Слегка запоздалое информирование читателей про забавное (и длинное почти как индийский фильм) видео с участием вашего покорного слуги:

Дорогой брат Антонов, лучший автоблоггер России уважаемый Станислав Асафьев и ваш покорный слуга засняли видео на ~2,5 часа. Превью тут -> https://t.me/auantonov/4829

На всякий случай: в видео никакой актуалочки, никаких инсайдов, никаких инвестиционных рекомендаций и секретных секретов. Мы его сняли от души, для тех, кому было бы полезно иметь в голове небольшой трэклист в качестве фона для работы, инвестиций, экономии, отказа от статусного потребления и социального одобрения, то есть для занятия всякими вещами, которыми не очень приятно, но очень полезно заниматься. Это 2,5 часа моральной поддержки для начинающих капиталистов и особенно тех, у кого окружение, «голоса в голове», мамы, папы, коллеги по работе и «друзья детства» не одобряют их попыток трепыхаться вверх по карьерной и экономической лестнице без отпусков и «бэхи М3 в кредит».

Пользуясь случаем:
Блиц-гид по Кримсон-контенту или «Где ещё читать/смотреть Кримсона?» помимо флагманского финансового проекта Crimson Analytics - https://sponsr.ru/crimsonanalytics/

1. Средство не-Массовой Информации: СнМИ (каждый рабочий день до 13:00, обычно в 12:12 МСК) блиц-комментарии по (обычно) трём-четырём ключевым темам новостной повестки, в основном из «внешки». Цель проекта — сделать так, чтобы читатели смогли перестать читать новости и долбить себе нервы, но при этом чувствовали, что они «в теме» и ничего важного не пропустили — это экономит вагоны нервов и века личного времени. Проект ведёт легендарный Виктор Мараховский и ваш покорный слуга.
Важное предупреждение в плане контента: инсайдов — нет, юмор у авторов — крайне специфический, нейтральности — никакой, желания участвовать во внутриполитических разборках — нулевое, вербальное унижение «военкоров» — почти ежедневное.
СнМИ здесь -> http://sponsr.ru/snmi

2. Клуб Зелёной Свиньи. Каждое воскресенье, 17:00 МСК. Олег «Fritzmorgen» Макаренко и ваш покорный слуга в режиме подкаста (но есть видео) обсуждают 1–2 темы, которые относятся к актуальной новостной повестке.
Важное предупреждение в плане контента: хронометраж — примерно 60 минут, а контент сильно «на любителя» и в основном политический (никаких акций и тикеров) — т. е. зайдёт только, если вам прямо нужно больше неэкономического контента от Кримсона и/или Фрицморгена в вашем личном инфополе. Уровень «продакшена» — радикально (и принципиально) спартанский, т. е. это примерно как смотреть и слушать на зум-колле двух друзей, которые обсуждают (в основном) политику в режиме «воскресный телек здорового человека».

Клуб Зелёной Свиньи здесь -> https://sponsr.ru/greenpig/

До новых встреч в эфире.

Сегодня празднуем победу над смертью.

Христос Воскресе!

Оказывается, Пентагон проводил «штабные игры» по экономической войне США с КНР. И в этих играх Китай ломал американскую экономику и финансовую систему.

Эрик Вейнер (главный «журналист по акциям» на американском новостном деске Блумберга) рассказал коллегам на подкасте (тут с таймкодом -> https://youtu.be/vJ3QfudZji8?t=60) следующую историю: он разговаривал (для своей книги про «теневую экономику мира») с участниками «военно-штабных игр» (фактически симуляций боевых действий), которые были организованы Пентагоном для оценки перспектив экономической войны с Китаем. Как выразился сам журналист: это как война, только вместо генералов, которые руководят армиями, в симуляции «боевых действий» с обеих сторон (т.е. «за китайцев» и «за США») играли специально приглашённые банкиры и менеджеры инвестиционных фондов.

Результат в изложении Вейнера: «US kept losing» —
«Американская сторона постоянно проигрывала [...] Они [китайцы] могут "обескровить" наше Казначейство, могут нанести ущерб доллару, могут заставить нас подчиняться так, как не может никто другой».

На вопрос коллег по Блумбергу о том, вероятен ли такой сценарий сейчас, он ответил:
«Так мы уже в этом сценарии».
Не уверен насчёт «уже», но потенциал для реализации есть.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics утром опубликован монстр-текст [Новостной деск] Поножовщина в Белом доме: реальное закулисье Специальной Ковбойской Операции (с камео Barclays, Politico и American Enterprise Institute)

Мой проект — это лайвстрим моего рабочего процесса, и мой рабочий процесс последнюю неделю был сконцентрирован не столько на финансовых последствиях Специальной Ковбойской Операции администрации Дональда Трампа (это интересно, но банально), сколько на попытках понять «а что это было?». Как получилось так, что администрация Трампа начала себя вести как «бешеный принтер» или, точнее, как «бешеный твиттер», создавая себе серьёзные проблемы во внутренней и внешней политике, не говоря уже об угрозах экономической стабильности.

Разговоры про «хитрый план» и про «это искусство сделки», ну и прочее «сейчас Америка всех нагнёт, как всегда» (впрочем, как и «ну, америкосы тупые») я отвергаю как оскорбительные для моего интеллекта и интеллекта моих коллег-читателей. Сегодняшний текст — результат вдумчивого исследования, из которого следуют интересные выводы:

1. Нет никакого «плана Трампа».
2. Нет никакого «искусства сделки», есть попытки загладить факап сделками и заголовками.
3. Есть «поножовщина в Белом доме» (термин не мой, но очень точный по сути).

Нас ждёт очень интересный период, а у всех, кто хотел бы, чтобы США сделали себе основательно больно, но без каких-то апокалиптических угроз для остального мира, появился повод для сдержанного оптимизма. На мой вкус, после текста текущая конфигурация власти в Вашингтоне и её действия будут намного понятнее.

В качестве бонус-трека упомянуты дополнительные проблемы Дональда Трампа, включая:
1. Джерома Пауэлла, который (по сути) послал его на фиг в вопросе срочного снижения ставки.
2. Директора ЦРУ Рэтклиффа, которому хочется войны с Ираном, и который оказался «ведомым» израильскими лоббистами по карьерной лестнице ещё со студенческой скамьи, в чём теперь (после AIPAC-скандала) убедились все желающие.

Приятного чтения!

Бэнк оф Америка немножко паникует из-за Трампа и последствий его действий.

В ноябре 2024 года аналитики крупного американского банка Bank of America [только активы под управлением, не считая банковских, на 2024 год: 1,8 триллиона долларов] сделали для клиентов обзор трёх сценариев для американской и мировой экономики в условиях избрания Дональда Трампа. Сценарии были названы «Хороший, Плохой, Злой» (в честь известного фильма, в оригинале — The Good, the Bad and the Ugly).

Сейчас Bank of America пишет клиентам, что ситуация «флиртует» с Плохим и Уродливым сценарием развития событий.

Что это означает на практике:

BofA: «В "Уродливом" сценарии [прим. Кримсон: более подходящим по смыслу был бы художественный перевод вида "П****ц-вариант"], который [прим. Кримсон: из ноября 2024 аналитикам Bank of America] представлялся крайне маловероятным, экономика [США] входит в стагфляционную спираль. Мы сохраняем все предположения Плохого сценария [прим. Кримсон: торговая война США с КНР, снижение ставки ФРС и т.д.], но добавляем значительное фискальное смягчение [прим. Кримсон: т.е. увеличение бюджетного дефицита для того, чтобы поддержать население и особенно планы Трампа по реиндустриализации США], которое рынок [облигаций] отказывается финансировать, а также продажу остальным миром казначейских облигаций США и массовую покупку золота из-за геополитических проблем [прим. Кримсон: в принципе, первые шаги процесса уже видны].

В этом сценарии происходит эскалация двух открытых военных конфликтов [прим. Кримсон: видимо, Украина + Иран] без четкого решения.

Учитывая неспособность администрации Трампа финансировать дефицит бюджета по разумным ставкам, ФРС может быть вынуждена внедрить контроль кривой доходности [Yield Curve Control — принудительная фиксация уровня доходностей по госбумагам на низком уровне через закупки государственных облигаций "из станка" в массовом порядке], что эквивалентно монетизации фискального дефицита [прим. Кримсон: прямому финансированию бюджета США из печатного станка]. Политическое вмешательство приведет к значительным репутационным издержкам для ФРС.

В этом сценарии реальные ставки [по доллару] остаются низкими из-за финансовых репрессий [в адрес американских сберегателей], но инфляционные ожидания и в конечном итоге реализованная инфляция значительно растут.

В этом сценарии доллар ослабевает по всем направлениям, поскольку его статус резервной валюты ставится под сомнение, а золото и криптовалюты становятся основными бенефициарами по сравнению с фиатными валютами [прим. Кримсон: в переводе на человеческий: счастье для биткойн-ходлеров потребует коллапса американской экономики]. Это также крайне негативный сценарий для мирового роста, который приведет к глобальной рецессии и очень сложной геополитической динамике. [Ну насчёт глобальной рецессии мы ещё посмотрим, но для США да, может быть вполне больно]».

Ждём, когда Трамп потребует лишить Bank of America лицензии за недостаточный патриотизм и восторженную веру в светлое американское будущее.

Специальная Ковбойская Операция Трампа превращается в Специальное Тотальное Унижение.

В пятницу вечером, без привлечения внимания, без созыва репортёров к Белому дому, президент США подписал (типа временную) капитуляцию перед озверевшим Уолл-стрит, который выкрутил ему те маслинки, которые Трамп (ошибочно) считал своими железными тестикулами. Не сочувствуем.

Это капитуляция, после которой финансовые рынки ещё и заставили Трампа съесть свой галстук. Тихонечко и в тишине, под нежным, но строгим надзором старших товарищей, и без официальной пресс-конференции, ибо даже Трампу было бы очень сложно представить вот ЭТО как победу:

Bloomberg:
Администрация президента Дональда Трампа освободила смартфоны, компьютеры и другую электронику от так называемых взаимных тарифов, что потенциально смягчает шок потребителей от цен и приносит пользу электронным гигантам, включая Apple Inc. и Samsung Electronics Co. Исключения, опубликованные поздно вечером в пятницу Таможенной и пограничной службой США, сужают сферу действия пошлин, исключая продукцию из 125%-ного тарифа Трампа для Китая и его базового 10%-ного мирового тарифа почти для всех других стран.
Исключения будут применяться к смартфонам, ноутбукам, жестким дискам, компьютерным процессорам и чипам памяти. Эти популярные товары бытовой электроники, как правило, не производятся в США. Создание внутреннего производства займет годы. [прим. Кримсон: не факт, что кто-то захочет резко вкладываться, раз уж тарифы вводить слишком больно и страшно]

Господин Трамп ещё может попробовать вырваться на свободу и ввести эти тарифы снова (попозже), но будет сложно убедить иностранных оппонентов и воротил Уолл-стрит в серьёзности намерений и готовности действительно устроить американцам экономическое и промышленное возрождение в стиле БДСМ, как им было обещано. Пока БДСМ в смысле показательной публичной порки (заснято в 4К, смотреть без регистрации и СМС на всех биржевых терминалах планеты) с унижением устроили самому Трампу и его администрации.

Трамп — далеко не первый президент США, который подвергся (успешному) буллингу со стороны рынка американских облигаций.

Вспоминается легендарная жалоба главного политтехнолога (стратега) администрации Билла Клинтона, Джеймса Карвила:

«Раньше я думал, что если бы была реинкарнация, я бы хотел реинкарнироваться как президент или Папа Римский или как звезда бейсбола. Но теперь я хотел бы реинкарнироваться как рынок облигаций. Вы можете запугать любого [прим. Кримсон: даже президента США]».

Золотые слова. Причём у Клинтона ситуация была БЕСКОНЕЧНО легче, чем у Трампа, чисто в силу размера госдолга.

Кстати, вот Путина и «финансово-экономический блок правительства» часто критиковали за (якобы) чрезмерно консервативную бюджетную политику и низкий уровень госдолга (а ведь можно было ТАКОГО НАСТРОИТЬ, если выпустить много-много-много ОФЗ, а уж если заставить ЦБ их все купить, то, якобы, вообще будут яблони на Марсе...).

Так вот, из-за того, что у нас всё очень консервативно в этом смысле (по международным меркам мы вообще «живём на свои», ну примерно), наш рынок государственных облигаций не может запугать Путина (обычно происходит наоборот), а вот американский рынок облигаций может запугать президента США без проблем за три дня. Чувствуете разницу? Вот Трамп чувствует прямо сейчас.

Рынок облигаций поставил Трампа на колени.

Вчерашняя капитуляция (а это именно капитуляция, в максимально позорном формате) Трампа была вызвана паникой на рынке американских государственных облигаций.

Ваш покорный слуга, указывая на падение цен и рост доходностей американских трежериз (хотя цены должны были расти, а доходности падать в условиях кризиса на рынке акций и «загона» инвесторов в активы-убежища), вчера писал, что «успех Специальной Ковбойской Операции длился примерно три дня», и буквально через несколько часов Трамп сдался и приостановил тарифы (на всех, кроме КНР, чтобы хоть как-то сохранить лицо).

Теперь весь мир знает, где у Трампа и его администрации болевая точка, после которой он сначала начинает верещать, чтобы ФРС срочно снизил ставку по баксу, а потом тупо капитулирует, не получив от контрагентов по переговорам ВООБЩЕ НИЧЕГО. Болевая точка = рост доходности (что означает рост стоимости рефинансирования госдолга США) 10-летних трежериз на 0,6% за 3-4 дня.

Американскому президенту надо отдать должное: он честно признался в причинах своих действий, хотя, конечно, обрамил это разговорами о том, что ~70 стран уже выстроились в очередь, чтобы (это цитата) «поцеловать его в задницу». Кстати, теперь понятно, почему Трамп так нравится части российских инфлюенсеров. Они это формулируют в стиле «Трамп — РЕШИТЕЛЬНЫЙ» и вообще его вайб создаёт ощущение ВЕЛИЧИЯ. Да, вот ВЕЛИЧИЕ своим фанатам Трамп поставляет просто в промышленных количествах.

А насчёт разворота по тарифам: на прошлой неделе Трамп:
“MY POLICIES WILL NEVER CHANGE.” — «МОЯ ПОЛИТИКА НИКОГДА НЕ ИЗМЕНИТСЯ».
Трамп вчера:
«Рынок облигаций очень коварен, я за ним наблюдал», — сказал Трамп журналистам. «Рынок облигаций сейчас [прим. Кримсон: после капитуляции по тарифам] прекрасен. Но да, я видел вчера вечером, когда людей тошнило» .

Жаль, что у американского президента оказался такой короткий стоп-лосс, а ведь был шанс, что он угробит экономику прямо за несколько недель. Теперь придётся ждать дольше. И жаль, что он всё-таки прислушивается к менее восторженным (в плане личной лояльности и фетишизации ВЕЛИЧИЯ) советникам, а не только к упоротым любителям MAGA-экономики.

Но текущая ситуация тоже классная с точки зрения России:
- Трамп подорвал остатки доверия к США (и есть ещё шансы, что через 90 дней он пойдёт на второй круг);
- Трамп показал слабость и очень-очень большую уязвимость к поведению финансовых рынков;
- Трамп решительно толкнул Китай к России (лишив Пекин остатков иллюзий и обезоружив сторонников «нормализации» с Вашингтоном внутри китайской элиты). Теперь «вторичные тарифы» на российскую нефть, о которых мечтают некоторые американские политики и эксперты, не имеют значения. Китаю тарифы 104% или 304% (+200% за покупки нефти из России) — всё равно это уже уровень торговой войны и остановки «белой» торговли между странами.

Но самое весёлое будет через 3-4 месяца, если Трамп не сольётся в деле антикитайских тарифов. Когда складские запасы в США закончатся, посмотрим на американскую инфляцию и на способность заменить китайские поставки даже не столько конечных товаров, сколько intermediate goods — десятков тысяч типов промышленных товаров, которые нужны для производства более сложной продукции, от каких-нибудь гаек и до деталей сложных моторов. Это будет эпично, весело, красиво, поучительно.

P.S. Теперь Трампа можно будет троллить на переговорах вопросом о том, сколько будут стоить трежериз, если по Киеву прилетит какое-нибудь «изделие», чисто для начала диалога. Уиткофф говорил Карлсону в интервью, что для финансовых рынков это будет катастрофа — именно в контексте причин американского желания закрыть украинский кейс. Это очевидная болевая точка у Вашингтона. Было бы очень полезно (непублично) надавить на неё каблуком.

Проблема Трампа: мебель сгорела, согреться не получилось.

Напоминаю, что Д. Трампу и его администрации сравнительно пофиг на индекс S&P 500 и на страдания американских рынков акций. Об этом они сами неоднократно говорили (Трамп, Бессент и др.), и их волнует совсем другой график — это график доходностей десятилетних облигаций государственного займа США, они же 10-year Treasuries.

