика (OZPH)
✔ Промомед (PRMD)
✔ Русагро (RAGR)

📈 Теперь в выходные можно торговать 89 акциями!

А ещё эти бумаги доступны:
🌅 На утренних сессиях (7:00–9:50) – 156 инструментов
🌃 На вечерних (19:05–23:50) – 306 инструментов

💡 Больше возможностей – больше прибыли! Торгуйте в удобное время, даже по выходным.

🚀 Желаем вам удачных сделок в любое время суток!

@sovcombankinvest

💡Дивидендная корзина: куда вложиться в 2025 году?

Российские инвесторы любят дивиденды и часто покупают бумаги с высокой дивидендной доходностью.

👍Аналитики Совкомбанк Инвестиции составили подборку самых доходных дивидендных акций, которые помогут инвесторам пережить волатильность и заработать на снижении ключевой ставки.

Подробности в таблице!

@sovcombankinvest

🔥 Когда ждать новых IPO? Мнение эксперта Совкомбанка

Несмотря на высокую волатильность и геополитическую неопределенность, российский рынок готовится к новым IPO. Об этом заявил Владислав Цыплаков, начальник управления по работе на рынках акционерного капитала Совкомбанка, на сессии «IPO: ждем нового бума?» в рамках форума «Эксперт РА».

📌 Ключевые тезисы:
✔ Индекс Мосбиржи остается главным индикатором, но возросшая волатильность сдерживает активность.
✔ Эмитенты и инвесторы действуют осторожно — сказываются неясные перспективы снижения ключевой ставки.
✔ Подготовка к IPO идет — ряд компаний уже готов к маркетингу, но ждет более благоприятных условий.

💬 «Рынок не стоит на месте. Мы сохраняем оптимизм и ожидаем улучшения конъюнктуры», — отметил Цыплаков.

@sovcombankinvest

📉Группа Позитив: слабые результаты и переоценка перспектив

Вчера Группа Позитив представила отчетность и гайденсы на 2025 год, которые оказались ниже рыночных ожиданий. Это неизбежно ведет к фундаментальной переоценке бизнеса компании.

🔥Ключевые моменты:

🔵EBITDAC превысил наши ожидания благодаря меньшим капитализируемым расходам на R&D.
🔵NIC оказался близок к прогнозам, но слабые результаты обусловлены высокими процентными и налоговыми расходами.

👍Прогнозы на 2025–2026 гг.:

1️⃣ Компания ожидает отгрузки в диапазоне 33–38 млрд руб. в 2025 году.
2️⃣ Планируется выход NIC в положительную зону в 2025 году и восстановление рентабельности до 30% в 2026 году.
3️⃣ По нашим оценкам, реалистичный уровень отгрузок — 32 млрд руб.

📍Текущая оценка:

Рыночная капитализация компании — 92,5 млрд руб. При такой капитализации текущий мультипликатор P/NIC ’25 = 39x. Мы считаем, что справедливая цена должна быть ниже уровня медианы аналогов (12х), что подразумевает существенное снижение котировок.

➡️Вывод:

Инвестиционный кейс Группы Позитив выглядит негативно. Рекомендуем осторожность — текущие ожидания компании кажутся излишне оптимистичными, а реакция рынка вчера не отразила реальных рисков.

@sovcombankinvest

ℹ️Подборка облигаций недели

В февральском макропрогнозе Банк России установил ожидаемый уровень ключевой ставки в пределах 19-22%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассчитывает, что ставка не превысит нижнего уровня этого диапазона. 
Однако вероятность повышения ключевой ставки будет зависеть от инфляции: если она будет снижаться медленнее, чем рассчитывает регулятор, ЦБ может вернуться к вопросу повышения ставки. 

❗️Что делать инвестору? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном. 
А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

📍В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном 

🔵ХКФ Банк
ISIN: RU000A103760

Доходность (YTM 01.06.2026): 25,72%
Купон: 8,00%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 07.06.2021
Дата погашения: 01.06.2026

🔵Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2
Доходность (YTP 24.03.2026): 27,35%
Купон: 15,50%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 29.03.2024
Дата погашения: 14.03.2027

🔵Интерлизинг 
ISIN: RU000A106SF2
Доходность (YTM 24.08.2026): 30,25%
Купон: 13,50%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.08.2023
Дата погашения: 24.08.2026

🔵Окей 
ISIN: RU000A1084E6

Доходность (YTP 17.03.2027): 26,33%
Купон: 15,50%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 29.03.2024
Дата погашения: 07.03.2034

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵МТС
ISIN: RU000A1083W0

Доходность (YTM 23.09.2027): 23,47%
Купон: 21,98%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.03.2024
Дата погашения: 23.09.2027

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Доходность (YTP 19.06.2026): 27,31%
Купон: 22,86%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 18.06.2024
Дата погашения: 06.06.2034

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

💡Еженедельный обзор рынка акций: ключевые события и тренды

📍Основные рыночные индикаторы

🔵Индекс МосБиржи: 2 782 (-8.1% за неделю | -3.5% с начала года)
🔵Индекс РТС: 1 040 (-8.7% за неделю | +16.4% с начала года)
🔵USD/RUB: 84.28 (+0.5%) | CNY/RUB: 11.98 (+2.5%)
🔵Нефть Brent: 65.58 (-9.9%)

📌Ключевые события недели

1️⃣ Рынок акций:

🔵Коррекция на фоне снижения аппетита к риску.
🔵Топ-5 падения: Мечел ао (-12.9%), Мечел ап (-13.2%), Мечел ао (-14.0%), ВТБ (-12.3%), Самолет (-8.9%).

2️⃣ Облигации:

🔵Рост доходности ОФЗ:

1-летние: 18.6% (+0.4 п.п.)

10-летние: 15.8% (+0.5 п.п.)

3️⃣ Корпоративная отчетность:

🔵Астра: Чистая прибыль +65% г/г, но ниже прогноза.
🔵Мать и Дитя: Выручка +20% г/г, дивиденды 2.2% (рекомендовано 22 руб./акцию).
🔵Вуш: Чистая прибыль выше ожиданий, но риски потери доли рынка в 2025 году.

📌Итоги:

Рынок ждет данных по инфляции и решений ЦБ.

@sovcombankinvest

ℹ️Макроэкономический обзор рынка от Совкомбанка

Аналитики Совкомбанка представили свежий макромониторинг с ключевыми аспектами экономической ситуации в России и мире.

📉Курсы валют

🔵USD/RUB: 84,3 (+0,7% за неделю, -17,1% с начала года)
🔵EUR/RUB: 93,0 (+3,7% за неделю, -12,4% с начала года)
🔵CNY/RUB: 11,6 (+1,3% за неделю, -13,6% с начала года)

💰Денежно-кредитная политика

🔵Банк России выпустил резюме обсуждения ключевой ставки.
🔵Члены СД отметили, что, хотя вероятность повышения ключевой ставки снизилась, необходимо сохранить сигнал о возможности ее повышения.
🔵Прогноз на конец 2025 года: снижение ставки до 14%.

📊Инфляция и рынок труда

🔵Инфляция SAAR (30 дней): 8,8% (+1,0 п.п. за неделю).
🔵Безработица сохранилась на уровне 2,4% в феврале, но количество вакансий на одного безработного продолжило снижаться.
🔵PMI в промышленности: 48,2 п. (спад деловой активности из-за снижения спроса).

⛽ Нефть

🔵Нефтегазовые доходы бюджета в марте составили 1,1 трлн руб. (-17% г/г), ниже ожиданий Минфина.
🔵Цены на нефть Brent: $66,1/барр. (-14,4% за неделю, -11,6% с начала года).
🔵Страны-участницы ОПЕК+ объявили об увеличении добычи нефти на 411 тыс. барр./сутки с мая.

🌍 Глобальные рынки

🔵Инфляция в Еврозоне: 2,2% г/г в марте (ниже ожиданий рыночных аналитиков).
🔵Золото: $3 014/унция (+29,3% за год).

🔮 Прогнозы на 2025 год

🔵USD/RUB: 96 (в среднем за год).
🔵Инфляция: 6,3% (на конец года).
🔵Рост ВВП: 0,8% г/г.
🔵Дефицит бюджета: -2,0 трлн руб.

@sovcombankinvest

🔥Группа Ива отчиталась за 2024 год: провал планов IPO, риски растут

Ключевые показатели значительно ниже ожиданий — акции под угрозой.

🔍Три главных проблемы отчётности

1️⃣ Промах по выручке: -40% к плану IPO

▪ Ожидали: 57%
▪ Факт: +36%
▪ Причина: В 4К24 крупные клиенты отказались от закупки продуктов Ивы.

2️⃣ Обвал рентабельности EBITDAC

▪ Ожидали: 53%
▪ Факт: 22%
▪ Почему: Компания тратила деньги, исходя из оптимистичного бюджета, но продажи не состоялись → затраты не окупились.

3️⃣ Оправдания менеджмента

▪ Компания ссылается на «перенос контрактов на 2025 год», но:

• Рейтинг CNews (март 2025) показывает низкую востребованность продуктов Ива.
• Жесткая ДКП сохранится на протяжении 2025 г., ограничивая бюджеты заказчиков.

📌Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

📍Негативный инвестиционный кейс:

• Самый уязвимый игрок в сегменте ПО.
• Риск дальнейшего снижения спроса на продукты компании — особенно частных компаний
• Инвестиционный кейс под вопросом: текущие показатели не заинтересуют инвесторов.

❗️Вывод: Избегать до явных признаков восстановления спроса.

#МСФО

@sovcombankinvest

ℹ️Астра отчиталась за 2024 год: гайденс снижен, перспективы под вопросом

Сегодня вечером — день инвестора, где компания подробнее раскроет планы.

🔍Ключевые результаты 2024 года

🔵Чистая прибыль +65% г/г — ниже целевых темпов роста (требовалось +73% для выполнения изначального гайденса).
🔵Выручка выросла за счет инфраструктурного ПО (x3,1 г/г, доля 32%), а не ОС (+35% г/г, доля 49%).

📍Доля рынка:

🔵ОС: 31% (vs 29% в 2023 г.)
🔵Инфраструктурное ПО: 5% (vs 2%)

🔗Новый гайденс: удвоение прибыли к 2026 году

🔵Рост чистой прибыли в среднем на 41% г/г (2025–2026 гг.) → 12 млрд руб. к 2026 г.
🔵Наши прогнозы близки: 11,7 млрд руб. к 2026 г.
🔵Основной драйвер 2025 года — оптимизация затрат, а не рост выручки.

📌Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

👍Фундаментально компания остается привлекательной:

• Широкая продуктовая линейка (покрывает почти весь сектор инфраструктурного ПО).
• Сохраняет лидерство по темпам роста в отрасли.
• Недооценена относительно потенциала.

❗️Но тактически вход сейчас — рискован:

1️⃣ Давление на котировки: новости о возможном возврате зарубежных вендоров (например, Microsoft, Oracle) могут обрушить спрос на акции.

2️⃣ Риск снижения темпов роста на 1/3 — если иностранные игроки вернутся, коммерческие заказчики могут отказаться от российского ПО.

💡Инвестиционная идея

🔵Держать в watch-листе — компания перспективна, но сейчас не лучший момент для покупки.
🔵Целевые уровни для входа: после коррекции на геополитических новостях.

#МСФО

@sovcombankinvest

💡Группа Позитив: готовимся к негативным результатам 2024 года

7 апреля (пн) вечером — публикация отчетности по МСФО и День инвестора.

❗️Ожидаем слабые результаты и негативную реакцию рынка.

Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

1️⃣ Финансовые показатели: серьезное ухудшение

🔵NIC и FCF — существенно отрицательные

🔵Компания не выполнила план по отгрузкам, но израсходовала запланированный бюджет → прибыль и денежный поток ухудшились г/г.

2️⃣ Дивиденды: высокая вероятность отмены

🔵Отрицательный NIC → дивиденды за 2024 г. маловероятны (рынок ожидает доходность 5-6%).

3️⃣ Прогнозы на 2025 г.: резкое снижение

🔵Отгрузки: ожидаем снижение гайда с 70-100 млрд руб. до менее 45 млрд руб.
🔵Прогнозируем рентабельность NIC в 2025г.: 15% (после -6% в 2024 г.) за счет жесткого cost-cutting.
🔵Переоценка мультипликаторов:
• P/NIC 2025 = 22x (премия 83% к аналогам) → неоправданно дорого.

🔗Тактическая оценка

🔵Краткосрочно: высокие риски → избегать входа до прояснения.
🔵Потенциальная точка входа: после отыгрыша негатива (снижение гайда, отмена дивидендов).

📌Вывод

🔵Отчетность и День инвестора могут усилить давление на акции.
🔵Тактически слабый кейс — ждем комментариев руководства.
🔵Текущая оценка завышена — премия к аналогам не обоснована.

#МСФО

@sovcombankinvest

🪙Михаил Васильев: три сценария для экономики в 2025 году

На Стратегической сессии финансового рынка «Эксперт РА» главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев представил ключевые прогнозы по инфляции, ставкам и курсу рубля.

📌Три сценария на 2025 год

1️⃣ Базовый (60% вероятность)

🔵Конфликт продолжается, но ведутся переговоры
🔵Ключевая ставка: снижение до 14% к концу года
🔵Инфляция: 6,3% (с текущих 10,2%)
🔵Курс рубля: 98/$, 13,3/¥
🔵Нефть Brent: $71 за баррель

2️⃣ Оптимистичный (30%)

🔵Полное разрешение конфликта и снятие санкций
🔵Рубль укрепляется: 60/$, 8/¥
🔵Инфляция: ниже 4%
🔵Ставка ЦБ: однозначные цифры к декабрю

3️⃣ Рисковый (10%)

🔵Эскалация санкций и конфликта
🔵Рубль слабеет: 110-120/$, 15-16/¥
🔵Инфляция: ~10%
🔵Ставка ЦБ: 21-25%

📉 Факторы давления на экономику

📍Дезинфляция:

- Жесткая кредитная политика (+10% денежной массы vs +20% ранее)
- Сбалансированный бюджет (дефицит 1,3 трлн руб. только на госдолг)
- Крепкий рубль в I полугодии

📍Инфляционные риски:

- Дефицит кадров (безработица 2,6%)
- Рост тарифов ЖКХ (+12% с 1 июля)
- Ослабление рубля во II полугодии

🏦 Что ждать от ЦБ?

🔵25 апреля: ставка 21%, но сигнал смягчится до нейтрального
🔵Июнь-июль: первое снижение ставки
🔵Декабрь: 14% (прогноз Васильева против консенсуса 17%)

@sovcombankinvest

🪙Совкомбанк: на рынке начинается «мягкая посадка» – что это значит для экономики и бизнеса?

«Пассажирам приготовиться» – экономика демонстрирует первые четкие признаки замедления. Об этом заявил Михаил Автухов, зампредправления Совкомбанка, выступая на форуме «Стратегическая сессия финансового рынка».

🔍Три ключевых сигнала замедления

1️⃣ Снижение потребительского и делового спроса

Последние месяцы показывают заметное охлаждение экономической активности. Розничные продажи и инвестиционные планы бизнеса демонстрируют сдержанную динамику.

2️⃣ Замедление кредитной активности

Корпоративный сектор существенно сократил аппетит к заимствованиям, предпочитая наращивать ликвидные резервы. Объемы новых кредитов крупного бизнеса упали на 15-20% по сравнению с пиковыми значениями 2023 года.

3️⃣ Смягчение на рынке труда

Острый кадровый дефицит, характерный для 2023 – начала 2024 годов, постепенно ослабевает. Количество открытых вакансий в ключевых секторах сократилось на 10-12%.

«Мы наблюдаем комплексную нормализацию, хотя говорить об устойчивом тренде пока преждевременно», – отметил Автухов.

📉Что это значит для бизнеса и инвесторов?

🔵Крупные инвестиции откладываются — компании пересматривают сроки проектов.
🔵Рынок долга активен — рекордные заимствования в 1К2024, но ставки остаются высокими.
🔵Стратегия заимствований: «дают – бери» — плановые выходы на рынок выгоднее спонтанных.

«Мы, как пассажиры, пока не чувствуем снижения, но высота уже уменьшается», — заключил Автухов.

@sovcombankinvest

ℹ️Подборка облигаций недели

По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, сейчас в экономике наблюдается «мягкая посадка»: инфляция устойчиво снижается. Если так и будет продолжаться, то повышения ключевой ставки можно будет больше не ждать.

Конечно, чтобы делать выводы об устойчивости замедления роста цен, необходим более длительный срок наблюдения за инфляцией. В связи с этим эксперты рынка считают, что начала цикла снижения ставки следует ожидать не раньше июля 2025 года.

Что делать инвестору? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном.

А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵РЖД
ISIN: RU000A1084Q0

Доходность (YTM 10.09.2026): 20%
Купон: 7,67%
Периодичность: раз в 6 мес.
Дата выпуска: 10.03.2024
Дата погашения: 10.09.2026

🔵Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Доходность (YTP 24.03.2026): 27,35%
Купон: 15,50%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 29.03.2024
Дата погашения: 14.03.2027

🔵Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2

Доходность (YTM 24.08.2026): 30,25%
Купон: 13,50%
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.08.2023
Дата погашения: 24.08.2026

🔵Окей
ISIN: RU000A1084E6

Доходность (YTP 17.03.2027): 26,33%
Купон: 15,50%
Периодичность: раз в 1 мес.
Дата выпуска: 29.03.2024
Дата погашения: 07.03.2034

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵МТС
ISIN: RU000A1083W0

Доходность (YTM 23.09.2027): 21,95%
Купон: 21,98%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 28.03.2024
Дата погашения: 23.09.2027

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Доходность (YTP 19.06.2026): 26,70%
Купон: 22,86%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 18.06.2024
Дата погашения: 06.06.2034

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A107TT9

Доходность (YTP 24.05.2027): 30,79%
Купон: 23,30%, плавающий
Периодичность: раз в 3 мес.
Дата выпуска: 21.02.2024
Дата погашения: 02.02.2039

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

🪙Макромониторинг: ключевые события и тренды

📍Курсы валют:

🔵USD/RUB: 83,7 (-1,1% за неделю).
🔵EUR/RUB: 89,7 (-1,9% за неделю).
🔵CNY/RUB: 11,5 (-1,0% за неделю).