Причины банальны:
1. США нужно (желательно вчера) снижать стоимость заимствований, ибо дефицит бюджета циклопический, и они в одном шаге от бюджетного кризиса с вынужденной или гиперинфляцией, или урезанием пособий (социалки) и/или расходов на Пентагон (а скоро воевать с Ираном, Израиль уже ножкой нетерпеливо топает).
2. США нужно уйти от кредитования своего бюджета через выпуск краткосрочных облигаций (2-year Bills), ибо они дорогие, а самое главное — их постоянно приходится перевыпускать (старые истекают и погашаются), что делает США катастрофически уязвимыми в бюджетном плане — один мощный провал аукциона по размещению (по любым причинам) и бюджетный кризис начинается на следующий день.
3. Ставка ипотечного кредитования (типичного 30-летнего кредита) в США привязана (долго объяснять почему, просто данность) к доходностям 10-летних облигаций государственного займа. Снизить доходность = сделать ипотеку доступной для избирателей.
4. Ставки (не всех, но многих, особенно в секторах типа строительства, в том числе промышленного) кредитов для бизнеса — аналогично коррелируют с десятилетними трежерями.

В теории схема должна была сработать так:
1. Трамп устраивает тарифную войну.
2. Рынки акций обваливаются по всему миру (и в США — тоже, так нужно и так лучше).
3. Все инвесторы (от хедж-фондов и до пенсионных фондов по всему миру) срочно перекладывают бабло в единственный надёжный актив (так их всех ещё в университетах учили) — т. е. в американские государственные облигации.
4. Профит -> цена облигаций растёт (спрос растёт), соответственно, их доходность — падает (если непонятно, почему так — гуглить любой текст-объяснялку про облигации и/или прочитать учебник Фабоцци — это одно из самых полезных чтений в жизни, сразу после Библии и учебника по деривативам от Халла).
5. Трамп может праздновать победу в плане временного решения проблемы американского бюджета.

Всё шло по плану в первый и второй день войны. Потом всё пошло резко не по плану, и облом случился на пункте 3: инвесторы, прикинув перспективы экономики США в условиях НАСТОЯЩЕЙ торговой войны и оценив (не)адекватность ковбойского поведения Белого дома, решили, что американские трежериз — это нифига не актив-убежище, и не только не покупают, а даже распродают американские государственные облигации. И теперь доходность по ним (т. е. стоимость заимствований для американского бюджета) ВЫШЕ, чем это было до избрания Трампа. Это успех (дедолларизации).

И это ещё китайцы (скорее всего, ещё) не начали распродавать свой государственный портфель американских трежериз, это чисто рыночные игроки сваливают из американских облигаций.

Успех Специальной Ковбойской Операции длился примерно три дня.

Минутка сомнений в величии Америки и планах Трампа в исполнении Рэя Далио (создатель фонда Bridgewater Associates, миллиардер, активы под управлением $162 миллиарда долларов).

Рекомендую к просмотру его интервью для CNBC.

Основные тезисы (кстати, очень перекликаются по вайбу с великолепным политологическим разбором от магистра Мараховского) Далио:
- Я согласен с проблемами [прим. Кримсон: которые пытается решить Трамп]. Мы [США] не производим, и это проблема.
- Структурная проблема в том, можем ли мы [Америка] что-то производить.
- У нас есть 3 миллиона человек, примерно 1% от населения США, которые очень умные, учились в лучших университетах, они делают компании-единороги [прим. Кримсон: стартапы с оценкой больше 1 миллиарда долларов].
- Кстати, половина из этих 3 миллионов — иностранцы.
- Есть ещё 10% населения, вокруг этих создателей компаний-единорогов, у которых всё хорошо.
- И есть ещё 60% населения (!), у которых уровень способностей к простому чтению находится НИЖЕ уровня шестого класса средней школы.
- Сложно [в этих условиях] быть производительной [экономикой].
- С практической точки зрения создать те [промышленные] производства [прим. Кримсон: которые Трамп собирается вернуть в США с помощью тарифов и финансировать с помощью тарифов] будет очень тяжело при таких обстоятельствах.
- Я согласен с проблемой, но очень сомневаюсь в практичности [трамповского] решения.

Прикольно, что сейчас очень многие сторонники Трампа из финансового сектора находятся в состоянии легкого шока от того, каким конкретно способом Трамп и его команда пытаются решить структурные проблемы США. Им хотелось бы проснуться, но сон пока не закончился, а может, это и не сон, а новая кошмарная (ковбойская) реальность. Судя по поведению рынков сегодня (всё растёт), они надеются на то, что в Белом доме хватит здравомыслия не угробить экономику ради своего блефа. Посмотрим.

Есть прямо ненулевые шансы, что мировой финансовый рынок (особенно в США) даже близко не осознал следующий вариант развития событий, в котором официальная торговля по линии КНР — США вообще останавливается и переходит в режим «серого импорта» со всеми вытекающими последствиями.

При ставке антикитайского тарифа в ~20% можно было говорить про «замедление торговли и снижение темпов роста экономики»;
при ставке антикитайского тарифа в 54% можно было говорить про «сильное замедление торговли и риски рецессии»;
вы находитесь ПОЧТИ здесь ------>
При (обещанной Трампом к концу сегодняшнего дня, если китайцы не капитулируют) ставке антикитайского тарифа в ~104% нужно говорить про рецессию, инфляцию и финансовый кризис, сравнимый с 2020 или 2008, при этом ФРС не факт, что (а) захочет и (б) сможет помочь, потому что это не «demand shock» (не снижение спроса, которое можно исправить монетарным стимулированием), а будет «supply shock» — примерно то, что испытала Россия под санкциями в 2022 и далее, или примерно то (только на максималках), что испытала американская экономика, когда китайские фабрики, порты (а потом и американские порты) начали закрываться «на ковид», сломав цепочки поставок вообще ВСЕГО в Америку.

Ещё раз медленно: если план администрации Трампа не сработает и Пекин (вот прямо в ближайшие дни, может, неделю-две, не капитулирует), а коллективный Трамп «идёт на принцип» (и не хочет «терять лицо» и не откатывает тарифы), то получится, что Трамп фактически введёт против США (!) примерно те же санкции (по эффекту, не по конструкции!), которые Лондон и Брюссель ввели против России в плане торговых отношений с ЕС (пока за минусом ареста золото-валютных резервов, но ещё не вечер). Такая же резкая остановка импорта всего, что нужно для нормального функционирования экономики. Плюс Трамп сделает с США то, о чём мечтала администрация Байдена в отношении России — почти полностью перекрыть доступ китайского импорта. Это будет просто фейерверк.

До сих пор рынок (да и ваш покорный слуга) не готов до конца поверить в то, что Белый дом (Трамп, Бессент, Латник, Наварро) на полном серьёзе верят в то, что можно своей «Ковбойской Тарифной Операцией» добиться результатов из серии «Возьмём Пекин за Три Дня», и готовы ради этого устроить эдакий «game of chicken», как в голливудских фильмах, в которой тот, кто свернёт с траектории лобового столкновения, — тот дурак и лузер, а кто готов врезаться — молодец, ковбой и альфа-самец. В реальной жизни, в отличие от Голливуда, такие методы вполне могут привести к фатальным последствиям.

Рынок до сих пор не верит, что они на это пойдут. Мне тоже до сих пор не верится, но из личных принципов на финансовых рынках — если можно сделать ставку на человеческую хуцпу и гордыню... стоит её сделать. Шансы на реализацию — процентов 5–10%, но потенциальная доходность (х2–х100) того стоит (никому не предлагаю повторять).

P.S. Если ставка не сыграет (скорее всего, не сыграет), то мои многочисленные puts на SPY, calls на SQQQ, calls на SPXU и т. д. сгорят «в ноль» — не жалко, ибо это будет означать, что мегакризиса не произошло. Это лучше, чем потом расстраиваться, что американская (ну и мировая немного, но остальным будет легче) экономика пылает, как Рим при Нероне, но от этого никакого монетарного удовлетворения. Монетарное удовлетворение от кризисов всегда должно быть. Это помогает смотреть с оптимизмом в будущее.

Евросоюз срочно придумывает карту «МИР» и Систему быстрых платежей.

Глава Европейского центрального банка Лагард (экс-руководитель МВФ) заявляет, что пора заняться независимостью от США:
— Избавиться от Visa и Mastercard (PayPal, Alipay), ввести европейский контроль за финансовой инфраструктурой.
— Отключить американцев от контроля за тем, как «деньги ходят по Европе» (Трамп будет в восторге).
Кстати, в военной сфере директор «Европейского печатного станка бабла» тоже выступает за независимость от США.

Демонтаж глобализации (прямо по схеме «Развал СССР», только в американском неоколониальном варианте, когда разбегаются «клинтоновские» колонии, не признающие власти Трампа) идёт прямо ударными темпами, очень приятно посмотреть.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics утром был опубликован блиц-текст [Новостной деск] Блиц: «ковбойская операция» хуцпанавта Трампа и её последствия для России

Вместо введения:
По понятным причинам, у нас в программе, по сути, только одна тема: тарифная война Трампа и её последствия, в стиле «что же будет с Родиной и с нами».

В тексте:
- Как «Специальная Тарифная Операция» в исполнении Трампа даст ему возможность (возможность и соблазн, но не обязательство) сделать нам прямо качественно больно в контексте СВО и попыток принуждения Путина к перемирию.
- Чем всё закончится «в целом» (на базе выводов из текста, написанного ещё в ноябре 2024 сразу после избрания Трампа).
- Про единственное российское преимущество в самом вероятном сценарии развития событий (и нет, в долгосрочной перспективе оно не в том, что мы часть боли от демонтажа старого экономического мира пережили ещё в 2022, хотя это, безусловно, позитивный фактор).
- Что будет с нефтью и какие факторы могут повлиять (и рано или позно повлияют) на ситуацию в позитивном ключе.
- Почему в ближайшие месяцы (до тех пор, пока не реализуются позитивные факторы для нефти) диапазон сценариев для российской экономики находится между «плохо» и «ещё хуже».
- В чём состоял первоначальный план ближайших советников Трампа по экономике (Бессент, Латник, Наварро) и самого Трампа, и в каком пункте всё резко пошло не по плану.
- Почему тарифная война может привести к тому, что Трамп потеряет власть уже в 2026 году.

В качестве бонус-треков:
- Причины, из-за которых «ковбойская хуцпа» администрации Трампа — это просто СУПЕР с точки зрения долгосрочных интересов всех, кому бы хотелось избежать даже минимального риска восстановления США в стиле «Рейган 2.0» и прочей мировой (военной, экономической, технологической) гегемонии;
- Единственный российский экспортный товар, который (по крайней мере пока) не потерял в цене;
- Лайфхак-воспоминание из периодов финансовых кризисов, в которых участвовал ваш покорный слуга за примерно два десятилетия на финансовых рынках.

Приятного чтения!

Великая Тарифная Война Трампа в одной картинке (рубрика «Инфографика от Кримсона»).

На инфографике — соотношения экономик стран G20 по ВВП по ППС (2024, данные МВФ/VisualCapitalist). Вот очерченный мною багровый многоугольник с Трампом внутри — это США, вот именно такую или даже меньшую долю в мировой (берём G20 для простоты аппроксимации) экономике занимает США. И суть месседжа, который Трамп отправляет остальным участникам мировой экономики (включая «союзников» типа Японии или Канады):

«Для того чтобы иметь доступ к нашему великому, уникальному, офигенному (обеспеченному печатным станком, ну и некоторым количеством авианосцев и инфлюенсеров) потреблению, вы вот все должны стать на колени, а ещё и заплатить нам, великим американцам, за то, чтобы мы себе срочно отстроили современную промышленную экономику, и потом вас всех оставили вообще без денег».

Соответствует ли размер США на этой карте соотношений ВВП их заявленным хотелкам — вопрос философский, но предметный. Именно на него сейчас постепенно будут отвечать все остальные участники мировой экономики. Некоторым может показаться, что идея платить Трампу (и стоять перед ним на коленях) за счастье продать американским потребителям что-то в кредит — идея сильно так себе. «Безудержное потребление на кредитные деньги» — ну так себе в плане эксклюзивности на мировом рынке услуг.

(Меланхолично) Вот инвесторы постоянно жалуются, что «нуууу, покупать уже поздно, всё дорого, вот если бы купить, когда был ковиииид...», ещё есть варианты несбыточных хотелок: купить в 2001, в 2009, в летом 2022 и так далее...

На самом деле, «уникальные и невероятные» периоды низких цен, когда любой инвестор может приобрести акции (компаний с устойчивыми бизнес-моделями) по смешным ценам, происходят сравнительно регулярно, причём не только в России. Проблема в том, что как раз в эти периоды (это, кстати, обычно не дни, а месяцы, иногда - кварталы) у тех, кто мог бы каждый месяц приобретать себе источник(и) растущих (дивидендных) доходов на долгие десятилетия и ещё и детям оставить, нет никакого желания пользоваться теми самыми ценами, о которых они, казалось бы, мечтали. Потому что «всё падает» (ну да, если бы оно росло, оно было бы дорогим, для того чтобы стать дешёвым, оно должно упасть). В этих условиях особенно не хочется напрягаться в плане "ужимания стиля жизни" и уровня потребления во имя увеличения инвестиций, а зря.

Ещё раз медленно, это не про «сегодня», это про, скорее всего, несколько месяцев или кварталов возможностей купить всякое хорошее очень дёшево (если каким-то чудом Си и Трамп и «коллективный Брюссель» не договорятся) будут для всех желающих.

Кстати, сейчас ситуация ухудшается тем, что в прошлые кризисы (по крайней мере на Западе) СМИ в целом старались быть чирлидерами — давать «оптимизм» и вообще поддерживать, а сейчас, наоборот (ибо они все были за Клинтон-Харрис), стараются нагнать жути как следует. Идеально.

Ну а наши (?) СМИ всегда истерички. Это тоже идеально, хотя сограждан жалко. Ну ничего, нам больше достанется.

Кстати, Трамп вот прямо сейчас очень настойчиво учит наших китайских партнёров любить российский рынок.

Думаю, все помнят истории про то, как китайские компании боялись (и боятся до сих пор) официально поставлять всякое интересное на российский рынок из страха потерять доступ на премиальный и платежеспособный рынок США? (Ещё из страха начальников китайских компаний, правоверных коммунистов и идеалистов, что их внуков вышвырнут из Йеля и/или конфискуют домик в люксовом пригороде Торонто и/или даже отберут офшоры на BVI, но мы не будем сейчас о грустном.)

Так вот, рынок США в условиях тарифов в 45–64% (американцы ещё сами до конца не определились) для многих китайских корпораций уже или потерян, или движется в этом направлении. А уж для того, чтобы сомневаться в том, что Трамп (если не хватит текущих мер) прямо хочет добиться закрытия рынка США для китайских экспортёров, нужно быть уже совсем-совсем наивным. Лучшее доказательство: Говард Латник и Скотт Бессент (вот что значит, когда администрация президента состоит из ветеранов финансового мира, а не кабинетных политруков) заранее блокирнули обходные пути через Вьетнам и Мексику (49% и 25% тарифы для начала).

Соответственно, внезапно «менее престижные рынки», несущие «репутационные издержки» и вообще не такие секси, как американский, незаметно становятся последней надеждой хоть как-то подстелить соломку под вероятное падение китайского экспорта. Кстати, в ЕС, как мы знаем из недавней практики, китайский высокомаржинальный и высокотехнологичный экспорт тоже не особо ждут, точнее, ждут с санкциями «за уйгуров» и заградительными тарифами.

Ну, кто остаётся? Россия, Ближний Восток, Африка, Южная Америка.

Хороших клиентов придётся ценить.

Тарифы Трампа уже достигают его (реальных) целей.

Те, которые радуются по поводу падения S&P 500 и других американских индексов на «тарифной войне Трампа», зачастую даже не пытаются посмотреть на ситуацию с точки зрения администрации самого Трампа. Безусловно, США в сложном положении, но задорновская (отравившая пару поколений российской аналитики) мантра «американцы = тупые, ну тупыыыыые» — это плохая база для аналитической работы.

Скотт Бессент смотрит не на график S&P 500, а на график доходностей американских государственных десятилетних облигаций — ему нужно снизить стоимость заимствований, для того чтобы сократить катастрофический дефицит бюджета (DOGE и всё остальное нужно примерно для того же самого) и дать США шанс избежать бюджетного коллапса в будущем. Шанс — не гарантия, но если это не делать, то даже шанса не будет.

График доходностей десятилетних трэжериз приложен к посту -> чем ниже, тем лучше для задач администрации Трампа — тем дешевле можно перекредитоваться. Сейчас всё идёт для них просто отлично.

Рейтер писал 6 февраля (!):
«Но какова бы ни была причина, похоже, что именно на [доходность десятилетних облигаций США] Трамп и министр финансов Скотт Бессент смотрят больше, чем на ФРС, которую президент США склонен критиковать.
В комментариях на Fox Business в среду Бессент сказал, что когда Трамп говорит о желании снизить процентные ставки, он имеет в виду доходность 10-летних казначейских облигаций, а не краткосрочную ставку, установленную ФРС [прим. Кримсон: ставку ФРС тоже хочет снизить, но это не так срочно]. После роста выше 4,80% за неделю до инаугурации Трампа 20 января доходность 10-летних облигаций недавно упала до примерно 4,4%, что свело на нет некоторые быстрые повышения, наблюдавшиеся прошлой осенью».
Fortune:
«Министр финансов Скотт Бессент не перестает говорить о доходности 10-летних облигаций. В своих речах, в интервью, неделя за неделей он заявляет и пересказывает план администрации [Трампа] по их снижению и удержанию на низком уровне».
Сейчас доходность десятилетних облигаций -> 4.07% (была 4.80% в январе 2025) — насколько такого запала хватит, хрен его знает, но вот ПРЯМО СЕЙЧАС у США снижаются (да, пускай в стиле «сжечь мебель, чтобы согреться») расходы на рефинансирование их долгов.

Кстати, ослабление доллара США — это тоже ОЧЕВИДНАЯ цель администрации Трампа, потому что «слабый доллар = стимулирование экспорта США и снижение импорта в США» — т. е. то самое, чему Трамп и его команда завидуют в случае КНР, ЕС и Японии (которые они обвиняют в валютной манипуляции и искусственном занижении своих валют для стимулирования экспорта). Индекс доллара сейчас тоже занимается дайвингом (что, вероятно, шокирует многочисленных макроэкономистов, которые предсказывали после избрания Трампа рост бакса — реально были десятки прогнозов такого рода).

Так что в целом, с точки зрения самого Трампа и его министра финансов, пока всё идёт просто отлично. Вопрос — насколько этого «отлично» хватит — безусловно открыт, но вот точно-точно у Вашингтона в целом есть некий (очень опасный, но по-своему логичный) план, и он последовательно реализовывает. На мой вкус, это хорошо: в условиях, когда им нужно бороться с дефицитом и спасать экономику (в стиле БДСМ) по-настоящему масштабные военные авантюры за рубежом маловероятны, и это очень позитивно для нас.

P. S. Но Иран они вполне могут бомбить, а Гренландию отжать, ибо на хотелки Тель-Авива деньги у американских политиков всегда есть (особенно у президента Кушнера, в смысле президента Трампа), а на Гренландию их особо и не нужно.

Владимир Путин на ПМЭФ (лето 2023) - цитата в качестве иллюстрации к вышеприведённым тезисам:

В. Путин: В прошлом году нам пророчили, что под давлением санкций Россия вернётся к закрытой, административно-командной экономике. Но мы, как вы знаете, выбрали путь расширения свободы предпринимательства, и практика показала, что поступили абсолютно правильно. Жизнь это доказала.

Президент всё прямым текстом объясняет, просто мало кто слушает. Стенограммы Путина скучнее читать, чем твиты Трампа, я понимаю, но всё-таки.

Большая проблема тех, кто ищет в новостной ленте эдакую новость-сигнал от Трампа о том, что «вот-вот точняк-верняк закончится СВО», для того чтобы наконец-то со спокойной душой (а иначе страшно) купить российские акции, заключается в том, что они смотрят не на те новости и пытаются ловить не те сигналы.

Сейчас будет (знакомая давним читателям) базированная база про СВО, а уже из неё будут выводы:

1. Россия не может «проиграть СВО» на поле боя, это физически невозможно. Причина, по которой Россия не могла проиграть СВО (несмотря на все сложности военного характера), заключается в том, что ядерные державы экзистенциальные войны (а Кремль очевидно воспринимал СВО как экзистенциальный конфликт с самого начала) не проигрывают. Вопрос только в том, потребуется ли для этого «застекление» Киева.
2. При этом не надо считать наших оппонентов идиотами. Среди них есть безумцы (такие как Макфол, например), которые уверены, что «Россия не посмеет» (из-за этого мне жаль, что Россия до сих пор «не посмела», ибо стоило бы наглядно чего-нибудь испытать, сняв в 4K испепеление макета Варшавы), но в принципе все знакомы с тезисом из пункта 1. Их надежда на победу была в другом — коллапс российской экономики и общества. И дело тут не в санкциях, а в том, что СССР оказался на коленях перед американцами без единого выстрела из-за идиотской экономической (и идеологической) политики. Сломать Россию как СССР (превратив её для начала в СССР 2.0) — это была вполне логичная идея (один же раз прокатило!), которая почти реализовалась.
3. Единственным серьёзным (помимо ядерного размена с США в случае безумия Вашингтона) риском для России был риск экономического коллапса под псевдопатриотическими лозунгами: т. е. превращение России в аналог Венесуэлы или Ирана, только в ещё худшем варианте: с карточками на масло, бестолковщиной, национализацией, массовым бегством населения (не пугливого, а голодного) и прочими «массовыми жертвами и страданиями ради величия».

Ещё раз медленно: «победа в СВО» с точки зрения условного Лондона никогда не предполагала счастья для Украины: её бы «стеклили» или просто уничтожали (через тотальную мобилизацию и штурм Львова) в любом случае. Победа или поражение в украинском конфликте с точки зрения Запада замерялось ВСЕГДА (достаточно почитать их официальную аналитику) исключительно по одному параметру: насколько сильно удалось ослабить Россию. Если бы финалом СВО был бы условный красный флаг над Львовом ценой превращения России в нищую, «красную», бесперспективную Венесуэлу/СССР 2.0, которая бы обсуждала в очередях за мясом, какая офигенная теперь у страны обязательная идеология — это было бы воспринято в Лондоне как эпичная победа.

В этой схеме Россия могла проиграть только своей собственной глупости, воплощённой в той части элиты, которая требовала закрыть границы для айтишников, запретить Новый год, ввести тотальную бестолковщину, карточки на масло и вообще хотела массовых страданий ради величия и прочую «мобилизационную экономику».

Соответственно, новости, на которые нужно было ориентироваться при покупке акций — это были новости про то, что риски превращения России в нищую Венесуэлу или СССР 2.0 «убраны со стола».
Примеры:
Декабрь 2022 — Белоусов прикончил разговоры про «мобилизационную экономику».
Лето 2023 — провалился псевдопатриотический мятеж самого известного любителя «военного коммунизма» и прочего «русского чучхе» в российской элите.
Февраль 2024 — Путин ставит цель роста капитализации фондового рынка (окончательное «прощай!» любителям национализаций и прочей ссср-изации).
Весна-лето 2024 — дуангрейды в Политбюро 2.0 многих любителей и сторонников «мобилизационной экономики».

После каждого такого инфоповода риск экономической катастрофы (единственный значимый риск для российского инвестора) падал всё ниже и ниже. Будущее становилось всё светлее и приятнее.

Вот и всё. А Трамп и переговоры — это, конечно, весело и интересно, но к реальным ДОЛГОСРОЧНЫМ перспективам российских акций имеет не самое прямое отношение.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован внезапный монстр-текст «[Новостной деск] Реальная экономическая идеология России, нефть по $40, рубль по 100, «Русагро» и причина, из-за которой Вашингтон пытается «слить» Украину»

Из-за высокого интереса аудитории к утечке про «нефть по $40 на целые 18 (!!!) лет из секретной презентации ЦБ» внезапно получился совсем незапланированный программный текст про то, как (по городским легендам) устроен аналитический процесс внутри государственной власти, а потом это переросло в обстоятельное рассуждение о том, чем обусловлены те или иные решения в российской экономике, вплоть до курса рубля, отношения к ЕГЭ или искусственному интеллекту.

Если вы когда-нибудь смотрели на российскую экономику со смесью ужаса, удивления, восхищения и недоумённым вопросом «Почему ты ТАКОЕ?», этот текст для вас. Всех ответов в нём нет, но он может подсказать правильные вопросы.

В тексте:
- как реально устроена «государственная аналитика» и как правильно интерпретировать утечки из высоких кабинетов АП, ЦБ, Минфина и некоторых других государственных структур;
- какие взгляды на экономику популярны в элите, и как это соотносится с скандальным слайдом про «нефть будет $40 за баррель целые 18 лет» из презентации ЦБ;
- какая (из 5 конкурирующих) государственная экономическая идеология является официальной (российская медийка гражданам об этом не напоминает каждый день, чтобы не злить лишний раз, а у нас таких ограничений нет);

В качестве бонус-треков:
- Про курс рубля (по запросам аудитории);
- Про «Русагро» (это тоже по запросам аудитории).

А в качестве политического бонус-трека:
- Объяснение, вот прямо «от первого лица», того фреймворка, через который ситуацию на Украине (и её неизбежные два возможных финала) воспринимают в администрации Трампа. Это максимально выгодный подход с точки зрения интересов России. На мой вкус, тот факт, что в администрации Трампа (и сам Трамп) думают про Украину именно в таких терминах — это самая позитивная новость последних лет и источник для долгосрочного оптимизма в плане американо-российских отношений, хотя никаких простых, лёгких и быстрых успехов не будет.

Приятного чтения!

Теперь у Фосагро [MOEX: PHOR] есть ещё один международный лоббист:

США помогут восстановить доступ РФ к мировому рынку для экспорта сельскохозяйственной продукции и удобрений — Белый дом.

Всё идёт отлично, причём тот факт, что по ходу пьесы ещё и хомяков вытряхивают из позиций (вот как сегодня была на комментариях одного сенатора), доставляет отдельное эстетическое удовольствие.

Сергей Лавров, комментируя переговоры с американцами в Саудовской Аравии, упомянул (между делом):

«Москва хочет, чтобы никто не пытался отвадить ее от рынка зерновых и удобрений».

Московское бюро Рейтер дополняет:
«Хотя российский экспорт продовольствия и удобрений не попадает под западные санкции, Россия говорит, что ограничения на платежи, логистику и страхование стали препятствием для поставок.

«Поэтому сейчас наши переговорщики, которые были определены президентом (РФ Владимиром) Путиным, в Эр-Рияде напомнили обо всей этой истории своим американским коллегам и сказали, что, учитывая послужной список и самой Украины, конечно, но и всей черноморской истории, мы хотели, чтобы на этот раз никаких двусмысленностей не было», — сказал Лавров».

Прекрасно, что у интересов (а значит и акционеров) Фосагро есть столь высокопоставленные и упорные международные лоббисты, в самом хорошем смысле этого слова.

Заметки на полях реальных маркеров потенциального «договорнячка».

Одна из главных проблем любых дискуссий о (гео)политике заключается в том, что это по большому счёту разговор глухого с тупым, в том смысле, что принимателям решений (и людям, которые пытаются деньги зарабатывать) важно про «ехать», а интеллектуально непритязательной (но зато горластой) части аудитории обычно хочется «шашечки» из известного анекдота.

В реальном мире (а не в мире розовых пони), например, тема «снятия санкций» выглядит не как торжественная отмена Трампом (её ещё нужно через Конгресс и Сенат провести, и искупаться в медийном душе из экскрементов ради этого — это ДОРОГО в плане рейтинга и не особо нужно) принятых Байденом указов (Executive Orders) и подписанных биллей по теме России, а вот примерно так:

«Bloomberg: Европейские чиновники говорят, что администрация Трампа сократила свое участие в усилиях по обеспечению соблюдения санкций против России, поскольку США настаивают на прекращении войны в Украине. США в значительной степени отсутствовали в нескольких рабочих группах, созданных союзниками для пресечения попыток обойти санкции, введенные против Кремля, заявили чиновники, попросившие не называть их имен при обсуждении частной работы.

США в основном не отвечали на письма и звонки [дословно: «US has been mostly unresponsive»] в одной группе, сосредоточенной на том, чтобы помешать россиянам получать детали и оборудование, [прим. Кримсон: внимание!!!] используемые для производства оружия, заявили чиновники. Другая группа, в которой США замолчали, посвящена мониторингу и обеспечению соблюдения ценового ограничения "Группы семи" на российскую нефть, добавили они.

Им неясно, приняли ли США активное решение сократить свое участие или им просто не хватает ключевых кадров, заявили чиновники [LOL]. Они добавили, что на некоторых встречах присутствовали более младшие должностные лица с небольшими полномочиями по принятию решений».

Вот так это выглядит в реальном мире. И не только в российском случае, а вообще в целом. Например, такое же было у администрации Байдена с Ираном, ибо когда администрации Байдена потребовалось душить нас во время СВО, то санкции против Ирана никто не снимал, но зато enforcement (официальные, «чёрные» + силовые усилия США по принуждению других стран и акторов к соблюдению санкций) стал практически нулевым, что позволило Ирану увеличить экспорт нефти (и доходы от неё) в три раза (и это официальные консервативные данные ФРС США — с 0,5 миллионов баррелей в день в 2019 до 1,5 миллиона баррелей в день в 2025), и все всё понимали.

Нас ждёт ещё много чего интересного в таком же формате. Геополитика, политика и экономика (плюс финансы) — это вообще сложные штуки, а любителям «чтобы было просто и понятно» предстоит очень-очень много боли от окружающего мира, а также ощущения жгучего (вот прямо жгучего) предательства, которое будет осложняться тем, что на все претензии им будут затыкать рот... ну вот хоккеем, допустим, или ещё чем-нибудь. И это хорошо.

По косвенным признакам Трамп жаждет закончить СВО всего за два месяца.

Смотрим в Times of Israel:
В письме, которое президент США Дональд Трамп отправил верховному лидеру Ирана аятолле Али Хаменеи в начале этого месяца, был указан двухмесячный срок для заключения новой ядерной сделки, согласно сообщению Axios в среду. В письме, переданном министру иностранных дел Ирана Аббасу Арагчи через дипломата из Эмиратов, предлагалось возобновить ядерные переговоры между США и Ираном, пригрозив Тегерану последствиями, если он продолжит реализацию своей ядерной программы, говорится в сообщении.

Источник, говоривший с Axios, охарактеризовал письмо как «жесткое», поскольку, как сообщается, оно исключало открытые переговоры и устанавливало временные рамки для достижения сторонами соглашения. Неясно, начался ли двухмесячный отсчет в день доставки письма или с началом переговоров.

По словам американского чиновника и другого неназванного источника, говоривших с изданием, Белый дом проинформировал нескольких союзников США, включая Израиль, Саудовскую Аравию и ОАЭ, о содержании письма до того, как оно было доставлено Ирану.
https://www.timesofisrael.com/report-trump-letter-to-iran-set-2-month-deadline-to-reach-nuclear-deal/

Заметки на полях:
1. У Axios (хотя они и намертво демократы) всегда были великолепные источники на всех уровнях ЦРУ и Госдепа — почти 100%, что параметры соответствуют действительности.
2. Письмо Трампа больше похоже не на приглашение к переговорам (переговоры — это то, что у Трампа с Путиным сейчас: прямой контакт, улаживание деталей, делегации для решений по «техноте», плюс символический хоккей), а скорее похоже на ультиматум: за два месяца сложить «ядерное оружие», иначе будет хуже.
3. Иран уже продемонстрировал, что на «режим максимального давления» со стороны администрации Трампа ему ну не то чтобы совсем плевать, но явно не готов из-за него капитулировать перед Нетаньяху и его хотелками, тем более что в современном мире только ядерный арсенал может считаться адекватным инструментом защиты собственных интересов (Россия сейчас с Трампом это наглядно демонстрирует).
4. Значит, или Трамп блефует (возможно, но маловероятно), или реально собирается что-то силовое предпринять, если Иран не пойдёт на отказ от ядерного оружия (с инспекциями и т. д., т. е. полная капитуляция по этому вопросу).

В этом контексте становится понятным, почему у Трампа в качестве ключевого момента «разговора по Украине» с Путиным в read out от Белого дома почему-то фигурировал на видном месте Иран и тема его ядерного оружия (про «у Ирана не должно быть возможности уничтожить Израиль» из трамповского заявления — это именно про иранское ядерное оружие, это так переводится с американского дипломатического).

Соответственно:
1. Воевать (даже ограниченно) одновременно с Ираном и ещё как-то поддерживать Киев — это не вариант (все трамписты подчёркивают, что США не может разбрасываться ресурсами, можно концентрироваться только на одном конфликте за один раз), и тут или Киев бросить на произвол судьбы, или успеть договориться с Путиным до иранского дедлайна. Кстати, 2 месяца — видимо, так в Вашингтоне оценивают сроки наступления «точки невозврата» для иранской ядерной программы.
2. Рисковать ситуацией, что у Ирана и/или хуситов появится чего-нибудь российское опасное и гиперзвуковое (или, в самом кошмарном случае, что-то, что «гиперзвуковое и ещё с потенциалом ядерного пепла»), что может долбануть по Тель-Авиву и/или авианосцу (у США их мало, каждый на вес иридия) — вообще не вариант от слова «никак».