📍Ключевая ставка:

ЦБ сохранил ставку на уровне 21%. Прогноз на конец 2025 года — снижение до 14%.

📍Инфляция:

🔵Инфляция SAAR (30 дней): 7,9% (снижение с 8,8% за неделю).
🔵Прогноз на конец года: 6,3%.

📍Рынок труда:

🔵Безработица: 2,4% в январе против 2,3% в декабре.
🔵Зарплаты: рост зарплат в январе составил 17% 3м SAAR против 45% 3м SAAR в декабре (по нашей оценке).

📍Глобальные тренды:

🔵ФРС США: ставка сохранена на уровне 4,5%.
🔵ЕЦБ: ставка снижена до 2,65% (c 2,9%).
🔵Нефть: Brent — 73,4.

📍Финансовые рынки:

🔵Облигации:
— ОФЗ 10 лет: доходность 15,2% (+0,3% за неделю).
— США 10-летние: 4,2% (-0,1% за неделю).

🔵Индексы:
— МосБиржа: 3 031 (-5,1% за неделю, +5,1% с начала года).
— S&P 500: 5 581 (-3,2% за неделю).

📍Прогнозы на 2025 год:

🔵Курс USD/RUB: 96 (в среднем за год).
🔵Рост ВВП: 0,8% (после 4,1% в 2024).
🔵Дефицит бюджета: -2,0 трлн руб. (улучшение с -3,5 трлн).
🔵Средняя цена нефти: $60/барр.

📊Дополнительно:

— В феврале корпоративный кредитный портфель немного вырос (по нашей оценке, 0.3% SAAR).
— Потребительское кредитование продолжало охлаждаться (по нашей оценке, 0% SAAR).
— Промпроизводство: спад в электроэнергетике (-4,8% г/г) и добыче (-3,5% г/г).
— Глобальный PMI: уверенный рост деловой активности в Индии (58,6 п.).

@sovcombankinvest

🪙Еженедельный обзор рынка акций: ключевые события и тренды

📉 Основные рыночные индикаторы

🔵Индекс МосБиржи: 3 026 (-5.2% за неделю | +4.9% с начала года)

🔵Индекс РТС: 1 139 (-4.1% за неделю | +27.5% с начала года)

🔵USD/RUB: 83.83 (-1.0%) | EUR/RUB: 89.7 (-1.9%)

🔵Нефть Brent: 72.76 (+0.8%)

📌Ключевые события недели

1️⃣ Рынок акций:

🔵Коррекция на фоне укрепления рубля и геополитической неопределенности
🔵Наибольшее падение: РусАгро (-33%), СПБ Биржа (-24%), Самолёт (-16%)
🔵Рост: Черкизово (+2.1%), Лента (+0.9%)

2️⃣ Облигации:

Рост доходности ОФЗ:

🔵1-летние: 18.2% (+0.8 п.п.)
🔵10-летние: 15.3% (+0.6 п.п.)

🏦 Корпоративная отчетность в дайджесте:

Лукойл, ЭсЭфАй, ВТБ, Т-банк, Транснефть, Новабев, Аренадата

🔍 Тренды:

🔵Снижение рентабельности в нефтегазе из-за налоговой нагрузки
🔵Розничные сети демонстрируют рост выручки, но падение маржинальности

📊 Прогнозы и рекомендации

Нефтегаз:

🔵Давление на маржу сохранится
🔵Лукойл и Роснефть остаются в списке "Покупать"

📌 Итоги:

Рынок ожидает данных по инфляции и решений ЦБ. Нефтегазовый сектор под давлением, тогда как IT и потребительский сектор демонстрируют устойчивость.

@sovcombankinvest

🔥Вуш опубликовал отчетность за 2024 год: нейтральная оценка с рисками

Фактические результаты превзошли наши консервативные ожидания, но ключевые риски сохраняются.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

1️⃣ Финансовые показатели: неожиданный позитив

▪️ Чистые финансовые расходы (-1,3 млрд руб. vs прогноз -2,5 млрд руб.) — ниже ожиданий в 1,9 раза благодаря:

- Недооценке доходов от курсовых разниц
- Меньшим процентным расходам по облигациям

▪️ Однако операционный денежный поток остался отрицательным — структурная проблема.

2️⃣ CAPEX: тревожный сигнал

▪️ Инвестиции в ОС упали в 3,3 раза во 2П2024 (г/г) → возможное сокращение парка СИМ в 2025 г.
▪️ Риск потери доли рынка: конкуренты (Яндекс.Go, МТС Urent) могут нарастить флот.

3️⃣ Долговая нагрузка: грядут испытания

▪️ 63% долга — фиксированная ставка (облигации, кредиты).
▪️ График выплат:
- Июнь 2025: 25% долга (ставка 13,5%) → будет рефинансирован по более высокой ставке
- Июль 2026: 30% долга (ставка 11,8%) → будет рефинансирован по более высокой ставке

❗️Ключевые риски

1️⃣ 2025–2026 гг.: Рост средневзвешенной ставки по долговому портфелю → давление на FCF
2️⃣ После 2027 г.: Потеря льгот "Сколково" + необходимость масштабного обновления парка СИМ
3️⃣ Конкуренция: Угроза снижения рыночной доли

📌Вывод

🔵Краткосрочно: Отчетность лучше ожиданий, но без улучшения бизнес-модели.
🔵Долгосрочно: Негативный кейс — риски перевешивают потенциал.
🔵Рекомендация: Избегать или ограниченная тактическая позиция.

#МСФО

@sovcombankinvest

ℹ️Селигдар выпустит облигации с фиксированным купоном

Селигдар планирует выпустить облигации серии 001Р-03 с фиксированным купоном. Объем выпуска — не менее 3 млрд рублей. Срок обращения — 2,5 года. Купонный период — 30 дней.

❗Ориентир по доходности — до 26,21% годовых*.

⏰ Подать заявку можно до 14:30 3 апреля (по мск).

Что это за компания?

Селигдар — золотодобытчик и единственный производитель оловянного концентрата (полуфабрикат для получения чистого олова) в России.

В состав компании входят 10 производственных комплексов, расположенных в 7 регионах РФ. Добыча золота ведется в Республике Саха (Якутия), в Алтайском крае, в Республике Бурятия; добыча олова — в Хабаровском крае. Перспективные проекты Холдинга находятся в Оренбургской и Иркутской области и в Чукотском автономном округе.

Селигдар входит в топ-10 производителей золота в России. Большую часть выручки он получает от реализации этого металла.

Структура выручки Селигдара:
- 86% — золото;
- 12% — оловянный концентрат;
- 2% — прочее.

Затраты на производство золота у компании ниже, чем у 60% конкурентов.

Запасов руды Селигдару хватит примерно на 15 лет производства золота и на 100 лет производства оловянного концентрата.

Контрольный пакет акций Селигдара принадлежит инвестиционной группе “Русские Фонды”.

📍Почему мы доверяем эмитенту?

1️⃣ Низкая себестоимость производства при больших запасах руды. Рентабельность бизнеса выросла до 39% (EBITDA margin) в условиях роста цен на золото.

2️⃣ Монопольное положение компании на рынке олова и одни из крупнейших запасов олова в РФ (421 тыс. тонн).

3️⃣ Компания добывает золото, олово, медь и вольфрам, что снижает зависимость от одного металла.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Компания имеет финансовые обязательства, привязанные к стоимости золота. Когда золото дорожает, эти обязательства становятся дороже, что уменьшает отчетную прибыль — в 2023 и 2024 годах (по итогам МСФО за 9 месяцев 2024 года) компания показала чистый убыток. Это бухгалтерская операция, а не реальный денежный отток, но она влияет на чистую прибыль.

2️⃣ Рост долговой нагрузки — за 9 месяцев 2024 года долг компании вырос на 27% по сравнению с концом 2023 года (чистый долг/EBITDA: 3х вместо 2,6х в конце 2023-го).

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 28.03.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 23,5% годовых (доходность к погашению не выше 26,21%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 28.03.2025).

@sovcombankinvest

ℹ️Девелопер Setl Group планирует выпустить облигации с фиксированным купоном

Застройщик Сэтл Групп выпустит облигации серии 002Р-04 с фиксированным купоном. Объем выпуска — не менее 3 млрд рублей. Срок обращения — 5 лет. Купонный период — 30 дней.

❗Ориентир по доходности — до 27,45% годовых*.

⏰ Подать заявку можно до 14:30 2 апреля (по мск).

Что это за компания?

Setl Group — крупнейший застройщик Северо-Западного региона России. Работает в основном в Санкт-Петербурге, а также в Ленинградской и Калининградской области.

В основном работает в сегменте комфорт-класса, а также в сегменте бизнес и элит-класса.

Компания специализируется на проектах комплексного освоения территорий. Это проекты на окраинах городов или на месте бывших промзон, где для застройки доступны земельные участки площадью до 100 га. Строительство занимает несколько лет. Сдаются проекты очередями, в каждой из которых больше десятка жилых корпусов. При этом Сэтл строит не только жилье, но и всю социальную и транспортную инфраструктуру.

Впрочем, “строит” — это не совсем про Сэтл. Дело в том, что компания занимается лишь девелопментом, а строительство и производство материалов делегирует подрядчикам.

У Сэтла также есть агентство — Петербургская недвижимость, — через которое приобретается каждая третья квартира в Северной столице. Через него проходит 30% всех продаж квартир в регионе. Продажа квартир в проектах группы осуществляется эксклюзивно. Это позволяет компании лучше понимать рынок и спрос, выбирать под новые проекты локации, которые востребованы у клиентов, а также гибко подходить к ценообразованию.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Лидирующие позиции на рынке Санкт-Петербурга и Ленинградской области. В последние годы Сэтл — второй по объему строительства в культурной столице.

2️⃣ Сильный и узнаваемый бренд, созданный за годы работы. Это значительно упрощает продажи и позволяет сокращать расходы на маркетинг.

3️⃣ Отличная экспертиза рынка региона благодаря собственному агентству недвижимости — Петербургская недвижимость. Все проекты компании успешно продаются.

4️⃣ СЭТЛ входит в список системообразующих предприятий РФ

📍Риски бизнеса

1️⃣ Снижение доступности ипотеки и дальнейшая отмена льготных ипотечных программ. Сейчас около 80% продаж группы проходят за счет ипотеки.

2️⃣ Низкая диверсификация. Бизнес сконцентрирован на одном регионе — Санкт-Петербурге. Впрочем, это сильный регион с точки зрения спроса и макроэкономической обстановки.

3️⃣ Низкое отношение капитала к активам — всего 12%. Это следствие того, что компания активно выплачивает дивиденды.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 31.03.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 24,5% годовых (доходность к погашению не выше 27,45%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 31.03.2025).

@sovcombankinvest

🔥Индекс Мосбиржи упал до 3000 пунктов: что делать инвесторам?

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

1️⃣ Причины коррекции:

🔵Рынок пересматривает ожидания по срокам геополитической нормализации
🔵Инвесторы фиксируют прибыль после роста, основанного на избыточном оптимизме

2️⃣ Ключевые выводы:

🔵Падение носит тактический характер
🔵Создаются точки входа в недооцененные активы

📌Где искать возможности?

Аналитики Совкомбанк Инвестиции рекомендуют обратить внимание на компании:

📍Структурно устойчивые — бизнес с низкой корреляцией EBITDA к геополитике

📍С привлекательной оценкой — дисконт к историческим мультипликаторам при:

🔵Сохранении денежного потока
🔵Стабильной дивидендной политике

📌Вывод

🔵Текущая волатильность — шанс для тактических long-позиций
🔵Фокус на качественные активы с устойчивыми показателями
🔵Дисциплина важнее времени входа

@sovcombankinvest

💡Налоговые вычеты, которые доступны инвесторам

Налоговые вычеты помогают снизить налоговую нагрузку. В 2025 году вы можете вернуть часть уплаченных налогов за 2024-й и предыдущие годы. Напоминаем о вычетах, которые наиболее актуальны инвесторам.

1️⃣ Инвестиции через ИИС-3

🔵Вычет за пополнение — 13–15% от внесённых средств (максимум 400 000 ₽ в год). При НДФЛ 13% — до 52 000 ₽ возврата, при 15% — до 60 000 ₽
🔵Освобождение от налога — доход по ИИС-3 до 30 млн ₽ не облагается НДФЛ.
❗️Условия: нельзя выводить деньги 5 лет, иначе вычет придётся вернуть (исключение — необходимость платного лечения).
📌Совет: открывайте ИИС-3 как можно раньше — лимит общий для всех брокеров.

Открыть ИИС-3 бесплатно

2️⃣ Страхование и пенсионные накопления

🔵ИСЖ/НСЖ/ДСЖ — можно вернуть до 15 600 ₽ (13% от 120 000 ₽ взносов).
❗️Договор должен быть на срок от 5 лет.

🔵НПФ — вычет дают даже за взносы за родных (супруга, родителей, детей).

3️⃣ Недвижимость

🔵 Покупка жилья/строительство — до 260 000 ₽ (13% от 2 млн ₽).

🔵 Ипотечные проценты — до 390 000 ₽ (13% от 3 млн ₽).

📌 Лайфхак: за счёт вычета можно уменьшить налогооблагаемую прибыль при продаже недвижимости, которой владели менее 3 лет.

4️⃣ Медицина и ДМС

🔵Лечение, лекарства, стоматология — 13% от расходов (включая полисы ДМС).

❗Лимит — 120 000 ₽ в год (максимум 15 600 ₽ возврата).

🔵Можно получить вычет за родственников.

5️⃣ Образование

🔵Своё обучение – до 15 600 ₽ (13% от 120 000 ₽).
🔵Обучение детей – до 6500 ₽ за ребёнка (13% от 50 000 ₽).
🔵Занятия у частных педагогов – до 15,6 тыс руб. (если у них есть лицензия).

ℹ️Есть и другие вычеты: например на благотворительность, занятия спортом и профессиональную деятельность.

#ИИС

@sovcombankinvest

💡Налоговые вычеты, которые доступны инвесторам

Налоговые вычеты помогают снизить налоговую нагрузку. В 2025 году вы можете вернуть часть уплаченных налогов за 2024-й и предыдущие годы. Напоминаем о вычетах, которые наиболее актуальны инвесторам.

1️⃣ Инвестиции через ИИС-3

🔵Вычет за пополнение — 13–15% от внесённых средств (максимум 400 000 ₽ в год). При НДФЛ 13% — до 52 000 ₽ возврата, при 15% — до 60 000 ₽

🔵Освобождение от налога — доход по ИИС-3 до 30 млн ₽ не облагается НДФЛ.

❗️Условия: нельзя выводить деньги 5 лет, иначе вычет придётся вернуть (исключение — необходимость платного лечения).
📌Совет: открывайте ИИС-3 как можно раньше — лимит общий для всех брокеров.

Открыть ИИС-3 бесплатно

2️⃣ Страхование и пенсионные накопления

🔵ИСЖ/НСЖ/ДСЖ — можно💡Налоговые вычеты, которые доступны инвесторам

Налоговые вычеты помогают снизить налоговую нагрузку. В 2025 году вы можете вернуть часть уплаченных налогов за 2024-й и предыдущие годы. Напоминаем о вычетах, которые наиболее актуальны инвесторам.

1️⃣ Инвестиции через ИИС-3

🔵Вычет за пополнение — 13–15% от внесённых средств (максимум 400 000 ₽ в год). При НДФЛ 13% — до 52 000 ₽ возврата, при 15% — до 60 000 ₽
🔵Освобождение от налога — доход по ИИС-3 до 30 млн ₽ не облагается НДФЛ.
❗️Условия: нельзя выводить деньги 5 лет, иначе вычет придётся вернуть (исключение — необходимость платного лечения).
📌Совет: открывайте ИИС-3 как можно раньше — лимит общий для всех брокеров.

Открыть ИИС-3 бесплатно

2️⃣ Страхование и пенсионные накопления

🔵ИСЖ/НСЖ/ДСЖ — можно вернуть до 15 600 ₽ (13% от 120 000 ₽ взносов).
❗️Договор должен быть на срок от 5 лет.

🔵НПФ — вычет дают даже за взносы за родных (супруга, родителей, детей).

3️⃣ Недвижимость

🔵 Покупка жилья/строительство — до 260 000 ₽ (13% от 2 млн ₽).

🔵 Ипотечные проценты — до 390 000 ₽ (13% от 3 млн ₽).

📌 Лайфхак: за счёт вычета можно уменьшить налогооблагаемую прибыль при продаже недвижимости, которой владели менее 3 лет.

4️⃣ Медицина и ДМС

🔵Лечение, лекарства, стоматология — 13% от расходов (включая полисы ДМС).

❗Лимит — 120 000 ₽ в год (максимум 15 600 ₽ возврата).

🔵Можно получить вычет за родственников.

5️⃣ Образование

🔵Своё обучение – до 15 600 ₽ (13% от 120 000 ₽).
🔵Обучение детей – до 6500 ₽ за ребёнка (13% от 50 000 ₽).
🔵Занятия у частных педагогов – до 15,6 тыс руб. (если у них есть лицензия).

ℹ️Есть и другие вычеты: например на благотворительность, занятия спортом и профессиональную деятельность.

@sovcombankinvest вернуть до 15 600 ₽ (13% от 120 000 ₽ взносов).
❗️Договор должен быть на срок от 5 лет.

🔵НПФ — вычет дают даже за взносы за родных (супруга, родителей, детей).

3️⃣ Недвижимость

🔵 Покупка жилья/строительство — до 260 000 ₽ (13% от 2 млн ₽).

🔵 Ипотечные проценты — до 390 000 ₽ (13% от 3 млн ₽).

📌 Лайфхак: за счёт вычета можно уменьшить налогооблагаемую прибыль при продаже недвижимости, которой владели менее 3 лет.

4️⃣ Медицина и ДМС

🔵Лечение, лекарства, стоматология — 13% от расходов (включая полисы ДМС).

❗Лимит — 120 000 ₽ в год (максимум 15 600 ₽ возврата).

🔵Можно получить вычет за родственников.

5️⃣ Образование

🔵Своё обучение – до 15 600 ₽ (13% от 120 000 ₽).
🔵Обучение детей – до 6500 ₽ за ребёнка (13% от 50 000 ₽).
🔵Занятия у частных педагогов – до 15,6 тыс руб. (если у них есть лицензия).

ℹ️Есть и другие вычеты: например на благотворительность, занятия спортом и профессиональную деятельность.

@sovcombankinvest

ℹ️ Вуш отчитается за 2024 год: слабые результаты и риски для инвесторов

31 марта Вуш опубликует отчетность по МСФО. Ожидаем слабые цифры и негативную реакцию рынка.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции: ключевые проблемы

1️⃣ Выручка растет медленнее спроса

🚗 +44% — рост числа поездок (г/г)
💰 +36% — рост выручки (г/г)
➖ Средний чек снижается из-за роста доли коротких дешевых поездок.
➖ Индексация тарифов лишь частично компенсирует падение.

2️⃣ Падение рентабельности

📉 EBITDA-маржа упадет на 3 п.п. (из-за роста издержек).
📉 Рентабельность чистой прибыли сократится на 16 п.п. (г/г) — виной двойной рост процентных расходов (ужесточение ДКП и рост долга на 45%).

3️⃣ Отрицательный денежный поток

💸 FCF = -19% от выручки — несмотря на снижение чистой прибыли компания в течение года активно закупала СИМ (электросамокаты и т.д.), увеличив парк на 44%.

❗️Главные риски после 2027–2028 гг.

1️⃣ Потеря льгот "Сколково" → резкий рост налогов (НДС, страховые взносы, налог на прибыль).

2️⃣ Необходимость обновления парка СИМ → либо дорогой импорт, либо затратная локализация в РФ.

3️⃣ Денежный поток может сократиться вдвое, если Вуш не переложит издержки на клиентов (но это может вызвать потерю доли рынка).

📌Вывод

🔵Краткосрочно: отчетность разочарует из-за слабой маржи и долговой нагрузки.
🔵Долгосрочно: риски налогового шока и капзатрат создают давление на valuation.
🔵Альтернативы? Пока осторожность — ждем комментариев менеджмента по стратегии после 2027 г.

#МСФО

@sovcombankinvest

ℹ️ЯТЭК планирует выпустить облигации с фиксированным купоном

Якутская топливно-энергетическая компания (ЯТЭК) планирует выпустить облигации серии 001Р-05 с фиксированным купоном. Объем выпуска — 5,5 млрд рублей. Срок обращения — 1,5 года. Купонный период — 30 дней.

❗Ориентир по доходности — до 26,82% годовых*.

⏰ Подать заявку можно до 14:30 8 апреля (по мск).

Как устроен бизнес ЯТЭК?

Якутская топливно-энергетическая компания — или ЯТЭК — занимается добычей газа и газового конденсата в Якутии. Занимает 85% на якутском рынке газа.

Кроме того, ЯТЭК — единственный производитель дизельного топлива в Якутии.
Структура выручки компании:

🔵50% — продажа газа якутской трубопроводной компании Сахатранснефтегаз. Доходы довольно предсказуемы, потому что газ реализуется по установленному государством тарифу.

🔵30% — оптовая продажа газового конденсата. Это смесь жидких углеводородов, которая выходит из скважин вместе с газом. Конденсат компания продает потребителям в Сибири и на Дальнем Востоке по рыночным ценам.

🔵20% — прочее: продажа пропана и бутана, услуги транспортировки.
Ключевой акционер ЯТЭК — "компания А-Проперти" — разрабатывает проект Якутского СПГ — завода по сжижению газа. Когда его построят, ЯТЭК сможет нарастить добычу и экспортировать свой газ.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ У ЯТЭК почти монопольное положение на газовом рынке Якутии. В центральных районах республики компания — единственный поставщик газа.

2️⃣ У ЯТЭК большие запасы газа на месторождениях. При нынешних темпах добычи газа хватит больше, чем на двести лет.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Санкции. Компания подвержена влиянию геополитической напряженности и международных санкций, которые могут ограничить доступ к внешним финансовым рынкам, технологиям и партнерам, что может затруднить реализацию проекта Якутского СПГ-завода.

2️⃣ Цены на природный газ, СУГ и газовый конденсат волатильны и могут значительно снизиться, что скажется на финансовых результатах компании.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 28.03.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 24% годовых (доходность к погашению не выше 26,82%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 28.03.2025).

@sovcombankinvest

🕊США и Россия договорились о восстановлении экспорта сельхозпродукции и удобрений

🔵Стороны достигли предварительных договоренностей по нормализации торговли агропродукцией.
🔵Ключевые условия соглашения могут включать:

✔ Снятие санкций с Россельхозбанка (возврат SWIFT и корреспондентских счетов).
✔ Отмену ограничений на торговое финансирование и страхование перевозок.
✔ Либерализацию доступа к портам и логистическим коридорам.
✔ Разблокировку поставок сельхозтехники и оборудования в РФ.

📈 Рынок отреагировал ростом:

Акрон +5,85%
ФосАгро +4,66%
Русагро +1,71%

🌍 Перспективы для российского АПК:

- Снижение логистических издержек (возврат к прежним маршрутам).
- Восстановление доступа к премиальным рынкам ЕС и США (рост маржи).

❗️Что дальше?

В случае окончательного утверждения сделка будет сигнализировать о:

- Частичной нормализации торговых отношений в АПК.
- Возможном восстановлении доверия в глобальных цепочках поставок.

Но итоговый эффект зависит от реальных сроков снятия санкций и устойчивости договоренностей.

@sovcombankinvest

ℹ️Аренадата опубликовала отчетность по МСФО за 2024 г.: нейтральные результаты

🔵Фактические показатели близки к ожиданиям, отчетность нейтральная.
🔵NIC превышен на 8% – в основном за счет прочих доходов и налогового дохода (+88 млн руб. против ожидаемого расхода в 13 млн руб.).

📌Динамика дебиторской задолженности (ДЗ): что изменилось?

Ранее мы отмечали необычный рост ДЗ в 1П24 (обычно в этом периоде она снижается). Были две версии:

1️⃣ Завышение выручки (риск манипуляций).
2️⃣ Сглаживание сезонности перед IPO (новые контракты → рост ДЗ).

По итогам 2024 года:

📊 ДЗ = 44% от выручки (в 2023 г. – 43%) – нормальный уровень.

📉 Риск завышения выручки снизился – рост ДЗ, скорее всего, связан с реальными контрактами.

📌 Перспективы компании и сектора

✔ Аренадата сохраняет позиции среди фаворитов ИТ-сектора (наряду с Астрой).
❗️Но инвестиции в российский софт требуют осторожности:

Темпы роста могут замедлиться на ~1/3, если вернутся иностранные вендоры.

Спрос со стороны коммерческих заказчиков (не госсектора) может снизиться.

📌Вывод

🔵Отчетность не принесла сюрпризов, ДЗ не вызывает опасений.
🔵В 2025 г. сезонность, вероятно, вернется (рост в 4К).
🔵Осторожный оптимизм – мониторим ситуацию с иностранными игроками.

#МСФО #дивиденды

@sovcombankinvest

ℹ️Глоракс разместит новый выпуск облигаций

Девелопер Глоракс планирует разместить на Мосбирже новый выпуск облигаций серии 001P-04 объемом от 1 млрд рублей. Срок обращения — 3 года без оферт и амортизации. Купонный период — 30 дней

❗Ориентир по доходности — до 28,7% годовых*.

⏰ Подать заявку можно до 15:00 4 апреля (по мск).

Что это за компания?

Глоракс — ведущая компания на российском рынке девелопмента по темпам региональной экспансии, мастер-девелопменту и комплексному развитию территорий, которая работает в 10 регионах России: Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Нижнем Новгороде, Казани, Ярославле, Владимире, Мурманске, Омске и Туле.

В 2024 году компания вошла в топ-3 застройщиков Санкт-Петербурга по объемам ввода недвижимости и заняла вторую строчку по темпам региональной экспансии, согласно рейтингам ЕРЗ.

Общая площадь портфеля проектов компании составляет 7,4 млн кв. м в 28 проектах. Глоракс реализует проекты комфорт-класса.

Деятельность Компании представлена двумя стратегическими направлениями: мастер-девелопмент и девелопмент. В рамках мастер-девелопмента GloraX приобретает земельные участки без градостроительной документации и разрабатывает ее самостоятельно. В рамках девелопмента GloraX фокусируется на доступном жилье массового сегмента, предлагая адаптированный под нужды клиентов продукт с более конкурентным бюджетом расходов на покупку и проживание.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Опережающие отрасль темпы роста операционных и финансовых показателей. Согласно операционному отчету Компании по итогам 2024 года продажи Глоракс увеличились в 1,6 раза и достигли 31,2 млрд руб. Компания продемонстрировала рост продаж на 18% также и в 4 квартале 2024 года на фоне существенного падения продаж в секторе.

2️⃣ Диверсифицированный по регионам портфель проектов, увеличившийся в 2024 году в 2,5 раза согласно оценки, проведенной независимым оценщиком Nikoliers на 30.06.2024 года.

3️⃣ Рентабельность бизнеса по показателям валовой прибыли и EBITDA по последней аудированной МСФО отчетности составляет 46% и 38% соответственно, что значительно выше среднеотраслевых показателей.

4️⃣ Согласно предварительным данным Компании по итогам 2024 года показатель чистого долга к EBITDA не превысит 3х, снизившись с 3,9х по итогам 2023 года.

5️⃣ Согласно материалам кредитного рейтингового агентства АКРА, распроданность портфеля компании очень высокая.

📍Риски

1️⃣ Отмена массовой льготной ипотеки и высокая ключевая ставка: все меньше людей могут позволить себе покупку собственного жилья, из-за чего наблюдается падение продаж недвижимости.

📌Принять участие.

* Согласно предварительным параметрам размещения на 26.03.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 25,5% годовых (доходность к погашению не выше 28,70%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 26.03.2025).

@sovcombankinvest

ℹ️Лукойл опубликовал финансовые результаты за 2024 год: слабая EBITDA, но сильный денежный поток

Компания «Лукойл» представила консолидированную отчетность за 2024 год. Результаты оказались неоднозначными:

🔵EBITDA и чистая прибыль — ниже ожиданий,
🔵Свободный денежный поток (FCF) — значительно выше прогнозов.

📍Ключевые финансовые показатели

📊 Выручка: +8,7% (г/г) — в рамках ожиданий.
📉 EBITDA: -11% (г/г) — хуже прогнозов, во многом из-за роста налоговой нагрузки (+25% г/г при росте рублевой цены Urals менее чем на 15%).
📉 Чистая прибыль: -26,5% (г/г) — снижение во 2П24 связано с падением EBITDA, переоценкой налогов, курсовыми разницами и обесценением активов.
💰 FCF: -8,7% (г/г) — несмотря на снижение EBITDA, операционный поток сократился лишь на 2% благодаря росту процентных доходов (+125%, 148 млрд руб.).

📍Дополнительные факторы

🔵Выкуп акций: 99,6 млрд руб. (влияет на скорректированный FCF — базу для дивидендов).
🔵Дивиденды: Ожидаемая выплата — около 570 руб. на акцию (доходность >7,5%), что даже выше наших первоначальных прогнозов.

📍Перспективы компании

Несмотря на давление на рентабельность переработки, «Лукойл» демонстрирует устойчивость:

✔ Финансовая стабильность: Компания сохраняет потенциал для дивидендных выплат даже в условиях возможного снижения цен на нефть.

✔ Инвестиционная привлекательность: Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Лукойла» в среднесрочной перспективе.

📌Вывод: Результаты 2024 года подтверждают способность «Лукойла» генерировать денежный поток даже в сложных условиях. Ожидаемые дивиденды делают бумаги компании привлекательными для инвесторов.

#дивиденды

@sovcombankinvest

🪙Макромониторинг: ключевые события и тренды

📍Курсы валют:

🔵USD/RUB: 84,6 (-1,1% за неделю).
🔵EUR/RUB: 91,4 (-2,3% за неделю).
🔵CNY/RUB: 11,6 (-2,0% за неделю).

📍Ключевая ставка:

ЦБ сохранил ставку на уровне 21% и оставил умеренно-жесткий сигнал. Регулятор заявил, что, если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, то будет рассмотрен вопрос о повышении ключевой ставки.

📍Инфляция:

🔵Инфляция: 8,8% (SAAR за 30 дней), снижение с 13,0% в начале года.
🔵Инфляционные ожидания населения: 12,9% (снижение с 13,7% в феврале).

📍Рынок труда:

🔵Безработица: 2,4% в январе (незначительный рост с 2,3% в декабре).
🔵Дефицит кадров сохраняется, но темпы ухудшения замедляются.
🔵Рост зарплат опережает рост производительности труда, что создает инфляционное давление.

📍Глобальные тренды

🔵ФРС: ставка сохранена в диапазоне 4,25–4,5%, прогноз по снижению на 50 б.п. в 2025 году.
🔵Китай: НБК оставил основные ставки без изменений (LPR1Y: 3,1%). Экономика показывает слабые признаки восстановления.

🔵ЕЦБ: ставка снижена до 2,65% (с 3,15%).
🔵Нефть: Brent — $72,2 (+1,5% за неделю), российская нефть — $60,3.

📍Финансовые рынки

Облигации:
🔵Доходность 10-летних ОФЗ: 14,7% (снижение с начала года).
🔵Доходность 10-летних гособлигаций США: 4,2%.

📍Индексы:

🔵Индекс МосБиржи: 3 193 (-0,1% за неделю, +10,7% с начала года).
🔵Индекс РТС: 1 189 (+1,1% за неделю, +32,8% с начала года).
🔵S&P 500: 5 668 (-0,1% за неделю).

📍Прогнозы на 2025 год

🔵Ключевая ставка: снижение до 14% к концу года.
🔵Инфляция: 6,3% (на конец года).
🔵Курс USD/RUB: 96 (в среднем за год).
🔵Рост ВВП: 0,8% (после 4,1% в 2024).
🔵Дефицит бюджета: -2,0 трлн руб. (улучшение с -3,5 трлн в 2024).

@sovcombankinvest

ℹ️Подборка облигаций недели

На прошлой неделе Банк России в третий раз оставил ключевую ставку на рекордных 21%. По оценке ЦБ, этого достаточно, чтобы сформировать предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

Инфляционное давление снизилось, но все еще остается на высоком уровне: прогноз ЦБ на 2025 год все еще составляет 7-8%. В связи с этим сценарий снижения ставки пока что не рассматривался, а вероятного ее повышения на ближайших заседаниях Банк России также не исключает.

📍Что делать инвестору? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном.
А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵Россети
ISIN: RU000A105559

Российская сетевая компания, которая передает электричество по магистральным линиям электропередач (ЛЭП). Является естественной монополией и одним из системообразующих предприятий России. работает в 77 субъектах России. Всю страну компания поделила на 7 зон: Центр, Северо-запад, Юг, Волга, Урал, Сибирь, Восток.

🔵МТС
ISIN: RU000A10AV98

МТС — крупнейший оператор мобильной связи в стране. Сегодня его услугами пользуются 80 миллионов россиян. Услугами МТС пользуются не только в России. Сим-карты этого операторы приобрели около 2 миллионов жителей Армении. Также МТС занимает половину рынка мобильной связи Беларуси.

🔵Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Крупнейший застройщик Северо-Западного региона России. Работает в основном в Санкт-Петербурге, а также в Ленинградской и Калининградской области. Входит в семерку крупнейших игроков по объему текущего строительства. В основном работает в сегменте комфорт-класса (95% портфеля текущих проектов), а также в сегменте бизнес и элит-класса (5%). Сейчас компания строит объекты площадью 1,3 млн кв. м.

🔵Интерлизинг
ISIN: RU000A1077X0

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

🔵Окей
ISIN: RU000A1084E6

Одна из крупнейших российских розничных сетей, которая специализируется на торговле продуктами питания. Магазины сети представлены во многих крупных городах России.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵МТС
ISIN: RU000A1083W0

Описание выше.

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС) — финансовый институт, который содействует развитию экономик стран-членов Банка. Страны-члены МБЭС: Россия, Вьетнам, Монголия.

🔵Совкомбанк Лизинг
ISIN: RU000A1099V8

Одна из ведущих лизинговых компаний, имеет представительства в крупнейших городах России. Совкомбанк Лизинг работает с 2008 года, входит в топ-10 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса в 2023-м и топ-12 по объему лизингового портфеля. Позиции компании в ключевых сегментах: топ-7 — грузовой автотранспорт, топ-9 — спецтехника, топ-12 — легковой автотранспорт.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

🏆Инвестируй виртуальный миллион и получи реальный доход

Совкомбанк предлагает акцию «Один миллион на покупку ценных бумаг» для новых клиентов!

Теперь вы можете попробовать свои силы в инвестировании, не рискуя своими деньгами.

Вот как это работает:

1️⃣ Выберите 3 из 6 акций крупных компаний, в которые хотите вложить виртуальный миллион рублей.

2️⃣ Откройте брокерский счет и пополните его на сумму от 10 000 рублей.

3️⃣ Если выбранные акции вырастут в цене за месяц, вы получите процент от их роста!

ℹ️Пример:

Акции выросли на 7,77% за месяц, а вы пополнили счет на 30 000 рублей? Ваш доход – 2 331 рубль!

📌Успейте принять участие.

@sovcombankinvest

🛢Роснефть: отчетность за 2024 год и наши ожидания

Компания Роснефть опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год. Результаты оказались близки к нашим ожиданиям, несмотря на сложные условия в отрасли.

🔍 Основные показатели:

🔵Выручка выросла на 10,7% г/г и составила 10,1 трлн руб., что связано с ростом рублевой цены на нефть.

🔵EBITDA осталась на уровне выше 3 трлн руб., что подтверждает способность компании эффективно управлять расходами в условиях инфраструктурных ограничений.