Итого: у Трампа «тикают часики (судного дня Тель-Авива)» и двигаться по треку нормализации отношений с Россией, так чтобы Путин точно ничего никакому айятолле не продал, нужно очень быстро. Понятно, что сроки не прибиты гвоздями, но диапазон примерно понятный. Если Трамп (и весь клан Кушнеров в обнимку с Нетаньяху) действительно считают угрозу для Израиля экзистенциальной, то у Киева примерно 2 месяца на то, чтобы принять неизбежное (и отдать неизбежное, а то хуже будет).

Заметка на полях российских допэмиссий акций (в IT-секторе).

Одна из причин, по которой ваш покорный слуга принципиально не инвестирует в акции российских IT-компаний, заключается в том, что (помимо valuations и их обоснований, достойных стоять на полке рядом с произведениями Толкиена, Джорджа Мартина — в силу принадлежности к одному литературному жанру), у российских IT-корпораций очень странные представления о том, что такое «лучшие практики» в плане отношений с инвесторами и роста акционерной стоимости. Причём в некоторых случаях российский «старый бизнес» (ну тот, который в «ондатровых шапках и на «Крузаках» ездил на первые переговоры) смотрится как сообщество настоящих джентльменов на контрасте с лидерами «бирюзовых компаний» в «водолазках как у Джобса».

Не будем показывать пальцами, но кое-кто проводит допэмиссию акций для того, чтобы можно было акциями расплачиваться с ценными сотрудниками и менеджментом в рамках опционной программы вознаграждения.

Как сделать по-пацански (по-джентльменски) показывает, например, компания Coca-Cola (с 2007): для вознаграждения менеджмента и сотрудников используются казначейские акции (я упрощаю юридические моменты, по сути механизм точен), которые компания до этого за свои деньги выкупила с рынка в рамках байбэка. Это честно и кузяво, потому что показывает уважение к остальным инвесторам, поддерживает (или, по крайней мере, не давит) цены на сами акции и не «размывает» действующих акционеров.
Как сделать по-русско-ай-ти-шному (бэст прэктис!) — и это НЕ единичный случай: (даже имея казначейский пакет акций, не трогать его, но) раздать сотрудникам и менеджменту свеженапечатанные акции, чтобы они их сливали в рынок. Молодцы. Нет, большая часть держателей акций не заметит (инвесторы в IT вообще непривередливые, им пока в презентациях показывают рост будущих доходов и надежду на то, что рано или поздно «мультипликатор будет как у Гугла и иксанёмся», им вообще всё норм, они дуреют с этой прикормки), но история вполне показательная.

Кстати, можно вспомнить ещё один свежайший кейс: допэмиссия «для погашения долга» (который нельзя сказать, что терминально угрожал компании) с последующим размытием акционеров-миноритариев в (потенциально) 1,5–2,5 раза — это тоже из той же серии и признак того же менталитета. Кстати, ситуации, когда долги приходится гасить «размытием» обычно предполагают, что менеджмент должен получить хотя бы порку (это в лучшем случае), а тут всё норм, business as usual. А ведь это (в теории) IT-компания, т. е. не REIT (ЗПИФ недвижимости), не BDC, не танкерный или балкерный оператор, для которых фондирование (и менеджмент долговой нагрузки) через допэмиссии — это нормальная практика; в теории фондирование через допэмиссию для зрелой IT-компании такого типа — это чрезвычайная ситуация, но опять же — всем всё норм, покерфейс, и вообще всё круто. «Сомнительно, но окей» (ц).

В общем, нужно ценить по-хорошему «пацанский» менеджмент, который редко, но встречается в российских компаниях, даже если они не ходят в «водолазках как у Джобса».

Лучшие блиц-комментарии по звонку к этому часу:

1. Магистр Мараховский — Про взрослость и деньги
2. Антонов такой Антонов — Про хоккей и европейцев
3. Минченко (Политбюро 2.0) — Про европейцев и деньги

Меланхоличные заметки на полях телефонного разговора Дональда Трампа и Владимира Путина:

Цитаты:
1. "ПУТИН И ТРAМП OБСУДИЛИ НЕOБХOДИМOСТЬ ПРЕКРAЩЕНИЯ РAСПРOСТРAНЕНИЯ СТРAТЕГИЧЕСКИХ ВOOРУЖЕНИЙ - БЕЛЫЙ ДOМ"
2. "Путин и Трамп обсудили Иран, высказались против того, чтобы Тегеран грозил уничтожением Израилю;" - ТАСС - https://t.me/tass_agency/306394

Теперь мы знаем на что, вероятно, ушли два часа из разговора:

"Владимир, плиз, не надо иранцам давать ядерку, ну пожалуйста, ну не надо, меня же Кушнер убьёт.
И вообще хочешь я тебе хоккейное шоу как бонус ещё привезу и скажу что это была твоя идея? Да, по юкрейн договоримся как-нибудь".

Ларчик крепкого рубля действительно просто открывается: Ваш покорный слуга был прав — это таки вернулись западные керри-трейдеры. Вернули нам наш 2019.

Господин Новак это по сути подтвердил сегодня:
«Укреплению рубля способствуют более низкий импорт в этом году и [прим. Кримсон: внимание!] приток зарубежного капитала. Об этом журналистам заявил вице-премьер Александр Новак в кулуарах ежегодного съезда Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), комментируя ситуацию на валютном рынке.
«Сегодня баланс так складывается, что, видимо, несколько ниже импорт, чем в прошлом году. Мы наблюдаем также приток капитала зарубежного на внутренний рынок с учетом геополитической ситуации», — сказал Новак, слова которого передает корреспондент РБК.

Сравним неделю назад -> https://t.me/crimsondigest/1842
Кримсон: «Это значит, что сами «голдманы» и «морганы» где-то «перекрылись» (наверное, в Дубае, самое логичное место) у кого-то, кто имеет доступ к живым, настоящим (офшорным, конечно) рублям.
Ну вот мы и нашли этот удивительный источник спроса на рубли, который курс укрепляет. Этим, конечно, не всё объясняется, но, вероятно, важный фактор. Вот у нас монетарные и финансовые чиновники говорят, что не видят фундаментальных факторов для недавнего укрепления рубля. А это не фундаментальный фактор, это клиенты Goldman Sachs на запах кэрри-трейда пришли, «party like it's 2019!»

В общем, реально вернулись в 2019 (и это хорошо!), и у российской валюты есть (понятно, что сильно огрубляю) два режима:
1. Высокая ставка ЦБ по рублю, и тогда более сильный рубль (недовольны экспортёры, Минфин и почти весь бизнес, кроме импортёров и покупателей импорта среди населения).
2. Более низкая ставка ЦБ по рублю, и тогда более слабый рубль (довольны экспортёры, Минфин и почти весь бизнес, кроме импортёров и покупателей импорта среди населения).

Соответственно, «сильному рублю» осталось жить столько же, сколько высокой ставке (ну, это с геополитикой будет всё без эксцессов и сюрпризов, чего никто не может гарантировать).

P.S. Мини-справка для тех, кому непонятно, как это сочетается с отсутствием в официальной статистике всплеска количества нерезидентов-держателей ОФЗ. В любой официальной статистике отражается (за редчайшим исключением) только номинальный владелец (т.е. может не отражаться бенефициарный владелец и его статус резидентства) и уж точно не отражаются деривативы, которые «повешены» или хеджируются этими облигациями. Грубо: если у «голдманов» есть с кем-то (может, даже через две-три прокладки) total return swap на какие-то рублёвые инструменты, то уж точно ничего в официальную российскую статистику не попадёт, и, кстати, если бы Ваш покорный слуга был compliance officer в условном дубайском фонде, спекулирующем на такого рода вещах, то я бы даже настаивал на том, чтобы никакого прямого (или даже косвенного) владения нам нельзя было бы приписать, а то мало ли как OFAC может это интерпретировать. Способов обфускации резидентства/бенефициара в такого рода схемах я могу навскидку вспомнить три штуки, и это я давно на «тёмной стороне» не работаю, т.е. с тех пор их 100% придумано ещё с десяток. Так что между оценкой Новака (и Блумберга) и официальной государственной статистикой можно смело выбирать оценку Новака. И это, кстати, не только в нашем случае, это во всём мире так. Вон по официальной статистике Минфина США чуть ли не главные держатели американского госдолга — это мини-государства Карибского бассейна, Бельгия, Люксембург, Ирландия... Но вы же думаете, что это реально так? Добро пожаловать в реальный мир.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст «[Новостной деск] Реквизит для вызова Ктулху & план Трампа по «контролируемому сносу» американской экономики (с камео Nomura и Баффетта)»

В тексте:
1. Кримсон, с привлечением бейсбольной биты, воспоминаний молодости и мудрости Уоррена Баффетта, размышляет о главных вопросах современности:
1.1. Когда (и как) закончится СВО?
1.2. Когда начнут снижать (или поднимать) ставку ЦБ?
1.3. Какие активы интересны в зависимости от результатов размышлений?

2. Циркулирующий по информационным венам Уолл-стрит «План администрации Трампа» по «контролируемому сносу» американской экономики (с привлечением Казначейства США, а также комментариями и рассуждениями легендарного американского деривативщика).

Приятного чтения.

Если смотреть на ситуацию по Украине с точки зрения условного китайского или индийского наблюдателя, то по главному пункту (не единственному, но главному) Вашингтон уже полностью и официально капитулировал.

Сейчас будет обидно, но с точки зрения условного индийского или китайского политолога Одесса или Харьков — это райцентры (мелкие), ради которых непонятно зачем развязывать потенциально ядерную войну. Сорри.
А вот право вето на расширение НАТО — это прямо ТРОФЕЙ, настоящая ачивка, уникальный статус. Количество стран (вне НАТО), которые обладают правом вето на расширение НАТО, было равным нулю, и (вспомните соответствующие заявления Байдена, Нуланд, Салливана и бесконечной вереницы европейских и украинских политиков) вопрос сохранения «политики открытых дверей НАТО» был ключевым в непримиримой борьбе с Россией (ещё со времён Бухарестского саммита, между прочим). И даже сейчас на фоне очевидного поражения в украинском кейсе, они же требовали любой ценой сохранить шансы на расширение НАТО: отложить на год-два-десять-двадцать лет, но не закрывать, потому что "мир, в котором у Путина есть право вето на НАТО" - это совсем другой мир, в котором коллективной Нуланд очень не хотелось жить.

Сейчас список стран, у которых есть право вето на расширение НАТО, расширился от нуля до единицы — в нём список из одной строчки: Российская Федерация.

Вчера Трамп это подчеркнул:

Politico: Трамп уже постановил, что Украине не позволят присоединиться к альянсу из 32 стран [НАТО], о чем он заявил в четверг, что «они [украинцы] знали [это] уже 40 лет». Он добавил, что переговоры с Украиной уже включали обсуждение того, как разделить спорные земли в восточной части страны, включая контроль над Запорожской атомной электростанцией.

Украинские надежды были не просто кинуты, их ещё и идиотами объявили на прощанье (фраза про 40 лет — это именно плевок в душу, американская элита 40 лет водила украинцев по геополитической пустыне и привела куда угодно, только не в землю обетованную) — вряд ли Кремль заказывал ещё прощальное унижение Киева в вопросе «вето на НАТО», но таков уж американский стиль. Путина можно поздравить с уникальным геополитическим трофеем.

Заметка на полях заявлений Владимира Путина по перемирию.

Это не совсем перекидывание мяча Трампу, это вполне может быть «подача».

Дело в том, что люди Трампа уже заранее подготовили эти вопросы (ну не думаете же вы, что они реально много часов в Джидде уламывали украинскую сторону чисто по вопросу «перемирие на земле (а не в воздухе и море, как хотел Киев) и никаких гарантий безопасности от США (как того хотел Киев и Лондон)»?)

Если ознакомиться с ответами Трампа на вопросы журналистов, то можно услышать как раз то, что у договорённостей с украинской стороной есть написанный американцами и непубличный «паровоз», который они ещё не показывали украинской аудитории:

Вот смотрите по таймкоду -> https://youtu.be/cQ-5VwWj4hU?t=85

«[...] Мы знаем территории, о которых мы говорим. Отвод [войск] или не отвод. Мы обсудили [прим. Кримсон: с украинской делегацией] большое количество деталей».

Кстати, Рубио в самолете из Саудовской Аравии объяснял журналистам, что тему контроля и т. д. они тоже прорабатывали до деталей. Ну, значит, остаётся посмотреть на то, удовлетворит ли этот «паровоз» российскую сторону.

Меланхоличная заметка на полях переговоров о перемирии

На самом деле «торжественно согласиться, но не согласиться» — это тривиальная задача для опытного дипломата, вопрос в наличии или отсутствии желания эту задачу решать. Список условий может быть как прагматично невыполнимым, так и символично невыполнимым (издевательским), а ещё можно и комбинировать. Из самых простых идей — «отмените законы о мове, это же ничего не стоит, ну чисто как жест доброй воли, да, кстати, ещё вот перевод швейцарского федерального закона о равенстве языков — SR 441.1 — проведите через Раду для русского и венгерского, как подтверждение добросовестности», и это только один из пунктов.

Финансовые рынки имеют дурную привычку делать очень быстрые и далеко идущие выводы, а по сути (достаточно посмотреть на кейс "Трамп и тарифы") нам ещё могут (без гарантий, конечно) предстоять многие месяцы нервотрёпки и дипломатических «качелей», которые от нервных клеток (и портфелей) слишком впечатлительных сограждан оставят только горький пепел хайпа.

Вооружённый до зубов Лондон напорется на «двойной кризис» — Bank of America предлагает кредиторам Его Величества сливать всё немедленно, «пока не началось».

Меланхоличный главный стратег Bank of America (один из крупнейших банков США, активы ~3,2 триллиона долларов США), широко известный в узких кругах, Майкл Хартнетт буднично сообщает клиентам, что облигации Великобритании и Германии нужно сливать вот-прямо-сейчас-срочно. Мистер Хартнетт впечатлился идеями Лондона и Брюсселя в плане разогнать экономику за счёт заимствований и вбухать их в европейский ВПК, и формулирует в максимально прямых терминах:

«Между тем, продавайте облигации Великобритании и Евросоюза [прим. Кримсон: т.е. стран Евросоюза]. Доходности немецких облигаций >3% (максимумы за 15 лет), доходности по облигациям Великобритании >5,5% (максимум за 27 лет), вероятно, на теме британского и европейского перевооружения [прим. Кримсон: рост доходностей гособлигаций = плохо, потому брать в долг государству становится всё дороже и рефинансировать долги становится всё дороже и сложнее, причём процесс идёт нелинейно]. [На данный момент] немецкие военные расходы равны 7% от расходов США, британские равны 8% от расходов США [прим. Кримсон: т.е. для того чтобы заменить США для Европы их придётся увеличить как минимум на порядок, х10].
Звёзды сошлись для того, чтобы доходности по немецким облигациям к концу года были выше, чем доходности по трэжериз США [прим. Кримсон: это будет признаком того, что у Германии будет бюджетный дефицит на текущем, «военном», уровне США, но без американской экономики и без долларового станка].

[Внимание:] Кризис британских государственных облигаций, вызванный двойным кризисом — кризисом государственного бюджета и кризисом дефицита счёта текущих операций [прим. Кримсон: в переводе на человеческий: Великобритания потребляет всякого иностранного сильно больше, чем сама продаёт другим странам, и более того, делает это в кредит, на фоне того что у государства нет денег, и обе проблемы находятся в хронической фазе] — это самый вероятный драйвер [будущего] пика цен на рисковые [прим. Кримсон: т.е. акции, валюты] европейские активы.»

В сокращённой форме и в переводе на человеческий это можно сформулировать так:
«Дорогие состоятельные клиенты Bank of America, тут Лондон и Брюссель собираются поднять свои военные расходы до уровня, сравнимого с США, с которыми они поссорились, и собираются сделать это в долг. Закончится это тем, что сначала сдетонирует рынок государственного долга Великобритании, а потом сдетонирует всё остальное, связанное с Европой или Великобританией. Продавайте облигации Великобритании и стран Евросоюза. Вот прямо сейчас».

Выводы — самостоятельно.

У меня есть циничная (и слегка хулиганская) версия по поводу поста Дональда Трампа о потенциальных санкциях против России.

Трампу поступает истеричный звонок из Киева с криком "ааааааа! курск! аааааааа!! котёл!!! ааааа! всё плохопамагитеспасите!!! Сделайте же что-нибудь СРОЧНО!!!"