🔵Чистая прибыль сократилась на 14,4% из-за неденежных факторов: переоценки отложенных налогов, валютной части баланса и роста стоимости обслуживания долга.

💸 Дивиденды:

🔵Ожидаем финальные дивиденды за 2024 год в размере 14,7 руб. на акцию (доходность 2,7%), что соответствует нашим ранее опубликованным прогнозам.

📈 Наш взгляд:

🔵Сохраняем позитивный взгляд на бизнес компании.

🔵В начале 2025 года показатели могут находиться под давлением из-за динамики цен на нефть в рублях, однако упомянутое укрепление рубля одновременно снизит влияние не денежных факторов (курсовых разниц) и поддержат чистую прибыль.

ℹ️Что дальше?

В ближайшее время выпустим краткий апдейт по ситуации в нефтяном секторе, где подробно расскажем:

🔵Ожидаемую динамику рынка нефти.
🔵Влияние текущих макро условий на инвестиционную привлекательность некоторых эмитентов сектора.

#отчетность #дивиденды

@sovcombankinvest

🔗4 совета для быстрого выбора акций

Благодаря Pro-фильтрам от Совкомбанк Инвестиции вы можете выбрать подходящие акции. Система подберёт их оптимальное соотношение с учётом вашей инвестиционной стратегии и заданного бюджета. Затем одной кнопкой вы сможете перейти в личный кабинет «Совкомбанк Инвестиции» и сформировать портфельную заявку.

Предлагаем несколько простых советов, как использовать Pro-фильтры на практике.

1️⃣ Ориентируйтесь на внутренний или внешний рынок

Последние тенденции в геополитике заметно оживили дискуссии среди инвесторов и аналитиков. Те, кто верит в смягчение санкций в ближайшем будущем, уже сейчас ориентируются на внешний рынок и присматриваются к главным российским экспортёрам ресурсов.

❗️Даже если вы не так оптимистичны, на внутреннем рынке всё ещё полно предложений как для консервативных, так и для агрессивных стратегий. Совкомбанк Инвестиции помогут сориентироваться и сформировать подходящий портфель.

📍Какие Pro-фильтры выбрать:

🔵Умеренные → Ориентированные на внутренний рынок

🔵Агрессивные → Ориентированные на внешний рынок

2️⃣ Добавьте в портфель «голубые фишки»

Акции компаний с высокой ликвидностью — наиболее безопасные для инвестирования. Обычно у них устойчивое положение на рынке и надёжная репутация.

Благодаря сервису от Совкомбанк Инвестиции вы моментально сможете увидеть актуальные предложения «голубых фишек» и в несколько кликов диверсифицируете портфель их акциями.

📍Какие Pro-фильтры выбрать:

🔵Умеренные → Голубые фишки

💡Совет: Изучайте предложения сразу по нескольким фильтрам, чтобы выбрать наиболее подходящие активы. Например, есть «голубые фишки», ориентированные на внешний рынок (газ, нефть, металлургия).

3️⃣ Учитывайте экономические циклы

Когда компании привязаны к циклам, их доходы могут расти или падать в зависимости от состояния экономики. Опытные инвесторы заранее знают, куда направить инвестиции и через какое время продать активы. При этом ориентируются на чёткие таймфреймы и сигналы.

Если вы строите долгосрочные планы и ищете способы сбалансировать портфель, присмотритесь к акциям нециклических компаний.

📍Какие Pro-фильтры выбрать:

🔵Умеренные → Циклические компании

🔵Умеренные → Нециклические компании

4️⃣ Помните про надёжные компании

Их отличает предсказуемость и стабильность финансового положения. Инвесторы приобретают акции таких компаний, чтобы свести к минимуму риски временных просадок в доходности.

Активы любой компании с критерием «надёжные» ликвидны. Вы в любой момент сможете продать их по рыночной цене.

📍Какие Pro-фильтры выбрать:

🔵Консервативные → Надёжные компании

📌Собрать портфель

@sovcombankinvest

🪙ЦБ в третий раз сохранил ключевую ставку на уровне 21%

Текущие темпы инфляции замедляются, инфляционные ожидания снижаются, но всё ещё находятся на высоких уровнях. Поэтому ЦБ, вероятно, продолжит удерживать текущую высокую ставку 21%, пока не будет уверен в устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий.

📍Влияние на инвесторов

Итоги заседания ЦБ оказались чуть жёстче, чем ожидали некоторые инвесторы, поэтому в моменте это может оказать негативное влияние на рынок акций и облигаций.

С точки зрения инвестора, на этот год главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает разумным держать диверсифицированный портфель, который будет устойчив к разным развитиям событий в геополитике и внутренней монетарной политике.

В Совкомбанке ожидают, что в ближайшие месяцы вслед за замедлением инфляции будут снижаться ставки по депозитам и доходности облигаций. Поэтому разумно держать часть портфеля в акциях, длинных ОФЗ и надёжных корпоративных облигациях с постоянным купоном.

При этом развитие геополитической ситуации остаётся основным фактором неопределенности в этом году.

Фонды ликвидности и надёжные флоатеры позволят получить текущий высокий доход (20-25%) и защитить портфель от возможного ухудшения геополитической ситуации, сохранения двузначной инфляции и дополнительного повышения ключевой ставки (пессимистичный сценарий).

На случай возможного ослабления рубля разумно держать в портфеле валютные активы, в том числе замещающие облигации и золото.

@sovcombankinvest

📊 Влияние снижения ключевой ставки на компании сектора ТМТ

В преддверии заседания ЦБ по ключевой ставке (КС) аналитики Совкомбанк Инвестиции проанализировали, на какие компании в секторе ТМТ изменение ставки дисконтирования повлияет сильнее всего.

🔍 Основной вывод:

Снижение ключевой ставки сильнее всего отразится на компаниях, у которых значительная часть справедливой стоимости формируется за счет терминального денежного потока. Это, как правило, закредитованные компании, находящиеся в переходной стадии или в фазе активного развития бизнеса (с высоким CAPEX). Их текущий свободный денежный поток (FCF) значительно ниже, чем потенциальный FCF, который они смогут генерировать к 2030 году.

📉 Пояснение:

- Мы используем единую ставку дисконтирования для текущего и терминального периодов (без динамического WACC).
- При изменении risk-free rate на 1 п.п. целевые цены (ЦЦ) некоторых компаний могут вырасти более чем на 10%.

📈 Основные бенефициары:

На графике представлена чувствительность целевых цен к изменению ставки дисконтирования. Мы выделили компании, которые могут получить наибольший выигрыш от снижения ключевой ставки:

1️⃣ Компания А — высокая долговая нагрузка, активные инвестиции в развитие.
2️⃣ Компания Б — переходная стадия бизнеса, низкий текущий FCF, но высокий потенциал терминального потока.
3️⃣ Компания В — значительный CAPEX, ожидаемый рост FCF к 2030 году.

📌Итог:

Снижение ключевой ставки может стать драйвером роста целевых цен для ряда компаний в секторе ТМТ. Однако инвесторам стоит учитывать, что такие компании часто сопряжены с повышенными рисками из-за высокой долговой нагрузки и неопределенности в реализации их долгосрочных планов.

Следите за обновлениями после заседания ЦБ!

#ключеваяставка

@sovcombankinvest

💡СФО ГПБ-СПК выпустит облигации с залоговым обеспечением

СФО ГПБ-СПК планирует разместить на бирже облигации, обеспеченные потребительскими кредитами. Объем выпуска — до 4 млрд рублей. Тип купона — фиксированный с ежемесячной выплатой 21,5% годовых.

Банк-оригинатор: Газпромбанк.

❗Ориентир по доходности — до 23,75% годовых*.

⏰ Подать заявку можно до 14:30 25 марта (по мск).

Что такое облигации, обеспеченные потребительскими кредитами?

Банк-оригинатор, которому принадлежат активы (выданные потребительские кредиты), передает их специализированному финансовому обществу (СФО). СФО регистрирует облигации и продает их инвесторам. Средства от продажи направляются обратно банку, а инвесторы получают купонные выплаты из денежных потоков от потребительских кредитов.

Зачем это нужно банку?

Так банк высвобождает капитал и улучшает эффективность его использования.

О Газпромбанке

Газпромбанк — системно значимый универсальный банк, специализирующийся на кредитовании крупных корпоративных клиентов, а также активно развивающий розничное направление (преимущественно в рамках кредитования зарплатных клиентов).

🔵Сеть подразделений: 420 офисов продаж на территории РФ, представительства в Казахстане, Китае, Монголии, Индии и Узбекистане.

🔵Ключевые направления: обслуживание ключевых отраслей российской экономики, лидерство в организации выпусков корпоративных облигаций, управление активами, частное банковское обслуживание.

🔵Услуги для частных клиентов: банковские карты, вклады, потребительское и ипотечное кредитование, брокерское обслуживание и многое другое.

📍Конкурентные преимущества эмитента

1️⃣ Лидирующие позиции:
Банк занимает сильные позиции в ключевых кредитных сегментах банковской системы РФ.

2️⃣ Качественный кредитный портфель:

Крупнейшие заемщики — российские отраслевые лидеры и системообразующие компании.

Низкая доля просроченной задолженности.

3️⃣ Государственная поддержка:

Высокая степень поддержки со стороны государства.

4️⃣ Комфортный профиль фондирования:
Устойчивая ликвидность и эффективное управление ресурсами.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Неблагоприятная макроконъюнктура:

Розничный бизнес генерирует меньше прибыли в период высоких ставок.

2️⃣ Умеренный уровень капитализации:

Возможные ограничения для роста бизнеса.

3️⃣ Рост концентрации кредитного портфеля:
Увеличение рисков, связанных с зависимостью от ключевых заемщиков.

📌Принять участие

* Согласно предварительным параметрам размещения на 21.03.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 21,5% годовых (доходность к погашению не выше 23,75%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 21.03.2025).

#облигации #инвестиции

@sovcombankinvest

ℹ️ Группа ВК: слабая отчетность за 2024 г. и планы по допэмиссии

Группа ВК опубликовала результаты за 2024 год и объявила о планах проведения допэмиссии. По мнению аналитиков Совкомбанк Инвестиции, отчетность оказалась слабой. План по допэмиссии аналитики также считают отрицательным событием для акций.

🔍 Основные моменты отчетности:

1️⃣ Выбытие Скилбокса из консолидации:

🔵ВК не реализовала колл-опцион на покупку контролирующей доли в Скилбоксе. Доля владения составляет менее 50%+1 акция.
🔵Выручка Скилбокса в 2024 году составила 11 млрд руб., что не было учтено в наших прогнозах.
🔵Рентабельность чистой прибыли Скилбокса: -8% в 2023 г. и +11,3% в 2024 г., при этом выручка снизилась на 12%.
🔵ВК, вероятно, больше не рассматривает IPO сегмента Ed-Tech, так как Скилбокс составлял 2/3 этого сегмента, а его выбытие существенно снизило финансовые показатели.

2️⃣ Убыток от переоценки финансовых инструментов:

🔵В 2024 году ВК признала убыток в 40 млрд руб. из-за начисления резерва по дебиторской задолженности по платежу LETA Capital за My.Games
🔵По нашим оценкам LETA Capital перевела только 1/3 задолженности с 2022 г. Платеж растянулся на очень долгий срок, поэтому аудиторы ВК решили признать начисление резервов.
🔵Мы предполагаем, что долгий срок платежей может быть как-то связан с участием бенефециара LETA Capital (Александра Чачавы) в сделке по Яндексу. Остаток задолженности может быть погашен за счет дивидендов Яндекса, получаемых Инфинити Менеджментом (эффективная доля в Яндекс — 17%).

3️⃣ Планы по допэмиссии:

🔵Совет директоров ВК созывает ВОСА 30 апреля 2025 года для утверждения допэмиссии.
🔵Компания планирует привлечь до 115 млрд руб. для снижения долговой нагрузки.
🔵Цена размещения — 324,9 руб. (средневзвешенная за три месяца).
🔵Текущие акционеры получат преимущественное право на покупку акций.
🔵Максимальный размер допэмиссии — 353 млн новых акций, что увеличит количество акций в 2,5 раза. Это негативно для миноритарных акционеров в краткосрочной перспективе.

📉 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

Инвестиционный кейс ВК остается под давлением.

Компания увеличивает инвестиции в социально значимые проекты, но их экономическая эффективность для акционеров остается неоднозначной.

Допэмиссия и слабая отчетность создают дополнительные риски для котировок.

📌Итог:

Сохраняем негативный взгляд на акции ВК. Инвесторам стоит проявлять осторожность и учитывать риски, связанные с допэмиссией и слабыми фундаментальными показателями.

#отчетность

@sovcombankinvest

🪙Подборка облигаций недели

Эксперты рынка ожидают, что на ближайшем заседании в марте Банк России в третий раз сохранит ключевую ставку на рекордном уровне 21%, а сигнал ЦБ по дальнейшему движению ставки может быть смягчен. Главным аргументом в пользу повышения ставки могла быть высокая инфляция, но сейчас можно наблюдать ее замедление: по данным Росстата, по итогам февраля месячная инфляция составила 0,81% против 1,23% в январе.

При этом некоторая неопределенность все же остается: в годовом выражении уровень инфляции пока далек от целевых 4% и составляет 10,06%. 

❗️Что делать инвестору? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном. 
А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном 

🔵Газпром Капитал
ISIN: RU000A105U00

Газпром Капитал используется для привлечения финансирования для ПАО «Газпром» путем размещения рублевых облигаций.
Газпром — глобальная энергетическая компания. Основные направления деятельности — геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии.

🔵РЖД
ISIN: RU000A1084Q0

Российские железные дороги — монопольный оператор железных дорог в стране. РЖД — непубличная компания, которая полностью принадлежит государству. Компания — монополист. На железные дороги приходится 85% от всего грузооборота страны.

🔵МТС
ISIN: RU000A10AV98

МТС — крупнейший оператор мобильной связи в стране. Сегодня его услугами пользуются 80 миллионов россиян. Услугами МТС пользуются не только в России. Сим-карты этого операторы приобрели около 2 миллионов жителей Армении. Также МТС занимает половину рынка мобильной связи Беларуси. 

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A105KB0

Государственная транспортная лизинговая компания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта с долей российского рынка 16%. Является правительственным инструментом для устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли РФ.

🔵Интерлизинг 
ISIN: RU000A1077X0

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

🔵Сэтл Групп 
ISIN: RU000A1084B2

Крупнейший застройщик Северо-Западного региона России. Работает в основном в Санкт-Петербурге, а также в Ленинградской и Калининградской области. Входит в семерку крупнейших игроков по объему текущего строительства. В основном работает в сегменте комфорт-класса (95% портфеля текущих проектов), а также в сегменте бизнес и элит-класса (5%). Сейчас компания строит объекты площадью 1,3 млн кв. м.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС) — финансовый институт, который содействует развитию экономик стран-членов Банка. Страны-члены МБЭС: Россия, Вьетнам, Монголия.

🔵Совкомбанк Лизинг
ISIN: RU000A1099V8

Одна из ведущих лизинговых компаний, имеет представительства в крупнейших городах России. Совкомбанк Лизинг работает с 2008 года, входит в топ-10 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса в 2023-м и топ-12 по объему лизингового портфеля. Позиции компании в ключевых сегментах: топ-7 — грузовой автотранспорт, топ-9 — спецтехника, топ-12 — легковой автотранспорт.

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A107TT9

Описание смотрите выше.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

ℹ️ВК: ожидания отчетности и взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

20 марта ВК опубликует свою отчетность за 2024 год. Мы ожидаем слабых результатов, которые могут вызвать негативную реакцию рынка. Однако не исключаем, что котировки компании могут получить поддержку за счет объявления планов на IPO дочерних структур Ed-Tech и VK-Tech.

📉 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

1️⃣ Рентабельность под давлением:

За последние 2 года рентабельность ВК существенно ухудшилась. Если в 2022 году рентабельность по EBITDA составляла 20%, то по нашим прогнозам, по итогам 2024 года она упадет до -8%.

Темпы роста выручки в 2024 году составили всего 17% г/г, что является одним из самых низких показателей в секторе наряду с Позитивом (POSI) и Диасофтом (DIAS).

2️⃣ Долговая нагрузка и FCF:

Компания активно инвестировала, что привело к значительной долговой нагрузке. Чистый долг ВК превышает выручку и составляет 178 млрд руб.

Свободный денежный поток (FCF) остается отрицательным: по нашим прогнозам, по итогам 2024 года он составит -45 млрд руб.

На конец 2024 года на балансе компании останется около 30 млрд руб. денежных средств, что недостаточно для поддержания текущего уровня инвестиций. Мы предполагаем, что в 2025 году ВК может провести докапитализацию.

3️⃣ Риски и возможности:

ВК может выиграть от потенциального смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

Однако возможное возвращение иностранных компаний на рынок, скорее всего, окажет дополнительное давление на финансовые показатели ВК.

🔍 Итог:

Аналитики Совкомбанк Инвестиции сохраняют умеренно негативный взгля на инвестиционный кейс ВК. Несмотря на возможные позитивные новости по IPO дочерних структур, фундаментальные показатели компании остаются под давлением.

Следите за обновлениями и не пропустите отчетность 20 марта!

@sovcombankinvest

ℹ️Участвуйте в IPO и IBO с плечом

Когда компания впервые выпускает ценные бумаги — то есть выходит на IPO (выпуск акций) или IBO (выпуск облигаций), опытные инвесторы реагируют без промедлений. Но как быть, если предложение заманчивое, время поджимает, а собственных средств не хватает?

💡Решение — использовать инструменты маржинальной торговли, которые предлагает Совкомбанк Инвестиции.

С кредитным плечом вы сможете:

🔵участвовать в самых перспективных размещениях;
более гибко выбирать размер позиции;
🔵получить бóльшую аллокацию (долю в размещении) при ограниченных собственных средствах;
🔵претендовать на потенциально более высокий доход за счет большего объема инвестиций.

📌Изучить предложения

Как это работает

Маржинальное кредитование позволяет инвестору открывать позиции на сумму, превышающую текущие средства на счёте. По сути, брокер предоставляет вам целевой заём для участия в первичном размещении на желаемую сумму.

📍Порядок следующий:

1️⃣ Подключите маржинальную торговлю в веб-кабинете или в мобильном приложении «Совкомбанк Инвестиции».

Для этого выберите счёт → виджет «Ещё» → «Маржинальная торговля».

2️⃣ Подайте заявку на участие в первичном размещении на увеличенную сумму с учетом плеча.

3️⃣ Ждите зачисления по итогам расчетов.

📌Перейти в Портфель

@sovcombankinvest

🪙Навигатор рынка акций: ключевые события и итоги недели

📈Итоги недели:

🔵Рынок акций вырос на 5,1% по индексу РТС, индекс Мосбиржи вырос на 1%, рубль укрепился на 4%.
🔵Государственные облигации выросли в цене: доходность 1-летних ОФЗ снизилась на 0,02 п.п., 10-летних — на 0,3 п.п.

ℹ️Ожидания на неделю:

Основное влияние на рынок окажут геополитика, данные о недельной инфляции в РФ и отчетность компаний по МСФО (X5, MMK, Русагро, Т-Технологии).

🔵Динамика индексов с начала года:

🔵Индекс Мосбиржи вырос на 10,8%, индекс РТС – на 31,7%.
🔵Курс USD/RUB снизился на 15,8%, нефть Brent подешевела на 5,5%, золото подорожало на 15%.

❗️Топ-5 бумаг по изменению:

🔵Лидеры роста: МКБ (+6,8%), АФК Система (+6,3%), Татнефть ао (+4,6%).
🔵Наибольшее падение: ПИК СЗ (-4,8%), Юнипро (-3,8%), Северсталь (-3,2%).

📌Финансовые результаты компаний:

🔵Сбер: Чистый процентный доход в феврале вырос на 4% м/м, комиссионный доход — на 15%. Кредитный портфель снизился на 1%.

🔵Совкомбанк: Чистый процентный доход вырос на 14% г/г, комиссионный доход — на 44%. Чистая прибыль снизилась на 19% из-за разовых доходов в 2023 году. При этом регулярная чистая прибыль +19% г/г.

🔵Ренессанс Страхование: Страховые премии выросли на 38%, чистая прибыль — на 8%. Рекомендованы дивиденды за 2П24.

🔵Делимобиль: Результаты ниже ожиданий, EBITDA (IFRS 16) снизилась на 11%, долговая нагрузка остается высокой.

🔵Русал: Себестоимость снизилась на 11%, чистая прибыль выросла на 185%. Компания приобретает до 50% индийского глиноземного завода Pioneer.

@sovcombankinvest

🪙Макромониторинг: ключевые события и тренды

Сегодня расскажем о главных событиях в России, а также поделимся актуальными прогнозами.

📉 Инфляция:

🔵В феврале инфляция составила 0,81% м/м (7,6% SAAR), что ниже январских показателей, но всё ещё значительно превышает целевой уровень ЦБ.

🔵Основной рост цен наблюдался на алкогольные напитки, рыбопродукты, транспортные и медицинские услуги.

📈 Федеральный бюджет:

🔵Дефицит бюджета за январь-февраль составил 2,7 трлн рублей, что в два раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.

🔵Расходы в феврале достигли 3,7 трлн рублей (8,8% от годового плана), что связано с авансированием госконтрактов.

💸 Кредитование:

🔵В феврале, по оперативным данным, розничное кредитование продолжило замедляться, тогда как в корпоративном сегменте годовой рост значительно не изменился.

🔵Ставки по депозитам снижаются быстрее, чем по кредитам.

📍Прогнозы на 2025 год :

🔵Ключевая ставка: снижение до 14% к концу года (с текущих 21%).
🔵Инфляция: 6,3% (на конец года).
🔵USDRUB: 96 (в среднем за год).
🔵Реальный рост ВВП: 0,8%.

@sovcombankinvest

🪙Совкомбанк заработал 77 млрд рублей чистой прибыли по МСФО в 2024 году

Несмотря на рекордное значение ключевой ставки в 21%, чистая прибыль банка по итогам года составила 77 млрд рублей (3,73 рублей на акцию).

Основные достижения:

🔵Выручка выросла в 2 раза до 722 млрд рублей за счет рекордных объемом кредитования, выдачи банковских гарантий, страхования и комиссионных услуг.

🔵Регулярная чистая прибыль выросла на 19% до 76 млрд рублей, при том, что ее рост был ограничен возросшими затратами на фондирование и операционными расходами.

🔵Чистая прибыль снизилась на 19% по сравнению с 2023 годом. На снижение прибыли год к году повлияло отсутствие значительных разовых доходов, которые банк получил в 2023 году.

🔵Активы увеличились на 27% и составили 4 трлн рублей.

🔵Капитал (вкл. субординированный долг) вырос на 31%, достигнув 390 млрд рублей.

🔵Рентабельность акционерного капитала (ROE) составила 26%.

🔵Розничный кредитный портфель увеличился на 61% до 1,3 трлн рублей.

🔵Корпоративный кредитный портфель вырос на 26% и составил 1,4 трлн рублей.

❗️Совкомбанк планирует усилить использование AI-технологий, чтобы увеличить вклад LLM-моделей в ROE с 0,2% до 4%. Также банк продолжает интеграцию Хоум Банка и расширение клиентской базы.

📈Акции SVCB включены в котировальный список первого уровня Московской биржи. Агентство АКРА повысило кредитный рейтинг банка до АА(ru).

📌Подробнее на сайте.

@sovcombankinvest

ℹ️Игорь Лаухин: ЦФА органично встроились в классическую модель инвестиционных банков

13 марта в Москве в рамках Российского форума финансового рынка состоялась сессия «ЦФА: ожидания на 2025 год», участником которой стал Игорь Лаухин, руководитель департамента брокерского обслуживания Совкомбанка.

Он отметил, что цифровые финансовые активы (ЦФА) уже стали неотъемлемой частью классической модели инвестиционных банков, позволяя оперативно привлекать относительно небольшие суммы в короткие сроки.

💬 «Если нужно провести небольшое размещение, например, клубную сделку на небольшой срок, то это лучше всего делать через ЦФА. Для привлечения крупного финансирования на длительные сроки без вторичного рынка и ликвидности не обойтись, поэтому здесь остается классический путь для эмитентов», — подчеркнул Игорь Лаухин.

Он также рассказал, что Совкомбанк в прошлом году первым реализовал размещение ЦФА по схеме номинального держателя и успешно тиражирует этот опыт. Команда проекта разработала уникальную архитектуру и документацию, позволяющую выпускать как собственные ценные бумаги (ЦФА), так и бумаги сторонних эмитентов для клиентов Совкомбанка без необходимости регистрации инвесторов в Операторе информационной системы (ОИС). Это значительно упростило процесс и ускорило выход на рынок. По этой схеме было реализовано уже 39 выпусков банковских долговых ЦФА.

@sovcombankinvest

📊 Татнефть отчиталась за 2024 год: сильные результаты и высокие дивиденды

Компания Татнефть опубликовала отчетность по МСФО и РСБУ за 2024 год. Рентабельность бизнеса оказалась в рамках наших ожиданий, а доходы даже превысили прогнозы.

🔍 Основные результаты:

🔵Выручка выросла на 26% г/г по основной деятельности, что на 8% выше наших ожиданий.
🔵EBITDA увеличилась на 22% г/г, превысив наш прогноз на 11%.

Рост связан не только с увеличением стоимости нефти в рублях, но и с:

а) возможностью монетизировать повышенную доходность от корзины нефтепродуктов;

б) оптимизацией расходов на экспортном направлении.
- Чистая прибыль выросла на 6%, несмотря на слабую динамику. Это стало возможным благодаря отрицательному чистому долгу и умеренной переоценке налоговых обязательств.

💡Свободный денежный поток (FCF):

🔵FCF показал впечатляющий рост на 147%, что на 20% выше наших ожиданий.

Это стало возможным благодаря:

а) росту операционного потока на 30% г/г;
б) снижению CapEx на 24% г/г (вероятно, из-за замедления темпов инвестиций в модернизацию переработки).

📍Дивиденды:

🔵Ожидаем, что финальные дивиденды составят более 30 руб. на акцию (доходность >4%).

🔵Объявление о дивидендах ожидается в апреле, а закрытие реестра — в начале июля.

📌 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

Сохраняем позитивный взгляд на бизнес компании.

Однако в феврале-марте 2025 года снижение стоимости нефти в рублях может ограничить потенциал роста показателей.

📌Итог:

Татнефть демонстрирует устойчивые финансовые результаты, высокую рентабельность и привлекательную дивидендную политику. Компания остается одним из лидеров нефтяного сектора, несмотря на возможные краткосрочные вызовы.

#отчетность #дивиденды

@sovcombankinvest

📉 «Делимобиль» отчитался за 2024 год: слабые результаты и риски для инвесторов  

Компания «Делимобиль» опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год. Результаты оказались ниже наших консервативных ожиданий, что может оказать давление на котировки акций компании.

🔍 Основные результаты:  

🔵Операционные расходы превысили ожидания, что привело к снижению EBITDA (IFRS 16) на 11% относительно нашего прогноза.
🔵Процентные расходы и изменения в оборотном капитале также оказались хуже ожиданий.
🔵EBITDA (IAS 17) и свободный денежный поток (FCF) были ниже наших прогнозов на 40% и 61% соответственно.
🔵Уровень долговой нагрузки остается высоким: 5.1х ND (с учетом лизинга)/EBITDA (IFRS 16), что вызывает опасения.

📍Риски:  

🟠Ранее заявленные планы не предусматривали расширения парка в 2025 году, а недавние комментарии о возможной продаже 4-5 тыс. автомобилей (13-16% парка на конец 2024 года) на наш взгляд указывают на проблемы с ликвидностью.

💡Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:  

🔵Продажа части автопарка может улучшить ликвидность, но негативно скажется на долгосрочных перспективах компании и её позициях лидера на рынке каршеринга.
🔵В текущих условиях сохраняем осторожный взгляд на инвестиционный кейс «Делимобиля».
🔵Компания может представлять интерес только для краткосрочных инвесторов, ориентированных на возможное смягчение денежно-кредитной политики (ДКП).

📌Итог:  

Слабые финансовые результаты и высокий уровень долговой нагрузки создают значительные риски для «Делимобиля». Инвесторам стоит проявлять осторожность и учитывать возможные негативные сценарии развития ситуации.

#отчетность

@sovcombankinvest

💡Подключите услугу маржинальной торговли до вступления в силу новых правил ЦБ

С 1 апреля 2025 года вступают в действия новые правила Банка России, которые касаются маржинальной торговли. Появится новая категория клиентов по уровню риска — начальная. Размер кредитного плеча для них будет минимальный.

Если подключить услугу маржинальной торговли у брокера до 1 апреля, то новичок сразу перейдет в следующую категорию. Таким образом, лимит станет выше (точный размер кредитного плеча брокер рассчитывает индивидуально).

Ключевое различие в категориях клиентов по уровню риска состоит в размере кредитного плеча — лимите заёмных средств брокера, которые инвестор может привлечь для покупки активов на фондовом рынке. Больше плечо — выше риск, но и больше потенциальный доход.

Расскажем об условиях, по которым брокер обязан классифицировать клиентов по уровню риска.

📍КНУР — начальный уровень риска

Это новая категория, которая вводится с 1 апреля 2025 года. Такие клиенты смогут занять у брокера деньги на сделку либо открыть позицию в шорт на сумму меньше, чем у клиентов двух других категорий.

Брокер обязан предупредить КНУР о кредитных рисках, которые связаны с потенциальной сделкой.

К категории КНУР относятся новички, которые только открыли счёт и еще не заключали сделки с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами.

📍КСУР — стандартный уровень риска

Такой инвестор совершил хотя бы одну сделку с использованием маржинальной торговли, в том числе с опционами или фьючерсами. А ещё он торгует минимум 5 дней.

По новым правилам, инвестору могут присвоить стандартный уровень риска только спустя год с первой сделки.

Но те, кто откроет брокерский счёт до конца марта 2025 года, попадают в категорию КСУР сразу.

📍 КПУР — повышенный уровень риска

Основные условия остались почти без изменений. К ней относят инвесторов, которые выполняют одно из трёх условий:

1️⃣ Активы одного лица суммарно оцениваются минимум в 3 млн рублей.

2️⃣ Суммарная оценка активов — от 600 тысяч рублей. При этом брокерский счёт открыт минимум 180 дней, и лицо заключило 5 или больше сделок за этот период.

3️⃣ У лица подтвержден статус квалифицированного инвестора.

❗️Важно. Нововведения касаются только клиентов, которые откроют счета после вступления изменений в силу — то есть с 1 апреля. Уровни риска по состоянию на 31 марта 2025 года останутся у всех действующих клиентов. Не имеет значения, подходят ли они под новые условия для КСУР или КПУР.

Перенести уровень риска от другого брокера нельзя, поскольку каждая компания ведет собственный учет уровней.

ℹ️Как подключить услугу маржинальной торговли в Совкомбанк Инвестиции

Воспользуйтесь мобильным приложением или веб-кабинетом «Совкомбанк Инвестиции». Выберите «Счёт» → виджет «Ещё» → «Маржинальная торговля».

Для подключения услуги вам нужно пройти тестирование. Если вы не уверены в своих знаниях, пройдите небольшой обучающий курс, который подготовили наши специалисты.

📌Пройти обучение

@sovcombankinvest

🚀 Навигатор рынка акций: ключевые события и итоги недели

📉 Рынок акций:

🔵Индекс РТС снизился на 2%, а индекс Мосбиржи — на 1%, рубль ослаб относительно доллара на 1%.
🔵Лидеры роста: Вуш (+9,1%), РУСАЛ (+6,6%), Совкомбанк (+6,5%).
🔵Наибольшее падение: Юнипро (-16,3%), Совкомфлот (-9,6%), Хэдхантер (-7,7%).

📈 Облигации:

Доходность 1-летних ОФЗ снизилась на 1,1 п.п., а 10-летних — на 0,5 п.п.

💲Валюта:

Рубль немного ослаб: USD/RUB вырос на 1%, CNY/RUB — на 1,3%.

📍Корпоративные новости

🔵МТС

Выручка за 2024 год выросла на 16% г/г, EBITDA — на 5%, но свободный денежный поток (FCF) оказался отрицательным (-30 млрд руб.).

Компания в 2025 г. планирует сократить CAPEX на 10-15% г/г, стратегически рассматривает возможность проведения IPO сегментов AdTech и кикшеринга.

🔵Хэдхантер:

Выручка за 2024 год выросла на 35% г/г, EBITDA — на 34%.

🔵Совкомфлот:

Выручка снизилась на 25% г/г, EBITDA — на 34% из-за санкционных ограничений.

Ожидаемые дивиденды за 2024 год — 9,73 руб. на акцию (10% доходности), но есть риски.

🔵Банк «Санкт-Петербург»:

Чистый процентный доход вырос на 39% г/г, чистая прибыль — на 7%.

Банк демонстрирует устойчивость в условиях жесткой ДКП благодаря высокой доле «бесплатных» пассивов.

🔵Московская биржа:

Чистый процентный доход вырос на 57% г/г, комиссионные доходы — на 21%.

Операционные расходы увеличились на 61% из-за роста затрат на персонал и ИТ.

🔵Аэрофлот:

Выручка за 2024 год выросла на 40% г/г, но EBITDA снизилась на 33%.

Компания обновила дивидендную политику, увеличив норму выплат с 25% до 50% чистой прибыли.

🔵Европлан:

Чистый процентный доход вырос на 45% г/г, чистая прибыль осталась на уровне прошлого года.

Компания ожидает улучшения результатов при смягчении ДКП.

🔵Диасофт:

Выручка за 3 квартал 2024 года выросла на 15% г/г, но EBITDA снизилась на 3%.

Топ-5 бумаг по изменению

📈Рост:
1. Вуш: +9,1%
2. РУСАЛ: +6,6%
3. Совкомбанк: +6,5%

📉Снижение:
1. Юнипро: -16,3%
2. Совкомфлот: -9,6%
3. Хэдхантер: -7,7%

@sovcombankinvest

💡АйДи Коллект выпустит облигации с фиксированным купоном

АйДи Коллект планирует выпустить облигации серии 001Р-01 с фиксированным купоном. Объем выпуска — не менее 750 млн рублей. Срок обращения — 3 года.

❗️Ориентир по доходности — до 29,97% годовых*.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 11 марта (мск).

Что это за компания?

АйДи Коллект — коллекторское агентство, которое является частью международной финтех-группы IDF Eurasia. Основная деятельность — реструктуризация долгов клиентов с целью повышения их доступа к финансовым ресурсам.

Банки и микрофинансовые организации передают АйДи Коллект просроченную задолженность клиента. Компания возвращает им деньги в рамках досудебной и судебной практик, а клиент начинает взаимодействовать с самой компанией.

АйДи Коллект существует с 2017 года, включена в реестр ФССП, входит в Национальную Ассоциацию Профессиональных Коллекторских Агентств (НАПКА).

Работает по всей территории России и осуществляет полный комплекс мероприятий по взысканию, в том числе — сопровождение исполнительного производства.

📍Почему мы доверяем эмитенту?

1️⃣ Низкая вероятность возникновения конкуренции: появление новых игроков на коллекторском рынке потребует крупных инвестиций, пороги входа будут повышаться.

2️⃣ Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке коллекторских услуг: за 2023 год прирост нового бизнеса составил +68%, в результате чего доля рынка по номиналу купленного долга возросла с 16% до 23%.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Законопроект об обязательном досудебном урегулировании в течение года способен оказать давление на темпы роста бизнеса по принудительному взысканию в будущем.

2️⃣ Чувствительность бизнеса к уровню процентных ставок может оказать давление на дальнейшее расширение рыночных позиций.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения на 11. 03.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 26,5% годовых (доходность к погашению не выше 29,97%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 11.03.2025)

@sovcombankinvest

💡Совкомбанк Лизинг выпустит флоатеры

Совкомбанк Лизинг планирует выпустить трехлетние облигации серии БО-П09 с плавающим купоном. Объем выпуска — не менее 3 млрд рублей. Купонный период — 31 день.