Президент США задумчиво тыкает в кнопку вызова официанта с диетической колой (серьёзно, у Трампа есть специальная кнопка для этого на президентском столе - он её сам заказал) и выбирает из вариантов, которые ему предложили советники:

1. Нанести удар томагавком куда-нибудь срочно
2. Вернуть Киеву доступ к разведданным
3. Вернуть Киеву поставки вооружения
4. Объявить о новом пакете помощи Киеву
5. Дать Киеву срочно денег
6. Ввести очередные адские санкции против России

И принимает решение:
7. Написать пост о том что "из-за того что Россия просто РАЗНОСИТ Украину на поле боя" он "серьёзно думает" о том, чтобы ввести санкции против России

С чувством того, что он спас, вот реально спас Киев от неминуемого разгрома и просто сделал вообще всё что мог, а его душевная доброта просто легендарна, Трамп переключился на по-настоящему важный вопрос: реакцию профсоюзов из автомобилестроения на тарифы против Мексики.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics опубликован монстр-текст [Новостной деск] Европейское «ядерное» будущее, трамповская бензопила режет американский ВВП, падение нефти и мегаплан врагов Трампа по Украине

В тексте:
1. «Ядерный» Макрон и прочие принимаемые меры по имплементации плана коллективного Брюсселя по независимости от Трампа (с небольшими заметками на полях о том, как правильно заниматься политической аналитикой и чем отличается профессиональная аналитика от кухонно-медийных рассуждений).
2. Европейские и британские элиты живут в мире, где союз между США и Россией — это уже реальность, а США «выступают на стороне России» в украинском конфликте. Шок-контент.
3. Пунктирно про:
- Падение цен на нефть;
- Китайское стимулирование экономики;
- Падение американского ВВП из-за действий Трампа и почему нельзя без боли для экономики США избавиться от демократического дипстейта;
- Вдумчивое чтение официального заявления ОПЕК+;
- Логическая связь между ценами на нефть и переговорами по Украине.

Бонус-трек: Хотите знать, с каким планом Стармер и/или Макрон и/или Зеленский приедут к Трампу в ближайшие недели или дни? У меня нет инсайдов, но есть обоснованная гипотеза, а ещё я внимательно читаю скучные американские источники-стенограммы. В общем, у коллективного Брюсселя всё-таки есть план, который, по их оценкам, заставит Россию (цитирую) «умолять о мире», и почти гарантированно, что именно его повезут Трампу.

Приятного чтения.

В скандальной (с точки зрения «хороших европейских мальчиков из Лондона» и прочего Financial Times) истории про Goldman Sachs и JP Morgan, которые предлагают клиентам NDF (беспоставочные форварды) на рубли, нужно понимать, что хотя клиенты «кальмар-вампиров» и «морганов» не будут получать по этим деривативам живые рубли, сами-то американские банки не будут держать «на груди» открытую валютную позицию и платить «из кармана», если рубль ещё сильнее укрепится, и уж тем более они не будут (в любой форме) платить «кэрри» держателям длинных (хоть и синтетических) рублёвых позиций.

Это значит, что сами «голдманы» и «морганы» где-то «перекрылись» (наверное, в Дубае, самое логичное место) у кого-то, кто имеет доступ к живым, настоящим (офшорным, конечно) рублям.

Ну вот мы и нашли этот удивительный источник спроса на рубли, который курс укрепляет. Этим, конечно, не всё объясняется, но, вероятно, важный фактор. Вот у нас монетарные и финансовые чиновники говорят, что не видят фундаментальных факторов для недавнего укрепления рубля. А это не фундаментальный фактор, это клиенты Goldman Sachs на запах кэрри-трейда пришли, «party like it's 2019!».

P.S. Ещё примерно месяц назад «голдманы» писали клиентам (я сам видел), что рублей нет, предлагали взять тенге на кэрри как «прокси» на Россию. Сейчас уже дают NDF на рубль... Оттепель, однозначно. Будет интересно посмотреть на лица наших уехавших либералов, когда они увидят акции Сбербанка в своём банковском приложении (но купить не смогут потому что денег нет).

Коан от маэстро-дзен пофигизма Д. Трампа

Если почитать позиции европейских дипстейтоцев (клинтонистов и прочих любителей ВЭФ), то у них была очень простая ставка:
Трамп НЕ посмеет кинуть Украину, потому что это позор и капитуляция перед Путиным, и Трампу этого не пережить в имиджевом плане (даже с точки зрения его авторитета перед его же избирателями и спонсорами).

Оттого мистер Зелински мог вести себя в Овальном кабинете (в этой Святая Святых американской имперской мощи) как прыщавый племянник местного авторитета на криворожской дискотеке.

Проблема у этой стратегии в том, что Трамп 1.0 и Трамп 2.0 оказались немного разными в том смысле, что Трамп 2.0, возможно, познал политический дзен. Мастера дзен говорили, что бывает такое, как бы это сказать, внезапное просветление рывком. Кто его знает... Может, когда пуля «проезжает» по уху, это способствует осознанию сути бытия?

Есть старый дзенский коан:
«Если в лесу падает дерево и никто этого не слышит, издает ли оно звук?»

Маэстро-дзен пофигизма Д. Трамп как бы спрашивает своих оппонентов:
«А если перекрыть поддержку Киеву, но не говорить об этом публично и официально, есть ли позор и прогиб перед Путиным?»

У Лондона, вероятно, сейчас такой же шок, который у них был после введения санкций и заморозки наших ЗВР, когда вместо капитуляции российская сторона начала вежливо экспроприировать западные активы в пользу местных капиталистов, а ещё ввела «счета типа С» и перестала платить по долгам (и дивиденды госкомпаний) иностранным держателям российского госдолга и российских акций, хотя официально всё платится... Просто в рублях, и рубли остаются в российских банках и инвестируются банками назад в российскую экономику, а так-то вообще всё чётко (и это только один из примеров). Отметим, что российская сторона тоже всегда сохраняла покерфейс и даже заявляет о соблюдениях правил ВТО и вообще белости и пушистости.

Судя по тому, как верещат сейчас британские СМИ (ваш покорный слуга, как и магистр Мараховский -, ориентируется на теневого пресс-секретаря МИ-6 в лице Гидеона Рахмана из FT), джентльмены в шоке от такого поведения Трампа примерно в тех же терминах, в которых они удивлялись российской неожиданной наглости.

Даже можно предположить, какой будет следующий шаг:
Отправить Зеленского ещё раз в Вашингтон, подписать и сказать всё что угодно, а потом «по минской схеме» кинуть Трампа.
План хороший, интересный, перспективный, только есть нюанс... Нюанс в том, что у господина Трампа (в отличие от российских политиков) фитиль короткий, иллюзий о «братском народе» нет, а в сфере нью-йоркской коммерческой недвижимости за такой стиль ведения переговоров и выполнения договорённостей даже в конце ХХ века практиковалось «чикагское пальто» (погуглите «Chicago overcoat», но не фильм, а термин).

Сегодняшняя лента Bloomberg буквально за несколько часов выдала следующие новости:

1. Берлин:
«Германия изучает варианты расходов на оборону [ВПК] и инфраструктуру. Две партии, которые, вероятно, сформируют следующее правительство Германии во главе с консерватором Фридрихом Мерцем, изучают варианты крупномасштабных инвестиций в оборону и инфраструктуру, поскольку Европа стремится к [прим. Кримсон: внимание:] огромным расходам на повышение безопасности континента. У Германии «огромная потребность в инвестициях», — заявил генеральный секретарь СДПГ Маттиас Мирш в понедельник в интервью RTL/ntv. «Мы не получим одобрения, если будем инвестировать только в оборону, например», — заявил он».

2. Париж:
«Франция ищет пути увеличения расходов на оборону на фоне борьбы с бюджетным дефицитом. Французское правительство изучает, как создать возможности для увеличения расходов на ВПК, поскольку необходимость обуздать растущий дефицит страны и расходы по заимствованиям ограничивают варианты [прим. Кримсон: на этом моменте Макрона, вероятно, пытаются убедить таки окончательно украсть российские деньги, застрявшие в Евроклире и других европейских финансовых структурах, в том числе наш «европейский» пакет американских трежериз и французских же гособлигаций — как раз долг можно «снизить»]».
3. Мадрид: подтягивается (на запах денег) самый хайполюбивый сегмент частного сектора:
«Nazca Capital из Испании запускает военно-промышленный фонд на €400 млн. Испанская частная инвестиционная компания Nazca Capital работает над своим первым фондом для инвестиций в военно-промышленные компании. Фонд будет иметь размер €400 млн ($417 млн), который потенциально может увеличиться до €500 млн, заявил председатель Nazca Карлос Карбо на пресс-конференции в Мадриде в понедельник. Nazca сообщила в пресс-релизе, что рассчитывает сделать первую инвестицию фонда до лета»

Вот буквально три часа до обеда, и ещё только понедельник.

На данный момент (с учётом пункта 3 из пунктирно обрисованного вашим покорным слугой «плана», который представляется наиболее вероятной стратегией британско-европейских патронов Киева), на мой взгляд, остаётся только один вопрос: они будут только деньги и оружие засылать, или всё-таки пойдут ещё и по пути ловли и отправки назад «евроукраинцев»? Думаю, у них сейчас идут острые внутренние дискуссии на эту тему. С точки зрения политической оптики и организационных вопросов — идея так себе, но даже 50 000 тел — это дополнительные недели или месяцы, а для лондонской аристократии и евробюрократии каждый месяц на вес платины, при таких-то бюджетных перспективах.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст [Новостной деск] Блиц: «Операция Гарри Поттер» или «Method to their Madness»

Давние читатели знают, что ваш покорный слуга очень старается не отвлекать(ся) без значимой причины. Причина есть — перформанс Зеленского перед Трампом и его последствия.

В тексте:
1. Почему Зеленский (ещё) не сошёл с ума, а просто выполнил то, что нужно было выполнить с точки зрения его реальных патронов, хотя, безусловно, качеством выступления многие справедливо недовольны. Ну сами клоуна наняли, чего уж теперь.
2. Ответы на проклятые вопросы российской аналитики:
2.1 «Ну не могут же быть ОНИ такими идиотами?». Спойлер: во-первых — могут, во-вторых — они не идиоты, они людоеды, это разные вещи с разным целеполаганием.
2.2 «На что ОНИ рассчитывают?». Спойлер: в некотором роде, на воспроизведение некоторых российских идей. Может (при удачном стечении обстоятельств) даже сработать.

Текст — обидный, еретический, неполиткорректный, в равной степени ортогонален официозу, зрадоконтенту, шизопатриотическому мейнстриму и конспирологическому нытью, а значит, его вряд ли будет приятно читать, особенно с учётом обстоятельных рассуждений о том, что Украина всё ещё может (без гарантий, но шансы есть) выполнить возложенные на неё задачи, по крайней мере с точки зрения заказчиков перформанса Зеленского в Белом доме. С другой стороны, для России это даже (очень) хорошо.

Бонус-трек: вам понравилось мини-исследование про то, как Уолл-стрит ещё 6 месяцев назад сделал ставку на «договорняк» и на то, что поставки американского оружия от американского ВПК на Украину резко сократятся в будущем? -> https://t.me/crimsondigest/1837. В тексте есть (не)приятное продолжение, которое приятно тем, что подтверждает (на мой вкус) тезисы текста, и неприятно тем, что довольно серьёзные деньги («на глаз» — многие миллиарды евро) поставлены на то, что кровь будет литься намного дольше, чем может показаться, исходя из рационального (но поверхностного) анализа ситуации.

Приятного чтения.

Наблюдая за экзекуцией, которую Трамп и Вэнс устроили Зеленскому в прямом эфире...
Такое впечатление, что все 6% российских ОФЗ, которые по официальной версии ЦБ принадлежат нерезидентам, были куплены лично Дональдом Трампом через какого-то дубайского брокера, тем более что у него там много друзей.
Это шутка (наверное).
Но пока прямо очень позитивно.

Уолл-стрит свои ставки на «договрняк» уже (давно) сделал.

Минутка наблюдений за заокеанскими коллегами: если посмотреть на две главных акции американского ВПК, которые считаются «прокси» (т. е. опосредованными ставками) на «прокси-войну с Россией на Украине» (т. е. на то, что американский бюджет продолжит очень щедро спонсировать дополнительное производство и поставки техники для Киева) — т. е. на Lockheed Martin [NYSE: LMT] (производитель ATACMS) и General Dynamics [NYSE: GD] (производитель F-16, Abrams), то выясняется нечто интересное.

Начиная прямо со дня избрания Трампа (6 ноября 2024 г.) акции, которые до этого бодро росли с самого начала СВО (и даже обгоняли индекс S&P 500, который летал вверх на «пузыре ИИ» и прочих Nvidia с Apple), начали падать. От избрания Трампа и до сегодня получается, что флагманы американского ВПК потеряли по сравнению с американским рынком «в целом» (индекс S&P 500) примерно 20% — посмотрите белую и серую линии на графике — это Lockheed Martin [NYSE: LMT] и General Dynamics [NYSE: GD] по сравнению с S&P 500.
«На глаз» рыночная капитализация одного только Локхид-Мартин ужалась на примерно 25 миллиардов долларов.

Получается, что как только Трамп выиграл выборы, коллективный Уолл-стрит сделал ставку на то, что больших поставок американского оружия на Украину или вообще не будет, или даже если будут, то только в гомеопатических количествах, со всеми вытекающими последствиями.

P. S. Что интересно: акция, которая считается «прокси на прокси-войну с Ираном» из-за «авторства» израильского Железного Купола и дорогущих «расходников» на него — т. е. Raytheon (RTX Company) [NYSE: RTX] — фиолетовая линия — вообще не была задета распродажами и, наоборот, растёт и пухнет, т. е. это не про сокращение военного бюджета или ротацию инвесторов из сектора ВПК в целом. Это, скорее всего, ставка именно на то, что с Ираном у США (ради Израиля) всё только начинается, а с Украиной, скорее, ближе к концу, чем к началу. Уолл-стрит периодически ошибается, у него тоже нет хрустального шара, но деньги поставлены именно на такой исход.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст «[Философское] «Старые деньги» — FAQ: как правильно считать дивиденды, «бессмертные» портфели и стоицизм как инвестиционная философия»

Данный текст является своего рода компендиумом рассуждений и ответов на частые вопросы/комментарии по поводу темы «старых денег», о которой ваш покорный слуга регулярно пишет, указывая на эталонные примеры типа «кока-кольных миллионеров» — и прочих (типа Баффетта), которые заработали деньги, независимость и статус вне мейнстримных финансов (и тем более не на базе депозитов или облигаций, в которых не получится стать «старыми деньгами»).

Текст — обидный, еретический, неполиткорректный, и его вряд ли будет приятно читать, особенно с учётом обстоятельных рассуждений о том, почему большинству инвесторов не светит стать «старыми деньгами» (и шок-контент — виноват в этом не Путин).

Вместо введения и в качестве иллюстрации:
«Уже на этом моменте стоит дать ответ на частый комментарий, который слышат мои друзья и коллеги, которые (на мой вкус, зря) пытаются объяснить окружающим что-то про «старые деньги». Я называю этот тип комментариев или подколок «аргументом Шарикова» или «аргументом негра». Обычно звучит примерно так:
«Да что ты там про Вандербильтов всяких читаешь, при том, что ты не Вандербильт, а вышел из народа, из пролетарской семьи. Всё в князья и лорды метишь, да в эпоху олд мани таких, как ты, на конюшне-то пороли! Это какой-то косплей и позор!» Ну и дальше идут смешные (на самом деле нет) мемы про «Барнаул, Алтайский край!».

Я это называю «аргументом негра», потому что это очень напоминает истории о том, как юные негритята, живущие в негритянских гетто в США и пытающиеся выбраться из нищеты, получить хорошее образование (а для этого надо делать уроки, а ещё желательно не ходить в гангстерских татухах и не иметь судимости), напарываются на издевательства сверстников и родителей, которые обвиняют их в низкопоклонстве перед белыми, в попытках вести себя «как белые» и вообще напоминают юным неграм, что они юные негры и, следовательно, должны себя вести как стереотипные юные негры из гетто — наркота, бандитизм, нищета и глубокое чувство собственного морального превосходства над окружающими, плюс, может быть, надежда выиграть в лотерею или попасть в НБА.»

Соответственно, в тексте есть Coca-Cola (куда ж без неё), Питер Линч, сигареты Marlboro, подмосковный склад, самые успешные инвесторы американского финансового гиганта Fidelity, золото, Dr. Pepper, нефть, ребалансировка портфелей, письма Баффетта, бразильские аристократы и даже Майкл Джордан.

Приятного чтения.

Заметка на полях Путина и редкозёмов, а также прочего «Путин слил!».

Читать (коллеги переслали подборку сочных хныков) истерику любителей простых, понятных и неправильных решений, связанную со свежими предложениями Путина в адрес США (там редкозёмы, экономическое освоение новых исторических территорий и т. д.), — одно удовольствие. Как будто смотришь кино про «попаданцев», которые попали из передовицы газеты «Правда» 1950-х годов в реальный мир, и у них лютейший когнитивный диссонанс. Или как зрителям Первого канала или Россия 1 показать схему (официальную, её едросам показывают на семинарах) Политбюро 2.0 — тот же шок, гнев и глаза, как у Бэмби на кетамине.