❗Ориентир по доходности — до 25,59% годовых*.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 14 марта (мск).

Что это за компания?

Совкомбанк Лизинг — одна из ведущих лизинговых компаний России, работающая с 2008 года. Входит в топ-10 по объему нового бизнеса и топ-12 по объему лизингового портфеля в 2023 году.

- Позиции в ключевых сегментах:
- Топ-7 — грузовой автотранспорт.
- Топ-9 — спецтехника.
- Топ-12 — легковой автотранспорт.

- Лизинговый портфель:
- С 2022 года портфель вырос в 2,3 раза и достиг 75 млрд рублей.
- Собственный капитал компании составляет 9,4 млрд рублей.

- География и клиенты:
- Работает во всех регионах России.
- Обслуживает более 17 тысяч клиентов, преимущественно малые и средние предприятия.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Поддержка материнского холдинга: Совкомбанк Лизинг является стратегически важной компанией для Группы Совкомбанк, которая регулярно предоставляет финансирование (1 млрд рублей в 2022 году и 0,5 млрд рублей в 2023 году).

2️⃣ Диверсификация портфеля: На десять крупнейших клиентов приходится всего 12% портфеля, что снижает риски концентрации.

3️⃣ Высокая ликвидность активов: 74% портфеля составляют высоколиквидные автотранспортные активы (грузовые и легковые автомобили).

4️⃣ Низкая доля проблемных активов: Доля неработающих активов составляет около 4%, что свидетельствует о высоком качестве портфеля.

5️⃣ Стабильная рентабельность: Компания демонстрирует устойчивую рентабельность даже в периоды экономических спадов.

6️⃣ Кредитная история: Совкомбанк Лизинг имеет безупречную кредитную историю, подтвержденную рейтингом АА- от АКРА и Эксперт РА.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Рост ключевой ставки: Может привести к снижению маржинальности бизнеса.

2️⃣ Замедление роста портфеля: Негативные экономические тенденции могут ограничить спрос на коммерческий транспорт и спецтехнику.

3️⃣ Высокий уровень долга: Показатель Чистый долг/Капитал составляет 7,5х, однако большая часть долга предоставлена Совкомбанком, что снижает риски.

4️⃣ Ухудшение качества активов: Возможное ухудшение качества активов в условиях роста ключевой ставки.

📌Принять участие.

*Размер ставки купона является ориентировочным (на 11.03.2025), согласно предварительным параметрам размещения облигации ориентир по ставке купона равен сумме доходов за каждый день купонного периода исходя из ключевой ставки Банка России + спред не выше 200 б. п. (доходность к погашению не выше 25,59%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 11.03.2025).

#первичка

@sovcombankinvest

🪙Подборка облигаций недели

Банк России уже дважды оставлял ключевую ставку на уровне 21%. Эксперты рынка полагают, что она может находиться на этом уровне большую часть 2025 года, а ближе к его концу ЦБ может снизить ее до 19%.

Сейчас инфляционное давление остается высоким, а Банк России на следующем заседании может рассмотреть как повышение, так и снижение ключевой ставки. Регулятор прогнозирует среднюю ключевую ставку на этот год в диапазоне 19-22%.

❗️Что делать инвестору? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном.
А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

Подборка облигаций с фиксированным купоном

📍ГТЛК
ISIN: RU000A100FE5

Государственная транспортная лизинговая компания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта с долей российского рынка 16%. Является правительственным инструментом для устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли РФ.

📍Интерлизинг
ISIN: RU000A1077X0

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

📍Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Крупнейший застройщик Северо-Западного региона России. Работает в основном в Санкт-Петербурге, а также в Ленинградской и Калининградской области. Входит в семерку крупнейших игроков по объему текущего строительства. В основном работает в сегменте комфорт-класса (95% портфеля текущих проектов), а также в сегменте бизнес и элит-класса (5%). Сейчас компания строит объекты площадью 1,3 млн кв. м.

📍Биннофарм
ISIN: RU000A10AS28

Один из крупнейших производителей лекарств в России. Занимает лидирующие позиции по объему продаж среди отечественных компаний и лидирует по объему экспорта препаратов в страны СНГ. Большую часть продукции компания реализует через дистрибьюторов в российские аптеки. Остальное — продает в больницы и поликлиники, а также экспортирует.

Подборка облигаций с плавающим купоном

📍ГТЛК
ISIN: RU000A107TT9

Описание смотрите выше.

📍МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС) — многосторонний финансовый институт, цели которого — содействие развитию внешнеэкономических связей между странами — членами Банка, развитие их рыночных экономик и расширение торговых и экономических связей с другими странами.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

🪙Макромониторинг: ключевые события и тренды

Сегодня расскажем о главных событиях в России, а также поделимся актуальными прогнозами.

📍Денежная масса M2X

В феврале денежная масса M2X (с исключением валютной переоценки) выросла на 1,2% м/м, что соответствует годовому темпу роста с сезонной корректировкой 11% (SAAR).

Рост связан с активными бюджетными расходами и менее выраженным замедлением кредитования.

📍Нефтегазовые доходы

🔵В феврале нефтегазовые доходы бюджета составили 771 млрд руб., что на 18,4% ниже, чем годом ранее.

🔵Снижение обусловлено падением цен на нефть и укреплением рубля.

🔵В ближайший месяц чистые продажи валюты составят 6 млрд руб. в день.

📍Прибыли компаний

В декабре сальдированный финансовый результат компаний улучшился по сравнению с ноябрем, особенно в обрабатывающих производствах, добыче полезных ископаемых и оптовой торговле.

❗️Однако за весь 2024 год совокупная прибыль снизилась на 6,9% г/г.

📍Безработица

🔵В январе безработица выросла до 2,4% против 2,3% в декабре.
🔵Это первый рост за длительный период, но говорить об устойчивом тренде пока рано.
🔵По данным Минэкономразвития, с учетом сезонной корректировки уровень безработицы не изменился.

📈 Прогнозы на 2025 год

🔵USD/RUB: 98 (в среднем за год).
🔵CNY/RUB: 13,5 (в среднем за год).
🔵Ключевая ставка: 20% (на конец года).
🔵Средняя цена на нефть: 63 $/барр.
🔵Реальный рост ВВП: 0,5% г/г.
🔵Дефицит бюджета: -2,0 трлн руб.
🔵Инфляция: 6,7% (на конец года).
🔵Текущий счет: 55 млрд долларов.

@sovcombankinvest

ℹ️Банк «Санкт-Петербург» отчитался за 2024 год: сильные результаты и оптимистичные прогнозы

Банк «Санкт-Петербург» (БСПБ) опубликовал отчетность за 2024 год, которая оказалась выше ожиданий. Мы оцениваем результаты как сильные и сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

🔍Основные результаты:

🔵Чистый процентный доход совпал с нашим прогнозом и вырос на 39% г/г благодаря росту процентных ставок и объема кредитного портфеля.
🔵Чистая процентная маржа достигла 7%, что поддерживается высокой долей «бесплатных» пассивов (35%).
🔵Чистый комиссионный доход снизился на 7% г/г из-за сокращения комиссий по расчетным операциям и операциям с пластиковыми картами.
🔵Непроцентный доход (чистый комиссионный + чистый торговый) вырос на 9% г/г за счет клиентских операций с валютой, а также выданных гарантий и аккредитивов.
🔵Чистая прибыль составила 51 млрд руб. (рост 7% г/г), что немного превышает наши ожидания.

📊 Прогнозы на 2025 год:

Банк подтвердил ранее представленные ориентиры:

- Рост кредитного портфеля: 7-9% г/г.
- Стоимость риска: ~100 б.п.
- Отношение расходов к доходам (CIR): менее 30%.
- ROAE (рентабельность собственного капитала): более 20%.

💸 Дивиденды:

- Ожидаем, что на выплату финальных дивидендов за 2024 год будет направлено 13,2 млрд руб. (50% чистой прибыли по МСФО за 2 полугодие).
- Дивиденд на 1 обыкновенную акцию составит 29,7 руб.
- При текущей цене акции 403 руб. дивидендная доходность достигнет 7,4%.

💡Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

- Продолжаем позитивно смотреть на инвестиционный кейс БСПБ.
- Банк обладает сильными конкурентными преимуществами:
— Развитый корпоративный портфель.
— Высокая достаточность капитала.
— Доступ к «бесплатным» пассивам.
- Эти факторы позволяют банку эффективно функционировать даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).

📌 Итог:

Сильная отчетность и подтвержденные прогнозы подчеркивают устойчивость бизнеса БСПБ. Банк остается привлекательным для инвесторов благодаря высокой рентабельности, дивидендной доходности и конкурентоспособной бизнес-модели.

#отчетность #дивиденды #инвестиции

@sovcombankinvest

🇷🇺Облигации: что покупать в первом полугодии 2025

Облигации — актуальный инвестиционный инструмент в современных динамичных условиях рынка. Их выбирают консервативные инвесторы, стремящиеся к стабильному доходу при умеренном риске. А ещё те, кто хочет защитить сбережения от инфляции.

Аналитики Совкомбанк Инвестиции выбрали интересные выпуски на первую половину 2025 года из основных категорий: с фиксированным купоном, плавающим купоном (флоатеры) и валютные облигации.

❗️Базовое правило: при росте ставок в экономике лучше выбирать флоатеры, при снижении — ценные бумаги с фиксированным купоном.

💡Купить облигации

📍Флоатеры

Если инвестор считает, что инфляция и ставки в экономике будут расти, стоит обратить внимание на флоатеры. Размер купонов привязан к ключевой ставке: чем она выше, тем выше доходность бумаг.

В первом полугодии 2025 года флоатеры — оптимальный выбор для инвестиционного портфеля.

📍Интересные выпуски:

🔵МБЭС, RU000A108Q03;
🔵Европлан ЛК, RU000A108Y86;
🔵Совкомбанк Лизинг, RU000A1099V8;
🔵Авто Финанс Банк, RU000A107HR8.

📍С фиксированным купоном

Подходят для инвесторов, которые верят в снижение ставки.

Высокие ставки сегодня дают доходность 20-21%, что сопоставимо с депозитами. И всё же зафиксировать повышенную доходность на длительный срок может быть разумным решением.

📍Интересные выпуски:

🔵Интерлизинг, RU000A1077X0;
🔵ГТЛК, RU000A105KB0.

📍Валютные

Облигации в иностранной валюте — способ защититься от нестабильного курса рубля и диверсифицировать портфель.

Номинал и купонные выплаты зафиксированы в иностранной валюте. Расчёты с инвесторами происходят в рублях по курсу Банка России.

📍В долларах:

🔵Газпром-капитал, RU000A105R62. Номинал $1000;

📍В юанях:

🔵Совкомфлот, RU000A1060Q0. Номинал ¥1000.

💡Больше предложений — в нашем специальном сервисе «Подбор облигаций».

Вы легко подберёте наиболее комфортные для вас облигации с фиксированным купоном и сформируете портфель в несколько кликов.

📌Выбрать облигации

@sovcombankinvest

📉Диасофт опубликовал результаты за 3К24 – отчетность слабая, ниже ожиданий

Компания Диасофт представила финансовые результаты за третий квартал 2024 финансового года (календарный 4К24). Отчетность совпала с нашими консервативными ожиданиями, но оказалась значительно ниже прогнозов компании. Мы оцениваем результаты как слабые и сохраняем негативный взгляд на текущую ситуацию.

🔍 Основные результаты:

🔵Выручка выросла на 19% г/г, что значительно ниже ожиданий компании, которая прогнозировала рост на 30% г/г за полный 2024 финансовый год.

🔵Финансовый 3К24 (календарный 4К24) традиционно является самым сильным кварталом для компании из-за сезонности IT-бизнеса. Исторически на этот период приходится 35-40% годовой выручки.

🔵Для выполнения годового гайданса компании необходимо ускорить темпы роста выручки до 61% г/г в финансовом 4К24 (календарном 1К25). Однако, учитывая текущую рыночную конъюнктуру и сезонную слабость 4К, мы считаем такой сценарий практически нереализуемым.

📉Причины слабых результатов:

🔵Общерыночные факторы: В календарном 4К24 клиенты сокращали бюджеты на цифровизацию и импортозамещение на фоне ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) и стремления сосредоточиться на основной деятельности.

🔵Инвестиции в развитие: В течение 2024 года компания активно набирала персонал и инвестировала в разработку новых продуктов, включая выход в новые сегменты (ERP, СУБД, государственное ПО). Однако равномерные затраты и слабый квартал по выручке привели к снижению рентабельности на 10 п.п. (до 26%) за финансовые 9М24.

💡Прогнозы и ожидания:

Мы ожидаем, что в 2025 году компания может сократить инвестиции в развитие новых продуктов, сосредоточившись на своей основной деятельности – разработке банковского ПО.

Отдача от двухлетних инвестиций в новые продукты, вероятно, не принесет существенного дополнительного NPV к стоимости компании.

📌 Наш взгляд:

🔵Отчетность считаем негативной для компании и её инвестиционного кейса.

🔵Ситуация напоминает кейс Позитива, что может привести к давлению на котировки Диасофта в ближайшее время.

🔵В целом, на разработчиков ПО в текущих рыночных условиях смотрим негативно.

📊Итог по сектору:

Слабые результаты Диасофта подчеркивают сложности, с которыми сталкивается IT-сектор в условиях ужесточения ДКП и сокращения бюджетов клиентов. Компании предстоит пересмотреть свои стратегии развития, чтобы восстановить доверие инвесторов и улучшить финансовые показатели.

#отчетность

@sovcombankinvest

📉 МТС отчитался за 4К24: слабые результаты, но потенциал остается

Компания опубликовала отчетность за 4К24 и провела звонок с инвесторами. Мы оцениваем результаты как слабые и сохраняем негативный взгляд на них.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

🔵Фактические значения выручки и EBITDA были близки к нашим прогнозам, а отличие чистой прибыли в абсолютном выражении оказалось несущественным.

❗️Однако скорректированный FCF (свободный денежный поток) оказался значительно хуже ожиданий: мы прогнозировали 4 млрд руб., а фактическое значение составило минус 30 млрд руб.

🔵Основной причиной стали изменения в рабочем капитале: отток денежных средств превысил наши ожидания на 43 млрд руб. (компания включает инвестиции в ценные бумаги МТС Банком в состав расходов будущих периодов).

🔵Соотношение чистого долга к EBITDA выросло с 2.6х в прошлом году до 3.2х на конец 2024 г., что выше наших ожиданий.

📊 Комментарии менеджмента:

🔵МТС подтвердила намерение провести IPO своих сегментов AdTech и Кикшеринга, но ожидает более высоких мультипликаторов на рынке.

🔵Компания рассчитывает, что при смягчении ДКП и снижении ключевой ставки мультипликаторы достигнут желаемых уровней.

🔵Для стабилизации денежного потока МТС планирует сократить CAPEX на 10-15% г/г.

Денежный поток продолжит находиться под давлением из-за:

🔵Роста эффективной процентной ставки (около 50% долга — с плавающей ставкой, текущая эффективная ставка — около 20%).

🔵Ограничений по росту тарифов из-за конкуренции и регуляторного давления (ФАС).

📌 Инвестиционный кейс:

- Сохраняем нейтральный взгляд на акции МТС.
- Негативные факторы:
— Слабые финансовые показатели.
— Высокая долговая нагрузка.
- Позитивные факторы:
— Самая высокая ожидаемая дивидендная доходность в секторе.
— Потенциал роста котировок на фоне возможных IPO дочерних компаний.
— МТС остается бенефициаром смягчения ДКП, ослабления санкций и возможного возврата иностранных компаний.

📌Итог:

Несмотря на слабую отчетность, МТС сохраняет потенциал для роста благодаря дивидендам и возможным IPO. Однако высокие риски, связанные с долговой нагрузкой и давлением на денежный поток, требуют осторожности.

#отчетность

@sovcombankinvest

📊 Хэдхантер отчитался за 4К24: нейтральные результаты, но потенциал остается

Компания опубликовала отчетность за 4К24, которая оказалась близка к нашим ожиданиям. Аналитики Совкомбанк Инвестиции оценивают результаты как нейтральные.

🔍 Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

- Количество платящих клиентов было на 3% ниже прогнозов, но это связано с техническими особенностями расчета со стороны Хэдхантера.
- В сегменте крупных клиентов (16,6 тыс. уникальных клиентов в 2024 г.) рост составил 4,2% (ожидали 6%).
- В сегменте СМБ-клиентов (549 тыс. уникальных клиентов в 2024 г.) снижение составило 7,1% (ожидали 7%).

📉Динамика клиентов:

- Снижение в сегменте СМБ связано с давлением жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) на малый и средний бизнес.
- Исторически СМБ-клиенты более чувствительны к кризисам: в 2К20 отток составил 29% г/г, в 2022 — 8% г/г. Крупные клиенты, напротив, демонстрируют устойчивость: в те же периоды их динамика составила 0% и 2% соответственно.

💡Прогнозы:

- Ожидаем, что в 2024 г. динамика крупных клиентов составит 3% г/г, а СМБ — -4% г/г.
- Слабая динамика количества клиентов может быть компенсирована ростом среднего чека.

💸 Дивиденды:

- На предстоящем звонке компания может дать комментарии по дивидендной политике.
- Вероятно, Хэдхантер начнет выплачивать дивиденды на полугодовой основе, а также не исключаем переход к ежеквартальным выплатам.

🚀 Инвестиционный потенциал:

- Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
- Хэдхантер остается бенефициаром:
— Потенциального возврата иностранных компаний.
— Смягчения ДКП.
- Компания предлагает одну из самых высоких дивидендных доходностей в секторе и демонстрирует рекордную рентабельность по EBITDA, торгуясь с дисконтом к медианному EV/EBITDA 2025 г. российского IT-сектора.

📌 Итог:

Результаты Хэдхантера близки к ожиданиям, а потенциал для роста сохраняется. Следим за новостями по дивидендам и комментариями компании.

#отчетность

@sovcombankinvest

📈 Полюс отчитался за 2П24: сильные результаты и оптимистичные прогнозы

Компания опубликовала отчетность за второе полугодие 2024 года и провела звонок с инвесторами. Аналитики Совкомбанк Инвестиции оценивают результаты как сильные, превышающие ожидания, и сохраняют позитивный взгляд на акции компании.

🔍Основные результаты:

- Выручка совпала с нашими ожиданиями и выросла на 40% г/г благодаря росту продаж на 11% и увеличению средней цены на золото LBMA на 23%.
- Скорректированная EBITDA оказалась выше прогнозов, увеличившись на 49% г/г, чему способствовала более низкая себестоимость.
- Скорректированная чистая прибыль была на уровне ожиданий, несмотря на более высокие чистые финансовые расходы.
- FCF (свободный денежный поток) оказался незначительно ниже прогнозов из-за роста дебиторской задолженности, связанной с продажами золота в конце года. Ожидаем, что в первом полугодии 2025 года дебиторская задолженность нормализуется, что добавит к денежному потоку около 1 млрд долларов.

📊 Прогнозы компании на 2025-2027 гг.:

- Производство золота стабилизируется на уровне 2,5-2,6 млн унций в год. Снижение добычи по сравнению с 2024 годом связано с плановым снижением содержания золота на месторождении Олимпиада из-за перехода с четвертой на пятую очередь карьера Восточный.
- ТСС (полные sustaining costs) на 2025 год ожидаются в диапазоне $525-575 за унцию, что ниже наших ожиданий.
- Капитальные затраты на 2025 год составят $2,2-2,5 млрд, что выше прогнозов. Рост связан с активной фазой строительства проекта Сухой Лог, а также возможным переносом части затрат с 2024 года.

💡Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции

- Считаем, что гайданс компании по производству золота может быть консервативным. Исторически Полюс в большинстве случаев превосходит свои прогнозы.
- Продолжаем позитивно смотреть на инвестиционный кейс компании.
- Полюс остается одним из лидеров в золотодобывающей отрасли с низкой себестоимостью, высокой рентабельностью и привлекательной дивидендной политикой.

📌Итог:

Сильная отчетность и оптимистичные прогнозы подтверждают устойчивость бизнеса Полюса. Компания сохраняет потенциал для роста, что делает её акции привлекательными для долгосрочных инвесторов.

@sovcombankinvest

💡«Делимобиль»: ожидания по отчету за 2П24

13 марта компания «Делимобиль» опубликует отчет по МСФО за 2П24. Мы ожидаем, что результаты окажутся слабыми, что может негативно повлиять на восприятие компании рынком.

ℹ️Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

🔵Выручка: Ожидаем рост на 34% г/г, в основном за счет услуг каршеринга (81% от общей выручки). Прочая выручка (штрафы, страхование, допуслуги) росла менее выраженными темпами.

🔵EBITDA (IFRS 16): Остается под давлением из-за опережающего роста расходов. Основные драйверы:

- Рост стоимости запчастей и комплектующих (из-за курса доллара и транзакционных издержек).
- Открытие собственных сервисных центров (85% автомобилей обслуживаются на своих СТО, против 50-60% годом ранее).
- Рост зарплат сотрудников на 20-30% г/г.

🔵EBITDA (IAS 17): Дополнительное давление от роста лизинговых обязательств и процентных расходов.

🔵FCF: Остался отрицательным в 2024 году, а долговая нагрузка увеличилась до 5,1x. Есть риски нарушения долговых ковенантов.

📍Перспективы:

- Собственные СТО могут улучшить рентабельность в будущем, но в краткосрочной перспективе компания остается под давлением.
- Для выхода на положительный FCF потребуется значительное повышение цен на услуги, что может замедлить рост клиентской базы и выручки.

❗️Мы сохраняем негативный взгляд на инвестиционный кейс «Делимобиля».

@sovcombankinvest

🪙Совкомбанк Инвестиции подключился к «торгам выходного дня» Московской Биржи

В минувшие выходные, 1-2 марта, Московская Биржа запустила экспериментальные торговые сессии в субботу и воскресенье, что стало новым этапом развития российского финансового рынка.

Торговые сессии в выходные дни прошли с 14:10 до 19:00 в субботу и с 10 до 19 в воскресенье. К торгам были допущены 53 акции российских компаний. Участие в торгах приняли 10% клиентов Совкомбанка Инвестиции от среднего числа активных трейдеров в будние дни.

🔔Торжественный гонг, символизирующий начало торгов, прозвучал на первой совместной конференции Cbonds & Smart-Lab, посвященной рынку облигаций.

Совкомбанк выступил стратегическим партнером мероприятия, собравшего ведущих экспертов и частных инвесторов.

💬 Игорь Лаухин, руководитель департамента брокерского обслуживания Совкомбанка:

«Мы рады стать частью этого важного проекта. Подключение к торгам выходного дня потребовало перестройки некоторых внутренних процессов, однако мы считаем эти усилия оправданными. Торговые сессии в выходные дни предоставляют частным инвесторам возможность работать на рынке в удобное время, когда у них больше возможностей для глубокого анализа и принятия взвешенных решений».

@sovcombankinvest

ℹ️Торговые войны США: как это повлияет на Россию и россиян?

«Торговые войны, начатые США, — это негатив для всех стран, включая Россию», — считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Протекционистская политика Трампа усиливает деглобализацию и фрагментацию мировой экономики, что наносит урон мировой торговле и снижает доходы стран-экспортёров.

📍Для России это означает:

🔵Снижение цен на сырьё (нефть, газ, металлы), что уже видно на примере нефти Brent, которая опустилась до годового минимума около $70 за баррель.
🔵Ослабление рубля из-за снижения валютных поступлений от экспорта.
🔵Рост инфляции из-за слабого рубля и более высоких издержек на импорт.

📍Что нас ждет дальше?

🔵Риски глобальной рецессии растут, но пока текущие торговые пошлины оказывают ограниченное влияние на мировую и российскую экономики.

🔵ОПЕК+ может вмешаться, чтобы поддержать цены на нефть. Мы ожидаем среднюю цену Brent на уровне $75 за баррель, но риски смещены в сторону снижения.

🔵Золото продолжает расти: спотовая цена обновила исторический рекорд, превысив $2930 за унцию, и может достичь $3000.

❗️Есть ли плюсы?

- Потепление отношений России и США: СМИ сообщают, что США рассматривают возможность снятия части антироссийских санкций. Это может поддержать российскую экономику и рынки.

@sovcombankinvest

💡«Медскан» разместил ЦФА на СПБ Бирже

ГК «Медскан» (входит в контур управления госкорпорации «Росатом») разместила на СПБ Бирже цифровые финансовые активы (ЦФА) объемом 900 млн рублей. Это первый случай, когда медицинская компания выходит на рынок ЦФА на СПБ Бирже.

📍Ключевые детали:

🔵Объем выпуска: 900 000 ЦФА номинальной стоимостью 1 000 рублей каждый.
🔵Организатор выпуска: Совкомбанк.
🔵Инвесторы: ЦФА полностью приобретены состоятельными клиентами Sovcombank Wealth Management.

📍На что пойдут средства?

🔵Открытие центра хронических болезней Golden Care (запланировано на весну 2025 года).
🔵Запуск новых цифровых продуктов (предположительно, в области телемедицины и автоматизации медицинских процессов).

📍Почему это важно?

Медскан — один из крупнейших игроков частной медицины в России, демонстрирующий уверенный рост:

🔵Общая выручка за 1-е полугодие 2024 года выросла на 25% (при среднем росте рынка коммерческой медицины в 10%).
🔵Сеть лабораторий KDL прибавила 21% (до 7,4 млрд рублей).
🔵Выручка международной клиники Hadassah в Сколково выросла на 53% (до 2,3 млрд рублей).
🔵Доходы сети медицинских центров увеличились на 19% (до 3,5 млрд рублей).

@sovcombankinvest

🪙Навигатор рынка акций: ключевые события и итоги недели

📉 Рынок акций:

🔵Индекс РТС снизился на 2,6%, а индекс Мосбиржи — на 2,5% на фоне ослабления рубля на 0,1%.
🔵Лидеры роста: БСПБ ап (+26,4%), Ренстрах (+8,4%), Русолово (+4,5%).
🔵Наибольшее падение: Ростелек ао (-12,8%), Юнипро (-10,6%), Озон фарма (-9,4%).

📈 Облигации:

🔵Доходность 1-летних ОФЗ выросла на 0,1 п.п., а 10-летних — снизилась на 0,2 п.п.

💱 Валюта:
🔵Рубль немного ослаб: USD/RUB вырос на 0,1%, CNY/RUB снизился на 0,4%.

📍 Ожидания на следующую неделю

1️⃣ Геополитика: продолжение влияния на рынок.
2️⃣ Инфляция в РФ: 5 марта выйдут данные о недельной инфляции.
3️⃣ Отчетность: ожидаются отчеты по МСФО от Мосбиржи, МТС, Полюса, Хэдхантера и других компаний.

📍Корпоративные новости

🔵Сбер:
- Чистый процентный доход за 2024 год вырос на 17% г/г, а чистый комиссионный доход — на 10% г/г.
- Чистая прибыль составила 1,58 трлн руб., что на 5% больше, чем в 2023 году.

🔵Интер РАО:
- Выручка за 2024 год выросла на 14% г/г, но EBITDA снизилась на 5%.
- Чистая прибыль увеличилась на 9%.

🔵Алроса:
- Выручка упала на 26% из-за падения цен на алмазы.
- Чистая прибыль сократилась на 77%, свободный денежный поток стал отрицательным.

📍Топ-5 бумаг по изменению

📈 Рост:
1. БСПБ ап: +26,4%
2. Ренстрах: +8,4%
3. Русолово: +4,5%

📉 Снижение:
1. Ростелек ао: -12,8%
2. Юнипро: -10,6%
3. Озон фарма: -9,4%

#навигатор

@sovcombankinvest

💡Подборка облигаций недели

Банк России на заседании совета директоров в марте может рассмотреть как повышение, так и снижение ключевой ставки, заявил советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов.

Регулятор прогнозирует среднюю ключевую ставку на этот год в диапазоне 19-22%, что говорит о том, что вероятность ее повышения пока что исключать не стоит: целесообразность такого шага будет оцениваться на ближайших заседаниях. 

❗️Что делать инвестору? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном. 
А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном 

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A105KB0

Государственная транспортная лизинговая компания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта с долей российского рынка 16%. Является правительственным инструментом для устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли РФ.

🔵Интерлизинг 
ISIN: RU000A1077X0

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

🔵Сэтл Групп 
ISIN: RU000A1084B2

Крупнейший застройщик Северо-Западного региона России. Работает в основном в Санкт-Петербурге, а также в Ленинградской и Калининградской области. Входит в семерку крупнейших игроков по объему текущего строительства. В основном работает в сегменте комфорт-класса (95% портфеля текущих проектов), а также в сегменте бизнес и элит-класса (5%). Сейчас компания строит объекты площадью 1,3 млн кв. м.

🔵Биннофарм
ISIN: RU000A10AS28

Один из крупнейших производителей лекарств в России. Занимает лидирующие позиции по объему продаж среди отечественных компаний и лидирует по объему экспорта препаратов в страны СНГ. Большую часть продукции компания реализует через дистрибьюторов в российские аптеки. Остальное — продает в больницы и поликлиники, а также экспортирует.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A107TT9

Описание смотрите выше.

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС) — многосторонний финансовый институт, цели которого — содействие развитию внешнеэкономических связей между странами — членами Банка, развитие их рыночных экономик и расширение торговых и экономических связей с другими странами. 

🔵Совкомбанк Лизинг
ISIN: RU000A1099V8

Предоставляет услуги лизинга автотранспорта, сельскохозяйственной техники и спецтехники. Компания постоянно расширяет присутствие с опорой на имеющуюся филиальную сеть банка, представленную практически во всех регионах страны, что позволяет предлагать лизинговые услуги клиентам из всех регионов, включая Дальний Восток.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

@sovcombankinvest

🪙Макромониторинг: ключевые события и тренды

Сегодня расскажем о главных событиях в России, а
также поделимся актуальными прогнозами.

📉 Кредитование:

- В январе продолжилось охлаждение корпоративного и потребительского кредитования. Корпоративный кредитный портфель сократился на 1,2% м/м, а портфель физических лиц — на 0,3% м/м.
- Основной причиной снижения стали высокие бюджетные расходы и использование компаниями выплат по госконтрактам для погашения долгов.

📈Зарплаты:

- В декабре зарплаты населения выросли на 21,9% г/г, что связано с переносом выплат бонусов из-за роста налогов. Однако весной ожидается зеркальное снижение.

🏭 Промышленное производство:

- В январе годовые темпы роста промышленного производства замедлились, а с учётом сезонной корректировки выпуск сократился на 3,2% м/м. Основной причиной стал спад в добыче полезных ископаемых.

📍Прогнозы на 2025 год

- Ключевая ставка: 20% (снижение с 21%).
- Инфляция: 6,7% (на конец года).
- USDRUB: 98 (в среднем за год).
- Реальный рост ВВП: 0,5%.

@sovcombankinvest

Андрей Оснос рассказал о Совкомбанке как об эмитенте облигаций:

🔹 За здоровьем системно-значимых кредитных организаций (СЗКО) следит Центральный банк, к нам применяются повышенные регуляторные требования

🔹 У СЗКО есть возможности привлечь ликвидность и с рынка, и от ЦБ

🔹 Риск того, что любая СЗКО не расплатится по обязательствам, стремится к нулю, но доходность - выше. Поэтому выгодно инвестировать в облигации СЗКО с рейтингом ниже «ААА» и в их «дочки»

🔹 Банки банкротятся не из-за убытков, а из-за недостатка ликвидности

🔹 Мы стараемся полностью удовлетворить спрос розничных клиентов при аллокации

🔹 В этом году мы пока не планируем размещать облигации

🔹 Совсем недавно подготовили выпуск секьюритизированных облигаций СФО «Совком Секьюр» на 8 млрд руб. с фиксированным купоном 23% и рейтингом «ААА»

🔹 Мы будем продолжать секьюритизировать наши активы, планируемый объем таких выпусков - 20 млрд руб. в 2025 году

🪙Форум Cbonds & Smart-Lab: ключевые тезисы от экспертов Совкомбанка

На открытии конференции Cbonds & Smart-Lab собралось более тысячи человек. Для тех, кто не смог присутствовать очно, мы подготовили ключевые моменты.

Сергей Хотимский, открывая конференцию, отметил:

- Конференция состоялась благодаря участникам, особенно розничным инвесторам, без которых сейчас не обходится ни одно размещение ценных бумаг.

📍 На панельной сессии с участием Банка России и Минфина обсудили денежно-кредитную политику (ДКП):

- Ничего не менялось —
жесткий настрой на возвращение инфляции к цели.

- «Мы думаем не только о себе, но и обо всем рынке, выбирая предсказуемую политику».

- 238-е ОФЗ — самые длинные облигации.

- Хайп вокруг длинных облигаций с фиксированной доходностью вызван верой инвесторов в эффективность политики ЦБ.

📍Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка рассказал про ключевую ставку:

- Ожидаем начало цикла снижения в 4 квартале 2025 года.

- Основной цикл снижения — в 2026 году.

- Причины инфляции никуда не ушли.

- Прогноз по инфляции: 7% на конец года.

- Курс рубля: 100 рублей за доллар к концу года.

📍Рынок облигаций: взгляд директора управления по работе с эмитентами на долговых рынках Совкомбанка Екатерины Малеевой и заместителя начальника управления по работе на рынках долгового капитала Совкомбанка Али Фаталиева:

- Рынок облигаций в этом году открылся бодро, спрос не угасает.

- Совкомбанк недавно установил рекорд: за неделю закрыли 8 книг первичных размещений на 75 млрд руб.

- Банки активно скупают ОФЗ, что приводит к росту их цены и снижению доходности.

- Эмитенты «ААА» готовы размещаться по ставке 21-22% на срок в среднем 1,5 года.

❗️Причины активности:

- Активность банков — ключевых игроков на рынке.

- Необходимость институционалов балансировать портфели (в прошлом году фокус был на флоатеры).

@sovcombankinvest

🔥Мосбиржа открывает торги по выходным!

Отличные новости для всех инвесторов! С 1 марта Мосбиржа запускает торговые сессии по субботам и воскресеньям. Теперь вы сможете торговать акциями даже в выходные дни.

🚀Совкомбанк Инвестиции предоставляет доступ всем своим клиентам!

На первом этапе будут доступны торги наиболее ликвидными акциями.

⏰ Торговая сессия будет проходить с 10:00 до 19:00 по мск.

📍1 марта основные торги начнутся с 14:10 по мск.

В планах Мосбиржи расширение списка инструментов и времени работы выходных сессий!

❗️Важно! Торги будут недоступны в следующие выходные:

🟠8-9 марта
🟠22-23 марта
🟠19-20 апреля

Следите за обновлениями и успешных вам выходных торгов!

@sovcombankinvest

💡ЛСР выпустит облигации

ЛСР планирует разместить на Мосбирже пятилетние облигации серии 001P-10. Купонный период — 30 дней. Объем выпуска — 3 млрд рублей.

❗Ориентир по доходности — до 28,70% годовых*.  

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 28 февраля (мск).

Что это за компания?  

ЛСР — одна из крупнейших девелоперских компаний России, входящая в топ-5 игроков по объему ввода жилья. Компания специализируется на строительстве жилых комплексов в крупных городах страны.

📍Портфель проектов:
- 52% — жилье класса масс-маркет.
- 43% — проекты бизнес-класса.
- 3% — коммерческая недвижимость.
- 2% — элитное жилье.

📍География проектов:
- 64,57% — Санкт-Петербург.
- 29,31% — Москва.
- 1,68% — Екатеринбург.
- 4,44% — Сочи.

ЛСР выполняет полный цикл работ: от разработки проекта до маркетинга и обслуживания квартир.

Кроме того, компания занимается производством строительных материалов (газобетон, кирпич) и предоставляет услуги строительных кранов, что приносит 20% выручки.