При прочих равных не было бы смысла обсуждать «сделку» и «нормализацию», которые ещё не произошли (нет конкретики), но стоит (ещё раз) показать принципиальные параметры мира, в котором мы живём. Позвольте (само-)цитату из 2023 года:

«Важные‏ ‎заметки ‎на ‎полях: ‎когда ‎я‏ ‎говорю ‎(или ‎Блэкрок‏ ‎пишет)‏ ‎о ‎"блоках", ‎это‏ ‎НЕ ‎нужно‏ ‎понимать ‎в ‎советских ‎терминах‏ ‎или‏ ‎строить ‎аналогии‏ ‎с ‎эпохой‏ ‎холодной ‎войны‏ ‎— ‎с‏ ‎жёстким‏ ‎разделением ‎планеты‏ ‎на ‎два ‎полюса ‎с ‎странами-сателлитами,‏ ‎жёсткими ‎ограничениями‏ ‎торговли,‏ ‎и‏ ‎так ‎далее. ‎Нет,‏ ‎речь ‎идёт ‎скорее‏ ‎о ‎возврате‏ ‎в‏ ‎более ‎естественную‏ ‎систему ‎(ХХ‏ ‎век ‎был ‎ужасной ‎и ‎тупой‏ ‎аномалией‏ ‎в ‎мировой‏ ‎истории), ‎которая‏ ‎была ‎свойственна ‎XIX ‎веку ‎—‏ ‎много‏ ‎"мини-полюсов"‏ ‎(кто-то ‎больше,‏ ‎кто-то ‎меньше),‏ ‎мировая ‎торговля‏ ‎есть, ‎но ‎она‏ ‎очень ‎децентрализована ‎(много ‎центров‏ ‎ценообразования, ‎сложные‏ ‎цепочки ‎поставок,‏ ‎низкая ‎эффективность), ‎сложная ‎система ‎валютных‏ ‎отношений, ‎протекционизма, ‎точечных‏ ‎санкций,‏ ‎и ‎много ‎ситуаций,‏ ‎в ‎которых‏ ‎империи, ‎сотрудничающие ‎между ‎собой‏ ‎в‏ ‎одних ‎вопросах,‏ ‎жёстко ‎(вплоть‏ ‎до ‎стрельбы)‏ ‎конкурируют ‎и‏ ‎конфликтуют‏ ‎в ‎других ‎вопросах.

Для ‎"советского" ‎(или ‎"американского-гегемонского" ‎из‏ ‎ХХ ‎века)‏ ‎мышления‏ ‎—‏ ‎это ‎ужас-ужас, ‎и‏ ‎абсолютно ‎непонятно, ‎"как‏ ‎так ‎можно,‏ ‎всё‏ ‎так ‎непоследовательно"‏ ‎и ‎"почему‏ ‎нельзя ‎нормально ‎дружить" ‎— ‎но‏ ‎в‏ ‎целом ‎это ‎нормальная ‎(не‏ ‎в ‎смысле ‎"хорошая", ‎а ‎в‏ ‎смысле‏ ‎"обычная")‏ ‎ситуация ‎для‏ ‎международных ‎отношений:‏ ‎перефразируя ‎известную‏ ‎фразу‏ ‎о ‎том, ‎что‏ ‎"человек ‎человеку ‎– ‎волк",‏ ‎можно ‎сказать,‏ ‎что‏ ‎в‏ ‎международных ‎отношениях ‎в ‎основном ‎"партнёр‏ ‎партнёру ‎— ‎Эрдоган"‏ ‎(вот‏ ‎не ‎друг, ‎и‏ ‎не ‎враг,‏ ‎а ‎именно ‎Эрдоган ‎—‏ ‎точечные‏ ‎договорённости ‎плюс‏ ‎точечные ‎конфликты).‏»

Посмотрите на наших старших партнёров из КНР: с одной стороны, они поставляют электронику (которой у нас нет и не будет, и "даже в СССР" не было), без которой нам была бы катастрофа, а с другой стороны — их госбанки соблюдают санкции против нашей страны. Китайцы покупают наш газ, но только по цене, которая В РАЗЫ ниже того, что нам платили (и платят) наши европейские "враги". Они готовятся к войне с США и при этом тов. Си лично встречается с американскими бизнесами для привлечения их в Китай (вот будет эпик, когда Путин так же сделает).

Эрдоган — за "территориальную целостность" Украины, но при этом качает газ как не в себя и покупает русский уголь с Донбасса.

Путин своим предложением по редкозёмам выбивает из рук Пекина один из его рычагов давления на Вашингтон и одновременно делает царский подгон Трампу для решения его внутренних проблем и уязвимостей, плюс создаёт дополнительный экспортный потенциал для России. Супер. Потому что это про деньги и интересы, а не про удовлетворение хотелок желающих величия (за счёт чужих денег и жизней).

Идеалисты есть! В Киеве.
Ещё была очень идеалистическая страна СССР. Она умерла.

Идеалистов кидают и используют (всегда), а историю пишут прагматики. Потому что только прагматики побеждают на длинных дистанциях.

Самое интересное в свежем интервью Bloomberg министра финансов США Бессента заключается даже не в его комментариях по поводу санкций.
И даже не в том, что его подловили на противоречиях между хотелками администрации Трампа в плане роста экономики (и экспорта) и сильного доллара (спойлер: тут нельзя и то, и то, придётся выбирать одно из двух). И даже не в том, что Бессент поклялся, что всё золото в Форт-Ноксе на месте, хотя он сам там не был (он сослался на внутренний аудит от 30 сентября 2024). Самое забавное в том, что журналисты ему предъявили интересный факт:

Самая большая позиция в хедж-фонде Бессента до момента его перехода на новую должность (т. е., вероятно, это 4 квартал 2024, самые свежие данные) — это золото. Не доллар, не облигации США, не S&P 500, а золото.

С одной стороны, вашему покорному слуге приятно, когда столь информированные игроки имеют схожие позиции.
С другой стороны, жаль, что у руля в Вашингтоне сейчас люди с очень трезвым (по сравнению с предшественниками) взглядом на вещи.

Вместо тысячи слов про Украину и Трампа.

На фото:
График украинских долларовых облигаций (цены взяты со Штутгартской биржи — Börse Stuttgart) с погашением в 2034 году, за последнюю неделю.

Теперь они торгуются по цене в примерно 40 центов за 1 доллар долга.

Западный финансовый мир негативно оценивает ситуацию для Украины. Идеально для российской стороны.

Заметки на полях аравийских переговоров по линии Вашингтон — Москва

1. Главный индикатор: реакция украинских и европейских политиков — они в бешенстве, в обиде, а Зеленский даже отказался подписывать договор о вечной долевой собственности американцев во всех украинских ресурсах и инфраструктуре (договор без даты экспирации, потому что даже на частичную компенсацию американцам расходов на содержание и вооружение Зеленского уйдут реально века -> https://t.me/crimsondigest/1822). Им всё сильно не нравится, значит, в процессе переговоров есть что-то, что может сильно понравится Кремлю.

2. Второй важный индикатор: «пакетность» предполагаемого соглашения, т. е. в процессе идёт обсуждение гораздо более широкого спектра вопросов, чем конкретно Украина (и это хорошо!). «Пакетность» — это требование российской стороны, администрация Байдена всегда зверела от такого подхода, и для этого были веские причины. У российской стороны вне украинского кейса есть много чего, что крайне интересно Штатам, в основном в разрезе «Владимир, пожалуйста, не делайте ЭТОГО!» (список Этого — длинный, Путин его периодически американцам напоминает), а у американцев нам есть предложить только снятие санкций, причём только американских, ибо европейцы официально не хотят ничего делать и не факт, что Трамп может гарантировать их согласие. Напоминаю, что большая часть наших золотовалютных резервов застряла именно в Европе, а SWIFT нам отключили тоже из ЕС (это формально бельгийская структура). Плюс даже снятие американских санкций — это приятно, конечно, но мало, тем более что наши переговорщики (наш «экс-кальмар-вампир» Дмитриев из Голдман Сакс) уже указали американцам на то, что возвращение на наш рынок — это тоже привилегия и стоит дорого, что немного выравнивает конфигурацию.

Значит, если «пакетность» по широкому кругу международных вопросов всё ещё в силе (а она в силе, и именно ради неё сейчас создаются несколько специализированных команд переговоров по разным темам), то это работает в пользу российской стороны по причинам, изложенным выше.

Итого: очень позитивно, но, конечно, никаких гарантий финального успеха.

С официальной точки зрения в России есть только одна валюта — это российский рубль. Именно он является единственной законной формой платежа, валютой, в которой фиксируются цены на товары и услуги, именно он становится периодической жертвой инфляции, которая делает товары и услуги менее доступными для населения.

Если снизить градус формальности, то всё не так однозначно. Для вашего покорного слуги (и некоторого количества других людей «в теме») в России на самом деле есть несколько «рублей», как минимум «бумажный» и «золотой». Мой глубоко неофициальный курс «бумажного рубля» к «золотому рублю» на 17 февраля 2025: один «золотой рубль» стоит 1515 «бумажных» рублей. Расчёт: цену самой ходовой российской золотой монеты «Георгий Победоносец» делим на 50 рублей. Почему на 50? Потому что это рублёвый «номинал» этой монеты — смотрите на фото. Да, я в курсе, что цену золота принято считать в долларах за унцию или в рублях за грамм, но именно такой подход (который я подслушал у американских коллег, которые по жизни многое считают в «золотых долларах») более психологически правильный, ибо заставляет думать о золоте как о деньгах. Помните, как говорил Джи Пи Морган конгрессменам? «Только золото — деньги, всё остальное — это долги».

Кстати, американцам проще считать: 1 унция = 50 «золотых долларов», а у нас 1/4 унции — это 50 «золотых рублей», т. е. 1 унция золота = 200 «золотых рублей».

Для тех, кто систематически хранит сбережения в «золотых рублях», возникают феномены, о которых другие не в курсе. Возьмём пример недвижимости, цены на которую, как известно, «постоянно растут». Растут, но не для всех.

В 2004 РБК писал:
«При этом если в начале 2003 г. средняя цена типового московского жилья равнялась 1000 долл. за 1 кв. м, то сейчас 1 кв. м такого жилья в отдаленных районах Москвы превышает 1300 долл., причем цена более качественной площади в кирпичных и 9–16-этажных панельных домах составляет 1400–1700 долл.».
Окей, считаем по верхней планке 1700 долларов за метр, пересчитываем в унции (по ценам 2004), унции в «золотые рубли» (х200), получаем: 800 «золотых рублей» за 1 кв. метр.

Смотрим в 2024:
«Средняя цена предложения 1 кв. м московской недвижимости на вторичном рынке на 31 декабря 2024 года составила 296 336 рублей».
Пересчитываем в «золотые рубли», получаем примерно круглую цифру -> 1 унцию, т. е. 200 «золотых рублей» за 1 кв. метр.

Итого в «золотых рублях» московская недвижимость подешевела в 4 раза (800 -> 200). (Примечание для педантов: если корректировать цену золота на «наценку за чеканку», получается то же самое: 904 -> 226). Поразительно, правда?

На самом деле — нет. Ваш покорный слуга — представитель маргинальной экономической школы, которая считает, что нормальное состояние экономики — дефляция, т. е. постоянное снижение цен, обусловленное научно-техническим прогрессом и ростом экономики. Деньги (если это не хрень какая-то бумажная, а настоящие деньги, «по Моргану») — законсервированный труд (не растраченный когда-то на потребление), и он во времени должен быть эквивалентом всё большего количества товаров и услуг, прямо как один день работы землекопа в средневековье и один день работы экскаваторщика сейчас предполагают разные объемы выработки. Но государствам это невыгодно, им выгоден инфляционный налог, который население не считает налогом. Сначала боролись законодательно — в США владение монетарным золотом было (ЕО6102) много лет уголовкой, а потом все поняли, что население настолько финансово неграмотно, что можно не заморачиваться — «бульон» (в американском случае) или «инвестиционные монеты» (в российском) непривлекательны даже лингвистически. А уж если обывателю рассказать, что «золото не приносит дохода» (а иногда ещё и «падает в цене»), то он тем более золота не купит, а деньги понесёт на депозит — так психологически комфортно, а что может быть важнее комфорта?

P. S. Вышеприведённое рассуждение было предназначено для предстоящего монстр-текста про «Старые деньги», но мне подумалось, что это наблюдение стоит сделать чуть более публичным.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics опубликован блиц-текст [Новостной деск] Блиц: «Трампоралли», дипстейт и единственный критерий для активов, которые стоит покупать прямо сейчас

В тексте:
0. Оптимистичные клиенты Goldman Sachs (ищут конец СВО)
1. Заметки на полях реакции нефти на Тот Самый Звонок
2. Потенциально лучший момент для будущих закупок золота (и валюты)
3. «Ядерные» планы Израиля и их влияние на наши перспективы
4. Обстоятельные заметки на полях Того Самого Звонка с комментариями от Блумберга, вашего покорного слуги и европейских чиновников
5. Очень прагматичный и приятный месседж из настоящего логова Дипстейта (оно же «теневое ЦРУ») по поводу Того Самого Звонка

В качестве бонус-трека:
Единственный (на мой вкус) релевантный критерий для определения активов, которые стоит покупать прямо сейчас.

Приятного чтения.

PS: Текст про «старые деньги» (по вопросам читателей) пришлось отложить, но к этой теме обязательно вернёмся в следующих монстр-текстах.

Почему «депозитчики» (и любители облигаций) недополучают деньги на длинных дистанциях

Так как подъехали вопросы про «почему не пишете про облигации?» (ваш покорный слуга не инвестирует в облигации и, соответственно, не пишет об этом), пару слов на тему.

Важные примечания:
1. В инвестициях нет истины в последней инстанции, и мой подход сводится к лозунгу: whatever rocks your boat, man. Лучшая инвестиция для конкретного человека — это то, что он психологически способен выдержать. ПОДЧЕРКИВАЮ КРАСНЫМ: более того, для большинства людей депозиты, фонды денежного рынка и (для самых продвинутых) облигации — это единственное, что они могут психологически потянуть.
2. Всё, что ниже, — это про КЛАССЫ активов в среднем. Если у конкретного инвестора на конкретном рынке есть какое-то неспортивное преимущество, то можно торговать хоть шиткойнами.
3. Я с большим уважением отношусь к профессионалам любого рыночного класса: от облигаций до крипты, и считаю, что хороший инвестор должен (хотя бы на уровне «прочитал Фабоцци, сделал задачки») владеть облигационной темой, так же как деривативами (на уровне «понял Халла/Макмиллана»).

Теперь суть: у облигаций, фондов денежного рынка и т. д. есть проблема: в них невозможно стать «старыми деньгами», а «надёжность» доходности компенсируется (с лихвой) цикличностью процентных ставок. Пример (грубый):
Берём склад (в России), в нём один арендатор (надёжный типа Х5, ВБ и т. д.), текущая доходность 12%, индексация +5% к сумме аренды в год, договор на 10 лет.
Берём облигацию (ВДО, флоутер, LQDT... в принципе будет то же самое с немного другими цифрами) с текущей доходностью 25% на 2 года.
Через 2 года, когда ставка ЦБ снизится, например, до 8%, то владелец склада (или паёв с ЗПИФ складской недвиги) будет получать на свою первоначальную сумму: 12% * 1.05 * 1.05 = ~13,23%.
А облигационер после погашения своих облигаций будет вынужден уже вкладываться под 11% (искать «ключ» + 3%?) (да, он сможет реинвестировать больше, чем «рантье от недвиги», но разница быстро сожмётся).
Если в рамках стимулирования экономики мы опять (!) дойдём до «ковидного уровня» ~4.25% по ключевой ставке через ещё два года, то владелец склада к тому времени на первоначальную сумму будет получать 13,23% * 1.05 * 1.05 = ~14,58%. А облигационеру придётся искать ВДО с дохой ~7–8%?

Может возразить: «а если ставка будет 21% ещё 5 лет, а? а?». Если в 2027 ставка ЦБ будет ~20%, это означает, что мы пошли по турецкому сценарию и инфляция ~30% (по аналогии с турецкими 50% на 70%), а тогда облигационерам вообще каюк.

На длинных дистанциях, несмотря на кризисы и т. д., в очень разных экономиках, хоть в РФ, хоть в США, хоть в Великобритании, инвесторы, у которых портфели состоят из долговых инструментов (выраженных в фиатных валютах), проигрывают держателям консервативных инструментов типа золота, фондов недвижимости и дивидендным акциям.

На картинках:
1. США с 2001: белая линия — Индекс полной доходности корпоративных облигаций (ICE BofA US Corporate Bond Total Return), синяя линия — Индекс полной доходности американских «мусорных» ВДО (ICE BofA CCC and Lower HY Total Return), жёлтая — Индекс полной доходности фондов недвижимости Dow Jones (DJ REIT TR Index), красная линия — золото (спот).
2. Россия (данные от «Парус Пропертиз») с 2003 — без комментариев, но хочу отметить, что опять золото и (пром) недвига буквально нос к носу.
3. Великобритания: сравнение доходности (тупо выплаты на 1000 фунтов, без реинвестирования и переоценки) от типичного Value and Income (стиль вашего покорного слуги) фонда CT UK Capital and Income — синий столбик — против доходов от банковского депозита (жёлтая линия) по ставке Банка Англии с 1992 года, когда был основан фонд. Кстати, в 1992 ставка по фунту была 10,5%! Первые годы депозитчикам было хорошо, потом реализовались преимущества консервативно-дивидендных акций.

Выводы — самостоятельно. Желаю комфортных инвестиций! (независимо от того, во что инвестируете, вас в России — меньшинство, вы умницы в любом случае).

Великий украинский литий, триллионы долларов ресурсов и единственное сокровище Украины

Так как вашего покорного слугу основательно утомило читать про «триллионы долларов природных ресурсов Украины» и прочее типа «Сейчас США будут воевать за Великий Украинский Литий» и прочую чушь, сопровождаемую легендарной в своей идиотии инфографикой от украинского Forbes (она приложена к посту), позвольте пару заметок на полях.

Возьмём для примера железную руду на 2 триллиона долларов из инфографики Forbes-Украина.
Делим 2 триллиона долларов на 18,1 миллиардов тонн руды, получаем подразумеваемую цену в примерно 110,49 долларов за тонну.
Сравниваем с мировой ценой (мировой центр ценообразования — это КНР), смотрим на сингапурской бирже цену на фьючерс на руду с поставкой в Китай — SGX TSI Iron Ore CFR China (62% Fe Fines) — видим 107,5 долларов США за тонну. Гипотеза подтверждена: украинская пропаганда взяла просто цену продажи без учёта стоимости добычи, очистки, CAPEXa на поддержание добычи и стоимость транспорта до точки продажи.
«Но в главном-то они правы?», может спросить кто-то. Спойлер: нет, конечно. Можно было бы помоделировать, но есть более простой способ. Изображение 2 — отчёт украинского GMK Research, из которой мы узнаём, что точка (не)рентабельности для украинского экспорта железной руды — это $95 за тонну. Получается, по текущим ценам маржа — 107,5–95 = 12,5 долларов за тонну. Умножаем реальную маржу на объём запасов, получаем, что если всю эту руду загнать на экспорт, то там прибыли всего на 226 миллиардов долларов. Кто-то может подумать, что «226 миллиардов долларов — это тоже мегасуперприз!», и будет глубоко неправ. Потому что у любого проекта есть ещё один параметр, кроме общей потенциальной суммы доходов, — и это время, т. е. скорость реализации. Показываю на примере: в теории среднестатистический россиянин, без учёта инфляции (т. е. измеряем всё в ценах и зарплатах 2024 года) и карьерного роста, за период своей трудовой деятельности заработает целых 38,8 миллионов рублей (40 лет х 12 месяцев х 81 000 руб./месяц зарплата по Росстату), но при этом среднестатистический россиянин не может потреблять как мультимиллионер и не воспринимает себя как мультимиллионер, да и пенсия у него (если она вообще будет, в чём я сомневаюсь в силу демографических причин) явно будет не миллионерская. Время имеет значение! Возвращаясь к руде: из того же источника прогноз экспорта на 2025: 27 миллионов тонн. Делим 18,1 миллиардов (все запасы) на экспортный потенциал 2025 и...
Вместо первоначальных быстрых 2 триллионов долларов в реальности мы имеем всего 226 миллиардов долларов, растянутых на... 670 лет. Эпик.

С литием ещё проще. Данные по литию украинские власти засекретили, но для финансового аналитика это не проблема. Выяснялось, что главный факт разболтали сами украинские учёные вот тут: литиевая порода на Украине третьесортная и добыча будет стоить дороже, чем у южноамериканских конкурентов (почти 100% подразумевается Чили — описание совпадает). Берём стоимость добычи лития (в пересчёте на тонну LCE) от S&P Global (изображение 3) — получаем примерно ~$10000 на тонну. Украинская цена добычи будет чувствительно хуже, пусть хотя бы на 20% -> 12000 долларов за тонну (LCE).
Текущая цена лития (Fastmarkets и TradingEconomics дают схожие цифры) — 10650 долларов (FastMarkets) или спот 10850 (TradingEconomics, CNY в USD). Вывод:

Добыча украинского лития убыточна даже при очень оптимистичных вводных.

Повторюсь: единственный природный ресурс, которым Украина богата по-настоящему, — это идиоты. Других интересных ресурсов там практически нет, а те, что были, в основном уже переехали в Россию.

P. S.: Со всеми остальными пунктами из инфографики можно провести аналогичные аналитические упражнения, но я оставлю это удовольствие журналистам из государственных медиа.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст [Новостной деск] Необходимые апдейты: Украина, «китайзация» России, приватизация и всё остальное, что имеет значение

В тексте:
0. Обстоятельные рассуждения по поводу эволюции позиции администрации Трампа в отношении способов завершения СВО. Заявления трампистов сливаются в инфополе как из рога изобилия, детали подходов меняются ежечасно, но некоторые принципиальные выводы и предположения уже можно (и нужно) сделать.
1. Несколько слов о начале тарифных войн Трампа.
2. Несколько парадоксальное, но очень полезное (на мой вкус) наблюдение на тему того, как наши новые (и глубоко неравные) отношения с Китаем влияют на фундаментальные аспекты российской внутренней политики. Иногда «низкопоклонство перед КНР» может быть неожиданно полезным.

В качестве бонус-трека:
Почему самый главный приз «украинского кейса», скорее всего, помешает администрации Трампа вернуть «Газпром» на европейский газовый рынок (а это значит, что «план Трампа про перемирие на Пасху», в котором фигурирует такая опция, слитый в «Дэйли Мэйл» и некоторым украинским источникам, вероятно, фейк).

Приятного чтения.

Циничная гипотеза о причинах, из-за которых Трамп пробует закончить СВО компромиссом с Россией, желательно побыстрее (спойлер: Израиль)

The New York Times:
"Г-н Трамп заявил на пресс-конференции, что «мы снова введем самые агрессивные санкции, чтобы свести экспорт иранской нефти к нулю и уменьшить возможности режима финансировать террор во всем регионе и во всем мире». Он утверждал, что, когда он был у власти, «Иран не мог продавать нефть»."
Одно из преимуществ бизнеса вашего покорного слуги (финансовая аналитика, подписочная и bespoke) заключается в том, что иногда можно не писать комментарии к свежим инфоповодам, потому что комментарий уже был отправлен клиентам ещё за несколько месяцев до события:

05 ноября 2024 года:
[Новостной деск] Последствия Трампа 2.0: от гражданской войны до «золотого века», от Украины до Китая. Камео от Bank of America, Deutsche Bank, Rabobank, MUFG и очень много цинизма:
Если ‎Трамп ‎возвращается ‎в ‎Белый‏ ‎дом,‏ ‎то‏ ‎МИНИМАЛЬНАЯ ‎мера,‏ ‎которую ‎от‏ ‎него, ‎очевидно,‏ ‎будут‏ ‎требовать ‎израильские ‎лоббисты‏ ‎(и/или ‎его ‎собственные ‎родственники‏ ‎из ‎клана‏ ‎Кушнеров)‏ ‎—‏ ‎это ‎восстановление ‎санкций ‎на ‎Иран‏ ‎(ибо ‎они ‎были ‎фактически‏ ‎сняты, ‎хотя ‎и‏ ‎не ‎отменены‏ ‎с ‎юридической ‎точки ‎зрения‏ ‎администрацией‏ ‎Байдена ‎для‏ ‎того, ‎чтобы‏ ‎было ‎легче‏ ‎душить ‎Россию‏ ‎в ‎период ‎СВО)‏ ‎хотя ‎бы ‎до ‎уровня ‎первого‏ ‎срока ‎Трампа.‏ ‎В‏ ‎случае‏ ‎реализации ‎— ‎это‏ ‎СРАЗУ ‎минус ‎от‏ ‎900 ‎тысяч‏ ‎до‏ ‎1,5 ‎миллиона‏ ‎баррелей ‎в‏ ‎день ‎на ‎мировом ‎рынке ‎нефти.‏ ‎Безусловно,‏ ‎Вашингтон ‎постарается‏ ‎купировать ‎последствия‏ ‎(ибо ‎если ‎не ‎купировать, ‎то‏ ‎можно ‎получить ‎брент ‎по‏ ‎$100 ‎и‏ ‎выше) ‎и‏ ‎убедить‏ ‎ОПЕК+ ‎поднять ‎добычу‏ ‎(и ‎экспорт) ‎— ‎и‏ ‎это ‎вполне‏ ‎реализуемая‏ ‎задача,‏ ‎но ‎кто ‎сказал, ‎что ‎Эр-Рияд‏ ‎и ‎Москва ‎захотят ‎пойти‏ ‎навстречу ‎Вашингтону ‎именно‏ ‎в ‎той‏ ‎степени, ‎в ‎которой ‎ему‏ ‎хочется,‏ ‎а ‎не‏ ‎в ‎той‏ ‎степени, ‎которая,‏ ‎ну ‎например…‏ ‎обеспечит‏ ‎брент ‎по‏ ‎хотя ‎бы ‎$85?

Отметим, что, судя по недавнему заседанию комитета министров ОПЕК+, Вашингтону пока (!) особо не собираются идти навстречу.

И ещё одно соображение, на этот раз от 11 ноября 2024 :
1. Базовым ‎сценарием ‎(не ‎гарантированным, ‎но‏ ‎очень‏ ‎вероятным) ‎можно‏ ‎считать ‎восстановление‏ ‎антииранской ‎политики ‎Трампа, ‎как ‎минимум‏ ‎в‏ ‎виде‏ ‎восстановления ‎санкций,‏ ‎которые ‎в‏ ‎юридическом ‎смысле‏ ‎никто‏ ‎не ‎отменял, ‎но‏ ‎фактически ‎администрация ‎Байдена ‎их‏ ‎сама ‎же‏ ‎не‏ ‎исполняла‏ ‎и ‎отказывалась ‎системно ‎наказывать ‎за‏ ‎их ‎несоблюдение. [...] ‎Для‏ ‎цены ‎на‏ ‎нефть ‎это ‎однозначный ‎плюс, ‎но‏ ‎есть‏ ‎ещё‏ ‎и ‎более‏ ‎важный ‎момент. [прим. Кримсон: внимание!]‏ ‎Если ‎Трамп‏ ‎2.0‏ ‎займётся ‎удушением ‎Ирана,‏ ‎то ‎очень ‎тяжело ‎себе‏ ‎представить, ‎что‏ ‎можно‏ ‎одновременно‏ ‎ещё ‎и ‎пытаться ‎активно ‎душить‏ ‎российский ‎нефтяной ‎экспорт‏ ‎новыми‏ ‎санкциями ‎и ‎ещё‏ ‎более ‎жестким‏ ‎«enforcement» ‎(слежением ‎+ ‎наказанием)‏ ‎в‏ ‎плане ‎«потолка‏ ‎цен ‎на‏ ‎нефть». ‎Точнее,‏ ‎одновременно ‎начать‏ ‎кампании‏ ‎по ‎максимальному‏ ‎давлению ‎на ‎Иран ‎и ‎на‏ ‎Россию ‎технически‏ ‎можно,‏ ‎но‏ ‎тогда ‎последствия ‎в‏ ‎плане ‎цен ‎на‏ ‎нефть ‎будут‏ ‎совсем‏ ‎катастрофическими ‎для‏ ‎потребителей. ‎Всё-таки‏ ‎наиболее ‎вероятный ‎сценарий ‎— ‎это‏ ‎давление‏ ‎на ‎кого-то‏ ‎одного, ‎и‏ ‎Иран ‎тут ‎выглядит ‎намного ‎более‏ ‎вероятной‏ ‎мишенью.‏ ‎Это ‎прекрасно.

Если Трампу понадобится Иран не «душить», а «бомбить» (а этого очень хотят его в тель-авивской «Семье»), то единственный вариант избежать сценария «нефть по $150» — это вернуть на рынок российский экспорт. А что для этого требуется? Догадайтесь. Конечно, это только один из факторов, но он вполне может оказаться очень важным для президента Трампа (или его уже можно называть «президентом Кушнером»?)

Трампизм в стиле БДСМ

Тарифы, введённые одновременно против союзников и вроде бы вассалов (Канады и Мексики) и врагов (КНР), причём «вассалам» досталось сильнее, это, с точки зрения трампономики, не совсем экономическое воздействие, это, скорее, ставка, которую сам 47-й президент США и его команда финансистов и националистов делают на американское общество и на его культуру. Это не про ВВП, это про другое. Кстати, это очень заметно даже на уровне лексики.

Читаем Associated Press:
Президент Дональд Трамп заявил в воскресенье, что американцы могут почувствовать «некоторую боль» от начинающейся торговой войны, спровоцированной его тарифами против Канады, Мексики и Китая, и заявил, что Канада «прекратит свое существование» без своего торгового профицита с Соединенными Штатами. Торговые санкции, которые Трамп подписал в субботу на своем курорте во Флориде, вызвали смесь паники, гнева и неопределенности и грозили разорвать многолетнее партнерство в торговле в Северной Америке, а также еще больше обострить отношения с Китаем.
«Канадцы в недоумении», — заявила Канады в США Кирстен Хиллман. «Мы считаем себя вашим соседом, вашим ближайшим другом, вашим союзником». [прим. Кримсон: очень смешное заявление, вспоминается сразу Киссинджер с его монументальным тезисом про то что быть врагом США - опасно, а быть другом - смертельно]
Выполнив предвыборное обещание, Трамп, возможно, одновременно нарушил свое обещание избирателям на прошлогодних выборах, что его администрация сможет быстро снизить инфляцию. Это означает, что то же разочарование, с которым он сталкивается в других странах, может также распространиться внутри страны на потребителей и бизнес.
«БУДЕТ ЛИ НЕКОТОРАЯ БОЛЬ? ДА, МОЖЕТ БЫТЬ (А МОЖЕТ И НЕТ!)», — написал Трамп в сообщении в социальных сетях. «НО МЫ СНОВА СДЕЛАЕМ АМЕРИКУ ВЕЛИКОЙ, И ЭТО БУДЕТ СТОИТЬ ТОЙ ЦЕНЫ, КОТОРУЮ ПРИДЕТСЯ ЗАПЛАТИТЬ».

Тезис про «некоторую боль» невольно рифмуется с тонким наблюдением лирического героя Агаты Кристи —:
Боль — это боль, как её ты не назови.
Это страх — там, где страх, места нет любви.

Трамп не любит Америку в её текущей форме. Она жирная, ленивая, сидит на диване с безлимитной долларовой кредитной картой (обеспеченной станком ФРС США) и заказывает себе бесконечные китайские шмотки, смартфоны и прочий «Амазон Прайм», её запущенный дом убирают мексиканские мигранты, а дизель-генератор, который подзаряжает её «экологичную Теслу» на заднем дворе, работает на дизеле из канадской нефти. Кандидат Трамп врал этой Америке, что он сделает её жизнь лучше, долларовая карточка будет совсем-совсем безлимитной, а шмотки и жрачка — дешевле, да и на лица этих противных латиносов смотреть не надо будет, их выкинут за забор. А на практике это означает, что президент США и его команда (вполне сознательно, там много финансистов-практиков-предпринимателей-миллиардеров) делает этой Америке ОЧЕНЬ БОЛЬНО, поднимает ей цены (на импорт) и буквально ударами электрошока (сейчас они просто проверяют аппарат, 25% для начала — это ни о чем) истязает эту Америку, чтобы она встала с дивана, сама пошила свои шмотки, сама косила лужайку, сама паяла смартфоны и ходила пешком ради избавления от риска инфаркта.

Метод личностного роста в стиле «Пороть и (иногда) кормить, но сладко обещать, что хорошее поведение и выполнение KPI сделают хороших мальчиков (и девочек) великими снова».
Трампу только латексного костюма не хватает, к его разговорам про боль, ведущую к величию. Это на самом деле очень старый американский подход (он же у нас реликтовый кальвинист), но вот удастся ли разбудить в американском обществе былую готовность вкалывать через свою боль — большой вопрос. Тарифы и прочий экономический БДСМ обеспечивают ситуацию, в которой в США может появиться как «Форд 2.0», так и «Американский АвтоВАЗ». Но Трампу не нужна Америка, которая не может достичь величия через боль. Он никогда не любил лузеров.

Самую главную проблему Д. Трампа зовут не председатель Си и даже не В. Путин. Самая главная проблема — это Дж. Пауэлл и ФРС США, которые вчера коллективно показали средний палец президенту США. В прямом эфире американского ТВ, со вкусом и неоднократно.

Напоминаю контекст. Дональд Трамп (в перерывах между торговлей за Гренландию и требованиями к ОПЕК+ опустить цену на нефть) потребовал в ультимативной форме снижения процентной ставки по доллару от ФРС США, потому что надо срочно Америку делать великой снова.