📍Преимущества эмитента  

1️⃣ Статус системообразующего предприятия: ЛСР может претендовать на государственную поддержку, включая льготные кредиты и рефинансирование займов.

2️⃣ Высокая доля проектов бизнес-класса: Более 40% портфеля составляют проекты бизнес-класса, спрос на которые менее зависим от изменений процентных ставок по ипотеке.

3️⃣ Собственное производство стройматериалов: Это позволяет компании контролировать издержки и повышать рентабельность.

📍Риски бизнеса  

1️⃣ Снижение спроса на недвижимость: Высокие процентные ставки и рост цен на недвижимость могут негативно повлиять на спрос.

2️⃣ Логистические проблемы: Задержки в поставках оборудования и материалов могут привести к увеличению издержек.

3️⃣ Усиление конкуренции: Конкуренция с другими крупными девелоперами может оказать давление на маржинальность бизнеса.

📌 Принять участие.  

*Согласно предварительным параметрам размещения на 27.02.2025 облигации ориентир по ставке купона не выше 25,50% годовых (доходность к погашению не выше 28,70%). Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 27.02.2025).

@sovcombankinvest

📲Альтернативный сценарий для российских разработчиков ПО

Аналитики Совкомбанк Инвестиции подготовили модели по российским разработчикам ПО в рамках альтернативного сценария, который включает два ключевых фактора:

1️⃣ Влияние жесткой ДКП на спрос клиентов:

🔵Наш взгляд на выручку в 2025 году стал более консервативным.

🔵Это связано с фактическими результатами по отгрузкам/выручке Группы Позитив, Астры и Аренадаты за 4К24, где наблюдался существенный спад роста г/г.

🔵Основная причина: сокращение бюджетов заказчиков на фоне жесткой ДКП и их стремление стабилизировать финансовое положение за счет сокращения затрат.

🔵Ожидаем, что клиенты продолжат такой паттерн поведения в 2025 году.

2️⃣ Ожидания облегчения доступа к закупке иностранного ПО:

🔵Около 70% текущей и прогнозной выручки российских разработчиков ПО формируется за счет B2G-заказчиков (госсектор, госкорпорации, компании с госучастием, объекты КИИ).

🔵Оставшиеся 30% — это B2B-заказчики (компании, не связанные с государством и не являющиеся объектами КИИ).

🔵В случае улучшения геополитики, часть B2B-клиентов могут отложить обновление ИТ-инфраструктуры в ожидании возвращения иностранных вендоров.

Это приведет к снижению прогнозных темпов роста выручки.

❗Итог:

Альтернативный сценарий предполагает более консервативные темпы роста для российских разработчиков ПО в 2025 году. Мы рекомендуем инвесторам учитывать эти риски при формировании портфеля.

@sovcombankinvest

ℹ️Озон: отчетность за 2024 год и прогнозы на 2025 год

Озон опубликовал финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 2024 год, а также представил прогнозы на 2025 год.

📍Прогнозы компании на 2025 год:

🔵Оборот (GMV): Рост на 30-40% г/г (в нашей модели ожидаем 44% г/г).
🔵Скорректированная EBITDA (IFRS 16): 70-90 млрд руб. (в нашей модели ожидаем 99 млрд руб.).
🔵Финтех: Рост выручки более чем на 70% г/г (в нашей модели ожидаем 43% г/г).
🔵Ozon Карта: Операции вне платформы превысят объем операций на платформе (ожидаем соотношение 80%).

❗️Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции на отчетность:

🔵GMV и выручка: Незначительно превысили наши ожидания.
🔵EBITDA: Сильно выше ожиданий за счет низкой базы сравнения и более высокой выручки.
🔵Чистая прибыль: Значительно хуже ожиданий из-за:
- Более высоких амортизационных расходов (+39% к ожиданиям).
- Роста финансовых расходов (в 2 раза выше ожиданий, без учета одноразового дохода в 18,5 млрд руб. от реструктуризации облигаций).
- FCF: Составил +38 млрд руб. (ожидали -43 млрд руб.). Улучшение связано с изменением условий работы с селлерами.

📍Изменения в работе с селлерами:

🔵С 11 декабря платежи селлерам происходят каждую неделю с отсрочкой 3 недели (ранее — каждые 2 недели с отсрочкой 2 недели).

🔵Это увеличило оборачиваемость кредиторской задолженности на 5 дней, что привело к значительному улучшению операционного денежного потока.

🔵Операционный денежный поток (без учета изменений в активах и пассивах банка) составил 132 млрд руб., что в 5 раз выше ожиданий.

📈Финансовые показатели:

🔵Чистый долг/EBITDA (IFRS 16): 6,2x (ниже ожиданий).

🔵Соотношение долга: Улучшилось благодаря более высокому FCF.

❤️Итог:
Отчетность Озона за 2024 год выглядит сильной, и мы сохраняем рекомендацию покупать.

#отчетность

@sovcombankinvest

❗️Ростелеком: отчетность за 2024 год — слабее ожиданий

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО за 2024 год. Результаты оказались слабее наших ожиданий, и мы воспринимаем отчетность негативно.

📍Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции на отчетность:

🔵Выручка, EBITDA и чистая прибыль: В целом совпали с нашими ожиданиями.
🔵Свободный денежный поток (FCF): Оказался ниже ожиданий из-за:
- Роста процентных расходов на фоне ужесточения ДКП.
- Меньшего объема государственных субсидий.
- Роста CAPEX, который превысил прогнозы.
- Чистый долг: Увеличился из-за роста CAPEX и слабого FCF.

ℹ️Взгляд на Ростелеком:

Несмотря на слабую отчетность, смотрим на инвестиции в акции Ростелеком позитивно, но в контексте ожиданий на 2025 год:

🔵Сокращение CAPEX: Ожидаем, что компания значительно снизит CAPEX в 2025 году, что высвободит денежные средства для погашения долга и увеличит акционерную стоимость.

🔵Потенциальные IPO: Возможные IPO дочерних компаний РТК-ЦОД (центры обработки данных) и ГК Солар (кибербезопасность) могут стать дополнительными драйверами роста.

Оцениваем их мультипликаторы EV/EBITDA на уровне 7-10x, при текущем мультипликаторе Ростелекома 3x.

🔵FCF 2025 года: Ожидаемая доходность FCF — около 26%.

📍Итог:

Хотя отчетность за 2024 год разочаровала, мы сохраняем позитивный взгляд на Ростелеком в среднесрочной перспективе благодаря ожидаемым улучшениям в 2025 году.

#отчетность

@sovcombankinvest

ℹ️Минцифры предлагает новую инициативу для ИТ-компаний

Минцифры выступило с предложением обязать аккредитованные ИТ-организации с выручкой от 1 млрд руб. и численностью сотрудников не менее 100 человек направлять с 2025 года не менее 5% средств, сэкономленных на налоговых льготах, на работу с вузами.

💡Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

🔵Данная инициатива касается всех публичных российских IT-разработчиков. Пока не ясно, будет ли она реализована.
🔵В случае реализации, мы не ожидаем значительного влияния на финансовые показатели компаний.

❗Пример: Группа Астра (ASTR)

📍В 2025 году компания может получить 7,4 млрд руб. налоговых льгот:
🔵3,5 млрд руб. (47%) — льгота по НДС.
🔵2,2 млрд руб. (30%) — льгота по страховым взносам.
🔵1,8 млрд руб. (23%) — льгота по налогу на прибыль.
🔵5% от льгот составят 0,4 млрд руб., что эквивалентно 5% от EBITDAC 2025 года.

📍Риски:
🟠Неясно, смогут ли компании переложить эти расходы на клиентов за счет повышения цен.
🟠На данную новость смотрим негативно.

🔗Общий взгляд на сектор:

На сектор российских IT-разработчиков смотрим осторожно.

Позитивный геополитический трек может негативно влиять на рыночный сентимент.

Жесткая ДКП может привести к пересмотру прогнозов на 2025 год в сторону снижения, что создаст дополнительное давление на котировки.

#новости

@sovcombankinvest

💡Ива: ожидания по операционным результатам за 12М24

27 февраля компания Ива опубликует операционные результаты за 2024 год.

📍Взгляд аналитиков Совкомбанк Инвестиции:

🔵Выручка: Ожидаем 3,4 млрд руб. (рост на 39% г/г). Изначально мы ожидали роста на 50-60% г/г, но, изначальный прогноз не учитывал ужесточения ДКП в 4К24.

🔵Причины консервативного прогноза:

📉Сокращение бюджетов заказчиков на фоне жесткой ДКП и стремления клиентов стабилизировать финансовое положение за счет сокращения затрат.

📍Смотрим на Ива негативно:

🔵Компания не обладает достаточными конкурентными преимуществами для захвата значительной доли рынка ВКС.

🔵Мультипликаторы и прогнозы выглядят менее привлекательно по сравнению с аналогами.

🔵Негативный рыночный сентимент вокруг российских разработчиков ПО.

#отчетность

@sovcombankinvest

ℹ️Возврат иностранных компаний на российский рынок: как это повлияет на Яндекс?

Аналитики Совкомбанк Инвестиции проанализировали гипотетический сценарий возврата иностранных рекламодателей и рекламных площадок (Google, Meta, X) в РФ. Мы оценили влияние такого сценария на финансовые показатели сегмента Поиск и Портал Яндекса.

❗️Сценарий возврата иностранных брендов является гипотетическим и не заложен в базовые прогнозы. Мы предполагаем, что возврат Google, Meta и X произойдет позже других компаний из-за законодательных ограничений.

📍Базовый сценарий:

🔵Снижение рекламных бюджетов российских рекламодателей на 4% г/г в реальном выражении.
🔵Рост цен на рекламу на 18% (15% индексация + 3% для компенсации рекламных пошлин).
🔵Возврат иностранных брендов не ожидается.

📍Сценарий возврата иностранных брендов и рекламных площадок:

1️⃣ Возврат иностранных рекламных площадок:

🔵Баланс спроса и предложения рекламного инвентаря нормализуется.
🔵Индексация цен снизится до 10% (вместо 18% в базовом сценарии).
🔵TAC (Traffic Acquisition Cost) вырастет с 19,5% до 21%.

2️⃣ Возврат иностранных брендов:

🔵Доля рынка Google, Meta и X может составить 24% (в 2021 году — 36%).
🔵Выпадающий доход российских рекламных площадок: 319 млрд руб.
🔵Возможный выпадающий доход Яндекса: 139 млрд руб. (44% от рынка).
🔵Дополнительный доход от возврата брендов: 49 млрд руб.

📍Влияние на мультипликаторы:

🔵В случае нормализации геополитики и смягчения ДКП, мультипликаторы Яндекса могут вернуться к историческим уровням (P/E FY1: 30-40x).
🔵Даже при ухудшении конъюнктуры в 2025 году, P/E FY1 может составить 18x (сейчас 10x).

💡Итог:
Аналитики Совкомбанк Инвестиции сохраняют позитивный взгляд на Яндекс и рекомендуют покупать.

#инвестидея

@sovcombankinvest

🪙Как быстро подобрать активы для портфеля

На фондовом рынке торгуются десятки российских компаний. Среди них широко известные ритейлеры, региональные распределители электроэнергии, недавно прошедшие IPO техностартапы и многие другие.

Как выбрать, куда направить инвестиции, из чего сформировать портфель?

1️⃣ Определите свои цели, расставьте приоритеты

Считаете, что в основе портфеля должны быть надежные активы с низкой волатильностью? Или ценные бумаги компаний, у которых есть поддержка государства? А может, акцент на прибыли?

Решать только вам. Подумайте, в каких пропорциях хотите диверсифицировать портфель, на какое время будете инвестировать, чего ожидаете в будущем.

2️⃣ Подберите ценные бумаги

Воспользуйтесь сервисом «Pro-фильтры» от Совкомбанк Инвестиции. Вы легко сформируете портфель исходя из намеченной стратегии и суммы, которой располагаете. Доступно даже со смартфона.

«Pro-фильтры» подтягивают актуальные данные от эмитентов:
🔵экспертные оценки;
🔵цены на активы;
🔵ключевые показатели;
🔵финансовую отчётность.

📍Как это работает?

1️⃣ Критерии: Выберите параметры (консервативная, умеренная или агрессивная стратегия) и дополнительные фильтры. Подробное описание каждого фильтра доступно по ссылке «ⓘ» (или «Подробнее» на десктопе).

2️⃣ Список акций: Получите актуальный список компаний, соответствующих вашим критериям. Динамика цен за день показана цветом (зеленый — рост, красный — падение).

❗️Важно! Не все фильтры совместимы. Например, сочетание «молодые компании» и «государственное участие» может не дать результатов.

📍Дальнейшие шаги:

🔵Добавьте интересующие активы в корзину (кнопка «+» рядом с названием компании).
🔵На странице «Выбранные активы» укажите сумму инвестиций, критерии оптимизации и ограничения.
🔵Нажмите «Рассчитать портфель». Система предложит оптимальное соотношение активов.
🔵Сформируйте заявку на покупку портфеля в один клик.

📌Попробовать «Pro-фильтры».

#приложение

@sovcombankinvest

🪙Навигатор рынка акций: ключевые события и итоги недели

📍Итоги недели:

📈Индекс Мосбиржи вырос на 3,1%, а индекс РТС — на 5,6% благодаря укреплению рубля на 2,4%.

📉Доходность 1-летних ОФЗ снизилась на 0,1 п.п., а 10-летних — на 0,3 п.п.

📍Ключевые новости и результаты компаний:

1️⃣ Банк «Санкт-Петербург» (1М2025):

🔵Чистый процентный доход: 6,6 млрд руб. (+12% г/г).

🔵Чистый комиссионный доход: 0,8 млрд руб. (+2% г/г).

🔵Кредитный портфель: Снижение на 0,8% (корпоративное кредитование сократилось на 1,2%).

🔵Средства клиентов: Снижение на 0,9% (средства юрлиц упали на 2,9%).

2️⃣ Т-Банк (1М2025):

🔵Кредитный портфель: 2,603 трлн руб. (+3% г/г).

🔵Розничное кредитование: +13% г/г.

🔵Корпоративное кредитование: -28% г/г.

🔵Средства клиентов: 3,947 трлн руб. (+25% г/г).

🔵Средства физлиц: +58% г/г.

🔵Средства юрлиц: -30% г/г.

🔵Инвестиционный портфель клиентов: 1,519 трлн руб. (+36% г/г).

3️⃣ Софтлайн (12М2024):

🔵Оборот: 121 млрд руб. (+32% г/г).

🔵EBITDA: 7 млрд руб. (+57% г/г).

🔵Чистая прибыль: 1,8 млрд руб. (скорректированный убыток -0,5 млрд руб.).

🔵Чистый долг: 13 млрд руб. (ниже ожиданий).

4️⃣ Яндекс (12М2024):

🔵Выручка: 1,094 трлн руб. (+37% г/г).

🔵EBITDA: 189 млрд руб. (+56% г/г).

🔵Чистая прибыль: 101 млрд руб. (+94% г/г).

🔵Дивиденды: Рекомендована выплата 30 млрд руб. (дивидендная доходность 1,7%).

5️⃣ Ростелеком (прогноз на 2024 г.):

🔵Выручка: 797 млрд руб. (+13% г/г).

🔵EBITDA: 302 млрд руб. (+8% г/г).

🔵Чистая прибыль: 28 млрд руб. (-33% г/г).

🔵CAPEX: Ожидается снижение в 2025 году.

6️⃣ Ozon (прогноз на 2024 г.):

🔵GMV: 2,798 трлн руб. (+60% г/г).

🔵Выручка: 590 млрд руб. (+39% г/г).

🔵EBITDA: 27 млрд руб. (+37% г/г).

🔵FCF: 53 млрд руб. (-11% г/г).

@sovcombankinvest

💡Подборка облигаций недели

14 февраля Банк России оставил ключевую ставку на уровне 21%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что регулятор может вернуться к вопросу повышения ставки на следующем заседании, если набранной жесткости денежно-кредитных условий будет недостаточно для снижения уровня инфляции до целевого уровня — 4%. При этом прогноз ЦБ по инфляции на конец 2025 года составляет 7–8%, что выше предыдущего прогноза (4,5–5%). 

Эксперты рынка предполагают, что вероятность повышения ставки до 22-23% исключать не стоит как минимум до середины года, а ее снижение будет возможно к четвертому кварталу 2025 года.

❗️Что делать инвестору в условиях высокой ключевой ставки? Если инвестор считает, что пик по ключевой ставке достигнут и пора фиксировать высокую доходность, то ему целесообразно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном. 
А если инвестор думает, что цикл повышения ставки еще не окончен, то тогда разумно добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры), доходность которых растет вместе с ключевой ставкой. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA*.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном 

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A105KB0

Государственная транспортная лизинговая компания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта с долей российского рынка 16%. Является правительственным инструментом для устойчивого развития транспортной и машиностроительной отрасли РФ.

🔵Интерлизинг 
ISIN: RU000A1077X0

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

🔵Сэтл Групп 
ISIN: RU000A1084B2

Крупнейший застройщик Северо-Западного региона России. Работает в основном в Санкт-Петербурге, а также в Ленинградской и Калининградской области. Входит в семерку крупнейших игроков по объему текущего строительства. В основном работает в сегменте комфорт-класса (95% портфеля текущих проектов), а также в сегменте бизнес и элит-класса (5%). Сейчас компания строит объекты площадью 1,3 млн кв. м.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵ГТЛК
ISIN: RU000A107TT9

Описание смотрите выше.

🔵МБЭС
ISIN: RU000A108Q03

Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС) — многосторонний финансовый институт, цели которого — содействие развитию внешнеэкономических связей между странами — членами Банка, развитие их рыночных экономик и расширение торговых и экономических связей с другими странами. 

🔵Совкомбанк Лизинг
ISIN: RU000A1099V8

Предоставляет услуги лизинга автотранспорта, сельскохозяйственной техники и спецтехники. Компания постоянно расширяет присутствие с опорой на имеющуюся филиальную сеть банка, представленную практически во всех регионах страны, что позволяет предлагать лизинговые услуги клиентам из всех регионов, включая Дальний Восток.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

#облигациинедели

@sovcombankinvest