Вчера на пресс-конференции глава ФРС послал президента США:
«Мы считаем, что нам не нужно торопиться с внесением каких-либо корректировок», — заявил Пауэлл.
И оставил ставку на месте. Более того, заявил, что с Трампом не общался и вообще «ориентируется только на данные»:

CNN: Пауэлл сказал, что у него нет «никакого ответа или комментария» на замечания Трампа на прошлой неделе во время его выступления на ежегодном собрании Всемирного экономического форума в Давосе. [...]
«Я думаю, что знаю процентные ставки гораздо лучше, чем они, и я думаю, что знаю их, безусловно, гораздо лучше, чем тот, кто в первую очередь отвечает за принятие этого решения», [заявил президент США] имея в виду Пауэлла. На вопрос о том, общался ли Пауэлл с Трампом с момента его инаугурации, лидер ФРС сказал, что у него «нет контактов». На прошлой неделе Трамп сказал, что поговорит с Пауэллом «в подходящее время». [прим. Кримсон: прямо как с Путиным - у Трампа сложные переговоры, к которым трудно как следует подготовиться]
В ответ на вопрос репортера о том, как ФРС будет действовать под политическим давлением, Пауэлл сказал, что ФРС останется приверженной независимости и продолжит основывать свои решения по процентным ставкам на экономических данных.
«Не ждите, что мы сделаем что-то еще», — сказал он.

Трамп уже публично бесится в соцсетях и обещает решить проблему. Скорее всего, он её решит увеличением бюджетного дефицита (который и так уже на уровнях, соответствующих Вьетнамской войне или около того), иначе математика не сходится для его хотелок.

Почитал в тг некоторое количество натужных шуток про то, как «узкоглазые коммунисты на одной идеологии, красном флаге, цитатах Мао и патриотизме нагнули всю эту вашу Кремниевую долину», и прочий ретро-карго-культ на тему китайского DeepSeek, который действительно немного покоцал капитализацию Nvidia и прочего Nasdaq.

А теперь читаем прекрасное:

Reuters: Затем в 2015 году Лян стал соучредителем квантового хедж-фонда, который использует сложные математические алгоритмы для [биржевой] торговли, а не человеческий анализ.

К концу 2021 года портфель фонда составил более 100 млрд юаней (13,79 млрд долларов США), но в апреле 2023 года он объявил в своем аккаунте WeChat, что расширит свою сферу деятельности за пределы инвестиционной отрасли и сосредоточит ресурсы на «исследовании сути AGI [Сильного ИИ]». DeepSeek был создан месяц спустя.
OpenAI определяет AGI [Сильный ИИ] как автономные системы, которые превосходят людей в большинстве экономически ценных задач.

Сотрудники DeepSeek в основном являются выпускниками и аспирантами ведущих университетов Китая, которые, по мнению Ляна, предпочитают работать в DeepSeek, потому что компания решает самые серьёзные задачи в области ИИ.
«Очевидно, что лучшие таланты привлекают решения самых сложных проблем мира», — заявил он в июле.

Итого, координатор создания удивительной китайской ИИ-модели — это «финансист-квант» и сооснователь биржевого инвестиционного фонда, который много лет (с 2015) успешно управляет миллиардами долларов с помощью алгоритмизированных систем биржевой торговли. Ещё раз медленно — это основатель квантового хедж-фонда, а ведь при слове «хедж-фонд» рука любого правоверного ретро-карго-культиста тянется к пролетарскому маузеру ради совершения немедленного акта восстановления социальной справедливости.

В 2023 этот финансист расширил инвестиционную декларацию фонда, чтобы можно было вкладывать деньги не только в финансовые активы, но ещё и в исследования искусственного интеллекта. Мощная команда айтишников (см. специфику фонда) уже была в наличии. Ну и вот вам наглядный результат от деятельности очередного «барыги и спекулянта», ну прямо одного из тех, кого так не любят некоторые наши бородатые философы и прочие любители «модели четырёх П», то есть Простых, Понятных, Пассионарных и по сути Папуасских решений для любой проблемы.

Выводы — самостоятельно.

P. S. Для тех, кто хочет попробовать себя в сфере алгоритмизированного трейдинга (повторюсь, считаю, что для современного мужчины-технаря это такой же ритуал инициации во взрослую жизнь, как сборка ракеты в гараже в 80-х или написание вируса в 90-х) — в списке литературы есть две полезные (классические) книги.

Заметки на полях уничтожения ~600 миллиардов долларов рыночной капитализации Nvidia и других «ИИ»-акций в США.

Ваш покорный слуга сторонник инвестирования в «скучные» акции из «старых» секторов экономики, причём эти акции ещё и дивиденды платят, а также торгуются зачастую с большими дисконтами к их (на мой взгляд) реальной стоимости. Сами эти скидки на «скучные» акции «скучных» компаний из «скучных» секторов появляются на рынке из-за того, что рынок (любой, хоть российский, хоть китайский, хоть американский) зачастую иррационален, особенно на коротких дистанциях. Иррациональность проявляется прежде всего из-за того, что на рынке большим успехом практически всегда пользуются «акции роста», которые являются не просто модными, а модными и СЕКСИ — они вызывают у инвесторов практически половое вожделение, связанное с FOMO (Fear Of Missing Out) — психологическим феноменом, который я по-русски называю «Тематит головного мозга» или «Синдром боязни пропустить ТЕМУ». Для прошаренного инвестора (а инвесторы — люди, а людям хочется чувствовать себя ПРОШАРЕННЫМИ) нет ничего страшнее, чем осознание того, что где-то есть ТЕМА и он в ней не участвует.

Проблема с «акциями роста», т. е. с акциями компаний, у которых вся их инвестиционная привлекательность строится на том, что «ой-вей компания в будущем зохавает весь мировой рынок и заработает офиглиард офиглиардов долларов», заключается в том, что всё это светлое будущее почти всё уже в цене самой акции. И для того чтобы эта цена была оправдана, нужно, чтобы все планы компании, все надежды аналитиков, все схемы её руководства, все ожидания и все прогнозы реализовались идеально или почти идеально. Нужно, чтобы «всё пошло так (как надо)». Феномен на профессиональном жаргоне называется priced to perfection. Если внезапно хоть что-то идёт не так, то у компании начинаются катастрофические проблемы, акция занимается дайвингом и инвесторы ищут в столе пачку Prozac или ближайшее окно.

Сравним три акции.
Новость: «Китайский стартап запустил модель ИИ, которая сравнима по перфомсансу или даже лучше американских аналогов, и при этом работает на дешманских чипах, которые даже под санкциями в Китай привозятся или производятся там пачками». Реакция цены акций Nvidia? Минус ~600 миллиардов долларов капитализации.
Новость: «Китайский стартап запустил газировку, которая в 15 раз слаще и в 4 раза дешевле Coca-Cola!». Реакция акций Coca-Cola? Её не будет. Компании пофиг, акционерам пофиг, всем пофиг. Кстати, на новостях про ИИ и обломе Nvidia акции Кока-колы вчера выросли на ~3%.
Новость: «Китайский стартап запустил водку, в которой не 40, а 80 градусов! Стоит вообще копейки, а с ног сносит за 30 секунд!». Реакция акций производителей российского шампанского или тем более водки? Её не будет. Всем пофиг.

Понятно, что вышеописанный принцип — не панацея (в инвестициях вообще ничего не является панацеей и ничего не является безрисковым, можно только выбрать, какие риски и за какие деньги мы согласны нести), но в среднем гораздо лучше, когда на стороне компании (вашей акции) — «эффект Линди». То, что просуществовало долго, имеет шансы просуществовать ещё дольше. Таким бумагам достаточно, чтобы с компанией хоть что-то пошло «как надо» для того, чтобы быть очень неплохой инвестицией.

Не надо думать, что это чисто американский феномен и что «у нас же нет Nvidia на Мосбирже». У нас зато организаторы IPO и многие банки очень любят «напихивать» инвесторам/клиентам акции роста в портфели, причём в российском случае это особенно смешно из-за того, что... как бы это сказать помягче... с доступом к мировым (иностранным) потребителям у наших «высокотехнологичных компаний роста» всё намного хуже (и будет ещё хуже в будущем), чем даже у наших подсанкционных нефтяников, а «оценки» у наших ай-ти компаний такие, как будто они вот-вот колонизируют Марс и откроют на нём какой-то новый total addressable market.

P. S. У нас правда популярен ещё и другой вид экстремальной прошаренности — «100% в облигациях, там не кинут, там всё надёжно», но об этом в другой раз.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics вчера ночью опубликован монстр-текст [Новостной деск] Русский список 2025 (Часть 2): «Белый и золотой люкс» (с камео от JP Morgan & Julius Baer)

Это финальная часть «Русского списка 2025» — это текст про более рисковые российские активы, которые могут представлять интерес или с точки зрения диверсификации портфеля, или с точки зрения участия в потенциальных «историях роста» (которые при этом соблюдают принципы и критерии Value and Income).

В тексте, помимо обсуждения конкретных рисковых бумаг, присутствуют:
— Рассуждения о перспективах рынка золота (с камео от «морганов» и «швейцарских гномов»);
— Заметки о превращении тезиса «бедные беднеют, богатые богатеют» в базу привлекательных бизнес-моделей;
— Самая любимая спекулятивная бумага вашего покорного слуги;

На всякий случай напоминаю, что основной мой интерес приоритетно воспринимает более консервативные инвестиции. Активы этого типа обсуждались в материалах:
0. Мини-практикум по российским фондам коммерческой недвижимости;
1. Русский список 2025 (Часть 1): Консервативно, валютно и «хорошо во всех вариантах»,

В качестве бонус-трека к «Русскому списку» на 2025 год прилагается мой личный рецепт взаимодействия с инфополем, которое наполнено шизой по поводу Трампа (и хохлов) и всего с ним связанного:

Трамп‏ ‎будет ‎нас‏ ‎нервировать,‏ ‎третировать, ‎выводить ‎из‏ ‎равновесия ‎и, ‎вероятно, ‎давить‏ ‎всё ‎новыми‏ ‎и‏ ‎новыми‏ ‎санкциями. ‎Российские ‎телеграм-каналы ‎и ‎инфлюенсеры‏ ‎будут ‎разделены ‎на‏ ‎два‏ ‎(в ‎равной ‎степени‏ ‎идиотских) ‎лагеря:‏ ‎одни ‎будут ‎высмеивать ‎«дональддаковские‏ ‎санкции»,‏ ‎утверждая, ‎что‏ ‎экономике ‎нашей‏ ‎федерации ‎ничего ‎уже ‎не‏ ‎грозит,‏ ‎а ‎самое ‎главное-то ‎это ‎то, ‎что ‎«мы‏ ‎ломим!», ‎а‏ ‎другие‏ ‎будут‏ ‎требовать ‎массовых ‎расстрелов‏ ‎и ‎мобилизационной ‎экономики,‏ ‎а ‎также‏ ‎предлагать‏ ‎срочно ‎вернуть‏ ‎«государственную ‎(коммунистическую)‏ ‎идеологию» ‎для ‎того, ‎чтобы ‎народ‏ ‎не‏ ‎зверел ‎от‏ ‎последствий ‎санкций,‏ ‎а ‎стройными ‎рядами ‎с ‎песней‏ ‎шёл‏ ‎вперёд‏ ‎в ‎светлое‏ ‎советское ‎будущее,‏ ‎стоя ‎в‏ ‎очереди‏ ‎с ‎талонами ‎на‏ ‎масло. ‎Потреблять ‎контент ‎такого‏ ‎рода ‎—‏ ‎решительно‏ ‎плохая‏ ‎идея ‎и ‎для ‎нервов, ‎и‏ ‎для ‎кошелька, ‎и‏ ‎для‏ ‎сохранения ‎рассудка. ‎Тут‏ ‎и ‎самого‏ ‎первоисточника ‎в ‎виде ‎генератора‏ ‎(не)случайных‏ ‎фраз ‎в‏ ‎голове ‎Д.‏ ‎Трампа ‎—‏ ‎вполне ‎достаточно,‏ ‎но‏ ‎и ‎его‏ ‎тоже ‎не ‎рекомендую ‎слушать, ‎ибо‏ ‎у ‎него‏ ‎25‏ ‎пятниц‏ ‎на ‎неделе, ‎и‏ ‎типичный ‎стиль ‎переговорщика‏ ‎из ‎нью-йоркского‏ ‎сектора‏ ‎коммерческой ‎недвиги,‏ ‎по ‎сравнению‏ ‎с ‎которым ‎турецкий ‎продавец ‎в‏ ‎ювелирной‏ ‎лавке ‎—‏ ‎это ‎образец‏ ‎лаконичности, ‎рациональности, ‎стоицизма ‎и ‎чопорной‏ ‎сдержанности.‏

‎Слушать‏ ‎Трампа ‎(если‏ ‎Вы ‎—‏ ‎не ‎прямой‏ ‎участник‏ ‎переговорного ‎процесса) ‎—‏ ‎только ‎нервы ‎себе ‎трепать.‏ ‎Также ‎сильно‏ ‎не‏ ‎советовал‏ ‎бы ‎заморачиваться ‎по ‎поводу ‎того,‏ ‎что ‎будут ‎показывать‏ ‎котировальные‏ ‎табло ‎в ‎ваших‏ ‎брокерских ‎приложениях‏ ‎в ‎ближайшие ‎дни, ‎недели‏ ‎и‏ ‎месяцы ‎— ‎рынок ‎будет ‎впадать ‎в‏ ‎истерику ‎(а‏ ‎потом‏ ‎в ‎эйфорию),‏ ‎а ‎также ‎в ‎эйфорию ‎(а‏ ‎потом ‎в‏ ‎истерику ‎и‏ ‎депрессию) ‎от ‎каждого‏ ‎твита, ‎слуха, ‎вброса‏ ‎и ‎комментария‏ ‎— ‎можно ‎будет‏ ‎легко ‎увидеть‏ ‎и ‎минус ‎5-15% ‎по ‎всем‏ ‎бумагам,‏ ‎и ‎плюс‏ ‎5-15% ‎в‏ ‎один ‎и ‎тот ‎же ‎день.‏ ‎Самое‏ ‎лучше‏ ‎в ‎таких‏ ‎ситуациях ‎—‏ ‎вообще ‎не‏ ‎смотреть,‏ ‎потому ‎что ‎шансы‏ ‎на ‎принятие ‎правильных ‎решений‏ ‎при ‎таких‏ ‎вводных‏ ‎исчезающе‏ ‎малы, ‎а ‎единственно ‎правильное ‎решение‏ ‎(на ‎мой ‎вкус)‏ ‎это‏ ‎(раз ‎уж ‎вы‏ ‎связали ‎свою‏ ‎жизнь ‎с ‎Россией) ‎продолжать‏ ‎приобретать‏ ‎активы, ‎которые‏ ‎могут ‎(если‏ ‎мы ‎все ‎не ‎захлебнёмся‏ ‎в‏ ‎ядерном ‎пепле)‏ ‎принести ‎вам ‎интересные ‎дивидендные ‎доходы‏ ‎в ‎настоящем‏ ‎и‏ ‎будущем.

Приятного чтения!

Заметка на полях хотелок Трампа по нефти.

Сейчас будет шок-контент, ибо у некоторых мейнстримных журналистов (и телеграммеров) память хуже, чем у рыбок, мозгов в среднем вообще нет, ну а совесть изымают ещё в институте на первой сессии.

Итак, список президентов США, которые требовали от ОПЕК снизить цены на нефть (а в идеале — самоудавиться, распуститься, раствориться на плесень и липовый мёд, и вообще не мешать рейтингу), примерно совпадает со списком президентов США с момента начала активной работы ОПЕК, включая тех, у которых ещё не было твиттера или TruthSocial.

Это делал Байден. Это делал Трамп 1.0. Это делали до него, в разных формах, все президенты США после 1973. Результаты словесных интервенций не впечатляют. Считайте, что это ритуальное действие. Из тех действий, которые реально смогли реально повлиять на цену, хотя бы на несколько кварталов или даже на много лет, можно отметить: «распечатку» Пермского бассейна (его вообще-то на случай ядерной войны держали, ну да ладно) и 5 лет убыточной работы сланцевиков с подключением станка ФРС (спойлер: второго «Пермиана» в США нет), «распечатку» SPR, который примерно (!) уполовинили (его тоже вообще-то держали на случай ядерной войны, ну да ладно; и спойлер: второго SPR в США тоже нет, первый можно добить за примерно год, но будет очень больно очень быстро потом), фактическое снятие санкций с Ирана, тут тоже будет спойлер — второго Ирана на планете нет, точнее — есть, и это мы, и тут как-то неудобно для администрации Трампа получается.

Теперь получаем с одной стороны: одно заявление Трампа про ОПЕК и нефть.
С другой стороны: заявления его же команды по давлению на Иран (плюс состав «Семьи» самого Трампа и его ближайших сторонников с Уолл-стрит и Кремниевой долины), заявления Трампа о том, что он SPR будет наполнять (а не сливать в рынок), и тот неприятный факт, что едва ли не главными спонсорами Трампа являются американские нефтяники (с очень голодными акционерами, которые хотят «много денег», а не мифической «доли рынка», как некоторые говорящие алкоморды в ру-медийке).

Выводы — самостоятельно.